Analiza rezultatelor economico-financiare ale +«ntreprinderii +ƒi c-âi de +«mbun-ât-â+úire...

UNIVERSITATEA "AL

UNIVERSITATEA "AL. I. CUZA" IAI

FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

SPECIALIZAREA FINANE I BNCILucrare de LicenCONDUCTOR TIINTIFIC

PROF. UNIV. DR. MIHAELA ONOFREI

ABSOLVENT

SPATARU ANDREI-CONSTANTIN

FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

SPECIALIZAREA FINANE I BNCI

Analiza rezultatelor economico-financiare ale ntreprinderii i ci de mbuntireCONDUCTOR TIINIFIC

PROF. UNIV. DR. MIHAELA ONOFREI

ABSOLVENT

SPATARU ANDREI-CONSTANTIN

2012 IAI

CUPRINS

IntroducereInteraciunile unei ntreprinderi cu mediul de afaceri concurenial al unei economii globalizate degaj schimbri permanente n comportamentul ntreprinderilor.

Pe baza cunotinelor adunate la disciplinele de specialitate, a metodologiei tiinifice n abordarea fenomenelor economico-financiare, analiza financiar contribuie la perfecionarea gndirii economice, a capacitii de sintez i esenializare a relaiilor de interdependen ntre fenomenul economic i transpunerea lui n decizia financiar. Am ales lucrarea de licen intitulat Analiza rezultatelor economico-financiare ale ntreprinderii i ci de mbuntire deoarece am avut ansa de a cunoate o societate comercial important ce mi-a oferit ansa de a urmri ndeaproape procesele la care este supus n aa numita criza financiar i economic.

Lucrare de licen este structurat cu ajutorul a trei capitole,fiecare fiind la rndul su cuprinznd cteva subcapitole importante.

Prima parte a lucrrii de licen cuprinde Capitolul I Regimuri stabilite de efectele economico financiare ale ntreprinderilor unde sunt tratate consecinele economico financiare ale ntreprinderii n termen de fluxuri i efectele activitii ntreprinderii reflectate prin tabloul soldurilor intermediare de gestiune prezentate cu ajutorul unui studiu de caz.

Lucrarea de licen continue cu un al doilea capitol Examinarea rezultatelor economico-financiare ale ntreprinderii prin intermediul ratelor unde vom putea urmri rolul i impactul ratelor de rentabilitate,de asemeni ratele de structur de capital ns capitolul se ncheie cu reflectarea ratelor financiare fixate pe baza bilanului,mai exact analiza bonitii societii.

Spre finalul lucrrii de licen ntlnim ultimul capitol Analiza cash-flow i efectele sale asupra performanelor ntreprinderii unde ne vom deprinde cunotine despre ce este aa numitul cash-flow,de asemeni capitolul continu cu un al doilea subcapitol ce prezint cash-flow-ul i profitul net iar n final capitolul se ncheie cu construcia tabloului de trezorerie.

n finalul lucrrii de licen ntlnim rubrica Concluzii i nu n ultimul rnd Bibliografia necesar pregtirii acestei lucrri de licen.

n urma realizrii acestei lucrri mi-am propus parcurgerea urmtoarelor etape:

recunoaterea principalelor active i pasive necesare unei ntreprinderi;

identificarea principalelor semne care se ridic asupra unei ntreprinderi;

identificarea principalelor soluii i ci de mbuntire necesare ntreprinderii n situaia actual a crizei financiare i economice..

Datorit sprijinului PROF. UNIV. DR. MIHAELA ONOFREI s-a elaborat aceast lucrare, creia i mulumesc.CAPITOLUL I

REGIMURI STABILITE DE EFECTELE ECONOMICO FINANCIARE ALE NTREPRINDERII1.1 Tratarea consecinelor economico - financiare ale ntreprinderii n termen de fluxuri

Analiza financiar a ntreprinderii este o lucrare sistematic a situaiei i evoluiei unei ntreprinderi viznd structura sa financiar i rentabilitatea, plecnd de la bilan, contul de profit i pierdere i celelalte informaii prezentate de ntreprindere sau ce pot fi procurate privitor la ntreprindere i viitorul su. Parte constituent a analizei economico - financiare, analiza financiar este nglobat n categoria analizelor cu scop special, care a aprut i s-a dezvoltat mai ales n ultimii 20 de ani i se afl ntr-o evoluie permanent. Printre condiiile care au impus i ncurajat dezvoltarea i specializarea analizei financiare pot fi menionai doi dintre cei mai de importani: dezvoltarea societilor anonime pe aciuni i creterea rolului bncilor i instituiilor financiare n economie. Dac primele analize financiare realizate de ctre acionarii societilor anonime se reduceau doar la ncercarea unor echilibre financiare satisfctoare pentru asigurarea rambursrii mprumuturilor acordate de bnci, indiferent de evoluia situaiei financiare a ntreprinderii, norma principal de acordare a creditelor rmnea doar situaia patrimonial a ntreprinderii,analiza financiar se delimita doar la studiul unor rate financiare viznd solvabilitatea ntreprinderii.

O societatea realizeaz n mod curent tranzacii de gestiune cum sunt cele de exploatare,investiii i finanare,dar i operaiuni de capital cum sunt investiii,dezinvestiii nsoite de finanri sau rambursri de capitaluri atrase. Aceste tranzacii de gestiune sunt reliefate n fluxurile de venituri i cheltuieli din contul de rezultate i se sintetizeaz n profitul net i amortizare ca surse poteniale pentru cash-flow-ul companiei.

n situaia n care maximizarea profitului sau beneficiilor nu erau intite de beneficiile contabile, ntruct noiunea economic i contabil de profit erau distincte, iar metodele contabile ghidau la efecte diferite n funcie de procedeele de evaluare sau de amortizare utilizate. ns acest punct de vedere s-a demonstrat a fi limitat, impunnd o abordare nou a analizei financiare, care se extinde s ajung un sistem de tratare a informaiei capabil s ofere managerului datele necesare nsuirii deciziilor financiare.

Transformarea analizei financiare n ultimii ani este determinat din perspectiva unor factori precum:

1.nclinaia de concentrare a ntreprinderilor a dirijat la dezvoltarea investiiilor de talie mare, a cror rentabilitate continu pe mai muli ani, determinnd bncile i instituiile financiare inventarea i utilizarea unor metode de analiz mai noi pentru acordarea sau refuzul unor credite.

2.Neputina bncilor de a cere o asigurare pentru a-i masca riscul de non-plat le-a constrns s-i realizeze analize ale riscului economic i financiar, deoarece noiunea de lichiditate devenise redus asupra angajamentelor pe termen lung.

3. Evoluia mijloacelor moderne de finanare a impulsionat adncirea studiului echilibrelor financiare i costului capitalului, indiferent de originea lui.

4. Severitatea politicii creditului, ratele mari ale dobnzii, inflaia, variaiile cursului de schimb au agravat problemele financiare ale ntreprinderii.

5. Creterea internaional a societilor a dus la rscolirea unor tehnici adaptate pentru realizarea unor comparaii ntre situaiile financiare i contabile ale diferitelor ri. Dezvoltarea analizei financiare privete localizarea obiectivelor sale cerinelor diverilor utilizatori, n funcie de aspectele specifice domeniului de interes.Dintre utilizatorii analizei situaiilor financiare putem meniona gestionarii, acionarii, creditorii, personalul ntreprinderii, organele fiscale, analitii financiari,acetia adopt decizii vizavi de gestiunea ntreprinderii, cumprarea sau vnzarea de titluri, acordarea sau refuzul unui credit, achiziia total sau parial a ntreprinderii. Scopul analizei financiare se materializeaz n diagnosticule financiar, parte a diagnosticului economico-financiar, axat n special spre funciunea financiar-contabil a ntreprinderii.

Ca s-i ating obiectivele,societile (prin intermediul managerilor) au nevoie de resurse pentru a putea ntreprinde activitile necesare n procesul de transformare a intrrilor n ieiri. Aceste resurse au un cost i deci de la bun nceput este nevoie de fonduri. Aceste fonduri sunt cheltuite pentru procurarea resurselor:unele pentru utilizrile zilnice,altele pentru perioade mai lungi. La o societate comercial aceste resurse sunt utilizate pentru a genera altele,astfel nct,n final acionarii s ctige mai muli bani dect au investit,astfel,acest flux al banilor poate fi vzut ca un circuit financiar,mai simplu sau mai complicat.Dintre toate situaiile financiare,fluxul financiar (cash-flow,termen mprumutat din limba englez) este cel mai familiar,vizibil i tangibil. Cnd introducem o sum iniial, o convertim n resurse i valorificm ieirile din ciclul de producie n termeni financiari (adic sub form bneasc),teoretic putem vedea uor dac,pn la urm,se obin mai muli bani sau nu fa de ct am introdus. Aceasta este teoria,dar,de cele mai multe ori,realitatea poate fi mai complicat.

Cea mai simpl ilustrare a unui flux financiar este cazul unei societi cum este Tehnoton S.A. Iai din cadrul Omega Tehnoton Grup care cumpr marf pe bani de la furnizori i o vinde clienilor si numai cu plata pe loc.

FurnizoriClieni

Figura nr.1 Fluxul financiar,forma simplificat

n realitate, o societate poate cumpra mrfuri pe credit (se primesc mrfurile acum,da se pltete pentru ele mai trziu) i,analog, sunt cazuri cnd nu toi clienii pltesc imediat, ci dup o anumit perioad. Cei care datoreaz bani societii sunt numii debitori,iar cei crora societatea le datoreaz bani se numesc creditori. n aceste situaii,nu vnzrile propriu-zise,ci doar ncasarea soldurilor (ca rezultat al acestora) creeaz micare de numerar,crescnd numerarul care intr n societate.

Corespunztor abordrii funcionale a activitilor ntreprinderii, n cadrul situaiei fluxurilor de trezorerie,acestea sunt aranjate n trei variante:

fluxuri rezultate din activitile de exploatare (operaionale);

fluxuri procedate din activiti de investiii;

fluxuri ce deriv din activiti de finanare.

Analiza fluxurilor de trezorerie pe toate cele trei tipuri de activiti este necesar n vederea corelrii profitului sau pierderii cu numerarul; detaarea activitilor care presupun numerar de cele care nu necesit numerar; dezvoltarea capacitii ntreprinderii de a-i onora obligaiile de pli cash; evaluarea fluxurilor de numerar pentru activitile viitoare (cash-flow strategic). Operativitatea analizei este dat de faptul c variaia global a trezoreriei este conturat prin soldul de trezorerie, efect din gestiunea activelor reale (din activitatea de exploatare) i prin cel rezultat din operaiunile de capital ce privesc investiiile i finanrile. Atunci cnd fluxurile reale i monetare nu se suprapun, trezoreria se asigur prin concordane de pli asociate acestor fluxuri. Fiecare dintre cele trei categorii de fluxuri menionate are impact asupra unei informaii sau unui consum de lichiditi .

