Transcript of analiza financiara aprofundata
- 1. UNIVERSITATEA AL. I. CUZA IAIFACULTATEA DE ECONOMIE I
ADMINISTRAREA AFACERILORSILVIA PETRESCUANALIZ
FINANCIARAPROFUNDATCONCEPTE METODE STUDII DE CAZSTUDII APROFUNDATE,
SPECIALIZAREAAUDIT I MANAGEMENT CONTABILIAI - 2005
- 2. Analiz financiar aprofundat 3IntroducereAbordarea
problemelor ce vizeaz activitatea financiar a ntreprinderiiprin
prisma relaiei cauz-efect impune studiul interdisciplinar al
activitiieconomice i financiare consumatoare de resurse care se
reflect direct nperformanele financiare ale ntreprinderii.Pe baza
cunotinelor acumulate la disciplinele de specialitate,
ametodologiei tiinifice n abordarea fenomenelor
economico-financiare, analizafinanciar contribuie la perfecionarea
gndirii economice, a capacitii de sintezi esenializare a relaiilor
de interdependen ntre fenomenul economic ireflectarea lui n decizia
financiar.n aceast viziune a fost elaborat prezentul manual de
Analiz financiaraprofundat, care conine un corp de principii i
metode ce alctuiesc bazateoretic a disciplinei, precum i un set de
aplicaii practice studii de caz-careilustreaz concret modalitile de
analiz a activitii financiare necesareelaborrii dignosticului
financiar destinat diverilor utilizatori interni sau
externi.Manualul trateaz problemele de analiz necesare gestiunii
financiarepe baza documentelor de sintez ale contabilitii situaiile
financiare anualeale ntreprinderii folosind att metodologia clasic
bazat pe bilan i contul derezultat, ct i modalitile de analiz
bazate pe fluxuri financiare, vizndevaluarea performanelor,
riscurilor i a situaiei financiare a ntreprinderii,indiferent de
domeniul de activitate.Sunt prezentate aspecte privind elaborarea
tabloului de finanare, caetap a analizei financiare ce succede
analizei contului de rezultate i abilanului, precum i elemente
specifice analizei bursiere a ntreprinderilor cotate.n manual sunt
prezentate studii de caz care concretizeaz aspecteleteoretice ale
disciplinei de analiz financiar, care constituie modele de
rezolvarei interpretare a rezultatelor necesare n vederea elaborrii
unui diagnosticfinanciar destinat evalurii performanelor i
riscurilor ntreprinderii.Manualul se adreseaz absolvenilor de la
facultile de profil economic
- 3. Analiz financiar aprofundat4care urmeaz perfecionarea
profesional prin intermediul studiilor aprofundate laSpecializarea
Audit i Management Contabil, fiind destinat cursanilor de lanvmntul
post-universitar i de masterat n domeniul financiar
contabil,Specializarea Contabilitate i Audit- cursuri de zi i la
distan- fiind util icandidailor la concursurile de auditori
financiari, doctoranzilor, n egal msurel poate constitui un
ndreptar pentru specialitii din domeniul contabil
ifinanciar-bancar.Ne exprimm convingerea c lucrarea este
perfectibil i apreciem cabinevenit orice sugestie din partea
utilizatorilor pentru o viitoare ediie.Prof. univ. dr. Silvia
PetrescuFacultatea de Economie i Administrarea
AfacerilorUniversitatea A. I. Cuza Iai
- 4. Analiz financiar aprofundat
5CUPRINSIntroducere...........................................................................................................3CUPRINS................................................................................................................5CAPITOLUL
1: Bazele teoretice ale analizei financiare
...................................91.1. Necesitatea i utilizatorii
analizei financiare
................................................91.2. Relaia analiz
financiar - gestiune financiar
..........................................131.3. Diagnosticul
financiar - instrument al analizei
financiare..........................151.4. Sursele de date i
informaii ale analizei financiare
...................................191.5. Metodologia analizei
financiare..................................................................231.7.
Etapele analizei
financiare..........................................................................29CAPITOLUL
2: Analiza diagnostic a performanelor i riscurilor pe bazacontului
de
rezultat..............................................................................................302.1.
Rentabilitatea criteriu de performan reflectat n contul de profit
ipierdere
..............................................................................................................302.2.
Analiza Tabloului Soldurilor Intermediare de
Gestiune.............................332.2.1. Analiza Soldurilor
Intermediare de Gestiune privind activitatea ........352.2.1.1.
Analiza cifrei de
afaceri................................................................372.2.1.2.
Analiza produciei
exerciiului......................................................432.2.1.3.
Analiza valorii adugate
...............................................................472.2.1.4.
Analiza relaiilor dintre indicatorii valorici ai produciei
.................2.2.2. Analiza Soldurilor Intermediare de Gestiune
privind rentabilitatea....602.2.3. Analiza capacitii de
autofinanare i autofinanrii ..........................622.3.
Analiza cheltuielilor aferente
veniturilor....................................................662.3.1.
Analiza eficienei cheltuielilor aferente
veniturilor.............................672.3.2. Analiza
cheltuielilor de exploatare
......................................................702.3.3.
Analiza cheltuielilor la 1000 lei cifr de
afaceri..................................72
- 5. Analiz financiar aprofundat62.3.4. Analiza efectului
reducerii cheltuielilor la 1000
lei.............................772.4. Analiza marjelor de
rentabilitate.................................................................812.5.
Analiza rezultatului din
exploatare.............................................................832.6.
Analiza rezultatului aferent cifrei de
afaceri...............................................862.6.1.
Analiza beneficiului aferent produciei
vndute..................................862.6.2. Analiza
beneficiului aferent vnzrilor de
mrfuri..............................882.7. Analiza ratelor de
rentabilitate....................................................................902.7.1.
Analiza ratei rentabilitii resurselor consumate
.................................912.7.1.1. Analiza ratei
rentabilitii produciei vndute
..............................912.7.1.2. Analiza ratei rentabilitii
activitii comerciale...........................942.8. Pragul de
rentabilitate i evaluarea riscurilor
.............................................962.8.1. Analiza cost
volum - profit
...............................................................972.8.2.
Modaliti de evaluare a riscurilor 1032.8.2.1. Evaluarea riscului de
exploatare.................................................1032.8.2.2.
Evalurea riscului
financiar..........................................................1052.8.2.3.
Evaluarea riscului total
(global)..................................................1072.8.2.4.
Analiza efectelor de levier n previziunile
financiare.................109CAPITOLUL 3: Analiza diagnostic a
situaiei financiare pe baza
bilanului.............................................................................................................................1103.1.
Studiul bilanului - etap a analizei
financiare..........................................1103.2. Tipuri
de bilan utilizate n analiza financiar
..........................................1113.3. Analiza
echilibrelor
financiare..................................................................1193.3.1.
Analiza situaiei
nete..........................................................................1213.3.2.
Analiza fondului de rulment
..............................................................1253.3.3.
Analiza necesarului de fond de rulment
............................................1283.3.4. Analiza
trezoreriei..............................................................................1303.3.5.
Analiza echilibrelor financiare n optica
funcional.........................1323.4. Analiza bilanului prin
metoda ratelor
(ratios).........................................1363.4.1. Analiza
ratelor de structur a
bilanului.............................................1363.4.2.
Analiza ratelor de finanare; structura
finanrii................................1403.4.3. Analiza ratelor
de rotaie a posturilor de bilan
.................................1433.4.4. Analiza ratelor de
rentabilitate; riscul financiar
................................145
- 6. Analiz financiar aprofundat 73.5. Analiza solvabilitii i
lichiditii............................................................1553.6.
Analiza riscului de faliment
(insolvabilitate)............................................1623.7.
Analiza vitezei de rotaie a activelor
circulante........................................1723.7.1.
Indicatorii vitezei de rotaie a activelor
circulante.............................1723.7.2. Efectele
accelerrii vitezei de rotaie a activelor circulante
..............1743.8. Indicatori specifici analizei
bursiere.........................................................179CAPITOLUL
4: Analiza financiar prin
fluxuri............................................1844.1. Fluxuri
de fonduri n ntreprindere
...........................................................1844.2.
Analiza tabloului de finanare i a fluxurilor de
trezorerie.......................1884.3. Analiza fluxurilor de
numerar...................................................................1924.4.
Relaia analiz funcional analiz prin fluxuri
.....................................1964.5. Analiza creterii i
rentabilitii prin
fluxuri.............................................2074.5.1.
Analiza rentabilitii economice
........................................................2104.5.2.
Analiza rentabilitii financiare
.........................................................2134.5.3.
Rentabilitatea financiar i
ndatorarea..............................................215Anex:
Procedee de calcul utilitate n analiza financiar 223Bibliografie
.........................................................................................................248
- 7. Analiz financiar aprofundat8
- 8. Analiz financiar aprofundat 9CAPITOLUL 1BAZELE TEORETICE ALE
ANALIZEI FINANCIARE1.1. Necesitatea i utilizatorii analizei
financiareDicionarul fiduciar financiar aprut la Paris n anul 1991
defineteAnaliza financiar ca fiind un studiu metodic al situaiei i
evoluiei uneintreprinderi privind structura sa financiar i
rentabilitatea, pornind de la bilan,contul de rezultat i de la
toate celelalte informaii oferite de ntreprindere sau carepot fi
obinute referitor la ntreprindere i viitorul su.Parte component a
analizei economico-financiare, analiza financiareste inclus n
categoria analizelor cu scop special, care a aprut i s-a
dezvoltatmai ales n ultimii 20 de ani i se afl ntr-o evoluie
permanent. Printre factoriicare au impus i stimulat dezvoltarea i
perfecionarea analizei financiare pot fiamintii: dezvoltarea
societilor anonime pe aciuni; creterea rolului bncilor
iinstituiilor financiare n economie.Dac primele analize financiare
efectuate de ctre acionarii societiloranonime se limitau doar la
verificarea unor echilibre financiare suficiente pentruasigurarea
rambursrii mprumuturilor acordate de bnci, indiferent de
evoluiasituaiei financiare a ntreprinderii, criteriul principal de
acordare a creditelorrmnea doar situaia patrimonial a
ntreprinderii. Analiza financiar se limitadoar la studiul unor rate
financiare privind solvabilitatea ntreprinderii.n cazul n care se
punea problema maximizrii profitului sau beneficiilornu erau vizate
beneficiile contabile, deoarece conceptele economic i contabil
deprofit erau foarte diferite, iar metodele contabile conduceau la
rezultate diferite n
- 9. Analiz financiar aprofundat10funcie de metodele de evaluare
sau de amortizare folosite.Acest mod de abordare s-a dovedit
limitat, ceea ce a impus o abordaremodern a analizei financiare,
care tinde s devin un sistem de tratare ainformaiei apt s ofere
managerului datele necesare adoptrii deciziilorfinanciare. Rolul
acestei discipline a crescut, n sensul c ea nu se limiteaz numaila
date financiare, dar integreaz date economice i bursiere, iar
rezultateleanalizei sunt integrate n modele financiare, necesare
elaborrii previziunilor.Evoluia analizei financiare n ultimii ani
este datorat mai multor cauze:1. Tendina de concentrare a
ntreprinderilor a condus la dezvoltarea investiiilorde talie mare,
a cror rentabilitate se ntinde pe mai muli ani, ceea ce a
impusbncilor i instituiilor financiare elaborarea i folosirea unor
metode de analizmai perfecionate n vederea acordrii sau refuzului
unor credite.2. Imposibilitatea bncilor de a cere garanii pentru
a-i acoperi riscul de non-platle-a obligat s pun la punct analize
ale riscului economic i financiar, deoarecenoiunea de lichiditate a
devenit insuficient pentru angajamentele pe termen lung.3.
