Curs 6

CLASA 3 - OPERAIUNI CU TITLURI - continuare Grupa 31 Instrumente derivate

Ordinul 27/2010 clasific instrumentele derivate n funcie de dou criterii:a) dup natura riscului care st la baza modificrii valorii instrumentelor derivate, distingem ntre: derivate pe rata dobnzii - sunt contracte ce au ca activ suport un instrument financiar purttor de dobnd, ale crui fluxuri de trezorerie sunt determinate prin referire la ratele dobnzilor sau la un alt contract de rat a dobnzii. Se refer doar la acele contracte ale cror pri sunt expuse la rata dobnzii aferent unei singure monede. Contractele care implic schimbul uneia sau mai multor valute (de exemplu, contracte swap financiar de valute i opiuni valutare), precum i contractele a cror caracteristic predominant de risc este riscul de schimb valutar nu fac obiectul acestei categorii, ci vor fi nregistrate n contabilitate ca i contracte pe cursul de schimb. Contractele pe rata dobnzii includ acorduri forward pe rata dobnzii, contracte swap pe rata dobnzii ntr-o singur moned, futures pe rata dobnzii, opiuni pe rata dobnzii (inclusiv caps, floors, collars). derivate pe instrumente de capitaluri proprii - sunt contracte a cror valoare se modific n funcie de preul unui anumit instrument de capitaluri proprii sau de un indice al preurilor instrumentelor de capitaluri proprii. derivate pe cursul de schimb - sunt contracte care presupun schimbul de monede pe piaa la termen sau o expunere pe cotaia aurului. Sunt reprezentate de: operaiunile ferme de schimb la termen, contracte swap de trezorerie, contracte swap financiar de valute, futures pe curs de schimb, opiuni pe curs de schimb. Instrumentele derivate pe cursul de schimb includ toate contractele care implic expunerea la cel puin o valut, indiferent dac este vorba de expunerea la ratele de dobnd aferente acestora sau de expunerea la evoluia cursurilor de schimb. derivate pe riscul de credit - reprezint contracte ce prevd un schimb de pli n care cel puin una dintre acestea este determinat de performana creditului de referin. Valoarea la scaden a contractului depinde de o serie de evenimente, cum ar fi nendeplinirea obligaiilor contractuale, reducerea rating-ului etc. derivate pe mrfuri - sunt contracte a cror valoare se modific n funcie de preul unei mrfi sau de valoarea indicelui aferent unei mrfi, cum ar fi un metal preios (altul dect aurul), petrolul sau produsele agricole. alte instrumente derivate - reprezint orice alte instrumente derivate care nu implic o expunere pe cursul de schimb, pe rata dobnzii, pe instrumente de capitaluri proprii, pe mrfuri sau pe riscul de credit. In aceast categorie se includ instrumentele derivate create n scopul acoperirii riscurilor ce in de mediul ambiant (environment related risk). Dou exemple notabile n acest sens, lansate la sfritul anilor 90 n SUA, sunt: weather derivatives, create pentru a oferi o protecie a veniturilor n faa incertitudinii prognozei meteo, n anumite sectoare de activitate i CAT bonds (catastrophe bonds) ce au rolul de a proteja mpotriva dezastrelor naturale de tipul cutremurelor, furtunilor, uraganelor, inundaiilor. Planul de conturi prevede contabilizarea urmtoarelor tipuri de instrumente:

- Instrumente derivate pe rata dobnzii (swap pe rata dobnzii, opiuni pe piee la buna nelegere, opiuni pe piee organizate, alte instrumente)

- Instrumente derivate pe instrumente de capitaluri proprii (opiuni pe piee la buna nelegere, opiuni pe piee organizate, alte instrumente)- Instrumente derivate pe cursul de schimb (operaiuni ferme de schimb la termen, swap financiar de valute, opiuni pe piee la buna nelegere, opiuni pe piee organizate, alte instrumente)- Instrumente derivate pe riscul de credit (credit default swap, credit spread option, total return swap, alte instrumente) - Instrumente derivate pe mrfuri

- Alte instrumente derivate

Definiii:

Operaiunile ferme de schimb la termen sunt operaiunile de cumprare i vnzare de valut, cu decontare dup cel puin dou zile lucrtoare de la data ncheierii tranzaciei, la cursul de schimb stabilit ntre pri (curs forward).