Standardul Internaional de Contabilitate IAS 7 caracterizeaz fluxurile de trezorerie drept intrri sau ieiri de numerar i echivalente de numerar. Originea central pentru analiz este desemnat de "Situaia fluxurilor de trezorerie",realizat n concordan cu prevederile IAS 7.Cadrul general pentru ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare din ansamblul crora face parte i situaia fluxurilor de trezorerie" prevede ca obiectivul acestoraeste de a furniza informaii despre poziia financiar, performanele i modificrile poziiei financiare a ntreprinderii, care sunt utile unei sfere largi de utilizatori n luarea deciziilor economice . Privitor la situaia fluxurilor de trezorerie", IAS 7 apreciaz c aceasta ofer informaii folositoare pentru evaluarea capacitii ntreprinderii de a genera numerar, precum i a necesitilor ntreprinderii de a practica fluxurile de numerar, respectiv a momentului i fiabilitatea generrii lor.

n Romnia, situaia fluxurilor de trezorerie este considerat o pies a situaiilor financiare anuale n conformitate cu prevederile Ordinului Ministerului Finanelor Publice Nr.94 din 29 ianuarie 2001 pentru Aprobarea Reglementarilor contabile armonizate cu Directiva a-IV-a a Comunitilor Economice Europene i cu Standardele Internaionale de Contabilitate. Situaia fluxurilor de trezorerie se ntocmete, conform IAS 7, fie utiliznd metoda direct, fie metoda indirect.Metoda direct , vizeaz ncasrile i plile brute n numerar. 1. Fluxurile de numerar provenite din activitile de exploatare:

ncasrile n numerar din vnzrile de bunuri i prestrile de servicii;

ncasrile n numerar provenite din redevene, onorarii, comisioane i alte venituri (se pot evalua pe baza mrimii cifrei de afaceri realizate, corectate cu modificarea soldului creanelor comerciale din exerciiul financiar);

pli n numerar ctre furnizorii de bunuri i servicii (materii prime i materiale consumabile, alte cheltuieli materiale,alte cheltuieli din afar, spre exemplu energia i apa; cheltuieli privind mrfurile; cheltuieli privind prestaiile externe. Mrimea acestora se adapteaz cu variaia soldului stocurilor de materii prime, materiale consumabile i mrfuri prin adugarea diferenei dintre stocul final i cel iniial, respectiv cu variaia soldului datoriilor comerciale prin scderea diferenei dintre soldul final i cel iniial al exerciiului financiar;

pli n numerar ctre i n numele angajailor (cheltuieli cu personalul ajustate cu variaia soldurilor conturilor necorespunztoare);

pli n numerar sau restituiri de impozit pe profit, doar dac nu pot fi recunoscute n mod special cu activitile de investiii i de finanare (cheltuielile privind impozitul pe profit, dac se presupune c ntregul impozit pe profit este aferent activitii de exploatare).

2. Fluxurile de numerar provenite din activitile de investiii:

plile n numerar pentru procurarea de terenuri i mijloace fixe, active necorporale i alte active pe termen lung,determinndu-se pe baza creterilor de active imobilizate i se ajusteaz cu variaia datoriilor ntreprinderii ctre furnizorii de imobilizri;

pli n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu i de creane ale altor ntreprinderi.

ncasri n numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i echipamente, active necorporale i alte active pe termen lung,de capital propriu i de creane ale altor ntreprinderi;

avansuri n numerar i mprumuturile realizate ctre alte pri;

ncasri n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor ntreprinse ctre alte pri.

3. Fluxurile de numerar provenite din activitile de finanare:

venituri n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital propriu,determinndu-se pe baza creterii capitalului social, a primelor de capital i se ajusteaz cu variaia creanelor privind capitalul subscris i nevrsat;

plile n numerar ctre acionari pentru a cumpra sau a rscumpra aciunile ntreprinderii,redescoperindu-se n scderea capitalului social i a rezervelor;

veniturile n numerar din emisiunea de obligaiuni, credite, ipoteci i alte mprumuturi,fiind realizate din creterea mprumuturilor i datoriilor asimilate, nsemnate de societate n conturile aferente, veniturile din dobnzi i alte cheltuieli financiare oglindite n contul de profit i pierdere;

plile n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate de o operaiune de leasing financiar,determinate pe baza analizei contractelor de leasing.

Fluxul de numerar total este alctuit din numerar la nceputul perioadei i cel la finele perioadei. Rezultanta fluxurilor de numerar din activitile de exploatare, de investiii i de finanare simbolizeaz trezoreria net.

Metoda indirect, o alternativ la metoda direct de definire a fluxurilor de trezorerie,astfel profitul net sau pierderea net este ajustat () cu rezultatele operaiilor ce nu au natur monetar, ntrzierile sau angajamentele de pli sau ncasrile n numerar din exploatare trecute sau viitoare i elemente de venituri i cheltuieli asociate cu fluxurile de numerar din activitile de investiii sau de finanare. Situaia fluxurilor de numerar prin metoda indirect se prezint astfel:

1. Fluxuri de numerar din activiti de exploatare :rezultatul net,modificrile pe parcursul perioadei ale capitalului circulant i ajustri pentru elementele nemonetare precum i alte elemente incluse n activitile de investiii sau de finanare. 2. Fluxuri de numerar din activiti de investiii:

plile n numerar pentru cumprarea de terenuri i mijloace fixe, active necorporale i alte active pe termen lung;

ncasrile n numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i echipamente, active necorporale i alte active pe termen lung;

plile n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu i de crean ale altor ntreprinderi;

ncasrile n numerar din vnzarea de instrumente de capital propriu i crean ale altor ntreprinderi;

avansurile n numerar i mprumuturile efectuate ctre alte pri;

ncasrile n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor efectuate ctre alte pri.

3. Fluxuri de numerar provenite din activiti de finanare:

veniturile n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capital propriu;

plile n numerar ctre acionari pentru a cumpra sau a rscumpra aciunile societii;

veniturile n numerar din emisiunea de obligaiuni,credite, ipoteci i alte mprumuturi;

rambursrile n numerar ale unor sume mprumutate i plile n numerar ale locatarului pentru micorarea obligaiilor legate de o tranzacie de leasing financiar.

Fluxuri de numerar total cuprinde numerar la nceputul perioadei i cel la finele perioadei.

Efectul procurat din practicarea metodei indirecte este acelai ca i cel cptat prin metoda direct, diferind doar structura fluxurilor de numerar cu privire la activitile de exploatare. Fluxurile de numerar din activitile de investiii i cele din activitile de finanare sunt determinate prin metoda direct.

Cu ajutorul metodei indirecte, plecnd de la valoarea contabil a rezultatului exerciiului financiar, sunt efectuate ajustri pentru a condiiona fluxul de numerar,astfel prin practicarea unei contabiliti de angajament sunt nregistrate veniturile i cheltuielile n momentul facturrii lor i nu n momentul ncasrii sau plii, iar n calculul profitului sunt luate n seam unele elemente de venituri i cheltuieli nemonetare, care nu admit intrri sau ieiri de numerar din trezorerie, crescnd astfel diferena dintre dimensiunea rezultatului realizat i a numerarului din trezorerie .

Prin realizarea ajustrilor au n vedere urmtoarele:

anularea efectelor contabilitii de angajament cu ajutorul capitalului de lucru net, astfel din rezultatul exerciiului se scade variaia stocurilor (materii prime i materiale consumabile, producia n curs de execuie, produse finite i mrfuri, avansuri pentru cumprarea de stocuri), variaia creanelor (creane comerciale i alte creane) i se adaug variaia datoriilor de exploatare (decalajele de pli favorabile societii puse n eviden de variaia soldurilor conturilor corespunztoare);

eliminarea veniturilor i cheltuielilor nemonetare (amortizrile i provizioanele constituite sau reluate pe venituri) prin adunarea cheltuielilor calculate cu amortizarea i provizioanele constituite i scderea veniturilor din reluarea provizioanelor (se adun toate capitolele de ajustri din contul de profit i pierdere: ajustarea valorii imobilizrilor corporale i necorporale,cele a valorii activelor circulant i provizioanele pentru riscuri i cheltuieli,a valorii imobilizrilor financiare i a investiiilor financiare deinute ca active circulante);

excluderea acelor elemente de venituri i cheltuieli care nu sunt legate de activitatea de exploatare.

Dintre cele dou metode descrise cea mai eficient metod de calcul a fluxurilor de trezorerie este metoda direct ce ofer informaii apte pentru prognozarea fluxurilor viitoare de trezorerie,aceste informaii nu se regsesc ns i prin metoda indirect,n practic ns, societile adopt metoda indirect deoarece are o raionalitate de calcul mai strns de formatul raportrilor contabile.1.2 Efectele activitii ntreprinderii reflectate prin tabloul soldurilor intermediare de gestiune

Contul de rezultat al exerciiului procur date care pot fi examinate pentru a obine indicatori utili gestiunii, prin intermediul Tabloului soldurilor intermediare de gestiune (Cascada SIG).

Aceste solduri, stabilite sub expresia unor marje, sunt de dou categorii: SIG - activitate i SIG - rentabilitate. n partea final a tabloului se stabilesc dou mrimi care, fr a fi solduri intermediare au o mare nsemntate n definirea situaiei financiare a societii - capacitatea de autofinanare i autofinanarea - solduri reziduale, care constituie interes n analiza financiar prin simbolizare i utilitate.

Din perspectiva analizei economice, soldurile intermediare de gestiune nsuite exploatrii sunt indicatorii valorici ai produciei i comercializrii, care aprob nsumarea tuturor rezultatelor obinute de ntreprindere, materializate n produse finite, semifabricate, prestaii destinate pieei sau utilizrii n interes propriu i imobilizate n ntreprindere:

1) Cifra de afaceri (CA),prezint volumul afacerilor realizate cu terii cu ocazia activitii curente a ntreprinderii i se determin astfel:

CA=Vnzri de mrfuri (activitate comercial + prestri servicii)(Vmf) + Producia vndut (activitatea industrial)(Pv).

2) Marja comercial (Mc) este suplimentul de valoare adus de ntreprindere prin activitatea de comercializare (produse i mrfuri cumprate i revndute), fiind element al valorii adugate i se determin:

Mc = Vnzri de mrfuri (Vmf) - Costul mrfurilor (Chmf).

3) Producia exerciiului (Pex),alctuit din bunurile i serviciile produse de ntreprindere n cursul exerciiului, indiferent de destinaie, fiind egal cu suma:

Pex=Producia vndut (Pv) + Producia stocat ( S) + Producia imobilizat (Pi).

4) Valoarea adugat (Vad), manifest ceea ce adaug ntreprinderea la circuitul economic prin propria activitate i se calculeaz:

Vad=Marja comercial (Mc) + Producia exerciiului (Pex) - Consumurile intermediare (Ci).

Informaiile necesare realizrii acestui tablou provin din contul de rezultate, prezentate schematic n Tabelul nr. 1 astfel:

Tabelul nr. 1 Structura prescurtat a contului de profit i pierdere

CHELTUIELI

(-) Consumuri externe (de la teri)

(-) Variaia stocurilor materiale

1 (=) VALOAREA ADUGAT

(-) Salarii i alte cheltuieli sociale

(-) Impozite, taxe, vrsminte

2 (=) E.B.E.

(-) Amortizri i provizioane calculate

(-) Alte cheltuieli de exploatare

3 (=) Profitul din exploatare

(-) Cheltuieli financiare

4 (=) Profit curent

(-) Cheltuieli extraordinare

(-) Participarea salariailor la profit

(-) Impozit pe profit

5 (=) Profit netVENITURI

(+) Vnzri (cifra de afaceri) la pre de facturare, fr T.V.A.

() Producia stocat (variaia stocurilor), la cost complet

(+) Producia imobilizat, la cost de producie

(+) Subvenii de exploatare

(+) Reluri asupra provizioanelor

(+) Alte venituri din exploatare

(+) Venituri financiare

(+) Venituri extraordinare

Dup cum se poate observa din tabelul de mai sus soldurile intermediare de gestiune propriu-zise sunt n numr de cinci i vizeaz valoarea adugat, excedentul brut de exploatare (EBE), profitul din exploatare, profitul curent i profitul net. ns, n determinarea valorii adugate intr doi indicatori importani: marja comercial i producia exerciiului.

n ceea ce privete marja comercial sau adaosul comercial se definete prin excedentul vnzrilor de mrfuri fa de costul de cumprare al acestora.

