Studiu de Fezabilitate - Biofarm SA

5/26/2018 Studiu de Fezabilitate - Biofarm SA

1/29

2013

Academia de Studii Economice, Bucureti

Facultatea de Finane, Asigurari, Bnci i Burse de Valori

Studiu de fezabilitate

S.C. BIOFARM S.A.

Studeni:

Minoiu Cristian

Miroiu Alexandra

Mooi Coramia

Nica Andreea

Grupa 1552, seria B, FABBV


2/29

2

Capitolul 1: Date de identificare ale agentului economic

Denumirea firmei:S.C. BIOFARM S.A. Numarul si data inregistrarii la Registrul Comertului: J40/199/1991 INREGISTRAT din

data 10 Decembrie 1992 Cod fiscal / Cod Unic de Inregistrare: 341563 Forma juridica de constituire: Societate pe Actiuni Conducerea societatii este asigurata in prezent de Domnul Danut Vasile in calitate de

Presedinte si Director General.

Contact: Str. Logofatul Tautu nr. 99, Sector 3, Bucuresti, Romania, Cod postal:031212 , Telefon: +40 21 301 06 01, Fax: +40 21 301 0605/ +40 21 301 0601 , Email:

[email protected]

Tipul activitatii principale anuale: Fabricarea preparatelor farmaceutice Cod CAEN:2120 Tipul activitatii noi (aferente investitiei) : Centru virtual pentru informarea si

depistarea afectiunilor cardiologice si nutritionale

Natura capitalului: mixt roman si strain; Capitalul social la 31.12.2011 : 109.486.150 lei Asociati, actionari principali la 31.12.2011:

Actionari Nr. actiuni detinute %

S.I.F. OLTENIA S.A. 284.487.671 25.9839%

S.I.F. BANAT-CRISANA S.A. 198.132.451 18.0966%S.I.F. MOLDOVA S.A. 133.946.144 12.2341%

A.V.A.S. 11.448.753 1.0457%

ALTI ACTIONARI 466.846.480 42.6398%

Total actiuni 1.094.861.500 100%

Sursa: S.C. BIOFARM S.A.

25,9839%

18,0966%

12,2341%1,0457%

42,6398%

Structura actionariat

S.I.F. OLTENIA S.A.

S.I.F. BANAT-CRISANA S.A.

S.I.F. MOLDOVA S.A.

A.V.A.S.

ALTI ACTIONARI
mailto:[email protected]:[email protected]:[email protected]


3/29

3

Capitolul 2: Diagnosticul situatiei actuale

2.1. Scurt istoric al societatii

Compania este printre primele producatoare de medicamente si suplimente

alimentare, cu o experienta de peste 80 ani in gasirea de solutii pentru mentinerea sanatatii

umane.

Datorita dotarii tehnice moderne si a capitalului uman specializat, firma se regaseste

in top 3 al celor mai mari producatori romani de medicamente, in special comprimate si

drajeuri, fiind de asemenea si cel mai important producator de capsule gelatinoase moi din

Romania.

Printre obiectivele strategiei de dezvoltare a companiei se numara extinderea si

imbunatatirea portofoliului de produse, Biofarm angajandu-se sa lanseze cel putin 10

produse noi anual.Prima etapa de dezvoltare a companiei are loc in perioada 1921-1936, cand mai

multe firme producatoare de medicamente opteaza pentru fuzionare.

In 1936, in urma fuziunii, o noua companie isi incepe activitateape teritoriul sediului

central al societatii in strada Logofat Taut nr.99, Bucuresti, si pe platforma din Bd. Iancu de

Hunedoara.

Pe 11 iunie 1948 aceste unitati sunt nationalizate devenind intreprinderi de stat

astfel: Industria Chimico-farmaceutica nr.6 cu sediul in str.Logofat Taut, Industria Chimico-

farmaceutica nr.2 cu sediul in Bd.Iancu de Hunedoara.

In anul 1969 se infiinteaza Intreprinderea de Medicamente Biofarm, prin fuziuneafabricilor de medicamente Galenica si Biofarm.

Privatizarea companiei are loc in anul 1997. Un an mai tarziu, prin decizia Adunarii

Generale a Actionarilor, capitalul social este majorat la 35,9 miliarde lei. Compania are ca

obiect de activitate principal fabricarea preparatelor farmaceutice

O etapa importanta o constituie primirea certificarii GMP(Good manufacturing

practice) pentru toate liniile de productie in anul 2004. La un an diferenta, compania este

listata la Bursa de Valori Bucuresti (categoria I).

2.2. Diagnosticul situatiei juridice

Daca pana in anul 2005, actiunile companiei puteau fi tranzactionate pe piata

RASDAQ, incepand cu acest an, societatea a primit aprobarea din partea Consiliului Bursei de

Valori Bucuresti de inscriere la Cota Bursei de Valori Bucuresti SA sectorul valorilor

mobiliare emise de persoanele juridice romaneCategoria I a actiunilor sale.

Actiunile companiei sunt de tip nominativ, dematerializate, avand o valoare nominala

de 0,1 lei/actiune. Simbolul firmei la Bursa de Valori Bucuresti este BIO.

Consiliul de Administratie al S.C. BIOFARM S.A. in anul 2012 a fost compus din:


4/29

4

Danut VASILEpresedinte CA Ion ANDREImembru CA Ioan CUZMANmembru CA Elena CALITOIUmembru CA Dumitru TUDORmembru CA

Nu exista acorduri, intelegeri sau legaturi de familie intre persoanele din Consiliul de

Administratie al companiei si o alta persoana datorita carora persoana din Consiliul de

Administratie a fost numita ca membru al conducerii executive.

La data de 31.12.2011, conducerea executiva a companiei BIOFARM S.A. era

asigurata de urmatoarele persoane:

1. Danut VasileDirector General

2. Daniela Traiana TaleaDirector General Adjunct3. Mihaela IonSef Oficiu Juridic

4. Laura Boer - Contabil Sef

5. Petruta StoicescuManager Productie si Utilitati Fabrica

6. Valerica NiculescuManager Controlul Calitatii

7. Niculina BadicuManager Cercetare Dezvoltare

8. Mihaela ParvuManager Marketing- Vanzari

9. Dragos MorosanuManager IT

10. Valentina PasaManager al sistemelor de Management al Calitatii

11. Liviu Visan - Referent specialitate inginer Constructii

12. Andreea GherghinaManager Dezvoltare Organizationala

Toate persoanele care fac parte din conducerea executiva a societatii sunt angajate

cu contract pe perioada nedeterminata, mai putin Directorul General Danut Vasile care are

incheiat contract de mandat.

Nu exista acorduri, intelegeri sau legaturi de familie intre persoanele din conducerea

executiva a companiei si o alta persoana datorita carora persoana din conducerea executiva

a fost numita ca membru al conducerii executive.

Numarul de actiuni detinute de membrii conducerii executive si a Consiliului de

Administratie al SC Biofarm SA la data de 31.12.2011 sunt prezentate in tabelul urmator:

Danut VASILEpresedinte CA 2.077.361

Dumitru TUDORmembru CA 812.125

Ioan CUZMANmembru CA 50.000

Dana TaleaDirector General Adjunct 66.166

Mihaela IonSef Oficiu Juridic Actionariat 7.768

Petruta Stoicescu Manager Productie si

Utilitati Fabrica

5.193

Carmen Stanescu - Manager Aprovizionare 207.181


5/29

5

Dragos MorosanuManager IT 40.560

In lipsa unor conflicte de natura juridica importante, Biofarm poate beneficia de

proiecte de investitii de mare anvergura, fara ca investitorii sa aibe temeri cu privire la

fezabilitatea acestora.

