ACADEMIA DE STUDII ECONOMICEFACULTATEA DE CONTABILITATE SI INFORMATICA DE GESTIUNE Analiz financiar SC BIOFARM SA Autori:Neagu Ana-Maria Popescu Oana Stanciu Alexandru Trac Alexandra

Anul I, Grupa 721. 2012 Analiza finanicara SC Biofarm SA 2 Cuprins Introducere ................................................................................................................................4 Capitolul 1 Prezentarea general a societii ........................................................................5 1.1.Date de identificare ale agentului economic ..................................................................5 1.2.Scurt istoric al societatii ................................................................................................6 1.3.Diagnosticul situaiei juridice ........................................................................................7 1.4.Diagnosticul comercial ..................................................................................................9 1.4.1. Prezentarea produselor ...............................................................................................9 1.4.2. Prezentarea clientilor ................................................................................................ 10 1.4.3. Prezentarea furnizorilor ............................................................................................ 11 1.4.4. Prezentarea concurentilor ......................................................................................... 12 1.5.Diagnosticul resurselor umane .................................................................................... 14 1.6.Diagnosticul operaional sau tehnologic ...................................................................... 14 1.7.Diagnosticul de mediu................................................................................................. 16 Capitolul 2. Analiza performanelor intreprinderii ............................................................... 17 2.1. Analiza performantelor economice pe baza rezultatului global ........................................ 17 2.2. Analiza structurala a rezultatelor ..................................................................................... 17 2.3. Analiza factoriala a marjei brute fata de costul bunurilor vandute .................................... 24 2.4. Analiza profitului aferent cifrei de afaceri pe total intreprindere ...................................... 25 2.5. Analiza ratelor de rentabilitate ........................................................................................ 26 2.5.1. Analiza ratei rentabilitatii comerciale ....................................................................... 27 2.5.2. Analiza ratei rentabilitatii resurselor consumate .................................................................... 28 2.5.3. Analiza ratei rentabilitatii economice .................................................................................... 29 2.5.4. Analiza ratei rentabilitatii financiare ..................................................................................... 30 Capitolul 3. Particulariti privind analiza performanelor firmelor cotate la burs .......... 35 Capitolul 4. Analiza indicatorilor de creare de valoare ......................................................... 37 Capitolul 5. Analiza pozitiei financiare a intreprinderii ........................................................ 43 5.1. Analiza activului net ................................................................................................................... 43 Analiza finanicara SC Biofarm SA 3 5.2. Analiza structurii patrimoniale a intreprinderii ............................................................................ 44 5.2.1. Analiza structurii activului ................................................................................................... 44 5.2.2. Analiza structurii surselor de finantare.................................................................................. 45 5.3. Analiza lichiditatii si solvabilitatii intreprinderii .......................................................................... 46 5.4. Analiza fondului de rulment patrimonial ..................................................................................... 48 5.5. Analiza gradului de indatorare .................................................................................................... 50 5.6. Analiza echilibrului financiar funcional prin metoda ratelor ................................................... 51 Capitolul 6. Analiza fluxurilor de numerar ........................................................................... 53 Capitolul 7.Analiza riscului intreprinderii ........................................................................... 57 Bibliografie .............................................................................................................................. 62 Analiza finanicara SC Biofarm SA 4 Introducere Scopulproiectuluidefaestedeapunenpractic,avndcabazdecalculsituaiile financiarealeuneintreprinderidindomeniulfarmaceutic,celenvatepeparcursulacestui semestrundomeniulanalizeifinanciare.Poziiafinanciarauneintreprinderi,maiprecis structuraelementelordeactivcapitaluripropriiidatoriidinbilannedauoimagineasupra averii acionarilor. Poziia se reflect n performana financiar a ntreprinderii, n capacitatea sa deacorelancasrileiplile.Deasemenea,oimportandeosebitoprezintmsurarea riscului i rentabilitii ntreprinderii. Astfel, prin cunoaterea anumitor indicatori de analizfinanciar a ntreprinderiise pot determina punctele forte sau slabe ale acesteia, se pot cunoate noi metode de dezvoltare i se pot prevedea i analiza pericolele din mediul concurenial. Proiectulprezintoanalizpentruanii2007-2010iestestructuratnaptecapitole, fiecare din pri analiznd ntr-o manier direct anumii indicatori. Astfel,primulcapitolconineprezentareageneralasocietiiBiofarmSAdari diagnosticelecomercial,juridic,operaional,demediuicelalresurselorumane.Capitoluldoi prezint o analiz a performanelor financiare ale ntreprinderiiiar capitolul trei cuprinde cteva particulariti privind analiza performanelor firmei cotat la burs. n capitolul patru am analizat indicatoriidecrearedevaloarepentruaevideniaperspectiveleremunerriituturor participanilordirecisauindirecinBiofarmSA.Capitolulcinciprezintanalizapoziiei financiareantreprinderii,iarcapitolulaseanalizeazfluxuriledenumerarpecareleprezint firma. Ultimul capitolprezint o analiz a riscului de faliment a firmei. Ultimaparteaproiectuluiconineconcluziilelacareamajunsnurmaanalizei financiare a acestei firme i cteva sugestii prin care se poate imbunti situaia companiei. Analiza finanicara SC Biofarm SA 5 Capitolul 1 Prezentarea general a societii 1.1. Date de identificare ale agentului economic Denumirea firmei: BIOFARM S.A. Numrul i data nregistrrii la Registrul Comerului:J40 /199 /1991 INREGISTRAT din data 10 Decembrie 1992 Cod fiscal / Cod Unic de nregistrare: 341563 Forma juridic de constituire: Societate pe Actiuni Actuala societate Biofarm SA are la origini o firm nfiinat n anul 1924. Biofarm a fost privatizat n 1997, moment din care a cunoscut modificri succesive importante ale structurii de deinere.AciunilefirmeiaufostlistatelaBursaElectronicaRasdaqncepandcuanul1996. Conducerea societii este asigurat n prezent de Domnul Dnu Vasile n calitate de Preedinte i Director General. Contact Adresa:Str.LogofatulTautunr.99,Sector3,Bucuresti,Romania,Codpostal:031212Telefon: +40 21 301 06 01 Fax: +40 21 301 0605 +40 21 301 0601 Email: office@biofarm.ro Puncte de lucru: str. Ion Minulescu, nr. 60, sector 3, Bucuresti Tipul activitii principale actuale: Fabricarea preparatelor farmaceutice Cod CAEN: 2120 Analiza finanicara SC Biofarm SA 6 SocietateacomercialBIOFARMS.A.esteproductoaredemedicamentepentruuz umaniveterinar.naceastacalitate,societateasesupunelegilorspecialeprivindautorizarea funcionriiunitilorpentrufabricareamedicamentelor.nprezent,companiaestecertificatn conformitate cu standardul EN ISO 9001:2000 in conformitate cu Ghidul privind Buna Practic de FabricaiepentruMedicamentedeUzUman(GMP-GoodManufacturingPractice)pentrutoate liniile de producie. 1.2.Scurt istoric al societatii1 nperioada19211936sepunbazeleunitiiactualeprinfuzionareamaimultorfirme productoaredemedicamente(soluii,tablete,fiole,etc.),careutilizaucamateriiprimeplantele medicinale,diverseglande,organeisubproduseanimaliere.nanul1936firmaGEDEON-RICHTER dinTimisoaraseunetecualtelaboratoareexistenteicualiacionarincadrul"SocietiiRomanepe Aciuni"incepeproduciapeteritoriulsediuluicentralalsocietiinstradaLogofatTautnr.99, Bucureti, i pe platforma din Bd. Iancu de Hunedoara. Pe11iunie1948acesteunitisuntnaionalizatedevenindntreprinderidestatastfel:Industria Chimico-farmaceutic nr.6 cu sediul n str.Logofat Taut, Industria Chimico-farmaceutic nr.2 cu sediul n Bd.IancudeHunedoara.DouzeciiunudeanimaitrziuFabriciledeMedicamenteGalenicai Biofarmseunescnfiintndu-sentreprindereadeMedicamenteBiofarmspecializatnprodusede originenatural.n1997aceastadevineocompaniecucapitalprivat100%subdenumirea S.C.BIOFARM S.A. nprezentcompaniaBiofarmesteunuldintreprimiiproductoriromanide medicamenteisuplimentealimentaredeuzumaniveterinarprecumialteproduse chimice.Biofarmesteunul dintre primii 10 productori romni existeni pe piaa farmaceutic din Romania, o pia dinamic i foarte competitiv. Compania este certificat n conformitate cu cerinelestandarduluiENISO9001:2000ialeGhiduluiprivindbunapracticadefabricaie (GMP)pentrutoateliniiledeproducie.Deasemenea,aciunilesalesuntlistatelaBursade Valori Bucuresti - Categoria I. 1 Sursa: www.biofarm.ro - Site-ul oficial al companiei Biofarm Analiza finanicara SC Biofarm SA 7 StrategiadedezvoltareacompanieiBiofarmincludelansareadenoiprodusei mbuntireaportofoliului,mbuntireaprezeneicompanieipepiataderetailicontinuarea dezvoltriiforeidevnzri.Investiiilencercetare,lansareaipromovareapropriilorproduse vor continua pentru a ajuta la mbuntirea poziiei companiei pe pia. 1.3.Diagnosticul situaiei juridice Aciunile S.C. BIOFARM S.A. au fost tranzactionate pe Piata RASDAQ, la categoria de baz, din data de 19.11.1996. Conform hotrrii adunrii generale extraordinare a acionarilor nr. 40 din 24.03.2005, s-a aprobat demararea operaiunilor necesare listrii societii la categoria I a Bursei de Valori Bucureti. Prin Hotrrea nr. 69 din 25.10.2005 a ConsiliuluiBursei de Valori Bucurestis-aaprobatnscrierealaCotaBurseideValoriBucurestiSAsectorulvalorilor mobiliareemisedepersoanelejuridiceromne-CategoriaI,aaciuniloremisedeS.C. BIOFARMS.A.AciunileS.C.BIOFARMS.A.suntaciuninominativedematerializateiar valoarenominalestede0,1lei/actiune.SimbolulS.C.BIOFARMS.A.laBursadeValori Bucuresti este BIO2. Consiliul de Administratie al SC BIOFARM SA n anul 2010 a fost alctuit din:Dnut VASILE presedinte CA Ion ANDREI membru CA Ioan CUZMAN membru CA Elena CALITOIU membru CA Dumitru TUDOR membru CANuexistaacorduri,ntelegerisaulegturidefamilientrepersoaneledinConsiliulde AdmnistraiealcompanieiioaltpersoandatoritcrorapersoanadinConsiliulde Administraie a fost numit ca membru al conducerii executive. Ladatade31.12.2010,conducereaexecutivacompanieieraasiguratdeurmatoarele