Dezvoltarea mijloacelor moderne de finanare a impus aprofundarea
studiuluiechilibrelor financiare i costului capitalului, indiferent
de proveniena lui.4. Constrngerile politicii creditului, ratele
nalte ale dobnzii, inflaia, variaiilecursului de schimb au acutizat
problemele financiare ale ntreprinderii.5. Dezvoltarea internaional
a societilor a condus la cutarea unor tehniciadaptate pentru
efectuarea de comparaii ntre situaiile financiare i contabile
alediferitelor ri.Evoluia analizei financiare vizeaz adaptarea
obiectivelor sale cerinelordiverilor utilizatori, n funcie de
aspectele specifice domeniului de interes.Principalii utilizatori
ai analizei situaiilor financiare sunt: gestionarii,acionarii
actuali si poteniali, creditorii, personalul ntreprinderii,
organele fiscale,analitii financiari. Aceste categorii de
utilizatori pot adopta decizii privind:gestiunea ntreprinderii,
cumprarea sau vnzarea de titluri, acordarea sau refuzulunui credit,
achiziia total sau parial a ntreprinderii.Finalitatea analizei
financiare se concretizeaz n diagnosticuli financiar,parte a
diagnosticului economico-financiar, orientat n special spre
funciuneafinanciar-contabil a ntreprinderii. Efectuat n interiorul
ntreprinderii - analiza
- 10. Analiz financiar aprofundat 11intern sau din exterior de
ctre organisme specializate, financiar-bancare, saude specialiti
independeni (analiti financiari) - analiza extern conduce
ladiagnosticul financiar intern sau extern, cu obiective specifice
diverilorutilizatori interni sau externi,.1) Analiza financiar i
gestionarii: Analiza financiar efectuat n interiorulntreprinderii
de ctre serviciile financiare este o analiz intern care
vizeazaspectele susceptibile de a-i ameliora gestiunea i
rezultatul. Ea are la baz datecare permit efectuarea unor studii de
finee, avnd mai multe obiective:a) Periodic se pot face aprecieri
asupra gestiunii ntreprinderii, prinurmrirea echilibrelor
financiare, a rentabilitii, solvabilitii i riscului financiar.b) Pe
aceast baz, se vor orienta deciziile de investiii, de finanare,
dedistribuire a dividendelor, elaborndu-se previziuni financiare
privind investiiile,cheltuielile financiare, trezoreria n pregtirea
viitorului ntreprinderii.c) Efectuarea controlului de gestiune pe
baza analizei interne.d) Diagnosticul financiar intern degajat de
analiza financiar estefundamental pentru gestionari (manageri),
clarificnd nu numai politicafinanciar, ci i politica economic
general a ntreprinderii care motiveazcomportamentul actualilor i
potenialilor parteneri sau concureni.2) Analiza financiar i
investitorii: Acionarii particulari sau ntreprinderi sunt direct
interesai n creterea valorii ntreprinderii, deoarece ei
investesccapitaluri supuse la riscuri. Remunerarea acionarilor este
constituit prindividende i plus-valoarea ateptat de ntreprindere. n
concepia unor autori (F.Modigliani i M.H.Miller), valoarea
aciunilor este dependent de profit,independent de dividende, n timp
ce ali autori (M.Gordon, E.Shapiro) considerc aciunile au o valoare
egal cu valoarea actual a fluxurilor dividendelorestimate.n
practic, investitorii procedeaz la o evaluare a rentabilitii
sperate dentreprindere, fiind interesai att n perspectiva
ctigurilor viitoare (beneficiul peaciune i plus-valoarea n
capital), ct i n rentabilitatea imediat prin studiulpoliticii
dividendelor i al riscului n vederea orientrii spre titlurile
avantajoase.Acionarii actuali i cei poteniali urmresc sectorul de
activitate alntreprinderii i locul pe care aceasta l ocup aici,
fiind interesai n ndatorarea
- 11. Analiz financiar aprofundat12acesteia, capacitatea de
autofinanare i rentabilitatea investiiilor.3) Analiza financiar i
creditorii: Dac analiza financiar s-a dezvoltat rapid nbnci
interesate n capacitatea de rambursare a mprumuturilor acordate
clienilorlor, aceasta se utilizeaz i de ctre ntreprinderile care
consimt s oferemprumuturi sau avansuri altor ntreprinderi, sau care
vnd pe credit. Analizadifer dup cum este vorba de mprumuturi pe
termen scurt sau pe termen lung:a) Pe termen scurt, creditorii sunt
interesai de lichiditatea ntreprinderii,adic de capacitatea
acesteia de face fa scadenelor pe termen scurt, dar nurmn
indifereni la echilibrul financiar pe termen lung, fiind interesai
demrimea fondului de rulment i a necesarului de fond de rulment.b)
Pe termen lung, creditorii (obligatarii, organismele
specializate,bncile) trebuie s se asigure de solvabilitatea i
rentabilitatea ntreprinderii, decare depinde plata dobnzilor i
rambursarea datoriilor. Ei sunt interesai demrimea datoriilor,
posibilitatea de rambursare, capacitatea de autofinanare
antreprinderii, precum i de rentabilitatea i utilitatea mprumutului
acordat.c) Pe termen scurt i pe termen lung, creditorii sunt
interesai de structurafinanciar a ntreprinderii care exprim gradul
de risc prin levierul financiar(raportul datorii-capitaluri
proprii).4) Analiza financiar i partenerii de afaceri: Furnizorii i
ali creditoricomerciali, interesai n iniierea i continuarea
relaiilor comerciale i acordareade faciliti, vizeaz solvabilitatea
ntreprinderii, clienii interesai n colaborareape termen lung,
vizeaz evaluarea continuitii ntreprinderii.5) Analiza financiar i
personalul ntreprinderii: Prin salariile pltite,ntreprinderea
constituie uneori unica surs de venit a personalului angajat.
Maimult, regimul de participare a salariailor la profit permite
acestuia perspectiva dea participa la beneficii n condiiile
legislaiei n vigoare. Aceasta creeaz interesulsalariailor privind
rentabilitatea pe termen scurt, dar i pstrarea locurilor demunc
prin echilibrul financiar pe termen lung, care s asigure
perenitateantreprinderii i evitarea riscului de faliment.6) Analiza
financiar i administraia fiscal: Administraia fiscal trebuie s
seasigure de achitarea cu regularitate a diverselor impozite i de
conformitateaanumitor operaiuni cu legislaia n vigoare, cum ar fi
de exemplu politica n
- 12. Analiz financiar aprofundat 13domeniul amortismentelor.7)
Analiza financiar i analistul financiar: Acionarii individuali ai
marilorntreprinderi recurg la intermediari specializai analiti
financiari care studiazinformaiile economice i financiare, in
legtura cu serviciile financiare alentreprinderilor pentru a
descoperi perspectivele de dezvoltare i a le evaluaaciunile pe piaa
financiar. Aceti specialiti independeni interpreteaz
obiectivdocumentele, punnd la dispoziia celor interesai rezultatele
analizei externe pecare au efectuat-o, evideniind n special
aspectele legate de rentabilitate iriscuri, care confer semnificaie
noiunii de echilibru financiar.Din aprecierea analistului financiar
va decurge atracia terilor pentrurelaii comerciale sau plasamente
ctre ntreprinderile studiate.1.2. Relaia analiz financiar -
gestiune financiarConform definiiei date de Dicionarul fiduciar
financiar francez,Gestiunea financiar a ntreprinderii (sau grupului
de ntreprinderi) constituieansamblul de decizii i activiti care
asigur reglarea fluxurilor financiare alentreprinderii, ceea ce
implic: procurarea fondurilor necesare activitii la celmai mic cost
fr a-i afecta echilibrul financiar i asigurarea unui control
constantal utilizrii corecte i eficiente a fondurilor, ca
principala restricie a rentabilitii.Cu alte cuvinte, gestiunea
financiar urmrete adaptarea n fiecaremoment a resurselor i
utilizrilor de fonduri, innd seama de funciuneaindustrial i
comercial a ntreprinderii, de situaia sa particular i de
evoluiaconjuncturii economice.Domeniul de aciune al gestiunii
financiare este foarte vast i vizeaz maiales operaiuni financiare:
stabilirea bugetelor de trezorerie, procurarea creditelorpe termen
scurt, gestiunea ncasrilor la termen, situaia finanrii i
autofinanrii.Oiectivele gestiunii financiare, adesea
contradictorii, situiaz pe primulloc securitatea ntreprinderii, nu
numai solvabilitatea, respectiv, capacitatea de aface fa
scadenelor, dar i flexibilitatea, adic o structur financiar care s
lasesuficient suplee gestiunii, furnizndu-i fondurile necesare
exploatrii curente, curiscurile aferente.Pe de alt parte,
rentabilitatea ntreprinderii poate crete prin reducerea
- 13. Analiz financiar aprofundat14dobnzilor i a altor cheltuieli
bancare i prin optimizarea utilizrii capitalurilorproprii. Aceste
obiective la fel de prioritare trebuie analizate n vederea
gsiriiunui compromis optim n fiecare moment corespunztor strategiei
generale antreprinderii.Analiza financiar, ca studiul metodic ce
folosete instrumente imijloace specifice pentru aprecierea situaiei
financiare a ntreprinderii n vedereaadoptrii unor decizii coerente
de gestiune, urmrete diagnosticarea situaieifinanciare pentru
fundamentarea politicii economico-financiare i a
strategieintreprinderii. Astfel, analiza financiar poate fi
considerat ca prima faz agestiunii financiare, fiind necesar n
studiul echilibrului financiar, al rezultatelorntreprinderii, n
evaluarea rentabilitii i riscurilor, n studiul
fluxurilorfinanciare, n studiul proiectelor de investiii i n
elaborarea prognozelor.Pe baza rezultatelor analizei financiare se
pot adopta decizii financiare,att n cadrul gestiunii financiare pe
termen lung (deciziile privind investiiile,finanarea i repartizarea
profitului), ct i n cadrul gestiunii financiare pe termenscurt
(deciziile de trezorerie, gestiunea trezoreriei i a ciclului de
exploatare).Primatul analizei financiare n gestiunea financiar i
exercitareacontrolului de gestiune poate fi ilustrat prin relaia
feed-back n triada:Analiz financiar Decizii financiare Control de
gestiunen prezent cmpul de studiu al analizei financiare s-a extins
considerabil,aceasta integrnd studiul mediului ntreprinderii, prin
analiza tendinelor evoluieisectorului i a domeniului
concurenial.Utilizat ntr-o optic de investiii bursiere, analiza
financiar servete laevaluarea ntreprinderii pe baza beneficiilor
previzionale, prin acordarea uneivalori ntreprinderii, care va
servi gestionarilor de portofolii i este obligatorie ncazul
ntreprinderilor cotate la burs.n condiiile sporirii complexitii
actului decizional, analiza financiareste tot mai mult considerat
ca un demers al diagnosticului global strategic.
