Diagnostic financiar

Analiza economico-financiara II – Curs – Lect. univ. dr. Tutui DanielaEconomie generala (Politici) – An IV

Analiza pozitiei financiare

Studii de caz

A. Analiza structurii patrimoniului (activelor) si surselor de finantare (capitalurilor

si datoriilor)

În vederea analizei detailate a structurii activelor şi a surselor de finanţare la

ALFA S.A., informaţiile din bilanţul contabil au fost prelucrate şi sintetizate în

următorul tabel, calculandu-se ratele de structura:

Ratele de structura – activ 0 1

1. Rata activelor imobilizate = Active imobilizate/AT68,02%

73,59%

1.1. Rata imobilizărilor necorporale = Imobilizari necorporale/AT 0,00% 0,00%

1.2. Rata imobilizărilor corporale = Imob. Corporale/AT60,82%

63,53%

1.3. Rata imobilizărilor financiare = Imob. Financiare/AT 7,2%10,06%

2. Rata activelor circulante =Active circulante/AT31,98%

26,55%

2.1. Rata stocurilor = Stocuri/AT15,76% 9,26%

2.2. Rata creanţelor =Creante/AT 9,03%11,84%

2.4. Rata disponibilităţilor băneşti şi a plasamentelor =Disponib./AT 7,18% 5,45%

Rate de structura - pasiv

1. Rata stabilităţii financiare = Capital permanent / PT71,64%

77,60%

2. Rata autonomiei financiare globale = Capital propriu / PT47,21%

22,91%

3. Rata datoriilor pe termen scurt =DTS/PT26,10%

21,67%

4. Rata indatorarii globale = DT/PT50,53%

76,36%


Activele imobilizate detin ponderea cea mai mare – peste 65% - in perioada

analizata inregistrand o crestere de la 68% la 73,5%, ceea ce situeaza firma inr-un sector

productiv.

Activele circulante inregistreaza o diminuare a ponderii in cadrul resurselor economice

de la 31,9% la 26,5%. Interesant este ca dintre activele circulante, stocurile inregistreaza

o diminuare a ponderii de la 15,76% la 9,26%, in favoarea creantelor care cresc de la

9,03% la 11,84% .

Aceasta situatie poate reflecta o mai buna gestionare a stocurilor si una mai defectuoasa a

creantelor sau o restrangere a dimensiunii exploatarii datorata micsorarii cererii.

Din analiza ratelor de structură a surselor de finanţare, reiese faptul că în întreaga

perioada analizată firma prezintă o stabilitate financiara ridicata, ponderea capitalurilor

permanente în totalul surselor de finantare fiind de 71%, respectiv 77%.

În ceea ce priveşte autonomia globală, ponderea capitalurilor proprii în totalul surselor de

finanţare înregistrează o diminuare constantă; astfel, în anul curent faţă de anul precedent,

ponderea capitalurilor proprii s-a diminuat cu 24,30%. Aceasta reprezinta o crestere a

ponderii finantarii externe, ceea ce majoreaza riscul financiar al firmei; situatie normala

intr-un proces investitional sustinut. Daca in perioada precedenta sursele interne de

finantare reprezentau 47,21%, iar datoriile totale se ridicau la 50,53%, finantarea fiind

proportionala, in anul urmator structura de finantare este mult disproportionata. Utilizarea

neperformanta a capitalurilor atrase poate determina manifestarea riscului de

insolvabilitate probabil.

B. Analiza activului (patrimoniului) net si a finantarii acestuia

mii lei

Nr.crt. Indicatori 0 1

Modificare

(%)

1 Active imobilizate 14.72013.95

4

1.1 necorporale 12

1 54

1.2 corporale 14.56413.85

4


1.3 financiare totale 35 47

2 Active circulante 13.31113.60

22.1 stocuri 5.257 6.8212.2 creante 4.759 4.421

2.3 disponibilitati 3.295 2.3

60

3 ACTIV TOTAL (1+2) 28.03127.55

698,30%

4 DATORII TOTALE 2.776 3.417 123,09%datorii pe termen scurt 2.776 3.417datorii pe termen lung 0 0

5ACTIV NET (3-4), din care finantat pe seama: 25.255

24.139

95,59%

5.1 Capital social varsat 681 4.136 607,34%5.2 Prime de capital 0 0

5.3Rezerve (legale, statutare, din conversie, din reevaluare, etc.) 19.090

18.614 97,5%

5.4 Rezultat nerepartizat 5.468 1.374 25,12%

5.5Alte elemente de natura capitalurilor proprii 0 0

Din analiza evolutiei activului net putem observa o scadere cu 4.41% in perioada

curenta, evolutie inregistrata datorita reducerii activului total cu 1,7%, concomitent cu o

crestere a datoriilor totale de 23,09%.

Activele circulante inregistreaza o evolutie crescatoare constanta, determinata in special

de cresterea stocurilor .Cresterea stocurilor de produse finite este apreciata ca un fenomen

negativ intrucat marfurile nevandabile isi diminueaza valoarea in timp.