Marja comercial=Venituri din vnzarea mrfurilor - Costul mrfurilor vndute.n schimb marja comercial vizeaz doar societile comerciale sau numai activitatea comercial a societilor cu activitatea mixt (industrial i comercial) fiind principalul indicator de apreciere a performanelor unei activiti comerciale ns raportat la veniturile din vnzarea mrfurilor red practic adaosul comercial practicat de societate,astfel se poate recunoate politica practicat de firm: preuri mari rulaj sczut sau preuri mici, vitez rapid de rotaie a mrfurilor.

Dac cifra de afaceri este un indicator de volum al activitii, atunci mrimea adaosului comercial generat de cifra de afaceri, este indicatorul vital n evaluarea gestiunii unei societi comerciale. Mrimea marjei comerciale este un element care trebuie socotit n funcie de tipul politicii de vnzare promovat de ntreprindere. Spre exemplu, marjele comerciale mari concord societilor specializate n comer de lux sau comer tradiional care asigur i service dup vnzare,sau invers ntreprinderile care dein suprafee comerciale mari i utilizeaz metode de vnzare prin autoservire, nregistreaz marje comerciale mici.

Un alt indicator vital este producia exerciiului fiind specific activitii industriale i include valoarea bunurilor i serviciilor fabricate de ntreprindere pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile proprii,astfel deine trei elemente: producia vndut, producia stocat i producia imobilizat.

Producia exerciiului se deosebete de cifra de afaceri,la ntreprinderile cu activitate mixt, cifra de afaceri red vnzrile de mrfuri i producia vndut, n timp ce la ntreprinderile industriale, cifra de afaceri reflect doar producia vndut. Cifra de afaceri poate s genereze o imagine corupt asupra ntreprinderii, pentru c omite aspecte importante vizavi de activitatea acesteia. Spre exemplu decalajele ntre momentul fabricrii i cel al facturrii, care mping variaia stocurilor, precum i producia imobilizat care cteodat poate nregistra valori caracteristice. Prin urmare producia exerciiului este un indicator mai util pentru manageri, deoarece ofer o imagine mai fidel a activitii reale a ntreprinderii pe durata perioadei de gestiune, ns,are o anumit porie de ambiguitate pentru c este constituit din elemente eterogene, unele fiind evaluate la pre de vnzare (spre exemplu cazul produciei vndute), iar altele la cost de producie (producia stocat i producia imobilizat). n plus, nivelul rezultatelor se poate modifica n funcie de metoda reinut pentru evaluarea stocurilor,astfel valoarea produciei exerciiului nu poate s redea o realitate financiar.

Prin urmare, valoarea adugat este primul sold intermediar de gestiune i exprim creterea de valoare provenit din folosirea factorilor de producie, ndeosebi a forei de munc i capitalului, peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii curente a ntreprinderii. Valoarea adugat se calculeaz plecnd de la producia exerciiului majorat cu marja comercial i redus cu consumurile de bunuri i servicii furnizate de teri pentru aceast producie:

Valoarea adugat = Producia exerciiului + Marja comercial - Consumuri de la teri = Marja comercial + ( Producia vndut + Venituri din producia stocat +Venituri din producia de imobilizri ) - ( Cheltuieli cu materii prime + Cheltuieli cu materiale consumabile + Cheltuieli cu energia i ap + lucrri i servicii executate de teri ).

Valoarea adugat este un simbol n perspectiva distribuirii veniturilor,fiind sursa de acumulri bneti pe care societatea o poate utiliza pentru remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea sa economic: salariai, creditori, acionari, ntreprindere. Fluxurile prin care sunt remunerai aceti parteneri ai ntreprinderii (stakeholders) i care se deduc treptat din valoarea adugat sunt :

cheltuielile de personal, ce susin remunerarea salariailor necesari n realizarea procesului de producie;

impozitele i taxele cuvenite statului n conformitate cu reglementrile politicii fiscal-bugetare;

amortizarea, fiind cheltuiala calculat de ntreprindere n scopul asigurrii resurselor financiare consacrat rennoirii capacitilor actuale de producie;

cheltuieli financiare, fiind dobnzile ce revin creditorilor pentru creditele pe care le acord n scopul finanrii afacerii;

profitul net (nerepartizat sau distribuit ca dividende), prin care se remunereaz

proprietarii societii pentru capitalurile avansate n firm.

Prin raportarea mrimii acestor fluxuri la valoarea adugat, din care au fost repartizate, se procur procente pentru fiecare destinaie. Evoluia n timp a acestor procente sau compararea lor cu cele specifice altor firme din acelai sector de activitate simbolizeaz, pentru ntreprinderea analizat, caracteristicile politicii sale privind remunerarea celor implicai n desfurarea propriei activiti i va scoate n fa ct i n ce mod este repartizat valoarea creat de ntreprindere ctre stakeholders. Fluctuaiile nregistrate la nivelul procentelor de repartiie au ca factori determinani evoluia sortimentelor de produse realizate, tehnologiilor, volumului de producie, productivitii i a preurilor,astfel vor induce schimbri la nivelul ponderilor alocate din valoarea adugat.

Al doilea sold intermediar de gestiune este excedentul brut al exploatrii (EBE) sau, dup caz, insuficiena brut de exploatare (IBE),stabilindu-se ca diferen ntre valoarea adugat (plus subveniile de exploatare) pe de o parte i impozitele, taxele i cheltuielile de personal, pe de alt parte:

EBE=(Valoarea adugat + Venituri din subvenii de exploatare - Cheltuieli cu impozite, taxe i vrsminte asimilate) - Cheltuieli cu remuneraiile personalului + Cheltuieli privind asigurrile sociale i protecia social ).

Excedentul brut al exploatrii manifest nmagazinarea brut din activitatea de exploatare, adic din operaii strict legate de producia industrial, de activitatea comercial sau prestri de servicii,este resursa principal a ntreprinderii, exercit o influen hotrtoare asupra rentabilitii economice i capacitii poteniale de autofinanare a investiiilor (din amortizri, provizioane, profit).

Rolul excedentului brut al exploatrii n analiza financiar a ntreprinderii poate fi privit sub trei aspecte:

a) EBE este o msur a performanelor economice ale ntreprinderii, fiind luat n calculul rentabilitii economice (Rezultatul exploatrii/Activ total) sau al ratei marjei brute de exploatare (EBE/ Cifra de afaceri). Un excedent brut de exploatare suficient de mare va permite ntreprinderii rennoirea imobilizrilor sale prin amortizri, acoperirea riscurilor din provizioanele constituite i asigurarea finanrii activitii sale; diferena va fi distribuit statului (sub forma impozitului pe profit), acionarilor (prin dividende) i/sau conservat prin autofinanare;

b)EBE este independent de politica financiar a ntreprinderii lundu-se n considerare politica de investiii, politica de finanare i politica dividendelor.

EBE nu ine cont de deciziile ntreprinderii privind modalitile de calcul al amortizrii, deci este independent de politica investiional, nu este influenat de veniturile i cheltuielile financiare dependente de structura financiar a ntreprinderii, deci nu se creeaz relaii de dependen fa de politica de finanare i EBE nu ine cont de deciziile conducerii ntreprinderii privind repartizarea profitului net ce fac obiectul politicii dividendelor i nici de politica fiscal, deoarece nu ia n seam impozitul pe profit i rezultatul extraordinar. Din aceast cauz gradul de autonomie al EBE n raport cu politica financiar a ntreprinderii l recomand n efectuarea de studii previzionale i analize comparative a ntreprinderilor, aparinnd aceluiai sector de activitate. n plus, EBE poate s evidenieze mai bine dect rezultatul net, o deficien structural a ntreprinderii n plan industrial i comercial de care managerii trebuie s in seama n pregtirea deciziilor.

c) EBE este o resurs financiar fundamental ce poate fi util pentru meninerea sau ridicarea capacitii de producie a ntreprinderii, acoperirea cheltuielilor financiare, plata impozitului pe profit i a dividendelor. ns aceast resurs financiar fundamental nu este dect o resurs de trezorerie potenial, un cash-flow potenial degajat de activitatea de exploatare susceptibil de a se transforma n disponibiliti pe msura reglementrii decalajelor dintre nevoile i resursele exploatrii. Acest aspect decurge chiar din metodologia de calcul al EBE:

EBE = Venituri din exploatare ncasabile - Cheltuieli de exploatare pltibile

EBE desemneaz primul nivel al analizei privind formarea trezoreriei globale a ntreprinderii, mai exact punctul de pornire n elaborarea tabloului fluxurilor de trezorerie.

Al treilea sold intermediar de gestiune este rezultatul exploatrii (profit sau pierdere) i vizeaz activitatea de exploatare normal i curent a ntreprinderii,astfel prin deducerea cheltuielilor cu amortizrile (considerate normale) i provizioanele pentru exploatare, acesta ajunge un rezultat net al exploatrii i se simbolizeaz E.B.I.T. (earning before interests and taxes).

Rezultatul exploatrii = EBE + (Venituri din provizioane pentru exploatare + Alte venituri din exploatare) - (Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele pentru exploatare + Alte cheltuieli de exploatare).

E.B.I.T. este marcat de politica de investiii a ntreprinderii artnd n mod indirect, partea din resursele create din activitatea de exploatare destinat meninerii dotrilor materiale ale firmei. De asemenea, resursele acumulate din activitatea de exploatare, la care se adaug veniturile financiare, ar trebui s depeasc nivelul cheltuielilor financiare ale ntreprinderii. n caz contrar,va avea loc un transfer de valoare de la proprietari ctre creditori.

Rezultatul curent sau profitul nainte de impozit (EBT earning before taxes) cel de-al-IV-lea sold intermediar de gestiune,este determinat, att de rezultatul exploatrii normale i curente, ct i de cel al activitii financiare, fiind rezultatul tuturor tranzaciilor curente ale ntreprinderii.

Rezultatul curent = Rezultatul exploatrii + Venituri financiare - Cheltuieli financiare.Rezultatul curent aprob analiza dinamicii rezultatelor curente ale societii pe mai multe exerciii succesive, pentru c nu este deranjat de elemente formidabile.

Al cincilea sold intermediar de gestiune este rezultatul net al exerciiului i exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Rezultatul net se determin prin scderea impozitului pe profit din rezultatul curent (EBT).

Rezultatul net = EBT - Impozitul pe profit

Profitul net trebuie sprijinit de existena unor disponibiliti monetare reale, altfel va rmne doar un potenial de finanare. Profitul net urmeaz s fie distribuit sub forma dividendelor sau/i s se reinvesteasc n ntreprindere. Profitul net nerepartizat desemneaz sursa de finanare proprie sau element de autofinanare generat de nsi activitatea ntreprinderii. Dac la nivelul rezultatului net se vor nregistra pierderi, acestea se suport de ctre proprietari n contul profiturilor viitoare ateptate,astfel pierderea este reportat pentru exerciiul financiar urmtor. Iar n cazul n care ntreprinderea continu s obin pierderi i n exerciiile financiare urmtoare, averea acumulat de proprietari n perioadele anterioare de profitabilitate a firmei se va reduce, fapt ce materializeaz prin diminuarea valorii capitalului propriu.

n concluzie, analiza performanelor ntreprinderii prin intermediul soldurilor intermediare de gestiune nfieaz indicii vizavi la modul n care este creat i transferat valoarea n cadrul firmei,astfel identificndu-se problemele cu care se confrunt managementul strategic al ntreprinderii.