2.3. Diagnosticul comercial

2.3.1. Prezentarea produselor

Compania BIOFARM S.A. produce si comercializeaza atat medicamente de uz uman si

veterinar cat si diferite produse chimice. Exista un numar de aproximativ 230 de produse, din

care putem enumera: solutii injectabile, pulberi liofilizate, comprimate, drajeuri, solutii

oftalmice, solutii otice si nazale, capsule gelatinoase moi, suspensii, siropuri, tablete

turnate,spray-uri. Dintre acestea se pot mentiona:1

Produse destinate sistemului digestiv Produse destinate sistemului musculo-scheletic Produse destinate imunostimularii Multivitamine Antiseptice si dezinfectante Produse destinate aparatului respirator Produse care trateaza simptomele racelii si gripei Produse care imbunatatesc circulatia venoasa si capilara Antioxidante Produse care combat carentele de fier Produse care combat colicile sugarilor Produse care combat starile de stres, oboseala si anxietate

Compania produce, de asemenea, grupe de medicamente care includ: enzime, hormoni,

anticoagulante, hepatoprotectoare, colecitostochinetice, tonifiante ale sistemului nervos si

vascular, energizante, antiinflamatoare si antibacteriene, antianemice, vitamine, tincturi,

extracte, cardiotonice, citostatice.

Proiectul de investitii va influenta astfel pozitiv vanzarea produselor, oferind totodata

o imbunatatire a imaginii firmei si a produselor sale.

2.3.2. Piata

Piata farmaceutica a inregistrat in perioada octombrie 2011-septembrie 2012 o

crestere de 14,5% fata de perioada corespunzatoare a anului precedent, atingand o valoare

totala a pietei de 11.6 miliarde lei.

Cresterea cea mai accentuata a fost inregistrata pe segmentul de spital, cu 27,7%, la

1,59 miliarde lei. Segmentul de spital deruleaza 13,8% din valoarea consumului total de

medicamente, in timp ce in retail (farmacii) se comercializeaza diferenta de 86,2%.

1Conform BIOFARM S.A.


6/29

6

Segmentul de OTC-uri (medicamente fara prescriptie) a crescut cu 19,4%, atingand o

valoare de 1,63 miliarde lei, iar segmentul de Rx (medicamente cu prescriptie) a crescut cu

11,4%, la 8,35 miliarde lei.

Ierarhia principalelor 10 corporatii pentru ultimele 12 luni se mentine comparativ cu

trimestrul anterior, pe podium fiind Sanofi (inclusiv Zentiva si Sanofi-Pasteur), cu vanzari de965,3 mil.lei, urmata de Hoffmann La Roche, cu 909,6 mil.lei si Novartis cu 752,6 mil.lei.

Topul primilor 10 jucatori este completat de GlaxoSmithKline (658,6 mil. lei), Pfizer

(inclusiv Wyeth) (636,2 mil. lei), Servier (613,4 mil.lei), Merck & Co (503,7 mil.lei),

AstraZeneca (494,7 mil.lei), Ranbaxy (433,7 mil.lei) si Abbott (390,5 mil.lei).

Pozitie Denumire Companie Cota de piata(%) Vanzari (mil.RON)

1 SANOFI 8,3% 965,3

2 HOFFMANN LA ROCHE 7,8% 909,6

3 NOVARTIS 6,5% 752,64 GLAXOSMITHKLINE 5,7% 658,6

5 PFIZER 5,5% 636,2

6 SERVIER 5,3% 613,4

7 MERCK & CO 4,3% 503,6

8 ASTRAZENECA 4,3% 494,7

9 RANBAXY 3,7% 433,7

10 ABBOTT 3,4% 390,5

2.3.3. Descrierea segmentelor de piata carora li se adreseaza produsele

Compania BIOFARM S.A., fiind un renumit producator de medicamente, se adreseaza

bolnavilor, indiferent de varsta, insa o categorie aparte este reprezentata de persoanele de

varsta a treia.

2.3.4. Clienti

In functie de statutul lor, clientii carora le se sunt adresate produsele BIOFARM se

impart in firme distribuitoare, consumatori finali, iar o pondere de 5% din volumul vanzarilor

se indreapta catre spitale.

Compania are incheiate contracte de vanzare anuale cu cei mai puternici distribuitori

de pe piata farmaceutica, care detin o cota de piata de 64%.

2.3.5. Concurenti

Principalii competitori ai companiei SC Biofarm SA de pe piata locala sunt companiile

TERAPIA, cu vanzari de 80,5 milioane de euro, ANTIBIOTICE S.A (64,5 mil. euro), LABORMED

(53,7 mil. euro), ZENTIVA SA (50,3 mil. euro), ocupand primele 4 pozitii din punct de vedereal cotei de piata.


7/29

7

BIOFARM si-a mentinut pozitia a 5-a in topul companiilor producatoare de

medicamente, cu vanzari de 23,2 milioane de euro, si este urmata de GEDEON RICHTER

ROMANIA, INFOMED FLUIDS, EUROPHARM, ARENA si HELCOR.

2.3.6. Furnizori

Potrivit datelor furnizate de Raportul Administratorilor companiei Biofarm SA de la

sfarsitul anului 2011, societatea a colaborat cu urmatorii furnizori de ambalaje - Polirom Co,

Argo-Rom Plastics S.A. , Stirom S.A. Bucuresti, Saint-Gobain Franta. In plus, furnizorii de

materii prime au fost reprezentati Hoffmann La Roche, Colorcon, S&D, Dolner, ICE, Loba,

Aarhus Olie, Diosinth, Induken, Magitech, Medchim, oferind numai produse de calitate,

pentru un rezultat eficient.

In urma diagnosticului comercial, se poate observa ca Biofarm SA se bucura de

notorietate in relatia cu partenerii comerciali, iar un proiect de investitii care sa ii intareasca

imaginea in industrie s-ar preta cel mai bine.

2.4. Diagnosticul resurselor umane

Consiliul de administratie al companiei BIOFARM SA era alcatuit in anul 2012 din:

Presedinte : Danut Vasile Membrii: Ion Andrei

Ioan Cuzman

Elena CalitoiuDumitru Tudor

In anul 2011, numarul mediu de salariati sa fost de 358 angajati. 37% din acestia sunt

angajati cu studii superioare, 32% sunt angajati cu studii medii, iar restul sunt la nivel de

scoala profesionala/gimnaziu. 51% din angajati sunt membrii ai Sindicatului Independent al

Societatii, sindicat inregistrat la Confederatia Sindicatelor Democratice din Romania.


8/29

8

Compania BIOFARM este structurata in departamentele clasice specifice agentilor

economici: de personal, financiar-contabil, de marketing si vanzari, de aprovizionare, de IT, de

managementul calitatii, de cercetare-dezvoltare, de protectia muncii.