Operaiunile de swap pe valute reprezint combinaia dintre un mprumut primit ntr-o moned i un credit acordat ntr-o alt moned, cele dou operaiuni fiind simultane i ncheiate cu aceeai contrapartid. Acestea pot fi realizate sub doua forme: swap de trezorerie (swap cambist) i swap financiar (swap lung de valute). Swapul de trezorerie const n dou operaiuni de schimb a unor sume nominale, n monede diferite, pe baza a dou cursuri diferite (curs la vedere la iniierea operaiunii i curs la termen la scadena operaiunii). Cu alte cuvinte, reprezint combinaia dintre o operaiune de schimb la termen i o operaiune de schimb la vedere. Pe perioada dintre cele dou operaiuni nu se calculeaz i nu se vars dobnzi. Swapul financiar de valute prevede schimbul unei sume ntr-o moned, contra unei sume n alt moned, urmnd ca la termen s se procedeze la schimbul simetric. Pe toat perioada contractului, prile contractante calculeaz i vars dobnzi n funcie de volumul schimbului.

Credit default swap este un contract swap pe riscul de credit n baza cruia cumprtorul de protecie la riscul de credit efectueaz pli fixe periodice. n cazul producerii evenimentului de credit prevzut n contract (nrutire a rating-ului, restructurarea datoriei, neplata dobnzii la scaden, faliment), vnztorul efectueaz o plat egal cu valoarea nominal a activului de referin, diminuat cu valoarea acestuia dup producerea evenimentului.

Credit spread option reprezint opiuni pe spread-ul de credit. Spre exemplu, opiunile put pe spread-ul de credit (credit spread put) permit cumprtorului acestei opiuni s vnd instrumentele de credit la o anumit valoare vnztorului opiunii, n cazul n care spread-ul de credit al acestora se majoreaz.

Total return swap reflect un swap pe randamentul total i reprezint un contract ntre dou pri, prin care acestea se angajeaz s schimbe ntre ele randamentul total al unui instrument de credit (cash flow-ri i modificri ale preului) contra unor pli periodice.

b) dup scopul utilizrii: instrumente deinute n vederea tranzacionrii. In aceast categorie se includ: a) derivatele ale cror caracteristici contractuale nu sunt standardizate (deci nu pot fi tranzacionate pe o pia reglementat) i care nu au fost clasificate ca instrumente de acoperire eficace n conformitate cu IAS 39; b) contractele standardizate ce sunt utilizate n scop speculativ (cumprare/vnzare pentru obinerea de profit). instrumente de acoperire a valorii juste (fair value hedge accounting), utilizate pentru a acoperi modificrile valorii juste (valorii de pia) a activelor i datoriilor financiare purttoare de rate fixe de dobnd. De exemplu, valoarea de pia a unei obligaiuni ce ofer o rat fix de dobnd se modific o dat cu fluctuaiile ratelor de dobnd de pe pia.

instrumente de acoperire a fluxurilor de trezorerie (cash flow hedge accounting), utilizate pentru acoperirea variabilitii fluxurilor viitoare de cash-flow-uri, generate de activele i datoriile financiare evaluate la valoarea just sau la cost amortizat i purttoare de rate variabile de dobnd. Potrivit Standardului International de Contabilitate IAS 39 - Instrumente Financiare Recunoatere i Evaluare(va fi nlocuit de IFRS 9, n 3 etape), operaiunea de acoperire a riscului fluxurilor de numerar poate fi efectuat n urmtoarele situaii:- un activ sau o datorie financiar cu rate variabile de dobnd (de exemplu, plile viitoare de dobnd aferente unei obligaiuni); - va avea loc o tranzacie foarte probabil (o achiziie sau o vnzare anticipat de stocuri/marfuri) ;- un angajament ferm (de exemplu, un contract ncheiat pentru a cumpra sau vinde un activ la un pret fix, n moneda de raportare a entitii). Conturile din bilan aferente grupei 31 reflect operaiunile cu instrumente derivate, n timp ce conturile n afara bilanului din grupa 95 evideniaz valorile noionale ale instrumentelor derivate. Prin convenie, conturile n afara bilanului sunt considerate conturi de activ. APLICAII:

