UNIVERSITATEA ,,GEORGE-BARITIU DIN BRASOV DEPARTAMENTUL PENTRU PREGATIREA PERSONALULI DIDACTIC

PLAN DE AFACERI SC.GOLDY-TURISM.S.A

STUNDENT:BUSUIOC SORINA

CUPRINS

1. Prezentarea firmei 2. Investitia vizata 3. Organizarea si conducerea societatii 4. Analiza mediului de afaceri 5. Analiza SWOT6. Analiza economico-financiara a societatii 6.1. 6.2. 6.3. 6.4. 6.5. Analiza ratelor de structur ale bilanului; Analiza echilibrului financiar al ntreprinderii; Analiza lichiditii i solvabilitii ntreprinderii; Analiza gestiunii resurselor; Analiza profitabilitii i rentabilitii ntreprinderii;

7. Situatia bilantiera previzionata a firmei pe anul 2010

7.1. Analiza ONUDI (indicatori de activitate, rentabilitate, lichiditate)7.2. Modele scoring de analiz a riscul de faliment 7.2.1. Analiza Altman 7.2.2. Analiza Conan-Holder 8. Variante de proiect de investitii 8.1. Calculul indicatorilor statici de fundamentare a eficientei economice a investitiilor 8.2. Calculul indicatorilor imobilizarilor 8.3. Calculul indicatorilor actualizati la momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii 8.4. Calculul indiatorilor Bancii Mondiale 9. Concluzii si propuneri 2

1. Prezentarea firmei:

SC. Goldy Turism SA.SC.Goldy Turism SA. este o societate privata pe actiuni, avand o larga experienta si traditie indelungata in domeniul turismului. Firma este inregistrata la Registul Comertului la data de 25.04.2000, sub numarul JJ09/447/2000, C.U.I Ro5532942, in municipiul Timisoara. Cu un capital social subscris si varsat in valoare de 1 500 000 RON si o cifra de afaceri de 43000000 RON (la sfarsitul anului 2009), cu 4 asociati si 180 salariati, firma se incadreaza in conditiile impuse de lege privind societatile pe actiuni si intreprindere mijlocie. Dupa anul 2002, firma isi restabileste obiectivul de activitate din transport de persoane in transport de lux de persoane, consultanta turistica dar si asigurarea de cazare in diferite locatii nationale si internationale, ca urmare a cerintelor pietei. Astfel, aceasta strategie a permis cucerirea unui important segment de piata nepatruns inca de nici o alta companie la timpul respectiv. Detinand un numar de 100 de agentii, 120 de autocare, 40 de microbuze dar si 19 pensiuni in diferite zone turistice ale tarii, toate acestea cotate la cele mai inalte standarde, se poate afirma ca aceasta companie ofera o gama completa de servicii de lux in domeniul turismului adaptate la cerintele clientului. In primii doi ani de existenta, firma si-a construit un renume prin calitatea serviciilor prestate la preturi foarte accesibile. Odata cu adoptarea altei strategii si diversificarea ofertei, numarul clientilor firmei a crescut semnificativ determinand astfel o crestere a cifrei de afaceri de la an la an.

3

2. Investitia vizataFirma isi propune realizarea unei investitii care are ca obiect construirea si dotarea unui hotel de 4 stele in judetul Bihor, locatia Baile Felix precum si 2 cladiri anexe: un SPA complet echipat pentru servicii de masaj terapeutic, masaj de intretinere, gym, sala fitness, reflexoterapie, innot terapeutic, si o a doua cladire destinata activitatilor de agrement: bowling, minicinematograf, biliard, ping pong, teren de fotbal, teren de joaca pentru copii. De asemenea, se are in vedere achizitionarea unui microbuz si a 4 autoturisme, exclusiv pentru clientii hotelului in vederea asigurarii vizitarii obiectivelor turistice din zona, itinerarii puse la dispozitie in functie de preferintele clientilor. Costul unei asemenea investitii se situeaza intre 5 000 000 EUR si 6 000 000 EUR. Desi, o astfel de investitie presupune un risc destul de ridicat, efectele valorice generate de realizarea acesteia, care se vor obtine in viitor sugereaza o crestere cu pana la 60% a veniturilor firmei. Dat fiind faptul ca firma nu dispune de rezerve suficiente, se va apela la un credit bancar in vederea realizarii acestui proiect de investitii. Astfel, pentru a stabili cu exactitate rezultatele si efectele investitiei asupra cifrei de afaceri se va realiza o analiza amanuntita asuprea mediului de afaceri, o analiza economico-financiara, se vor determina si se vor calcula indicatorii care stau la baza fundamentarii eficientei economice a investitiilor, indicatorii de actualizare la momentul luarii deciziei de investitii si indicatorii Bancii Mondiale. Proiectul vizeaza constructia unei cladiri de o suprafata de aproximativ 2500 mp cu 31 de camere repartizate astfel: o 10 camere suite Single o 12 camere suite Double o 3 apartamente de tip Single o 3 apartamente Double o 2 aparatamente Deluxe o 1 sala de conferinta complet echipata pentru 70 de locuri

4

Camera Standard single i double 1 pat 1.60/2.00 m, respectiv 2 paturi 0,90/2.00 m, scaun birou de lucru geamuri care se deschid aer conditionat lumin ambientala minibar VOD ( video la cerere),Pay TV (televiziune cu plat),Internet pe TV,Radio pe TV seif cartela magnetica internet de mare viteza baie cu dus cosmetice n baie Camera DeLuxe camera mai spaioasa cu 1 pat 2.00/2.00 m, respectiv 2 paturi 0,90/2.00 m fotoliu, masuta, port valiza birou de lucru geamuri care se deschid aer condiionat lumina ambientala minibar VOD ( video la cerere),Pay TV (televiziune cu plat),Internet pe TV,Radio pe TV seif (n care ncape i laptop-ul) cartela magnetica internet de mare viteza baie cu cada extra cosmetice n baie halat, papuci Apartament Single/Double: 2 camere ( camera de zi, dormitor) 2 paturi 2.20-2.00 m, canapea, 2 fotolii, masuta 2 birouri de lucru cu lamp de lucru garderoba si port valiza tratament VIP geamuri care se deschid aer conditionat lumina ambientala minibar 2 televizoare VOD ( video la cerere), Pay TV (televiziune cu plata), Internet pe TV, Radio pe TV seif (in care ncape si laptop-ul) 5

cartela magnetica internet de mare viteza baie cu jacuzzi si bideu extra cosmetice n baie halat, papuci acces gratuit la spa,cinema,bowling Apartamentul DeLuxe etaj 12, panorama orasului 3 camere ( camer de zi, camera de intalniri, dormitor) 1 pat 2.20-2.00 m, canapea cu 2 fotolii, masa ovala cu 6 fotolii birou de lucru cu lampa de lucru garderoba i port valiza tratament VIP geamuri care se deschid aer conditionat lumina ambientala minibar 3 televizoare VOD ( video la cerere),Pay TV (televiziune cu plata),Internet pe TV,Radio pe TV seif (n care ncape i laptop-ul) cheie magnetica internet de mare viteza 2 bai cu jacuzzi si bideu extra cosmetice n baie halat, papuci acces gratuit SPA,cinema, jacuzzi,bowling,piscina De asemenea in proiectul cladirii mai sunt cuprinse si urmatoarele incaperi: Pastrare bagaje Receptie Restaurant(****)+anexa bucatarie compet echipata Snack-bar 2 Baruri Casino Spalatorie In cadrul acestui proiect, excluzand cladirea hotelului, se vizeaza constructia altor 2 cladiri anexe care vor include urmatoarele: 1. un SPA complet echipat pentru servicii de masaj terapeutic, masaj de intretinere,gym,sala fitness, reflexoterapie, innot terapeutic, si 2. o a doua cladire destinata activitatilor de agrement: bowling, minicinematograf, biliard, ping pong, teren de fotbal, teren de joaca pentru copii.

