Guvernanţa Corporativă - Note de Curs (1)

8/10/2019 Guvernana Corporativ - Note de Curs (1)

1/18

Guvernana corporativ

1. Abordri conceptuale, definire i obiective

O bun administrare a afacerilor este considerat n prezent ca fiind esenial pentru adefini un climat investiional atractiv, caracterizat prin companii competitive i piee

financiare eficiente. Mai mult dect att, o implementare eficient a guvernanei

permite companiilor accesul facil pe pieele de capital, acces care le este necesar

pentru a obine finanarea, n condiiile n care oportunitile de cretere nu pot fi

finanate intern (Pitulice, !!"#. $li autori (Mallin, !!%# privesc codurile i

principiile de guvernan corporativ ca fiind un produs elaborat sub forma

rspunsurilor date de factorii responsabili urmare a scandalurilor financiare,

involuiilor economice sau falimentelor corporative.

Privit drept o coordonat fundamental a procesului de consolidare i

compatibilizare a pieei romneti de capital n conte&tul pieelor financiare

internaionale, implementarea unor principii adecvate n materie guvernan

corporatist, confer un real coninut eforturilor de promovare a credibilitii

procesului de raportare financiar, prin furnizarea de informaii care s rspund

ateptrilor pe care le manifest investitorii, n mod deosebit cei calificai'.

uvernana corporativ, ilustrat metaforic prin sintagma )arta oamenilor de a

conduce i organiza o afacere* (+obroeanu +obroeanu, !!"# capteaz ntr-o

manier din ce n ce mai intens interesele n urul crora graviteaz lumea modern a

afacerilor, cel puin din perspectiva fenomenului de globalizare care distaneaz

vizibil ofertanii de capital n raport cu componenta managerial a entitilor. Potrivit

O/0+, e&istena unui sistem adecvat de guvernan corporativ la nivelul

companiilor aut n construirea unui anumit grad de ncredere necesar pentru

funcionarea corespunztoare a economiilor de pia.

'1nii autori (Minna, !!2# au pus n eviden prin studiile realizate, faptul c o cantitate nsemnat deprezentri este asociat cu un potenial mai ridicat de analiz. 3estele efectuate indic faptul cprezentrile referitoare la structura acionariatului i drepturile investitorilor, referitoare la transparenafinanciar sau referitoare la structura e&ecutiv i procesele de management sunt pozitiv asociate cucapacitatea de analiz i conduc la o calitate mbuntit a informaiilor privind ctigurile viitoare ale

companiei, ameliornd mediul informaional.$ se vedea n acest sens teoria ageniei care ustific n mare msur eforturile de consolidare a unuiproces sntos de guvernan corporativ.


2/18

Pornind de la principiul respectrii i ntririi dreptului de proprietate privat, codul

de guvernan corporativ stabilete un set de reguli i e&igene care influeneaz

managementul unei entiti n ceea ce privete planificarea strategic i adoptarea

deciziilor, n scopul optimizrii intereselor acionarilor, creditorilor, clienilor,

angaatorilor i angaailor4.

0onceptul de guvernan corporativ este definit ca reprezentnd totalitatea

principiilor, regulilor i normelor prin care se asigur administrarea i gestionarea

de ctre manageri a ntreprinderilor, n interesul investitorilor actuali i poteniali ai

entitilor n cauz5. 6ntr-o astfel de abordare, transparena n relaia cu investitorii

precum i calitatea raportrilor financiare adresate acestora, reprezint factori

primordiali care pot influena semnificativ decizia de asumare a unui anumit nivel de

risc asociat plasamentelor de capital.

3ermenul de corporate governance, regsit n literatura romn sub denumirea de

)guvernana corporativ* sau )conducere corporatist* face referire la )sistemul prin

care companiile sunt direcionate i controlate*7, avnd n considerare constitueni

interni i e&terni, dup cum urmeaz8

constituenii interni8 acionarii, membrii consiliului de administraie9

supraveg:ere, membrii comitetului de direcie, directorii e&ecutivi, etc.;

constituenii externi8 prevederile legale i cadrul de reglementare pe care se

ntemeiaz i care motiveaz raporturile uridice stabilite ntre constituenii interni i

procesul decizional din cadrul unei companii.

