Sinteze La Disciplina Analiza Economico-Financiara
-
Upload
grim-marius -
Category
Documents
-
view
35 -
download
5
description
Transcript of Sinteze La Disciplina Analiza Economico-Financiara
Sinteze la Disciplina Analiza Economico-Financiara
Sinteze la disciplinaAnaliz economico-financiar
Capitolul 2 Analiza activitii de producie i comercializare2.1 Sistemul de indicatori valorici care caracterizeaz activitatea de producie i comercializare2.1.1 Delimitri conceptuale privind indicatorii valoriciIndicatorii valorici utilizai pentru comensurarea activitii de producie i comercializare sunt:a) Cifra de afaceri net (CA) reprezint sumele provenite din vnzrile de bunuri i servicii ce intr n categoria activitilor curente ale intreprinderilor dup scderea reducerilor comerciale, a TVA precum i ale altor impozite i taxe aferente;b) Productia marf fabricat destinat livrrii (Qf) reprezint rezultatul direct i util al activitii productiv-industriale, i exprim valoarea produselor fabricate, lucrrilor executate i a serviciilor prestate n cursul unei perioade de timp si care urmeaz a fi vndute, livrate sau valorificate n afara intreprinderii;c) Producia exerciiului sau producia global (Qe) reflect volumul total de activitate al intreprinderii, respectiv al activitii productive, desfurate de ctre aceasta pe parculsul unui exerciiu financiar. Este format din: producia vndut (), variaia produciei stocate () i producia imobilizat (), astfel: Qe=Qv+Qs+Qi
d) Valoarea adugat (VA) reprezint surplusul de ncasri peste valoarea consumurilor provenite de la teri, respectiv bogia creat de intreprindere prin valorificarea potenialului de care dispune.2.1.2 Corelaiile existente ntre indicatorii valoricintre indicatorii valorici pot exista urmtoarele tipuri de corelaii:
a) din punct de vedere teoretic:
Aceasta situaie estimeaza egalitatea dintre indicatorii valorici care caracterizeaza activitatea de productie si comercializare a firmei, insa acest lucru nu este posibil de realizat i nici nu este de dorit, deoarece de la o perioad la alta ntre elementele care difereniaz un indicator valoric de altul exista modificari att de ordin cantitativ ct i calitativ.
b) din punct de vedere practic ntlnim urmtoarele situatii:
Evideniaz meninerea neschimbat a ponderii imobilizrilor n stocuri de produse finite (egalitatea) sau tendina de scdere a acestora (inegalitatea) ceea ce reflect o cretere a gradului de valorificare a productie marf fabricata.
Reflect evoluia ponderii imobilizrilor n stocuri de producie neterminat i a consumului intern productiv (n cazul firmelor care prelucreaz materia prim a clienilor).
Denot evoluia consumurilor provenite de la teri, creterea eficienei utilizrii resurselor materiale, msurat prin gradul de valorificare al acestora.
Reflect variaia cheltuielilor cu amortizarea.2.1.3 Analiza raportului static i dinamic dintre indicatorii valoriciTratarea acestei probleme satisface necesitile complementare diagnosticrii activitii intreprinderii, deoarece pe baza lor pot fi construite modelele multiplicative de analiz.
a) Analiza raportului static se determin prin raportarea a doi indicatori valorici, ceea ce ofer informaii privind evoluia elementelor care difereniaz un indicator valoric de altul.
Principalele rapoarte statice dintre indicatorii valorici sunt: ; ; .b) Analiza raportului dinamic
raportul dinamic se stabilete pe baza indicilor indicatorilor valorici (cu baz fix) i caracterizeaz evoluia acestora fa de o baz de comparaie (de regul perioada anterioar)
Principalele tipuri de rapoarte dinamice sunt urmatoarele:
- raportul dintre ritmul vnzrilor i ritmul fabricaiei
- raportul dintre ritmul finalizrii produciei i ritmul volumului total
de activitate
- raportul dintre ritmul valorii nou create i ritmul volumului total de activitate, reflect evoluia gradului de valorificare a resurselor materiale .
