Rezolvari Ceccar- Net

8/4/2019 Rezolvari Ceccar- Net

1/32

1

TESTE GRILA EVALUARE ECONOMICA

1. Evaluarea economic i financiar a unei ntreprinderi se face pe baza:B bilanului economic

2. Care din urmtoarele categorii de factori fac necesar poziionarea sistematic a ntreprinderii pe pia:

A factori legai de existena preurilor libere

3. Cum se reevalueaz stocurile de materii prime din ntreprinderea supus evalurii, pe baz de expertiz i diagnostic:C la preurile zilei sau, dac intrrile sunt mai rare, la media preurilor de achiziiedin ceamai revent perioad

4. Ce relaie exist ntre rata de actualizare i riscul de ar:A cu ct riscul de ar e mai mare, cu att rata de actualizare e mai mare

5. Ce relaie exist ntre valoarea ntreprinderii i rata de actualizare:B invers proporional

6. Estimarea de ctre experi a unor rate de actualizare diferite poate avea ca explicaie:A o percepie diferit despre riscuri

7. Insuficiena de amortizarea imobilizrilor dintr-o ntreprindere (amortizarea scriptic este inferioar amortizrii tehnico-economice) influeneaz artificial valoarea patrimoniului ntreprinderii n sensul:B majorrii

8. Cnd se dorete determinarea valorii actuale a bunurilor dintr-o ntreprindere, se urmrete:B corectarea tuturor distorsiunilor dintre valoarea contabil i valoarea economic a bunurilor

9. Evaluarea economic i financiar a unei ntreprinderi poate fi efectuat:B sistematic, pt o bun gestiune a afacerii

10. Atunci cnd se determin fluxul de trezorerie, n vederea evalurii unei ntreprinderi, profitul net se corecteaz cu:B amortismentele, variaia necesarului de fond de rulment i investiia de meninere

11. Creterea necesarului de fond de rulment (NFR) influeneaz valoarea ntreprinderii, n sensul: A reducerii, deoarece se reduce fluxul de trezorerie

12. Care este valoarea patrimonial de baz a unei ntreprinderi care prezint urmtorul bilan economic: imobilizri 60.000,capital social 70.000, obligaii 640.000, creane 400.000, stocuri 300.000, diferene de reevaluare 50.000, profit 10.000, rezerve10.000, disponibiliti 20.000:A 140.000

13. Cte variante teoretice sunt pt determinarea capacitii beneficiare a unei ntreprinderi n ce privete perioada de referin:C 4

14. Evalurile pot fi:A evaluri contabile, evaluri administrative i evaluri bazate pe expertiz i diagnostic

15. Obiectivul evalurii economice i financiare l reprezint:B determinarea valorii de pia a bunurilor i ntreprinderilor

16. Care este diferena dintre uzura scriptic i uzura fizic a unei cldiri:B uzura scriptic este durata de recuperare a investiiei, iar cea fizic este durata de via

17. La ce se folosete reevaluarea mijloacelor fixe:B s reactualizeze valoarea patrimonial pt privatizare, asociere etc.

18. Care sunt metodele de pia de evaluare a terenurilor folosind chiria i informaiile de tranzacionare:


2/32

2

A metoda rentei de baz i a capitalizrii rentei de baz

19. Capacitatea beneficiar se refer la:B un beneficiu viitor

20. Activul net corectat prin metoda aditiv se determin dup formula:B capitaluri proprii +/- diferenele din reevaluare

21. Activul net corectat, prin metoda substractiv, se determin dup formula:B activul reevaluat corijattotal datorii

22. Care dintre urmtoarele elemente pot constitui niveluri ale ratei de capitalizare?A dobnda la mprumutul de stat

23. Rata de actualizare este:

A un element al pieei financiare

24. Care este valoarea patrimonial de baz a unei ntreprinderi sau a unui activ:B activul net corijat (corectat)

25. Sinteza diagnosticelor funciilor ntreprinderilor reprezint:

C o centralizare a concluziilor privind diagnosticele funciilor ntreprinderii la un moment dat

26. Diagnosticul funciei organizrii, conducerii i gestionrii personalului urmrete examinarea:A structurii ntreprinderii

27. Obiectivul diagnosticului funciei organizrii, conducerii i gestionrii personalului are drept scop: B analiza structurii umane i a capacitii sale de a contribui la realizarea obiectivelor i funciilor ntreprinderii

28. Obiectivul diagnosticului organizrii, conducerii i gestionrii personalului are drept scop:B analiza structurii umane i a capacitii sale de a-i da concursul la realizarea activitilor ntreprinderii

29. Obiectivul diagnosticului tehnic, tehnologic i de exploatare, n cadrul evalurii ntreprinderii, are drept scop:C aprecierea n ce msur mijloacele de producie materiale rspund nevoilor actuale sau viitoarele ale ntreprinderii sau ale

achizitorului (cumprtorului) ei potenial

30. Diagnosticul funciei comerciale se afl n relaie de interdependen cu diagnosticul:C tuturor funciilor ntreprinderii

31. Durata de decontare medie a ncasrii datoriilor clienilor se face ca raport ntre:A

Soldul la 31 decembrie al contului clieniRulaj anual creditor al contului clieniX 365 zile

32. Diagnosticul comercial urmrete detrminarea:B pieei i a locului ocupat de ntereprindere pe aceast pia33. Goodwill-ul reprezint:B un plus de valoare recunoscutntreprinderii cu ocazia unei transmiteri care are ca surs elementele intangibile ale acesteia

34. Evaluarea economic i financiar a ntrprinderii se face pe baza:B unei expertize i diagnostic

35. Elementele de calcul pt a evalua o ntreprindere prin rentabilitate sunt:

B capacitatea beneficiar, rata de actualizare i perioada de referin

36. Goodwill-ul unei ntreprinderi se gsete nregistrat n bilanul ntreprinderii la nchiderea exerciiuluiB nu


3/32

3

37. Elementele intangibile influeneaz valoarea ntreprinderii:B prin rentabilitate

38. Bilanul contabil servete ca baz de date pt stabilirea:A activului net contabil

39. Modalitatea de prezentare a conturilor de venituri i cheltuieli n contul de profit i pierdere se face:B dup naturaveniturilor i cheltuielilor

40. Modalitatea de prezentare a posturilor contabile n bilanul contabil se face:B n sumele nete att n activ, ct i n pasiv

41. Diagnosticul funciei contabile are ca obiectiv:B aprecierea fiabilitii conturilor anuale

42. Analiza structurii salariailor pe niveluri de pregtire, sexe i vechime n ntreprindere relev anomalii n ceea ce privete:A nivelul corespunztor de pregtire a personalului

43. Separarea bunurilor din ntreprinderea supus evalurii se face n funcie de:C utilitatea exprimat i msurat prin gradul de participare la realizarea profiturilor

44. Care este regula (formula) actualizrii propriu-zise?

1

(1+i)n

B x = y

i rata de capitalizare, de fructificare sau de actualizare

45. Care este de regul (formula) capitalizrii?A x ( 1+i )n = y

46. Tehnicile pt realizarea actualizrii sunt:

A capitalizarea i actualizarea propriu-zis

47. Care din urmtoarele ajustri aduse profitului din bilan, n vederea determinrii capacitii beneficiare a ntreprinderii, esteinexact?C corecii legate de politica de comercializare a ntreprinderii

48. n ce const ajustarea profitului din bilan n funcie de politica de amortizare a ntreprinderii:A nlturarea excesului sau insuficienei de amortizare

49. Urmtorii factori trebuie avui n vedere, atunci cnd se reevalueaz bunurile dintr-o ntreprindere, unul din ei fiind eronat:C modul de contabilizare a costurilor

50. Care este valoarea activului net corijat al unei ntreprinderi care, dup reevaluarea bunurilor, prezint urmtoarea situaiepatrimonial:capital social 3.000.000,imobilizri 8.000.000,stocuri 20.000.000,

creane 15.000.000,rezerve 500.000,

profit 1.000.000,

diferene din reevaluare 14.000.000,disponibiliti 500.000,obligaii nefinancire 25.000.000,instalaii luate cu chirie 10.000.000:


4/32

4

B 18.500.000

51. Care este valoarea substanial brut a unei ntreprinderi care, dup reevaluarea bunurilor, prezint ur,mtoarea situaiepatrimonial: capital social 3.000.000, imobilizri 8.000.000, stocuri 20.000.000, creane 15.000.000, rezerve 500.000, profit1.000.000, diferene din reevaluare 14.000.000, disponibiliti 500.000, obligaii nefinanciare 25.000.000, instalaii luate cuchirie 10.000.000:

A 53.500.000

52. Metoda de evaluare la termen este recomandabil s fie folosit n cazul:C ntreprinderilor aflate n dificulatate, redresabile

53. Dac se poate determina valoarea patrimonial a unei ntreprinderi, care este aceasta, dispunnd de urmtoarele informaii:capital social 3.000.000, rezerve 10.000.000, alte fonduri proprii 15.000.000, imobilizri necorporale (cheltuieli de nfiinare)5.000.000:

A da, 23.000.000

54. O instalaie dat cu chirie influeneaz valoarea patrimonial de baz a unei ntreprinderi?B nu

55. n evaluarea unei ntreprinderi prin rentabilitate, profitul din bilanul contabil constituie:B punct de pornire n determinarea capacitii beneficiare a ntreprinderii

56. Care din urmtoarele afirmaii este inexact:C creterea riscurilor legate de politica economic, vamal, fiscal contabil micoreaz rata de actualizare i, ca atare,micoreaz valoarea ntreprinderii

57. Metodele combinate de evaluare abordeaz:B att patrimoniul, ct i rentabilitatea

58. Ce semnificaie are relaia ANC.i n evaluarea elementelor intangibile ale unei ntreprinderi n care:ANC = activul net corijat (valoarea patrimonial a ntreprinderii)i = rata de capitalizare:

B prag de rentabilitate al ntreprinderii

59. Alegerea metodelor de evaluare utilizate are la baz criteriul principal:

B raionamentul profesional al evaluatorului

60. Evaluarea ntreprinderii necesit aplicarea:B cel puin a doua metode

61. Evaluatorul n procesul de evaluare, estimeaz:B valoarea

62. Utilizarea unei metode de evaluare depinde de:

B constatrile din diagnosticul de evaluare

63. Preul pieii pt bunurile care au utilitate pt ntreprindere este egal cu: B preul de cumprare a unui bun similar sau cu caracteristici similare mai puin deprecierea

