8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

1/44

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

BUCURESTI

PROIECT DE INVESTITII PENTRU

S.C. AEROSTAR S.A.

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

2/44

ianuarie 2008

1.Date de identificare ale agentului economic

Companie de varf in industria aeronautica si de aparare romaneasca, Aerostar

S.A. si-a castigat recunoasterea internationala in domeniul intretinerii, modernizarilor sireparatiilor de avioane si motoare, fabricatiei de avioane usoare de scoala si antrenament,

de echipamente hidraulice de aviatie precum si de motoare cu piston, in fabricarea de

echipamente electronice, avionica si alte echipamente specializate.

Compania Aerostar a fost infiintata in anul 1953 cu misiunea initiala de a repara

avioanele militare din dotarea Fortelor Aeriene Romanesti.

Societatea a cunoscut o continua dezvoltare atat pe latura activitatii de baza, cit si

in domeniul sistemelor defensive terestre si al activitatilor destinate pietei civile. De la

realizarea in 1974 a prototipului IAR-93, primul avion de lupta romanesc de dupa al

doilea razboi mondial, la prototipul IAK-52 urmat de fabricarea a peste 1800 avioane,

continuind cu fabricarea echipamentelor hidropneumatice si trenurilor de aterizare pentru

avioanele IAR-93 si IAR-99, pentru elicopterele Alouette si Puma, cu motoarele de IAK-

52, cu turboreactoarele pentru avioanele AN-24, AN-26, AN-30, Aerostar a dezvoltat un

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

3/44

potential tehnic si tehnologic propriu si a acumulat o zestre bogata de cunostinte

tehnologice specifice atit platformelor de provenienta estica, cit si vestica. Aceasta a

permis ca AEROSTAR sa devina un adevarat centru de dezvoltare tehnologica si, dupa

1990, sa fie nominalizata drept contractant principal sau integrator in programe

importante pentru armata romaneasca, realizate cu colaborare internationala.

De la o firma care opera in principal pe piata romaneasca Aerostar a reusit sa

deruleze afaceri pe piete noi, sa aiba in mod constant in ultimii ani peste 50% din vanzari

realizate din export, sa asigure in acest fel stabilitatea si echilibrul financiar necesare

continuarii dezvoltarii.

In ceea ce priveste viitorul pentru Aerostar , programele si strategiile de

perspectiva ale societatii vizeaza mentinerea si dezvoltarea competentelor de baza ale

societatii prin consolidarea statutului de casa de mentenanta, modernizare si integrare asistemelor de aparare, mentinerea statutului de furnizor de prim rang al Ministerului

Apararii Nationale din Romania fiind un obiectiv prioritar. In paralel, dezvoltarea

activitatilor de mentenanta pentru aviatia civila si inceperea activitatilor de productie de

piese/subansamble in regim de subfurnizor, constituie o directie importanta de extindere a

activitatilor in domeniul aviatiei civile.

Lider in industria aeronautica din aceasta parte a Europei, Aerostar a adoptat

strategiile si politicile menite sa-i asigure in continuare accesul la tehnologii si programecapabile sa asigure mentinerea companiei pe linia de virf.

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

4/44

BILANT CONTABIL

Denumirea

indicatoruluiAnul Denumirea indicatorului Anul

2004 2005 2006 2004 2005 2006ACTIVE IMOBILIZATE CAPITAL SI REZERVE

I. IMOBILIZARINECORPORALE

I. CAPITAL

1. Cheltuieli de constituire 0 0 0 1. Capital subscris varsat 29.284.133 29.284.133 29.284.1332. Cheltuieli de dezvoltare 0 0 0 2. Capital subscris nevarsat 0 0 03. Concesiuni, brevete,

licente, marci, drepturi si

valori similare si alte

imobilizari necorporale

1.740.104 831.365 463,254 3. Patrimoniul regiei 0 0 0

4. Fondul comercial 0 0 0 TOTAL 29.284.133 29.284.133 29.284.1335. Avansuri si imobilizari

necorporale in curs

0 0 0 II. PRIME DE CAPITAL 0 0 0

TOTAL 1.740.104 831.365 463,254III. REZERVE DIN

REEVALUARE

0 0 16.522.383

II. IMOBILIZARI

CORPORALE IV. REZERVE

1. Terenuri si constructii 13.400.246 13.124.985 28,840,159 1. Rezerve legale 3.748.573 3.920.027 3,266,232

2. Instalati i tehnice si masini 4.032.777 4.500.188 6,334,6542. Rezerve statutare sau

contractuale0 0 3,210,822

3.Alte instalatii, utilaje si

mobilier149.386 116.647 84,381

3.Rezerve reprezentand

surplusul realizat din rezerve

din reevaluare

0 0 3,735

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

5/44

4. Avansuri si imobilizari

corporale in curs370.461 351.566 135,477 4. Alte rezerve 834.754 2.586.922 2,180,457

TOTAL 17.952.870 18.093.386 35,394,671 5. Actiuni proprii 0 0 0

III. IMOBILIZARI

FINANCIARE

TOTAL 4.583.327 6.506.949 8,661,246

1.Actiuni detinute de

entitatile afiliate0 0 0

V. PROFITUL SAU

PIERDEREA REPORTAT

(A)

2. Imprumuturi acordate

entitatilor afiliate0 0 0 Sold C 6.235.780 6.867.434 464,176

3. Titluri de participare 920.289 40.721 40,721 Sold D 0 0 697,444

4. Imprumuturi acordate

entitatilor pe baza de interese

de participare

0 0 0

VI. PROFITUL SAU

PIERDEREA

EXERCITIULUI

FINANCIAR

5. Investitii detinute ca

imobilizari1.768.758 3.423.688 2,541,723 Sold C 6.148.880 6.800.130 13,450,668

6. Alte imprumuturi 1.088.202 444.348 615,983 Sold D 0 0 0TOTAL 3.777.250 3.908.757 3,198,427 Repartizarea profitului 6.148.880 6.800.130 13,450,668

ACTIVE IMOBILIZATE -

TOTAL23.470.724 22.833.508 39,056,352

CAPITALURI PROPRII -

TOTAL40.193.240 42.658.516 66,823,961

ACTIVE CIRCULANTE CAPITALURI - TOTAL 40.193.240 42.658.516 66,823,961

I. STOCURI PROVIZIOANE PENTRU

RISCURI SI CHELTUIELI

1.Materii prime si materiale 3.692.884 4.112.556 7,750,097 1.Provizioane pentru pensii si 0 0 0

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

6/44

consumabile alte datorii similare

2. Productia in curs de

executie2.348.480 2.195.929 3,441,553

2. Alte provizioane pentru

impozite0 0 0

3. Produse finite si marfuri 96.145 412.579 301,651 3. Alte provizioane 1.373.705 2.746.719 11,446,107

4. Avansuri pentru cumparari

de stocuri

1.554.958 1.434.242 1,704,119

TOTAL PROVIZIOANE:

1.373.705 2.746.719 11,446,107

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

7/44

TOTAL: 7.692.467 8.155.306 13,197,420 DATORII FINANCIARE

II. CREANTE 1. Imprumuturi din emisiune

de obligatiuni0 0 0

1. Creante comerciale 3.461.379 11.359.539 7,415,3452. Sume datorate institutiilor

de credit0 0 0

2. Sume de incasat de la

entitatile afiliate0 0 0

3. Avansuri incasate in contul

comenzilor0 0 954,437

3. Sume de incasat de la

entitati pe baza de interese

de participare

0 0 04. Datorii comerciale-

furnizori0 0 181,719

4. Alte creante 681.350 737.999 167,002 5. Efecte de comert de platit 0 0 05. Creante privind capitalul

subscris si nevarsat0 0 0

6. Sume datorate entitatilor

afiliate0 0 0

5. Capital subscris si

nevarsat0 0 0

7. Sume datorate entitatilor pe

baza de din interese de

participare

0 0 0

TOTAL 4.142.729 12.097.538 7,582,347

8. Alte datorii, inclusiv datoriifiscale si alte datorii catre

asigurarile sociale

0 0 42,839

III. INVESTITII PE

TERMEN SCURT TOTAL 0 0 1,178,995

1. Actiuni detinute la

entitatile afiliate0 0 0

DATORII PE TERMEN

SCURT

2. Alte investitii pe termen

scurt7.007.014 0 0

1. Imprumuturi din emisiunea

de obligatiuni0 0 0

TOTAL 7.007.014 0 02. Sume datorate institutiilor

de credit0 0 0

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

8/44

IV. CASA SI CONTURI LA

BANCI14.197.949 18.709.759 48,157,505

3. Avansuri incasate in contul

comenzilor2.487.792 7.759.918 4,245,715

ACTIVE CIRCULANTE -

TOTAL33.040.158 38.962.603 68,937,272 4. Datorii comerciale- furnizori 8.681.279 4.349.095` 14,861,910