6

Se are in vedere achizitionarea unui microbuz si a 4 autoturisme, exclusiv pentru clientii hotelului in vederea asigurarii vizitarii obiectivelor turistice din zona, itinerarii puse la dispozitie in functie de preferintele clientilor Serviciile pentru oaspeti vor consta in: Parcare Room-service Concierge service Internet wireless in spatii publice Business center pentru conferinte Servicii de spalatorie Schimb valutar Inchirieri autoturisme Servicii de transport asigurat la cerere Spalatorie Lobby bar Fitness/sauna/jacuzzi Hotelul, prin intermediul propriei agentii de turism, va putea oferi clientilor sai servicii precum: - excursii in tara si in strainatate; - rezervari si emitere bilete de avion; - transfer de la/la aeroport, la cerere; - asistenta in procurare de bilete la teatru, cinema si alte evenimente. In constul unei camere inchiriate sunt incluse urmatoarele facilitati: o Mic-dejun servit in camera sau in restaurantul hotelului o Acces gratuit la clubul de fitness,jacuzzi,piscina,minicinema o Room-service o Parcare gratuita o Presa zilnica o Servicii secretariale

Tarife:o o o o o o o o o o camera suite Single 75 EUR camera suite Double 85 EUR Apartament Single 100 EUR Apartament Double 125 EUR Aparatament Deluxe 200 EUR Sala de conferinte 50 EUR/ora Acces gym 10 EUR/zi Masaj de intretine/terapeutic/ de relaxare- 15 EUR/sedinta Acces piscina, jacuzzi 15 EUR/zi Cinema 5 EUR

7

3. 1. Administratia

Organizarea si conducerea societatii

a) Adunarea generala a actionarilor (A.G.A) ordinare si extraordinare decide asupra activitatii acesteia si asigura realizarea politicii economice si comerciale .

b) Managerul general care este si presedintele comitetului de directie, asigura conducerea curenta a societatii aducand la indeplinire deciziile n limitele activitatii societatii . El este reprezentantul societatii n relatiile cu tertii. Este obligat sa puna la dispozitia actionarilor si comisiei de cenzori la cererea acestora documentele societatii . 2. Controlul societatii este alcatuit din: Director general Director ramura de agentii turism Director ramura transporturi Director ramura pensiuni Director economic Serviciul transport Serviciul resurse umane Serviciul IT Serviciul de marketing Serviciul casierie Serviciul financiar-contabil Serviciul de vanzari Serviciul relatii clienti (call center)

4. Analiza mediului de afaceri:Aceasta analiza permite conceperea unei strategii care determina studierea concomitenta a atuurilor si slabiciunilor unei companii cu oportunitatile, avantajele si amenintarile mediului extern . SC. GOLDY TURISM. SA are ca principal obiect de activitate, activitatea de turism, activitatea de comercializare a serviciilor turistice, activitatea hoteliera. Marele atuu al acestei firme il reprezinta gama larga de servicii (transport, cazare, consultanta), dar si seriozitatea si calitatea acestora.

8

Pensiunile din cadrul companiei sunt situate in zonele cheie ale tarii, marea majoritate fiind amplasate in Moldova, Bucovina, Maramures, Brasov. Serviciile de baza oferite sunt: cazare, masa, activitati de agrement si mini SPA (sauna, masaj, diverse terapii), toate cotate la cele mai inalte standarde. Aceste pensiuni ofera, in plus, servicii unicat, cum ar fi: excursii organizate (pelerinaje la manastiri, excursii culturale (muzee, case memoriale), dar si excursii exclusiv pentru relaxare), posibilitatea de a particpa la programe atat sportive (echitatie, ciclism montan, caiac-canoe, tennis, baschet, ski) insotiti de un antrenor, cat si la programe de turism montan, toate itinerariile fiind organizate si conduse de ghizi turistici pregatiti pentru astfel de actiuni. Personalul companiei este periodic specializat pentru a-si oferi serviciile la cele mai inalte standarde, iar echipamentele de care dispun sunt permanent inlocuite cu cele de ultima generatie. Departamentul de marketing a realizat un studiu din care au rezultat urmatoarele aspecte: Desi pe piata interna, cererea pentru astfel de servicii este in crestere, numarul turistilor romani care doresc cazarea la pensiunile companiei a scazut semnificativ. In schimb, se pare ca numarul turistilor externi, a crescut considerabil in ultima perioada pentru locurile de cazare din pensiunile companiei situate din nordul tarii. Explicatia ar consta in faptul ca, activitatile de marketing nu au reprezentat intotdeauna o prioritate pentru firma. Un alt aspect negativ de luat in considerare ar fi ca aceste pensiuni, desi ofera programe turistice variate, se adreseaza turistilor cu o situatie materiala peste medie cazati in pensiunile firmei. Asociatii companiei au hotarat, initial, infiintarea unei agentii de turism in municipiul Bucuresti pentru a-si promova produsele proprii si anume excursii interne cu cazari la pensiunile proprii, transportul fiind asigurat tot in cadrul companiei. Astazi, agentiile din cadrul companiei ofera servicii de turism in 14 orase ale tarii, cu destinatie atat interna cat si internationala. Produsele oferite difera de la excursii de weekend, sejururi, croaziere, excursii tematice, circuite, dar si vacante personalizate la preturi foarte accesibile. Neajunsurile cu care se confrunta agentiile vin din partea serviciilor oferite, care sunt oarecum limitate in comparatie cu firmele concurente si anume: desi 9

cunoaste o dezvoltare foarte buna in decursul anilor in tot ceea ce inseamna cazari interne si internationale, vanzari bilete de transport aerian, auto si pe calea ferata, managerii nu si-au axat atentia indeajuns si asupra emarketing-ului (crearea unor pagini web performante care sa includa servici precum rezervari online sau rezervari in timp real). Un atuu foarte important il reprezinta, in schimb, call centerul atat pentru clienti cat si pentru rezervari, infiintat inca din anul 2005, singurul din tara. Totusi, departamentul de marketing, in aceasta ramura a companiei, se bucura de o dezvoltare mai buna si de resurse financiare consistente in comparatie cu pensiunile companiei

5. Analiza SWOTIn continuare am trecut la efectuarea analizei SWOT. Puncte tari (S) S1: renume S2: gama larga de servicii:cazare, transport, consultanta. S3: calitatea serviciilor de cazare S4 :pensiuni la standarde maxime, cu oferte de servicii unicat. S5: personal specializat. S6: echipamente si tehnica avansata. S7 : numar de turisti straini care apeleaza la serviciile pensiunilor este in continua crestere. S8: promovare prin propriile agentii de turism. S9: numar mare de agentii de turism in toata tara. S10: realizarea singurului call center din tara. S11: marketing-ul agentiilor de turism dezvoltat. Puncte slabe (W) W1: numarul turistilor romani care apeleaza la serviciile pensiunilor este in scadere W2: strategia privind promovarea pensiunilor nu este abordata si finantata corespunzator. W3: serviciile pensiunilor se adreseaza doar turistilor cazati in pensiunile companiei cu un venit peste medie. W4: In ceea ce priveste agentiile de turism, nu ofera un numar mai mare de servicii (inchirieri auto sau oferte speciale) W5: E-marketing nu este suficient dezvoltat Oportunitati (O) 10

O1: numarul de potentiali turisti romani,care prefera turismul intern de lux este in crestere O2: cererea de pe piata externa pentru serviciile de turism de lux este in crestere O3: in ceea ce priveste agentiile de turism: organizare unor excursii personalizate Pericole (T) T1: costuri ridicate T2: concurenta de pe piata nationala T3: criza economica

11

6. Analiza economico-financiaraPrincipalele probleme urmrite n cadrul analizei poziiei financiare a ntreprinderii se refer la: 7. analiza ratelor de structur ale bilanului; 8. analiza echilibrului financiar al ntreprinderii; 9. analiza lichiditii i solvabilitii ntreprinderii; 10. analiza gestiunii resurselor; 11. analiza profitabilitii i rentabilitii ntreprinderii; 12. analiza riscurilor ntreprinderii; Bilantul finaniar al societatii pe 2007-2009 RON

2007ACTIV Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare mai mari de un an Creane cu durat mai mare de 1 an Active imobilizate Total Stocuri mai mici de un an Creane mai mici de un an Casa i conturi la bnci Investiii financiare pe termen scurt Imobilizri financiare cu durat mai mic de 1 an Active circulante Total 14.765 1.525.595 0 0 1.540.360 1.724.768 1.890.252 35.743 0 0 3.650.763

200815.600 1.598.653 0 0 1.614.253 2.098.654 1.987.080 72.477 0 0 4.158.211

200916.135 1.756.376 0 0 1.772.511 2.499.560 1.890.776 83.150 0 0 4.473.486

TOTAL ACTIVPASIV Capitaluri proprii mprumuturi pe termen mediu si lung Furnizori cu durata mai mare de 1 an Alte mprumuturi i datorii financiare Datorii mai mari de un an Total Provizioane pentru riscuri i cheltuieli mai mari de 1 an Capitaluri permanente (DTML+Cap. proprii) mprumuturi pe termen scurt Furnizori cu durat mai mic de 1 an Alte datorii de exploatare Datorii mai mici de un an Total Provizioane pentru riscuri si cheltuieli mai mici de 1 an

