Model proiect analiza financiara

UNIVERSITATEA DIN ORADEA FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE SPECIALIZAREA: MASTER CAGA, AN I

ANALIZA SITUAIILOR FINANCIARE LA S.C. CONSTRUCT S.A.

COORDONATOR:

MASTERAND:

- ORADEA 3

CUPRINS

CAPITOLUL I ANALIZA POZIIEI FINANCIARE PE BAZA BILANULUI FINANCIAR ............................................................................................................................ 31.1. Construcia bilanului financiar............................................................................... 31.2. Analiza indicatorilor echilibrului financiar calculai pe baza bilanului financiar.. 4

CAPITOLUL II ANALIZA POZIIEI FINANCIARE PE BAZA BILANULUI FUNCIONAL ........................................................................................................................ 72.1. Construcia bilanului funcional............................................................................. 72.2. Analiza indicatorilor echilibrului financiar calculai pe baza bilanului funcional 8

CAPITOLIL III ANALIZA SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE......... 103.1. ntocmirea tabloului SIG...................................................................................... 103.2. Analiza evoluiei principalelor solduri intermediare de gestiune.......................... 10

CAPITOLUL IV TABLOUL DE FINANARE................................................................. 144.1. ntocmirea tabloului de finanare.......................................................................... 144.2. Interpretarea tabloului de finanare....................................................................... 15

CAPITOLUL V TABLOUL FLUXURILOR DE NUMERAR......................................... 185.1. ntocmirea tabloului fluxurilor de numerar........................................................... 185.2. Interpretarea tabloului fluxurilor de numerar........................................................ 18

CAPITOLUL VI ANALIZA SITUAIILOR FINANCIARE PRIN METODA RATELOR.............................................................................................................................. 206.1. Rate de structur.................................................................................................... 226.2. Rate de lichiditate i solvabilitate.......................................................................... 236.3. Rate de gestiune.................................................................................................... 246.4. Rate de rentabilitate............................................................................................... 256.5. Analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor.............................................. 26

CAPITOLUL VII SITUAIILE FINANCIARE PREVIZIONATE............................... 307.1. Elaborarea situaiilor financiare previzionate prin metoda procent din vnzri... 307.2. Analiza situaiilor financiare previzionate............................................................ 36

ANEXE.................................................................................................................................... 39CAPITOLUL I ANALIZA POZIIEI FINANCIARE PE BAZA BILANULUI FINANCIAR

Prezentarea general a firmei

SC SANSIMON EXIM SA a luat fiin n anul 1994. Obiectul de activitate este transportul rutier de mrfuri. Sediul social al firmei se afl n localitatea Oradea, str. Lisabonei nr. 3, jud Bihor.Unitatea este specializat n transportul materialelor de construcii cu autobasculante, dar i transportul de mrfuri. n paralel firma se ocup cu achiziia i vnzarea materialelor de construcii material provenite din balastiere, colabornd cu firme importante din Oradea, precum Drumuri Oreneti SA sau Ghenau Trade S.R.L. Totodat efectueaz transport internaional de mrfuri colabornd cu firmei precum Creaton Hungary KFT sau Transmec Romnia SRL. Politica de marketing este de a presta servicii de transport ctre marii constructori din zon, ceea ce a dus n mare parte la un succes, un punct slab fiind termenul depit de plat al clienilor.

1.1. Construcia bilanului financiar

Elaborarea bilanului financiar se bazeaz pe clasificarea elementelor de activ n ordinea strict a lichiditii i a elementelor de pasiv n funcie de exigibilitatea acestora. Elementele bilanul financiar al societii SANSIMON se prezint astfel :Specificaie20122013Imobilizri necorporale3.4843.484Imobilizri corporale1.349.4351.266.447Imobilizri financiare00Active imobilizate1.352.9191.269.931Stocuri107.758156.091Clieni

487.608Alte creane9721417.029Investiii financiare pe termenScurt00Disponibiliti bneti118.43825.680Cheltuieli n avans235.000185.000Active circulante8978399+272932=9251331686.408+185.000=871.408TOTAL ACTIV33172739+272932=3344567142201329+261656=42462985Capital propriu28071132+272932=28468292+26165

283440646+6227956=34957904mprumuturi pe termen lung00Provizioane17572287Venituri n avans00Capitaluri permanente28072889+272932=2834582134698535+261656=34960191Furnizori11242073371615Alte datorii pe termen scurt39756434131179Credite pe termen scurt00Datorii totale pe termen scurt50998507502794TOTAL PASIV33172739+272932=3344567142201329+261656=42462985

1.2. Analiza indicatorilor echilibrului financiar calculai

pe baza bilanului financiar

Indicatori de echilibru20102011FRF = Cpm - Ai3878549+272932=41514818597696+261656=8859352NFR= Stocuri+Creane+Ch. navans-Dts3363826+272932=36367587480025+261656=7741681TN = FR- NFR5147231117671

Fondul de rulment reflect realizarea echilibrului financiar pe termen lung, adic se urmrete dac societatea dispune de o marj de securitate, care s o protejeze de anumite evenimente neprevzute. Prin prisma gestiunii financiare, fondul de rulment reprezint: marja de securitate sau de sigurana privind finanarea activelor circulante, cota de autonomie financiara.Fondul de rulment pozitiv reflect realizarea echilibrului financiar al societii pe termen lung, adic societatea dispune de o marj de securitate, care o protejeaz de potenialele evenimente neprevzute. Capitalul permanent asigur finanarea unei pri a activelor circulante.. Se respect principiul de gestiune financiar: la nevoi permanente se aloc surse permanente.Fondul de rulment negativ reflect dezechilibrul financiar al societii pe termen lung, adic societatea nu dispune de o marj de securitate, care s o protejeze de potenialele evenimente neprevzute. Situaia reflect absorbirea unei pri din datoriile pe termen scurt pentru finanarea unei pri a activelor imobilizat. Aceast situaie genereaz un dezechilibru i poate cauza o situaie critic de imposibilitate a rambursrii datoriilor pe termen scurt care au finanat imobilizrile. Nu se respect principiul de gestiune financiar: la nevoi permanente se aloc surse permanente.n perioada analizat fondul de rulment are valori pozitive n ambii ani de analiz, fapt ce reflect realizarea echilibrului financiar pe termen lung al societii. Se manifest o tendin de cretere, aspect favorabil pentru societate. SC CONSTRUCT respect principiile de gestiune financiar, utiliznd pentru finanarea investiiilor surse permanente, fapt ce i asigur societii marja de securitate necesar pentru desfurarea activitii n condiii de eficien.De la o perioad la alta FR nregistreaz o cretere semnificativ datorat n principal majorrii capitalurilor permanente, mai exact a subveniilor pentru investiii primite, dar i datorit majorrii valorii activelor imobilizate.

Nevoia de fond de rulment reprezint expresia realizrii echilibrului financiar pe termen scurt sau activele ciclice care trebuie finanate din fondul de rulment, respectiv activele cu lichiditate sub un an care urmeaz s fie finanate din surse cu exigibilitate mai mare de un an.Nevoia de fond de rulment pozitiv semnific un surplus de nevoi temporare n raport cu surse temporare posibile de mobilizat. O asemenea situaie poate fi judecat ca fiind normal dac este rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii de finanare a cilului de exploatare sau dac este determinat de creterea vnzrilor i de mrirea duratei ciclului de fabricaie ca urmare a introducerii n fabricaie a unor produse mai complexe.n caz contrar, nevoia de fond de rulment poate evidenia un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor pe de o parte i exigibilitatea datoriilor de exploatare pe de alt parte, precum i existena unor stocuri fr micare sau cu micare lent.n perioada 2010-2011, societatea analizat nregistreaz valori pozitive ale nevoi de fond de rulment, ceea ce reprezint o lips de surse temporare n raport cu necesitile de finanare ale ciclului de exploatare, semnificnd un dezechilibru financiar pe termen scurt. ns datorit faptului c firma are ca obiect de activitate producia de crmid, imobilizarea stocurilor este specific, iar durata de ncasare a produselor livrate este mai mare.