STUDIU DE CAZ

S.C. TEHNOTON S.A. Iai din cadrul OMEGA TEHNOTON GRUP, este nmatriculat la Registrul Comerului cu numrul J22/1271/1991 i s-a nfiinat n anul 29 iulie 1991 avnd codul unic de nregistrare RO1958207.

De peste 30 de ani, Tehnoton este o companie emblematic pentru industria judeului Iai i una dintre firmele de elit ale Romniei.

Furnizor de produse electronice profesionale, de servicii industriale de diverse tipuri i de produse electrocasnice, Tehnoton are fiecare dintre ramurile de activitate dezvoltate pe centre strategice de afaceri. Actualul sistem de organizare a permis din fiecare sector de activitate n parte o afacere viabil din toate punctele de vedere: performan, calitate, profit.

Cu o ofert diversificat, care cuprinde pe de o parte servicii industriale i echipamente profesionale, iar pe de alt, produse de larg consum, Tehnoton Iai i asum n faa partenerilor un angajament de calitate.La Tehnoton, capacitile tehnice i tehnologice sunt dublate de experiena profesionitilor.

Inginerilor cu experien li s-au alturat, n ultimii ani, elitele ultimelor generaii de absolveni ai Universitii Tehnice "Gh. Asachi" din Iai, ceea ce face din echipa noastr o adevrat for.

Bijuteria industriei electronice romneti din anii '70 este astzi o afacere revigorat, n plin expansiune. Aceasta ar fi, pe scurt, istoria companiei Tehnoton, acum unul dintre pilonii de baz ai Grupului OMEGA - TEHNOTON. Deschis la Iai dup o confruntare care era pe punctul s trimit nou companie fie la Cluj, fie la Timioara, Tehnoton a devenit imediat un pol al elitelor. Milioane de produse care, scoase pe pia, au fcut istorie n casele romnilor, ba chiar s-au instalat comod n cele ale francezilor, germanilor sau ale americanilor.Tehnoton a ajuns ns mndria Iaului n 1977, cnd, la nici cinci ani de la nfiinare, se lansa n producia de aparatur electronic profesional. Primele pe lista, echipamentele de televiziune cu circuit nchis produse sub licena renumitului concern german SIEMENS. Acestea vegheaz sigurana tuturor instituiilor strategice ale Romniei: Centrala Nuclear de la Cernavoda, lanul de termocentrale i hidrocentrale, aeroporturile din ar, metroul din Bucureti, unitile Ministerului Aprrii Naionale etc.

Un an mai trziu, o a doua victorie. Sub licena norvegian NERA, Tehnoton ncepe s produc la Iai echipamente de radiocomunicaii maritime, certificate de Registrul Naval Romn.

Aproape toate navele romneti i zeci de vase din flota rilor din Europa Central i de Est au strbtut fluviile i oceanele lumii ghidate de aparatura de bord produs la Iai. Destabilizat de schimbrile politice din 1989, adaptndu-se anevoios noilor condiii economice, Tehnoton a trecut prin momente extrem de dificile.

Salvat n 2000 prin privatizare, prin infuzia de capital i prin investiiile n tehnologie de vrf, compania cldete Grupul OMEGA-TEHNOTON i reintr astfel n circuitul elitelor.

Produsele i serviciile firmei au dou categorii distincte de clieni. Produsele electrocasnice i, mai nou, uile metalice, le sunt adresate n mod direct clienilor casnici.

n seciile de producie ale firmei sunt ns realizate zeci de alte tipuri de produse industriale care se adreseaz administraiilor publice locale, spitalelor, colilor i grdinielor, firmelor de transport feroviar sau maritim, companiilor energetice etc. Interesat s vin n sprijinul partenerilor de afaceri, firma ofer i diverse servicii industriale.

Se realizeaz la cerere componente i subansambluri sau execut diverse operaiuni n laboratoarele i seciile de producie (vopsitorie n cmp electrostatic, galvanizare, prelucrri mecanice etc.).Tabloul soldurilor intermediare de gestiune pentru societatea comercial Tehnoton SA pe perioada 2009-2011 se prezint astfel:

Tabelul nr.2 Tabloul soldurilor intermediare de gestiune

Nr.DENUMIRE INDICATOR200920102011

crt.

1.Venituri din vnzarea mrfurilor144.29490.31382.637

2.Producia vndut20.470.49618.822.22022.681.150

3.Cifra de afaceri20.614.79018.912.53322.763.787


5.Cheltuieli privind mrfurile547.64912.20175.321

6.Marja comercial33.6651.70610.628

7.Producia vndut22.180.67620.019.84821.052.188

8.Producia stocat870.4411.726.424-375.964

9.Producia imobilizat236.683802.423381.006

10.Producia Exerciiului23.287.80022.548.69521.057.230

11.Cheltuieli cu materii prime i materialele consumabile2.082.1292.363.7512.913.894

12.Cheltuieli cu energie i apa1.172.2351.369.5381.887.797

13.Alte cheltuieli materiale309.480199.280105.155

14.Cheltuieli privind prestaiile externe1.917.2433.239.6541.667.257

15.Valoarea adugat17.292.72915.365.97714.418.434

16.Venituri din subvenii de exploatare000

17.Impozite i taxe297.681170.126493.956

18.Cheltuieli cu personalul4.495.9774.420.7903.730.923

19.Excedent brut al exploatrii (E.B.E)12.499.07110.775.06110.193.555

20.Alte venituri din exploatare798.267846.6531.007.027

21.Alte cheltuieli din exploatare(despgubiri,donaii)639.4864.626.3041.547.377

22.Ajustri de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale1.139.010777.036456.514

23.Ajustri de valoare privind activele circulante000

24.Ajustri privind provizioanele000

25.Rezultatul exploatrii11.518.8426.218.3749.196.691

26.Venituri financiare142.58137.651167.050

27.Cheltuieli financiare1.767.5231.530.4161.519.365

28.Rezultatul financiar-1.624.942-1.492.765-1.352.315

29.Rezultatul curent9.893.9004.725.6097.844.376

30.Venituri extraordinare000

31.Cheltuieli extraordinare000

32.Rezultatul extraordinar000

33.Rezultat brut al exerciiului9.893.9004.725.6097.844.376

34.Impozit pe profit159.071303.009208.052

35.Rezultatul exerciiului (Profitul net al exerciiului)-9.734.829-4.422.600-7.636.324

n urma rezultatelor obinute se poate observa c conform celor trei ani examinai cifra de afaceri,fiind un indicator fundamental al activitii societii comerciale Tehnoton a avut un curs schimbtor,anul 2009 fa de anul 2011,ns anul 2010 se contureaz prin prisma celei mai limitate valori a acestui indicator, respectiv 18.912.533 ron.

Graficul nr.1 Evoluia cifrei de afaceri

n componena cifrei de afaceri n fruntea indicatorilor de performan se situeaz producia vndut, astfel aceasta deine o pondere de numai 33% pe parcursul anilor studiai. Diminuarea cifrei de afaceri reflect o ipostaz dezavantajoas pentru societatea studiat, scderea sa ne poate duce cu gndul la faptul c societatea i-a diminuat volumul activitii,iar aceast modificare se va reflecta asupra principalilor indicatori economico-financiari, ns cu toate acestea majorarea nregistrat n anul 2011, ne poate evoca c, reducerea din anul 2009 poate fi pus pe seama crizei financiare,element de confruntare pentru toi ceilali concureni de pe pia.

Graficul nr.2 Progresul marjei comerciale

Un alt indicator foarte important pentru societate este marja comercial,fiind marja ctigului unei vnzri de produs,un sold intermediar de gestiune ce ne permite determinarea rezultatului obinut din vnzrile de mrfuri, la rndul ei s-a confruntat cu o scdere semnificativ de-a lungul celor trei ani analizai,punctul critic fiind n anul 2009, succesiune datorndu-se reducerii veniturilor din vnzarea mrfurilor,care i acestea au sczut de-a lungul anilor.

O scdere a marjei comerciale cum este n cazul nostru ne poate duce cu gndul la faptul c societatea comercial Tehnoton nu-i poate acoperi toate costurile de funcionare ale activitii sale.

Valoarea marjei comerciale a sczut n anul 2010 la suma de 1.706 comparativ cu anul 2009 cnd valoarea acest indicator a fost de 33.665 de unde rezult c societatea deinea o profitabilitate ridicat la nivelul activitii sale,ns n anul 2011 se observ o oarecare cretere a acestui indicator de 10.628 cretere ce nu s-a mai ridicat la valoarea nregistrat n anul 2009.

Graficul nr.3 Evoluia produciei exerciiului

Unul dintre indicatorii care exprim cel mai bine activitatea n cursul unui exerciiu i nu cifra de afaceri al societii comerciale Tehnoton este producia exerciiului. Luarea n considerare a cifrei de afaceri ca indicator privind activitatea societii comerciale studiate este limitat deoarece aceasta furnizeaz o imagine deformant asupra activitii reale a firmei n special cum este n cazul nostru unde au intervenit decalaje de fabricaie i facturare,ce antreneaz o variaie de stoc,ns producia exerciiului dimensioneaz cel mai bine activitatea firmei,fiind rezultatul direct i util, avnd n cazul nostru un nivel redus n anul 2011 atingnd o valoare de numai 21.057.230 ron fa de anul 2009 unde valoarea acestui indicator era de 23.287.800 ron. n componena produciei exerciiului ponderea cea mai mare o deine producia vndut,ca i n cazul cifrei de afaceri,fiind un indicator cheie, care a nregistrat o reducere, urmat de producia stocat, iar n final ponderea cea mai redus o are producia imobilizat avnd o tendin de cretere n anul 2010 urmat n anul 2011 de o scdere destul de semnificativ.

Reducerea produciei exerciiului semnific o situaie dezavantajoas pentru societatea amintit mai sus deoarece sugereaz faptul c S.C.Tehnoton Iai nu a izbutit s-i fructifice prin desfacere producia vndut, sau de asemeni firma i-a diminuat activitatea.

Graficul nr.4 Progresul cheltuielilor cu prestaiile externe

Cheltuielile societii comerciale Tehnoton oglindesc sub form valoric ntregul consum de factori de producie sau de resurse materiale, umane i financiare, realizat pentru fabricarea i vnzarea produciei. Nivelul, dinamica i structura acestor cheltuieli vizeaz n mod sintetic activitatea societii pe linia utilizrii eficace a resurselor care le deine, iar diminuarea nivelului lor trebuie s semnifice un obiectiv principal pentru toi agenii economici, n vederea creterii eficienei ntregii activiti desfurate. O asemenea categorie de cheltuieli sunt cele cu prestaiile externe, care sunt mai semnificative n anul 2010 cu o valoare de 3.239.654 comparativ cu anul 2009 unde valoarea acestora a nregistrat un rulaj de 1.917.243 ron,ponderea cea mai mare a cheltuielilor cu prestaiile externe avnd-o cele cu achiziionarea materiilor prime i a materialelor consumabile cu o valoare ridicat n anul 2010 fa de anul 2011 unde au obinut doar un rulaj de 9.458.352 ron.

Anul 2010 a reprezentat cel mai bun an din perioada analizat valoarea acestui indicator fiind doar 1.667.257 ron, ceea ce semnific o poziie bun pentru societatea comercial Tehnoton , astfel spus societatea a reuit n anul 2011 s-i reduc cheltuielile privind prestaiile externe.

