Evaluarea Societatii Biofarm SA

CAPITOLUL 1. SCOPUL SI BENEFICIARUL RAPORTULUI DE EVALUARE

1.1 Procesul de evaluare

Scopul procesului de evaluare este stabilirea valorii actuale respectiv a rezultatelor financiare ale societii n vederea cunoaterii situaiei reale a firmei de ctre conducere pentru stabilirea politicii sale pentru urmtorii ani. Se urmrete solvabilitatea societii, dac politica actual a societii este conform i dac aceasta va fi continuat. Pentru realizarea scopului evalurii se va porni de la diagnosticarea societii, dup care se vor folosi metodele de evaluare adecvate, astfel nct s se ajung la un rezultat ct mai aproape de realitate.Metodele de evaluare care vor fi folosite sunt: Abordarea prin venit Abordarea prin comparatie

Clientul si beneficiarul evaluriiPrincipalul client si beneficiar al evalurii este SC BIOFARM SA. Evaluarea este realizata in conformitate cu Standardele internationale de evaluare in vigoare, din care, tinand seama de scopul evaluarii, in principal cu IVS 1 Valoarea de piata si GN 6 Evaluarea intreprinderiiMomente de timp relevante: Data de referinta a evaluarii: 31.12.2010, data selectata din considerente legate de indisponibilitatea informatiilor aferente anului financiar 2011.- Data elaborarii raportului: 31.04.2012.

EvaluatorulRaportul de evaluare a fost realizat de ctre: Ciudin Ioana Cula Florentina studente n cadrul Academiei de Studii Economice Bucureti, Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

Principalele surse informaionale folositeInformaiile folosite la ntocmirea prezentului raport au fost obinute de pe site-ul Biofarm SA, precum si de pe site-ul Bursei de Valori Bucuresti.

Ipoteze si conditii limitativeO conditie limitativa in evaluarea Biofarm Sa o constituie valabilitatea certificatului pentru sistemul de management al calitatii conform EN ISO 9001:2000 nr. 73 100 2475 valabil pana in 31.07.2011.

1.2 Prezentarea societatii

Datele de identificare ale societatii:

Numele firmei: SC BIOFARM SASediul firmei (adresa, telefon, fax): Bucuresti,str Logofatul Tautu, nr 99, sect 3Cod fiscal: RO 341563Numarul si data inregistrari la Oficiul Registrului Comertului: J40/199/1991Forma juridica de constituire : societate pe actiuniTipul activitati potrivit obiectului de activitate:Activitate principala : Cod CAEN 2120: Fabricarea preparatelor farmaceutice

Scurt Istoric : SC BIOFARM SABiofarm este unul dintre primii producatori romani de medicamente si suplimente alimentare. De peste 80 de ani Biofarm este alaturi de specialistii din Romania in cursa pentru descoperirea celor mai bune solutii pentru mentinerea sanatatii oamenilor. Compania, fondata in 1921, s-a concentrat pe dezvoltarea, producerea si comercializarea atat a unor branduri puternice, cat si a unor produse generice. In prezent, Biofarm este unul dintre primii 10 producatori romani existenti pe piata farmaceutica din Romania, o piata dinamica si foarte competitiva. Compania este certificata in conformitate cu cerintele standardului EN ISO 9001:2000 si ale Ghidului privind buna practica de fabricatie (GMP) pentru toate liniile de productie. De asemenea, actiunile sale sunt listate la Bursa de Valori Bucuresti - Categoria I.Cu laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel, linii de productie moderne si o puternica echipa de reprezentanti medicali si de vanzari, Biofarm se regaseste de mai multi ani in topul primilor 3 producatori romani de solutii si suspensii pentru administrare orala, este cel mai important producator roman de capsule gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de comprimate si drajeuri din Romania. Biofarm are un portofoliu competitiv de peste 190 de produse care acopera 60 de arii terapeutice si investeste in mod continuu in campanii media, comerciale si de marketing pentru promovarea propriilor produse.

Avand o pozitie stabila pe piata farmaceutica romaneasca, Biofarm urmareste sa isi imbunatateasca pozitia si pe arena internationala. In momentul de fata Biofarm este prezenta in 7 tari si extinderea continua. Lansarea de noi produse si imbunatatirea portofoliului sunt puncte cheie ale strategiei de dezvoltare a companiei. Pentru a-si imbunatati pozitia atat pe piata interna, cat si pe cea internationala, Biofarm va dezvolta si lansa aproximativ 10 produse in fiecare an.Strategia de dezvoltare a companiei Biofarm include, de asemenea, imbunatatirea prezentei companiei pe piata de retail, continuarea dezvoltarii fortei de vanzari pentru imbunatatirea reprezentarii in piata si cresterea numarului de produse. Investitiile in cercetare, lansarea si promovarea propriilor produse vor continua pentru a ajuta la imbunatatirea pozitiei companiei in piata.Printre produsele oferite de companie se numara produsele farmaceutice cu/fara prescriptie medicala, suplimentele alimentare, cosmeticele, biocidele. Totodata, Biofarm SA asigura servicii de consultanta in ceea ce priveste piata farmaceutica din Romania, dezvoltarea de produse, inregistrarile pe piata romaneasca, transfer de know-how pentru produse si procese, co-marketing pe piata romaneasca, ambalare.Activele de baza ale companiei sunt reprezentate preponderent de cele tangibile, consecinta a tipului de activitate al companiei si anume productia de preparate farmaceutice.

Modalitatea de constituire a capitalului

Actiunile S.C. BIOFARM S.A. au fost tranzactionate pe Piata RASDAQ, la categoria de baza, din data de 19.11.1996. Conform hotararii adunarii generale extraordinare a actionarilor nr. 40 din 24.03.2005, s-a aprobat demararea operatiunilor necesare listarii societatii la categoria I a Bursei de Valori Bucuresti.Prin Hotararea nr. 69 din 25.10.2005 a Consiliului Bursei de Valori Bucuresti s-a aprobat inscrierea la Cota Bursei de Valori Bucuresti SA sectorul valorilor mobiliare emise de persoanele juridice romane - Categoria I, a actiunilor emise de S.C. BIOFARM S.A.Caracteristicile actiunilor S.C. BIOFARM S.A.: - actiuni nominative dematerializate ; - valoare nominala 0,1 leiStructura actionariatului se prezinta:

CAPITOLUL 2. DIAGNOSTICUL PENTRU EVALUAREA FIRMEI2.1 Diagnostic comercial

2.1.1 Produse si ServiciiCu un portofoliu actual de peste 190 de produse (40% medicamente, 50% suplimente nutritive si 10% diverse), laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel, linii de productie moderne si o puternica echipa de reprezentanti medicali si de vanzari, Biofarm este unul dintre primii 10 competitori autohtoni de pe piata farmaceutica din Romania. De asemenea este singurul producator de capsule gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de comprimate si drajeuri din Romania In ultimii 2 ani Biofarm s-a implicat in dezvoltarea de piata prin extinderea activitatii sale marindu-si portofoliul tarilor in care exporta cu inca 9 tari, dezvoltarea unor forme farmaceutice noi(tablete masticabile) si activitati de out-licensing, gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de comprimate si drajeuri din Romania. Mai mult, Biofarm urmareste activ dezvoltarea unor produse noi, imbogatindu-si permanent portofoliul de produse de uz pediatric precum si liniile adresate tractului digestiv, aparatului respirator, sistemului nervos si celui osteoarticular. Diversificarea portofoliului Biofarm, inclusiv prin in-licensing, s-a materializat recent prin dezvoltarea de produse destinate aparatului cardiovascular. Proiectele firmei urmaresc extinderea gamei de produse cu 12-15 produse noi anual.Avand o pozitie stabila pe piata farmaceutica romaneasca, strategia companiei in ultimul an a urmarit patrunderea in arena internationala. In momentul de fata Biofarm este prezenta pe piata in 11 tari si extinderea continua. Pentru viitor firma prognozeaza cresterea ponderii pe piata interna si internationala in special prin lansarea unor produse de nisa. Multe dintre produsele Biofarm au o traditie de minim 40 de ani pe piata romaneasca: Anghirol, Carmol, Cavit, Clorocalcin, Colebil, Inhalant, Mecopar, Romazulan, Romergan, Sirop expectorant, Sirop patlagina si Triferment, iar altele, mai noi, cum ar fi Sennax, Biohept, Betacaroten, Hepatoprotect, Bioflu, Devaricid, Triomega, Plasept si Ferglurom, vor deveni produse de marca datorita capacitatilor lor terapeutice si a promovarii sustinute de o echipa de reprezentanti bine pregatiti. Vis-a-vis de servicii, Biofarm ofera: consultanta in ceea ce priveste piata farmaceutica din Romania, dezvoltarea de produse si inregistrarile pe piata romaneasca, transfer de know-how pentru produse, procese, fabricarea de produse nesterile, co-marketing pe piata romaneasca si ambalare.