$lte accepiuni (e cuvine a fi menionat i rolul catalizator pe care investitorii instituionali l dein n monitorizareaprocesului de adoptare i implementare a principiilor i recomandrilor privind guvernana corporativ,impulsionnd autoritile de supraveg:ere a pieelor de capital s impun aceste reguli pentrucompaniile listate (?utgart, !!#. $ceast afirmaie este ntrit de opinia altor autori (>olomon >olomon, !!5# care consider c investitorii instituionali reprezint un alt mecanism puternic deguvernan corporativ care poate monitoriza managementul companiei, deoarece influena acestorapoate fi semnificativ i poate fi utilizat pentru a alinia interesele managementului cu cele aleacionarilor.5

+efiniia aparine prof. @eleag A., n lucrareaDespre guvernana corporativ a ntreprinderilor idespre contabilitate, n revista B/conomistul* nr.'%7% (%=#9" iulie !!5.7


3/18

guvernana corporativ se refer la setul de reguli aplicabile n direcionarea i

controlul unei companii E


4/18

directorii, acionarii i alte categorii, i stabilete regulile i procedeele de luare a

deciziilor privind activitatea unei companii.

un set de reguli conform crora firmele sunt conduse i controlate, rezultatul unor

norme, tradiii i modele comportamentale dezvoltate de fiecare sistem legislativ.

Obiectivele structurilor de guvernan corporativ presupun n esen8

comunicare necesar, suficient, util i permanent ntre constituenii interni;

eficacitatea i eficiena activitilor organizaiei n atingerea obiectivelor

manageriale, msurate prin auditri interne i e&terne;

asigurarea unei protecii eficiente a drepturilor acionarilor;

eficien, prin alegerea deciziilor optime de ctre 0onsiliul de $dministraie; informarea permanent a publicului cu privire la obiectivele, strategiile i situaia

financiar a companiei, cu respectarea secretului comercial;

asumarea responsabilitii fa de comunitate i fa de protecia mediului.

2. Modele de guvernan corporativ

+iverse modele de organizare a structurilor de guvernan corporativ au fost

conturate n scopul de a spriini eforturile de consolidare a unor mecanismeloradecvate de control i de asisten a conducerii. 6n acest sens pot fi amintite modelul

)pe un palier* (modelul unitar#, modelul )pe dou paliere* (modelul dualist# sau

modele :ibride. 6n principiu, modelul )ideal* de organizare a structurilor de

guvernan corporativ presupune separarea funciei de supraveg:ere (monitorizare#

de funcia e&ecutiv%. 6n aceast abordare, consiliul de administraie este format din

membri e&ecutivi i membri non-e&ecutivi (independeni#, acetia din urm

asumndu-i rolul de asigurare a interfeei cu proprietarii companiei.

%1nele studii ntreprinse asupra practicilor din 0:ina (?iu ?in, !!2#, relev faptul c firmele cuacionari care dein controlul sau n care funciile de director e&ecutiv i preedinte al 0onsiliului de$dministraie sunt deinute de aceeai persoan, sunt mai puin interesate s angaeze auditori curenume.


5/18

6n accepiunea unor autori (:i, !!=#, practica internaional a consacrat mai multe

modele de guvernan corporativ, reprezentative fiind8

(a) Modelul american de guvernan corporativ se bazeaz pe dominaia

persoanelor independente i a acionarilor individuali care nu sunt legai de corporaie

prin relaii de afaceri. 0ea mai clar trstur a sistemului de proprietate asupra

companiilor americane o constituie absena unor investitori maoritari, e&istnd un

numr mare de companii n care niciun acionar nu deine mai mult de 'H din aciuni

(Morariu et al!,!!=#. $cionarii sunt )agresivi i revoluionari* n sensul accelerrii

implementrii politicilor eficace, fiind predispui pentru o reorganizare rapid a

subdiviziunilor neprofitabile i finanarea unor noi activiti profitabile, asigurnd

astfel o rapid mobilitate a capitalurilor. O trstur negativ a acestui model o

constituie focalizarea e&cesiv asupra profiturilor pe termen scurt n detrimentul

implementrii strategiilor de dezvoltare durabil.

