Academia de Studii Economice din Moldova

Diagnosticul viabilitatii financiare

Student: Trofim Alexandrina

Chisinau, 2014

Diagnosticul viabilitatii financiare

Activitatea oricarei firme, n contextul reformei si al tranzitiei la economia de piata, n conditii concurentiale tot mai aspre si mai bine definite, se desfasoara ntr-un mediu dinamic si agresiv. Problemele fundamentale cu care se confrunta fiecare firma vizeaza, n principal, stabilirea si consolidarea locului pe care aceasta l ocupa n spatiul economic concret n care activeaza, obiectivul major spre care se ndreapta, costurile implicate si sansele de izbnda.n acest context, firma este determinata sa se raporteze permanent la schimbari si in primul rand sa constate viabilitatea sa.n abordarea sistemica a problematicii firmei un rol deosebit revine analizei economico-financiare, diagnosticului financiar, ca instrument de supraveghere a starii de sanatate a acesteia.Termenul de "diagnostic" este de origine greaca si nseamna "apt de a discerne". Acesta este preluat din medicina, unde nseamna precizarea unei boli dupa analizarea simptomelor acesteia si determinarea cauzelor interne si externe.Diagnosticul economico-financiar poate fi declansat:-fie n cazul ntreprinderilor n dificultate, cnd efectuarea diagnosticului reprezinta o obligatie legala n cadrul procedurii de reorganizare si lichidare judiciara;-n cazul ntreprinderilor sanatoase, avnd caracterul unui instrument de control al realizarii performantelor, sau pentru mbunatatirea situatiei economico-financiare, iar in cazul diagnosticului viabilitatii- mai ales de previziune.Analiza financiara ce vizeaza studiul viabilitatii financiare nu studiaza altceva decat capacitatea intreprinderii de a supravietui, durata de viata a acesteia si incontestabil, riscul de faliment.De ce? Predictia falimentului este un subiect de mare interes, care, de cateva decenii, continua sa suscite atentia cercetatorilor si practicienilor. Aceasta nu se intampla dintr-o inclinatie principiala a analistilor, ci pentru ca:a) falimentul sau insuccesul este un lucru cat se poate de real si usor de definit;b) efectele lipsei de previziune genereaza pierderi uriase in sistemul economic (in primul rand pentru creditori si investitori, astfel se justifica de ce deseori analiza se efectueaza nu de intreprindere, ci insisi de creditori, de ex. bancile)-in cazul falimentelor cotate, intr-un interval de patru zile inainte de anuntarea falimentului, investitorii pierd circa 41% din capitalul investit in companii falimentare, iar in cazul firmelor necotate, scaderea de valoare ca urmare a falimentului si necesitatii vanzarii fortate poate ajunge pana la 80 % din valoarea intreprinderii.-pierderile bancilor in cazul unor credite acordate firmelor care falimenteaza sunt de 69-72% din creditele acordate acestor intreprinderi.Pentru a putea, totusi, determina riscul de faliment al intreprinderii este nevoie sa initiem studiul in doua domenii cruciale:-echilibrul financiar- solvabilitatea.Si anume: Echilibrul financiar impune ca firma sa dispuna de suficiente disponiblitati pentru a achita datoriile la fiecare termen de scadenta. Iar studiul solvabilitatii se realizeaza prin confruntarea lichiditatii activului (aptitudinea firmei de a fi transformata in moneda) cu exigibilitatea pasivului(data scadentei datoriilor).Ca instrument al analizezi statice pentru investigarea riscului de faliment sunt Fondul de rulment si metoda ratelor. Acestea reprezinta niste metode clasice de analiza.Daca e sa privim lucrurile din prisma fondului de rulment, atunci potrivit conceptiei patrimoniale, o firma este stabila, daca se asigura echilibrul maselor patrimoniale de aceeasi durata, respectiv: :a)Activ imobilizat= Capital Propriu + Datorii pe termen lungb)Activ circulant= Datorii pe termen scurt.Pentru a putea analiza diferenta, sau marja care apare intre ele, se foloseste Fondul de rulment net. Respectiv:a)Fondul de rulment net= AI-CP-DTLb)Fondul de rulment net=AC-DCPentru determinarea echilibrului financiar, operam cu FRN=AC-DC. In acest caz, intre activele circulante si obligatiile exigibile pot aparea relatiile:a)AC=DC=> FR=0- echilibrul financiar e asigurat, insa exista posibilitatea ca acesta sa fie dereglat din incasarea creantelor sau nevalorificarea stocurilor de produse.b)AC>DC=> FR>0 situatia cea mai favorabila, firma dispune de lichiditati care ii permit acoperirea datoriilor exigibile si pastrarea unui surplus de lichiditati potentiale.c) AC>DC=>FR0,3. Insa aceasta rata are dezavantajul ca o valoare ridicata nu asigura o solvabilitate daca celelalte active circulante nu au un grad inalt de lichiditate.

