Proiect -

UNIVERSITATEA CRETIN "DIMITRIE CANTEMIR"

STUDIU D CAZ PRIVIND ANALIZA CONOMICO-FINANCIAR AS.C. PTROM S.A. BUCURTICUPRINS1I N T R O D U C R

2CAPITOLUL 1.

2ASPCT TORTIC PRIVIND SOCITIL COTAT LA

2BURSA D VALORI BUCURTI

21.1.ISTORICUL I DFINIRA BURSI D VALORI

31.1.1. Caractristicil principal al bursi

51.1.2. Opraiuni al bursi

51.1.3. Indici bursiri

71.2. BURSA D VALORI BUCURTI (BVB)

71.2.1. Istoricul Bursi d Valori Bucurti

81.2.2. Przntara Bursi d Valori Bucurti

91.3.COTARA UNI SOCITI P ACIUNI LA BVB

91.3.1.Mtod d cotar la burs

101.3.2.Listara la burs

101.3.3.Condiii d ndplinit

11Coninutul crrii pntru listar n cazul uni noi misiuni d titluri financiar:

12CAPITOLUL 2. STUDIU D CAZ PRIVIND ANALIZA CONOMICO-FINANCIAR A S.C. PTROM S.A. BUCURTI

122.1 NOIUNI THNICO-MTODOLOGIC AL ANALIZI CONOMICO- FINANCIAR

122.1.1 Ncsitata i coninutul analizi conomico - financiar

132.1.2 Tipuri d analiz

152.1.3 Rolul analizi n valuara prformani ntitilor

18CAPITOLUL 3. PRZNTARA GNRAL A SOCITII

18S.C. PTROM S.A. BUCURTI

183.1. TIPUL SOCITII I OBICTUL D ACTIVITAT

193.2. FORMA D PROPRITAT

203.3. Przntara principalilor indicatori conomico-financiari

243.4. ORGANIZARA I CONDUCRA

343.5. ANALIZA FUNDAMNTALA

44CAPITOLUL 4.ANALIZA THNIC CLASIC

464.1. ANALIZA THNIC MODRN

54CONCLUZII

59BIBLIOGRAFI

I N T R O D U C R Oric conomi naional, indifrnt d nivlul su d dzvoltar, st caractrizat d xistna i funcionara unor pi spcializat, und s ntlnsc i s rglaz, libr sau dirijat, crra i ofrta d activ financiar, ncsar crrii d rsurs pntru dzvoltara producii d bunuri i srvicii n cadrul firmlor.

n conomia financiar circuitul activlor financiar ar loc ntr mulima ofrtanilor d fonduri (invstitorii) i mulima utilizatorilor acstora, n vdra ralizrii unicului scop: satisfacra nvoii conomic, a cri finalizar st profitul. Invstitorii sunt ci car fctuaz invstiii, prin plasara fondurilor n scopul valorificrii lor, iar utilizatorii sunt ci car mobilizaz fonduril pntru a-i finana propria activitat conomic. S transfr astfl o part din rsursl financiar xistnt ntr-o conomi, ntr ci car l din, prin disponibilizar, ctr agnii conomici car l folossc, fi pntru iniira uni activiti, fi pntru ntrinra i dzvoltara uni afacri xistnt. n aclai timp, s nat o rlai d fdback, d la utilizatorii d fonduri ctr invstitorii iniiali, prin distribuira profitului obinut n urma valorificrii rsurslor financiar. ntr-o conomi d pia, distribuira profitului poat fi, ns, oricnd substituit d distribuira riscului, n cazul uni utilizri nprofitabil a fondurilor car au fcut obictul transfrului. Astfl, ci doi partnri dvin, prin propria voin, noduri al unui circuit financiar a crui finalizar poat fi profitul sau cul. Tranzaciil ntr cl dou catgorii d participani la fluxul financiar s ralizaz prin intrmdiul pilor financiar.

nc d la apariia lor, bursl d valori s-au bucurat d un intrs dosbit din parta marlui public, rprzntnd pntru unii o spran d mbogir rapid iar pntru alii soluia n cutara uni crtitudini asupra viitorului apropiat sau ndprtat.

n condiiil tranziii Romnii la conomia d pia, bursa d valori i-a rluat activitata dup o ntrrupr d aproap cinci dcnii. n ciuda unui ncput zitant i a unor oscilaii n activitata i, bursa d valori i consolidaz poziia n mcanismul conomii d pia, urmnd s joac un rol tot mai important n viitor.

CAPITOLUL 1.

ASPCT TORTIC PRIVIND SOCITIL COTAT LA

BURSA D VALORI BUCURTI 1.1.ISTORICUL I DFINIRA BURSI D VALORIn Romnia priml burs d comr au fost nfiinat la Bucurti i Brila n scolul al XIX-la, dup modlul francz. n 1881 st votat Lga burslor, mijlocitorilor d schimb i mijlocitorilor d mrfuri. Lga s rfra la modul d nfiinar a burslor d valori mobiliar i stabila principall opraiuni c s pot fctua. La 16 sptmbri ia fiin Bursa d la Iai, a cror cotaii si comntarii privind fctuara tranzaciilor s publicau n Curirul Financiar. La 1 dcmbri 1882 s nfiintaz Bursa d la Bucurti. n 1883 apar un crah financiar ca urmar a crtrii numrului clor c nu putau fac fa plilor, plasamntl dvnind nsigur.

Cauza major a colapsului sistmului bursir romnsc s-a datorat monopolizarii tranzaciilor d ctr un grup rstrns d mijlocitori lipsii d profsionalism i onstitat, prcum i d inxistna unor mcanism d nrgistrar i control. n anul 1907, an marcat d instabilitat politic n domniul agricol, Bursa din Bucurti a ruit s mntina cursul titlurilor, cu xcptia clor cu vnit fix. n prioada primului razboi mondial, Bursa a fost nchisa, tranzactiil fctundu-s prin banci comrcial sau la Trgul Bursir d la Cafnaua Schribr d p Lipcani. Pruril aciunilor, n spcial n industria ptrolira, au nrgistrat scdri norm. n octombri 1918 s rdschid Bursa Oficiala d fct, Aciuni i Schimb. n 1932 bursl romnsti nrgistraz cl mai joas cotaii. Dup o prioada d ntrrupr d 50 d ani Bursa d Valori Bucurti s-a rdschis la 23 iuni 1995 prin fondara Asociaii Bursi d catr 20 d sociti d valori mobiliar. La 20 noimbri 1995, cu sprijinul unor xpri din Canada, Bursa i-a ncput activitata n mod fctiv, avnd nscris la cota 6 sociti comrcial al cror valori mobiliar rau tranzacionat n cadrul uni singur dint p saptamna.

Rvolutia din 1989, car a nsmnat o nou cotitur important n istoria rii noastr, a impus o acuitat, prin programul d rform c i-a urmat si ncsitata rcldirii pii d capital si a instituiilor acstia, printr car i Bursa d Valori Bucursti.

Bursa d valori st una din cl mai important instituii al conomii d pia, un sgmnt al pii financiar, o pia scundar organizat, transparnt si supravghat p car s nchi tranzacii rfritoar la valori mobiliar, drivat al acstora, banii.

Valoril mobiliar (titluril financiar) car constitui obictul principal al contractlor c s nchi la bursa d valori rprzint conomii financiar, disponibiliti nutilizat c sunt rdirijat n procsul ngocirilor ctr cl mai productiv activiti conomic. Bursa d valori apar ca un rgulator al fluxurilor financiar, un stimulator i divrsificator al producii rntabil, prcum i un dtctor al producii nrntabil.

Indifrnt d forma i juridic, car poat fi d drpt public sau d drpt privat, bursa d valori funcionaz sub controlul i supravghra guvrnului. P plan intrnaional, n cl mai mult stat funcionaza burs d drpt privat ca sociti p aciuni. Bursl d drpt public sunt administraii al statului cu caractr nlucrativ.

Bursl d valori rprzint ntotdauna un baromtru xtrm d snsibil si xact al strii d fapt n domniul conomic, social, go-politic i valutar. Prul la car s ngociaz un titlu d valoar rflct fidl stara conomico-financiar a socitii car l-a mis, n sns pozitiv sau ngativ. D cl mai mult ori, datorit intrdpndnlor ntr-o conomi naional, dar i n mondoconomi, modificara cursului unui anumit titlu d valoar atrag dup sin modificri n lan, cu rprcusiuni asupra altor titluri. st advrat c, unori, bursa poat nrgistra smnal fals (foruit sau dirijat), prturbnd situaia ral. Factorii psihologici i moionali au avut ntotdauna i vor ava n continuar un roldloc d nglijat.

Bursa st ca mai important institui a pii d capital, spcific conomii d piat, concntrnd crra i ofrta d valori mobiliar ngociat n mod dschis i libr, pornind d la rguli cunoscut. Prin thnici spcific, aici s ralizaz vnzri-cumprri d valori mobiliar tradiional (aciuni, obligaiuni, valut, bonuri d tzaur), ct si modrn (opiuni sau contract futurs).

