proiect boghean

7/31/2019 proiect boghean

1/29

MODEL DE ANALIZA FINANCIARA A

UNEI SOCIETATI COMERCIALE


2/29

ECHILIBRUL FINANCIAR AL INTREPRINDERII

ntreprinderea este o unitate dinamic supus transformrii sub influenediferite. Finanele moderne trateaz ntreprinderea ca un sistem natural deschisgenerat de cele mai generale legi ale naturii:

- legea conservrii materiei - nimic nu se pierde, nimic nu se ctig, citotul se transform.- legea entropiei - rezultatele utile (adica profitul) sunt mai mici dect

intrrile (veniturile) datorit pierderilor (cheltuielilor).Avnd n vedere tendina natural spre entropie, la nivelul firmei este

necesar s se intervin permanent pentru meninerea echilibrului.n esen, echilibrul n domeniul financiar presupune armonizarea nevoilor

cu resursele.Conceptul de echilibru financiar este exprimat n funcie de nevoile

practice n 2 viziuni: - una financiar sau patrimonial strict contabil, bazatpe studiul veniturilor, cheltuielilor, amortizarilor, provizioanelor si reevaluarilor

elementelor de activ.- una funcional din punct de vedere al finantelor, bazata pe fluxurilede lichiditate generate de cifra de afaceri CA bruta si se exprima in termeni delichiditate, exigibilitate si solvabilitate.

In activitatea de analiz economica menita s fundamenteze deciziilemanageriale, se utilizeaz o serie de indicatori economici cum ar fi: Situatianeta SN, Fondul de rulment FR, Necesarul de fond de rulment NFR,Trezoreria neta TN, Soldurile intermediare de gestiune SIG.

Cap I. Indicatori ai echilibrului financiar (EF)

Relaia de echilibru pe termen scurt este dat de formula:

FR = TN + NFR unde: FR - fondul de rulment

NFR - nevoia de fond de rulment

TN - trezorerie net

Cap. I.1.Fondul de rulment FR

Fondul de rulment (FR) este acea parte a capitalului permanent destinat

finanrii activelor circulante. El realizeaz un arbitraj ntre finanarea dintrecapitalurile permanente a activelor imobilizate i a celor circulante.Fondul de rulment brut (FRB) (fondul de rulment total sau economic)

cuprinde totalitatea elementelor de active circulante susceptibile de a fitransformate n bani prin vnzarea ntr-un termen mai mic de 1 an.

FRB = ACt AC (cu o lichiditate 1 an)Fondul de rulment net (FRN) prezint cea mai mare importan din punct de

vedere operaional i al analizei financiare.

2


3/29

Formulele de determinare sunt:FRN = CP AIFRN = AC RT unde: AC active circulante

CP capital permanentAI active imobilizate

RT resurse de trezorerieCa parte a capitalurilor permanente, FRN indic disponibilitile financiare

permanente ale ntreprinderii care nu sunt rambursate n cursul exerciiului,deoarece sunt fie proprii fie mprumutate pe termen mediu sau lung.

Este n acelai timp i un indicator de lichiditate, n sensul c indic volumulresurselor permanente puse la dispoziie pentru achiziia de stocuri i efectuareade pli pe termen scurt.

FRN se mai poate exprima i procentual sub urmtoarele forme:

FR = 100AC

CPunde: CP capitaluri permanente

AC active circulantesau

FR = 100RT

ACunde: AC active circulante

RT resurse de trezorerie

FRN are 2 componente:- FRP propriu desemneaz partea din capitalurile proprii utilizate pentru

finanarea activelor imobilizate dup ce s-a asigurat n prealabil finanareaactivelor imobilizate.

FRP = FRN FR unde: FRP fond de rulment propriiFRN fond de rulment netFR fond de rulment mprumutat

- FR mprumutat acea parte a datoriilor pe termen mediu i lung care sefolosete pentru finanarea activelor circulante.

FR = CP C propriu unde CP capitaluri permanenteFR = FRN FRP

Scderea Fondului de Rulment este cauzat de scderea capitalurilorpermanente (rambursri de mprumuturi pe termen lung sau de obligaiuni) i decreterea imobilizrilor nete (investiii).

Un Fond de Rulment staionar reflect stagnarea ntreprinderii, care poate fitemporar sau de durat, avnd diferite cauze.

Cap.I.2. Necesarul de fond de rulment NFR

Necesarul de Fond de Rulment (NFR) desemneaz nevoile financiaregenerate de executarea unor operaiuni repetitive care compun ciclul de

3


4/29

exploatare curent (cumprri, vnzri, pli salarii), al crui total trebuie acoperitcel puin parial de resurse stabile FRN

NFR = Necesiti ciclice Resurse ciclice, n care:

Necesiti ciclice = Necesar temporar Disponibiliti;

Resurse ciclice = Resurse temporare Credite de trezorerie.NFR =(Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) -

(Datorii ce trebuie pltite ntr-un an + Credite bancare + Venituri n avans).

NFR = TN FR

Nevoia de fond de rulment reprezint necesarul de capitaluri pentruprocurarea de stocuri i asigurarea unui sold normal de creane care sdetermine desfurarea eficient a ciclului de exploatare.

Interpretarea valorilor NFR:

1) NFR 0 situaia este considerat normal dac este rezultat alunei politici de investire. n alte condiii reprezint un decalajnefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor pe de o partei exigibilitatea datoriilor.

2) NFR 0, aceasta presupune c resursele temporare aflate ladispoziia ntreprinderii sunt mai mari dect nevoile temporare.Se consider ca o situaie normal dac este rezultatulaccelerrii vitezei de rotaie a activelor circulante. Se apreciaznefavorabil dac este rezultat al unor ntreruperi saunesincronizri ale activitii de aprovizionare sau producie.

Cap.1.3.Trezoreria neta TN

Trezoreria Net (TN) poate fi determinat pornind de la egalitatea debilan Activ = Pasiv care conduce la confruntarea fondului de rulment (FR) cunecesarul de fond de rulment (NFR), din care rezult echilibrul financiar al

ntreprinderii, fiind un rezultat al operaiunilor ce afecteaz toate posturile debilan i rezultnd din lectura pe orizontal a bilanului financiar, respectiv:

a) a prii superioare: TN = FR NFR;b) a prii inferioare: TN = Disponibiliti Credite de trezorerie sau:

TN = Trezoreia activ Trezoreria pasiv.Trezoreria activ cuprinde disponibilitile curente degajate de funcionareantreprinderii, la care se adaug plasamentele rambursabile n orice moment(valori mobiliare de plasament).

Trezoreria pasiv este reprezentat de creditele bancare curente, soldurilecreditoare de bnci i efectele scontate (n afara bilanului).

c) Pe baza bilanului contabil armonizat, trezoreria este dat de diferena:TN = Active circulante respectiv datorii curente nete (FR) NFR.

4


5/29

TN = FR NFR;

TN este expresia echilibrului general al ntreprinderii.Cnd TN 0 reflect o activitate eficient, adic societatea are la dispoziie

un anumit numerar care i asigur autonomia financiar pe termen scurt(echilibru general);

Cnd TN 0, indic un dezechilibru, o dependen a activitii firmei deresursele de finanare extern.

Un indicator semnificativ pentru analiza TN este cel al variaiei acesteia:TN = TN1 - TN 0 unde:

TN1 - trezoreria net la sfritul exerciiului financiar

TN 0 - trezoreria net la nceputul exerciiului financiar

Cap.I.4. Soldurile intermediare de gestiune SIG

Soldurile intermediare de gestiune au ca obiectiv sa explice formarearezultatului intreprinderii in scopul aprofundarii analizei evolutiei gestiunii sale invederea finanrii activitii viitoare.

SIG reprezint paliere succesive n formarea rezultatului final, construciaindicatorilor se realizeaz n cascad pornindu-se de la adaosul comercial saumarja comercial i ncheind cu cel mai sintetic indicator care este rezultatul net.

Calculul lor se face pentru perioada de gestiune curent i pe mai muliani. n acest mod se evideniaz tendinele evolutive ale acestora, se pot facecomparaii cu ntreprinderi similare, cu media pe sector, ntreprinderi care aplicpolitici de producie comercial, de gestiune, diferite, etc.

Marja comercial (adaos comercial) este proprie ntreprinderilorcomerciale i cu activitate mixt. Pentru acest tip de ntreprindere constituieprincipalul indicator, indicatorul de apreciere a performanelor. Permitecomparaii n timp i comparaii cu ntreprinderi similare sau media pe sector.