Metodele traditionale expuse anterior fac parte a unui sistem de analiza integral, ele sunt fundamentale si cel mai des, o analiza ampla este imposibila fara luarea in consideratie a acestora. Insa, in aprecierea riscului de faliment, ele prezinta unele lacune pentru ca nu sunt atat de specifice.Daca exigibilitatea datoriilor este cert cunoscuta, transformarea activelor in lichiditati este aleatorie datorita influentei factorilor economici, financiari, conjuncturali. De asemenea, analiza statica pe baza bilantului patrimonial permite evaluarea la un moment dat, insa nu face posibila dimensionarea in dinamica.

Pentru o mai buna evaluare a starii de sanatate a firmei, rezultatele analizei financiare pot fi completate cu utilizarea altor metode ce au fost elaborate de catre specialistii n domeniu. Principiul conceptual al acestor metode consta n folosirea informatiilor din raportarile de sinteza contabila pentru calculul unor indicatori derivati sau rate care dau masura dificultatilor economico-financiare cu care se confrunta un agent economic.

Metoda cel mai des folosit se bazeazpe modelul Z dezvoltat n SUA n1968 de profesorul Altman. Acest model a folosit informaaii, n urma studieriiunui larg eantion de companii, att din rndul celor care au dat faliment, ct i acelor care au supravieuit. El afirmcanaliza bazatpe mai multe variabile cu ajutorul a 5 indicatori permiteprevederea a 75% din falimente cu 2 ani nainte de producerea acestora.

n dezvoltarea modelului su, Altman a selectat un grup de 33 de companii din cele cu probleme financiare, criteriul de selecie fiind tipul activitii ntreprinderii industriale. Mrimea activului se situa ntre 0.7 mii USD i 25.9 mii USD, iar perioada avut n vedere a fost 1946-1965 (20 de ani).Din lista iniial de 22 indicatori, autorul reine 5 care au semnificaia cea mai ridicat. Respectiv, marimea Z se determina in baza a 5 indicatori ponderati cu coeficienti respectivi.

Z =

3,3x1+1.0x2+0,6x3+1,4x4+1,2x5

Variabilele x1,x2,x3,x4,x5sunt indicatori economico-financiari cu un continut informational consistent, capabili sa sintetizeze starea financiara a unui agent economic, iar constantele cu care sunt amplificati indicatorii sunt de natura statistica si exprima ponderea sau importanta unei rate sau variabile n evaluarea riscului de faliment.Cei cinci indicatori economico-financiari luati n considerare n calculul marimii Z sunt:X1= randamentul activelor = profit brut/total activeIndicatorul x1are semnificatia de rata a rentabilitatii economice.X2= eficienta utilizarii activelor = cifra de afaceri/total activeX3= gradul de ndatorare = valoarea actiunilor pe piata/datorii totaleIndicatorul x3masoara nivelul de ndatorare al agentului economic prin credite pe termen lung, posibilitatea firmei de a-si rambursa datoriile.X4= rata profitului reinvestit = profitul net reinvestit/total activeIndicatorul x4exprima capacitatea interna de finantare a obiectivelor de dezvoltare a activitatii agentului economic.X5= rata activelor circulante=capital circulant/total active. Masoara randamentul activelor, eficienta economica a acestora si exprima rotatia activului total in cifra de afaceri. Cu cat activitatea este mai eficienta, cu atat vanzarile vor fi mai mari, iar activele se vor reinnoi mai repede in cifra de afaceri.Indicatorul x5masoara flexibilitatea de actiune a agentului economic.Deci, dupa cum observam, modelul Altman include ca factor primordial profitabilitatea activului, ponderat cu o valoare apropiatde a celorlali patru indicatori mpreun.

Nivelurile celor 5 indicatori sunt cu att mai bune cu ct nregistreaza o valoare absoluta mai mare. De aceea, marimea "Z" este interpretata avnd n vedere urmatoarele intervale cifrice:-cnd Z 1,8-firma este amenintata de faliment;-cnd Z > 3-situatia financiara este buna,firma este stabila si are sanse de a desfasura activitati profitabile;-cnd 1,8 < Z 3-situatia financiara a agentului economic este dificila, cu performante vizibil diminuate, dar are sanse de redresare, cu conditia de a identifica domeniile deficitare, de a adopta masurile ce se impun si de ntreprinde o serie de actiuni de redresare a activitatii.Exemplu:NrIndicatorun201220132014simbol

Pentru anul 2012: Z=3,3*0,46+1,0*1,31+0,6*0,44+1,4*0,12+1,2*0,43=3,776Pentru anul 2013: Z=3,3*0,33+1,0*0,99+0,6*1,02+1,4*0,07+1,2*0,32=3,173Pentru anul 2014: Z=3,3*0,53+1,0*1,39+0,6*1,21+1,4*0,14+1,2*0,35=4,481In urma calculelor efectuate observam ca valoarea functiei Z arata o situatie favorabila, riscul de faliment este aproape inexistent, cu o tendinta de crestere pe ansamblul perioadei analizate.Specialiti au ajuns la concluzia c punctajul Z si alte metode poate fi considerat ca parte a unei evaluri generale iar analiza ar trebui suplimentat cu prezentarea critic a urmtoarelor elemente: activitate de conducere, administrarea financiar, rapoartele de audit si de expertiz financiar i contabil, relaiile cu creditorii, declaraiile presei, modificare preului aciunilor, condiiile n care se desfoar activitatea i gradul de satisfacie al angajailor.