Albu S.

7/25/2019 Albu S.

1/44

Ministerul Educaiei al Republicii Moldovei

Universitatea Tehnic al Moldovei

Facultatea Geodezie, Cadastru i Construcie

Catedra Evaluare i Management al Imobilului

LUCRARE DE AN

la disciplina: Evaluarea buisinessului

Tema:Evaluarea intreprinderii S.A.Viorica-Cosmetic

A efectuat: st. gr. EI-1211

Triboi Alina

A verificat: conf. univ.dr. hab.

Albu S.

Chiinu 2015

7/25/2019 Albu S.

2/44

7/25/2019 Albu S.

3/44

3

INTRODUCERE

Evaluarea intreprinderii este un concept complex, greu de definit, care prezinta multiple trasaturi si

aplicatii bine definite. Desi necesitatea acestui proces a fost evidentiata de la inceput, totusi in ultima

perioada s-a conturat si mai precis contextul operatiunii de evaluare a intreprinderii.

ntreprinderea reprezint o entitate socio-economic de sine stttoare cu o structur proprie

delimitat n timp i spaiu. Pentru a fi viabila i pentru a putea desfura o activitate continu n

mediul lor instituional, ntreprinderea intr n relaii de intercondiionare cu factorii existeni n mediul

lor ambiant fiind susinute n demersul economic de clieni, furnizori,for de munc, bnci, instituii

guvernamentale i bugetare etc., cu intenia declarat s demonstreze c sunt capabile s desfoare o

activitate eficient. n condiiile economiei de pia, toi aceti factori i pun amprenta asupra

rezultatelor ntreprinderii, fapt pentru care analiza rezultatelor financiare este considerat cahotrtoare pentru aprecierea locului i rolului ntreprinderii n cadrul sectorului su de activitate, a

poziiei sale pe pia, a capacitii acesteia de a desfura o activitate profitabil.

Evaluarea intreprinderii se solicita si se realizeaza pentru stabilirea valorii de piata. Principiul

general in evaluarea intreprinderilor este faptul ca proprietatea acestora este generatoare de afaceri.

Evaluarea consta in anticiparea veniturilor nete (beneficiilor) viitoare si convertirea lor in valoare a

capitalului. Conceptele si metodele aplicate la celelelte tipuri de proprietati (imobiliare, bunuri mobile)

raman valabile, cu anumite particularitati, in sensul ca anumiti termeni pot avea sensuri diferite.

Gestiunea oricarei afaceri necesita in primul rind aprecierea starii curente ale acesteia, precum si

studiul evolutiei anterioare perioadei analizate. Doar formulind concluzii privind evolutia intreprinderii

in trecut, privind tendintele si trendurile formate, putem formula prognoze si ipoteze asupra

performantelor viitoare ale intreprinderii supuse evaluarii.

Diagnosticarea ntreprinderii n scopul evalurii presupune examinarea activitii ntreprinderii

din punct de vedere comercial, juridic, operaional, managerial i economico-financiar.

Actualitatea lucrrii const n necesitatea analizei ntreprinderii pentru a aplica metode corecte

de estimare a valorii de pia.

Scopul lucrrii date este de a cpta deprinderi practice de analiz i evaluare a unei ntreprinderi

anumite.

Obiectivele lucrrii:

Diagnosticarea juridic a ntreprinderii;

Diagnosticarea comercial a ntreprinderii;

Diagnosticarea economico-financiar a ntreprinderii

Evaluarea ntreprinderii prin metoda actualizrii fluxului de numerar.

7/25/2019 Albu S.

4/44

4

Actualitatea temei Evalurile de ntreprinderi sunt utilizate n mod uzual ca baz pentru

alocarea valorii pe diferitele active, necesar n cazul elaborrii sau retratrii situaiilor financiare. n

acest context, evaluatorii de ntreprinderi reflecta valoarea de pia a tuturor componentelor bilanului

contabil al unei societi pentru a fi n concordan cu Standardele de Contabilitate, avnd n vedere

convenia care reflect efectul modificrii preurilor. n unele situaii, evaluarea ntreprinderiifurnizeaz o baz pentru estimarea mrimii deprecierii anumitor active imobilizate. Evaluarea

intreprinderii poate aparea ca o necesitate in cazul fuzionarii, lichidarii sau a altor transformari ce

poate suferi o intreprindere.

Lucrarea este compus din 3 capitole, fiecare din acestea reflectnd aplicarea n practic a

cunotinelor cptate.

Capitolul I: Descrierea ntreprinderii - cuprinde n sine diagnosticul juridic al companiei. n

acest capitol se vor analiza aspectele legale privind activitatea firmei evaluate.Capitolul II: Diagnosticarea ntreprinderii. Acest capitol urmrete analiza pieei pe care

activeaz ntreprinderea, determinarea poziiei sale pe pia, nelegerea performanelor realizate i a

riscurilor inerente n activitatea ntreprinderii, estimarea abilitilor ntreprinderii de a genera fluxuri de

venit. n cadrul acestui capitol se colecteaz informaia necesar pentru aplicarea metodelor de

evaluare i stabilirea valorii finale.

Capitolul III: Evaluarea ntreprinderii - cuprinde n sine aplicarea abordrii venitului pentru

stabiliraea valorii finale a ntreprinderii evaluate.

7/25/2019 Albu S.

5/44

5

1. DESCRIEREA INTREPRINDERII VIORICAS.A.

Ideea de creare n Moldova a unei fabrici de produse cosmetic i parfumerie a aprut n anii 70 ai

secolului XX, dat fiind faptul c regiunea a fost unul din liderii n producerea uleiurilor eterice de

calitate nalt, iar la 12 mai 1989 a avut loc deschiderea oficial a fabricii de parfumerie i cosmetic

Viorica.n conformitate cu Hotrrea Parlamentului Republicii Moldova nr. 623 din 03.11.1995 fabric de

parfumerie cosmetice Viorica a fost reorganizat n societatea pe aciuni Viorica-Cosmetic,

nregistrat ca o entitate juridical conform certificatului de nregistrare cu nr. 105051409 din

22.02.1996, eliberat de Camera nregistrrii de Stat din cadrul Ministerului Justiiei al RM.

La moment personalul ntreprinderii constituie 135 de persoane.

Adresa juridical: MD 2069, mun. Chiinu, str. Mesager 1.

Principalul gen de activitate a ntreprinderii constituie fabricarea i comercializarea produselorde parfmerie i cosmetice.

La etapa actual, ntreprinderea este una dintre cele mai mari companii din Republica Moldova

productoare de produse cosmetic i de parfumerie i comercializarea acestora, care activeaz cu

success i se dezvolt, bucurnd clienii si cu produse de parfumerie i cosmetic de calitate nalt.

Suprafaa spatiilor de producer i auxiliare echipate pentru a asigura desfurarea procesului

tehnologic constituie 20800 m2.

Compania "Viorica-Cosmetic" deja mai mult de 26 de ani produce cosmetice i parfumerie de

cea mai nalt calitate, care ncorporeaz toat bogia naturii. Tehnologiile moderne si tendinele

contemporane n industria frumuseii i ingredientele se regsescn produsele companiei.

Anume aceste caliti permit s pstreze unicitatea companiei i evideniaz rafinamentul

imaginii create. Grija de consumator, ingredientele calitative, extractele naturale, i tehnologiile

moderne, stau la fundamentul noului asortiment de produse marca "Viorica".

Prioritatea companiei noastre reprezint produsele de cea mai nalt calitate, concepute pentru a

drui frumusee i sntate!

Viorica- fabric produse de parfumerie i cosmetic, care mbin armonios inspiraia i drnicia

naturii cu cele mai avansate tehnologii. Datorit acestui fapt, produsele Viorica i pstreaz

individualitatea i se bucur de o cerere destl de bun.

Compania nu uit de tradiiile sale, de aceea cteva produse lansate nc n perioada URSS pot fi

gsite i acum pe rafturile magazinelor, ns, bineneles nu sunt exact aceleai produse, au o

compoziie mbuntit, fabricate dupa o tehnologie perfecionat, i bineneles desgn revizuit n

conformitate cu cerinele pieii.

Gama sortimental include peste 240 titluri de produse cosmetic i de parfumerie elaborate,

innd cont de cercetrile de marketing cu scopul de a satisface nevoile i dorinele clienilor, dar

7/25/2019 Albu S.

6/44

6

aceasta nu este limita, astfel c Viorica S.A.- este nu numai un productor, ci, de

asemenea,elaboreaz produse noi de parfumerie i cosmetic, care sunt create n laboratorul propriu,

utiliznd realizrile tiinifice modern n acest domeniu. Datorit utilizrii n producia de materii prime

i component ale celor mai renumii productori din Marea Britanie, Frana, Italia, Elveia i alte ri,

precum i materii prime natural: uleiuri vegetale, extracte din plante i uleiuri de plante, de producielocal, produsele ndeplinesc dorinele pentru cei mai rafinai consumatori.

Trebuie remarcat faptul c utilizarea n procesul tehnologic a componentelor naturale, Viorica

produce cosmetic i produse de parfumerie de calitate foarte nalt i pre competitive, punnd n

aplicare strategia: raportul optim pre-calitate.

O atenie deosebit este acordat calitii, ncepnd cu cea a materiei prime, i teminnd cu cea a

ambalajului. n laboratorul de micro-biologie al companiei, are loc controlul minuios nu numai a

materiilor prime dar, de asemenea, calitatea produsului finit. Laboratorul controlului tehnico-chimiceste acreditat pentru monitorizarea, testarea i controlul calitii produselor de parfumerie i cosmetice

att a produselor atohtone ct i importate. Toate produsele sunt tstate clinic i avizate de Ministerul

Sntii al RM, Romania, Rusia i Ukraina. Astfel cumprtorului i se ofer n exclusivitate, produse

de nalt calitate i grad sporit de siguran.

Pe piaa intern a RM, Viorica S.A.este reprezentat de reeaua proprie de magazine n ntreaga

ar, i distribuitori autorizai. Peste 30% din producie se export n ri ca Germania, Serbia,

Romania, Belarus, Ukraina i Rusia.

Ciclul tehnologic de producere a parfumeriei i cosmeticilor include i producerea de ambalaje

din polietilen i PET, capace, materiale de ambalare din carton gofrat,pregtirea lichidelor de

parfumerie i cosmetce, i, n final, mbutelierea, etichetarea, ambalarea i depozitarea produselor

finite. Trebuie remarcat faptul c, avnd n vedere cererile ridicate pentru puritatea microbiologic a

produselor din momentul ieirii din fabricaie i pn la livrare, produsele trec prin aa numita

carantin, care permite laboratoarelor s fac o ealuare definitiv a calitii produselor pentru a asigura

clientului sigurana complet a produselor.

Organul suprem de conducere al S.A. Viorica este Adunarea General, care se ntunete cel puin

odat pe an, i are dreptul de a rezolva orice problem n conformitate cu statutul ntreprinderii i a

legislaiei n vigoare.Conform deciziei Adunrii Generale sunt alei membrii Consiului societii i

Comisiei de audit.

Consiliul societii reprezint interesele acionarilor ntre adunrile generale, precum i n cadrul

competenei sale, manageentul general i de supraveghere a companiei.

Organul executiv este Directorul general, care reprezint interesele Societii n toate aspectele

legate de activitatea curent, cu exceptia acelor care in de competena Adunrii Generale i a

Consililui Societii.

7/25/2019 Albu S.