5.191.1234.408.690 0 0 185.789 185.789 0 4.594.479 0 0 0 596.644 0

5.772.4644.990.600 0 0 1.053 99.478 0 5.090.078 0 0 0 682.386 0

6.245.9975.498.765 0 0 0 0 0 5.498.765 0 0 0 747.232 0

TOTAL PASIV

5.191.123

5.772.464

6.245.997

12

Contul de profit si pierdere pe perioada 2007-2009 2007 1 2 3 4 5 6 7 8 9 EXPLICAII Cifra de afaceri Cheltuieli cu materii prime, materiale, energie, combustibil Cheltuieli cu personalul Rezultat din exploatare Venituri totale Cheltuieli totale Rezultatul brut al exerciiului Impozit pe profit Rezultatul net al exerciiului 2.989.050 1.150.790 359.516 627.884 2.989.050 2.187.550 801.500 128.240 673.260 2008 3.888.078 1.540.150 396.534 772.816 3.888.078 2.904.678 983.400 157.344 826.056 2009 4.238.560 2.186.869 476.190 999.780 4.238.560 3.076.890 1.161.670 185.867 975.803

Analiza ratelor de structura ale bilanuluiModul de calcul al ratelor de structur ale activului S.C Goldy Turism SA. este prezentat n tabelul urmtor: Specificaie Simbol Perioada de analiz 2007 2008 2009 Ratele de structur ale activului (%) Rata activelor imobilizate RAi = Ai/AT*100 29,67 27,96 28,38 Rata imobilizrilor necorporale RIn = In/AT*100 0,28 0,27 0,25 Rata imobilizrilor corporale RIc = Ic/AT*100 29,39 27,69 28,12 Rata imobilizrilor financiare Rata activelor circulante Rata stocurilor Rata creanelor Rata disponibilitilor bneti RIf = If/AT*100 RAc = Ac/AT*100 Rst = St/AT*100 Rcr = Cr/AT*100 Rdb= Db/AT*100 0 70,33 33,23 21,00 16,10 0 72,04 36,36 18,83 16,85 0 71,62 40,02 17,46 14,14

13

Din analiza ratelor de structur ale activului se desprind urmtoarele aspecte eseniale: Rata activelor imobilizate prezint fluctuaii de la o perioad la alta. Astfel, n 2008 se nregistreaz o scdere de aproximativ 2% fa de perioada de baz, anul 2007, iar n 2009 rata activelor imobilizate prezint o cretere de aproximativ 0,5%, fa de 2008, respectiv o scadere de aproximativ 1 % fa de anul 2007. Rata imobilizrilor corporale deinnd o pondere de aproape 30% pe ntreaga perioad de analiz, putem afirma c ntreprinderea are o capacitate redus de transformare a patrimoniului su n lichiditi, iar capacitatea sa de adaptare n condiii de criz este de asemenea redus; Rata activelor circulante prezint fluctuaii de la o perioad la alta. Astfel n 2008 se nregistreaz o cretere de aproximativ 2% fa de perioada de baz, anul 2007, iar n 2009 rata activelor circulante prezint o scdere de aproximativ 0,5%, fa de 2008.Observm c activele circulante au crescut de la o perioad la cealalt crescand si ca pondere n activul total; Modul de calcul al ratelor de structur ale pasivului este prezentat n tabelul urmtor: Ratele de structur ale pasivului (%) Rata stabilitii financiare Rsf = Cperm/PT*100 Rsf = Dts/PT*100 Rata autonomiei financiare - global - la termen Rata ndatorrii - global - la termen Rafg = CPr/PT*100 Rafg = CPr/Cperm*100 Rafg = CPr/Dtml*100 Rg = Dt/PT*100 Dtml/Cpr x 100 Dtml/Cperm x 100 2007 88,51 11,49 84,93 95,96 2372,96 29,90 4,21 4,04 2008 88,18 11,82 86,46 98,05 5016,79 38,75 1,99 1,95 2009 88,04 11,96 88,04 0,00 0,00 27,65 0,00 0,00

14

Rata stabilitii financiare prezint o scdere n anul 2009 fa de ceilali doi ani de analiz. Cu toate acestea, valoarea acesteia se situeaz ntre 85% - 100%, stabilitatea financiar fiind mare. Goldy Turism dispune de un grad ridicat de stabilitate financiar, putnd realiza strategii pe termen lung att n ceea ce privete procesul investiional ct i n ceea ce privete procesul de exploatare deoarece ponderea mare a surselor stabile de finanare aflat la dispoziia sa permite acest lucru. Rata autonomiei financiare globale prezint valori mai mari de 80%, mult peste valoarea recomandat de >33% pentru a obine un eventual credit bancar, situaia societatii fiind una benefic. Rata autonomiei financiare le termen prin ambele modaliti de calcul prezint valori foarte ridicate, firma beneficiind de o structur financiar sntoas, creia i este asociat un grad sczut de risc. Rata ndatorrii globale nregistreaz valori sczute, dependena firmei fa de creditorii si fiind sczut. Nivelul de ndatorare maxim acceptat, la un grad de risc suportabil, este de 66%. Valoarea datoriilor pe termen mediu i lung este foarte mic, prin urmare i rata ndatorrii la termen, prin ambele metode de calcul, este foarte mic, sub 5%, firma i poate onora datoriile cu uurin.

Analiza echilibrului financiar al societatiiAceast analiz se realizeaz pe baza urmtorilor indicatori: 1) Fondul de rulment (FR) 2) Necesarul de fond de rulment (NFR) 3) Trezoreria net (TN)

15

Fondul de rulment Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Specificaii Capital propriu (Cpr) Datorii > 1 an (Dtml) Capital permanent (Cperm = 1+2) Active imobilizate nete (AIN) FR = Cperm AIN Active circulante (Ac) Datorii pe termen scurt totale (Dts) FR = Ac Dts FR propriu = Cpr AIN FR strin = FR FR propriu Cifra de afaceri (CA) Dz rotaii a FR DzRot =(FR/CA)*365 FR optim = 1/3 CA 2007 4.408.690 185789 4.594.479 1.540.360 3.054.119 3.650.763 596.644 3.054.119 2.868.330 185.789 2.989.050 372,95 996.350 2008 4.990.600 99478 5.090.078 1.614.253 3.475.825 4.158.211 682.386 3.475.825 3.376.347 99.478 3.888.078 326,30 1.296.026 2009 5.498.765 0 5.498.765 1.772.511 3.726.254 4.473.486 747.232 3.726.254 3.726.254 0 4.238.560 320.88 1.412.853

Pe parcursul perioadei de analiz avut n vedere fondul de rulment este pozitiv, reflectnd o perspectiv favorabil a ntreprinderii sub aspectul solvabilitii sale, ntreprinderea dispunnd de o marj de securitate care o poate proteja, parial sau integral de efectele perturbrii ciclului de ncasare sau pli. Capitalurile permanente finaneaz o parte din activele circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete, iar activele circulante transformabile n lichiditi pot permite att rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt ct i degajarea de lichiditi excedentare. Creterea nivelului fondului de rulment de la un an la altul este considerat a fi o situaie pozitiv, deoarece o parte tot mai mare a activelor circulante este finanat din capitalul permanent.

16

Dac lum n considerare cea de-a doua modalitate de calcul a FR, observm c activele circulante sunt mai mari dect datoriile pe termen scurt totale, nseamn c ntreprinderea nregistreaz un excedent de lichiditi poteniale n comparaie cu exigibilitile poteniale pe termen scurt. Ponderea fondului de rulment propriu n fondul de rulment manifest o permanent tendin de cretere, n 2009 egalnd chiar valoarea fondului de rulment, prin urmare crete cuantumul participrii capitalului propriu la finanarea activelor circulante. Durata n zile a rotaiei a fondului de rulment depete cele 90 de zile, cea ce nseamn c fondurile se recupereaz ntr-un interval mai mare de timp i cifra de afaceri se realizeaz cu un necesar mai mare de fonduri. Aceast situaie este privit ca o ngheare a fondurilor permanente n sensul supradimensionrii lor n raport cu nevoile de finanare Necesarul de fond de rulment Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Specificaii Active circulante Disponibiliti finan. pe termen scurt Active ciclice (12 ) Datorii pe termen scurt totale Credite pe termen scurt Pasive ciclice (45) Necesarul de fond de rulment (3-6) Cifra de afaceri Durata n zile a unei rotaii a necesarului de fond de rulment (NFR/CA)*365 NFR optim = 15% CA 2007 3.650.763 835.743 2.815.020 596.644 0 596.644 2.218.376 2.989.050 270,89 448.358 2008 4.158.211 972.477 3.185.734 682.386 0 682.386 2.503.348 3.888.078 235,01 583.212 2009 4.473.486 883.150 3.590.336 747.232 0 747.232 2.843.104 4.238.560 244,83 635.784

17

Asemenea fondului de rulment, necesarul de fond de rulment are valori pozitive prezentnd aceleai oscilaii. Necesarul de fond de rulment pozitiv semnific un surplus de nevoi temporare n raport cu resursele temporare. Situaia poate fi considerat favorabil doar dac este consecina unei politici active de investiii, care atrage creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare; n caz contrar, NFR pozitiv evideniaz un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea activelor ciclice i exigibilitatea datoriilor de exploatare; Aceast situaie s-ar putea datora: existenei de stocuri materiale supranormative, degradate sau fr micare; existenei de stocuri de produse finite fr micare; creterii valorii produciei n curs; decalajului ntre ncasarea creanelor i plata obligaiilor.