1.1.1. Caractristicil principal al bursi Piaa d mrfuri i valoriBursl sunt locuri d concntrar a crrii i ofrti pntru mrfuri, prcum i pntru difrit tipuri d hrtii d valoar.

Bursl d mrfurisunt pi und s tranzacionaz bunuri, produs agroalimntar (gru, porumb, orz, soia tc.), mtal (cupru, aluminiu, zinc tc.), produs tropical (cafa, cacao, zahr tc.), produs d origin minral (ptrol); sunt ns mrfuri d burs i unl produs cu un grad mai mar d prisabilitat (ou, carn). P d alt part, xist i burs organizat pntru srvicii, rspctiv pntru nchiriri d nav (navlosir) sau asigurri.

Bursl d valorisunt cntr al viii financiar und s fac vnzri/cumprri d hrtii d valoar (aciuni, bonuri d tzaur tc.); totodat, la bursl d valori s pot raliza i opraiuni cu valut, mtal prioas sau fct d comr. Bursl d valori ndplinsc funcii major n circuitul capitalurilor n conomi, constituind un indicator gnral al climatului d afacri din spaiul conomic, naional i intrnaional, n car i xrcit influna.

Piaa "simbolic"Bursa st o pia dmatrializat und s nchi contractul dintr pri, idntificara i circulaia mrfurilor ralizndu-s n afara acsti pi. La bursl d mrfuri nu s ngociaz asupra unor bunuri fizic, individualizat i prznt ca atar la locul contractrii, ca n cazul licitaiilor clasic, ci p baza unor documnt rprzntativ numit "hrtii, car consacr drptul d propritat asupra mrfii i constitui imagina comrcial a acstia (o anumit cantitat d marf d o anumit calitat).

Caractrul d pia simbolic st i mai bin pus n vidn d noil tipuri d tranzacii bursir cum ar fi la contractlfutursp indici d burs, n acst caz obictul tranzacii fiind o sum d bani dtrminat prin calcul, iar xcutara acstia prsupun xclusiv plata/ncasara uni difrn bnti.

Piaa librBursl sunt pi libr, doarc asigur confruntara dirct i dschis a crrii i ofrti car s manifst n mod ral n conomi. La burs nu pot fi tranzacionat dct acl mrfuri sau valori pntru car xist o concurn libr, un numr suficint d mar d ofrtani i cumprtori astfl nct s nu apar posibilitata manipulrii prului; bursa st opus, prin sna sa, idii d monopol.

Piaa organizatBursa st o pia organizat, doarc tranzaciil s ralizaz conform unor principii, norm i rguli cunoscut i accptat d participani. Tranzaciil bursir s fctuaz ntotdauna prin firm spcializat numit sociti d burs i prin intrmdiul unui prsonal spcializat n acst scop rspctiv agnii d burs, car asigur stabilira contactului ntr crra i ofrta c s manifst p pia.

Pia rprzntativFuncia cntral a bursi st d a stabili zilnic nivlul prtului acl pr car asigur volumul maxim d tranzacii.La burs s stabilt prul pntru mrfuril sau valoril ngociat aanumitul curs al bursi lmnt snial pntru toat tranzaciil comrcial sau opraiunil financiar car s dsfaoar n ara rspctiv, iarn cazul marilor burs, n ntraga lum.

1.1.2.Opraiuni al bursi

O opraiun d burs prsupun d rgul tri participani: vnztorul titlului, cumprtorul titlului i agntul d burs (att n snsul brockrului agnt, ct i al brockrului spcialist). Dar n anumit condiii agntul d burs s poat afla p poziia d vnztor sau d cumprtor, adic acionaz n num propriu.

Opraiunil d burs vizaz, n principal, ngocira valorilor mobiliar (vnzri/cumprri). Dup trmnul d ngocir i unl particulariti al convnii d vnzar/cumprar, opraiunil d burs pot fi: la vdr i la trmn.

Tranzacia la vdrst aca n car mitntul ordinului i asum obligaia s transfr titluril sau banii n 48 d or din momntul nchirii tranzacii. Acst tranzacii s numscspot. n acst opraiuni, d rgul, vnztorul ar un pacht d titluri p car chiar dort s-l vnd, iar cumprtorul chiar dort s-l achiziionz. Opraiuna s finalizaz prin transfrul fizic d titluri i bani ntr ci doi participani.

Tranzacia la trmnfrmst aca tranzaci n car partnrii convin s-i ndplinasc obligaiil rciproc ntr-un anumit trmn: o lun, dou, tri, as, nou. Acst tranzacii s numscforwardi s nchi i l, ntr-o anumit msur, cu transfrul fizic al titlurilor/banilor. Rglmntara acstor tranzacii s fac nprioada d lichidar un intrval d timp n car s fac dcontril i car acopr pnultiml as din d burs din luna car o prcd p ca n car s mplint trmnul convnit d pri.

n funci d scopul urmrit d cumprtor, acst opraiuni pot fi:p bani gha dar amnat,opraiuni d un singur sns: fi vnzar, fi cumprar d titluri; l s asamn n mult privin cu cl la vdr; sau spculaii,opraiuni n dublu, adic aclai agnt i vind, i cumpr. n cazul n car intuit bin voluia pii, l poat ctiga din ambl opraiuni; n caz contrar l st acoprit, adic ca c pird ntr-o opraiun ctig prin calalt.

1.1.3.Indici bursiri

Indicii bursiri sunt produs sinttic c xprim voluia cursului valorilor mobiliar p o anumit pia, sau pntru o zon gografic. Introducra indicilor bursiri a fost dtrminat d ncsitata unui produs bursir prin car s s ralizz urmrira n ansamblu a pii rspctiv i car s nu rflct voluia unui singur titlu cotat. Rolul principal al unui indic st d a rflcta voluia d ansamblu a pii la car s rfr.

Indifrnt ns, d tipul bursi, sistmul includ indicatorirfritori la aclai activiti:

indicatorul gnralal activitii bursir (indicl bursi);

indicatori sintticipntru sctoarl conomii naional (indicatori sctoriali:industri, agricultura, alimntai public, turism, srvicii, finan, asigurri social);

indicatori cantitativi, rfritori la: numrul d titluri cotat, numrul d titluricumparat/vndut, pruril d vnzar/cumprar, numarul d contract nchiat, volumul tranzactiilor, nivlul capitalizarii bursir;

indicatori calitativi: rata rntabilitatii, riscul unui titlu imobiliar, volatilitata unui titluimobiliar.

xist mai mult critrii d clasificar a indicilor bursiri. Astfl:

1. Dup valoril mobiliar car i compun: Indici bursiri pntru aciuni, Indici bursiri pntru obligaiuni, Indici bursiri pntru titluril mis d fonduril mutual i alt instrumnt d conomisir.

2. n funci d gradul d cuprindr:Indici bursiri gnrali ai pii,Indici bursiri sctoriali (industria automobillor, xtractiv, farmacutic)

3. n funci d intrvalul la car sunt calculai: Indici bursiri n timp ral, Indici bursiri la sfritul zili(p baza prurilor d nchidr)

4. Dup apartnna gografic a valorilor mobiliar: Indici bursiri cuprinznd valori mobiliar cotat p o singur pia, Indici bursiri zonali (uropa, Asia-Pacific, Amrica d Nord), Indici bursiri mondiali (MSCI, Frank-Russll), tc.

n practica bursir xista doucatgorii d indici:

indici din prima gnrai, ca Dow Jons, Financial Tims, Nikki. (n componna acstor indici s includ valori mobiliar numai din ramuri );

indici din a doua gnrai (compozii), cum sunt NIS, Composit Indx, FinancialTims, 100TOPIX.

Indicii oficiali ai Bursi d Valori Bucurtisunt:

indicl BT(Bucharst xchang Trading), (19 sptmbri 1997 data d rfrin i 22 sptmbri 1997 data d start) c a fost crat pntru a rflcta tndina d ansamblu a prturilor clor mai lichid si mai solid 10 actiuni tranzactionat la Bursa d Valori Bucursti.

indicl BT-C, (data d rfrin 17 aprili 1998 ) c a fost crat datorita ncsitatii uni rprzntari complt a volutii prturilor titlurilor tranzactionat la Bursa d Valori Bucurti, fiind calculat p baza tuturor socitilor cotat la burs;

indicl BT-FI,(data d rfrin1 noimbri 2000)c monitorizaza volutia clor 5 SIF-uri listat la bursa d valori.

Indicii pii Rasdaq sunt:

Indicl oficial al piti, Rasdaq-C (data d rfrin 3 august 1998), calculat p baza volutii cursurilor tuturor socitatilor listat p pia;

Indicl RAQ-I, calculat p baza aciunilor nscris la catgoria I a Rasdaq;

Indicl RAQ-II, calculat p baza aciunilor nscris la catgoria a II-a a pii.

