1.1. FORME I PROCEDURI DE PLAT A DIVIDENDELOR Dividendele sunt pltite n corespundere cu deciziile luate de adunarea acionarilor i n mod normal, trimestrial, i, dac condiiile o permit, ele cresc o dat pe an. Procedeul efectiv de plat a dividendelor este urmtorul: data declarrii, data nregistrrii acionarilor, data ex-dividend, data efecturii plii. Plata dividendelor poate avea drept surs, fie profitul care nu se reinvestete, fie o finanare adiional cum ar fi un credit bancar obinut n condiii avantajoase sau o emisiune de aciuni. n primul caz, dividendul apare ca un rezultat al politicii reziduale de determinare a dividendelor, ntruct este vorba de beneficiul care rmne dup satisfacerea celorlalte destinaii. Dividendele distribuite de ctre societile comerciale pe aciuni pot mbrca trei forme : n bani este cea mai rspndit form de plat. Aceast form este convenabil att pentru societatea comercial (rapiditate, costuri reduse) dar presupune, inevitabil, apariia unor fluxuri financiare negative. n consecin, societatea va aplica aceast form de dividend cu condiia de a nu micora prea mult volumul lichiditii, pentru a nu pune n pericol situaia creditorilor. Atunci cnd se acord dividende n numerar, exist dou tipuri de efecte: 1. un efect direct, care presupune c dup acordarea dividendelor preul pe aciune scade cu valoarea dividendului pe aciune (dup data de nregistrare cumprtorii nu mai beneficiaz de dividende).2. un efect indirect, mai redus i mult mai greu de cuantificat: acordarea de dividende n numerar nseamn sume de bani care ies din firm i care nu pot fi folosite pentru investiii, dezvoltarea afacerii etc.

n aciuni este o practic a societii comerciale care dorete s-i protejeze lichiditile sau nu dispun realmente de astfel de lichiditi pentru a face plata n bani. n astfel de situaii se emit noi aciuni, distribuindu-se fiecrui acionar corespunztor volumului dividendelor datorate. Aciunile noi sunt de aceeai categorie cu cele vechi, pe care acionarii le deineau i pn atunci. Acionarii care primesc aciuni n loc de dividend le pot pstra sau le pot vinde la burs, procurndu-i astfel lichiditile de care au nevoie. Deci, plata dividendelor n aciuni este o metod avantajoas pentru c societatea reduce fluxurile negative, i conserv lichiditile existente i, totodata, se obine i o cretere a capitalului social. Sub aspect contabil operaiunea se deruleaz astfel : Beneficiile libere nerepartizate = Dividende de plat n aciuni Dividendele de plat n aciuni = Capital social (aciuni emise i vrsate).

n natur este o form mai rar ntlnit, se aplic cu acordul acionarilor i numai n cazurile cnd societile comerciale produc i desfac mrfuri de interes pentru acionarii proprii, cum ar fi combustibilii, cherestea, materiale de construcie etc. Avantajul pentru societatea comercial : nu-i micoreaz lichiditile i realizeaz, concomitent, o cretere corespunztoare a cifrei de afaceri. Pentru acionari avantajele constau n acoperirea unor nevoi de consum individual sau gospodresc la preuri avantajoase, care nu includ rabatul comercial. Conform legii cu privire la Societatea pe Aciuni, decizia cu privire la plata dividendelor intermediare se ia de consiliul societii, iar hotrrea cu privire la plata dividendelor anuale se ia de adunarea general a acionarilor, la propunerea consiliului societii.n hotrrea cu privire la plata dividendelor se va indica:1. data la care este ntocmit lista acionarilor care au dreptul s primeasc dividende;2. cuantumul dividendelor pe o aciune de fiecare clas aflat n circulaie;3. forma i termenul de plat a dividendelor.Pentru fiecare plat a dividendelor, consiliul societii asigur ntocmirea listei acionarilor care au dreptul s primeasc dividende.n lista acionarilor care au dreptul s primeasc dividende intermediare vor fi nscrii acionarii i deintorii nominali de aciuni nregistrai n registrul acionarilor cel mai trziu cu 15 zile pn la luarea hotrrii cu privire la plata dividendelor intermediare, iar n lista acionarilor care au dreptul s primeasc dividende anuale vor fi nscrii acionarii i deintorii nominali de aciuni nregistrai n registrul menionat la data fixat de consiliul societii. Data la care se ntocmete lista acionarilor care au dreptul s participe la adunarea general nu poate precede data lurii deciziei de convocare a adunrii generale ordinare a acionarilor i nu poate depi termenul de 45 de zile nainte de inerea ei. Dividendele care nu au fost primite de acionar din vina lui n decurs de 3 ani de la data apariiei dreptului de primire al lor se trec la venitul societii i nu pot fi revendicate de acionari.Adunarea general a acionarilor este n drept s aprobe dividendele anuale n cuantum nu mai mic dect dividendele intermediare pltite i nu mai mari dect dividendele propuse de consiliul societii.Dividendele se pltesc cu mijloace bneti, iar n cazurile prevzute de statutul societii, se pltesc cu aciuni sau cu alte bunuri destinate consumului populaiei civile, a cror circulaie nu este interzis sau limitat de actele legislative.Reinvestirea dividendelor n aciuni planurile de reinvestire au permis acionarilor s reinvesteasc toate dividendele primite de la o companie, n aciuni ale aceleiai companii. Un astfel de plan permite unei firme s i menin politica de dividende oferind n acelai timp acionarilor posibilitatea s i mreasc investiiile n corporaia respectiv. Exist 2 tipuri de baz de planuri de reinvestire a dividendelor: planuri care implic numai aciuni deja existente, emise anterior; planuri care implic aciuni nou emise.O decizie important pe care poate s ia firma este aceea a utilizrii fondurilor sale pentru rscumprarea aciunilor emise. n loc s plteasc dividende n numerar, firma poate s orienteze surplusul de numerar spre rscumprarea aciunilor proprii.Rscumprarea aciunilor este atunci cnd o firm cumpr o parte din aciunile sale de pe pia. Motivele sunt urmtoarele: ncercarea de a consolida controlul n minile echipei manageriale, pentru a evita o preluare neateptat; firma dispune de exces de numerar, echipa managerial consider c aciunile companiei sunt subevaluate.