CHELTUIELI IN AVANS 61 0 0 5. Efecte de comert de platit 0 0 0

TOTAL ACTIV 56.510.943 61.796.111 107.993.6246. Sume datorate entitatilor

afiliate0 0 0

7. Sume datorate entitatilor pe

baza de din interese de

participare

0 0 0

8. Alte datorii, inclusiv datorii

fiscale si alte datorii catre

asigurarile sociale

3.761.063 4.279.175 9,247,707

TOTAL 14.930.134 16.388.188 28,355,332

VENITURI IN AVANS

- Subventii pentru investitii 13.864 2.688 189,229 - Venituri inregistrate in avans 0 0 0 TOTAL 13.864 2.688 189,229

TOTAL PASIV 56.510.943 61.796.111 107.993.62

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

9/44

CONTUL DE PROFIT SI PIERDERE

Denumirea indicatorului Anul

2004 2005 2006

1. Cifra de afaceri neta

104.566.06

8102.734.723 140,976,614

Productia vanduta

102.029.48

1 100.142.318 138,449,511

Venituri din vanzarea marfurilor2.536.587 2.592.405 2,527,103

Venituri din dobanzi inregistrate de entitatile

al caror obiect de activitate il constituie

leasingul

0 0 0

Venituri din subventii de exploatare af cifrei

de afaceri0 0 0

2. Variatia stocurilor si al prod. in curs de

executie

Sold Creditor

0452.610 1,014,266

Sold Debitor9.552.667

0 0

3. Productia realizata de entitate pt scopurile

sale proprii si capitalizata imobilizata

1.392.069 1.786.432 1,516,425

4. Alte venituri din exploatare

1.770.671 490.489 279,088

VENITURI DIN EXPLOATARE - TOTAL98.176.141 105.464.254 143,786,393

5.a) Cheltuieli cu materiile prime si

materialele

25.132.240 27.846.228 35,845,710

Alte cheltuieli materiale2.350.074 3.083.144 3,136,299

b) Alte cheltuieli externe (cu energia si apa)3.804.594 4.574.704 5,192,264

c) Cheltuieli privind marfurile2.122.195 2.139.329 2,098,103

6. Cheltuieli cu personalul36.624.666 39.004.985 42,865,950

a) Salarii si indemnizatii25.111.460 26.529.282 32,585,719

b) Cheltuieli cu asigurarile si protectia

sociala

8.783.112 9.234.302 10,280,231

7.a) Ajustari de valoare privind

imobilizarile corporale si necorporale

3.117.800 3.209.984 4,533,951

3.117.800 3.209.984

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

10/44

Alte venituri financiare774.236 952.812 1,896,927

VENITURI FINANCIARE - TOTAL2.621.566 1.866.494 2.639.124

12. Ajustarea valorii imobilizarilorfinanciare si a investitiilor financiare

detinute ca active circulante

33.097 70.439 (80.535)

- Cheltuieli33.097 80.535

0

- Venituri 010.096 80.535

13. Cheltuieli privind dobanzile5.144 1.289 457

- din care, cheltuieli in relatia cu entitatileafiliate

0 0 0

Alte cheltuieli financiare871.950 1.060.813 2.349.453

CHELTUIELI FINANCIARE - TOTAL910.191 1.132.541 2.269.375

PROFITUL SAU PIERDEREA

FINANCIARA:

- Profit

1.711.375 753.953 369.749

- Pierdere 0 0 014. PROFITUL SAU PIERDEREA

CURENTA:

- Profit

7.881.265 7.905.076 17.396.720

- Pierdere 0 0 015. Venituri extraordinare 0 0 016. Cheltuieli extraordinare 0 0 017. PROFITUL SAU PIERDEREA DIN

ACTIVITATEA EXTRAORDINARA: -

Profit

0 0 0

- Pierdere 0 0 0

TOTAL VENITURI

100.797.70

7107.350.748 146.425.517

TOTAL CHELTUIELI92.916.442 99.445.672 129.028.797

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

11/44

REZULTATUL BRUT: - Profit7.881.265 7.905.076 17.396.720

- Pierdere 0 0 0

18. IMPOZITUL PE PROFIT1.732.385 1.104.946 3.946.052

19. Alte cheltuieli cu impozite care nu apar

in elementele de mai sus0 0 0

20. PROFITUL SAU PIERDEREA NETA

A EXERCITIULUI FINANCIAR: - Profit

6.148.880 6.800.130 13.450.668

- Pierdere 0 0 021. Dividende acordate

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

12/44

2.Diagnosticarea firmei

Pentru a descrie realitatea in care se afl firma, cu toate consecintele ei i pentru

definirea punctelor tari i slabe , a capacitatii i oportunitatii,se va realiza in continuare o

analiz diagnostic specific societtilor comerciale.

2.1.Diagnosticul juridic

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

13/44

Domeniul principal de activitate al societatii este productia.Conform codului

CAEN (3530), obiectul principal de activitate al S.C. AEROSTAR S.A. este: constructii

si reparatii de aeronave si nave. Alte activitati cu pondere importanta in cifra de afaceri

sunt:

- fabricarea armamentului si munitiei, cod CAEN 2960;

- productia de rezervoare, cisterne, containere metalice, cod CAEN 2821.

In data de 17.04.1953, a fost infiintata Uzina de Reparatii Avioane, in scopul

asigurarii, repararii, fabricarii pieselor de schimb, agregatelor avioanelor si motoarelor de

avion, producerii aparatelor de bord, pentru asigurarea capacitatii de aparare a tarii si

continuarii traditiei aviatiei romanesti. Compania a avut denumirile succesive URA

(1953-1968), IRAv (1968-1978), IAv (1978-1991) si AEROSTAR S.A. (din 1991).

S.C.AEROSTAR S.A. opereaza in cadrul industriei aeronautice romane, facandparte din sectorul productiei de aparare, aflat sub coordonarea Ministerului Economice si

Comertului. Firma de varf pe piata romaneasca de profil, marca AEROSTAR este

prezenta pe piete civile si militare din Europa, Asia, America, Orientul Mijlociu.

In anul 2005, S.C. AEROSTAR S.A. nu a fost implicata in nici un proces de

fuziune si nici de reorganizare . S.C. AEROSTAR S.A. nu are infiintate filiale.

Societatile la care S.C.AEROSTAR S.A. detine participatii la capitalul social nu au fost

implicate in nici un proces de fuziune sau reorganizare in anul 2005.Situatia achizitiilor si instrainarilor de active in anul 2005 se prezinta astfel:

Achizitii de active:

- terenuri-c/val. a 1.227,34 m.p. teren 327.840 achizitionat conform contract/13.02.2005,

achitat integral prin virament bancar

- utilaje si instalatii 1.162.086 (achizitia, in principal, a unei instalatii de sudare Miller

Invision 354 MP, a unei masini de debitat CNC si a unei prese de indoit tabla Abkant

CNC)

Instrainari de active: in valoare de 1.088.005 lei.