persoane:3 1.Dnut Vasile Director General 2 Sursa: www.bvb.ro Site-ul Bursei de Valori Bucuresti 3 Sursa: www.biofarm.ro - Site-ul oficial al companiei Biofarm, Analiza finanicara SC Biofarm SA 8 2.Dana Talea Director General Adjunct 3.Mihaela Ion Sef Oficiu Juridic Actionariat 4.Laura Boer - Contabil Sef 5.Mihaela Parvu Manager Marketing- Vanzari 6.Petrua Stoicescu Manager Productie si Utilitati Fabrica 7.Valentina Pasa Manager Asigurarea Calitatii 8.Carmen Stanescu - Manager Aprovizionare 9.Nina Badicu Manager Cercetare Dezvoltare 10. Sorana Marinescu Manager Resurse Umane 11. Dragos Morosanu Manager IT 12.Valerica Niculescu Manager Controlul Calitatii 13. Liviu Visan Referent specialitate inginer Constructii Toatepersoanelecarefacpartedinconducereaexecutivasocietiisuntangajatecu contract pe perioad nedeterminat, mai puin Directorul General Dnut Vasile care are ncheiat contract de mandat. Nuexistacorduri,nelegerisaulegturidefamilientrepersoaneledinconducerea executiv a companiei i o alt persoan datorit crora persoana din conducerea executiv a fost numit ca membru al conducerii executive. NumruldeaciunideinutedemembriiconduceriiexecutiveiaConsiliuluide Administraie al SC Biofarm SA la data de 30.10.2010 suntprezentate n tabelul urmtor: Tabel 1.1. Numrul de aciuni deinute de membrii conducerii executive Danut VASILE presedinte CA2,057,361 Dumitru TUDOR membru CA44,361,125 Ioan CUZMAN membru CA300,000 Dana Talea Director General Adjunct66,166 Mihaela Ion Sef Oficiu Juridic Actionariat7,768 Laura Boer - Contabil Sef396,000 Petruta Stoicescu Manager Productie si Utilitati Fabrica5,193 Analiza finanicara SC Biofarm SA 9 Carmen Stanescu - Manager Aprovizionare207,181 Dragos Morosanu Manager IT40,560 Sursa: Situaiile Financiare Auditate pentru exercitiul incheiat la 31.12.2010 Persoanele care fac parte din conducerea executiv sau din Consiliul de Administraie al companieinuaufostimplicatenlitigiisauproceduriadministrativenlegturacuactivitatea acestora n cadrul emitentului. 1.4. Diagnosticul comercial1.4.1. Prezentarea produselor S.C. BIOFARM S.A. produce si comercializeaza atat medicamente de uz uman si veterinarcatsidiferiteprodusechimice.Incadrulsocietatiiserealizeazacirca230deproduse, cuprinzand principala gama de substante biologic active, in cele mai diverse forme farmaceutice, cunoscutepeplanmondial:solutiiinjectabile,pulberiliofilizate,comprimate,drajeuri,solutii oftalmice,solutiioticesinazale,capsulegelatinoasemoi,suspensii,siropuri,tableteturnate, spray-uri.ProduseleS.C.BIOFARMS.A.acoperaprincipalagamadeprodusebiologicactive, pentru 18 grupe terapeutice principale. Dintre acestea se pot mentiona: modificatoare ale secretiei bronsice, preparate cu vitamine, preparate utilizate in medicatia ORL, coleretice si colecistokinetice, hepatoprotectoare, hormonale si antihormonale, antialergice, produse pentru tratament dermatologic. S.C.BIOFARMS.A.produce13marigrupedemedicamentecareinclud:enzime, hormani, anticoagulante, hepatoprotectoare, colecitostochinetice, tonifiante ale sistemului nervos sivascular,energizante,antiinflamatoaresiantibacteriene,antianemice,vitamine,tincturi, extracte, cardiotonice, citostatice. Analiza finanicara SC Biofarm SA 10 1.4.2. Prezentarea clientilor CompaniaSCBiofarmSAareincheiatecontractedevanzareanualecuceimaiputernici distribuitoridepepiatafarmaceutica,careauobunaputerededesfacereaproduselorin farmacii.Astfel,in2009distributias-adesfasuratpreponderentcuprimii10distribuitori(1. Mediplus,2.Farmexpert,3.Fildas,4.Relad,5.Farmexim,6.Polisano,7.ADMFarm,8. Europharm,9.Ropharma,10.PharmaFarm.),conformclasificariipieteifarmaceutice,dintr-un total de aproximativ 150.nfunctiedestatutullor,clientiicaroralesesuntadresateproduseleBIOFARMse mpart n firme distribuitoare, consumatori finali, iar o pondere de 5% din volumul vnzarilor se ndreapta catre spitale. Tabel 1.2. Clientii cu care BIOFARM colaboreaza oDITA Import-Export SRL BucurestioMediplus Bucuresti o Montero SRL BucurestioIassyfarm Iasi o ChPM SRL Bucurestio Fildas Bucuresti o Farmacom S.A. BrasovoA.D.M. Bucuresti o Biosfarm SRL Piatra NeamtoArochim Ploiesti o Farmexpert D.C.I. SRL BucurestioDeltafarm Suceavao Geranium SRL Timisoarao Pharma Distribution Group Cluj Napoca Majoritateaacestorcomerciantisi-aucreatntimpsilanturipropriidefarmacii,nsa numarul acestora detine o pondere de doar circa 25% din numarul total al farmaciilor n care se comercializeaza produsele BIOFARM. Trebuieprecizatca,nconformitatecuprevederilelegalendomeniu,producatoriide medicamente nu-si pot vinde direct productia catrefarmacii,fiind prevazute conditiisevere de desfasurare a contractelor de vnzare-cumparare. Spitaleledetindoar20%dinvolumuldevnzari,datoritaneatractivitatiiacestuisector,amenintatpermanentdeblocajelefinanciareconcretizatenneplatalatermena datoriilor catre furnizorii de medicamente. Pentru produsele cu care BIOFARM aprovizioneaza spitalele (ca unic furnizor), se ncaseaza contravaloarea acestora pe loc.Analiza finanicara SC Biofarm SA 11 Inanul2009nuauexistatincidenteincolaborareacuacestidistribuitoridinpunctde vederealvanzarii.Inceeaceprivesteincasareavanzarilor,auexistatdepasirialetermenelor scadentealedistribuitorilordincauzablocajelordinpiatafarmaceuticageneratedeMinisterul SanatatiisiCasaNationaladeAsigurarideSanatate.Distribuitoriicucarelucreazacompania S.C. Biofarm S.A. detin o cota de piata de 64%4. 1.4.3. Prezentarea furnizorilor Conformdatelordinbilantladatade31.12.2009,stocurileauinregistratoscaderede (11%) chiar si in conditiile cresterii si diversificarii portofoliului de produse finite. Pelangaefortuldeamentinestocurilelaunniveloptim,companiasi-aindreptaatentia spre imbunatatirea conditiilor si modului de lucru cu furnizorii, astfel : Portofoliu furnizori in 2010 : 105 furnizori pentru materii prime si ambalaje (aproximativ. 80 % surse import si 20 % surse indigene) Furnizorii au fost selectati in functie de calitate, documente transmise,preturilecele mai mici si conditiile de plata optime. BIOFARM colaboreaza cu urmatorii furnizori de ambalaje:Polirom Co. hrtie si folii adezive, ambalaje din carton simplu si ondulat, funii de legat;Argo-RomPlasticsS.A.flacoanedinPE,PVC,flacoanedinPPpentrusolutii injectabile sterilizabile la 120 C, flacoane cu picurator;Stirom S.A. Bucuresti recipiente din sticla de diferite capacitati;Saint-Gobain, Franta gama larga de recipiente din plastic.Pefonduldiminuariiconsiderabileaactivitatiiindustrieichimicedintaranoastra, aprovizionareacumateriiprimeserealizeazaprinimporturidelafirmestraine(80%),restul necesaruluifiindacoperitprinachizitiidelafirmeleromnesti(18%)incluzndlaaceasta categorie si reprezentantelefirmelor straine,iar circa 2% reprezintamaterii prime produse chiar 4 Sursa de date: www.cegedim.ro Site-ul oficial CEGEDIM Romania, furnizor de date de marketing pentru industria farmaceutica. Analiza finanicara SC Biofarm SA 12 n incinta societatii BIOFARM (o mare parte a extractelor de origine animala). Lista furnizorilor de materii prime grupati dupa produsele oferite se prezinta astfel: HoffmannLaRoche,Elvetiaacidascorbic(vitaminaC),acidnicotic,betacaroten, pantotenat de calciu;Colorcon, Anglia vitamine;S&D, Anglia estradiol, hidrocortizon;Dolner, Elvetia acetoftalat de celuloza;ICE, Italia bila de bovine;Loba, Spania clorhidrat de naftoza, dimetil sulfoxid;Aarhus Olie, Danemarca cebao;Diosinth, Danemarca efedrina HCI, heparina, oxitocina;Induken, Canada silimarina;Magitech, Romnia CMC 300-600;Medchim, Romnia atropina sulfat.Pentruamicsoraimpactulexpuneriisocietatiilarisculdemajorariipreturiloraufost luatemasurideincheierepetermenmediuacontractelordeaprovizionarelapreturinegociate atat in moneda nationala cat si in valuta (in special euro si usd) cu furnizori alternativi de materii primesimaterialedeambalare.Fluctuatiiledepretsi/saudecursvalutarlamateriiprimesi ambalaje nu au afectat semnificativ profitabilitatea produselor BIOFARM. 1.4.4. Prezentarea concurentilor Procentul controlat de primele 20 de companii se indreapta catre 80% in 2010, dupa ce in 2009 a fost de circa 70%, potrivit companiei de cercetare a pietei Cegedim. Tabel1.3:Topulcelormaimariproducatorilocalide Analiza finanicara SC Biofarm SA 13 medicamente in perioada 2008 - 2009 Producator Vanzari2009 (mil euro) Vanzari2008 (mil euro) Evolutie (%) 1Terapia Ranbaxy61.968.4-9.5 2Antibiotice Iasi48.652.7-7.7 3Zentiva SA47.349.0-3.5 4LaborMed25.626.3-2.9 5Biofarm19.119.9-4.0 6Actavis16.116.5-2.3 7Gedeon Richter Romania11.513.6-15.5 8Europharm7.48.0-7.2 9Fiterman Pharma2.93.7-20.6 10Arena2.71.761.1 Sursa: www.cegedim.ro Dupacumsepoateobservaintabeluldemaisus,BIOFARMocupalocul5intopul producatorilorromanidemedicamente.Aceastacompanieaavutvanzaride19.1mileuroin anul2009,inregistrandoevolutiedescrescatoare de4procentefatadeanul2008.Pentruanul anul 2010 vanzarile au inregistrat o valoare de 19.5 milioane euro. Inceeaceprivestevolumulvanzarilorcatreconsumatorulfinal,liderdepiataafost companiaSanofi-Aventislasfarsitulanului2009,careapreluataceastapozitie,dupa achizitionareacompanieiZentiva,cotadepiatacumulataacelordoiproducatoriajungandla 10,1%. Locul urmator este ocupat de compania elvetiana Hoffmann La Roche, cu o cota de piata de9%.PelocultreisesitueazacompaniaPfizer,cu6,6%,careabeneficiat,larandulsaude achizitia producatorului Wyeth, iar pe locul 4, GlaxoSmithKline, cu 6,4%. Capacitateadeautofinantare(cash-flow)seconstituienslabiciunepentrumajoritatea producatorilordemedicamente,datoritablocajelordefonduridinsectorulsanatatii,spitalele nerespectndtermeneledeplatapentrumedicamentelelivrate.Seajungeastfellasituatiaunor grade de nencasare a cifrei de afaceri de pna la 60%. Din acest punct de vedere sunt avantajate companiile ale caror produse sunt destinate n ponderi mici spitalelor cazul BIOFARM. Analiza finanicara SC Biofarm SA 14 1.5. Diagnosticul resurselor umane Conducerea (funcia actual, nume i prenume, studii, experiena profesional), Domnul Dnu Vasile este Preedinte al Consiliului de Administratie si Director General al Biofarm SA ncepnd cu 03 octombrie 2005. El a primit o diplom de master n Inginerie de la Universitatea Politehnica din Bucuresti n 1981. ntre 1990 i 1993, a activat ca Project Manager alCoca-ColaRomnia.ntre1993i1996,elalucratpentruCompaniadeImbuteliere Nigeriana, ca Director de Operaiuni. Personalul (categoria de personal, numr, pondere) Indicatori200820092010 Numar de salariati335343343 Numarulmediudezilelucratedeunsalariatintr-un an225220222 Numarul mediu de ore lucrate zilnic de un salariat7.87.78 Numar de utilaje240290350 Numar de schimburi111 Numarul mediu de salariati pentru anul 2010 este de 343. Din totalul de angajati 51% fac partedinSindicatulIndependentalSocietatii,sindicatinregistratlaConfederatiaSindicatelor Democratice din Romania. 37% din total sunt angajati cu studii superioare, 32% sunt angajati cu studii medii, iar restul sunt la nivel de scoala profesionala/ gimnaziu. 