Trezoreria netaNr. crt. 1 2 3 4 5 6 Specificaii FR NFR Trezoreria Neta = FR NFR Disponibiliti finan. pe termen scurt Credite pe termen scurt TN = Dts - Cts 2007 3.054.119 2.218.376 835.743 835.743 0 835.743 2008 3.475.825 2.503.348 972.477 972.477 0 972.477 2009 3.726.254 2.843.104 883.150 883.150 0 883.150

Valorile trezoreriei nete sunt pozitive, pe tot parcursul analizei, excedentul de finanare regsindu-se sub forma disponibilitilor bneti n conturi bancare i n cas. ntreprinderea se gsete ntr-o situaie favorabil care se caracterizeaz ntr-o mbogire a trezoreriei, respectiv ntr-o autonomie financiar pe termen scurt, asigurndu-se astfel posibilitatea efecturii de plasamente i a deinerii de disponibiliti bneti. 18

Analiza echilibrului financiar prin metoda ratelor de finantare Nr. Crt.1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

SpecificaiiCapital permanent Active imobilizate nete Rata finanrii stabile Capital propriu Rata finanrii AIN din surse proprii Pasive ciclice (Dts - Cts) Active ciclice (St + Cr) Rata finanrii ciclice Fondul de rulment Necesarul de fond de rulment Rata finanrii globale

SimbolCperm AIN Rfs = (Cperm/AIN) *100 Cpr Rfsp = (Cpr/AIN) *100 Pc Ac Rfc = (Pc/Ac) *100 FR NFR Rfg = (FR/NFR) *100

Perioada de analiz 2007 2008 20094.594.479 1.540.360 298,27 4.408.690 286,21 596.644 2.815.020 21,20 3.054.119 2.218.376 137,67 5.090.078 1.614.253 315,32 4.990.600 309,16 682.386 3.185.734 21,42 3.475.825 2.503.348 138,85 5.498.765 1.772.511 310,22 5.498.765 310,22 747.232 3.590.336 20,81 3.726.254 2.843.104 131,06

Rata finanrii stabile nregistreaz valori mai mari de 100% pe parcursul ntregii perioade de analiz, activele stabile fiind finanate integral din surse stabile, existnd un surplus de surse permanente (fond de rulment global). In perioada 2007 - 2008 fondul de rulment crete, premis de consolidare a echilibrului financiar pe termen mediu i lung, n timp ce n 2009 fa de 2008nregistreaz o uoar scdere, situaia fiind n continuare una favorabil din punct de vedere al echilibrului financiar, ns dac se menine aceast tendin se poate ajunge la o degradare a echilibrului financiar pe termen mediu i lung.

19

Valorile nregistrate de rata de finanare a activelor imobilizate din capitalul propriu exprim faptul c activele imobilizate sunt finanate integral din capitalul propriu, surplusul nregistrat se concretizeaz prin fondul de rulment propriu. Rata de finanare global nregistreaz valori mai mari de 100%, necesarul de fond de rulment fiind ntrecut de fondul de rulment. n aceast situaie putem afirma c ntreprinderea se afl ntr-o stare de echilibru financiar i sunt create premise ca ea s desfoare o activitate profitabil, avnd o trezorerie pozitiv.

Analiza ratelor de lichiditateNr. Crt. 1 2 3 4 5 6 7 8

SpecificaiiStocuri Creante Disponibilitati banesti Active circulante Datorii pe termen scurt Rata de lichiditate curenta Rata de lichiditate rapida Rata de lichiditate imediata

SimbolSt Cr Db Ac=St+Cr+Db Dts Ac/Dts (Cr+Db)/Dts Db/Dts

Perioada de analiz 2007 20081.724.768 1.090.252 835.743 3.650.763 596.644 6,12 3,23 1,40 2.098.654 1.087.080 972.477 4.158.211 682.386 6,09 3,02 1,43

2009

2.499.560 1.090.776 883.150 4.473.486 747.232 5,99 2,64 1,18

Cu toate c valorile ratelor de lichiditate sunt n scdere, ele nu reuesc s se apropie de valoarea optim. In anul 2009 se nregistreaz un nivel al ratei lichiditii curente de 5,99, care depete cu mult valoarea de 2,00 considerat nivelul maxim acceptat, aceast situaie nu este considerat una foarte bun ci este asociat unei gestiuni necorespunztoare a activelor circulante, dar se observa ca este in scadere. In ceea ce privete rata lichiditii rapide, n anul 2009, se nregistreaz un nivel(2,64) superior pragului maxim recomandat de 1 i poate reflecta de asemenea o structura necorespunztoare a activului circulant sub aspectul unei ponderi prea ridicate a creanelor (probleme n ncasare) respectiv al disponibilitilor. 20

Analiza ratelor de solvabilitate Nr.crt. 1 2 3 Specificatii Rata solvabilitatii generale Rsg=AT/(ITML+DTS+DB)>3 Rata solvabilitatii financiare Rsf=AT/Dat Fin >2 Solvabilitatea patrimoniala Sp=CS/(ITML+CS)*100 [40% - 60%] Perioada de analiz 2007 2008 3,62 27,94 100 3,49 58,03 100 2009 3,83 0,00 100

Pe ntreaga perioad analizat nivelul indicatorului de solvabilitate general se situeaz peste limita normal (3,00), dei fa de anul precedent n ultimul an a crescut cu aproximativ 0,30%. Din acest punct de vedere firma se afl n siguran pe ntreaga perioad de analiz, ceea ce nseamn c activele totale ale firmei pot acoperii datoriile totale ale firmei. Situaia este una benefic i n cazul solvabilitii financiare, valoarea indicatorului depind cu mult valoarea minim recomandat, prin urmare datoriile financiare totale pot fi acoperite integral din activele totale. Firma nu beneficiaz de credite pe termen mediu i lung, prin urmare nu putem vorbi de solvabilitate patrimonial.

21

Analiza gestiunii resurselorExprimarea sintetic a modului de gestionare a resurselor se realizeaz prin viteza de rotaie a lor prin care se msoar durata n timp necesar parcurgerii tuturor fazelor ciclului de exploatare i comercializare Viteza de rotaie (vr) sau ratele de gestiune msoar durata de transformare a activelor n lichiditi i a durata de rennoire a datoriilor. Viteza de rotaie se exprim sintetic cu ajutorul a doi indicatori: numrul de rotaii, respectiv durata n zile a unei rotaii. Numrul de rotaii (nr) arat de cte ori se rotete elementul bilanier de activ (Ea) sau pasiv (Ep) analizat prin cifra de afaceri ntr-o perioad de gestiune.

1. Analiza ratelor de gestiune a activelor i pasivelorSpecificaii Viteza de rotaie a activelor totale Duratei unei rotaii a activelor totale Viteza de rotaie a activelor imobilizate Durata unei rotaii a activelor imobilizate Viteza de rotaie a activelor circulante Durata unei rotaii a activelor circulante Viteza de rotaie a capitalului propriu Durata unei rotaii a capitalului propriu Viteza de rotaie a capitalului permanent Durata unei rotaii a capitalului permanent Perioada de analiz 2007 2008 0,58 0,67 633,90 541,90 1,94 188,10 0,82 445,80 0,68 538,36 0,65 561,04 2,41 151,54 0,94 390,36 0,78 468,50 0,76 477,84 2009 0,68 537,87 2,39 152,64 0,95 385,23 0,77 473,52 0,77 473,52

rotaii zile rotaii zile rotaii zile rotaii zile rotaii zile

Viteza de rotaie a activelor totale nregistreaz valori subunitare pe ntreaga perioad de analiz, ceea ce reflect o organizare necorespunztoare la nivelul ntreprinderii. Aceast situaie se datoreaz n principal nivelului ridicat al activelor circulante, a cror vitez de rotaie este de asemenea subunitar de-a lungul perioadei de analiz.

22

Viteza de rotaie a activelor imobilizate iese din sfera celor nesatisfctoare, n 2007 reflectnd o organizare mediocr, n 2008 ns fiind una bun, tendin care se menine chiar i n 2009. Capitalurile proprii se rotesc prin cifra de afaceri cu o vitez de 0,68 rotaii n 2007, 0,78 rotaii n 2008, 0,77 rotaii n 2009, recuperndu-se sub form iniial bneasc ntr-un interval de 1 - 1 , 5 ani genernd efecte nefavorabile n sensul gradului de valorificare a capitalului propriu. Viteza de rotaie a capitalului permanent prezint diferene minore fa de cea a capitalului propriu n primii doi ani, iar n 2009 au valori egale, concluzia fiind aceeai.