(b) Modelul german de guvernan corporativ spre deosebire de modelul american,

acest model este caracterizat prin nalta concentrare a capitalului i prin faptul c

acionarii maoritari sunt strns legai de corporaie prin interese comune i se implic

activ n conducerea i controlul afacerilor. $vantaul acestui model se regsete n

orientarea strategiilor pe termen lung, ceea ce confer stabilitate climatului de afaceri,

ns lipsete fle&ibilitatea asumrii unor decizii prompte legate de lic:idarea sau

comercializarea unor segmente ineficiente ale corporaiilor. >istemul de conducere

german este diferit fa de cel american, n sensul c e&ist un consiliu de

supraveg:ere compus doar din membri non-e&ecutivi i un consiliu director compus

numai din membri e&ecutivi, fiecare avnd autoriti i responsabiliti legale complet

diferite. +in aceast perspectiv, modelul german prezint trsturile unui sistemdualist, spre deosebire de modelul american care este apropiat mai degrab modelului

unitar ntruct e&ist un singur consiliu director format att din membri e&ecutivi ct

i din membri non-e&ecutivi".

" 6n conte&t european, unii autori (?annoo I:ac:aturCan, !!5# i e&prim opinia potrivit creia0omisia /uropean nu a reuit s promoveze avantaele diversitii sistemelor europene de guvernancorporativ i s reflecte realitile instituionale e&istente, ncercnd n prezent s introduc un grade&tins de armonizare, pentru a rspunde msurilor legislative adoptate n >1$, urmare a falimentelorcorporatiste. +e asemenea, 0omisia /uropean a euat n ncercrile de a rspunde evenimentelor

corporative din >1$ ntr-o manier proactiv, care ar fi nsemnat promovarea unei competiiilegislative n materie de standarde pentru guvernana corporativ. O asemenea competiie ntreautoritile naionale de reglementare ar fi putut rspunde nevoilor reale ale companiilor, asigurnd


6/18

(c) Modelul "aponez de guvernan corporativ se particularizeaz prin coeziunea la

nivel de companii i la nivel de afaceri a unor grupuri industriale (:oldinguri#.

Modelul aponez, n care statul deine un rol activ s-a manifestat n decursul anilor

prin participarea la planificarea strategic a companiilor.

(d) Modelul #rnst$%oung& de guvernan corporativ a dezvoltat un mecanism

pentru evaluarea rapid i amnunit a stadiului implementrii guvernanei

corporative n cadrul unei organizaii. Mecanismul de evaluare permite accesarea de

ctre entitate a fiecrui element al modelului, privind adaptarea conformitii,

practicile de conducere n funcie de specificul organizaiei i a mediului de

reglementare a acesteia, crearea i meninerea unui plan de aciune detaliat care s

amelioreze deficienele din evaluarea guvernanei. Pe baza acestui mecanism,

organizaiile trebuie s se compare pentru conformarea propriei guvernane

corporative cu cele mai multe practici de conducere i aceasta poate reprezenta c:eia

pentru succesul n atingerea scopurilor unei guvernane eficace2.

uvernana corporativ eficace trebuie s aib n vedere obiectivele acionarilor i se

realizeaz prin meninerea verificrilor i ec:ilibrului n ntreaga organizaie n

vederea asigurrii faptului c activitile efectuate sunt cele corecte. 0onformarea cu

reglementrile reprezint doar punctul de pornire iar eficacitatea ma&im reprezint

scopul guvernanei corporative.

Modelul /rnstJoung i propune gsirea unui ec:ilibru n cadrul entitii ntre toate

structurile de guvernanei corporative (0onsiliu de administraie9supraveg:ere,

conducere9directorat, 0omitet de audit, audit intern, control intern, audit financiar,etc.#, prin verificri i evaluri n vederea identificrii unor legturi ntre acestea,

indiferent de cadrul de reglementare i diferenele culturale e&istente. >c:ematic,

modelul de guvernan corporativ eficace este reprezentat n figura nr. 7.=.

totodat un puternic mecanism de auto-corecie pentru orice msur eronat sau ineficient.=

/rnstJoung'ualit in #verthing e Do * +chieving #ective -orporate .overnance, $ssuranceand $dvisorC Dusiness >ervices, ?ondra, !!'.2KKK.eC.com,/rnstJoung,Modelul de guvernan eicace, un cadru operaional.
http://www.ey.com/http://www.ey.com/http://www.ey.com/http://www.ey.com/


7/18

/igura nr! 0 Modelul Ernst&Young de guvernan corporativ eficace


8/18

(1ursa8 :i, !!=#

6n toica ruia, !!%# referitoare la deficienele nregistrate pepiaa de capital din


9/18

6n prezent, modelele de guvernan corporativ aplicabile societilor pe aciuni sunt

inspirate dup modelele O/0+ de guvernan )pe un singur palier* (sistemul unitar#,

respectiv )pe dou paliere* (sistemul dualist#.''