64. Utilitatea bunului n ntreprindere se determin n funcie de:A gradul de participare la realizarea profiturilor

65. Valoarea de lichidare a unui bun este egal cu:B preul de vnzare posibil de obinut, mai puin datoriile care greveaz bunul i cheltuielile ocazionate de lichidare

66. Diagnosticul efectuat de evaluator urmrete:B modalitatea de manifestare a funciilor ntreprinderii i stabilirea concluziilor

67. Concluziile diagnosticului efectuat de evaluator ine seama de:


5/32

5

A mediul economic exterior ntreprinderii i conduiile asigurate de ntreprindere mediului intern de manifestare a funciilor ei

68. Soldul clienilor la 31 decembrie este de 15.375 mii lei iar rulajul creditul anual al acestora este de 186.150. Care a fostdurata n zile a ncasrii clienilor:C 30 de zile

69. Se dau urmtoarele elemente de bilan:- total activ = 425.000 mii lei

- cheltuieli constituire = 2.500 mii lei- cheltuieli de cercetare = 15.500 mii lei

- brevete proprietate = 125.000 mii lei

Exist un cumprtor pt o parte din brevete care ofer 75.000 mii leiStabilind bilanul economic al ntreprinderii, bilanul contabil va fi ajustat (corijat) n minus cu: B 143.000 mii lei

70. Bilanul economic se prezint cu un:- activ net corijat de 23.000 mii lei

- pasiv net corijat de 23.000 mii lei, din care datorii toatele de 5.000 mii lei.

Valoarea patrimonial a ntreprinderii va fi de:A 18.000 mii lei

71. Se constat c o hal industrial n valoare rmas de 145.000 mii lei nu mai are utilizare de peste trei ani, iar situarea ei npartea periferic a uzinei face posibil vnzare terenului nc liber de orice sarcin.Cheltuielile de demolare a halei sunt estimate la 85.000 mii lei, iar transportul i taxele materialelor nerecuperabile la suma de35.000 mii lei.

Pt materialele recuperabile se estimeaz obinerea din vnzarea acestora a sumei nete de 45.000 mii lei.Stabilind bilanul economic, cu ce sum urmeaz a fi ajustat (corijat) n minus, bilanul contabil:C 220.000 mii lei

72. Activul net corijat este de 22.000 mii lei, capacitatea beneficiar de 3.000 mii lei iar rata neutr de 20%.Superprofitul va fi de:

B minus 1.400 mii lei.

73. Activul net contabil este de 425.000 mii lei. Valoarea bunurilor nchirit este de 105.000 mii lei iar valoarea bunurilor

ntreprinderii nchiriate la teri este de 75.000 mii lei. Valoarea substanial brut a ntreprinderii va fi de:A 455.000 mii lei

74. Capacitatea beneficiar a ntreprinderii este de 8.000 mii lei iar dobnda la certificatele de depozit ale trezoreriei statuluietse de 30%. Valoarea ntreprinderii, utiliznd valoarea de rentabilitate sau metoda de capitalizare a veniturilor, va fi de:

C 26.667 mii lei.

75. Valoarea patrimonial a ntreprinderii (ANC) este de 8.000 mii lei, capacitatea beneficiar este de 1.000 mii lei, rata neutrde plasament (i) este de 11% iar rata de actualizare (c) este de 25%. Valoarea ntreprinderii prin metoda bazat pe GOODWILLeste de:

C 8.480 mii lei

76. O ntreprindere neredresabil, cu un activ net pozitiv, intr n lichidareavnd urmtoarele date estimative:- active net contabil = 120.000 mii lei

-plus valoarea imobilizrilor = 5.000 mii lei- minus valoarea imobilizrilor = 6.000 mii lei (plusul i minusul sunt estimate a fi rezultate n urma lichidrii vnzrii imobilizrilor)- cheltuieli de dezafectare i funcionare n timpul lichidrii = 2.000 mii leiValoarea estimat a trezoreriei disponibil dup lichidare este de:A 117.000 mii lei

77. n cte grupe se pot mprii metodele de evaluare combinate?


6/32

6

B 2

78. Valoarea patrimonial a ntreprinderii (ANC) este de 8.000, capaciatatea beneficiar est ede 1.000, rata neutr (i) este de11%, iar rata de actualizare a supraprofitului este de 25%. Valoarea global a ntreprinderii va fi de:C 8.480

79. Relund informaiile de la ntrebarea 72, precizai care este valoarea goodwill-ului aplicnd o rat de actualizare de 30%:A -4.666 lei

80. Creterea necesarului de fond de rulment (NFR) influeneaz valoarea ntreprinderii n sensul: A reducerii

81. Ce relaie exist ntre rata de actualizare i riscul de ar?A direct proporional

NOTA: Incepand cu nr. 82, intrebarile necesita analiza si judecata profesionala proprie

82. Explicai necesitatea evalurii economice i financiare a unei ntreprinderi.Procesul de evaluare economica are drept obiectiv stabilirea valorii de piata, a valorii de circulatie abunurilor, activelor si

intreprinderilor, el constituie un instrument de orientare a operatorilor economici in spatial economic al tarii. Necesitateaevaluarii unei intreprinderi apare cand in viata intreprinderii au loc unele schimbari semnificative cum sunt: modificari in

marimea si strucura capitalului social, modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor, actiuni juridice cu scop

patrimonial (succesinui, falimente, partaje), in cazul tranzactiilor comerciale, cu ocazia privatizarii cand elementele prezentate

in bilantul contabil nu reflecta valori de piata ci mai degraba valori administrative, sau costuri istorice mult diferite de valorile

juste

83. Explicati rolul bilantului contabil in evaluarea unui activ sau unei intreprinderi

Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilantul contabil, auditul financiarmotorul tuturoroperatiunilor de evaluare, deoarce in el se reflecta volumul fondurilor proprii, piata, strategiile aplicate de firma, el reflecta

situatia patrimoniului, a averii accumulate de firma de la infiintare si rezultatele financiare obtinute in ultima periaoda pentru

care s-a incheiat.

84. Explicati diferenele dintre pre si valoarePretul este suma de bani ce se poate obtine din vanzarea unui bun de bunavoie, intre parti aflate in cunostinta de cauza, incadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv. Stabilirea pretului presupune negocierea, evaluatorul nu-si propune

sa sa determine pretului ci gama de valori, respective zona in care ar putea incepe negocierea si care ar putea probabil sa se

situeze pretul.

Valoarea unui bun se fondeaza pe notiune ade schimb, se poate considera astfel ca valoarea comerciala constiutie punctul de

echilibru in care vanzatorul accepta sa vanda si cumparatorulul sa cumpere. Valoarea depinde de unele criterii sau factori care

influenteaza dorinta de a cumpara sau vinde; aceste criterii pot fi subiective, de natura psihologica sau economica si obiective,

prin aplicarea unor metode de evaluare care abordeaza atat separate cat si impreuna , latura patrimoniala si profitabilitatea

bunului, activului sau intreprinderii in ansamblul sau.

Valoarea = o estimare a celui mai probabil pret care va fi platit pentru un bun sau serviciu.

Pret = termen utilizat pentru o suma ceruta, oferita sau platita pentru un bun/serviciu.

Pret de vanzare = fapt istoric, indiferent daca a fost publicat sau daca a fost confidential.

85. Clasificati diferitele tipuri de evaluari

Din punct de vedere al utilizatorului evaluarii

- evaluari contabile

- evaluari administrative

- evaluari bazate pe expertiza si diagnostic

Din punct de vedere al obiectului evluarii:

- evaluari de intreprinderi

- evaluari de bunuri

Din punctul de vedere al scopului evaluarii:

- evaluari efectuate in concordanta cu cerintele statutare


7/32

7

- evaluari contractuale

- evaluari generate de initiative antreprenoriale (fuziuni, suplimentari de fonduri, , transferal activelor nete, oferte publice

initiale, rascumparari manageriale) evalurari in scopuri comerciale, fiscale

Abordarea prin active (costuri);

Abordarea prin comparatie

Abordarea prin capitalizarea veniturilor.

86. Care este rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii?

Diagnosticul are drept scop- intelegerea factorilor economici care influenteaza sectorul de activitate al intreprinderii;

- cunoasterea regulilor concurentiale ale sectorului din care face parte intreprinderea;

- determinarea oportunitatilor si riscurilor, punctelor forte si slabe in present si in viitor;

- facultatea de integrare a rezultatelor in reprezentarea sintetica sau modelul, in sens calitativ, pe care utilizatorii raportului de

evaluare il cauta in acea intreprindere pentru a deduce rapid consecintele la nivelul rezultatelor sale.

Rolul diagnosticului in evaluarea intreprinderii este de a orienta evaluatorul in etapa de evaluare propriu-zisa respectiv in

stabilirea ipotezelor de evaluare, alegerea metodelor, ajuta la anticiparea viitorului firmei, la depistarea factorilor de risc si la

sabilirea ipotezelor de evaluare scara valorilor determinate prezentate in raportul final.

87. Explicati legatura dintre scop si metoda in evaluarea intreprinderii

M etoda de evaluare se alege de evaluator in functie de scopul propus

De exemplu metoda patrimoniala abordeaza intreprinderea exclusiv patrimonial, iar in evaluarile effectuate cu scopul stabilirii

valorii intreprinderii pentru privatizare nu trebuie utilizate numai metodele patrimoniale ci se folosesc metodele de evaluarecombinate sau prin rentabilitate, dupa specificul intreprinderii.

Scopul evaluarii este stabilirea valorii de piata/altui tip de valoare cerut, iar metoda reprezinta un ansamblu de cwrinte/impusuri

prin care se ajunge la valoarea justa/alt tip de valoare.

88. Definiti valoarea de piata

Valoarea de piata reprezinta suma estimata pentru care o proprietate ar putea fi schimbata la data evaluarii, intre un cumparator

si un vanzator, hotarati si avizati, care actioneaza in cunostinta de cauza, prudent si fara constrangeri, intr-o tranzactie

echilibrata dupa un marcheting adecvat.

Valoare de piata = suma estimata pentru care o proprieate ar putea fi schimbata, la data evaluarii, intre un cumparator decis si

un vamzator hotarat, intr-o tranzactie cu pret determinat obiectiv, in care ambele parti au actionat in cunostinta de cauza,

prudent si fara constrangeri.