1.6. Diagnosticul operaional sau tehnologic nconditiileimpusedeMinisterulSanatatii,deimplementareanormelorGMP,s-a impus ca obligatorie evaluarea bazei materiale existente si nlocuirea acesteia, acolo unde a fost cazul, pentru a fi conforma cu cerintele normelor de buna practica de fabricatie.In prezent, BIOFARM detine trei linii de productie operative astfel: o linia de capsule gelatinoase moi (engl. soft gels) singura din Romnia; Analiza finanicara SC Biofarm SA 15 oliniadelichideareceamaimarecapacitatedinRomnia,BIOFARM pozitionndu-se ca lider pe piata siropurilor si solutiilor; o linia de tablete filmate. Inanul2009aucontinuatinvestitiileprinachizitiadeechipamentesiutilajeaferente activitatii de productie astfel : Piesepentruprodusenoi(suspensiiincapsulegelatinoasemoi, tablete6mm,blistere cu 7 alveole) Piese de automatizare : PLC pt CIP, Panel View pt SAI 50Echipamente noi pentru fluxul de pulberi colorate : - moara de calibrare;-uscator electric ; - masina de blisterat in hartie ;-masina de incartonat blistere de hartie si pliculete. Echipamentenoipentrufluxuldetabletemasticabile:masinadeincartonatunsingur blisterincutie;investitiafacutainautomatizareacompletaalinieideambalatblisterde tablete masticabile in cutie, va duce la cresterea volumului de unitati realizate si va putea fi folosita si pentru implementarea unor produse ambalate intr-o forma usor vandabila. Masina de incartonat blistere de hartie si pliculete va creste considerabil eficienta amabalarii actuale. UP-gradarea actionarii electrice pentru AHU camere curate de pe fluxul Comprimate Procesuldeinvestitieinmasinimaiperformante,carepermitrealizareadeprodusemixate sau alte forme mai atractive de prezentare a ambalajelor, se va continua si in anul 2010. Inanul2009aucontinuatlucrariledeconstructieaunuispatiudedepozitareavando suprafata de 1400 mp pe terenul din Gura Badicului. Datoritanecesitatilordeextindereacapacitatilordeproducties-ademaratincepandcu 2009 un program de investitii ce cuprinde proiectarea fluxurilor tehnologice, a utilitatilor pentru Analiza finanicara SC Biofarm SA 16 relocareasiachizitionareadeliniideproductie.Deasemneas-audemaratprocedurilepentru accesareadecofinantareprinprogramuloperativsectorialpentrucrestereacompetitivitatii economice,inacestsensincheindu-seocolaborarecuunconsultantspecializatpeaccesarea fondurilor structurale. 1.7.Diagnosticul de mediuInanul2009si2010aucontinuatdemersurilepentruincadrareaactivitatiiincerintele legale de mediu si sanatate publica, prin: -Monitorizareaimpactuluiasuprafactorilordemediuprin analizelunarepeapeleuzatesi semestriale pentru emisiile atmosferice, inclusiv zgomot periuzinal; -Eliminarea controlata a deseurilor periculoase; -Efectuarea lucrarilor periodice de intretinere a elementelor filtrante; -Achizitionarea de consumabile pentru instalatiile de preepurare; -Achizitionarea consumabilelor pentru apa utilizata la instalatia de tip ciller; -Executarea lucrarilor de intretinere/reparatii la reteaua interna de canalizare; -Executarea lucrarilor de intretinere pentru foraj si reteaua de distributie de apa. -Angajarea de personal pentru intretinerea si operarea statiei de epurare. -Eliminarea unor neconformitati identificate la receptia statiei de epurare. -Obtinerea Autorizatiei de Mediu; -Obtinerea Acceptului de Evacuare a apelor uzate. Analiza finanicara SC Biofarm SA 17 Capitolul 2. Analiza performanelor intreprinderii 2.1. Analiza performantelor economice pe baza rezultatului global Rezultatulglobalarataperformantapatrimonialaauneifirme.Rolulacestuiaestedeaajuta investitotii,creditoriisialtiutilizatorideinformatiieocnomico-financiareinevaluarea performantelor totale ale acesteia. Pe baza rezultatului global se pot construi maimulte rate, utile in analiza financiara a firmei. (Tabel 2.1 Rezultatul global si ratele calculate pe baza acestuia) a) Rata rentabilitatii financiare globale Rg =RgKp x 1 Rg= Re + Aerg b) Rata de crestere a capitalului propriu Rckp = Kp1 KpKp x 1 Element e 2007 2008 2009 2010Rg = Re + Aer g13514213213101531963609014414793 Kp109486150109486150109486150109486150 Rf g 19.463788817.9347707413.16585979 Rckp57.68697001-7.855706151-26.59030897-26.59030897 Tabel 2.1 Rezultatul global si ratele calculate pe baza acestuia 2.2. Analiza structurala a rezultatelor Analizastructuralaarezultatuluibrutarecaobiectivstabilireaconstributieidiferitelor tipuriderezultatelavariatiatotalaarezultatuluibrut,precumsievidentiereadinamiciilorin cursul perioadei studiate. Aceasta se poate realiza in doua moduri: a)Dupa destinatia cheltuielilor de exploatare Element e 2007 2008 2009 2010Analiza finanicara SC Biofarm SA 18 Tabel2.2a. Anali za st r uct urala a r ezul t at elordupa dest i nat ia chel t ui el il orde exploat ar e b)Dupa natura veniturilor si cheltuielilor Rb= Re + Rf + Rext Tabel2.2.1bAnal i za st ruct ur al a a r ezul t at elordupa nat ur a veni t uri lorsichel t ui eli lor CA62,344,05965,102,88967,108,83682,294,885 Cost ulbunur i l orvandut e22,378,80423,763,59124,785,05829,747,104 M ar j a br ut a f at a de cost ulbunur i l orvandut e ( 1-2)39,965,25541,339,29842,323,77852,547,781 Al t e veni t ur idi n expl oat ar e347,2941,248,7851,634,3931,276,729 Cost ur ide di st r i but i e11,481,24413,599,55114,818,41922,028,452 Chel t ui el igener ale de admi ni st r at i e10,627,83911,604,89111,463,64713,653,760 Rezul t at ulexpl oat ar i i (3+4-5-6)18,203,46617,383,64117,676,10518,142,298 Veni t ur if i nanci ar e1918197415468646527564187491 chel t ui el if i nanci ar e12772103757671642226123277270 Rezul t at ulf i nanci ar (8-9)640987-33422030430144910221 Veni t ur iext r aor di nar e0000 Chel t ui el iext r aor di nare0000 Rezul t at ulext r aor di nar (11-12)0000 Rezul t at ulbr utalexer ci t i ul ui( 7+10+13)18,844,453-16,038,38918,106,24919,052,519 Column1I nf luent e2007 2008 2009 2010D Rb = Rb 1 - Rb 0-34,882,84234,144,638946,270 1D Rc = ( Rc1-Rc0) +Rex 029035003713422-4741615 Rezul t at ulcur entalexer ci t i ul ui15969619188731192258654117844926 1.1Dr e = Rc1 + ( Re1- Re0)+ Rf 0 + Rex 018,694,281-10,543,02518,741,263 1.1.1.DVe = Rc1 + ( Ve1-Ve0) - Che0 + Rf 0 + Rex 0-24188294-60246697-21928601 Ve62691353663516746874322983571614 Che47362721518027635503205666636909 1.1.2Dche = Rc1 + Ve 1 - ( Che1- Che0 ) + Rf0 + Rex 0814257385467844790241831 1.2DRf= Rc1 + Re1 + ( Rf 1- Rf 0) + Rex 02,193,74374,114,82036,467,301 1.2.1DVf=Rc1 + Re 1 + ( Vf 1-Vf0) - Chf i n 0 + Rex 037,216,0393,184,00031,299,347 V f i n1918197415468646527564187491 Ch f i n12772103757671642226123277270 1.2.2.D Ch f i n = Rc1 + Re1 + Vf1 - ( Ch f i n 1- Ch f i n 0) + Rex 04,111,94078,269,50641,120,057 2D Rex = Rc 1 + ( Rex 1- Rex0)188731192258654117844926 2.1DVex = Rc 1+ ( Vex 1- Vex 0) - Ch 0188731192258654117844926 Vex 0000 Ch ex0000 2.2D Ch ex= Rc 1 + Vex 1 - (Ch ex 1- Ch ex 0)188731192258654117844926 Analiza finanicara SC Biofarm SA 19 Column1 I nf luent e2007 2008 2009 2010D Rb = Rb 1 - Rb 0-34,882,84234,144,638946,270 1D Rc = ( Rc1-Rc0) +Rex 029035003713422-4741615 Rezul t at ulcur entalexer ci t i ul ui15969619188731192258654117844926 1.1Dr e = Rc1 + ( Re1- Re0)+ Rf 0 + Rex 018,694,281-10,543,02518,741,263 1.1.1.DVe=Rc1+(Ve1-Ve0)-Che0+Rf 0+ Rex 0 -24188294-60246697-21928601 Ve62691353663516746874322983571614 Che47362721518027635503205666636909 1.1.2Dche = Rc1 + Ve 1 - ( Che1- Che0 ) + Rf0 + Rex 0 814257385467844790241831 1.2DRf= Rc1 + Re1 + ( Rf 1- Rf 0) + Rex 02,193,74374,114,82036,467,301 1.2.1DVf=Rc1 + Re 1 + ( Vf 1-Vf0) - Chf i n 0 + Rex 0 37,216,0393,184,00031,299,347 V f i n1918197415468646527564187491 Ch f i n12772103757671642226123277270 1.2.2.DChf i n=Rc1+Re1+Vf 1-(Chf i n1-Chf i n0)+ Rex 0 4,111,94078,269,50641,120,057 2D Rex = Rc 1 + ( Rex 1- Rex0)188731192258654117844926 2.1DVex = Rc 1+ ( Vex 1- Vex 0) - Ch 0188731192258654117844926 Vex 0000 Ch ex0000 2.2D Ch ex= Rc 1 + Vex 1 - (Ch ex 1- Ch ex 0) 188731192258654117844926 Tabel2.2.2.b Anali za st r uct ur al a a r ezul t at ul uibr utInanalizastructuralaarezultateloruneiintreprinderipebazagrupariiveniturilorsi cheltuielilor dupa natura lor, se mai pot utiliza Soldurile intermediare de gestiune ( Sig). AnalizaperformanelorfinanciareserealizeazpebazaContuluideProfiti Pierdere.Acestaevideniazfluxuriledevenituriicheltuielidelanceputpnalasfritul exerciiuluifinanciar.ntabeluldemaijossuntprezentatesoldurileintermediaredegestiune calculate pe baza Contului de profit i pierdere, cu ajutorul variantei franceze.Tabel 2.2.3 Soldurile Intermediare de Gestiune Solduri intermediare de gestiune2007200820092010 + Venituri din vanzarea marfurilor6871.418.3253.424.8074.896.125 - Cheltuieli privind marfurile1.043705.7101.976.4562.229.422 = Marja Comerciala-356712.6151.448.3512.666.703 +Productia exercitiului + Productia vanduta62.343.37263.684.56463.684.02977.398.760 + Prod. Imobilizata0000 + Variatia stocurilor62.2411.111.9141.489.562960.075 Analiza finanicara SC Biofarm SA 20 Total62.405.61364.796.47865.173.59178.358.835 - Consumuri externe + Ch.cu mat. prime si materiale 15.204.02717.112.54816.975.28821.014.087 +Ch.privind prestatiileexecutate de terti 12.462.79513.709.30114.399.08420.787.900 +Ch.cuenergiasi apa 1.791.3781.826.6281.621.8191.685.268 Total29.458.20032.648.47732.996.19143.487.255 = Valoarea Adaugata32.947.05732.860.61633.625.75137.538.283 +Venituridinsubventiide exploatare 0000 - Cheltuieli cu impozite si taxe704.779874.0371.096.9041.403.237 -Cheltuielicuremuneratia personalului 9.292.76110.312.63610.222.96711.094.263 -Cheltuieliprivindasigurarile sociale 2.602.0412.795.6722.853.2983.166.501 = ExcedentBrutExploatare20.347.47618.878.27119.452.58221.874.282 +Venituridinprovizioaneprivind activitatea de exploatare 0000 + Alte venituri de exploatare285.053136.871144.831316.654 -Cheltuielicuamortizareasi provizioanele de exploatare 4.331.6903.890.0545.763.4875.283.739 - Alte cheltuieli de exploatare972.207576.177122.753-27.508 = Rezultatul Exploatarii15.328.63214.548.91113.711.17316.934.705 + Rezultatul financiar640.987-33.422.0308.875.368910.221 = Rezultatul Curent15.969.619-18.873.11922.586.54117.844.926 + Rezultat extraordinar0000 = Rezultat Brut15.969.619-18.873.11922.586.54117.844.926 - Impozit pe profit2.455.4062.437.0342.950.4513.430.133 = Rezultat Net13.514.213-21.310.15319.636.09014.414.793 +Cheltuielicuamortizareasi provizioanele4.331.6903.890.0545.763.4875.283.739 = Capacitatea de autofinanare17.845.903-17.420.09925.399.57719.698.532 Surs : Calcule proprii pe baza Contului de profit i pierdere al ntreprinderii. Valorile sunt exprimate n lei. BiofarmSAanregistratpentruanul2007omarjcomercialnegativde356Lei; aceast valoare a fost influenat de scderea drastic a veniturilor din vnzarea mrfurilor dar i a cheltuielilor privind mrfurile. Fa de anul precedent, n anul 2008 marja comercial a crescut panlaaproximativ710.000lei,nregistrandvenituridubledinvnzareamrfurilor,fade cheltuielile de aceeai natur. n aniiurmtori, acest indicator nregistreaz un trend ascendent atingnd n 2010 valoarea deaproximativ2.600.000lei.Aceastcretereexponenialafostdatoratcreteriinacelai ritmaveniturilordinvnzareamrfurilor.Evolutiaoscilantaacestuiindicatortrebuies constituieunsemnaldealarmpentrugestiuneafirmeincontextulgeneralaleconomiei, respectiv al pieei pe care ntreprinderea acioneaz. Analiza finanicara SC Biofarm SA 21 Fig 1: Evoluia marjei comerciale Valoarea adaugat nregistreaz n schimb, o evoluie pozitiv de-a lungul celor patru ani analizai,valoareamaximajungndla37.538.283lei.Secreazastfelpremiseleremunerrii salariailor,acionarilor,creditorilor,statului,precumipentruasigurareasumelorpentru