Se constata o modificare a structurii finantarii, in perioada curenta firma majorand

capitalul social, astfel incat ponderea mai ridicata a finantarii din profitul obtinut in

perioada anterioara se transfera capitalului social. Rezervele firmei raman relative

ridicate, desi se observa o diminuare a acestora.

Desi modificarea negativa a activului net nu este importanta, poate fi un semnal de

alarma privind situatia exploatarii si a gestionarii activelor, acestea impunand

modificarile observate in structura finantarii activului net.


C. Analiza echilibrului financiar

C.1. Analiza corelatiei fond de rulment-necesar fond de rulment-trezorerie neta

NrCrt

Indicatori 0 1 Modificare(%)

1 Capital propriu 23.380 25.238 107,95%2 Datorii pe termen mediu si lung 0 03 Capital permanent (1+2) 23.380 25.238 107,95%4 Active imobilizate 13.790 14.720 106,74%5 Fond de rulment (3-4) 9.590 10.518 109,76%6 Active circulante 12.384 13.311 107,48%7 Disponibilitati si plasamente 2.593 3.295 8 Active circulante, exclusiv

disponibilitati (6-7)9.791 10.016 102,29%

9 Obligatii curente (Datorii pe termen scurt, exclusiv credite de trezorerie)

2.655 2.776 104,5%

10 Nevoia de fond de rulment(8-9)

7.136 7.240 101,45%

11 Trezoreria neta (5-10) 2.454 3.278 133,77%

Fondul de rulment inregistreaza o evolutie crescatoare in

perioada analizata, majorandu-se cu 9.76%. Cauzele se observa prin

corelarea ritmurilor de evolutie a capitalurilor permanente si activelor

imobilizate, respectiv ICapital permanent > IActive imobilizate .Aceasta situatie poate

fi apreciata ca favorabila, crescand finantarea exploatarii din surse

stabile, in plus, se observa ca necesarul de fond de rulment

inregistreaza un ritm de crestere inferior, de 1,45%, degajand astfel

un surplus de lichiditati necesar acoperirii nevoilor de trezorerie.


Se remarca structura FR, respectiv faptul ca acesta este format

exclusiv din fond de rulment propriu, neexistand surse imprumutate.

Analiza formarii NFR trebuie aprofundata (chiar daca variatia

acestui indicator nu este ampla), pentru a fi identificate posibile situatii

anormale privind gestionarea stocurilor si creantelor, respectiv a

obligatiilor curente catre furnizori, buget de stat si personal (argument:

IObligatii curente > IStocuri+Creante ).

C.2. Analiza echilibrului pe baza ratelor de echilibru financiar

Indicatori 0 1

Rata de finantare a stocurilor =Fond de rulment/ Stocuri

2.14 2.00

Rata de finantare a activelor circulante = Fond de rulment / active circulante

0.77 0.79

Rata de finantare a necesarului de fond de rulment = Fond de rulment /NFR

1.34 1,45

Rata de autofinantare a activelor =capital propriu /(Active fixe +Active circulante)

0.89 0.90

Rata datoriilor =1- Rata de autofinatare a activelor

0.11 0.10

Rata de finanţare a stocurilor (Rfs) are valori anuale egale si mai mari

de 2, ceea ce ar reprezenta o finanţare integrala a stocurilor, dar si a

unei parti a creantelor.

Rata de finantare a activelor circulante releva faptul ca peste 75% din

activele circulante sunt finantate pe baza surselor stabile de finantare,

restul acoperindu-se din resurse ciclice de exploatare(pasive curente,

respectiv obligatiile curente ale firmei).

Rata de autofinantare a activelor are un nivel foarte bun, de cca. 90%,

capitalul propriu reusind sa acopere activele fixe si o parte din activele


circulante. Astfel, numai 10% din active raman a fi acoperite din

finantare externa, ceea ce semnifica un risc financiar redus al firmei.

Aceeasi situatie este reflectata si de nivelul ratei datoriilor, care

reprezinta rata complementara a ratei de autofinantare a activului.

D. Analiza factoriala a vitezei de rotatie a activelor circulante

Analiza factoriala a vitezei de rotatie a activelor circulante la firma BETA S.A. se va efectua pe baza datelor din tabelul de mai jos, folosind metoda substituirilor in lant, pe baza modelului predat la curs si regasit si in sursele bibliografice.

Nr.crt.