- 14. Analiz financiar aprofundat 151.3. Diagnosticul financiar -
instrument al analizei financiareAnaliza financiar folosete
instrumente i mijloace specifice adaptatescopului urmrit i conduce
la diagnosticul financiar; parte a
diagnosticuluieconomico-financiar, alturi de diagnosticul contabil,
fiind orientat n special sprerentabilitatea i riscurile
ntreprinderii.Termenul diagnostic, preluat din grecescul
diagnostikos (apt de acunoate) i mprumutat din practica medicinei,
este un demers care vizeazrecunoaterea anumitor boli dup simptomele
lor, n vederea descoperirii cauzelori instituirii terapiei necesare
vindecrii. n acest scop se parcurg trei etape:I. Cercetarea
simptomelor cu ajutorul tuturor mijloacelor de investigare.II.
Identificarea unei afeciuni, ceea ce corespunde diagnosticului
propriu zis.III. Enunarea unui pronostic i recomandarea unei
terapeutici adecvate.Diagnosticul financiar, elaborat pe baza
analizei financiare, procedeazn acelai mod, avnd cteva obiective
generale:1) Evidenierea disfuncionalitilor sau elementelor
nefavorabile n situaiafinanciar i a performanelor ntreprinderii;2)
Identificarea cauzelor dificultilor prezente sau viitoare ale
ntreprinderii;3) Prezentarea perspectivelor de evoluie a
ntreprinderii i propunerea unoraciuni de ntreprins pentru
ameliorarea sau redresarea situaiei.Diagnosticul financiar
presupune aa dar unele judeci asupra sntiifinanciare a
ntreprinderii, punctele forte i punctele slabe ale gestiunii
financiare,prin care se pot aprecia riscurile trecute, prezente i
viitoare ce decurg din situaiafinanciar i soluiile pentru
diminuarea riscurilor i mbuntirea rezultatelor.Obiectivele
diagnosticului financiar sunt subordonate
intereselorutilizatorilor, rolul analizei financiare fiind adaptat
tipului de diagnostic.Obiectivele diagnosticului financiar interior
vizeaz punctul de vedere alacionarilor i al participanilor la viaa
ntreprinderii (angajai i manageri).Astfel, diagnosticul financiar
necesar managerului (vezi Anexa 2) vizeazrspunsul la patru ntrebri
eseniale privind urmtoarele aspecte:1) Creterea: cum s-a desfurat
activitatea ntreprinderii n perioadaexaminat i care a fost ritmul
creterii acesteia n raport cu ritmul sectorului.
- 15. Analiz financiar aprofundat162) Rentabilitatea: dac
rezultatele obinute sunt pe msura mijloacelorfolosite i dac
creterea a fost nsoit de o rentabilitate suficient.3) Echilibrul:
care este structura financiar a ntreprinderii i dac aceastaeste
echilibrat, n contextul raportului ntre masele de capitaluri pentru
un suprtfinanciar convenabil.4) Riscurile: care sunt ele, dac
ntreprinderea prezint puncte devulnerabilitate i dac exist un risc
de faliment crescut sau nu.Dac se urmrete creterea, se verific dac
ntreprinderea are suficienteresurse pentru investiii i un necesar
de fond de rulment pentru activitatea curentfr riscul de a
dezechilibra structurile financiare. De asemenea se verific
dacntreprinderea are o rentabilitate suficient pentru a face fa
creterii, ceea ceimpune compararea rezultatelor obinute cu
mijloacele folosite.Cunoaterea rezultatelor i a modului n care s-au
format i repartizat elentre partenerii interni i externi ai
ntreprinderii permite evaluarea performanelorntreprinderii, care se
reflect n echilibrul financiar. Aici se urmrete n primulrnd dac
structurile financiare ale ntreprinderii sunt echilibrate, n
sensulaptitudinii ntreprinderii de a face fa angajamentelor pe
termen scurt i lung,ceea ce impune examinarea solvabilitii i
lichiditii ntreprinderii.n al doilea rnd intereseaz modul n care
este finanat ntreprinderea,ceea ce impune cunoaterea structurii
capitalului prin ponderea capitalului propriui a datoriilor. Din
compararea rezultatelor obinute cu capitalurile utilizate,
aparerentabilitatea economic i rentabilitatea financiar de care se
leag riscurile.n al treilea rnd, trebuie s se vad dac n cursul
evoluiei salentreprinderea a tiut s-i menin echilibrul financiar,
ceea ce impune studiereafluxurilor financiare n timpul unuia sau
mai multor exerciii. Aici intereseazcare au fost n aceast perioad
utilizrile noi ale ntreprinderii (investiiicorporale, necorporale,
financiare, rambursarea mprumuturilor) i de ce noiresurse a dispus
ntreprinderea n aceeai perioad (autofnanare sau credite).Pentru a
caracteriza comportamentul financiar al ntreprinderii nfinanarea
creterii este necesar s se stabileasc tablouri plurianuale de
fluxurifinanciare, continund cu introducerea elementelor de analiz
strategic, pentru aprevedea evoluia structurilor financiare.
- 16. Analiz financiar aprofundat 17Rolul analizei financiare n
atingerea obiectivelor diagnosticului financiarexterior necesar
diverilor utilizatori se prezint astfel:Obiectivul Utilizatorul
Analiza vizeaz ExecutantulCredite bancare Banca Solvabilitatea
Specialitii bncii creditoareCredit inter -- ntreprinderiFurnizorul
Echilibrul financiar petermen scurtDepartamentul specializatal
furnizorului.DescoperirebancarBancacreditoareEchilibrul financiar
petermen scurtServiciile specializate alebncii creditoare.mprumut
petermen lungBancacreditoareEchilibrul financiar peterm. scurt +
Planul definanare previzional.Serviciile specializate alebncii sau
creditorului.Introducere labursAcionarii Rentabilitatea poten -ial
pentru acionariServciile specializate alebncilor; Analitii
financiari.PrivatizareantreprinderiiStatul;InvestitoriiSituaia
financiaractual; Rentabilitateapotenial pentrustudiul de
evaluare.Cabinetele de audit i decomisari de conturi;
Serviciilespecializate ale bncilor;Specialitii evaluatori.Analiza
financiar condus n vederea elaborrii diagnosticului
financiarparcurge mai multe etape succesive complementare:I.
Analiza creterii ntreprinderiin aceast etap se caut mai nti s se
auditeze funciunea de exploatarea ntreprinderii, independent de
funciunea financiar, n trei timpi succesivi:1) Evoluia activitii:
cifra de afaceri, producia exerciiului, valoarea adugat,marja
comercial i a elementelor componente, cu urmtoarele precizri:a) O
cretere mai mare a produciei exerciiului comparativ cu cifra
deafaceri reflect un transfer de dificulti asupra exerciiilor
urmtoare (stocuricostisitoare i generatoare de depreciere);b)
Producia imobilizat ascunde adesea o sub-activitate,
supra-evaluareaei d o imagine eronat asupra rezultatului.2)
Mijloacele puse n oper: personalul; capitalul economic.3)
Rezultatele obinute: Excedentul brut al exploatrii, rezultatul
exploatrii,rezultatul curent, rezultatul brut i net al
exerciiului.Aceast etap este completat prin examinarea rezultatului
altor funciuni
- 17. Analiz financiar aprofundat18(financiar, comercial).II.
Analiza rentabilitiiExaminarea rezultatelor n sine nu este
suficient; numai din confruntarearezultatelor cu mijloacele
utilizate rezult rentabilitatea pe baza creia se poateaprecia
eficiena i competitivitatea exploatrii i a altor funciuni:1)
Marjele brute i nete de rentabilitate;2) Ratele de rentabilitate
economic i financiar.III. Echilibrul structurilor i strategia
financiarCreterea este o surs de dezechilibre; fluxurile de
operaiuni se voracumula n timpul diferitelor cicluri care
caracterizeaz viaa ntreprinderii, iaracumularea de fluxuri se
efectueaz mai mult sau mai puin armonios, ceea ceimpune aprecierea
nivelului echilibrului financiar:1) Analiza capitalului angajat i
efectul de levier;2) Determinarea independenei financiare;3)
Acoperirea capitalurilor investite;4) Determinarea trezoreriei
disponibile pentru investiii, finanarea investiiilorIV. Aprecierea
i evaluarea riscurilorNatura creterii ntreprinderii, nivelul
rentabilitii, dezechilibreleacumulate produc un ansamblu de
riscuri, dintre care, unele anun falimentul iaraltele, fragilitatea
ntreprinderii, ceea ce impune urmtoarele analize:1) Analiza
riscului economic;2) Analiza riscului financiar;3) Analiza riscului
de faliment.V. Sinteza diagnosticului financiar: punctele forte i
punctele slabe.n concluzie, diagnosticul financiar este
instrumentul analizei financiareorientate spre utilizatori care
vizeaz msurarea rentabilitii capitalurilorinvestite i a riscurilor,
aprecierea condiiilor de realizare a echilibrelor financiarei a
gradului de autonomie, pe baza lui urmnd decizii majore:
ntreprinderea intrerupe activitatea, i redefinete strategia sau
politica pe termen scurt.Un bun diagnostic financiar permite o mai
bun alocare a resurselor, pebaza lui i se poate acorda sau refuza
ntreprinderii un credit, iar investitorul lpoate folosi pentru a
lua decizii de cumprare sau de vnzare a aciunilor.
- 18. Analiz financiar aprofundat 191.4. Sursele de date i
informaii ale analizei financiareO analiz financiar efectuat n
scopul realizrii unui diagnosticfinanciar, care s permit adoptarea
unor decizii i stabilirea unor previziunifinanciare se bazeaz n
primul rnd pe de date i informaii provenite dinsituaiile financiare
ale ntreprinderii, dar nu se poate limita doar la acestea.
Eatrebuie s nceap prin adunarea mai multor informaii:informaii
generale pe plan economic, fiscal i monetar;informaii asupra
sectorului de care aparine ntreprinderea;informaii de ordin juridic
i economic asupra ntreprinderii.Informaiile generale privesc
conjunctura economic - situaia general aeconomiei la un moment dat,
tiut fiind c rezultatele ntreprinderii suntinfluenate de
conjunctura favorabil sau nefavorabil: expansiunea
(recesiunea)economic general pot determina creterea (reducerea)
activitii, a beneficiuluii a cursului aciunilor la burs.Informaiile
sectoriale specifice activitii ntreprinderii se refer la:natura
produselor, procesele tehnologice utilizate, structura de producie,
care auinciden asupra rentabilitii, rotaiei stocurilor, mijloacelor
de finanare.Informaiile privind ntreprinderea sunt diverse; unele
sunt obligatorii ipublice, altele sunt date numai cu ocazia
analizelor interne sau externe ntreprinseperiodic sau la
cerere.Analiza financiar nu poate pleca dect de la documentele
reprezentativeale unei imagini fidele a ntreprinderii, care poate
fi prezentat parteneriloreconomici i sociali interni i externi:1)
Partenerii interni:a) Managerii, al cror obiectiv este asigurarea
rentabilitii capitalurilor investitei a perenitii ntreprinderii,
prin meninerea i creterea mijloacelor de producie.b) Salariaii,
dimensiunea uman a productivitii i a supravieuirii
ntreprinderii,sunt interesai de stabilitatea i profitbilitatea
ntreprinderii.2) Partenerii externi:a) Investitorii (acionarii)
actuali sau poteniali, care doresc s-i minimizezeriscurile i s-i
rentabilizeze capitalurile, sunt interesai n evaluarea
corelaiei
- 19. Analiz financiar aprofundat20risc-beneficiu. Cunotinele de
care dispun acetia depind de poziia lor fa dentreprindere: dac ei
lucreaz n ntreprindere sau dein o participare nsemnat,diagnosticul
va fi mai bogat dect dac ei cunosc doar simple date publicate.b)
Instituiile financiare, precum bncile i alte organisme de
creditare, doresc s-i recupereze i s-i rentabilizeze fondurile pe
care le-au ncredinatntreprinderii, fiind interesai de indicatorii
de performan, de riscurile financiarei de capacitatea de rambursare
a acesteia.c) Furnizorii i ali creditori comerciali sunt interesai
n evalurea solvabilitiipentru continuarea i dezvoltarea relaiilor
comerciale.d) Clienii sunt interesai n evaluarea continuitii
activitii ntreprinderii pentrucolaborri pe termen lung.e) Statul
este dublu interesat prin prezentarea fidel a patrimoniului, a
rezultatuluii a situaiei financiare a ntreprinderii, deoarece
trebuie s opereze prelevri i sverse printr-un fel de impozit
negativ subvenii i ajutoare sociale sau fiscaledirecte, care sunt
considerate drept surse de finanare.Imaginea fidel a patrimoniului
unei ntreprinderi este asigurat decontabilitatea general, care ofer
informaiile necesare analizei financiare prindocumente de sintez
(conturi anuale) Situaiile financiare anuale - ce sebazeaz pe un
suport ce rspunde exigenelor reglementrilor romnetiarmonizate cu
Directiva a IV-a a C.E.E. i cu Standardele Internaionale
deContabilitate (IAS 1): O.M.F.P. 94/2001 i O.M.F.P. 306/2002 care
cuprindurmtoarele documente egale ca importn:1. Bilanul;2. Contul
de profit i pierdere;3. Situaia modificrii capitalurilor proprii;4.
