UNIVERSITATEA ALEXANDRU IOAN CUZA IAI FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

ANALIZ FINANCIAR

1

Capitolul 1. Caracterizarea mediului de afaceri in care evolueaza societatea noastra..1 Bilant financiar........................................................................................................................4 Capitolul 2. Analiza ratelor financiare ..............................................................................5 2.1 Analiza capacitatii de plata..............................................................................................5 a) Rata curenta (lichiditatea curenta sau generala) ............................................. ........5 b) Rata rapida (lichiditatea rapida sau ''testul acid'').....................................................6 c) Rata cash (lichiditatea la vedere sau imediata).........................................................7 d) Alte rate privind capacitatea de plata........................................................................8 2.2. Analiza gradului de finantare prin credite ......................................................................9 a) Rata indatorarii ..........................................................................................................9 b) Rata de acoperire a dobanzilor ................................................................................10 2.3. Analiza eficientei utilizarii activelor .............................................................................11 a) Rata de rotatie a stocurilor ......................................................................................11 b) Durata medie de incasare a clientilor ......................................................................12 c) Rata de utilizare a activelor fixe ............................................................................14 d) Rotatia activului total ..............................................................................................14 2.4. Analiza eficientei echipei manageriale..........................................................................15 a) Rata profitului...........................................................................................................15 b) Rentabilitatea investitiilor.........................................................................................16 c) Rata rentabilitatii financiare .....................................................................................17 d)Profitul per actiune ....................................................................................................18 Cap. 3. Analiza soldurilor interediare de gestiune ...........................................................20 a) Marja comerciala ....................................................................................................20 b) Productia exercitiului ..............................................................................................21 3.1. Valoarea adaugata ...........................................................................................................21 3.2. Excedentul brut al exploatarii...................................................................... ...................24 3.3. Rezultatul din exploatare ...............................................................................................24 3.3. Rezultatul curent .............................................................................................................24 3.3. Rezultatul net ..................................................................................................................24 Cap.4.Analiza fluxurilor de numerar.................................................................................26 a) Fondul de rulment net .............................................................................................26 b) Fondul de rulment propriu ......................................................................................26 c) Fondul de rulment brut ...........................................................................................26 d) Fondul de rulment strain .........................................................................................26 e) Necesarul de fond de rulment .................................................................................27 f) Trezoreria neta .......................................................................................................27 g) Cash-flow-ul ....................................................................................................... 27 Cap.5. Analiza cost beneficiu a unui proiect de investitii ..............................................28 5.1. Specificarea setului de alternative .............................................................................. .29

2

5.2. Identificarea subiectilor care vor primi beneficiile si a acelora care suporta costurile .................................................................................................................................... .......... 29 5.3. Catalogarea consecintelor si selectarea indicatorilor......................................................29 5.4. Previziunea (estimarea) cantitativa a efectelor pe toata durata de viata a proiectului ................................................................................................................................. ............. 30 5.5. Calcularea valorii monetare a efectelor ..........................................................................32 5.6. Actualizarea valorii beneficiilor si costurilor .................................................................32 5.7. Efectuarea analizei de sensibilitate .................................................................................34 5.8. Formularea de recomandari pe baza VAN si a altor indicatori ......................................34 Bibliografie...............................................................................................................................35 Anexe......................................................................................................................................... ..36

3

Cap.1. Caracterizarea mediului de afaceri in care evolueaza societatea noastraSocietatea comerciala BIOFARM S.A. este producatoare de medicamente pentru uz uman cu sediul social in Bucuresti, Str. Logofat Tautu nr. 99. Principala activitate a Societatii este productia si comercializarea produselor farmaceutice. Societatea s-a infiintat in anul 1991, in temeiul Legii nr.15/1990 si a Legii nr.31/1990 si in conformitate cu HG 1224/1990 si este inmatriculata la Registrul Comertului sub nr. J40/199/1991. La data de 31.12.2010 societatea are urmatoarele puncte de lucru: 1. Bucuresti, str.Ion Minulescu, nr.60, cod inregistrare fiscala 18619329- spatiu de inchiriat in care se desfasoara activitate de depozitare materii prime/materiale/produse finite. 2. Bucuresti, Bd-ul Iancu de Hunedoara, nr.42-44,sector 1, cod inregistrare fiscala 14008268 3. Cluj-Napoca, str.Traian Vuia, nr.206, cod inregistrare fiscala 26585871- depozit de distributie produse finite. Compania S.C. Biofarm S.A. actioneaza pe urmatoarele piete: produse destinate sistemului digestiv: - antiacide: Gastrocalm, Gastrofibran - antiflatulente: Carbune medicinal, Carbune medicinal cu aloe, Colicarbin - coleretice si colecistochinetice: Anghirol, Anghirol Forte, Anghirol + Magneziu, Colebil, Carbichol - antiemetice si propulsive: Metoclopramid solutie, Metoclopramid sirop - hepatoprotectoare: Hepatoprotect, Hepatoprotect Forte, Mecopar si Silimarina - laxative : Sennalax, Sennalax plus carbune, Sennalax plus aloe, Sennalax plus crusin - preparate enzimatice: Panzcebil, Triferment, Triferment Forte 10000, Triferment Forte 20000 produse destinate sistemului musculo-scheletic: - trofice articulare: Cartigenere - suplimente de calciu: Calciu lactic, Calciu Magneziu cu vitamina D, Clorocalcin, Osunit, Sirop de Calciu, Sirop de calciu cu D3, Calciu Magneziu Zinc - preparate anti-gutoase: Colchicina produse destinate imunostimularii: Cavit junior imun, Vitamina C, Imunolact, Lactoferina, Propolis mentol, Propolis echinacea, Propolis imun, Spirulina multivitamine: Cavit 9 Plus, Cavit Junior, Cavit Junior Sirop tonice: Vitaseng, Cavit activ 4