Trezoreria net, denumit i cash-flow-ul, reflect imaginea disponibilitilor monetare i a investiiilor financiare pe termen scurt, aprute din evoluia curent a ncasrilor i plilor. Este expresia cea mai concludentreprezint excedentul de finanare rezultat n urma diminurii fondului de rulment cu nevoia de fond de rulment i este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti echilibrate i eficiente. Acest excedent este concretizat n disponibiliti bneti, respectiv n conturi bancare i n cas.n cazul societii analizate, trezoreria net este pozitiv n anii 2010 si 2011, n cel de- al doilea an studiat nregistrnd crestere semnificativ. Aceste valori atinse reflect echilibrul financiar pe termen scurt i foarte scurt al societii. Trezoreria pozitiva da posibilitatea efectuarii de plasamnete si detinerii de disponibilitati banesti. De asemenea poate demonstra o rentabilitate economica ridicata si posibilitatea plasarii rentabile a disponibilitatilor banesti pentru intarirea pozitiei intreprinderii pe piata, insa pe termen lung abundenta resurselor stabile ar putea fi semnul utilizrii lor ineficiente, putnd antrena costuri de oportunitate ale nevalorificrii capitalurilor disponibile, cu efecte negative in remunerarea capitalului si rambursarea mprumuturilor.Ca i msuri de mbuntire a gestiunii trezoreriei societatea trebuie s maximizeze operativitatea ncasrii creanelor ntreprinderii, fr a afecta politica fata de clieni, s optimizeze utilizarea excedentului de trezorerie prin cea mai buna plasare a lichiditilor, care s asigure rentabilitatea i sigurana, dar i s ealoneze echilibrat si degajat scadentele obligaiilor de plata ale ntreprinderiin urma analizrii bilanului financiar considerm cteva msuri pe care societatea

CONSTRUCT ar trebui s le ia n vederea creterii capacitii de plat, i anume:

prevenirea sau lichidarea imobilizrilor de fond de rulment n stocuri cu micare lent sau fr micare; urmrirea riguroas a ncasrii clienilor la termenele convenite;

efectuarea obligaiilor fa de teri la termenele i n condiiile stabilite;

accelerarea livrrii mrfurilor prin msuri organizatorice adecvate;

diminuarea creditelor comerciale acordate clienilor.CAPITOLUL II ANALIZA POZIIEI FINANCIARE PE BAZA BILANULUI FUNCIONAL

2.1. Construcia bilanului funcional

Bilanul funcional are la baz concepia economic asupra bilanului, potrivit creia activul bilanului cuprinde toate bunurile utilizate n scopuri econimice de ctre ntreprindere i nu numai bunurile asupra crora ea are dreptul de proprietate, iar pasivul indic sursele de finanare a utilizrilor, delimitndu-se pentru fiecare categorie de uitlizri surs de finanare.ACTIVSimbol20102011Imobilizri necorporale (val. brut)

64.26564.265Imobilizri corporale (val. brut)

43.945.19645.232.242Imobilizri financiare (val. brut)

258.733258.733Total active aciclice (utilizri) stabileUS44.268.19445.555.240Stocuri (val. brut)

1.615.025675.481Creane comerciale

6.751.4377.960.019Alte creane din exploatare

4.4996.266.701Total active ciclice aferente exploatriiACE8.370.96114.902.201Creane fa de grup i asociai

00Debitori diveri

92.71580.618Cheltuieli nregistrate n avans-4411 platit inplus

272.932261.656Total active ciclice n afara exploatriiACAE365.647342.274Invest. financiare pe termen scurt

00Disponibiliti bneti

514.7231.117.671Trezoreria de activTA514.7231.117.671TOTAL ACTIV

53.519.52561.917.386PASIV

Capitaluri proprii

48.419.67548.186.636+6227956=54414592mprumuturi pe termen mediu i lung

00Total pasive aciclice (resurse) stabileRS48.419.67548.186.636+6227956=54414592Datorii comerciale

1.124.2073.371.615Avansuri ncasate

00Alte datorii de exploatare

336.271505.792Total pasive ciclice aferente exploatriiDE1.460.4783.877.407Datorii fa de grup i asociai

3.639.3723.625.387Creditori diveri

00Venituri nregistrate n avans

00Total pasive ciclice n afara exploatriiDAE3.639.3729.853.343-6227956=3625387Datorii financiare pe termen scurt

00Trezoreria de pasivTP00TOTAL PASIV

53.519.52561.917.386

2.2. Analiza indicatorilor echilibrului financiar calculai pe baza bilanului funcional

INDICATORI DE ECHILIBRU20102011VARIAIAFRNG = RS US= 48.419.675-44.268.194= 4.151.481= 54414592-45555240= 8859352= 4.707.871NFRE = ACE DE= 8.370.961-1.460.478= 6.910.483= 14.902.201-3.877.407= 11.024.794= 4.114.311NFRAE = ACAE DAE= 365.647-3.639.372= -3.273.725= 342.274-3.625.387= -3.283.113= -9.387NFR = NFRE + NFRAE= 6.910.483-3.273.725= 3.636.758= 11.024.794-9.511.069= 7.741.681= 4.104.923TN = FRNG - NFR= 4.151.481-3.636.758= 514.723= 8859352-7741681= 1.117.671= 602.948

Fondul de rulment net global reprezint aceea parte din resursele durabile care este afectat finanrii ciclului de exploatare.n cazul societii CONSTRUCT fondul de rulment net global nregistreaz valori pozitive, valori ce reflect echilibrul financiar pe termen lung al societii, adic al resurselor stabile n raport cu nevoile stabile. Cu alte cuvinte, putem spune c societatea i-a achiziionat imobilizrile numai din surse permanente.De remarcat este faptul c structura resurselor stabile este format exclusiv din resurse proprii, neexistand surse imprumutate, deci toate eforturile societii provin din interior.n ceea ce privete dinamica acestui indicator, aceasta este una pozitiv, modificarea de la un an la altul fiind una semnificativ. Acest crestere nregistrat de fondul de rulment net global este datorat att creterii utilizrilor stabile, ct i a scderii resurselor stabile.

Nevoia de fond de rulment este analizat pe baza a dou componente, i anume nevoia de fond de rulment din exploatare i cea din afara exploatrii.Nevoia de fond de rulment din exploatare este aceea component stabil a nevoi de fond de rulment, care poate fi finanat pe baza fondului de rulment net global. Acest indicator, fiind unul stabil i prin urmare fiind acoperit din resurse stabile, influeneaz pe lng lichiditatea agentului economic i rentabilitatea acestuia. n perioada analizat nevoia de fond de rulment din exploatare are valori pozitive, semnificnd un surplus de nevoi temporare n raport cu surse temporare posibile de mobilizat. Chiar daca acest indicator are valori pozitive n cei doi ani, acest lucru nu este neaparat unul benefic pentru societate, deoareceaceste valori nu se datoreaz creterii volumului vnzrilor sau a apariiei de noi produse, ori a unei politici de investiii privind creterea nevoi de finanare a ciclului de exploatare. n consecin, valorile nregistrate de NFRE, evideniaz un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor pe de o parte, i exigibilitatea datoriilor de exploatare pe de alt parte, precum i existena unor stocuri fr micare sau cu o micare lent.Cauzele evoluiei NFRE este dat de: nivelul de activitate, sectorul de activitate, durata ciclului de exploatare, valoarea adugat, i gestionarea eficient a elementelor NFRE.Nevoia de fond de rulment n afara exploatrii este constituit din elemente aciclice. Utilizrile n afara exploatrii sunt inferioare resurselor asimilate n ambele perioade analizate, drept urmare NFRAE nregistreaz valoari negative. Acesta constituie un mijloc de finanare a activitii de exploatare, contribuind la asigurarea echilibrului financiar al ntreprinderii.Nevoia de fond de rulment, cuprinznd formele prezentate mai sus este una negativ n ambele perioade analizate, datorit faptului c activele aferente procesului de exploatare sunt mai mici dect pasivele ciclice din afara exploatrii.

Trezoreria net, n concepia funcional, este rezultatul echilibrului funcional, ca diferen ntre fondul de rulment net global i nevoia de finanare din exploatare i din afara exploatrii. Prin urmare, trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti eficiente.Trezoreria pozitiv nregistrat de societatea CONSTRUCT arat disponibilitatea societii destinat a face fa unor investiii viitoare. Aceast trezorerie este rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii, demonstrnd succesul acesteia n viaa economic i posibilitatea plasrii rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea poziiei ei pe pia.O asemenea situaie poate ns ascunde cauze de fragilitate pe termen mediu i lung deoarece abundena relativ de resurse stabile poate fi semn al utilizrii ineficiente a acestora.1919

CAPITOLIL III ANALIZA SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE

3.1. ntocmirea tabloului SIG

SpecificaieSimbol20102011+ Venituri din vnzarea mrfurilorVmf00- Cheltuieli privind mrfurileChmf00= Marja comercialMc00+ Producia exerciiuluiQex17.999.35017.981.255- Cheltuieli cu materiale i serviciiChms8.629.3639.890.816= Valoarea adugatVa9.369.9878.090.439+ Venituri din subvenii de exploatareVse00- Impozite i taxeImp240.475322.892- Cheltuieli cu personalul - totaleChp1.495.7781.617.757= Excedent brut de exploatareEBE7.633.7346.149.790+ Alte venituri din exploatareAve9.26839.114- Alte cheltuieli din exploatareAce61.58334.094- Ajustarea valorii activelor (chelt - ven)Aj2.340.9312.177.270= Rezultat din exploatareRe5.240.4883.977.540+ Venituri financiareVf787.572500.299- Cheltuieli financiareChf106.47377.262= Rezultat curentRc5.921.5874.400.577+ Rezultatul extraordinarRextr00= Profit brutPb5.921.5874.400.577- Impozit pe profitIpr827.450613.514= Profit netPn5.094.1373.787.063