Situaia fluxurilor de numerar;5. Politici contabile i note
explicative.Obiectivul situaiilor financiare este furnizarea de
informaii desprepoziia financiar, performanele i modificrile
poziiei financiare a ntreprinderiin exerciiul financiar ncheiat i
se prezint n raportul anual, alturi de raportuladministratorilor i
raportul auditorilor financiari (cenzorilor).Informaia contabil
oferit de aceste documente este adaptat i
- 20. Analiz financiar aprofundat 21prelucrat n cadrul analizei
financiare n funcie de obiectivele vizate, trebuind sfie
inteligibile, relevante, credibile, comparabile, complete i s
asigure eficienanecesar printr-un raport cost-beneficiu optim
utilizatorilor.Bilanul este documentul contabil de sintez care
fotografiaz, la unmoment dat, situaia patrimonial i financiar a
unei ntreprinderi. El red,sub form de tabel sau n list, ansamblul
resurselor de care dispunentreprinderea la o anumit dat, ca i
utilizrile acestora la aceeai dat,indicnd rezultatul pe care l-a
obinut ntreprinderea n cursul exerciiuluifinanciar.Din bilan se
desprinde originea i folosirea fondurilor de care
dispunentreprinderea: originea fondurilor o constituie capitalurile
proprii (ce aparinacionarilor i asociailor, provizioanele pentru
riscuri i cheltuieli) i datoriile (deexploatare, financiare) i sunt
cuprinse n pasivul bilanului.Utilizrile fondurilor puse la
dispoziia ntreprinderii, cu titlu durabil, sauactiv imobilizat i
utilizrile cu titlu provizoriu i ciclic, sau activ circulant,
suntprezentate n activul bilanului.Bilanul reflect poziia financiar
a ntreprinderii, respectiv capacitateade a se adapta schimbrilor
mediului, oferind informaii eseniale desprecapacitatea acesteia de
a degaja fluxuri viitoare de numerar i echivalente denumerar i
despre necesitile viitoare de resurse.Spre deosebire de bilan, care
nregistreaz stocurile n sens larg, respectiv,cantitile acumulate de
bunuri, creane, titluri i datorii la un moment dat,contul de profit
i pierdere traduce activitatea ntreprinderii n termeni de flux.El
nregistreaz n credit totalul de bunuri, servicii sau moned care
intrca venituri (fluxul de intrri), iar n debit, bunurile,
serviciile, moneda care ies cai cheltuieli (fluxul de ieiri).Contul
de rezultat regrupeaz , sub form de tabel, sau n list,cheltuielile
i veniturile exerciiului, structurate pe categorii
(exploatare,financiare, extraordinare), astfel nct permite
determinarea ca sold, a rezultatelor(profitul sau pierderea) pe
tipuri de activiti.Altfel spus, contul de profit i pierdere reflect
performanantreprinderii, respectiv, capacitatea de a genera profit,
care se exprim prin
- 21. Analiz financiar aprofundat22aptitudinea acesteia de a
genera fluxuri viitoare de numerar (venituri) prinutilizarea
resurselor existente (cheltuieli ale perioadei), permind s se
stabileascgradul de eficien n utilizarea de noi resurse.n scopul
efecturii unor comparaii n timp, prezentarea sub form detabel sau n
list a contului de rezultat ca i a bilanului trebuie s fie identic
de laun exerciiu la altul. Formatul obligatoriu de prezentare a
conturile anuale cerutde reglementrile contabile romneti armonizate
prevede structura vertical abilanului i a contului de profit i
pierderi dup natur, fr s fie ns restrictiv.Bilanul i contul de
profit i pierdere sunt considerate cele maiimportante documente de
raportare financiar, bilanul ocupnd locul central neconomiile
bazate pe implicarea major a statului, iar contul de rezultat
fiindpreferat n economiile finanate prin contribuia capitalului
privat.Situaia modificrii capitalurilor proprii prezint detaliat
toate variaiile pecare le-au suferit capitalurile proprii ntre
momentul de nceput i cel de sfrital exerciiului financiar, permind
analiza capacitii de meninere acapitalului i a rezultatului final
(profitul sau pierderea).Situaia fluxurilor de numerar ofer
informaii despre capacitateantreprinderii de a genera numerar i
echivalente de numerar din activitatea deexploatare i din
activitatea investiional i modul de utilizare a acestora.Notele
explicative i politicile contabile prezint informaii despre bazele
dentocmire a situaiilor financiare i politicile contabile adoptate,
completeaz idetaliaz toate informaiile prezentate n celelalte
documente de raportarefinanciar i prezint, narativ sau prin tabele
de analiz, situaii i indicatoricare nu sunt prezentate n alt
parte.Notele explicative, n numr de 10, trebuie prezentate
sistematic,trebuind s cuprind informaii detaliate care s servesc
analizei ulterioare, impreun cu celelalte documente de sintez s
ofere, conform Planului ContabilGeneral, imaginea fidel a
patrimoniului, a situaiei financiare i a rezultatuluintreprinderii
n exerciiul financiar ncheiat.Situaiile financiare anuale ofer date
i informaii pentru dou abordri:1) Analiza -diagnostic a
performanelor i riscurilor pe baza contului de rezultat;2) Analiza
- diagnostic a situaiei financiare pe baza bilanului.
- 22. Analiz financiar aprofundat 231.5. Metodologia analizei
financiareAnaliza financiar, ca studiu sistematic i metodic al
informaiilorcontabile i financiare privind ntreprinderea pentru a-i
cunoate situaiafinanciar i a-i nelege evoluia, n cadrul
metodologiei generale a analizeieconomico-financiare, folosete, o
serie de instrumente i mijloace specificeadaptate scopului urmrit
de utilizatorul intern sau extern al diagnosticuluifinanciar.Metoda
proprie a analizei economico-financiare include un ansamblu
detrepte i procedee tehnice de calcul n vederea stabilirii i
cuantificrii relaiilorcauzale ntre indicatorii economico-financiari
i factorii determinani.Treptele metodologice ale analizei vizeaz
urmtoarea succesiune:1. Compararea indicatorilor sau rezultatelor -
este o metod de analiz calitativcare vizeaz obinerea unei abateri
fa de o valoare de referin, n funcie decare pot exista:a) Comparaii
n timp care vizeaz rezultatele perioadei curente i cele
aparinnduneia sau mai multor perioade precedente i servesc
analizelor dinamice;b) Comparaii n spaiu care vizeaz uniti
organizatorice interne sau externe;c) Comparaii mixte - n timp i
spaiu;d) Comparaii speciale care vizeaz alte criterii.Abaterea
rezultat din comparaie trebuie separat pe cauze generatoarei
interpretat prin prisma factorilor de influen.2. Descompunerea
indicatorilor sau rezultatelor - este o metod de analizcalitativ,
deductiv, de la general la particular, de la ntreg la parte
carepermite detalierea i separarea factorilor ce determin
indicatorul. Ea asigurprofunzime studiului i permite identificarea
cauzelor modificriiindicatorului prin prisma factorilor ce trebuie
selectai i interpretai.Descompunerea poate fi fcut dup mai multe
criterii:a) dup timpul de formare a rezultatelor - dac se urmrete
evideniereaabaterilor de la tendina general a acestora;b) dup locul
lor de formare a rezultatelor - dac se urmrete localizareacauzelor
care au determinat apariia unor deficiene;
- 23. Analiz financiar aprofundat24c) dup elementele stucturale
ale fenomenului analizat - dac se urmrescelementele sau factorii
determinani.nainte ca rezultatul s poat fi descompus, trebuie s se
cunoasc pe caledeductiv, din experiena practic, ce factori l
determin i cum l condiioneaz,factori care pot fi grupai n funcie de
mai multe criterii:a) Dup caracter n cadrul relaiei cauzale i n
ordinea de analiz: factoricantitativi, calitativi i de structur;b)
Dup mod de aciune: factori direci i factori indireci;c) Dup efortul
propriu: factori dependeni i independeni de acest efort;d) Dup grad
de sintetizare: factori simpli i factori compleci;e) Dup izvorul
aciunii: factori interni i factori externi;f) Dup posibiliti de
anticipare: factori previzibili i factori imprevizibili;g) Dup
posibilitatea de msurare: factori cuntificabili i factori
necuantificabili;h) Dup importan: factori principali i factori
secundari.Factorii compleci necesit descompuneri succesive pn la
factorii ceimai simpli, ceea ce implic diviziunea n trepte i
modelele factoriale agregate.3. Stabilirea influenei factorilor -
cuprinde mai multe procedee de cuantificare aaciunii fiecrui factor
i constituie elementul central al metodei, n care serealizeaz
legtura dintre analiza teoretic i realitate. Este cunoscut c
teoriafr factori rmne steril, iar factorii fr teorie sunt fr
neles.Ca treapt metodologic de cunoatere, treapta a impune
precizareasistemului de legturi cauzale ntre factori i
cuantificarea influenei lor.Cunoaterea tipului de legturi cauzale
este necesar n vederea alegeriiprocedeului de calcul adecvat, tiut
fiind c pot exista dou feluri de legturi:a) Legturi deterministe
(funcionale, sau matematice);b) Legturi de corelaie (stochastice,
sau statistice).n cazul legturilor de corelaie, dependenele pot fi
estimate statistic prinanaliz regresional, avnd un anumit grad de
certitudine i probabilitate.n analiza factorial se pot utiliza mai
multe procedee tehnice de calcul nvederea cuantifictii relaiilor de
dependen ntre variabile dup modelareafenomenului cercetat n cadrul
analizei calitative (vezi Anexa 1).4. Generalizarea rezultatelor -
o metod inductiv de cercetare de la particular la
- 24. Analiz financiar aprofundat 25general ce vizeaz reunirea
prilor componente ale ntregului ntr-un totunitar. Fiind o
concentrare sau o expresie sintetic, generalizarea reine ceeace
este fundamental, tipic i se repet sistematic, elementele eseniale
trebuindseparate de cele nesemnificative, colaterale.Concluziile
analizei trebuie s fie obiective, concrete, logice n coninuti
concise ca form, s se bazeze pe calcule clare, corecte i fr
contradicii,astfel nct s permit generalizarea. Ele trebuie nsoite
de msuri ce se impun,pentru nlturarea cauzelor care au condus la
rezultate negative, sau pentrumbuntirea performanelor.1.6. Procedee
specifice analizei financiareDin metodologia general a analizei
economico-financiare n analizafinanciar se utilizeaz mai multe
procedee i metode, din care unele aparinanalizei clasice
treadiionale, iar altele considerate mai moderne.Dac, iniial,
analiza financiar desemna doar metodele de examinare adocumentelor
contabile care vizau elaborarea tablourilor de reclasament
acontului de rezultate i a bilanului, n prezent cmpul de studiu al
analizei s-aextins considerabil, ceea ce a impus diversificarea
metodelor i procedeelorutilizate n scopul atingerii
obiectivelor.Deosebirea dintre diferite tipuri de necesiti
financiare ale ntreprinderiia favorizat progresul metodelor de
analiz financiar. n acest sens, noiunea deechilibru financiar nu
are acelai coninut n analiza tradiional bazat pe bilanulfinanciar,
n analiza funcional bazat pe bilanul funcional, sau n analiza
prinfluxuri, care completeaz metodele tradiionale, fr ns a le
eclipsa total.Printre metodele analizei financiare tradiionale
amintim:Compararea situaiilor financiareCompararea constituie prima
treapt a metodei a analizei economice,permite utilizatorilor s
compare informaiile din conturile anuale n timp pentru aextrage
tendina privind poziia financiar i performanele ntreprinderii,
precumi n spaiu cu uniti similare.Compararea bilanului la sfrit de
perioad cu bilanul la nceput deperiod permite determinarea
modificrii poziiei financiare a ntreprinderii n
- 25. Analiz financiar aprofundat26cursul exerciiului.