Descrierea principalelor produse realizateCompania S.C. Biofarm S.A. actioneaza pe urmatoarele piete: produse destinate sistemului digestiv: antiacide, antiflatulente, coleretice si colecistochinetice, antiemetice si propulsive, preparate enzimatice produse destinate sistemului musculo-scheletic: trofice articulare, suplimente de calciu, preparate anti-gutoase produse destinate imunostimularii: multivitamine: antiseptice si dezinfectante: produse destinate aparatului respirator produse care trateaza simptomele racelii si gripei

produse care combat ateroscreloza: produse care imbunatatesc circulatia venoasa/capilara: antioxidante: produse care combat carentele de fier produse care combat colicile sugarilor produse care combat starile de stres, oboseala, anxieteteIn anul 2010 s-a mentinut tendinta crescatoare a vanzarilor pentru suplimente alimentare, acestea inregistrand o crestere in valoare de aproximativ 10%. Ponderea, din punctul de vedere al unitatilor vandute, a suplimentelor nutritive din total portofoliu de produse al companiei este de aproximativ 25 %.Vanzarea medicamentelor eliberate fara prescriptie medicala a scazut in unitati din cauza scaderii puterii de cumparare a populatiei si tot din acelasi motiv medicamentele ce se vand pe baza de prescriptie au inregistrat o usoara crestere in unitati, pacientii orientandu-se catre produsele care beneficiaza de compensare/gratuitate de catre CNAS.Ponderea, din punctul de vedere al unitatilor vandute, a medicamentelor eliberate fara prescriptie medicala este de 56 %.2.1.2 Furnizori

O situatie a principalilor furnizori de echipamente si aparatura ai BIOFARM aduce in prim plan societatea croata Pharmalab, care detine o pondere de 34,4% din totalul echipamentelor achizitionate. Pharmalab reprezinta un furnizor strategic pentru toate liniile de productie ale BIOFARM oferind o gama eterogena de produse industriale: cuve si rezervoare de diferite capacitati pentru depozitare, malaxoare, sisteme de purificare a apei si generare a aburilor, sisteme de preparare si transfer al zaharului, pompe si sisteme de distribuire a preparatelor medicamentoase, etc.BIOFARM importa de la Kevin Engineering din India (al doilea furnizor ca importanta cu o cota de aproximativ 17%) granulatoare, mixere si cabinete mobile.Surse de achizitii

Furnizorii au fost selectati in functie de calitate, documente transmise, preturile cele mai mici si conditiile de plata optime; plata achizitiilor de materii prime si ambalaje se face in 90 % din cazuri dupa livrarea si receptionarea marfii.Termenul mediu de plata in 2010 a crescut de la 83 zile in anul 2009 la 97 zile in anul 2010.Conform datelor din bilant la data de 31.12.2010, stocurile au inregistrat o crestere de 20% datorita in principal cresterii si diversificarii portofoliului de produse finite.Pe langa efortul de a mentine stocurile la un nivel optim, compania si-a indreptat atentia spre imbunatatirea conditiilor si modului de lucru cu furnizorii, astfel : Portofoliu furnizori in 2010 : 105 furnizori pentru materii prime si ambalaje (aproximativ. 80 % surse import si 20 % surse indigene) Furnizorii au fost selectati in functie de calitate, documente transmise, preturile cele mai mici si conditiile de plata optime. BIOFARM colaboreaza cu urmatorii furnizori de ambalaje: Polirom Co. hrtie si folii adezive, ambalaje din carton simplu si ondulat, funii de legat; Argo-Rom Plastics S.A. flacoane din PE, PVC, flacoane din PP pentru solutii injectabile sterilizabile la 120 C, flacoane cu picurator; Stirom S.A. Bucuresti recipiente din sticla de diferite capacitati; Saint-Gobain, Franta gama larga de recipiente din plastic. Pe fondul diminuarii considerabile a activitatii industriei chimice din tara noastra, aprovizionarea straine (80%), restul necesarului cu materii prime se realizeaza prin importuri de la firme fiind acoperit prin achizitii de la firmele romnesti (18%) incluznd la aceasta categorie si reprezentantele firmelor straine, iar circa 2% reprezinta materii prime produse chiar n incinta societatii BIOFARM (o mare parte a extractelor de origine animala). Lista furnizorilor de materii prime grupati dupa produsele oferite se prezinta astfel: Hoffmann La Roche, Elvetia acid ascorbic (vitamina C), acid nicotic, betacaroten; Colorcon, Anglia vitamine; S&D, Anglia estradiol, hidrocortizon; Dolner, Elvetia acetoftalat de celuloza; ICE, Italia bila de bovine; Loba, Spania clorhidrat de naftoza, dimetil sulfoxid; Aarhus Olie, Danemarca cebao; Diosinth, Danemarca efedrina HCI, heparina, oxitocina; Induken, Canada silimarina; Pentru a micsora impactul expunerii societatii la riscul de majorarii preturilor au fost luate masuri de incheiere pe termen mediu a contractelor de aprovizionare la preturi negociate atat in moneda nationala cat si in valuta (in special euro si usd) cu furnizori alternativi de materii prime si materiale de ambalare. Fluctuatiile de pret si/sau de curs valutar la materii prime si ambalaje nu au afectat semnificativ profitabilitatea produselor BIOFARM.Buna desfasurare a actelor de piata presupune intercorelarea cu succes a activitatilor societatii caracterizate de un grad nalt de eterogenitate. De aceea, alegerea prestatorilor de servicii trebuie sa fie subordonata criteriilor de eficienta n materie de cost si calitate. 2.1.3 Clienti