89. Definiti valoarea justaValoarea justa reprezinta suma pentru care un active ar putea fi schimbat de buna voie intre doua parti aflate in cunostinta de

cauza, in cadrul unei tranzactii cu pretul determinat obiectiv.

Valoare justa = suma la care poate fi tranzactionat un activ sau decontata o datorie, de bunavoie, intre parti aflate in cunostinta

de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este determinat obiectiv.

90.Definiti valoarea actuala a unui bun

Valoarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a viitoarelor intrari nete de numerar, care urmeaza a fi generate de

derularea normala a activitatii intreprinderii.

Valoarea la care un activ este inclus in bilant, dupa deducerea oticaror amortizari cumulate si a oricaror pierderi cumulate din

depreciere.

91. Definii valoarea de origineValoarea de origine, cunoscuta si sub numele de valoare istorica sau de achizitie reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru

achizitionarea si punerea bunului sau activului instare de utilizare sau de folosire.Valoare de origine = cost istoric

92. Definii valoarea de utilizareReprezinta totalitatea costurilor necesare pentru dobandirea unui bun susceptibil a fi folosit in acelasi scop, in aceleasi conditii

de utilizare, avand aceeasi durata prezumata de folosinta si posedand aceleasi performante ca si bunul supus reevaluarii.

Valoare de utilizare = valoarea actualizata a fluxurilor de numerar viitoare estimate, ce se asteapta sa fie generate din utilizarea

continuua a a unui activ si din cedarea lui la sfarsitul duratei de viata utile.


8/32

8

93. Definii valoarea substantialaReprezinta activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi

proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din

diverse cause (ex. inchiriate).

94. Prezentai 3 momente din viata intreprinderii in care este obligatorie evaluarea- modificari in marimea si structura capitalului social

- modificari in numarul si componenta actionarilor sau asociatilor

- actiuni juridice cu scop patrimonial (succesiuni, falimente, partaje)Fuziuni si schimburi de proprietati

Vanzarea/cumpararea unei proprietati

Garantarea inprumuturilor

95. De ce este obligatorie evaluarea in cazul privatizarii unei ntreprinderi?

- din punct de vedere patrimonial, majoritatea elementelor patrimoniale din bilanturile societatilor cu capital de stat nu reflecta

valori de piata ci valori administrative, reevalurarea fiind necesara pentru stabilirea valorii de piata a bunurilor

- din punct de vedere al rentabilitatii, trecutul intreprinderii trebuie considerat ca nereproductibil; nu toti factorii care au

determinat sau au influentat profitul din bilanturile societatilor cu capital de stat pot fi extrapolate in perioada post privatizare

- Cumparatorul nu investeste pentru ce a obtinut fostul proprietar ca profit ci pentru ce va obtine le, de aceea profitabiliatea

intreprinderii trebuie ragandita;

- Valoarea intreprinderii trebuie determinate in functie de gradul de utilitate a tuturor elementelor patrimoniale, cumparatorul

netrebuind sa fie penalizat pentrtu politica de investitii a fostului proprietar, stiut fiind ca un bun fara utilitate nu are valoare sauaceasta este nesemnificativa. Cu ocazia evaluarii pentru privatizare, trebuie observata si analizata necesitatea unei eventuale

restructurari.

Datorita schimbarii proprietarului

96.Obiectivul si mijloacele de realizare a diagnosticului juridic

Diagnosticul functiei juridice are ca obiectiv aprecierea modalitatii de manifestare a situatiei juridice si a caracteristicilor

acesteia in raport cu mediul exterior intreprinderii si cu cel organizatoric intern al acesteia.

Realizarea acestui diagnostic utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa

contractului, precum si pe cele rezultate din afara intreprinderii si din relatiile de interferenta cu celelalte diagnostice ale

functiilor intreprinderii.

Obiectivestimarea riscurilor aferente situatiei juridice a intreprinderii.Mijloace de realizare:

- dreptul societatii comerciale (contract de societate, statut, registrul AGA, registrul sedintelor CA, registrul actionarilor etc.);- bilantul pe ultimii 3 ani, vizat de MFP;

- rapoartele cenzorilor si auditorilor;

- avize necesare pentru functionare si plata taxelor aferente;

- dreptul muncii: contracte individuale si colective de munca, ROF, ROI, contracte pentru manageri si clauze speciale;

- drept fiscal: constatarile controalelorfiscale din ultima perioada;

- dreptul mediului: identificarea unor tehnologii poluante, identificarea unor active/terenuri contaminate.

97.Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului comercial

Diagnosticul functiei comerciale are ca obiectiv principal sa determine piata si locul ocupat de intrepinderea evaluate pe aceasta

piata.

Mijloacele de realizare a diagnosticului commercial utilizeaza datele si informatiile primite din partea intreprinderii, prevazute

in lista anexa a contractului precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate si din interferenta cu celelalte diagnostice

ale functiilor intreprinderii.

Obiectivdeterminarea pozitiei intreprinderii analizate.Mijloace de realizare:

- studiu asupra pietei produselor si serviciilor intreprinderii;

- studiu asupra pietei furnizorilor intreprinderii;

- cercetarea pietei;

- segmentarea pietei.

98. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului tehnic, tehnologic si de exploatare

Diagnosticul tehnic de exploatare are drept scop aprecierea masurii in care in acest ansamblu al mijloacelor de exploatare

materiala raspunde nevoilor actuale sau de viitor ale intreprinderii sau ale achizitorului ei potential.


9/32

9

Mijloacele de realizare a diagnosticului ethnic de exploatare utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii,

prevazute in lista anexa la contract precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelalte

diagnostice ale functiilor intreprinderii si daca este cazul datele si concluziile din raportul altuyin profesionist specialist,

technician, expert-posesor al unui cabinet professional sau favcand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata.

99. Obiectivul si mijloacele de realizare ale diagnosticului de organizare, management si resurse umane

Mij;loacele de realizare a diagnosticului ethnic de exploatare utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii,

prevazute in lista anexa a contractului, precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelalte

diagnostice ale functiilor intreprinderii si, daca este cazul datele si concluziile din raportul altui profesionist specialist,technician, expert-posesor al unui cabinet professional sau facand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata.

Obiectivanaliza masurii in care se asigura firmei resurse umane de calitate la toate nivelele ierarhice.Mijloace de realizare:

- stabilirea potentialului functiunii de personal;

- calitatea organizarii si a managementului.

100. Obiectivele si mijloacele de realizare ale diagnosticului financiar contabil

Are ca obiectiv aprecierea fiabiliatii datelor cuprinse in situatiile financiare

Examinarea si estimarea starii de sanatate financaira privind cresterea activitatii, echilibrul financair, rentabiliatea si r iscurile

financiare.

Mijloacele de realizare ale diagnosticului contabil- financiar utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii,

[ervazute in lista anexa la contract si pe cele rezultate din interferenta cu celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.

Obiectivutilizarea eficienta a resurselor financiare ale actionarilor si creditorilor.Mijloace de realizare:- abordarea bazata pe comparatie de piata;

- abordarea bazata pe venituri DFC;

- abordarea bazata pe active (costuri).

101.Avei urmtoarele informaii despre ntreprindere: cheltuieli de nfiinare 5.000, licene 10.000, cldiri 50.000, echipamente100.000, stocuri 200.000, creane 300.000, bnci 10.000, venituri n avans 80.000, capital social 125.000, rezerve 5.000,furnizori 250.000, mprumuturi bancare 150.000 (din care 75.000 pe termen lung), provizioane pt riscuri i cheltuieli 65.000.Elaborai bilanul contabil n principalele sale mase, bilanul financiar i bilanul funcionali explicai rolul acestora n cadruldiagnosticului de evaluare.

FR = AC totaleDatorii sub un an = Cap permanentActive imobiliz.

Cap.permanent. = Active imob + FR = Cap propr. + Proviz.+ Dat. peste un anNFR = ACTREZORERIEDAT SUB UN ANNFR = AC (stoc+creante+ch in avans)- datorii (inclusiv venit in avans)

Trezoreria = FRNFR = + sauTrezoreria negative poate fi acoperita de credite bancare sau de datorii resstante, fie intrepr este decalata in faliment.

Trezoreri = disponibilit- dat finance pe t.s.

Bilantul contabil

Active imobilizate 165.000 Imobilizari necorporale 15.000

-chelt infiintare 5.000

- licente 10.000

Imobilizari corporale 150.000

- cladiri 50.000

- echipamente 100.000

Active circulante 510.000

- stocuri 200.000- creante 300.000

- banci 10.000

Obligatii curente 325.000

- furnizori 250.000

- imprum. bcare 75.000

Activ net curent 185.000

Obligatii pe t.l. 75.000

Venituri in avans 80.000

Provizioane 65.000


10/32

10

Activ net 130.000

Cap soc. 125.000

Rezerve 5.000

Cap proprii 130.000

Bilantul functional

Activ Pasiv

Functia de investitii Imobilizari brute 165.000 130.0000 fd proprii de orig externa

Functia de exploatare NFR 95.000 65.000 fd propr. orig. internaFunctia de trezorerie 10.000 75.000 datorii financ (impr fin)

270.000 270.000

Bilantul financiar

ACTIV PASIV

I Activ imobilizat 165.000 IV Capitaluri permanente 270.0000

II Stocuri, creante 500.000 V Datorii nefinanciare 330.000

III Disp si alte val mob plasament 10.000 VI Datorii financiare pe term lung 75.000

Capitaluri permanente = 130.000+75.000+65.000 =270.000

FR = IV-I = 270.000-165.000 =205

T = III-VI = 1075.000=-65.000NFR = IIV = 500.000-330.000=170.000

102 Rolul bilantului in diagnosticul de evaluare

Bilantul contabil este documentul contabil de sinteza prin care se prezinta activul si pasivul unitatii patrimoniale, precum si

rezultatele perioadei pentru care se intocmeste, potrivit legii.

Bilantul contabil este sursa de date ce se prelucreaza pentru realizarea diagnosticului contabil si financiar.

103 Bilantul functional este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilant, a principalelor functii ale intreprinderii

functiile de investitii, de exploatare si de trezoreriein active si functia de finantare in pasiv.