o bucale: Ossidenta

antiseptice si dezinfectante:

tegumentare: Betagin, Romazulan o mediul extern: Dezinfectant Forte produse destinate aparatului respirator: - decongestionante nazale: Bixtonim, Bixtonim Xylo, Bixtonim Xylo junior, Bixtonim Lavaj Nazal, Bixtonim Protect - antitusive: Rofedex - expectorante: Sirop de patlagina, Sirop Expectorant, Ambroxol, Bioflu sirop de tuse cu extract de iedera produse care trateaza simptomele racelii si gripei: Bioflu, Bioflu Plus, Bioflu Sirop, Bioflu Plus Sirop, Bioflu Expectorant,Carmol Flu, Carmol Baby, Inhalant Baby, Inhalant produse care combat ateroscreloza: Omega 3 Cardioprotect , Omega 3 Forte, TriOmega 3-69, Omega 3 junior produse care imbunatatesc circulatia venoasa/capilara: Devaricid, Devaricid Plus C, Ginkgo Biloba, Ginkgo Biloba cu Magneziu, Vincamina, Vincamina SR antioxidante: Vitamina A, Vitamina E, Pinovital, Vitamina A+D produse care combat carentele de fier :Ferglurom, Ferglurom Forte produse care combat colicile sugarilor :Antispasmin Bebe produse care combat starile de stres, oboseala, anxietete: Magneziu Forte cu vitamina B6, Extravalerianic altele: Asorian, Brocriptin, Carmol M, Clotrimazol, Solutie auriculara, Ulei de peste D200, Acid Acetilsalicilic Biofarm, Acid Acetilsalicilic T Biofarm, Paracetamol, Algoblock.

In anul 2009 cele mai mari 50 de companii farmaceutice din Romania au rulat afaceri de 1,79 mld. euro, adica 1,5% din PIB, potrivit calculelor ZF pe baza datelor companiei de analiza si studii de piata Cegedim. Primele 20 de companii controleaza aproape 80% din vanzari, comparativ cu 70% cu un an in urma, insa in industrie exista o puternica tendinta de concentrare. Daca pana in 2009, primele 20 de companii aveau in jur de 70%, incepand cu 2010, top 20 se apropie de 80%. Biofarm se afla pe locul 24, cu vanzari de 19,1 milioane de euro (anexa1).1 Dupa ce in anii 2004 2006 piata farmaceutica romaneasca a inregistrat o crestere semnificativa (cresteri anuale de circa 30%) datorita redresarii segmentului de spital si cresterii segmentului de retail, incepand cu anul 2007 ritmul de crestere s-a diminuat din cauza problemelor cu care piata a inceput sa se confrunte devalorizarea monedei nationale in raport cu euro, noua lista de medicamente compensate, conflictul dintre distribuitori si Ministerul Sanatatii, etc. In anul 2010 piata farmaceutica romaneasca a fost afectata in special de prelungirea1

http://www.zf.ro/companii/topul-celor-mai-mari-50-de-companii-farmaceutice-din-romania-6131644, Topul celor mai mari 50 de companii farmaceutice din Romania, articol 18 mai 2010

5

termenelor de plata pentru medicamentele compensate si gratuite. Neplata la timp a facturilor de catre Casa Nationala de Asigurari de Sanatate a dus la crearea unei crize a lichiditatilor si a unui blocaj la nivelul farmaciilor si al distribuitorilor. Cu toate acestea, SC Biofarm SA pastreaza un ritm de crestere superior fata de piata farmaceutica totala. Produsele companiei sunt accesibile si de inalta calitate. In cele ce urmeaza vom prezenta un tabel cu parametri financiari pe anul 2010 ai urmatoarelor firme: SC Antibiotice SA Iasi, SC Biofarm SA si S.C. SICOMED S.A.