Urmrira voluii valorilor acstor indici p o anumit prioad poat vidnia tndina gnral d volui a cursurilor p piaa bursir.

1.2. BURSA D VALORI BUCURTI (BVB)

1.2.1. Istoricul Bursi d Valori BucurtiP fundalul uni tradiii d pst 70 d ani d burs d mrfuri, car au funcionat dup modlul burslor occidntal, istoria Romnii consmnaz, n anul 1881, apariia primi burs d valori. Acst fapt s-a datorat ca urmar a adoptrii Lgii asupra burslor, mijlocitorilor d schimb i mijlocitorilor d mrfuri. Ralizat dup modl francz, acast lg rglmnta nfiinara, prin dcrt rgal, a burslor d valori i mrfuri.Dschidra bursi din Bucurti, ca urmar a adoptrii acsti lgi, a avut loc la 1 dcmbri 1882, n cldira Camri d Comr din Str. Doamni, n Monitorul Oficial al Romnii din dcmbri 1882 fiind publicat cotaiil bursir al primlor companii romnti tranzacionat. voluia cadrului normativ n domniul pii d capital a fost marcat d urmtoarl tap:- anul 1904 o nou lg a bursi n car opraiunil bursir sunt mai clar dfinit i, ca o conscin imdiat, publicul larg st tot mai convins d ficina plasamntlor n titluri d valoar;

- anul 1929 aduc lga asupra bursi, cunoscut ca Lga Madgaru, car a rprzntat unificara lgislativ a rgimului burslor din Romnia i, totodata, o abordar modrna a actului lgislativ.Dupa nchira crizi conomic 1929 1933, odat cu rfacra conomic, Bursa d fct, aciuni i schimb n Bucurti, cunoat i a un curs ascndnt, anul 1939 rprzntnd apogul prioadi intrblic. D mnionat c, la momntul anului 1939, s tranzacionau 56 d titluri din domniul bancar, al transportului i al asigurrilor.Sfrsitul clui d-al II-la rzboi mondial, cu ntraga turnura politic pntru Romnia, a nsmnat i sfritul pii d capital i al bursi d valori. Lovitura d grai pntru acst sctor conomic xtrm d dinamic a constituit-o procsul naionalizrii conomii din 1948, car a facut ca prin instaurara propritii d stat, s dispara produsl spcific: aciunil, obligaiunil corporatist, titluril d stat autohton i xtrn (cu chivalnt n li aur).Rvoluia din 1989, car a nsmnat o cotitur importanta n istoria Romnii, accntuat d programul d rform c i-a urmat i d ncsitata rcldirii pii d capital i a institutiilor acstia, printr car i ca a Bursi d Valori Bucurti.Un grup d spcialiti din difrit sctoar conomic au avut ansa, unori unic ntr-o via d om, d a rconstrui acast pia, car i rgst ncputul n anul 1992. Procsul d rconstruci nu a fost uor, sub toat aspctl, ncpand cu cl lgislativ au fost ncsari doi ani pn la adoptara Lgii 5 /1994 privind valoril mobiliar i bursl d valori i continund cu cl d ducar a publicului larg. Acst procs continu i astazi toi ci implicai nva zilnic, ca c la Bursa d Valori rprzint o institui snial a conomii d pia, iar przna i n pisajul conomic confr un lmnt suplimntar d corn traictorii p car s-a nscris conomia romnasca dup anii 90.

1.2.2. Przntara Bursi d Valori BucurtiDomniul d activitat:Administrara pilor financiarCod CAN:

6611

Cod fiscal / CUI:

17777754

Cod Rgistrul Comrului: J40/12328/2005

Adrsa:

B-dul Carol I nr. 34-36, taj 13-14, Sctor 2, Bucurti

Simbol:

BVB

ISIN:

ROBVBAACNOR0

Bursa d Valori Bucurti SA (BVB) a fost nfiinat n baza Dcizii CNVM nr. 20/1995. BVB a fost constituit ca o institui d utilitat public, non-profit, iar n 2005 a dvnit socitat p aciuni. Aciunil bursi au fost admis la tranzacionar p piaa principal a BVB p 8 iuni 2010. Obictul d activitat al Companii st administrara pilor financiar. BVB st principalul oprator d pia din Romnia i st o burs d tali mdi n rgiun.

Bursa d Valori Bucurti administraz mai mult pi:

piaa rglmntat la vdr p car s tranzacionaz aciuni i drpturi mis d ntiti din Romnia i intrnaional; titluri d crdit: obligaiuni corporativ, municipal i d stat mis d ntiti din Romnia i obligaiuni corporativ intrnaional; titluri d participar la organism d plasamnt colctiv: aciuni i uniti d fond; produs structurat;

piaa rglmntat la trmn p car s tranzacionaz contract futurs p aciuni, indici, mrfuri i curs valutar;

sistmul altrnativ d tranzacionar, ATS, p car s tranzacionaz aciuni strin listat p o alt pia i und s intnionaz listara valorilor mobiliar mis d sociti romnti nligibil pntru piaa rglmntat (x. IMM-uri, start-up-uri i sociti d p RASDAQ i unlistd);

piaa RASDAQ p car s tranzacionaz aciuni i drpturi mis d ntiti din Romnia, majoritata provnind din programul d privatizar n mas.

Vnituril opraional al BVB sunt ralizat, n principal, din activitata d tranzacionar a tuturor instrumntlor listat, prcum i din activitata d listar a companiilor i instrumntlor p difrit pi i din vnzara d informaii ctr vndori d dat i ali utilizatori.

1.3.COTARA UNI SOCITI P ACIUNI LA BVBntr-o conomi d pia o socitat p aciuni dvin important numai dac aciunil i obligaiunil i sunt admis s fi cotat la burs.

Problma car s pun nu st aca a mobilului conomic car dtrmin o socitat p aciuni s s introduc n burs, ci a posibilitii ntrunirii unor conditi impus d lgislaia naional spr a puta ca aciunil i obligaiunil mis p piaa primar s poat fi vndut i cumprat la burs.

1.3.1.Mtod d cotar la bursAciunil i obligaiunil mis d socitata p aciuni (socitata d capitaluri) pot fi cotat la bursa d valori n dou situaii distinct, crora l corspund dou mtod difrit:

Cotara aciunilor i obligaiunilor xistnt Cotara unor noi misiuni d aciuni i obligaiuni.

1.3.2.Listara la bursNu oric socitat poat s adr pntru a-i fi cotat la burs aciunil i obligatiunil, ci numai aca car ntrunt anumit condiii, crut d lgislaia naional n matri. S impun o listar a socitilor c pot fi admis pntru cotar. Listara s fac p baza unui rgulamnt accptat d consiliul ficri burs.

n rgulamntul d admitr a aciunilor si obligaiunilor la cotar sunt stipulat condiiil c trbui ndplinit d socitil solicitant spr a fi admis pntru cotar, coninutul crrii pntru listar i modalitata d vnzar a aciunilor si obligaiunilor.

1.3.3.Condiii d ndplinit

Valoara probabil d pia a titlurilor pntru car s dort cotara trbui s fi gal sau suprioar valorii impus d lg. S subliniaza faptul c misiunil ultrioar d aciuni, dintr-o clasa dja cotat, nu s mai supun acstor limit.

Titluril trbui s fi libr transfrabil, adic dgrvat d oric garani ral.

Socitata trbui s fi publicat bilanuril i conturil d profit i pirdr p ultimii cinci ani prmrgtori crrii pntru cotar.

Cl puin 25% din ficar clas d aciuni trbui s fi dinut d public alctuit din prsoan nasociat cu dirctorii sau cu acionarii majoritari.

Solicitanii trbui s public un documnt (st un documnt car s dmonstrz bonitata socitii) car s conin informaii dspr titluril p car l-au mis i cl p car sunt gata s l mit. Acsta st folosit ca baz pntru admitra la cotar. S cr publicara lui i pntru misiuni ultrioar, cu anumit modificri spcific, ndplinind funcia d prospct pntru subscripia public.

D rgul, aciunil dintr-o nou misi trbui s s ofr d ctr socitata mitnt cu prcdr acionarilor xistni, participani la capitalul su social, dac nu s-a hotart d acionari ca noua misi s s faca n alt scopuri spcific (pntru atragra unui numr mar d acionari n afara clor xistni).

Socitata trbui s-i informz acionarii n scopul ocrotirii intrslor acstora. Sunt d rmarcat:lansara, priodic, d anunuri publicitar; publicara anual a situaii conturilor contabil; przntara d rapoart d analiz conomic la jumtata anului;ntocmira unui raport prliminar cu privir la profitul prconizat p anul financiar i la invstiii, amplasamnt, convnii nchiat, divrs rglmntri d nsmntat major; przntara d informaii cu privir la schimbril n structura comittului dirctor i n gnral n structura aparatului d conducr d baz;comunicri cu dintorii d titluri.