Analiza care se face:- ct reprezint CA- la producia stocat i imobilizrile trebuie s avem n vedere dac sunt

la nivel de optim.

1. Valoarea adugat (VA)

Valoarea adugat = prod. exerciiului + marja comercial consumul de la teri

Exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie,ndeosebi cu fora de munc i a capitalului, peste valoarea bunurilor i serviciilorprovenind de la teri n cadrul activitii curente.

M = cump. de materii prime variaia stoc materii prime + alte cheltuieli externeM consum de la teri

5


6/29

Valoarea adugat nu este evideniat ca atare n CPP dar acesta conineelemente necesare pentru determinarea sa.

Deoarece n calculul valorii adugate se pleac de la produciaexerciiului, preia caracterul eterogen al acesteia, iar valoarea ei brut sedescompune n valoare adugat din producia vndut i valoare adugat

aferent produciei stocate i n curs.Reprezint sursa de acumulare bneasc pe care ntreprinderea o poateutiliza pentru remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea sa(salariai, acionari, creditori, stat, ntreprindere).

Valoarea adugat (VA) evideniaz prin modul de remunerare,att factoriisociali ct i obiectivul ntreprinderii care este maximizarea averii acionarilor.Valoarea adugat prezint interes deoarece:- este criteriul de apreciere a creterii ntreprinderii;- msoar gradul de integrare pe vertical al ntreprinderii exprimat prin raportul:

CA

VAi cu ct acest raport este mai mare cu att ntreprinderea este mai

integrat, adic i poate asigura un numr mare de faze de fabricaie fr srecurg la serviciile altor ntreprinderi.Asemenea politic este rentabil pe termen scurt, dar pe termen lung

determin creterea riscului de exploatare datorit cheltuielilor fixe cu investiiile.Reflect gradul de utilizare a factorilor de producie pentru acelai nivel al VA icu structuri de exploatare identice, utilizarea factorilor de producie poate fidiferit. Aceast diferen este dat de randamentul cu care se utilizeaz fora demunc i echipamentele productive.

=salariatinr

VA

.=

salariatinr

productiveAdir

.

.productivedirectA

VA

..

randamentul gradul de nzestrare randamentulmuncii tehnic a muncii echipamentelor

2. Excedentul brut de exploatare (EBE)

EBE = VA + subvenii de exploatare cheltuieli cu personalul + taxe + impozite

Exprim acumularea brut din activitatea de exploatare i reprezint resursa

principal cu influena hotrtoare asupra rentabilitii economice i capacitii deautofinanare.

Din perspectiva analizei financiare, rolul EBE poate fi urmrit din 3 aspecte:

6


7/29

a) Este o msur a performanelor economice ale ntreprinderii, adic prin

rentabilitatea exploatrii =loataredeA

EBE

exp..i prin marja brut de exploatare =

CA

EBE

b) Este independent de politica financiar, de cea de investiii, derepartizarea profitului, de politica fiscal sau de politica de amortizare. Esteoglinda fidel a ceea ce nseamn activitatea de exploatare i pune n evidendeficienele structurale la nivelul activitii de producie.

c) Reprezint sursa financiar fundamental a ntreprinderii n sensul ceste o resurs de trezorerie potenial.

n ceea ce privete insuficiena brut de exploatare reprezint pierderi lanivelul exploatrii, pierderi care pot proveni din:- conjunctura economic;- scderea vnzrilor;- dintr-o politic comercial necorespunztoare;- dintr-o calitate ndoielnic a produsului;- din costuri prea mari

3. Rezultatul exploatrii (RE)

RE = EBE + venituri din rel. de proviz. din expl. + alte venituri de expl. chelt. cu amortiz.i proviz. de expl. alte chelt.

Exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare.

Exprimat n forma relativAE

REservete la realizarea de comparaii ntre

ntreprinderile care promoveaz politici de amortizare diferite. Aceasta trebuie sacopere toate cheltuielile de exploatare.

RE 0 situaie normal (trebuie efectuat o comparaie cuntreprinderile similare)RE 0 veniturile nu se realizeaz pe piaa. Se impune o analiz agestiunii costurilor.

4. Rezultatul curent (RC)

RC = RE + R financiar

Se ia n calcul i incidena costurilor care s-au analizat capitalurile folositela exploatare.

RC 0 - pot fi probleme de rentabilitate- politic financiar inadecvat (costuri mai mari dect se pot suporta)

7


8/29

- politica de investiii deficitul este temporar, punerea nfunciune a investiiei va genera venituri care s acoperecheltuielile iniiale

RC = 0 se ajunge la pragul de rentabilitate (venituri i cheltuieli financiarei de exploatare egale)

RC 0 este o activitate rentabil, se analizeaz veniturile i cheltuielile deexploatare i financiare prin referin la nivelul optim i prin comparaie cuntreprinderi, media pe ramur sau ca perioada precedent.

5. Rezultatul net (RN)

RN = RC + R excep. impozit profit

Reflect rentabilitatea general a ntreprinderii diminuat cu incidena fiscali reprezint sursa pentru autofinanare i remunerare a proprietarilor.

6. EBIT- exprim potenialul de remunerare a furnizorilor de capital.

EBIT = impozit profit + dobnzii + profit net

Orice decizie economic pornete de la poziia financiar a firmei i ipropune realizarea unui anumit nivel de performan.

Ca documente financiare pentru analiza poziiei i a performanelor firmei seutilizeaz documentele sintetice care sunt:

- bilanul- contul de profit i pierdere

- notele explicativeAnaliza lichiditate-exigibilitate, numit n practica analiz patrimoniala, are

meritul de a pune in eviden riscul de insolvabilitate al ntreprinderii. Aceasta constan incapacitatea intreprinderii de a-i onora angajamentele asumate fa de teri.

Datele necesare analizei financiare sunt preluate din bilanul financiar.Construcia bilanului financiar, pornind de la elementele coninute n bilanulcontabil, necesit o tratare prealabil a posturilor de activ i de pasiv dup criteriilede lichiditate-exigibilitate.

Cap.II. Aplicatia 1

8


9/29

Plecnd de la situaia financiar a unei societi comerciale ( SC ALFA SRL)calculai i interpretai urmtorii indicatori necesari in asistarea deciziilor managerialepentru mentinerea echilibrului financiar:

- fondul de rulment FR- necesarul de fond de rulment NFR

- trezoreria neta TN- soldurile intermediare de gestiune SGISa se emita un diagnostic in vederea fundamentrii unei decizii, msuri.

Se consider urmatorul bilan financiar construit pe baza bilanturilor contabileaferente anilor 2008 si 2009:

Bilanul financiar al SC ALFA SRL(n mii lei)

Denumire indicator 2008 2009

Activ

Nevoi permanente: 3545 4045Imobilizari necorporale 100 750Imobilizari corporale 2500 3250Imobilizari financiare 45 45Nevoi temporare: 1170 1759

Stocuri 520 680Creante 450 875Titluri de plasament 55 15Disponibilitati 145 189Total activ 4715 5804

Pasiv

Capitaluri permanente: 3805 4434

Capital Social 2500 2500Rezerve 100 1500Rezultatul net nerepartizat 0 0Provizioane reglementate mai mari de unan

150 200

Datorii financiare mai mari de un an 155 234Resurse temporare: 910 1370

Furnizori 540 710Datorii salariati 10 15Datorii buget 58 69Datorii bancare mai mici de un an 302 576Total pasiv 4715 5804

9


10/29

Pornind de la abordarea juridic a bilanului, vom utiliza conceptul de situaienet (SN), estimnd contabil valoarea drepturilor ce le posed proprietarii asuprantreprinderii.

Situaia Neta (SN) =Activ - Datorii totale

SN (2008) = 4715 - ( 155 + 540 + 10 + 58 + 302 + 150 ) = 4715-1215 = 3500(miilei)

SN (2009) = 5804 - ( 234 + 710 + 15 + 69 + 576 + 200 ) = 5804-1804= 4000(miilei)

Spre deosebire de capitalurile proprii, noiunea de situaie net este mairestrictiv, excluznd din categoria acestora subveniile pentru investiii i

provizioanele reglementate ( Situaia Net = Capitaluri proprii - Subvenii pentru

investiii Provizioane reglementate ).

SN (2009) - SN (2008) = 4000 3500 = 500(mii.lei)

Situaia neta pozitiv si crescatoare reflecta o gestiune economic sntoas.Aceast cretere este consecina reinvestirii unei pri din profitul net i a altorelemente de acumulri. Creterea situaiei nete marcheaz, de fapt, atingereaobiectivului major al gestiunii financiare, i anume maximizarea valoriintreprinderii, respectiv a valorii capitalurilor proprii.