In functie de statutul lor, clientii carora le se sunt adresate produsele BIOFARM se impart in firme distribuitoare, consumatori finali, iar o pondere de 5% din volumul vanzarilor se indreapta catre spitale.Majoritatea acestor comercianti si-au creat in timp si lanturi proprii de farmacii, insa numarul acestora detine o pondere de doar circa 25% din numarul total al farmaciilor in care se comercializeaza produsele BIOFARM.Produsele farmaceutice se adreseaza tuturor persoanelor fizice de la nou-nascuti pana la varstnici, indiferent de profesie, mediul de trai ori de venituri. Cei care insa utilizeaza cu precadere produse farmaceutice sunt in general persoane din mediul urban, acestia avand educatia la un nivel mai inalt decat cei din mediul rural, precum si persoanele trecute de 45 de ani, aceasta fiind varsta cea mai frecventa a imbolnavirilor a persoanelor de hipertensiune, boli cardiovasculare, artroze si altele.Am stabilit pana acum faptul ca un cumparator isi formeaza o opinie proprie asupra valorii si actioneaza pe baza ei. Satisfactia sau insatisfactia lui dupa cumparare depind de raportul in care performantele ofertei corespund asteptarilor sale. Ceea ce cumpara pacientul este dreptul de a fi in continuare sanatos. Asteptarile consumatorilor se formeaza pe baza experientei anterioare de cumparare, a afirmatiilor facute de medic, diferiti prieteni si colegi, si a informatiilor si promisiunilor venite din partea firmei farmaceutice si a concurentei.Pentru a castiga un loc important pe piata firma Biofarm analizeaza asteptarile clientilor sai si gradul de satisfactie al acestora in raport cu produsele si serviciile oferite. In cursul anului 2010, compania Biofarm a inregistrat o crestere a vanzarilor in valoare de 7.36%. In unitati cresterea este de 0.61%, comparativ cu scaderea de 0.20% in unitati inregistrata de piata totala farmaceutica din Romania. Piata locala farmaceutica a inregistrat, in aceeasi perioada de timp, o crestere de 5.31% in valoare si o scadere de 9.99% in unitati.In aceeasi perioada de timp, compania Biofarm si-a imbunatatit si diversificat portofoliul, ajungand la 192 de produse si a fost lider de piata pe 11 arii terapeutice.Vanzarile la export in anul 2010 au fost in valoare de 2.111.726 lei.Biofarm a inregistrat in anul 2010 comparativ cu anul 2009 o crestere a exportului cu 25% in valoare si 31% in unitati. In anul 2010 s-a continuat strategia companiei care prevede diversificarea si patrunderea pe noi piete de desfacere. In acest sens s-au facut investitii pentru inregistrarea de dosare noi atat pe pietele existente cat si pe piete noi.In anul 2010, Biofarm s-a concentrat si pe reteaua de supermarket, hipermarket si cash & carry, inregistrand cresteri valorice pe acest segment de piata de aproximativ 360% fata de anul 2009.Comerciantii cu care BIOFARM colaboreaza: DITA Import-Export SRL Bucuresti, Mediplus Bucuresti, Montero SRL Bucuresti, Iassyfarm Iasi, ChPM SRL Bucuresti, Fildas Bucuresti, Farmacom S.A. Brasov, A.D.M. Bucuresti, Biosfarm SRL Piatra Neamt, Arochim Ploiesti, Farmexpert D.C.I. SRL Bucuresti, Deltafarm Suceava, Geranium SRL Timisoara, Pharma Distribution Group Cluj NapocaTrebuie precizat ca, n conformitate cu prevederile legale n domeniu, producatorii de medicamente nu-si pot vinde direct productia catre farmacii, fiind prevazute conditii severe de desfasurare a contractelor de vnzare-cumparare.Cantitatea contractata determina procentul de discount acordata distribuitorilor precum si termenul de plata al comenzii, perioada medie a unui credit comercial acordat fiind de 30, 45 respectiv 60 de zile. Productia companiei este destinata n proportie de 80% farmaciilor, restul reprezentnd livrarile de produse cerute n mod constant de spitale.Spitalele detin doar 20% din volumul de vnzari, datorita neatractivitatii acestui sector, amenintat permanent de blocajele financiare concretizate n neplata la termen a datoriilor catre furnizorii de medicamente. Pentru produsele cu care BIOFARM aprovizioneaza spitalele (ca unic furnizor), se ncaseaza contravaloarea acestora pe loc. Produsele BIOFARM acopera o mare varietate de clase terapeutice fiind destinate, n functie de acestea, unei largi palete de consumatori, eterogena att din punct de vedere al categoriei de vrsta ct si al afectiunilor de care acestia sufera. BIOFARM si-a pozitionat produsele pe piata medicamentelor ca avnd un pret inferior comparativ cu cele ale concurentei, de aceea printre clientii BIOFARM se regasesc segmentele de populatie cu venituri medii si mici. Categoria suplimentilor nutritivi se adreseaza, nsa, si celor cu venituri peste medie, deoarece ei pot aloca sume de bani suplimentare n directia achizitionarii de produse care sa le asigure o structura sanatoasa a elementelor nutritive din organism.

2.1.4 Concurenti

Competitorii principali ai companiei Biofarm sunt: TERAPIA RANBAXY Cluj, ANTIBIOTICE Iasi, ZENTIVA, ACTAVIS, GEDEON RICHTER si LABORMED. Cifra de afaceri pozitioneaza Terapia Ranbaxy in fruntea clasamentului, urmata de companiile Antibiotice, Sicomed si Zentiva.Chiar daca piata farmaceutica a fost afectata de crize financiare, Biofarm a reusit sa se mentina printre primii 10 producatori de medicamente, iar acest lucru certifica faptul ca Biofarm este recunoscuta ca fiind producatrul unor medicamente si suplimente alimentare de foasrte buna calitate la preturi accesibile. Firma ca continua insa, procesul de identificare sa implementare a celor mai bune strategii de dezvoltare, de vanzare, de marketing si de optimizare a costurilor care sa ii permita sa raspuna si in continuare nevoilor consumatorilor sai.Cota de piata a S.C. BIOFARM S.A.Cota de piata a producatorilor autohtoni 2010

DenumireCifra de Afaceri 2010Cota de Piata 2010

Terapia Ranbaxy320,000,00027%

Zentiva201,500,00017%

Antibiotice243,830,00021%

Gedeon Richter142,900,00012%

LaborMed182,100,00016%

Biofarm82,300,0007%

Total1,172,630,000100%

Cota de piata Biofarm

2.2 Diagnosticul operaional sau tehnologic

Biofarm detine laboratoare de cercetare de cel mai inalt nivel si linii de productie moderne. Se regaseste in topul primilor 3 producatori romani de solutii si suspensii pentru administrare orala, este cel mai important producator roman de capsule gelatinoase moi si unul dintre cei mai mari fabricanti de comprimate si drajeuri din Romania.In prezent, BIOFARM detine trei linii de productie operative astfel:1. linia de capsule gelatinoase moi singura din Romnia;2. linia de lichide are cea mai mare capacitate din Romnia, BIOFARM pozitionndu-se ca lider pe piata siropurilor si solutiilor;3. linia de tablete filmate.In anii 2009 - 2010 s-au demarat procedurile pentru accesarea de cofinantare prin programul operativ sectorial pentru cresterea competitivitatii economice, in acest sens incheindu-se o colaborare cu un consultant specializat pe accesarea fondurilor structurale.Capacitati de productie in cadrul Biofarm:Sectia Comprimate.In aceasta sectie s-a continuat perfectionarea tehnologiilor de obtinere a comprimatelor prin metoda granularii umede,prin includerea circuitului tehnologic a echipamentelor nou achizitionate.Sectia Produse Parenterale.In aceasta sectie se realizeaza atat pulberi pentru solutii si suspensii injectabile, cat si substante active din clasa cefalosporinelor, solicitate de clinicieni, cu pondere mare in cifra de afaceri.Sectia Biosinteza.In cadrul acestei sectii se realizeaza un produs pe baza substantei active Nystatium, fabricat printr-un proces de biosinteza urmat de separarea prin extractie si purificare a principiului active.Sectia dermato-cosmetice. Preventia si ingredientii activi din produsele dermocosmetice au un rol esential .In cadrul acestei sectii se realizeaza un produs pe baza substantei active Glucan. Glucanul este o substanta obtinuta din drojdia de bere care de-a lungul timpului a fost folosita ca agent imunostimulator. El stimuleaza formarea de collagen si elastina, reduce adancimea ridurilor si o protejeaza impotriva radiatiilor UV.Sectia Unguente-Supozitoare.Fabricatia unguentelor,cremelor si gelulilor are loc pe 2 fluxuri:de uz uman si un flux de uz veterinar.Pentru distribuirea amestecului in tuburi sunt folosite echipamentele COMADIS C 970 si C 135.Pentru obtinerea supozitoarelor sunt utilizate echipamentele pentru distribuirea amestecului in plachete:SARONG SAAS\15 si SARONG SG 12.Amortizarea mijloacelor fixe este liniara.

Forme solide. Capacitatea de productie a formelor farmaceutice solide este cuprinsa intre 25 si 250 kg pe serie.Echipamente: moara cu ciocanele G FSJ 16 A pentru granulare uscata mixer granulator tip HLSG cu capacitate de 220 l uscator in pat fluidizant tip FL capacitate 120 l omogenizator tip GHJ 1000 capacitate 200 kg sita vibratoare tip ZS 515 capacitate 60-130 kg/hForme semisolide. Capacitatea de productie a formelor farmaceutice semisolide variaza intre 75 si 150 kg per serie.Echipamente: vas pentru baza apaosa din otel inoxidabil cu capacitate de 150 litri vas pentru baza grasa din otel inoxidabil cu capacitate de 150 litri turboemulsificator HB-ZJZR-1228 cu moara coloidalaForme lichide. Capacitatea de productie a formelor farmaceutice este cuprinsa intre 50 si 300 litri pe serie.Echipamente: 2 vase transportabile din otel inoxidabil pentru prepararea substantei cu capacitate de 50 litri si 150 litri.Cel mai mare impact pe care l are progresul tehnologic n activitatea producatorilor de medicamente se observa la nivelul procesului de productie, datorita rigurozitatii conditiilor de desfasurare a acestuia. Din acest motiv, companiile farmaceutice aloca resurse financiare substantiale reconditionarilor, dezvoltarii si modernizarii liniilor de productie. De asemenea, n planurile de investitii anuale figureaza, de cele mai multe ori ca avnd o pondere semnificativa, fondurile banesti alocate activitatii de cercetare si dezvoltare de noi produse, care sa raspunda unor nevoi ale consumatorilor.