In urma unei privatizari de succes, cu actionariat romn, reprezentat de persoane

fizice si juridice, privatizare in care reprezentantii conducerii si salariatilor societatii au

avut un rol semnificativ, Aerostar are in prezent capitalul social de aproape 293 miliarde

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

14/44

lei, actiunile fiind cotate la Bursa de Valori Bucuresti. Statul detine actiunea nominativa

de control.

a)Patrimoniul

Conform datelor din bilantul incheiat in anul 2006 patrimoniul firmei se ridic la

valoare de 107,993,624 lei.

Activele ce formeaz patrimoniul sunt constituite din active imoblilizate corporale

i active circulante inregistrate in contabilitatea intreprinderii pe baz de documente

justificative de intrare care reprezinta din punct de vedere juridic acte de proprietate.

Deoarece firma a inregistrat profit, patrimoniul inscris in contabilitate i apartine

in totalitate.

b) Terenuri

Compania Aerostar detine drepturi de proprietate pentru terenuri aflate pe

teritoriul localittilor Bacau si in imprejurimile acestuia unde ii afl sediul punctele de

lucru ale sectiilor, in total de 28,840,159 lei.

c)Contracte privind finanarea pe termen mediu sau lung

n prezent, societatea nu are contractat nici un mprumut pe termen scurt, mediusau lung.

d)Contractele de munca

Salariaii AEROSTAR fac parte dintr-un sindicat organizat la nivel de societate

compus din efii de sindicate ai fiecrei sucursale de producie alei prin supunere la vot

din 4 n 4 ani . Aceti efi de sindicate sunt mputernicii de ctre salariai s i reprezinte

n cadrul edinelor de negociere anual a contractelor colective de munc n care sunt

prevzute drepturile i obligaiile salariailor fa de firm.

Nu s-au nregistrat conflicte de munc, conducerea societaii onorndu-i

obligaiile asumate prin contractul colectiv de munc. S-au ncheiat contracte individuale

de munc pe baza contractului colectiv negociat de sindicat. Nu s-au nregistrat

contestaii i nici litigii n instanele judectoreti ntre angajai i administraie.Evidena

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

15/44

personalului i tatele de plat sunt ntocmite la zi.

f) Obligaii fiscale

Societatea i-a onorat toate obligaiile fiscale. Pentru ntrzierile mici aprute,

virndu-se la stat penalitile cuvenite.

g) Aciuni juridice n curs

Societatea nu are aciuni juridice n curs de desfurare.

h) Controale efectuate de organisme specializate

Societatea a fost controlat de Direcia Generala a Finanelor Publice ControlulFinanciar de Stat Bacau. n urma controlului nregistrndu-se penalizri minime .

Concluzia diagnosticului juridic

In urma analizei punctelor prezentate mai sus, rezult c, n absena litiigiilor i a

mprumuturilor restante firma poate s se concentreze pe perfecionarea activitii de

prestri servicii.

2.2 Diagnostic comercial :

Prezentarea produselor pe categorii :

Firma bacauana prezinta in premiera la Eurosatory produsul ATROM, obuzier

autopropulsat de 155 mm/52 calibre. Acest produs demonstrator este o piesa de artilerie

cu actiune rapida, montat pe o platforma cu roti cu tractiune 6x6. ATROM are un sistem

de aparare autonom, rotile sistemului de ochire al tunului de pe ATROM sunt actionate

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

16/44

hidraulic, legate la un sistem computerizat avansat de navigatie, ochire si procesare

computerizata a datelor balistice. Produsul a fost realizat la Aerostar, in calitate de

integrator al sistemului artileristic pe platforma auto, si dupa efectuarea cu succes in 2003

a unei prime serii de trageri demonstrative, ATROM e in faza de prototip. Produsul

ATROM urmeaza sa fie realizat pe baza unei puternice colaborari cu R.A ROMARM si

Roman Autocamioane Brasov, cat si cu SOLTAM SYSTEMS din Israel si VALENTEC

INTERNATIONAL CORPORATION din SUA.

LAROM e un lansator de proiectile reactive modernizat de Aerostar in urma unui

program cu colaborare internationala. LAROM este singurul lansator dual de rachete din

lume si unul dintre sistemele cele mai avansate la aceasta categorie.

Aerostar S.A detine capabilitati complete de reparatii si modernizare a intregii

game de sisteme de lansatoare de tip estic GRAD/BM21.Sistemul de comanda a focului SCF - 01 este destinat lansatoarelor de proiectile

reactive de 122 mm cu 12, 21 sau 40 tuburi de ghidare.

Aerostar e integratorul programului DIALOG, care gestioneaza realizarea unui

system de identificare amic inamic prin comunicatie de date la nivel national. E un

program de dezvoltare si dotare a armateri romane cu un system IFF generalizat,

compatibil cu standardele NATO. Realizarea proiectului e posibila datorita colaborarii cu

firma franceza Thomson CSF Communications ( actualmente Thales ).

Piata, clienti, furnizori, concurenti:

S.C.AEROSTAR isi va mentine statutul de furnizor de prim rang al M.Ap.N. al

Romaniei in domeniul sistemelor de aviatie si sistemelor de artilerie terestre si in

conditiile dotarii viitoare a armatei romane ca membra in structurile euro-atlantice. Au

fost initiate si se afla in dezvoltare programe de dezvoltare si inovare ale societatii care sa

asigure realizarea acestui obiectiv.

Prin dezvoltarea domeniilor de excelenta traditionale si cu potential de crestere si

prin identificarea si implementarea de noi solutii pentru dezvoltarea afacerilor, strategia

pe termen mediu a societatii prevede cresteri anuale astfel incat, la nivelul anului 2010 sa

se atinga o cifra de afaceri de 200.000.000 lei, vanzarile in domeniul aeronautic sa

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

17/44

reprezinte 60-70% din cifra de afaceri a societatii, exportul sa fie cel putin 60% din cifra

de afaceri iar vanzarile pe piata externa de produse si servicii aeronautice sa reprezinte

cel putin 80% din totalul exporturilor.

In domeniul afacerilor ne-aeronautice, se prevede mentinerea pozitiei de prim

furnizor de recipienti GPL (casnic, auto,etc.) din tara.

1. Raportat la activitatile cu contributia cea mai importanta in realizarea cifrei de

afaceri, concurentii S.C.AEROSTAR sunt firme care opereaza pe piata de mentenanta si

modernizare avioane militare si sisteme defensive. Pozitia de varf pe piata reparatorilor

de avioane si motoare din portofoliul prezent de competente al societatii s-a consolidat

prin avantajele pe care le are AEROSTAR fata de concurenta: calitatea, pretul,respectarea clauzelor contractuale si a termenelor de livrare, ca si politica societatii de

sustinere post vanzari.

Pe piataserviciilor de mentenanta avioane civile, S.C.AEROSTAR are concurenti

atat pe piata interna, cat si pe piata externa, societatea furnizand aceste servicii pentru

acei operatori care nu au propriile activitati de service si pentru care atuurile

S.C.AEROSTAR legate de calitate si competenta, preturi scazute pentru servicii

complexe, de inalta calificare si prompte sunt esentiale pentru afacerile lor pe piataspecifica.

In domeniul constructiilor aeronautice civile, pe o piata puternic concurentiala,

intr-un domeniu nou pentru societate, S.C. AEROSTAR a obtinut statutul de subfurnizor

de piese si subansamble in structuri globalizate de furnizare din mari programe

internationale.

In Romania, S.C.AEROSTAR este furnizor unic pentru acele servicii si produse

cum ar fi reparatii avioane si motoare reactive sau trenuri de aterizare si echipamente

hidraulice si hidropneumatice de aviatie.

In derularea afacerilor societatii pe piata GPL din Romania, S.C.AEROSTAR este

cel mai important producator de recipienti GPL, principalul avantaj al S.C.AEROSTAR

fata de concurenta sa fiind calitatea si nivelul tehnic al produselor livrate, capabile sa faca

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

18/44

fata concurentei venite atat din partea produselor fabricate in Romania cat si din partea

recipientilor second-hand importati.