Fondul de rulment permanent, determinat pe baza bilanului financiar (bilanullichiditate-exigibilitate), constituie un fond de rulment lichiditate sau fond derulment financiar (FRF) i poate fi stabilit prin dou modaliti:

1.a) FRF = Capitaluri permanente (excl. amortiz. i proviz.) - Nevoipermanente (n valoare net)

FRF(2008)= 3805-3545= 260(mii lei)FRF(2009)= 4434-4045= 389(mii lei)

n aceast modalitate de calcul, FRF pozitiv exprima acea parte a capitalurilorpermanente degajat de etajul superior al bilanului pentru a acoperi nevoi definanare din partea de jos a bilanului.

Deoarece FRF este pozitiv, capitalurile permanente finaneaz o parte dinactivele circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete. Aceast situaie

pune n eviden FRF ca expresie a realizrii echilibrului financiar pe termen lungi a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen scurt

10


11/29

(ntreprinderea poate s fac fa fr dificultate riscurilor diverse pe termenscurt).

1.b) FRF = Activ circulant net (cu lichiditate mai mic de un an) Resursetemporare

FRF(2008)=1170-910= 260(mii lei)FRF(2009)=1759-1370= 389(mii lei)

n acest mod de calcul, FRF pozitiv evideniaz surplusul activelor circulantenete n raport cu datoriile temporare, sau partea activelor circulante nefinanat dedatoriile pe termen scurt.

Indiferent de modalitatea de calcul, n logica financiar nu exist dect unsingur fond de rulment (rezultatele obinute prin cele dou formule coincid).

Activele circulante transformabile n lichiditi ntr-un termen scurt (sub un an)vor permite nu numai rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt (exigibilentr-un interval de timp sub un an), dar, n egal msur i degajarea lichiditilorexcedentare. Aceast situaie reflect o perspectiv favorabil ntreprinderii, subaspectul solvabilitii sale.

Fondul de rulment financiar poate fi analizat, n continuare, n funcie destructura capitalurilor permanente (capitaluri proprii i datorii cu scaden maimare de un an), analiz care pune n eviden gradul n care echilibrul financiar seasigur prin capitalurile proprii.Indicatorul care relev acest grad de autonomie

financiar este fondul de rulment propriu, adic excedentul capitalurilor proprii nraport cu imobilizrile nete, determinat conform relaiei:

1.c) FRpropriu = Capitaluri proprii - Imobilizri nete

FRpropriu(2008)=3650-3545=105(mii lei)FRpropriu(2009)=4200-4045=155(mii lei)

Pentru exemplul considerat se remarc faptul c n anul 2008, FRpropriureprezint 40,38% din FRF, iar n anul 2009, FRpropriu are o pondere de 39,85%.

Astfel, ponderea FRpropriu n FRF n cei doi ani consecutivi este mai mic dectcea a FRmprumutat, rezultnd faptul c FRF este constituit n majoritate pe seamamprumuturilor pe termen lung, iar marja de siguran pe care acesta o asigur

pentru finanarea nevoilor temporare protejeaz ntreprinderea de risculinsolvabilitii numai pn la scadena acestor datorii.

1.d)FRmprumutat = FRF - FRpropriu

11


12/29

FRmprumutat(2008)=260-105=155(mii lei)FRmprumutat(2009)=389-155=234(mii lei)

Rezultatul negativ al acestei relaii de calcul, denumit fond de rulmentmprumutat, reflect msura ndatorrii pe termen lung, pentru finanarea nevoilor

pe termen scurt.Creterea FRF n 2009 fa de 2008, cu 129(mii lei) provine din: creterea

provizioanelor ptr. riscuri i cheltuieli mai mari de un an cu 50(mii lei), cretereadatoriilor financiare mai mari de un an cu 79(mii lei), scderea imobilizrilornecorporale (datorit amortizrii) cu 250(mii lei); creterea rezervelor cu 500(miilei), toate acestea compenseaz creterea imobilizrilor corporale (prin investiii)cu 750(mii lei), care ar fi putut avea o influen negativ asupra evoluiei FRF.

Valoarea informativ deosebit a FRF, conferit de poziia strategic a

acestuia, de a realiza legtura ntre cele dou pri ale bilanului financiar, conducela aprecierea c fondul de rulment reprezint cel mai important indicator alechilibrului financiar lichiditate-exigibilitate; fondul de rulment este rezultatularbitrajului ntre finanarea pe termen lung i cea pe termen scurt.

Pornind de la un anumit echilibru, care trebuie s existe ntre nevoile temporarei resursele temporare, bilanul patrimonial pune in eviden un alt indicator deechilibru financiar denumit nevoia de fond de rulment (NFR).

2)Nevoia de fond de rulment = Nevoi temporare (exclusiv disponibilitile)

Resurse temporare (exclusiv credite bancare pe termen scurt)

NFR(2008)=(520+450)-(540+10+58)=970-608=362(mii lei)NFR(2009)=(680+875)-(710+15+69)=1555-794=761(mii lei)

Nevoia de fond de rulment pozitiv semnific un surplus de nevoi temporare,n raport cu resursele temporare posibile de mobilizat.Situaia n care nevoia defond de rulment este pozitiv, poate fi considerat normal, numai dac esterezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de finanare a cicluluide exploatare. n caz contrar, nevoia de fond de rulment poate evidenia un decalaj

nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor, pe de o parte, i exigibilitateadatoriilor de exploatare, pe de alt parte, respectiv ncetinirea ncasrilor iurgentarea plilor.

Nevoia de fond de rulment, determinat potrivit metodologiei prezentate, areun caracter static. De aceea, se recomand completarea analizei patrimoniale cu unstudiu dinamic care evideniaz nevoile normative ale ciclului de exploataredeterminate n funcie de cifra de afaceri, durata stocurilor fizice i financiare,

12


13/29

intensitatea fluxurilor operaiilor i structura costurilor de producie. Corelaiavolumului de activitate cu mrimea nevoii de fond de rulment confer acesteia dinurm un caracter dinamic.

n cadrul analizei patrimoniale, diferena dintre fondul de rulment financiar inevoia de fond de rulment reprezint trezoreria net(TN).

3)Trezoreria net = Fond de rulment Nevoia de fond de rulment

TN(2008)= FRF(2008)-NFR(2008)=260-362= -102(mii lei)TN(2009)= FRF(2009)-NFR(2009)=389-761= -372(mii lei)

Trezoreria net negativ (FRF < NFR) semnific un dezechilibru financiar, lancheierea exerciiului contabil, un deficit monetar acoperit prin angajarea de noicredite pe termen scurt. Aceast situaie evideniaz dependena ntreprinderii de

resursele financiare externe, imprumutate. n acest caz, se urmrete obinereacelui mai mic cost de procurare al noilor credite, prin negocierea mai multor sursede astfel de capital (credite de trezorerie, credite de scont, etc.). Situaia dedependen, sau de tensiune asupra trezoreriei, n care lichiditile saucvasilichiditile sunt insuficiente pentru rambursarea creditelor pe termen scurt,limiteaz autonomia financiar pe termen scurt. Chiar dac trezoreria net negativevideniaz o anumit dependen financiar, aceasta nu trebuie s fie interpretatimplicit ca o stare de insolvabilitate. Pot exista ntreprinderi, cu o astfel de situaie,care s supravieuiasc i s prospere, dac partenerii lor financiari accept

meninerea resurselor de trezorerie ncredinate acestora pentru acoperireapasivului exigibil.Din analiza evoluiei trezoreriei de la un exerciiu la altul, se desprinde un

indicator cu o deosebit putere de sintez denumit cash-flow.

Cash-flow = Trezoreria net la sfritul exerciiului contabil Trezorerianet la nceputul exerciiului contabil

CF=TN(2009)-TN(2008)= -372-(-102)= -270(mii lei)

Deoarece fluxul monetar net al exerciiului(cash-flow-ul perioadei exerciiului)este negativ, capacitatea real de finanare a investiiilor a sczut, nregistrndu-seastfel o scdere a valorii ntreprinderii.

Analiza lichiditate-exigibilitate joac un rol important n diagnosticul financiar,prin faptul c pune n eviden riscul de insolvabilitate cu care se pot confruntaacionarii i creditorii.