investitii cuatificnd exact plusul de valoare adaugat de firm prin activitatea desfasurat. Fig 2: Evoluia valorii adugate Excedentulbrutdeexploatarenregistreazvaloripozitivepetoatperioadaanalizat, deciseevideniazexistenaunuiexcedentdinactivitateadeexploatare.Trendulsoldului intermediar este cresctor pe perioada 2007 2010, pornind de la o valoare de 20.347.476 lei n 2007 i ajungnd la valoarea de aproximativ 21.800.000 de Lei n 2010. -500,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002007 2008 2009 2010leiM arja Comercial30,000,00031,000,00032,000,00033,000,00034,000,00035,000,00036,000,00037,000,00038,000,0002007 2008 2009 2010leiValoarea Adugat Analiza finanicara SC Biofarm SA 22 Fig 3: Evoluia excedentului brut de exploatare Rezultatul de exploatarenregistreaz, de asemenea o cretere pe parcursul anilor 2007 2010.Acestrezultatestepozitividevalorimari,punndu-senevidenfaptulcfirmaa funcionat corespunztor la nivelul activitii sale de baz, aceasta obinnd profit. Fig 4: Evoluia rezultatului exploatrii Rezultatulnetareoevoluiepozitivpetoatperioadaanalizat,exceptndanul2008, cndacestanregistreazopierdere.Valoareanegativnregistratesteconsecinapierderii financiare,determinatlarndulsudeovaloareacheltuielilorcuajustridevaloareprivind imobilizrile financiare i a investiiilor deinute ca activecirculante de 35.141.987 lei. 18,000,00018,500,00019,000,00019,500,00020,000,00020,500,00021,000,00021,500,00022,000,00022,500,0002007 2008 2009 2010leiExcedent ul Brutde Exploat are12,000,00013,000,00014,000,00015,000,00016,000,00017,000,00018,000,0002007 2008 2009 2010leiRezult at ul Exploat riiAnaliza finanicara SC Biofarm SA 23 Fig 5: Evoluia rezultatului net Capacitateadeautofinanareafirmeianregistratvaloripozitivenaniianalizai, exceptnd anul 2008 cnd rezultatul este negativ. Valorile pozitivenregistrate pentru anii 2009 i2010oferntreprinderiiposibilitateadea-isusinecretereaeconomic.Acestfaptreflect potenialulfinanciargeneratdeactivitateantreprinderii,destinatsremunerezeacionariiis finaneze investiiile viitoare. Fig 6: Evoluia capacitii de autofinanare -30,000,000-20,000,000-10,000,000010,000,00020,000,00030,000,0002007 2008 2009 2010leiRezult at ul Net-20,000,000-10,000,000010,000,00020,000,00030,000,0002007 2008 2009 2010leiCapacitatea de autofinanareAnaliza finanicara SC Biofarm SA 24 2.3. Analiza factoriala a marjei brute fata de costul bunurilor vandute Marja bruta fata de costul bunurilor vandute ( rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete) are rolul de a acoperi cheltuielile de distributie, cheltuielile generale de administratie si cheltuielilefinanciare,astfelincatfirmasaobtinaunprofitsuficientdemarepentrua remunera corespunzator actionarii. Mh = qu x pqu x c p Elemente2007200820092010 CA ( qv x p )62344059651028896710883682294885 Cheluiteli productie qc x c p22,378,80423,763,59124,785,05829,747,104 Mb=qv x p - qv x cp39,965,25541,339,29842,323,77852,547,781 D Mb = Mb 1 Mb 01,374,043984,48010,224,003 Tabel2.3.1M ar j a brut a f at a de cost ulbunur il orvandut e Influente200820092010 Dqv=(qv1p0-qv0p0)- qv0cp0 1822641.645 -746.547731737633240.9 Dcp=qv1p0-(qv1cp1-qv1cp0) -6510088187844066.82134715296 Dp = ( qv1p1-qv1p0 ) - qv1cp1-45206206.64-46541955.45-76979353.9 Tabel2.3.2. Anal i za f act ori al a a mar j eibrut e f at a de cost ulbunuri lorvandut e Indici (%)200820092010 qv102.151298599.99915992140.9529287 p102.6817977103.407568386.5007854 cp103.9516303104.299330185.14921494 Pe baza rezulatelor obtinute, se observa o crestere a marjei brute cu 1.374.043 lei in anul 2008 fata de anul 2007 , cu 984.480 leiin anul 2009 fata de anul 2008 si cu 10.224.003 in anul 2010fatadeanul2009.Aceastamajorareamarjeibruteaferentecifreideafacerinetevaavea efectepozitiveasupraprofituluidinexploatare,siimplicitasupraprofituluicurentsiprofitului netalsocietatii.Aceastacresterevasporisurselepropriidefinantareadezvoltariiviitoarea societatiisiremunerariiactionarilorprindividende.Crestereavanzariloracontribuitlanivelul favorabilalmarjeibruteinsensulobtineriiunuiprofitsuplimentarde37633240lei.Nivelul superioralmarjeibrutecadinanul2010fatadeanul2009afostinfluentatsidemajorarea cantitatii vandute cu 40% . Volumul productiei vandute a crescut, ceea ce a avut un efect asupra Analiza finanicara SC Biofarm SA 25 modificariimarjeibrutede37633240leisitotusi,scadereacosturilordeproductiecu15%a condus la cresterea marjei brute cu 134715296 lei. Scaderea preturilor de vanzare cu 14% in anul 2010, a dus la o micsorare a modificarii marjei brute cu 76979353 lei. 2.4. Analiza profitului aferent cifrei de afaceri pe total intreprindere Pr = Nx x CANx x PrCA= Nx x Wa x pr Elemente2007200820092010 CA 62,344,05965,102,88967,108,83682,294,885 Ns317335343343 Pr13514213-213101531963609014414793 Tabel2.4.1. Pr of i t ulaf er entci f r eide af acer ipe t ot alint r epri nder e Pr = qu x pqu x c Influente2007200820092010 D qv = Pr0 Iqv - Pr01366980193-2982418324-19636090 D g= ( qv1 p0 - qv1 c0 ) - PR0 x Iqv -1316809140306883081994591869.77 D c=- ( qv1 c1 - qv1 c0 )-903352.1348-1021666.6335188161.135 Dp= qv1 p1 - qv1 p02320975.3553028160.548-17485145.9 Tabel2.4.2Anali za f act ori al a a pr of i t uluiaf er entci f r ei de af aceripe t ot alint r epri nder e Variatia Profitului200820092010 D Pr =Pr 1 - Pr 0-3482436640946243-5221297 Tabel2.4.3. Var iat i a pr of i t uluiIn perioada analizata s-ainregistrat o scadere de 5221297 lei a profitului aferent cifrei de afaceri fata de anul precedent. Acesta situatie are o influenta negativa asupra rezultatului brut totalsiarezultattuluinetalexercitiului,precumsiaindicatorilordeeficientacalculatipebaza acestora. Studiind influentele factorilor, se constata urmatoarele: *creastereavolumuluiproductieicu40%aavutcaefectscadereaprofituluicu 19636090. Analiza finanicara SC Biofarm SA 26 *modificareastructuriicifreideafaceriaconduslacrestereaprofituluiaferent vanzarilorcu94591869lei,situatieexplicateprincrestereaponderiiproduselorlacarein perioadaluatacabazadecomparaties-auinregistratratealerentabilitatiicomercialemai mari decat rata medie a rentabilitatii pe total intreprindere in baza de comparatie si cresterea ponderiiproduselorlacareinbazadecomparaties-auinregistratratealerentabilitatii comercialemaimari decat media bazei de comparatie. Rata rentabilitatiicomercialemediia bazei de comparatie a fost de 17,00%. *costurilecompleteauexercitatoinfluentapozitivaasupraprofitului,determinand crestereaacestuiacu5188161lei.Situatiaafostdeterminatadescadereacosturilorla produselecaredetinpondereamajoritaraintotalulvanzarilor.Influentamodificarilor costurilorcompleteunitaresepoateexplicainfunctiedeelementelecomponente(cheltuieli materiale,salariale,indirectepeunitateadeprodus)sidefactoriispecificiacestora (consumurispecificedemateriale,productivitateafizicaamuncii,graduldefolosirea capacitatii de productie, preturi de aprovizionare, tarife de salarizare etc.). Scaderea costurilor chiar daca determina cresterea profitului, se apreciaza ca justificata in cazul in care consumul suplimentarderesursesereflectainimbunatatireacalitatiiproduselorsicrestereapreturilor devanzare,efectulobtinut(sporuldevenituri)fiindmaimaredecatefortulfacut(cresterea cheltuielilor). *preturiledevanzareaufostmaimicidecatceledinanulprecedentlamajoritatea produselor,efectulfiindmiscorareaprofituluicu17485145lei..Aceastasituatieafost determinatadedorintafirmeideamajoracantitateavandutaprinscadereapretuluide vanzare , evolutia cursului de schimb, raport cerere-oferta, concurenta externa. 2.5. Analiza ratelor de rentabilitate Rataderentabilitatereprezintaunraportintreunindicatorderezultate(profitsau pierdere)siunindicatorcarereflextaunfluxdeactivitate.Principaleleratederentabilitate operationaleinanalizafinanciaraauneifirmesunt:ratarentabilitatiicomerciale,rata rentabilitatiiresurselorconsumate,ratarentabilitatiieconomicesiratarentabilitatiifinanciare. Acesteratederentabilitateauvalenteinformationalediferitesioglindescmultiplelaturiale activitatii eocnomico-financiare ale firmei. Analiza finanicara SC Biofarm SA 27 2.5.1. Analiza ratei rentabilitatii comerciale Rata rentabilitatii comerciale exprima eficienta activitatii comerciale aintreprinderii , asigurand legatura dintre profitul si cifra de afaceri neta. Rc =PrCA 1 Elemente200820092010 CA651028896710883682294885 Pr-213101531963609014414793 Rc (%) -32.7330373929.26006617.51603 Tabel 2.5.1.1. Rat a r ent abil i t at iicomer cial e Rc =qu x p qu x cqu x p x 1 = _ 1 qu x c qu x p _x 1 Influente 200820092010 Dg =(q1p0-p0c0)/q0p0 *1001380496620 -21310006712767768518 Dp= (q1p1- q1c0)/q1p0 * 1004.05572E+17 -92.1452173152.08083399 Dc= ( q1p1- q1c1)/ q1p1 * 10011.197097069.5071339352.578743089 Tabel2.5.1.2. Anali za f act ori al a a rat eir ent abil i t at i icomer ci ale Influente200820092010 D Rc = Rc 1 - Rc 0 -54.4098630961.99310383 -11.74404 Tabel2.5.1.3 Var i at i a r at eir ent abil i t at iicomer cial e Rat a marjei brut e din vanzariRMh =MhCA x 1 Elemente2007200820092010 Mb39965255413392984232377852547781 CA62344059651028896710883682294885 Rmb(%)64.1043563.4984163.0673763.85303 Varianta RMb-0.60594-0.431040.785664 Analiza finanicara SC Biofarm SA 28 RMh = _1 qu x c qu x p_x 1 Influente200820092010 Dqv =( 1 - (qv1c0) / (qv0 p0 ) )x 100 - (1 -( qv0co/qv0po) )x 100 -0.5682466910.000224643 -11.04557299 Dp = (1- (qv1c0/(qv1p1) x 100 - ( 1- ( qv1c0/qv1p0)) x 100)0.6898724480.881183452 -4.209124145 Dc = ( 1 -( qv1c1/(qv1p1) x 100-(1-(qv1c0/qv1p1))x 100 -1.016527418 -1.1117894654.630550726 Concluziile aceastei analize a ratei marjei brute din vanzari sunt asemanatoare celor din analizamarjeibrutefata de costulvanzarilor, singura deosebirefiind cavalorile sunt exprimate procentual, si nu in marime absoluta. Astfel, se constata majorarea ratei marjei brute din vanzari cuaproximativ1%inanul2010comparativcuanul2009.Cresterearateiafostdeterminatade influentelepozitivealecosturilordeproductieicu4.63%.Contributiafavorabilaamodificarii structuriicifreideafacerineteesteefectulmajorariiponderiiproduselormaiprofitabiledecat mediapesocietateinanulanterior,faptjustificatinconditiilemodificariicereriisioferteipe piata.Inconditiinormaledeinflatie,scadereapreturilordevanzareconstituieefectulscaderii calitatiiproduselorsiserviciilor,politiciicomercialeaintreprinderii,darcrestereacereriisi respectiv a cantitatii vandute.2.5.2. Analiza ratei rentabilitatii resurselor consumate Rata rentabilitatii resurselor consumate, denumita si rata rentabilitatii costurilor, reflecta corelatia dintre profitul aferent cifrei de afaceri si costurile totale aferente vanzarilor. Rrc =RFChe x 1 Elemente 2007200820092010 RE15328632145489111371117316934705 Che47362721518027635503205666636909 Rrc(%)32.3643398828.0852027124.9148841525.4134 Tabel2.5.2.1. Rat a r ent abil i t at i ir esur sel orconsumat e Analiza finanicara SC Biofarm SA 29 Rrc =q: x p q: x cq: x c x 100 = _q: x pq: x c 1 _x 100 Influente 200820092010 Dg=(qv1p0-qv0c0)/qv0c0x 1001380496520 -21310007712767768418 Dc=(qv1p0-qv1c1)/qv1c0 x 1001.27879E+13 -21310005822767768476 Dp=(qv1p1-qv1c1)/qv1c1 x 100-213101867319636118261441480952 Tabel2.5.2.2. Anali za f act ori al a a rat eir ent abil i t at i ir esur sel orconsumat e Variatia2007200820092010 