2.3 Diagnosticul situaiei juridice

Scopul diagnosticului juridic este de a aprecia relaiile firmei cu proprietarii, salariaii i ali teri sub aspectul conformitii i respectrii legislaiei n vigoare. Analiznd documentele societii privind aspectele juridice s-a constatat c societatea este nfiinat i organizat n conformitate cu cerinele normelor n vigoare; ea i desfoar activitatea n conformitate cu legile romne n vigoare, Codul Comercial Romn, dar i n conformitate cu drepturile i obligaiile prevzute n statutul societii.Aciunile S.C. BIOFARM S.A. au fost tranzactionate pe Piata RASDAQ, la categoria de baz, din data de 19.11.1996. Conform hotrrii adunrii generale extraordinare a acionarilor nr. 40 din 24.03.2005, s-a aprobat demararea operaiunilor necesare listrii societii la categoria I a Bursei de Valori Bucureti. Prin Hotrrea nr. 69 din 25.10.2005 a Consiliului Bursei de Valori Bucuresti s-a aprobat nscrierea la Cota Bursei de Valori Bucuresti SA sectorul valorilor mobiliare emise de persoanele juridice romne - Categoria I, a aciunilor emise de S.C. BIOFARM S.A. Aciunile S.C. BIOFARM S.A. sunt aciuni nominative dematerializate iar valoare nominal este de 0,1 lei/actiune. Simbolul S.C. BIOFARM S.A. la Bursa de Valori Bucuresti este BIO.ConducereaConsiliul de Administratie al SC BIOFARM SA n anul 2010 a fost alctuit din: Dnut VASILE presedinte CA Ion ANDREI membru CA Ioan CUZMAN membru CA Elena CALITOIU membru CA Dumitru TUDOR membru CA Nu exista acorduri, ntelegeri sau legturi de familie ntre persoanele din Consiliul de Administraie al companiei sau din conducerea executiva i o alt persoan datorit crora persoana din Consiliul de Administraie a fost numit ca membru al conducerii executive.Toate persoanele care fac parte din conducerea executiv a societii sunt angajate cu contract pe perioad nedeterminat, mai puin Directorul General Dnut Vasile care are ncheiat contract de mandat.ParticipatiiSC Biofarm SA detine o participare de 3.500 euro reprezintand 50% din capitalul social al unei companii din Ucraina. Compania din Ucraina nu a desfasurat activitate economico-financiara pana la data de 31.12.2010.La data de 08.02.2010 a fost inregistrata reprezentanta Biofarm SA din Republica Moldova . Reprezentanta are sediul in Republica Moldova, mun.Chisinau,str. Alexandrescu G., nr.5.LitigiiSocietatea este n litigiu cu o persoan fizic referitor la sume pe care aceasta le revendic n legatur cu drepturile privind utilizarea unor brevete de inventie. Conducerea nu este n masur s estimeze valoarea despagubirilor pe care ar putea fi obligat s le plateasc, expertizele solicitate nefiind finalizate la data prezentului raport. n consecint, nu a fost inregistrat un provizion pentru acest litigiu.

Evaluarea aspectelor legate de impactul activitatii de baza a emitentului asupra mediului inconjuratorPentru anul 2010 impactul de mediu a fost in limitele impuse de autorizatia de mediu, pentru aceasta au fost efectuate urmatoarele demersuri:-Au fost respectate cerintele de monitorizare a impactului de mediu pentru toti factorii de mediu (emisii: aer, apa, sol, zgomot), rezultatele obtinute respectand incadrarea sub limitele maxime admise la nivelul tuturor poluantilor descarcati;-Monitorizarea de control a impactului de mediu a fost efectuata doar prin laboratoare acreditate RENAR.

Precizarea potentialelor probleme legate de dreptul de proprietate asupra activelor corporale ale societatii comerciale.La 31 decembrie 2010, societatea nu detinea titlu de proprietate asupra terenului in folosinta din str. Logofat Tautu nr. 99. In Iancu de Hunedoara nr. 40-42 s-a obtinut in anul 2007 titlul de proprietate pe teren.Terenul in folosinta din str. Logofat Tautu nr. 99, nu este inclus in situatiile financiare ale SC Biofarm SA, datorita faptului ca documentele ce atesta proprietatea nu au fost inca obtinute, existand notificari pe Legea nr. 10/2001.In conformitate cu prevederile HG 834/1991 art. 1, societatea solicita obtinerea certificatului de atestare a dreptului de proprietate asupra terenului, pentru terenurile necesare desfasurarii activitatii conform obiectului de activitate.Valoarea terenului pentru care se va obtine certificat de atestare a dreptului de proprietate va fi stabilita in baza prevederilor legale. Cu valoarea terenurilor se va majora capitalul social al Societatii iar actiunile vor intra in proprietatea statului. Efectul de dilutie va fi luat in calculul rezultatului pe actiune diluat.

Dreptul MunciiPatronatul, prin reprezentantul su legal AGA, a ncheiat contracte de munc pentru managementul de la cel mai nalt nivel pentru administrarea societii. Analiznd contractele colective i individuale de munc s-a constatat c acestea exist, sunt valide i corect ntocmite; Conveniile civile lipsesc; Se respect toate normele privind protecia muncii: Selecia i angajarea managerilor s-a realizat de ctre firme specializate n domeniul resurselor umane utiliznd cele mai noi metode de selectare din domeniu (psihologia, tiina comunicrii, informatica, managementul industrial, .a.); Societatea nu a nregistrat litigii cu salariaii pn n prezent; Salariile personalului, contribuiile la asigurri, contribuiile la fondul de pensii, la fondul de omaj i contribuia la asigurrile de sntate sunt achitate la zi.

Dreptul Fiscaln urma analizrii actelor societii s-au constatat: Societatea i-a onorat toate obligaiile fa de stat; n Registrul Unic al societii nu sunt nregistrate procese verbale ale organelor de control.

2.4 Diagnosticul resurselor umane si al managementului

Numarul mediu de salariati pentru anul 2010 este de 343, in crestere fata de anul precedent.

In ceea ce priveste nivelul de pregatire a personalului, distributia este urmatoarea: 40% din angajati sunt absolventi de studii superioare, 33% sunt absolventi de studii medii, iar diferenta de 27% sunt la nivel de scoala profesionala/gimnaziu.

In perioada 2008 2010 proportia angajatilor cu studii superioare a evoluat astfel:

In anul 2010, 172 de persoane au facut parte din Sindicatul Independent al companiei. Pe parcursul anului 2010 nu au fost intalnite situatii conflictuale intre angajati si nici intre reprezentantii managementului si angajati.

Personalul (categoria de personal, numr, pondere)Indicatori 200820092010

Numar de salariati335343343

Numarul mediu de zile lucrate de un salariat intr-un an225220222

Numarul mediu de ore lucrate zilnic de un salariat7.87.78

Numar de utilaje240290350

Numar de schimburi111

BIOFARM prezenta la sfarsitul anului 2010 un numar de 343 de angajati, dintre care 125 de angajati (32%) personal administrativ; 218 de angajati (64%) personal productiv.La nivel organizatoric, BIOFARM are constituite departamentele traditionale specifice fiecarui agent economic aflat n calitate de producator: de personal, financiar-contabil, de marketing si vnzari, de aprovizionare, de IT, de managementul calitatii, de cercetare dezvoltare, de protectia muncii.La nivel operativ, de o importanta cruciala sunt laboratoarele locul de testare a formulelor medicamentoase. De asemenea, desfasurarea tuturor proceselor ce intervin n cadrul productiei necesita o atenta organizare si coordonare, astfel nct o buna pregatire a personalului direct implicat se impune ca o conditie absolut necesara. Nu trebuie neglijata nici importanta angajatilor cu rol de supraveghere, ntretinere si reparatie a echipamentelor de productie.