Deoarece compania si-a propus in anul 2011 sa consolideze si sa dezvolte capacitateamanageriala pentru segmentul de Top Management si pentru Echipa de Vanzari. Astfel,

aproximativ 30% din angajati au participat la aceste traininguri. A existat, de asemenea, un

program de inductie adresat Echipei de Vanzari, care a reusit sa faciliteze integrarea noilor

membrii si sa mareasca calitatea actului de vanzare si promovare.

Tot in 2011, un program de evaluarea a performantelor a fost implementat, vizand

toti angajatii companiei. S-au identificat astfel aspectele care necesita inca imbunatatiri, si a

dus la crearea unui sistem de Management prin Obiective, scopul final fiind motivatia

angajatilor companiei.

Pentru anul 2012, compania BIOFARM S.A. a decis sa adopte o politica consecventade dezvoltare a potentialului angajatilor si urmareste ca obiectiv principal implemetarea

unui Management solid al Talentelor si setarea de obiective de performanta pentru toti

angajatii companiei.

Personalul (categoria de personal, numar, pondere):

Indicatori 2009 2010 2011

Numar mediu de salariati 331 343 358

Numarul mediu de zile

lucrate de un salariat intr-un an

225 220 222

Numarul mediu de ore

lucrate zilnic de un salariat

7.8 7.7 8

Numar de utilaje 240 290 350

Numar de schimburi 1 1 1

AN 2009 2010 2011

Cheltuieli cu salariile 10.222.967 10,918,767 10.585.921

Cheltuieli cu

asigurarile siprotectia sociala

2.853.298 3.166.501 3.156.884

Bonuri de masa

acordate salariatilor

593.454 621.640 640.509

Activitati pentru cresterea performantei salariatilor

In anul 2011, a existat un numar de aproximativ 5200 ore de instruire, de care 348

angajati au beneficiat. Departamentele cu cele mai multe training-uri au fost cele de vanzari,

aprovizionare si productie.


9/29

9

Compania Biofarm SA are prevazut un beneficiu salarial pentru salariatii care se

pensioneaza (limita de varsta, pensie anticipata, pensie de invaliditate), mentionat in

Contractul Colectiv de munca. Acestia primesc o indemnizatie egala cu doua salarii de baza

avute in luna pensionarii.

In plus, este constituit un provizion in lei pentru astfel de beneficii:

AN 2009 2010 2011 2012

Provizioane pensii 260.536 282.784 363.892 363.892

Analiza diagnosticului resurselor umane ne ajuta sa observam cat de importanta este

pentru compania BIOFARM SA. relatia sa cu personalul angajat, lucru demonstrat prin

facilitatile, trainingurile si stagiile de cercetare oferite, ajutand la consolidarea carierelor lor.

Astfel, si noii angajati vor putea beneficia de instruirea necesara in vederea extinderii

perspectivelor in domeniul profesat.

2.5. Diagnosticul tehnic

Obiectul principal de activitate producerea si comercializarea medicamentelor de uz

uman, cod CAEN 2120 Fabricarea preparatelor farmaceutice. Intr-o piata farmaceutica

extrem de dinamica si in care competitia este foarte stransa, S.C. BIOFARM S.A. a reusit sa isi

pastreze pozitia prin imbunatatirea si diversificarea continua a gamei de produse, in 2009

compania avand 167 de produse in portofoliu.

In 2010, compania Biofarm si-a imbunatatit si diversificat portofoliul, ajungand la 192

de produse si a fost lider de piata pe 11 arii terapeutice.

In 2011 si 2012, Biofarm a continuat fabricarea produselor traditionale si a unor

produse noi, mentinand standardele de calitate si respectand strategia companiei

referitoare la efectele terapeutice recunoscute ale produselor si la preturile accesibile

pentru pacienti .

Duratele de viata folosite sunt urmatoarele:

Cladiri si constructii 30-50 ani

Echipamente si instalatii 7-24 ani

Mijloace de transport 4-5 ani

Tehnica de calcul 2-3 ani

Mobilier si echipament de birou 5-15 ani

Software 1 an

Pentru calculul amortizarii fiscale se folosesc:

metoda liniara pentru mijloacele fixe existente in functiune la 31.12.1999 metoda liniara si degresiva pentru mijloace fixe puse in functiune dupa


10/29

10

31.12.1999

metoda liniara,degresiva si accelerata pentru mijloace fixe puse infunctiune intre anii 2003- 2009.

Pentru calculul amortizarii contabile se folosesc:

metoda liniara pentru mijloacele fixe existente in functiune la 31.12.1999 metoda liniara si degresiva pentru mijloace fixe puse in functiune dupa

31.12.1999

metoda liniara pentru mijloace fixe puse in functiune intre anii 2003-2009, conform legislatiei in vigoare.

Pentru mijloacele fixe noi, de natura instalatiilor, masinilor si aparatelor de masura si

control, duratele de viata utile au fost stabilite luand in considerare:

- nivelul estimat de utilizare pe baza folosirii capacitatii activului;

- programul de reparatii si intretinere practicat de BIOFARM asupra instalatiilor si utilajelor;- uzura morala determinata de posibilele schimbari ale procesului de productie functie de

structura portofoliului de produse furnizate de companie.

Diagnosticul tehnic nu ofera informatii care pot influenta proiectul de investitii in

mod direct, dar poate oferi detalii cu privire la capacitatea firmei de a-si desfasura obiectul

de activitate in optime conditii.

2.6 Diagnosticul financiar

2.6.1. Analiza pozitiei financiare

Analiza pe baza bilantului ajuta la identificarea unei stari de echilibru sau dezechilibru

a companiei, caracterizand astfel situatia in care aceasta se afla.

Pe parcursul ultimilor 3 ani intregi analizati, bilantul companiei BIOFARM S.A. s-a

prezentat astfel:

Bilant (LEI) 31.12.2009 31.12.2010 31.12.2011

Total imobilizari 72.793.864 67.513.449 68.660.609

Total stocuri 30.356.516 13.553.634 15.231.010

Total creante 32.430.634 19.780.459 26.509.629

Casa si conturile la banci 28.048.592 920.826 736.337

Total active minus datorii 141.789.800 149.963.796 158.371.049

Total capitaluri proprii 136.052.862 145.761.009 153.957.996

Se poate observa faptul ca valoarea activelor imobilizate a avut o evolutie moderata

pe perioada analizata, inregistrand la finele anului 2010 valoarea de 67.513.449 lei, cu

aproximativ 5 milioane lei mai redusa decat cea de la finele anului 2009. Acest lucru este

datorat, in principal, de contextul economic dificil. Cu toate acestea, activele imobilizate aucrescut in 2011, atingand valoarea de 68.660.609 lei, si indicand o redresare modesta.


11/29

11

Valoarea activelor circulante s-a diminuat semnificativ in anul 2010 fata de 2009, cu

55,3%. Atat stocurile, cat si creantele au evoluat in acelasi ritm cu activele imobilizate,

inregistrand cresteri usoare la finalul anului 2011.

Notabila este insa evolutia lichiditatilor si numerarului, micsorandu-se cu 96,71% in

anul 2010 fata de anul 2009, consecinta evidenta a cadrului economic nefavorabil.Capitalurile proprii au inregistrat insa o crestere, atingand valoarea de 145.761.009

lei in anul 2010, urmata de 153.957.996 lei in anul 2011.