2. Afacerile S.C.AEROSTAR se deruleaza in principal pe piata produselor si

serviciilor din domeniul apararii. Starea de fapt si analizele efectuate indica contractia

acestei piete. Schimbarea strategiilor de aparare si schimbarile geopolitice de la nivel

global sunt factori cu o influenta majora asupra predictibilitatii pietei pe care operam.

Principalul mijloc de contracarare al acestei categorii de risc este dezvoltarea afacerilor

pe linia aviatiei civile, si deja au fost facuti pasi semnificativi in fabricatia de piese si

aerostructuri de aviatie si mentenanta avioane civile, activitati prevazute sa aiba o

crestere anuala constanta incat sa contribuie major la realizarea cifrei de afaceri pe

termen mediu a societatii.Actionarii societatii Aerostar Bacau au aprobat constituirea, impreuna cu parteneri

din Rusia si, dupa caz, din Romania, a unei societati comerciale pentru facilitarea

importului de echipamente de aviatie necesare societatii din Bacau in procesul de

fabricatie si de reparatie a aeronavelor. Tot prin noua societate se intentioneaza si

promovarea exporturilor de servicii de reparatii si modernizaride avioane si sisteme de

aviatie. "Pentru aceasta - arata, intr-un comunicat destinat pietei de capital, directorul

general Grigore Filip -, s-au initiat discutii preliminare cu parteneri din Rusia si existaoportunitatea infiintarii unei societati comerciale pe actiuni cu capital mixt romano-rus,

cu participarea Aerostar, pentru realizarea acestor obiective.Actionarii Aerostar au

aprobat si majorarea capitalului social la societatea FOAR Bacau, ca urmare a evolutiei

favorabile a activitatii acestei societati si a colaborarii cu firma olandeza Stork Fokker.

Conform datelor inregistrate pe piata de capital dupa exercitiul financiar al anului

2004, aprobate anul trecut, Aerostar face parte din planul de creare a unui holding,

pornind de la actionarul majoritar, societatea Iarom (provenita din fosta Centrala

Nationala a Industriei Aeronautice din Romania). De altfel, Aerostar detinea, impreuna

cu Iarom, 89,9% din capitalul Elprof SA, 50% din Aerostar Maintenance ltd Anglia,

celalalt actionar fiind AGI UK, 30% din Inav SA, restul fiind detinut de AVAS, 51% din

FOAR Bacau - care este societate mixta - alaturi de Stork Fokker Aesp BV (Olanda),

25% din Aeromotors SA, restul fiind detinut de salariatii acestei societati (dizolvata in

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

19/44

2004), 43,75% din Aerostar Transporturi Feroviare Bacau (constituirea acestei societati a

inceput la sfersitul anului 2004), 45,65% din A-E Electronics SA Bacau si 100% din

Airpro Consult Bacau. Pentru promovarea activitatilor sale din domeniul aviatiei civile,

Aerostar a constituit, impreuna cu Aviation Group International Ltd., societatea mixta

Aerostar Maintenance International, cu sediul la Londra, care are ca obiect principal de

activitate identificarea si atragerea de clienti pentru serviciile de mentenanta avioane

civile furnizate de Aerostar. Societatea detine autorizarea JAR 145 pentru intretinere de

avioane civile si a dezvoltat gradual activitatile din acest domeniu, fiind autorizata pentru

executarea acestor lucrari la tipurile de avioane BAE ATP, SAAB 340 si BOEING 737.

Aerostar Bacau a obtinut, in 2005, venituri totale de aproape 107,4 milioane de lei

(RON) si a avut o cifra de afaceri de 102,8 milioane de lei. Profitul net a ajuns la peste

6,8 milioane de lei, din care aproape 5,2 milioane de lei au fost repartizate ca dividende.Pentru 2006, Aerostar a obtinut venituri totale de peste 146 milioane de lei, cheltuieli

totale de peste 129 de milioane si o cifra de afaceri de aproape 141 de milioane de lei.

Aerostar are ca obiect principal de activitate productia si repararea de aeronave si

subansamble pentru acestea, precum si productia de recipienti pentru gaze petroliere

lichefiate (GPL). Un alt segment important al activitatii il constituie realizarea de butelii

pentru GPL, piata pe care Aerostar este lider national. Programele derulate Aerostar si

rezultatele obtinute au constituit un pol pe care s-au constituit colaborari internationale cuparteneri de prestigiu: Elbit Systems, Thomson CSF Communications, DaimlerChrysler

Aerospace. Principalii sai clienti sint Ministerul Apararii Nationale a Romaniei si clienti

din Croatia (ministerul apararii din aceasta tara), Israel, India, SUA, Egipt, Bangladesh,

Franta sau Germania.

Evaluarea activitatii de vanzare:

In anul 2005, societatea a realizat un volum de vanzari de 102.734.723 lei, pe

piata civila si pe piata militara. Comparativ cu perioada similara a anului precedent,

structura cifrei de afaceri pe piete de desfacere se prezinta astfe:

Structura pe piete de desfacere:

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

20/44

2004 2005

piata interna 78,90 % 65,80%

piata externa 21,10 % 34,20%

piata civila 30,99 % 27,17%

piata militara 69,01 % 72,83%

Afacerile principale ale societatii se desfasoara pe piata produselor si serviciilor

pentru aparare, societatea fiind, conform misiunii sale, un furnizor major pentru sistemele

de aparare ale diverselor tari.

Diagnostic tehnic:

a) Operatiunile principale ale S.C. AEROSTAR S.A. se desfasoara in domeniul

productiei, societatea realizandu-si obiectul de activitate conform statutului si actului

constitutiv si continuand sa indeplineasca misiunea pentru care a fost creata in anul

1953, la un nivel tehnic si competitiv care ii permit sa actioneze cu succes pe pietele

pe care se desfasoara afacerile societatii.

Serviciile furnizate in domeniul reparatiilor, intretinerii si modernizarii de

avioane acopera toate procesele specifice: reparatii structuri, motoare, echipamente

electrice,electronice, avionica si comunicatii, echipamente si agregate hidraulice,cablaje,etc.Pe piata militara, S.C.AEROSTAR furnizeaza aceste servicii in special pentru

platformele MIG-21 toate variantele, L-29, L-39, pentru majoritatea avioanelor aflate in

dotarea Fortelor Aeriene Romane sau a altor forte aeriene. Pe piata militara,majoritatea

contractelor se obtin prin licitatii internationale sau selectii de oferte, iar mentinerea

societatii pe pietele unde a patruns s-a datorat nivelului tehnic, raportului bun cost-

performanta, dar si asigurarii valorii pentru client si a satisfacerii tot mai bune a nevoilor

clientilor.

In ceea ce priveste activitatile de mentenanta avioane civile, o activitate noua

pentru societate, S.C.AEROSTAR este autorizata sa execute lucrari la tipurile de avioane

BAE-ATP, SAAB 340 si BOEING 737 seria 100/200/300/400/500, in conformitate cu

reglementarile aplicabile si are in plan extinderea acestor servicii pentru avioanele B737

din noua generatie , respectiv 600-900 , instruirea personalului fiind deja demarata.

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

21/44

Societatea mixta constituita impreuna cu AVIATION GROUP INTL Ltd.,

AEROSTAR MAINTENANCE INTERNATIONAL Ltd., cu sediul la Londra, genereaza

afaceri pentru AEROSTAR pe aceasta linie.

In domeniul constructiilor de avioane, de piese, aerostructuri, subansamble si

echipamente de aviatie, cresterea cifrei de afaceri are ca element de sustinere fabricatia

de aerostructuri si componente in regim de subcontractant autorizat JAR-21 subpartea G,

innoit la nivelul EASA IR, Part 21(G).

Prin constituirea societatii mixte FOAR S.R.L. impreuna cu Stork Fokker AESP

B.V., s-a creat posibilitatea de ofertare a unui pachet complex si competitiv de servicii in

tehnologii conventionale si neconventionale si s-a realizat deja accesul in lantul de

subfurnizori pentru programele internationale din industria de aviatie.