7/44

7

Directorul General este numit de Consiliu pentru un mandat de 5 ani.

O etap semnificativ n dezvoltarea companiei este privatizarea acesteia de ctre holding-ul

Daac-Hermes Group n anul 2012. Investiiile au permis companiei s capete posibiliti noi n

producere, s actualizeze i s extind linia de produse. n acest an au fost lansate linii cosmetice

absolut noi: Flovio i Violelle, create pe baza uleiurilor extrase din plantele ce concresc n exclusivitatepe teritoriul Republicii Moldova, dar i pe baza uleiurilor importate, provenite de la cele mai bune

plante ale lumii, folosite pe larg n industria cosmetic. Calitatea superioar ale noilor produse a

permis companiei s fie apreciat ca un lider pe piaa cosmeticilor autohtone.

Astzi, compania "Viorica" lucreaz eficient asupra extinderii liniilor de produse i diversificrii

pieilor. Acum, "Viorica" este o companie cunoscut, ce se dezvolt treptat, ce merge ntr-un pas cu

noile tendine.

La 27 iunie 2012, noul proprietar al pachetului de 95,8% din aciuni ale S.A. Viorica, a devenitcompania DAAC-Hermes Group, director general fiind Chirtoca Vasile.

Misiunea i valorile care reflect strategia companiei, definirea obiectivelor i a modalitilor

concrete de realizare a acestora sunt elaborate i reviziutie anual, n cadrul reuniunilorperiodice ale

SMC, cu participarea intregii echipe de acionari, precum i un grup de lucru pentru a planifica, n

frunte cu directorul general.

n perioada activitii sale S.A. "Viorica-Cosmetic" a devenit laureat a zeci de concursuri, a

primit multe medalii i premii, printre care:

Gran-Pri "Mercurul de Aur";

"Brandul Anului" (din 2005 pn n 2014);

Premiul de Stat pentru realizri n domeniul calitii, productivitii i competitivitii;

Certificatul de calitate al companiei care deine cel mai mare portofoliu de drepturi de proprietate

industrial nregistrate n Republica Moldova.

Trebuie s fie menionat faptul, c n 2014, "Viorica" a ctigat n acelai timp dou premii

naionale: "Marca Anului" i "Premiul n domeniul calitii".

S.A. "Viorica-Cosmetic" este deintor al certificatului internaional al sistemului calitii

managementului ISO 9001: 2008, care de asemenea, confirm calitatea nalt a produselor fabricate de

companie.

Misiunea companieifabricarea produciei de parfumerie i cosmetice de calitate nalt, utiliznd

componente naturale cu efect unic, reeind din cerinele consumatorilor i satisfacerea pe deplin a

utilitii acestora. Crearea condiiilor optime de munc pentru angajaii ntreprinderii, asigurarea

locurilor de munc cu echipamentul necesar pentru ndeplinirea obligaiunilor sale i de a mbunti

performanele ntreprinderii, n conforitate cu cerinele de siguran i monitorizare a mediului.

Strategia companiei se determin prin fabricaea produselor de parfumerie i cosmetic la un

7/25/2019 Albu S.

8/44

8

nivel nalt de calitate care trebuie s fie competitive i s satisfac cerinele consumatorilor ct i a

ntreprinderii, dezvoltarea i mbuntirea recepturii produselor, bazate pe tendinele pieii de

parfumerie i cosmetic, utilizarea ngredientelor naturale de calitate nalt, creterea vnzrilor prin

consolidarea satisfaciei clienilor.

Prioritile companiei:1. Identificarea i analiza cerinelor consumatorilor n vederea satisfacerii ateptrilor i

solicitrilor acestora;

2. Ridicarea nivelului de satisfacie a consumatorilor prin utilizarea eficient a diferitor sisteme,

inclusiv a proceselor de mbuntire continu a sistemei i garaniei corespunderii cerinelor

consumatorilor;

3. Contientizarea de ctre organizaie a importanei respectrii cerinelor att a consumatorilor,

precum i a legislaiei;4. Extinderea pieei de desfacere i valorificarea noilor piee;

5. Utilizarea unei sisteme de stimulare a muncii eficiente i productive;

Valorile corporative se formeaz i se revd anual n cadrul edinelor periodice ale Sistemului

de Management al Calitii, pecum i de ctre echipa de lucru pentru planificare:

1. Ridicarea permanent a rezultativitii sistemului de management al calitii i mbuntirea

continu a proceselor, bazate pe evaluri obiective;

2. Planificarea permanent a genurilor de activitate i a utilizrii eficiente a resurselor tehnice,

materiale i umane;

3. Automatizarea produciei, implimentarea tehnologiilor noi i a noilor feluri de produse;

4. Meninerea n stare de funcionalitate a infrastucturii i a mediului de producere, necesare

pentru realizarea cerinelor fa de produse;

5. mbuntirea continu a calitii produselor i serviciilor prestate;

1.2 Sortimentul de producere

VIOLELLE

Seria produselor cosmetice Violelle este bazat pe uleiuri unice

de nalt calitate de plante cultivate n zonele ecologic pure ale

Moldovei. Uleiurile, n comparaie cu extractele, conin o cantitate mai

mare de componente active. Astfel, produsele cosmetice bazate pe

uleiuri naturale garanteaz ngrijirea mai atenuant a prului, tenului

feei i a corpului. n fabricarea produselor cosmetice din seria Violelle

se utilizeaz ulei de semine de bostan, ulei de migdale, ulei de nuci,

ulei de salvie, ulei de levnic i multe altele.

7/25/2019 Albu S.

9/44

9

FLOVIO

Linia Cosmetic Flovio, creat n baza celor mai

bune plante i uleiuri ale lumii, recomandate de

specialitii recunoscui ai industriei frumuseii, deschide

i pstreaz frumuseea dvs. natural. Efectul unic alingredientelor naturale: extracte din plante, uleiuri

vegetale i eseniale n combinaie cu cele mai eficiente

elaborri cosmetice garanteaz pstrarea sntii pielii si

prului. Seria Flovio se bazeaz pe astfel de ingrediente,

cum ar fi extractul de tamarin indian, colagen marin, unt

de shea, ulei de orez, ulei de susan etc.

COSMEPLANT

Seria produselor cosmetice Cosmeplant produse

cosmetice, bazate doar pe extracte naturale de plante, care

cresc pe teritoriul Moldovei n rezervaiile pur ecologice

din Codri. Compoziia acestei serii include plante

medicinale exclusive, cum ar fi mueelul, glbenelele,

urzica, pducelul i multe altele.

FOR MEN

innd cont de toate particularitile pielii

brbteti, precum i preferinele sexului puternic,

"Viorica" a creat o linie original de cosmetice pentrubrbai. Cremele, gelurile i ampoanele noastre vor

deveni, fr ndoial, produsele de care avei nevoie:

formula moale i aroma rafinat vor sublinia brbia i

individualitatea. n componena produselor noastre sunt

incluse elemente naturale cu aciune antiseptic i

antiinflamatoare, precum i uleiuri eterice i extracte

vegetale de ment, coada-calului, coada-oricelului i

7/25/2019 Albu S.

10/44

10

multor altor plante, care vor asigura o ngrijire ginga a pielii.

VIOSOLAR

Majoritatea dintre noi se simte mai bine i mai

ncreztori, cnd pielea este acoperit de un bronzexcelent. ns nu trebuie s uitm, c folosirea foarte

frecvent a bilor de soare poate afecta pielea noastr,

dac vom neglija msurile de protecie mpotriva

razelor solare. Uleiurile naturale, care constituie baza

cremelor noastre de protecie solar, garanteaz

hidratarea optimal a pielii. Extractul de castravete

mprospteaz, hidrateaz intens, nmoaie pielea,grsimile de calitate superioar, vitaminele A i E

neutralizeaz aciunea radicalilor liberi i ncetinesc

procesul de mbtrnire, sunt nite antioxidani puternici, stimuleaz regenerarea celulelor, contribuie

la pstrarea nivelului natural al umiditii, au aciune regeneratoare pronunat. Florile de mueel se

folosesc pe post de element calmant i hidratant.

7/25/2019 Albu S.

11/44

11

2. DIAGNOSTICUL NTREPRINDERII VIORICA S.A.

Prin diagnosticarea unei firme, in vederea evaluarii, se urmareste sintetic evidentierea a doi

parametrii cheie: rentabilitatea si riscul. Cunoasterea tuturor laturilor activitatii acesteia, respectiv

comerciala, juridica, tehnica, resurse umane, financiara etc.; precum si a punctelor forte si punctelor

slabe corespunzatoare fiecareia este de natura sa permita evaluatorului fundamentarea judecatii valorii

ntreprinderii. Diagnosticul furnizeaza informatiile necesare aprecierii situatei trecute si prezente, care

constituie o baza pentru estimarea elementelor si variabilelor cheie ce trebuie avute in vedere in cazul

aplicarii diferitelor metode de evaluare. Realizarea diagnosticului unei firme in scopul evaluarii

presupune parcurgerea urmatoarelor etape:

stabilirea problemelor supuse analizei;

asigurarea informatiilor si analiza documentelor care stau la baza lor;

analiza si prezentarea rezultatelor intr-un raport.Pentru evaluarea unei ntreprinderi, diagnosticul poate fi structurat in: diagnostic juridic, tehnic,

al resurselor umane, comercial si financiar.

a) diagnosticul comercial

Acesta vizeaza analiza pietei pe care opereaza ntreprinderea. Obiectivul urmarit este estimarea

pietei actuale si potentiale a ntreprinderii si a pozitiei salepe piata.

b) diagnosticul juridic

Diagnosticul juridic are drept scop analiza aspectelor legale privind activitatea firmei evaluate.

c) diagnosticul operational

Aceasta presupune o analiza detaliata a factorilor tehnici de productie, a tehnologiilor de

fabricatie a produselor, precum si a organizarii productiei si a muncii.

d) diagnosticul resurselor umane si a managementului

Acesta are n vederecunoasterea de catre evaluator a resurselor umane din punct de vedere al

evolutiei, structurii, comportamentului si eficientei utilizarii lor, precum si prezentarea si analiza

echipei de conducere a ntreprinderii.

e) Diagnosticul financiar

Diagnosticul ntreprinderii reprezinta interfata necesara pentru aplicarea metodelor de evaluare si

judecarea valorii finale, el se finalizeaza printr-o sinteza a concluziilor rezultate din analiza firmei.

2.1 Diagnosticul comercial

O ntreprindere nu poate s supravieuiasc i s se dezvolte ntr-o economie liberal i

concurenial dect dac este capabil s rspund nevoilor pieei. A rspunde nevoilor pieei

nseamn c agentul economic a identificat necesitile i dorinele diferiilor consumatori i utilizatori

i ofer acestora produse i servicii corespunztoare.

Diagnosticul comercial vizeaz operaiunile cu marfa, piaa de desfacere a produselor

7/25/2019 Albu S.

12/44

12

ntreprinderii i piaa ei de aprovizionare.

Obiectivul de baz al diagnosticului comercial const n estimarea pieei actuale i poteniale a

ntreprinderii i a locului ei pe pia.

n cadrul acestui diagnostic se vor urmri aspecte legate de:

1.evoluia vnzrilor,

2.analiza structurala a vnzrilor pe produse si piee de desfacere,

3.analiza clienilor ntreprinderii,

4.analiza furnizorilor,

5.analiza vnzrilor n funcie de ciclul de via al produselor,

6.cercetarea concurenei.