Ficar solicitant pntru cotara la burs trbui s numasc un mmbru al bursi ca garant al crrii d cotar, car s poat furniza toat informaiil crut d dpartamntul pntru cotaii al bursi.

Coninutul crrii pntru listar n cazul uni noi misiuni d titluri financiar: prsoanl participant:

mitntul;

prsoanl rsponsabil pntru publicara prospctului d misi;

auditorii i consultanii;

titluril noi pntru car s cr cotara;

informaii gnral dspr mitnt i capitalul sau;

activitil mitntului;

informaii financiar privind mitntul;

managmntul socitii solicitant;

dzvoltara rcnt a socitii i prspctiva dzvoltrii;

informaii adiional privind instrumntl d datorii al socitii, prcum:

obligaiuni d stat titluri d rnt bonuri sau obligaiuni d tzaur.Organl guvrnamntal d supravghr i control urmrsc s nu fi lansat simultan mai mult misiuni mari spr a nu tulbura piaa cu supraofrt i s nu fi pra mult misiuni nconsumat.CAPITOLUL 2. STUDIU D CAZ PRIVIND ANALIZA CONOMICO-FINANCIAR A S.C. PTROM S.A. BUCURTI 2.1 NOIUNI THNICO - MTODOLOGIC AL ANALIZI CONOMICO- FINANCIAR2.1.1 Ncsitata i coninutul analizi conomico - financiarAnaliza st o mtod gnral d studir a fnomnlor i procslor din natur i socitat. Noiuna d analiz provin d la cuvntul grcsc analysis i prsupun dscompunra unui obict sau fnomn n pril sal componnt, n lmntl lui simpl, n vdra crctrii lor amnunit.

Cunoatra tiintific a fnomnlor din natur i socitat fac ncsar folosira analizi n toat domniil d activitat i n toat ramuril tiini (matmatic, fizic, chimi, biologi, conomi, tc.). Cu ajutorul analizi s adnct procsul cunoatrii fnomnlor d la singular la gnral, d la concrt la abstract, d la aparn la sn, ca c prmit dscoprira lgturilor d cauzalitat, a factorilor d influn, prcum i a lgitilor d formar i dsfurar a fnomnlor crctat. n acst sns, filosoful francz Hlvtius (1715 -1771) spuna: "Cin cunoat cauza st stapnul fctului".n procsul cunoatrii, analiza trbui nsoit d sintz. Noiuna d sintz provin d la cuvntul grcsc sinthsis, car prsupun runira prilor sau lmntlor componnt al unui fnomn ntr-un tot unitar, pntru a cunoat divrsl lui form i manifstri concrt xistnt n ralitat.

Analiza st o tap prmrgtoar sintzi, fa d car s afl ntr -un raport dialctic i s condiionaz rciproc.

Analiza conomic s ocup cu crctara i studira fnomnlor sau procslor conomic. Analiza fnomnlor din punct d vdr conomic ncsit dscompunra lor n lmntl componnt, studira rlaiilor structural i cauzal, a factorilor d influna, n scopul cunoatrii voluii i tndinlor acstor fnomn, a dscopririi sni i lgitilor car gnraz apariia i dsfurara lor.

n condiiil conomii d pia, analiza conomic prmit cunoatra tiintific a voluii fnomnlor conomic la nivl micro i macroconomic, ca c prmit adoptara unor dcizii corspunztoar d ctr ficar agnt conomic. n acst scop, st ncsar studira fnomnlor conomic n timp i spaiu, att sub aspct calitativ ct i cantitativ. Totodat, prin mbinara analizi cu sintza s pot fac gnralizri privind aspctl pozitiv sau ngativ din voluia fnomnlor conomic i s pot labora dcizii pntru rglara i optimizara activitii conomic n viitor.

Analiza uni activiti din punct d vdr conomic prsupun, n principal, studira

acli activiti prin prisma raportului dintr chltuilil fctuat sau a forturilor dpus i a

rzultatlor sau fctlor util obinut. Astfl cuvntul conomic fixaz caractrul analizi, car poat ava ca obict att o activitat conomic, ct i o activitat thnic, social, administrativ tc.

Indifrnt d obictul i sfra sa d cuprindr, coninutul procsului d analiz conomic si mbinara acstuia cu sintza, przint urmtoarl trsturi caractristic:

dlimitara obictului analizi, car prsupun constatara anumitor fapt, fnomn sau rzultat xprimat cu ajutorul unor indicatori calitativi i cantitativi, prcum i a modificrii lor n timp si spatiu;

dtrminara lmntlor componnt, a factorilor d influn i a cauzlor car acionaz asupra fnomnlor studiat;

stabilira lgturilor cauzal dintr ficar factor d influn i fnomnul analizat, prcum i ntr factorii car acionaz;

msurara influni ficrui factor asupra fnomnului analizat i stabilira factorilor cu aciun pozitiv sau ngativ, prcum i a rzrvlor intrn nfolosit;

sinttizara rzultatlor analizi i formulara concluziilor i aprcirilor final asupra fnomnlor crctat;

laborara msurilor i fundamntara dciziilor privind folosira optim a rsurslor i sporira ficini activiii conomic n viitor.

n conscin, analiza conomico-financiar rprzint un mijloc important d diagnoz i cunoatr tiintific a fnomnlor i procslor conomic, d rglar i optimizar a rzultatlor, att la nivl microconomic, ct si macroconomic.

2.1.2 Tipuri d analiz

nnd cont d divrsitata activitii dsfsurat i d critriil utilizat, xist mai mult tipuri d analiz conomic-financiar, i anum:

a. n funci d raportul dintr momntul n car s fctuaz analiza i momntul dsfurrii fnomnului crctat:

analiza postfactum (analiza ralizrii obictivlor);

analiza prvizional (analiza prospctiv).

Analiza postfactum prsupun crctara uni activiti dsfsurat i urmrt rlvara modului d ndplinir a obictivlor stabilit.

Analiza prvizional s dsfoar nainta fnomnului crctat i prsupun stinara voluii acstuia.

ntr cl dou tipuri d analiz xist o lgtur strns n snsul c analiza prvizional folost frcvnt rzultatl primi form n vdra stabilirii tndini fnomnului.

b. Din punct d vdr al nsuirilor snial al fnomnlor ntlnim:

analiz calitativ;

analiz cantitativ.

Analiza calitativ urmrt sna fnomnului, nsuiril principal al acstuia, rspctiv factorii car dtrmin fnomnul. Prin acst analiz calitativ s folost principiul dscompunrii n trpt c prmit trcra d la o sn mai puin profunda la una mai profund.

D xmplu, producia xrciiului sau producia fabricat st dtrminat d mai muli factori:

numrul mdiu d salariai;

productivitata mdi anual (numrul mdiu d zil lucrtoar, productivitata orar).

Analiza cantitativ prsupun crctara fnomnului prin dtrminri comnsurabil xprimat prin grutat, volum, suprafa, durat.

c. Dup nivlul la car s ralizaz analiza, ntlnim:

analiz microconomic (la nivlul ntrprindrii);

analiz macroconomic (la nivlul conomii naional sau al conomii mondial).

d. Dup modul d urmrir n timp a fnomnlor, avm:

analiza static, studiaz fnomnl la un momnt dat, rlvnd rlaiil dintr lmntl i factorii c dtrmin o anumit pozii a fnomnului studiat;

analiza dinamic, studiaz fnomnl n micar, rlvnd poziiil lor ntr-un ir d momnt.

e. Dup critriil d studir a fnomnlor, distingm:

analiza thnico-conomic (mbin caractrul trnic cu cl conomic); analiza conomico-financiar (vizaz corlaia dintr activitata conomic i ca financiar); analiza financiar (tratz cu prdilcia fluxuril financiar car s formnz la nivlul ntrprindrii).

f. Dup orizontul d timp, avm:

analiza p trmn scurt (mai mic d 1an);

analiza p trmn lung (d rgul 3 ani).

g. n funci d dlimitara obictul analizat, dosbim: analiza p ramuri, p uniti organizatoric; analiza p problm (cifra d afacri, rntabilitat, rducra costurilor).

h. n funci d poziia analistului xist:

analiza intrn fctuat d o prsoan din intriorul ntitii;

analiza xtrn fctuat d partnri xtrni. 2.1.3 Rolul analizi n valuara prformani ntitilor

Diagnoza prsupun crctara funcionrii sistmului sub raport structural i funcional-cauzal i s ntmiaz p informaia d star.

Analiza diagnostic prsupun rptara simptomlor disfuncionalitilor, stabilira starilor i a msurilor car conduc la rdrsara activitii ntrprindrii. Analiza diagnostic a prformanlor uni ntrprindri s fctuaz d rgul atunci cnd apar abatri d la obictiv sau d la norma d funcionar a sistmului.