3.2. Analiza evoluiei principalelor solduri intermediare de gestiune

10000000

9000000

8000000

7000000 9,369,987

7,633,734

5,921,587

5,921,5876000000

5000000

4000000 8,090,439 5,240,488

6,149,790 5,094,1374,400,577

3,787,063

2010

20113000000

2000000

10000000 00 3,977,540

4,400,577Marja Valoarea Excedentul Rezultatul Rezultatul Profit brut Profit netcomerciala adaugata brut din din curentexploatare exploatareMarja comercial reprezint un indicator de apreciere a performanelor unei activiti comerciale, dar n cazul societii CONSTRUCT acest indicator are valoarea zero n ambele perioade analizate deoarece societatea este o firm productoare i prin urmare nregistreaz venituri din vnzarea produselor i nu din vnzarea mrfurilor.Valoarea adugat reprezint creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie, ndeosebi a factorilor munc i capital peste valoarea bunurilor i serviciilor achiziionate de la teri. Acest valoare adugat reprezint sursa de acumulri bneti din care se face remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea economic a ntreprinderii.n perioada analizat, valoarea adugat nregistreaz valori pozitive, valoare care ns scade in anul 2011 fa de anul 2010 cu 1.279.548 Ron. n consecin dinamica valori adugate este una negativ, reprezentnd scderea de valoare a acesteia. Valorile pozitive care se nregistreaz se datoreaz produciei exerciiului care sunt mai mari dect consumurile externe nregistrate. Valoarea adugat scade ca urmare a scderii uoare a volumului de munc i n special datorit creterii cheltuielilor cu materialele i serviciile necesare obinerii produselor.Cele mai importante ci de cretere a valorii adugat, pe ca societatea CONSTRUCT

ar trebui s le aib n considerare, sunt:

asigurarea cu resurse umane i tehnice necesare atingerii obiectivelor propuse;

reducerea consumurilor intermediare, adic a cheltuielilor cu materialele i serviciile achiziionate de la teri, prin raionalizarea consumurilor de materii prime, materiale, energie, ap etc, prin renegocierea contractelor cu furnizorii sau stabilirea unor contracte mai avantajoase cu ali furnizori;creterea productivitii muncii printr-o mai bun organizare a produciei i a muncii, precum i prin asigurarea la timp cu resursele necesare activitii ntreprinse; mbuntirea utilizrii timpului de funcionare a imobilizrilor corporale.

Excedentul brut de exploatare este indicatorul care reflect acumularea brut din activitatea de exploatare, admind c amortizarea i provizioanele sunt doar cheltuieli calculate, nu i pltite. Acesta reprezint o resurs principal a societii cu influen hotrtoare asupra rentabilitii econimice i a capacitii de autofinanare a investiiilor. Rolul acestui indicator este unul multiplu, i anume: este o msur a performanelor economice a societii;

este independent de politica financiar a firmei;

reprezint o surs financiar fundamental.

Excedentul brut de exploatare este un indicator mai reprezentativ dect profitul din exploatare, deoarece nu ine cont de politica de amortizri i de provizioane i de cea de investiii, lund n calcul doar veniturile din exploatare ncasabile la o anumit scaden i cheltuielile pltibile la o anumit scaden.n cazul societii CONSTRUCT acest indicator nregistreaz o scdere n anul 2011 fa de anul 2010 cu 1.483.944 RON, scdere datorat diminurii valorii adugate, precum i a creterii semnificative a cheltuielilor cu personalul i a impozitelor i taxelor pltite pe parcursul anului 2011. n urma scderi nregistrat de excedentul brut de exploatare s-a diminuat i capacitatea de autofinanare a investiiilor.Rezultatul din exploatare este acel rezultat ce exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare prin deducerea tuturor cheltuielilor pltibile i calculate din veniturile exploatri ncasabile i calculate. Acest rezultat caracterizeaz performanele activitii de exploatare, independent de politica financiar i fiscal adoptate de ctre societate. n cadrul firmei analizate rezultatul din exploatare este unul pozitiv n ambele perioade. n a doua perioad ns acesta a sczut cu 1.262.948 Ron, ceea ce nseamn c activitatea de exploatare realizat de societatea analizat este una tot mai puin rentabil. Aceast situaie se datoreaz exclusiv scderii semnificative nregistrat de excedentul brut de exploatare n anul 2011.Rezultatul curent este determinat att de rezultatul exploatrii, ct i de cel al activitii financiare, este, deci, rezultatul activitii curente. Rezultatul curent obinut in decursul anilor 2010 i 2011 este concretizat n profit. nsa n anul 2011 firma a nregistrat un profit n scdere fa de anul precedent, diferena fiind destul de semnificativ, 1.521.010RON. Aceast scdere se datoreaz n principal diminurii rezultatului din exploatare i a veniturilor financiare obinute de societate.Chiar daca acest rezultat a suferit o diminuare semnificativ, nu putem spune c situaia societii este critic. Se recomand acordarea unei atenii sporite activitii de exploatare astfel nct costul de obinere al produselor s fie ct mai minim posibil n condiii de meninere sau mbuntire a calitii produselor, care s se concretizeze n cele din urm n obinerea unor lichiditi sporite.Rezultatul brut exprim n mrimi absolute rentabilitatea afectat activitii societii, dup deducerea cheltuielilor totale din veniturile totale aferente unui exerciiu financiar. Societatea CONSTRUCT obine n cei doi ani analizai un rezultat brut concretizat n profit,rezultat care este acelai cu rezultatul curent obinut, datorit valorii nule nregistrat de rezultatul extraordinar.Profitul net exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare, cu care sunt remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Acesta urmeaz s se distribuie sub form de dividende, n raport cu numrul de aciuni vndute sau s se reinvesteasc n ntreprindere. Societatea CONSTRUCT a obinut n perioada analizat un profit net n scdere, ceea ce nseamn c i rentabilitatea societii este n scdere.Printre cele mai importante msuri de cretere a rentabilitii activitii unei societi se numr urmtoarele:accelerarea vitezei de rotaie a capitalului permanent prin: optimizarea structurii capitalurilor, creterea ponderilor imobilizrilor fixe active, reducerea nivelului creanelor i a duratei medii de ncasare a acestora;sporirea ratei rentabilitii comerciale prin: creterea volumului fizic al vnzrilor, reducerea costurilor, creterea preurilor bazat pe o mbuntire a calitii produselor.CAPITOLUL IV TABLOUL DE FINANARE

4.1. ntocmirea tabloului de finanare

Tabloul de finanare reprezint sinteza alocri resurselor de finanare i a surselor mobilizate pentru finanare cu scopul explicrii variaiei patrimoniului n cursul unei perioade date. Acest tablou permite descrierea egalitii dintre fluxurile de utilizri i fluxurile de resurse pe o perioad de gestiune, din care cauz se mai numete i tabloul utilizrilor i resurselor.

UTILIZRISUMRESURSESUMVARIAI AUtilizri stabile (petermen mediui lung- creterea de activeimobilizate- reducerea capitalurilor permanente

45.232.242 -43.945.196 =1.287.046Resurse stabile (pe termen mediu i lung- cretereacapitalurilor permanente- reducerea activelor imobilizate

54.414.592-48.419.675=5.994.917FRN

4.707.871TOTAL1.287.046

5.994.917

Utilizri pentru exploatare- creterea de active ciclice- reducerea de pasive ciclice

7.960.019 6.751.437 =1.208.5826.266.701 4.499 =6.262.202Resurse pentru exploatare- creterea de pasiveciclice- reducerea de active ciclice

1.615.025 675.481 =939.5443.371.615 1.124.207 =2.247.408505.792 336.271 =169.521NFRE

4.114.311TOTAL7.470.784

3.356.473

Utilizri n afaraexploatrii- reducerea de datorii neciclice petermen scurt- creterea de active circulanteneciclice

3.639.372 3.625.387 =13.985Resurse n afara exploatrii- creterea de datorii neciclice petermen scurt- reducerea de active circulante neciclice

92.715-80.618=12.097272.932 -261.656-=11.276NFRAE

-9.387TOTAL13.985

23373

Utilizri pentru trezorerie- creterea de active

1.117.671 Resurse de trezorerie

0T

pentru trezorerie- reducerea de credite pe termen scurt514.723 =602.948- creterea decredite pe termen scurt- reducerea de activepentru trezorerie

602.948TOTAL602.948

0

TOTAL UTILIZRI9.374.763TOTAL RESURSE9.374.763

4.2. Interpretarea tabloului de finanare

Prima parte a tabloului de finanare analizeaz modul de realizare, n dinamic, a echilibrului structural ntre utilizrile i resursele stabile ale bilanului funcional, deci cauzele variaiei fondului de rulment net global ( FRNG), fiind rezultatul politicii de investiii i de finanare a ntreprinderii n perioada analizat.

FRNG = RESURSE STABILE UTILIZRI STABILE

= 5.994.917 1.287.046 = 4.707.871 Ron

FRNG = FRNG2011 FRNG2010 = 8859352- 4.151.481= 4.707.871 Ron sauCAF = EBE

+ ALTE V.EXPL

- ALTE CH.EXPL.