13


14/29

4)Soldurile intermediare de gestiune SIG

Pentru stabilirea necesarului de finanare a activitii viitoare, avem nevoie desoldurile intermediare de gestiune SIG, rezultate din analiza contului de profit si

pierdere CPP al SC ALFA SRL.Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti permite

degajarea unor solduri de acumulri bneti poteniale, destinate s ndeplineasc oanumit funcie de remunerare a factorilor de producie i de finanare a activitiiviitoare, denumite solduri intermediare de gestiune (SIG).

Tabloul SIG se prezint n felul urmtor:

Cheltuieli Venituri SIGCostul de cumprare almrfurilor vndute

Venituri din vnzri de mrfuri Marja comercial (MJ)

Reducerea stocurilor (sau

variaia n minus a stocurilor)

Producia vndut

Producia stocatProducia imobilizat

Producia exerciiului (PE)

Consumuri provenind de lateri

Marja comercial (MJ)Producia exerciiului (PE)

Valoarea adugat (VA)

Impozite, taxe i vrsminteasimilateCheltuieli cu personalul

Valoarea adugat (VA)Subvenii din exploatare

Excedentul brut (sauinsuficiena brut) deexploatare (EBE,IBE)

IBEAmortizri i provizioanecalculate

Alte cheltuieli de exploatare

EBEReluri asupra provizioanelor

Alte venituri din exploatare

Rezultatul exploatrii (RE)(profit sau pierdere)

RE(pierdere)Cheltuieli financiare

RE(profit)Venituri financiare

Rezultatul curent (RC)(profit sau pierdere)

RC(pierdere)Cheltuieli excepionaleImpozit pe profit

RC(profit)Venituri excepionale

Rezultatul net alexerciiului(RNE)(profit sau pierdere)

Coninutul informaional al contului de profit i pierdere permite apreciereaperformanelor ntreprinderii, evaluate prin soldurile intermediare de gestiune,capacitatea de autofinanare i riscul economic.

Soldurile intermediare de gestiune reprezint, de fapt, paliere succesive n formarearezultatului final.

Contul de profit i pierdere CPP al SC ALFA SRL pentru anii 2008 si 2009 seprezint sintetizat sub urmtoarea form:

14


15/29

Denumirea indicatorilor Exerciiu financiar (mii lei)Precedent

31.12.2008ncheiat31,12,2009

Venituri din vnzarea mrfurilor 153 135,4

Producia vnduta 824,5 9132Producia stocat 543 786Productia imobilizata 15,3 235Subvenii de exploatare 0 0Reluri asupra provizioanelor 0 0

Alte venituri din exploatare 45 63Venituri din exploatare-total 9001,3 10351,4Cheltuieli privind mrfurile 143,2 123Cheltuieli cu materiile prime imateriale consumabile

5152 6364

Cheltuieli cu lucrri i servicii

efectuate de teri

634 852

Cheltuieli cu impozite, taxe ivrsminte asimilate

11,4 12,3

Cheltuieli cu personalul-total 243,2 326,4Alte cheltuieli de exploatare 48,5 72,4Cheltuieli cu amortizrile iprovizioanele

1700 2500

Cheltuieli pentru exploatare-total 7932,3 10250,1Rezultatul din exploatare 1069

(profit)101,3

(profit)Venituri din titluri de plasament 56 3,7

Venituri din diferene de curs valutar 24,5 71,8Venituri din dobanzi 7,4 3,2

Alte venituri financiare 2 1,8Venituri financiare-total 89,9 80,5Cheltuieli privind sconturile acordate 51,4 112,4Cheltuieli din diferene de cursvalutar

68 96,5

Cheltuieli privind dobanzile 75 179,8Alte cheltuieli financiare 3,2 5,4Cheltuieli financiare-total 197,6 394,1Rezultatul financiar 107,7

(pierdere)313,6

(pierdere)Rezultatul curent al exercitiului 961,3

(profit)212,3

(pierdere)Venituri exceptionale-total 0 4,8Cheltuieli exceptionale-total 6,3 6,3Rezultatul exceptional 6,3

(pierdere)1,5

(pierdere)Rezultatul brut al exercitiului 955

(profit)213,8

(pierdere)Impozitul pe profit 238,75 0

Rezultatul net al exercitiului 716,25(profit) 213,8(pierdere)

15


16/29

Marja comercial (adaosul comercial) vizeaz n exclusivitate ntreprinderilecomerciale sau numai activitatea comercial a ntreprinderilor cu activitate mixt(industrial i comercial). Activitatea comercial presupune cumprarea i revnzareamrfurilor, mrfurile fiind considerate bunuri cumprate pentru a fi revndute n aceeaistare.

MJ=Venituri din vnzri de mrfuri-Costul de cumprare al mrfurilor vndute

MJ(2008)=153-143,2= 9,8(mii lei)MJ(2009)=135,4-123=12,4(mii lei)

Marja comercial realizat n 2008 i 2009 demonstreaz un excedent din vnzareamrfurilor, rezultnd obinerea unui profit din activitatea comercial. n plus, creterea

nregistrat de acest indicator semnific o mbuntire, din punct de vedere financiar, aactivitii comerciale a firmei.

Producia exerciiului ( n cadrul activitii industriale ) include valoarea bunurilor i

serviciilor fabricate de ntreprindere pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentrunevoile proprii.

PE = Producia vndut + Producia stocat + Producia imobilizat -Reducerea stocurilor

PE(2008)=824,5+543+15,3-0 = 8803,3(mii lei)PE(2009)=9132+786+235-0 = 10153(mii lei)

Prin raportul PE(2009)/PE(2008)=1.153 se calculeaz indicele nominal de cretereal produciei ntreprinderii, acesta fiind de 115.3%, rezultnd o rat nominal de

cretere a produciei de 15.3% n anul 2009 fa de 2008 (producia nregistrat n 2009a fost de 0,153 ori mai mare dect producia obinut n 2008).Prin raportarea indicelui nominal de cretere al produciei ntreprinderii la indicele

creterii preurilor din aceeai perioad se obine indicele real al creterii producieintreprinderii, iar din acesta rata real a creterii produciei realizate de ntreprindere.

Valoarea adugat exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor deproducie, ndeosebi a forei de munc i capitalului, peste valoarea bunurilor iserviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii curente a ntreprinderii.

Valoarea adugat nu este evideniat n contul de profit i pierdere, dar acesta dinurm conine elemente necesare pentru determinarea sa, n special pentru stabilireaconsumurilor provenind de la teri.

VA=PE+MJ-Consumuri provenind de la teri

VA(2008)=8803,3+9,8-(5152+634)=3027,1(mii lei)VA(2009)=10153+12,4-(6364+852)=2949,4(mii lei)

Raportul VA(2009)/VA(2008)=0.974 exprim o scdere a valorii adugate n anul2009 fa de 2008, fapt ce influeneaz negativ rezultatele financiare ale ntreprinderii.

16


17/29

Excedentul brut al exploatrii (EBE) sau, dup caz, insuficiena brut de exploatare(IBE) se stabilete ca diferen ntre valoarea adugat (plus subveniile de exploatare),pe de o parte, i impozitele, taxele i cheltuielile de personal, pe de alt parte.

EBE(IBE)=VA+Subvenii de exploatare-(Impozite, taxe i vrsminte

asimilate+Cheltuieli cu personalul)

EBE(2008)=3027,1+0-(11,4+243,2)=2772,5(mii lei)EBE(2009)=2949,4+0-(12,3+326,4)=2610,7(mii lei)

Excedentul brut al exploatrii exprim acumularea brut din activitatea de exploatare(operaii strict legate de producia industrial, de activitatea comercial sau prestri deservicii), resurs principal a ntreprinderii, cu influen hotrtoare asupra rentabilitiieconomice i a capacitii poteniale de autofinanare a investiiilor (din amortizri,provizioane, profit).

Rezultatul exploatrii (profit sau pierdere) privete activitatea de exploatare normal

i curent a ntreprinderii. Prin deducerea cheltuielilor cu amortizrile (doar amortizrileeconomice justificate, normale, ale imobilizrilor, surplusul fiind transferat la cheltuielileexcepionale) i provizioanele din excedentul brut al exploatrii acesta devine unrezultat net al exploatrii:

RE=EBE + (Venituri din provizioane pentru exploatare + Alte venituri dinexploatare) - (Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele pentru exploatare+Altecheltuieli pentru exploatare)

RE(2008)=2772,5+(0+45)-(1700+48,5)=1069(mii lei)RE(2009)=2610,7+(0+63)-(250+72,4)=101,3(mii lei)

Din valorile nregistrate de acest indicator se observ o scdere considerabil aacestuia n anul 2009, valoarea corespunztoare acestui an reprezentnd doar 94,8%din valoarea nregistrat n 2008. Din contul de profit i pierdere se poate constata ocretere mai rapid a cheltuielilor de exploatare fa de creterea veniturilor obinute dinexploatare.