Analiza evoluiei vnzrilor.

n activitatea de evaluare a unei firme intereseaz vnzrile de bunuri, lucrri i servicii care

formeaz obiectul activitii, ceea ce este definit ca fiind cifr de afaceri. Rezult c n categoria

vnzrilor nu se includ cele cu caracter excepional , cum ar fi cedrile de active.

Cifra de afaceri, care se regsete n Contul de profit i pierdere este evaluat n uniti monetare

curente. Pentru o corect apreciere a performanelor comerciale a firmei n timp se impune corectarea

acesteia cu indicele preurilor domeniului de activitate sau n lipsa acestuia cu indicele general al

preurilor, pentru a se obine cifra de afaceri n preuri comparabile.

Relaia de calcul a cifrei de afaceri n preuri comparabile este :

eturilorediu al prIndicele m

euri curentCA in pretCA reala ; (1)

Evoluia n timp a vnzrilor firmei trebuie analizat i comparativ cu dinamica vnzrilor pe

pia sectorului de activitate al acesteia pentru a se evidenia ntrirea sau diminuarea poziiei

concureniale ntreprinderii pe pia. O comparaie deosebit de util n cadrul diagnosticului comercial

pentru evaluare se face prin raportarea realizrilor firmei considerate la evoluia general a sectorului.

Pentru a stabili concluzii fezabile, evaluatorul trebuie s opereze cu date care exprim evoluiareal a cifrei de afaceri i s ia n considerare i evoluia ramurii/sectorului de activitate pentru a putea

face aprecieri asupra poziiei ntreprinderii pe pia.

Tabelul 2.1: Analiza n preuri comparabile n cadrul S.A. Viorica-Cosmetic

Indicatori Anul 2008 Anul 2009 Anul 2010

Venit din vinzri 18 839 808 16 416 805 18160 475

Inflaia x 1,116 0,989

V.V.act./lei 18839808*1,116*0,989=20793948,24

16416805*0,989==16236220,145

18160475

7/25/2019 Albu S.

13/44

13

V.V. lei x VV09-VV08=

= - 4557728,095

VV10-VV09=

=1924254,855

V.V. % x VV09*100% /

VV08=

=78,08

VV10*100% /

VV09=

=111,85

V.V. % x -21,92 11,85

V.V. med. (-21,92+11,85)/2= -5,035 %

Sursa: Elaborat de autor

Concluzie:Preurile s-au micorat cu aproximativ 5% n preuri comparabile.

Evoluia n timp a vnzrilor firmei trebuie analizat i comparativ cu dinamica vnzrilor pe piaa

sectorului de activitate al acesteia pentru a se evidenia ntrirea sau diminuarea poziiei concurenial a

ntreprinderii pe pia.1. Determinarea volumului din vinzari dupa formula :

VVn = VVn x (1+ in+1 ) ; (2)

unde:

VVnvolumul din vinzari actualizat, lei;

VVvolumul din vinzari la sfirsitul perioadei de gestiune, lei;

iirata inflatiei pentru anul i, %.

2010: VV= VV= 18160 475 lei;

2009: VV= 16416 805 x 0,989= 16 236 220,145 lei;

2008: VV= 18839 808 x 1,116 x 0,989 = 20 793 948,24 lei;

2. Determinarea sporului in lei al venitului din vinzari:

2010: =18 160 475 - 16 236 220,145 = 1 924 254,855lei;

2009: =16 236 220,145 - 20 793 948,24 = - 4557728,095 lei;

3. Determinarea sporului procentual al venitului din vinzari nominal dupa formula:

; (3)

2010: = (18 160 475 - 16 236 220,145)/ 16 236 220,145 x 100= 11,85 %;

2009: = (16 236 220,145 - 20 793 948,24)/ 20 793 948,24x 100= - 21,92 %.

4. Determinarea sporului procentual mediu conform mediei aritmetice:

3

201420132012

med

% (4)

7/25/2019 Albu S.

14/44

14

035,52

85,1192,21

med

Conform calculelor efectuate, am determinat ca intreprinderea data are un spor al venitului din

vinzari nominal fluctuant, acesta variind de la -21,92 % pina la 11,85 %. In mediu, valoarea sporului

venitului din vinzari pe parcursul a trei ani analizati constituie -5,035%.Datele despre piaa sectorului de fabricarea a produselor cosmetice a fost acumulat de pe

statistica.md i sunt reprezentate n tabelul 2

Tabelul 2.2:Analiza dinamicii vnzrilor n sector

Indicatori Anul 2008 Anul 2009 Anul 2010

Venit 14 292 900 000 12 903 200 000 17 047 300 000

Inflaia x 1,116 0,989

v.v.act (lei) 15 775 416 759,6 12 761 264 800 17 047 300 000v.p.f.(lei) X -3 014 151 959,6 4 286 035 200

v.p.f (%) x 80,8934 133,5863

v.p.f (%) x -19,1066 33,5863

V.V. med. (-19,1066+33,5863)/2=7,24

Sursa : Elaborat de autor

Concluzie: In medie pe anii 2008-2010, diinuarea vinzarilor in preturi comparabile (-5,035)este

mai mica decit media sectoriala, unde obsevam o crestere de 7,24%1. Determinarea volumului din vinzari dupa formula :

2010: VV= VV= 17047 300 000 lei;

2009: VV= 12903 200 000 x 0,989= 12 761 264 800 lei;

2008: VV= 14292 900 000x 1,116 x 0,989 = 15 775 416 759,6 lei;

2. Determinarea sporului in lei al venitului din vinzari:

2010: = 17 047 300 000 - 12 761 264 800 = 4 286 035 200lei;

2009: = 12 761 264 800- 15 775 416 759,6 = -3 014 151 959,6 lei;

3. Determinarea sporului procentual al venitului din vinzari nominal dupa formula:

2010: = (17 047 300 000 - 12 761 264 800)/ 12 761 264 800 x 100= 33,5863%;

2009: = (12 761 264 800- 15 775 416 759,6)/ 15 775 416 759,6x 100= -19,106%;

4. Determinarea sporului procentual mediu conform mediei aritmetice:

%24,7

2

5863,331066,19

med

7/25/2019 Albu S.

15/44

15

Conform calculelor efectuate, am determinat ca intreprinderea data are un spor al venitului din

vinzari nominal fluctuant, acesta variind de la -19,106% pina la 33,5863%. In mediu, valoarea sporului

venitului din vinzari pe parcursul a trei ani analizati constituie 7,24 %.

Studierea concurenei

Piaa de desfacere a firmei, respectiv spaiul n care oferta specific a societii se ntlnete cucererea, reprezint un segment esenial al diagnosticului comercial, care nu poate fi complet dac nu se

analizeaz i competiia, ca element fundamental al pieei.

Analiza concurenei trebuie s aib in vedere urmtoarele aspecte :

nominalizarea principalilor concureni;

stabilirea cotei de pia ( cpi ) deinut de ntreprinderea evaluat, precum i cea a principalilor

competitori de pe pia , pe baza relaiei :

n care:CAi = cifra de afaceri a firmei i;

CAt = cifra de afaceri total a sectorului de activitate al firmei i;

determinarea cotei de pia relative ( cpi ) care reprezint o expresie a raportului direct de fore

dintre firme , utiliznd raportul:

n care:

CAf = cifra de afaceri a firmei analizate:

CA = cifra de afaceri a concurentului cel mai important;

ierarhizarea firmelor care acioneaz pe piaa sectorului de activitate pe baza cotei de pia

deinute pe orizontul de timp supus diagnosticrii;

aprecierea poziiei concureniale a ntreprinderii pe baza cotei de pia relative. Astfel, dac

indicatorul este 100 % atunci firma deine poziia de lider pe piaa respectiv, iar n cazul n care

valoarea cotei de pia relative se apropie de zero, atunci ntreprinderea deine o poziie

nesemnificativ pe pia.

Referitor la concurena extern , pe pia se menioneaz:

firmele concurente (denumire, ara de origine i locul unde se fabric produsele )

modul de organizare i durata serviciilor de garanie i postgaranie. Se va preciza dac dispun de

uniti proprii sau activitatea de service este cedat unei singure firme sau la mai multe;

raportul pre-calitate la produsele concurenei i cele proprii. Sunt frecvente cazurile n care

concurena practic preuri mai mici la produsele care "aparent" sunt de calitate mai bun (dup anul

1990 piaa romneasc a fost invadat de produse strine de calitate inferioar celor romneti, dar

prezentate ntr-o form, mai atractiv);

modalitile de distribuie a produselor (reea proprie, distribuitor unic etc)

7/25/2019 Albu S.

16/44

16

puterea concurenial internaional, marcat prin cifra de afaceri, productivitatea muncii, cota

de pia, etc.( n msura n care se dispune de informaii necesare);

forme de cooperare cu unii distribuitori internaionali.

n analiza posibilitilor de penetrare pe anumite piee trebuie s se fac deosebirea ntre diferitele

categorii de piee cum ar fi:pia deschis, n care ptrunderea sau extinderea cotei este posibil,

neexistnd anumite restricii juridice sau de alt natur;

piaa nchis, in care nu exist posibilitatea de intrare din cauza

barierelor care protejeaz productorii autohtoni;

piaa protejat, respectiv o pia caracterizat prin existena unor bariere

de intrare care nu sunt insurmontabile, nu inhib intrarea noilor venii.

Existena de zone de liber schimb, precum i angajarea unor acorduri internaionale au dreptconsecin o deschidere a pieelor, situaie ce face ca lupta ntre competitori s capete un caracter tot

mai global.

Organizarea distribuiei produselor constituie un alt element al diagnosticului comercial, care se

refer n principal la :

forma juridic a distribuitorului;

existena unei reele proprii de distribuie (numr de centre de desfacere, magazine, amplasarea

n teritoriu, personal calificat etc. );

durata contractelor cu distribuitorii;

obligaiile i drepturile ntreprinderii fa de distribuitori;

alte aspecteprivind distribuia produselor.

Tabelul 2.3: Cota de pia a S.A. Viorica-Cosmetic.

Indicator 2008 2009 2010

V.V. (lei) 18 839 808 16 416 805 18 160 475

CA (lei) 14 292 900 000 12 903 200 000 17 047 300 000

Cota de pia 0,1318 0,1272 0,1065

Sursa: elaborat de autor n baza datelor din tabelul 1 i tabelul 2

Determinarea cotei de pia a ntreprinderii:

2010: cpi= 18 160 475 x 100 /17 047 300 000 = 0,1065%:

2009: cpi= 16 416 805 x 100 /12 903 200 000= 0,1272 %;

2008: cpi= 18 839 808 x 100 /14 292 900 000 = 0,1318 %;

Concluzie: ntreprinderea are cota minimal de 0,1065% n anul 2010, iar n urmtorii ani se

majoreaz pn la 0,1318%. Conform acestei cote ntreprinderea dat nu deine o poziie semnificativ

7/25/2019 Albu S.

17/44

17

pe pia.

n finalul diagnosticului comercial, perspectivele activitii comerciale a ntreprinderii sunt

minore, deoarece:

1. Piaa de desfacere este mic.

2. Concurena pe pia este mare.3.Preul ridicat la produs din cauza folosirii celor mai performate tehnologii.

n schimb ntreprinderea dispune i de urmtoarele puncte forte:

1.Analiza continu a pieii de consum, pentru identificarea nevoilor i cerinelor consumatorului

cu referire la produsele cosmetice i adaptarea rapid pentru producerea i respectiv comercializarea

produselor solicitate;

2.Utilizarea materiei prime de origine vegetal, de proprie producie, care exclude orice pericol

pentru consumator;3.Dezvoltarea produciei utile pentru consumator;

4.Diversificarea i mbuntirea continu a produselor cosmetice n conformitate cu inovaiile n

domeniul dat;

5.Loialitatea fa de consumator, prin meninerea echilibrului rezonabil calitate/pre;

6.Atragerea partenerilor internaionali i promovarea produselor cosmetice pe piee externe.