Indicatorii de echilibru financiar calculati mai jos sunt:

SNSituatia neta FRFondul de rulment NFR- Necesarul de fond de rulment TNTrezoreria neta

Indicatori

de

echilibru

Formula de calcul 2009 2010 2011 2012

SN SN = Activ totalDatorii totale 142.069.587 149.119.466 157.968.362 155.288.695

FR FR = CPR + DTL - AI 70.049.141 79.091.890 89.710.440 90.205.549

NFR NFR = (ACAT)(DTSPT) 32.642.622 15.281.088 15.482.069 18.064.599

TN TN = FR - NFR 37.406.519 63.810.802 74.228.371 72.140.950

Situatia neta a companiei BIOFARM S.A. a evoluat in sens pozitiv pe perioadaanalizata, sugerand o acoperire buna a datoriilor. Indicatorul ne arata astfel o situatie

favorabila pentru derularea unei investitii viitoare, intrucat reflecta buna gestionare a

activitatii generale a companiei.

Fondul de rulment este pozitiv si prezinta un trend ascendent intre anii 2009-2012,

sugerand faptul ca intreprinderea dispune de un capital permanent marit pentru a-si finanta

activitatea de exploatare.

Necesarul de fond de rulment a avut o evolutie oscilanta pe perioada analizata,

micsorandu-se de la valoarea de 32.642.622 lei in anul 2009, la 15.281.088 in 2010, insa a

continuat avand un trend ascendent modest. Necesarul de fond de rulment insa poate fi

pozitiv numai in cazul in care acesta este rezultatul unei politici de investitii prinvind

cresterea nevoii de finantare a ciclului de exploatare.

Trezoreria neta a crescut semnificativ in anul 2010 fata de 2009, si a continuat

ascensiunea pana in anul 2011, urmand ca in 2012 aceasta sa scada, insa nu cu mult. Este

recomandabil ca trezoreria neta sa se apropie de valoarea nula, insa o valoare pozitiva arata

ca nu exista un dezechilibru financiar in cadrul companiei, iar compania va genera fluxuri

pozitive de numerar din operatiunile efectuate.


12/29

12

2.6.2. Profitabilitate

2.6.2.1Ratele de marja Rata de marja bruta= EBIT(1-t)/CA Rata de marja neta = Profit net/CA

AN 2009 2010 2011 2012

CA 67.108.836 82.294.885 93.443.090 52.923.478

EBIT(1-t) 19.092.222,24 15.089.824,68 14.307.515,88 12.886.356

PN 19.636.090 14.414.793 14.220.788 12.279.314

RATA MARJEI BRUTE 28,45% 18,336% 15,311% 24,35%

RATA MARJEI NETE 29,26% 17,516% 15,218% 23,2%

Rata de marja bruta a scazut cu aproximativ 10 puncte procentuale in anul 2010 fata

de 2009, si a continuat declinul pana la valoarea de 15.311% in 2011, indicand o situatie

nefavorabila pentru companie. Cu toate acestea, rata marjei brute calculata pe primul

semestru al anului 2012 a fost de 24.35%, exprimand o eficientizare a valorificarii produselor

societatii in termeni bruti.

Rata de marja neta a evoluat in acelasi sens ca si rata de marja neta, atingand o

valoare de 23.2% in anul 2012.

2.6.2.2Ratele de rentabilitate Rata rentabilitatii economice (ROA)

ROA = EBIT(1-t)/AE = EBIT(1-t)/CA * CA/AE

AN 2009 2010 2011 2012

CA 67.108.836 82.294.885 93.443.090 52.923.478

PN 19.636.090 14.414.793 14.220.788 12.279.314

AE 136.903.156 146.605.339 154.360.683 154.360.683

CA/AE 0,4902 0,5613 0,6053 0,3428

Ebit(1-t)/CA 28,45% 18,34% 15,31% 24,35%

ROA 13,95% 10,29% 9,27% 8,35%

In ciuda faptului ca viteza de rotatie a activelor economice a urmat o ascensiune din

2009 pana in 2011, rata rentabilitatii economice a avut un trend descendent, miscorandu-se

cu aproximativ 4.5 puncte procentuale in 2012, fata de anul 2009.

Rata rentabilitatii financiare (ROE)


13/29

13

ROE = Profit net / Cap.proprii

Rata rentabilitatii financiare, considerata cel mai important indicator de rentabilitate,

prezinta acelasi trend descendent ca si rata rentabilitatii economice, atingand in 2012

valoarea de 7.98%, spre deosebire de 15,14%, valoare inregistrata in anul 2009. Acest lucru

este datorat micsorarii graduale a capitalului propriu.

2.6.2.3Ratele de solvabilitateRata de solvabilitate generala = Active totale/Datorii totale

Gradul de indatorare = DTL/(Cap proprii + TL)

Levierul = Dat Totale / Cap proprii

Rata de acoperire a dobanzilor = (EBIT - IMPOZIT) / Dobanzi

AN 2009 2010 2011 2012

AT 154.080.764 168.224.104 179.918.511 192.157.594

DT 13.141.618 19.104.638 26.950.149 36.868.899

EBITImpozit 19.778.385 14.533.944 14.307.515,88 12.312.496

Dobanzi 142.295 119.151 112.995 33.182

CPR 136.052.862 145.761.009 153.957.996 155.288.695

DTL 850.654 844.330 402.687 154.227

Rata de solvabilitate

generala

11,724 8,805 6,675 5,2119

Gradul de

indatorare

0,0062135 0,00576 0,0026 0,00099217

Levierul 0,0965919 0,131 0,1750 0,2374

Rata de acoperire 138,99564 121,98 126,62 371,059

Valorile ratei de solvabilitate generala pe perioada de timp analizata, indica o situatie

favorabila a firmei pe ansamblu, datoriile fiind acoperite integral din activele totale detinute

de companie.

Gradul de indatorare s-a diminuat de la an la an, inregistrand o valoarea de

0.00099217 in anul 2012, indicand, de asemenea, o situatie favorabila pentru societate.

AN 2009 2010 2011 2012

PN 19.636.090 14.414.793 14.220.788 12.279.314

CPR 129.713.542 136.052.862 153.957.996 153.957.996

ROE 15,14% 10,60% 9,24% 7,98%


14/29

14

Levierul a prezentat un trend ascendent in intervalul 2009-2012, crescand de la

valoarea de 0.0965919 in 2009, la aproximativ 0.23 in 2012.

Rata de acoperire inregistrata pana la finele semestrului I al anului 2012 a aratat o

evolutie in sens pozitiv a acesteia, ajungand la 371.059.

2.6.2.4Rate de lichiditate

Rata de lichiditate generala =A circ / Dat curente

Rata de lichiditate rapida = (A circStocuri) / Dat curente

Rata de lichiditate imediata = Disponibilitati / Dat curente

Indicatori / An 2009 2010 2011 2012

ACR 81.121.037 100.718.720 115.969.010 123.841.639

Stocuri 11.283.810 13.553.634 15.231.010 15.607.167

Disponibilitati 28.048.592 920.826 736.337 439.414

DCR 12.290.964 18.260.308 26.547.462 33.859.185

Rata lichididatii

generale

6,6 5,52 4,3683 3,6575

Rata lichiditatii

rapide

5,682 4,77 3,7945 3,1966

Rata lichiditatiiimediate 2,282 0,05 0,0277 0,0129

Lichiditatea generala s-a depreciat pe seama cresterii datoriei curente, atingand o

valoarea de 3.6575 in anul 2012, fata de 6.6, valoare inregistrata in 2009. Evolutia lichiditatii

generale nu este satisfacatoare, insa mentinerea acesteia la o valoare pozitiva indica

existenta unui fond de rulment solid, ce ii va permite sa faca fata obstacolelor ce pot aparea

din miscarea activelor pe termen scurt.