Graficul nr.5 Evoluia valorii adugate

Producia exerciiului este indicatorul de baz practicat n analiz pentru condiionarea valorii adugate. Activitatea societii comerciale Tehnoton n cursul exerciiului este determinat prin producia exerciiului pentru care aceasta a consumat prestaii externe sub forma unor consumuri intermediare. Valoarea adugat semnific crearea sau mrimea valorii pe care societatea, prin activitatea curent, o aduce bunurilor sau serviciilor cumprate de la teri. Astfel valoarea adugat este semnificativ n 2009 fa de ceilali ani 2010,respectiv 2011, poziie socotit destul de prielnic pentru societatea studiat,ns aceast poziie se datoreaz evoluiei produciei exerciiului mai rapide dect reducerea marjei comerciale.

Graficul nr.6 Evoluia Excedentului brut al exerciiului

Excedentul brut (Insuficiena) de exploatare (EBE) fiind rezultatul realizat din activitatea curent a societii comerciale ne permite msurarea capacitii de a genera i conserva fonduri n condiii de funcionare, fiind independent de politica financiar, fiscal i n cadrul amortizrii,acest indicator a sczut n anul 2010,respectiv 2011 fa de anul 2009.

Aceast diminuare este apreciat de conducere ca fiind o situaie destul de neplcut datorat de scderea spectaculoase a valorii adugate,fiind n concordan cu impozitele i vrsmintele asimilate dar i a cheltuielilor cu personalul.

Graficul nr.7 Evoluia rezultatelor societii comerciale Tehnoton Iai

Rezultatul din exploatare,semnific performanele comerciale i financiare ale societii studiate,independent de politica financiar i fiscal,spre deosebire de excedentul brut al exploatrii. Rezultatul exploatrii n cazul nostru,pe parcursul celor trei ani analizai,evideniaz o pierdere, o diminuare semnificativ n anul 2009 cu o valoare de 11.518.842 fa de anul 2011 unde valoarea sa atinge 9.196.691 rom,lucru datorat scderii excedentul brut al exploatrii. Acest indicator avnd un nivel redus i o evoluie negativ pe parcursul anilor analizai a ajuns n aceast situaie datorit nivelului ridicat al consumului la teri.

Un alt indicator semnificativ pentru societate este rezultatul financiar fiind i acesta defavorabil ,atinge acest nivel deoarece cheltuielile financiare sunt mai mari comparativ cu veniturile financiare. Valoarea negativ a acestui indicator analizat reduce substanial rezultatul din exploatare i a profitului brut, din perspectiva rezultatului extraordinar nul.

Rezultatul curent (profit sau pierdere) este determinat att de rezultatul exploatrii normale i curente,ct i de cel al activitii financiare,fiind rezultatul tuturor tranzaciilor curente ale societii comerciale Tehnoton, nregistreaz i acest indicator o scdere n fiecare an studiat de la suma de 9.893.900 n 2009 la 7.844.376 rom n anul 2011.

Rezultatul curent (profit sau pierdere) deine o valoare moderat i nregistreaz o diminuare semnificativ datorat rezultatului din exploatare i nivelului foarte mic,aproape nul al rezultatului financiar reuind n anul 2011 s fie apropiat de cel din anul 2010, situaie nefavorabil societii comerciale amintite deoarece determin scderea profitului.

Rezultatul net al exerciiului, fiind profitul net sau pierderea net cu care se ncheie o perioad de activitate a societii,corespunde sintezei rezultatului curent i extraordinar,corectat cu impozitul pe profit,avnd o dubl semnificaie,el apare ca o confirmare global a eficienei activitii societii iar pe de alt parte rezultatul exerciiului msoar fluxul resurselor adiionale create de societate (profitul) sau a resurselor consumate de ctre aceasta n cursul exerciiului (pierderea). Rezultatul net al exerciiului nregistreaz o scdere semnificativ n perioada analizat, datorat rezultatului din exploatare i nivelului nesemnificativ al rezultatelor financiare i extraordinare,nivel nefavorabil pentru societate din punct de vedere economic,situaie care se schimb n anul 2011,unde societatea nregistreaz o pierdere a rezultatului net al exerciiului cu o valoare de -7.636.324.

1.3.Treptele de apreciere a rezultatelor ntreprinderii

Consecinele la nivel de societate pot forma o surs de fonduri n msura n care, ctigurile eventuale ajut la majorarea potenialului sau financiar,ns aceste ctiguri constituie o bogie suplimentar ce poate fi pstrat la nivelul societii pentru a-i permite s-i finaneze dezvoltarea sa viitoare. Pe de alt parte aportul lor ridic o problem elementar de evaluare, avnd n vedere cele trei niveluri de apreciere a rezultatelor.n cadrul primului nivel de apreciere a rezultatelor, rezultatul exerciiului semnific resursa pe care ntreprinderea ar putea s o pstreze n totalitate sau n parte, dup deducerea dividendelor i a altor distribuiri prevzute din rezultate. Partea nedistribuit din beneficiu constituie prin urmare o surs de finanare proprie sau un element de autofinanare, provenit din activitatea ntreprinderii, ns rezultatul nu evideniaz dect o evaluare parial a capacitii de autofinanare prin aceea c nu ine cont dect de mrirea bogiei nete (venituri - cheltuieli) obinut la sfritul perioadei.Spre deosebire de primul nivel,cel de-al doilea de apreciere a rezultatelor, conceptul de surplus monetar furnizeaz o informaie mult mai benefic despre posibilitile financiare ale perioadei,care se motiveaz prin faptul c parcurge un surplus din exploatare aa cum e excedentul brut din exploatare (EBE), sau un surplus global, spre exemplu capacitatea de autofinanare (CAF).Acest excedent corespunde unui surplus de venituri monetare (apte de a fi ncasate) asupra cheltuielilor monetare (apte de a fi pltite) i astfel apare ca un surplus monetar potenial, mai exact o surs adiional de fonduri susceptibile de a fi afectate autofinanrii i dezvoltrii viitoare a ntreprinderii. Luarea n calcul a prelevrilor afectate titlurilor distribute (dividendele) aprob s se treac simplu de la capacitatea de autofinanare (CAF) la autofinanarea efectiv.

Capacitatea de autofinanare (CAF) reprezint un sold rezidual de flux semnificativ care se obine ca diferen ntre rezultatul net corectat cu amortizarea, participarea salariailor la profit i alte elemente de activ i pasiv, corespunztor metodei de calcul utilizate.

Capacitatea de autofinanare denumit i marj brut de autofinanare, reflect diferena ntre fluxurile de intrare i fluxurile de ieire produse de tranzaciile curente de gestiune care las la dispoziia firmei resurse proprii ce rmn disponibile pentru finanarea diverselor obligaii:rezultatul exerciiului dup impozitare i cheltuielile care nu au generat pli (amortizri, provizioane):

Capacitatea de autofinanare (CAF) = Venituri ncasabile - Cheltuieli pltibile.

n ceea ce privete ultimul nivel de apreciere al rezultatelor ntreprinderii,se dezvolt excepia acestor ctiguri monetare asupra echilibrului financiar lund n considerare divergenele pe care activitatea o desfoar asupra trezoreriei. Pe de o parte, activitatea antreneaz constituirea de resurse de autofinanare care corespund aporturilor potenate de lichiditi pentru ntreprindere,ns din cealalt perspectiv activitatea induce nevoi de finanare adiionale care impun asupra trezoreriei constituind nevoia de fond de rulment,astfel are loc principiul relaiei ntre surplusul monetar i disponibilitile ntreprinderii:

Capacitatea de autofinanare (CAF) - Variaia nevoii de fond de rulment (ANFR) = Excedent de trezorerie global.Capacitatea de autofinanare (CAF) se poate realiza cu ajutorul a dou metode:

metoda fluxurilor, pornind de la excedentul brut al exploatrii (EBE):

CAF = EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli de exploatare Cote-pri din rezultat din operaiunile fcute n comun + Venituri financiare - Cheltuieli financiare + Venituri extraordinare - Cheltuieli extraordinare - Participarea salariailor la profit - Impozit pe profit.

Metoda fluxurilor evideniaz originea capacitii de autofinanare, corectnd excedentul brut de exploatare cu veniturile i cheltuielile care sunt la originea fluxurilor de trezorerie.

metoda aditiv, plecnd de la rezultatul net al exerciiului(Rnet):

CAF = Rezultatul net + Amortizri i provizioane - Reluri amortizri i provizioane + Valoarea contabil a elementelor de activ cedate - Venituri din cesiuni de elemente de activ - Subvenii investiii virate n contul de rezultat - Participarea salariailor la profit.

Tabelul nr.3 Capacitatea de autofinanare (CAF)

Nr.crt.DENUMIRE INDICATOR200820092010

I METODA FLUXURILOR

1Excedentul brut de exploatare12.499.071,0010.775.061,0010.193.555,00

2Alte venituri din exploatare (+)798.267,00846.653,001.007.027,00

3Alte cheltuieli de exploatare (cheltuieli cu despgubiri,donaii i activele cedate) (-)639.486,004.626.304,001.547.377,00

4Venituri financiare (+)142.581,0037.651,00167.050,00

5Cheltuieli financiare (-)1.767.523,001.530.416,001.519.365,00

6Venituri extraordinare (+)0,000,000,00

7Cheltuieli extraordinare (-)0,000,000,00

8Impozit pe profit (-)159.071,00303.009,00208.052,00

9Capacitatea de autofinanare (CAF)10.873.839,005.199.636,008.092.838,00

10Dividende distribuite (-)0,000,000,00

11Autofinanare (AF)10.873.839,005.199.636,008.092.838,00

II METODA ADITIV

1Rezultatul net (Rnet)-9.734.829,00-4.422.600,00-7.636.324,00

2Ajustri de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale + activele circulante (+)1.139.010,00777.036,00456.514,00

3Ajustri privind provizioanele (+)0,000,000,00

4Capacitatea de autofinanare (CAF)-8.595.819,00-3.645.564,00-7.179.810,00

5Dividende distribuite (-)0,000,000,00

6Autofinanarea (AF)-8.595.819,00-3.645.564,00-7.179.810,00

Mrimea autofinanrii degajat de societate joac un puternic rol de semnalizator al performanelor sale,astfel pentru creditori, mrimea absolut i relativ a autofinanrii certific nivelul capacitii de rambursare ca i nivelul riscului de neplat.

Scderea capacitii de autofinanare n 2010, fa de anul 2009 semnaleaz faptul c ntreprinderea nu a fost capabil s utilizeze eficient capitalurile aflate la dispoziia sa, fapt ce conduce la scderea ncrederii acionarilor i a creditorilor.

Dintre cele dou metode analizate se poate observa o diferen privind metoda aditiv,ns capacitatea de autofinanare (CAF) ne arat c societatea nu poate s-i asigure dezvoltarea prin mijloace financiare proprii,ea diminundu-se din anul 2009 de la valoarea de 10.873.839 rom la 8.092.838,00 prin metoda fluxurilor .Graficul nr.8 Evoluia capacitii de autofinanare

Metoda fluxurilor ne indic c la baza diminurii capacitii de autofinanare (CAF) a avut influen pe de o parte diminuarea excedentului brut de exploatare i a creterii altor cheltuieli din exploatare, iar pe de alt parte are loc mrirea cheltuielii cu impozitul pe profit. Pierderea financiar a diminuat capacitatea de autofinanare ca urmare a depirii veniturilor financiare de ctre cheltuielile financiare.