2.2 Diagnosticul financiar

Importana calculrii indicatorilor economico financiari const n cunoaterea evoluiei

acestora i n compararea cu exerciiile financiare precedente, ceea ce ofer entitii, posibilitatea

efectriianalizei economicofinanciare cu impact asupra procesului decisional.

La fel, cunoaterea nivelului indicatorilor economico financiari permite efectuarea de

comparaii cu alte entiti din sectoare de activitate, autohtone sau internaionale.

Diagnosticul economico-financiar urmrete trei obiective majore:

1. s asigure nelegerea performanelor realizate de ntreprinderea evaluat n ultimii 3 -5 ani,

precum i evidenierea riscurilor activitii ntreprinderii. n acest sens, gndirea perspectivelor viitoare

de performan se susine pe analiza tendinelor care s-au manifestat de-a lungul perioadei

diagnosticate.

2. s permit ajustarea situaiilor financiare istorice pentru:

a dezvolta abordarea pe baza de active, respectiv coreciile asupra elementelor de activ i

datorii;

a pregti aplicarea abordrii pe baza de venit, prin estimarea abilitii ntreprinderii de a genera

fluxuri de venit pentru furnizorii de capital.

3. s asigure compararea cu ntreprinderi similare, pentru a stabili parametrii de risc, rentabilitate

i de valoare.

7/25/2019 Albu S.

18/44

18

n cadrul diagnosticului economico-financiar se va analiza att structura activelor i pasivelor ct

i raportul financiar integral.

n procesul analizei structurii activelor i pasivelor se va atrage atenie asupra:

raportului dintre mijloacele proprii i cele mprumutate

asigurrii activitii prin mijloace proprii (analiza capitalului propriu fondului de rulment);

structurii datoriei debitoriale i creditoriale;

analizei lichiditii bilanului;

cotei celor mai lichide active (cele mai lichide activemijloacele bneti i hrtiile de valoare

lichide trebuie s acopere cele mai urgente datorii).

n cadrul analizei raportului financiar se va atrage o atenie deosebit:

ui dintre vnzri nete i costul vnzrilor;

Diagnosticul situaiei activului (patrimoniului) net. Patrimoniul net (Panet) se determin ca

diferen ntre activele totale i datoriile totale, reflectnd activele firmei negrevate de datorii la

moment dat.

PtN=A- DTL- DTS; (5)

unde:

PtNpatrimoniul net;

Avaloarea totala a activelor pe parcursul anului de gestiune analizat, lei;

DTLvaloarea datoriilor pe termen lung, lei;

DTSdatoriile pe termen scurt, lei.

n esen, patrimoniul net reflect averea ntreprinderii la o anumit dat, n tabelul 2.4 este

calculat patrimoniul net a ntreprinderii.

Tabelul 2.4Determinarea patrimoniului net a S.A.Viorica-Cosmetic

Nr.Indicatori

Perioada analizata

2008 2009 2010

1. Active totale, lei 45 539 291 45 460 055 44 681 943

2. Datorii pe termen lung, lei 0 0 4 751 473

3. Datorii pe termen scurt, lei 8 864 794 8 918 641 4 110 040

4. Patrimoniul net, lei 36 674 497 36 541 414 35 820 430

7/25/2019 Albu S.

19/44

19

Sursa: elaborat de autor n baza datelor din Rapoarte Financiare

1. Determinarea patrimoniului net al ntreprinderii:

2010 : PtN= 44 681 943 - 4 751 473 - 4 110 040= 35 820 430 lei;

2009 : PtN= 45 460 055- 0 - 8 918 641= 36 541 414 lei;

2008 : PtN= 45 539 291- 08 864 794= 36 674 497 lei.

Concluzie: Informaiile prezentate n tabelul 2.4 atest faptul c conducerea S.A. Viorica-

Cosmetic urmeaz principiul echilibrului financiar privind formarea activelor pe termen lung pe

seama surselor de finanare permanente. Aceast concluzie se deduce din faptul c la sfritul

perioadei de gestiune, ca i la nceputul ei, activele totale la aceast ntreprindere au valori pozitive.

Valoarea patrimoniului net (activelor nete) se folosete la efectuarea multiplelor operaiunieconomice, ca de exemplu: la evaluarea patrimoniului ntreprinderii n scopul acionrii, privatizrii,

vnzrii, motenirii, la depunerea ntreprinderii n gaj (ipoteca de ntreprinztor), asigurarea bunurilor

ntreprinderii contra daunelor, reorganizarea ntreprinderii (fuziunea, divizarea etc), la evaluarea

pachetelor de aciuni (cotelor de participaie) pentru rscumprarea, depunerea n gaj i alte scopuri n

condiiile lipsei preurilor de pia i altele.

Fondul de rulment (FR) poate fi definit ca fiind diferena dintre active curente i datorii pe

termen scurt.

FR=DTL+CP-ATL ; (6)

unde :

FRfondul de rulment;

DTLdatorii pe termen lung;

CPcapital propriu;

ATLactive pe termen lung.

Tabelul 2.5:Determinarea fondului de rulment

Nr. Indicatori Perioada analizata

2008 2009 2010

1. Active curente, lei 13 713 346 13 294 765 12 016 497

2. Datorii pe termen scurt, lei 8 864 794 8 918 641 4 110 040

3. Fondul de rulment 4 848 552 4 376 124 7 906 457

Sursa: Elaborat de autor in baza rapoartelor financiare

1) Determinarea fondului de rulment al ntreprinderii (Metoda 1):

7/25/2019 Albu S.

20/44

20

2008: FR= 13 713 346- 8 864 794= 4 848 552 lei;

2009: FR= 13 294 765- 8 918 641= 4 376 124 lei;

2010; FR= 12 016 497- 4 110 040= 7 906 457 lei.

Din calculele efectuate n tabelul 2.5 rezult c att la sfritul, ct la i la nceputul anului de

gestiune ntreprinderea dispune de unfond de rulment net pozitiv. De asemenea, se constat tendina

de cretere a indicatorului n cauz - n decursul anului de gestiune mrimea fondului de rulment net s-

a majorat cu 3 057 905 lei) din anul 2008 n anul 2010, respective cu 3530 333 lei din 2009 in 2010.

De regul, n urma desfurrii activitii economice eficiente, ntreprinderea reuete s

majoreze mrimea real a fondului de rulment net. Scderea brusc a mrimii acestui indicator sau

apariia valorii negative reflect situaia financiar nestabil a ntreprinderii n vederea capacitii de

plat ntr-o perioad scurt de timp. n aceste condiii apare necesitatea efecturii urmtoarei etape a

analizei fondului de rulment. Necesarul de fond de rulment (NFR) reprezint diferena ntre activele

circulante (exclusiv mijloacele bneti) i obligaiile pe termen scurt (nu se includ creditele pe termen

scurt).

Tabelul 2.6:Determinarea necesarului de fond de rulment al ntreprinderii

Indicator Perioada analizat

2008 2009 2010

Active curente, lei 13 713 346 13 294 765 12 016 497

Mijloace bneti, lei 117 570 159 817 95 862

Datorii pe termen scurt, lei 8 864 794 8 918 641 4 110 040

Necesarul de fond de rulment, lei 4 730 982 4 216 307 7 810 595

Sursa: Elaborat de autor in baza rapoartelor financiare

1. Determinarea necesarului de fond de rulment al ntreprinderii: 2008: NFR= 13 713 346- 117 570- 8 864 794= 4 730 982 lei;

2009: NFR= 13 294 765- 159 817- 8 918 641= 4 216 307 lei;

2010: NFR= 12 016 497- 95 862- 4 110 040= 7 810 595 lei.

Pe parcursul anilor 2008-2010 se observinitial o scadere a necesarului de fond de rulment, dupa

care observam o crestere, aceasta datorindu-se modificarii volumului activelor curente n cadrul

ntreprinderii. Deoarece fondul de rulment este indreptat spre finanarea activelor circulante este

important ca ritmul de cretere al acestor indicatori sa fie ct de ct proporional.

7/25/2019 Albu S.

21/44

21

n cazul n care diferena este pozitiv, aceasta reprezint activele circulante de natura stocurilor

i creanelor ce urmeaz a fi finanate din fondul de rulment. Atunci cnd diferena este negativ, se

nregistreaz nu o necesitate de fond de rulment, ci o degajare de surse atrase. Variaia necesitii de

fond de rulment este un element important n determinarea fluxului de numerar i respectiv n

stabilirea valorii ntreprinderii prin metoda fluxurilor actualizate de lichiditi.Determinarea Trezozerii nete

Pentru a descrie echilibrul financiar se va determina valoarea trezorariei nete, care avind un

cararcter static contureaza diferenta dintre fondul de rulment si necesarul de fond de rulment al

intreprinderii .

Trezoreria net se stabilete ca diferen ntre fondul de rulment i necesarul fondului de rulment.

Tn=FR- NFR ; (7)

Unde:

Tn- trezoreria net;

FR- fondul de rulment;

NFR- Necesarul de fond de rulment.

Tabelul 2.7:Determinarea trezozeriei nete.

IndicatorPerioada analizat

2008 2009 2010Fondul de rulment, lei 8 548 590 7 794 765 11 516 312

Necesarul de fond de rulment, lei 8 341 020 7 634 946 11 420 450

Trezozeria net, lei 207 540 159 819 95 862

Sursa: Elaborat de autor in baza calculelor anterioare

1) Determinarea trezozerii nete:

2008: TN= 8 548 590 - 8 341 020 = 207 540 lei;

2009: TN= 7 794 765 - 7 634 946 = 159 819 lei;

2010: TN= 11 516 312 - 11 420 450 = 95 862 lei.

Concluzie:Trezoreria neta calculate mai sus, poate arata faptul ca este in descrestere in anii 2009

si respctiv 2010, insa nu putem spune ca in acest caz ntreprinderea este dependent de resursele

financiare externe.

Analiza structurii financiare a patrimoniului ntreprinderii urmrete reflectarea raporturilor

dintre elementele patrimoniale i mutaiile care au loc n cadrul resurselor i a utilizrilor permanente

i curente. Metoda utilizat n analiz este metoda ratios a ratelor. Ratele de structur financiar sestabilesc ca raport ntre un post (sau o grup de posturi) de activ sau pasiv i totalul bilanului, precum

7/25/2019 Albu S.

22/44

22

i ca raport ntre diferite componente de activ sau de pasiv. Dei simpl din punct de vedere tehnic,

aceast metod furnizeaz informaii edificatoare privind situaia financiar a firmei, mai ales n cazul

analizelor comparative n timp i spaiu.

Diagnosticul corelaiei creane-datorii

Pentru activitatea financiar a firmei este important cunoaterea evoluiei corelaiei dintrecreane i obligaii, ntruct aceasta influeneaz n mod direct capacitatea de plat.

Opusul creanelor l reprezint datoriile sau obligaiile firmei ctre teri, formate n cadrul

relaiilor acesteia cu furnizorii, acionarii, salariaii, bugetul statului etc.

n cadrul diagnosticului se cerceteaz, n primul rnd, evoluia creanelor i datoriilor n raport cu

veniturile din vnzri pentru a pune n eviden raportul dintre imobilizarea capitalului firmei i cel

care privete folosirea surselor atrase .