S.C.AEROSTAReste singurul fabricant de hidraulica de aviatie din Romaniapentru toate tipurile de aparate de zbor fabricate in tara, lucrand in licenta sau in regim de

dezvoltare proprie a acestor echipamente. Prin omologarea, calificarea si autorizarea

proceselor specifice, se planifica cresterea accesului pe piata echipamentelor hidro-

pneumatice de aviatie.

In prezent, S.CAEROSTAR este furnizor autorizat pentru Messier Dowty si

continua dezvoltarile si investitiile pentru cresterea contributiei societatii la programelemajore din aceasta zona.

Capabilitatile societatii in domeniul echipamentelor de bord: (echipamente de

radiocomunicatii, echipamente de radionavigatieradiolocatie, interogatoare si

transpondere IFF, pupitre de comanda pentru interogatoare si transpondere IFF) se

materializeaza in integrarea echipamentelor respective pe diverse platforme terestre si

aeriene. Lucrand in programe de colaborare internationala, S.C.AEROSTAR a dobandit

noi capabilitati, de mentionat in mod special cele legate de dezvoltarea, calificarea si

testarea produselor conform normelor si procedurilor militare NATO.

In domeniul sistemelor de artilerie terestre, S.C AEROSTAR are capabilitati

complete si este prezenta pe piata cu reparatii si modernizari a intregii game de lansatoare

de tip GRAD/BM21, furnizand servicii complete de reparatii a lansatorului si platformei

auto, inclusiv instalarea partii artileristice pe alt sasiu, in functie de cererea clientului, cu

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

22/44

asigurarea de piese de schimb, documentatie si instruire, service si testare in teren.

Sistemele de comanda a focului pot fi modernizate in variante clasice sau computerizate.

Programul LAROMeste o dezvoltare si modernizare a lansatoarelor de tip 40

APRA 122 FMC, realizata in conformitate cu standardele NATO. Este integrat in

sistemul de comanda si control al artileriei in concept C3I. In ideea integrarii in acelasi

concept, a fost realizat la nivel de demonstrator tunul obuzier autopropulsat ATROM, cu

calibrul de 155 mm, standard NATO si cu o bataie de 41 km, la o lungime a tevii de 52

calibre, adresandu-se si in acest caz unei piete cu mare potential.

Detinand o gama larga de capabilitati si facilitati, S.C. AEROSTAR abordeaza o

diversitate de piete care pot fi deservite prin servicii si produse aflate in competenta

societatii si menite sa creasca vanzarile, dintre care, cu o contributie semnificativa in

realizarea cifrei de afaceri este productia de recipienti GPL. Din pozitia de unicproducator pe piata romana inainte de 1990, S.C.AEROSTAR si-a mentinut pozitia de

lider prin calitatea tehnica a produselor oferite, chiar si atunci cand au aparut si alti

producatori dupa 1990, asimiland tipuri noi de produse conform normelor si standardelor

UE, dar si pentru aplicatii noi, cum sunt recipientii cu destinatie auto.

Diagnosticul resurselor umane:

a) La data de 31.12.2005, societatea avea un numar de 1.696 salariati.

Referitor la nivelul de pregatire si specializare a personalului, situatia se prezinta astfel:

- 419 salariati au studii superioare , iar din acestia :

-absolventi doctorat 2

-doctoranzi 8

-masteranzi 20

- 30 salariati au studii postliceale

- 797 salariati au studii liceale

- 445 salariati sunt absolventi de scoli profesionale

- 5 salariati au studii gimnaziale

Gradul de sindicalizare al societatii este de 96,62%.

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

23/44

b) Raporturile dintre manager si angajati sunt raporturi de conducere asa cum rezulta din

Actul Constitutiv al societatii: nu exista elemente conflictuale ce caracterizeaza aceste

raporturi.

Lista membrilor conducerii executive a societatii la data de 31.12.2005, se prezinta

astfel:

1. FILIP GRIGORE Director General, nedeterminat

2. DAMASCHIN DORU Director Financiar Contabil, nedeterminat

3. CIOBANU MIHAI Director Management-Dezvoltare, nedeterminat

Diagnostic de mediu:

Impactul asupra mediului inconjurator a facut obiectul unui studiu intitulat

BILANT DE MEDIU DE NIVEL II, realizat in octombrie 2004, de catre Universitatea

Tehnica Iasi, cu ocazia reinnoirii Autorizatiei de mediu pe societate. Acest studiu, prin

determinarile fizico-chimice efectuate, caracterizeaza factorii de mediu influentati de

activitatile specifice desfasurate de S.C.AEROSTAR.

- investigatiile asupra solului au aratat ca principalii parametrii masurati nu depasescpragurile de alerta (conform Ordinului 184/1987).

- investigatiile asupra apelor uzate efectuate la iesirea din societate, atesta incadrarea in

limitele maxim admise de normele de poluare pentru ape uzate (NTPA-002/2002).

- investigatiile legate de apele subterane au aratat ca probele nu prezinta contaminari cu

poluanti specifici activitatilor din societate, conform Ordinului 756/1997.

- investigatiile asupra emisiilor atmosferice, efectuate prin compararea cu limitele maxim

admise prin Ordinul 462/1993, au aratat ca nu sunt depasiri la emisie.

- investigatiile asupra zgomotului au cuprins monitorizarea surselor de zgomot.

Dintre aceste surse, doar activitatea de incercare la sol a aeronavelor si motoarelor

depaseste limita admisa doar pe maxim de activitate, care inseamna intre 2-7 ore pe luna.

Nu exista litigii cu privire la incalcarea legislatiei de mediu .

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

24/44

Diagnostic financiar

Analiza pozitiei finaciare

FRP = Capital propriu + Datorii financiare - Imobilizari

NFR = Stocuri + Creante(am inclus aici si Cheltuieli in avans) Datorii pe

termen scurt(am inclus aici si Venituri in avans)

TN = Disponibilitati + Valori mobiliare de plasament Credite de trezorerie

2004 2005 2006

FR 18.096.221 22.571.727 40.392.711NFR - 3.108.741 3.861.968 - 7.764.794TN 21.204.962 18.709.759 48.157.505

Analizand din punctul de vedere al NFR, in anii 2004 si 2006 societatea si-a putut

acoperi activele circulante cu resursele atrase de la creditori. Pentru anul 2005, NFR

negativ sugereaza ca firma si-a acoperit nevoile curente din resurse pe termen lung,

valoarea FR fiind ridicata.TN este pozitiva in toti anii,deci societatea dispune de lichiditati. In 2006,insa

Aerostar are o TN mult msi mare,ceea ce inseamna ca nu foloseste eficient lichiditatile.

Pe ansamblu,observam ca nevoia de fond de rulment este mai mica decat fondul

de rulment si trezoreria neta este pozitiva in toti cei 3 ani, situatie specifica societatilor cu

profil industrial.

Analiza performantelor intreprinderii

2004 2005 2006MC 414,392 453,076 429,000

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

25/44

VA62,996,36

7 67,334,360 97,234,929

EBE25,371,08

8 27,475,863 53,498,126

RE 5,321,620 10,519,333 34,426,267RC 7,032,995 11,253,286 34,796,016RB 7,032,995 11,253,286 34,796,016RN 3,589,235 9,414,387 30,480,215

CAF12,211,24

9 12,260,609 27,046,717Levier

op - -55.76851 6.1053922Levier

fin - -34.262788 5.6202464

Marja comerciala

MC = Venituri din vanzarea marfurilor - Cheltuieli privind marfurile

Marja comerciala a inregistrat cresteri reduse in decursul celor trei ani, intrucat

cresterea veniturilor din vanzarea marfurilor a fost contracarata de cresterea concomitenta

a cheltuielilor privind marfurile.

Valoarea adaugata

VA = MC+ Productia vanduta + Productia realizata de entitate pt scopurile sale

proprii si capitalizata imobilizata + Variatia stocurilor(Sold Creditor) - Variatia stocului

de prod. in curs de executie (Sold Debitor) - Cheltuieli cu materiile prime si materialele -

Alte cheltuieli materiale - Alte cheltuieli externe (cu energia si apa)

Excedentul brut de exploatare EBE = VA - Cheltuieli cu personalul - Cheltuieli cu alte impozite, taxe si

varsaminte asimilate

EBE creste in perioada studiata ceea ce denota ca activitatea de exploatare a

firmei este profitabila.