+ V.FIN.NCASABILE

- CH.FIN.PLTIBILE

+ V.EXTR. NCASABILE

- CH.EXTR.PLTIBILE

- IMPZ./PR.

CAF = 6.149.790 + 39.114 2.679.003 +500.299 77.262 + 0 0 613.514

= 3.319.424 Ron

Capacitatea de finanare reprezint lichiditile poteniale generate de activitatea societii pe parcursul exerciiului financiar, care pot fi folosite pentru autofinanare, fiind un indicator ce exprim independena din punct de vedere financiar al societii. Aceasta este destinat s asigure urmtoarele: creterea fondului de rulment;

finanarea unor nevoi ale gestiunii curente;

finanarea de noi investiii;

remunerarea capitalurilor investite;

rambursarea mprumuturilor contractate.

Ca o concluzie la rezultatele obinute putem afirma c societatea analizat dispune de capacitate de autofinanare, astfel politica de investiii este realizat la un nivel corespunztor, putndu-se totui lua i anumite msuri de mbuntire.Aceste valori pozitive nregistrate de societate se pot observa din cele dou ci de calcul ale fondului de rulment net global, precum i a capacitii de autofinanare. Creterea fondului de rulment de la o perioad la alta analizat este dovada mbuntirii structurii financiare a societii CONSTRUCT, respectiv reducerea creterea stabile, n raport cu nevoile permanente. Variaia pozitiv a fondului de rulment net demonstreaz scderea capacitii societii de a degaja lichiditi att n partea superioar, ct i cea inferioar a bilanului.Ca msuri de mbuntire i totodat de meninere a acestor valori pozitive ale capacitii de autofinanare amintim: finanarea unor nevoi ale gestiunii curente, creterea fondului de rulment, finanarea total sau parial a noilor investiii i nu n ultimul rnd asigurarea unui nivel optim al lichiditilor.

Partea a II-a a tabloului de finanare explic variaia fondului de rulment net global pe baza elementelor din partea inferioar a bilanului funcional, evideniind aspectele conjuncturale ale activitii i incidenele lor asupra trezoreriei. n cadrul acestei pri se analizeaz modul n care s-a utilizat fondul de rulment net global n asigurarea echilibrului funcional ntre elementele ciclice ale bilanului (utilizri i resurse ciclice) i al echilibrului monetar ntre ncasri i pli.Din datele obinute n urma analizei la societatea CONSTRUCT reinem c trezoreria se modific nu numai ca efect al cheltuielilor i veniturilor exerciiului, ci i ca urmare a variaiei stocurilor de active i a soldurilor de datorii i creane la sfritul perioadei fa de nceputul perioadei de gestiune. Valoarea pozitiv a variaiei trezoreriei de 602.948 RON semnific ncasarea creanelor, precum i creterea activelor pentru trezorerie. Trezoreria variaz i n raport de cheltuielile pltibile pentru investiii i ca urmare a fluxurilor de capital i de dobnzi, rezultate din operaiile financiare a firmei n cursul exerciiului.n sintez tabloul de finanare reflect fluxurile de resurse financiare stabile i cele pe termen scurt, fiind astfel un instrument principal al gestiunii financiare pentru analiza i previziunea fondului de rulment i a variaiei trezoreriei nete a oricrei societi. n continuare sunt prezentate grafic elementele tabloului de finanare cu valorile luate de acestea n cei doiani anaizai.

5,000,000

4,000,000 4,707,871

4,114,311

3,000,000

2,000,000

1,000,000

602,948 FRN NFRE NFRAET

0

-1,000,000 Variatia-9,387CAPITOLUL V TABLOUL FLUXURILOR DE NUMERAR

5.1. ntocmirea tabloului fluxurilor de numerar

Tabloul fluxurilor de numerar metoda indirect

Nr.crt.

Specificaie

20111Profit brut4.400.5772(+)Cheltuieli cu amortizri i provizioane2.177.2703(-) Venituri din provizioane04(+) Cheltuieli privind activele cedate34.0945(-) Venituri din cedarea activelor39.1146(+) Cheltuieli cu dobnzile27.2037(-) Variaia stocurilor+2.4978(-) Variaia clienilor i altor creane din exploatare7.447.4119(+) Variaia furnizorilor i altor datorii de exploatare2.413.52910(-) Alte ajustri: Producia imobilizat+100.11311(-) Pli privind impozitul pe profit613.51412I. Flux net de trezorerie din exploatare1.055.24413(-)Pli privind achiziia de imobilizri3.080.67714(+)ncasri din vnzarea imobilizrilor48.50115II. Flux net de trezorerie din investiii-3.032.17616(+)Variaia capitalului (creteri n numerar - rambursri de capital)017(+)Variaia creditelor (contractri - rambursri)018(+) Subvenii pentru investiii6.008.26219(-)Dobnzi pltite27.20320(-)Dividende pltite3.401.17921III. Flux net de trezorerie din finanare2.579.88022Fluxuri de numerar - total (I + II + III)602.94823Lichiditi la nceputul perioadei514.72324Lichiditi la sfritul perioadei1.117.671

5.2. Interpretarea tabloului fluxurilor de numerar

Tabloul fluxurilor de numerar prezint informaii utile despre modificarea poziiei financiare a ntreprinderii, permind evaluarea capacitii ntreprinderii de a genera fluxuri viitoare de lichiditi si echivalente de lichiditi n cadrul activitilor de exploatare, finanare i investiii i utilizarea corespunztoare a acestora.Funcia de exploatare pune n eviden fluxul de trezorerie provenit din operaii de exploatare n sens larg, adic operaii pe care ntreprinderea le realizeaz n cadrul activitii curente i care nu figureaz n funcia de investiie i de finanare.n anul 2011 cash- flow-ul din exploatare a nregistrat o valoare pozitiv fiind n esen, consecina principalelor activiti generatoare de venituri ale ntreprinderii (profitul brut, cheltuielile cu amortizrile i provizioanele i variaia furnizorilor i a altor datorii de exploatare). n acest an are o valoare ridicat de 1.055.244 RON ceea ce arat capacitatea firmei de a genera, prin exploatarea sa, suficiente lichiditi i echivalente de lichiditi pentru alte activiti, respectiv pentru plata dobnzilor, meninerea capacitii de funcionare a ntreprinderii, plata dividendelor i efectuarea de noi investiii.Funcia de investiii apreciaz efortul investiional al ntreprinderii, att la nivelul creterii interne prin achiziionarea sau vnzarea de imobilizri corporale i necorporale, ct i la nivelul creterii externe cu ajutorul imobilizrilor financiare.Societatea CONSTRUCT a nregistrat valori negative n cazul fluxului net de trezorerie din investiii. Aceast scdere se datoreaz n mod exclusiv plilor privind achiziia de imobilizri ceea ce nseamn c societatea a realizat investiii semnificative n active imobilizate pentru a determina creterea capacitii de funcionare a firmei n condiii optime.Funcia de finanare evideniaz sursele de finanare la care a recurs firma pentru acoperirea nevoilor de fonduri datorat creterii de capital prin aport n numerar, contractare de mprumuturi sau primirea de subvenii, precum i ieirile de trezorerie aferente obinerii acestor surse pentru plata dobnzilor i a dividendelor.n cazul societii noastre, n 2011, aceasta a nregistrat o valoare de 2.579.880 RON, ceea ce indic un echilibru financiar pe termen scurt datorit necesarului de lichiditi de care dispune firma pentru acoperirea nevoilor curente n urma desfurrii activitii sale. Aceast valoare pozitiv este datorat subveniilor pentru investiii primite de ctre societate din partea statului.2020

CAPITOLUL VI ANALIZA SITUAIILOR FINANCIARE PRIN METODA RATELOR

6.1. Rate de structur

ANALIZA RATELOR201020111. RATA DE STRUCTUR

Rata fondului de rulmentCAP.PERM .RFR = AI2834582124194340 = 1.1734960191= 1.3426100839Rata fondului de rulmentpropriuR = CAP. PROPRIUFR AI2834406424194340 = 1.1734957904= 1.3326100839Rata de finanare a NFR FR FNFR = NFR41514813636758 = 1.148859352= 1.147741681Rata activelor imobilizater = AI x100Ai AT24194340 100 = 72.33%3344567126100839 100 = 61.46% Rata activelor circulante

rAc = Ac x100AT8978399 100 = 27,84% 16100490 100 = 37,91% Rata stabilitii financiareR = CAP.P ERM . X 100sfPt28345821 100 = 84.75 %34960191 100 = 82,33% Rata autonomiei financiareglobaleCAP.PROPRIURafg = Pt x 10028344064 100 = 84,74%34957904 100 = 82,32% Rata de ndatorare globalDat.totaleRg = Pt x 1005099850 100 = 15.24%7502794 100 = 17.66% 2. RATA DE LICHIDITATEI SOLVABILITATE

Rata lichiditii generale AcRLG= Dts89783995099850 = 1.7616100490= 2.147502794Rata lichiditii rapideCr + DbRLG= Dts6751437 + 97214 + 5147235099850= 1.447960019 + 6347319 + 1117