Asemenea aspecte pot fi puse n eviden i cu ajutorul indicatorilor:Rata creanelor n valoarea total a activelor (sau a activelor curente)

(8)

unde:

Ccreane,

Aactive totale,

AC

active curente

Tabelul 2.8:Rata creanelor n active curente.


2008 2009 2010

Creante pe termen scurt, lei 1 452 854 1 488 008 2 524 656

Total active curente, lei 13 713 346 13 294 765 12 016 497

Rata creanelor n active curente, % 0,11 0,11 0,21

Sursa:Elaborat de autor

1) Determinarea ratei creanelor n active curente:

2008: rc= 1 452 854/ 13 713 346= 0,11 %:

2009: rc= 1 488 008/ 13 294 765 = 0,11 %:

2010: rc= 2 524 656/ 12 016 497 = 0,21 %.

Concluzie:Rata creanelor n valoarea activelor curente cea mai mic este n 2008 si respective

2009, ea fiind aceiasi de 0,11, iar cea maxim este de 0,21 n anul 2010. Cu ct mai mare este ratacreanei cu att mai ru este pentru ntreprindere, deoarece nu primete sumele de bani pentru produse .

7/25/2019 Albu S.

23/44

23

Un alt indicator este durata de rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale (Dsmm) care reprezint

raportul dintre produsul valorii medii a stocurilor de mrfuri i materiale cu perioada de timp

considerat de 360 de zile i costul vnzrilor (tabelul 2.9). Aceast rat exprim n cte zile are loc o

rotaie a stocurilor de mrfuri i materiale n cursul unei perioade. Cu ct durata de rotaie este mai

scurt, cu att mai eficient ntreprinderea i organizeaz relaiile sale cu furnizorii, determin graficulachiziiilor i efectueaz controlul strii stocurilor. Durata nalt de rotaie a stocurilor de mrfuri i

materiale demonstreaz existena la ntreprindere a stocurilor fr micare sau cu micare lent, ce

duce la creterea riscului de a suporta pierderi.

Durata de rotaie a creanelor pe termen scurt aferente facturilor comerciale (Dc):

; (9)

unde:

valoarea medie a stocurilor de mrfuri i materiale;

CV- Costul vinzarilor

Tperioada de timp (360 zile).

Valorea medie a stocurilor de mrfuri i materiale se caluleaz ca medie aritmetic din perioada

de gestiune curent i precedent ((Vsmm2008+ Vsmm2007)/2)

Tabelul 2.9: Durata de rotatie a stocurilor de marfuri si materiale


2008 2009 2010 2007

Stocuri de marfuri si material, lei 13 713 346 13 294 765 12 016 497 12 352 390

Valoarea medie de stocuri si material, lei 13 032 868 13 504 056 12 655 631

Costul vinzarilor, lei 13 745 228 11 138 006 12 802 666

Durata de rotatie a stocurilor de marfuri si

materiale341 436 356

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare

Vmsm = ((Vsmm2008+ Vsmm2007)/2)

Vmsm2008= ((13 713 346+12 352 390)/2) = 13 032 868

Vmsm2009= ((13 294 765+13 713 346)/2) = 13 504 056

Vmsm2010= ((12 016 497+13 294 765)/2) = 12 655 631

1) Determinarea durata de rotatie a stocurilor de marfuri si material:

2008: Dssm = 13 032 868 x 360 / 13 745 228 = 341 zile;

7/25/2019 Albu S.

24/44

24

2009: Dc= 13 504 056 x 360 / 11 138 006 = 436 zile;

2010: Dc= 12 655 631 x 360 / 12 802 666 = 356 zile.

Concluzie:n baza datelor prezentate n tabelul 2.9 putem constata c, la S.A. Viorica-Cosmetic

a avut loc creterea valorii medii a stocurilor de materiale fa de anul precedent, aceasta constituind471 188 lei, iar in urmatorul an putem vedea o descrestere in valoare de 848 425 i accelerarea rotaiei

materialelor care se mareste cu 95 zile n anul 2009 fata de anul 2008 i se micsoreaza cu 80 zile n

anul 2010. Astfel, putem afirma c S.A.Viorica-Cosmetic, n anul 2010, a utilizat mai eficient

stocurile de materialele n activitatea sa de ntreprinztor.

Rata datoriilor totale (rdt) n suma total a pasivului.

rdt = D / P(sauD) ; (10)

unde:Ppasive.

Tabelul 2.10:Rata datoriilor pe termen scurt


2008 2009 2010

Datorii pe termen lung, lei 0 0 4 751 473


Total pasiv, lei 45 539 291 45 460 055 44 681 943

Rata datoriilor pe termen scurt, % 0,19 0,20 0,20


Rdt2008= 8 864 794 / 45 539 291 = 0,19;

Rdt2009 = 8 918 641 / 45 460 055 = 0,20;

Rdt2010 = ((4 751 473+4 110 040) / 44 681 943) = 0,20

Concluzie:Rata datoriilor totale nregistrazcoeficientul maxim n anul 2009, 2010 acesta fiindin marime de 0,20, iar minim n 2008 fiind de 0,19. n urma anlizei acestui tabel putem afirma c

datoriile pe termen scurt cresc din anul 2008 pina in 2009 cu 53 847 lei,iar din 2009,acestea scad

considerabil cu aproximativ 4 808 601 lei, iar ce cele pe termen lung apar doar in anul 2010 in valoare

de 4 751 473 lei

Rata datoriilor pe termen scurt n suma total a surselor de finanare (sau suma total a

datoriilor)

(11)

7/25/2019 Albu S.

25/44

25

unde:

Dtsdatorii pe termen scurt,

Ptotal pasive,

Dtotal datorii

n tabelul 2.11este reprezentat determinarea ratei datorii pe t/s in suma total a surselorde finanare.

Tabelu 2.11:Determinarea ratei datorii pe termen scurt


2008 2009 2010


Total pasiv, lei 45 539 291 45 460 055 44 681 943

Rata datoriilor pe termen scurt, % 0,19 0,20 0,09

Sursa:Elaborat de autor n baza calculelor

Determinarea ratei datoriilor pe termen scurt:

2008: rd= 8 864 794/ 45 539 291= 0,19 %;

2009: rd= 8 918 641/ 45 460 055= 0,20%;

2010: rd= 4 110 040/ 44 681 9430 = 0,09 %.

Astfel rata datoriilor pe termen scurt din suma total a surelor de finanare nu depete

coeficientul 1.00, deci compania nu se bazeaz pe sursele mprumutate ci numai pe cele proprii, ceea

ce atesta faptul ca intreprinderea dispune de sursele sale proprii pentru finantarea si dezvoltarea

afacerei.

Durata de rotaie a datoriilor pe termen scurt (Dd):

(12)

unde:

VDvaloarea medie a datoriilor pe termen scurt,

VVvenitul din vnzri.

Valorea medie a datoriilor pe termen scurt se caluleaz ca medie aritmetic din perioada de

gestiune curent i precedent ((Dts2008+ Dts2007)/2)

Tabelul 2.12:Durata de rotatie a datoriilor pe timp scurt


2008 2009 2010 2007

Datorii pe termen scurt, lei 8 864 794 8 918 641 4 110 040 7 623 994

7/25/2019 Albu S.

26/44

26

Valoarea medie a datoriilor pe

timp scurt, lei8 244 394 8 891 718 6 514 341

Venitul din vnzri, lei 18 839 808 16 416 805 18 160 475

Durata de rotatie a datoriilor pe

timp scurt, zile158 195 129

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor FinanciareVm.d2008.= (8 864 794+7 623 994)/2 = 8 244 394

Vm.d2009.= (8 918 641+8 864 794) / 2 = 8 891 718

Vm.d2010.= (4 110 040+8 918 641) / 2 = 6 514 341

Determinarea duratei de rotaie a datoriilor pe termen scurt:

Dd2008= (8 244 394 / 18 839 808) * 360 = 158 zile

Dd 2009= (8 891 718 / 16 416 805) * 360 = 195 zile

Dd2010= (6 514 341 / 18 160 475) * 360 = 129 zile

Concluzie: Dup cum urmeaz din calculele efectuate n tabelul 2.12, coraportul dintre

veniturile din vnzri i valoarea medie a datoriilor pe termen scurt manifest tendine pozitive n anul

2010 i tendine negative n anul 2008 i 2009, deoarece durata de rotaie a datoriilor pe termen scurt

au urmtorile valori n zile: 158; 195,71 i 129. Aceste valori se ncadreaz n intervalul ntre 4luni i

1 an.

Diagnosticul lichiditii i solvabilitii.Clasarea activelor n funcie de capacitatea acestora de

a se transforma n mijloace bneti i gruparea surselor de finanare n dependen de necesitatea

achitrii la termenele scadente permite calcularea coeficienilor de lichiditate. Lichiditatea, la modul

general, poate fi definit ca fiind proprietatea elementelor patrimoniale de a fi transformate n bani.

Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa obligaiilor sale la termenele

scadente.

Astfel, la general:

Lichiditatea

; (13)

n funcie de componena numrtorului i numitorului formulei de baz, pot fi constituitenumeroase variante de indicatori ai lichiditii. n continuare vom examina trei din cele mai frecvent

folosite sisteme (metodici). Este de menionat faptul c fiecare din aceste sisteme are o anumit sfer

de aplicare, avantaje i dezavantaje. n tabelul 2.13 este reprezentat formule pentru calculul

coeficienilor de lichiditate n cadrul analizei exprese.

Tabelul 2.13:Calculul coeficienilor de lichiditate n cadrul analizei exprese

Nr.

ctr.

Denumirea

coeficientului

Modul de calcul Sursa de informaie(bilanul contabil)

Intervalul

optim

1 2 3 4 5

1. Lichiditatea curent,

7/25/2019 Albu S.

27/44

27

general, de gradulIII, coeficientul de

acoperire, coeficientul

total (general) de

achitare

Active.curente rd.460 2-2,5

1-2,5

>2

Datorii.pe.termen.scurt rd.970

2. Lichiditateaintermediar,

restrns, de gradul II,testul acid

Mijloace.banesti +investitii.pe.termen.scurt

creante.pe.termen.scurt

rd.440 + rd.390 ++ rd.350

rd.970

0,7-0,8

>1

Datorii.pe.termen.scur

3. Lichiditatea absolut,urgent, rapid,

imediat, de gradul I

Mijloace.banesti* rd.440 0,2-0,25

0,05-0,1Datorii.pe.termen.scurt rd.970

Sursa: [1, p. 68]

n cadrul acestui sistem, coeficientul cel mai general i frecvent utilizat este lichiditatea curent,

care presupune comparaia activelor curente cu datoriile pe termen scurt. Semnificaia (sensul

economic) coeficientului lichiditii curente poate fi formulat n felul urmtor: acest indice arat dac

ntreprinderea dispune de active curente suficiente pentru achitarea datoriilor pe termen scurt n suma

deplin. Unul din neajunsurile lichiditii curente const n faptul c aceasta nu ine cont de

componena (structura) activelor curente. ntradevr, ele pot s aib o dimensiune suficient, dar o

structur inadecvat. Este evident c mijloacele bneti sunt mai uor disponibile pentru stingerea

datoriilor dect stocurile de mrfuri i materiale. n acest context, analiza lichiditii curente se 24completeaz prin calcularea i interpretarea lichiditii intermediare i lichiditii absolute. Se

apreciaz c situaia lichiditii generale este satisfctoare n condiiile ncadrrii n intervalul 1,2 i

1,8. Se determin lichiditatea curent n tabelul 2.14.