Diagnosticul financiar prsupun unl judci d valoar asupra sntii financiar a ntrprindrii, asupra punctlor fort i slab, prin car s pot aprcia riscuril trcut, prznt i viitoar car dcurg din situaia financiar i soluiil pntru diminuara riscurilor i mbuntira rzultatlor.

Diagnosticul poat fi rstrns la anumit problm sau xtins la nivl global. Diagnosticul rzumat la o anumit problm conomico-financiar a firmi, folosit n practica managrial curnt, s fctuaz mai als cnd s smnalaz disfuncionaliti n activitata acstuia. Cnd ntrprindra s confrunt cu dificulti grav s impun un diagnostic complx, global.

n analiza diagnostic, urmaz s-i gsasc rspuns problm cum ar fi:

car sunt rzultatl ntrprindrii?

sunt sau nu satisfctoar?

cum au fost obinut?

car sunt obictivl i prformanl dorit?

c trbui fcut pntru atingra lor?

c msuri concrt trbui luat p trmn lung i scurt?

Analiza diagnostic prsupun urmtoarl tap:

stabilira problmlor supus diagnosticrii;

asigurara informaii ncsar;

analiza i przntara rzultatlor acstia ntr-un raport n car s rfct obictiv, stri, aprciri, rcomandri.

Diagnosticara activitii ntrprindrii st condiionat d sistmul d indicatori folosit i d capacitata informaional a acstuia. Indicatorii opraionali n analiza diagnostic pot fi grupai astfl:

indicatori d rzultat: cifra d afacri, producia xrciiului, profitul, valoara adugat;

indicatori d xprimar a rsurslor: numrul mdiu d salariai, valoara mdi anual a mijloaclor fix, soldul mdiu al activlor circulant;

indicatori ai consumului d rsus: chltuili total, chluili d xploatar, chltuili matrial, chltuili salarial;

indicatori d ficin: chltuili la 1000li cifr d afacri, productivitata, vitza d rotai a activlor circulant, ratl d rntabilitat;

indicatori d caractrizar a rlaiilor ntrprindrii cu mdiul su conomico-financiar: suma dobnzilor pltit, suma impozitlor datorat pltit.

D mar importan n analiza diagnostic sunt corlaiil d chilibru i d ficin. xmpl d corlaii d chilibru:

ntr valoara adugat i producia xrciiului;

ntr productivitat i salariu mdiu;

ntr activ curnt i datorii curnt (p trmn scurt).

Corlaiil d ficin apar sub forma raportului fct-fort sau fort-fct.

Analiza conomico-financiar ar un rol fundamntal n valuara, rglara i amliorara prformanlor conomico-financiar al ntrprindrii. D aca, analiza conomico-financiar constitui baza studiilor d fzabilitat i a clor d valoar conomic a ntrprindrilor. Acsta ar un caractr prmannt, indifrnt dac s ralizaz d un compartimnt n cadrul firmi, sau d ctr sociti spcializat d consulta sau audit.

CAPITOLUL 3. PRZNTARA GNRAL A SOCITII

S.C. PTROM S.A. BUCURTI

3.1. TIPUL SOCITII I OBICTUL D ACTIVITATS.C. Ptrom S.A. Bucurti a funcionat pn la privatizara din 2004 sub numl d S.N.P. Ptrom S.A. Bucurti, fiind o socitat naional organizat sub form d socitat p aciuni. Ptrom st ca mai important compani ptrolir din Romnia, cu activiti d xplorar i Produci, Rafinar i Ptrochimi i Markting. Ptrom st prsoan juridic romn, nfiinat ca socitat comrcial p aciuni.

mblma socitii st un cap d lup dacic d culoar roi, p fond galbn, n conturul litri P sub car st scris cu albastru dnumira Ptrom. O mniun cu privir la faptul c socitata fac part din grupul d sociti aparinnd Acionarului Majoritar, OMV, st insrat p un rnd sparat sub numl socitii, scris cu litr vizibil mai mici dct numl socitii.

Sdiul Ptrom st n Romnia, municipiul Bucurti, Cala Dorobanilor nr. 239, sctorul1. Socitata poat nfiina sucursal, agnii, rprzntan sau alt asmna uniti fr prsonalitat juridic, n Romnia sau n strintat, n condiiil lgii, n baza hotrrii Consiliului d Administrai.

Durata socitii st nlimitat.

S.N.P. Ptrom S.A. a luat fiin prin Ordonana d Urgn nr. 49/15.09.1997 a Guvrnului Romnii, aprobat prin Lga nr. 70/1998 i a ncput s oprz din punct d vdr comrcial la data d 01.11.1997. n Adunara Gnral a Acionarilor din 14.09.2004 s-a aprobat modificara numlui companii din SNP Ptrom S.A. n S.C. Ptrom S.A. Fiind organizat ca o socitat intgrat p vrtical, car i dsfoar activitata n domniul industrii ptrolir, Ptrom ar n componna sa p lng sucursall d xplorar i xploatar a zcmintlor d hidrocarburi al fosti Rgii Autonom a Ptrolului, p structura cria s-a constituit, sucursal d prlucrar a iiului (rafinriil Ptrobrazi Ploiti i Arpchim Pitti), o sucursal pntru transportul produslor ptrolir, sucursal d distribui al acstor produs (sistmul Pco), att n-gros, ct i n-dtail, sucursal d srvicii, prcum i sucursal d crctar.

Scopul S.C. Ptrom S.A. Bucurti Mmbru OMV Group st: xplorara i xploatara zcmintlor d ptrol i gaz natural d p uscat i din platoul continntal al Mrii Ngr; transport propriu, naval i arian d prsoan i matrial pntru opraiuni thnologic i lucrri spcific; rafinara iiului; comrcializara produslor prin rl proprii d distribui; importul i xportul d ii, produs ptrolir, ptrochimic i chimic, utilaj, chipamnt i thnologii spcific; xportul gazlor asociat i libr; import-xport produs xplozibil; producia d gazolin; forajul sondlor; crtra factorului d rcuprar a hidrocarburilor din zcmint; lucrri d prob produci; rparaii i intrvnii sond; crctar-dzvoltar; bunkraj nav i aprovizionar aronav cu produs ptrolir; aprovizionara thnico-matrial impus d ralizara opraiunilor thnologic i a lucrrilor spcific; colaborara thnico-tiinific i conomic n domniul ptrolir; invstigaii gologic i gofizic; xcutar lucrri n strintat; activitat mdical i social pntru salariaii proprii i tr prsoan.

Dup privatizara din 2004, cnd compania a dvnit o part a grupui OMV, formnd cl mai mar grup intgrat d ptrol i gaz din uropa Cntral s-a marcat o nou r pntru Ptrom. Astfl s va rui s s constitui o for imbatabil n acast zon a uropi, obictivul principal fiind crtra i dzvoltara prmannt a companii. S-a iniiat un procs mnit s mbuntasc costuril d oprar i prformana companii, pntru a i s consolida poziia d lidr, pntru a i s asigura viitorul companii i pntru a rduc difrnl d standard, ajungnd la nivl intrnaional. Acst procs st mnit s mbuntasc costuril d oprar i prformana companii.

ficin, modrnizar, productivitat, atingra standardlor Uniunii uropn sunt ctva din prioritil p car l ar pntru o compani mai putrnic. Odat cu rdfinira structurii sal organizaional i cu procsl major car au avut loc n cadrul companii, Ptrom st p cal d a dvni mai modrn i mai flxibil.

Ptrom va dvni o compani profitabil si putrnic, un lidr al conomii romnti. xprina n domniu, acumulat d-a lungul a 150 d ani, thnologia intrnaional, forturil corlat al xprilor romni i austrici craz fundamntul dzvoltrii companii n concordan cu datoria companii fa d acionari, comunitat i mdiu.

3.2. FORMA D PROPRITATP data d 23 iuli 2004, OMV, grupul lidr d ptrol i gaz din uropa Cntral i d st, a smnat un contract prin car a achiziionat 51,011% din aciunil Ptrom (OMV a pltit statului romn suma d 669 milioan uro, rstul d 830 milioan uro rprzntnd contribuia OMV la majorara d capital a socitii). OMV Aktingsllschaft st ca mai mar compani industrial listat din Austria, lucru dovdit d vnzril n valoar d 9,88 miliard uro i un numr d 6.475 angajai n 2004 i o capacitat a pii d aproximativ 13 miliard uro. Lidr n industria d ptrol i gaz din uropa Cntral, OMV dsfoar activiti d rafinar i markting n 13 ri. n prznt, OMV din 2.457 d staii d distribui n 13 ri. Cota d pia a grupului n sgmntul d Rafinar i Markting n rgiuna Dunrii st acum d aproximativ 18%. Tranzacia a fost nchiat n dcmbri 2004 prin plata aciunilor i crtra d capital n valoar d 830 milioan uro, c urmaz a fi utilizat pntru invstiiil viitoar al Ptrom. Rstul aciunilor sunt divizat astfl: Ministrul conomii i Comrului 30,862%, Fondul Propritat S.A. 9,887%, Acionari prsoan fizic i juridic, romn i strin 6,214%, Banca uropan pntru Rconstruci i Dzvoltar 2,026%. Aciunil socitii sunt nominativ i s mit n form dmatrializat, prin nscrir n cont. Aciunil sunt libr transfrabil. Dinra aciunii implic adziuna d drpt la statut. Drpturil i obligaiil lgat d aciuni urmaz aciunil n cazul trcrii n propritata altor prsoan. Acionarii au drptul la o corct i complt informar n Adunara Gnral a acionarilor asupra situaii socitii.