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

26/44

Rezultatul de exploatare

RE = EBE + Alte venituri din exploatare - Ajustari de valoare privind

imobilizarile corporale si necorporale - Cheltuieli privind prestatiile externe -

Cheltuieli cu despagubiri, donatii si activele cedate - Ajustarea valorii activelor

circulante + Ajustari privind provizioanele pentru riscuri si cheltuieli

RE ne ofera informatii despre marimea resurselor determinate de activitatea de

exploatare. Asfel observam ca in 2006 acestea au o crestere brusca de aproape 3 ori, fapt

ce se poate explica printr-un management foarte bun al activitatii de productie.

Rezultatul curent

RC = RE + Venituri financiare Cheltuieli financiare

Din analiza RC se observa ca in anul 2004 firma a inregistrat venituri financiaremai mari decat cheltuielile financiare. In 2005 s-a pastrat tendinta,insa diferenta din ele a

fost mai mica. In 2006 chetuielile financiare au crescut, avand o valoare apropiata

veniturilor,deoarece au aparut datorii pe termen lung in bilantul societatii.

Rezultatul brut

RB = RE + Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinareEste egal cu RC deoarece nu exista venituri sau cheltuieli extraordinare.

Rezultatul net

RN = RB Impozitul pe profit

Se observa ca firma inregistreaza profit in toti cei trei ani analizati.

Capacitatea de autofinantare

CAF = EBE + Alte venituri din exploatare - Cheltuieli privind prestatiile externe

+ Venituri financiare Cheltuieli financiare - Impozitul pe profit.

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

27/44

Dupa cum se poate observa, capacitatea de autofinantare a firmei creste de la un

an la altul. Rezulta astfel ca potentialul firmei de a-si asigura dezvoltarea prin mijloace

financiare proprii este in crestere.

Analiza fluxurilor de numerar

Ani 2005 2006

CF gest 10,340,078 30,526,552CFD -

41,316,090

21,199,497.22

CF gest. = RN + Dobanzi + Amortizari

CF disp = CF gest - Imobilizari - Active circulante nete = CF disp act + CF disp cred

Se observa ca fluxul de numerar ramas pentru disponibil este negativ in 2005,dar

pozitiv in 2006.

Analiza duratelor de rotatie duratele de rotatie in cifra de afaceri, in zile

2004 2005 2006Stocuri 26,483621 28,577583 33,701130Creante 14,262585 42,391837 19,362395Furnizori 29,887902 15,239971 37,951596Datorii salariale 12,948585 14,994959 23,615083

Pentru anii 2004 si 2006 duratele de rotatie ale furnizorilor sunt mai mari decat

cele ale creantelor,ceea ce inseamna ca firma isi plateste furnizorii la intervale mai mari

decat intervalele in care isi primeste banii de la clienti. Pentru 2005, in schimb, se

observa ca intervalele in care incasa creantele erau mai mari decat cele in care isi plateafurnizorii.

Analiza pragului de rentabilitate

Levierul operational

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

28/44

L.op.= [(RE1-RE0)/RE0]/[(CA1-CA0)/CA0]

Analizand acest indicator se observa ca o crestere a cifrei de afaceri cu un procent

a determinat o scadere a rezultatului din exploatare cu 55,7% in 2005 si o crestere cu

6,1% in 2006.

Levierul financiar

L.fin. = [(RC1-RC0)/RC0]/[(CA1-CA0)/CA0]

Valorile levierului financiar arata ca o majorare cu un procent a cifrei de afaceri a

determinat o scadere a rezultatului curent cu 34.,26% in 2005 si o crestere a aceluiasi

rezultat cu 5,6% in 2006.

Analiza pe baza de rate

Rate de solvabilitate

2004 2005 2006

Rata generala de solvabilitate 3.78 3,77 3,8

Rata indatorarii 0.26 0,26 0,26Levier indatorare 0 0 0,01

Aceste rate se situeaza intre parametri normali :

- rata generala de solvabilitate> 0.5,

- rata indatorarii

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

29/44

2004 2005 2006

Lichid generala 2,21 2,37 2,43Lichid curenta 1.69 1,87 1,96Lichid imediata 1,42 1,14 1,69

Lichiditatile calculate se incadreaza,deasemenea, in paramatrii normali:

- lichiditatea generala > 1

- lichiditatea curenta > 0,8

- lichiditatea imediata > 0,2

Se poate aprecia ca societatea dispune de lichiditati suficiente pentru a-si acoperi

datoriile pe termen scurt.

Rate de rentabilitate

2004 2005 2006

RRC 0,06 0,06 0,09ROA 0,10 0,11 0,12ROE 0,15 0,16 0,20

Gradul scazut al indatorarii reiese din valorile apropiate ale rentabilitatilor

economica si financiara. In anul 2006,datorita aparitiei unor datorii pe termen lung,

rentabilitatea financiara are o valoare mai ridicata.

In concluzie, din analiza tuturor indicatorilor, se observa ca societatea desfasoara

o activitate rentabila, obtinand profit in fiecare an. Ea a distribuit dividende anual. De

asemenea, nu se confrunta cu probleme financiare.

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

30/44

Descrierea proiectului de investiii

Scopul proiectului de investiii

n urma unui studiu de pia s-a constatat c cererea de producie i reparaii de

avioane a crescut n ultima perioad mai mult dect oferta, motiv pentru care Aerostar a

luat decizia majorrii cantitii produse.

Astfel construirea unui depozitn care s fie pstrate avioanele pn n momentul

livrrii ar fi benefic pentru societatea Aerostar, deoarece din cauza cererii ridicate aceasta

ar fi nevoit s nchirieze un spaiu pentru depozitarea avioanelor. Depozitul pentru

avioane va fi construit la periferia judeului Bacu.

Descrierea proiectului de realizare a investiiei i evaluarea costurilor

Efectuarea investiiei genereaz o serie de costuri cum ar fi:

costurile generate de achiziia terenului;

costurile propriu-zise cu construirea depozitului i amenajarea acestuia;

costurile curente pe care societatea va trebui s le ia n considerare an de an

(ntreinere, salariile).

A. Costuri privind achiziionarea terenului

n urma cercetrii pieei terenurilor extravilane din zona Bacului, precum i n

urma expertizei din partea unei firme specializate, s-a decis achiziionarea unui teren cu o

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

31/44

suprafa de 10.000 mp. Din aceast suprafa 8.500 mp vor fi destinai integral

depozitului, iar pe restul suprafeei de 1.500 mp va fi amenajat o parcare.

Pentru a analiza piaa s-a luat legtura cu o agenie imobiliar, al crui onorariu la

nchierea contractului a fost de 42.000 lei. De asemenea expertiza tehnic i proiectul

tehnic au fost realizate de o firm specializat de consultan. Costul pentru un astfel de

serviciu este de 280.000 lei pentru ntreaga suprafa.

Preul terenului potrivit pentru construirea depozitului se negociaz la 13,5

euro/mp. Astfel valoarea terenului este de 472.500 lei. Odat cu ncheierea contractului

de vnzare-cumprare este necesar plata taxelor notariale, acestea constnd n suma de

10.500 lei.