A. Instrumente derivate deinute n vederea tranzacionrii

1. Departamentul de cercetare de pia al unei instituii de credit previzioneaz, pe baza modelelor interne de analiz i prognoz, o tendin de cretere a ratelor de dobnd interbancare. Pentru a obine un ctig din evoluia pieei, decide s adopte o poziie ntr-un contract swap cu valoarea noional de 36.000 euro, prin care va primi o dobnd variabil EURIBOR 3m + 0,18pp i va plti o dobnd fix de 1,25%. Plile au loc trimestrial, timp de 1 an. EURIBOR 3m a nregistrat urmtoarea evoluie:

Trimestrul 1 2 34

EURIBOR 3m1,21%1,24%1,28%1,06%

La reevaluarea periodic a instrumentului derivat deinut n vederea tranzacionrii s-a constatat urmtoarea evoluie:

Trimestrul 1 2 34

Swap pe rata dobnzii + 80 euro+ 110 euro+ 115 euro- 30 euro

Rezolvare:

nregistrarea valorii noionale a contractului swap:

95111 = 999 36.000 euro

Swap pe rata dobnzii = Contrapartidanregistrarea rezultatului operaiunii la sfritul primului trimestru:

31111 = 70741 36.000 (1,39% 1,25%) = 50,40 euro Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele derivate pe rata dobnziinregistrarea ctigului din reevaluare:

31111 = 70741 80 euro Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele derivate pe rata dobnziinregistrarea rezultatului operaiunii la sfritul trimestrului doi:

31111 = 70741 36.000 (1,42% 1,25%) = 61,20 euro Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele derivate pe rata dobnziinregistrarea ctigului din reevaluare:

31111 = 70741 110 euro Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele derivate pe rata dobnziinregistrarea rezultatului operaiunii la sfritul trimestrului trei:

31111 = 70741 36.000 (1,46% 1,25%) = 75,60 euro Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele derivate pe rata dobnziinregistrarea ctigului din reevaluare:

31111 = 70741 115 euro Swap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele derivate pe rata dobnziinregistrarea rezultatului operaiunii la sfritul trimestrului patru:

60741 = 31111 36.000 (1,24% 1,25%) = 3,60 euro

Pierderi privind instrumentele derivate pe rata dobnzii = Swap pe rata dobnzii

nregistrarea pierderii din reevaluare:

60741 = 31111 30 euroPierderi privind instrumentele derivate pe rata dobnzii = Swap pe rata dobnzii

La scadena contractului swap nchidem conturile extrabilaniere:

999 = 95111 36.000 euro

Contrapartida = Swap pe rata dobnzii B. Instrumente derivate de acoperire a valorii juste2. Banca Transilvania a constituit un depozit la Alpha Bank, n valoare de 34.000 lei, la o rat de dobnd fix de 6%, pe termen de 2 ani. Intruct previzioneaz o tendin de cretere a ratei dobnzii pe pia, dorete transformarea dobnzii fixe n dobnd variabil. Incheie deci un contract swap cu valoarea noional de 34.000 lei, n care adopt o poziie de cumprare. Cotaia pe pia a contractului swap este de 5,7% dobnd fix contra ROBOR 6m. Att dobnda la depozit, ct i schimbul de dobnzi din contractul swap au loc semestrial. ROBOR 6m a nregistrat urmtoarea evoluie:

Semestrul 1 anul n2 anul n1 anul n+12 anul n+1

ROBOR 6m5,68%6,12%6,25%6,3%

Valoarea just aferent instrumentului derivat desemnat ca instrument de acoperire a cunoscut urmtoarea evoluie:

Semestrul 1 anul n2 anul n1 anul n+12 anul n+1

Swap pe rata dobnzii3.500 lei3.720 lei4.250 lei4.720 lei

Valoarea just a elementului acoperit (contractul de depozit), atribuit riscului acoperit (de rat a dobnzii) s-a modificat dup cum urmeaz:

Semestrul 1 anul n2 anul n1 anul n+12 anul n+1

Depozit interbancar34.400 lei33.900 lei33.620 lei33.100 lei

Rezolvare:

Rezultatul net al Bncii Transilvania din contractul swapeste:

Semestrul 1 anul n2 anul n1 anul n+12 anul n+1

5,68% - 5,7% = -0,02%6,12% - 5,7% = 0,42%6,25% - 5,7% = 0,55%6,3% - 5,7% = 0,6%

nregistrarea valorii noionale a contractului swap:

95211 = 999 34.000 lei

Swap pe rata dobnzii = ContrapartidaSem. 1, anul n. nregistrarea diferenei nete dintre dobnzile pltite i cele ncasate, aferente contractului swap:

6076 = 31211 -0,02% 34.000 6/12 = -3,4 leiCheltuieli cu dobnzile aferente instrumentelor derivate desemnate ca instrumente de acoperire a riscului de rat a dobnzii = Swap pe rata dobnziiSem. 1, anul n. Modificarea valorii juste a depozitului:

1312 = 70753 34.400 34.000 = 400 leiDepozite la termen la instituii de credit = Ctiguri privind instrumentele acoperite n cadrul unei operaiuni de acoperire a valorii juste

Sem. 1, anul n. Modificarea valorii juste a contractului swap:

31211 = 70751 3.500 leiSwap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele de acoperire a valorii justeSem. 2, anul n. nregistrarea diferenei nete dintre dobnzile pltite i cele ncasate, aferente contractului swap:

31211 = 7076 0,42% 34.000 6/12 = 71,4 leiSwap pe rata dobnzii = Venituri din dobnzi aferente instrumentelor derivate desemnate ca instrumente de acoperire a riscului de rat a dobnzii Sem. 2, anul n. Modificarea valorii juste a depozitului:

60753 = 1312 33.900 - 34.400 = - 500 leiPierderi privind instrumentele acoperite n cadrul unei operaiuni de acoperire a valorii juste = Depozite la termen la instituii de credit

Sem. 2, anul n. Modificarea valorii juste a contractului swap:

31211 = 70751 3.720 - 3.500 = 220 leiSwap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele de acoperire a valorii justeSem. 1, anul n+1. nregistrarea diferenei nete dintre dobnzile pltite i cele ncasate, aferente contractului swap:

31211 = 7076 0,55% 34.000 6/12 = 93,5 leiSwap pe rata dobnzii = Venituri din dobnzi aferente instrumentelor derivate desemnate ca instrumente de acoperire a riscului de rat a dobnzii Sem. 1, anul n+1. Modificarea valorii juste a depozitului:

60753 = 1312 33.620 - 33.900 = - 280 leiPierderi privind instrumentele acoperite n cadrul unei operaiuni de acoperire a valorii juste = Depozite la termen la instituii de credit

Sem. 1, anul n+1. Modificarea valorii juste a contractului swap:

31211 = 70751 4.250 - 3.720 = 470 leiSwap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele de acoperire a valorii justeSem. 2, anul n+1. nregistrarea diferenei nete dintre dobnzile pltite i cele ncasate, aferente contractului swap:

31211 = 7076 0,6% 34.000 6/12 = 102 leiSwap pe rata dobnzii = Venituri din dobnzi aferente instrumentelor derivate desemnate ca instrumente de acoperire a riscului de rat a dobnzii Sem. 2, anul n+1. Modificarea valorii juste a depozitului:

60753 = 1312 33.100 - 33.620 = - 520 leiPierderi privind instrumentele acoperite n cadrul unei operaiuni de acoperire a valorii juste = Depozite la termen la instituii de credit

Sem. 2, anul n+1. Modificarea valorii juste a contractului swap:

31211 = 70751 4.720 - 4.250 = 470 leiSwap pe rata dobnzii = Ctiguri privind instrumentele de acoperire a valorii justeLa scadena contractului swap nchidem conturile extrabilaniere:

999 = 95211 34.000 lei

Contrapartida = Swap pe rata dobnzii OBSERVAII: pentru elementele de activ, adoptarea unei pozitii de cumprare de swap pe rata dobnzii permite transformarea unui plasament la rata fix de dobnd ntr-unul la rat variabil de dobnd. Vnzarea de swap permite transformarea unui plasament la rat variabil de dobnd intr-unul la o rat de dobnd fix.