Comparaiile n timp pe mai muli ani permit evideniereatrendului
indicatorilor i stau la baza previziunilor financiare, ceea ce
necesitdate i informaii provenite din 3 - 5 conturi anuale
succesive.Comparaiile n spaiu, ntre ntreprinderi din acelai sector
permitntreprinderii de a se situa mai bine n cadrul sectorului i de
a-i cunoate forelei slbiciunile n raport cu concurenii.Analizele
comparative n timp pun n eviden abaterea indicatorilor fade un
criteriu de referin, ale cror cauze trebuie cunoscute, ceea ce
impuneefecturea unor analize factoriale prin utilizarea procedeelor
adecvate decuantificare a influenei factorilor.Metoda de analiz
prin rate (Ratios)n analiza financiar termenul englezesc Ratio, de
origine latin (Ratus =calculat, socotit), utilizat la masculin,
este sinonim cu: raport, coeficient, procent,rat.i desemneaz un
raport economic sau financiar semnificativ ntre doumrimi absolute
care reprezint dou posturi sau grupe de posturi din bilan,
dincontul de rezultat, sau din bilan i din contul de
rezultat.Raportul poate fi exprimat n procente, n numr de zile sau
ani, sau subform de coeficient, fiind utilizat n scopul obinerii
unor informaii maisemnificative dect le pot oferi valorile absolute
ale mrimilor contabile sau dateleextracontabile. Evident c nu pot
fi raportate dect mrimi ce au relaii ntre elepentru a obine o rat
semnificativ.Dup elementele care se compar, aceste rate pot informa
analistulfinanciar asupra a numeroase aspecte ale ntreprinderii pe
care dorete s leevidenieze: rentabilitatea, independena financiar,
rotaia activelor, .a.Metoda de analiz prin rate a aprut n analiza
financiar de peste 20 deani i ea prezint avantajul c permite
analistului financiar s urmreascprogresul ntreprinderii i s
prezinte imaginea acesteia utilizatorilor. Este nsvorba de o
viziune a posteriori. Ca urmare, a avea rate bune la
nchidereaexerciiului nu implic neaprat un viitor favorabil pentru
ntreprindere.Metoda de analiz prin rate trebuie utilizat cu pruden,
aceasta oferindde multe ori doar un fragment al unor informaii
necesare pentru o deciziefinanciar. Rareori o rat luat izolat este
semnificativ prin ea nsi, nefiind
- 26. Analiz financiar aprofundat 27suficient pentru a
caracteriza o ntreprindere. Numai o baterie de rate urmrite
ndinamic pe mai muli ani i comparate cu ale unor ntreprinderi
similare sau cuvalori standard pot mbogi informaiile necesare
deciziilor financiare.Obiectivul fundamental al metodei ratelor
viznd cunoaterea ct maibun a ntreprinderii i evaluarea ct mai real
a performanelor i dificultilorsale, utilizarea corect a acesteia
impune respectarea ctorva cerine de baz:1) Asigurarea
comparabilitii elementelor raportului prin evaluarea lor n
aceleaiuniti.2) Folosirea n calcul a unor mrimi semnificative i
coerente, ntre care trebuie sexiste relaii directe.3) Compararea
ratelor n timp i spaiu sau cu valori standard.Practica utilizrii
metodei ratelor a devenit curent n domeniul financiar,dar este
frecvent i n alte domenii (tehnic, comercial, fiscal) i vizeaz
ngeneral dinamica indicatorilor (prin indici cu baz fix sau cu baz
n lan) saustructura lor, alturi de ratele financiare de rotaie,
rentabilitate, finanare, .a.Opiniile privind structura unei baterii
de rate difer n funcie deorganismul specializat care le elaboreaz,
dar acestea vizeaz n general:activitatea i randamentul
ntreprinderii, marjele i rentabilitatea, investiiile ifinanarea;
structura financiar i riscurile.Centrala Bilanurilor din Banca
Franei editeaz anual norme cuprinzndbaterii de rate care cuprind:1)
Rate de analiz a factorilor de producie;2) Rate de gestiune i de
rentabilitate;3) Rate de exploatare;4) Rate financiare.Potrivit
Reglementrilor Contabile Romneti armonizate (OMFP94/2001),
ntreprinderile trebuie s raporteze n Nota explicativ 9
Principaliiindicatori economico-financiari urmtorii indicatori sub
form de rate:I. Indicatori de lichiditate:1) Lichiditatea
general;2) Lichiditatea imediat.II. Indicatori de risc:
- 27. Analiz financiar aprofundat281) Gradul de ndatorare;2)
Acoperirea dobnzilor.III. Indicatori de activitate:1) Viteza de
rotaie a stocurilor;2) Numr de zile de stocare;3) Viteza de rotaie
a debitelor clieni;4) Viteza de rotaie a creditelor furnizori;5)
Viteza de rotaie a activelor imobilizate;6) Viteza de rotaie a
activelor totale.IV. Indicatori de profitabilitate:1)
Rentabilitatea capitalului angajat;2) Marja brut din
vnzri.Ansamblul de rate cuprinde indicatori reprezentativi ce
servesc la:1) Msurarea performanelor (activitatea, randamentul,
rezultatele), consecineledeciziilor n materie de investiii i de
finanare, structura financiar;2) Efectuarea de comparaii n timp
pentru a studia evoluia situaiei financiare;3) Situarea
ntreprinderii n mediul su profesional, prin compararea
propriilorrate cu ratele medii ale ntreprinderilor similare.Metoda
analizelor specificen funcie de scopul urmrit, analiza financiar
poate utiliza o serie demetode specifice adaptate anumitor situaii:
studiul lichiditii-solvabilitii,analiza rentabilitii i riscului,
analiza activitii (gestiunii) ntreprinderii, analizastructurii
financiare (calculul levierelor), lanurile de rate, analiza de
fluxuri,analiza discriminant, scoringul (riscul de faliment)
.a.Utilizarea instrumentului informaticEfectuarea analizei
financiare n diferite scopuri este facilitat de accesuli utilizarea
instrumentului informatic n mai multe direcii:1) Stocarea
datelor;2) Calculul ratelor;3) Determinarea echilibrelor
financiare;4) Elaborarea proieciilor i previziunilor privind
situaia financiar;5) Efectuarea analizelor de sensibilitate i a
simulrilor.
- 28. Analiz financiar aprofundat 291.7. Etapele analizei
financiareEfecturea unei analize financiare ample care s conduc la
un diagnosticfinanciar complet presupune parcurgerea mai multor
etape:1) Etapa preliminarPentru a avea o prim reprezentare
schematic a ntreprinderii, se vorprezenta informaii privind:
sectorul de activitate; evoluia cifrei de afaceri nultimii 4-5 ani;
rentabilitatea (rata creterii beneficiului brut i net,
ratarentabilitii capitalurilor investite i a capitalurilor proprii)
riscurile, ndatorareatotal i ponderea datoriilor pe termen scurt n
pasivul bilanului, .a.2) Examinarea situaiei financiare
presupune:a) Analiza contului de rezultat, care pune n eviden
solduri semnificative privindactivitatea economic i rentabilitatea
(Cascada SIG).Pornind de la aceste solduri se poate examina
structura costurilor ievoluia lor, cu reflectarea n costuri a
consumului de resurse.b) Analiza bilanului financiar i funcional,
care vizeaz evoluia structuriifinanciare, situaia echilibrelor
financiare i a rentabilitii capitalurilor.c) Studiul tabloului de
finanare sau al fluxurilor de numerar (trezorerie).Acesta
constituie un examen al politicii de investiii, de finanare i
dedistribuire a profitului net, care permite o analiza dinamic a
fluxurilor financiarei a fluxurilor de trezorerie.3) Formularea
diagnosticului financiarn sintez se vor prezenta punctele tari i
punctele slabe ca rezultateleanalizei financiare s fie valorificate
diferit, n funcie de utilizator, vizndrspuns la ntrebri de natur
financiar, economic, fiscal, juridic.O atenie special se va acorda
aspectelor de natur financiar, cum ar ficererea de credite pe
termen scurt i lung, achiziia de aciuni, emiterea de noiaciuni, noi
investiii, sau din contra, dezinvestirea.Rezultatele analizei
financiare se vor utiliza pentru formularea de ipotezecare trebuie
s se bazeze pe informaii economice, financiare, i monetare
diverse,n scopul efecturii unor previziuni financiare, prin
extrapolarea trecutului, carepoate conduce la mai multe variante de
decizii financiare.
- 29. Analiz financiar aprofundat30CAPITOLUL 2ANALIZA DIAGNOSTIC
A PERFORMANELOR IRISCURILOR PE BAZA CONTULUI DE REZULTAT2.1.
Rentabilitatea criteriu de performan reflectat n contul de profit
ipierdereRentabilitatea este categoria economic ce exprim
capacitateantreprinderii de a obine profit, ceea ce reflect
performana acesteia. Obiectivulmajor al ntreprinderii este att
mrirea averii participanilor la viaa ntreprinderii(acionari,
salariai, creditori, stat), ct i creterea valorii sale, pentru
asigurareapropriei dezvoltri. Realizarea acestui obiectiv este
condiionat de desfurareaunei activiti rentabile, care s permit
remunerarea factorilor de producie i acapitalurilor utilizate,
indiferent de provenien.Orice afacere implic o investiie care are
drept consecin rezultatulateptat de investitor. Cu ct acest
rezultat este mai mare, cu att se pot forma noisurse disponibile
pentru alte investiii n diverse scopuri: stimularea
partenerilor,asigurarea propriei dezvoltri, crearea de rezerve.