Odat cu intrarea n posesie a terenului, firma trebuie s nscrie terenul n cartea

funciar, aceasta const n suma de 20.000 lei, iar obinerea autorizaiei de construcieconst n suma de de 158.000 lei. Pe terenul achiziionat nu a mai fost amplasat nicio

construcie, astfel firma este nevoit sa fac noi cheltuieli cu racordarea la utilitile

publice. Astfel sunt generate noi cheltuieli de 30000 lei pentru gaze naturale, 2500 lei

electricitate i 10.000 lei pentru ap i canalizare

B. Costuri privind construcia depozitului i amenajarea acestuia

Pentru construcia efectiv a depozitului, a cilor de acces precum i pentru

amenajarea parcrii se contracteaz o firma de construcii specializat n astfel de

lucrri. Conform contractului, firma de construcii se ocup n plus de aprovizionarea cu

materiale i de finisarea interiorului depozitului. Contractul este negociat la suma de

5.206.250 lei. Perioada efectiv de lucru la construirea depozitului este de 10 luni.

n luna octombrie este estimat finisarea lucrrilor. Astfel n luna septembrie sunt

contractate firme care se ocup cu montarea/instalarea, dar i livrarea sistemului de

climatizare, informatic i de securitate. Sistemul de climatizare este format din 10 aparate

climaterice pentru pstrarea temperaturii optime, la o valoare de 437.500 lei i includetransportul i montarea. Sistemul informatic este format din 3 computere a 15000lei/buc,

3 telefoane fixe 300lei/buc i un fax n valoare de 2500 lei.

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

32/44

Pentru sigurana produselor i pentru evitarea unor eventuale furturi se mai

instaleaz un sistem de securitate, care cuprinde camere video, alarme i senzori pentru

evitarea incendiilor. Valoarea acestor echipamente este de 157200 lei.

Se achizitioneaz mobilier pentru administrator n valoare de 5000 lei i nc trei

birouri destinate celorlali angajai a cte 3500 lei fiecare. Suma platit distribuitorului de

mobil este de 15.500 lei.

Partea III

Noua investitie genereaza noi costuri pentru firma Aerostar. La noul depozit vor fi

angajate inca 40 de persoane. Salariile acordate sunt urmatoarele:

administrator depozit 1800lei

lucratori ........ 800 lei

paznici 550lei

Aceste sume includ si taxele datorate catre bugetul de stat. Nivelul salariilor se ridica

astfel la suma de 31.500 lei/luna.

Intretinerea depozitului este asigurata de o firma de curatenie pentru care se va platisuma de 5000lei lunar.

In acelasi timp nivelul utilitatiilor este mai ridicat. Pentru apa si canalizare este estimata o

valoare de 5000lei, pentru electricitate 13000lei, pentru gaze naturale 4000lei iar pentru

pachetul de telecomunicatii (internet,telefon si fax) 20000lei. Sumele includ T.V.A si

consideram ca se platesc lunar.

Valoarea depozitului, si avioanelor depozitate este ridicata. Astfel compania se decide sa

incheie o asigurare la o firma privata. Prima de asigurare platita lunar se ridica la valoare

de 23000lei.

Datorita cresterii valorii patrimoniale, firma este obligata sa plateasca la bugetul de stat

noi impozite si taxe aferente constructiei si terenului. Impozit pe valoarea cladirii 25.126.

Desigur si pentru terenul aferent parcarii firma trebuie sa plateasca impozit astfel ca suma

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

33/44

totala datorata catre bugetul statului se ridica la 32.846 lei (valoarea impozitelor este

calculata conform legislatiei in vigoare).

Prin efectuarea acestei investitii anumite posturi din bilant si contul de profit si pierdere

vor suferi modificari.

Conform capitolului anterior se poate observa ca firma are urmatoarea politica de

amortizare: amortizare in rate constante. Constructia se amortizeaza in 15 ani, 347.083

lei anual.Sistemul de securitate si cel de climatizare au aceasi durata de viata de 10 ani,

reprezentand 59.470 lei anual,iar echipamentul tehnicse amotizeaza in 5 ani,cu 9.000 lei

anual. Mobilierul se amortizeaza in 5 ani, 3.100 lei anual.

Astfel avem o valoare cumulata pentru amortizare pentru primii 5 ani de 418.653 lei.

NOTA: toate costurile au fost exprimate in lei noi (RON)

-Valoarea totala a investitiei (cu si fara TVA)

TEREN

Pret fara

T.V.A

Pret cu

T.V.A

1.Proiect tehnic 235.294,1176 280.0002.Cost teren 397.058,8235 472.5003.Agentie imobiliara 35.294.1179 42.0004.Taxe notariale 0 104405.Impozit pe teren 0 328466.Inscriere carte funciara 0 20.0007.Autorizatie de constructie 0 158.0008.Racordarea la gaz 0 30.0009.Racordare la electricitate 0 2.50010.Racordare la

apa,canalizare 0 10.000

Costuri aferente depozitului

11.Cost firma constructoare 4.375.000 5.206.25012.Sistem climatizare 367.647,0588 437.50013.Sistem informatic 37.815,126 45.00014.Sistem de securitate 132.100,8403 157.20015.Mobilier 13.025,21 15.500

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

34/44

COST TOTAL

INVESTITIE

5.593.235,29

46.919.736

-Necesarul de finantat

In urma estimarii costurilor totale ale investitiei se stabileste finantarea acesteia pe

urmatoarele surse:

53%-credit bancar pe un termen de 4 ani,la o dobanda de 12%. Dobanda luata in

considerare reprezinta DAE estimata pe baza ratei medii de dobanda de pe piata la

nivelul anului 2007.

47%-capital initial de lucru al companiei ,banii necesari investitiei vor fi folositi din

profitul reinvenstit din anul 2006.

Planul de finanare

Am stabilit ca valoarea investitiei initiale este de Io= 6.919.736 RON.

Aceasta va avea 2 surse de finantare:

- profitul reinvestit (in proportie de 47% din Io) = 3.252.275 RON

- un credit (representand restul de 53% din Io) = 3.667.461 RON

Creditul va fi contractat la o rata a dobanzii fixa de 12% pe an, ce se va rambursa in

rate constante, la sfarsitul fiecarui an. Perioada de rambursare este de 4 ani, incepand cu

luna mai a anului 2007.

Graficul de rambursare pe cei 4 ani este:

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

35/44

An1-> aprilie 2007-

martie 2008,..., An4->

aprilie 2010-martie

2011

Dobanzile si

ratele

aferente

fiecarui an

sunt :

Capitolul 4: Previziuni financiare pe durata de acordare a creditului

An Suma ramasa

de rambursat

Rata Dobanda

(12%)

Anuitate

1 3,667,46

1

916,865.2

5

440,095.3

2

1,356,960,57

2 2,310,500.43 916,865.2

5

277,260.0

5

1,194,125.30

3 1,116,375.128 916,865.2

5

133,965.0

1

1,050,830.26

4 65,544.86 916,865.2

5

7,865.38 924,730.63Anu

l

Dobanda pe an Rata pe an

2007 8/12 * 440,095.32= 293,396.88 916,865.252008 4/12 * 440,095.32+ 8/12 * 277,260.05= 328,223.08 916,865.252009 4/12 * 277,260.05+ 8/12 * 133,965.01= 179,912.72 916,865.252010 4/12 * 133,965.01+ 8/12 * 7,865.38= 49,399.60 916,865.252011 4/12 * 7,865.38= 2,595.57 916,865.25

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

36/44

IPOTEZE PENTRU PREVIZIONAREA BILANTULUI SI A CPP-ului

- CA creste in 2007,2008 si 2009 cu rata sustenabila g* (anii de previziune)

g*(n+1) = PN reinvestit (n) / CPR (n)

- am calculat ponderea medie in cifra de afaceri a cheltuielilor

- am calculat viteza medie de rotatie in cifra de afaceri a stocurilor,creantelor,furnizorilor

si datoriilor salariale

- consideram ca societatea distribuie dividende in urmatorii ani in proportie de 75% din

profitul net

- CPR (n+1) = CPR (n) + PNreinvestit (n)

Anul 2007

anii 2007 2008 2009

g* 7,6% 5,9% 4,8%

2004 2005 2006 media ponderilor

Ch materiale 31,9 36,6 32,8 33,7Ch salariale 35 37,9 30,4 34,4Alte cheltuieli 22,5 14,5 21,2 19,4

