TEMA 6. Aciunea factorului timp asupra investiiilor 1. Posibiliti de folosire a factorilor de actualizare a) Valoarea viitoare a unitii. Care este echivalentul viitor (peste n ani) al unui capital iniial (x) investit la momentul (mo). yn = x (1+ a)n ;

b) Valoarea viitoare a anuitii. Care este echivalentul viitor (peste n ani) al unor sume fixe anuale (Xh) investite cu o rat de profit a.

yn = xh c) Valoarea viitoare a sumelor periodice. Ce pli constante anuale (xh) trebuie fcute pentru a achita un mprumut y ntr-o perioad de n ani cu o rat a dobnzii a.

xh = yd) Valoarea prezent a unitii. Care este echivalentul prezent (x) la momentul iniial (mo) al unei sume viitoare (yn) ce va fi obinut peste n ani.

x = yne) Valoarea prezent a anuitii. Care este valoarea prezent (la momentul mo) a unui flux de numerar anual (xh) constant pe o perioad viitoare de n ani.

y = xhf) Valoarea prezent a sumelor periodice. Care este cota fix anual (xh) ce trebuie alocat la o rat de actualizare a pentru ca peste n perioade s cptm o sum yn:

Xh = yn TEMA 7. Aspectul metodologic de evaluare i analiz a proiectelor de investiii 7.1. Metodici tradiionale privind eficiena economic a investiiilo Prin eficiena economic a investiiilor subnelegem relaia care se stabilete ntre cantitatea i structura efortului pe de o parte, ca generator de efecte, i nivelul rezultatelor economice obinute n urma desfurrii procesului investiional. 7.3. Fazele metodologice de evaluare a eficienei economice a investiiilor conform metodicii CFA n funcie de scopul elaborrii proiectului investiional distingem dou etape de evaluare a acestuia: evaluarea primar (n scopul cointeresrii potenialilor investitori i argumentrii necesiti evalurii detaliate) i evaluarea complex (aprecierea eficienei proiectului, argumentarea deciziilor investiionale). Evaluarea primar a proiectelor se exercit n dou direcii: aspectele tehnice i comerciale. La urmtoarea etap se efectueaz evaluarea complex, care cuprinde: a) analiza financiar; b) analiza de senzitivitate (evaluarea gradului de risc); c) analiza economic. Din punct de vedere metodologic, la fiecare din etapele menionate, cercetarea eficienei economice a investiiilor la fiecare proiect n parte cuprinde trei faze: a) pregtirea metodologic i informaional; b) obinerea rezultatelor; c) analiza rezultatelor.TEMA 8. Indicatori, criterii i metode de apreciere a proiectelor de investiii 8.1. Indicatorii de eficien economic a investiiei unei firmea) "Cash flow" (flux de lichiditi, flux de trezorerie) reprezint un parametru economic de baz al proiectelor de investiii. "Cash flow"ul reflect rezultatele sau avantajele economice ale micrii fondurilor, fluxul lichiditilor degajate an de an la un proiect de investiii.b) Rata de rentabilitate a proiectului de investiii se determin pe baza valorii medii anuale a avantajului economic al proiectului i a eforturilor investiionale: c) Randamentul economic al investiiilor (R) reprezint excesul, surplusul total de profit ce se obine la un proiect, dup recuperarea investiiilor, la o unitate de efort (cost) investiional. d) Termenul (durata) de recuperare a investiiilor reprezint perioada de timp, ncepnd cu momentul punerii n funciune a capacitilor, instalaiilor i echipamentului de producie etc, pe parcursul creia suma acumulat a avantajelor economice obinute egaleaz volumul investiiilor prevzute n proiecte. e) Investiia specificeste indicatorul care asigur comparabilitatea dintre efortul investiional i rezultatele obinute, exprimate prin capacitatea de producie ce poate fi obinut ntr-o anumit perioad de timp (de obicei 1 an). f) Cheltuielile echivalente sau recalculate.Acest indicator reprezint totalitatea cheltuielilor efectuate att pentru realizarea obiectivului de investiii, ct i pentru funcionarea normal la parametrii proiectai de funcionare. 8.2. Angajamentul de capital, Analiza venituri /costuri Angajamentul de capital exprim costurile totale iniiale de investiii, pentru construirea capacitilor de producie proiectate, i a costurilor ulterioare punerii n funciune, pentru exploatarea lor, exclusiv amortismentul, exprimate in valoare actual la un moment de referin, de regul la ta=0.Analiza "venituri / costuri" Analiza "venituri / costuri" reprezint concepia fundamental a evalurii economice i financiare a proiectelor de investiii. Exprimarea i msurarea eficienei n proiectele de investiii se bazeaz pe compararea ntr-o form sau alta, pe comensurarea avantajelor economice medii anuale i integrale cu volumul costurilor necesare, de investiii i de exploatare, dimensionate prin metode tradiionale, static, sau n abordare dinamic, innd seama de influena pe plan economic a impactului factorului timp. 8.3.Valoarea net actual total (VNAT), Indicele de profitabilitate VNAT sau Net Present Value NPV constituie un indicator fundamental pentru evaluarea economic i financiar a oricrui proiect de investiii. VNAT caracterizeaz, n valoare absolut, aportul de avantaj economic al unui proiect dat de investiii, ctigul, rsplata sau recompensa investitorului pentru capitalul investit n proiectul respectiv, exprimate fie sub form de cash flow n valoare actual, fie ca valoare net actualizat. Indicele de profitabilitate Caracterizeaz raportul dintre VNAT i fondurile de investiii care stau la baza proiectului de investiii i genereaz acel volum de VNAT. 8.4. Rata intern de rentabiIitate (RIR), Cursul de revenire net actualizat Rata intern de rentabilitate (RIR) reprezint acea rat a dobnzii compuse, care atunci cnd se folosete ca rat de actualizare (a) pentru calculul valorii actuale a fluxurilor de cash flow i de investiii ale proiectelor, face ca suma valorii actuale a cash flow-ului s fie egal cu suma valorii actuale a costurilor de investiii i, deci, valoarea net actual total s fie nul:RIR = a, pentru care VNAT(a)=0TEMA 9. Evaluarea financiar a proiectelor investiionale9.1. Specificul i rolul evalurii financiare --Evaluarea financiar se face pentru a vedea, dac investiia este suficient de rentabil la nivelul ntreprinderii, dac se obin venituri, care s asigure recuperarea cheltuielilor i un profit. 9.2. Costul oportun al capitalului element esenial al evalurii proiectuluiCostul oportun al capitalului este unul din elementele ce delimiteaz cele dou tipuri de evaluare a proiectului: financiar i economic. El reprezint partea substanial a mrimii ratei de actualizare. n practica investiiilor, costul capitalului ndeplinete urmtoarele roluri: rata de rentabilitate financiar ateptat; rata minim a rentabilitii capitalului alocat pentru investiii; prag minimal al rentabilitii, n funcie de care se hotrte acceptarea sau nu a proiectului de investiii.