Rentabilitatea unei afacerirezult din comensurarea efectelor
concretizate n venituri cu eforturile depusereflectate n
cheltuielile aferente.Dup modul n care se realizeaz comparaia ntre
efecte i eforturi, nanaliza rentabilitii se utilizeaz dou serii de
indicatori de evaluare care seexprim n mrimi absolute i n mrimi
relative. Indicatorii n mrimi absolute seobin sub forma unor marje,
(diferene) ntre venituri i cheltuieli, iar indicatorii nmrimi
relative se obin sub forma unor rate (rapoarte) ntre diverse
rezultate icheltuielile sau capitalurile utilizate.Marjele prin ele
nsele caracterizeaz insuficient gradul de rentabilitate
alntreprinderii, deoarece pot exista uniti foarte rentabile cu
marje mici i invers,rentabiliti slabe cu marje mari. Numai ratele
caracterizeaz real gradul de
- 30. Analiz financiar aprofundat 31rentabilitate, exprimnd n
modul cel mai sintetic eficiena cheltuielilor sau autilizrii
capitalurilor.Analiza rentabilitii se realizez pe baza datelor din
contul de rezultatProfit i pierdere, situaie financiar anual
redactat n termeni de flux, carecuprinde ansamblul fluxurilor
patrimoniale ce permit crearea bogiei plecnd dela ansamblul
cheltuielilor i veniturilor. Soldul net al contului (creditor
saudebitor) reflect performana (contraperformana) ntreprinderii,
respectivcapacitatea acesteia de a genera fluxuri viitoare de
numerar prin utilizarearesurselor existente.Prezentarea contului de
rezultat poate fi realizat n dou moduri : dupnatur i dup funcii
(destinaie). n prima variant contul de rezultat este redatsub form
de tabel, n debit nregistrnd cheltuielile, iar n credit
veniturile.Structurarea contului de profit i pierdere sub form
tabelar permitedeterminarea marjelor de rentabilitate pe cinci
niveluri dup cum urmeaz:Debit Contul de profit i pierdere
CreditCheltuieli pe tipuri de activiti Venituri pe tipuri de
activiti1. Cheltuieli de exploatare 1. Venituri din exploatare(+)
A. Rezultatul din exploatare (-)2. Cheltuieli financiare 2.
Venituri financiare(+) B. Rezultatul financiar (-)(+) C. Rezultatul
curent (A+B) (-)3. Cheltuieli extraordinare 3. Venituri
extraordinare(+) D. Rezultatul extraordinar (-)Cheltuieli totale
Venituri totale(+) E. Rezultatul brut (C+D) (-)Impozit pe
profit(+)F. Rezultatul net al exerciiului (-)Reglementrile
contabile romneti armonizate (OMFP 94/2001) preferformatul contului
dup natur n list, dar Nota explicativ 4 Analiza rezultatuluidin
exploatare cere detalierea acestui rezultat i dup destinaie.
- 31. Analiz financiar aprofundat32Studiul modului de determinare
a rezultatului constituie preambululanalizei rentabilitii, al
analizei financiare, al diagnosticului financiar i alevalurii
ntreprinderii. Pornind de la rezultat, se definete capacitatea
deautofinanare a ntreprinderii, autofinanarea i conceptul de
cash-flow, care suntla originea conceptului de flux de
trezorerie.De exemplu, rezultatele din contul de profit i pierdere
al ntreprinderiianalizate sunt redate n Tabelul 1:Aplicaia 1:
Structura contului de profit i pierdereTabelul 1Nr. Venituri,
cheltuieli i rezultate Exerciiul financiar Abateri Indicicrt.
(milioane lei) Precedent Curent ( ) (%)1. Venituri din exploatare -
total 535108 700425 + 165317 130,92. Cheltuieli de exploatare -
total 432100 605817 + 173717 140,23. Rezultatul din exploatare
(Rexp)(1-2) + 103008 + 94608 - 8400 91,84. Venituri financiare 3097
5641 + 2544 182,15. Cheltuieli financiare 55309 30960 - 24349
55,96. Rezultatul financiar (Rfin)(4-5) - 52212 - 25319 + 26893
48,57. Rezultatul curent (Rcrt)(3+5) 50796 69289 + 18493 136,48.
Venituri extraordinare - - - -9. Cheltuieli extraordinare - - -
-10. Rezultatul extraordinar - - - -11. Venituri totale (1 + 4 + 8)
538204 706066 + 167862 131,212. Cheltuieli totale (2 + 5 + 9)
487408 636777 + 149369 130,613. Rezultatul brut (Rbr) (11-12)
(7+10) 50796 69289 + 18493 136,414. Impozitul pe profit (I) 10128
17905 + 7777 176,815. Cota procentual de impozit (i)(%) 19,94 25,84
+ 5,90 129,616. Rezultatul net [Rnet = Rbr(1-i)] 40668 51384 +
10716 126,317. Numrul de aciuni (mii) 59200 295996 + 236796
500,018. Rezultatul net pe aciune (baz=diluat) 0,687 0,174 - 0,513
25,3Analiza sumar a structurii rezultatelor nscrise n contul de
profit ipierdere din Tabelul 1 conduce la urmtoarele
concluzii:
- 32. Analiz financiar aprofundat 331. Rezultatul din exploatare
(beneficiu) s-a redus cu 8,2 % ca uermare a creteriimai rapide a
cheltuielilor de exploatare (40,2 %) comparativ cu veniturile
aferente(30,9 %).2. Rezultatul financiar (pierdere) s-a redus cu
54,2 % ca urmare a creteriiveniturilor financiare cu 82,1 % i a
reducerii cheltuielilor financiare cu 44,1 %.3. Rezultatul curent
(beneficiu) a crescut cu 36,4 % pe seama reducerii
pierderiifinanciare menionate , dei beneficiul din exploatare s-a
redus.4. Lipsa rezultatului extraordinar a permis egalitatea dintre
rezultatul curent irezultatul brut, care a crescut cu 36,4 %, fiind
consecina creterii mai rapide aveniturilor totale (31,2 %)
comparativ cu cheltuielile totale (30,6 %).5. Rezultatul net
(beneficiu) a crescut cu 26,3 %, mai puin dect rezultatul brut,ca
urmare a creterii mai rapide a impozitului pe profit (cu 76,8 %).6.
Creterea substanial a numrului de aciuni (cu 400%) a diminuat
beneficiulnet pe aciune cu aproape 75 %.7. Se remarc egalitatea
rezultatului net pe aciune de baz cu rezultatul pe
aciunediluat.2.2. Analiza Tabloului Soldurilor Intermediare de
GestiuneContul de rezultat al exerciiului furnizeaz date care pot
fi analizatepentru a obine indicatori necesari gestiunii, prin
intermediul Tabloului soldurilorintermediare de gestiune (Cascada
SIG).Aceste solduri, determinate sub forma unor marje, pot fi
mprite ndou categorii: SIG activitate i SIG rentabilitate.n partea
final a tabloului se determin dou mrimi care, fr a fisolduri
intermediare au o mare importan pentru caracterizarea
situaieifinanciare a ntreprinderii - capacitatea de autofinanare i
autofinanarea - soldurireziduale, care prezint interes n analiza
financiar prin semnificaie i utilitate.Pe baza structurrii datelor
din contul de profit i pierdere alntreprinderii luate n studiu se
obine Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune Cascada SIG din
Tabelul 2:
- 33. Analiz financiar aprofundat34Aplicaia 2: Tabloul Soldurilor
Intermediare de GestiuneTabelul 2Nr. Solduri intermediare de
gestiune Exerciiul financiar Abateri Indicicrt. (milioane lei)
Precedent Curent ( ) (%)1. Vnzri de mrfuri (Vmf) 4465 6134 + 1669
137,42. - Costul mfurilor vndute (Chmf) 4158 5350 + 1192 128,73.
Marja comercial (Mc)(1-2) 307 784 + 477 155,04. Producia vndut (Pv)
530551 777384 + 246833 146,55. Cifra de afaceri net (CA)(1+4)
535016 783518 + 248502 146,46. Variaia stocurilor (S) - 4924 -
89949 - 85025 18267. Producia imobilizat (Pi) 598 2254 + 1656
376,88. Producia exerciiului(Pex)(4+6+7) 526225 689688 + 163463
131,09. - Consumuri intermediare (Ci) 292546 380067 + 87521
129,910. Valoarea adugat (Vad)(3 + 8 - 9) 233987 310405 + 76418
132,611. + Subvenii de exploatare - - - -12. - Alte impozite i taxe
5555 8441 + 2886 151,913. - Cheltuieli cu personalul 112265 152105
+ 39840 135,514. Excedent brut de exploatare(EBE) 116167 149859 +
33692 129,015. + Alte venituri din exploatare 4418 4604 + 186
104,216. - Ajustare valori imobilizri 10000 50445 + 40445 50417. -
Alte cheltuieli de exploatare 7577 9410 + 1833 124,218. Rezultatul
din exploatare (Rexp) 103008 94608 - 8400 91,819. + Venituri
financiare 3097 5641 + 2544 182,120. - Cheltuieli financiare 55309
30960 - 24349 5621. Rezultatul financiar (Rfin) - 52212 - 25319 +
26893 48,522. Rezultatul curent (Rcrt) (18 + 21) 50796 69289 +
18493 136,423. + Venituri extraordinare - - - -24. - Cheltuieli
extraordinare - - - -25. Rezultatul extraordinar (Rextr) - - - -26.
Rezultatul brut (Rbr) (22 + 25) 50796 69289 + 18493 136,427.
Venituri totale 538204 706066 + 167862 131,228. Cheltuieli totale
487408 636777 + 149369 130,629. - Impozitul pe profit 10128 17906 +
7777 176,830. Rezultatul net (Rnet)(29 - 30) 40668 51384 + 10716
126,3
- 34. Analiz financiar aprofundat 352.2.1. Analiza Soldurilor
Intermediare de Gestiune privind activitateaDin punctul de vedere
al analizei economice, soldurile intermediare degestiune
caracteristice exploatrii sunt indicatorii valorici ai produciei
icomercializrii, care permit n sumarea tuturor rezultatelor obinute
dentreprindere, materializate n produse finite, semifabricate,
prestaii destinatepieei sau utilizrii n interes propriu i
imobilizate n ntreprindere:1) Cifra de afaceri (CA) - exprim
volumul afacerilor realizate cu terii cu ocaziaactivitii curente a
ntreprinderii i se determin cu ajutorul relaiei:CA = Vnzri de
mrfuri (activitate comercial + prestri servicii)(Vmf)+ Producia
vndut (activitatea industrial)(Pv).2) Marja comercial (Mc) este
suplimentul de valoare adus de ntreprindere prinactivitatea de
comercializare (produse i mrfuri cumprate i revndute), fiindelement
al valorii adugate i se determin cu ajutorul relaiei:Mc = Vnzri de
mrfuri (Vmf) Costul mrfurilor (Chmf).3) Producia exerciiului (Pex)
- cuprinde bunurile i serviciile produse dentreprindere n cursul
exerciiului, indiferent de destinaie, fiind egal cu suma:Pex =
Producia vndut (Pv) + Producia stocat ( S) + Produciaimobilizat
(Pi).4) Valoarea adugat (Vad) - exprim ceea ce adaug ntreprinderea
la circuituleconomic prin propria activitate i se calculeaz cu
relaia:Vad = Marja comercial (Mc) + Producia exerciiului (Pex) -
Consumurile intermediare (Ci).Din Tabelul 6 se desprind urmtoarele
concluzii privind SIG - activitate:1. Creterea marjei comerciale cu
477 milioane lei (55 %) s-a datorat creterii mairapide a
veniturilor din vnzarea mrfurilor fa de costul de cumprare (137,4
>128,7 %).2. Creterea cifrei de afaceri nete cu 248502 milioane
lei (46,4 %) s-a datorat attcreterii produciei vndute ct i a
vnzrilor de mrfuri.3. Creterea produciei exerciiului cu 163463
milioane lei (31 %) s-a datorat attcreterii destocajului ct i
creterii produciei imobilizate.