. (olul !o"itetului de audit 3n structurile de guvernan corporativ

6n opinia unor autori (Dostan, !!=#, 0omitetul de audit reprezint nivelul la care s-a

auns dup o evoluie de peste o sut de ani, dar care a cptat o anvergur deosebit

la finele secolului douzeci, cnd s-a constatat rolul micrilor pentru o moralizare a

afacerilor.

@iind subiect al obligativitii de auditare a situaiilor financiare anuale, fiecare

entitate de interes public' trebuie s organizeze un 0omitet de audit compus din

membri nee&ecutivi ai organului de administraie i9sau membri ai organului de

supraveg:ere a entitii auditate i9sau din membri care sunt numii de $$.

0omitetul de audit reprezint o structur cu funcie consultativ n cadrul 0onsiliului

de administraie sau de supraveg:ere iar cel puin un membru al acestui comitet este

independent i are competene n aplicarea principiilor contabile sau n audit financiar.

>copul 0omitetului de audit este acela de a asista 0onsiliul de administraie sau de

supraveg:ere n ndeplinirea responsabilitilor de a monitoriza procesul de raportare

financiar, sistemul i mecanismele de control intern, activitile de audit, etc. +in

aceast perspectiv, 0omitetul de audit reprezint o punte de legtur ntre

conducerea organizaiei i acionarii acesteia, mai ales n privina raportrii financiare

i a controalelor interne. 6n esen, responsabilitile 0omitetului de audit se refer la

procesul de raportare financiar, managementul riscurilor, sistemul de control intern,

'' ?egea nr. 4'9'22! privind societile comerciale, republicat, cu modificrile i completrileulterioare, >eciuneaDespre administraia societii sistemul unitar i sistemul dualist!'6n accepiunea cadrului legal (OM@P nr. 2!"9!!7 privind aprobarea categoriilor de persoane uridicecare aplic reglementri contabile conforme cu L@, respectiv reglementri contabile conforme cudirectivele europene, modificat prin OM@P '''9!!% privind aplicarea L@#, n categoria entitilorde interes public se regsesc8 instituiile de credit; societile de asigurare, asigurare-reasigurare i dereasigurare; entitile reglementate i supraveg:eate de 0AM; societile comerciale ale cror valorimobiliare sunt admise la tranzacionare pe o pia reglementat; companiile i societile naionale;

persoanele uridice care aparin unui grup de societi i intr n perimetrul de consolidare al uneisocieti-mam care aplic L@; alte persoane uridice care beneficiaz de mprumuturinerambursabile sau cu garania statului.


10/18

relaia cu auditul e&tern, coordonarea i supervizarea auditului intern, probleme de

conformitate, regularitate i etic.'4

@r a aduce atingere responsabilitii membrilor organelor de administraie, de

conducere sau de supraveg:ere ori a altor membri care sunt numii de $$ din cadrul

entitii auditate, 0omitetul de audit are, printre altele, urmtoarele atribuii'58

monitorizeaz procesul de raportare inanciar i asigur integritatea situaiilor

financiare prin evaluarea impactului aspectelor semnificative, inclusiv a tranzaciilor

comple&e sau neobinuite, care necesit raionamente profesionale avansate.

monitorizeaz eicacitatea sistemelor de control intern, de audit intern, dup caz, i

de management al riscurilordin cadrul societii comerciale. 6n acest scop, 0omitetul

de audit evalueaz obiectivele misiunilor de audit intern asupra controlului intern i

administrrii riscurilor n procesul de raportare financiar. Prin urmare, 0omitetul de

audit trebuie s neleag capacitatea te:nic a funciei de audit intern, calificrile,

resursele, aria de aplicabilitate, inclusiv orice limitri impuse de ctre conducere,

precum i constatrile rezultate n urma e&aminrilor efectuate. Mai mult dect att,

0omitetul de audit trebuie s neleag cerinele legale i alte reglementri specifice

din domeniile de activitate relevante, politicile interne, precum i aspecte etice.