104. Pasii in determinarea ANC sunt:

1.Separarea tuturor elemntelor de active in elemente necesare exploatarii si elemente in afara exploatarii (necesare

intreprinderii)

2. Reeevaluarea tuturor elementelor patrimoniale de active necesare exploatarii;

3. Calculul mathematic al activului net corectat.

105. Componentele fundamentale ale oricarei evaluari sunt:

activul net corectat si capacitatea beneficiara

Diagnosticul juridic

Diagnosticul functiunii de cercetare-dezvoltare

Diagnosticul functiunii comerciale

Diagnosticul functiunii de productie

Diagnosticul functiunii de resurse umane

Diagnosticul functiunii financiar-contabile

106.Separarea bunurilor in necesare exploatarii si nenecesare sau in afara exploatarii se face in functie de utilitatea fiecarui bun,

exprimata prin gradul de participare la realizarea profiturilor.

Mijloace fixe in exploatare in ipoteza ca intreprinderea va continua sa functioneze;

Mijloace fixe in afara exploatarii, aflate in stare de functionare si care beneficiaza de o piata secundara dezvoltata;Mijloace fixe in afara exploatarii, care nu mai sunt in stare de functionare sau care nu beneficiaza de o piata activa.

107. Criteriile in functie de care se face evaluarea bunurilor in vederea determinarii ANC sunt > deprecierea monetara,

modalitatile de amortizare, evolutia preturilor, modalitaile de contabilizare a op si proceselor , utilitate, alti factori depistati cu

ocazia diagnosticului care pot antrena distorsiuni importante intre bilantul contabil si cel economic, intre val contabile si cele de

circulatie.

Active in exploatare

Active redundante (in afara exploatarii)


11/32

11

108. Metodele de calcul al ANC sunt: metoda substractiva si met. aditiva

Metoda identificarii

Metoda asimilarii sau similitudinii

Metoda corelarii

Metoda indicilor de actualizare

109. Met. substractiva consta in deducerea din totalul activului reevaluat corectat (val. matematica) a tuturor datoriilor

actualizate.

Metoda substractiva = se identifica obiectul evaluat cu unul/unele obiecte identice, pentru care exista date privind tranzactiirecente.

110. Met aditiva consta in corectarea capitalurilor proprii din bilantul contabil cu influentele din reevaluarea elementelor

patrimoniale.

Metoda aditiva = asimilarea obiectului evaluat cu alte obiecte tranzactionate recent pe piata se face pe baza parametrilor sai

principali de functionare.

111. ANC reprezinta valoarea patrimoniala propriu-zisa sau valoarea intrinseca a intreprinderii.

Activ Net Corijat ANC = Active Totale corijate ATCDatorii Totale Corijate DTCActivul net corijat da valoare intreprinderii in abordarea prin metoda pe baza de costuri.

112 Val. substantiala bruta este egala cu activul reevaluat plus valoarea bunurilor folosite de intreprindere fara a fi proprietara

acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.Ea semnifica valoarea bunrilor, capacitatea reflectata in active, de care dispune si le poate utiliza intreprinderea la un moment

dat, prezentand valoarea activului pe baza principiului prevalentei economicului asupra juridicului.

113. Met aditiva

Capitaluri Proprii 110.000

Cap social 100.000

Rezerve 10.000

Profit 55.000

Ch infiintare 15.000

ANC 150.000

Met substractiva

Cladiri 200.000Echipamente 250.000

Stocuri 300.000

Casa 10.000

Banca 150.000

Total active 910.000

Furnizori 400.000

Creditori 80.000

Imprum 200.000

Ven anticip 80.000

Oblig 760.000

ANC 150.000

114. Rata de actualizareeste rata de rentabilitate utilizata pentr determinarea valorii actualizate, la o anumita data, a unui

varsamant unic sau a unei serii de varsaminte de incasat sau de platit ulterior.

Rata de actualizare = rata rentabilitatii ceruta de un investitor ca sa-si mentina capitalul sau sa-l plaseze intr-o intreprindere.

115. Tehnicile de actualizare

- suma Y prevazuta a fi fluxul de trezorerie in viitor peste n ani are in perzent valoarea X daca pe Y il amplificam cu factorul de

actualizare X = Y * 1/(1+i)n

- rd (rata deflatata) = (i-f ) / (1+f)n


12/32


13/32

13

Inte rata de actualizare si valoarea intreprinderii este o relatie invers proportionala cu cat rata este mai mare valoarea

intreprinderii va fi mai mica.

123. Riscuri externe- riscul de tara, riscul monetare, riscul de prt

Riscuri interne - Amplasarea, structura de finantare, dependenta de client, gama de produse, coeficentul de marketing si al

titlurilor de participatie ale entitatii

124. Coeficientul de volatilitate al actiunilor unei intr exprima si masoara sensul si marimea abaterii rentabilitatii actiunilor

intreprinderii fata de abaterea rentabilitatii din ramura din care face parteB1 - duce la scaderea primei de risc pentru intr de evaluat

125. Valoarea patrimoniala este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului economic si datoriile inscrise in

acest bilant.

Valoarea patrimoniala a unei intreprinderi este activul net corijat

Activl net corijat se calculeaza prin doua metode:

1. metoda aditiva

ANC= CAP PROPRII -/+ DIF DE REEVALUARE

2. metoda substractiva

ANC = ACTIVE REEVALUTEDATORIiMetodele de determinare sunt:

Activul net coectat poate fi determinat prin doua metode:Metoda aditiva

Metoda substractiva

Metoda valorii substantiale

Alte metode patrimoniale, sunt:

Metoda capitalului permanent necesar exploatarii

126. Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii

de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut

loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea

127. Etapele determinarii capacitatii beneficiare sunt:

- studiul rezultatelor trecute

- examenul previziunilor- mixajul elementelor rezultate din primele doua etape in scopul desprinderii capacitatii beneficiare

128. 4 corectii ce pot fi aduse rezultatelor din bilant pentru determinarea capacitatii beneficiare:

amortismentese inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind-o fielegea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;

- salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o standardele

si studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala;

- stocurise verifica daca sistemul de evaluare a fost constant pe intreaga perioada, realitatea si jocul stocurilor de la inceput sisfarsit de perioada, anomaliile trebuind reintegrate sau deduse din rezultatul contabil;

- profituri si pierderi exceptionalese retin numai acele profituri care provin din operatiuni obisnuite, cere se reproduc in modsystematic in viitor

129.

amortismentese inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice insficienta de amortizare, referinta constituind-o fielegea fiscala fie standardele profesionale emise de expertii tehnici;

- se analizeaza si se readuc in situatiile financiare provizioanele nefundamentate

130.

- salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta constituind-o satndardele

si studiile effectuate de experti in munca si protectia sociala;


14/32

14

131. Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarea

algebrica a rezultatelor individuale. Printr-un diagnostic bine executat se pot descoperi toate complementaritatile din activitatea

intreprinderii si se pot ajusta rezultatele financiare

132. Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor reiesite din insumarea

algebrica a rezultatelor individuale

De exemplu produsele obtinute de o intreprindere cu productie integrata.

133. Capacitatea beneficiara se poate cacula in una din urmatoarele variante:

- ca medie a profituriloe anuale corectate din perioadele trecute ;I a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute ;I aprofiturilor anuale previzionate;

- ca medie a profiturilor anuale corectate din perioadele trecute;

- ca medie a profiturilor anuale previzionate;

- ca medie a profiturilor anuale din unele perioade trecute si viitoare.

134. Elementele de calcul pentru evaluare prin rentabilitate a unei intreprinderi sunt:

- rata de capitalizare (fructificare sau actualizare);

- profitul respective acel profit care exprima capacitatea beneficiara a intreprinderii;

- perioada de referinta;

135. Perioada de referinta corespunde perioadei de prognoza a intreprinderii, respective perioada la sfarsitul careia proprietarii

ar trebui sa-si modifice atitudinea fata de afacerea sa, adica sa provoace asemenea schimbari in viata intreprinderii incat sa-I

permita sa-si reia ciclul vietii.Astfel de schimbari constau in masuri de restructurare cum ar fi: divizarea, asocierea, formarea de noi societati comerciale,

injectii de capital pentru modernizarea echipamentelor si tehnologiilor, pentru reinnoirea produselor, etc.

Din punctul de vedere al investitorului perioada de prognoza corespunde cu termenul de recuperare al investitiei.

136. Prima de risc a unei intreprinderi reprezinta o rata de ajustare care reflecta modul in care piata ar evalua riscurile specifice

afluxurilor de numerar. Prima de risc se stabileste pe baza estimarilor de piata la care se adauga primele de risc specifice

intreprinderii evaluate.

137. Invers proportionala.

138. Vintrepr=CB/I = 800/0,12=6.666

139. Multiplicatorul capitalistic Y reprezinta o rata de capitalizare, de fructificare, actualizare a veniturilor si este reprezentatde:

a) rata neutra de plasament;

b) nr. de unitati ,,an - actualizarea unei serii de fluxuri financiare constante pana in anul ,,n in care Y reprezinta un nr. deunitati an,

1 - 1__

an= (1+t)n

t

c) rata de plasament aferenta PER secdetremina ca raport intre 1/PER si semnifica durata de recuparare a investitiei V=

CBxPER

PER= Cursul bursier al unei actiuni dividend platit+profit nerepartizat

140.Valoarea de randament sau capacitatea beneficiara reprezinta randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza

intreprinderea

141. 140.Valoarea de randament este estimata prin actualizarea fluxului de dividende previzionate a fi oferite actionarilor de-a

lungul perioadei pentru care se face eval;uarea, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga eprioada. Valoarea

intreprinderii este privita prin prisma actionarilor, respective a veniturilor pe care le primesc.

141. Valoarea de rentabilitate limitata este estimate prin actualizarea fluxurilor de profituri nete previzionate a fi obtinute de

intreprindere de-a lungul unei perioade determinate de timp, in ipoteza unei rate de actualizare constante pe intreaga perioada.

De exemplu, in cazul unei afaceri, intreprinderi ce presupune exploatara unui contract cu durata de viata limitata (contract de

concesiune, de inchiriere, asociere in participatiune), perioada de previziune va coincide cu durata contractului.


15/32

15

142.

143. Capacitatea beneficiara inseamna atitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in viitorul apropiat, in conditii

de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din ultimii ani, daca nici-o schimbare semnificativa nu a avut

loc = randamentul totalitatii capitalurilor care finanteaza intreprinderea

Capacitatea beneficiara se exprima de regula cifric, ptin profitul net evaluat, dividende si cash-flows.