3. Analiza ratelor de gestiune a stocurilorViteza de rotaie a stocurilor : arat de cte ori, ntr-o perioad de gestiune, stocurile materiale trec succesiv prin fazele aprovizionare - fabricaie - vnzare, respectiv durata n zile a unei rotaii complete. Perioada de analiz Specificaii Viteza de rotaie a stocurilor Duratei unei rotaii a stocurilor 2007 1,73 210,62 2008 1,85 197,01 2009 1,70 215,25 rotaii zile

In anul 2008 stocurile se roteau de aproape 2 ori, parcurgnd ciclul economic i recuperndu-se sub forma iniial bneasc prin cifra de afaceri ntr-un termen mediu de 197 zile. n 2009 fa de 2008 numrul de rotaii a scazut cu 0,15 rotaii, durata medie n zile a unei rotaii crescnd cu 12 zile, ceea ce nseamn scadere a eficienei utilizrii stocurilor, respectiv marirea duratei medii de recuperare a lor sub forma bneasc iniial prin cifra de afaceri. Pe parcursul celor 3 ani se observa o viteza de rotatie a stocurilor foarte mica, in consecinta si durata unei rotatii a stocurilor fiind foarte mare, de aici rezulta folosirea ineficienta a stocurilor.

3. Analiza ratelor de gestiune a creanelor i furnizorilor 3.1 Gestiunea creanelorPerioada de analiz Specificaii Viteza de rotaie a creantelor Duratei unei rotaii a creantelor 2007 2,74 133,13 2008 3,58 102,05 2009 3,89 93,93 rotaii zile

23

In ultimul an de analiz creanele se roteau prin cifra de afaceri de aproape 4 ori, recuperndu-se ntr-un termen de 94 de zile. Valoarea indicatorului este bun, fa de 2008 datorndu-se att creterii numrului de rotaii cu 0,27 rotaii, ceea ce nseamn diminuarea duratei medii de recuperare a lor cu 8 zile, determinnd efecte pozitive asupra trezoreriei. Fa de 2007 viteza de rotaie a crescut cu aproape o rotaie, durata medie de recuperare a lor a scazut cu 39 zile determinnd efecte pozitive asupra trezoreriei.

3.2 Gestiunea furnizorilorSpecificaii Viteza de rotaie a furnizorilor Duratei unei rotaii a furnizorilor Perioada de analiz 2007 2008 8,35 9,17 43,71 39,79 2009 8,20 44,50

rotaii zile

In ultimul an de analiz furnizorii se roteau prin cifra de afaceri de aproape 8 ori, trebuind platite datoriile fata de ei ntr-un termen de 45 de zile. Valoarea indicatorului este bun, fa de 2008 cand viteza de rotatie era de 9,17, furnizorii trebuind platiti mult mai repede, in 40 de zile, cu 5 zile mai repede decat in 2009. In 2007 situatia este asemanatoare cu cea din 2009.

Analiza profitabilitii i rentabilitii ntreprinderiiRate de profitabilitate i rentabilitate Perioada de analiz Specificaii Rezultatul brut al exerciiului Cheltuieli totale Venituri totale Rezultatul exploatrii Cifra de afaceri Capitalul investit Rezultatul net al exerciiului Capitaluri proprii Simbol Rbe 2.187.550 Ct 2.989.050 Vt Rexpl CA Cinv Rex Cpr 24 5.191.123 673.260 4.408.690 5.772.464 826.056 4.990.600 627.884 2.989.050 772.816 3.888.078 3.888.078 2.904.678 2007 801.500 2008 983.400 2009 1.161.67 0 3.076.89 0 4.238.56 0 999.780 4.238.56 0 6.245.99 7 975.803 5.498.76 5 U.M. Ron Ron Ron Ron Ron Ron Ron Ron

Rata profitabilitii resurselor consumate Rata profitabilitii veniturilor Rata profitabilitii comerciale Rata rentabilitii economice Rata rentabilitii financiare

Prc=Rbe/Ct*100 Pv=Rbe/Vt*100 Pc=Rexpl/CA Rre=Rbe/Cinv Rrf=Rex/Cpr

36,64 26,81 21,01 15,44 14,24

33,86 25,29 19,88 17,04 15,49

37,75 27,41 23,59 18,60 18,18

% % % % %

In anul 2007 profitabilitatea resurselor consumate n exploatare a fost de 36,64%, adic la 100 de lei cheltuieli totale de exploatare s-au obinut 36,64 lei profit brut din exploatare. n 2008 valoarea ratei nregistreaz o scdere de 3% ca urmare a creterii brute a cheltuielilor totale. Aceast tendin se schimba n 2009, mai mult, creste ntr-un mod la fel de spectaculos i valoarea rezultatului brut al exerciiului, ceea ce conduce la cresterea nivelului ratei profitabilitii resurselor consumate cu aproape 4% fa de 2008. Rata profitabilitii veniturilor arat c pe parcursul perioadei de analiz, la 100 lei venituri totale s-a obinut 26,81 lei, 25,29 lei respectiv 27,41 lei profituri brute. Astfel, eficiena general a activitii firmei msurat prin profitul brut al exerciiului ce revine veniturilor totale ale exerciiului creste. Rata profitabilitii comerciale a nregistrat valorile 21,01%, 19,88% i 23,59%, ceea ce nseamn c la 100 lei cifr de afaceri revin n medie 21 lei, 20 lei i respectiv 24 lei de profit brut din exploatare. n primii doi ani de analiz nivelul indicatorului nu depete 25% (nivel recomandat), performan ce nu poate fi repetat i n 2009, cnd nivelul ratei este cel mai screscut si foarte aproape de optim, prin urmare eficiena valorificrii produselor scade. Nivelul ratei rentabilitii economice pe parcursul celor trei ani de analiz arat c la 100 de lei capitaluri investite au revenit 15,44 lei, 17,04 lei i respectiv 18,60 lei de profit brut, nivel ce nu asigur o remunerare corespunztoare a capitalurilor investite. Cu toate c n 2009 nivelul nregistrat al ratei rentabilitii economice se apropie de 20%, nivel considerat orientativ, performanele patrimoniului total al ntreprinderii se diminueaza. Creterea ratei rentabilitii economice se poate realiza fie prin creterea rotaiei activelor, fie prin creterea ratei profitabilitii comerciale. Nivelul ratei rentabilitii financiare arat c la 100 lei capitaluri proprii reveneau 14,24 lei, 15,49 lei i respectiv 18,18 lei de profit net, nivele reduse, dar in crestere situandu-se aproape de valoarea minima recomandat. Nivelul indicatorului pe ntreaga perioad nu asigur o refacere a capitalurilor doar pe seama profiturilor nete (nedepindu-se valoarea minim de 25% care ar fi asigurat o refacere n 4 ani). Msurile care ar conduce la o cretere a rentabilitii financiare sunt: sporirea profitabilitii 25

comerciale nete, adic modificarea profitului net ntr-un ritm superior modificrii cifrei de afaceri, prin reducerea cheltuielilor de exploatare, sporirea volumului de activitate; sporirea vitezei de rotaie a capitalurilor proprii, dinamica cifrei de afaceri trebuind s devanseze dinamica capitalurilor proprii, ceea ce nseamn fructificarea superioar a capitalului. Societatea a luat hotararea ca investitia sa inceapa in anul 2010. 7. Situatia bilantiera previzionata a firmei pe anul 2010 se prezinta astfel : -mii leiACTIVE Cont in banca 2 680 000 Stocuri 1 225 874 Casa 545 612 Facturi emise si neincasate 8 000 Total active curente Amortizare Active fixe Imobilizari necorpor. Imobilizari financiare Total active fixe Total active PASIVE Furnizori+creditori Credite pe termen scurt Salarii si impozite Total pasive curente Credite pe termen lung Capital propriu Fond de rezerva Total passive proprii Total pasive 650 000 940 000 589 641 2 179 641 781 459 1 039 189 1 071 063 2 891 711 5 071 352

4 459 486-114 500 604 366 82 000 40 000

611 8665 071 352

Situatia veniturilor si a cheltuielilor: Venituri totale (CA) Cheltuieli totale Profit brut Impozit(16%) Profit inainte de dividende Dividende(30%) Profit net 42 000 000 32 000 000 10 000 000 1 600 000 9 600 000 2 880 000 5 520 000

Alte date care intervin in calculul indicatorilor: Cheltuieli directe Rate de capital scadente Dobanzi aferente 10 321 500 1 025 000 512 500

Politica de creditare a firmei: 26

Recuperarea creantelor Plata furnizorilor si a creditorilor

30 zile 25 zile

Informaii legate de aciuni : Valoarea nominala a unei actiuni: Valoarea de piata a unei actiuni: 120 lei 150 lei

In continuare vom analiza daca firma este capabila sa apeleze la un credit pentru a realiza un program investitional.