Tabelul 2.14:Determinarea lichidiii curente


2008 2009 2010



Lichiditate curenta 1,74 1,70 3,60


Concluzie: Lichiditatea generala a intreprinderii variaza in intervalul de la 1,70 pina la 3,60 ceea

ce arata ca intreprinderea incearca sa dispuna de active curente pentru a achita datoriile pe termen

scurt.

Lichiditatea intermediar reprezint un caz particular al lichiditii curente, condiionat de

excluderea din componena activelor lichide a stocurilor de mrfuri i materiale, precum i a altoractive curente (tabelul 2.15).

7/25/2019 Albu S.

28/44

28

Sensul economic al lichiditii intermediare: acest coeficient reflect cota datoriilor pe termen

scurt, cnd ntreprinderea este capabil s achite prin mobilizarea mijloacelor bneti, investiiilor pe

termen scurt i creanelor pe termen scurt. Intervalul, care poate fi considerat ca satisfctor, este

cuprins ntre 0,65 i 1.

Tabelul 2.15: Determinarea lichidiii intermediareIndicatori Perioada analizata

2008 2009 2010

Mijloace banesti, lei 117 570 159 817 95 862

Investitii pe termen scurt, lei 0 0 0

Creante pe termen scurt, lei 1 452 854 1 488 008 2 524 656


Lichiditate intermediara 0,18 0,19 0,65


Li(2008)=

Li(2009)

Li(2010)

Concluzie:Lichiditatea intermediar se ncadreaz n intervalul care este considerat satisfctor

(0,651) doar n anul 2010, iar n anul 2008 si respectiv 2009lichichidatea intermediar este de 0,18,

cit si 0,19 i este una nesatisfctoare.

Cel mai strict i dur criteriu de apreciere a lichiditii l reprezint coeficientul lichiditii

absolute. (tabelul 2.16). n cadrul calculrii acestuia, se compar cele mai lichide active curente cu 25

datorii pe termen scurt. Dup coninutul su economic, acest coeficient caracterizeaz cota datoriilor

pe termen scurt: ntreprinderea este capabil s achite imediat, utiliznd numai mijloacele bneti la

moment. Cel mai strict i dur criteriu de apreciere a lichiditii l reprezint coeficientul lichiditii

absolute. n cadrul calculrii acestuia, se compar cele mai lichide active curente cu datorii pe termen

scurt. Dup coninutul su economic, acest coeficient caracterizeaz cota datoriilor pe termen scurt:

ntreprinderea este capabil s achite imediat, utiliznd numai mijloacele bneti la moment.

Tabelul 2.16: Determinarea lichidiii imediate


2008 2009 2010

Mijloace banesti, lei 117 570 159 817 95 862

Datorii pe termen scurt, lei 8 864 794 8 918 641 4 110 040Lichiditate imediata 0,01 0,02 0,02

7/25/2019 Albu S.

29/44

29


Labs.(2008)

Labs.(2009)

Labs.(2010)

Concluzie: Lichiditatea imediat estedeterminat de coeficienii de la 0,1 0,2, intervalul care

este considerat nesatisfctor, ceea ce arat c ntreprinderea nu dispune de mijloace bneti suficiente

pentru achitarea datoriilor pe termen scurt.

Rata solvabilitii generale exprim gradul de acoperire a surselor mprumutate cu activele totale

de care dispune ntreprinderea. Cu ct valoarea ratei solvabilitii generale este mai mare dect 1, cu

att situaia financiar de ansamblu a ntreprinderii este mai bun. (tabelul 2.17).

Sg =

; (14)

Tabelul 2.17:Determinarea ratei solvabilitii generale

IndicatoriPerioada analizata

2008 2009 2010

Active totale, lei 45 539 291 45 460 055 44 681 943



Rata solvabilitatii generale 5,14 5,10 5,04

Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoatelor Financiare

Sg(2008)

Sg(2009)

Sg(2010)

Concluzie:Rata solvabilitii generale exprim valori mai mari dect 1, pe fiecare perioad de

gestiune valorile sunt urmtoarele: 5,14; 5,10; 5,04;. Asftel, putem spune c situaia financiar a

ntreprinderii este bun.

Adesea diagnosticul economicofinanciar se axeaz pe ratele de echilibru financiar.

n practic se utilizeaz n special urmtorii indicatori:

Rata autonomiei financiare exprim aptitudinea ntreprinderii de a face fa angajamentelor

financiare, msurndu-se cu ajutorul unor rate care exprim gradul de lichiditate solvabilitate i

7/25/2019 Albu S.

30/44

30

gradul de ndatorare. (tabelul 2.18)

(15)

Tabelul 2.18:Determinarea ratei autonomiei financiare


2008 2009 2010

Capital propriu, lei 36 674 497 36 541 414 35 820 430

Credite bancare pe termen lung, lei 0 0 4 751 473

Imprumuturi pe termen lung, lei 0 0 0

Credite bancare pe termen scurt, lei 5 254 756 5 500 000 500 185

Imprumuturi pe termen scurt, lei 0 0 0

Rata autonomiei financiare 0,87 0,87 0,87


Raf(2008)

Raf(2009)

Raf(2010)

Concluzie:Rata autonomiei financiare exprim urmtorii coeficieni 0,87, pentru toti cei 3 ani

analizati. Asftel, putem spune c situaia financiar a ntreprinderii este bun.

Rata de finanare a stocurilor reprezint raportul dintre fondul de rulment i stocu ri (tabelul

2.19):

(16)

Tabelul 2.19:Determinarea ratei de finanare a stocurilor


2008 2009 2010

Fond de rulment net, lei 4 848 552 4 376 124 7 906 457

Stocuri de marfuri si materiale, lei 13 713 346 13 294 765 12 016 497

Rata de finantare a stocurilor 0,35 0,33 0,66


Concluzie: Rata de finanare a stocurilor exprim urmtorii coeficieni 0,35; 0,33i 0,66,

7/25/2019 Albu S.

31/44

31

respectiv pentru fiecare an de gestiune, asftel, putem spune c situaia financiar a ntreprinderii este

satisfacatoare.

Rata de autofinanare a activelorreprezint raportul dintre capital propriu i suma dintre active

fixe i active circulante (tabelul 2.20):

(17)

Tabelul 2.20:Determinarea ratei de autofinanare a activelor


2008 2009 2010


Active pe termen lung, lei 30 116 819 30 297 628 29 903 494Active curente, lei 15 422 472 15 162 427 14 778 449

Rata de autofinantare a activelor 0,81 0,80 0,80


Concluzie: Rata de autofinanare a activelor exprim urmtorii coeficieni 0,81; 0,80 i 0,80,

respectiv pentru fiecare an de gestiune.

Rata de ndatorare a capitalului propriu msoar ponderea datoriilor n patrimoniul firmei i

exprim gradul de dependen a ntreprinderii de resurse financiare provenite de la teri (tabelul 2.21):

(18)

Tabelul 2.21:Determinarea ratei de ndatorare a capitalului propriu


2008 2009 2010




Rata de indatorare a capitalului propriu 0,24 0,24 0,25


Concluzie:Rata de ndatorare a capitalului propriu exprim urmtorii coeficieni 0,24; 0,24 i

0,25, respectiv pentru fiecare an de gestiune.

Rata de utilizare a capitalului propriu reprezint raportul dintre vnzri nete i fondul de rulment:

7/25/2019 Albu S.

32/44

32

(19)

Tabelul 2.22: Determinarea ratei de utilizare a capitalului propriu


2008 2009 2010

Fond de rulment net, lei 4 848 552 4 376 124 7 906 457

Venit din vinzari, lei 18 839 808 16 416 805 18 160 475

Rata de utilizare a capitalului propriu 3,89 3,75 2,30


Rata de acoperirereprezint raportul dintre active curente i datorii totale (tabelul 2.23)

(20)

Tabelul 2.23: Determinarea ratei de acoperire


2008 2009 2010




Rata de acoperire 1,74 1,70 1,67


Concluzie:Rata de acoperire exprim urmtorii coeficieni 1,74; 1,70 i 1,67 ceea ce orientativ

nu este mai mare ca 2. Astfel, putem afirma c ntreprinderea nu poate stinge datoriile totale pe baza

activelor curente.

Diagnosticul rentabilitii prezint o deosebit importan n teoria i practica evalurii,

ntruct ofer informaii asupra situaiei trecute i prezente, realiznd premise utile pentru prognoza

viitorului afacerii, care formeaz obiectul evalurii. Aa cum s-a specificat, cumprtorul potenial al

unei firme, cel care investete, dorete o remunerare a capitalului investit corespunztoare riscurilor

asumate, realiznd investiia respectiv.

Tabelul 2.24:Caracteristica general aindicatorilor rentabilitii

Indicatori Modul de calcul Caracteristica

1 2 3

Rentabilitatea produciei:1.1. Rentabilitateaveniturilor din vnzri.

Reflect profitul brutctigat la un leu venituridin vnzri

7/25/2019 Albu S.

33/44

33

1.2. Rentabilitatea pe

produs

sau

Reflect profitul obinut laun leu de vnzrisau

Reflect profitul obinutla un leu de cost

Rentabilitatea activelor:

2.1. Rentabilitatea

activelor (economic)

Reflect profitul pn laimpozitare ctigat, nmedie, la un leu de active

2.2. Rentabilitatea

activelor cu destinaie deproducie

Exprimeficiena cu care suntutilizate activele cu

destinaie de produciepentru obinerea profituluipn la impozitare

Rentabilitatea capitalului:

3.1. Rentabilitateacapitalului propriu

(financiar)

Exprim

eficiena cu care esteutilizat capitalul propriu

pentru obinerea profituluinet

3.2. Rentabilitatea

capitalului permanent

Exprimeficiena cu care esteutilizat

capitalul permanent

pentru obinerea profituluinet sau a profitului pn la

impozitareSursa: [1, pag.72]

Rentabilitatea veniturilor din vnzri reflect capacitatea ntreprinderii de a obine profit n

urma vnzrii produselor finite, mrfurilor i prestrii serviciilor, adic caracterizeaz mrimea

profitului obinut la un leu venituri din vnzri. Rentabilitatea veniturilor din vnzri exprim legtura

care exist ntre rezultatul financiar i veniturile din vnzri obinute de ntreprindere i se determin n

baza raportului dintre mrimea profitului i valoarea veniturilor din vnzri.

Tabelul 2.25: Determinarea rentabilitii veniturilor din vnzri


2008 2009 2010

Profit brut, lei 5 094 580 5 278 799 5 357 809


Rentabilitatea veniturilor din vinzari 27 32 30


Concluzie:Din calculele efectuate n tabelul

2.25 putem constata laS.A.Viorica

-Cosmetic

o

majorare a indicatorului de rentabilitate fa de nivelul anului precedent n 2009. Astfel, nivelul

7/25/2019 Albu S.

34/44

34

rentabilitii veniturilor din vnzri, calculat n baza profitului brut, n anul precedent a constituit 27%,

iar in anul urmator 30% adic la fiecare leu venituri din vnzri S .A. Viorica-Cosmetic a ctigat 27

si respective 30 bani profit brut n anul 2008, 2010, dar n anul de gestiune 2009 32 bani, astfel

nregistrnd o majorare de 5, respective 2 puncte procentuale.