144.

Fluxurile de trezorerie sunt acele profituroi ale intrepr. Care sunt disponibile tuturor furnizorilor de capital catre intreprinderedupa analizarea restrictiilor de distributie conform legii societatilor.

Fluxul de trezorerie reprezinta profiturile intreprinderii dupa scaderea cjeltuielilor si impozitelor pe imobilizari, dar inaintea

dobanzii.

FLUXUL DE TREZORERIE SE POATE STABILI INDIRECT:

Profit (pierdere) pe an

+ dobanda pe datoria la terti

- economia la impozitul afferent intreprinderii datorata deductibilitatii dobanzii pentru datoria la terti

+impozitul pe venit care poate fi compensate

+ deprecierea si alte cheltuieli care nu sunt in numerar

- venituri care nu aduc numeraqr

- cheltuieli de capital

+/- deducerea/cresterea fondului de rulment, inclusiv a lichiditatilor/datoriilor

Flux de trezorerie

145. Metoda DCF consta in insumarea fluxurilor de disponibilitati care raman in fiecare an in unitate, pana in anul ,,n, cand seapreciaza ca proprietareul ar trebui sa-si reconsidere modul de abordare a afacerii sale; in acest an ,,n se stabileste cvaloareareziduala a activului sau a intreprinderii

146. Aplicare metodei se face in patru etape:

1. Calculul fluxului de lichiditati nete istorice pe minim trei ani folosin dsinteza diagnosticelor

2. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu orizontul de prognoza stabilit

intreprinderii; deci o buna viziune, o intelegere a fluxurilor trecute: vanzari, preturi, structura cheltuielilor, riscuri, etc.

3. Determinarea valorii reziduale ce urmeaza a fi adaugata la cash-flow-ul din ultimul an proiectat; orizontul prognozat este in

general, estimate tinand seama de constatarile diagnosticelor, marcand momentul cand prorpietarul va decide viitorul

intreprinderii in anul ultimo prognozat; valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash

flow-ul ultimului an prognozat (Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe

K-g termen lung a fluxului de numerar

4. Determinarea ratei de actualizare, cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor nete viitoare se a valorii reziduale in

valori de azi; numita si rata neutra

Ea poate fi detreminata pornind de la dobanda obligatiilro sau titlurilor de stat.

147. Valoarea reziduala reprezinta suma net ape care intreprinderea sconteaza sa o obtina in schimbul unui bun, la finele duratei

sale de utilizare, dupa deducerea tuturor costurilor de cedare prevazute.

Valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplicator z la cash flow-ul ultimului an prognozat

(Vr=ZxCF) sau aplicand modelul Gordon

___1___, unde K este coeficientul de ajustare pentru risc, iar g este cresterea pe

K-g termen lung a fluxului de numerar

148. Elementele intangibile sunt imobilizarile necorporale, respective, cheltuieli de constituire, de cercetare dezvoltare,

licente,marci, brevete, softuri, fondul commercial, etc.

149. Goodwilleste excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun.Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care

dispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.

150. In evaluare, pragul de rentabilitate este punctul de la care rentabilitatea generata e intreprindere este superioara celei ce s-

ar obtine plasand pe piata un capital echivalent cu activul net corijat.


16/32

16

In evaluare pragul de rentabilitate se utilizeaza pentru calculul supraprofitului.

151. Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul intreprinderii) si profitul care ar fi

generat de investirea pe piata financiara a unui capital echivalent cu valoarea ANC.

Sp = CBANCxi, i= rata neutra de capitalizareInfluenteaza valorea intreprinderii insensul cresterii.

152. Goodwilleste excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care il compun.Partea din valoarea globala a unei intreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de caredispune acea intreprindere; se obtine prin capitalizarea profitului obtinut de intreprindere peste pragul de rentabilitate.

Relatia cu valoarea intreprinderii este direct proportionala.

153.Este acelasi lucru.

154. Metodele combinate de evaluare presupun o abordare financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenate de activitatea

intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare.

Metodele de eval combinate pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:

- tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;

- tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai multe elemente intangibile

154. Metodele combinate presupun abordarea financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenate de activitatea intreprinderii

intr-o perioada trecuta sau viitoare.

Pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:-Tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;

-Tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai mute elemente intangibile.

155. Metoda practicienilor

Prin aplicarea metodei practicienilor de evaluare valoarea intreprinderii se determina ca medie simpla sau ponderata a unei

valori patrimoniale (ANC) si a uneia prin rentabilitate (CB/i):

156. Prin metoda remunerarii valorii subsatantiale brute se intelege activul reevaluat in ipoteza continuarii activitatii, plus

valoarea bunurilor folosite de iontreprindere fara a fi proprietara acestora, minus valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate

in patrimonial intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze.Metoda remunerarii valorii substantiale brute consta in reevaluarea activului net in ipoteza continuitatii activitatii, la care se

adauga valoarea bunurilor folosite de ntreprindere fara a fi proprietatea acestora, si din care se scade valoarea bunurilor care,

desi sunt inregistrate in patrimoniul intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze (inchiriate etc.).

157. Metoda captalurilor permanente necesare exploatarii consat in determinarea valorii substantiale brute reduse insa din punct

de vedere financiar: capitalurile proprii, imprumuturile si asimilatele(inclusive obligatiile financiare pe termen scurt), datoriile

de exploatare (obligatiile nefinanciare), fiind destinate sa acopere nevoia de fond de rulment si eventual, partial, imobilizarile.

Prin metoda remunerarii capitalurilor permanente necesare exploatarii valoarea unei intreprinderi este egala cu capitalurile

necesare crearii unei intreprinderi similare cu intreprinderea de evaluat.

158.Ipotezele de baza in evaluarea intreprinderii prin metoda remunerarii valorii substantiale brute sunt:

-Continuitatea activitatii;

-Luarea in considerare a bunurilor folosite de ntreprindere fara a fi proprietatea acestora;-Bunurile care, desi sunt in patrimoniul societatii dar nu sunt folosite (inchiriate etc.), nu sunt incluse in valoarea intreprinderii.

Ipotezele de baza in evaluarea prin metoda remunerarii valorii substantiale brute sunt continuitatea activitatii intreprinderii si

prevalenta economicului asupra juridicului.

159.

ACTIV PASIV

IC 29.000

FC 1.000

CP 50.000

DR 25.000


17/32

17

S 20.000

C 50.000

DB 5.000

ON 25.000

IB 5.000

TA 105.000 105.000

Rvsb-15%;

CB - 1.000/an

Ra12%Vgw=?

ANC = 105.00030.000 = 75.000P = ANC x I = 75.000 * 0,12 = 9.000

Sp = 1.000 -9.000 = -8.000

GW = -8000 / 0,15 = - 53.333

V = 75.00053.333 = 21.667

160. Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza astfel:

- atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;

- canda pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-a

investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului;

Titlurile de participare se evalueaza atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;

cand pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-a

investit si, pe aceeasi baza, se determina valoarea unui titlu si valoarea pachetului.

161. Stocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei sau la media preturilor de

aprovizionare din cea mai recenta perioada.

Stocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a

produsului, determinat de expertiza tehnica.

Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli de

desfacere cuprinse in acestea.

Stocurile de materii prime, materiale, combustibil, piese de schimb, obiecte de inventar si semifabricate din afara, dupa

separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, se evalueaza la preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea

mai recenta perioada.

Stocurile de productie neterminata si semifabricate din productie proprie se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu

gradul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.

Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si eventualele cheltuieli dedesfacere cuprinse in acestea.

162.Creantele se evalueaza dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeaza la

raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.

Creantele, dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, intra in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii cu valoarea

scriptica; cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.

163. Disponibilitatile din bilant se evalueaza la val scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei

nationale din ziua respectiva.

Disponibilitatile banesti intra in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii la valoarea scriptica; cele in valuta fiind actualizate

la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.

164. Imobilizarile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu exceptia chelt de cercetare dezv. care privesc produse noi

sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu val. scriptica.

Imobilizarile necorporale inregistrate in bilantul contabil nu se iau in calculul valorii activului net corectat, cu exceptia

cheltuielilor de cercetare si dezvoltare care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu valoarea

scriptica.

165. Obilgatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind

regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in

cazul evaluarilor in alte scopuri.


18/32

18

Obligatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii, diferentele fiind regularizate

pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarii

in alte scopuri.

Creditele se iau in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii cu valoarea scriptica.

166.Valoarea unei intreprinderi in dificultate se poate aprecia in trei situatii posibile:

a) poate fi redresata;

b) dispune de un patrimoniu care, dupa lichidare prezinta inca un activ net pozitiv;

c) urmeaza sa fi lichidata.

167.Atunci cand lichidarea este sigura, cea mai buna utilizare a activelo firmei, opinia evaluatorului este solicitata pentru

estimarea valorii reliyabile nete a unei parti din activele intreprinderii sau a marimii activului net de lichidare al firmei. Astfel,

pornind de la activul net contabil, sunt realiyate corectiile poyitive sau negative ale tuturor activelor corporale, necorporale icirculante din bilantul intreprinderii, di care se deduc cheltuielile cu lichidarea si eventualele obligatii fiscale implicat de

lichidare. Pasivele intreprinderii se pot majora cu costurile de lichidare, cum ar fi: indemnizatiile de concediere a personalului,

penalitatile de rmbursare anticipate a imprumutului, etc. Valoarea astfel obtinuta va fi diminuata cu o cota cuprinsa intre 30% si

50%, corespunzatoare riscurilor aferente vanzarii forate a activelor ntreprinderii.

Conform standardelor de evaluare, valoarea de lichidare reprezint suma ce poate fi obinut n mod rezonabil devnzarea unei proprieti ntr+un interval de timp prea mic pentru a ndeplini condiiile din definiia valorii de

piaa.

Dac ns lichidarea se face treptat, activele sunt evaluate la preuri corespunztoare unor tranzacii normaleechivalente valorii lichidative a acestora. Aceasta situaie este ntalnita in cazul lichidarii voite a ntreprinderii cf. Lg.31/1990, atunci cand perioada de functionare s-a incheiat, se anuleaza contractul de societate, se reduce nr. asociati, etc.