7.1. Analiza ONUDI:Rezultatele economico-financiare ale intreprinderii vor fi evidentiate prin intermediul indicatorilor recomandati de metodologia ONUDI care impune urmatoarele 3 categorii de indicatori:

1. indicatori de activitate 2. indicatori de rentabilitate 3. indicatori de lichiditate

Indicatori de activitate:a) Rata capitalului de lucru (RCL): RCL= CapitalPr ofit .net * 100 .de .lucru

Capital de lucru = Active curente Pasive curente =4 459 486 2 179 641 = 2 279 845 RCL=5 520 000 * 100 = 242,12% => situatie favorabila 2 279 845

Valoarea indicatorului depaseste media, deci este favorabil si n consecinta nu se impune schimbarea profilului de activitate al firmei

b) Rata de eficienta a stocurilor (RES):

RES=

Cheltuieli .directe * 100 Stocuri 10321500 * 100 = 841,97 % => situatie nefavorabila 1225874

RES=

27

Valoarea acestui indicator ne arata faptul ca stocurile sunt peste necesar, in consecinta situatia este nefavorabila

Indicatori de rentabilitate:a) Rata profitului calculata la cifra de afaceri (RPV):

RPV= cifra RPV=

Pr ofit .net .de .afaceri

* 100

5520000 * 100 = 13,14% 42000000

=> situatie favorabila

b) Rata profitului calculata la total active (RPA):

RPA= RPA=

Pr ofit .net * 100 = Total .active 5520000 = 108,85 5071352

=> situatie favorabila

Valorile acestor doi indicatori cu cat sunt mai mari cu cat indica o eficienta mai mare a activitatii desfasurate la nivelul firmei.In acest caz, situatia acestor 2 indicatori este favorabila.

Indicatori de lichiditate:a)Rata rapida a lichiditatii (RRL): RRL= RRL=Active .curente Stocuri Pasive .curente 4459486 1225874 = 1,48 => 2179641

situatie favorabila

Valoarea acestui indicator apropiindu-se de valoarea 1 releva faptul ca activele au o rata rapida a lichiditatii.

b)Rata recuperarii creantelor (RRC): RRC=Facturi .em .si .neincasate ise Cifra .de .afaceri * 365

28

RRC=

8.000 * 365 = 0,07 zile 42000000

=> situatie favorabila pentru societate,

deoarece toi clienii i achit datoriile la termen sau chiar mai repede dect termenul stabilit. c) Rata de plata a debitelor (RPD):

RPD= RPD=

Furnizori + creditori * 365 Cheltuieli .directe 650000 * 365 = 23 zile => situatie favorabila 10321500

Valoarea acestei rate a debitelor releva faptul ca firma aceasta nu are probleme nici in ceea ce priveste recuperarea creantelor si nici in ceea ce priveste plata debitelor d) Rata de acoperire a creditelor (RAC):

RAC= Rate .de .capital RAC=

Pr ofit .net + Amortizare D ividende . platite .scadente + D obanzi .aferente

5520000 114500 2880000 = 1,88 => situatie favorabila 1025000 + 3125000

Valoarea acestui indicaor se compar cu 1, iar in acest caz, situaia este favorabil ,deci firma poate face afaceri profitabile chiar i n cazul angajrii unor credite foarte mari

e) Rata de autofinantare (RA):RA= Capital . propriu = RA=Obligatii .totale Obligatii .curente + Credite . pe .termen .lung Capital . propriu

2179641 + 781459 = 2,85 1039189

=> situatie nefavorabila

Valoarea acestui indicator scoate in evidenta fatul ca firma nu este capabila sa acopere obligaiile totale din capitalul propriu al firmei.

29

7.2. Modele scoring de analiz a riscul de faliment 7.2.1. Analiza ALTMAN :Economistul american Altman a introdus o metoda de apreciere a riscului financiar al firmei care are la baza analiza discriminatorie a ratelor financiare . Aceasta consta intr-o ecuatie formata pe seama indicatorilor financiari, metoda care se aplica frecvent in practica economica. Aceasta analiza mai poarta numele de metoda scorurilor.

ZX1=

A

=3,3*X1+X2+0,6*X3+1,4*X4+1,2*X5

1.Rata rentabilitatii economiceR ezu lta tu_l c u re n_ in ain te a _ im p o zitai ri P ro fitb ru t t . = T o ta _ a c tiv e l T o ta.a c tiv e l10000000 5071352 = 1,9719

X1=

2.Viteza de rotatie a activului X2=Cifra .de .afaceri Total .activ42000000 5071352 = 8,28

X2=

3.Autonomia financiara X3= X3=Capitaliza rea _ bursiera Valoarea .de. piata .a.capit . propriu = Im prumuturi Valoarea .contabila .a.datoriei 150 * 8660 = 0,7546 781459 + 940000

4.Rata profitului reinvestit X4= X4=Pr ofitul .reinvestit Total .active5520000 =1,0885 5071352

=

Pr ofit .net Total .active

30

5.Rata activelor circulante X5 = X5=

Activ .circulant Active .curente Pasive .curente = Total .active Total .active

4459486 2179641 = 0,45 5071352

Z

A

=3,3*1,972 + 8,28 +0,6*0,755 + 1,4*1,089 + 1,2*0,45 = 17,3In urma acestei analize se obtine rezultatul de 17,3, adica valoarea depaseste nivelul de 3 ceea

ce reprezinta o situatie financiara favorabila pentru firma intrucat aceasta este ferita de risc financiar (deci este lipsita de riscul de faliment), bancherul poate avea incredere in intreprindere.

7.2.2. Analiza Conan-HoldenModelul dezvoltat de cei doi autori se ncadreaz n metodele testate statistic. Se aplic ntreprinderilor industrial cu un numr ntre 10 i 500 desalariai. Modelul are la baz urmtoarea funcie:

Z

C H

= 0,16*R1+0,22*R2+0,87*R3-0,10*R4+0,24*R5

n cazul acestui model, riscul de faliment depinde tot de nivelul lui z, dup cum urmeaz: Valoarea scorului / Situaia ntreprinderii / Probabilitatea prod riscului de faliment z > 0,16 0,1 < z < 0,16 0,04 < z < 0,1 - 0,05 < z < 0,04 z -0,05 Foarte bun Bun Alert Pericol Eec Sub 10% 10% - 30% 30% - 65% 65% - 90% Peste 90%

Valenele informaionale ale metodei scorurilor nu trebuie supraestimate, deoarece analiza discriminant reduce informaia de baz prin selectarea celor mai semnificative rate, pe care le consider contante n timp, iar ntreprinderea este un sistem economico-social ce acioneaz ntr-un mediu complex, cu mult mai multe variabile care influeneaz sntatea sau slbiciunea acesteia. De aceea se recomand folosirea metodei scorurilor n paralel cu metodele clasice de diagnosticare 31

analiza echilibrului financiar, analiza rentabilitii, analiza fluxurilor financiare, etc. i n final, evaluarea riscului global al ntreprinderii.Active .curente Stocuri Total .active 4459486 1225874 = 0,35 R1= 5071352

R1=

Capitaluri . permanente (capital . propriu + rezerve ) Total .active 1039189 + 1071063 = 0,38 R2= 5071352

R2=

R3= R3=

Cheltuieli . financiare Cifra .de .afaceri

612500 42000000

= 0,0122

R4= Valoare .adaugata R4=589641 = 0,26 2279845

Cheltuieli .salariale

R5= Obligatii .totale =1,83

C ifra .de .afaceri

In urma acestei analize se obtine rezultatul de 2,17, adica valoarea depaseste nivelul de 0,16 ceea ce reprezinta o situatie financiara favorabila pentru firma intrucat aceasta este ferita de risc financiar (deci este lipsita de riscul de faliment), bancherul poate avea incredere in intreprindere.

Z Z

C H C H

= 0,16*0,35+0,22*0,38-0,87*0,0122-0,10*0,26+0,24*1,83

= 2.17

=> situatie favorabila

In continuare am evidentiat indicatorii cu caracter general si am previzionat 3 variante de proiect de investitii care sa corespunda obiectivului stabilit.