Rezultatul curent (profit sau pierdere) este determinat att de rezultatul exploatriinormale i curente, ct i de cel al activitii financiare. Este, deci, rezultatul tuturoroperaiilor curente ale ntreprinderii.

RC = RE+Venituri financiare-Cheltuieli financiare

RC(2008)=1069+89,9-197,6= 961,3(mii lei)RC(2009)=101,3+80,5-394,1= -212,3(mii lei)

Rezultatul curent (profit n 2008 i pierdere n 2009) indic valoric scdereaperformanelor financiare ale ntreprinderii, datorat scderii profitului din exploatare icreterii pierderilor din activitatea financiar.

17


18/29

Rezultatul net al exerciiului (RNE) exprim mrimea absolut a rentabilitiifinanciare cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise.

RNE=RC+Venituri excepionale-Cheltuieli excepionale-Impozit pe profit

RNE(2008)=961,3+0-6,3-238,75= 716,25(mii lei)RNE(2009)=-212,3+4,8-6,3-0= - 213,8(mii lei)

Spre deosebire de anul 2008,cnd activitatea ntreprinderii era rentabil, n 2009,ntreprinderea se confrunt cu numeroase dificulti, scderea major a rezultatului dinactivitatea de exploatare i nregistrarea unui rezultat net al exerciiului negativ fiindconsecina gestionrii necorespunztoare a activitii ntreprinderii. Aceasta trebuie s-i restabileasc situaia financiar prin fonduri proprii i, de asemenea, s depistezecauzele deficitelor sale i s le remedieze.

Aplicatia 2: Relaiile de vanzare.De emis o serie de recomandri pentru SC ALFA SRL in relatie cu C. De

argumentat decizia. In introducere, relaiile de vnzare.

n complexul legturilor ntreprinderii cu mediul extern, un loc deosebit l ocuprelaiile de pia, care reflect ansamblul relaiilor de vnzare-cumprare prin care

ntreprinderea i asigur resursele materiale, umane, financiare i informaionale,necesare desfurrii normale a activitii ei.

n ampla activitate pe care o desfoar ntreprinderea, punctul de pornire lconstituie relaia sa cu piaa, deoarece piaa este sursa de idei i propuneri de produse

noi, de modernizare a celor existente. Este locul de testare a produselor noi, dar i aunor forme i metode noi de distribuie i promovare a produselor.

De asemenea, piaa este sursa informaiilor referitoare la consumatorii actuali ipoteniali, la structura i caracteristicile canalelor de distibuie, la ntreprinderileconcurente, la categoriile de preuri practicate, etc., informaii absolut necesarefundamentrii deciziilor.

Orientarea ntregii activiti ctre pia urmrete nu numai satisfacerea n condiiisuperioare a nevoilor consumatorilor prin produsele i serviciile create i oferite, dar nacelai timp, i sporirea eficienei, a rentabilitii, prin creterea volumului vnzrilortotale i a profitului unitar realizat pe seama fiecrui produs. nfptuirea acestui dubluscop, se poate realiza prin amplificarea flexibilitii i adaptabilitii ntreprinderii la

dinamism i structura pieii, avnd permanent n vedere c ntre ntreprindere i pia,se nate un ntreg sistem de relaii, ce se intercondiioneaz reciproc.Multiplele relaii ntreprindere - pia se refer n special la tranzacii de pia, la

acte de vnzare-cumprare i sunt determinate de locul pe care-l l ocupnterprinderea n cadrul pieii. Astfel, nterprinderea poate aprea n postur de furnizor,deci emitor de informaii, sau de beneficiar, adic receptor de informaii, dar i npoziia de intermediar ntre diferite categorii de ageni de pia. De asemenea,

ntreprinderea se poate afla n relaii de concuren cu ntreprinderi cu profil similar sau

18


19/29

cu cele care realizeaz produse substituibile i, n fine, ntreprinderile pot ntreine relaiide asociere n cazul realizrii unor produse complexe precum i relaii deinterferen.

Toate aceste relaii, fie c apar din iniiativa ntreprinderii, fie c sunt o reacie derspuns a acesteia, se afl ntr-o strns interdepende, astfel c materializarea uneia

declaneaz o suit de relaii, ceea ce impune cu necesitate armonizarea lor n vederearealizrii celor dou obiective: satisfacerea necesitilor consumatorilor i obinereaprofitului care condiioneaz existena fiecrei ntreprinderi.

Dei relaiile ntreprinderii cu piaa cunosc o multitudine de forme i modaliti denfptuire, o structur eterogen a partenerilor (format din alte ntreprinderi, organismeeconomice sau administrative, instituii, asociaii, indivizi ), exist posibilitatea delimitriiunei tipologiia relaiilor de pia n funcie de urmtoarele criterii: obiectul relaiilor depia; natura pieelor; frecvena relaiilor ; gradul de concentrare; profilul agenilor depia; poziia partenerilor etc.

Obiectul relaiilor de pia este cel mai important criteriu de clasificare i, nfuncie de acesta, distingem; a - relaii de vnzare-cumprare i b - relaii de

transmitere-recepiede mesaje i informaii.a. Relaiile de vnzare-cumprare sunt primordiale, ele se manifest prin:livrri de bunuri i prestri de servicii, prin nchiriere, mprumut i apar n cadrul unuiproces deosebit de complex, care include relaiile: precontractuale, contractuale ipostcontractuale.

Fiecrei etape i corespund instrumente specifice de nfptuire. Astfel, relaiileprecontractuale vizeaz negocierea, comanda, cererea de ofert, oferta ferm. n fazacontractual, instrumentele folosite sunt: facturarea, livrarea, transportul, recepia,decontarea, iar n faza postcontractual sunt utilizate: reclamaia, arbitrajul pentruperioada garaniei i postgaraniei.

Evident, cel mai important instrument care intervine n relaiile de pia

statornicite ntre ntreprinderi n procesul de vnzare-cumprare este contractuleconomic sau comercial, prin care se stabilesc toate condiiile n care se vor derularelaiile dintre parteneri pe baza liberului lor consimmnt. Datorit varietii relaiilor ceapar, pe pia, se practic mai multe tipuri de contracte. Astfel, n funcie de perioada dereferin exist: contracte pe termen scurt - ocazionale, trimestriale, sezoniere, anualesau contracte pe termen lung; n funcie de obiectul relaiilor se utilizeaz: contracte defurnizare de produse (cu variante: contracte de livrare bunuri de consum, de livrarepentru export, de aprovizionare tehnico-material, de cooperare), contracte deexecutare de lucrri, contracte de prestri servicii, etc.

Contractele comerciale, ca instrumente ce intervin n relaiile economiceinternaionale cunosc o mai mare diversitate de forme, dintre care amintim: contracte devnzare-cumprare (contract de export, de import, de export - import), contracte deintermediere (contract de reprezentare, de mandat comercial, de comision, deconsignaie), contract de concesiune si franciz (franchising, concesiune exclusiv),contracte de transfer de tehnologie (contract de licen, de know-how, de consulting,enginering), contracte de finanare a operaiunilor comerciale internaionale (contract deleasing, de factoring), contracte de exporturi complexe, etc.

b. Relaiile de transmitere-recepie de mesaje i informaii, dei apar uneori in procesul vnzrii-cumprrii, n vederea susinerii i concretizrii acestora,

19


20/29

majoritatea urmresc crearea n afara ntreprinderii a unei imagini favorabile.Principalele instrumente de nfptuire a acestei forme de relaii cu piaa sunt: marca,prin care se individualizeaz produsul uurnd alegerea i cumprarea lui, precum igarantarea nivelului calitativ; publicitatea prin care sunt informai i deci influenaicumprtorii poteniali; relaiile publice, dar i alte modaliti de promovare, cum sunt:

expoziiile i trgurile, schimbul de documente i specialiti etc. Natura pieeloreste criteriul care st la baza evidenierii relaiilor att cu piaaintern ct i cu piaa extern; fiecare dintre acestea mbrac forme specifice iutilizeaz instrumente deosebite.

Frecvena relaiilor ntreprinderii cu piaa defineste tipologia acestora,clasificndu-le in relaii permanente, periodice si ocazionale; tipul acestor relaii imprimunele caracteristici cererii i ofertei de bunuri i servicii.