In conditiile in care lichidarea nu reprezint cea mai buna utilizare a activelor intreprinderii in dificultate, evaluarea se varealiza n perspective redresarii afacerii. In aceasta situatie se recomanda apelarea la metodele de evaluare bazate peactualizarea fluxurilor viitoare de numerar. Se va tine cont de totalitatea fluxurilor implicate de derularea programului de

redresare a activitii firmei. Restructurarea va genera modificari atat la nivelul structurii fluxurilor de numerar cat si lanivelul riscurilor aferente realizrii lor. Ca urmare va fi necesara reestimarea ratei de actualizare specifice noilor condiii deexploatare ale ntreprinderii. In plus activele redundante sau auxiliare din proprietatea firmei vor alimenta prin vanzarea lorprimul flux de numerar obtinut de intreprinderea in curs de redresare.

In special pentru intreprinderile cu pierderi, valoarea actuala a activelor care ar rezulta din lichidarea intregii intreprinderi poate

fi mai mare decat valoarea care se obtine din supozitia continuitatii activitatii.

Valoarea de lichidare se bazeaza pe valoarea actuala a veniturilor nete, care deriva din vanzarea activelor minus pasivele si

costurile cu lichidarea.

168. Metoda se foloseste in cazul intreprinderilor redresabile si consta in:

- aprecierea activului net si a capacitatii beneficiare a intreprinderii

- calcularea unei valori la termen, placand de la activul net si de la capacitatea beneficiara a intreprinderii presupus redresabila

- aplicarea unei decontari a valorii la termen astfel obtinute; acesta decontare este aplicata pentru atine seama de: a) capitalurile

proprii care au fost ijectate pentru realizarea redresarii; b) riscul specific de ,,ne success al redresarii sperate si c) actualizareavalorii la termen

Metoda valorii la termen se foloseste in cazul intreprinderilor redresabile. Valoarea la termen se calculeaza pornind de la

activul net si de la capacitatea beneficiara a intreprinderii presupus redresabile. Asupra valorii la termen astfel obtinute se aplica

o decontare pentru a tine seama de:

-Capitalurile proprii care au fost injectate pentru realizarea redresarii;

-Riscul specific de ne succes al redresarii sperate, si;-Actualizarea valorii la termen.

169.Pentru evaluarea societatilor intrate in fuziune sau divizare, se poate folosi una dintre urmtoarele metode: metodapatrimonial sau metoda activului net, metoda bursier, metoda bazat pe rezultate (valoarea de rentabilitate, valoarea derandament, valoarea de supraprofit), metode mixte i metoda bazat pe fluxul financiar sau cash-flow.Valoarea globala a societii stabilit printr-una dintre metodele menionate reprezint valoarea aportului de fuziuneal fiecrei societi intrate n fuziune. Pe baza acestei valori se stabilete raportul de schimb.Valorea activului net este egal cu valoarea aportului net numai n cazul n care s-a folosit metoda patrimonial deevaluare global a societii. In cazul n care cele dou valori nu sunt egale, la societatea absorbit sau intratn contopire, diferenele sunt recunoscute ca elemente de ctiguri sau pierderi din fuziune, astfel: dac valoarea


19/32

19

aportului net este mai mare dect activul net contabil, diferena este recunoscut ca profit. In situaia inversdiferena este recunoscut ca pierdere.Determinarea raportului de schimb al aciunilor sau al prilor sociale pentru a acoperi capitalul societilorcomerciale absorbite.

In cadrul acestei etape se efctueaz:a) determinarea valorii contabile a aciunilor sau prilor sociale ale societilor comerciale care fuzioneaz, prinraportarea aportului net la numrul de aciuni sau de pri sociale emise.Valoarea contabil a unei aciuni-prisociale se poate obine i prin raportarea activului net contabil la numrul

de aciuni-pri sociale.b) Stabilirea raportului de schimb al aciunilor sau al prilor sociale, prin raportarea valorii contabile a unei aciuni oripri sociale a societii absorbite la valoarea contabil a unei acinui sau pri sociale a societiiabsorbate, raport verificat i aprobat de experi.Determinarea numrului de aciuni sau de pri sociale emis pentru remunerarea aportului net de fuziune:a) determinarea nr. de aciuni sau de pri sociale ce trebui emise de societatea comercial care absoarbe fie prinraportarea capitalui propriu (activului net= al societilor comerciale absorbite la valoare contabil a unei aciuni sau pri sociale a societii comerciale absorbante, fie prin nmulirea nr. de acinui-pri sociale alesocietii comerciale absorbite cu raportul de schimb;

b) majorarea capitalui social la societatea comercial care absoarbe, prin nmulirea nr. de aciuni/pri socialecare trebuie emise de societatea comercial care absoarbe cu valoarea nominal a unei aciuni sau a unei pri socialede la aceast societate comercial;c) calcularea primei de fuziune, ca diferen ntre valoarea contabil a aciunilor sau a prilor sociale i

valoarea nominal a acestora.169Evaluarea activelor si pasivelor in starea in care se afla la data fuziunii si divizarii se face la valoarea justa a acestora (IFRS3).

Este necesar ca expertul evaluator de intreprinderi sa ceara administratorilor intreprinderilor sa delimiteze activele necesare

exploatarii de cele care nu mai sunt necesare exploatarii, pentru a putea determina valoarea justa sau de piata, iar pe baza

acestora sa elaboreze bilantul economic.

170. Structura standard a unui raport de evaluare

Raportul trebuie sa ofere o imagine clara asupra opiniilor exprimate de evaluator, aupra bazelor de evaluare folosite,

ametodelor si informatiilro care stau la baza raportului.

1. Rezumatul principalelor concluzii si recomandari privind:

1.1. Scopul evaluarii

1.2. Scara valorilor satbilite si valoarea medie

1.3. recomandarile privind perspectivele intreprinderii2.Prezentarea intreprinderii

- numele , forma juridica, adresa, codul SIRUES,

- Scurt istoric> crearea, fazele cronologice principale de dezvoltare, transformare etc.

- stabilirea coordonatelor principale prin: prezentarea capitalul social, a modalitatilor de formare si a eventualelor modificari

intervenite, structura capitalului si componenta actionariatului, obiectul de activitate, pozitia ocupata in cadrul ramurii

respective,in vederea explicarii metodei de evaluare folosite cuantum, evaluare, etc.

3. Prezentarea evaluatorilor si a mandatului primit

In cazul in care evaluarea este facuta de catre o societate comerciala abilitata in domeniu, se vor mentiona datele de

inmatriculare ale acesteia de la Registrul Comertului.

Daca echipa de evaluatori este formata din personae individuale, este necesara prezentarea unor cv

4. Diagnosticul de evaluare

4.1. Diagnosticul juridic

4.1.1 obiectiv: aporecierea situatiei juridice a intreprinderii in raport cu proprietarii, tertii si cu salariatii.

4.12. Constatari: tinand seama de prevederile legale in vigoare, evaluatorii vor stabili daca intreprinederea este constituita legal,daca exista acte si contracte privind drepturile de proprietate, daca exista ontracte incheiate cu partenerii de afaceri, daca sunt

actiuni juridice in curs, cu personae fizice sau juried, daca exista contracte de munca individuale si collective, si vor analiza

regimul fiscal al intreprinderii.

4.1.3. Concluzii: udpa trecrea inrevista a mijloacelor de realizare si aprocedeelor de lucru utilizate se stabilesc:

-oportunitatile exeistente in mediul exterior intreprinderii, adica evolutii cu un character previzibil pozitiv pentru entitatea

evaluata ca: legislatie si reglementari favorabile, conditii economico financiare optime;

-riscurile existente in mediul extern intreprinderii, adica evolutii cu un efect previzibil negative, respective condintionarii

inverse oportunitatilor;


20/32

20

-punctele forte; adica atuurile, ca urmare a unor factori cum sunt: o buna organizare si functionare a entitatii evaluate, contract,

statut corespunzatoare, relatii contractuale corecte, finantare bancara asigurata, absenta litigiilro, regelementari fiscale corecte si

obligatii fiscale indeplinite la timp;

-punctele slabe, deficientele consatate in organizxarea si functionarea entitatii: contarct si sattut necorespunzatoare situatiei de

fapt, existenta unor litigii contarctulae cu tertii si cu proprii salariati, conflicate de munac, obligatii fiscale nerespectate,etc.

4.2. Diagnosticul commercial

4.2.1. Obiectiv determinarea locului ocupat ep piat de intreprindere, in present si in viitor

42.2. Constatari

a) pornind de la nomenclatorul produselor su functie de principalele activiati se va calcula ponderea lor in volumul toatal a lactivitatii intrepr

b) se va efectua o analiza a clientilor intreprinderii > importanta, durata de recuperare acreantelor, clienti restanti

c) se analizeza furnizorii

d) se identifica concurenta intreprinderiiactuala si potentialae)se analizeza reteaua de distributie aintreprinderii acre poate furniza date asupra ponderii contractelor interne sau externe in

cifra de afceri

f) pentru a anliza posibilitatile de dezvolatre seva studia gradul de permeabilitate a pietei

g) vor fi studiate tipurile de actiuni promitionale facute de intreprindere, cunatumul cheltuielilor publicitare, evolutia polticii de

promovare a produselor si imaginii firmei;

4.2.3. Concluziidupa stabilirea principalelor evolutii se vor evidential cele mai importante:- oprtunitati

- riscuri

- puncte forte: retea de vanzare puternica, clienti statornici, calitate foarte buna a produselor, etc.- puncte slabe- produse si servicii scumpe, cunoasterea insuficienta a pietei etc.

4.3. Diagnosticul tehnologic operativ sau de exploatare

4.3.1. Obiectiv: stabilirea m[surii in care mijloacele de productie materiale raspund nevoilor actuale sau viitoare ale

intreprinderii sau ale potentialului comparator.