ConducereaDANUT VASILE-Director General si Presedintele Consiliului de AdministratieDANIELA TOLEA-Director de vinzariGABRIELA CARP-Manager de marcheting si dezvoltarea afacerilorTUFARU CAMELIA-Director de Productie si IntretinereSTANESCU CARMEN-Director AprovizionarePOPESCU LIANA GABRIELA-Menager cu asigurarea CalitatiiMOROSANU DRAGOS CONSTANTIN-Director ITCRISTESCU MIHAI-Manager AdministrativION ZOIA MIHAELA-Sef Oficiu Juridic

Activitati pentru cresterea performantei salariatilor Dezvoltarea cunostintelor profesionale ale angajatilor a continuat prin programe de instruire si formare profesionala in cursul 2010.Compania organizeaza instruiri interne si externe in scopul cresterii performantei salariatilor. In anul 2010 numarul orelor de instruiri a fost de aproximativ 5200, de aceste instruiri beneficiind 335 de persoane. Departamentele cu cele mai multe instruiri au fost cele de Vanzari, Aprovizionare si Productie.Cheltuielile cu personalul efectuate in 2010 sunt in valoare de 14,776,012 lei din care:- salarii 10,585,921 lei;- cheltuieli cu asigurarile si protectia sociala: 3,156,884 lei;- bonuri de masa acordate salariatilor: 640,509 lei.Societatea e condusa in sistem unitar, in intelesul Legii 31/1990 privind Societatile Comerciale, conducerea societatii fiind asigurata de Consiliul de Administratie al SC Biofarm S.A. Remuneratia acordata conducerii a fost in valoare de 392,698 LEI pentru anul 2010 fata de 446,146 LEI pentru anul 2009.

Analiza Eficienei MunciiCaracterizare general a eficienei folosirii resurselor umane:Analiza productivitii muncii se face pe baza mrimilor absolute i a mrimilor relative. Productivitatea medie anual Indicatori200820092010

Cifra de afaceri (lei)65.102.889|67.108.83682.294.885

Personal mediu335331343

Wa(lei/ salariat)194.337202.746239.927

Dinamica productivitii munciiIndicatori200820092010

CA 65.102.88967.108.83682.294.885

Ns335331343

Wa (lei/sal)194.337202.746239.927

Indicele Wa %-+4.32+18.34

n ceea ce privete eficiena muncii, se observ o crestere a productivitatii muncii de la 194.337 lei in 2008, la nivelul de 202.746 lei/salariat in anul 2009, respectiv la 239.927 lei/salariat in 2010. Aceast crestere este rezultatul favorabil al cresterii cifrei de afaceri.

s

2.5 Diagnosticul Economico - Financiar2.5.1 Diagnosticul ContabilScopul diagnosticului contabil este de a aprecia modul de organizare a contabilitatii, daca este conforma cu Legea Contabilitatii Nr. 3055/2009, respectiv: Societatea tine evidentele contabile in moneda nationala LEI si intocmeste situatiile financiare in conformitate cu Reglementarile Contabile si de Raportare emise de catre Ministerul de Finante din Romania.

Situatiile financiare cuprinse in prezentul raport sunt intocmite in conformitate cu prevederile OMFP Nr. 3055/2009 pentru aprobarea Reglementarilor contabile armonizate cu Directivele Europene. Evidenta contabila reflecta imaginea fidela a societatii fara omisiuni;SC BIOFARM SA urmeaza urmatoarele politici contabile: Activele imobilizate sunt inregistrate initial in bilantul contabil la costul istoric, mai putin amortizarea cumulata. Stocurile de materii prime si materiale sunt evidentiate la valoarea de achizitie. Iesirea din gestiune a stocurilor se face utilizand metoda FIFO. Elementele monetare exprimate n valuta sunt raportate utilizandu-se cursul de nchidere comunicat de Banca Nationala a Romaniei (BNR). Diferentele de curs valutar, favorabile sau nefavorabile, se inregistreaza la venituri sau cheltuieli, dupa caz. Cursurile de schimb BIOFARM S.A. comunicate de BNR pentru sfarsitul exercitiului financiar au fost: 1 USD = 3.2045 LEI, 1 EUR= 4.2848 LEI.

Bilant patrimonial prescurtat la 31/12/2008,2009,2010

Bilant la 31/12/ 2008,2009,2010

Contul de profit si pierdere la 31.12.2008/2009/20102.5.2 Indicatorii de volum ai activitatii economicofinanciare Productia exercitiului

Indicator200820092010

Productia exercitiului ( lei)64,796,47865,173,59190,724,579

Evolutia productiei exercitiului nregistreaza n dinamica o crestere n ultimii 3 ani, ntr-un ritm mediu de aproximativ 40% in 2010 fata de 2009 .Aceasta evolutie se datoreaza n special cresterii productiei vandute, productia imobilizata finnd 0 , consecinta a lipsei de investitii realizate de catre firma.

Cifra de afaceri Indicator200820092010

Cifra de afaceri (lei)65,102,88967,108,83682,294,885

Din datele furnizate de tabelul de mai sus se constata o crestere a cifrei de afaceri n anul 2010 fata de 2008 cu 17,191,996 mii lei, ceea ce corespunde unei rate medii de crestere de aproximativ 27%. Se poate concluziona ca societatea este dinamica,avand o pozitie buna pe piata, si a reusit conform unor strategii adecvate sa realizeze o crestere anuala semnificativa.Vanzarea produselor farmaceutice se face prin singurul punct de desfacere din strada Logofatu Tautu, nr.99, Bucuresti.Cifra de afaceri a anului 2009 in valoare de 67,108,836 lei este obtinuta din activitatea de baza din care suma de 1,595,226 lei reprezinta exporturi in tari precum: Moldova , Federatia Rusa , Mongolia, Azerbadjan .Cifra de afaceri realizata de SC Biofarm SA in anul 2010 este in valoare de 82,294,885 lei din vanzari de produse finite direct la distribuitori farmaceutici, piata interna cat si exporturi in valoare de 2,111,726 lei .In anul 2010, SC Biofarm SA a initiat un proiect de distributie a produselor sale direct la farmacii. Din aceasta au rezultat in anul 2010 vanzari in valoare de 756,978lei.

Venituri totale Indicatori200820092010

Venituri totale din care:70,506,36073,395,98587,759,105

Venituri exploatare66,351,67468,743,22983,571,614

Venituri financiare4,154,6864,652,7564,187,491

Venituri extraordinare000

Veniturile totale nregistreaza n dinamica o crestere ntr-un ritm mediu anual de aproximativ 20%. La aceasta crestere contributia majoritara o au veniturile de exploatare care cresc ntr-un ritm mediu anual de 22%. Veniturile financiare au o evolutie neregulata. n anul 2009 societatea atinge un nivel maxim de 4,652,756 mii lei al veniturilor din activitatea financiara, pe seama veniturilor din dobanzi si a diferentelor favorabile de curs valutar. Ca pondere structura veniturilor nu suporta modificari, ponderea majoritara o detin veniturile din exploatare.

Cheltuieli totale 200820092010

Cheltuieli totale din care: 89,379,479 50,809,444 69,914,179

Cheltuieli exploatare 51,802,763 55,032,056 66,636,909

Cheltuieli financiare 37,576,716 (4,222,612) 3,277,270

Cheltuieli extraordinare000

Cheltuielile urmeaza un trend descrescator in 2010 si 2009 fata de 2008 avand la baza cresterea relativ redusa a cheltuielilor de exploatare concomitent cu scaderea accelerata a cheltuielilor financiare in proportie de aproximativ 90%. Volumul mare de cheltuieli financiare aferent anului 2008 ce duce la un rezultatul financiar negativ, se datoreaza unui provizion in valoare de 35.141.987lei constituit la 31.12.2008 pentru reevaluarea portofoliului de actiuni detinute pe termen lung la societati listate la BVB.Cheltuielile de promovare pentru marketing si vanzari au reprezentat in anul 2010, 20 % din cifra de afaceri , iar in anul 2009 16% din CA. Aceste cheltuieli au fost necesare pentru a promova produsele noi introduse de SC Biofarm SA pe piata farmaceutica in ultimii ani. Au fost promovate produsele atat la farmacii cat si la consumatorul final prin intermediul campaniilor de televiziune si presa. Profit brut

200820092010

Rezultatul brut (18,873,119) 22,586,541 17,844,926

Rezultat din exploatare 14,548,911 13,711,173 16,934,705

Rezultat financiar (33,422,030) 8,875,368 910,221

Rezultat extraordinar 000

Sc Biofarm SA a inregistrat pierdere de 18,873,119 lei in anul 2008 fiind rezultatul influentei cresterii cheltuielilor financiare prin crearea unui provizion din reevaluarea portofoliului de actiuni detinute pe termen lung la societati listate la BVB. In anul 2009 SC Biofarm SA a procedat la reevaluarea portofoliului care a inregistrat o crestere valorica de la 6.961.576 datorita evolutiei bursiere favorabile.Remarcam o fluctuatie redusa a cheltuielilor financiare generate de diferentele de curs valutar cat si o scadere a costurilor capitalurilor imprumutate din anul 2008 pana in anul 2010.