Rata lichiditatii rapide urmeaza acelasi trend ca si rata lichiditatii generale, si arata

posibilitatea acoperirii datoriilor curente cu activele pe termen scurt. Cu toate acestea, ratalichiditatii rapide inregistreaza o valoare mai mare decat nivelul maxim pentru care este

considerata satisfacatoare, indicand o evolutie favorabila.

Rata lichiditatii imediate arata capacitatea intreprinderii de a-si putea onora

obligatiile pe termen scurt. In acest caz, rata nu indica o evolutie satisfacatoare, valoarea din

2012 fiind cu mult sub 0,2 , valoare considerata minima ca fiind satisfacatoare.

Analiza diagnosticului financiar ne permite astfel sa observam ca Biofarm SA are

capacitatea de a finanta proiecte atat de mici dimensiuni cat si proiecte ce presupun un efort

financiar mare.


15/29

15

Capitolul 3: Descrierea proiectului de investitii

Investitia companiei BIOFARM S.A. consta in crearea unui centru virtual pentru

informarea si depistarea afectiunilor cardiologice si nutritionale. BIOFARM S.A. isi propune

astfel sa ajute la o mai buna educare a populatiei cu privire la medicamentatie si ingrijire, in

conditiile in care afectiunile cele mai comune din Romania sunt cele cardiologice si

predispozitia la obezitate. In plus, compania urmareste si cresterea notorietatii acesteia, prin

promovarea online.

Compania a decis achizitionarea a 5 laptopuri de la furnizorul Emag.ro, si anume:

Laptop Acer Aspire E1-531-B8302G32Mnks cu procesor Intel Celeron Dual-Core B830

1.80GHz, 2GB, 320GB, IntelHD Graphics, Linux, negru . Pretul laptopului fara TVA este de

1209.67 lei, iar pretul cu TVA este de 1500 lei/ bucata. Costul de achizitie al celor 5 laptopuri

se ridica astfel la 7500 lei. Plata se va face la achizitie, deoarece BIOFARM S.A. dispune denumerarul necesar.

In plus, realizarea efectiva a site-ului design-ul, template-ul, domeniul www.,

hosting-ul si mentenanta va costa 7000 lei cu TVA, furnizorul fiind BITFACTORY.COM .

Investitia dorita nu va genera producerea altor produse, insa va ajuta la cresterea

volumului vanzarilor prin publicitatea creata.

In ceea ce priveste personalul, va fi necesara angajarea sumplimenatara a 4 medici

2 cardiologi, remunerati cu 2500 lei/luna, si 2 nutritionisti, cu un salariu de 2000 lei/luna.

Este necesara si prezenta unui farmacist, cu un salariu de 2800 lei/luna, si de un editor alsite-ului, platit cu 1400 lei/luna.

Cheltuielile suplimentare generate de proiect vor fi cele de optimizare SEO a site-ului,

si anume de 1200 lei/luna , serviciul ADWORDS oferit de Google.com, cu 850 lei/luna, si un

training initial al personalului, de 1000 lei.

I0=laptopuri + creare site+ optimizare SEO + training= 7000+7000 +1200 +1000 =

=16.200 lei

Ch.cu salariile = (2500*2+2000*2*2800+1400+850*2)*12 luni=168.600 lei /an

Finantarea se va realiza in totalitate din fonduri proprii, valoarea totala a investitiei

fiind redusa, iar efortul depus pentru realizarea acesteia este minim. De aceea, cheltuielile

vor fi suportate la nivel intern.

Actionarii estimeaza ca valoarea intregii investitii va fi recuperata in 5 ani.

Proiectul de investitii nu are ca obiectiv principal cresterea vanzarilor, ci mai degraba

o consolidare a imaginii companiei. Astfel, nu vor exista cresteri importante ale cifrei de

afaceri determinate direct de proiect, insa compania isi va mari notorietatea pe piata. In

plus, termenul de 5 ani al investitiei este motivat de intentia companiei de a realiza o

legatura cat mai stransa cu clientul
http://www.emag.ro/search-log/v252534/p7-1/s5c9e7ddc0e9173e67004http://www.emag.ro/search-log/v252534/p7-1/s5c9e7ddc0e9173e67004http://www.emag.ro/search-log/v252534/p7-1/s5c9e7ddc0e9173e67004http://www.emag.ro/search-log/v252534/p7-1/s5c9e7ddc0e9173e67004http://www.emag.ro/search-log/v252534/p7-1/s5c9e7ddc0e9173e67004http://www.emag.ro/search-log/v252534/p7-1/s5c9e7ddc0e9173e67004http://www.emag.ro/search-log/v252534/p7-1/s5c9e7ddc0e9173e67004http://www.emag.ro/search-log/v252534/p7-1/s5c9e7ddc0e9173e67004http://www.emag.ro/search-log/v252534/p7-1/s5c9e7ddc0e9173e67004http://www.emag.ro/search-log/v252534/p7-1/s5c9e7ddc0e9173e67004


16/29

16

Estimarea fluxurilor de numerar inaintea realizarii investitieiAN 2012 2013 2014 2015 2016 2017

CA 105.590.692 119.317.482 134.828.755 152.356.493 172.162.837 194.544.006CV (40% * CA) 42.236.277 47.726.993 53.931.502 60.942.597 68.865.135 77.817.602

CF 33.616.127 36.977.740 40.675.514 44.743.065 49.217.372 54.139.109

EBE 29.738.288 34.612.749 40.221.739 46.670.831 54.080.331 62.587.295

Amo 4.940.311 4.940.311 4.940.311 4.940.311 4.940.311 4.940.311

Provizioane 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366

EBIT 20.787.611 25.662.072 31.271.062 37.720.154 45.129.654 53.636.618

Dobanzi 112.995 112.995 112.995 112.995 112.995 112.995

EBT 20.674.616 25.549.077 31.158.067 37.607.159 45.016.659 53.523.623

Impozit/profit

(0.1675)3.462.998 4.279.470 5.218.976 6.299.199 7.540.290 8.965.207

PN 17.211.618 21.269.607 25.939.091 31.307.960 37.476.368 44.558.416

Amo 4.940.311 4.940.311 4.940.311 4.940.311 4.940.311 4.940.311

Dobanzi(1-

0.1675)94.068 94.068 94.068 94.068 94.068 94.068

CF gest 22.245.997 26.303.986 30.973.470 36.342.339 42.510.748 49.592.795

Delta IMO -567.741 0 0 0 0 0

Delta ACR 00 0 0 0 0

CFD 22.813.738 26.303.986 30.973.470 36.342.339 42.510.748 49.592.795

In lipsa unui proiect de investitii, cifra de afaceri se preconizeaza a avea o evolutie

favorabila, dar modesta, crescand cu 13% in fiecare an. Acest lucru se datoreaza in principal

conjuncturii economice nefavorabile din ultimii ani, care tinde sa se mentina si in viitor, pe o

perioada de cel putin 3-4 ani.

