80908126 Analiza Financiara SC Biofarm SA

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE

FACULTATEA DE CONTABILITATE SI INFORMATICA DE GESTIUNE

Analiz financiar

SC BIOFARM SA

Autori:

Neagu Ana-Maria

Popescu Oana

Stanciu Alexandru

Trac Alexandra

Anul I, Grupa 721.

2012

Analiza finanicara SC Biofarm SA

2

Cuprins

Introducere ................................................................................................................................4

Capitolul 1 Prezentarea general a societii ........................................................................5

1.1. Date de identificare ale agentului economic ..................................................................5

1.2. Scurt istoric al societatii ................................................................................................6

1.3. Diagnosticul situaiei juridice ........................................................................................7

1.4. Diagnosticul comercial ..................................................................................................9

1.4.1. Prezentarea produselor ...............................................................................................9

1.4.2. Prezentarea clientilor ................................................................................................ 10

1.4.3. Prezentarea furnizorilor ............................................................................................ 11

1.4.4. Prezentarea concurentilor ......................................................................................... 12

1.5. Diagnosticul resurselor umane .................................................................................... 14

1.6. Diagnosticul operaional sau tehnologic ...................................................................... 14

1.7. Diagnosticul de mediu................................................................................................. 16

Capitolul 2. Analiza performanelor intreprinderii ............................................................... 17

2.1. Analiza performantelor economice pe baza rezultatului global ........................................ 17

2.2. Analiza structurala a rezultatelor ..................................................................................... 17

2.3. Analiza factoriala a marjei brute fata de costul bunurilor vandute .................................... 24

2.4. Analiza profitului aferent cifrei de afaceri pe total intreprindere ...................................... 25

2.5. Analiza ratelor de rentabilitate ........................................................................................ 26

2.5.1. Analiza ratei rentabilitatii comerciale ....................................................................... 27

2.5.2. Analiza ratei rentabilitatii resurselor consumate .................................................................... 28

2.5.3. Analiza ratei rentabilitatii economice .................................................................................... 29

2.5.4. Analiza ratei rentabilitatii financiare ..................................................................................... 30

Capitolul 3. Particulariti privind analiza performanelor firmelor cotate la burs .......... 35

Capitolul 4. Analiza indicatorilor de creare de valoare ......................................................... 37

Capitolul 5. Analiza pozitiei financiare a intreprinderii ........................................................ 43 5.1. Analiza activului net ................................................................................................................... 43


3

5.2. Analiza structurii patrimoniale a intreprinderii ............................................................................ 44

5.2.1. Analiza structurii activului ................................................................................................... 44

5.2.2. Analiza structurii surselor de finantare.................................................................................. 45

5.3. Analiza lichiditatii si solvabilitatii intreprinderii .......................................................................... 46

5.4. Analiza fondului de rulment patrimonial ..................................................................................... 48

5.5. Analiza gradului de indatorare .................................................................................................... 50

5.6. Analiza echilibrului financiar funcional prin metoda ratelor ................................................... 51

Capitolul 6. Analiza fluxurilor de numerar ........................................................................... 53

Capitolul 7. Analiza riscului intreprinderii ........................................................................... 57

Bibliografie .............................................................................................................................. 62


4

Introducere

Scopul proiectului de fa este de a pune n practic, avnd ca baz de calcul situaiile

financiare ale unei ntreprinderi din domeniul farmaceutic, cele nvate pe parcursul acestui

semestru n domeniul analizei financiare. Poziia financiar a unei ntreprinderi, mai precis

structura elementelor de activ capitaluri proprii i datorii din bilan ne dau o imagine asupra

averii acionarilor. Poziia se reflect n performana financiar a ntreprinderii, n capacitatea sa

de a corela ncasrile i plile. De asemenea, o importan deosebit o prezint msurarea

riscului i rentabilitii ntreprinderii.

Astfel, prin cunoaterea anumitor indicatori de analiz financiar a ntreprinderii se pot

determina punctele forte sau slabe ale acesteia, se pot cunoate noi metode de dezvoltare i se pot

prevedea i analiza pericolele din mediul concurenial.

Proiectul prezint o analiz pentru anii 2007-2010 i este structurat n apte capitole,

fiecare din pri analiznd ntr-o manier direct anumii indicatori.

Astfel, primul capitol conine prezentarea general a societii Biofarm SA dar i

diagnosticele comercial, juridic, operaional, de mediu i cel al resurselor umane. Capitolul doi

prezint o analiz a performanelor financiare ale ntreprinderii iar capitolul trei cuprinde cteva

particulariti privind analiza performanelor firmei cotat la burs. n capitolul patru am analizat

indicatorii de creare de valoare pentru a evidenia perspectivele remunerrii tuturor

participanilor direci sau indireci n Biofarm SA. Capitolul cinci prezint analiza poziiei

financiare a ntreprinderii, iar capitolul ase analizeaz fluxurile de numerar pe care le prezint

firma. Ultimul capitol prezint o analiz a riscului de faliment a firmei.

Ultima parte a proiectului conine concluziile la care am ajuns n urma analizei

financiare a acestei firme i cteva sugestii prin care se poate imbunti situaia companiei.


5

Capitolul 1 Prezentarea general a societii

1.1. Date de identificare ale agentului economic

Denumirea firmei: BIOFARM S.A.

Numrul i data nregistrrii la Registrul Comerului:

J40 /199 /1991 INREGISTRAT din data 10 Decembrie 1992

Cod fiscal / Cod Unic de nregistrare: 341563

Forma juridic de constituire: Societate pe Actiuni

Actuala societate Biofarm SA are la origini o firm nfiinat n anul 1924. Biofarm a fost

privatizat n 1997, moment din care a cunoscut modificri succesive importante ale structurii de

deinere. Aciunile firmei au fost listate la Bursa Electronica Rasdaq ncepand cu anul 1996.

Conducerea societii este asigurat n prezent de Domnul Dnu Vasile n calitate de Preedinte

i Director General.

Contact

Adresa: Str. Logofatul Tautu nr. 99, Sector 3, Bucuresti, Romania, Cod postal: 031212

Telefon: +40 21 301 06 01

Fax: +40 21 301 0605

+40 21 301 0601

Email: [email protected]

Puncte de lucru: str. Ion Minulescu, nr. 60, sector 3, Bucuresti

Tipul activitii principale actuale: Fabricarea preparatelor farmaceutice

Cod CAEN: 2120


6

Societatea comercial BIOFARM S.A. este productoare de medicamente pentru uz

uman i veterinar. n aceasta calitate, societatea se supune legilor speciale privind autorizarea

funcionrii unitilor pentru fabricarea medicamentelor. n prezent, compania este certificat n

conformitate cu standardul EN ISO 9001:2000 i n conformitate cu Ghidul privind Buna Practic de

Fabricaie pentru Medicamente de Uz Uman (GMP - Good Manufacturing Practice) pentru toate

liniile de producie.

1.2.Scurt istoric al societatii1

n perioada 1921 1936 se pun bazele unitii actuale prin fuzionarea mai multor firme

productoare de medicamente (soluii, tablete, fiole, etc.), care utilizau ca materii prime plantele

medicinale, diverse glande, organe i subproduse animaliere. n anul 1936 firma GEDEON-RICHTER

din Timisoara se unete cu alte laboratoare existente i cu ali acionari n cadrul "Societii Romane pe

Aciuni" i ncepe producia pe teritoriul sediului central al societii n strada Logofat Taut nr.99,

Bucureti, i pe platforma din Bd. Iancu de Hunedoara.

Pe 11 iunie 1948 aceste uniti sunt naionalizate devenind ntreprinderi de stat astfel: Industria

Chimico-farmaceutic nr.6 cu sediul n str.Logofat Taut, Industria Chimico-farmaceutic nr.2 cu sediul n

Bd.Iancu de Hunedoara. Douzeci i unu de ani mai trziu Fabricile de Medicamente Galenica i

Biofarm se unesc nfiintndu-se ntreprinderea de Medicamente Biofarm specializat n produse de

origine natural. n 1997 aceasta devine o companie cu capital privat 100% sub denumirea

S.C.BIOFARM S.A.

n prezent compania Biofarm este unul dintre primii productori romani de

medicamente i suplimente alimentare de uz uman i veterinar precum i alte produse

chimice. Biofarm este unul dintre primii 10 productori romni existeni pe piaa farmaceutic

din Romania, o pia dinamic i foarte competitiv. Compania este certificat n conformitate cu

cerinele standardului EN ISO 9001:2000 i ale Ghidului privind buna practica de fabricaie

(GMP) pentru toate liniile de producie. De asemenea, aciunile sale sunt listate la Bursa de

Valori Bucuresti - Categoria I.

1 Sursa: www.biofarm.ro - Site-ul oficial al companiei Biofarm


7

Strategia de dezvoltare a companiei Biofarm include lansarea de noi produse i

mbuntirea portofoliului, mbuntirea prezenei companiei pe piata de retail i continuarea

dezvoltrii forei de vnzri. Investiiile n cercetare, lansarea i promovarea propriilor produse

vor continua pentru a ajuta la mbuntirea poziiei companiei pe pia.

1.3.Diagnosticul situaiei juridice

Aciunile S.C. BIOFARM S.A. au fost tranzactionate pe Piata RASDAQ, la categoria de

baz, din data de 19.11.1996. Conform hotrrii adunrii generale extraordinare a acionarilor nr.

40 din 24.03.2005, s-a aprobat demararea operaiunilor necesare listrii societii la categoria I a

Bursei de Valori Bucureti. Prin Hotrrea nr. 69 din 25.10.2005 a Consiliului Bursei de Valori

Bucuresti s-a aprobat nscrierea la Cota Bursei de Valori Bucuresti SA sectorul valorilor

mobiliare emise de persoanele juridice romne - Categoria I, a aciunilor emise de S.C.

BIOFARM S.A. Aciunile S.C. BIOFARM S.A. sunt aciuni nominative dematerializate iar

valoare nominal este de 0,1 lei/actiune. Simbolul S.C. BIOFARM S.A. la Bursa de Valori

Bucuresti este BIO2.

Consiliul de Administratie al SC BIOFARM SA n anul 2010 a fost alctuit din:

Dnut VASILE presedinte CA

Ion ANDREI membru CA

Ioan CUZMAN membru CA

Elena CALITOIU membru CA

Dumitru TUDOR membru CA

Nu exista acorduri, ntelegeri sau legturi de familie ntre persoanele din Consiliul de

Admnistraie al companiei i o alt persoan datorit crora persoana din Consiliul de

Administraie a fost numit ca membru al conducerii executive.

La data de 31.12.2010, conducerea executiv a companiei era asigurat de urmatoarele

persoane:3

1. Dnut Vasile Director General

2 Sursa: www.bvb.ro Site-ul Bursei de Valori Bucuresti 3 Sursa: www.biofarm.ro - Site-ul oficial al companiei Biofarm,


8

2. Dana Talea Director General Adjunct

3. Mihaela Ion Sef Oficiu Juridic Actionariat

4. Laura Boer - Contabil Sef

5. Mihaela Parvu Manager Marketing- Vanzari

6. Petrua Stoicescu Manager Productie si Utilitati Fabrica

7. Valentina Pasa Manager Asigurarea Calitatii

8. Carmen Stanescu - Manager Aprovizionare

9. Nina Badicu Manager Cercetare Dezvoltare

10. Sorana Marinescu Manager Resurse Umane

11. Dragos Morosanu Manager IT

12. Valerica Niculescu Manager Controlul Calitatii

13. Liviu Visan Referent specialitate inginer Constructii

Toate persoanele care fac parte din conducerea executiv a societii sunt angajate cu

contract pe perioad nedeterminat, mai puin Directorul General Dnut Vasile care are ncheiat

contract de mandat.