7502794= 2.06Rata lichiditii imediate514723= 0.150998501117671= 0.147502794

6

DbRLG= Dts

Rata solvabilitiiglobale/generaleAtRsg = Dt331712395099850 = 6.5042201329= 5.6275027943. RATA DE GESTIUNE

Durata de rotaie a stocurilor S DST = CA x T161502517896740 360 = 33675481 360 = 1418350979Durata de ncasare a clienilor Cl DCL = CA x T675143717896740 360 = 1367960019 360 = 15718350979Durata de plat a furnizorilor FzDFz = CA x T112420717896740 360 = 233371615 360 = 67183509794. RATA DE RENTABILITATE

Rata de rentabilitate economicPbRe = At x 100592158733172739 100 = 17.854400577 100 = 10.4342201329Rata de rentabilitate financiar Pn Rf = Cap. propriu x 100509413728071132 100 = 18.143787063 100 = 13.3028468292Rata de rentabilitate aveniturilor totalePbRV = Vt x 100592158718796190 100 = 31.514400577 100 = 23.7618520668Rata de rentabilitate acheltuielior totalePbRC = Ct x 100592158712874603 100 = 45.994400577 100 = 31.17141200915. Ponderea cheltuielilor i a veniturilor

Ch. exp l.Ct x 10012.768.13012874603 100 = 99.17%14.042.829 100 = 99.45%14120091V expl.Vt x 10018.008.61818796190 100 = 95.80%18.020.369 100 = 97.30%18520668Ch. fin.Ct x 100106.47312874603 100 = 0.827%77.262 100 = 0.55%14120091V . finVt x 100787.57218796190 100 = 4.19%500.299 100 = 2.7018520668Ch.extr.Ct x 100012874603 100 = 00 100 = 014120091V .extr.Vt x 100018796190 100 = 00 100 = 018520668

212323

Ch.impz / pr.Ct x 100 827.450 100 = 6.4312874603 613.514 100 = 4.3514120091

RATA FONDULUI DE RULMENT

n anii 2010 i 2011 rata fondului de rulment a societii analizate nregistreaz valori supraunitare ale ratei ceea ce semnific faptul c ansamblul imobilizrilor a fost finanat din capitaluri permanente, existnd un surplus de surse permanente care constituie fondul de rulment. Creterea valorii raportului indic o ameliorare a structurii de finanare.

RATA DE FINANARE A NFR din FR

Aceast rat msoar proporia n care nevoia de fond de rulment (nevoi ciclice neacoperite) este acoperit pe seama excedentului de resurse permanente. n ambele perioade analizate rata de finanare a nevoii de fond de rulment este supraunitar, adic fondul de rulment finaneaz integral nevoia de fond de rulment i se creeaz trezoreria net pozitiv.

RATA ACTIVELOR IMOBILIZATE

Valorile atinse de aceast rat sunt situate peste nivelul mediu de 60%, n anul 2010 fiind de 72.93%, iar in 2011 de 61,25%, remarcndu-se o scdere uoar. Prin obinerea acestor valori putem afirma ca situaia societii analizate este una normal, Valoarea ratei a sczut n 2011 datorit reducerii valorii activelor imobilizate.

RATA ACTIVELOR CIRCULANTE

Se observ c activele totale au crescut ca urmare a creterii activelor circulante. Rata activelor circulante nregistreaz n perioada analizat o cretere de la 27,06% la 38,15% ceea ce reprezint o cretere a ponderii a activelor circulante, cretere ca urmare a modificrii lor ntr-o proporie mai mare dect a activului total. Aceasta este o situaie favorabil, determinnd creterea cifrei de afaceri ntr-o msur mai mare dect a activelor respective.

RATA STABILITII FINANCIARE

Aceasta reflect ponderea surselor stabile de finanare n totalul surselor de finanare. n perioada analizat rata stabilitii financiare a sczut de la 84,63% la 67,46% datorit creterii att a capitalurilor permanente, dar ntr-o msur mai mare a pasivului total, aceast cretere s datorndu-se realizrii de investiii i primirii unor subvenii.

RATA AUTONOMIEI FINANCIARE GLOBALE

Rata autonomiei financiare a firmei indic posibilitatea acesteia de autofinanare din surse proprii, exprimnd gradul de independen financiar a societii. Aceast rat a sczut de la o perioad la alta. Aceast diferen reflect o autonomie financiar din ce n ce mai sczut a societii.

RATA DE NDATORARE GLOBAL

Rata de ndatorare msoar ponderea datoriilor n totalul surselor de finanare i caracterizeaz dependena financiar a ntreprinderii i gradul de risc al politicii sale financiare. n ambii ani analizai societatea nregistreaz o situaie bun din punctul de vedere al independenei financiare deoarece datoriile sale reprezint 15,37%, respectiv 17,78%. Creterea gradului de ndatorare n perioada analizat exprim creterea capitalurilor proprii de la un an la altul ntr-o msur mai mic dect creterea pasivului total.

6.2. Rate de lichiditate i solvabilitate

RATA LICHIDITII GENERALE

Rata lichiditii generale compar ansamblul activelor circulante cu cel al datoriilor reflectnd capacitatea ntreprinderii de a-i acoperi obligaiile pe termen scurt prin transformarea tuturor activelor circulante n lichiditi.n ambii ani aceast rat este supraunitar, i nregistreaz o cretere (1,76 n anul

2010 i 2,14 n anul 2011) fiind un aspect pozitiv, n acest caz societatea dispune de un fond de rulment financiar care i permite ntreprinderii s fac fa anumitor dereglri ce pot s apar n micarea activelor circulante sau unor deteriorri ale valorii acestora.

RATA LICHIDITII RAPIDE

Rata lichiditii rapide exprim capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile pe termen scurt din creane i disponibiliti. Raportul este supraunitar i n cretere de la un an la altul (de la 1,44 la 2,06). Societatea ar trebui s adopte ct mai repede msurile necesare n vederea mbuntiirii acestei rate..

RATA LICHIDITII IMEDIATE2626

Aceast rat apreciaz msura n care datoriile exigibile ntr-un termen scurt pot fi acoperite pe seama disponibilitilor bneti. Pentru funcionarea normal a ntreprinderii, nivelul asiguratoriu pentru aceast rat este de 0,3. Astfel putem observa c n cei doi ani analizai, firma nregistreaz valori ale ratei sub acest prag. Valorile nregistrate sunt de 0,1 n anul 2010 i 0,14 n anul 2011 semnificnd o meninere a echilibrului financiar, deoarece ntreprinderea deine creane, stocuri uor de transformat n disponibiliti bneti.

RATA SOLVABILITII GLOBALE GENERALE

Solvabilitatea reflect capacitatea ntreprinderii de a face fa tuturor datoriilor sale. Rata solvabilitii globale exprim n ce msur datoriile totale sunt acoperite de ctre activele totale ale ntreprinderii. Se consider c mrimea asiguratorie a ratei este 3-4. n perioada analizat societatea nregistreaz valori situate mult peste pragul de siguran. n anul 2010 rata solvabilitii globale a fost de 6,5, iar n 2011 de 5,62. Se observ o uoar tendin de scdere, dar totui societatea prezint o capacitate bun de a-i onora obligaiile fa de teri.

6.3. Rate de gestiune

DURATA DE ROTAIE A STOCURILOR

Aceast rat arat numrul mediu de zile necesar pentru rennoirea stocurilor. Se consider optim o durat medie de rotaie a stocurilor mai mic de 30 de zile deoarece este mai eficient un stoc mai mic care se rennoiete rapid prin cifra de afaceri dect un stoc mai greu vandabil care se rotete mai lent. n urma analizei rezult o situaie pozitiv a societii n ceea ce privete valorile nregistrate de aceast rat, banii fiind astfel imobilizai pe o perioad scurt de timp, durata medie de rotaie a stocurilor fiind de 33 zile n anul 2010 i de 14 de zile n 2011.

DURATA DE NCASARE A CLIENILOR

Viteza de rotaie a clienilor arat n cte zile ntreprinderea i ncaseaz contravaloarea creanelor, putndu-se aprecia prin numrul de rotaii a creditului clieni sau prin durata de ncasare a acestuia. Durata medie de ncasare a creanelor variaz n funcie de importana i obiectul de activitate al firmei. Se consider optim o durat de ncasare a clienilor sub 30 de zile.n cazul societii analizate durata de ncasare a clienilor este de 136 de zile, respectiv

157 de zile n cei doi ani analizai, ceea ce reflect o situaie negativ, acest termen mareacordat clienilor afectnd ntreaga activitatea financiar a societii. Ca msuri de luat ar fi schimbarea politicii de credit comercial adoptat de societate, precum i ncercarea de a diminua valoarea soldului clienilor. Prin nencasarea la timp a creanelor de la clienii, societatea ajunge n incapacitatea de a-i onora datoriile fa de teri..

