Ordinele de bursa si tranzactiile bursiereReferat Burse si Valori

Indrumator: Student:

Cons. Dr. Chiran Aurel Stoica Cristina Gianina

Cuprins

Cap. 1 Ordinele de bursa

1.1 Continutul minim al unui ordin de bursa

1.2 Termenul de valabilitate a ordinului

1.3 Principalele tipuri de ordine de bursa

Cap. 2 Tranzactiile bursiere

2.1 Mecanismul tranzactiilor la bursa

Continutul minim al unui ordin de bursa

a. Denumirea Participantului

b. Momentul preluarii ordinului de bursa (data, ora, minut, secunda)

c. Sensul ordinului (vanzare/cumparare etc.)

d. Simbolul si denumirea instrumentului financiar

e. Numarul contului utilizat in sistemul B.V.B

f. Daca contul este discretionar

g. Numarul ordinului din Registrul de evidenta al Participantului

h. Tipul ordinului de bursa

i. Cantitatea (volumul) de instrumente financiare

j. Pretul, in functie de tipul instrumentului si tipul ordinului de bursa

k. Termenul de valabilitate a ordinului

l. Daca ordinul a fost plasat la initiativa clientului sau recomandarea agentului

m. Orice alte informatii, conditii si instructiuni specific ale clientului care ofera indicatii

cu privire la modul de executare a ordinului

n. Alte precizari privind informarea corecta a clientului (luarea la cunostinta de oferte

publice in derulare, modificari de capital anterioare, fuziuni, divizari etc.)

o. Numele in clar si semnatura agentului pentru servicii de investitii financiare/agentului

delegat care a preluat ordinul

p. Semnatura clientului daca ordinul nu a fost preluat telephonic, iar in situatia in care

ordinul a fost preluat telefonic, inregistrarea de catre Participant a instructiunii

clientului

q. Stampila Participantului sau a sediului secundar al acestuia.

Termenul de valabilitate a ordinelor

a. Day- valabil in sedinta de tranzactionare curenta

b. Open- valabil pana la executie sau retragere, in limita a 62 zile calendaristice de la

data ultimei actualizari a ordinului

c. Good Till Date- valabil pana la data specificata (format “yyy-mm-zz” “an-luna-

zi”), in limita a 62 zile de la data ultimei actualizari a ordinului

d. FOK (Fill or Kill sau “Executare sau Anulare”), introdus in vederea executiei

immediate.

La expirarea termenului de valabilitate asociat unui ordin , acesta este eliminat

automat din sistem.

Principalele tipuri de ordine de bursa

Ordinul LimitaOrdinul Limita este ordinul prin care se cumpara/vinde o cantitate de instrumente

financiare la un pret specificat sau mai avantajos pentru client, adica mai mic la

cumparare, respectiv mai mare la vanzare. Pretul tranzactiilor rezultate dintr-un

ordin limita variaza intre cel mai bun pret din contraparte si pretul precizat in

ordinul limita.

Ordinul la Piata (MKT)Ordinul la Piata (MKT) este ordinul prin care se cumpara/vinde la cel mai bun

pret al pietei.

Ordinul HiddenOrdinul Hidden este ordinul care afiseaza in piata numai o parte a cantitatii

(volumului) totale.

Volumul total si cel vizibil al unui ordin hidden trebuie sa reprezinte un multiplu

al blocului de tranzactionare.

Tranzactionarea unui ordin hidden se efectueaza pe baza volumului vizibil

curent.Volumul vizibil curent este vizualizat de catre toti agentii de bursa,asociat

cu indicatorul corespunzator unui ordin hidden (litera “h”) in Registrul Ordinelor.

Volumul total al ordinului hidden poate fi vizualizat exclusiv de catre agentii de

bursa ai Participantului care a introdus ordinul.

Volumul total minim al unui ordin hidden trebuie sa fie mai mare sau egal cu un

numar de 5 blocuri de tranzactionare. Volumul vizibil nu poate fi mai mare decat

un procent de 20% din volumul total al ordinului.

Ordinul ContingentOrdinele contingente sunt ordinele care sunt activate ca urmare a executarii unei

tranzactii pe simbolul respectiv in piata principal, iar pretul acesteia indeplineste

criteriile de pret specificate, prin compararea acestuia cu pretul de activare al

ordinelor respective.