Metoda aditiv ne indic c aceast reducere drastic s-a datorat valorii ridicate, a ajustrilor privind imobilizrile caporale,necorporale i a activelor circulante,de asemeni,lipsa dividendelor distribuite au generat ca autofinanarea s fie n aceeai balan cu capacitatea de autofinanare,ns att capacitatea de autofinanare ct i autofinanarea nu permit aprecierea sntii financiare a societii comerciale Tehnoton.

CAPITOLUL II

EXAMINAREA REZULTATELOR ECONOMICO FINANCIARE ALE NTREPRINDERII PRIN INTERMEDIUL RATELOR

Examinarea profitului n mrimi absolute este o etap preliminar a analizei rentabilitii, pentru relevana raionamentului fiind necesar raportarea la ali indicatori, ratele rezultate furniznd informaii cu semnificaii economico-financiare complexe. Metoda ratelor const, n principal, n posibilitatea efecturii de o manier simpl i eficient de comparaii n toate cele trei dimensiuni: norme, timp i spaiu.

Rata de rentabilitate semnific un raport ntre un indicator de rezultate (profit sau pierdere) i un indicator care reflect un flux de activitate (cifra de afaceri net, resurse consumate) sau un stoc (capital propriu, active totale). Rata rentabilitii este o mrime relativ care exprim gradul n care capitalul n ntregul su aduce profit. n ansamblul indicatorilor economico-financiari rata rentabilitii se situeaz printre cei mai sintetici indicatori de eficien ai activitii ntreprinderii. n profit i rata rentabilitii reflect rezultatele activitii ntreprinderii din toate stadiile circuitului economic,spre deosebire de costurile pe produs, care reflect rezultatele din stadiul produciei, rata rentabilitii le sintetizeaz i pe cele din stadiul distribuiei.

Rata rentabilitii, ca indicator de eficien, poate lua diverse forme, dup cum se ia n considerare profitul brut sau profitul net la numrtor, sau se schimb baza de raportare care exprim efortul sau cheltuiala procesului de producie. Diferitele modele folosite pentru exprimarea ratei rentabilitii au putere informativ diferit, reliefnd eficiena diferitelor laturi ale activitii economice ale ntreprinderii. Indicatorii construii n funcie de capitalul avansat sau ocupat exprim predominant interesele investitorilor, n timp ce indicatorii construii pe resurse consumate reflect preponderent interesele managerilor unitii economice.

Dintre principalele rate de rentabilitate utilizate n analiza economico-financiar a ntreprinderii amintim: rata rentabilitii comerciale, rata rentabilitii resurselor consumate, rata rentabilitii economice, rata rentabilitii financiare.

Ratele probabil de determinat fiind multe, iar gruparea lor unitar i sever fiind greu de realizat, vom exemplifica prezenta cele mai simbolice rate circumscrise celor trei dimensiuni financiare, i grupate dup urmtoarele coordonate:

rate de rentabilitate rate de structur a capitalurilor rate privind rotaia capitalurilor.n vederea realizrii diagnosticului financiar se face referire la datele contabile din bilan i din contul de profit i pierdere, dar i la informaiile coninute n bilanul financiar i cel funcional.2.1.Rolul i impactul ratelor de rentabilitate

Rata rentabilitii definete gradul de rentabilitate, unicul care difereniaz ntreprinderi cu acelai beneficiu dar cu rentabiliti diferite, ca urmare a unor costuri diferite. Numai raportnd beneficiul la costuri se poate identifica gradul de rentabilitate al fiecrei ntreprinderi i eficacitatea activitii desfurate.

Inclus n bateria indicatorilor de eficien, rata rentabilitii se determin pe baza datelor din contul de rezultat, sau din bilan, prin raportarea unui rezultat (excedentul brut al exploatrii, rezultatul din exploatare, rezultatul exerciiului) la un indicator de efort (costuri, cifr de afaceri, capital investit, capital propriu).

Calculate n mai multe variante n funcie de factorii raportului efecte forte, ratele de rentabilitate susin la efectuarea comparaiilor n timp, spaiu sau cu valori standard acceptate sau elaborate de organisme de specialitate i pot fi.

1) Rata rentabilitii resurselor consumate: rec =*100 (%);2) Rata rentabilitii veniturilor: Rv=*100 (%);

Rata rentabilitii resurselor consumate (Rc) compar beneficiul (efectul) cu efortul propriu reflectat n costuri, iar rata rentabilitii veniturilor (Rv), face referire la beneficiul cu un factor parial dependent de efortul propriu (CA), d expresie politicii comerciale a ntreprinderii, indicnd profitabilitatea acesteia.

3) Rata marjei brute: RMBE=*100 (%);

Excedentul brut de exploatare, rezultat independent de politica de finanare i reglementrile fiscale, ne d posibilitatea msurrii performanelor industriale i comerciale ale ntreprinderii.

4) Rata rentabilitii comerciale pure: Rrc = *100 (%);

Marja comercial este primul indicator de performan n activitatea de vnzare a mrfurilor n comer.

Ratele de rentabilitate compar efectele produse vizavi de activitatea societii (mai exact rentabilitatea comercial) i a mijloacelor economice (spre exemplu rentabilitatea economic) sau financiare (rentabilitatea financiar) aa cum reiese din Tabelul nr.3.Tabelul nr.4 Rezultatele libere de activitatea ntreprinderii i de modalitile economice sau financiare.Diferite niveluri ale rezultatelor Marja comercial Rezultatul exploatrii

Valoare adugat Rezultatul net

Excedentul brut de exploatare Rezultatul distribuit

Degajate de

Activitate

Mijloace

EconomiceFinanciare

Cifra de afaceri (fr TVA)

Valoarea adugat Imobilizri brute

Imobilizri nete

NFRE Capital economic

Capital investit

Activ total Capital social

Capitaluri proprii Resurse durabile

Pasiv total

n urma tabelului prezentat mai sus se poate observa c rentabilitatea ntreprinderii poate fi studiat cu ajutorul celor trei categorii de rate:rate de rentabilitate comercial,economic i financiar.Ratele de rentabilitate comercial

Calitatea gestiunii unei ntreprinderi este validat prin aprecierea produselor sale pe pia, situaie evideniat prin cifra de afaceri. Raportul dintre rezultatul obinut i cifra de afaceri reprezint rata rentabilitii comerciale.

Ratele de rentabilitate comercial familiare i sub denumirea de rate de marj, apreciaz randamentul diferitelor stadii ale activitii ntreprinse la formarea rezultatului i sunt determinate ca raport ntre rezultate i cifra de afaceri sau valoarea adugat.Dintre cele mai cunoscute rate amintim: rata marjei brute de exploatare sau rata EBE,rata marjei brute de autofinanare,rata marjei asupra valorii adugate,rata marjei nete i rata marjei nete de exploatare.Ratele de rentabilitate economica (Rre)

Ca definiie, rata rentabilitii economice reflect raportul dintre un rezultat economic i mijloacele economice angajate pentru obinerea acestuia. Avantajele induse de rata rentabilitii economice n cmpul analitic se datoreaz faptului c ea este independent de structura financiar,politica fiscal a statului prin care se impoziteaz profitul, precum i de elementele excepionale. De asemeni exprim eficacitatea capitalului economic alocat activitii productive a ntreprinderii.Rata rentabilitii economice are n vedere urmtoarele: rata rentabilitii economice trebuie s fie mai mare dect rata inflaiei pentru a asigura meninerea valorii sale;

n termeni reali, rata rentabilitii economice trebuie s remunereze capitalurile investite la nivelul ratei minime de randament din economie (rata medie a dobnzii) i al riscului economic i financiar pe care i le-au asumat furnizorii de capitaluri (acionarii i creditorii ntreprinderii); se impune s permit ntreprinderii rennoirea i creterea activelor sale ntr-o perioad de timp ct mai scurt.

Rata rentabilitii economice (Rre) :

Pentru analiza acestei rate se folosete mprirea acesteia astfel:

mprirea ratei rentabilitii economice face posibil evidenierea contribuiei fiecrui factor de influena,unul cantitativ (rotaia capitalurilor),iar altul calitativ (marja de acumulare).Rata rentabilitii economice se mai numete de rata rentabilitii activului n limbajul anglo-saxon,prescurtndu-se prin ROA (,,Return on Assets", unde ,,Assets" = activ).Rezultatul economic, excluznd elementele financiare i excepionale, favorizeaz comparaiile ntreprinderilor aparinnd aceluiai sector de activitate.n prezentarea rentabilitii economice, la numrtorul fraciei se poate aplica att rezultatul exploatrii, ct i excedentul brut de exploatare, iar la numitor activul total sau o parte a acestuia. Activul total, sau capitalul angajat, cuprinde capitalul economic, imobilizrile n afara exploatrii i cele financiare, nevoia de fond de rulment n afara exploatrii i disponibilitile bneti, n timp ce capitalul investit fiind parte a activului economic, este alctuit doar capitalul economic i imobilizrile n afara exploatrii.

Tabelul nr.5 Rentabilitatea financiar la S.C.Tehnoton IaiNr. crt.DENUMIRE INDICATOR200820092010

1.Marja comercial33.6651.70610.628


3.Rata marjei comerciale23,331,8912,86

4.EBE12.499.07110.775.06110.193.555

5.Cifra de afaceri20.614.79018.912.53322.763.787

6.Rata marjei brute de exploatare60,6356,9744,78

7.Rezultatul net al exerciiului-9.734.829-4.422.600-7.636.324

8.Cifra de afaceri20.614.79018.912.53322.763.787

9.Rata marjei nete-47,22-23,38-33,55


11.Cifra de afaceri20.614.79018.912.53322.763.787

12.Rata marjei nete de exploatare55,8832,8840,40

13.Capacitatea de autofinanare10.873.8395.199.6368.092.838

14.Cifra de afaceri20.614.79018.912.53322.763.787

15.Rata marjei brute de autofinanare52,7527,4935,55

16.Excedentul brut al exerciiului1.929.566334.9753.724.418

17.Valoarea adugat6.723.2244.925.8917.949.297

18.Rata marjei asupra valorii adugate28,706,8046,85

19.Excedentul brut al exerciiului12.499.07110.775.06110.193.555

20.Activ total27.002.86422.648.16530.919.259

21.Rentabilitatea economic a activului total146,2947,5832,97


23.Activ total27.002.86422.648.16530.919.259

24.Rentabilitatea economic a activului total242,6627,4629,74

Rata marjei comerciale este utilizat de ntreprinderile cu activitate comercial, i subliniaz strategia comercial a ntreprinderii. Dacaceast rat nregistreaz o cretere nsoit de o diminuarea cifrei de afaceri, nseamn c ntreprinderea ncearc s-i menin marjele comerciale cu o politic de preuri ridicat, ns n cazul unei reduceri alturi de o cretere a preurilor de vnzare, semnific c, ntreprinderea a redus preurile de vnzare n scopul cuceririi unui nou segment de pia. n cazul nostru societatea a obinut o rat a marjei comerciale mai mare n 2009 fa de 2011 unde are un procent de 12,86%,nivelul cel mai sczut fiind n anul 2010 de 1,89%.Rata marjei brut de exploatare msoar nivelul rezultatului brut de exploatare independent de politica financiar, politica de investiii, de incidena fiscalitii i a elementelor extraordinare. Valoarea ridicat a acestei rate reflect posibilitatea financiar de rennoire rapid a echipamentelor ntreprinderii pe cnd o diminuare a sa reflect o cretere a productivitii societii. n urma analizei societii prezentate rata marjei de-a lungul celor trei ani studiai a sczut ceea ce denot o ridicare a productivitii societii,ansa societii de a obine un profit mai bun.Rata marjei nete exprim capacitatea ntreprinderii de a realiza profit i de a rezista concurenei. Dup cum se poate observa n cazul analizat s-a obinut de-a lungul anilor o rat tot mai sczut de -33,55% fa de anul 2009,o astfel de scdere reprezint ineficiena global a societii,respectiv incapacitatea de a realiza profit i de a se menine n mediul concurenial.Rata marjei nete de exploatare reflect eficiena activitii de exploatare sub toate aspectele: industrial, administrativ i comercial. Aceast rat a nregistrat scderi succesive de la an la an, fiind o situaie destul de precar pentru societate. Dei aceast rat n anul 2011 a nregistrat valoarea de 40,40% respectiv o scdere comparativ cu valoarea anului 2009 de 55,88%, se situeaz totui peste nivelul atins n 2010 cnd aceasta a fost de doar 32,88%. Creterea acestei rate sugereaz eficiena activitii de exploatare sub toate aspectele: industrial, administrativ i comercial.