Rentabilitatea activelor n teoria i practica analitic mai este numit rentabilitate economic.Dup coninutul su economic, aceasta reflect nivelul profitului obinut de la fiecare leu al

mijloacelor investite n circuitul ntreprinderii, indiferent de sursa de finanare a acestora. n cazul cnd

ntreprinderea obine pierderi contabile, nivelul acestui indicator va fi negativ i va reflecta nivelul

pierderilor obinute de la fiecare leu al activelor ntreprinderii.

Actualmente, acestui indicator i se acord o atenie deosebit, deoarece nivelul lui demonstreaz

capacitatea unitii economice de a-i utiliza ct mai eficient activele sale.

Tabelul 2.26: Determinarea rentabilitii activelor


2008 2009 2010 2007

Profitul pina la impozitare, lei 208 271 23 897 54 173

Active totale, lei 45 539 291 45 460 055 44 681 943 44 195 839

Valoarea medie a activelor, lei 44 867 565 45 499 673 45 070 999

Rentabilitatea activelor 0,46 0,052 0,12


Concluzie: Din datele tabelului 2.26 rezult c rentabilitatea activelor la S.A.Viorica-

Cosmeticare o tendin de reducere fa de nivelul anuluiprecedent. Dac n anul 2008rentabilitatea

activelor a atins nivelul de 0,46%, ceea ce este destul de mica, n anul 2009, aceasta s-a redus la 0,052

%, iar n anul 2010 s-a majorat pn la 0,12%. E de menionat c nivelul rentabilitii activelor n anul

2009 dar si in intreaga perioada analizata este foarte sczut, ceea ce nseamn c la fiecare leu active

S.A. Viorice-Cosmetic, n medie obine numai 0,21bani profit pn la impozitare. Deci, putem

meniona c S.A.Viorica-Cosmeticutilizeaz neeficient activele sale.

Rentabilitatea capitalului propriu reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul

propriu n vederea obinerii profitului, prin ea nelegem capacitatea ntreprinderii de a-i mbogi

proprietarii". Rentabilitatea capitalului propriu exprim legtura care exist ntre rezultatul financiar i

capitalul propriu, adic ea se determin n baza raportului dintre profitul pn la impozitare (sau

profitul net) i valoarea medie a capitalului propriu.

Tabelul 2.27:Determinarea rentabilitii capitalului propriu

Indicatori Perioada analizata

7/25/2019 Albu S.

35/44

35

2008 2009 2010 2007

Profitul net, lei 1 101 590 14 563 53 822

Capital propriu, lei 36 674 497 36 541 414 35 820 430 35 669 881

Valoarea medie a capitalului

propriu, lei36 172 189 36 607 956 36 180 922

Rentabilitatea capitalului propriu 3,05 0,04 0,15


Concluzie: Din calculele efectuate n tabelul 2.27 rezult c la S.A.Viorica-Cosmetic.

rentabilitatea capitalului propriu a nregistrat o reducere. Rentabilitatea capitalului propriu, calculat n

baza profitului pn la impozitare n anul 2008, a constituit 3,05%, adic, la fiecare leu de mijloace

S.A.Viorica-Cosmetic. a ctigat cte 3,05bani profit pn la impozitare, dar n anul de gestiune

2009 numai 0,04bani, astfel nregistrnd o reducere fa de anul precedent cu 3,01 puncte procentuale,iar n anul 2010a nregistrat 0,15%, ceea ce arat o majorare cu 0,11% fa de anul 2009.

Rentabilitatea capitalului permanent reflect capacitatea ntreprinderii de a utiliza capitalul

propriu i sursele atrase pe termen lung n vederea obinerii profitului net, adic caracterizeaz

mrimea profitului net obinut la fiecare leu capital permanent. (tabelul 2.28)

Tabelul 2.28: Determinarea rentabilitii capitalului permanent

Indicatori

Perioada analizata

2008 2009 2010 2007

Profit pina la impozitare, lei 208 271 23 897 54 173

Capital propriu, lei 36 674 497 36 541 414 35 820 430 35 669 881

Datorii pe termen lung,lei 0 0 4 751 473 901 964

Capitalul permanent, lei 36 674 497 36 541 414 40 571 903 36 571 845

Valoarea medie a capitalului

permanent, lei36 623 171 36 607 956 38 556 659

Rentabilitatea capitalului

permanent0,57 0,065 0,14


Concluzie: Din calculele efectuate n tabelul 2.28 rezult c la S.A.Viorica-Cosmetic

rentabilitatea capitalului permanent a nregistrat o reducere. Rentabilitatea capitalului permanent,

calculat n baza profituluipn la impozitaren anul 2008, a constituit 0,57%, adic, la fiecare leu de

mijloace S.A.Viorica-Cosmetica ctigat cte 0,57bani profit pnla impozitare, dar n anul 2009

numai 0,065bani, astfel nregistrnd o reducere fa de anul precedent cu 0,505 puncte procentuale, iar

7/25/2019 Albu S.

36/44

36

n anul 2010 a nregistrat 0,14% ceea ce arat o majorare cu 0,075 % fa de anul 2009.

Levierul operaional reprezint raportul dintre modificarea procentual a profitului pn la

impozitare i modificarea procentual a vnzrilor nete.

Tabelul 2.29: Determinarea levierului operaional


2008 2009 2010 2007

Profit pina la impozitare, lei 208 271 23 897 54 173 1 999 430

Modificarea procentuala a profitului

pina la impozitare, %-90 -89 127

Venit din vinzari, lei 18 839 808 16 416 805 18 160 475 24 733 625

Modificarea procentuala a venitului

din vinzari, %-24 -13 11

Levierul operational 3,75 6,85 11,55


Concluzie: Din calculele efectuate n tabelul 2.29 rezult c la S.A.Viorica-Cosmetic la

modificarea cu 1% a vnzrilor nete se exprim urmtoarele nivele de risc: pentru anul 2008 crete cu

3,75%, pentru 2009 reprezinta o valoare de 6,85%, ceea ce ne arata ca nivelul de risc creste de

asemenea cu3,10% fata de anul 2008, iar pentru 2010 se majoreaz aajungind la 11,55%.Marja comercilreprezint raportul dintre profit net i venit din vnzri(tabelul 2.30).

Tabelul 2.30: Determinarea marjei comerciale


2008 2009 2010

Profit net, lei 1 101 590 14 563 53 822


Marja comerciala 0,058 0,00089 0,003Sursa: Elaborat de autor in baza Rapoartelor Financiare

Concluzie:Din calculele efectuate n tabelul 2.30 rezult c la S.A.Viorica-Cosmetic, marja

comercial constituie: coeficientul pentru 2008 este 0,058, pentru 2009 este de 0,00089 ce atest o

diminuare majora, iar n 2010constituie 0,003, fa de anul precedent s-a majorat cu 0,00211.

n procesul evalurii adesea se recurge la analiza expres care presupune urmtorii indicatori

reprezentai n tabelul 2.31, care deja au fost determiai mai sus.

7/25/2019 Albu S.

37/44

37

Tabelul 2.31: Indicatorii apreciai n cazul analizei expres

Indicatorul Perioada analizata Interval

optim2008 2009 2010

Rata e acoperire 1,74 1,70 1,67 2

Rata solvabilitatii generale 5,14 5,10 5,04 >1

Lichiditatea curenta generala 1,74 1,70 3,60 1-2,5

Lichiditate intermediara 0,18 0,19 0,65 0,7-0,8;>1

Lichiditate imediata 0,01 0,02 0,020,2-0,25

0,5-0,1

Dorata de rotatie a stocurilor de

marfuri si material, zile341 436 356 3,5

Rata de utilizare a capitalului

propriu3,89 3,75 2,30 X

Rata datoriilor 0,19 0,20 0,20 X

Coeficient de autonomie 0,87 0,87 0,87 0,50,7

Levierul operational 3,75 6,85 11,55 X

Rentabilitatea productiei 27,04 32,15 29,50 X

Rentabilitatea activelor 0,46 0,052 0,12 XRentabilitatea capitalului propriu 3,05 0,04 0,15 X

Marja comerciala 0,058 0,00089 0,003 X


Concluzie: n urma analizei tabelului 2.31 se face o totalizare general despre situaia

economicofinanciar general asupra S.A. Viorica-Cosmetic

7/25/2019 Albu S.

38/44

38

3. EVALUAREA S.A.VIORICA-COSMETIC

Produsul evalurii const n stabilirea unor preuri poteniale pentru ntreaga ntreprindere,

subuniti independente sau participaii.Prin preuri, vom nelege sumele de bani care vor fi obinute

de cel care nstrineaz, i cheltuielile consumate, decel care achiziioneaz.

Toate metodele de evaluare sunt grupate n trei abordri de baz, ele sunt fie strict direcionate,fie cuprind elemente specifice pentru dou sau trei abordri:

1. Abordarea prin cost, abordarea pe baz de active sau abordarea patrimonial presupune

evaluarea individual a fiecrui element de activ i a datoriilor ntreprinderii pentru a determina activul

net.

2. Abordarea prin venitpresupune aprecierea valorii prin transformarea fluxurilor de lichiditi

curente sau viitoare.

3. Abordarea prin comparaia vnzrilorse bazeaz pe comparaia ntreprinderii evaluate cuntreprinderi care au fost tranzacionate pe pia.

n cadrul lucrrii date, pentru estimarea valorii de pia a afacerii evaluate, se va utiliza

abordarea prin venit.

Abordarea prin venit cuprinde dou metode de baz:

1. metoda actualizrii fluxurilor de numerar (CFA);

2. metoda capitalizrii profitului.

Metoda CFApresupune parcurgerea consecutiv a urmtoarelor etape principale: Reanaliza concluziilor diagnosticului ntreprinderii.

La aceast etap evaluatorul sintetizeaz ntregul diagnostic al ntreprinderii evaluate. Scopul

const n a fundamenta etapele urmtoare necesare estimrii valorii ntreprinderii.

Alegerea modelului fluxului de numerar.

n procesul evalurii afacerii se va accepta unul din urmtoarele modele ale fluxului de numerar

(CF): CF pentru capitalul propriu sau CF pentru capitalul investiional integral.

Aplicnd modelul fluxului de numerar pentru capitalul investiional, convenional nu se vor

delimita capitalul propriu i cel mprumutat, n calcul se va considera fluxul de numerar total. Astfel la

fluxul de numerar, determinat anterior, se va aduga suma dobnzii achitate pentru mprumut, care a

fost exclus pn la determinarea profitului net. Deoarece, suma dobnzii a fost exclus pn la

impozitare, la momentul rentoarcerii valoarea ei trebuie micorat cumrimea impozitului pe venit. n

rezultatul aplicrii acestui model cptm valoarea de pia a ntregului capital investit. n ambele

modele fluxul poate fi determinat att n valori nominale (n preuri curente), ct i reale (considernd

factorul inflaiei).

Fluxul de numerar pentru capitalul propriu se determin conform urmtorului algoritm:

7/25/2019 Albu S.