D Rrc = Rrc 1- Rrc 0 -4.279137164 -3.170318560.498517 Tabel2.5.2.3. Var iat i a rat eir ent abi li t at i ir esur sel orconsumat e Ratarentabilitatiiresurselorconsumateainregistratocresterefatadeperioada precedenta,cresterebazatapeinfluentafavorabilaastructuriiproductieivandutesipescaderea preturilordevanzare.Modificariledinstructuravanzariloraudeterminatocresterede 2767768418 lei,datorita majorarii ponderii produselor vandute cu orientabilitate fata de costuri maimaredecatrentabilitateamediefatadecosturiinregistratalanivelulintregiiproductii vanduteinperioadadereferinta,situatiaestedatorataunorschimbarifavorabilepepiatade desfacere,darsieforturilorfirmeiinscopulobtineriisivanzariiacestorproduse.Scadereacosturilorcompleteunitareadeterminatocresterearateirentabilitatiiresurselorconsumatecu 1441480952 lei. 2.5.3. Analiza ratei rentabilitatii economice Unadintrecelemaiimportante ratede rentabilitate,rata rentabilitatiieconomice,pune inevidentaperformanteleutilizariiactivuluitotalaluneiintreprinderi,respectivacapitalului investit pentru obtinerea acestor performante. Re =Pru|t hrutAct|u tuta| x 1 Elemente2007200820092010 Profit brut15969619-188731192258654117844926 Activ total166116039146649721153914901168016801 Analiza finanicara SC Biofarm SA 30 Re(%)9.613532261 -12.8695226114.6746941710.620918 Tabel2.5.3.1 Rat a rent abi li t at iieconomi ce Rc =PrAt x 100 =CAAt x PrCA x 100 Influente200820092010 D CA/At =( CA1/At 1 ) -( CA0/At 0) * Pr 0/CA 0 x 100-575.9102407 -798.4980221 -136.436267 D Pr/ CA * 100= CA1/ At1 x ( Pr1/CA1 - Pr0/CA0 ) x 100702.7400468919.314744 -127.158485 Tabel2.5.3.2. Anali za f act or i al a a r at eir ent abi l i t at iieconomi ce Variatia Re2007200820092010 D Re = Re 1 - Rce0 -22.4830548727.54421678 -4.053777 Tabel2.5.3.3. Var i at i a Rat eir ent abil i t at iieconomi ce Inanul2010fatadeanul2009,rentabilitateasocietatiiBiofarms-aimbunatatitpe seama majorarii cotelor de profit aferente vanzarilor, fiind afectata pozitiv de cresterea cu 0,56% avitezeiderotatieaactivuluitotal(contrarinfluenteispecificeasocietatilordinindustrie), datoritautilizariimaieficienteaactivelorcirculante(vitezacrescutaderotatieaactivelor circulante/stocurilor si reducerea perioadei de incasare a clientilor), cat si a activelor imobilizate (cu pondere de aprox. 2/5 din totalul activelor), active care prin natura lor au o viteza de rotatie foartemica.Incadrulrentabilitatiicomerciale,influentaceamaiputernicalaimbunatatirea indicatoruluianalizataavut-o:-alegereauneistructuridevanzaredeprodusecupretmare,(cu efectpozitivasuprarentabilitatiieconomicede10,91%).-preturile,caurmareacresterii costurilor de productie, ce au diminuat rentabilitatea economica cu 7,75%. 2.5.4. Analiza ratei rentabilitatii financiare Ratarentabilitatiifinanciarereprezintaunuldintreindicatoriimajoriurmaritide investitorisidemanagement.Cuajutorulacesteirate,investitoriipotapreciaincemasura investitita lor este rentabila sau nu.Analiza finanicara SC Biofarm SA 31 R =Pru|t netCap|ta| prupr|u x 1 Elemente2007200820092010 Profit net13514213-213101531963609014414793 Capital propriu97755491109486150109486150109486150 Rf (%)13.82450526-19.463788817.9347707413.16586 Tabel2.5.4.1. Rat a r ent abil i t at i if inanci ar e R = PnCP x 1 =FtAt x AtKp x PnFt x 1 Elemente2007200820092010 AT166116039146649721153914901168016801 Vt/AT0.3889422740.4807807310.8041799990.894008945 AT/Kp1.6993013621.3394362761.4057933451.534594111 Pn/Vt0.209167422-0.3022444070.158643060.095965214 Vt6460955070506360123775285150208523 I nf luent e2008 2009 2010DVt / AT=(Vt 1/ At 1xAt 0/ Kp0xPn0/ Vt 0) x1 00- (Vt 0/ At0 x At 0/ Kp0 x Pn 0/ Vt0 ) x 100-33. 288 2940 6 37. 398 5595 -4. 7689 1095DAT/ Kp=(Vt 1/ At 1xAt 1/ Kp1xPn0/ Vt 0)x100 -(Vt 1/ At 1 x At 0/ Kp0 x Pn0/ Vt0 ) x 100-253727 7732 -1. 6128 6767 1. 8267 59562 DPn/ Vt =(Vt 1/ AT1xAt 1xKp1xPn1/ Vt 1)x100-( Vt 1/ At 1 x At1/Kp1 x Pn0/ Vt 0) x 100-32. 933 6510 1 52. 103 8302 -8. 5990 299Tabel2.5.4.2. Anali za f act ori al a a rat eir ent abil i t at i if inanciar e Vitezaderotatieaactivelortotateaavutoinfluentanegativaasuprarentabilitatii financiareceeacedemonstreazaineficientautilizariiactivelor.Vitezaderotatieaactiveloreste in crestere, aceasta datorandu-se cresteriiveniturilor totalein anul2010 (150208523lei)intr-un ritminferiorcresteriiactivelortotale(168016801lei).Inprivintafactoruluidemultiplicare, acesta a avut o influenta pozitiva asupra rentabilitatii financiare (1.53 %), insa cu cat factorul de multiplicareacapitaluluipropriuestemaimare,cuatatratarentabilitatiifinanciareestemai ridicata,dartrebuiesatinemcont,totodata,caacestindicatoraratasigraduldeindatorare. Aceasta crestere a datoriilor totale este si consecinta contractarii unor credite suplimentare pentru acoperirea nevoilor de finantare. Factorul care a dus la majorarea ratei rentabilitatii financiare cu aproximativ2puncteprocentualeafostfactoruldemultiplicareacapitaluluipropriu.Cresterea Analiza finanicara SC Biofarm SA 32 valoriiactivelortotaleadevansatcuputinscadereacapitaluluipropriuscaderedatoratain primul rand diferentei de curs nefavorabile- ceea ce a condusla o usoara crestere a gradului de indatorare,. Profitulnetla1leuvenituriaconduslaoscaderearateirentabilitatiifinanciarecu aproximativ8.6puncteprocentuale.Acestaaratapractic,incapacitateafirmeideapracticao politica de preturi eficienta, si, totodata, abilitatea firmei de a controla costurile. Indicatoride rentabilitateExercitiu financiar 2007200820092010 Profit Net 13.514.213-21.310.15319.636.09014.414.793 CA62.344.05965.102.88967.108.83682.294.885 ACTIV166.285.167146.922.693166.285.167168.232.169 PASIV 166.285.167146.922.693166.285.167168.232.169 Capital Propriu 151.023.695129.713.542136.052.862145.761.009 Profit Net / CA0,22-0,330,290,18 CA / ACTIV0,370,440,400,49 PASIV / CPR1,101,131,221,15 ROE8,95%-16,43%14,43%9,89% Rata Inflatiei54,84%7,85%7,73%6,09% ROE real4,11%-24,28%6,70%3,80% Rata Datoriei67,50%10,25%8,00%6,25% Rdat reala2,66%2,40%0,27%0,16% Activ Economic154.623.636132.818.910141.789.074149.963.796 ROE*CPR/AE 0,087-0,1600,1380,096 RDAT*DatFin/AE 0,0010,0010,0010,000 RAE8,84%-15,95%13,93%9,61% RAE reala 4,00%-23,80%6,20%3,52% ROA8,13%-14,50%11,81%8,57% ROA reala3,29%-22,35%4,08%2,48% Datorii financiare 1.966.1441.205.7461.350.6540 Capital Propriu 151.023.695129.713.542151.023.695145.761.009 Levier 1,30%0,93%0,89%0,00% 5Si t e-ul of i ci al al Inst i t ut ul uiNaional de Statistic w w w.i nsse.r o 6Si t e-ul of i ci al al Banci i Nat i onale a Romani ei w w w.bnr .r o Analiza finanicara SC Biofarm SA 33 (REc - Rdob ) 1,34%-26,20%5,93%3,36% Efectuldelevier (nominal) 0,02%-0,24%0,05%0,00% Efectuldelevier (real) -4,82%-8,09%-7,68%-6,09% Tabel 2.5.4.3.Indicatori de rentabilitate Din analiza datelor calculate in tabelul de mai sus se desprind urmatoarele concluzii: Rentabilitateanominalaaferentacapitalurilorproprii(ROE)sementinerelativconstantape parcursul celor patru ani analizati, indicatorul evoluand fluctuant de la 8,95% in 2007 la 9,89% in2010siinregistrandovaloarenegativainanul2008de-16.43%.Acestascaderesedatoreazain principalscaderiirateidemarjaaprofituluinetin2008,datoratalaranduleideunprofitnet negativin conditiile unei cifre de afaceri pozitive si chiar crescatoare. O alta cauza a diminuarii rentabilitatiicapitalurilorpropriiestescadereavitezeiderotatieaactivuluidela0.67rotatiiin 2006 la 0.37n 2007; acest fapt ne arata o mai proasta utilizare a activelorin 2007 fata de 2006. Intreprinderea Biofarm ar putea sa creasca viteza de rotatie a activelor prin o mai buna utilizare a acestora (retehnologizarea sau vanzarea activelor care nu sunt implicate in productie). Figura 2.5.4.4Rentabilitatea capitalurilor investite Rentabilitatea nominala ROERentabilitatea aferenta datoriilorRentabilitatea aferenta activului economicAnaliza finanicara SC Biofarm SA 34 Rentabilitateaaferentacapitalurilorpropriiintermenirealiinregistreazaunprocentde 4.11%n2007iapoi-24.28%n2008.Pentru2009indicatorulinregistreaza6.7%iarpentru 2010 - 3.8%. Am considerat rentabilitatea afarenta datoriilor ca fiind rata madie a dobanzi pe piata. Atatintermininominalicatsiintermenirealirentabilitateaactivuluieconomicareun trendrelativedescendent,factoruldeterminantfiindrentabilitateacapitalurilorproprii.Desi rentabilitateadatoriilorestepozitiva,rentabilitateaactivuluieconomicdescrestedelaanlaan nregistrand n 2008 valori negative (-15.95%). Acest fapt poate fi explicat de trendul descendent alrentabilitatiicapitalurilorpropriisideproportiamaimaredetinutadecapitalurilepropriiin activuleconomic. Rentabilitatearealaaferentaactivuluiscadepeparcursulcelorpatruanianalizatidela 3.29% la2,48% . Acesta scadere se datoreaza in principal scaderii ratei de marja a profituluinet in 2008la 0,33 fata de anul precedent.In termeni reali efectul de levier este negativ in toti anii analizati crescand cu aproximativ 3procentein2008(-8.09%)fatade2007(-4.82%),dupacareseobservaousoaradecateva procente,valoareainregistratain2010fiindde-6.09%.Efectuldeleviernegativsedatoreaza unei rentabilitatimaimari a datoriilorfinanciare decat cea a capitalurilor propriiin aproape toti anii analizati. Analiza finanicara SC Biofarm SA 35 Capitolul3.Particularitiprivindanalizaperformanelorfirmelor cotate la burs Mai jos am prezentat o analiza a performanelor financiare bursiere ale firmei Biofarm. Tabel 3.1. Indicatori Biofarm Indicatori2007200820092010 Nr. aciuni nceput an977554909109486149910948614991094861499 Nr. aciuni sfrit an977554909109486149910948614991094861499 Nr. mediu aciuni977554909109486149910948614991094861499 Profit net13514213-213191531963609014414793 CA62344059651028896710883682294885 Capital propriu151023695129713542136052862145761009 Dividende0006021741 Indicatori2007200820092010 Rezultat pe aciune0,0138-0,01950,01790,0132 Dividend pe aciune0000,0055 Randamentul aciunii0000 PER45,93-11,2115,57 Rat pre / val ctb1,881,881,881,88 Ratpre/venit aciune 0,18630,18630,18630,1863 Lichiditatea aciunii4,804,856,605,50 Analiza finanicara SC Biofarm SA 36 n urma anlizei ntreprinderii se constat c numrul aciunilor ntreprinderii sunt aceleai n toi cei 4 ani analizati, evoluia fiind constant. Profitul net are o evoluie diferit n perioada analizat. n anul 2007 acesta are o valoare de 13514213leiiarn anul urmtor sufer o scadere dramatic, valoareafiind negativ. n anul 2009 valoarea profitului crete, depind-o i pe cea din 2007, urmnd can anul 2010 s scad cu 5221297, valoarea profitului devenind 14414793 lei. Cifra de afaceri sufer modificri relativ mici n primii 3 ani, comparativ cu ultimul an. n anul2007aceastaarevaloareade62344059leiurmndcanurmtorii2anisacreasccu aproximativ2milioanelei,iarnanul2010cretereaestemaimare,valoareadevenind 82294885 lei. n concluzie evoluia cifrei de afaceri este una cresctoare. Capitalul propriu alntreprinderiiprezinta o evoluie oscilanta. n primul an acesta are o valoare de 151023695 lei iar n anul 2008 scade, urmnd ca n urmtorii ani sa creasc, ajungand in anul 2010 la valoarea de aproximativ 145 milioane lei. Pnnanul2009inclusiv,ntreprindereanuadistribuitdividendeiarnanul2010 valoarea acestora a fost deaproximativ 6 milioane lei, ce vor fi distribuite actionarilorincepand cu data de 15 iulie 2011. Profitul nerepartizat