2.2 Analiza cifrei de afaceri (CA)
2.2.1 Modele de analiz factorial a cifrei de afaceri
in care:
EMBED Equation.3
2.2.2 Consecinele modificrii cifrei de afaceri asupra performanelor economico-financiare ale firmei
2.2.2.1 Consecinele modificrii cifrei de afaceri ca volum valoric.a) asupra sume cheituielilor aferente cifrei de afaceri (C)
din care:
creterea sumei cheluieli reprezint un aspect normal al oricrei activiti, n sensul c orice efort trebuie s genereze un anumit efect (CA sau venit);
de asemenea, creterea cifrei de afaceri n calitate de efect al activitii desfurate, presupune efectuarea prealabil a unei cheltuieli (aprovizionarea cu mat. prime i materiale, renumerarea forei de munc etc.), deci dinamica cifrei de afaceri trebuie s devanseze dinamica cheltuielilor aferente ().
b) asupra sumei cheltuielilor fixe, cheltuielior cu amortizarea, cheltuielilor cu dobnzile la 1000 lei cifra de afaceri
n care:
Cf, Ca i Cd reprezint suma ch. fixe, ch. cu amortizarea i respectiv ch. cu dobnzile.
din care:
reducerea cu X lei, reprezint un aspect favorabil al activitii desfurate, respectiv o cretere a eficienei acestora;
cifra de afaceri influeneaz invers proporional asupra n cazul de fa, se constat c cifra de afaceri a crescut, creterea sa influennd n mod favorabil, deci conducnd, n contextul dat , la o scdere a ;
trebuie avut n vedere c la acest rezultat (scderea ) se ajunge atunci cnd .
s nu se confunde suma absolut a cheltuielilor fixe (Cf), cu nivelul mediu relativ al acestor cheltuieli ().
Not: n cele trei situaii, mecanismul este similar.
c) asupra valorii adugate aferent cifrei de afaceri (VA)
din care:
valoarea adugat, n accepiunea de plus de valoare realizat ca efect al utilizrii potenialului de care dispune firma, tinde s creasc ca efect al creterii gradului de valorificare a resurselor materiale.
n mod normal, evoluia n sensul creterii veniturilor (CA) poteneaz n acelai sens i valoarea adaugata.
d) asupra vitezei de rotaie a activelor circulante (exprimat ca durata medie n zile a unei rotaii) i a efectului economic direct al modificrii acesteia
(
din care:
creterea cifrei de afaceri n condiiile a influenat n mod favorabil asupra vitezei medii de rotatii a activelor circulante, n sensul accelerrii acesteia cu X zile
( Efectul economic direct al modificrii vitezei de circulaie
Not: lum n considerare cele dou situaii mai sus prezentate, iar mii. lei i T=360 zile.
( Eliberare
( Imobilizare
Eliberare
= sau
Imobilizare
din care:
deci, creterea cifrei de afaceri influeneaz n sensul accelerrii vitezei medii de rotaie a activelor circulante, conducnd ca efect direct la o eliberare de capitaluri (influneta favorabil)
e) asupra profitului aferent cifrei de afaceri (P)
din care:
rentabilitatea unei firme se msoar n mrime absolut prin profit. Existena sa d consisten i credibilitate n solicitarea i acordarea de credite, investirii de capitaluri de ctre poteniali acionari, crerii surselor proprii necesare dezvoltrii;
creterea cifrei de afaceri, n condiiile influeneaz n mod favorabil, n sensul creterii masei profitului (atunci cnd aferente cifrei de afaceri).
f) asupra indicatorilor de eficien economic
Eficiena utilizrii mijloacelor fixe
- prin valoarea adugat la 1000 lei mijl. fixe ()
din care:
- prin profit la 1000 lei mijloace fixe ()
din care:
Eficiena utilizrii activelor de exploatare (Ae) i a capitalurilor (K), pe baza indicatorului Profit la 1000 lei Ae sau K
din care:
Eficiena muncii pe baza indicatorului Profit mediu pe salariat
din care:
2.2.2.2 Consecinele modificrii cifrei de afaceri ca structur valorica) asupra valorii adaugate aferent cifrei de afaceri (VA)
(influenta favorabil)
din care:
Dac , atunci structura produciei vndute pe produse prin modificarea sa a influenat n sensul scderii VA. Influna se explic prin faptul c a crescut ponderea acelor produse vndute a cror era mai mic dect la nivel de societate.
b) asupra profitului aferent cifrei de afaceri (P)
CA
din care:
in care:
Influna modificrii structurii produciei vndute pe produse este favorabil, deoarece conduce la creterea masei profitului. Ea se explic prin creterea ponderii acelor produse vndute a cror rat a rentabilitii comerciale pe produse era mai mare dect rata medie a rentabilitii comerciale programat la nivel de societate.