4.3.2. Constatari: se impune cunoasterea infrastructurii, apotentialului de productie la un moment dat si evolutia in timp,

stabilirea dinamicii imobilizarilor corporale, a nivelului de automatizare si aproductivitatii, dar si analiza functiei de cercetaredezvoltare, pentru a determina strategia de viitor a intreprinderii

4.3.3. Concluzii prezentate sub forma:

-oportunitatilor;

-riscurilor;

- punctelor forte: o buna utilizare a capacitatii de productie, utilaje moderne, preturi competitive, servicii competente,

-punctelor slabe- o planificare defectuoasa a productiei, o conducere defectuoasa a aprovizionarilor si transporturilor, stocuri de

materii rpime, probleme de calitate a produselor si serviciilor.4.4.Diagnosticul resurselor umane

4.4.1. Obiective : analiza structurii umane si a capcitatii personalului de a contribui la realizarea activitatilor intreprinderii

4.4.2. Constatari:

a) analiza structurii umane: organigrama ierarhica si functionala a intreprinderii; date cu privire la personal- varsat, pregatire,

grad de ocupare, vechime in intreprindere, etc.

b) Date cu privire la conducatorii intreprinderii- varsta, pregatire, formare si experienta, stil de conducere, sistem de remunerare

c) date sociale- climatul social, protectia muncii, oragnizarea sindicala din intreprindere, nr. de zile de greva.,

4.4.3. Concluziianalizanda datele de mai sus se pot stabili:-oportunitati;

-riscuri;

- puncte forte: personalul este tanar, dinamic, flexibil si bine format, organizare buna, exista motivarea muncii.

- puncte slabe: proasta functionare a conducerii, reprezentare sindicala slaba, salarizare nestimulativa,etc.

4.5. Diagnosticul financiar contabil

4.51. Obiective- stabilirea existentei imaginii fidele, clare si complete a patrimoniului, a rezultatelor si asituatiei financiare ale entitatii

evaluate, percum si astarii de sanatate financaira a acesteia;

-utilizarea relatiei efecului de levier pentru aface diagnosticul ratei de rentabiliate a capitalurilor proprii;

-evaluarea diferentelor intre efectul de levier financiar masurat plecand de la valorile de contabile si efectul levier masurat

pelcand de la valorile de piata;

-diagnosticul ratei de rentabilitate economica placand de l rata marjei economice si rata de rotatie a capitalurilor investite;

-utilizarea totalurilor soldurilor intermediare de gestiune pentru analiza formarii marjei economice;

-analiza diefrentelor intre optica de rentabilitate si optica productivista prin realizarea unui audit asupra situatiilor financiare


21/32

21

4.5.2. Constatari: acestea rezulta in urma realizarii obiectivului, avnd ca mijloace de efectuare datele is informatiile continute in

conturile anuale, rezultatele financiare examinate pe ultimii 3-5 ani perluate potrivit metodologiilor specifice evaluarilor

patrimoniale,

4.5.3. Concluzii: se impun in baza constatarilor exprimate sub forma:

- oportunitatilor;

-riscurilor;

-punctelor forte;

- punctelor slabe;

4.6.Sinteza diagnosticelor evaluariiSe prezinta sub forma tabelara in cadrul raportului sau ca o anexa a acestuia, cuprinzand concluziile stabilite pentru fiecare

diagnostic in parte, respective datorate mediului exterior intreprinderii (cu doua subcoloane afernte oportunitatilor si riscurilor)

si cele datorate mediului intern al intreprinderii (cu doua subcoloane afernte punctelor foret si punctelro slabe)

Prin luarea in considerare a tuturor constatarilor din diagnosticele sectoriale prezentate se el;aboreaza bilantul economic al

intreprinderii.

5. Bazele lucrarii de evaluare

Se vor mentiona datele si inforamtiile puse la ispozitie de client, conform caietului de sarcini si prevederilro din contractul

incheiat.

5.1. Expertize si studii, proprii sau insusite: se fac trimiteri la surse, inscrisuri, publicatii utilizate la elaborarea raportului de

evaluare.

5.2. Bibliografie

5.3. Factori de risc:

5.3.1. Factori de risc extern;5.3.2. Factori de risc intern.

5.4. Ipoteze de evaluare:

5.4.1. Ipoteze macroeconomice;

5.4.2. Ipoteze microeconomice.

6.Metode de evaluare aplicate

Se vor inscrie cauzele ipotezele si scenariile care au determinat alegerea metodelor de evaluare pentru fiecare in parte, cf

grupelor de mai jos:

6.1. Metode patrimoniale;

6.2.Metode prin rentabiliatte;

6.3. Metode combinate;

6.4. Metode combinate;

6.4. Metode bursiere;

6.5.Alte metode.7.Gama de valori, valoarea actiunilor.

Se vor enumera opiniile obtinute prin aplicarea metodelor de evaluare mentionate la pct.6, in mod corespunzator se detremina

valorile minime si maxime ale actiunilor.

8.Cocluziile si opiniile evaluatorului

Se vor exprima opiniile asupra rezultatelor obtinute, atat din punct de vedere economic cat si financiar. Se va exprima parerea

evaluatorilor asupra rezultatelor obtinute din operatiunea de evaluare.

Structura standard a unui raport de evaluare a intreprinderii este:

-Descrierea intreprinderii de evaluat si a evaluatorului;

-Descrierea misiunii de evaluare;

-Descrierea procedrurilor si metodelor de evaluare utilizate;

-Descrierea ipotezelor si scenariilor de evaluare estimate;

-Concluzii.

171. Raportul de schimb al monedei nationale, influenteaza valoarea intreprinderii astfel:- influenteaza rata de actualizare prin riscul deprecierii menedei nationale

-Influenteaza bilantul economic prin evaluarea elementelor monetare la cursul de schimb de la data efectuarii evaluarii

Atunci cand moneda nationala se devalorizeaza (creste raportul de schimb) valoarea intreprinderii creste, iar cand se

valorizeaza (scade raportul de schimb) valoarea intreprinderii scade.

172. Modificare apreturilor influenteaza vaoarea interinderii astfel:

- rata ed actualizare este influentata cu riscul de prt;

- bilantul economic este influentat prin evaluarea activelor la valori juste, de piata care tin seama de preturile pietei


22/32

22

Atunci cand preturile cresc valoarea intreprinderii scade iar cand preturile scad valoarea intreprinderii creste. De aceea,

evaluarile de intreprinderi sunt valabile numai la o anumita data, dupa care ele trebuie sa fie din nou evaluate.

173.

R ra = 10%;

Vp = 10.000;

CB = 1.500

Sp = ?

P = Vp x I = 10.000 x 0,1 = 1.000Sp = 1.5001.000 = 500

174

CB = 10.000

Cc = 15%

Vcb = ?

Vcb = CB / c = 10.000 / 0,15 = 66.667

175.

TA150.000, din careCa10.000TD75.000

Dr50.000Cp25.000ANCc = ?

ANCc = 150.00010.000 -75.000 = 65.000, sauANCc = 25.000 + 50.00010.000 = 65.000

176.Bilantul economic ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare.

Rolul bilantului economic in evaluarea unei intreprinderi:

-ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare;

-este instrumentul de lucru pe baza caruia se evalueaza o ntreprindere; reprezinta patrimoniul, rentabilitatea intreprinderii,

actualizate si corectate in functie de exigentele pietei, pe baza constatarilor din diagnosticul de evaluare;

-reprezinta patrimoniul adus la nivelul pietei.

177.Evaluarea este procesul prin care se determina valorile la care structurile situatiilro financiare vor fi recunoscute in bilant siin contul de profit si pierdere. Aceasta presupune alegerea unei anumite baze de evaluare: cost istoric, cost current, valoare

relizabila, etc.

Evaluarea are rolul de a aduce toate posturile din bilantul unei intreprinderi, din punct de vedere valoric, la o valoare curenta/de

piata.

178.Politica de amortizare influenteaza valoarea intreprinderii astfel:

- stabilirea unor durate de viata mai lungi decat cele normale, influenteza in sensul unei valori mai mari a cativelor si a

intreprinderii

- satbilreau or durate de viata mai scurte decat cele normale influenteaz in sensul micsorarii valroii intreprinderii

- metodele de amortizare deasemena influenteza, de exemplu daca in anul in care se face evaluarea mijloacele fixe achizitionate

in acest an sunt amortizate accelerat influenteaza intreprinderea, valoare acesteia fiind mai mica decat daca ar fi utilizat metoda

liniara.

Insuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr-o ntreprindere (amortizarea scriptica este inferioara amortizarii tehnico-

economice) influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii in sensul majorarii. Surplusul de amortizare determina omicsorare artificiala a valorii patrimoniului intreprinderii.

179. Este evident ca politicile contbile influenteaza valoarAe intreprinderii instrucat intrucat acesta poate opta pentru o metoda

sau alta, o baza de evaluare sau alta a elemntelor din situatiile financiare, astfel metoda lifo in cazul stocurilor va conduce la o

valoare a stocurilor mai mare in bilant si un rezultat mai mic pe cand metoda fifo va avea unefect invers, asmenea si politicile

de amortizare, respective duratele de viata stabilite sau metodele de amortizare. De exemplu capitalizarea costurilro indatorarii

la un moment dat determina active mai mari decat daca dobanda ra fi tercuta direct in caheltuiala perioadei.


23/32

23

Insuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr-o ntreprindere (amortizarea scriptica este inferioara amortizarii tehnico-

economice) influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii in sensul majorarii. Surplusul de amortizare determina o

micsorare artificiala a valorii patrimoniului intreprinderii.

Includerea anumitor cheltuieli (IAS 16, IAS 2, IAS 22 etc.) in valoarea activului (tratament alternativ) mareste valoarea

acestuia in timp ce aplicarea tratamentului de baza (afectarea costului perioadei) determina micsorarea patrimoniului

intreprinderii.

Evitarea constituirii provizioanelor mareste artificial valoarea intreprinderii in timp ce constituirea excesiva de provisioane

conduce la micsorarea valorii intreprinderii.

180. Valoarea patrimoniala sau valoarea propriu zisa, este activul net corijat obtinut ca diferenta intre activul bilantului

economic si datoriile inscrise in acest bilant.

Valoarea patrimoniala a intreprinderii se identifica cu activul net contabil determinat pe baza bilantului contabil. Activul net

contabil reprezinta excedentul tuturor bunurilor si creantelor intreprinderii (activ) asupra tuturor datoriilor acesteia (pas ivul

exigibil).

181. Riscul de tara influenteaza val intreprinderii in sens invers proportional cu cat riscu este mai mare cu atat val intrepr este

mai mica.

Cresterea riscului de tara determina cresterea ratei de actualizare iar aceasta determina reducerea valorii intreprinderii.

Dimpotriva, reducerea riscului de tara determina reducerea ratei de actualizare si cresterea valorii intreprinderii.

182. Da, conturile extrabilantiere influenteaza val intreprinderii, activele care nu sunt in proprietate dar sunt utilizate deintreprindere, evidentiate extrabilantier sunt luate in calcul la determinarea valorii substantiale brute.