obtinut in anul 2009 a fost folosit pentru investitii (achizitia de echipamente tehnologice, definitivarea unei constructii). Dividendulpeaciunesirandamentulpeaciuneauvaloarea0ntoianii,caurmarea lipsei dividendelor n ntreprindere. ValoareaPERinregistratadecompanieinanii2009si2010estemaimicadecatmedia sectoriala, ceea ce ar putea insemna faptul ca actiunile companiei sunt subevaluate. Ratpre/valoareacontabilesteaceeaintoianii,avndvaloareade1,88puncte procentuale.Deasemeneaevoluiaesteconstantincazulrateipre/venitaciune,avnd valoarea de 0,1863. Lichiditateaaciuniiestediferitnaniianalizai.nanul2007estede4,80,urmnds creasc n urmtorul an cu 0,05 puncte procentuale. n anul 2009 a crescut la 6,60 pp, iar n anul 2010 a sczut cu 1,1 pp. Analiza finanicara SC Biofarm SA 37 Capitolul 4. Analiza indicatorilor de creare de valoare Creareadevaloarereprezintunuldintrecelemaiimportantecriteriiutilizaten evaluareaperformanteloruneintreprinderi.Desigur,analizavaloriicreatedectreofirm trebuierealizatdindouperspective,nfunciedeparticaniidireci,respectivindirecila activitatea acesteia. Pentru a evalua valoarea creat pentru acionarii firmei Biofarm, se pot utiliza indicatorii de baz bine cunoscui: valoarea economic adugat, valoarea de pia adugat i rentabilitatea total a acionarilor. Datorit limitrii informaionale, am restrns prezenta analiz la intepretarea unuia dintre cei mai importani considerai indicatori care msoar performana financiar a unei firmeianumeValoareaEconomicAdugatVEA(nlimbaenglez,EconomicValue Added EVA). VEAsecalculeazcaodiferenntreprofitulneticostulcapitaluluitotalutilizat, msurndpracticprofituleconomicrealrealizatdentreprindere.Pentruantelegemaibine metodolgiadecalculaEVAisistemuldefactoriutilizat,amconsideratutilsintetizarean urmtorultabelaprincipalilorindicatoriutilizai,particulizndstudiulpefirmaanalizatpe parcusul acestei lucrri i evideniind astfel valorile obinute n perioada 2007-2010. Tabelul 4.1. Analiza EVA Nr.CrtIndicatoriSimbol2007200820092010 012345 1. Capitalinvestit,din care: Ki152.989.839130.919.288137.403.516145.761.009 1.1.- Capital propriuKp151.023.695129.713.542136.052.862145.761.009 1.2. -Capital mprumutat Df1.966.1441.205.7461.350.6540 2.Active imobilizateAi110.143.05278.431.51372.793.86467.513.449 3. Necesardefondde rulment NFR42.846.78752.487.77564.609.65278.247.560 4.Cifra de afaceriCA62.344.05965.102.88967.108.83682.294.885 Analiza finanicara SC Biofarm SA 38 5. Rezultatul exploatrii Pr15.328.63214.548.91113.711.17316.934.705 6. Cotadeimpozitpe profit (%) cip16161616 7. Costulcapitalului propriu (%) Ccp8,95-16,4314,439,89 8.Rata dobnzii (%)pd13,414,3118,614,6 8. Ratarentabilitii capitaluluiinvestit (%) Re10,0211,119,9811,62 9. Ratarentabilitii capitaluluiinvestit (%)(dup impozitare) Re8,429,338,389,76 10. Cheltuieliaferente cifrei de afaceri qvi ci 47.015.42750.553.97853.397.66365.360.180 11. Cheltuieli recalculateaferente cifrei de afaceri qvi1ci0 -54.949.97655.622.56664.078.608 12. Cifradeafaceri recalculat qvi1pi0 -60.364.29263.556.05377.570.822 13. Ratarentabilitii comerciale (%) Rc24,5922,3520,4320,58 14.Rc (%)-8,9712,4817,39 15.Rc (%)-15,6017,1222,14 16. Vitezaderotaiea capitaluluiinvestit (nr. rotaii) KiCA0,410,500,490,56 17. Randamentul activelor imobilizate (lei) AiCA 0,570,830,921,22 18. Vitezaderotaiea necesaruluidefond derulment(nr. rotaii) NFRCA1,461,241,041,05 19. Structura capitaluluiinvestit: (%) 100,00100,00100,00100,00 Analiza finanicara SC Biofarm SA 39 19.1.- capital propriu98,7199,0899,02100,00 19.2.-capital mprumutat 1,290,920,980,00 20. Costulmediu ponderatal capitalului (%) cmpc8,98-16,1714,449,89 Costulmediu ponderatal capitalului recalculat (%) -8,97-16,1514,43 21. Rezultatul exploatriidup impozitare Pr12.876.05112.221.08511.517.38514.225.152 22. Sumaremunerrii capitalului total Rcp13.735.522,17-21.165.217,5119.847.116,1814.414.793,00 23. Valoarea economic adugat VEA-859.471,2933.386.302,75-8.329.730,86-189.640,80 ncontinuare,ntabelul4.2amprezentatvariaiileindicatorilorntreaniianalizai, urmndcantabelul3.3sfiesintetizatemetodologiaimsurareainfluenelorfactorilorcare acioneaz asupra EVA. Tabelul 4.2. Variaiile indicatorilor utilizai n calculul EVA Nr.CrtIndicatoriSimbol2008/20072009/20082010/2009 012345 1. Capital investit, din care: Ki85,57104,95106,08 1.1.- Capital propriuKp85,89104,89107,14 1.2. -Capital mprumutat Df61,33112,020,00 2.Active imobilizateAi71,2192,8192,75 3. Necesar defondde rulment NFR122,50123,09121,11 4.Cifra de afaceriCA104,43103,08122,63 5. Rezultatul exploatrii Pr94,9194,24123,51 6. Cotadeimpozitpe profit (%) cip100,00100,00100,00 Analiza finanicara SC Biofarm SA 40 7. Costulcapitalului propriu (%) Ccp-183,59-87,8568,52 8.Rata dobnzii (%)pd106,79129,9878,49 8. Ratarentabilitii capitaluluiinvestit (%) Re110,9189,79116,43 9. Ratarentabilitii capitaluluiinvestit (%)(dup impozitare) Re110,9189,79116,43 10. Cheltuieliaferente cifrei de afaceri qvi ci 107,53105,63122,40 11. Cheltuieli recalculateaferente cifrei de afaceri qvi1 ci0 --- 12. Cifradeafaceri recalculat qvi1 pi0 --- 13. Ratarentabilitii comerciale (%) Rc90,8991,42100,72 14.Rc (%)--- 15.Rc (%)--- 16. Vitezaderotaiea capitaluluiinvestit (nr. rotaii) KiCA122,0398,22115,60 17. Randamentul activelor imobilizate (lei) AiCA146,65111,06132,22 18. Vitezaderotaiea necesarului de fond derulment(nr. rotaii) NFRCA85,2483,74101,26 19. Structura capitaluluiinvestit: (%) 100,00100,00100,00 19.1.- capital propriu100,3799,94100,99 19.2. -capital mprumutat 71,66106,730,00 Analiza finanicara SC Biofarm SA 41 20. Costulmediu ponderatal capitalului (%) cmpc-180,07-89,3568,46 21. Rezultatul exploatriidup impozitare Pr94,9194,24123,51 22. Sumaremunerrii capitalului total Rcp-154,09-93,7772,63 23. Valoarea economic adugat VEA-3.884,52-24,952,28 Tabelul 4.3. Msurarea factorilor de influen asupra EVA 2008/20072009/20082010/2009 Nr. Crt.Variatia EVA 34.245.774,04-41.716.033,618.140.090,06 1.ki123.988,661.653.571,47-506.651,28 2.Re'1.202.553,39-1.308.991,202.007.228,28 2.1.Re1.202.553,39-1.308.991,202.007.228,28 2.1.1.CA/Ki2.427.306,05-228.735,801.905.728,89 2.1.1.1.CA/AI3.272.752,24814.090,561.811.156,35 2.1.1.2. CA/NFR-845.446,19-1.042.826,3694.572,54 2.1.2.Rc-1.224.752,66-1.080.255,39101.499,39 2.1.2.1.g-8.540.792,47-5.560.986,79-2.099.985,26 2.1.2.2.p3.623.401,422.611.813,193.278.005,26 2.1.2.3.c3.692.638,391.868.918,21-1.076.520,61 2.2.Cimp0,000,000,00 3.CMPC32.919.231,99-42.060.613,886.639.513,07 3.1.gki11.001,66-24.235,5217.069,15 3.2 cki32.908.230,32-42.036.378,366.622.443,92 Analiznd evoluia firmei Biofarm n perioada 2007-2010, se observ faptul c n trei din ceipatruanisupuianalizei,seconstat ovaloareeconomicadugatnegativ.Acestfapts-a datorat valorilor nregistrate de rate de rentabilite a capitalului investit (dup impozitare), care s-a situat, cu excepia anului 2008 sub costul mediu ponderat al capitalurilor folosite de firm. Astfel n2008,EVAnregistreazpozitiv,deaproximativ33,4millei,caurmareacreteriirateide rentabilitateacapitaluluiinvestitdupimpozitareiadiminuriicostuluimediuponderatal capitalurilor,carecunoateoscderebruscnacestan.Aceastdiminuareacostuluimediu Analiza finanicara SC Biofarm SA 42 ponderatalcapitalurilornupoateficonsideratnsunasntoas,avndnvedereceste bazatpefaptulcfirmanregistreaznacestanuncostalcapitalurilorpropriinegativ, rezultatulnetaleexerciiuluifiindopierderedeaproximativ21millei.Astfelnurmtorulan, compania reuete s recupereze situaia nefast din 2008, raportnd un profit net de aproximativ 20 mil lei. Acest rezultat are o influena direct asupra costului mediu ponderat al capitalurilor i implicit asupravalorii economice adugate care cunoate o diminuare radical, avndnvedere faptulcsumarenumrriicapitaluluitotalcrete,ntimpcerezultatulexploatriidup impozitare scade. Finalul anului 2010, suprinde o valoare economica adugat aflat n cretere, pefonduluneicreteriarezultatuluiexploatriidupaimpozitare,concomitentcuoreducerea renumerrii capitalului total. Valoare economic adugat rmne ns negativ, avnd n vedere faptul c rate de rentabilitate a capitalului investit dup impozitare se situeaz n continuaresub costul mediu ponderat al capitalului. Analiza finanicara SC Biofarm SA 43 Capitolul 5. Analiza pozitiei financiare a intreprinderii 5.1. Analiza activului net Elementelelegateinmoddirectdeevaluareapozitieifinanciareaintreprinderiisunt activele, datoriile si capitalurile proprii. Activulnetreflectaactiveleintreprinderiinegrevatededatorii.Activulnetexprima avereaactionarilorstabilitapebazabilantuluipatrimonial.Acestindicatoresteechivalentul activului net contabil, respectiv a capitalului propriu corectat. Tabel 5.1.Determinarea Activului Net 2007200820092010 Activeimobilizate total,din care: 110,143,05278,431,51372,793,86467,513,449 Imobilizri necorporale375,9551,334,1241,248,1351,164,957 Imobilizri corporale69,119,62170,122,81458,506,77953,612,816 Imobilizri financiare40,647,476 6,974,57513,038,95012,735,676 Activecirculantetotal,din care: 55,972,98768,218,20881,121,037100,503,352 Stocuri8,553,87212,668,85911,283,81013,553,634 Creane17,390,29219,102,62332,430,63419,780,459 Investiii financiare15,002,84210,411,0909,358,00166,248,433 Disponibiliti15,025,98126,035,63628,048,592920,826 Activ total166,116,039146,649,721153,914,901168,016,801 Datorii totale13,169,51715,099,29913,141,61819,144,638 Activulnet,dincare finanat pe seama: 152,946,522131,550,422140,773,283148,872,163 Capital social vrsat97,755,491109,486,150109,486,150109,486,150 Prime de capital19,120,03620,302,391-8,547,54915,572,243 Rezerve(legale,statutare, dinconversie,din reevaluare etc.) 38,301,66339,307,69026,992,72523,177,701 Rezultat reportat-2,403,822-2,403,82218,906,332291,917 Ctiguri(pierderi)legate deinstrumentelede capitaluri proprii 173,154-35,141,987-6,064,375344,152 Alte surse0000 Analiza finanicara SC Biofarm SA 44 Surs :Calcule proprii pe baza situatiilor financiare ale intreprinderii. Valorile sunt exprimate n lei. Dupacumsepoateobservaintabeluldemaisusactivulnetestecalculatcadiferenta dintreactivultotalsidatoriiletotale,decivaloarearezultatapentruindicatorreprezintao exprimare materiala a activului net. Inurmarezultatelorobtinutemaisus,putemprecizafaptulcavaloareaactivuluinet ramanerelativconstantapeperioadacelorpatruanianalizati,variatiaacestuiafiind nesemnificativadacaluamincalculfluctuatiiledemaxim2milioanelei.Astfel,in2008 indicatorulinregistreaza o scadere de aproximativ 2 milioaneleifata de 2007 atingandvaloarea de circa 131 milioane lei. Scaderea aceasta poate fi pusa pe seama scaderii activului total in 2008 fatadeanulprecedentprindiminuareainvestitiilordetinutecaimobilizari.Desimodificarea negativaaactivuluinetnuesteimportanta,poatefiunsemnaldealarmaprivindsituatia exploatariisiagestionariiactivelor,acesteaimpunandmodificarileobservateinstructura finantarii activului net. Dupaanul2008activulnetinregistreazacresteripentruurmatoriidoianianalizati, valoarea acestuia ajungand la aproximativ 148 milioane lei in 2010, ceea ce inseamna ca activele audevansatdatoriiletotaleprinintermediulinvestitiilorfinanciarerealizatedentreprinderein anii 2009 si 2010. 