c) asupra indicatorilor de eficien economic
Eficiena utilizrii mijloacelor fixe
- prin Valoarea adugat la 1000 lei mijloace fixe ()
din care:
prin Profit la 1000 lei mijloace fixe ()
din care:
Eficiena utilizrii activelor de exploatare () sau a capitalurilor () pe baza indicatorilor Profit la 1000 lei sau la 100 lei
din care:
Eficiena muncii, pe baza indicatorului Profit mediu pe salariat
din care:
2.3 Analiza valorii adugate (VA)2.3.1 Plusul de valoare (bogie) creat de ntreprindere, ca efect al utilizrii eficiente a potenialului de care dispune, peste valoarea consumului factorilor de producie mbrac forma valorii adugate.2.3.2 Valoarea adugat se poate determina prin dou metode:
a). Metoda substractiv(sintetic), conform creia din volumul total al activitii de producie i comercializare a firmei se scad consumurile intermediare de la teri.
EMBED Equation.3
sau
n care:
reprezint producia exerciiului ();
- timpul total de munc ();
- productivitatea medie anual, determinat pe baza produciei exerciiului ();
- productivitatea medie orar, determinat pe baza produciei exerciiului;
- numrul mediu scriptic de personal;
- numrul mediu de ore pe salariat;
gi - structura produciei exerciiului pe produse sau pe tipuri de activiti;
- valoarea adugat medie la 1 leu producie a exerciiului ().
b). Metoda de repartiie (aditiv), conform creia valoarea adugat este rezultatul nsumrii urmtoarelor elemente: salarii i contribuii privind asigurrile i protecia social, amortizare, provizioane aferente exploatrii, dobnzi, impozite i taxe (exclusiv impozitul pe profit) i rezultatul exploatrii recalculat (rezultatul aferent cifrei de afaceri, exclusiv dobnzile).
Abordnd valoarea adugat potrivit acestei metode, rezult c ea servete la remunerarea urmtorilor subieci (parteneri sociali): salariai, acionari, stat, instituiile care acord credite, ntreprinderii etc.
n care:
a - cheltuieli cu personalul
b - cheltuieli cu amortizrile i provizioanele
c - cheltuieli cu impozite, taxe i vrsminte asimilate (exclusiv impozitul
pe profit)
d - cheltuieli cu dobnzile
e - rezultatul exploatrii recalculat.
2.3.3 Ratele valorii adugate
Rata medie a valorii adugate aferenta cifrei de afaceri
sau (aferent produciei exerciiului)
= Producia vndut () + Variaia produciei stocate () +
+Producia imobilizat () Ratele de remunerare (de structur) ale valorii adugate
Se construiesc pe baza elementelor componente ale VA potrivit metodei aditive i reprezint ponderea fiecrui element n VA, ca expresie a remunerrii partenerilor sociali.
Rata valorii adugate la 1000 lei mijloace fixe
Este un indicator de eficien. Creterea potenialului tehnic creeaz premisele obinerii de efecte, ceea ce reflect utilizarea eficient a potenialului de care dispune firma.2.3.4 Analiza consecinelor modificrii valorii adugate asupra performanelor economico-financiare Modificarea valorii adugate influeneaz urmtorii indicatori economico-financiari care msoar performana ntreprinderii:
a) Rezultatul exploatrii:
n care:
reprezint rezultatul exploatrii (profitul) mediu la 1 leu valoare adugat ().