DURATA DE PLAT A FURNIZORILOR

Aceast rat de gestiune arat numrul de zile necesar pentru achitarea obligaiilor fa de furnizori. Se consider normal o durat medie de achitare a furnizorilor sub 30 de zile. n urma analizei pe ambii ani numrul de zile este n cretere i depete durata medie de achitare. O durat n zile mai mare (de la 23 de zile n anul 2010 la 67 zile n anul 2011) poate conduce la nrutirea relaiilor comerciale, iar pentru ntreprindere exist semnale c se confrunt cu greuti de plat.n perioada analizat exist un raport nefavorabil ntre cele dou rate de gestiune, adic firma i ncaseaz banii de la clieni ntr-un interval de timp mult mai mare fa de cel n care i achit furnizorii. Prin aceast politic, societatea nu reuete s creeze un excedent de resurse financiare, care este destul de important n buna funcionare a unei societi.Durata de rotaie a clienilor i a furnizorilor sunt influenate de urmtorii factori: strategia societii furnizoare privind piaa de desfacere, natura clientelei, a serviciilor, precum i de conjunctura economic.

6.4. Rate de rentabilitate

RATA DE RENTABILITATE ECONOMIC

Rata rentabilitii economice msoar performana activului total sau gradul de valorificare a capitalurilor investite/capitalurilor permanente exprimnd n lei profitul brut (sau EBE) obinui la 100 lei activ total, capital investit sau permanent. Deoarece aceast rat nu ine seama de raportul dintre capitalurile proprii i cele mprumutate, ea este independent de mecanismul de finanare. Rentabilitatea economic trebuie s fie superioar ratei de inflaie pentru ca ntreprinderea s-i poat menine substana sa economic.Rentabilitatea economic a firmei scade de la 17,85% la 10,43% datorit diminurii profitului brut i n acelai timp datorit creterii valorii activelor totale. Scderea nregistrat este una semnificativ, indicnd un moment nefavorabil n care se situeaz societatea n momentul de fa n ceea ce privete profitul obinut.

RATA DE RENTABILITATE FINANCIAR

Rata rentabilitii financiare reprezint capacitatea ntreprinderii de a degaja profit net prin capitalurile proprii angajate n desfurarea activitii, reprezentnd un indicator prin prisma cruia posesorii de capital apreciaz eficiena investiiilor lor, respectiv oportunitatea meninerii acestora.Din analiza realizat se constat o scdere a ratei rentabilitii financiare, fenomen considerat a fi negativ din punct de vedere economic. Aceast scdere nregistrat este influenat de diminuarea semnificativ a profitului net, dar i de o cretere uoar a Capitalurilor proprii. n cei doi ani analizai aceast rat este foarte mare, fiind superioar ratei inflaiei i ratei medii a dobnzii practicat pe piaa interbancar. Aadar n anul 2010 rata rentabilitii financiare nregistreaz valoarea de 18,14%, iar n anul 2011 se observ o tendin de scdere pn la valoarea.n vederea meninerii acestei situaii favorabile i chiar a realizrii unei mbuntirii, societatea ar trebui s in cont de urmtoarele msuri:Creterea cifrei de afaceri ntr-un ritm superior modificrii capitalurilor proprii sau altfel spus fructificarea superioar a capitalului propriu;Sporirea rentabilitii comerciale prin: reducerea cheltuielilor de exploatare, creterea volumului vnzrilor, folosirea unui regim favorabil de calcul al amortizrii i provizioanelor.

RATA DE RENTABILITATE A VENITURILOR I A CHELTUIELILOR

Att din ratele de rentabilitate a veniturilor totale i a cheltuielilor totale, ct i din ponderea acestora reiese c veniturile au crescut ntr-o proporie mai mare dect creterea cheltuielilor, degajndu-se astfel profit, ceea ce atrage i creterea cheltuielilor cu impozitul pe profit de la o perioad la alta. De asemenea veniturile i cheltuielile de exploatare se regsesc cu preponderen (n procent de peste 90%), pe cnd cele extraordinare lipsesc, iar cele financiare cresc ntr-o msur mai mic.

6.5. Analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor

a) Modelul Altman

Z = 3,3 R1 + 1,0 R2 + 0,6 R3 + 1,4 R4 + 1,2 R52727

unde:

1 Activ total

2 Activ total

20082009R = Profit brut= 9.618 = 0,00671.439.050= 29.571 = 0,021.434.478R = Cifra de afaceri= 2.077.265 = 1,441.439.050= 1.471.094 = 1,021.434.478R = Capital permanent= 627.720 = 0,451.387.969= 683.107 = 0,531.287.128R = Profit reinvestit= 0 = 01.439.050= 0 = 01.434.478R = Active circulante= 532.883 = 0,371.439.050= 571.696 = 0,401.434.478Z= 2,17= 1,87

3 Datorii totale

4 Activ total

5 Activ total

Z = 3,3 R1 + 1,0 R2 + 0,6 R3 + 1,4 R4 + 1,2 R5

Z2010 = 3,3 x 17.85 + 1,0 x 0.54 + 0,6 x 5.51 + 1,4 0.15 + 1,2 x 27.06 = 41,883

Z2011 = 3,3 x 10.43 + 1,0 x 0.43 + 0,6 x 4.62 + 1,4 x 0.13 + 1,2 x 38.15 =83,583

R1 are semnificaia unei rate de rentabilitate economic, sau de eficien a utilizrii activelor i este de dorit sa fie ct mai mare i s creasc.R2 este un indicator de eficien a utilizrii activelor care exprim rotaia activului prin cifra de afaceri. Cu ct activitatea societii este mai eficient, cu att vanzrile sunt mai mari, iar activele se vor rennoi mai rapid prin cifra de afaceri.R3 semnific gradul de ndatorare al ntreprinderii prin imprumuturi pe termen scurt, mediu sau lung. Se recomand ca aceast rat s fie de o valoare ct mai mare.R4 are semnificaia capacitii de finanare intern a societii i se recomand ca valoarea sa fie ct mai mare.R5 are semnificaia flexibilitii societii i arat ponderea activului circulant n activul total i se recomand ca acest raport sa fie ct mai mare.Interpretare n functie de valorile lui Z:

Z < 1,8 starea de faliment este iminent;

Z > 3 situaia financiar este bun; bancherul poate avea ncredere n ntreprinderea respectiv, aceasta fiind solvabil;1,8 < Z < 3 situaia financiar este dificil, cu performane vizibil diminuate i apropiate de pragul strii de faliment.2929

Utiliznd acest model de calcul, S.C. CONSTRUCT S.A. a obinut un scor de 41,883 n anul 2010 i 85,583 n anul 2011, evideniindu-se o mbuntire a situaiei firmei pe care am observat-o i din analiza celorlalte rate. n ambii ani societatea intr n categoria societilor cu o situaie financiar bun, chiar foarte bun, cu performane vizibil mbuntite de la o perioad la alta.Influena major asupra scorului obinut o are rata R1 i anume Profit Brut/Activ Total, i anume rata rentabilitii economice, reflectnd faptul c societatea desfoar o societate eficient. De asemenea Rata 5 nregistreaz de asemenea valori mult mai ridicate, comparativ cu celelalte rate calculate i semnific un grad mare de flexibilitate al societii, permindu-i astfel s i desfoare activitatea ntr-un mod profitabil i s evite potenialele pericole.b) Modelul J. Conan i M. Holder

Z = 0,16 R1 + 0,22 R2 0,87 R3 0,10 R4 + 0,24 R5

unde:

1 Activetotale

2 Pasiv total

20102011R = Creante+ Disponibiiltati6751437 + 97214 + 51472333172739= 0.227960019 + 6347319 + 1117

42201329= 0.36R = Capitaluri permanente28072889 = 0.843317273934698535 = 0.8242201329R = Cheltuieli financiare 106473 = 0.00617896740 77262 = 0.00418350979R = Cheltuieli cu personalul1.495.778 = 0.1693699871.617.757 = 0.208090439

R =Excedent brut de exploata7633734 = 1.49 6149790 = 0.82

Datorii totale

Z

3 Cifra de afaceri

4 Valoarea adaugata

5

Z = 0,16 R1 + 0,22 R2 0,87 R3 0,10 R4 + 0,24 R5

Z2010 = 0,16 x 0,22 + 0,22 x 0,84 0,87 x 0,006 - 0,10 x 0,16 + 0,24 x 1,49 = 0,556

Z2011 = 0,16 x 0,36+ 0,22 x 0,82 0,87 x 0,004 - 0,10 x 0,20 + 0,24 x 0,82 = 0.411Interpretare:

Prin sistemul de rate de rentabilitate i de echilibru financiar calculate am evideniat punctele tari i cele slabe ale gestiunii financiare ale S.C. CONSTRUCT S.A., chiar i a riscurilor de exploatare, financiare, de ndatorare, iar pentru a putea evalua riscul de faliment am apelat la modelul Altman i J. Conan i M. Holder. Deoarece orice firm este preocupat de elaborarea unei metode de predicie a riscului de faliment vom analiza rezultatele obinute, pentru a diferenia dac aceast firm se ncadreaz n cadrul firmelor sntoase sau falimentare.