Nu exist acorduri, nelegeri sau legturi de familie ntre persoanele din conducerea

executiv a companiei i o alt persoan datorit crora persoana din conducerea executiv a fost

numit ca membru al conducerii executive.

Numrul de aciuni deinute de membrii conducerii executive i a Consiliului de

Administraie al SC Biofarm SA la data de 30.10.2010 sunt prezentate n tabelul urmtor:

Tabel 1.1. Numrul de aciuni deinute de membrii conducerii executive

Danut VASILE presedinte CA 2,057,361

Dumitru TUDOR membru CA 44,361,125

Ioan CUZMAN membru CA 300,000

Dana Talea Director General Adjunct 66,166

Mihaela Ion Sef Oficiu Juridic Actionariat 7,768

Laura Boer - Contabil Sef 396,000

Petruta Stoicescu Manager Productie si Utilitati Fabrica 5,193


9

Carmen Stanescu - Manager Aprovizionare 207,181

Dragos Morosanu Manager IT 40,560

Sursa: Situaiile Financiare Auditate pentru exercitiul incheiat la 31.12.2010

Persoanele care fac parte din conducerea executiv sau din Consiliul de Administraie al

companiei nu au fost implicate n litigii sau proceduri administrative n legtura cu activitatea

acestora n cadrul emitentului.

1.4. Diagnosticul comercial

1.4.1. Prezentarea produselor

S.C. BIOFARM S.A. produce si comercializeaza atat medicamente de uz uman si

veterinar cat si diferite produse chimice. In cadrul societatii se realizeaza circa 230 de produse,

cuprinzand principala gama de substante biologic active, in cele mai diverse forme farmaceutice,

cunoscute pe plan mondial: solutii injectabile, pulberi liofilizate, comprimate, drajeuri, solutii

oftalmice, solutii otice si nazale, capsule gelatinoase moi, suspensii, siropuri, tablete turnate,

spray-uri. Produsele S.C. BIOFARM S.A. acopera principala gama de produse biologic active,

pentru 18 grupe terapeutice principale. Dintre acestea se pot mentiona:

modificatoare ale secretiei bronsice,

preparate cu vitamine,

preparate utilizate in medicatia ORL,

coleretice si colecistokinetice,

hepatoprotectoare,

hormonale si antihormonale,

antialergice,

produse pentru tratament dermatologic.

S.C. BIOFARM S.A. produce 13 mari grupe de medicamente care includ: enzime,

hormani, anticoagulante, hepatoprotectoare, colecitostochinetice, tonifiante ale sistemului nervos

si vascular, energizante, antiinflamatoare si antibacteriene, antianemice, vitamine, tincturi,

extracte, cardiotonice, citostatice.


10

1.4.2. Prezentarea clientilor

Compania SC Biofarm SA are incheiate contracte de vanzare anuale cu cei mai puternici distribuitori de pe piata farmaceutica, care au o buna putere de desfacere a produselor in farmacii. Astfel, in 2009 distributia s-a desfasurat preponderent cu primii 10 distribuitori (1. Mediplus, 2. Farmexpert, 3. Fildas, 4. Relad, 5. Farmexim, 6. Polisano, 7. ADMFarm, 8. Europharm, 9. Ropharma, 10. PharmaFarm.), conform clasificarii pietei farmaceutice, dintr-un total de aproximativ 150.

n functie de statutul lor, clientii carora le se sunt adresate produsele BIOFARM se

mpart n firme distribuitoare, consumatori finali, iar o pondere de 5% din volumul vnzarilor se

ndreapta catre spitale.

Tabel 1.2. Clientii cu care BIOFARM colaboreaza

o DITA Import-Export SRL Bucuresti o Mediplus Bucuresti

o Montero SRL Bucuresti o Iassyfarm Iasi

o ChPM SRL Bucuresti o Fildas Bucuresti

o Farmacom S.A. Brasov o A.D.M. Bucuresti

o Biosfarm SRL Piatra Neamt o Arochim Ploiesti

o Farmexpert D.C.I. SRL Bucuresti o Deltafarm Suceava

o Geranium SRL Timisoara o Pharma Distribution Group Cluj Napoca

Majoritatea acestor comercianti si-au creat n timp si lanturi proprii de farmacii, nsa

numarul acestora detine o pondere de doar circa 25% din numarul total al farmaciilor n care se

comercializeaza produsele BIOFARM.

Trebuie precizat ca, n conformitate cu prevederile legale n domeniu, producatorii de

medicamente nu-si pot vinde direct productia catre farmacii, fiind prevazute conditii severe de

desfasurare a contractelor de vnzare-cumparare.

Spitalele detin doar 20% din volumul de vnzari, datorita neatractivitatii acestui

sector, amenintat permanent de blocajele financiare concretizate n neplata la termen a

datoriilor catre furnizorii de medicamente. Pentru produsele cu care BIOFARM aprovizioneaza

spitalele (ca unic furnizor), se ncaseaza contravaloarea acestora pe loc.


11

In anul 2009 nu au existat incidente in colaborarea cu acesti distribuitori din punct de

vedere al vanzarii. In ceea ce priveste incasarea vanzarilor, au existat depasiri ale termenelor

scadente ale distribuitorilor din cauza blocajelor din piata farmaceutica generate de Ministerul

Sanatatii si Casa Nationala de Asigurari de Sanatate. Distribuitorii cu care lucreaza compania

S.C. Biofarm S.A. detin o cota de piata de 64%4.

1.4.3. Prezentarea furnizorilor

Conform datelor din bilant la data de 31.12.2009, stocurile au inregistrat o scadere de (11%) chiar si in conditiile cresterii si diversificarii portofoliului de produse finite.

Pe langa efortul de a mentine stocurile la un nivel optim, compania si-a indrepta atentia spre imbunatatirea conditiilor si modului de lucru cu furnizorii, astfel :

Portofoliu furnizori in 2010 : 105 furnizori pentru materii prime si ambalaje (aproximativ. 80 % surse import si 20 % surse indigene)

Furnizorii au fost selectati in functie de calitate, documente transmise, preturile cele mai mici si conditiile de plata optime.

BIOFARM colaboreaza cu urmatorii furnizori de ambalaje:

Polirom Co. hrtie si folii adezive, ambalaje din carton simplu si ondulat, funii de legat;

Argo-Rom Plastics S.A. flacoane din PE, PVC, flacoane din PP pentru solutii

injectabile sterilizabile la 120 C, flacoane cu picurator;

Stirom S.A. Bucuresti recipiente din sticla de diferite capacitati;

Saint-Gobain, Franta gama larga de recipiente din plastic.

Pe fondul diminuarii considerabile a activitatii industriei chimice din tara noastra,

aprovizionarea cu materii prime se realizeaza prin importuri de la firme straine (80%), restul

necesarului fiind acoperit prin achizitii de la firmele romnesti (18%) incluznd la aceasta

categorie si reprezentantele firmelor straine, iar circa 2% reprezinta materii prime produse chiar

4 Sursa de date: www.cegedim.ro Site-ul oficial CEGEDIM Romania, furnizor de date de marketing pentru industria farmaceutica.


12

n incinta societatii BIOFARM (o mare parte a extractelor de origine animala). Lista furnizorilor

de materii prime grupati dupa produsele oferite se prezinta astfel:

Hoffmann La Roche, Elvetia acid ascorbic (vitamina C), acid nicotic, betacaroten,

pantotenat de calciu;

Colorcon, Anglia vitamine;

S&D, Anglia estradiol, hidrocortizon;

Dolner, Elvetia acetoftalat de celuloza;

ICE, Italia bila de bovine;

Loba, Spania clorhidrat de naftoza, dimetil sulfoxid;

Aarhus Olie, Danemarca cebao;

Diosinth, Danemarca efedrina HCI, heparina, oxitocina;

Induken, Canada silimarina;

Magitech, Romnia CMC 300-600;

Medchim, Romnia atropina sulfat.

Pentru a micsora impactul expunerii societatii la riscul de majorarii preturilor au fost

luate masuri de incheiere pe termen mediu a contractelor de aprovizionare la preturi negociate

atat in moneda nationala cat si in valuta (in special euro si usd) cu furnizori alternativi de materii

prime si materiale de ambalare. Fluctuatiile de pret si/sau de curs valutar la materii prime si

ambalaje nu au afectat semnificativ profitabilitatea produselor BIOFARM.

1.4.4. Prezentarea concurentilor

Procentul controlat de primele 20 de companii se indreapta catre 80% in 2010, dupa ce in

2009 a fost de circa 70%, potrivit companiei de cercetare a pietei Cegedim.

Tabel 1.3: Topul celor mai mari producatori locali de


13

medicamente in perioada 2008 - 2009

Producator

Vanzari 2009

(mil euro)

Vanzari 2008

(mil euro) Evolutie (%)

1 Terapia Ranbaxy 61.9 68.4 -9.5

2 Antibiotice Iasi 48.6 52.7 -7.7

3 Zentiva SA 47.3 49.0 -3.5

4 LaborMed 25.6 26.3 -2.9

5 Biofarm 19.1 19.9 -4.0

6 Actavis 16.1 16.5 -2.3

7 Gedeon Richter Romania 11.5 13.6 -15.5

8 Europharm 7.4 8.0 -7.2

9 Fiterman Pharma 2.9 3.7 -20.6

10 Arena 2.7 1.7 61.1

Sursa: www.cegedim.ro

Dupa cum se poate observa in tabelul de mai sus, BIOFARM ocupa locul 5 in topul

producatorilor romani de medicamente. Aceasta companie a avut vanzari de 19.1 mil euro in

anul 2009, inregistrand o evolutie descrescatoare de 4 procente fata de anul 2008. Pentru anul

anul 2010 vanzarile au inregistrat o valoare de 19.5 milioane euro.

In ceea ce priveste volumul vanzarilor catre consumatorul final, lider de piata a fost

compania Sanofi-Aventis la sfarsitul anului 2009, care a preluat aceasta pozitie, dupa

achizitionarea companiei Zentiva, cota de piata cumulata a celor doi producatori ajungand la

10,1%. Locul urmator este ocupat de compania elvetiana Hoffmann La Roche, cu o cota de piata

de 9%. Pe locul trei se situeaza compania Pfizer, cu 6,6%, care a beneficiat, la randul sau de

achizitia producatorului Wyeth, iar pe locul 4, GlaxoSmithKline, cu 6,4%.

Capacitatea de autofinantare (cash-flow) se constituie n slabiciune pentru majoritatea

producatorilor de medicamente, datorita blocajelor de fonduri din sectorul sanatatii, spitalele

nerespectnd termenele de plata pentru medicamentele livrate. Se ajunge astfel la situatia unor

grade de nencasare a cifrei de afaceri de pna la 60%. Din acest punct de vedere sunt avantajate

companiile ale caror produse sunt destinate n ponderi mici spitalelor cazul BIOFARM.