Ptrom st autorizat s mit obligaiuni n condiiil lgii. Obligaiunil mis d ctr socitat pot fi garantat d stat pntru plata capitalului i a dobnzilor, potrivit lgislaii n vigoar.

Cu OMV n calitat d acionar majoritar, Ptrom fac part din cl mai mar grup d ptrol i gaz din uropa Cntral i d st, avnd rzrv d ptrol i gaz d pst 1,4 miliard d barili chivalnt ptrol (bp), o produci zilnic d aproximativ 340.000 bp i o capacitat d rafinar d 26,4 milioan ton p an.

3.3. Przntara principalilor indicatori conomico-financiari

Bilan la 31.09.2011RON31.09.201031.09.2011

A. Activ imobilizat

I. Imobilizri ncorporal85.803.345186.993.444

II. Imobilizri corporal7.516.490.9137.566.992.848

III. Imobilizri financiar3.305.353.9551.918.247.768

Activ imobilizat Total10.907.648.2139.672.234.060

B. Activ circulant

I. Stocuri1.584.421.5191.473.512.710

II. Cran1.336.769.8021.071.232.705

III. Invstiii financiar p trmn scurt91.0361.162.768

IV. Casa i conturi la bnci4.458.110.6763.951.399.649

Activ circulant Total7.379.393.0336.497.307.831

C. Chltuili n avans173.612.510113.745.956

D. Datorii c trbui pltit ntr-o prioad d 1 an2.047.814.8241.598.692.919

. Activ circulant, rspctiv Datorii curnt nt5.452.725.2894.969.348.408

F. Total Activ Datorii Curnt16.352.248.10214.633.313.444

G. Datorii c trbui plt. ntr-o pr.mai mar d 1an38.299.585493.600.511

H. Provizioan pntru riscuri i chltuili4.704.675.5074.466.100.612

I. Vnituri n avans60.590.73051.281.485

1. Subvnii pntru invstiii8.125.4008.269.024

2. Vnituri nrgistrat n avans52.465.33043.012.461

J. Capital i rzrv

I. Capital, din car:5.664.410.8345.600.050.608

- capital subscris nvrsat64.360.226

- capital subscris vrsat5.600.050.6085.600.050.608

- patrimoniu-

II. Prim d capital-

III. Rzrv din rvaluar-2.060.096.385

Sold C-830.544.055

Sold D-

IV. Rzrv4.816.482.9724.478.424.192

V. Rzultatul rportat

Sold C738.419.926

Sold D2.076.305.203

VI. Rzultatul xrciiului

Sold C2.297.026.127

Sold D690.572.100

Rpartizara profitului1.907.066.863528.625.615

Total capitaluri proprii11.609.272.9969.673.612.322

Patrimoniul public

Total capitaluri11.609.272.9969.673.612.322

Rzultat financiarRzultat financiar, mil. RON20112010

Cifra d afacri10.7608.688

BITDA2.775114

BIT1.884(581)

Profit nt1.416(974)

Activ fix10.6099.589

Activ circulant7.2046.080

Datorii p o prioad mai lung d 1 an4.8555.020

Datorii p o prioad mai scurt d 1 an2.2311.257

Capital propriu10.7279.392

Flux d numrar nt din xploatar, inclusiv modificara capitalului circulant2.7711.856

Invstiii1.1171.303

Numr angajai43.54650.010

Anul 2010 a fost un an dificil, n car a trbuit s n ajustm prioritil p trmn lung n funci d provocril curnt, ntmpinat ca urmar a crizi conomico-financiar accntuat, car a afctat, n gal masur, att Romnia, ct i cllalt conomii rlvant pntru activitata Ptrom. nc din momntul privatizrii, Ptrom a pornit p un nou drum, n vdra rorganizrii companii i a ralizrii d invstiii, pntru dzvoltara uni activiti durabil, n msur s aduc plusvaloar tuturor prilor intrsat al companii.In anul 2011, cifra d afacri a socitii a crscut ca urmar a crtrii uoar a volumului d vnzri n comparai cu anul prcdnt, ct i d condiiil comrcial mai favorabil. BIT-ul a nrgistrat o valoar pozitiv n 2011, dtrminat d crtra rzultatului la sctorul Rafinar i mbuntira rzultatului din &P. Cu toat acsta, a xistat un impact ngativ dtrminat d chltuilil afrnt procsului d rorganizar iniiat d ctr compani. Rzultatul financiar s-a mbuntit ca rzultat al ctigurilor gnrat d vnituril din dobnzi i a rducrii chltuililor cu dobnzil ca urmar a plii intgral a mprumuturilor din 2011. D asmna, au crscut i activl datorit unor lmnt d activ: stocuri, clini i disponibiliti bnti, toat acsta raliznd o crtr n anul 2010.

Ratl d lichiditatRataFormula20112010

RoFANOPAT/Activ fix mdii13%11%

ROACNOPAT/Capitalul mdiu angajat22%13%

ROProfit nt/Capitalul propriu mdiu14%11%

ndatorarDatori nt(numrar)/Capitalul propriu mdiu45%42%

Lichiditat curntActiv circulant/Datorii curnt3,24,9

Tstat acid(Activ circulant stocuri)/Datorii curnt2,63,9

INVSTIII (mil. RON)20102010

xplorar i Produci530,5669,3

Rafinar449,7366,1

Markting135,4258,8

Produs chimic (Doljchim)1,68,6

n 2011, la sctorul d xplorar i Produci, invstiiil au sczut doarc rvizuira portofoliului d proict a ntrziat aprobara bugtului i prin urmar xcuia sa. La Rafinar, Ptrom a invstit sum smnificativ n cl dou rafinrii, n vdra atingrii obictivlor cu privir la costuri i la conformitata cu standardl d calitat impus d Uniuna uropan. Invstiiil n Markting au fost dircionat ctr construcia d noi staii i modrnizara clor xistnt. 60% din invstiii au fost folosit pntru continuara proictlor ncput n anii antriori.

XPLORAR I PRODUCI20112010

Total produci (mil bp)77,9581,31

Produci d ii i gazolin (mil ton)5.215.46

Produci d gaz (mld mc)6.196.44

Total vnituri (mil RON)7.146.16

BIT (mil RON)2.78572

BITDA (mil RON)3.411.071

Invstiii (mil RON)530,5669,3

Numr angajai 22.626.473

RAFINAR I PRODUS PTROCHIMIC20102009

ii procsat (mil ton)6,46,42

Grad d utilizar (%)8083


BIT (mil RON)(386)(893)

BITDA (mil RON)(253)(924)



MARKTING20112010

Vnzri (mii ton) din car:5.0464.992

Bnzin1.849643

Motorin1.581909


BIT (mil RON)(528)(152)

BITDA (mil RON)(409)(33,5)



PRODUS CHIMIC (DOLJCHIM)20112010

Vnzri (mii ton)617570

BIT (mil RON)17107

Invstiii1.68.6


3.4. ORGANIZARA I CONDUCRAGuvrnanta Corporativ Ptrom ar la baz o structur format din 3 nivluri:

1. Adunara Gnral a Acionarilor

2. Consiliul d Administrai3. Comittul xcutiv

Adunara Gnral a Acionarilor alg Consiliul d Administrai pntru o prioad d maximum 4 ani.

Consiliul d Administrai st rsponsabil pntru conducra companii i pntru supravghra conducrii curnt ralizat d Comittul Dirctor.

Comittul xcutiv administraz activitata curnt a companii i suprvizaz administrara Companiilor Grupului.

Adunara Gnral a Acionarilor st organul suprm d conducr al socitii, car dcid asupra activitii acstia i asupra politicii i comrcial i conomic. Adunril Gnral sunt ordinar i xtraordinar.