- 35. Analiz financiar aprofundat364. Creterea valorii adugate cu
76418 milioane lei (32,6 %) a fost consecinacreterii mai rapide a
produciei exerciiului fa de creterea consumurilorintermediare (131
> 129,9 %).Aceste solduri intermediare de gestiune, ca
indicatori valorici aiactivitii de producie i comercializare,
rezult din evaluarea bneasc avolumului fizic (q) al activitii cu
ajutorul preului (p):Q = q pGradul de realizare a valorii produciei
(IQ) este influenat att dedinamica volumului fizic (Iq) ct i de
dinamica preului (Ip):100100100001101 IpIqpqpqQQIQ === (%).Pentru a
asigura comparabilitatea datelor privind evoluia real
aindicatorilor fizici se impune fie utilizarea unor preuri
constante (p), fie calcululmrimii reale a volumului produciei
(Qreal) cu ajutorul indicelui preurilor:10001=pqpqIq sau:IpQrealQ1=
, n care: 1000111=pqpqIp .n cazul unei rate a inflaiei mai mari de
10 %, creterea real aindicatorilor fizici impune deflatarea cu
ajutorul formulei lui Fisher:1001100111+=++=RiRinomCrRinomCrCr
(%),n care:Cr = Creterea real;Cr nom = Creterea nominal.De exemplu,
la o cretere nominal de 50 %, i o rat a inflaiei de 30 %,creterea
real (Cr) a indicatorului este de : %,Cr 4151003013050=+= .La o rat
a inflaiei mai mic de 10 %, creterea real este diferena:Cr = Cr
nominal Rata inflaiei.
- 36. Analiz financiar aprofundat 372.2.1.1. Analiza cifrei de
afaceriCifra de afaceri reprezint indicatorul fundamental al
activitii oricreintreprinderi, fiind situat n fruntea indicatorilor
de performan n msura n carecondiioneaz mrimea profitului i ratei
rentabilitii.Cifra de afaceri caracterizeaz volumul afacerilor
realizate cu terii nurma activitii curente a ntreprinderii i
reprezint suma total a veniturilorrezultate din livrarea
produselor, executarea de lucrri i prestri de servicii(veniturile
din activitatea de baz) i alte venituri din exploatare, mai
puinrabaturile, remizele i alte reduceri acordate clienilor.n cazul
ntreprinderilor productive care nu desfoar i operaiuni devnzare
cumprare, cifra de afaceri cuprinde producia vndut (Pv):CA = Pv =
[q (S)] pn care:q = Volumul fizic al vnzrilor;S = Structura
vnzrilor;p = Preul de vnzare unitar.La unitile cu profil comercial,
cifra de afaceri cuprinde veniturile dinvnzrile de
mrfuri:100ARVmfCA== ,n care:R = Volumul mrfurilor desfcute;A = Cota
medie de adaos comercial.La ntreprinderilor cu activitate complex,
de producie i comercial,cifra de afaceri cuprinde producia vndut
(Pv) i vnzrile de mrfuri (Vmf):CA = Pv + Vmf.Producia vndut (Pv)
reprezint totalitatea vnzrilor din activitatea deproducie i depinde
de producia marf fabricat (Pmf), care reflect valoareabunurilor
destinate livrrii: produsele finite (Pf), semifabricatele (Sv)
destinatevnzrii, lucrrile executate i serviciile prestate (Li),
chiriile, locaiile de gestiunei redevenele (Clr) ncasate:
- 37. Analiz financiar aprofundat38Pmf = Pf + Sv + Li + Clr.n
aceste condiii, cifra de afaceri raportat la valoarea produciei
marffabricate (Pmf) caracterizeaz gradul de valorificare (Gv) a
produciei marf:100=PmfCAGv .Un grad de valorificare mai mic de 100
% reflect stocuri i facturinencasate, ceea ce arat dificulti n
desfacerea produciei fabricate.Potrivit normelor contabile n
vigoare, cifra de afaceri include valoareamrfurilor i a serviciilor
la pre de facturare, indiferent de gradul de ncasare acontravalorii
acestora.A. Analiza dinamicii i structurii cifrei de afaceriAnaliza
dinamicii i structurii cifrei de afaceri trebuie s pun n evidencare
au fost principalele surse de venituri ale ntreprinderii n perioada
analizat,cum au evoluat ele n timp i ce tendin cunosc.Analiza
surselor de venituri trebuie corelat cu poziia ntreprinderii pepia
n raport cu concurenii, creterea cotei de pia fiind favorabil
creteriiveniturilor. Cota de pia a ntreprinderii (Cp) se determin
ca raport ntre cifra deafaceri proprie (Cap) i cifra de afaceri
total a sectorului (CAt):100=CAtCApCp .Dac produsele ntreprinderii
sunt valorificate i pe piaa extern, analizaevideniaz structura
cifrei de afaceri dup provenien, conform Tabelului 3:Aplicaia 3:
Analiza dinamicii i structurii cifrei de afaceriTabelul 3Nr.
Elemente de calcul Exerciiul financiar Indici StructuraCA(%)crt.
(milioane lei) Precedent Curent (%) S0 S11. Producia vndut 530551
777384 146,5 99,16 99,212. Vnzri de mrfuri 4465 6134 137,4 0,84
0,793. CA net, din care: 535016 783518 146,5 100 1004. - la Intern
460863 659487 143,1 86,14 84,175. - la Export 74153 124031 167,3
13,86 15,83
- 38. Analiz financiar aprofundat 39Din datele Tabelului 3 se
constat urmtoarele:1. Dinamica ascendent a cifrei de afaceri, att
pe total, ct i pe elemente.2. Ponderea dominant n cifra de afaceri
o deine producia vndut (peste 99 %).3. n totalul cifrei de afaceri,
a crescut ponderea exportului de la 13,86 la 15,83 %.B. Analiza
factorial a cifrei de afaceri1. Modificarea absolut a cifrei de
afaceri este diferena: = CA1 - CA0 = 783518 - 535016 = + 248502
mil. lei,2. Factorii de influen sunt urmtorii: = Pv + Vmf,n care:Pv
= Pv1 Pv0 = 777384 530551 = + 246833 mil. lei;Vmf = Vmf1 Vmf0 =
6134 4465 = + 1669 mil. lei.Prin nsumare se verific egalitatea:Pv +
Vmf = 246833 + 1669 = + 248502 mil lei = ,3. Modificarea relativ a
cifrei de afaceri este diferena:r = ICA 100 = 146,4 100 = + 46,4
%.4. Factorii de influen sunt urmtorii:r = rPv + rVm,n
care:%,CAPvrPv 1461005350162468331000+=== ;%,CAVmrVm
3010053501616691000+=== .Prin nsumare se verific egalitatea:rPv +
rVm = 46,1 + 0,3 = 46,4 % = r.n concluzie:1. Cifra de afaceri a
crescut att datorit produciei vndute mai ales prinaccentuarea
ponderii exportului ct i a vnzrilor de mrfuri, care s-au redus
capondere, ceea implic aprofundarea factorilor de cretere a cifrei
de afaceri pe otreapt superioar, n funcie de factorii
specifici.
- 39. Analiz financiar aprofundat40a) Analiza factorial a
produciei vndute:Modelul de calcul al produciei vndute, Pv = q(S)p,
permitedeterminarea factorilor de cretere: volumul fizic al
vnzrilor (q), structurasortimental a vnzrilor (S) i preul de vnzare
(p).Efectum analiza factorial a produciei vndute pe baza Tabelului
4Aplicaia 4: Analiza produciei vnduteTabelul
4ProduseconvenionaleCantitateavndut (mii)Preul unitar(mii
lei)Valoarea vnzrilor(milioane lei)q0 q1 p0 p1 Pv0 = q0 . p0 Pv1 =
q1 . p1A tone 271 408 785 800 212221 326501B buci 4127 5640 45 51
185692 287632C buci 1638 1944 81 84 132638 163251Total x x 236 373
530551 777384Din datele Tabelului 4 se desprind urmtoarele
concluzii:Modificarea absolut a produciei vndute este diferena: =
Pv1 Pv0 = 777384 530551 = + 246833 mil. leiFactorii de influen sunt
urmtorii: = q + S + p,n care:q = [q1(S0)p0] - Pv0 = Pv0Iq 530551=
731099530551=200548 mil. lei;S = [q1(S1)p0] - [q1(S0)p0] = 731544
731099 = 445 mil. lei;p = [q1(S1)p1] - [q1(S1)p0 = 777384 731544 =
+ 45840 mil. lei.Prin nsumare se verific egalitatea:q + S + p =
200548 + 445 + 45840 = + 246833 mil. lei = Modificarea relativ este
diferena:r = IPv 100 = 146,1 100 = + 46,1 %.Factorii de influen
sunt urmtorii:rPv = rq + rS + rp,n care:
- 40. Analiz financiar aprofundat 41%;,CAqrq
5371005350162005481000+===%;,CASrS 0801005350164451000+=+==%.,CAprp
68100535016458401000+=+==Prin nsumare se verific egalitatea:rq + rS
+ rp = + 37,5 + 0,08 + 8,6 = + 46,1 % = rPv.n concluzie:1.Creterea
produciei vndute a fost consecina creterii volumului fizic i
apreurilor unitare ale produselor.2. Modificarea structurii
sortimentale a majorat producia vndut prin cretereaponderii
produsului A, cu preul superior preului mediu (785 > 236).b)
Analiza factorial a vnzrilor de mrfuri:Veniturile din vnzrile de
mrfuri se determin n funcie de volumulmrfurilor desfcute rulajul R
(circulaia mrfurilor) i de cota procentualmedie de adaos comercial
( A ), sau marja comercial exprimat procentual:100100100
==/ASRARVmf ,n care:S = Structura desfacerilor pe grupe de mrfuri;A
= Cota procentual de adaos pe grupe de mrfuri.Efectum analiza
factorial a vnzrilor de mrfuri pe baza Tabelului 5:Aplicaia 5:
Analiza vnzrilor de mrfuriTabelul 5Nr. Elemente de calcul Exerciiul
financiar Abateri Indicicrt. Precedent Curent () (%)1. Volum
desfaceri (R) mil. lei 14883 18587 + 3704 125,02. Cota medie de
adaos ( A ) - % 30,0 33,0 + 3,0 110,03. Vnzri mrfuri (Vmf) -
mil.lei 4465 6134 + 1669 137,4Din analiza datelor Tabelului 5 se
constat urmtoarele:
- 41. Analiz financiar aprofundat42Modificarea vnzrilor de mrfuri
este diferena: = Vmf1 Vmf0 = 6134 4465 = + 1669 mil. lei:Factorii
de influen sunt urmtorii: = R + A , n care:( )
1112100303704100001+=+==ARRR mil. lei;( ) 557100318587100011+=+==
AARA mil. lei.Prin nsumare se verific egalitatea:R + A = + 1112 +
557 = + 1669 mil lei = Vmf.Modificarea relativ: r = IVm 100 = 137,4
100 = + 37,4 %.Factorii de influen sunt urmtorii:rVmf = rR + r A ,n
care:2010053501611121000,CARrR +=+== %;=0CAAAr 10100535016557100
,+=+= %.Prin nsumare se verific egalitatea:rR + r A = + 0,2 + 0,1 =
+ 0,3 % = rVmf.Deci, veniturile din vnzrile de mrfuri au crescut
att prin cretereacantitii vndute ct i a cotei medii de adaos
comercial.Sistemul factorial al cifrei de afaceri este urmtorul:q =
+ 200548 mil. leiPv = + 246833 S = + 445 mil. leimil. lei p = +
45840 mil. lei = + 248502mil. lei R = + 1112 mil. leiVmf = +
1669mil. lei A = + 557 mil. lei
- 42. Analiz financiar aprofundat 432.2.1.2. Analiza produciei
exerciiuluiProducia exerciiului (Pex) este indicatorul valoric care
dimensioneazntreaga activitate desfurat de ntreprindere n cursul
unui exerciiu, fiind utili necesar n analiza volumului activitii
ntreprinderilor cu ciclu lung, undefinalizarea produselorare o
durat relativ mare (peste o lun) i n consecinproducia neterminat (n
curs de execuie) deine o pondere mare.Producia exerciiului se
compune din bunurile i serviciile produse dentreprindere,
indiferent de destinaie: vnzare, stocare sau imobilizare,
fiindapreciat ca o producie global a exerciiului financiar.Exprimnd
nivelul real de activitate al ntreprinderii, acest soldintermediar
de gestiune se determin prin nsumarea produciei vndute (Pv)
cuproducia stocat (Ps) i cu producia imobilizat (Pi):Pex = Pv + Ps
+ Pi.Producia vndut cuprinde produsele vndute i serviciile prestate
lapre de facturare fr taxe (cifra de afaceri din activitatea de
baz).Producia stocat cuprinde variaia ( S) a stocurilor de produse
finite,semifabricate, producie neterminat i se calculeaz ca diferen
ntre stocurilefinale (Sf), respectiv Soldul creditor al contului
711 i stocurile iniiale (Si), adicSoldul debitor al contului 711:S
= Sf Si.Producia imobilizat cuprinde lucrri efectuate de
ntreprindere, fr a fidestinate pieei, ci conservrii i folosirii n
interes propriu: imobilizrilecorporale i necorporale realizate pe
cont propriu i alte investiii efectuate prinefort propriu.Dei
totalizeaz volumul ntregii activiti a ntreprinderii n cursul
unuiexerciiu financiar, producia exerciiului prezint dezavantajul
neomogenitiielementelor luate n calcul care afecteaz
comparabilitatea: n timp ce produciavndut este evaluat n preuri de
vnzare (exclusiv TVA), producia stocat,care poate cuprinde i
provizioanele pentru depreciere, ca i producia imobilizatsunt
evaluate n costuri de producie.Analiza factorial a indicatorului
presupune mai multe trepte de
- 43. Analiz financiar aprofundat44diviziune, aa cum se prezint n
exemplul urmtor (Tabelul 6):Aplicaia 6: Analiza dinamicii produciei
exerciiuluiTabelul 6Nr. Elemente decalcul Exerciiul financiar
Abateri Indicicrt. (milioane lei) Precedent Curent ( ) (%)1.