5.2. Analiza structurii patrimoniale a intreprinderii 5.2.1. Analiza structurii activului Analizastructuriipatrimonialearecaobictivstabilireasiurmarireaevolutieiponderii diferitelorelementepatrimonialedeactivsipasiv.Rateledestructurapatrimonialaofera posibilitatea exprimariibilantuluiin procente si permiteidentificarea caracteristicilor majore ale structurii bilantului oferind de asemenea posibilitatea realizarii de analize comparative in timp si spatiu. Tabel 5.2.1.Rate de structura ale elementelor de activAnaliza finanicara SC Biofarm SA 45 RATE DE STRUCTURAANI(%)2007200820092010 1.Active Imobilizate 66.2453.3847.2440.13 1.1.Imobilizari necorporale 0.230.910.810.69 1.2.Imobilizari corporale 41.5747.7337.9731.87 1.3. Imobilizari financiare 24.444.758.467.57 2. Active Circulante 33.6646.4352.6559.74 2.1. Stocuri 5.148.627.328.06 2.2. Creante comerciale 10.4613.0021.0511.76 2.3. Investitii financiare 9.027.096.0739.38 2.4. Disponibilitati 9.04%17.72%18.200.55 Surs :Calculepropriipebazasituatiilorfinanciare ale intreprinderii. Peparcursulperioadeianalizate,pondereaactivelorimobilizateascazutcuaproximativ zeceprocente,delacirca66%laaproape40%,iaractivelecirculanteaucrescutinaceeasi proporie.Desivaloareaactivelorimobilizatecatsiacelorcirculantecresteinperioada2007-2008, aceste rate de structura sunt explicate de o variatie mai accentuata a celor din urma. Seobservafaptulcaimobilizarilecorporaledetinceamaimarepondereinactivele imobilizate, cu tendinte de scadere a influentei pe parcursul perioadei analizate de la 42% in anul 2007 la 32% in 2010. In ceea ce priveste activele circulante, procentul acestora in total activ creste in perioada detimpanalizatacupanala27deprocente.Acestlucrusedatoreazainprincipalcresteriimai mari a activelor circulante in detrimentul celor imobilizate. 5.2.2. Analiza structurii surselor de finantare Rateledestructuralesurselordefinanarealentreprinderiianalizeazimportana relativ i evoluia n timp a diferitelor surse de finanare utilizate de ctre firm. Tabel 4.2.2.1. Ratele de structura ale elementelor de pasiv RATE DE STRUCTURAANIAnaliza finanicara SC Biofarm SA 46 (%)2007200820092010 Rata stabilitatii financiare7 91.7388.9988.8587.14 Rata autonomiei globale 90.8288.2988.3086.64 Ratadatoriilorpetermen scurt 7.019.587.9810.85 Rata datoriei totale 7.9210.288.5311.36 Surs :Calcule proprii pe baza situatiilor financiare ale intreprinderii. Pondereacapitaluluipermanentintotalpasiv(ratastabilitatiifinanciare)prezintao evolutie descrescatoare pe perioada analizata, aproximativ 4 puncte procentuale despart valoarea inregistrata in 2007 de valoarea inregistrata in anul 2010. Deoarece acest indicator prezinta valori mari,putemconsideracaintreprindereaprezintaostabilitatefinanciararidicata,surselede finantare pe termen lung avand o importanta relativa in stabilitatea firmei.Ponderea capitalurilor propriiin total pasiv este de 90.82% in anul 2007; aceasta rata de structurascadepanain2010cuaproximativ3puncteprocentuale,scaderecesedatoreaza diminuarii rezervelor din reevaluare. Ponderea considerabila acapitalurilor propriiin total pasiv petoataperioadaanalizata,neindicafaptulcaactivitateacompanieiestefinantatainceamai mare parte din resurse proprii. Acest fapt denota o stare de echilibru financiar al companiei. Datoriile pe termenlung detin o pondere foarte micain pasivul total, acestea pornind de la0.91%n2007iajungndla0,5%n2010.Evolutiaacestorratedestructurapoatefi explicata prin datorii financiare foarte mici, chiar inexistente n ultimii doi ani analizati. Ponderea datorilor pe termen scurt inregistreaza o crestere de la 7.01% n 2007 la 10.85% in anul 2010. Se observa faptul ca datoriile pe termen scurt detin ponderi modeste in total pasiv, insacresterealorsepoateexplicaprincontractareadecreditepentruinvestitiiintotianii analizati, ce au scadenta sub un an.5.3. Analiza lichiditatii si solvabilitatii intreprinderii Lichiditatea reprezinta proprietatea elementelor de activ de a setransforma in bani. Cele maiutilizateratedelichiditatesuntratalichiditatiigenerale,ratalichiditatiicurentesiceaa lichiditatii imediate. 7 S-a calcul at e pe baza f or mulei(Capi t alPer manent / Tot alPasi v)* 100, di n capi t al ul per manentf acand par t e capi t al ul pr opr i u si cr edi t el e pe t er men l ung. Analiza finanicara SC Biofarm SA 47 Solvabilitatea este capacitatea ntreprinderii de a-si onora obligatiile de plata la scadenta. Aceastasepoateexprimacuajutorulrateisolvabilitatiipatrimonialesirateisolvabilitatii generale. Tabel 5.3.1.Indicatori de lichiditate i solvabilitate Indicatori de lichiditate2007200820092010 Lichiditatea generala4.804.846.605.50 Lichiditatea redusa4.073.945.684.76 Lichiditatea imediata2.582.583.043.68 Rata solvabilitatii generale12.639.7311.728.81 Rata solvabilitatii patrimoniale0.980.980.960.97 Surs : Calcule proprii pe baza situaiilor financiare ale ntreprinderii. Lichiditateageneralareflectaposibilitateaacopeririiobligatiilorcurentedinactive curente. Dup cum se poate observa in toti anii analizati aceasta rata depaseste pragul de 2,5 ceea cesugereazacfirmaestecaracerizataprintr-olichiditatageneralafoartebuna.Inperioada analizata aceast rata de lichiditate creste de la 4.80 n 2007la 6.6 n 2009, apoiscadela 5,5 n 2010. O rata de lichiditate atat de ridicata poate fi si un motiv de ingrijorare deoarece firma nu si gestioneaz resursele eficient. Lichiditatea redus reprezinta capacitateaintreprinderii de a-si onora datoriile pe termen scurtdincreanteidisponibilitati.Petoatperioadaanalizataaceastaratadelichiditateeste supraunitara si nu se cuprinde in intervalul optim 0,8 1. Acest fapt ne arata faptul ca societatea este caracterizata de o lichiditatemare, avand posibilitatea pe perioada analizata de a-si acoperi datoriile curente din creante si disponibilitati. Lichiditateaimediatareprezintacapacitateainstantaneeaintreprinderiideafacefata imediatachitariiunorobligatiitinandcontdoardedisponibilitati.IncazulfirmeiBiofarm, aceastaratadelichiditatedepasestecumultpragulde0,3fiindchiarsupraunitara.Rezultadeci cafirmaareolichiditateimediatfoartemareeafiindcapabilasaisiacoperedoardin disponibilitati datoriile pe termen scurt in perioada analizata. Solvabilitateageneralareprezintacapacitateafirmeidea-siachitaobligatiilebanesti, imediate si indepartate, fata de terti. Pe perioada anilor 2007 2010 aceasta rata de solvabilitate Analiza finanicara SC Biofarm SA 48 adepasitcumultpragulde1.5,ceeacereflectastabilitateafinanciaraaintreprinderiisicapacitatea de a-si achita obligatiile. Solvabilitateapatrimonialaatestaposibilitatearambursariidatoriilorpetermenlungdin capitaluri proprii. Pragulconsiderat adecvat al acestei rate este de 0,5. Deoarece acest prag este depasit cumult de rata de solvabilitate patrimoniala afirmei Biofarm putem spune cainfiecare an supus analizei firma isi poate rambursa datoriile din capitalul propriu. 5.4. Analiza fondului de rulment patrimonial Fondulderulmentpatrimonial,denumitfondderulment(FR),reflectlichiditatea curent n mrime absolut a unei ntreprinderi pe termen scurt. Fondulderulmentreprezintmarjadesiguranantreprinderii,impusdedecalajul dintresumeledencasatisumeledepltitpetermenscurt,precumidedecalajuldintre termenulmediudetransformareaactivelorcirculantenlichiditiiduratamediencare datoriile pe termen scurt devin exigibile. Tabel 5.4.1. Analiza fondului de rulment patrimonial 2007200820092010 Capital Permanent8 - 152.533.385130.740.248136.903.516146.605.339 - Active Imobilizate 110.143.05278.431.51372.793.86467.513.449 = Fond de Rulment 42.390.33352.308.73564.109.65279.091.890 Rata de finantare a stocurilor4,9564,1295,6825,835 Ratadefinantareaactivelor circulante 0,7570,7670,7900,787 Surs : Calcule proprii pe baza situaiilor financiare ale ntreprinderii.Dupacumrezultainurmacalculelordemaisus,sepoatespunecainceipatruani analizatiintreprindereaainregistratunfondderulmentcrescator,cuvalorideaproximativ42 milioaneleiinanul2007ceaucrescutpanalaaproximativ79milioaneleiin2010.Aceasta situatie poate fi apreciata ca favorabila, crescand finantarea exploatarii din surse stabile.Ratadefinantareastocurilorarevalorianualemaimaride2,ceeacearreprezentao finantare integrala a stocurilor, dar si a unei parti a creantelor. 8 Capi t alul per manent(angaj at ) a f ostcal culatca f i i nd capi t alulpr opr i u l a car e se adauga dat or ii l e pe t er men l ungAnaliza finanicara SC Biofarm SA 49 Rata de finantare a activelor circulante releva faptul ca peste 75% din activele circulante suntfinantatepebazasurselorstabiledefinantare,restulacoperindu-sedinresurseciclicede exploatare (pasive curente, respectiv obligatiile curente ale firmei). Tabel 5.4.2. Indicatorii fondului de rulment IndicatoriiFonduluide Rulment (Lei) 2007200820092010 FR permanent944.480.584 54.387.39768.995.21082.450.347 FR propriu42.970.894 53.360.69168.144.55681.606.017 FR mprumutat1.509.6901.026.706850.654844.330 NFR14.451.761 17.940.67131.588.61715.281.088 TN30.028.823 36.446.72637.406.59367.169.259 CF5.661.1656.417.903959.86729.762.666 Surs : Calcule proprii pe baza Bilanului financiar Existentaunuifondderulmentpermanentpozitivcertificaostaredeechilibrufinanciar pe termen lung. Avand in vedere faptul c se observa o crestere a valorii fondului de rulment in perioada2007-2010(dela44.480.584lein2007la82,450,347leiin2010)sedemonstreaza existentaunorcapitaluripetermenlungprincaresepotacoperinecesitatiledefinantareale intreprinderii pe termen scurt, respectiv cele legate de activitatea de exploatare. Proportiaceamaimareafonduluiderulmentpermanentestereprezentatadefondulde rulmentpropriuceeacenespunecanecesitatiledefinantarealeintreprinderiisuntacoperitein principal din surse proprii. Sepoateremarcafaptulcfondulderulmentpermitessefinanezeintegralitatea necesarului defond de rulment datorit faptului cpe toat perioada analizat, FR>NFR. Astfel putemspunecNFRsefinaneazintegraldinresursestabileisocietateapoateseviteorice dependenfaderesurseledetrezorerie.Caincazulfonduluiderulment,NFRcunoasteo evoluie crescatoare, mai putin pe perioada 2009 2010 cand nregistreaz o scdere. Fig 5.4.1. Fondul de Rulment si Necesarul de Fond de Rulment 9 Fondul de r ulmentper manenta f ostcalcul atca f i i nd di f er ent a di nt r e capi t al ur il e per manentsiact i vel e i mobi li zat e. Analiza finanicara SC Biofarm SA 50 Trezorerianetnregistreazunnivelpozitivpetoatdurataanalizat,ceeacereflect faptulcSCBiofarmSAnus-aconfruntatnniciunancu olipsadelichiditi.Caincazul FR si a NFR, i n cazul TN putem remarca o cretere de la valoarea de 30.028.823lei la sfarsitul anului 2007 la 67,169,259 in 2010. Evoluiilecresctoarealeacestorindicatoripotfiexplicateprinfaptulcntimpul acestorani,societateaacunoscutunintensprocesdedezvoltare,faptsubliniatideevoluia activelor societii. nanii20072008,nivelulCash-Flow-uluis-ameninutlavaloripozitive,destulde apropiate,nregistrndousoarcretere.Dacnanul2008,valoareaacestuiaerade6.417.903 lei, Cash-Flow a cunoscut o scdere pn la valoarea de 959,867 lein anul 2009, ajungnd apoi lavaloareade29,762,666leinanul2010.Analizndtoiacetiindicatori,sepoateremarca echilibrulfinanciar existent lanivelul SC Biofarm S.A., echilibru evideniat de valorile pozitive ale fiecarui indicator, pe toata durata analizat. 5.5. Analiza gradului de indatorare Tabel 5.5.1. Analiza gradului de indatorare 2007200820092010 Rata indatorarii globale 0,08720,11640,09660,1311 Rata indatorarii la termen 0,01000,00790,00630,0058 Surs : Calcule proprii pe baza situaiilor financiare ale ntreprinderii.Fondul de Rulment si Necesarul de Fond de Rulment010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,00070,000,00080,000,00090,000,0002007 2008 2009 2010LEIFRpermanentNFRAnaliza finanicara SC Biofarm SA 51 Inceeaceprivestegraduldeindatorareglobala,inurmarezultatelorobtinutemaisus putemprecizafaptulcaintreprindereareflectaprinintermediulrezultatelormaimarica2o capacitate de indatorare saturata. Rezultateleegalesimaimicica1alerateiindatorariilatermenaratacadatoriilepe termen lung sunt acoperite integral prin intermediul capitalurilor proprii. 5.6. Analiza echilibrului financiar funcional prin metoda ratelor Vitezele de rotaieprin cifra deafaceri reprezint unindicator de eficienta care reflecta schimbarile intervenite in activitatea intreprinderii, in special in activitatea de exploatare. Scopuldebazaalacestorindicatoriestedeacuantificavitezacucareoanumita categorie de active parcurg circuitul bani produs bani, regasindu-se in final, prin intermediul proceselordeproductiesaucomercializarelacareparticipa,invaloareamarfuriloroferitespre vanzare. O viteza mai ridicata poate certifica faptul ca firma functioneaza mai eficient. Tabel 5.6.1. Duratele si vitezele de rotatie a elementelor de activ si pasiv