pentru elementele de datorie, o cumprare de swap pe rata dobnzii permite transformarea unei datorii la rat variabil de dobnd intr-una la o rat de dobnd fix. Vnzarea de swap permite transformarea unei datorii la rat fix de dobnd intr-una la rat variabil de dobnd.C. Instrumente derivate de acoperire a fluxurilor de trezorerie 3. OTP Bank a acordat un credit interbancar n valoare de 85.000 lei, pe termen de un an, la o rat variabil de dobnd ROBOR6m +0,15pp. Intruct anticipeaz o tendin de scdere a ratelor de dobnd de pe piaa interbancar, decide s adopte o poziie de vnzare pe un contract swap pe rata dobnzii, cu valoarea noional de 85.000 lei. Cotaia negociat este de 6,85% contra ROBOR6m. Att dobnd la credit, ct i schimbul de dobnzi din contractul swap au loc semestrial. ROBOR6m a nregistrat urmtoarea evoluie:

Semestrul 1 2

ROBOR 6m6,95%6,2%

Valoarea just aferent instrumentului derivat desemnat ca instrument de acoperire a cunoscut urmtoarea evoluie:

Semestrul 1 2

Swap pe rata dobnzii7.500 lei9.720 lei

Rezolvare:

Rezultatul net al bncii din contractul swapeste:

Semestrul 1 2

6,85% - 6,95% = -0,1%6,85% - 6,2% = 0,65%

nregistrarea valorii noionale a contractului swap:

95311 = 999 85.000 lei

Swap pe rata dobnzii = ContrapartidaSem. 1. nregistrarea diferenei nete dintre dobnzile pltite i cele ncasate, aferente contractului swap:

6076 = 31311 -0,1% 85.000 6/12 = - 42,5 leiCheltuieli cu dobnzile aferente instrumentelor derivate desemnate ca instrumente de acoperire a riscului de rat a dobnzii = Swap pe rata dobnzii

Sem. 1. Modificarea valorii juste a contractului swap:

523 = 70752 7.500 leiDiferene privind instrumentele de acoperire a fluxurilor de trezorerie = Ctiguri privind instrumentele de acoperire a fluxurilor de trezorerie

Sem. 2. nregistrarea diferenei nete dintre dobnzile pltite i cele ncasate, aferente contractului swap:

31311 = 7076 0,65% 85.000 6/12 = 276,25 leiSwap pe rata dobnzii = Venituri din dobnzi aferente instrumentelor derivate desemnate ca instrumente de acoperire a riscului de rat a dobnzii Sem. 2. Modificarea valorii juste a contractului swap:

523 = 70752 9.720 - 7.500 = 2.220 leiDiferene privind instrumentele de acoperire a fluxurilor de trezorerie = Ctiguri privind instrumentele de acoperire a fluxurilor de trezorerie

La scadena contractului swap nchidem conturile extrabilaniere:

999 = 95211 85.000 lei

Contrapartida = Swap pe rata dobnzii 4. BRD intr ntr-un contract swap financiar pe valute, avnd drept partener contractual o banc corespondent. Swapul prevede primirea de ctre BRD a unui mprumut de 15.000 euro, la o rat de 6,85%, simultan cu acordarea unui credit bncii corespondente, n valoare de 18.000 USD la o rat de 6,25%, pe o perioad de 1 an. Plile de dobnzi au loc trimestrial.Rezolvare:

nregistrarea extrabilanier a sumelor ce urmeaz a fi schimbate la scadena contractului: 95345 = 999 15.000 euroValut de primit contra valut de livrat = Contrapartida

999 = 95346 18.000 USD

Contrapartida = Valut de livrat contra valut de primit

nregistrarea dobnzii de ncasat, aferent contractului swap:

31332 = 70752 6,25% 18.000 3/12 = 281,25 USDSwap financiar de valute = Ctiguri privind instrumentele de acoperire a fluxurilor de trezorerie nregistrarea dobnzii de pltit, aferent contractului swap:

60752 = 31332 6,85% 15.000 3/12 = 256,87 euroPierderi privind instrumentele de acoperire a fluxurilor de trezorerie = Swap financiar de valuteLa scadena contractului se nchid conturile extrabilaniere:

999 = 95345 15.000 euroContrapartida = Valut de primit contra valut de livrat

95346 = 999 18.000 USD

Valut de livrat contra valut de primit = Contrapartida

8