Cifra de afaceri realizata de SC Biofarm SA in anul 2010 este in valoare de 82,294,885 lei. Aceasta cifra de afaceri este realizata in principal din vanzari de produse finite direct la distribuitori farmaceutici, piata interna prin punctul de desfacere din strada Logofatul Tautu, nr.99, Bucuresti. In anul 2010, SC B iofarm SA a initiat un proiect de distributie a produselor sale direct la farmacii. Din aceasta au rezultat in anul 2010 vanzari in valoare de 756,978lei. Vanzarile la export in anul 2010 au fost in valoare de 2,111,726 lei. In sectorul farmaceutic se remarca ponderea redusa a datoriilor totale in capitalurile proprii. Trebuie mentionat de asemenea ca datoriile pe termen lung sunt foarte reduse, iar cele pe termen scurt reprezinta in medie sub 30% din activul circulant. Acest lucru indica un risc scazut al afacerilor, chiar daca dinamica ultimilor 5 ani evidentiaza o crestere a ponderii mentionate. O alta caracteristica a sectorului este tendinta de recompensare a investitorilor prin dividende ori actiuni gratuite.2

2

http://economictimes.ro/parametrii-financiari-ai-companiilor/

6

Bilant financiarACTIVACTIVE IMOBILIZATE IMOBILIZARI NECORPORALE IMOBILIZARI CORPORALE IMOBILIZARI FINANCIARE ACTIVE CIRCULANTE STOCURI CREANTE TOTAL CREANTE CHELTUIELI INREGISTRATE IN AVANS INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT CASA SI CONTURI IN BANCI

200878.431.513 1.334.124 70.122.814 6.974.575 68.491.180 12.668.859 19.375.595 19.102.623 272.972 10.411.090 26.035.636

200972.793.864 1.248.135 58.506.779 13.038.950 81.286.900 11.283.810 32.596.497 32.430.634 165.863 9.358.001 28.048.592

201067.513.449 1.164.957 53.612.816 12.735.676 100.718.720 13.553.634 19.995.827 19.780.459 215.368 66.248.433 920.826

TOTAL ACTIV

146.922.693

154.080.764

168.232.169

PASIVCAPITAL PROPRIU TOTAL CAPITAL PROPRIU PATRIMONIUL PUBLIC SUBVENTII PENTRU INVESTITII PROVIZIOANE DATORII PE TERMEN MEDIU SI LUNG (DTML) DATORII PE TERMEN SCURT (TOTAL) DATORII PE TERMEN SCURT VENITURI INREGISTRATE IN AVANS CREDITE BANCARE PE TERMEN SCURT DATORII DIN EXPLOATARE (DTSCBTS)

2008131.793.242 129.713.542 0 1.038 2.078.662 1.026.706 14.102.745 14.072.593 30.152 241.120 13.861.625

2009140.939.146 136.052.862 0 726 4.885.558 850.654 12.290.964 12.290.964 0 0 12.290.964

2010149.119.466 145.761.009 0 0 3.358.457 844.330 18.268.373 18.260.308 8.065

018.268.373

TOTAL PASIV

146.922.693

154.080.764

168.232.169

U.M. = lei

Cap. 2. Analiza ratelor financiare7

2.1 Analiza capacitatii de plata (lichiditatea) Cu ajutorul ratelor financiare de analiza a capacitatii de plata putem afla in ce masura firma Biofarm isi poate onora obligatiile de plata cu scadenta in viitorul apropiat pe baza activelor lichide pe care le detine (active curente). a) Rata curenta (lichiditate curenta sau generala) Aceasta rata ne arata in ce masura obligatiile pe termen scurt (pasivele curente) sunt acoperite de valoarea activelor circulante care pot fi relativ usor transformate in lichiditati in decursul unei perioade. Rata curenta = Active curente/Pasive curente Nivel de referinta: >2-2,5 Rc2008 = 68.491.180/14.102.745 = 4,856 Rc2009 = 81.286.900/12.290.964 = 6,613 Rc2010 = 100.718.720/18.268.373 = 5,513 In toti cei trei ani raportul dintre activele curente si pasivele curente are un nivel supraunitar. Mai mult decat atat, indicatorul a inregistrat o valoare mai ridicata decat 2,5, ceea ce inseamna ca firma Biofarm a putut rambursa datoriile pe termen scurt pe baza valorificarii activelor pe termen scurt. Cea mai buna valoare a fost inregistrata in anul 2009, si anume, 6,613.