39/44

39

Profitul net

+ amortizarea, uzura

+ (-) micsorarea (sporul) fondului de rulment

+ (-) micsorarea (sporul) investiiilor reale n fonduri fixe

+ (-) sporul (micsorarea) datoriei pe termen lung

= Flux de numerar

Dup aceast formula obinem rezultat negativ al fluxului de numerar, de aceea se folosete

formula de mai jos:

CF = Profit net + Amortizare ; (1)

Tabelul 3.1Determinarea fluxului de numerar


2008 2009 2010

Profit net (corectat), lei 1 229 374 14 403 53 822

Amortizarea, lei 1 347 348 432 415 872 103

Fondul de rulment 4 848 552 4 376 124 7 906 457

Datorii pe termen lung 0 0 4 751 473

Flux de numerar 7 425 274 4 822 942 13 583 855


Nota: Inflatia pentru anul 2009- 1,116; 2010- 0,989;

Determinarea duratei de previziune. n conformitate cu metoda CFA valoarea ntreprinderii

este axat pe fluxurile viitoare i nu trecute. Deci, scopul evaluatorului const n aprecierea fluxului de

numerar de prognoz pe o perioad determinat ncepnd cu momentul evalurii. Perioada de

prognoz cuprinde durata dezvoltrii instabile a afacerii. Se presupune c n perioada postprognoz

afacerea se va dezvolta n ritmuri stabile sau va genera un flux de numerar la infinit. Alegerea

perioadei explicite se bazeaz pe urmtoarele elemente:

a. intervalul de timp n care ntreprinderea va ajunge la stabilitate sau la o dinamic stabil; b. ciclul de via al produselor ntreprinderii;

c. cantitatea i calitatea informaiilor de care dispune echipa de evaluare pentru a face previziune;

d. perioadele de previziune practicate la evaluri similare (3 7 ani).

Stabilirea ipotezelor de previziune. Scenariile de evoluie a ntreprinderii. La aceast etap,

evaluatorul stabileste ipotezele generale i ipotezele specifice n care realizeaz previziunea. Ipotezele

generale cuprind nivelul macroeconomic i de ramur, n care opereaz ntreprinderea, precum i se

refer la precizarea valorilor, n care se realizeaz prognoza (valori nominale sau reale). Ipotezele

specifice se refer la activitatea ntreprinderii: evoluia veniturilor din vnzri, a costurilor si

7/25/2019 Albu S.

40/44

40

cheltuielilor, prognoza investiiilor, determinarea mrimii fluxului de numerar pentru fiecare an al

perioadei de prognoz, activitatea de finanare (pentru estimarea valorii capitalului acionarilor).

Evaluatorul va examina scenariile sau stadiile de evoluie a ntreprinderii pornind de la variabilele

cheie de care depinde activitatea prognozat. Pot fi examinate diverse scenarii ale dinamicii activitii

ntreprinderii sau a unui singur scenariu cu examinarea mai multor stadii n cadrul acestuia.Determinarea ratei de actualizarerat a rentabilitii utilizat pentru a converti o sum de

bani, pltibil sau de primit n viitor n valoarea prezent (actual).

a = Rfr + Ri + Rr ; (2)

unde: Rfr - rata rentabilitii fr risc;

Ri - rata inflaiei;

Rr - rata riscului investiional.

Rata de actualizare va fi diferit pentru fiecare an de prognoz n dependen de rata inflaieiprognozat pentru anul respectiv.

Tabelul 3.2Determinarea ratei riscului investiional

Nr. Tipul si denumirea riscului Categoria

de risc

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Risc sistematic

1 Inrautatirea sit.economice generale Dinamic 1

2 Majorarea numarului de concurenti Dinamic 1

3 Modificarea legislatiei Dinamic 1Risc nesistemic

4 Mediul ambient si situatii

exceptionale

Static 1

5 Neachitarea platii de arenda Dinamic 1

6 Managementul investitional Dinamic 1

7 Situatia criminogena Dinamic 1

8 Verificari financiare Dinamic 1

9 Intocmirea eronata a contractului de

arenda

Dinamic 1

10 Nr.de observatii 0 1 1 1 1 1 1 1 2 011 Valoarea finala 0 2 3 4 5 6 7 8 18 0

12 Nr.de factori 9

13 Suma factorilor 53

14 Rata riscului investitional 5,89


Concluzie: In urma calculelor effectuate am constatat faptul ca riscul investitional este in marime

de 5,89 %.

Tabelul 3.3Determinarea ratei de actualizare prin metoda adiionrii

Nr. Indicatori Valoarea

7/25/2019 Albu S.

41/44

41

1. Rata rentabilitatii fara risc, % 7

2. Rata anticipta a inflatiei, % 5,8

3. Riscul investitional, % 5,89

4. Rata de actualizare 18,69


a= 7,0 %+ 5,8%+ 5,89%= 18,69%

Concluzie: In urma calculelor efectuate, am determinat rata de actualizare, aceasta reprezentind

o valoare de 18,89 %.

Determinarea ratei de capitalizare conform formulei:

ak = a0 +

*100%; (3)

unde: a0

Rr

Rfr ;Rr - rata riscului;

Rfr - rata rentabilitii fr risc;

- rata de recuperare a capitalului;

n -perioada de prognoz;

ak= 7,00% + 5,89% +

= 32,89%

Determinarea valorii n perioada postprognoz. Valoarea n perioada postprognoz sau

valoarea rezidual a patrimoniului / ntreprinderii evaluate este valoarea la sfrsitul perioadei

prognozate. La aceast etap evaluatorul va determina, dac ntreprinderea are o durat de via finit

sau nelimitat, precum i care sunt opiunile n cazul ultimei. Durata de via finit presupune

lichidarea patrimoniului la finele perioadei de prognoz, adic valoarea rezidual va fi egal cu

valoarea de lichidare a ntreprinderii.Determinarea valorii reziduale conform formulei:

Vr=

; (4)

unde: CF5 - cash-flow pentru anul 5;

ak- rata de capitalizare;

Vr=

;

Concluzie:Valoarea reziduala a intreprinderii constituie 41 300 887.

Determinarea fluxului de numerar prognozat pentru o perioad de 5 ani conform formulei

(tabelul 3.3):

; (5)

7/25/2019 Albu S.

42/44

42

Determinarea valorii de pia a ntreprinderii conform formulei:

1 1 1

ni r

i ni

CF VV

a a

Formula 27 reprezint sumarea fluxurilor de numerar actulizate n fiecare an i valoarea rezidualcare de asemenea este actualizat. n tabelul 3.4se vor reprezenta calcule pentru estimarea valorii de

pia a ntreprinderii.

Tabelul 3.4 Determinarea valorii ntreprinderii

Nr

.Indicatori

Val.

De

baza

Perioada analizata

2010 2011 2012 20132014

1. Flux numerar, lei 13 583 855 13 583 855 13 583 855 13 583 855 13 583 855

2.Rata de capitalizare,

%32,89

3.Valoarea reziduala,

lei

4. Rata de actualizare, % 18,69

5. Factorul actualizarii 1 0,8425 0,7099 0,5981 0,5039

6. Flux de numeraractualizat, lei

13 583 855 11 444 398 9 643 179 8 124 504 6 844 905

7.Valoarea reziduala

actualizata, lei17 534 312

8.Valoarea

Intreprinderii, lei67 175 153


Valorea de pia a ntreprinderii S.A. Viorica-Cosmetic constituie 67 175 153 lei sau4 179 353 euro la data de 31.12.2013, (cursul valutar la data evalurii constituie 1 euro=16,0731

lei).

7/25/2019 Albu S.

43/44

43

CONCLUZII

Evaluarea bunurilor presupune de a avea cunotinte vaste n diverse domenii att economice, ct i

juridice i inginereti. Scopul procesului de evaluare este stabilirea valorii actuale, respectiv a

rezultatelor financiare ale ntreprinderii n vederea cunoaterii situaiei reale ce ine de venituri viitoare

i influena asupra sectorului n care i desfoar activitatea.

Gestiunea oricarei afaceri necesita in primul rind aprecierea starii curente ale acesteia, precum si

studiul evolutiei anterioare perioadei analizate. Doar formulind concluzii privind evolutia intreprinderii

in trecut, privind tendintele si trendurile formate, putem formula prognoze si ipoteze asupra

performantelor viitoare ale intreprinderii.

n lumea afacerilor proprietatea (bunurile) este comensurabil prin capital. Economia de pia

include mecanismele care faciliteaz formarea, micarea, transferul, fuziunea sau diviziunea

capitalului. Poate cea mai important din operaiile privind capitalul este evaluarea acestuia, deoarece

trecerea acestuia de la un proprietar la altul schimb doar proprietarul, dar nu i marimea acestuia.

Estimarea adecvat a valorii proprietilor / ntreprinderilor i analiza competent a celorlalte

aspecte aferente proprietilor conduc la decizii corecte referitoare la dispoziia i folosirea proprietii

respective, deci procesul de evaluare este de o importan major pentru economia naional, iar

importana acesteia va continua doar s creasc odat cu dezvoltarea economiei naionale.

n cadrul acestei lucrrii a fost estimat valoarea de pia a ntreprinderii S.A.Viorica-

Cosmetic Acesat ntreprindere se ocupa cu producerea, vinzarea cit si exportarea produselorcosmetice.

n urma realizrii diagnosticurilor, putem conclude c ntreprinderea are o poziie cit de cit

favorabil pe pia, intrucit pe piata predomina o gama larga de produse cosmetice, insa care doar

comercializeaza, dar nu si produce cosmetica pe baza de uleiuri naturale.

In urma evaluarii intreprinderii am determinat ca valorea de pia a ntreprinderii S.A. Viorica-

Cosmetic constituie 67175 153 lei sau 4 179 353 euro la data de 31.12.2013, (cursul valutar la data

evalurii constituie 1 euro=16,0731 lei).

7/25/2019 Albu S.

44/44

BIBLIOGRAFIE

Crti

1.

Albu Svetlana ,, Evaluareapatrimoniului Chisinau 2009.

Surse internet:

2. http://www.scritub.com/management/marketing/Diagnosticul-si-evaluarea-

soci45375.php

3.

http://bnm.md/ro/content/rata-inflatiei-0?inflation-forecast-full

4. http://bnm.md/ro/content/ratele-dobanzilor?base_rates_full

5.

http://ir.nmu.org.ua/bitstream/handle/123456789/130317/3d26a03a0d85e70

35a226f18a5049a8a.pdf?sequence=1

6.

http://bnm.md/md/official_exchange_rates;

7. http://statbank.statistica.md/pxweb/Dialog/varval.asp?ma=COM0111&ti=V

aloarea+vinzarilor+de+marfuri+cu+amanuntul%2C+2005-

2014&path=../Database/RO/22%20COM/COM01/serii%20anuale/&lang=1

8.

http://bnm.md/ro/content/raport-de-politica-monetara-nr-4-noiembrie-20109. http://bnm.md/bdi/pages/reports/dovre/DOVRE7.xhtml?id=0&lang=ro

10.

http://viorica.md/company-profile

11.

http://viorica.md/brands/cosmetic-brands.html

12.http://viorica.md/about-us
http://www.scritub.com/management/marketing/Diagnosticul-si-evaluarea-soci45375.phphttp://www.scritub.com/management/marketing/Diagnosticul-si-evaluarea-soci45375.phphttp://www.scritub.com/management/marketing/Diagnosticul-si-evaluarea-soci45375.phphttp://www.scritub.com/management/marketing/Diagnosticul-si-evaluarea-soci45375.phphttp://bnm.md/ro/content/rata-inflatiei-0?inflation-forecast-fullhttp://bnm.md/ro/content/ratele-dobanzilor?base_rates_fullhttp://ir.nmu.org.ua/bitstream/handle/123456789/130317/3d26a0

Albu S.

Documents

Transcript of Albu S.