Prin sistemul de rate de rentabilitate i de echilibru financiar calculate am evideniat punctele tari i cele slabe ale gestiunii financiare ale S.C. CONSTRUCT S.A., chiar i a riscurilor de exploatare, financiare, de ndatorare, iar pentru a putea evalua riscul de faliment am apelat la modelul Altman i J. Conan i M. Holder. Deoarece orice firm este preocupat de elaborarea unei metode de predicie a riscului de faliment vom analiza rezultatele obinute, pentru a diferenia dac aceast firm se ncadreaz n cadrul firmelor sntoase sau falimentare.Msurile necesare pe care S.C. CONSTRUCT S.A. ar trebui s le adopte pentru nlturarea influenei negative asupra firmei sale ar fi: aprovizionarea ritmic cu resurse materiale necesare, selecia furnizorilor i a mijloacelor de transport adecvate, organizarea unor relaii mai bune cu furnizorii i beneficiarii, organizarea mai bun a compartimentelor de conducere, mbuntirea calificrii personalului pentru a justifica o cretere a preurilor prin creterea calitii serviciilor prestate.

Analiza SWOT a Firmei CONSTRUCT S.A.

Puncte tari: Calitatea i tipologia produselor recomandfirma pe piaa materialelor de construcii;Fondul de rulment pozitiv i n cretere exprim echilibrul financiar pe termen lung de care dispune aceasta;Nevoia de fond de rulment n afara exploatrii are influene pozitive asupra ntreii nevoi de fond de rulment;Trezoreria net pozitiv reflect echilibrul financiar pe termen scurt;Soldurile intermediare de gestiune nregistreaz valori pozitive;Societatea dispune de capacitate de autofinanare putnd realiza investiii;Fluxul de numerar este pozitiv ca urmare a creterii disponibilitilor de la o perioad la alta;Toate ratele de structur nregistreaz valori favorabile ceea ce nsemn c societatea dispune de active imobilizate, fiind chiar cunoscut i intenia acesteia de creare de noi investiii, nregistreaz creteri la nivelul ratei activelor circulante, este stabil din punct de vedere ficnanciar, i este autonom, rata de ndatorare global fiind redus;Societatea dispunde de un nivel optim al rateor de lichiditate general, imediat i de solvabilitate;Durata de rotaie a stocurilor scade de la o perioad la alta; Societatea este ferit de riscul de faliment.Punte slabe:

Nevoia de fond de rulment pozitiv dezvluie dezechilibrul financiar pe termen scurt cu care se confrunt societatea reflectat printr-o lips de surse temporare n raport cu necesitile de finanare ale ciclului de exploatare;Trezoreria net pozitiv pe termen lung poate reflecta ineficiena utilizrii resurselor stabile;Un punct slab l poate constitui tendina general de scdere a valorii soldurilor intermediare de gestiune;La nivelul ratei de lichiditate rapid reflect faptul c societatea nu ii ncaseaz clienii n timpi optimi;Durata de achitare a furnizorilor este prea mare, ceea ce poate conduce la nrutirea relaiilor comerciale;Scderea ratelor de rentabilitate economic i financiar a firmei ca urmare a diminurii profitului.Oportuniti:

ncasarea subveniilor pentru investiii din partea statului;Eforturile statului de ncurajare a acestui sector, dar i al consumului cu influen direct asupra acestuia;Numrul relativ redus de firme productoare de elemente ceramice din regiune.Ameninri:

Efectele negative ale crizei economice;Creterea impozitelor i a taxelor;Existena mai multor materiale de construciie dintre care se poate opta la construirea cldirilor i invenia altora.

303333

CAPITOLUL VII. SITUAIILE FINANCIARE PREVIZIONATE

3.1. Elaborarea situaiilor financiare previzionate prin metoda procent din vnzri

a) Previziunea Bilanului societii CONSTRUCT S.A. Evoluia cifrei de afaceri:

SpecificaieT-2T-1TCAIndicele de cretere al CA21.800.367100%17.896.74082,10%18.350.979102,60%Am considerat o rata medie de cretere a cifrei de afaceri n preuri constante de 2%.

Rezultatele previziunii sunt:

SpecificaieT+1T+2T+3Cifra de afaceri previzionat18.717.99819.092.35719.474.204

Bilan simplificat:

SpecificatieT-2T-1TValoarea medie absolutActive imobilizate26.209.32024.194.34026.100.83925.501.500Stocuri2.254.9121.615.025675.4811.515.139Clienti3.225.6706.751.4377.960.0195.979.042Alte creante2.470.69497.2146.347.3192.971.742Disponibilitati1.100.611514.7231.117.671911.002Active circulante9.051.8878.978.39916.100.49011.376.925Cheltuieli n avans263.523272.932261.656266.037Total activ35.524.73033.445.67142.462.98537.144.462Credite pe t.scurt0000Furnizori1.115.6131.124.2073.371.6151.870.478Alte datorii pet.scurt1.260.6683.975.6434.131.1793.122.497Datorii totale pet.scurt2.376.2815.099.8507.502.7944.992.975ITML1.919.58200639.861Datorii totale4.295.8635.099.8507.502.7945.632.836Venituri n avans006.227.9562.075.985Provizioane1.4721.7572.2871.839Capital propriu31.227.39528.344.06428.729.94829.433.802Total pasiv35.524.73033.445.67142.462.98537.144.462Bilanul exprimat n procente din cifra de afaceri:

SpecificaieT-2T-1TValoarea medie

%%%%Active imobilizate120135142133Stocuri10948Clienti15384332Alte creante1113515Disponibilitati5365Active circulante42508860Cheltuieli n avans1211Total activ163187231194Credite pe t.scurt0000Furnizori561810Alte datorii pe t.scurt6222317Datorii totale pe t.scurt11284127ITML9003Datorii totale20284130Venituri n avans003411Provizioane0,0070,010,010,009Capital propriu143158157153Total pasiv163187231194

Elementele bilanului le-am estimat pentru urmatorii trei ani pornind de la urmatoarele ipoteze: Activele imobilizate i pstreaz tendina de cretere n urmorii ani. In anul T+1 cu

11%, iar n urmtorii ani cu aproximativ 3%, ntreprinderea realiznd investiii la nivelul activelor corporale;Ponderea stocurilor nregistreaz o cretere uoar de 3 procente datorit investiiilor realizate i a unei productiviti imbuntite;Considerm c n urmtorii ani firma urmrete s ncaseze creanele fa de clieni, motiv pentru care la ponderea medie n cifra de afaceri adgm n anul T+1 5%, n T+2 3% i 2% n ultimul an previzionat; Alte creane le-am estimat la ponderea medie n cifra de afaceri de 15% ;

Disponibilitile se estimeaz c vor crete fa de ponderea medie n cifra de afaceri cu 3% n primul an, cu 5% n T+2 i cu 8% n ultimul an ; Cheltuielile n avans i pstreaz ponderea medie n cifra de afaceri de 1% ;

Tendina datoriilor ctre furnizori este de cretere fa de ponderea medie n cifra de afaceri de 10% cu 2% de la un an la altul previzionat ;

Datoriile pe termen scurt nregistreaz uoare creteri fa de ponderea medie n cifra de afaceri, astfel : cu 1% n T+1, 2% n T+2 i T+3 ;In primul an previzionat se estimeaz scderea veniturilor n avans ca urmare a ncasrii subveniilor pentru investiii ;Se estimeaz ca provizioanele s nregistreze o cretere fa de ponderea medie n cifra de afaceri cu 0,005% n primul an previzionat, cu 0,007% n al doilea i cu 0,009% n ultimul an previzionat;Capitalurile proprii cresc de la o periad alta fa de ponderea medie n cifra de afaceri cu : 36,484% n T+1, 35,036% n T+2 i cu 37,603% n T+3.

Bilantul previzionat

SpecificatieT+1T+2T+3Valoarea medie

absolutaActive imobilizate28.971.93129.841.08830.736.32029.849.780Stocuri695.745716.617738.116716.826Clienti6.925.6596.682.3246.621.2296.743.071Alte creante2.807.6992.863.8532.921.1302.864.227Disponibilitati1.497.4391.909.2352.531.6461.979.440Active circulante11.926.54212.172.02912.812.12112.303.564Cheltuieli n avans187.179190.923194.742190.948Total activ41.085.65242.204.04043.743.18342.344.292Credite pe t.scurt0000Furnizori2.246.1602.672.9303.115.8732.678.321Alte datorii pet.scurt3.369.2403.627.5483.700.0993.565.629Datorii totale pet.scurt5.615.4006.300.4786.815.9726.243.950ITML0000Datorii totale5.615.4006.300.4786.815.9726.243.950Venituri n avans0000Provizioane2.6213.0553.5053.060Capital propriu35.467.63135.900.50736.923.70636.097.281Total pasiv41.085.65242.204.04043.743.18342.344.292

b) Previziunea Contului de profit i pierdere al societii CONSTRUCT S.A. Contul de profit i pierdere simplificat:SpecificatieT-2T-1TValoarea medie

absolutaCifra de afaceri neta21.800.36717.896.74018.350.97919.349.362Venituri aferente costului prod ncurs de execuie1.441.7072.497-369.724358.160