Gradul de concentrare al relaiilor de pia, care se determin n raport cudimensiunea spaial i economic, genereaz relaii concentrate (asupra unui numrlimitat de beneficiari sub raport dimensional, spaial i temporar); dispersate saudiseminate, cnd beneficiarii sunt anonimi, ceea ce impune de regul identificarea lor.

Profilul agenilor de pia clasific relaiile cu piaa n relaii cu furnizorii iprestatorii de servicii, care sunt relaii de cumprare, de aprovizionare; cu beneficiarii,care sunt relaii de vnzare, de desfacere; cu instituiile i organismele de stat.

Poziia partenerilor care intervin n aceste relaii duce la apariia de relaii: peorizontal, cnd relaiile se stabilesc ntre parteneri egali; pe vertical, n cazul

ntreprinderilor aflate n raport de subordonare fa de cea cu care ntreine relaia.Manifestarea concret a acestor tipuri de relaii, amploarea i formele specifice pe

care le mbrac n practic sunt direct influenate de o serie de factori. n mod cert,dimensiunea i fizionomia relaiilor cu piaa depinde att de factorii generali, ct i decei specifici, de factori obiectivi, dar i subiectivi, de factori interni, dar i externi.

Desigur, factorul esenial este cadrul economico-social general n care-i

desfoar activitatea ntreprinderea, deoarece el impune mecanismul aciuniieconomice (modul n care se realizeaz raporturile, legturile sau corelaiile), precum icadrul organizatoric-instituionalde manifestare al ntreprinderii, stimulnd sau limitndiniiativele acesteia.

De asemenea, trsturile caracteristice ale pieii, care imprim natura relaiilor depia, sunt acelea care impun tipul i formele relaiilor de pia, dar i instrumentele de

nfptuire a acestora. Nu trebuie neglijate nici caracteristicile ntreprinderii, caredetermin anvergura i diversitatea relaiilor cu piaa, deoarece prin profil, dimensiuni,amplasament determin numrul i particularitile agenilor economici de pia, aria deactivitate, distribuia n timp a aciunilor de pia.

Se remarc n ultima vreme amplificarea gradului de complexitate a raporturilorntreprinderilor cu piaa, att prin frecvena acestora, ct i prin diversificareaconinutului i formelor de nfptuire, ca urmare a adncirii specializrii unitilor, ceeace conduce la accentuarea legturilor de cooperare, la mrirea volumului produciei i,deci a ofertei, la lrgirea ariei pieii inclusiv sub aspect teritorial, multe participnd laschimburi comerciale internaionale. Toate acestea fac ca relaiile ntreprinderii cu piaas impun cunoaterea ct mai profund a mecanismelor pietei, a relaiilor existente pepia, o cunoastere concreta a partenerilor prin studierea i anticiparea evoluiei

20


21/29

acestora, cerine care, vor conduce la fundamentarea si aplicarea corecta a deciziiloreconomice.

Pentru fundamentarea corecta a deciziilor economice si formularea derecomandri pentru SC ALFA SRL in relaia cu partenerul C, vom lua in considerareurmtoarele date n completarea celor din bilanul financiar:

Bilanul funcional (operaional) (n mii. lei)Denumire indicator 2008 2009

ActivNevoi stabile:(Activ imobilizat brut)

5245 6545

Nevoi ciclice: 1170 1759Activ circulant de exploatare(brut) (ACE)

920 1450

Activ circulant n afaraexploatrii (brut) (ACAE)

50 105

Activ de trezorerie(disponibiliti; titluri deplasament) (D)

200 204

Total activ 6415 8304Pasiv

Resurse durabile: 5505 6934Capitaluri proprii (inclusivprovizioane)

3650 4200

Amortismente 1700 2500Datorii financiare mai mari de unan

155 234

Resurse ciclice: 910 1370Datorii de exploatare (DE) 540 710Datorii n afara exploatrii (DAE) 680 840Pasiv de trezorerie (creditebancare curente) (CT)

302 576

Total pasiv 6415 8304

Active fixe(n mii lei): 2008 2009Brut Amortiz. Net Brut Amortiz. Net

Imobilizri necorporale 1500 500 1000 1500 750 750Imobilizri corporale 3700 1200 2500 5000 1750 3250Imobilizri financiare 45 - 45 45 - 45Total 5245 1700 3545 6545 2500 4045

Creane(n mii lei): 2008 2009Creane comerciale - clieni 400 770

21


22/29

Creane comerciale diverse 50 105Total 450 875

n optica funcional, realizarea echilibrului financiar al ntreprinderii nu presupunedoar existena unui fond de rulment pozitiv ca marj de siguran, ci a unui fond de

rulment acoperitor nevoilor de finanare ale ciclului de exploatare (stocuri+creane deexploatare-datorii de exploatare).Surplusul resurselor durabile n raport cu valorile imobilizate reprezint fondul de

rulment funcional sau fondul de rulment net global (FRNG) disponibil pentru finanareaoperaiilor ciclului de exploatare.

a) FRNG = Resurse durabile (inclusiv amortizri i proviz.) - Nevoi stabile (Activimobilizat brut)

FRNG(2008)=5505-5245=260(mii lei)FRNG(2009)=6934-6545=389(mii lei)

Aceeai valoare a FRNG este dat de mrimea nevoilor ciclice i de trezoreriermas nefinanat de resursele ciclice i de trezorerie, stabilit conform expresiei:

b) FRNG = (Nevoi ciclice + Nevoi de trezorerie) (Resurse ciclice + Resursede trezorerie)

FRNG(2008)=1170-910=260(mii lei)FRNG(2009)=1759-1370=389(mii lei)

sau FRNG = (ACE+ACAE+D)-(DE+DAE+CT)

FRNG(2008)=(920+50+200)-(550+58+302)=1170-910=260(mii lei)FRNG(2009)=(1450+105+204)-(725+69+576)=1759-1370=389 (mii lei)

Nevoile de finanare generate de ciclul de producie sau nevoile ciclice corespundalocrilor de fonduri (blocarea lichiditilor) pentru constituirea stocurilor i creanelor(creditelor acordate partenerilor debitori).

n compensarea acestor necesiti de finanare, activitatea ntreprinderii furnizeazresurse rennoibile pe msura derulrii ciclului de exploatare, respectiv resurse ciclicesub forma creditelor acordate de ctre furnizori (forma tipic de resurse ciclice).

Nevoia de fond de rulment total are dou componente: nevoia de fond de rulmentpentru exploatare (NFRE) i nevoia de fond de rulment n afara exploatrii (NFRAE).

NFRT = NFRE + NFRAEunde NFRE = ACE DE

NFRAE = ACAE DAE

NFRE(2008)=920-540=380 (mii lei)NFRAE(2008)=50-68= - 18(mii lei)NFRT(2008)=380+(-18) =362(mii lei)

22


23/29

NFRE(2009)=1450-710= 740(mii lei)NFRAE(2009)=105-84=21 (mii lei)NFRT(2009)= 740+21=761(mii lei)

n timp ce componentele nevoii de fond de rulment sunt legate de activitateacurent, i n special de activitatea de exploatare, cele ale trezoreriei sunt legate deoperaiile financiare pe termen scurt realizate de ntreprindere i evideniate n ultimulnivel al bilanului funcional. Pe de o parte, acestea din urm presupun mijloace definanare pe termen scurt solicitate de la bnci sau ali parteneri financiari, deci resurseprezentnd un caracter financiar, sau mai concret resurse de trezorerie.

Spre deosebire de resursele ciclice obinute n cadrul activitii curente i induse deoperaiile industriale i comerciale, resursele de trezorerie sunt furnizate de partenerifinanciari specifici, prin negocieri particulare, care nu fac obiectul gestiunii curente, cirelev, n mod special, gestiunea financiar pe termen scurt sau gestiunea trezoreriei.Pe de alt parte, ntreprinderea degaj excedente monetare care-i permit acoperirea

diverselor nevoi de trezorerie. Aceste excedente de trezorerie pot fi plasate pe piaamonetar i/sau financiar, urmrindu-se procurarea unor valori mobiliare de plasamentrentabile, uor negociabile i cu o bun reputaie pe piaa de capital.

Confruntarea nevoilor cu resursele de trezorerie evideniaz situaia trezorerieinete, expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti eficiente .

n bilanul funcional, nivelul trezoreriei nete (TN) este dat de valoarea (diferena)activelor i pasivelor de trezorerie, respectiv de nevoile de trezorerie excedentare icreditele bancare curente, care nu se rennoiesc automat cu fiecare ciclu de producie.