Tipurile de ordine contingente disponibile in sistemul B.V.B sunt urmatoarele:

a. Ordinele Stop sunt ordinele prin intermediul carora se intentioneaza limitarea

pierderii:

1. Ordin stop de cumparare (stop buy)

2. Ordin stop de vanzare (stop sell)

b. Ordinele if touched sunt ordinele prin intermediul carora se intentioneaza

obtinerea de profit:

1. Ordin if touched de cumparare (if touched buy)

2. Ordin if touched de vanzare (if touched sell)

Tranzactia   bursiera  reprezinta totalitatea actelor de vanzare-cumparare incheiate in

ringul bursei. In sens mai larg, tranzactia bursiera reprezinta totalitatea actelor de vanzare-

cumparare realizate in ringul bursei, dar si in afara acesteia, sub forma unor tranzactii speciale

care, ulterior, sunt consemnate prin ringul bursei.

Tranzactiile bursiere reprezinta esenta functionarii pietei bursiere, de al carei volum si valoare

depinde eficienta pietei bursiere respective.

Participantii la tranzactia bursiera sunt:

       ofertantii de :   - marfuri fungibile si standardizabile ;

- efecte rezultate in urma actelor de comert   (efecte de

comert);

- valori mobiliare, de tipul: actiuni, obligatiuni, bonuri de tezaur,

titluri de stat cu dobanda variabila sau fixa;

- contracte, negociate initial pe o piata la termen, care devin

subiect pentru: tranzactiile speculative, tranzactii cu instrumente

financiare (moneda, valuta), tranzactii pe instrumente derivate

(cu optiuni, cu prima), pe indici bursieri.

       investitorii – care doresc sa investeasca valorile realizate in valori cu rata

profitului mai mare decat rata dobanzii;

       societatile comerciale (corporatii) - care atrag capital prin emisiune primara sau

secundara de valori mobiliare;

       societatile care gestioneaza portofolii de valori mobiliare   (actiuni si obligatiuni).

Tipurile de tranzactii care se incheie pe piata bursiera sunt fi variate, in functie de piata bursiera:

       tranzactii la vedere, la disponibil pe piata marfurilor – au loc in ringul bursei,

cu transfer fizic al obiectului tranzactiei si    intr-un interval de plata foarte mic (t+3

zile);

       tranzactii la termen – tranzactii ce apar ca urmare a sezonalitatii productiei sau

consumului sau datorita intervalului mare de transport de la locul productiei la locul

consumului. Are loc transferul fizic al obiectului tranzactiei, in schimb plata este

reglementata intr-un termen mai mare (3-6 luni), motiv pentru care acest tip de

tranzactii mai sunt denumite sitranzactii forward;

       tranzactii     pe o piata reglementata  – aceasta inseamna ca cei care controleaza si

reglementeaza piata respectiva stabilesc cotatiile si termenele de lichidare. Aceste

contracte la termen pot fi: cu transfer, la lichidare, al obiectului tranzactiei si fara

transfer, la lichidare, al obiectului tranzactiei (se urmareste realizarea unui profit din

diferenta de pret). Aceste operatii speculative devin suportul unor alte tipuri de

tranzactii, si anume: cu prima, cu optiuni, cu instrumente financiare, cu indici

bursieri, operatii de arbitraj, etc.).

MODUL DE DESFASURARE AL TRANZACTIEI  BURSIERE

        

         Elementul de baza al tranzactiei bursiere este ordinul dat de client societatii de

brokeraj sau intermediere.

         Ordinul cuprinde mai multe elemente:

1.   investitorul;

2.   structura obiectului tranzactiei;

3.   unitatea monetara (contractul);

4.   pretul (cotatia).

In functie de cotatie, ordinele se clasifica in:

       ordine la piata – trebuie sa fie executate de broker imediat dupa deschiderea

sesiunii de tranzactii, la cel mai bun pret din momentul in care ordinul a fost transmis.

Aceste ordine nu pot ramane neexecutate, deoarece nu exista limita de pret si nu

exista nici siguranta cotatiei dorite. Cel care da ordinul trebuie sa dispuna de o

cunoastere a pietei, astfel incat sa nu aiba suprize dupa executarea ordinului;

       ordine cu limita de pret  - presupun transmiterea catre broker a nivelului minim

sau maxim de pret acceptat. Aceste ordine trebuie executate in favoarea clientului

care a dat ordinul, pentru a se obtine pretul cel mai bun(ex.: in cazul ordinului de

vanzare cel mai bun pret este pretul cel mai mare). Ordinele cu limita de pret prezinta

ca dezavantaj faptul ca nu au siguranta executarii, dar au siguranta pretului;

       ordinele de o zi   (day-order)  – cele mai importante ordine date de clienti, ce au

valabilitate pana la inchiderea sedintei din ziua respectiva, iar daca nu sunt executate

se anuleaza. Exista un ordin ce ramane valabil pana cand clientul trimite ordinul de

anulare. Societatea de interemediere are obligatia sa aduca la cunostinta clientului

cotatia rezultata de pe piata, astfel incat clientul sa cunoasca momentul cand poate da

ordinul de lichidare sau anulare;

       ordinele de intrerupere   (stop-order)  – sunt date pentru a limita perioada de

asteptare, la o pozitie pe care broker-ul o are in bursa la un moment dat.