b) Eficiena utilizrii activelor de exploatare (prin intermediul valorii adugate la 1000 lei
active de exploatare):
c) Eficiena utilizrii mijloacelor fixe (valoarea adugat la 1000 lei mijloace fixe):
d) Eficienei utilizrii capitalurilor:
direct
indirect
e) Eficiena utilizrii potenialului uman (pe baza valorii adugate medii pe salariat sau productivitii medii anuale calculate pe baza valorii adugate i respectiv prin intermediul profitului mediu pe salariat):
direct
indirect
f) Rata medie a rentabilitii economice:
.2.4. Analiza calitii produselor2.4.1. Analiza calitii produselor difereniate pe clase de calitate
sau
;
EMBED Equation.3
;
EMBED Equation.3
2.4.2. Analiza calitii la nivel de ntreprindere (se efectueaz cu ajutorul
coeficientului mediu generalizat al calitii KG)
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
Capitolul 5. Analiza rentabilitii
5.1 Analiza profitului afferent cifrei de afaceri (P)
- volumul fizic al produciei vndute
g - structura produciei vndute pe produse
c - costul unitar - preul mediu de vnzare unitary
din care, datorit influenelor modificrii factorilor:
1) qv = P0(Iqv-100);
2)
3)
4)
CA
g
cin care: sau
din care, datorit influenelor modificrii factorilor:
1) CA = (CA1 CA0)
2) = CA1 ( )
n care:
n care:
- reprezint numrul mediu de salariai;
Mf/Ns - gradul de nzestrare tehnic a muncii;
Mfa/Mf - compoziia tehnologic a mijloacelor fixe sau ponderea mijloacelor fixe active n total mijloace fixe;
Qf/Mfa - eficiena utilizrii mijloacelor fixe active (randamentul mijloacelor fixe direct productive);
CA/Qf - gradul de valorificare al produciei marf
g
P/CA ()profitul mediu la 1 leu cifr de afaceri
C
din care, datorit influenelor modificrii:
din acesta, datorit:
qv
Mbcv g
cv - costul variabil unitar
Cf suma cheltuielilor fixe
Mbcv - reprezint marja brut fa de cheltuielile variabile
din care, datorit influenelor modificrii factorilor:1) Mbcv = Mbcv1 Mbcv0
1.1) qv = Mbcv0(Iqv-100);
2) Cf = -(Cf1 Cf0)5.2 Analiza profitului pe produs ()
qv csi
pi
= qv(pv-c)
c
pv qv
n care:
- reprezint profitul pe produs;
reprezint profitul pe unitatea de produs;
c costul unitar;
costul mediu cu materialele;
costul mediu cu salariile;
costul indirect;
consumul specific pe unitatea de resurs material i;
preul de aprovizionare pe unitatea de resurs material i;
timpul de munc consumat pe unitatea de produs;
wfiz productivitatea fizic a muncii;
indicele productivitii fizice a muncii (=)
salariul mediu orar;
suma cheltuielilor indirecte;
volumul fizic al produciei vndute;
, indicele volumului fizic al produciei vndute;
din care, datorit influenelor modificrii factorilor:
1) qv = (qv1 qv0) 0 (influena direct)
sau ; (influena indirect)
2) c = - qv1 (c1 - c0)
din acesta:
2.1)
2.1.1) csi = - qv1 (csi1pi0 csi0pi0)
2.1.2) pi = - qv1 (csi1pi1 csi1pi0)
2.2)
2.2.1) = - qv1 ( )
sau ;
2.2.2) = - qv1 ( )
sau =
2.3)
2.3.1) q =
2.3.2) Ci =
3)
5.3 Analiza ratei medii a rentabilitii comerciale(veniturilor)
g
c
din care, datorit influenelor modificrii factorilor:
5.4 Analiza ratei medii a rentabilitii costurilor
g
c
din care, datorit influenelor modificrii factorilor:
5.5 Analiza ratei medii a rentabilitii economice
n care:
CA / Ai - randamentul activelor imobilizate;CA / Ac - viteza de rotaie a activelor circulante, exprimat ca numr de rotaii;
- rata medie a rentabilitii veniturilor(comercial)
g
c
=
din care, datorit influenelor modificrii factorilor:
din aceasta:
5.6 Analiza ratei medii a rentabilitii financiare
n care: Pn reprezint profitul net;
Kpr capitaluri proprii
sau
n care:
Vt / At - rotaia activelor totale, exprimat ca numr de rotaii;
At / Kpr - factorul de multiplicare al capitalurilor proprii (gradul de ndatorare);
Pn / Vt - rentabilitatea net a veniturilor totale;
din care, datorit influenelor modificrii factorilor:
cota medie a impozitului pe profit
intre si a capitalului investit exista o stransa legatura reflectata cu ajutorul efectului de parghie financiara pe care il genereaza utilizarea resurselor imprumutate;
efectul de parghie financiara se defineste ca fiind modificarea determinata de schimbarile intervenite in structura surselor de finantare si de diferenta dintre a capitalului investit si costul mediu al resurselor imprumutate (- rata medie a dobanzii).