14

1.5. Diagnosticul resurselor umane

Conducerea (funcia actual, nume i prenume, studii, experiena profesional),

Domnul Dnu Vasile este Preedinte al Consiliului de Administratie si Director General

al Biofarm SA ncepnd cu 03 octombrie 2005. El a primit o diplom de master n Inginerie de la

Universitatea Politehnica din Bucuresti n 1981. ntre 1990 i 1993, a activat ca Project Manager

al Coca-Cola Romnia. ntre 1993 i 1996, el a lucrat pentru Compania de Imbuteliere

Nigeriana, ca Director de Operaiuni.

Personalul (categoria de personal, numr, pondere)

Indicatori 2008 2009 2010 Numar de salariati 335 343 343 Numarul mediu de zile lucrate de un salariat intr-un an 225 220 222 Numarul mediu de ore lucrate zilnic de un salariat 7.8 7.7 8 Numar de utilaje 240 290 350 Numar de schimburi 1 1 1

Numarul mediu de salariati pentru anul 2010 este de 343. Din totalul de angajati 51% fac

parte din Sindicatul Independent al Societatii, sindicat inregistrat la Confederatia Sindicatelor

Democratice din Romania. 37% din total sunt angajati cu studii superioare, 32% sunt angajati cu

studii medii, iar restul sunt la nivel de scoala profesionala / gimnaziu.

1.6. Diagnosticul operaional sau tehnologic

n conditiile impuse de Ministerul Sanatatii, de implementare a normelor GMP, s-a

impus ca obligatorie evaluarea bazei materiale existente si nlocuirea acesteia, acolo unde a fost

cazul, pentru a fi conforma cu cerintele normelor de buna practica de fabricatie.

In prezent, BIOFARM detine trei linii de productie operative astfel:

o linia de capsule gelatinoase moi (engl. soft gels) singura din Romnia;


15

o linia de lichide are cea mai mare capacitate din Romnia, BIOFARM

pozitionndu-se ca lider pe piata siropurilor si solutiilor;

o linia de tablete filmate.

In anul 2009 au continuat investitiile prin achizitia de echipamente si utilaje aferente

activitatii de productie astfel :

Piese pentru produse noi ( suspensii in capsule gelatinoase moi, tablete 6 mm, blistere

cu 7 alveole)

Piese de automatizare : PLC pt CIP, Panel View pt SAI 50

Echipamente noi pentru fluxul de pulberi colorate :

- moara de calibrare;

- uscator electric ;

- masina de blisterat in hartie ;

- masina de incartonat blistere de hartie si pliculete.

Echipamente noi pentru fluxul de tablete masticabile : masina de incartonat un singur

blister in cutie; investitia facuta in automatizarea completa a liniei de ambalat blister de

tablete masticabile in cutie, va duce la cresterea volumului de unitati realizate si va putea

fi folosita si pentru implementarea unor produse ambalate intr-o forma usor vandabila.

Masina de incartonat blistere de hartie si pliculete va creste considerabil eficienta amabalarii

actuale.

UP-gradarea actionarii electrice pentru AHU camere curate de pe fluxul Comprimate

Procesul de investitie in masini mai performante , care permit realizarea de produse mixate

sau alte forme mai atractive de prezentare a ambalajelor, se va continua si in anul 2010.

In anul 2009 au continuat lucrarile de constructie a unui spatiu de depozitare avand o

suprafata de 1400 mp pe terenul din Gura Badicului.

Datorita necesitatilor de extindere a capacitatilor de productie s-a demarat incepand cu

2009 un program de investitii ce cuprinde proiectarea fluxurilor tehnologice, a utilitatilor pentru


16

relocarea si achizitionarea de linii de productie. De asemnea s-au demarat procedurile pentru

accesarea de cofinantare prin programul operativ sectorial pentru cresterea competitivitatii

economice, in acest sens incheindu-se o colaborare cu un consultant specializat pe accesarea

fondurilor structurale.

1.7. Diagnosticul de mediu

In anul 2009 si 2010 au continuat demersurile pentru incadrarea activitatii in cerintele

legale de mediu si sanatate publica, prin:

- Monitorizarea impactului asupra factorilor de mediu prin analize lunare pe apele uzate si

semestriale pentru emisiile atmosferice, inclusiv zgomot periuzinal;

- Eliminarea controlata a deseurilor periculoase;

- Efectuarea lucrarilor periodice de intretinere a elementelor filtrante;

- Achizitionarea de consumabile pentru instalatiile de preepurare;

- Achizitionarea consumabilelor pentru apa utilizata la instalatia de tip ciller;

- Executarea lucrarilor de intretinere/reparatii la reteaua interna de canalizare;

- Executarea lucrarilor de intretinere pentru foraj si reteaua de distributie de apa.

- Angajarea de personal pentru intretinerea si operarea statiei de epurare.

- Eliminarea unor neconformitati identificate la receptia statiei de epurare.

- Obtinerea Autorizatiei de Mediu;

- Obtinerea Acceptului de Evacuare a apelor uzate.


17

Capitolul 2. Analiza performanelor intreprinderii

2.1. Analiza performantelor economice pe baza rezultatului global

Rezultatul global arata performanta patrimoniala a unei firme. Rolul acestuia este de a ajuta

investitotii, creditorii si alti utilizatori de informatii eocnomico-financiare in evaluarea

performantelor totale ale acesteia.

Pe baza rezultatului global se pot construi mai multe rate, utile in analiza financiara a firmei.

(Tabel 2.1 Rezultatul global si ratele calculate pe baza acestuia)

a) Rata rentabilitatii financiare globale

=

Rg= Re + Aerg

b) Rata de crestere a capitalului propriu

=

Elemente 2007 2008 2009 2010 Rg = Re + Aerg 13514213 21310153 19636090 14414793 Kp 109486150 109486150 109486150 109486150 Rfg 19.4637888 17.93477074 13.16585979 Rckp 57.68697001 -7.855706151 -26.59030897 -26.59030897

Tabel 2.1 Rezultatul global si ratele calculate pe baza acestuia

2.2. Analiza structurala a rezultatelor

Analiza structurala a rezultatului brut are ca obiectiv stabilirea constributiei diferitelor

tipuri de rezultate la variatia totala a rezultatului brut, precum si evidentierea dinamicii lor in

cursul perioadei studiate. Aceasta se poate realiza in doua moduri:

a) Dupa destinatia cheltuielilor de exploatare

Elemente 2007 2008 2009 2010


18

Tabel 2.2a. Analiza structurala a rezultatelor dupa destinatia cheltuielilor de exploatare

b) Dupa natura veniturilor si cheltuielilor

Rb= Re + Rf + Rext

Tabel 2.2.1b Analiza structurala a rezultatelor dupa natura veniturilor si cheltuielilor

CA 62,344,059 65,102,889 67,108,836 82,294,885 Costul bunurilor vandute 22,378,804 23,763,591 24,785,058 29,747,104 Marja bruta fata de costul bunurilor vandute ( 1-2) 39,965,255 41,339,298 42,323,778 52,547,781 Alte venituri din exploatare 347,294 1,248,785 1,634,393 1,276,729 Costuri de distributie 11,481,244 13,599,551 14,818,419 22,028,452 Cheltuieli generale de administratie 10,627,839 11,604,891 11,463,647 13,653,760 Rezultatul exploatarii(3+4-5-6) 18,203,466 17,383,641 17,676,105 18,142,298 Venituri financiare 1918197 4154686 4652756 4187491 cheltuieli financiare 1277210 37576716 4222612 3277270 Rezultatul financiar(8-9) 640987 -33422030 430144 910221 Venituri extraordinare 0 0 0 0 Cheltuieli extraordinare 0 0 0 0 Rezultatul extraordinar(11-12) 0 0 0 0 Rezultatul brut al exercitiului ( 7+10+13) 18,844,453 -16,038,389 18,106,249 19,052,519

Column1 Influente 2007 2008 2009 2010 D Rb = Rb 1 - Rb 0 -34,882,842 34,144,638 946,270 1 D Rc = ( Rc1-Rc0) +Rex 0 2903500 3713422 -4741615 Rezultatul curent al exercitiului 15969619 18873119 22586541 17844926 1.1 Dre = Rc1 + ( Re1- Re0)+ Rf0 + Rex 0 18,694,281 -10,543,025 18,741,263 1.1.1. DVe = Rc1 + ( Ve1-Ve0) - Che0 + Rf0 + Rex 0 -24188294 -60246697 -21928601 Ve 62691353 66351674 68743229 83571614 Che 47362721 51802763 55032056 66636909 1.1.2 Dche = Rc1 + Ve 1 - ( Che1- Che0 ) + Rf 0 + Rex 0 81425738 54678447 90241831 1.2 DRf = Rc1 + Re1 + ( Rf1- Rf0) + Rex 0 2,193,743 74,114,820 36,467,301 1.2.1 DVf =Rc1 + Re 1 + ( Vf1-Vf 0) - Chfin 0 + Rex 0 37,216,039 3,184,000 31,299,347 V fin 1918197 4154686 4652756 4187491 Ch fin 1277210 37576716 4222612 3277270 1.2.2. D Ch fin = Rc1 + Re1 + Vf 1 - ( Ch fin 1- Ch fin 0) + Rex 0 4,111,940 78,269,506 41,120,057 2 D Rex = Rc 1 + ( Rex 1- Rex0) 18873119 22586541 17844926 2.1 DVex = Rc 1+ ( Vex 1- Vex 0) - Ch 0 18873119 22586541 17844926 Vex 0 0 0 0 Ch ex 0 0 0 0 2.2 D Ch ex= Rc 1 + Vex 1 - (Ch ex 1- Ch ex 0) 18873119 22586541 17844926


19

Column1

Influente 2007 2008 2009 2010

D Rb = Rb 1 - Rb 0 -34,882,842 34,144,638 946,270 1 D Rc = ( Rc1-Rc0) +Rex 0 2903500 3713422 -4741615 Rezultatul curent al exercitiului 15969619 18873119 22586541 17844926 1.1 Dre = Rc1 + ( Re1- Re0)+ Rf0 + Rex 0 18,694,281 -10,543,025 18,741,26

3 1.1.1. DVe = Rc1 + ( Ve1-Ve0) - Che0 + Rf0 +

Rex 0 -24188294 -60246697 -

21928601 Ve 62691353 66351674 68743229 83571614 Che 47362721 51802763 55032056 66636909 1.1.2 Dche = Rc1 + Ve 1 - ( Che1- Che0 ) + Rf

0 + Rex 0 81425738 54678447 90241831

1.2 DRf = Rc1 + Re1 + ( Rf1- Rf0) + Rex 0 2,193,743 74,114,820 36,467,301

1.2.1 DVf =Rc1 + Re 1 + ( Vf1-Vf 0) - Chfin 0 + Rex 0

37,216,039 3,184,000 31,299,347

V fin 1918197 4154686 4652756 4187491 Ch fin 1277210 37576716 4222612 3277270 1.2.2. D Ch fin = Rc1 + Re1 + Vf 1 - ( Ch fin 1- Ch fin 0) +

Rex 0 4,111,940 78,269,506 41,120,05

7 2 D Rex = Rc 1 + ( Rex 1- Rex0) 18873119 22586541 17844926 2.1 DVex = Rc 1+ ( Vex 1- Vex 0) - Ch 0 18873119 22586541 17844926 Vex 0 0 0 0 Ch ex 0 0 0 0 2.2 D Ch ex= Rc 1 + Vex 1 - (Ch ex 1- Ch ex

0) 18873119 22586541 17844926

Tabel 2.2.2.b Analiza structurala a rezultatului brut

In analiza structurala a rezultatelor unei intreprinderi pe baza gruparii veniturilor si cheltuielilor dupa natura lor, se mai pot utiliza Soldurile intermediare de gestiune ( Sig).