 

Presupunere: un client a dat un ordin de cumparare la termen de 3 luni. Cotatia este de

200$/h.

Diferenta dintre ordinul cu intrerupere si cel cu limita de pret este ca pretul la care se executa

ordinul cu intrerupere poate fi situat sub pretul pietei, pe cand in cazul ordinului cu limita de pret

contractul se executa numai la un pret ce trebuie sa fie situat peste pretul pietei.

Instructiunile ce pot insoti ordinele sunt:

       “totul sau nimic” – exprima dorinta de a vinde/cumpara marfa/titlul la un anumit

curs si intr-o perioada precizata. Ordinul insotit de aceasta instructiune va fi executat

numai daca piata ofera conditiile de calitate si pret solicitate de client;

       “executa sau anuleaza” – clientul dispune cumpararea/vanzarea imediata si

completa a unui anumit volum de marfa/titluri, iar daca nu se realizeaza volumul

respectiv se anuleze executarea ordinului;

       “la deschidere”- ordinul trebuie executat in primele 30 de secunde de la

deschidererea sedintei de licitatii;

       “la inchidere” – ordinul trebuie executat in ultimele 30 de secunde ale sedintei de

licitatii.

Modificarea unui ordin dat de client se realizeaza numai inainte de executarea

ordinului in piata; acesta nu poate fi modificat dupa executare.

Etapele procesului de tranzactionare bursiera :

1.   Ini tierea ordinului dat de client

 Societatea de intermediere va perfecta un contract cu acesta (clientul), pe baza elementelor din

ordin, care impune si deschiderea unui cont pe care societatea il are deschis fie la o casa de

compensatii (clearing), fie la o societate care realizeaza decontarea pietei bursiere respective.

Societatea de intermediere impune cleintului sa depuna o garantie (de  la 10 pana la 50%

din valoarea contractului) si comisionul pe care clientul il cedeaza firmei de intermediere. De

asemenea, prin regulamentul bursei, si societatea de intermediere cedeaza un comision bursei

(intre 0.5 – 2% din valoarea tranzactiei).

Societatea de intermediere care este membra a unei case de compensatii se bucura de o

reducere totala sau pana la 50% a comisioanelor platite acesteia.

In functie de ordin si de contractul incheiat, specialistul societatii de intermediere va

incheia un tichet de ordin, pe care il va transmite in ringul bursei brokerilor operativi, in vederea

negocierii.

Brokerii operativi executa ordinele primite prin tichet in functie de anumite prioritati.

Aceste reguli de prioritate sunt:

       daca ofertele sunt facute la cotatii diferite, brokerii operativi vor executa, mai intai,

ordinele de cumparare la preturile cele mai mari si, apoi, in ordine descrescatoare, pe

celelalte. La ordinele de vanzare se va proceda invers: se executa, mai intai, ordinele

de vanzare cu cotatia cea mai mare si, apoi, celelalte.;

       daca ofertele sunt la preturi egale, se va tine cont de factorul timp si de factorul

volum, regula de prioritate fiind “primul venit, primul servit”. Cand ofertele coincid

si ca timp, atunci au prioritate cele cu volum mai mare. In cazul in care ofertele  nu

vor putea fi executate integral, ordinelor primite li se aplica principiul “prorata”, adica

ordinele cu acelasi pret sunt executate partial sau proportional cu volumul de

tranzactii continute de ordinele respective.

Afisarea electronica a ordinelor primite permite consultarea instantanee a tuturor

ordinelor.

2.   Negocierea contractului

In practica bursei se cunosc mai multe modalitati de negociere, si anume:

       pe baza de caiet de ordine – ordinele primite de la intermediarii bursieri sunt

centralizate de agentii de bursa intr-un caiet de ordine, iar negocierea are loc

bilateral: se realizeaza prin consultarea acestor caiete de ordine si obtinerea acceptului

favorabil de la un alt agent;

       prin inscrierea pe tabla – ordinele se centralizeaza pe o tabla electronica de catre

un specialist al bursei, care in partea dreapta inscrie ordinele de cumparare, iar in

partea stanga ordinele de vanzare. Deschiderea sedintei de licitatii se face pornind de

la cotatia zilei precedente, iar negocierea are loc pe baza de licitatii intre brokeri;

       prin anuntarea publica a ordinului, pe baza tichetului de ordine - in functie de

titlurile pe care le negociaza brokerii amplasati in ringul bursei, sedinta este deschisa

de specialistul bursei, care striga titlul financiar ce urmeaza a fi negociat, iar brokerii

operativi isi vor prezenta oferta (pretul de vanzare/cumparare), iar in urma licitatiei

fiecare va primi un raspuns afirmativ din partea celuilalt, ceea ce duce la perfectarea

tranzactiei;

       negocierea in grup – este o varianta a negocierii prin anuntare publica a ordinului.