Adunara Gnral Ordinar ar urmtoarl funcii i atribuii:

Discut, aprob sau modific situaiil financiar anual dup analizara rapoartlor Consiliului d Administrai, al auditorului financiar i al Comisii d Cnzori;

Rpartizaz profitul i stabilt dividndl;

Alg mmbrii Consiliului d Administrai, ai Comisii d Cnzori i auditorul financiar i i rvoc din funci;

Stabilt nivlul rmunraiilor mmbrilor Consiliului d Administrai, Comisii d Cnzori i a auditorului financiar pntru xrciiul financiar curnt;

S pronun asupra gstiunii mmbrilor Consiliului d Administrai, l valuaz prformanl i i dscarc d rspundr;

Hotrt cu privir la acionara n justii a mmbrilor Consiliului d Administrai i a Comisii d Cnzori pntru pagub pricinuit socitii;

Aprob bugtul d vnituri i chltuili i programul d activitat p xrciiul financiar urmtor;

Hotrt n oric alt problm al socitii, conform atribuiunilor lgal, cu condiia ca acst problm s s afl n ordina d zi a Adunrii Gnral Ordinar.

Adunara Gnral xtraordinar ar drptul d a hotr numai cu privir la:

Schimbara formi juridic a socitii;

Modificara obictului d activitat al socitii;

Majorara capitalului social al socitii;

Fuziuna cu alt sociti;

Divizara socitii;

Dizolvara anticipat a socitii;

Convrsia aciunilor dintr-o catgori n alta;

Convrsia obligaiunilor dintr-o catgori n alt catgori sau n aciuni;

misiuna d obligaiuni;

nchira d oric act juridic sau furnizara d comnzi n cazul n car valoara contractului sau comnzii nu dpt 20% din valoara contabil a socitii;

Oric modificri al Actului Constitutiv.

Consiliul d Administrai st format din 7 mmbrii i ar urmtoarl atribuii:

Supun anual Adunrii Gnral a Acionarilor, n trmn d 4 luni d la nchira xrciiului financiar, raportul cu privir la activitata socitii, bilanul contabil i contul d profit i pirdri p anul prcdnt, prcum i proictul d program d activitat i proictul d bugt al socitii p anul n curs;

Aprob nchira d contract d nchirir important;

Stabilt politica d markting;

Ngociaz contractul colctiv d munc mprun cu rprzntanii salariailor;

Adopt stratgia i politicil privind dzvoltara socitii, inclusiv organigrama i stabilt dpartamntl opraional;

Aprob rgulamntl intrn al Consiliului d Administrai, al Comittului xcutiv i alt act d organizar intrn;

Dlag o sri din comptnl sal, car i rvin conform lgii, Comittului xcutiv;

Aprob dschidra sau nchidra d uniti tritorial;

Aprob mutara sdiului socitii;

Aprobara oricri alti dcizii cu privir la administrara socitii sau la o chstiun dlgat d Adunara Gnral.

Patru dintr rprzntanii Consiliului d Administrai sunt mmbrii ai Comittului xcutiv al OMV i rstul sunt indpndni fa d acionarul majoritar.

Comittul xcutiv ar urmtoarl atribuii:

Propun stratgia i politicil d dzvoltar pntru rspctivul dpartamnt opraional i implmntaz dcizia Comittului xcutiv n acst sns;

nchi act juridic cu trii n numl i p sama socitii, cu rspctara dispoziiilor n vigoar;

Angajaz i concdiaz, stabilt sarcinil i rsponsabilitil prsonalului socitii ncadrat n dpartamntul rspctiv;

Aprob opraiunil d plat;

Aprob opraiil rfritoar la vnzara sau cumprara d bunuri i srvicii;

Alt atribuiuni i sarcini afrnt administrrii zilnic a ficrui dpartamnt sau dlgat d ctr Adunara Gnral, Consiliul d Administrai, Prdintl Consiliului d Administrai sau Comittul xcutiv.

Comittul xcutiv st format din Dirctor Gnral xcutiv, Dirctor Gnral xcutiv Adjunct, Dirctorul Financiar xcutiv i din ali mmbrii ai Comittului xcutiv i st numit d Consiliul d Administrai.

n ca c privt structura funcional a socitii sunt dlimitat dpartamnt xact i anum:

1. Dparaimntul Comunicar, Rsurs Uman, Sntat, Siguran i Mdiu, Divizia gazn viziuna Ptrom comunicara rprzint activitata prin car compania intracionaz cu mdiul n car opraz. Ptrom st o compani dinamic, d succs, uropan i rsponsabil. P baza acstor atribut s construit stratgia d comunicar, partnri d afacri, acionari, salariai, comunitat.

Stratgia d comunicar a Ptrom st bazat p sloganul companii: sna micrii.

Ptrom din o structur funcional d comunicar bazat p xclni oamni d PR. S dcurg la procduri modrn i ficint d comunicar.

Activitata d comunicar a socitii st structurat astfl:

- comunicar intrn: ar drpt scop implmntara valorilor companii n viaa angajailor;

- rlaia cu mdia: s bazaz p o colaborar profsionist;

- sponsorizar: activitata d sponsorizar dmonstraz implicara companii n viaa comunitii;

- idntitat vizual i publicitat: acsta dou funcionaz ca promotori stratgici n ca c privt contintizara i implmntara valorilor Ptrom;

- wbsit: administrara paginii d intrnt a Ptrom.

i n ca c privt Rsursl Uman, stratgia Ptrom st bazat p critrii d ficin i profitabilitat. Un rol dfinitoriu n implmntara acsti stratgii l ar capitolul uman, rsursa primordial n cadrul socitii. Abordara sistmatic a activitii p car o dsfoar implic planificara rsurslor uman n strns intrdpndn cu rsursl financiar i matrial, rzultnd astfl ncsitata dfinirii clar a rolului i obictivlor managmntului rsurslor uman.

Misiuna st d a asigura socitii prsonalul instruit i motivat corspunztor, car s contribui la ralizara obictivlor spcific al Ptrom pntru obinra succsului produslor i srviciilor ofrit clinilor i consolidara poziii p pia.

Pntru luara clor mai bun dcizii privind ocupara poziiilor d raspundr, dar i dzvoltara adcvat a rzrvi d prsonal s dcurg la un plan d carir (SCP) pntru managmntul d vrf. D asmna, SCP contribui la dzvoltara programului privind oportunitail cariri i obictivl pntru voluia profsional a angajailor, furnizaz oportuniti d dzvoltar i ncurajaz rotaiil naional/intrnaional p posturi. Procsul d succsiun i planificar a cariri n Ptrom st organizat sub coordonara HR OMV Corporat i ar o structur similar cu SCP din OMV.

Pntru informara n lgtur cu oportunitil d prgtir i dzvoltar, s rcurg la activitata d training n procdura Training i Dzvoltar car ncurajaz utilizara maxim a cunotinlor pntru ndplinira obictivlor i crinlor la nivlul standardlor d calitat al socitii. Scopul procdurii st s asigur un sistm car s fi aplicat unitar n toat dpartamntl i diviziil din Ptrom, asigurnd o abordar unitar a problmlor d prgtir i dzvoltar a angajailor. Planuril d prgtir i dzvoltar sunt proictat pntru a mbuntii contribuia angajatului la afacr i s dobndasc abiliti i cunotin adcvat, dzvoltndu-l n cadrul socitii.

Ptrom adopt un sistm d managmnt privind sntata, sigurana i mdiul (SSM) la nivlul socitii, dpartamntlor i sucursallor printr-un program anual SSM. Acst tip d program includ distribuira clar a rolurilor i rsponsabilitilor n domniul SSM n cadrul conducrii socitii, dzvoltara obictivlor i scopurilor anual i lucrul ctr o ambiioas stratgi SSM p trmn lung.

n cadrul politicii sal SSM, Ptrom pun accntul p ncsitata asigurrii sntii i scuritii fori d munc. n vdra atingrii acstui scop, Ptrom a concput i a dzvoltat propria sa ra mdical. Toat cabintl sunt dotat cl puin cu strictul ncsar pntru mdicina gnral i mdicina muncii. Mult din l bnficiaz d aparatur modrn d invstigaii i tratamnt.

Ptrom acord o importan major prvnii, n fortul d a mnin o bun sntat a salariailor si p toat prioada lor d lucru n cadrul socitii. D asmna, funcionaz propriil laboratoar d toxicologi, c fctuaz msurtori al agnilor nocivi la locuril d munc, prcum i valuara fctlor lor asupra muncitorilor.

Ptrom pun un accnt sporit p ncsitata amliorrii scuritii la locuril d munc. Socitata considr c toat accidntl pot fi prvnit i c scuritata st n mar msur o chstiun d comportamnt, putnd fi dci nvat. Pntru a da importana cuvnit acsti concpii, Ptrom organizaz ampl program d instruir pntru salariaii si d la toat nivluril, invstind n aclai timp n chipamnt d protci d ca mai bun calitat i accntund ncsitata rspctrii normlor d protcia muncii.