Analiza performanelor financiare se realizeaz pe baza Contului de Profit i

Pierdere.Acesta evideniaz fluxurile de venituri i cheltuieli de la nceput pna la sfritul

exerciiului financiar.n tabelul de mai jos sunt prezentate soldurile intermediare de gestiune

calculate pe baza Contului de profit i pierdere, cu ajutorul variantei franceze.

Tabel 2.2.3 Soldurile Intermediare de Gestiune Solduri intermediare de gestiune 2007 2008 2009 2010 + Venituri din vanzarea marfurilor 687 1.418.325 3.424.807 4.896.125 - Cheltuieli privind marfurile 1.043 705.710 1.976.456 2.229.422 = Marja Comerciala -356 712.615 1.448.351 2.666.703

+ Productia exercitiului

+ Productia vanduta 62.343.372 63.684.564 63.684.029 77.398.760 + Prod. Imobilizata 0 0 0 0 + Variatia stocurilor 62.241 1.111.914 1.489.562 960.075


20

Total 62.405.613 64.796.478 65.173.591 78.358.835

- Consumuri externe

+ Ch.cu mat. prime si materiale 15.204.027 17.112.548 16.975.288 21.014.087

+ Ch. privind prestatiile executate de terti

12.462.795 13.709.301 14.399.084 20.787.900

+ Ch. cu energia si apa 1.791.378 1.826.628 1.621.819 1.685.268

Total 29.458.200 32.648.477 32.996.191 43.487.255 = Valoarea Adaugata 32.947.057 32.860.616 33.625.751 37.538.283 + Venituri din subventii de exploatare 0 0 0 0

- Cheltuieli cu impozite si taxe 704.779 874.037 1.096.904 1.403.237 - Cheltuieli cu remuneratia personalului 9.292.761 10.312.636 10.222.967 11.094.263

- Cheltuieli privind asigurarile sociale 2.602.041 2.795.672 2.853.298 3.166.501

= ExcedentBrutExploatare 20.347.476 18.878.271 19.452.582 21.874.282 + Venituri din provizioane privind activitatea de exploatare 0 0 0 0

+ Alte venituri de exploatare 285.053 136.871 144.831 316.654 - Cheltuieli cu amortizarea si provizioanele de exploatare 4.331.690 3.890.054 5.763.487 5.283.739

- Alte cheltuieli de exploatare 972.207 576.177 122.753 -27.508 = Rezultatul Exploatarii 15.328.632 14.548.911 13.711.173 16.934.705 + Rezultatul financiar 640.987 -33.422.030 8.875.368 910.221 = Rezultatul Curent 15.969.619 -18.873.119 22.586.541 17.844.926 + Rezultat extraordinar 0 0 0 0 = Rezultat Brut 15.969.619 -18.873.119 22.586.541 17.844.926 - Impozit pe profit 2.455.406 2.437.034 2.950.451 3.430.133 = Rezultat Net 13.514.213 -21.310.153 19.636.090 14.414.793 + Cheltuieli cu amortizarea si provizioanele 4.331.690 3.890.054 5.763.487 5.283.739

= Capacitatea de autofinanare 17.845.903 -17.420.099 25.399.577 19.698.532 Surs : Calcule proprii pe baza Contului de profit i pierdere al ntreprinderii. Valorile sunt exprimate n lei.

Biofarm SA a nregistrat pentru anul 2007 o marj comercial negativ de 356 Lei;

aceast valoare a fost influenat de scderea drastic a veniturilor din vnzarea mrfurilor dar i

a cheltuielilor privind mrfurile. Fa de anul precedent, n anul 2008 marja comercial a crescut

pan la aproximativ 710.000 lei, nregistrand venituri duble dinvnzarea mrfurilor, fa de

cheltuielile de aceeai natur.

n aniiurmtori, acest indicator nregistreaz un trend ascendent atingnd n 2010 valoarea

de aproximativ 2.600.000 lei. Aceast cretere exponenial a fost datorat creterii n acelai

ritm a veniturilor din vnzarea mrfurilor.Evolutia oscilanta acestui indicator trebuie s

constituie un semnal de alarm pentru gestiunea firmei n contextul general al economiei,

respectiv al pieei pe care ntreprinderea acioneaz.


21

Fig 1: Evoluia marjei comerciale

Valoarea adaugat nregistreaz n schimb, o evoluie pozitiv de-a lungul celor patru ani

analizai, valoarea maxim ajungnd la 37.538.283 lei. Se creaz astfel premisele remunerrii

salariailor, acionarilor, creditorilor, statului, precum i pentru asigurarea sumelor pentru

investitii cuatificnd exact plusul de valoare adaugat de firm prin activitatea desfasurat.

Fig 2: Evoluia valorii adugate

Excedentul brut de exploatare nregistreazvalori pozitive pe toat perioada analizat,

deci se evideniaz existena unui excedent din activitatea de exploatare. Trendul soldului

intermediar este cresctor pe perioada 2007 2010, pornind de la o valoare de 20.347.476 lei n

2007 i ajungnd la valoarea de aproximativ 21.800.000 de Lei n 2010.

-500,000

0

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

2007 2008 2009 2010

leiMarja Comercial

30,000,00031,000,00032,000,00033,000,00034,000,00035,000,00036,000,00037,000,00038,000,000

2007 2008 2009 2010

leiValoarea Adugat


22

Fig 3: Evoluia excedentului brut de exploatare

Rezultatul de exploatare nregistreaz, de asemenea o cretere pe parcursul anilor 2007

2010. Acest rezultat este pozitiv i de valori mari, punndu-se n eviden faptul c firma a

funcionat corespunztor la nivelul activitii sale de baz, aceasta obinnd profit.

Fig 4: Evoluia rezultatului exploatrii

Rezultatul net are o evoluie pozitiv pe toat perioada analizat, exceptnd anul 2008,

cnd acesta nregistreaz o pierdere. Valoarea negativnregistrat este consecina pierderii

financiare, determinat la rndul su de o valoare a cheltuielilor cu ajustri de valoare privind

imobilizrile financiare i a investiiilor deinute ca active circulante de 35.141.987 lei.

18,000,00018,500,00019,000,00019,500,00020,000,00020,500,00021,000,00021,500,00022,000,00022,500,000

2007 2008 2009 2010

leiExcedentul Brut de Exploatare

12,000,000

13,000,000

14,000,000

15,000,000

16,000,000

17,000,000

18,000,000

2007 2008 2009 2010

leiRezultatul Exploatrii


23

Fig 5: Evoluia rezultatului net

Capacitatea de autofinanare a firmei anregistrat valori pozitive n anii analizai,

exceptnd anul 2008 cnd rezultatul este negativ. Valorile pozitive nregistrate pentru anii 2009

i 2010 oferntreprinderii posibilitatea de a-i susine creterea economic. Acest fapt reflect

potenialul financiar generat de activitatea ntreprinderii, destinat s remunereze acionarii i s

finaneze investiiile viitoare.

Fig 6: Evoluia capacitii de autofinanare

-30,000,000

-20,000,000

-10,000,000

0

10,000,000

20,000,000

30,000,000

2007 2008 2009 2010lei

Rezultatul Net

-20,000,000

-10,000,000

0

10,000,000

20,000,000

30,000,000

2007 2008 2009 2010

leiCapacitatea de autofinanare


24

2.3. Analiza factoriala a marjei brute fata de costul bunurilor vandute

Marja bruta fata de costul bunurilor vandute ( rezultatul brut aferent cifrei de afaceri

nete) are rolul de a acoperi cheltuielile de distributie, cheltuielile generale de administratie si

cheltuielile financiare, astfel incat firma sa obtina un profit suficient de mare pentru a

remunera corespunzator actionarii.

= Elemente 2007 2008 2009 2010 CA ( qv x p ) 62344059 65102889 67108836 82294885 Cheluiteli productie qc x c p 22,378,804 23,763,591 24,785,058 29,747,104 Mb=qv x p - qv x cp 39,965,255 41,339,298 42,323,778 52,547,781 D Mb = Mb 1 Mb 0 1,374,043 984,480 10,224,003

Tabel 2.3.1Marja bruta fata de costul bunurilor vandute

Influente 2008 2009 2010 Dqv = ( qv1p0 -qv0p0 ) - qv0cp0

1822641.645 -746.5477317 37633240.9

D cp = qv1p0 - (qv1cp1-qv1cp0) -65100881 87844066.82 134715296 Dp = ( qv1p1-qv1p0 ) - qv1cp1 -45206206.64 -46541955.45 -76979353.9

Tabel 2.3.2. Analiza factoriala a marjei brute fata de costul bunurilor vandute

Indici (%) 2008 2009 2010 qv 102.1512985 99.99915992 140.9529287 p 102.6817977 103.4075683 86.5007854 cp 103.9516303 104.2993301 85.14921494

Pe baza rezulatelor obtinute, se observa o crestere a marjei brute cu 1.374.043 lei in anul

2008 fata de anul 2007 , cu 984.480 lei in anul 2009 fata de anul 2008 si cu 10.224.003 in anul

2010 fata de anul 2009. Aceasta majorare a marjei brute aferente cifrei de afaceri nete va avea

efecte pozitive asupra profitului din exploatare, si implicit asupra profitului curent si profitului

net al societatii. Aceasta crestere va spori sursele proprii de finantare a dezvoltarii viitoare a

societatii si remunerarii actionarilor prin dividende. Cresterea vanzarilor a contribuit la nivelul

favorabil al marjei brute in sensul obtinerii unui profit suplimentar de 37633240 lei. Nivelul

superior al marjei brute ca din anul 2010 fata de anul 2009 a fost influentat si de majorarea

cantitatii vandute cu 40% . Volumul productiei vandute a crescut, ceea ce a avut un efect asupra


25

modificarii marjei brute de 37633240 lei si totusi, scaderea costurilor de productie cu 15% a

condus la cresterea marjei brute cu 134715296 lei. Scaderea preturilor de vanzare cu 14% in anul

2010, a dus la o micsorare a modificarii marjei brute cu 76979353 lei.

2.4. Analiza profitului aferent cifrei de afaceri pe total intreprindere

=

= Elemente 2007 2008 2009 2010

CA 62,344,059 65,102,889 67,108,836 82,294,885

Ns 317 335 343 343

Pr 13514213 -21310153 19636090 14414793 Tabel 2.4.1. Profitul aferent cifrei de afaceri pe total intreprindere

=

Influente 2007 2008 2009 2010 D qv = Pr0 Iqv - Pr0 1366980193 -2982418324 -19636090

D g= ( qv1 p0 - qv1 c0 ) - PR0 x Iqv -1316809140 3068830819 94591869.77

D c= - ( qv1 c1 - qv1 c0 ) -903352.1348 -1021666.633 5188161.135

Dp= qv1 p1 - qv1 p0 2320975.355 3028160.548 -17485145.9 Tabel 2.4.2 Analiza factoriala a profitului aferent cifrei de afaceri pe total intreprindere

Variatia Profitului 2008 2009 2010

D Pr = Pr 1 - Pr 0 -34824366 40946243 -5221297 Tabel 2.4.3. Variatia profitului

In perioada analizata s-a inregistrat o scadere de 5221297 lei a profitului aferent cifrei

de afaceri fata de anul precedent. Acesta situatie are o influenta negativa asupra rezultatului brut

total si a rezultattului net al exercitiului, precum si a indicatorilor de eficienta calculati pe baza

acestora. Studiind influentele factorilor, se constata urmatoarele:

*creasterea volumului productiei cu 40% a avut ca efect scaderea profitului cu

19636090.