2007200820092010 Durata de rotatie a activului 973.53823.72838.03746.16 Numar de rotatii (activ) 0.370.440.440.49 Rata de rotatie a pasivului 973.53823.72838.03746.16 Numar de rotatii (pasiv) 0.370.440.440.49 Rata de rotatie a activelor imobilizate 644.84439.73395.92299.44 Numar de rotatii (active imobilizate) 0.570.830.921.22 Rata de rotatie a stocurilor 50.0871.0361.3760.11 Numar de rotatii (stocuri) 7.295.145.956.07 Rata de rotatie a clientilor 84.0498.27165.1171.43 Numar de rotatii (clienti) 4.343.712.215.11 Rata de rotatie a furnizorilor 53.3163.0053.7168.78 Numar de rotatii (furnizori) 6.855.796.805.31 Surs : Calcule proprii pe baza situatiilor financiare ale intreprinderii.Durata de rotatie este exprimata in numar de zile, iar Viteza de rotatie in numar de rotatii. Viteza de rotatie este un factor cheie in determinarea lichiditatii. O viteza de rotatie mare permiteafaceriisafacamaimulteoperatiunifarasaisisporeascaactivele.Ovitezaderotatiea Analiza finanicara SC Biofarm SA 52 stocurilormaresemnificafaptulcasumadebaniblocatainstocuriestemica,lucrucare imbunatateste lichiditatea. Durata de rotatie a elementelor reprezinta numarul de zilenecesare pentru ca elementele patrimonialesatreacaprintoatestadiilecircuituluieconomic.Durataderotatieesteinvers proportionala cu viteza de rotatie. Vitezaderotatieastocurilorainregistratvalorimariinperioadaanalizata,atingandin 2010unnumarderotatiide6.07,ceeaceneindicafaptulcafirmapoate realizeaproximativ6 ciclurieconomicefarasaisisporeascaactivele.Inparalel,durataderotatieastocuriloratinge valoareadeaproximativ60dezileinanul2010.Acestlucruinseamnacastocurilefirmei necesita 60 de zile pentru a trece prin toate stadiile circuitului economic. Vitezaderotatieaclientilorainregistratvalorimariinperioadaanalizata,atingandin 2010unnumarderotatiide5.11,ceeaceneindicafaptulcafirmapoaterealizeaproximativ5 ciclurieconomicefarasaisisporeascaactivele.Durataderotatieaclieniloratingevaloareade aproximativ 71.43 de zile in anul 2010. Acest lucru inseamn ca toate creantele firmei necesita 71 de zile pentru a trece prin toate stadiile circuitului economic. Cresterea numarului de zile in care creantele se transforma in lichiditati ne poate arata o deficienta a managementului. Viteza de rotatie a furnizorilor a inregistrat valori mariin perioada analizata, atingandin 2010unnumarderotatiide5.31,ceeaceneindicafaptulcafirmapoaterealizeaproximativ5 ciclurieconomicefarasaisisporeascaactivele.Durataderotatieafurnizoriloratingevaloarea de aproximativ 299.44 de zile in anul 2010. Acest lucru indica faptul ca furnizorii firmei necesita 68 de zile pentru a trece prin toate stadiile circuitului economic . Viteza de rotatie a imobilizarilor a inregistrat valori relative scazute in perioada analizata, atingandin2010unnumarderotatiide1.22,ceeaceneindicafaptulcfirmapoaterealize aproximativ 1,2 cicluri economice fara sa isi sporeasca activele. Durata de rotatie a imobilizrilor atingevaloareadeaproximativ68.78dezileinanul2010.Acestlucrusemnificafaptulca imobilizrile firmei necesit 300 de zile pentru a trece prin toate stadiile circuitului economic. Analiza finanicara SC Biofarm SA 53 Capitolul 6. Analiza fluxurilor de numerar Analizaechilibruluifinanciarprinprismafluxurilordenumerarservetelaestimarea necesitilorviitoaredenumerarpebazasituaieitrecute,cunoatereaacestorafiindutilatt acionarilor,interesainexistenaunuinumerarsuficientpentruplatadividendelor,cti creditorilor,interesainrecuperareamprumuturiloracordate.negalmsur,cunoaterea fluxurilorviitoaredenumerarintereseazpepotenialiiinvestitori,metodacash-flow-ului actualizatfiind una din metodele de evaluarea ntreprinderii. Introducereasituaieifluxurilordenumerar(trezorerie)caocomponentasituaiilor financiare anuale (IAS 7), obligatorie n cazul ntreprinderilor mari (OMFP 94/2001) i opional ncazulntreprinderilormiciimijlocii(OMFP306/2002)permiteoanalizdinamica echilibruluifinanciar,prindescriereaoperaiunilor(exploatare,investiii,finanare)careau antrenattransformareapatrimoniuluintreprinderii.Aceastsituaieexprimevoluiapoziiei financiare a ntreprinderiifa de situaia delanceputul anului, genernd dimensiuneaipotetic aperformanelor,deoareceprofitulprezentatlasfritulanuluinucoincidecusoldul disponibilitilorbnetilaacelmoment,singurelecareconferautenticitatebuneigestionria ntreprinderii. Toateoperaiunilepecarentreprinderealerealizeazseregsescimediatsaulatermen,sub formafluxurilordetrezorerie.Meninereaechilibruluifluxurilordetrezorerieesteocondiienecesar perenitii ntreprinderii. O ntreprindere poate fi considerat viabil, numai dac activitatea sa degaj, n mod permanent, trezorerie. Fluxuriledenumerarpotfideterminateprindoumetode:directiindirect.Metoda directpresupunededucereaplilordinncasrileaferenteexerciiuluifinanciarpetipuride activiti i permite estimarea fluxurilor viitoare de numerar pe total i pe activiti. Conform metodei directe,fluxuriledenumerardinactivitateacurentreprezintunindicator-cheiealgenerriide numerar pentru alte activiti: rambursarea mprumuturilor, meninerea capacitii de funcionarea ntreprinderii, plata dividendelor, noi investiii fr finanare extern. Fluxuriledenumerardininvestiiireflectmsurancarecheltuielileefectuateaugenerat resurse care vor produce venituri n viitor (cldiri, instalaii). Fluxurile de numerar din activiti de finanare permit estimarea cererii viitoare de fluxuri de numerar din partea finanatorilor ntreprinderii (primiri sau rambursri de credite, ncasri din Analiza finanicara SC Biofarm SA 54 emisiunidetitluri,plipentru rscumprareatitluriloremise,ncasrisauplidincontractede leasing). ntabeluldemaijosesteprezentatasituaiafluxuriledetrezorerie,conformmetodei directe: Tabel 6.1.1.Tabloul fluxurilor de numerar 200720082009 2010 Fluxuri de numerar din activitati de exploatare Profitul net inainte de impozitare si elemente extraordinare15,969,622-18,873,11822,586,54117,844,926 Ajustari pentru: Amortizaresiprovizioanepentru deprecierea imobilizarilor4,212,7394,051,7274,539,1224,696,965 Venituridinsubventiipentru investitii-1,360-666-311-726 Variatia provizioanelor--11,590-222,594-608,378 Provizioanepentruriscurisi cheltuieli267,089- -- Venituri din vanzari de imobilizari-7,080-72,148-27,856-6,263 Valoareanetaaiesirilorde imobilizari119,32696,09243,85729,159 Pierderilegatedeinstrumentede capital-173,15435,141,987-6,064,375344,152 Dividende si actiuni gratuite--747,260-460,401-809,906 Venit din vanzare actiuni--43,079-- Venituri din dobanda-1,166,440-1,870,667-3,000,948-2,198,088 Cheltuieli cu dobanda255,622206,209142,294119,151 Profitdinexploatareinaintede variatia capitalului circulant19,476,36517,877,48717,535,32819,446,754 Scadere/(Crestere)creante comerciale si de alta natura-4,308,689-1,895,617-12,927,42612,668,251 Scadere / (Crestere) stocuri-1,086,655-4,114,9861,385,049-2,269,826 Scadere/(Crestere)investitii financiare pe termen scurt-5,649,1864,591,7521,053,089-25,034,856 Crestere/(Scadere)datoriicatre furnizori si de alta natura1,550,4831,992,216-1,404,7046,087,472 Numerar generat din exploatare9,982,31818,450,8525,641,33710,897,797 Analiza finanicara SC Biofarm SA 55 Dobanda platita-255,622-206,209-142,294-109,375 Impozitul pe profit platit-3,151,635-2,095,591-2,714,800-3,554,255 Numerarulnetprovenitdin activitati de exploatare6,575,05916,149,0522,784,2427,234,166 Fluxuri de numerar din activitati de investitii Achizitii de imobilizari-3,358,211-4,423,438-1,930,043-4,410,381 Incasaridinvanzareade imobilizari7,08072,14827,8566,263 Achizitii de titluri imobilizate-40,647,476-1,343,294--35,222 Dobanzi incasate1,143,1671,754,6082,853,4182,227,887 Vanzare actiuni-43,079- - Dividende incasate-621,468460,401809,906 Fluxulnetdenumerardin activitati de investitii-42,855,440-3,275,4291,411,632-33,263,505 Fluxuri de numerar din activitati de finantare Numerardinemisiuneadecapital social38,633,535--- Variatia imprumuturilor-75,050-760,398-1,205,746- Plataobligatiilorlegatede leasingul financiar-1,279,912-1,103,569-977,172-1,098,427 Platiinratecatrefurnizoriide imobilizari-986,213--- Fluxulnetdenumerardin activitati de finantare36,292,360-1,863,967-2,182,918-1,098,427 CASH FLOW-UL TOTAL 11,97911,009,6562,012,956-27,127,766 Surs :Calculepropriipebazasituatiilorfinanciare ale intreprinderii. Valorilesuntexprimatenlei. Din analiza datelor calculate in tabelul de mai sus se desprind urmatoarele concluzii: Activitatea de exploatare prezinta in anul 2008 o valoare aproape tripla fata de anul 2007, ceea ce arata faptul caincasarilefirmei aufost superioare platilor. Dupa valoareainregistrata in 2008 de aproximativ 16 milioane lei, in urmatorul an din activitatea de exploatare a rezultat doar aproximativ2.7milioanelei,scadereaacesteivalorifiindpusapeseamacresteriicreantelor comerciale. Pentru anul 2010fluxul denumerar din activitatea de exploatare creste fata de anul Analiza finanicara SC Biofarm SA 56 precedentlaaproximativ7milioanelei,ceeacesemnificafaptulcaincasarileintreprinderiiau fost superioare platilor. In ceea ce priveste fluxul de numerar din activitatea de investitii, in tabelul de mai sus se poate observa faptul ca in anul 2007 valoarea acestui indicator a fost de circa -42.9 milioane lei. Valoareanegativaaacestuiindicatorsepoateexplicaprinfaptulcainacestan,societateaa inregistratocresteremasivadeimobilizaricorporale.Pentruanulurmator,societatea inregistreaza un flux de investitii superior celui inregistrat in anul anterior dar tot negativ de circa -3.2milioanelei.Pentruanul2009indicatorularevaloareadeaproximativ1.4milioaneleiiar pentru2010acestascadepanalacirca-33.2milioanelei,caurmareaunorcheltuielipentru investitii mai mari decat incasarile. Fluxul de numerar din activitatea de finantare are valoarea de aproximativ 36 milioane lei in primul an analizat. Aceasta crestere are la baza emiterea de actiuni in aceasta perioada. Pentru urmatorii trei ani cash flow-ul pentru investitii are valori negative, de circa -1.8 milioane