Producia vndut - Pv 530551 777384 + 246833 146,52. Producia stocat
( S) - 4924 - 89949 - 85025 18263. Sold C ct 711(+)(Sf) 50069 29637
- 20432 59,24. Sold D ct 711(-)(Si) 54993 119586 + 64593 217,55.
Producia imobilizat - Pi 598 2254 + 1656 376,86. Producia
exerciiului - Pex 526225 689689 + 163464 131,1Din analiza datelor
Tabelului 6 se constat urmtoarele:Modificarea produciei exerciiului
este diferena: = 689689 526225 = + 163464 mil leiFactorii de
influen sunt urmtorii:A. Treapta I: = Pv + Ps + Pi,n care:Pv = Pv1
Pv0 = 777384 530551 = + 246833 mil. lei;Ps = Ps1 Ps0 = - 89949 (-
4924) = - 85025 mil. lei;Pi = Pi1 Pi0 = 2254 598 = + 1656 mil.
lei.Prin nsumare se verific egalitatea:Pv + Ps + Pi = 246833 85025
+ 1656 = + 163464 mil. lei = Abaterea relativ este diferena:r =
IPex 100 = 131,1 100 = + 31,1 %.Factorii de influen sunt urmtorii:r
= rPv + rPs + rPi,n care:%;,PexPvrPv
9461005262252468331000+=+==%;,PexPsrPs
116100526225850251000===
- 44. Analiz financiar aprofundat 45%,PexPirPi
3010052622516561000+=+== .Prin nsumare se verific egalitatea:rPv +
rPs + rPi = 46,9 16,1 + 0,3 = + 31,1 % = r.B. Treapta a doua: Ps =
- 85025 mii lei = Sf + Si,n care:Sf = Sf1 Sf0 = 29637 50069 = -
20432 mil lei;Si = Si0 Si1 = 54993 119586 = - 64593 mil lei.Prin
nsumare se verific egalitatea:Sf + Si = -20432 - 64593 = - 85025
mii lei = Psn procente, influenele se prezint astfel:rPs = rSf + r
Si,n care:%,PexSfrSf 83100526225204321000===%.,PexSirSi
312100526225645931000===Prin nsumare se verific egalitatea:rSf +
rSi = - 3,8 - 12,3 = - 16,1 % = rPs.Sistemul factorial al produciei
exerciiului este urmtorul:q = 200548 mil.leiPv = + 246833 mil.lei S
= 445 mil. leip = 45840 mil. lei = +163464mil.lei Pi = + 1656 mil.
leiSf = - 20432 mil.leiPs = - 85025 mil. leiSi = - 64593 mil. lein
concluzie:1. Creterea produciei exerciiului cu 163464 milioane. lei
a fost consecinacreterii produciei vndute i a produciei
imobilizate.2. Reducerea produciei stocate (destocajul) a diminuat
producia exerciiului ceeace s-a realizat prin reducerea stocurilor
finale i creterea socurilor iniiale.
- 45. Analiz financiar aprofundat46Producia exerciiului poate fi
majorat prin creterea cifrei de afaceri, cuefecte favorabile asupra
veniturilor, dar i prin creterea stocurilor i a
producieiimobilizate. De aceea analiza urmrete modificarea
structurii producieiexerciiului i elementele cu rol determinant n
creterea acesteia.De exemplu, detaliind structura produciei
exerciiului din Tabloul SIG(Tabelul 1), rezult urmtoarele (Tabelul
7):Aplicaia 7: Analiza structurii produciei exerciiuluiTabelul 7Nr.
Elemente decalcul Exerciiul financiar Structura producieicrt.
(milioane lei) Precedent Curent S0 (%) S1 (%)1. Producia vndut (Pv)
530551 777384 100,82 112,722. Producia stocat (S ) - 4924 - 89949 -
0,93 - 13,043. Producia imobilizat (Pi) 598 2254 0,11 0,324.
Producia exerciiului (Pex) 526225 689689 100 100Din datele
Tabelului 7 se desprind urmtoarele concluzii:1. Elementul dominant
n producia exerciiului a fost producia vndut, peseama creia a
crescut, i care a depit-o ca urmare a creterii destocajului de
la0,93 la 13,04 procente fa de totalul produciei exerciiului.2.
Producia imobilizat a crescut att ca valoare, ct i ca pondere n
totalulproduciei exerciiului, pe cared a majorat-o
corespunztor.Producia exerciiului caracterizeaz ntreaga gam de
activiti i poatecrete de la o perioad la alta n urma unor investiii
n imobilizri, sau princreterea produciei stocate.Creterea
stocurilor constituie un semnal de alarm n cazul scderiivnzrilor,
ceea ce impune urmrirea atent a dinamicii acestora.Creterea
vnzrilor ca i a stocurilor poate fi consecina utilizrii unormaterii
prime mai scumpe, de aceea rata de cretere a cifrei de afaceri
trebuiecomparat cu ratele ntreprinderilor din acelai sector pentru
o mai bun situare antreprinderii, iar producia exerciiului trebuie
studiat pe mai muli anicomparativ cu producia medie a
ntreprinderilor similare.
- 46. Analiz financiar aprofundat 472.2.1.3. Analiza valorii
adugateProducia exerciiului este indicatorul de baz utilizat n
analiz pentrudeterminarea valorii adugate. Activitatea
ntreprinderii n cursul exerciiului estereprezentat prin producia
exerciiului pentru care aceasta a consumat prestaiiexterne sub
forma unor consumuri intermediare.Diferena care rmne dup deducerea
acestor consumuri din produciarealizat n cursul unui exerciiu
reprezint partea de producie care i gseteoriginea n funcionarea
ntreprinderii prin aportul factorilor de producie i eareprezint
valoarea adugat produs.Aceast producie traduce rolul creator al
ntreprinderii, exprim creareasau creterea valorii aduse de
ntreprindere bunurilor i serviciilor achiziionate dela teri prin
activitile de producie sau de comercializare i msoar ceea ceadaug
ntreprinderea la circuitul economic prin propria activitate, prin
utilizareafactorilor de producie.ntreprinderea produce bunuri i
servicii, dar consum o parte aproduciei altor ntreprinderi i numai
diferena dintre ceea ce produce si ceea ceconsum n acest scop mrete
valoarea propriei producii.Din aceste considerente, valoarea adugat
are o importan mai maredect cifra de afaceri, care nu poate oferi
singur o imagine adevrat antreprinderii; n sensul c pot exista
ntreprinderi cu aceeai cifr de afaceri,foarte deosebite dup
obiectul de activitate , care ns realizeaz valoare adugatdiferit,
singura care le poate msura puterea economic real.Valoarea adugat
se situiaz ntre cumprri (piaa amonte) i vnzri(piaa aval), fiind
instrumentul de msur a mijloacelor de aciuni autonome
alentreprinderii care caracterizeaz, mai fidel dect cifra de
afaceri, performanantreprinderii.Prin coninutul su, valoarea adugat
este unul dintre indicatorii cei maisemnificativi ai activitii
ntreprinderii, suma valorilor adugate ale tuturoragenilor economici
constituind produsul intern brut (PIB): Vad = PIB.n activitatea
practic, valoarea adugat constituie att un instrument de
- 47. Analiz financiar aprofundat48analiz ct i un mijloc de
gestiune.Ca instrument de analiz, valoarea adugat permite
apreciereaperformanelor economico-financiare ale ntreprinderii:
puterea economic real aacesteia, contribuia factorilor de producie
la crearea propriei bogii, contribuiantreprinderii la crearea PIB,
capacitatea de a-i asigura prin fore proprii unanumit numr de faze
de producie (n funcie de gradul de integrare economic).Este un
mijloc de apreciere a taliei ntreprinderii, mai semnificativ
dectcifra de afaceri, care exprim veniturile din activitatea de
producie i comer.Utilizat n comparaii intra-sectoriale, valoarea
adugat poate reflectadiferene structurale ntre ntreprinderi
similare, prin prisma raportului dintrefactorii de producie
ncorporai n activitatea economic.Ca mijloc de gestiune, valoarea
adugat caracterizeaz exploatareantreprinderii, fiind utilizat n
gestiunea previzional, n controlul de gestiune,precum i n
fiscalitate, pentru determinarea taxei pe valoarea adugat.Calculul
valorii adugate