Rata marjei brute de autofinanare dimensioneaz surplusul de resurse de care dispune ntreprinderea pentru a-i asigura remunerarea personalului. Aceasta a sczut i ea de la an la an, de la 52,75% n 2009 la 35,55% n anul 2011,dar puin mai bine dect n anul 2010 unde s-a obinut 27,49%, diminuare ce nu reprezint o situaie deosebit pentru societatea analizat,deoarece aceast rat evideniaz surplusul pe care ntreprinderea l deine pentru a-i asigura dezvoltarea i/sau remunerarea acionarilor si.Rata marjei asupra valorii adugate a avut o evoluie aproximativ favorabil n anul 2010 unde a obinut o valoare de 47,58% ns acest lucru nu va fi posibil mult timp,n 2011 ea scade la 32,97%.Scderea n anul 2011 a rata marjei asupra valorii adugate semnific un tablou destul de compromitor pentru societate deoarece msoar rezultatul brut pe care ntreprinderea l are dup deducerea cheltuielilor de exploatare.

Rentabilitatea economic a activului total reprezint eficacitatea capitalului economic dat activitii productive a societii,astfel din acest tablou analizat se pot surprinde valorile acestei rate fiind la aproape acelai nivel n anii 2009-2010, ns n anul 2011 ea scade semnificativ la o valoare de 32,97%,astfel se constat c,acel capitalul economic alocat de ctre societatea comercial Tehnoton nu a fost utilizat eficient.

Rentabilitatea financiar este aceea capacitate a ntreprinderii de a degaja profit net prin capitalurile proprii angajate n activitatea sa i msoar randamentul utilizrii eficiente a capitalurilor proprii.Rata rentabilitii financiare (Rrf) trebuie s fie superioar ratei medii a dobnzii pentru a face aciunile firmei mai atractive i a dezvolta cursul lor bursier,fiind sensibil la structura financiar, respectiv la situaia ndatorrii societii.

Tabelul nr.6 Rentabilitatea financiar

Nr. crt.DENUMIRE INDICATOR200920102011

1Rezultat net al exerciiului-9.734.829-4.422.600-7.636.324

2Capitaluri proprii13.678.04213.892.35913.820.556

3Rentabilitatea financiar-71,17-31,83-55,25

Graficul nr.9 Evoluia rentabilitii financiare

n cazul nostru studiat rentabilitatea financiar a obinut un nivel negativ ceea ce semnific ineficiena utilizrii capitalurilor proprii,ns ea a mai sczut n anul 2011 la o valoare de -55,25% fa de anul 2009 unde are o valoare de -71,17%.

2.2 Ratele de structur a capitalurilorAcestea caracterizeaz modalitile de finanare a investiiilor ntreprinderii (strategice, de exploatare i de echilibru) i se grupeaz n rate ale echilibrului financiar i cele ale ndatorrii. Componenta financiar a societii are n eviden activul bilanier, iar pe de alt parte pasivul bilanier.Ratele referitoare la structura bilanului contabil (ratele de structur patrimonial) sunt calculate ca raport ntre diferitele posturi de activ/pasiv i total activ/total pasiv,prin urmare bilanul contabil poate fi exprimat n procente.Ratele de structur a activului confer informaii privind destinaia economic a capitalurilor, gradul de lichiditate a capitalului i capacitatea ntreprinderii de a-i modifica structura activului ca urmare a schimbrilor conjuncturale.Rata activelor imobilizate (Rai) examineaz ponderea elementelor patrimoniale aflate la dispoziia ntreprinderii n mod permanent, n totalul activului:

Rata imobilizrilor corporate (Ric) reprezint dimensiunea imobilizrilor sub form de capital fix n cadrul patrimoniului ntreprinderii i depinde de caracteristicile tehnice ale activitii ntreprinderii dar i de specificul activitii.

Rata imobilizrilor financiare () indic ponderea valorii activelor financiare n valoarea activului total,fiind dependent de legturile financiare pe care ntreprinderea le-a stabilit cu alte uniti,spre exemplu prin participarea la constituirea capitalului social al acestora.

Rata activelor circulante () arat ponderea pe care o dein utilizrile cu caracter ciclic n total patrimoniu.

Rata stocurilor (Rs) arat ponderea activelor circulante cel mai puin lichide n total activ.

Rata stocurilor (Rs) depinde de sectorul de activitate,fiind mai mare la ntreprinderile din sfera produciei i distribuiei de mrfuri i foarte sczut la ntreprinderile din sfera serviciilor, de durata ciclului de exploatare,este mai ridicat la ntreprinderile care au o durat a ciclului de exploatare mai mare i de factorii conjuncturali ai pieii. De asemeni poate fi descompus n rate analitice n funcie cu natura constitutiv a stocurilor (materii prime, producie n curs de fabricaie, produse finite, mrfuri).

Creterea stocurilor este justificat atunci cnd este determinat de sporirea volumului de activitate, respectiv este nejustificat atunci cnd duce la formarea de stocuri fr micare sau cu micare lent.

Structura stocurilor indic componena pe elemente a ciclului de exploatare: rata stocurilor de materii prime i materiale are legtur n procesul de aprovizionare; rata stocurilor de producie neterminat este legat de procesul de fabricaie; rata stocurilor de produse finite este n concordan cu procesul de desfacere; rata stocurilor de mrfuri este legat de procesul de comercializare.Nivelul i dinamica indicatorilor se apreciaz n funcie de specificul activitii ntreprinderii i al fiecrui proces n parte ns nu n ultimul rnd de viteza de rotaie a lor prin elementele corespondente din cifra de afaceri. Rata creanelor (Rcr) reflect ponderea creanelor pe care le are societatea n activul total,fiind influenat de domeniul de activitate, de natura relaiilor comerciale, de termenele de plat practicate i poate fi sczut n cazul firmelor aflate n contact direct cu o clientel numeroas ce achit n numerar,comerul cu amnuntul, prestrile de servicii etc. i poate nregistra valori mai ridicate n cazul relaiilor dintre ntreprinderi cu decontri fr numerar.

Rata disponibilitilor () indic ponderea disponibilitilor,cele mai lichide active n activul total. O valoare mare a disponibilitilor poate evidenia o situaie semnificativ n termeni de echilibru financiar, dar poate fi i semnul obinerii unor resurse ineficient folosite.

Ratele de structur a pasivului confer informaii cu privire la modul de constituire al resurselor financiare ale ntreprinderii pe termene de exigibilitate (spre exemplu scurt, mediu i lung) dar i pe categorii de resurse (proprii, mprumutate i atrase),remarcnd astfel caracteristicile politicii financiare. Analitii financiari urmresc n mod deosebit stabilitatea resurselor i autonomia financiar.Rata stabilitii financiare () stabilete dac societatea deine resurse financiare cu caracter permanent fa de resursele totale. Preponderenta capitalului permanent n resursele financiare reflect caracterul permanent al finanrii activitii, conferind un grad semnificativ de siguran prin stabilitate n finanare.

Rata autonomiei financiare globale (Rafg) ne specific ct din patrimoniul societii este sponsorizat n baza resurselor proprii.

Rata de ndatorare global (Rlg) examineaz ponderea datoriilor totale n patrimoniul societii ,fiind o rat complementar vizavi de rata autonomiei financiare globale.

Tabelul nr.7 Ratele de rotaie

Nr. crt.DENUMIRE INDICATOR200920102011

1.Imobilizri corporale6.267.0715.795.5325.312.899

2.Imobilizri financiare000

3.Total active imobilizate10.927.8106.819.6179.564.318

4.Stocuri2.082.1292.363.7512.913.894

5.Creane13.842.04315.781.67418.253.152

6.Disponibiliti000

7.Total active circulante16.371.44118.983.26721.924.783

8.Total activ49.490.49449.743.84157.969.046

9.Capital permanent14.410.23915.234.43116.219.138

10.Capital propriu3.592.6213.592.6213.592.621

11.Datorii31.487.63430.916.78938.157.287

12.Total pasiv49.490.49449.743.84157.969.046

13.Rata activelor corporale12,66%11,65%9,17%

14.Rata activelor financiare0,00%0,00%0,00%

15.Rata activelor imobilizate22,08%13,71%16,50%

16.Rata stocurilor4,21%4,75%5,03%

17.Rata creanelor27,97%31,73%31,49%

18.Rata disponibilitilor0,00%0,00%0,00%

19.Rata activelor circulante33,08%38,16%37,82%

20.Rata stabiliii financiare29,12%30,63%27,98%

21.Rata autonomiei financiare7,26%7,22%6,20%

22.Rata de ndatorare global63,62%62,15%65,82%

Graficul nr.10 Progresul ratelor activelor corporale i financiare

Rata activelor corporale dup cum se poate observa a nregistrat o scdere anual de la 12,66% n anul 2009 la 9,17% n anul 2011 diminuare ce ne semnaleaz c societatea fie a reuit s i amortizeze integral unele imobilizri corporale fie i-a valorificat prin vnzare o parte din imobilizri.

Spre deosebire de rata activelor corporale, rata activelor financiare s-a meninut oarecum ntre anii 2009 - 2010 de la 7,26% n 2009 la 7.22% n 2010 ns n ultimul an analizat,respectiv anul 2011 ea scade la o valoare de 6,20%. Valoarea redus a acestei rate ne sugereaz c societatea comercial Tehnoton nu a achiziionat titluri financiare n perioada analizat, ins a valorificat prin vnzare titlurile deja deinute.

Graficul nr.11 Progresul ratelor stocurilor, creanelor i disponibilitilor bneti

Dup cum se poate observa n urma analizei rata stocurilor a nregistrat o cretere n anul 2011 la 5,03% n comparaie cu anul 2009 cnd acest indicator nregistra o valoare de numai. Aceast situaie nu este una favorabil societii comerciale studiate deoarece ne poate preciza faptul c societatea nu a reuit s i valorifice prin vnzare stocurile existente.n ceea ce vizeaz rata creanelor societatea a nregistrat o ridicare a acestui indicator,de la valoarea 27,97 n anul 2009 la 31,49% n anul 2011 ns nici de data aceasta situaia nu este favorabil,aceast cretere ne indic faptul c societatea comercial se confrunt cu diferite probleme n recuperarea creanelor fa de clienii si.Graficul nr.12 Evoluia ratei activelor imobilizate i circulante

n urma analizei celor dou tipuri de rate ale activelor circulante respectiv cele imobilizante se poate observa c rata activelor imobilizare deine o valoare destul de sczut n anul 2011 de 16,50% fa de anul 2009 unde obine o valoare destul de ridicata 22,08% lucru datorat ridicrii ratelor amintite anterior.