Rata de crestere a cheltuielilor fixe isi pastreaza nivelul de 10% inregistrat in anul

2012 pe parcursul urmatorilor ani de analiza.


17/29

17

Estimarea fluxurilor de numerar dupa realizarea investitiei2012 2013 2014 2015 2016 2017

CA 105.590.692 120.056.617 136.504.373 155.205.472 176.468.622 200.644.823

CV (40% *CA)

42.236.277 48.022.647 54.601.749 62.082.189 70.587.449 80.257.929

CF 33.616.127 37.448.885 41.680.609 46.448.870 51.776.556 57.715.327

EBE 29.738.288 34.585.085 40.222.015 46.674.413 54.104.617 62.671.567

Amo 4.940.311 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Provizioane 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366

EBIT 20.787.611 25.631.608 31.268.538 37.720.936 45.151.140 53.718.090

Dobanzi 112.995 112.995 112.995 112.995 112.995 112.995

EBT 20.674.616 25.518.613 31.155.543 37.607.941 45.038.145 53.605.095

Impozit/pro

fit (0.1675)3.462.998 4.274.368 5.218.553 6.299.330 7.543.889 8.978.853

PN 17.211.618 21.244.246 25.936.990 31.308.611 37.494.256 44.626.242

Amo 4.940.311 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Dobanzi(1-

0.1675)94.068 94.068 94.068 94.068 94.068 94.068

CF gest 22.245.997 26.281.425 30.974.169 36.345.790 42.531.435 49.663.421

Delta IMO -567.741 0 0 0 0 0

Delta ACR 0 0 0 0 0 0

CFD 22.813.738 26.281.425 30.974.169 36.345.790 42.531.435 49.663.421

In urma realizarea investitiei, se observa o crestere suplimentara de 0,7% a cifrei de

afaceri, fiind justificata de cresterea cotei de piata a companiei, ajung astfel la o crestere

anuala de 13,7%. In ciuda faptului ca aceasta evolutie este modesta din punct de vedere al

vanzarilor, scopul final al proiectului de investitii nu este majorarea semnificativa a CA, ci

reprezinta mai degraba o actiune de reponsabilitate sociala, urmata de cresterea publicitatii

companiei si in final, de marirea cotei de piata.

Cheltuielile variabile evolueaza in acelasi sens ca si in perioada de dinainteainvestitiei, reprezentand o pondere de 40% din cifra de afaceri.

In schimb, rata de crestere a cheltuielilor fixe si-a modificat nivelul, variind de la an la

an. Astfel, in anul 2013 inregistreaza valoarea de 10,9%, in 2014 de 11,3%, in 2015 de

11,44%, urmand ca din anul 2016 sa ajunga la un procentaj fix de 11,47%. Variatiile ratei

sunt motivate de aditia de personal datorata proiectului de investitie, nereprezentand insa

personal direct productiv. Se ia in calcul, de asemenea, posibilitatea renegocierii salariilor

personalului implicat direct in desfasurarea proiectului de la an la an.


18/29

18

Calcului ratei de actualizare (K)Chiar daca compania BIOFARM S.A este cotata la Bursa de Valori Bucuresti,

determinarea costului capitalului propriu a fost facuta prin metoda Build-up, utilizand

primele de risc. Astfel, a rezultat un k aferent de 12.19%.

Rata fara risc 6,29%

Prima de risc de piata 2,20%

Prima de risc de sector 1,70%

Prima de risc de marime 0,50%

Prima de risc specifica 1,50%

TOTAL k 12,19%

Calcului valorii reziduale (VR)VR = (pret vanzare valoare neamortizata) * (1-) +

Compania BIOFARM S.A. estimeaza ca la finele celor 5 ani de exploatare, cele 5

laptopuri se vor putea vinde cu 700 lei/bucata, iar vanzarea site-ului va aduce un venit de

100.000 lei.

Cota de impozit de profit utilizata de companie este de 16.75% sau 0.1675.

Astfel, valoarea reziduala va fi egala cu:

VR = ( 700*5+100.000)*(1-0.1675) = 86.164 lei

Eficienta proiectului de investitii se va calcula cu ajutorul indicatorilor VAN, RIR, TRsi IP

AN 2012 2013 2014 2015 2016 2017

CFD 0,00 -22.561,48 698,82 3.451,35 20.687,81 70.625,88

1. Criteriul VAN (Valoarea actualizata neta)Conform criteriului VAN de selectie a investitiilor eficiente, se accepta numai proiectele

de investitii cu VAN pozitiv.

VAN= - I0+

VAN = -16.200 +


19/29

19

VAN = 67.963,91 >0

Deoarece VAN este pozitiv, proiectul de investitie poate fi acceptat luand in

considerare acest criteriu.

2. Rata interna de rentabilitate (RiR)Rata interna de rentabilitate reprezinta acea rata de actualizare pentru care valoarea

actuala este egala cu investitia initiala.

0=

Tinand cont de rata de actualizare stabilita prin metoda Build-up si de cash flowurile

disponibile, am recurs la calcularea indicelui. Rezultatul a fost unul nefavorabil: RIR =

49,0846% . In conditiile pietei, o asemenea valoare, desi imbucuratoare, nu reflecta

realitatea economica. S-a ajuns la concluzia ca acest indicator este irelevant in analiza

proiectului de investitii.

3. Termenul de recuperare (TR)Termenul de recuperare reprezinta numarul de ani in care cash-flow-urile nominale

sau actualizate acopera investitia initiala I0.

AN CFDCFD

actualizate

CFD actualizate

cumulate

2013 -22.561,48 -20110,06 -20110,06

2014 698,82 555,21 -19554,85

2015 3.451,35 2444,14 -17110,71

2016 20.687,81 13058,64 -4052,07

2017 70.625,88 39736,82 35684,75

Efortul initial, de 16.200 de lei, va duce la recuperarea integrala a investitiei in anul

2017, termenul de recuperare fiind astfel egal cu durata de viata a investitiei. Acest lucru

este normal, dat fiind efortul minim depus pentru realizarea investitiei.

Putem concluziona ca proiectul va fi acceptat, daca se doreste ca acesta sa

contribuie cu precadere la cresterea notorietatii companiei.


20/29

20

Capitolul 4: Analiza performantelor proiectului de investitii

Analiza de sensibilitateEvaluarea proiectului in conditiile lumii reale poate intampina unele dificultati, din

cauza unor indicatori, a caror evolutie afecteaza direct / indirect proiectul.

Analiza de sensibilitate presupune observarea influentei unor factori asupra valorilor

indicatorilor de performanta ai unui proiect de investitii.

Luam in considerare formula VAN. Se observa ca VAN =VAN(I0,n,k,CFDt,VRn)

Putem considera urmatorul model simplu: VAN = VAN(I0,n,k, CAt,CVt, CFt,AMOt,

DOBt, IPt,VRn)

Etapele analizei de sensibilitate:

1. Previzionarea factorilor cu influenta semnificativa asupra performantelor proiectului deinvestitii intr-un scenariu de baza (normal)se considera a fi cea mai probabila situatie;

2. Indentificarea celor mai importanti factori, a caror variatie poate afecta performantaproiectului;

3. Construirea a 2 scenarii pentru fiecare din factorifavorabil si, respectiv, nefavorabil;4. Recalcularea indicatorilor de performanta aferenti proiectului in cele 2 situatii, pentru a

vedea impactul modificarii fiecarui factorceilalti se considera constanti;

5. Realizarea unui tabel cu indicatorii de performanta rezultati in urma analizei, pentrufiecare indicator in parte si pentru fiecare scenariu.