Periodic, 0omitetul de audit evalueaz eficacitatea i performanele funciei de audit

intern, n raport cu criteriile predefinite.

monitorizeaz auditul statutar al situaiilor financiare anuale i al situaiilor

financiare anuale consolidate, prin revizuirea ariei de aplicabilitate a misiunilor de

audit.

veriic i monitorizeaz independena auditorului statutarsau a firmei de audit i,

n special, prestarea de servicii suplimentare ctre entitatea auditat.

'4$ceste aspecte au fost prezentate de Aadir $., n lucrarea 2mplementarea strategic a comitetului deaudit i a unciei de audit intern, publicat n


11/18

recomand auditorul extern ctre 0onsiliul de $dministraie9>upraveg:ere.

$uditorul e&tern raporteaz 0omitetului de audit cu privire la aspectele eseniale care

rezult din auditul statutar i, n special, cu privire la deficienele semnificative ale

controlului intern n ceea ce privete procesul de raportare financiar. dezvoltarea i implementarea unor politici referitoare la angaarea unor servicii non-

audit din partea auditorului e&tern, cu luarea n considerare a principiilor i

instruciunilor etice relevante n materie (0alder, !!=#.

0omitetul de audit trebuie s dispun de timpul, capacitile, nelegerea i relaiile de

raportare corecte pentru a estima i evalua riscul dintr-o perspectiv compre:ensiv.

+e asemenea, comitetul de audit ar trebui s dein independena de opinie i

capacitatea de a supraveg:ea eficient integritatea procesului de raportare financiar,

inclusiv prin monitorizarea performanelor i evaluarea independenei auditorilor. 6n

relaia cu auditorul financiar, 0omitetul de audit trebuie s se asigure c acesta aloc

suficient timp, resurse i abiliti pentru nelegerea proceselor, sistemelor i

tranzaciilor entitii. >tudii realizate de unii autori (Da&ter 0otter, !!=# pun n

eviden faptul c nfiinarea unui comitet de audit este un mod eficient de a reduce

tendina managementului de a cosmetiza ctigurile iar n acest fel este asigurat o

mbuntire a calitii prezentrilor referitoare la performanele financiare ale

entitii'7.

1nele studii (N:ang et al., !!"# au surprins relaia e&istent ntre 0omitetul de audit,

independena auditorului i slbiciunile controlului intern. $stfel, companiile sunt mai

susceptibile s sufere slbiciuni ale controlului intern, dac membri 0omitetului de

audit dein o e&pertiz financiar modest, sau mai degrab dein mai puine

'7?a polul opus, gsim opinia altor autori (erbo:n


12/18

competene financiare i contabile n dezavantaul competenelor non-financiare sau

dac au avut loc recente sc:imbri ale auditorului.

'tudiu de ca45 Anali4a gradului de confor"itate cu principiile de guvernan

corporativ aplicabile 'ocietilor de )nvestiii $inanciare

uvernana corporativ include structuri care mbin relaii ntre cei care investesc

resurse i cei care monitorizeaz i administreaz afaceri. $ceste relaii sunt att

formale Q definite de reguli i de regulamente, ct i informale, materializate n

practici de afaceri, coduri etice, etc. 6n aceast abordare, transparena n relaia cu

investitorii, ct i calitatea raportrilor financiare adresate acestora, sunt factori

primordiali care pot influena semnificativ decizia de asumare a unui anumit nivel de

risc asociat investiiilor financiare'%.

>uccesul implementrii guvernanei corporative depinde de gradul de fiabilitate i

ncredere alocat entitilor corporative, fiind solicitate cooperare i responsabilitate. 6n

mediul de afaceri actual, guvernana corporativ a devenit necesar avnd n vedere

faptul c asigur un anumit nivel de ncredere, solicitat de o funcionare adecvat a

unei economii de pia'", reducnd riscurile informaionale i costurile capitalului,

precum i un consum eficient de resurse.

Lmportana guvernanei corporative pentru >ocietile de Lnvestiii @inanciare a dus la

reglementri specifice, inspirate deopotriv din sistemul naional legislativ (?egea

societilor comerciale,


13/18

capital. 6n condiiile n care investitorii nu au ncredere n prezentarea de informaii

financiare sau non-financiare, acetia vor cuta investiii alternative.