Pentru rscumprarea aciunilor se folosesc trei metode:1. Oferta public este un anun public fcut de firm ctre toi acionarii care vor s vnd un anumit numr de aciuni la un anumit pre, ntr-un interval de timp specificat. Fiecare acionar poate s decid dac preul oferit de ctre firm n perioada de rscumprare este mai bun dect preul aciunii din momentul situat dup expirarea ofertei. Dac sunt oferite mai multe aciuni spre vnzare dect exist intenia de rscumprare, conducerea poate alege pentru rscumprare toate aciunile sau un pro-rata din cele oferite de fiecare acionar;2. Rscumprarea open-market (la burs) are loc cnd firma acioneaz prin intermediul unui broker, cumprnd aciuni de pe piaa secundar ca orice investitor. Intenia angajrii firmei n rscumprarea open-market este, n mod obinuit, anunat dinainte, dei suma exact a valorii aciunilor rscumprate la data real a tranzaciei nu este cunoscut;3. Rscumprarea disproporional are loc cnd firma rscumpr aciunile de la un anumit acionar sau grup de acionari. Acest tip de rscumprare poate fi folosit la cumprarea ntregii cantiti importante de aciuni deinut de un grup de acionari, fiecare avnd ns puine aciuni.Avantajele rscumprrilor din punct de vedere al acionarilor:a. rscumprarea are drept motivaie ideea echipei manageriale c aciunile ntreprinderii sunt evaluate;b. acionarul are posibilitatea unei alegeri: s vnd sau s nu vnd, rscumprarea poate nltura un pachet mare de aciuni care exist n surplus de pia.Dezavantajele rscumprrilor din punct de vedere al acionarilor:a) acionarii ar putea s nu fie indifereni n a alege ntre ctigurile din dividende i ctigurile de capital, iar preul aciunii poate beneficia mai mult din dividende n numerar dect din rscumprari;b) acionarii, n general se pot baza pe dividendele n numerar, dar nu i pe rscumprri. Acionarii care vnd ar putea s nu fie pe deplin contieni de toate implicaiile rscumprrii, sau ar putea s nu dein toate informaiile relevante cu privire la activitile actuale i viitoare ale corporaiei.Avantajul din punct de vedere al echipei manageriale este c, dividendele nu se modific substanial pe termen scurt, deoarece echipa managerial nu este dispus s creasc dividendele dac noua valoare a dividendului nu poate fi meninut i n viitor, aciunile rscumprate pot fi folosite la achiziii, rscumprrile pot fi utilizate pentru a efectua schimbrile pe scar larg n structura capitalului.Principalul dezavantaj din punct de vedere al echipei manageriale l constituie faptul c unii investitori percep anunarea unui program de rscumprare drep un semnal c echipa managerial nu poate s localizeze proiecte de investiii profitabile. Argumentul este c un program de rscumprare ar trebui privit n acelai mod n care se anun un dividend mare, dar dac rscumprrile sunt percepute ca fiind indicatorii unor situaii nefavorabile pentru cretere, ele pot avea un efect negativ asupra imaginii firmei i asupra preurilor aciunilor acesteia pe pia.