26

*modificarea structurii cifrei de afaceri a condus la crestereaprofitului aferent

vanzarilor cu 94591869 lei, situatie explicate prin cresterea ponderii produselor la care in

perioada luata ca baza de comparatie s-au inregistrat rate ale rentabilitatii comerciale mai

mari decat rata medie a rentabilitatii pe total intreprindere in baza de comparatie si cresterea

ponderii produselor la care in baza de comparatie s-au inregistrat rate ale rentabilitatii

comerciale mai mari decat media bazei de comparatie. Rata rentabilitatii comerciale medii a

bazei de comparatie a fost de 17,00%.

*costurile complete au exercitat o influenta pozitiva asupra profitului, determinand

cresterea acestuia cu 5188161 lei. Situatia a fost determinata de scaderea costurilor la

produsele care detin ponderea majoritara in totalul vanzarilor. Influenta modificarilor

costurilor complete unitare se poate explica in functie de elementele componente (cheltuieli

materiale, salariale, indirecte pe unitatea deprodus) si de factorii specifici acestora

(consumuri specifice de materiale, productivitatea fizica a muncii, gradul de folosire a

capacitatii de productie, preturi de aprovizionare, tarife de salarizare etc.). Scaderea costurilor

chiar daca determina cresterea profitului, se apreciaza ca justificata in cazul in care consumul

suplimentar de resurse se reflecta in imbunatatirea calitatii produselor si cresterea preturilor

de vanzare, efectul obtinut (sporul de venituri) fiind mai mare decat efortul facut (cresterea

cheltuielilor).

*preturile de vanzare au fost mai mici decat cele din anul precedent la majoritatea

produselor, efectul fiind miscorarea profitului cu 17485145 lei.. Aceasta situatie a fost

determinata de dorinta firmei de a majora cantitatea vanduta prin scaderea pretului de

vanzare , evolutia cursului de schimb, raport cerere-oferta, concurenta externa.

2.5. Analiza ratelor de rentabilitate

Rata de rentabilitate reprezinta un raport intre un indicator de rezultate (profit sau

pierdere) si un indicator care reflexta un flux de activitate. Principalele rate de rentabilitate

operationale in analiza financiara a unei firme sunt: rata rentabilitatii comerciale, rata

rentabilitatii resurselor consumate, rata rentabilitatii economice si rata rentabilitatii financiare.

Aceste rate de rentabilitate au valente informationale diferite si oglindesc multiple laturi ale

activitatii eocnomico-financiare ale firmei.


27

2.5.1. Analiza ratei rentabilitatii comerciale Rata rentabilitatii comerciale exprima eficienta activitatii comerciale a intreprinderii ,

asigurand legatura dintre profitul si cifra de afaceri neta.

=

Elemente 2008 2009 2010 CA 65102889 67108836 82294885 Pr -21310153 19636090 14414793

Rc (%) -32.73303739 29.260066 17.51603

Tabel 2.5.1.1. Rata rentabilitatii comerciale

= =

Influente 2008 2009 2010

Dg =(q1p0-p0c0)/q0p0 *100 1380496620 -2131000671 2767768518

Dp= (q1p1- q1c0)/q1p0 * 100 4.05572E+17 -92.14521731 52.08083399

Dc= ( q1p1- q1c1)/ q1p1 * 100 11.19709706 9.507133935 2.578743089 Tabel 2.5.1.2. Analiza factoriala a ratei rentabilitatii comerciale

Influente 2008 2009 2010

D Rc = Rc 1 - Rc 0 -54.40986309 61.99310383

-11.74404

Tabel 2.5.1.3 Variatia ratei rentabilitatii comerciale

Rata marjei brute din vanzari

= Elemente 2007 2008 2009 2010 Mb 39965255 41339298 42323778 52547781 CA 62344059 65102889 67108836 82294885 Rmb(%) 64.10435 63.49841 63.06737 63.85303 Varianta RMb -0.60594 -0.43104 0.785664


28

=

Influente 2008 2009 2010

Dqv =( 1 - (qv1c0) / (qv0 p0 ) )x 100 - (1 -( qv0co/qv0po) )x 100 -0.568246691 0.000224643

-11.04557299

Dp = (1- (qv1c0/(qv1p1) x 100 - ( 1- ( qv1c0/qv1p0)) x 100) 0.689872448 0.881183452 -4.209124145

Dc = ( 1 -( qv1c1/(qv1p1) x 100-(1-(qv1c0/qv1p1))x 100 -1.016527418

-1.111789465 4.630550726

Concluziile aceastei analize a ratei marjei brute din vanzari sunt asemanatoare celor din

analiza marjei brute fata de costul vanzarilor, singura deosebire fiind ca valorile sunt exprimate

procentual, si nu in marime absoluta. Astfel, se constata majorarea ratei marjei brute din vanzari

cu aproximativ 1% in anul 2010 comparativ cu anul 2009. Cresterea ratei a fost determinata de

influentele pozitive ale costurilor de productiei cu 4.63 %. Contributia favorabila a modificarii

structurii cifrei de afaceri nete este efectul majorarii ponderii produselor mai profitabile decat

media pe societate in anul anterior, fapt justificat in conditiile modificarii cererii si ofertei pe

piata. In conditii normale de inflatie, scaderea preturilor de vanzare constituie efectul scaderii

calitatii produselor si serviciilor, politicii comerciale a intreprinderii, dar cresterea cererii si

respectiv a cantitatii vandute.

2.5.2. Analiza ratei rentabilitatii resurselor consumate Rata rentabilitatii resurselor consumate, denumita si rata rentabilitatii costurilor, reflecta

corelatia dintre profitul aferent cifrei de afaceri si costurile totale aferente vanzarilor.

=

Elemente 2007 2008 2009 2010 RE 15328632 14548911 13711173 16934705 Che 47362721 51802763 55032056 66636909 Rrc(%) 32.36433988 28.08520271 24.91488415 25.4134

Tabel 2.5.2.1. Rata rentabilitatii resurselor consumate


29

= 100 = 1 100

Influente 2008 2009 2010 Dg=(qv1p0 - qv0c0) / qv0c0 x 100 1380496520

-2131000771 2767768418

Dc=(qv1p0-qv1c1)/qv1c0 x 100 1.27879E+13 -2131000582 2767768476

Dp=(qv1p1-qv1c1)/qv1c1 x 100 -2131018673 1963611826 1441480952 Tabel 2.5.2.2. Analiza factoriala a ratei rentabilitatii resurselor consumate

Variatia 2007 2008 2009 2010

D Rrc = Rrc 1- Rrc 0 -4.279137164

-3.17031856 0.498517

Tabel 2.5.2.3. Variatia ratei rentabilitatii resurselor consumate

Rata rentabilitatii resurselor consumate a inregistrat o crestere fata de perioada

precedenta, crestere bazata pe influenta favorabila a structurii productiei vandute si pe scaderea

preturilor de vanzare. Modificarile din structura vanzarilor au determinat o crestere de

2767768418 lei, datorita majorarii ponderii produselor vandute cu orientabilitate fata de costuri

mai mare decat rentabilitatea medie fata de costuri inregistrata la nivelul intregii productii

vandute in perioada de referinta, situatia este datorata unor schimbari favorabile pe piata de

desfacere, dar si eforturilor firmei in scopul obtinerii si vanzarii acestor produse. Scaderea

costurilor complete unitare a determinat o crestere a ratei rentabilitatii resurselor consumate cu

1441480952 lei.

2.5.3. Analiza ratei rentabilitatii economice Una dintre cele mai importante rate de rentabilitate, rata rentabilitatii economice, pune

in evidenta performantele utilizarii activului total al unei intreprinderi, respectiv a capitalului

investit pentru obtinerea acestor performante.

=

Elemente 2007 2008 2009 2010 Profit brut 15969619 -18873119 22586541 17844926 Activ total 166116039 146649721 153914901 168016801


30

Re(%) 9.613532261 -12.86952261 14.67469417 10.620918

Tabel 2.5.3.1 Rata rentabilitatii economice

=

100 = 100

Influente 2008 2009 2010

D CA/At =( CA1/At 1 ) -( CA0/At 0) * Pr 0/CA 0 x 100 -575.9102407 -798.4980221

-136.436267

D Pr/ CA * 100= CA1/ At1 x ( Pr1/CA1 - Pr0/CA0 ) x 100 702.7400468 919.314744 -127.158485

Tabel 2.5.3.2. Analiza factoriala a ratei rentabilitatii economice

Variatia Re 2007 2008 2009 2010

D Re = Re 1 - Rce0 -22.48305487 27.54421678

-4.053777

Tabel 2.5.3.3. Variatia Ratei rentabilitatii economice

In anul 2010 fata de anul 2009, rentabilitatea societatii Biofarm s-a imbunatatit pe

seama majorarii cotelor de profit aferente vanzarilor, fiind afectata pozitiv de cresterea cu 0,56%

a vitezei de rotatie a activului total (contrar influentei specifice asocietatilor din industrie),

datorita utilizarii mai eficiente aactivelor circulante (viteza crescuta de rotatie a activelor

circulante/stocurilor si reducerea perioadei de incasare a clientilor), cat si a activelor imobilizate

(cu pondere de aprox. 2/5 din totalul activelor), active care prin natura lor au o viteza de rotatie

foarte mica. In cadrul rentabilitatii comerciale, influenta cea mai puternica la imbunatatirea

indicatorului analizat a avut-o:-alegerea unei structuri de vanzare de produse cu pret mare, (cu

efect pozitiv asupra rentabilitatii economice de 10,91%).-preturile, ca urmare a cresterii

costurilor de productie, ce au diminuat rentabilitatea economica cu 7,75%.

2.5.4. Analiza ratei rentabilitatii financiare Rata rentabilitatii financiare reprezinta unul dintre indicatorii majori urmariti de

investitori si de management. Cu ajutorul acestei rate, investitorii pot aprecia in ce masura

investitita lor este rentabila sau nu.


31

=

Elemente 2007 2008 2009 2010 Profit net 13514213 -21310153 19636090 14414793 Capital propriu 97755491 109486150 109486150 109486150 Rf (%) 13.82450526 -19.4637888 17.93477074 13.16586

Tabel 2.5.4.1. Rata rentabilitatii financiare

=

=

Elemente 2007 2008 2009 2010 AT 166116039 146649721 153914901 168016801 Vt/AT 0.388942274 0.480780731 0.804179999 0.894008945 AT/Kp 1.699301362 1.339436276 1.405793345 1.534594111 Pn/Vt 0.209167422 -0.302244407 0.15864306 0.095965214 Vt 64609550 70506360 123775285 150208523

Influente 2008 2009 2010 D Vt/AT= ( Vt1/At1 x At 0/ Kp0 x Pn0/Vt 0) x 100 - ( Vt0/At 0 x At0/Kp0 x Pn 0/Vt 0 ) x 100

-33.28829406 37.3985595 -4.76891095

DAT/ Kp= ( Vt1/At1 x At1/Kp1 x Pn0/Vt0) x 100 - ( Vt1/At1 x At0/Kp0 x Pn0/Vt 0) x 100

-2537277732 -1.61286767 1.826759562

D Pn/ Vt = ( Vt1/AT1 x At1x Kp1 x Pn1/Vt1) x 100 - ( Vt1/At1 x At 1/ Kp1 x Pn0/Vt0) x 100

-32.93365101 52.1038302 -8.5990299

Tabel 2.5.4.2. Analiza factoriala a ratei rentabilitatii financiare

Viteza de rotatie a activelor totate a avut o influenta negativa asupra rentabilitatii

financiare ceea ce demonstreaza ineficienta utilizarii activelor. Viteza de rotatie a activelor este

in crestere, aceasta datorandu-se cresterii veniturilor totale in anul 2010 (150208523 lei) intr-un

ritm inferior cresterii activelor totale (168016801 lei ). In privinta factorului de multiplicare,

acesta a avut o influenta pozitiva asupra rentabilitatii financiare (1.53 %), insa cu cat factorul de

multiplicare a capitalului propriu este mai mare, cu atat rata rentabilitatii financiare este mai

ridicata, dar trebuie sa tinem cont, totodata, ca acest indicator arata si gradul de indatorare.