TN = Nevoi (activ) de trezorerie Resurse (pasiv) de trezorerie

TN(2008)=200-302= -102(mii lei)TN(2009)=204-576= -372(mii lei)

Trezoreria net negativ evideniaz faptul c resursele (pasivul) de trezoreriedepesc ca valoare nevoile (activul) de trezorerie, deci mijloacele de finanare petermen scurt au o valoare mai mare dect disponibilitile i plasamentele financiare petermen scurt ale ntreprinderii.

Cu ct pasivele de trezorerie cresc, cu att mai mult situaia financiar antreprinderii devine vulnerabil.

Echilibrul funcional are la baz relaia fundamental a trezoreriei, care sedetermin pornind de la egalitatea dintre activul i pasivul bilanului funcional:

AIAE+IE+ACE+ACAE+D=RPR+MPR+DE+DAE+CT

Prin comutarea termenilor obinem:

(ACE-DE)+(ACAE-DAE)+(D-CT)=(RPR+MPR)-(AIAE+IE)(NFRE+NFRAE)+TN=FRNG

23


24/29

Ecuaia fundamental a trezoreriei devine:

TN=FRNG-(NFRE+NFRAE) sau TN=FRNG-NFRT

TN(2008)=260-362= -102(mii lei)

TN(2009)=389-761= -372(mii lei)Realizarea echilibrului funcional (valorile indicatorilor sunt exprimate n mil. lei):

2008 2009

Echilibrul funcional se realizeaz atuncicnd FRNG finaneaz n totalitate NFRE. Aa cum se observ mai sus, FRNG nuacoper n totalitate NFRE nici n 2008, nici n 2009, fapt ce relev vulnerabilitateafinanciar a ntreprinderii.

n anul 2008, FRNG finaneaz 68.42% din NFRE, restul fiind acoperit din creditebancare pe termen scurt (26.84%) i din resursele ciclice n afara exploatrii (NFRAEnegativ).

n 2009, NFRE este finanat n proporie de 52.57% din FRNG, restul proveninddin trezoreria net negativ (credite bancare pe termen scurt), aceasta fiind i sursa definanare pentru NFRAE.

n concluzie, echilibrul funcional nu se realizeaz, iar ntreprinderea estevulnerabil din punct de vedere financiar, finanarea nevoii de fond de rulment deexploatare realizndu-se ntr-o proporie considerabil prin intermediul creditelor detrezorerie, aceasta nefiind o finanare stabil, cum ar fi cea bazat n totalitate peFRNG. Mai mult, se remarc scderea ponderii FRNG ca surs de finanare a NFRE,de la 68.42% n 2008 la numai 52.57% n 2009, fapt ce corespunde unei creteri avulnerabilitii financiare a ntreprinderii.

Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar degajat de activitatearentabil a ntreprinderii, la sfritul exerciiului financiar, destinat s remunerezecapitalurile proprii i s finaneze investiiile de expansiune i de meninere saurennoire din exerciiile viitoare.

Capacitatea de autofinanare poate fi determinat prin dou metode:deductiv iadiional.

Prin metoda deductiv, capacitatea de autofinanare se calculeaz astfel:Capacitatea de autofinanare = EBE + Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli

pentru exploatare + Venituri financiare(a) Cheltuieli financiare(b) + Venituriexcepionale(c) Cheltuieli excepionale(d) Impozit pe profit , unde:a) fr reluri asupra provizioanelor;b) fr amortizri i provizioane financiare calculate;

NFRE380

FRNG260

TN102

NFRAE18

NFRE740

FRNG389

NFRAE21

TN372

24


25/29

c) fr:- venituri din cesiunea elementelor de activ;- cote pri din subvenii virate asupra rezultatului exerciiului;- reluri asupra provizioanelor excepionale;d) fr:

- valoarea net contabil a elementelor de activ cedate;- amortizri i provizioane excepionale calculate.

CAF(2008)=2772,5+45-485+899-1976+0-63-2387.5=2416,2.5(mii lei)CAF(2009)=2610,7+63-72,4+805-394,1+48-63-0=2286,2(mii lei)Mrimea autofinanrii degajat de o ntreprindere joac un puternic rol de

semnalizator al performanelor ntreprinderii. Ea indic potenialilor investitori aintreprinderii c este capabil s utilizeze eficient capitalurile ncredinate i s leasigure o remunerare atrgtoare. Pentru creditori, mrimea absolut i relativ aautofinanrii certific nivelul capacitii de rambursare ca i nivelul riscului de neplat.

Scderea capacitii de autofinanare n 2009, fa de 2008 semnaleaz faptul c

ntreprinderea nu a fost capabil s utilizeze eficient capitalurile aflate la dispoziia sa,fapt ce conduce la scderea ncrederii acionarilor i a creditorilor.Rata creanelor comerciale

RCC=(Creane comerciale/Total activ)*100

RCC2008=(450/4715)*100=9.55%

RCC2009=(875/5804)*100=15.08%Rata creanelor comerciale nregistreaz o cretere de 5.53%, ceea ce poate

corespunde fie unei creteri a vnzrilor, fie unei ncetiniri a ncasrilor, firma acordndcredite comerciale partenerilor si, cu scadene la un termen mai ndelungat dect nanul precedent.

Privind pasivul bilanier vom constata urmatoarele;a) rata stabilitii financiare

RSF=(Capitaluri permanente/Total pasiv)*100

RSF2008=(3805/4715)*100=80.70%

RSF2009=(4434/5804)*100=76.40%b) rata autonomiei financiare globale

RAFG =(Capitaluri proprii/Total pasiv)*100

RAFG 2008=(3650/4715)*100=77.41%

RAFG 2009=(4200/5804)*100=72.36%Unitatea economic nregistreaz o situaie foarte bun n ceea ce privete

autonomia financiar; dei ponderea capitalurilor proprii n totalul pasivului a sczut,valoarea acestora acoper o bun parte din totalul pasivului.

b)rata ndatorrii globale

RIG =(Datorii totale pe termen scurt, mediu, lung/Total pasiv)*100

25


26/29

RIG 2008=[(155+302)/4715]*100=9.69%

RIG 2009=[(234+576)/5804]*100=13.96%Datoriile financiare ale firmei au o pondere mic n totalul pasivului, dar sunt ntr-o

uoar cretere (4.27%). Datele rezultate ne conduc la concluzia ca intreprinderea are

mari sanse de reabilitare daca adopta o serie de masuri economice de crestere aincasarilor.

c) Ratele de ndatorare1. Rata levierului (coeficientul total de ndatorare)L=( Datorii totale pe termen scurt, mediu, lung/Capitaluri proprii)*100L2008=[(155+302)/3650]*100=12.52%L2009=[(234+576)/4200]*100=19.29%Rata levierului (19.29 - 12.52= 6,77 are o valoare mai mic de 10%, deci firma nu

depinde de creanieri i poate primi credite bancare n condiiile n care ofer garaniisigure.

d)Rata datoriilor financiare

RDF=(Datorii financiare mai mari de un an/Capitaluri permanente)*100

RDF2008=(155/3805)*100=4.07%

RDF2009=(234/4434)*100=5.28%

e)Rata independenei financiare

RIF=(Capitaluri proprii/Capitaluri permanente)*100

RIF2008=(3650/3805)*100=95.93%

RIF2009=(4200/4434)*100=94.72%Ratele de mai sus exprim o independen mare a firmei, aceasta bazndu-se n

special pe fondurile proprii, valoarea creditelor solicitate fiind foarte mic n comparaiecu capitalurile proprii.

Rentabilitatea economic brut, nefiind perturbat de deciziile privind amortizarea,este folosit frecvent n analize externe deoarece permite efectuarea comparaiilor nspaiu, ntre ntreprinderi aparinnd aceluiai sector sau sectoare diferite de activitate,indiferent de mrimea lor sau forma de proprietate.

R ec. brut =(Excedentul brut de exploatare/Capital economic)*100R ec. brut 2008=(2772,5/5870)*100=47.74%R ec. brut 2009=(2610,7/7510)*100=34.76%

n economiile occidentale se consider corespunztoare o rentabilitate economicmai mare dect 25%, ceea ce nseamn c n maximum 4 ani ntreprinderea i poaterennoi capitalurile angajate prin excedentul su brut de exploatare.