Raportandu-ne la proiectul de investitii propus de Biofarm, putem observa ca dintreindicatorii care pot modifica performanta proiectului, cei mai relevanti sunt cifra de afaceri,

cheltuielile variabile si cele fixe.

S-a pornit de la premisa ca, desi proiectul este unul modest din punct de vedere al

output-ului, dat fiind costul minim suportat, cifra de afaceri ar putea, totusi, sa se modifice

favorabil, peste estimarile asteptate in mod normal de companie, in conditiile realizarii

proiectului. De asemenea, nu este exclusa o evolutie contrara asteptarilor.

Avand in vedere strategia de dezvoltare a Biofarm, am presupus, ca pe perioada

desfasurarii proiectului, ponderea cheltuielilor variabile in CA s-ar putea diminua. Totdata,

rezultatul ar putea fi si contrar, in functie de deciziile luate de firma pe partea de productie.Cheltuielile fixe s-ar putea modifica, daca luam in considerare ca proiectul presupune,

printre altele, angajarea unui anumit numar de persoane, al caror salariu ar putea oscila, in

functie de performantele observate pe parcursul derularii proiectului. De asemenea, nu este

exclusa cresterea cheltuielilor fixe, realizata pe seama altor actiuni intreprinse de Biofarm.

Vom recurge la analizarea impactului modificarii respectivilor factori asupra

performantelor proiectului.


21/29

21

Scenariul optimist

1. Cifra de afaceri creste cu 3 puncte procentuale fata de scenariul de baza

2013 2014 2015 2016 2017

CA 120.373.389 137.225.663 156.437.256 178.338.472 203.305.858

CV (40% * CA) 48.149.356 54.890.265 62.574.902 71.335.389 81.322.343

CF 37.448.885 41.680.609 46.448.870 51.776.556 57.715.327

EBE 34.775.148 40.654.789 47.413.483 55.226.527 64.268.188

Amo 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Provizioane 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366

EBIT 25.821.671 31.701.312 38.460.006 46.273.050 55.314.711

Dobanzi 112.995 112.995 112.995 112.995 112.995

EBT 25.708.676 31.588.317 38.347.011 46.160.055 55.201.716

Impozit/profit

(0.1675)4.306.203 5.291.043 6.423.124 7.731.809 9.246.287

PN 21.402.473 26.297.274 31.923.887 38.428.246 45.955.429

Amo 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Dobanzi(1-0.1675) 94.068 94.068 94.068 94.068 94.068

CF gest 26.439.653 31.334.453 36.961.066 43.465.425 50.992.608

Delta IMO 0 0 0 0 0Delta ACR 0 0 0 0 0

CFD 26.439.653 31.334.453 36.961.066 43.465.425 50.992.608

AN CFD CFD actualizate CF actualizate cumulate

2013 135.666,17 120925,37 120925,37

2014 360.983,18 286799,68 407725,06

2015 618.727,32 438164,16 845889,22

2016 954.677,83 602615,42 1448504,64

2017 1.399.812,72 787588,19 2236092,83


22/29

22

2. Cheltuielile variabile au o pondere de 39% din CA, comparativ cu scenariul de baza2013 2014 2015 2016 2017

CA 120.056.617 136.504.373 155.205.472 176.468.622 200.644.823

CV 46.822.081 53.236.706 60.530.134 68.822.763 78.251.481

CF 37.448.885 41.680.609 46.448.870 51.776.556 57.715.327

EBE 35.785.651 41.587.059 48.226.468 55.869.304 64.678.015

Amo 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Provizioane 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366

EBIT 26.832.174 32.633.582 39.272.991 46.915.827 55.724.538

Dobanzi 112.995 112.995 112.995 112.995 112.995

EBT 26.719.179 32.520.587 39.159.996 46.802.832 55.611.543

Impozit/profit

(0.1675) 4.475.463 5.447.198 6.559.299 7.839.474 9.314.934

PN 22.243.717 27.073.389 32.600.696 38.963.357 46.296.610

Amo 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Dobanzi(1-

0.1675)94.068 94.068 94.068 94.068 94.068

CF gest 27.280.896 32.110.568 37.637.876 44.000.537 51.333.789

Delta IMO 0 0 0 0 0

Delta ACR 0 0 0 0 0

CFD 27.280.896 32.110.568 37.637.876 44.000.537 51.333.789


2013 976.909,86 870763,76 870763,76

2014 1.137.097,72 903419,57 1774183,33

2015 1.295.536,90 917460,43 2691643,76

2016 1.489.789,09 940390,42 3632034,18

2017 1.740.994,03 979549,85 4611584,03


23/29

23

3. Cheltuielile fixe scad cu 0,4 puncte procentuale, in comparatie cu scenariul normal2013 2014 2015 2016 2017

CA 120.056.617 136.504.373 155.205.472 176.468.622 200.644.823

CV (40% * CA) 48.022.647 54.601.749 62.082.189 70.587.449 80.257.929

CF 37.314.420 41.381.692 45.950.231 51.036.922 56.686.709

EBE 34.719.550 40.520.932 47.173.053 54.844.252 63.700.185

Amo 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Provizioane 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366

EBIT 25.766.073 31.567.455 38.219.576 45.890.775 54.746.708

Dobanzi 112.995 112.995 112.995 112.995 112.995

EBT 25.653.078 31.454.460 38.106.581 45.777.780 54.633.713

Impozit/profit

(0.1675) 4.296.891 5.268.622 6.382.852 7.667.778 9.151.147

PN 21.356.187 26.185.838 31.723.728 38.110.002 45.482.566

Amo 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Dobanzi(1-

0.1675)94.068 94.068 94.068 94.068 94.068

CF gest 26.393.367 31.223.017 36.760.908 43.147.181 50.519.746

Delta IMO 0 0 0 0 0

Delta ACR 0 0 0 0 0

CFD 26.393.367 31.223.017 36.760.908 43.147.181 50.519.746


2013 89.380,23 79668,62 79668,62

2014 249.546,95 198264,05 277932,67

2015 418.568,74 296417,85 574350,52

2016 636.433,44 401731,98 976082,492017 926.950,48 521537,80 1497620,30


24/29

24

Scenariul pesimist

1. Cifra de afaceri scade cu 3 puncte procentuale fata de scenariul de baza

2013 2014 2015 2016 2017

CA 119.739.845 135.784.984 153.980.172 174.613.515 198.011.726

CV (40% * CA) 47.895.938 54.313.994 61.592.069 69.845.406 79.204.690

CF 37.448.885 41.680.609 46.448.870 51.776.556 57.715.327

EBE 34.395.022 39.790.382 45.939.233 52.991.553 61.091.709

Amo 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Provizioane 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366