Rata curenta

7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 valoare 2008 4,856 2009 6,613 2010 5,513

b) Rata rapida (lichiditate rapida, testul acid) 8

Rata rapida contribuie la identificarea rapida a starii de lichiditate la nivelul intreprinderii. Rata rapida = Active curente-Stocuri/Pasive curente sau Rata rapida = Creante+Active de trezorerie/Pasive curente Nivel de referinta: >0,8 Rr2008 = 68.491.180 -12.668.859/14.102.745 = 3,958 Rr2009 = 81.286.900 - 11.283.810/12.290.964 = 5,695 Rr2010 = 100.718.720 - 13.553.634/18.268.373 = 4,771 Firma a putut face fata platilor scadente pe termen scurt numai pe seama activelor usor transformabile in lichiditati (activelor de trezorerie si creantelor), conform valorilor indicatorului obtinute pe fiecare din cei trei ani avuti in vedere.

Rata rapida

6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 valoare 2008 3,958 2009 5,695 2010 4,771

c) Rata cash (lichiditatea la vedere sau imediata) 9

Aceasta rata ne permite sa identificam starea de lichiditate la nivelul firmei Biofarm prin luarea in considerare numai a activelor cele mai lichide. Rata cash = Active de trezorerie/Pasive curente = Disponibilitati+Valori mobiliare de plasament/Pasive curente Nivel de referinta:>0,2 Rcash2008 = 10.411.090+26.035.636/14.102.745 =36.446.726/14.102.745 =2,584 Rcash2009 = 9.358.001+28.048.592/12.290.964 =37.406.593/12.290.964 =3,043 Rcash2010 = 66.248.433+920.826/18.268.373 = 67.169.259/18.268.373=3,676 Rata cash a inregistrat valori mai mari de 0,2 in toti cei trei ani (2008, 2009 si 2010), motiv pentru care putem concluziona ca firma nu prezinta niciun risc in ceea ce priveste posibilitatea acoperirii datoriilor imediate. Datoriile pe termen scurt pot fi achitate pe seama numerarului aflat in casierie, a disponibilitatilor bancare si a plasamentelor de scurta durata .

Rata cash

4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 valoare 2008 2,584 2009 3,043 2010 3,676

10

d) Alte rate privind capacitatea de plata Rata solvabilitatii patrimoniale Aceasta rata exprima gradul de acoperire a obligatiilor de plata pe termen mediu si lung, inclusiv a obligatiilor catre actionari constand in capitalul varsat si alte fonduri constituite, din capitalul propriu. Indicatorul este calculat n cele mai multe situaii de bnci, n studiile de bonitate efectuate n cazul solicitrii de credite. Rs=Capitalul propriu/(Datorii pe termen mediu si lung+Capitalul propriu)*100 Nivel de referinta: >30%-50% Rs2008 =131.793.242/(1.026.706+131.793.242)*100 =99,2% Rs2009 =140.939.146/(850.654+140.939.146)*100=99,4% Rs2010 =149.119.466/(844.330+149.119.466)*100=99,4% Firma Biofarm a inregistrat valori ridicate ale acestui indicator in fiecare an analizat (>50%).Din capitalul propriu sunt acoperite 99,2% (in anul 2008), respectiv 99,4% (in anul 2009 si 2010) din obligatiile de plata pe termen mediu si lung, inclusiv a obligatiilor catre actionari constand in capitalul varsat si alte fonduri constituite.

Rata solvabilitatii generale Aceasta rata reflecta capacitatea unei intreprinderi de a face fata tuturor scadentelor sale, atat pe termen scurt cat si pe termen mediu si lung. Rata solvabilitatii generale=Activ total/Datorii totale Nivel de referinta:>1-1,5 Rsg2008 =146.922.693/(1.026.706+14.102.745)= 146.922.693/15.129.451=9,71 Rsg2009 =154.080.764/(850.654+12.290.964)= 154.080.764/13.141.618=11,72 Rsg2010 =168.232.169/(844.330+18.268.373)= 168.232.169/19.112.703=8,8 Firma la 2008, 2009 si 2010 prezinta capacitatea de a face fata tuturor scadentelor sale, atat pe termen scurt cat si pe termen mediu si lung.

2.2 Analiza finantarii prin credite (gradul de indatorare) 11

a) Rata indatorarii Acesta rata va arata ce pondere detin datoriile in totalul activelor. Rata indatorarii= Total datorii/Total activ*100= DTS+DTML/Total activ*100 Nivel de referinta:7,5 rotatii Rua2008 =65.102.889/78.431.513 = 0,83 rotatii