INSTITUTII DE CREDIT CURS VI ROLUL INTERMEDIARILOR FINANCIARI (I) AN UNIV. 2014 - 2015

Prof. Univ. Dr. Ciprian NECULA, ciprian.necula@fin.ase.ro Lect. Univ. Dr. Alina-Nicoleta RADU, alina.radu@fin.ase.ro

Organizare Curs

1. Rolul intermediarilor financiari in modificarea

profilului de risc al activelor financiare

2. Rolul intermediarilor financiari in rezolvarea problemei de selectie adversa

Referinte bibliografice

Matthews, K. si J. Thompson: The Economics of Banking, Ed. John Wiley & Sons, 2005

Mishkin, F.: The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Columbia University, Ed. Pearson Hall, 2009

1. Rolul intermediarilor financiari in modificarea profilului de risc al activelor financiare (1)

Presupunem ca intr-o economie exista: N indivizi de tip L (Lenders), fiecare dispunand de 1 u.m.,

dar care nu sunt dispusi sa investeasca in active financiare cu risc ridicat;

N indivizi de tip B (Borrowers), fiecare fiind dispus sa se

imprumute cu 1 u.m. pentru a investi intr-un proiect de investitie riscant;

1. Rolul intermediarilor financiari in modificarea profilului de risc al activelor financiare (2)

Proiectul de investitie presupune urmatoarele elemente: la momentul initial trebuie investita suma de 1 u.m. ;

la momentul final pot aparea urmatoarele doua situatii: cu probabilitate p afacerea are succes si suma finala obtinuta in

urma investitiei este 1 + y u.m. unde y > 0;

cu probabilitate 1-p afacerea nu are succes si suma finala obtinuta in urma investitiei este 0;

1. Rolul intermediarilor financiari in modificarea profilului de risc al activelor financiare (3)

Astfel, suma obtinuta la finalul proiectului nu este certa, ci este o variabila aleatoare simbolizata sub urmatoarea forma

Proiectul considerat este riscant deoarece investitorul poate pierde suma investita (1 u.m.) cu o anumita probabilitate pozitiva, in cazul de fata 1-p;

0 11

yp p

+

1. Rolul intermediarilor financiari in modificarea profilului de risc al activelor financiare (4)

Intrucat agentii de tip B nu dispun de fonduri pentru a realiza investitia, acestia trebuie sa emita un activ financiar pentru a atrage suma necesara de 1 u.m.;

Activul financiar reprezint o promisiune din partea agentului B de a plati o suma (1 + r) u.m. daca proiectul are succes;

Daca proiectul nu are succes, suma generata de activul financiar este 0;

1. Rolul intermediarilor financiari in modificarea profilului de risc al activelor financiare (5)

Deci, activul financiar emis de catre agentii de tip B este riscant deoarece cumparatorul acestuia poate pierde suma investita (1 u.m.) cu o anumita probabilitate pozitiva, in cazul de fata 1-p;

Astfel, se poate ajunge la un blocaj al pietei activelor financiare deoarece agenii de tip L nu sunt dispusi sa achizitioneze activul financiar emis de agentii de tip B datorita faptului ca profilul de risc al acestui activ financiar nu corespunde preferintelor agentilor de tip L.

1. Rolul intermediarilor financiari in modificarea profilului de risc al activelor financiare (6)

In acest context, presupunem ca apare un nou agent economic de tip IF (intermediar financiar) care achizitioneaza activele financiare cu profil de risc crescut

emise de catre agentii de tip B (i.e. acorda credite agentilor de tip B);

emite active financiare cu profil de risc scazut care vor fi achizitionate de catre agentii de tip L (i.e. atrage depozite de la agentii de tip L);

1. Rolul intermediarilor financiari in modificarea profilului de risc al activelor financiare (7)

Desi fiecare activ financiar de tip credit este riscant, la nivelul intregului portofoliu de credite al agentului IF riscul este mult mai redus (conform teoremei numerelor mari din statistica);

Astfel, suma finala adusa de portofoliul de credite al agentului de tip IF este

( )1Np r+

1. Rolul intermediarilor financiari in modificarea profilului de risc al activelor financiare (8)

Legatura dintre rata dobanzii la credite (r) si rata dobanzii la depozite (rD) este stabilita astfel incat:

In plus, daca presupunem pentru simplificarea calculelor faptul ca , rezulta

( ) ( )1 1 .DNp r N r Ch fct PB+ = + + +

( ) ( )11 1 Dr rp+ = +

. 0Ch fct PBN+

1. Rolul intermediarilor financiari in modificarea profilului de risc al activelor financiare (9)

Astfel, prin existenta agentului de tip IF: agentii de tip L dispun de active financiare in concordanta

cu preferintele lor; agentii de tip B obtin fonduri pentru realizarea proiectelor

de investitie; are loc transformarea profilului de risc al activelor

financiare; unele proiecte nu reusesc, insa la nivel macroeconomic

suma generata de proiectele de investitii finantate este ( )1Np y+

2. Rolul intermediarilor financiari in rezolvarea problemei de selectie adversa (1)

In realitate, nu toate proiectele de investitii au acelasi profil de risc unele sunt mai riscate, iar altele sunt mai putin riscante;

Problema de selectie adversa apare datorita asimetriei de informatii dintre agentul de tip IF si agentii de tip B;

Agentii de tip B detin mai multe informatii in ceea ce priveste riscul asociat proiectului de investitii pe care doresc sa il implementeze.

2. Rolul intermediarilor financiari in rezolvarea problemei de selectie adversa (2)

In continuare, presupunem ca exista 2 tipuri de proiecte de investitii (unde si ): proiecte de tip lmie:

proiecte de tip piersic

0 1p p