De obicei, ringul bursei este un spatiu foarte aglomerat, unde sunt strigate preturile de

vanzare/cumparare (aceasta modalitate este practicata la bursele foarte mari). In

varianta cea mai moderna, insa, negocierea in ringul bursei presupune realizarea unor

programe si sisteme de tranzactionare electronice, unde oferta este afisata la

deschiderea sedintei de licitatii, urmand sa se realizeze ofertele si contraofertele odata

cu deschiderea sedintei.

3.             Introducerea ordinului in sistemul de negociere – presupune sisteme de

transmisie si prelucrare organizata a negocierii;

4.                Deschiderea sedintei – presupune calcularea cotatiei de deschidere, avand la

baza succesiunea ordinelor de vanzare/cumparare primite. Astfel, cererile la pretul pietei sunt

transformate in ordine limitate la cursul de deschidere (ordinele de vanzare la pretul

superior) si  ordine la cursul atins. Aceste ordine se executa continuu, in functie de cantitatea

oferita, dupa principiul “primul venit, primul servit” sau principul “prorata”.

Dupa incheierea tranzactiilor, piata functioneaza in mod continuu si inregistreaza noile

ordine, care pot fi executate in sedinta (daca sunt ordine cu sens invers) si in functie de limita de

pret afisata.

5.   I ntocmirea   raportului de tranzactionare , dupa inchiderea sedintei de tranzactionare,

raport  care cuprinde:

       bursa si societatile care au efectuat tranzactia;

        numarul de contracte negociate;

        termenul de livrare;

        cotatia rezultata in urma tranzactiei;

        semnatura brokerilor operativi;

       codul de inregistrare in sistem.

Cu aceasta ocazie se afiseaza si cotatiile rezultate in urma tranzactiilor, precum si

operatiile de introducere de noi ordine pentru sedinta urmatoare de tranzactii.

5.   Lichidarea contractului

Dupa incheierea tranzactiei si trimiterea raportului de tranzactionare la cele doua societati

de intermediere, la societatea de depozit si la societatea de compensare,se urmareste lichidarea

contractului printr-o casa de compensatii.

Lichidarea contractului se poate face in doua moduri:

       lichidare directa – cand nu exista o casa de compensatii, iar societatile de

intermediere urmaresc atat decontarile, cat si schimbul fizic de marfuri/titluri

financiare;

        lichidare centralizata – printr-o casa de compensatii, care preia atributiile

societatilor de valori mobiliare si lichideaza contractele in raport direct cu clientul.

In cazul contractelor speculative, casele de compensatii coteaza contractul incheiat zilnic, astfel

incat exista o lichidare si o deschidere zilnica a pozitiilor, cu scopul ca cel care a dat ordinul in

bursa sa isi completeze garantia initiala. In acest caz, casa de compensatii compenseaza soldurile

debitoare cu soldurile creditoare existand un joc cu suma nula.

Functiile casei de compensatii (clearing) sunt:

1.              garanteaza tranzactiile efectuate de membrii sai;

2.              efectueaza decontarile si lichidarile contractelor incheiate de societatile de

brokeraj fie membre ale casei de clearing, fie nemembre ale casei de clearing;

Casa de depozit – in cazul burselor  marfurilor exista depozite autorizate de bursa unde se afla

disponibil de aceste marfuri, in schimb,in cazul burselor de valori, exista case de depozit unde

titlurile sunt in cont si aici se tine evidenta ofertelor de vanzare/cumparare existente, casele de

depozit urmand sa efectueze, in registrele respective, operatiii de vanzare/cumparare, in functie

de contractele incheiate in bursa.

1.   operatia de tranzactionare;

         1a/b. transmiterea ordinului.

2.   operatia de transmitere a raportului de tranzactionare;

3.   transferul fizic al titlurilor;

4.   decontarea;

5.   transmiterea caietului de ordine in ringul bursei;

Bibliografie

Anghelache Gabriela- “Structura si ordine bursiera”

www.kmarket.ro