2.5.3 Rate de structura a activului Rata activelor imobilizate 200820092010

Active imobilizate78,431,51372,793,86467,513,449

Activ total 146,922,693 154,080,764 168,232,169

Rata imobilizarilor (%) 53.38 47.24 40.13

Rata activelor imobilizate arata un grad de investire a capitalului mediu pe toata perioada analizata. Se apreciaza ca valorile obtinute sunt corespunzatoare n raport cu gradul de tehnologizare specific sectorului de activitate farmaceutic caruia i apartine societatea. Rata activelor circulante 200820092010

Active circulante68,218,20881,121,037100,503,352

Activ total 146,922,693 154,080,764 168,232,169

Rata activelor circulante (%) 46.43 52.65 59.74

Rata activelor circulante ilustreaza caracteristicile economice ale activitatii de exploatare. Pe orizontul analizat indicatorul nregistreaza o crestere de la o perioada la alta, ceea ce nseamna ca activele circulante cresc ntr-un ritm mai alert decat activele imobilizate. Analiza activelor circulante va fi aprofundata prin calculul indicatorilor de rotatie ai activelor circulante.

Rate de structura a Capitalurilor proprii si datoriilorAceste rate reflecta ponderea diferitelor mase de pasiv, permitand aprecierea originii resurselor ntreprinderii. Cunoasterea acestei rate este indispensabila pentru aprecierea echilibrului financiar prin modalitatile diverse de alocare a resurselor la nevoi. Rata stabilitatii financiare 200820092010

Capital permanent132,818,910141,789,073149,963,796

Pasiv total 146,922,693 154,080,762 168,232,169

Rata stabilitatii financiare 90.40 92.02 89.14

Rata stabilitatii nregistreaza valori ridicate, ceea ce confera societatii credibilitate, n raport de banci, la acordarea de credite si in relatia cu ceilalti stakeholders. ( actionari , furnizori , clienti etc.)

Rata autonomiei financiare la termen 200820092010

Capital propriu129,713,542136052861145761009

Capital permanent132,818,910141,789,073149,963,796

Rata autonomiei financiare la termen (%) 97.66 95.95 97.20

n literatura de specialitate se precizeaza ca valoarea acceptata a acestei rate trebuie sa depaseasca 50%. Pe toata perioada analizata, rata nregistreaza valori peste limita recomandata, cuprinse ntre: 95,95% n anul 2009, si 97,66% n anul 2010. Societatea se bucura de o autonomie financiara semnificativa avand posibilitatea realizarii de investitii ( atat din surse proprii cat si imprumutate) cat si contractarea de imprumuturi bancare.Rata globala de ndatorare 200820092010

Datorii totale38,704,49539,332,40214,474,460

Pasiv total129,713,542136,052,861145,761,009

Rata globala de indatorare29.8428.919.93

Rata globala de ndatorare nregistreaza o scadere de la perioada la perioada. Scaderea se datoreaza lipsei nevoilor de finantare n perioada respectiva, ca urmare a conservarii potentialului productiv prin pastrarea autonomiei financiare.

2.5.4 Indicatori de echilibru financiarPozitia financiara a unei intreprinderi este caracterizata pe baza a 4 indicatori fundamentali:1. ACTIVUL NET CONTABIL (SN);2. FOND DE RULMENT (FR);3. NEVOIA DE FOND DE RULMENT (NFR);4. TREZORERIA NETA(TN).

1. Activul net contabil Situatia neta reprezinta acea partea din activul total finantata pe baza capitalurilor proprii si totodata prezinta valoarea aportului initial al actionarilor la care se adauga rezervele, primele si rezultatul exercitiului.ANC = Total Activ Total Datorii = IMOnete+ ACR + Ch.Av. DAT DCR Ven.Av = CPR + PRCh.200820092010

Situatia neta131,792,204140,938,421149,119,466

Se remarca o crestere a situatiei nete prin cresterea concomitenta a activului total intr-un ritm mai accentuat decat cresterea capitalurilor proprii.Se remarca o crestere a datoriilor intr-o proportie mai scazuta decat cresterea activelor circulante in cei trei ani de referinta.2. Fondul de rulment

Fondul de rulment este expresia realizarii echilibrului financiar pe termen lung si al contributiei acestuia la finantarea pe termen scurt.Cu cat sursele permanente sunt mai mari decat necesitatile permanente de alocare a fondurilor banesti , cu atat intreprinderea dispune de o marja de securitate care o pune la adapost de evenimente neprevazute.Fondul de rulment este cel mai sugestiv indicator pentru a reflecta pozitia financiara a companiei pe termen lung. In cazul bilantului contabil al SC BIOFARM SA, intalnim atat nevoi (inregistrate in partea de activ), cat si resurse (inregistrate in partea de pasiv), atat pe termen lung cat si pe termen scurt.Fondul de rulment este definit ca diferenta dintre pasivele permanente si activele permanente:FR = Pasive permanente Active permanente = CPR + PRCh + DFIN IMOnete = ACRn 200820092010

Fondul de rulment54,387,39768,995,20982,450,347

Situatia din anii avuti in vedere a fondului de rulment este una favorabila, acesta fiind pozitiv si in crestere de la un an la altul ceea ce indica prezenta resurselor in cadrul entitatii cat si un risc redus de insolvabilitate. Firma are autonomie financiara pastrandu-si resurse permanente printr-o crestere a capitalurilor proprii si o scadere a resurselor externe provenite din imprumuturi pe termen lung.Fondul de rulment poate fi descompus si calculat ca fond de rulment propriu si imprumutat (strain) :Fondul de rulment propriu= CPR - IMOneteFondul de rulment imprumutat = FR Fondul de rulment propriu200820092010

Fondul de rulment54,387,39768,995,20982,450,347

Fondul de rulment propriu51,282,02963,258,99778,247,560

Fondul de rulment imprumutat3,105,3685,736,2124,202,787

Din analiza acestori indicatori putem constata ca intreprinderea se finanteaza in proportie de 95% din resurse proprii, dispunand de autonomie financiara.Dupa cum se poate observa fondul de rulment propriu este in crestere cu 23% anual,concomitent cu o fluctuatie a fondului de rulment imprumutat de 80% , ceea ce duce la o mentinere favorabila a performantelor entitatii.3. Nevoia de fond de rulment

Nevoia de fond de rulment este expresia echilibrului financiar pe termen scurt, aratand masura in care nevoile pe termen scurt pot fi acoperite de resursele pe termen scurt (fara a lua in considerare disponibilitatile si creditele bancare pe termen scurt).Structura necesarului de fond de rulment cuprinde, pe de o parte, stocurile (de materii prime, produse finite, semifabricate) a caror valoare incorporeaza cheltuielile de fabricatie si, pe de alta parte, creantele.NFR = Alocari temporare (in stocuri si creante) Surse temporare (mai putin credite bancare curente) = (Stocuri + Creante) Dat. de exploatare (Dat.fata de salariati, stat, furnizori, actionari).200820092010

Nevoia de fond de rulment17,698,88931,423,48115,073,785

Din analiza indicatorului observam o nevoie de fond de rulment in crestere in 2009 fata de 2008 si 2010 ,variatia FR este mai mare decat variatia NFR ceea ce semnifica faptul ca resursele pe termen lung pot acoperi necesitatea pe termen scurt pe parcursul celor 3 ani analizati.FR14,607,81213,455,138

NFR13,724,592-16,349,696

TN883,22029,804,834

4. Trezoreria neta

Trezoreria neta este expresia cea mai concludenta a desfasurarii unei activitati echilibrate si eficiente. Ea releva calitatea echilibrului general al intreprinderii atat pe termen lung cat si pe termen scurt, fapt ce poate fi dedus si din formula de calcul:TN = FR NFR = ATz PTz200820092010

Trezoreria neta36,688,50837,571,72867,376,562

Trezoreria neta inregistreaza valori pozitive si in crestere cu aproximativ 80% in 2010 fata de 2009 si 2008. Cresterea fondului de rulment devanseaza cresterea necesarului de fond de rulment, diferenta ce s-a concretizat intr-o crestere a trezorerie.Rezultatul pozitiv al trezoreriei nete provine dintr-o gestionare eficienta a resurselor raportate la nevoi.