6n ocietile de Lnvestiii @inanciare s satisfacnevoile informaionale ale investitorilor prin raportri asupra8

inormaiilor privilegiate :otrri ale 0onsiliului de administraie pentru

convocarea $$, modificri n deinerile de control sau n structurile de conducere,

sc:imbrile auditorilor, ncetarea contractelor comerciale care au cauzat un declin al

'=Lnstitutul de uvernan 0orporativ al DD :ttp899KKK.guvernantacorporativ.ro;'2?egea 2"9!!5 privind piaa de capital,


14/18

veniturilor cu cel puin '!H, modificri n drepturile ataate valorilor mobiliare,

evenimente litigioase sau iniierea procedurilor de insolven, operaiuni

e&trabilaniere cu un impact semnificativ asupra poziiei financiare, etc.

evenimentelor ma"ore care ar putea cauza modiicri relevante n preul aciunilor

datorii care genereaz o deteriorare a situaiei financiare, cedri sau ac:iziii de active

n valoare de cel puin '!H din totalul activelor, contracte n valoare de cel puin '!H

din cifra anual de afaceri net, etc.

poziiei i perormanelor inanciare includ rapoarte financiare interimare i anuale,

rapoarte ale 0onsiliului de administraie, rapoarte de audit sau de revizuire.

situaiilor speciale prin rapoarte suplimentare ntocmite de auditorii interni sau

financiari la cererea acionarilor care dein cel puin 7H din capitalul social sau din

drepturile de vot.

b) Drepturile deintorilor de instrumente inanciare i principalele uncii ale

proprietii

$vnd n vedere controlul minimal pe care acionarii l pot deine asupra operaiunilor

curente, este important ca acestora s le fie asigurate oportuniti suficiente pentru a-i

protea investiiile ($nand, !!"84!#. 6n consecin, structurile de guvernan

corporativ trebuie s proteeze i s faciliteze e&ercitarea drepturilor acionarilor

prin8

metode sigure pentru inerea evidenei valorilor mobiliare i ale operaiunilor

privind transferul acestora;

dezvluiri regulate i operative privind informaiile relevante legate de evenimente

corporative care intervin la nivelul >ocietilor de Lnvestiii @inanciare;

acces liber la vot pentru toi acionarii care au dreptul s participe la $$;

preuri transparente i tratamente corect fa de toi acionarii, cu scopul de a mri

eficiena pieei i respectarea drepturilor investitorilor;

consultarea investitorilor, n special al celor instituionali n materie de drepturi

fundamentale i prevenirea abuzurilor de pia.

c) 4ratament echitabil pentru deintorii de valori mobiliare i comunicare eicient

>tructurile de guvernan corporativ trebuie s asigure tratament egal tuturor

acionarilor, c:iar i a celor minoritari. +in acest punct de vedere8


15/18

toi investitorii trebuie s aib posibilitatea de a obine tratament ec:itabil n ce

privete informaiile legate de drepturile ataate tuturor claselor de instrumente

financiare, nainte de cumprare i toate modificrile aprute n drepturile de vot

trebuie supuse aprobrii din partea acionarilor afectai n sens nefavorabil. acionarii minoritari trebuie beneficieze de protecie adecvat mpotriva msurilor

abuzive i de msuri eficiente pentru recuperarea eventualelor pierderi. 6n principal,

aceste msuri se refer la8

5 dreptul de a )prsi compania* ca urmare a unei oferte publice de cumprare sau a

unei fuziuni mpotriva voinei acionarilor minoritari;

5 dreptul de a e&prima un vot cumulativ la cererea unor acionari semnificativi,

pentru alegerea membrilor 0onsiliului de administraie.

tranzaciile pe baza informaiilor privilegiate i operaiunile de afaceri individuale

cu caracter abuziv ar trebui interzise. Membrii 0onsiliului de administraie i alte

persoane relevante nsrcinate cu guvernana corporativ ar trebui s dezvluie orice

interes material n orice tranzacie care afecteaz >ocietile de Lnvestiii @inanciare!.

d) 6olul deintorilor de valori mobiliare n sistemul de guvernan corporativ

>tructurile de guvernan corporativ trebuie s recunoasc drepturile fundamentale

ale acionarilor, aa cum acestea sunt stabilite de lege sau de alte nelegeri comune,

ncurand cooperarea activ ntre >ocietile de Lnvestiii @inanciare n instituirea

unui climat de bunstare i n susinerea economiei naionale dintr-un punct de vedere

financiar.

e) Dezvluire i transparen

>tructurile de guvernan corporativ trebuie s asigure diseminarea corect i

operativ a tuturor aspectelor semnificative referitoare la >ocietile de Lnvestiii

@inanciare, inclusiv situaii financiare, drepturi de proprietate i politici de

guvernan.