5.7 Analiza pragului de rentabilitate a riscului de exploatare pe produs
Nr.crt.INDICATORIUM
1Stabilirea pragului de rentabilitate pe produs
1.1
1.2
1.3
1.4Volumul fizic critic (qcr)
n care: Cf suma ch.fixe
pv pre vnzare unitar
cv cost variabil unitar
Cifra de afaceri critic (CAcr)CAcr= qcr x pvGradul critic de utilizare a capacitii de producie (gcr)
Perioada critic (punct mort);(Tcr)
buc
lei
%
zile
2Profitul maxim (Pmax)
Pmax = qmax(pv-cv)-Cflei
3Riscul de exploatare
3.1
3.2
3.3Indicatorul de poziie n mrime absolut ()
= CA1 - CAcrIndicatorul de poziie n mrime relativ ()
Coeficientul de elasticitate (e)
lei
%
-
4Determinarea pragului de rentabilitate pentru a obine profitul estimat
4.1
4.2
4.3
4.4Volumul fizic critic (qcr)
Cifra de afaceri critic (CAcr)CAcr = qcr x pv
Gradul critic de utilizare a capacitii de producie (gcr)
Perioada critic (punct mort);(Tcr)
buc
lei
%
zile
5Profitul n condiii date (P)
P = qv (pv cv) Cflei
5.8 Analiza pragului de rentabilitate i a riscului din exploatare i financiar la nivel de ntreprindereNr.crtINDICATORIUM
1Stabilirea pragului rentabilitii i a riscului din exploatare
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1.6Cifra de afaceri critic (CAcr)
;
n care: cheltuieli variabile medii la 1 leu cifr de afaceri
(1-cv) rata medie a marjei cheltuielilor variabile
= Cv / CA, Cv suma cheltuielilor variabile
Gradul critic de utilizare a capacitii de producie (gcr)
Perioada critic (punct mort);(Tcr)
Indicatorul de poziie n mrime absolut () = CA1 - CAcrIndicatorul de poziie n mrime relativ ()
Coeficientul de elasticitate (e)
lei
%
zile
lei
%
-
2Stabilirea pragului global al rentabilitii i a riscului global
2.1
2.2
2.3
2.4
2.5
2.6Cifra de afaceri critic global (CACRG)
n care: Dob reprezint suma dobnzilor
Gradul critic global de utilizare a capacitii de producie (gCRG)
Perioada critic global(TCRG)
Indicatorul de poziie global n mrime absolut (G)G = CA1 CACRGIndicatorul de poziie global n mrime relativ (G)
Coeficientul de elasticitate global (eG)
lei
%
zile
lei
%
-
3Determinarea profitului maxim (Pmax)
Pmax = Qmax(1 cv) (Cf + Dob)lei
4Determinarea rezultatului exploatrii(RE) i a rezultatului curent(Rcrt)RE = CA (Cv + Cf); n care: Cv suma cheltuielilor variabile; Cf suma cheltuielilor fixe;Rcrt = RE Doblei
lei
5Determinarea cifrei de afaceri (CA) care s permit obinerea profitului estimat ( Pestimat)
CA= (Cf + Dob + Pestimat) / (1-)lei
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
CA factor cantitativ (influenteaza invers proporional)
EMBED Equation.DSMT4 factor calitativ (soldul mediu al activelor circulante)
CA factor cantitativ
EMBED Equation.DSMT4 factor calitativ (valoarea adugat medie la 1 leu cifr de afaceri)
CA factor cantitativ (influeneaz invers proporional)
Cf factor calitativ, este de aceeai esen cu fenomenul analizat
EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4 rata medie de eficien a cheltuielilor sau cheltuieli la 1000 lei cifr de afaceri EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4 (viteza medie de rotaie s-a ACCELERAT
infl. fav. cu 2 zile, deci numrul mediu de zile nece-
sare efecturii unei rotaii complete a acti-
velor circulante s-a redus cu 2 zile)
EMBED Equation.DSMT4 (viteza medie de rotaie s-a NCETINIT cu
infl. nefav. 5 zile, deoarece nr. mediu de zile necesare
efecturii unei rotaii complete a activelor
circulante a crescut cu 5 zile)
Elib. = EMBED Equation.DSMT4 mii lei
= EMBED Equation.DSMT4
Imob = EMBED Equation.DSMT4 mii lei
-
+
-
+
CA f. cantitativ
EMBED Equation.DSMT4 f. calitativ (profit mediu la 1 leu CA)
CA
EMBED Equation.DSMT4 structura produciei vndute pe produse
EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4 valoarea adugat la 1 leu cifr de afaceri pe produse
EMBED Equation.DSMT4 structura produciei vndute pe produse
EMBED Equation.DSMT4 preul mediu de vnzare unitar
EMBED Equation.DSMT4 costul unitar
EMBED Equation.DSMT4
CA
EMBED Equation.DSMT4 EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4 EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4
CA
EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4 EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4 EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4 EMBED Equation.DSMT4
EMBED Equation.DSMT4
gi = EMBED Equation.3 ; EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
T
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
gi
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
EMBED Equation.3
_1209121574.bin
_1226691082.unknown
_1227387724.unknown
_1228075441.unknown
_1228078128.unknown
_1228081876.unknown
_1228083480.unknown
_1228083878.unknown
_1228106034.unknown
_1228106292.unknown
_1228106002.unknown
_1228083791.unknown
_1228082402.unknown
_1228083400.unknown
_1228081920.unknown
_1228079744.unknown
_1228080396.unknown
_1228080926.unknown
_1228080638.unknown
_1228080171.unknown
_1228080374.unknown
_1228079703.unknown
_1228076894.unknown
_1228077392.unknown
_1228077781.unknown
_1228077885.unknown
_1228077907.unknown
_1228077791.unknown
_1228077572.unknown
_1228077591.unknown
_1228076978.unknown
_1228075482.unknown
_1228076522.unknown
_1228076564.unknown
_1228076578.unknown
_1228076539.unknown
_1228075539.unknown
_1228075449.unknown
_1227389334.unknown
_1227392271.unknown
_1227392561.unknown
_1227392618.unknown
_1227392691.unknown
_1228075401.unknown
_1227392604.unknown
_1227392354.unknown
_1227390589.unknown
_1227392230.unknown
_1227390653.unknown
_1227390042.unknown
_1227390337.unknown
_1227390392.unknown
_1227389656.unknown
_1227388997.unknown
_1227389150.unknown
_1227389240.unknown
_1227389054.unknown
_1227388477.unknown
_1227388911.unknown
_1227388128.unknown
_1227388403.unknown
_1227386283.unknown
_1227386928.unknown
_1227387133.unknown
_1227387432.unknown
_1227387488.unknown
_1227387513.unknown
_1227387525.unknown
_1227387500.unknown
_1227387473.unknown
_1227387236.unknown
_1227387017.unknown
_1227387060.unknown
_1227386977.unknown
_1227386635.unknown
_1227386817.unknown
_1227386863.unknown
_1227386757.unknown
_1227386440.unknown
_1227386489.unknown
_1227386389.unknown
_1226700082.unknown
_1227218577.unknown
_1227218938.unknown
_1227386039.unknown
_1227218672.unknown
_1226700192.unknown
_1226700279.unknown
_1226700187.unknown
_1226694499.unknown
_1226695129.unknown
_1226695280.unknown
_1226699576.unknown
_1226699619.unknown
_1226699750.unknown
_1226695736.unknown
_1226695220.unknown
_1226695254.unknown
_1226695211.unknown
_1226694924.unknown
_1226694994.unknown
_1226694690.unknown
_1226692457.unknown
_1226692679.unknown
_1226692774.unknown
_1226692462.unknown
_1226691377.unknown
_1226692316.unknown
_1226691240.unknown
_1226691376.unknown
_1209231225.unknown
_1226670612.unknown
_1226680402.unknown
_1226684939.unknown
_1226687231.unknown
_1226690658.unknown
_1226690748.unknown
_1226688029.unknown
_1226690210.unknown
_1226687394.unknown
_1226684996.unknown
_1226687120.unknown
_1226684972.unknown
_1226682395.unknown
_1226682501.unknown
_1226684140.unknown
_1226684617.unknown
_1226683791.unknown
_1226682447.unknown
_1226681215.unknown
_1226681429.unknown
_1226681468.unknown
_1226681403.unknown
_1226680506.unknown
_1226674572.unknown
_1226680129.unknown
_1226680312.unknown
_1226676816.unknown