2.5.5DIAGNOSTICUL RENTABILITATII

ROA (Return on assets)Reprezinta eficienta utilizarii capitalurilor totale puse la dispozitia intreprinderii, atat de proprietari, cat si de creditori, tinandu-se cont de economiile fiscale. Este un indicator de cuantificare a eficientei activelor firmei.

ROE (Return on equity)Ratele de rentabilitate financiara exprima eficienta utilizarii capitalurilor puse la dispozitia intreprinderii de catre proprietarii acesteia. Remunereaza proprietarii intreprinderii prin distribuirea de dividende catre acestia si prin cresterea rezervelor (a averii proprietarilor).

20092010

ROA10.33%10.49%

ROE15.14%10.59%

Pentru o investitie de 100 de lei in activul economic al intreprinderii actionarii si creditorii au inregistrat un castig net de 15,14 lei in 2009, iar la o investie de 100 lei in capitalul companiei castigul este de 10,33.Rate de marja, rotatie si structuraRata marjei nete exprima eficienta globala a intreprinderii, respectiv capacitatea sa de a realiza profit si de a rezista concurentei.

200820092010

Rata marjei nete (%)0.0029.2617.52

Numarul de rotatii a ACR, prin cifra de afaceri este:200820092010

Coef de rotatie a ACR0.950.830.82

Durata de rotatie a ACR377.2367.9649.36

Rata de rotatie a activelor totale indica o mai buna utilizare a acestora n activitatea firmei. Societatea prin modernizarile efectuate asigura un potential productiv adecvat cerintelor pietei. Aceasta i va aduce nu numai o crestere a cifrei de afaceri, dar mai ales va conduce la reducerea consumurilor si cheltuielilor de ntretinere si reparatii, cu efecte n costuri, si o mbunatatire a parametrilor produselor fabricate care o va apropia de firmele concurente si i va creste cota de piata. Micsorarea duratei de rotatie a activelor circulante pe parcursul celor 3 ani analizati evidentiaza o situatie favorabila in sensul unei gestionari mai bune a bunurilor detinute si un interes din partea managementului pentru progresul firmei.Rata globala de ndatorare 200820092010

Datorii totale15,099,29913,141,61719,104,638

Pasiv total146,922,693154,080,762168,232,169

Rata globala de indatorare ( %)10.288.5311.36

Observam ca datoriile totale sunt in proportie de 10% in pasivul total ceea ce duce la un grad de indatorare scazut al firmei pe termen scurt si pe termen lung,datorita lipsei nevoilor de finantare n perioada respectiva concomitent conservarii potentialului productiv. Rata de ndatorare la termen 200820092010

Datorii pe termen lung si mediu1,026,706850,654844,330

Capital permanet130,740,248136,903,515146,605,339

Rata de indatorare la termen ( %)0.790.620.58

Analiza lichiditatii si solvabilitatii intreprinderiiAcest indicator pune n evidenta ponderea datoriilor pe termen lung si mediu n total resurse permanenta. Capacitatea de ndatorare este saturata atunci cand acest indicator se apropie de 50%. Asa cum se observa din calculele efectuate, societatea nregistreaza un grad foarte scazut de ndatorare la termen ( 1%), prin scaderea ponderii creditelor pe termen lung si mediu, cu scadenta mai mare de un an. De asemenea, se poate constata din evolutia acestor datorii la termen ca societatea si-a onorat la timp obligatiile fata de banci.Lichiditatea reprezinta capacitatea companiei de a-si achita obligatiile pe termen scurt sau cele care vor deveni scadente in termen scurt. Lichiditatea poate fi apreciata prin calcularea ratelor de lichiditate (curenta, rapida sau imediata).

Lichiditatea curenta =

Lichididatea rapida =

Lichididatea imediata = 200820092010

lichiditatea curenta (%)4.846.615.52

lichiditatea rapida (%)3.945.704.77

lichiditatea imediata (%)2.583.043.67

n termeni de echilibru financiar situatia este favorabila. Activul circulant acopera integral datoriile totale. Trebuie ca rata lichiditatii generale sa fie mai mare decat 1.5, pentru ca lichiditatile potentiale sa acopere scadentele mai mici de un an si intreprinderea sa prezinte o lichiditate curenta foarte buna.

Rata solvabilitatii generale

200820092010

Rata solvabilitatii globale9.7311.728.81

Cu cat valoarea ratei solvabilitatii generale este mai mare decat 1, cu atat situatia financiara de ansamblu a ntreprinderii este mai buna. Valorile nregistrate de acest indicator arata ca societatea se bucura de o marja de securitate, n crestere, fata de banci. Din datele de mai sus constatam faptul ca ponderea minima a capitalurilor proprii in totalul surselor de finantare este de aproximaiv 90% in decursul celor 3 ani.

CONCLUZII ASUPRA DIAGNOSTICULUIECONOMICO FINANCIAR

PUNCTE TARIPUNCTE SLABE

Organizarea contabilitatii in conformitate cu legislatia in vigoare; Cresterea continua a patrimoniului societatii; Rate de rentabilitate conforme cu normele; Scaderea duratei de recuperare a creantelor concomitent cu cresterea creditului furnizor; Din punct de vedere al structurii costurilor, ponderea cheltuielilor prezinta o situatie normala avand in vedere specificul activitatii , gradul de inzestrare tehnica si formele de finantare; Profitul aferent cifrei de afaceri cunoaste o tendinta de mentinere a ritmului de crestere in ultimul an, corelat cu cresterea cifrei de afaceri, ramanand astfel principala sursa generatoare de profit la nivel de intreprindere in ultimii doi ani, aceasta in conditiile de dificultate economico-financiara existente pe piata; Rezultat financiar negativ in 2008 ( constituirea provizionului pentru reevaluarea pachetului de actiuni)

Impactul negativ al masurilor fiscale din 2010, prin cresterea cotei TVA a fost principalul factor care a determinat scaderea rentabilitatii firmei, punand in evidenta vulnerabilitatea acestui sector de activitate la modificarile costurilor, care se reflecta automat si in pretul de vanzare, iar reactia clientilor fiind de a se reorienta catre produse mai ieftine si substituibile.

OPORTUNITATIAMENINTARI

Pozitionarea intre primii producatori de medicamente din tara noastra

Facilitati fiscale privind impozitele si taxele;

Mijloace fixe performante, care asigura reducerea pana la un nivel foarte scazut al pierderilor de materiale si timpi morti;

Tendinta de a continua in 2010 cresterea cifrei de afaceri inregistrata in 2009;

Activitatea pe care o desfasoara societatea nu e considerata poluanta si prin urmare societatea nu se afla sub incidenta reglementarilor guvernamentale in acest sens; Scaderea marketabilitatii actiunilor

Restrictii fiscale privd amortizarea;

Scaderea puterii de cumparare ceea ce poate genera blocaje financiare;

Indicatorii financiari reflecta o activitate supusa unor anumite riscuri: cifra de afaceri, costurile de exploatare, rata rentabilitatii comerciale si aresurselor consumate, marja de profit, care au inregistrat pe perioada analizata fluctuatii destul de mari

Capitolul 3. Evaluarea societatii comerciale BIOFARM SA

3.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate ( DCF )

Premise generaleMetoda se bazeaza pe generarea de fluxuri pozitive de numerar ce vor ramane ladispozitia proprietatilor entitatii. Particularitatile acestei metode sunt: faptul ca aceasta metoda ia in calcul continuitatea activitatii si capacitatea acesteia de a genera fluxuri pozitive de numerar.Aceasta metoda permite determinarea fondului comercial al societatii si ia in calculperfomanta actuala a managementului.Limitele acestei metode sunt informatiile primite de la conducerea intreprinderii privind:- estimarile privind evolutia capacitatii de absorbtie a pietei- veniturile estimate in perioada de previziune- estimarile privind structura costurilor si a programului de investitii

Rata de actualizareDeterminarea ratei de actualizare a societatii BIOFARM SA s-a facut pe baza riscurilor generate de societate aplicand metoda CAPM pentru aflarea costul capitalului si metoda Costului mediu ponderat al capitalului pentru rata rentabilitatii la nivel de intreprindere.