!ocietile de Lnvestiii@inanciare, precum i de persoane care ac:iziioneaz pac:ete de aciuni peste pragul limit de 'H din

totalul aciunilor emise. Mai mult, 0onsiliul de administraie trebuie s raporteze orice tranzacie maimare de 7!.!!! /uro, care implic membrii 0onsiliului de administraie, conducerea, angaaii,acionarii sau alte persoane relevante aflate n relaii strnse.


16/18

+iseminarea i transparena rspund cerinelor de raportare aplicabile >ocietilor de

Lnvestiii @inanciare, cu referire la aspecte relevante, precum8 rezultate financiare i

operaionale, strategii de dezvoltare, filozofia i obiectivele managementului, drepturi

de proprietate i drepturi de vot ale acionarilor, politicile de remunerare aplicabile

conducerii i 0onsiliului de administrare, tranzacii care implic pri afiliate, riscuri

i incertitudini cu impact semnificativ, etc. +ezvluirea i prezentarea informaiilor

financiare i non-financiare trebuie s fie supus standardelor de nalt calitate n

materie de raportare financiar, iar miloacele de diseminare trebuie s asigure acces

egal, eficient i operativ tuturor utilizatorilor e&terni, n mod deosebit investitorilor.

Lnformaiile generate de sistemul de raportare financiar trebuie s fie subiect al

procesului de audit intern, ntr-o manier independent, obiectiv i profesional,

pentru a asigura conducerea i 0onsiliul de administraie c situaiile financiare

reflect n toate aspectele semnificative, o imagine sincer i fidel a poziiei i

performanelor financiare. $uditorii interni trebuie s testeze de asemenea, eficiena i

fiabilitatea controalelor interne, sub aspectele care comport un impact relevant

asupra situaiilor financiare.

) 7ndatoririle -onsiliului de administraie

>tructurile de guvernan corporativ ar trebui s faciliteze g:idarea strategic a

>ocietilor de Lnvestiii @inanciare, printr-o monitorizare eficient a conducerii de

ctre 0onsiliul de administraie. Membrii 0onsiliului de administraie trebuie s

acioneze cu bun credin i s manifeste )due diligence* n protearea tuturor

deintorilor de valori mobiliare, supunndu-se unui comportament etic adecvat i

administrnd responsabiliti c:eie, precum8

revizuirea i g:idarea strategiilor de dezvoltare general ale >ocietilor de Lnvestiii

@inanciare, planuri de aciune, politici de management al riscului, bugete anuale i

planuri de afaceri;

definirea i monitorizarea obiectivelor de performan, precum i coordonarea

c:eltuielilor maore de investiii;

monitorizarea eficient legat de practicile relevante de guvernan corporativ,

coroborat cu asumarea de msuri pentru modificri sau corecii, unde este nevoie;


17/18


18/18

SSSSSS

!onclu4ii

'# Pentru >ocietile de Lnvestiii @inanciare, guvernana corporativ implic

existena unor relaii bine consolidate ntre conducere, 0onsiliul de

administraie i acionari, furniznd un climat propice pentru stabilirea

obiectivelor investiionale, identificarea miloacelor de atingere a acestora i

monitorizarea performanelor de portofoliu. /&istena unui nivel adecvat de

transparen n prezentarea informaiilor, a unei comunicri eficace i a

unor msuri i responsabiliti adecvate sunt elemente eseniale pentru a

asigura o bun guvernan corporativ.

# 6ntr-o abordare general, pentru ca entitile ale cror valori mobiliare sunt

admise la tranzacionare pe o pia reglementat de capital s beneficieze de

stabilitate n materie de atragere a finanrilor, procesele specifice de

guvernan corporativ trebuie s fie caracterizate printr-un grad ridicat de

transparen, echitate i credibilitate n relaia cu ofertanii de capital, s fie

inteligibile i s respecte principiile internaional recunoscute.

SSSSSS

Guvernanţa Corporativă - Note de Curs (1)

Documents

Transcript of Guvernanţa Corporativă - Note de Curs (1)