Indicatori 0 1 Indici(%)

1 Cifra de afaceri (lei) 70.000 72.500 103,57%2 Sold mediu al activelor circulante,

din care:32.500 38.500 118,46%

2.1 -Stocuri 19.000 22.330 117,52%2.2 -Creante 13.500 16.170 119,77%3 Durata de rotatie a activelor circulante (Dz)-zile 167,1 191,2 114,4%4 Durata de rotatie a stocurilor (Dzst) -zile 97,7 110,9 113,51%5 Durata de rotatie a creantelor(Dzcr) -zile 69,4 80,3 115,70%

Rezultatele obtinute in urma cuantificarii modificarii indicatorului Dz si a

influentelor factorilor sunt:

Dz = 191,2 – 167,1 = + 24,1 zile

Din care, datorita:

1. CA = -5,72 zile

2. Ac = + 29,82 zile

2.1 St = +16,57 zile

2.2 Cr = + 13,25 zile


In cazul analizat se poate observa o incetinire a vitezei de rotatie a activelor

circulante, exprimata in zile, cu 24 zile, datorita unui ritm de crestere mult mai accentuat

al activelor circulante, comparativ cu cel al cifrei de afaceri.

Observam ca cifra de afaceri are o influenta pozitiva in sensul reducerii cu

aproape 6 zile a duratei de rotatie a activelor circulante, influenta datorata cresterii cu

3,57% a cifrei de afaceri.

In timp ce cifra de afaceri a evoluat pozitiv, activele circulante ale S.C. BETA

S.A. au inregistrat in perioada curenta un trend crescator, fapt ce a determinat un impact

negativ asupra Dz, acesta crescand cu cca. 30 zile. Concret, tendinta crescatoare a

nivelului activelor circulante reprezinta principala cauza a incetinirii vitezei de rotatie a

acestora, iar descompunerea pe influenta stocurilor si creantelor releva aportul negativ

relativ echilibrat al ambelor elemente.

Stocurile inregistreaza o crestere de cca. 17%, determinand o prelungire a duratei

de rotatie a activelor circulante cu 16 zile. Situatia reflecta o gestionare mai putin

eficienta a stocurilor, existenta unor stocuri cu miscare lenta sau depreciate.

In aceeasi perioada, la situatia nefavorabila creata de cresterea stocurilor participa

si creantele. Cresterea lor cu cca. 19%, in paralel cu o crestere cu numai 3 % a cifrei de

afaceri, releva ingreunarea recuperarii de la clienti sau alti debitori a sumelor de incasat,

aferente perioadei anterioare.

Consecintele directe ale incetinirii vitezei de rotatie a activelor circulante se

materializeaza in imobilizarea de active circulante:

E(I) = (Dz1 – Dz0 ) *CA1/360 = + 4.853,5 lei


Consecintele indirecte1 ale dinamicii duratei de rotatie a activelor circulante se

regasesc in modificarea:

- cheltuielilor cu dobanzile la 1000 lei cifra de afaceri

- rezultatului curent al exercitiului

- rezultatului net al exercitiului

E. Analiza lichiditatii si solvabilitatii

Indicatori 0 1

Rata lichiditatii generale (curente) =Active circulante / Datorii curente 4.80 3.98

Rata lichiditatii rapide =(Active circulante-Stocuri) / Datorii curente 2.90 1.98

Rata lichiditatii imediate= Disponibilitati (inclusiv investitii financiare pe termen scurt) / Datorii curente

1.19 0.69

Rata solvabilitatii patrimoniale =Capital propriu / (Capital propriu + Credite)

1 1

Rata solvabilitatii globale =Active totale / Datorii totale 10.12 8.10

Lichiditatea generala depaseste nivelul minim de siguranta, de 1,8 – 2, asigurand

astfel o capacitate sporita pentru plata obligatiilor scadente pe termen scurt. Aceasta

reprezinta pentru creditorii firmei asigurarea recuperarii sumelor imprumutate, insa, in

acelasi timp, excesul de active curente, comparativ cu datoriile curente, poate reflecta o

situatie negativa privind eficienta utilizarii activelor.

Rata lichiditatii rapide se situeaza, de asemenea, mult deasupra nivelului minim

admis, permitand astfel achitarea oricaror obligatii curente de plata la scadente. Nivelul

creantelor si disponibilitatilor este de cca. 3 ori, respectiv de cca. 2 ori mai mare decat

datoriile curente, in perioadele analizate. Exista posibilitatea ca firma sa aiba dificultati

in recuperarea unor creante, ceea ce ar trebui sa determine o atentie sporita in incheierea

unor relatii comerciale si in urmarirea derularii acestora.

Nivelul ridicat al ratei lichiditatii imediate reflecta o capacitate de plata mare, dar

si potentialul firmei in asigurarea unei cresteri a activitatii. Totusi, mentinerea unui nivel

1 A se vedea cursul predate si sursele bibliografice


excedentar al lichiditatilor in conturi releva incapacitatea firmei de a-si gestiona

lichiditatile.

Rata solvabilitatii patrimoniale, utila in informarea creditorilor bancari,

indeosebi, arata ca firma nu utilizeaza credite in finantarea activitatii.

Rata solvabilitatii globale inregistreaza valori mari, cu mult peste nivelul de 1,5

care ar reflecta un risc de insolvabilitate, deoarece nivelul datoriilor in finantarea

activitatii este foarte redus.

Diagnostic financiar

Documents

Transcript of Diagnostic financiar