32

8. S.C. Goldy Tourism S.A. are la dispozitie 3 variante de proiect de investitii pentru constructia hotelului. Cele 3 variante de proiect se caracterizeaz prin urmtorii indicatori tehnicoeconomici: Nr. crt 1. Indicatori Investiia total(It) din care: - anul 1 - anul 2 - anul 3 -anul 4 Capacitatea anual de cazare(qh) Valoarea anual (venit anual) Qh(Vh) Cheltuieli anuale (Ch) Durata de funcionare eficient(D) Profitul anual(Ph) Durata de execuie(d) Numar de salariati U.M. mil euro Proiect 1 5 000 Proiect 2 5 890 Proiect 3 6 000

2.

persoane

740 860 1 800 1 600 1800

1 690 1 960 2 240 1960

1 670 2 030 2 300 2085

3.

mil euro

1792

1834

2778

4. 5.

mii euro ani

252 40

264 40

278 40

6. 7. 8. Q=

mil euro ani persoane

1540 4 45

1570 4 45

2500 4 45

i =1

n

pi * qi = 216 *1800 =388800

pi = pretul = lei qi = cantitatea = 1800 buc Numarul de salariati = 45 persoane Profitul anual Ph = Vh (Qh) Ch =1540

33

In continuare am calculat indicatorii statici de fundamentare a eficientei economice a investitiilor :1) Investitia specifica: s= Q hIt

ss s2

= 1

5000 = 2,79 euro investiti/1 euro venit obtinut 1792

= =

5890 = 3,21 euro investiti/1 euro venit obtinut 1834 6000 = 2,16 euro investiti/ 1 euro venit obtinut 2778 * Criteriul de minim

3

s= qh

It

s' s' s'

= =2,78 mii euro investiti/ 1 persoana cazata 1 1800 m . pers ii = 1960 m . pers . = 3,005 mii euro investiti/1 persoana cazata ii = 2085 mii . pers = 2,877 mii euro investiti/1 persoana cazata * Criteriul de minim6000 m .euro il 5890 m .euro il

5000 m .euro il

2

3

2) Termenul de recuperare a investitiilor: T=It Ph

T T T

1

=

5000 mil .euro =3,25 ani 1540 nul .euro

2

= 5890 = 3,75 ani1570

3

= 6000 =2,40 ani2500

* Criteriul de minim3) Coeficientul de eficienta economica:

34

e=

Ph 1 = It T1 2

e e e

= 3,25 =0,31 euro profit anual /1 euro investit = 3,75 =0,27 euro profit anual/1 euro investit = 2,40 =0,42 euro profit anual/1 euro investit1 1

1

3

* Criteriul de maxim4) Cheltuieli recalculate sau echivalente: K= It + Ch*D

K K K

1

= 5 000 + 252 *40 = 15 080 mil euro efort total = 5 890 + 264 *40= 16 450 mil euro efort total = 6 000 + 278 *40= 17 120 mil euro efort total

2

3

* Criteriul de minim

5) Cheltuieli specifice recalculate: k= qh * DK

k

1

=

15080 mil .euro = 0,21 mil euro efort total /persoana 1800 pers * 40 ani

k k

2

= =

16450 = 0,21 mil euro efort total /persoana 1960 * 40 17120 = 0,20 mil euro efort total /persoana 2085 * 40 * Criteriul de minim

3

k= Qh * D 35

K

k = 1792 mil .euro * 401

15080 mil.euro

= 0,21 euro efort total/1 euro venit

k k

16450 = 0,22 euro efort total/1 euro venit 1834 * 40 17120 = 0,15 euro efort total/1 euro venit 3 = 2778 * 402

=

* Criteriul de minim6) Randamentul economic al investitiei R=Pt Ph * D 1 = 1 It It

1540 mil .euro * 40 ani 1 = 12,32 profit total/euro investit 5000 mil .euro 1570 * 40 R2 = 5890 1 = 10,66 profit total/euro investit 2500 * 40 R3 = 6000 1 = 16,67 profit total/euro investit * Criteriul de maxim

R

1

=

Nr.crt 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Indicator P1 It 5 000 d 4 D 40 s 2,79 s 2777,78 T 3,25 e 0,31 K 15 080 k 0,21 k 0,21 R 12,32 In urma calcularii indicatorilor statici investitii, varianta optima de proiect este P3.

P2 P3 Criteriu 5 890 6 000 Min 4 4 Min 40 40 Max 3,21 2,16 Min 3005,10 2877,70 Min 3,75 2,40 Min 0,27 0,42 Max 16 450 17 120 Min 0,21 0,20 Min 0,22 0,15 Min 10,66 16,67 Max de fundamentare a eficientei economice a proiectelor de

Calcularea indicatorilor imobilizarilor stiind ca fondurile se cheltuiesc la inceputul anului.In situatia in care fondurile se cheltuiesc la inceputul anului avem: 36

k=1 1)Marimea imobilizarilor totale MiIh Mi = (d h) +1 => M1 = 740 (4 1+1) + 860 ( 4 2+1) + 1800 (4 3+1)+1600(4-4+1) = = 2960 + 2580 + 3600 +1600 = 10 740 mil euro imobilizari totale M2 = 1690 (4 1+1) + 1960 (4 3+1)+2 240 (4-4+1)= = 6 760 + 3920 + 2240 = 12 920 mil euro imobilizari totale M3 = 1670 ( 4 2+1) + 2030 (4 3+1)+2300 (4-4+1)= = 5 010 + 4 060 + 2 300 = 11370 mil euro imobilizari totale

2) Imobilizarea specifica (mi): mi = qh => m1= 1800 m . pers ii m2=10740 m .euro il =5,967 mii euro imobilizati/pers M i

12920 = 6,59 euro mii imobilizati/ pers 1960 11 370 = 5,45 mii euro imobilizati/ pers m3= 2085

* Criteriul de minimmi= Q => h10740 mil .euro =5,99 euro imobilizati / 1 euro productie obtinuta 1792 mil .euro 12920 = 7,04 euro imobilizati / 1 euro productie obtinuta m2 = 1834 11 370 = 4,09 euro imobilizati / 1 euro productie obtinuta m3 = 2778M i

m1 =

* Criteriul de minim

3)Imobilizarea medie anuala (ma): ma =M i => d 10740 ml .euro ma1 = = 2 685 mil euro imobilizari totale / an 4ani 12920 ma2 = = 3 230 mil. euro imobilizari totale / an 4ani

37

ma3 =

11370 4ani

= 2 842,5 mil. euro imobilizari totale / an

* Criteriul de minim4) Efectul economic al imobilizarilor sau pierderi din imobilizari ( Ei): Ei = e*Mi e=Ph , e= coeficientul de eficienta economica It

e e

1

= =

1540 = 0,31 euro profit anual /1 euro investit 5000

1570 = 0,27 euro profit anual /1 euro investit 5890 2500 e3 = 6000 = 0,42 euro profit anual /1 euro investit * Criteriul de maxim2

E1 = 0,31* 10 740 =1396,2 mil euro pierderi din imobilizari E2 = 0,26* 12 920 = 3359,2 mil euro pierderi din imobilizari E3 = 0,42 * 11 370 = 4775,4 mil euro pierderi din imobilizari * Criteriul de minim 5) Efectul economic specific al imobilizarilor (): = qh => 1 = 1800 m . pers ii 2 =E i 1396 ,2m .euro il

= 0,77 mii euro pierderi / pers.cazata

3359 ,2 = 1,71mii euro pierderi /pers cazata 1960 4775,4 3 = = 2,29 mii euro pierderi / pers cazata 2085

* Criteriul de minim = Q hE i

1 =

1396 ,2m .euro il =0,78 euro pierderi / 1 euro venit anual obtinut 1792 mil .euro 3359 ,2 2 = = 1,83 euro pierderi / 1 euro venit anual obtinut 1834 4775,4 3 = =1,72 euro pierderi/1 euro venit anual obtinut 2778

* Criteriul de minimE i = It 1396 ,2m .euro il 1 = = 0,28 euro pierderi / 1 euro investit 5000 m .euro il 3359 ,2 2 = = 0,57 euro pierderi / 1 euro investit 5890

38

3 =

4775,4 6000

= 0,79 euro pierderi / 1 euro investit

* Criteriul de minim

Nr crt 1 2 3 4 5 6 7 8

Indicatori Proiect 1 Proiect 2 Mi mi mi ma Ei 10 740 5,967 5,99 2 685 1396,2 0,77 0,78 0,28 12 920 6,59 7,04 3 230 3359,2 1,71 1,83 0,57

Proiect 3 11370 5,45 4,09 2 842,5 4775,4 2,29 1,72 0,79

Criteriul Minim Minim Minim Minim Minim Minim Minim Minim

In urma calculului indicatorilor de imobilizari, varianta optima de proiect de investitii este P1, careia ii corespund majoritatea criteriilor de alegere in functie de criterii.