Spre exemplu, cand se aplica metoda remunerarii valorii substantiale brute la valoarea activului net reevaluat se adauga

valoarea bunurilor folosite de ntreprindere fara a fi proprietatea acestora (inregistrate in afara bilantului), si din care se scade

valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate in patrimoniul intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze (inchiriate etc.). In

acelasi mod se procedeaza si cu girurile, garantiile primite respectiv redevente, locatii de gestiune, chirii si alte datorii asimilate.

183.Determinarea plusvalorilor nete aferente activelor

-plusvalori brute pentru imobilizari corporale 6 mil (11 valoare de pia 5 valoare contabil)- plusvalori brute pentru titlurile necotate 15

- plusvalori brute pentru titlurile cotate 18

Total plusvalori brute 39

Impozit pe plusvalori (28%) (11)

Total plusvalori nete de impozit 28Observaie: n practica internaional a evalurii plusvalorile aferente activelor imobilizate se impoziteaz cu o cot diminautavndu-se n vedere realizarea lor pe termen lung sau incertitudinea realizrii imediate.Determinarea economiei de impozit pe profit indus de pierderi:- IC reevaluate - 18

- IFnecotate 88 + plusvalori potentiale brute 15- cotate 50

Total 138 + 15 potential

- Pirederi 15 (3 annual)- Ip = 40%- Iplusval 28%- Rcp10%.Plusvalorile nete aferente activelor ?

Plusvaloare - I corporale = 11-5 = 6 (rezulta net 6 x 0,78 = 4,68)

Plusvaloare I financiare (88 + 50)120 = 18 ( net 18 x 0,78 = 14,04)

184.Se presupune c pierderea poate fi recuperat n urmtorii 5 ani dac se ine seama de plusvalorile poteniale pe care ledegaj participaiile. Fluxurile anuale sunt actualizate (aduse la data evalurii) la o rat de 10% dat n enun.

Pierderi reportate = de unde o economie de impozit pe profit de: (15 / 5) x 0,4 = 1,2 anual


24/32

24

185. Determinarea activului net contabil corectat = 145

ANC 112

Total activ 137 - Datorii 25 + Plusvalori active nete 28 + Economie de impozit pierderi 5

ANCc = TAcDcTAc = 11 +(88+50) + 1225 = 136

186.Participaii n societatea A: valoarea de pia a acesteia poate fi estimata prin metode comparative:- rezultatul exploatrii:valoarea afacerii sau a entitii (ansamblul capitalurilor) = 10 x 9 = 90 milioanevaloarea aciunilor (valoarea capitalurilor proprii) = valoarea entitii datorii = 9018 = 72 milioane- rezultatul net:

valoarea aciunilor (capitalurilor proprii) = 15 x 5 (rezultatul exploatarii de 9 milioane dup impozitare cu 40% = 5,4;dac se ine seama de existena cheltuielilor cu dobnzile aferente datoriilor se poate rotunji in jos, la 5 milioane)= 75milioane

Se poate accepta o valoare a participaiilor n societatea A de 75 milioane de unde rezult o plusvaloare de 25 milioane(75 valoare de pia 50 valoare net contabil).Participaii n societatea B: valoarea acesteia se stabilete pe baza capitalizrii bursiere care, innd seama de parteadeinut de grup, este de 71,5 milioane (130 mil x 55%), rezultnd o plusvaloare de aproximativ 37 milioane (71,5valoare de pia 35 valoare net contabil)Participaii n societatea C: fiind finanata doar din capitaluri proprii, valoarea societii C este egal cu valoarea

aciunilor (capitalurilor proprii) de 32 milioane, de unde rezult o plusvaloare de 7 milioane [32 milioane valoare depia (11050-35 ) valoare net contabil]Valoarea actuala participatii A B C = ?

Pentru A:

- Val neta contabila 50- Profit exploatare 9 milioane- Coef multiplicare 10 pt profit exploatare si 15 pt rezultat net.Valoare A = 9 x 10 = 90

Pentru B:

- Val neta contabila 35 (55%)- Capit bursiera 130Valoare B = 130 x 0,55 = 71,5

Pentru C:

Val = 32

187.a)Corecii n vederea determinrii activului net contabil corectat al grupului:- cheltuieli de constituire: sunt nonvalori i se elimin- imobilizarea care reprezint sediul social: plusvaloare de 6 milioane (16 valoaare de pia 10 valoare contabil)- mprumut de 12 milioane: partenerul prezint un risc de faliment ridicat care conduce la provizionarea integral amprumutului (anularea activului de 12 milioane)-plusvaloare aferent participaiei n A: 25 milioane- plusvaloare aferent participaiei n B: 37 milioane-plusvaloare aferent participaiei n C: 7 milioaneb)Determinarea activului net contabil

corectat: 109 milioane

ANC (143 - 80) 63

Anularea cheltuielilor de

constituire - 1

Provizionarea mprumutului -12Economie de impozit aferent cheltuielilorde constituire i mprumutului anulat[(12+1) x 0,4] 5


25/32

25

Plusvalori pentru imobilizrilecorporale 6

Plusvalori pentru participaiileA, B, C 69

Impozit pe plusvalori

[(6+69)x 0,28] -21

ANCc = TAcDc = (4-1) + 16 + [(90+71,5+32)-12]+780 = 127,5

188.Calculul CMPC- costul capitalurilor proprii = 0,057 + 0,04 x 1,1 = 10,1%

- costul datoriilor dup impozitare = 0,075 x 0,6 = 4,5%- CMPC =

unde 225 reprezint valoarea actual a capitalurilor proprii (capitalizarea bursier a societii) fa de valoareacontabil de 100; mai relevant este prima sum

Cmpc = ?

CP = 100

DF = 200

I profit 40%(sau 0,4)

Rfr = 4%

P risc (RmRf) = 5%Beta = 1,3

d = 7%1. Rentabilitatea capital propriu:Ri = Rf + B(Rm-Rf) + B(1Ip)(DF/CP)(Rm-Rf)Ri = 4% +1,3x5% + 1,3x(1-0,4)x(200/100)x5%=10,5% + 7,8% = 18,3%

2. Costul datoriei = d(1-Ip)Cd = 7%x(1-0,4) = 4,2%

Rentabilitatea capitalurilor proprii:

In totalul capitalului (CP + DF) ponderea CP este de 33% si a capit imprumutat de 66%, rezulta:

Cmpc = 18,3% x 0,33 + 4,2% x 0,66= 6,03 + 2,77 = 8,8%

189.Calculul cash-flow-ului disponibil (CFD)

= Profit operational net + Amortizare i alte cheltuieli noncash Variaia nevoii de fond de rulment operaionale(capitalului de lucru)Investiii n active imobilizateCFD = 50 x 0,6 + 451050 = 15357 mil

Se obine apoi valoarea capitalurilor investite att n afacere (357 milioane) ct i n titluri (participaia ntr-oalt societate) a cror valoare actual este de 35 milioane. Rezult o valoare a capitalurilor totale investite = 357 + 35 =392 milioane UM

n final, pentru a obine valoarea capitalurilor proprii, se scade valoarea datoriilor = 392 200 = 192 milioane UMCF disponibil = ?

CF = incasariplatiCF = (RexIprofit) + Amortizare + variatia NFRInvestitiiCF = 30 + 45 -10 -50 = 15

190. Calculul valorii economice adugate (VEA)unde

POnetprofit operaional (rezultat din exploatare)net de impozit

CMPCcostul mediu ponderat al capitaluluiCIcapitaluri investiteROICrentabilitatea capitalurilor investiteCMPC se determin astfel:- costul capitalurilor proprii:

unde kjcostul capitalurilor proprii (Ccp)KFrentabilitatea pieei fr risc


26/32

26

KMrentabilitatea pieei (cu risc)coeficientul aciunii j

Ccp = 0,04 + 1,3 x 0,05= 10,5%

- costul datoriilor financiare

= 0,07 x (1-0,4)=4,2%

- =450/750 x 8% 0,042

Atunci VEA = 200 x 0,6670 x 0,08 = 66,4Unde CI reprezinta: imobilizari + nevoia de fond de rulment = 500 + (450 -280) = 670

191.Comparaii bursiere1) PER

De obicei PER se aplic rezultatului curent net.Rezultatul curent net al grupului Z se determin:Rezultat net 115

+Amortizarea plusvalorii 10

-Rezultat extraordinar 25

+Impozit pe rezultatul extraordinar 10

Rezultat net curent 110PER 18

Valoare de pia a actiunilor 19802) Rezultatul exploatarii (RE)

RE 200

Multiplu observat 10

Valoare de pia a capitalurilor investite(capitaluri proprii i datorii n total) 2000-Datorii financiare 300

Valoare de pia a aciunilor 1700Obs: se face distincie ntre valorile aferente capitalurilor proprii (pentru acionari), respectiv valorile aferente tuturorcapitalurilor investite att de acionari ct i de creditori (a entitii). n cazul n care se dorete o valoare acapitalurilor proprii (n aceast problem) i se obine mai nti o valoare a capitalurilor investite, aceasta se

transform ntr-o valoare a capitalurilor proprii prin deducerea datoriilor financiare.192. Calculul cash-flow-ului disponibil obinut n ultimul exerciiuRezultatul exploatarii 200

- Impozit aferent 80

+ Amortizare 50

= Cash-flow de exploatare 170

+ Nevoia de fond de rulment la

sfritul exerciiului precedent 150- Nevoia de fond de rulment la

sfritul exerciiului curent 170- Investiii de efectuat 60= Cash-flow disponibil 90

Acest cash-flow se va actualiza pe baza ipotezelor de cretere din enun rezultnd o valoare a tuturor capitalurilor investite(VCI) sau a entitii de:2753 milioane UMObs. ultimul termen al formulei desemneaz valoarea rezidual actualizat i determinat dup formula:unde CFn+1cash-flow-ul anului 4g - rata de cretere a cash-flow-ului pn la infinitValoarea aciunilor (capitalurilor proprii) = VCI Datorii financiare = 2753300 = 2453 milioane UM

193.Modelul Gordon Shapiro conduce la formula:

unde D este primul dividend de primit, r rata de rentabilitate cu risc si g rata de cretere la infinit a dividendului globa l.Formula se poate scrie: und

Rezolvari Ceccar- Net

Documents

Transcript of Rezolvari Ceccar- Net