Producia realizat pentru scopuri proprii137.364100.113079.159Alte venituri din exploatare5.0009.26839.11417.794Total venituri din exploatare23.384.43818.008.61818.020.36919.804.475Ch.cu materialele si serviciile6.483.8386.211.0997.568.7996.754.579Ch.cu presonalul1.533.8151.495.7781.617.7571.549.117Ajustarea valorii imobilizarilor2.453.6082.340.6462.176.7402.323.665Alte ch.din expl.2.849.2632.720.3222.679.0032.749.529Ajustri privind provizioanele475285530430Total cheltuieli din exploatare13.320.99912.768.13014.042.82913.377.319Rezultatul din exploatare10.063.43912.768.13014.042.82912.291.466V din interese de particip1.294.248586.681443.872774.934V din dobnzi179.02698.64930.607102.761Alte v financiare4.683102.24225.82044.248Total v financiare1.477.957787.572500.299921.943Ch.pvd.dobanzile509.159027.203178.787Alte ch.fin797.489106.47350.059318.007Total ch financiare1.306.648106.47377.262496.794Rezultat financiar171.309681.099423.037425.148Rez curent10.234.7485.921.5874.400.5776.852.304Rez.extraordinar0000Profit brut10.234.7485.921.5874.400.5776.852.304Imp. pe profit1.442.249827.450613.514961.071Profit net8.792.4995.094.1373.787.0635.891.233

Contul de profit si pierdere exprimat in procente din cifra de afaceri:

SpecificatieT-2T-1TValoarea medie

%%%%Cifra de afaceri neta100100100100Venituri aferente costului prod n curs deexecuie

7

0,01

-2

2Producia realizat pentru scopuri proprii0,60,600,4Alte venituri din exploatare0,020,050,20,09Total venituri din exploatare10710198102Ch.cu materialele si serviciile30354135Ch.cu presonalul7898Ajustarea valorii imobilizarilor11131212Alte ch.din expl.13151514Ajustri privind provizioanele0,0020,0020,0030,002Total cheltuieli din exploatare61717770Rezultatul din exploatare46717765V din interese de particip6324V din dobnzi0,80,60,20,5Alte v financiare0,020,60,10,2Total v financiare7435Ch.pvd.dobanzile200,10,7

343838

Alte ch.fin40,50,31,6Total ch financiare60,60,42Rezultat financiar1422Rez curent47332435Rez.extraordinar0000Profit brut47332435Imp. pe profit7535Profit net40282130

Elementele contului de profit si pierdere le-am estimat pentru urmatorii trei ani pornind de la urmatoarele ipoteze : Cifra de afaceri creste intr-un ritm mediu anual de 2%.

Veniturile aferente costului productiei in curs de executie vor creste cu 3% in primul an previzionat, in anul T+2 vor creste cu 0.5%, iar in anul T+3 vor creste cu inca0.5% ajungand astfel la ponderea medie

Ponderea productiei stocate si imobilizate este de 0.5 % in cifra de afaceri

Alte venituri din exploatare au o pondere de 0.7% in cifra de afaceri

Chelt.cu materialele si serviciile scad de la 40 % la 39% si 38% in cei 3 ani previzionati.Chelt.cu impozitele si taxele se mentin la nivelul mediu al ultimilor 3 ani si anume la ponderea de 5% din cifra de afaceri. Cheltuielile cu personalul se mentin la ponderea de 8% in cifra de afaceri

Chelt.cu amortizarea se mentin la nivelul mediu de 12 % din cifra de afaceri.

Alte chelt.din exploatare au o pondere de 15% in cifra de afaceri

Ajustarile privind provizioanele se mentin la ponderea de 0.002%

Veniturile din interesele de participare se mentin la ponderea medie de 4%

Veniturile din dobanzi se obtin din aplicarea ratei medii a dobanzii la depozite de 2%

asupra disponibilitatilor din bilant

Alte venituri financiare sunt luate in considerare la nivelul mediu din ultimii 3 ani(0.2%).Chelt.cu dobanzile se obtin prin aplicarea ratei medii a dobanzii la la credite (31%) la nivelul anului T-1.(0.5%) Alte chelt.financiare sunt estimate la nivelul mediu de 1% in CA

Cota de impozit pe profit este estimata la 16% pentu toi anii previzionai.Contul de profit si pierdere previzionat:

SpecificatieT+1T+2T+3Valoarea medie

absolutaCifra de afaceri neta18.717.99819.092.35719.474.20419.094.853Venituri aferente costului prod ncurs de execuie187.179286.385389.484

287.683Producia realizat pentru scopuriproprii93.58995.46197.371

95.474Alte venituri din exploatare131.025133.646136.319133.663Total venituri din exploatare19.129.79119.607.84920.097.37819.611.673Ch.cu materialele si serviciile7.487.1997.446.0197.400.1977.444.472Ch.cu presonalul1.497.4391.527.3881.557.9361.527.588Ajustarea valorii imobilizarilor2.246.1592.291.0822.336.9042.291.382Alte ch.din expl.2.807.6992.863.8532.921.1302.864.227Ajustri privind provizioanele374381389381Total cheltuieli din exploatare14.038.87014.128.72314.216.16714.127.920Rezultatul din exploatare5.090.9215.479.1265.881.2115.483.753V din interese de particip748.719763.694778.968763.794V din dobnzi29.94838.18450.63239.588Alte v financiare37.43538.18538.94838.189Total v financiare816.102840.063868.548841.571Ch.pvd.dobanzile93.58995.46197.37195.474Alte ch.fin187.179190.923194.742190.948Total ch financiare280.768286.384292.113286.422Rezultat financiar535.334553.679576.435555.149Rez curent5.626.2556.032.8056.457.6466.038.902Rez.extraordinar000

0Profit brut5.626.2556.032.8056.457.6466.038.902Imp. pe profit900.200965.2481.033.223966.224Profit net4.726.0555.067.5575.424.4235.072.678

3.2. Analiza situaiilor financiare previzionate

Pe baza situaiilor financiare previzionate am determinat principalele rate utilizate n analiza financiar previzionat :

SpecificatieT+1T+2T+3Rata de crestere a CARata de crestere a profitului net2%124,79%%2%107,22%2%107,04%Rate de lichiditateRata lich.curente Rata lich.rapide Rata lich.imediate2,121,990,261,931,810,301,871,770,37

Rata indatorarii globaleDurata medie de achitare a furnizorilorDurata medie de achit.a altor dat.din expl.13,66%43zile65 zile14,92%50 zile68 zile15,58%58 zile68 zileRatele de gestiune ale activelorRotatia imobilizarilorRotatia stocurilorDurata medie de incasare a clientilorDurata medie de incasare a altor creante557 zile14 zile133 zile54 zile562 zile15 zile126 zile54 zile568 zile14 zile122 zile54 zileRate de rentabilitateRata rentabilitatii economiceRata rentabilitatii financiare13,69%13,32%14,29%14,12%14,76%14,69%

Analiza situatiilor financiare previzionate evidentiaza urmatoarele aspecte :

- Ratele de cretere evideniaz o cretere a profitului net n T+1, ca urmare a creterii att a rezultatului din exploatare, ct i a celui financiar;- Ratele de lichiditate curente i rapide nregistreaz o tendin uoar de scdere.

Lichiditatea curent se ncadreaz n limitele normale, ceea ce nseamn c societatea este protejat de o insufiecien de trezorerie. Lichiditatea rapid sau redus are o valoare supraunitar semnificnd faptul c societatea trebuie s i administrize mai eficient disponibilitile bneti. Rata lichiditii imediate nregistreaz valori care se ncadreaz n intervalul optim 0,2-0,3.- Rata indatorrii globale este situat sub 30%, ceea ce nseamn c societatea adopt o atitudine rezervat fat de apelarea la credite. Durata medie de achitare a furnizorilor si a altor datorii din exploatare crete de la o perioad la alta, aspect pozitiv pentru societate;- Ratele de rotaie a imobilizrilor i a stocurilor se menin aproximativ constante, iar n ceea ce privete stocurile durata este sub 30 de zile ceea ce nseamn c bunurile produse sunt vandute ntr-o perioad scurt de timp. ncasarea clienilor se realizeaz ntr-o durat de timp mult prea mare, dar nregistreaz o uoar tendin de scdere;- Ratele de rentabilitate cresc de la o perioad la alta datorit creterii profitului brut, aspect favorabil pentru societate.n urma previzionrii situaiilor financiare ale societii CONSTRUCT am constatat o mbuntire att la nivelul Bilanului previzionat, ct i la nivelul Contului de profit i pierdere. Considerm c acest mbuntire se datoreaz n principal politicii de investiii pecare firma o aplic, dar i a creterii productivitii. O alt influen pozitiv o constituie i ameliorarea efectelor negative ale crizei economice prezente.Pentru ca pozitia si performana financiar viitoare a firmei s se mbunteasc se impun msuri pe linia: accelerrii vitezei de ncasare a clienilor pentru a se ajunge la o situaie de echilibru ntre durata de ncasare a clienilor i duratat de achitare a furnizorilor, precum i la creterea disponibilitilor bneti.

ANEXE