Relatia de calcul CAPM :

E(Rj) = Rf + Beta * (E(Rm) Rf)

Unde:E(Rj)= costul capitalului investit intr-un anumit titluRf = rata de castig la o investitie lipsita de risc (rata de referinta la titluri de stat)E(Rm)= rata de castig a pieteiBeta = risc de piata

Coreland datele furnizate de Banca Nationala Romana si Bursa de Valori Bucuresti asupra ratelor folosite in analiza CAPM , mentionam urmatoarele:

Rf = 6,24 % ( Sursa www.bnr.ro)Beta = BET = 0,55 ( Sursa www.bvb.ro)E(Rm) = 15 % (Sursa ziare.ro articol de presa)

E(Rj) = 6,24 + 0,55* (15-6,24) = 11% = Costul capitalului propriu

Valori subunitare ale lui BET arata ca pretul va reactiona mai slab, adica va creste si va scadea mai putin decat piata.O actiune cu un coeficient BETA de 0,5 se estimeaza ca va fi cu 50% mai putin volatila decat indicele de referinta .

Model de calcul al Costului Mediu Ponderat al Capitalului:

CMPC = Capital Propriu /(Capital propriu + Datorii) * E(Rj) + Datorii /(Capital propriu + Datorii)* Rata dobanzii la credite *( 1- Cota impozit pe profit)

CMPC= 0.88 * 11% + 0.12* 6.25* ( 1- 16%) = 10,31% ~ 11%

IV.1.3. Durata previziuniiSe au in vedere rezultatele obtinute de societate in perioada 2008-2010 si seprevizioneaza elementele pentru anii 2011-2015 .

Pentru determinarea valorii ntreprinderii prin metoda DCF, am folosit urmatorul model :

, unde CFD = Cash- flow disponibil

Extras din bilant si determinarea variatiei necesarului de fond de rulment:

- stocurile vor creste cu 5% anual- valoarea creantelor va scadea cu 10% anual- furnizorii vor creste cu 8% anual- datoriile fiscale se vor reduce anual cu 5%

Tabloul variatiei necesarului de fond de rulment si previzionarea acestuia

Modelul de determinare al Cash - flowului net pentru capitalul propriu :

Analiza creditelor pe termen mediu si lung

Sume datorate institutiilor de credit 2008

ObiectivInvestitii finantare capital circulant

Suma800,000 EUR

ScadentaFeb 2010

Rambursari13 transe trimestriale incepand cu februarie 2007

Sold la 31 Decembrie 2008302,556 EUR

GarantiiIpoteca de prim rang asupra terenurilor ce vor fi achizitionate din sumele imprumutate

ObiectivOverdraft - finantare capital de lucru

Suma272,000 EUR

Scadenta29 Mai 2009

Sold la 31 Decembrie 2007-

GarantiiGarantie reala mobiliara asupra creantelor societatii

Sume datorate institutiilor de credit 2009

SC Biofarm SA nu a depus garantii si nu a gajat, respectiv nu a ipotecat active proprii pentru garantarea unor obligatii in favoarea unui tert. Societatea beneficiaza doar de o linie de credit pentru capital de lucru si active achizitionate in sistem de leasing financiar.

Informatiile privind amortizarea si alte cheltuieli non cash ( ajustari de valoare si ajustari privind provizioanele) au fost extrase din Contul de profit si pierdere si Notele explicative ale situatiilor financiare aferente anilor 2008,2009,2010.Variatia necesarului de fond de rulment a fost preluata din Tabloul variatiei necesarului de fond de rulment, prezentat anterior.

Cash-flow actualizat = 15,690,797 + 18,243,193 + 12,754,679 + 13,007,667 + 12,768,791 = 72,465,127 lei Valoarea reziduala = Profit net 2015 / ( Rata de actualizare Rata de crestere ) = 17,563,892/(11% - 2%) =195,154,354 Valoarea reziduala actualizata = 195,154,35* 0.59 = 115,814,610 Valoarea societatii conform metodei DCF = Cash flow actualizat2011-2015 + Valoarea reziduala actualizata + V.R.N.A.A.E. = 72,465,127 + 115,814,610 = 188,279,738

3.2. Abordarea prin comparatieMetodologia de selectareDefinirea criteriilor de selectare a comparabilelor Domeniul de activitate: producerea de produse farmaceutice Caracteristici cantitative: volumul activelor, dimensiunea capitalurilor proprii, cifra de afaceri, numar de salariati Caracteristici calitative: parametrii economico financiari

Selectarea firmelor ce definesc criteriile definiteLista companiilor comparabile contine firme din domeniul farmaceutic, listate la BVB la 31 decembrie 2010: SC Zentiv SA, SC Antibiotice SA, SC Farmaceutica Remedia SA.

Metodologia de evaluareDefinirea multiplicatorului utilizat in estimarea valorii capitalului actionarilorMultiplicatorul pe care l-am ales in estimarea valorii companiei Biofarm SA este PER-ul.Price earnings ratio (PER)Price earnings ratio (PER)este cel mai des utilizat multiplu de evaluare acompaniilor cotate la Bursa. Motivul este simplu: scopul final al oricarei firme este obtinerea de profit, iar dimensiunea acestuia da, in ultima instanta, valoarea firmei.Formula de calcul a PEReste simpla, pretul de piata al actiunii fiind impartit la profitul pe actiune obtinut de firma. Rezultatul reprezinta numarul de ani necesari pentru ca pretul platit in prezent pentru o actiune sa fie recuperat din profiturile acesteia, in cazul in care profitul ramane la un nivel constant.

Astfel, la 31 decembrie 2010, firmele alese prezentau urmatoarea situatie:

CompanieBiofarm SAZentiva SAAntibiotice SAFarmaceutica Remedia SA

Active totale168.016.801396.371.234,00392.424.352,00135.312.568

Capitaluri proprii 145.761.009,00339.350.534,00262.612.444,0027.260.497,00

Cifra de afaceri 82.294.885,00259.644.377,00 243.626.062,00182.561.836,00

Numar salariati 3435851441415

PER-7.2716.3410.88

Zentiva Bucuresti SA dezvolta, produce si comercializeaza produse farmaceutice care sa contribuie la imbunatatirea calitatii vietii, conform site-ului societatii, produse orientate in special pe segmentele cardiologie, ginecologie, antiinfectioase. SCD beneficiaza de suportul companiei cehe Zentiva NV, companie care activeaza in Europa Centrala si de Est si este lider de piata atat in Romania cat si in Cehia, Turcia si Slovacia, conform aceluiasi site. Gama de produse a companiei cuprinde circa 280 de produse si se adreseaza unui camp larg de arii terapeutice. Actiunile SCD se tranzactioneaza la categoria a II a la BVB.Compania Antibiotice SA este cel mai important producator roman de medicamente generice. Misiunea Antibiotice este de a transforma tratamentele valoroase intr-un mijloc mai accesibil de imbunatatire a calitatii vietii oamenilor. Portofoliul de peste 130 de medicamente acopera o gama larga de arii terapeutice, strategia de dezvoltare a produselor fiind concentrata astazi pe medicamentele din clasele cardiovascular, antiinfectioase, sistem nervos central si tract digestiv. Actiunile companiei Antibiotice sunt listate la Bursa de Valori din Bucuresti, categoria I, din aprilie 1997Farmaceutica REMEDIA S.A., cotata la Bursa de Valori Bucuresti Piata reglementata Sector Titluri de Capital Categoria 2 actiuni, si-a inceput activitatea in Romania cu 20 de ani in urma, ca distribuitor regional cu un lant propriu de farmacii in judetele Hunedoara si Alba. Compania si-a consolidat pozitia pe piata farmaceutica prin fuzionarea cu actionarul majoritar, V. TARUS RoAgencies SRL, la inceputul anului 2006.

Selectarea nivelului multiplicatoruluiPentru determinarea valorii multiplicatorului, am ales media aritmetica a valorilor indicatorului PER la companiile alese.Astfel, PER=11,5Valoare prin metoda comparatiei= PER * Profit net=11,50 * 14.414.793,00 = 165.770.119,50 lei.

Capitoul 4. Reconcilierea valorii si estimarea valorii finale

In urma aplicarii celor doua metode de evaluare am obtinut valoare de 188 mil. lei prin metoda DCF, respectiv valoarea de 166 mil. lei prin metoda comparatiei.Daca tinem cont de perspectivele de crestere pe termen lung a afacerilor companiei si de faptul ca doua dintre firmele alese pentru comparatie, Zentiva SA si Farmaceutica Remedia SA, sunt companii listate la categoria a II-a BVB, in timp ce Biofarm SA este listata la categoria I, vom estima valoarea finala a companiei la 180 milioane lei.

Proiect de Evaluare SC BIOFARM SAPage 1