Abordarea prin comparaie

Aceast abordare are ca raionament faptul c tranzaciile realizate pentru proprieti similar ofer o eviden empiric asupra valorii ntreprinderii evaluate. Abordarea prin comparaie presupune evaluarea companiei farmaceutice S.C. THR S.A. prin compararea acesteia cu firme similare tranzacionate pe aceeai pia. Acest tip de evaluare este o cale general de estimare a valorii ntreprinderii cu ajutorul unor rate de evaluare (multiplii), calculate ca raport ntre preul aciunii i un indicator economic relevant. n vederea identificrii ntreprinderilor comparabile i relevante, n acest caz, am urmrit obiectul de activitate al companiei analizate i am ales 2 competitori naionali, respectiv TURISM FELIX S.A. , CASA DE BUCOVINA S.A. .Principiul substitutiei nu cere ca intreprinderea baza de comparatie sa fie identica, ci similara si relevanta:- similar se refera la natura intreprinderii, si cuprinde atat elemente cantitative cat si elemente calitative;- relevant este un atribut care se refera la dorintele si asteptarile cumparatorului potential.

Prezentare companii: CASA DE BUCOVINA S.A. Cod Fiscal/CUI 10376500Cod Reg. Com. J33/718/1998DomeniuTurismWebsitewww.bestwesternbucovina.roE-mail actionari@bestwesternbucovina.roAdresaGURA HUMORULUI, P-ta Republicii nr.18Localitate GURA HUMORULUITelefon 0230-207.000Fax 0230-207.001

TURISM FELIX S.ACod Fiscal/CUI108526Cod Reg. Com.J05/132/1991DomeniuTurismWebsitewww.felixspa.comE-mailsecretariat@turismfelix.roAdresaCom. Sinmartin, str. Victoria nr. 22LocalitateBAILE FELIXTelefon0259318338Fax0259318297

Pornind de la principiul substitutiei, metoda presupune ca un cumparator informat nu ar plati mai mult pe un bun decat costul de a achizitiona un bun comparabil cu aceeasi utilitate.In abordarea prin piata trebuie sa existe o baza rezonabila pentru comparatii prin referirea la intreprinderi similare. Aceste intreprinderi similare trebuie sa functioneze in acelasi domeniu de activitate ca si subiectul evaluat sau intr-un domeniu care raspunde acelorasi variabile economice. Comparatia trebuie facuta intr-o maniera clara si fara ambiguitati. Factorii luati in considerare pentru stabilirea existentei unei baze rezonabile de comparatie cuprind:1) asemanarea cu intreprinderea in discutie, in termeni de caracteristici cantitative si calitative ale intreprinderii;2) cantitatea si gradul de verificabilitate a informatiilor referitoare la intreprinderi similare;3) daca pretul intreprinderii similare reprezinta pretul rezultat dintr-o tranzactie libera si nepartinitoare (deci un pret stabilit in mod obiectiv).Pentru a asigura independenta si credibilitatea evaluarii este necesara o analiza minutioasa, fara prejudecati, a intreprinderilor similare. Analiza trebuie sa includa criterii simple, obiective de selectare a intreprinderilor similare.Trebuie facuta o analiza comparativa, din punct de vedere cantitativ si calitativ, a asemanarilor si diferentelor dintre intreprinderile similare si intreprinderea in cauza.Elementele de comparatie reprezinta acele caracteristici ale afacerii/actiunii evaluate care stau la baza diferentelor de pret de tranzactionare. Dintre elementele importante in evaluare retinem urmatoarele:- dimensiunea firmei;- data tranzactiilor trebuie sa fie pe cat posibil recenta (aproape de data efectiva a evaluarii);- motivatia partilor (conditiile de vanzare);- pretul trebuie exprimat in conditii cash sau echivalent;- cantitatea. Pretul variaza in functie de cantitatea tranzactionata (dimensiunea pachetului de actiuni). Cantitatea tranzactionata indica si tipul de piata (a vanzatorului sau a cumparatorului);- tipul tranzactiei.

n tabelul de mai jos sunt reprezentai principalii multiplii alei i calculai pe anul 2014 ai companiilor enumerate mai sus, din acelai sector de activitate cu subiectul evalurii noastre:Pret act / Capital propriu(P/BV)Pret act/ANCPret act/CA

SC THR SA1,71,6511,93

TURISM FELIX SA1,92,3312,42

CASA DE BUCOVINA SA1,41,297,36

Indicatori

P/BV mediu1,6733.383.15155.638.585,00

ANC mediu1,7633.760.16959.305.363,54

CA medie10,575.063.75453.523.879,78

Valoare de pia 55.638.585 59.305.363,54 53.523.879,78

Numr aciuni SC THR SA 201.042.104 201.042.104 201.042.104

Valoare estimat = Valoare de pia/ Numr aciuni 0,276 0,294 0,266

INTERPRETRI :

In urma analizei efectuate alegem valoarea de piata de 53.523.879,78 lei respectiv P/CA deoarece are cea mai mica valoare si indeplineste cel mai bine conditiile de similitudine si relevanta si se aseamana atat din punct de vedere cantitativ cat si calitativ.

De exemplu, in cazul unei companii al carei profit este afectat de investitii majore efectuate, poate fi mai bine sa luam in calcul cifra de afaceri, pentru ca PER-ul ar fi unul foarte mare si mai ales unul nerelevant. Cifra de afaceri este indicatorul cel mai constant din contul de profit si pierdere, si de aceea ea este in unele cazuri cea mai indicata pentru a fi folosita in multipli de evaluare.