_1226677293.unknown
_1226677642.unknown
_1226677089.unknown
_1226675462.unknown
_1226672769.unknown
_1226673395.unknown
_1226673630.unknown
_1226674165.unknown
_1226672889.unknown
_1226670832.unknown
_1226282250.unknown
_1226283165.unknown
_1226663991.unknown
_1226668503.unknown
_1226283196.unknown
_1226658029.unknown
_1226283184.unknown
_1226283091.unknown
_1226283154.unknown
_1226282303.unknown
_1226100523.unknown
_1226282199.unknown
_1226282230.unknown
_1226235838.unknown
_1226271682.unknown
_1226100535.unknown
_1209231231.unknown
_1226100072.unknown
_1226100512.unknown
_1226098163.unknown
_1225269127.unknown
_1209231228.unknown
_1209229766.unknown
_1209231129.unknown
_1209231215.unknown
_1209231220.unknown
_1209231212.unknown
_1209231119.unknown
_1209231124.unknown
_1209229774.unknown
_1209123150.unknown
_1209229756.unknown
_1209229761.unknown
_1209123354.unknown
_1209122361.unknown
_1209122554.unknown
_1209121753.unknown
_1178363293.unknown
_1178369085.unknown
_1178371917.unknown
_1178373577.unknown
_1207959550.unknown
_1208003580.unknown
_1208003901.unknown
_1208004678.unknown
_1208005439.unknown
_1208005713.unknown
_1208005299.unknown
_1208004597.unknown
_1208003757.unknown
_1208001963.unknown
_1208002463.unknown
_1207960309.unknown
_1207996734.unknown
_1207959917.unknown
_1178374171.unknown
_1178374294.unknown
_1178373792.unknown
_1178372265.unknown
_1178372577.unknown
_1178373510.unknown
_1178372409.unknown
_1178372422.unknown
_1178372470.unknown
_1178372288.unknown
_1178372052.unknown
_1178372248.unknown
_1178372031.unknown
_1178370299.unknown
_1178370993.unknown
_1178371486.unknown
_1178371769.unknown
_1178371101.unknown
_1178371175.unknown
_1178370378.unknown
_1178369797.unknown
_1178370233.unknown
_1178369701.unknown
_1178367617.unknown
_1178368472.unknown
_1178369045.unknown
_1178369070.unknown
_1178368866.unknown
_1178368084.unknown
_1178368447.unknown
_1178368035.unknown
_1178366865.unknown
_1178367551.unknown
_1178367270.unknown
_1178367324.unknown
_1178366354.unknown
_1178366673.unknown
_1178366530.unknown
_1178363630.unknown
_1178366220.unknown
_1178352807.unknown
_1178355329.unknown
_1178359449.unknown
_1178361598.unknown
_1178362556.unknown
_1178362902.unknown
_1178362026.unknown
_1178361470.unknown
_1178359738.unknown
_1178356796.unknown
_1178357032.unknown
_1178355869.unknown
_1178355882.unknown
_1178354512.unknown
_1178354880.unknown
_1178355004.unknown
_1178354722.unknown
_1178354130.unknown
_1178354199.unknown
_1178353786.unknown
_1176279869.unknown
_1178042979.unknown
_1178046185.unknown
_1178046235.unknown
_1178352273.unknown
_1178352286.unknown
_1178352369.unknown
_1178352108.unknown
_1178046202.unknown
_1178045913.unknown
_1178045933.unknown
_1178045858.unknown
_1178041604.unknown
_1178042499.unknown
_1178042805.unknown
_1178042121.unknown
_1178039989.unknown
_1178040006.unknown
_1176279902.unknown
_1178039891.unknown
_1176279914.unknown
_1176279893.unknown
_1175953233.unknown
_1175953745.unknown
_1175954481.unknown
_1175954699.unknown
_1175954891.unknown
_1175954984.unknown
_1175955057.unknown
_1175954961.unknown
_1175954872.unknown
_1175954668.unknown
_1175954154.unknown
_1175954229.unknown
_1175954198.unknown
_1175953950.unknown
_1175953458.unknown
_1175953744.unknown
_1175953264.unknown
_1004265981.unknown
_1175952440.unknown
_1175952976.unknown
_1175953056.unknown
_1175953010.unknown
_1175952819.unknown
_1175952172.unknown
_1175952421.unknown
_1006849148.unknown
_1175952122.unknown
_1004269704.unknown
_693069715.unknown
_693069793.unknown
_693071425.unknown
_693069644.unknown
_693069575.unknown