2004 2005 2006 viteza medie

Stocuri 13,5933 12,5972 10,6821 12,29Creante 25,2408 8,4922 18,5927 17,4419

Furnizori 12,045 23,622 9,4857 15,0509Datorii

salariale27,8022 24,008 15,2444 18,2444

2004 2005 2006

Dividende

acordate

4.099.779 5.154.007 10.190.878 d pentru

urmatorii anid 66,6% 75,8% 75,7% 75%

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

37/44

- in bilant Activ>Pasiv. Am crescut datoriile financiare cu diferenta : 4.791.486 RON

Anul 2008

- in bilant Pasiv>Activ. Am scazut datoriile financiare cu diferenta de 2.983.060 RON

- in CPP cresc dobanzile, datorita majorarii datoriilor financiare in 2007. Presupunem ca

rata dobanzii la credite pe termen este de 10%

Anul 2009

- in CPP scad dobanzile,datorita scaderii datoriilor financiare (rata dobanzii=10%)

- in bilant obtinem Pasiv>Activ ,deci vom diminua datoriile financiare cu 2.987.421 RON

si vom realiza imobilizari in valoare de 17.256 RON

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

38/44

Contul de profit si pierdere

anul 2004 2005 2006 2007 2008 2008 modif 2009 2009 modif

CA104.566.068 102.734.723

140,976,614 151.690.836 160.640.595 160.640.595 168.351.343 168.351.343

Ch mat 33.409.103 37.643.405 46.272.376 51.119.811 54.135.880 54.135.880 56.734.402 56.734.402Ch sal 36.624.666 39.004.985 42.865.950 52.181.647 55.260.364 55.260.364 57.912.862 57.912.862

Amortizari 3.117.800 3.209.984 4.533.951 4.533.951 4.533.951 4.533.951 4.533.951 4.533.951Dobanzi 5.144 1.289 457 457 457 597.505 457 299.199

Alte cheltuieli 23.528.090 14.969.984 29.907.160 29.428.022 31.164.275 31.164.275 32.660.160 32.660.160

PB7.881.265 7.905.076 17.396.720

14.426.948 15.545.668 14.948.620 16.509.511 16.210.769

Impozit pe

profit (16%)

1.732.385 1.104.946 3.946.0522.308.311 2.487.306 2.391.779 2.641.521 2.593.723

PN

6.148.880 6.800.130 13.450.668

12.118.637 13.058.362 12.556.841 13.867.990 13.617.046Dividende 4.099.779 5.154.007 10.190.878 9.088.977 9.793.771 9.417.630 10.400.992 10.212.784

PN reinvestit 2.049.101 1.646.123 3.259.790 3.029.660 3.264.591 3.139.211 3.466.998 3.404.262

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

39/44

Bilantul

anii 2004 2005 2006 2007 2007 modif 2008 2008 modif 2009 2009 mo

Activ

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

40/44

Imobilizari 23.470.724 22.833.508 39,056,352 39,056,352 39,056,352 39,056,352 39,056,352 39,056,352 39.073.6Stocuri 7.692.467 8.155.306 13,197,420 12.342.623 12.342.623 13.070.837 13.070.837 13.698.237 13.698.2Creante 4.142.729 12.097.538 7,582,347 8.696.921 8.696.921 9.210.040 9.210.040 9.652.121 9.652.12

Disponibilitati 33.040.158 38.962.603 68,937,272 46.980.011 46.980.011 46.980.011 46.980.011 46.980.011 46.980.0Cheltuieli in

avans61 0 0 0 0 0 0 0 0

ACTIV

TOTAL

56.510.943 61.796.111 107.993.624 107.075.907 107.075.907 108.317.240 108.317.240 109.386.721 109.403.9

Pasiv

Capital

propriu40.193.240 42.658.516 66,823,961 66.831.476 66.831.476 69.970.687 69.970.687 73.109.898 73.109.8

Datorii

financiare0 0 1,178,995 1,178,995 5.970.481 5.970.481 2.987.421 2.987.421 0

Furnizori 8.681.279 4.349.095 14,861,910 10.078.522 10.078.522 10.673.155 10.673.155 11.185.466 11.185.4Datorii

salariale3.761.063 4.279.175 9,247,707 8.314.377 8.314.377 8.804.926 8.804.926 9.227.562 9.227.56

Credite pe

T.S.3.875.361 10.509.325 15.881.051 15.881.051 15.881.051 15.881.051 15.881.051 15.881.051 15.881.0

PASIV

TOTAL56.510.943 61.796.111 107.993.624 102.284.421 107.075.907 111.300.300 108.317.240 112.391.398 109.403.9

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

41/44

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

42/44

Proiecia fluxurilor de numerar

IPOTEZE PENTRU PREVIZIONAREA CASH-FLOWurilor

- Am considerat CA suplimentara generata de investitie ca fiind 5% din CA.

Intrucat dupa anul 2009 nu mai avem previzionata CA, am considerat ca ea va

creste cu rata sustenabila din 2009 ( g* = 4,8%)

- Cheltuielile salariale sunt calculate ca pondere medie in CA suplimentara generata

de investitie (ponderile sunt aceleasi de la previzionarea CPP si bilant).

- Cheltuielile fixe sunt cele aferente depozitului, la fel si amortizarea.

- Dobanzile sunt considerate cele aferente creditului.

- Presupunem ca durata ACRnete in cifra de afaceri este de 36 de zile.- Pentru calculul ratei de actualizare a CF-urilor am utilizat metoda costului mediu

ponderat. Intrucat avem 2 surse de finantare, iar costul profitului reinvestit este

zero, am considerat rata de actualizare ca fiind DAE imprumut =12%.

anii 1 2 3 4 5

CA 7.584.542 8.032.029 8.417.567 8.821.610 9.245.047

Ch salariale 2.609.082 2.763.018 2.895.643 3.034.634 3.180.296Ch materiale 2.555.990 2.706.793 2.836.720 2.972.882 3.115.580

Ch fixe 545.000 545.000 545.000 545.000 545.000Amortizarea 418.653 418.653 418.653 418.653 418.653

Ch.cu dobanzile 328.223,08 179.912,72 49.399,60 2.595,57 0Profit brut 1.127.593,92 1.418.652,28 1.672.151,4 1.847.845,43 1.985.518

Impozit 180.415,02 226.984 267.544 295.655 317.683Profit net 947.178,9 1.191.668,28 1.404.607,4 1.552.190,43 1.667.835

CFGestiune 1.910.831,9 2.155.321,28 2.368.260,4 2.515.843,43 2.631.488ACRnet 758.454,2 803.202,9 841.756,7 882.161 924.504,7

ACRnete 758.454,2 44.748,7 38.553,8 40.404,3 42.343,7

CFDisponibil 1.152.377,7 2.110.572,58 2.329.706,6 2.475.439,13 2.589.144,3

4.4. Calculul indicatorilor specifici studiului de fezabilitate

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

43/44

Investitia initiala -6.919.736VAN 7.412.019,67

Rata de actualizare 0,12

Valoarea reziduala 5.374.349,5

IP 2,07

TR 3,536 aniRIR 24%

Consideram ca dupa 5 ani,durata de viata a investitiei,investitia poate fi vanduta

la pretul de 4.500.000 lei. Dupa aceasta perioada investitia nu este amortizata complet.

Observam ca proiectul genereaza cash flow-uri pozitive pe toata durata de viataa investitiei, iar acestea au un trend ascendent.

Toti indicatorii calculati evidentiaza faptul ca investitia ar trebui adoptata:

- valoarea actualizata neta (VAN) este valoare pozitiva

- indicele de profitabilitate este supraunitar (IP>1)

- investitia poate fi recuperata in 3,536 ani , intr-o perioada de timp mai mica decat

durata acesteia de viata

- RIR reprezinta valoare pentru care VAN=0 si este de 24%, superioara ratei de

actualizare

8/8/2019 Studiu de ate La SC XxxA

44/44

Bibliografie :

- Georgeta Vintila - ,,Mnagement financiar al intreprinderii - Victor Dragota,Laura Obreja ,,Management financiar II

- www.aerostar.ro

- www.bvb.ro

http://www.aerostar.ro/http://www.bvb.ro/http://www.aerostar.ro/http://www.bvb.ro/