Dei nregistreaz o scdere de 12.98%, valoarea rentabilitii economice brute, de34.76% asigur o rennoire relativ rapid a capitalurilor angajate. n schimb,rentabilitatea economic net are o valoare foarte mic n 2009, datorat att scderiirentabilitii economice brute, ct i unei valori mai mari a amortizrii (amortizarea acrescut de la 17000 mii lei n 2008 la 2500 mii lei n 2009).

26


27/29

Valorile relativ mari ale cheltuielilor cu amortizarea, comparativ cu valorile celorlaltecheltuieli, se pot datora fie faptului c ntreprinderea i desfoar activitatea ntr-oramur de activitate n care activele imobilizate au o durat scurt de via (o uzurfizic i/sau moral ridicat), fie deciziilor conducerii ntreprinderii privind recuperarearapid a investiiilor.

f)Rata rentabilitii financiareR rent. fin. =(Rezultatul Net al Exerciiului/Capitaluri proprii exclusiv profitulnerepartizat)*100R rent. fin. 2008=(716,25/3650)*100=19.62%R rent. fin. 2009=(-213,8/4200)*100= -5.09%Rentabilitatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderilor de a degaja profit net

prin capitalurile proprii angajate n activitatea sa. Scderea ratei rentabilitii financiaren 2009 fa de 2008 (24.71%), aceasta ajungnd la o valoare negativ (ntreprindereanregistreaz pierderi) reflect o activitate ineficient a ntreprinderii.

n concluzie, performanele financiare ale ntreprinderii au sczut n 2009 (pierderi

2138mii lei) fa de 2008 (profit 7162.5mii lei), trezoreria net este negativ att n2008, ct i n 2009, nregistrndu-se i un cash-flow negativ (pasivul de trezorerie acrescut ntr-un ritm mai accentuat dect activul de trezorerie).

Cu toate acestea, ntreprinderea se poate redresa, beneficiind de o capacitate deautofinanare pozitiv (2286,2 mii lei n 2009) i avnd posibilitatea de a apela la creditebancare pe termen lung (rata independenei financiare este 94.72% n 2009).

Surse de finanare a activelor circulanteSurse propriisunt reprezentate de fondul de rulment, adic acea partea a

capitalurilor proprii utilizate pentru finanarea activelor circulante (recuperarearestantelor de la clienti)

Surse atrase sau pasive stabilite reprezint datorii minime permanente ale

firmei ctre teri, aceste datorii sunt date n fapt decalajul de timp dintremomentul apariiei obligaiei de plat i momentul stingerii acestora.Sursele atrase sunt considerate numai cele care se afl n termenul de

acceptare prevzut prin contract. n general, sursele atrase sunt cele mai doritede firm deoarece ele nu cuprind dobnzi, penaliti sau alte costuri.

Surse mprumutate creditul pe termen scurt este avantajos deoarece seacord cu o dobnd mai redus dect pentru creditul pe termen lung, darprezint i riscul de insolvabilitate

ntreprinderea utilizeaz n situaia reducerii lichiditilor i la credite de scont(cecuri cu scadente viitoare,cambii sau bilete la ordin) sau factoring (vnzareafacturilor) care reprezint n fapt o mobilizare de creane ntr-un termen mai scurtdect cel convenit n relaiile cu clienii, fara a afecta relaia cu acestia.

O alta categorie economica importanta pentru cresterea incasarilor oconstituie creditul client.

Scopul pentru care ntreprinderea acord credit unei alte ntreprinderi, lreprezint susinerea i dezvoltarea circuitului n cadrul cruia i realizeazafacerea.Volumul creditului client n economie este comparabil cu cel alcreditului bancar.

27


28/29

Decizia de investire n creditul client urmeaz aceleai raionamente ca in cazul stocurilor, realizarea echilibrului ntre rentabilitate i risc.

Ca extreme exist urmtoarele soluii: reducerea volumului creditului client pn la un nivel zero, care are drept

consecin, diminuarea fondurilor imobilizate i scderea riscului de solvabilitate

a clientului, dar i scderea cifrei de afaceri (diminuarea rentabilitii) creterea volumului de fonduri acordate creditului client care conduce lacreterea cifrei de afaceri, dar i a riscului de insolvabilitate a clienilor.

Riscurile asociate investiiei se refer la faptul c suplimentarea cifrei deafaceri presupune att mrirea duratelor de acordare a creditului client ct iatragerea de noi clieni, ceea ce antreneaz creterea riscului de insolvabilitate.

n principiu, se stabilete un plafon maxim al creditului client i o duratmaxim n cadrul creia prin negociere se pot acorda termene mai reduse.Durata i volumul sunt influenate de poziia ntreprinderii pe pia, posibilitilede acces la creditele bancare, reacia concurenei, etc.

n general, ntreprinderea adopt o politic restrictiv dac cifra de afaceri se

poate realiza i prin alte mijloace cum ar fi: publicitate, relaii stabile ntrentreprinderi, service acordat post-vnzare, etc.A doua politic posibil este cea ofensiv (creterea duratelor i a volumului)

i se adopt atunci cnd nu exist i alte posibiliti. Pe baza acestei politici, sefundamenteaz decizia de investire care ine seama de o serie de elemente cumar fi: durat, volum, portofoliu de clieni insolvabili, concuren, etc.

Acordarea creditelor se face pe baza unor selecii riguroase privind clieniifactorul moral fiind cel mai important n aprecierea calitii creditului.

Managerul de credite ncepe prin a se informa asupra situaiei clienilor.Sursa principal de informare o constituie Biroul de Credit din sistemul bancar iRegistrul Comerului.

n plus, se mai urmresc o serie de indicatori privind activitatea clientului:- capacitatea de plat- situaia financiar- starea activelor, precum i informaiile colaterale de lapartenerii de afaceri.

n funcie de aceste informaii, la nivelul compartimentului, clienii sunt grupaipe clase de risc. n funcie de clasa de risc a clientului, se pot impune vnzrilibere sau cu termeni restrictivi.

n primul rnd, se urmrete respectarea plafonului la nivelul firmei, iar nal doilea rnd, limitarea expunerii la risc pe principalii clieni ai firmei.

Se realizeaz o structurare i o eviden a creanelor n ordinecronologic. Se d prioritate ncasrii celor cu o vechime mai mare avnd nvedere faptul c n cazul creditului dintre ntreprinderi, termenul de prescripieeste de 3 ani.

Concluzie:n cadrul parteneriatului cu societatea C, este recomandata una dintre

urmatoarele solutii economice ce vizeaz imbunatatirea trezoreriei nete:a) reducerea duratei de timp de la emiterea facturilor pana la plata acestora, altfelspus reducerea perioadei de acordare a creditului client. Acest lucru poate fi realizat

28


29/29

fie prin acceptarea de catre clientul C a unei perioade de timp reduse de creditareclient si chiar achitarea pe loc a facturilor, cu conditia acordarii de catre SC ALFASRL a unor facilitati sau disconturi. Desi este solutia cea mai avantajoasa, uneori nueste posibila datorita conditiilor similare de lipsa de lichiditate ale firmei C.b) o a doua varianta ar fi cresterea volumului de credit client acordat firmei C, fapt

ce ar conduce la cresterea cifrei de afaceri dar si la riscuri mai mari in caz deinsolvabilitate. Metoda este recomandata doar in cazul in care firma C se aflaprintre partenerii importani sau strategici pentru ntreprindere.c) Oarecum tangential cu cele doua solutii conturate anterior, efectele de comert,ar putea face obiectul scontarii, situatie in care se pot obtine credite de scontavantajoase pe cecuri postdatate, bilete la ordin si cambii, precum si in urma unorcredite de factoring.d) in unele conditii ar putea fi emise o serie de obligatiuni sau titluri de valoare, cuconditia ca firma C sa detina disponibilitati suficiente pentru achiziionarea acestorasi sa fie dispusa sa investeasca in astfel de plasamente.

Bibliografie:

Dumitru Marin, Finantele intreprinderii, Editura Fundaiei Romnia de Mine, 2006Georgeta Vintil, Gestiunea Financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i

Pedagogic, 2008Ion Stancu, Gestiunea Financiar, Editura Economic, 1994Mihai Toma, Petre Brezeanu, Finane i Gestiune Financiar, Editura Economic,

1996Rusalim Petri, Iuliana Georgescu, Dorina Budugan, Leontina Beianu, Bazelecontabilitii Concepte i lucrri practice, Editura Gorun, 2001

Georgescu I., Conturile anuale in societile comerciale, Editura Sedcom Libris,1999

proiect boghean

Documents

Transcript of proiect boghean