Spre deosebire de rata activelor imobilizante,rata activelor circulante a beneficiat de o ridicare a valorii n anul 2010 n procent de 38,16% comparativ cu anul 2009 unde nregistreaz o valoare de 33,08%,ns se menine aproape i n anul 2011,pe seama creterii i ratelor stocurilor i creanelor.

Graficul nr.13 Progresul ratei stabilitii financiare, autonomiei financiare i a ndatorrii globale

n urma rezultatelor obinute,n ceea ce privete rata stabilitii financiare a nregistrat o cretere n anul 2010 fa de anul 2009,de la o valoare de 29,12% la 30,63 %,ns n anul 2011 ea va scade la o valoare de 27,98%. Prin urmare aceast cretere semnific o situaie important pentru societatea comercial deoarece s-a reuit la stabilizarea ct de ct a situaiei financiare.Spre deosebire de rata menionat anterior,rata autonomie financiare a avut o scdere i de data aceasta dar nu foarte mare,n primii doi ani a reuit s se menin la un nivel ct de ct apropiat,de la o valoare de 7,26% n anul 2009 la 7,22% n 2010 iar spre finalul anului 2011 ea nregistreaz un nivel de 6,20% fapt ce semnific un tablou destul de nefavorabil pentru societatea comercial Tehnoton Iai deoarece indic independena fa de finanarea extern.

Ultima rat dintre cele trei analizate este cea a ndatorrii globale ce reflect o cretere de la an la an. n anul 2009 aceasta rat deine un nivel de 63,62% fa de anul 2011 unde obine o valoare de 65,82%, ns pragul su scade n anul de mijloc atingnd o valoare de 62,15%,reducere ce nu reflect o situaie favorabil ntreprinderii n anul 2010 , capacitatea societii comerciale n anul respectiv era de a apela la noi credite reducndu-se,ns cu toate acestea nivelul su crete semnificativ la o valoare de 65,82% n anul 2011 readucnd situaia societii ntr-o zon favorabil.

2.3. Ratele financiare fixate pe baza bilanului (analiza bonitii)

a) Analiza lichiditii

Lichiditatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a acoperi obligaiile pe termen scurt. n individualizarea lichiditii unei societi sunt utilizate urmtoarele rate de lichiditate: rata lichiditii globale (curente), rata lichiditii rapide (n sens larg) i rata lichiditii imediate.

Rata lichiditii globale () reflect posibilitatea activelor curente de a se transforma ntr-un termen scurt n lichiditi pentru a satisface datoriile curente exigibile fiind considerat favorabil atunci cnd rata lichiditii generate este supraunitar (2-2,5).

Tabelul nr.8 Rata lichiditii generale



2.Datorii < 1 an3.068.4602.550.0002.856.965

3.Rata lichiditii generale5,347,447,67

Graficul nr. 14 Evoluia ratei lichiditii generale

Dup cum se poate observa, rata lichiditii generale nregistreaz pe cei trei ani studiai valori n cretere i poate fi considerat favorabil dup cum am menionat mai sus,ea depete pragul de 2,5,ceea ce semnific c societatea i va onora obligaiile sale pe termen scurt.

Rata lichiditii reduse () reflect capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile pe termen scurt din creane i disponibiliti,avnd valorile de referin de minim 0,65 i maxim 1.

Tabelul nr.9 Rata lichiditii reduse


crt.


2.Stocuri2.082.1292.363.7512.913.894

3.Datorii < 1 an3.068.4602.550.0002.856.965

4.Rata lichiditii reduse4,434,825,89

Graficul nr.15 Evoluia ratei lichiditii reduse

Pe parcursul celor trei ani analizai rata lichiditii reduse a nregistrat un nivel mai ridicat cu fiecare an, reflectnd capacitatea societii comerciale Tehnoton de a-i onora obligaiile pe termen scurt din creane,avnd valorile de referin peste cel maxim i ne arat o lichiditate ridicat, situaie benefic pentru societate.

Rata lichiditii imediate () evalueaz capacitatea n care datoriile exigibile pe termen scurt pot fi acoperite pe seama disponibilitilor bneti i pune n balan elementele cele mai lichide ale activului cu datoriile pe termen scurt,valorile de referin sunt 0,35 minim i 0,65 maxim.

Tabelul nr. 10 Rata lichiditii imediate


crt.

1.Disponibiliti000

2.Datorii < 1 an3.068.4602.550.0002.856.965

3.Rata lichiditii imediate000

Rata lichiditii imediate dup cum ne reflect tabelul de mai sus este sub nivelul minim ceea ce denot faptul c societatea nu-i poate onora datoriile pe seama disponibilitilor,doare nu are bani,lucru ce ofer societii o situaie nefavorabil.

b) Analiza solvabilitii

Solvabilitatea reflect capacitatea firmei de a-i onora obligaiile pe termen mediu i lung, de a-i achita obligaiile totale din resursele totale. Pe baza acestui indicator se pot evalua riscul incapacitii totale de plat pe termen lung.Indicele de solvabilitate general (Isg) indic msura n care activele totale ale societii pot acoperi datoriile totale. Nivelul minim acceptabil al acestui indicator fiind de 1,66 iar sub acest nivel societatea se gsete n pericolul incapacitii de plat,nivelul optim fiind considerat 3.

(Isg)=Tabelul nr.11 Rata solvabilitii pe termen mediu i lung

Nr.

crt.DENUMIRE INDICATOR200920102011

1.Total activ27.002.86422.648.16530.919.259

2.Datorii3.068.4602.550.0002.856.965

3.Rata solvabilitii pe termen mediu i lung8,808,8810,82

Graficul nr. 16 Evoluia solvabilitii pe termen mediu i lung

Din graficul mai sus prezentat se poate observa c rata solvabilitii pe termen mediu i lung arat valori n cretere pe parcursul anilor de studiu,avnd valori peste nivelul minim acceptabil,fiind o situaie benefic pentru societatea comercial Tehnoton,ea nu se afl n pericolul incapacitii de plat, ceea ce denot un echilibru financiar pe termen lung.

Raportul de solvabilitate general (Rsg),indicator ce sugereaz ponderea activului contabil net n total activ,nivelul minim fiind de 0,35%, ns nivelul normal ar fi cel puin de 0,50%.

(Rsg)=c) Analiza capacitii de ndatorare, n vederea determinrii acestui indicator se au n vedere urmtorii indicatori:

CIG = CIG2= 2

Tabelul nr.12 Coeficientul total de ndatorare i capacitatea de ndatorare


1.Total pasiv49.490.49449.743.84157.969.046

2.Datorii31.487.63430.916.78938.157.287

3.Capital propriu3.592.6213.592.6213.592.621

4.Coeficientul total de ndatorare0,640,620,66

5.Capacitatea de ndatorare8,768,6110,62

Graficul nr. 17 Evoluia coeficientului i capacitii de ndatorare

Coeficientul total de ndatorare a crescut n anul 2011 la o valoare procentual de 0,66 fa de anul 2009 unde nregistreaz o valoare de 0,64%,peste nivelul minim i de asemeni poate fi considerat un nivel normal al acestui indicator,spre deosebire de coeficientul total de ndatorare capacitatea de ndatorare a crescut treptat de la an la an. Valorile rezultate ale acestor doi indicatori arat dependena crescut a societii comerciale Tehnoton vizavi de creditorii si . CAPITOLUL III

ANALIZA CASH FLOW I EFECTELE SALE ASUPRA PERFORMANELOR NTREPRINDERII3.1. Cash-flowFiecare ntreprindere, n condiiile tranziiei rii noastre la economia de pia, indiferent de forma de proprietate, obiect de activitate sau form, trebuie s se adapteze n permanen la cerinele pieei i ale mediului n care i desfoar activitatea, s-i mbunteasc performanele economico-financiare i capacitatea de concuren n raport cu ali ageni economici.

Pentru realizarea acestor obiective este foarte util analiza diagnostic a activitii economico-financiare a ntreprinderilor, care, prin metodele i tehnicile utilizate, dau posibilitatea diagnosticrii strii diferitelor fenomene, cunoaterea cauzelor care determin anumite disfuncionaliti i luarea unor msuri corespunztoare pentru reglarea i optimizarea rezultatelor economico-financiare ale fiecrei societi.

Astfel, analiza diagnostic a activitii economico-financiare a societilor comerciale reprezint un mijloc important al managementului intern al fiecrei firme, ce permite fundamentarea deciziilor privind strategia dezvoltrii i utilizarea eficient a resurselor materiale, umane i financiare, n vederea creterii valorii de pia, a rentabilitii i a competitivitii ntreprinderilor,ns informaiile rezultate din analiza de diagnostic a activitii economico-financiare pot fi folosite i de ali subieci din afara ntreprinderii, cum sunt bncile, organele fiscale sau de control, investitorii interesai n dezvoltarea unor afaceri cu diverse ntreprinderi.

Principala preocupare, din punct de vedere financiar pentru ntreprindere este creterea fondurilor necesare pentru a fi utilizate cu scopul de a le investi n active, att pe termen scurt ct i pe termen lung, care pot fi ulterior convertite ntr-o serie de fluxuri de numerar nregistrnd o cretere a bogiei proprietarilor de capital. Dac valoarea prezent a unei serii de fluxuri de numerar generat de activele firmei depete costul acestor active, investiiile ntreprinse de firm vor aduga valoare acesteia,ns cnd funcia principal, concretizat n obinerea de fonduri i investirea acestora n mod direct n proiecte care maximizeaz valoarea societii se realizeaz, un echilibru dintre risc (variabilitate) i sincronizarea seriei de fluxuri de numerar ateptate este necesar.

O societate poate crete soldul fondurilor disponibile prin emiterea mai multor tipuri de valori mobiliare, inclusiv de aciuni comune sau prefereniale i obligaiuni. Prin schimbarea structurii de capital este posibil ca valoarea firmei s se modifice,drept urmare, identificarea structurii de capital ce permite maximizarea valorii societii reprezint un obiectiv important pentru orice ntreprindere.

Suplimentarea fondurilor atrase prin emisiuni noi de valori mobilare se poate realiza pe baza angajrii de mprumuturi de la bnci, instituii financiare, fonduri de investiii etc. de asemenea, fondurile pot fi crescute de ctre societate, din interior, prin generarea de cash. Cash-flow-urile interne sunt alctuite din cash-ul generat din activiti de exploatare sau operaionale i din lichidarea,valorificarea anumitor active.Cash-ul vizeaz la ansamblul de disponibiliti, fiind asimilat cu trezoreria net i are dou forme: cash efectiv care se refer la disponibilitile bneti n conturi bancare curente i n cas; cash echivalent ce reflect disponibiliti cvasilichide cum sunt valorile mobiliare de plasament, respectiv titlurile financiare, spre exemplu aciuni, obligaiuni etc., i titluri monetare cumprate pentru valorificarea temporar a excedentului de trezorerie.La rndul su, cash-flow-ul (CF) este variaia (fluxul) trezoreriei nete (A

Analiza rezultatelor economico-financiare ale +«ntreprinderii +ƒi c-âi de +«mbun-ât-â+úire...

Documents

Transcript of Analiza rezultatelor economico-financiare ale +«ntreprinderii +ƒi c-âi de +«mbun-ât-â+úire...