EBIT 25.441.545 30.836.905 36.985.756 44.038.076 52.138.232

Dobanzi 112.995 112.995 112.995 112.995 112.995

EBT 25.328.550 30.723.910 36.872.761 43.925.081 52.025.237

Impozit/profit

(0.1675)4.242.532 5.146.255 6.176.187 7.357.451 8.714.227

PN 21.086.018 25.577.655 30.696.573 36.567.630 43.311.009

Amo 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Dobanzi(1-

0.1675)94.068 94.068 94.068 94.068 94.068

CF gest 26.123.197 30.614.834 35.733.753 41.604.809 48.348.189

Delta IMO0 0 0 0 0

Delta ACR0 0 0 0 0

CFD 26.123.197 30.614.834 35.733.753 41.604.809 48.348.189


2013 -180.789,13 -161145,49 -161145,49

2014 -358.636,18 -284935,00 -446080,50

2015 -608.586,35 -430982,62 -877063,12

2016 -905.938,33 -571849,89 -1448913,01

2017 -1.244.606,40 -700263,18 -2149176,19


25/29

25

2. Cheltuielile variabile au o pondere de 41% din CA, comparativ cu scenariul de baza

2013 2014 2015 2016 2017

CA 120.056.617 136.504.373 155.205.472 176.468.622 200.644.823

CV 49.223.213 55.966.793 63.634.244 72.352.135 82.264.378

CF 37.448.885 41.680.609 46.448.870 51.776.556 57.715.327

EBE 33.384.519 38.856.971 45.122.358 52.339.931 60.665.119

Amo 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Provizioane 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366

EBIT 24.431.042 29.903.494 36.168.881 43.386.454 51.711.642

Dobanzi 112.995 112.995 112.995 112.995 112.995

EBT 24.318.047 29.790.499 36.055.886 43.273.459 51.598.647

Impozit/profit

(0.1675)4.073.273 4.989.909 6.039.361 7.248.304 8.642.773

PN 20.244.774 24.800.591 30.016.525 36.025.155 42.955.874

Amo 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Dobanzi(1-

0.1675)94.068 94.068 94.068 94.068 94.068

CF gest 25.281.954 29.837.770 35.053.705 41.062.334 47.993.053

Delta IMO 0 0 0 0 0

Delta ACR 0 0 0 0 0CFD 25.281.954 29.837.770 35.053.705 41.062.334 47.993.053


2013 -1.022.032,81 -910983,88 -910983,88

2014 -1.135.700,09 -902309,16 -1813293,03

2015 -1.288.634,21 -912572,16 -2725865,192016 -1.448.413,47 -914273,14 -3640138,33

2017 -1.599.742,28 -900076,21 -4540214,54


26/29

26

3. Cheltuielile fixe cresc cu 0,4 puncte procentuale, in comparatie cu scenariul normal2013 2014 2015 2016 2017

CA 120.056.617 136.504.373 155.205.472 176.468.622 200.644.823

CV (40% * CA) 48.022.647 54.601.749 62.082.189 70.587.449 80.257.929

CF 37.583.349 41.980.601 46.951.104 52.524.201 58.758.823

EBE 34.450.621 39.922.023 46.172.179 53.356.973 61.628.071

Amo 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Provizioane 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366 4.010.366

EBIT 25.497.144 30.968.546 37.218.702 44.403.496 52.674.594

Dobanzi 112.995 112.995 112.995 112.995 112.995

EBT 25.384.149 30.855.551 37.105.707 44.290.501 52.561.599

Impozit/profit

(0.1675) 4.251.845 5.168.305 6.215.206 7.418.659 8.804.068

PN 21.132.304 25.687.246 30.890.501 36.871.842 43.757.531

Amo 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111 4.943.111

Dobanzi(1-

0.1675)94.068 94.068 94.068 94.068 94.068

CF gest 26.169.483 30.724.425 35.927.680 41.909.021 48.794.710

Delta IMO 0 0 0 0 0

Delta ACR 0 0 0 0 0

CFD 26.169.483 30.724.425 35.927.680 41.909.021 48.794.710


2013 -134.503,18 -119888,74 -119888,74

2014 -249.044,85 -197865,13 -317753,88

2015 -414.658,40 -293648,66 -611402,54

2016 -601.726,30 -379824,00 -991226,54

2017 -798.084,72 -449033,00 -1440259,53


27/29

27

Tabel VAN-uri

Factorul Favorabil Neutru Nefavorabil

CA 2.268.372,00 67.963,91 -2.116.897,03

CV 4.643.863,20 67.963,91 -4.507.935,38CF 1.529.899,46 67.963,91 -1.407.980,37

Coeficient elasticitate

CA Favorabil 32,29092607

Nefavorabil -32,23241632

CV Favorabil 76,94671055

Nefavorabil -59,84744154

CF Favorabil -61,46

Nefavorabil -62,05

In urma analizei de sensibilitate efectuate, se observa ca fiecare din cele trei variabile

influenteaza semnificativ performanta proiectului de investitii, redata de indicatorul VAN.

Conform tabelului in care sunt calculati coeficientii de elasticitate, factorul care

determina o variatie importanta a VAN este CV. Indicatorul de performanta evolueaza in

acelasi sens cu CV si CA; in raport cu CF, se observa un coeficient de elasticitate negativ in

ambele scenarii analizate.

Am luat in considerare influenta asupra indicatorului VAN, deoarece, in urma

calcularii RIR conform celor 2 scenarii, am obtinut rezultate neconcludente.

Se observa ca in cazul scenariului optimist, investitia se recupereaza inca din primul

an, in timp ce in scenariul pesimist, date fiind cashflowurile disponibile negative,

recuperarea investiei nu se realizeaza in perioada de derulare a proiectului.


28/29

28

Concluzii

BIOFARM S.A. se situeaza pe locul 5 in topul companiilor locale producatoare de

medicamente si suplimente alimentare.

Proiectul de investitii propus, crearea unui centru virtual pentru informarea si

depistarea afectiunilor cardiologice si nutritionale, nu va genera dezvoltarea productiei,

aparitia de noi medicamente sau eficientizarea procesului de manufacturare. Valoarea mica

a investitiei initiale va aduce insa un plus de notorietate, prin promovarea online, si, in

consecinta, va rezulta intr-o cresterea cotei de piata a companiei.

Investitia redusa nu va genera modificari semnificative in cadrul bilantului companiei,

si de aceea am optat pentu estimarea contului de profit si pierderi, care sufera modificari

mai importante.

In plus, investitia se recupereaza in timpul duratei de viata, generand cashflowuri

satisfacatoare.

In urma analizei efectuate, s-a ajuns la concluzia ca proiectul de investitii poate fi

realizat fara intampinarea unor dificultati majore, daca se doreste imbunatatirea imaginii

publice a companiei.

Trebuie, insa, precizat, ca un astfel de proiect poate sa nu aibe un rezultat

asemanator celui asteptat, tinand cont ca pentru a beneficia de consiliere din partea

medicilor, oamenii vor trebuie sa se logheze la un cont pe siteul special creat.

Se poate ca unii oamenii sa nu agreeze ideea unei consilieri in mediu virtual,

preferand metoda mai simpla: vizita la medicul de familie.


29/29

29

Bibliografie

Dragota, V., Dragota, M., - Management financiar volum 2, Ed.Economica, 2003 www.biofarm.ro www.bvb.ro www.bnr.ro www.tradeville.ro www.emag.ro

Studiu de Fezabilitate - Biofarm SA

Documents

Transcript of Studiu de Fezabilitate - Biofarm SA