Calculul indicatorilor actualizati la momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii, stiind ca rata de actualizare folosita este de a=17%. la momentul punerii in functiune a obiectivului (p=0)

a) Investitia totala actualizatala momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii: Itap = Ih (1 + a ) hh =0 d 1

Ita1p = 740 (1 + 0,17)0 + 860 (1 + 0,17)1 + 1 800(1 + 0,17)2+ +1600*(1+0,17) 3 = = 740 + 1 006,2 + 2 466 + 2 560 = 6772,2 mil euro Ita Ita2p = 1690 (1 + 0,17)0 + 1960(1 + 0,17) 2 +2 240(1+0,17) 3 = =1 690+ 2 685,2+ 3 584 =7 959,2 mil euro Itap p Ita3 = 1 670(1 + 0,17)1 + 2 030(1 + 0,17)2 + 2 300 (1+0,17) 3 = =1 953,9+2 781 + 3 680= 8 414,9 mil euro Itap b)Profitul total actualizat la momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii:

39

Profitul este constant => Ptap = Ph* -> Ptp a1

(1 + a ) D 1 a (1 + a ) D

533 ,87 1 (1 + 0,17 ) 40 1 = 1540* = 1540* 0.17 * 533 ,87 = 0,17 (1 + 0,17 ) 40

=1540 90 ,76 =

532 ,87

1540*5,87 = 9039,8 mil euro profit total actualizat -> Pta2p = 1570* actualizat ->Pta3p = 2500*(1 + 0,17 ) 40 1 = 14 675 mil euro / profit total actualizat 0,17 (1 + 0,17 ) 40 (1 + 0,17 ) 40 1 = 1570*5,87 = 9215,9 mil euro / profit total 0,17 (1 + 0,17 ) 40

c)Randamentul actualizat la momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii: Pt ap p 1 Ra = It ap Ra1p = 6772 ,2m .euro 1 = 0,33 Ptap / 1 euro Itap il Ra2p = 7959 ,2 1 = 0,16 Ptap / 1 euro Itap Ra3p = 8414 ,9 1 =0,74 Ptap / 1 euro Itap d) Termenul de recuperare al investitiei actualizat la momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii: Tap =log Ph log[ Ph a * It ap ] log(1 + a)log 1540 log[ 1540 0,17 * 6772 ,2] log( 1 + 0,17 ) 3,19 log 388 ,73 3,19 2,59 = = 9 ani = log 1,17 0,0714675 9215 ,9 9039 ,8m .euro il

Ta1p =

log 1570 log[ 1570 0,17 * 7959 ,2] log( 1 + 0,17 ) 3,19 log 216 ,94 3,19 2,34 = = 11,71 ani = log 1,7 0,07 log 2500 log[ 2500 0,17 * 8414 ,9] Ta3p = log( 1 + 0,17 ) 3,40 3,03 = 5,28 ani = 0,07

Ta2p =

Nr crt 1 2

Indicatori Itap Ptap

Proiect 1 6772,2 9039,8

Proiect 2 7959,2 9215,9

Proiect 3 8414,9 14675 40

Criteriul Minim Maxim

3 4

Rap Tap

0,33 9

0,16 11,71

0,74 5,28

Maxim Minim

In urma calculului indicatorilor actualizati la momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii, varianta optima de proiect de investitii este varianta 3.

Indicatorii Bancii MondialeCalcularea indicatorilor propusi de metodologia Bancii Mondiale, stiind ca rata de actualizare folosita este a=17%. Proiectul 1: h= d+D = 4+40 = 44 ani a) angajamentul de capital d +D 1 Kta = ( Ih + Ch ) = 10070,01 mil euro (1 + a ) h h =1 b) raportul dintre venituri totale actualizate (Vta) si costuri totale actualizate (Kta) r=Vta = 1,39 Kta

c) avantajul net actualizat (ANta) Anta = Vta Kta = 1586,76 mil euro d) venitul net total actualizat (VNta) d +D 1 VNta = VNh = 1586,76 mil euro (1 + a ) h h =1 e) indicele de profitabilitate (k)VNta *100 = 31,73% It VNta * 100 = 49 % k = Ita VNta +1 = 1,32 ka = Ita

k=

f) rata interna de rentabilitate (RIR) RIR = amin + (amax-amin)VNta + VNta + / VNta /88 ,17

RIR = 23% +(24%-23%) 88 ,17 +63 ,34 = 23,006% => RIR > a => proiectul de investitii este acceptat g) cursul de revenire net actualizat (CRNA) CRNA =Kta (lei ) VNta (valuta )

1 euro = 2,5 lei Kta = 10070,01 mil lei CRNA = 6,63 lei/1 euro cheltuit Proiectul 2: h=40+4=44 ani 41

a) angajamentul de capital d +D 1 Kta = ( Ih + Ch ) = 11726,9 mil euro (1 + a ) h h =1 b) raportul dintre venituri totale actualizate (Vta) si costuri totale actualizate (Kta) r=Vta = 1,22 Kta

c) avantajul net actualizat (ANta) Anta = Vta Kta =1055,60 mli euro d) venitul net total actualizat (VNta) 1 VNta = VNh =1055,60 mil euro (1 + a ) h h =1 e) indicele de profitabilitate (k)d +D

VNta *100 = 17,92% It VNta * 100 = 27,32% k = Ita VNta +1 = 1,18 ka = Ita

k=

f) rata interna de rentabilitate (RIR) RIR = amin + (amax-amin)VNta + VNta + / VNta /160 ,27

RIR = 20% +(21%-20%) 160 ,27 +62 ,04 = 20,007% => RIR > a => proiectul de investitii este acceptat g) cursul de revenire net actualizat (CRNA)Kta (lei ) CRNA = VNta (valuta )

1 euro = 2,5 lei Kta = 11729,9 mii lei CRNA = 11,11 lei/1 euro cheltuit Proiectul 3: h=40+4=44 ani a) angajamentul de capital d +D 1 Kta = ( Ih + Ch ) =11464,66 mil euro (1 + a ) h h =1 b) raportul dintre venituri totale actualizate (Vta) si costuri totale actualizate (Kta) r=Vta = 1,90 Kta

c) avantajul net actualizat (ANta) Anta = Vta Kta =4118,27 mil euro 42

d) venitul net total actualizat (VNta) 1 VNta = VNh =4118,27 mil euro (1 + a ) h h =1d +D

e) indicele de profitabilitate (k)VNta *100 = 68,64% It VNta * 100 = 11,086% k = Ita VNta +1 = 1,68 ka = Ita

k=

f) rata interna de rentabilitate (RIR) RIR = amin + (amax-amin)VNta + VNta + / VNta /200 ,2

RIR = 30% +(35%-30%) 200 ,2 +62 ,04 = 30,02% => RIR > a => proiectul de investitii este acceptat g) cursul de revenire net actualizat (CRNA)Kta (lei ) CRNA = VNta (valuta )

1 euro = 2,5 lei Kta = 11464,66 mii lei CRNA = 2,78 lei/1 euro cheltuit Tabel centralizator:

Nr crt 1 2 3 4 5.a 5.b 5.c 6 7

Indicatori Kta r ANta VNta k k ka RIR CRNA

Proiect 1 10070,01 1,39 1586,76 1586,76 31,73 49 1,32 23,006 6,63

Proiect 2 11729,9 1,22 1055,60 1055,60 17,92 27,32 1,18 20,007 11,11

Proiect 3 11464,66 1,90 4118,27 4118,27 68,64 11,086 1,68 30,02 2,78

Criteriul Minim Maxim Maxim Maxim Maxim Maxim Maxim Maxim Minim

In urma calculului indicatorilor propusi de Banca Mondiala, varianta optima de proiect de investitii este varianta 3.

9. Concluzii si propuneri43

In urma calculelor realizate, s-a constatat ca varianta 3 a proiectului de investitii este cea mai profitabila. Indicatori importanti precum termenul de recuperare a investiei din profitul anual prezinta valori optime,cel mai mic termen de recuperare fiind estimat 2,40 ani in cadrul proiectului 3. Un alt indicator important atat pentru investitori cat si pentru manageri reprezinta valoarea totala actuala a cash-flowului, valoare nu trebuie sa o depaseasca pe cea a angajamentului total.Valoarea optima a acestui indicator se doreste a fi cat mai mica . Astfel, in urma calcularii acestui indicator, varianta pentru care Kta este minim este Proiectul 1. Pentru toate cele 4 variante de proiect de investitii , indicele r a obtinut valori mai mari decat 1, proiectele fiind destul de eficiente pentru a fi acceptate. Varianta optima a indicatorului este prezentata in P3. Din punct de vedere al Vnta, care exprima castigul investitorului entru capitalul investit, a fost acceptat proiectul 3,pentru care valoarea VNta este cea mai mare . n urma analizrii indicelui de profitabilitate, s-a constatat, deasemenea ca Proiectul 3 este cel mai eficient proiect de investiii pe care societatea l-ar putea lua n considerare. n urma calculrii indicatorilor statici, indicatorilor de imobilizri i indicatorilor propui de Banca Mondial s-au obinut 19 variante optime pentru Proiectul 3 , 11 variante optime pentru Proiectul1 si 2 variante optime pentru Proiectul 2.

Proiectul optim pentru realizarea programului investiional este Proiectul 3. Bibliografie: POPA LALA, Ion; MICULEAC, Melania Elena, Analiz economico-financiar: elemente teoretice i practice, Timioara: Editura Mirton, 2009 Lector univ.dr. Monica ROMAN , Statistica financiar-bancara, Biblioteca digitala ASE, cursuri in format digital

44