Aceasta crestere a datoriilor totale este si consecinta contractarii unor credite suplimentare pentru

acoperirea nevoilor de finantare. Factorul care a dus la majorarea ratei rentabilitatii financiare cu

aproximativ 2 puncte procentuale a fost factorul de multiplicare a capitalului propriu. Cresterea


32

valorii activelor totale a devansat cu putin scaderea capitalului propriu scadere datorata in

primul rand diferentei de curs nefavorabile - ceea ce a condus la o usoara crestere a gradului de

indatorare,.

Profitul net la 1 leu venituri a condus la o scadere a ratei rentabilitatii financiare cu

aproximativ 8.6 puncte procentuale. Acesta arata practic, incapacitatea firmei de a practica o

politica de preturi eficienta, si, totodata, abilitatea firmei de a controla costurile.

Indicatori de rentabilitate

Exercitiu financiar

2007 2008 2009 2010 Profit Net 13.514.213 -21.310.153 19.636.090 14.414.793 CA 62.344.059 65.102.889 67.108.836 82.294.885 ACTIV 166.285.167 146.922.693 166.285.167 168.232.169 PASIV 166.285.167 146.922.693 166.285.167 168.232.169 Capital Propriu 151.023.695 129.713.542 136.052.862 145.761.009 Profit Net / CA 0,22 -0,33 0,29 0,18 CA / ACTIV 0,37 0,44 0,40 0,49 PASIV / CPR 1,10 1,13 1,22 1,15 ROE 8,95% -16,43% 14,43% 9,89% Rata Inflatiei5 4,84% 7,85% 7,73% 6,09% ROE real 4,11% -24,28% 6,70% 3,80% Rata Datoriei6 7,50% 10,25% 8,00% 6,25% Rdat reala 2,66% 2,40% 0,27% 0,16% Activ Economic 154.623.636 132.818.910 141.789.074 149.963.796 ROE*CPR/AE 0,087 -0,160 0,138 0,096 RDAT*DatFin/AE 0,001 0,001 0,001 0,000 RAE 8,84% -15,95% 13,93% 9,61%

RAE reala 4,00% -23,80% 6,20% 3,52%

ROA 8,13% -14,50% 11,81% 8,57% ROA reala 3,29% -22,35% 4,08% 2,48% Datorii financiare 1.966.144 1.205.746 1.350.654 0 Capital Propriu 151.023.695 129.713.542 151.023.695 145.761.009 Levier 1,30% 0,93% 0,89% 0,00%

5Site-ul oficial al Institutului Naional de Statistic www.insse.ro 6Site-ul oficial al Bancii Nationale a Romaniei www.bnr.ro


33

(REc - Rdob ) 1,34% -26,20% 5,93% 3,36% Efectul de levier (nominal)

0,02% -0,24% 0,05% 0,00%

Efectul de levier (real)

-4,82% -8,09% -7,68% -6,09%

Tabel 2.5.4.3. Indicatori de rentabilitate

Din analiza datelor calculate in tabelul de mai sus se desprind urmatoarele concluzii:

Rentabilitatea nominala aferenta capitalurilor proprii (ROE) se mentine relativ constanta

pe parcursul celor patru ani analizati, indicatorul evoluand fluctuant de la 8,95% in 2007 la 9,89%

in 2010 si inregistrand o valoare negativa in anul 2008 de -16.43%. Acesta scadere se datoreaza in

principal scaderii ratei de marja a profitului net in 2008, datorata la randul ei de un profit net

negativ in conditiile unei cifre de afaceri pozitive si chiar crescatoare. O alta cauza a diminuarii

rentabilitatii capitalurilor proprii este scaderea vitezei de rotatie a activului de la 0.67 rotatii in

2006 la 0.37 n 2007; acest fapt ne arata o mai proasta utilizare a activelor in 2007 fata de 2006.

Intreprinderea Biofarm ar putea sa creasca viteza de rotatie a activelor prin o mai buna utilizare a

acestora (retehnologizarea sau vanzarea activelor care nu sunt implicate in productie).

Figura 2.5.4.4 Rentabilitatea capitalurilor investite

Rentabilitatea nominala

ROE

Rentabilitatea aferenta datoriilor

Rentabilitatea aferenta activului economic


34

Rentabilitatea aferenta capitalurilor proprii in termeni reali inregistreaza un procent de

4.11% n 2007 i apoi -24.28 % n 2008.Pentru 2009 indicatorul inregistreaza 6.7% iar pentru

2010 - 3.8%.

Am considerat rentabilitatea afarenta datoriilor ca fiind rata madie a dobanzi pe piata.

Atat in termini nominali cat si in termeni reali rentabilitatea activului economic are un

trend relative descendent, factorul determinant fiind rentabilitatea capitalurilor proprii. Desi

rentabilitatea datoriilor estepozitiva, rentabilitatea activului economic descreste de la an la an

nregistrand n 2008 valori negative (-15.95%). Acest fapt poate fi explicat de trendul descendent

alrentabilitatii capitalurilor proprii si de proportia mai mare detinuta de capitalurile proprii in

activuleconomic.

Rentabilitatea reala aferenta activului scade pe parcursul celor patru ani analizati de la

3.29% la2,48% . Acesta scadere se datoreaza in principal scaderii ratei de marja a profitului net

in 2008la 0,33 fata de anul precedent.

In termeni reali efectul de levier este negativ in toti anii analizati crescand cu aproximativ

3 procente in 2008 (-8.09%) fata de 2007 (-4.82%), dupa care se observa o usoara de cateva

procente, valoarea inregistrata in 2010 fiind de -6.09%. Efectul de levier negativ se datoreaza

unei rentabilitati mai mari a datoriilor financiare decat cea a capitalurilor proprii in aproape toti

anii analizati.


35

Capitolul 3. Particulariti privind analiza performanelor firmelor cotate la burs

Mai jos am prezentat o analiza a performanelor financiare bursiere ale firmei Biofarm.

Tabel 3.1. Indicatori Biofarm

Indicatori 2007 2008 2009 2010

Nr. aciuni nceput an 977554909 1094861499 1094861499 1094861499

Nr. aciuni sfrit an 977554909 1094861499 1094861499 1094861499

Nr. mediu aciuni 977554909 1094861499 1094861499 1094861499

Profit net 13514213 -21319153 19636090 14414793

CA 62344059 65102889 67108836 82294885

Capital propriu 151023695 129713542 136052862 145761009

Dividende 0 0 0 6021741

Indicatori 2007 2008 2009 2010

Rezultat pe aciune 0,0138 -0,0195 0,0179 0,0132

Dividend pe aciune 0 0 0 0,0055

Randamentul aciunii 0 0 0 0

PER 45,93 - 11,21 15,57

Rat pre / val ctb 1,88 1,88 1,88 1,88

Rat pre / venit aciune 0,1863 0,1863 0,1863 0,1863

Lichiditatea aciunii 4,80 4,85 6,60 5,50


36

n urma anlizei ntreprinderii se constat c numrul aciunilor ntreprinderii sunt aceleai

n toi cei 4 ani analizati, evoluia fiind constant.

Profitul net are o evoluie diferit n perioada analizat. n anul 2007 acesta are o valoare

de 13514213 lei iar n anul urmtor sufer o scadere dramatic, valoarea fiind negativ. n anul

2009 valoarea profitului crete, depind-o i pe cea din 2007, urmnd ca n anul 2010 s scad

cu 5221297, valoarea profitului devenind 14414793 lei.

Cifra de afaceri sufer modificri relativ mici n primii 3 ani, comparativ cu ultimul an. n

anul 2007 aceasta are valoarea de 62344059 lei urmnd ca n urmtorii 2 ani sa creasc cu

aproximativ 2 milioane lei, iar n anul 2010 creterea este mai mare, valoarea devenind

82294885 lei. n concluzie evoluia cifrei de afaceri este una cresctoare.

Capitalul propriu al ntreprinderii prezinta o evoluie oscilanta. n primul an acesta are o

valoare de 151023695 lei iar n anul 2008 scade, urmnd ca n urmtorii ani sa creasc, ajungand

in anul 2010 la valoarea de aproximativ 145 milioane lei.

Pn n anul 2009 inclusiv, ntreprinderea nu a distribuit dividende iar n anul 2010

valoarea acestora a fost de aproximativ 6 milioane lei, ce vor fi distribuite actionarilor incepand

cu data de 15 iulie 2011. Profitul nerepartizat obtinut in anul 2009 a fost folosit pentru investitii

(achizitia de echipamente tehnologice, definitivarea unei constructii).

Dividendul pe aciune si randamentul pe aciune au valoarea 0 n toi anii, ca urmare a

lipsei dividendelor n ntreprindere.

Valoarea PER inregistrata de companie in anii 2009 si 2010 este mai mica decat media

sectoriala, ceea ce ar putea insemna faptul ca actiunile companiei sunt subevaluate.

Rat pre/ valoarea contabil este aceeai n toi anii, avnd valoarea de 1,88 puncte

procentuale. De asemenea evoluia este constant i n cazul ratei pre / venit aciune, avnd

valoarea de 0,1863.

Lichiditatea aciunii este diferit n anii analizai. n anul 2007 este de 4,80, urmnd s

creasc n urmtorul an cu 0,05 puncte procentuale. n anul 2009 a crescut la 6,60 pp, iar n anul

2010 a sczut cu 1,1 pp.


37

Capitolul 4. Analiza indicatorilor de creare de valoare

Crearea de valoare reprezint unul dintre cele mai importante criterii utilizate n

evaluarea performantelor unei ntreprinderi. Desigur, analiza valorii create de ctre o firm

trebuie realizat din dou perspective, n funcie de particanii direci, respectiv indireci la

activitatea acesteia.

Pentru a evalua valoarea creat pentru acionarii firmei Biofarm, se pot utiliza indicatorii

de baz bine cunoscui: valoarea economic adugat, valoarea de pia adugat i rentabilitatea

total a acionarilor. Datorit limitrii informaionale, am restrns prezenta analiz la intepretarea

unuia dintre cei mai importani considerai indicatori care msoar performana financiar a unei

firme i anume Valoarea Economic Adugat VEA (n limba englez, Economic Value

Added EVA).

VEA se calculeaz ca o diferen ntre profitul net i costul capitalului total utilizat,

msurnd practic profitul economic real realizat de ntreprindere. Pentru a ntelege mai bine

metodolgia de calcul a EVA i sistemul de factori utilizat, am considerat util sintetizarea n

urmtorul tabel a principalilor indicatori utilizai, particuliznd studiul pe firma analizat pe

parcusul acestei lucrri i evideniind astfel valorile obinute n perioada 2007-2010.

