analiza rentabilitatii
15
Cele mai importante informaţii pentru investitori: rentabilitatea şi riscul întreprinderii! Conf. univ. dr. Andreea Semenescu asemenescu @ yahoo.com Departamentul de Finanţe
description
analiza rentabilitatii
Transcript of analiza rentabilitatii
Cele mai importante informaţii pentru investitori: rentabilitatea şi riscul întreprinderii!
Conf. univ. dr. Andreea Semenescu
Departamentul de Finanţe
Vă mulţumesc că participaţi la acest curs!
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
Analiza rentabilităţii întreprinderii. Clarificări conceptuale
Rentabilitatea se masoară ca raport între efecte (câştig) şi eforturi.
În funcţie de beneficiarul analizei şi de scopul acesteia, se pot calcula rate de rentabilitate din perspectiva investitorilor (sau întregului capital investit) şi rate de rentabilitate din perspectiva acţionarilor.
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
Rate de rentabilitate economică
Măsoară rentabilitatea capitalului investit
Se calculează ca raport între un element corespondent de rezultat al întreprinderii şi elemente de capital investit. Rata de rentabilitate economică (ROIC)
Rec=(EBIT-Impozit pe profit)/Activ economic
Rec=(Pnet+Dobânzi)/(CPR+Datorii financiare)
Return On Assets
ROA=PN/Activ total sau (Pnet+Dob)/Activ total
Atenţie! Ratele de rentabilitate nu furnizează informaţii despre nivelul de risc asumat de companie.
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
Rata de rentabilitate financiară
Măsoară rentabilitatea capitalului investit de acţionari
Se calculează ca raport între un element corespondent de rezultat al întreprinderii şi elemente de capital investit. Rata de rentabilitate financiară (ROE – Return on Equity)
ROA=PN/CPR
Atenţie! Ratele de rentabilitate nu furnizează informaţii despre nivelul de risc asumat de companie.
Atenţie! Nu are sens calculul ratelor financiare, atât timp cât numitorul este negativ. Interpretarea lor ar fi viciată.
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
Rate de rentabilitate comercială
Nu sunt de fapt rate de rentabilitate, ci mai degrabă de eficienţă
Se calculează ca raport între un element corespondent de rezultat al întreprinderii şi cifra de afaceri Rata marjei nete = PN/CA
Rata marjei brute=EBIT/CA
Ratele de rentabilitate comercială sau de marjă furnizează informaţii despre capacitatea întreprinderii de a face faţă unei reduceri a preţului.
Atenţie! Ratele de marjă depind de politica comercială a firmei.
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
Sistemul DuPont de descompunere a ratelor de rentabilitate
De multe ori, incercarea de a creşte una din rate duce la scăderea alteia.
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
Relaţia Modigliani-Miller
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
FirmaRec
AcţionariRfin calculată
rezidual
CreditoriCost =Rata
dobânzii
Relaţia Modigliani-Miller
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
Atenţie la modul cum s-a calculat Rec=.
Dacă , atunci se corectează formula adăugând efectul economiilor fiscale din îndatorare, respectiv
Efectul de levier poate fi pozitiv, caz in care indatorarea este benefică, sau negativ, caz în care este nerecomandată.
Rd este rata medie de dobândă la datoriile financiare ale întreprinderii
Analiza rentabilităţii în valori de piaţă
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
Atenţie la capacitatea preţului acţiunilor de a reflecta valoarea companiei. Interpretările sunt făcute în ipoteza eficienţei pieţei de capital.
Earning per share (EPS) =PN/N
Price/Earning Ratio (PER) = Curs bursier/EPS sau PER=Capitalizarea bursieră/PN
Termen de recuperare a investiţiei cu condiţia ca profitul net al firmei sa fie cea mai bună estimare a celui din anii următori (Evident nu are sens calculul, dacă PN e negativ)
Legătura între prezentul şi viitorul companiei, respectiv perspectivele pe care piaţa le aşteaptă de la companie. Cu cât PER e mai mare, piaţa apreciază evoluţia mai favorabilă a firmei.
Analiza rentabilităţii în valori de piaţă
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
Atenţie la capacitatea preţului acţiunilor de a reflecta valoarea companiei. Interpretările sunt făcute în ipoteza eficienţei pieţei de capital.
Diviend yield= Dividend pe acţiune/Curs bursier
Interpretarea trebuie nuanţată în funcţie de beneficiarul analizei – investitor minoritar sau cu putere de control şi de politica de investiţii a întreprinderii
Analiza rentabilităţii în valori de piaţă
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
Atenţie la capacitatea preţului acţiunilor de a reflecta valoarea companiei. Interpretările sunt făcute în ipoteza eficienţei pieţei de capital.
MBR=Capitalizarea bursieră/CPR
Interpretare:
Încrederea pieţei în perspectivele companiei – oportunităţi de creştere a afacerii
Măsurarea efectelor de sinergie la nivelul compniei – acele elemente aducătoare de rezultate care nu sunt înregistrate la nivel contabil (competenţa angajatilor etc.), dacă piaţa ese eficientă.
Analiza rentabilităţii în valori de piaţă
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
Atenţie la capacitatea preţului acţiunilor de a reflecta valoarea companiei. Interpretările sunt făcute în ipoteza eficienţei pieţei de capital.
Ia in calcul costul de inlocuire a activelor ;I nu costul istoric al acestora
Reflecta increderea investitorilor in perspectivele companiei, in conditiile unei piete eficiente.
Referinţe bibliografice
Dragotă Victor, Obreja Laura, Dragotă Mihaela, Management financiar, Editura Economică, Bucureşti, 2012
Brealey R., Myers S., Marcus A., Fundamentals of Corporate Finance, Ediţia a 3-a, McGraw Hill, 2001 – Apendix A, 133-163
Stancu Ion, Finanţe, Editura Economică, Bucureşti, 2007
Stancu Ion, Stancu Dumitra, Finante corporative cu Excel, Editura Economica, Bucuresti 2011
Ross S., Westerfield R., Jaffe J., Corporate Finance, McGraw Hill/Irwin, 2002, capitolul 2, apendix 2A
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
Analiza financiara a riscului companiei
Finanţele întreprinderii Conf. univ. dr. Andreea Semenescu, [email protected]
De recapitulat: Analiza poziţiei financiare, analiza performantelor intreprinderii