Tabelul 4.1. Analiza EVA Nr.Crt Indicatori Simbol 2007 2008 2009 2010

0 1 2 3 4 5

1. Capital investit, din care:

Ki 152.989.839 130.919.288 137.403.516 145.761.009

1.1. - Capital propriu Kp 151.023.695 129.713.542 136.052.862 145.761.009

1.2. - Capital mprumutat

Df 1.966.144 1.205.746 1.350.654 0

2. Active imobilizate Ai 110.143.052 78.431.513 72.793.864 67.513.449

3. Necesar de fond de rulment

NFR 42.846.787 52.487.775 64.609.652 78.247.560

4. Cifra de afaceri CA 62.344.059 65.102.889 67.108.836 82.294.885


38

5. Rezultatul exploatrii

Pr 15.328.632 14.548.911 13.711.173 16.934.705

6. Cota de impozit pe profit (%)

cip 16 16 16 16

7. Costul capitalului propriu (%)

Ccp 8,95 -16,43 14,43 9,89

8. Rata dobnzii (%) p d 13,4 14,31 18,6 14,6

8. Rata rentabilitii capitalului investit (%)

Re 10,02 11,11 9,98 11,62

9.

Rata rentabilitii capitalului investit (%) (dup impozitare)

Re 8,42 9,33 8,38 9,76

10. Cheltuieli aferente cifrei de afaceri

qvi ci

47.015.427 50.553.978 53.397.663 65.360.180

11. Cheltuieli recalculate aferente cifrei de afaceri

qvi1 ci0

- 54.949.976 55.622.566 64.078.608

12. Cifra de afaceri recalculat

qvi1 pi0

- 60.364.292 63.556.053 77.570.822

13. Rata rentabilitii comerciale (%)

Rc 24,59 22,35 20,43 20,58

14. Rc (%) - 8,97 12,48 17,39

15. Rc (%) - 15,60 17,12 22,14

16. Viteza de rotaie a capitalului investit (nr. rotaii) Ki

CA 0,41 0,50 0,49 0,56

17. Randamentul activelor imobilizate (lei)

AiCA

0,57 0,83 0,92 1,22

18.

Viteza de rotaie a necesarului de fond de rulment (nr. rotaii)

NFRCA

1,46 1,24 1,04 1,05

19. Structura capitalului investit: (%)

100,00 100,00 100,00 100,00


39

19.1. - capital propriu 98,71 99,08 99,02 100,00

19.2. - capital mprumutat

1,29 0,92 0,98 0,00

20. Costul mediu ponderat al capitalului (%)

cmpc 8,98 -16,17 14,44 9,89

Costul mediu ponderat al capitalului recalculat (%)

- 8,97 -16,15 14,43

21. Rezultatul exploatrii dup impozitare

Pr 12.876.051 12.221.085 11.517.385 14.225.152

22. Suma remunerrii capitalului total

Rcp 13.735.522,17 -21.165.217,51 19.847.116,18 14.414.793,00

23. Valoarea economic adugat

VEA -859.471,29 33.386.302,75 -8.329.730,86 -189.640,80

n continuare, n tabelul 4.2 am prezentat variaiile indicatorilor ntre anii analizai, urmnd ca n tabelul 3.3 s fie sintetizate metodologia i msurarea influenelor factorilor care acioneaz asupra EVA.

Tabelul 4.2. Variaiile indicatorilor utilizai n calculul EVA Nr.Crt Indicatori Simbol 2008/2007 2009/2008 2010/2009

0 1 2 3 4 5

1. Capital investit, din care:

Ki 85,57 104,95 106,08

1.1. - Capital propriu Kp 85,89 104,89 107,14

1.2. - Capital mprumutat

Df 61,33 112,02 0,00

2. Active imobilizate Ai 71,21 92,81 92,75

3. Necesar de fond de rulment

NFR 122,50 123,09 121,11

4. Cifra de afaceri CA 104,43 103,08 122,63

5. Rezultatul exploatrii

Pr 94,91 94,24 123,51

6. Cota de impozit pe profit (%)

cip 100,00 100,00 100,00


40

7. Costul capitalului propriu (%)

Ccp -183,59 -87,85 68,52

8. Rata dobnzii (%) p d 106,79 129,98 78,49

8. Rata rentabilitii capitalului investit (%)

Re 110,91 89,79 116,43

9.

Rata rentabilitii capitalului investit (%) (dup impozitare)

Re 110,91 89,79 116,43

10. Cheltuieli aferente cifrei de afaceri qvi ci 107,53 105,63 122,40

11. Cheltuieli recalculate aferente cifrei de afaceri

qvi1 ci0

- - -

12. Cifra de afaceri recalculat

qvi1 pi0

- - -

13. Rata rentabilitii comerciale (%)

Rc 90,89 91,42 100,72

14. Rc (%) - - -

15. Rc (%) - - -

16. Viteza de rotaie a capitalului investit (nr. rotaii)

KiCA

122,03 98,22 115,60

17. Randamentul activelor imobilizate (lei) Ai

CA 146,65 111,06 132,22

18. Viteza de rotaie a necesarului de fond de rulment (nr. rotaii)

NFRCA

85,24 83,74 101,26

19. Structura capitalului investit: (%)

100,00 100,00 100,00

19.1. - capital propriu 100,37 99,94 100,99

19.2. - capital mprumutat

71,66 106,73 0,00


41

20. Costul mediu ponderat al capitalului (%)

cmpc -180,07 -89,35 68,46

21. Rezultatul exploatrii dup impozitare

Pr 94,91 94,24 123,51

22. Suma remunerrii capitalului total

Rcp -154,09 -93,77 72,63

23. Valoarea economic adugat

VEA -3.884,52 -24,95 2,28

Tabelul 4.3. Msurarea factorilor de influen asupra EVA

2008/2007 2009/2008 2010/2009 Nr. Crt. Variatia EVA 34.245.774,04 -41.716.033,61 8.140.090,06 1. ki 123.988,66 1.653.571,47 -506.651,28 2. Re' 1.202.553,39 -1.308.991,20 2.007.228,28 2.1. Re 1.202.553,39 -1.308.991,20 2.007.228,28 2.1.1. CA/Ki 2.427.306,05 -228.735,80 1.905.728,89 2.1.1.1. CA/AI 3.272.752,24 814.090,56 1.811.156,35

2.1.1.2. CA/NF

R -845.446,19 -1.042.826,36 94.572,54 2.1.2. Rc -1.224.752,66 -1.080.255,39 101.499,39 2.1.2.1. g -8.540.792,47 -5.560.986,79 -2.099.985,26 2.1.2.2. p 3.623.401,42 2.611.813,19 3.278.005,26 2.1.2.3. c 3.692.638,39 1.868.918,21 -1.076.520,61 2.2. Cimp 0,00 0,00 0,00 3. CMPC 32.919.231,99 -42.060.613,88 6.639.513,07 3.1. gki 11.001,66 -24.235,52 17.069,15 3.2 cki 32.908.230,32 -42.036.378,36 6.622.443,92

Analiznd evoluia firmei Biofarm n perioada 2007-2010, se observ faptul c n trei din

cei patru ani supui analizei, se constat o valoare economic adugat negativ. Acest fapt s-a

datorat valorilor nregistrate de rate de rentabilite a capitalului investit (dup impozitare), care s-a

situat, cu excepia anului 2008 sub costul mediu ponderat al capitalurilor folosite de firm. Astfel

n 2008, EVA nregistreaz pozitiv, de aproximativ 33,4 mil lei, ca urmare a creterii ratei de

rentabilitate a capitalului investit dup impozitare i a diminurii costului mediu ponderat al

capitalurilor, care cunoate o scdere brusc n acest an. Aceast diminuare a costului mediu


42

ponderat al capitalurilor nu poate fi considerat ns una sntoas, avnd n vedere c este

bazat pe faptul c firma nregistreaz n acest an un cost al capitalurilor proprii negativ,

rezultatul net ale exerciiului fiind o pierdere de aproximativ 21 mil lei. Astfel n urmtorul an,

compania reuete s recupereze situaia nefast din 2008, raportnd un profit net de aproximativ

20 mil lei. Acest rezultat are o influena direct asupra costului mediu ponderat al capitalurilor i

implicit asupra valorii economice adugate care cunoate o diminuare radical, avnd n vedere

faptul c suma renumrrii capitalului total crete, n timp ce rezultatul exploatrii dup

impozitare scade. Finalul anului 2010, suprinde o valoare economica adugat aflat n cretere,

pe fondul unei creteri a rezultatului exploatrii dupa impozitare, concomitent cu o reducere a

renumerrii capitalului total. Valoare economic adugat rmne ns negativ, avnd n vedere

faptul c rate de rentabilitate a capitalului investit dup impozitare se situeaz n continuare sub

costul mediu ponderat al capitalului.


43

Capitolul 5. Analiza pozitiei financiare a intreprinderii

5.1. Analiza activului net

Elementele legate in mod direct de evaluarea pozitiei financiare a intreprinderii sunt activele, datoriile si capitalurile proprii.

Activul net reflecta activele intreprinderii negrevate de datorii. Activul net exprima averea actionarilor stabilita pe baza bilantului patrimonial. Acest indicator este echivalentul activului net contabil, respectiv a capitalului propriu corectat.

Tabel 5.1.Determinarea Activului Net

2007 2008 2009 2010 Active imobilizate total,din care:

110,143,052 78,431,513 72,793,864 67,513,449

Imobilizri necorporale 375,955 1,334,124 1,248,135 1,164,957 Imobilizri corporale 69,119,621 70,122,814 58,506,779 53,612,816

Imobilizri financiare 40,647,476 6,974,575 13,038,950 12,735,676

Active circulante total,din care:

55,972,987 68,218,208 81,121,037 100,503,352

Stocuri 8,553,872 12,668,859 11,283,810 13,553,634 Creane 17,390,292 19,102,623 32,430,634 19,780,459 Investiii financiare 15,002,842 10,411,090 9,358,001 66,248,433 Disponibiliti 15,025,981 26,035,636 28,048,592 920,826 Activ total 166,116,039 146,649,721 153,914,901 168,016,801 Datorii totale 13,169,517 15,099,299 13,141,618 19,144,638 Activul net, din care finanat pe seama:

152,946,522 131,550,422 140,773,283 148,872,163

Capital social vrsat 97,755,491 109,486,150 109,486,150 109,486,150

Prime de capital 19,120,036 20,302,391 -8,547,549 15,572,243 Rezerve (legale, statutare, din conversie, din reevaluare etc.)

38,301,663 39,307,690 26,992,725 23,177,701

Rezultat reportat -2,403,822 -2,403,822 18,906,332 291,917 Ctiguri (pierderi) legate de instrumentele de capitaluri proprii

173,154 -35,141,987 -6,064,375 344,152

Alte surse 0 0 0 0


44

Surs :Calcule proprii pe baza situatiilor financiare ale intreprinderii. Valorile sunt exprimate n lei.

Dupa cum se poate observa in tabelul de mai sus activul net este calculat ca diferenta dintre activul total si datoriile totale, deci valoarea rezultata pentru indicator reprezinta o exprimare materiala a activului net.

In urma rezultatelor obtinute mai sus, putem preciza faptul ca valoarea activului net

ramane relativ constanta pe perioada celor patru ani analizati, variatia acestuia fiind

nesemnificativa daca luam in calcul fluctuatiile de maxim 2 milioane lei. Astfel, in 2008

indicatorul inregistreaza o scadere de aproximativ 2 milioane lei fata de 2007 atingand valoarea

de circa 131 milioane lei. Scaderea aceasta poate fi pusa pe seama scaderii activului total in 2008

fata de anul precedent prin diminuarea investitiilor detinute ca imobilizari. Desi modificarea

negativa a activului net nu este importanta, poate fi un semnal de alarma privind situatia

exploatarii si a gestionarii activelor, acestea impunand modificarile observate in structura

finantarii activului net.

Dupa anul 2008 activul net inregistreaza cresteri pentru urmatorii doi ani analizati,

valoarea acestuia ajungand la aproximativ 148 milioane lei in 2010, ceea ce inseamna ca activele

au devansat datoriile totale prin intermediul investitiilor financiare realizate de ntreprindere in

anii 2009 si 2010.

5.2. Analiza structurii patrimoniale a intreprinderii

5.2.1. Analiza structurii activului Analiza structurii patrimoniale are ca obictiv stabilirea si urmarirea evolutiei ponderii

diferitelor elemente patrimoniale de activ si pasiv. Ratele de structura patrimoniala ofera

posibilitatea exprimarii bilantului in procente si permite identificarea caracteristicilor majore ale

structurii bilantului oferind de asemenea posibilitatea realizarii de analize comparative in timp si

spatiu.

Tabel 5.2.1.Rate de structura ale elementelor de activ


45

RATE DE STRUCTURA ANI

(%) 2007 2008 2009 2010

1.Active Imobilizate 66.24 53.38 47.24 40.13

1.1. Imobilizari necorporale 0.23 0.91 0.81 0.69

1.2. Imobilizari corporale 41.57 47.73 37.97 31.87

1.3. Imobilizari financiare 24.44 4.75 8.46 7.57

2. Active Circulante 33.66 46.43 52.65 59.74

2.1. Stocuri 5.14 8.62 7.32 8.06

2.2. Creante comerciale 10.46 13.00 21.05 11.76

2.3. Investitii financiare 9.02 7.09 6.07 39.38

2.4. Disponibilitati 9.04% 17.72% 18.20 0.55

Surs :Calculepropriipebazasituatiilorfinanciare ale intreprinderii.

Pe parcursul perioadei analizate, ponderea activelor imobilizate a scazut cu aproximativ

zece procente, de la circa 66% la aproape 40%, iar activele circulante au crescut in aceeasi

proporie. Desi valoarea activelor imobilizate cat si a celor circulante creste in perioada 2007 -

2008, aceste rate de structura sunt explicate de o variatie mai accentuata a celor din urma.

Se observa faptul ca imobilizarile corporale detin cea mai mare pondere in activele

imobilizate, cu tendinte de scadere a influentei pe parcursul perioadei analizate de la 42% in anul

2007 la 32% in 2010.

In ceea ce priveste activele circulante, procentul acestora in total activ creste in perioada

de timp analizata cu pana la 27 de procente. Acest lucru se datoreaza in principal cresterii mai

mari a activelor circulante in detrimentul celor imobilizate.

5.2.2. Analiza structurii surselor de finantare Ratele de structur ale surselor de finanare ale ntreprinderii analizeaz importana

relativ i evoluia n timp a diferitelor surse de finanare utilizate de ctre firm.

Tabel 4.2.2.1. Ratele de structura ale elementelor de pasiv

RATE DE STRUCTURA ANI


46

(%) 2007 2008 2009 2010

Rata stabilitatii financiare7 91.73 88.99 88.85 87.14

Rata autonomiei globale 90.82 88.29 88.30 86.64

Rata datoriilor pe termen scurt

7.01 9.58 7.98 10.85

Rata datoriei totale 7.92 10.28 8.53 11.36

Surs :Calcule proprii pe baza situatiilor financiare ale intreprinderii.

Ponderea capitalului permanent in total pasiv (rata stabilitatii financiare) prezinta o

evolutie descrescatoare pe perioada analizata, aproximativ 4 puncte procentuale despart valoarea

inregistrata in 2007 de valoarea inregistrata in anul 2010. Deoarece acest indicator prezinta valori

mari, putem considera ca intreprinderea prezinta o stabilitate financiara ridicata, sursele de

finantare pe termen lung avand o importanta relativa in stabilitatea firmei.

Ponderea capitalurilor proprii in total pasiv este de 90.82% in anul 2007; aceasta rata de

structura scade pana in 2010 cu aproximativ 3 puncte procentuale, scadere ce se datoreaza

diminuarii rezervelor din reevaluare. Ponderea considerabila a capitalurilor proprii in total pasiv

pe toata perioada analizata, ne indica faptul ca activitatea companiei este finantata in cea mai

mare parte din resurse proprii. Acest fapt denota o stare de echilibru financiar al companiei.

Datoriile pe termen lung detin o pondere foarte mica in pasivul total, acestea pornind de

la 0.91% n 2007 i ajungnd la 0,5% n 2010. Evolutia acestor rate de structura poate fi

explicata prin datorii financiare foarte mici, chiar inexistente n ultimii doi ani analizati.

Ponderea datorilor pe termen scurt inregistreaza o crestere de la 7.01% n 2007 la 10.85%

in anul 2010. Se observa faptul ca datoriile pe termen scurt detin ponderi modeste in total pasiv,

insa cresterea lor se poate explica prin contractarea de credite pentru investitii in toti anii

analizati, ce au scadenta sub un an.

5.3. Analiza lichiditatii si solvabilitatii intreprinderii

Lichiditatea reprezinta proprietatea elementelor de activ de a se transforma in bani. Cele

mai utilizate rate de lichiditate sunt rata lichiditatii generale, rata lichiditatii curente si cea a

lichiditatii imediate. 7 S-a calculate pe baza formulei (Capital Permanent/Total Pasiv)*100, din capitalul permanent facand parte capitalul propriu si creditele pe termen lung.


47

Solvabilitatea este capacitatea ntreprinderii de a-si onora obligatiile de plata la scadenta.

Aceasta se poate exprima cu ajutorul ratei solvabilitatii patrimoniale si ratei solvabilitatii

generale.

Tabel 5.3.1.Indicatori de lichiditate i solvabilitate

Indicatori de lichiditate 2007 2008 2009 2010

Lichiditatea generala 4.80 4.84 6.60 5.50 Lichiditatea redusa 4.07 3.94 5.68 4.76 Lichiditatea imediata 2.58 2.58 3.04 3.68 Rata solvabilitatii generale 12.63 9.73 11.72 8.81 Rata solvabilitatii patrimoniale 0.98 0.98 0.96 0.97

Surs : Calcule proprii pe baza situaiilor financiare ale ntreprinderii.

Lichiditatea generala reflecta posibilitatea acoperirii obligatiilor curente din active

curente. Dup cum se poate observa in toti anii analizati aceasta rata depaseste pragul de 2,5 ceea

ce sugereaza c firma este caracerizata printr-o lichiditata generala foarte buna. In perioada

analizata aceast rata de lichiditate creste de la 4.80 n 2007 la 6.6 n 2009, apoi scade la 5,5 n

2010. O rata de lichiditate atat de ridicata poate fi si un motiv de ingrijorare deoarece firma nu si

gestioneaz resursele eficient.

Lichiditatea redus reprezinta capacitatea intreprinderii de a-si onora datoriile pe termen

scurt din creante i disponibilitati. Pe toat perioada analizata aceasta rata de lichiditate este

supraunitara si nu se cuprinde in intervalul optim 0,8 1. Acest fapt ne arata faptul ca societatea

este caracterizata de o lichiditate mare, avand posibilitatea pe perioada analizata de a-si acoperi

datoriile curente din creante si disponibilitati.

Lichiditatea imediata reprezinta capacitatea instantanee a intreprinderii de a face fata

imediat achitarii unor obligatii tinand cont doar de disponibilitati. In cazul firmei Biofarm,

aceasta rata de lichiditate depaseste cu mult pragul de 0,3 fiind chiar supraunitara. Rezulta deci

ca firma are o lichiditate imediat foarte mare ea fiind capabila sa isi acopere doar din

disponibilitati datoriile pe termen scurt in perioada analizata.

Solvabilitatea generala reprezinta capacitatea firmei de a-si achita obligatiile banesti,

imediate si indepartate, fata de terti. Pe perioada anilor 2007 2010 aceasta rata de solvabilitate


48

a depasit cu mult pragul de 1.5, ceea ce reflecta stabilitatea financiara a intreprinderii si

capacitatea de a-si achita obligatiile.

Solvabilitatea patrimoniala atesta posibilitatea rambursarii datoriilor pe termen lung din

capitaluri proprii. Pragul considerat adecvat al acestei rate este de 0,5. Deoarece acest prag este

depasit cu mult de rata de solvabilitate patrimoniala a firmei Biofarm putem spune ca in fiecare

an supus analizei firma isi poate rambursa datoriile din capitalul propriu.

5.4. Analiza fondului de rulment patrimonial

Fondul de rulment patrimonial, denumit fond de rulment (FR), reflect lichiditatea curent n mrime absolut a unei ntreprinderi pe termen scurt.

Fondul de rulment reprezint marja de siguran a ntreprinderii, impus de decalajul dintre sumele de ncasat i sumele de pltit pe termen scurt, precum i de decalajul dintre termenul mediu de transformare a activelor circulante n lichiditi i durata medie n care datoriile pe termen scurt devin exigibile.

Tabel 5.4.1. Analiza fondului de rulment patrimonial

2007 2008 2009 2010

Capital Permanent8 - 152.533.385 130.740.248 136.903.516 146.605.339 - Active Imobilizate 110.143.052 78.431.513 72.793.864 67.513.449 = Fond de Rulment 42.390.333 52.308.735 64.109.652 79.091.890 Rata de finantare a stocurilor 4,956 4,129 5,682 5,835 Rata de finantare a activelor circulante 0,757 0,767 0,790 0,787

Surs : Calcule proprii pe baza situaiilor financiare ale ntreprinderii.

Dupa cum rezulta in urma calculelor de mai sus, se poate spune ca in cei patru ani

analizati intreprinderea a inregistrat un fond de rulment crescator, cu valori de aproximativ 42

milioane lei in anul 2007 ce au crescut pana la aproximativ 79 milioane lei in 2010. Aceasta

situatie poate fi apreciata ca favorabila, crescand finantarea exploatarii din surse stabile.

Rata de finantare a stocurilor are valori anuale mai mari de 2, ceea ce ar reprezenta o

finantare integrala a stocurilor, dar si a unei parti a creantelor.

8 Capitalul permanent (angajat) a fost calculat ca fiind capitalul propriu la care se adauga datoriile pe termen lung


49

Rata de finantare a activelor circulante releva faptul ca peste 75% din activele circulante

sunt finantate pe baza surselor stabile de finantare, restul acoperindu-se din resurse ciclice de

exploatare (pasive curente, respectiv obligatiile curente ale firmei).

Tabel 5.4.2. Indicatorii fondului de rulment

Indicatorii Fondului de Rulment (Lei) 2007 2008 2009 2010

FR permanent9 44.480.584 54.387.397 68.995.210 82.450.347 FR propriu 42.970.894 53.360.691 68.144

80908126 Analiza Financiara SC Biofarm SA

Documents

Transcript of 80908126 Analiza Financiara SC Biofarm SA