Protcia publicului i a mdiului st o alt prioritat d vrf n cadrul Ptrom. Pntru atingra acstui l, ficar activitat st valuat din punctul d vdr al riscului i dzvoltat ntr-o manir rsponsabil, innd cont d Thnicil Optim Disponibil i d principiul Cl mai sczut nivl practic rzonabil. n ca c privt mdiul nconjurtor sunt organizat program d instruir car subliniaz ncsitata ca angajaii i contractorii socitii s rspct i s pruiasc rsursl d mdiu, cologic i cultural al Romnii.

n cadrul Divizii Gaz s urmrt administrara portofoliului d vnzri i managmntul volumlor d gaz, dar i laborara uni stratgii sctorial d pia, nfiinara uni organizaii ficint d vnzar i stabilira unor rlaii p trmn lung cu clinii.2. Dpartamntul Dzvoltar Corporativ, Aspct Juridic, Managmnt d Risc i Trzorri i Produs ChimicLa Dzvoltar Corporativ s au n vdr: acionariatul i opraiunil bursir, stratgia, planificara i invstiiil.

S urmrt asimilara i introducra thnologiilor modrn, innd cont d spcificul gologic apart a zoni fliului Carpailor Orintali und stratgia d proictar a lucrrilor d crctar prin forar s ralizaz numai p concpi gologic.

Atribuiunil spcific sunt:

- analizaz zonl d intrs i cl limitrof acstora n scopul vidnirii i promovrii d noi rzrv d hidrocarburi;

- laboraz studii, documntaii i proict dirct sau n colaborar cu alt uniti;

- analizaz voluia i stadiul xploatrii zcmintlor vchi i fac propunri d xcutar a noi lucrri n vdra mbuntirii xploatrii;

- analizaz datl obinut prin lucrril d crctar gologic n vdra ntocmirii prognozi volumului d rzrv posibil d dscoprit i posibilitilor d valorificar a acstora n condiii d ficin conomic.3. Dpartamntul Financiar

Ar n subordin urmtoarl srvicii: Finan i Srvicii (Contabilitat; Tax; FS pntru xploatar i Produci; FS pntru Rafinar; FS pntru Markting; Contabilitata costurilor), Control (Control Corporai; Control pntru xplorar i Produci ii i Gaz; Control pntru Rafinar i Markting; Bugt, Costuri, Contabilitata costurilor), Informatic (Informatic i Ptrosoft), Proict Financiar, Administrara Propritii Imobiliar (Managmntul strattigic al utilitilor; Managmntul oprativ al utilitilor; Administrar faciliti), Audit Intrn (Rcuprri Cran Participaii la Soc. Mixt; Audit Intrn).

Srviciul financiar ar ca obict planificara, urmrira, vidna mijloaclor financiar, asigurara dsfurrii uni activiti normal, calculara la timp i n bun condiii a opraiilor d ncasri i pli, asigurara ncasrii dbitlor, prcum i contabilizara lmntlor lgat d capital, fonduri, crdit, mprumuturi, vnituri, dcontri cu trii, trzorri.

Atribuiil dircii contabil sunt: nrgistrara la zi i corct n contabilitat, n mod cronologic i sistmatic, p baza documntlor justificativ, a tuturor opraiilor contabil; invntarira patrimoniului; controlul asupra opraiilor patrimonial xcutat; ntocmira documntlor d sintz; furnizara, publicara n Monitorul Oficial al Romnii a bilanului contabil i pstrara informaiilor privind patrimoniul i rzultatl obinut; vidna i calculul costurilor; dtrminara i analiza rntabilitii p produs, lucrri sau srvicii; organizara contabilitii d gstiun adaptat la spcificul socitii.

n ca c privt thnologia informaii, acasta st o componnt snial a Ptrom, mai als pntru ntrira poziii sal p pia.

Thnologia informaii st sufltul afacrii modrn. O compani car dispun d o thnologi adaptabil, car ndplint ntotdauna crinl financiar i d afacri, st mru prgtit s rspund provocrii zili d min.

Divizia IT a Ptrom s considr un partnr comptnt pntru toat unitil opraional al Ptrom, concntrndu-s global p satisfacra clintului. Obictivul su st sprijinira tuturor unitilor opraional al Ptrom n ndplinira crinlor acionarilor, prin furnizara d sistm, aplicaii i infrastructura IT standardizat, rapid i d ncrdr. Organizara IT scoat n vidn funciil d crr, furnizri i guvrnanta n domniul IT i asigur roluri i rsponsabiliti clar tuturor angajailor.

Funcia furnizrii IT st aliniat stratgii Ptrom d afacri i rspund ficint tuturor crrilor divizii financiar, i nu numai. 4. Dpartamntul Rafinari sunt subordonat urmtoarl compartimnt: sucursall Arpchim i Ptrobrazi (Thnic, Srvicii i Invstiii; ntrinr; Produci; Administrara Afacrii; HSQ; Aprovizionar; Finan i Srvicii; Comunicar Intrn; Planificar Produci; Paz; Consiliri), Institutul Naional d Crctri pntru Rafinrii i Ptrochimi (INCRP Crctar), Vnzri Produs Ptrochimic, Produci (Programar Intgrar Produci; Programar Produci Ptrochimi; Analiz conomico-Financiar; Standard Thnic), Dzvoltar i Invstiii d Capital (Contractar; Programar Rvizii Instalaii; Coordonar i Program; Studii; Analiz conomic-Financiar), Administrar Afacri, Managmntul Proictlor, Consiliri.

intl sctorului Rafinar sunt:

- crtra calitii produslor la standardl U;

- implmntara unor chipamnt modrn n procsul d rafinar;

- aducra ficini rafinriilor la nivl intrnaional.

Cl dou rafinrii, prcum i INCRP au implmntat un sistm d Managmnt al calitii crtificat n conformitat cu crinl ISO 9001:2000. n anul 2004, sistmul d Managmnt d mdiu implmntat d Arpchim a fost crtificat n conformitat cu crinl ISO 14001:1996.Portofoliul curnt al INCRP-Crctar includ mai mult d 360 brvt d invni, n prznt mai mult d 80 fiind implmntat n rafinriil din Romnia, Siria, Iordania, Turcia, Pakistan, India, Albania, tc.

mbuntira poziii companii, n ca c privt costuril i prformana, vizaz n sgmntul d Rafinar ralizara primlor sinrgii ntr cl dou rafinrii, prcum i ntr difritl ntiti din sgmntul xploarr i Produci. Acst procs urmrt informara n timp ral asupra producii d ii p tipuri, gstionara clor dou rafinrii ca una singur (x. caliti, produci, volum, ntrinr), schimbul d produs smi-finit ntr rafinrii i cntralizara sistmului pntru achiziii i ntrinr.

n afar d unitil d prlucrar ii, combinatl ptrochimic produc o gam larg d produs chimic i ptrochimic.

D asmna, procsl thnologic prmit flxibilitat n fluxul d prlucrar i ofr posibilitata fabricrii d produs calitativ suprioar dtrminnd rcunoatra rafinriilor drpt comptitori importani n acast zon a uropi. Infrastructura rafinriilor Ptrom prmit acstora s livrz produsl prin conduct (p piaa intrn i la xport prin trminalul Portului Constana), prin cistrn p cala frat i prin autocistrn.

5. Dpartamntul xplorar i Produci (&P)

Asigur ralizara sarcinilor c rvin socitii prin urmtoarl compartimnt: Afacri, Stratgi; Comrcial i Intrnaional (Kazakhstan; Vnzri ii); Planuri i Proict (Proict; Portofoliu i conomi; Managmnt Informatic); xplorar i Zcmint (xplorar; Zcmint; Thnologii &P); Opraiuni i Inginri (Produci; Foraj; Inginri d Suprafa); Administrara Afacrii (Control; Aprovizionar); Rgiuna d Vst, Rgiuna Cntral, Rgiuna d st (HSQ; xplorar i Zcmint; Opraiuni i Inginri; Finan i Srvicii; Proict); HSQ (Protcia Muncii; Protcia Mdiului); Consiliri.

Acst dpartamnt urmrt:

- laborara, mprun cu compartimntl d spcialitat, d propunri d indicatori fizici d produci, spcifici sctoarlor d activitat;

- asigurara vidni capacitilor d produci, urmrira i analizara, mprun cu compartimntl d spcialitat, a gradului d folosir a acstora;

- transmitra ralizrii indicatorilor conform PLNS a Drii d Sam Statistic Dpartamntal i a altor lucrri d analiz;

- modul d ralizar a planului d produci i xplorar fizic (p produs) i valoric (vnituril);

- fac prliminri privind ralizara planului d produci p sortimnt, smnalaz dficin, propun msuri.

Acst dpartamnt, prin introducra sistmlor d managmnt cntralizat i modrnizat i rorganizara opraiunilor la zcmint va in sub control costuril d produci. Prformanl n sgmntul &P vor crt datorit procsului d modrnizar, car vizaz optimizara rli d dpozit, mbuntira procslor i a capacitii d utilizar i implmntara SAP pntru gstionara viitoar a dpozitlor.

6. Dpartamntul Markting

nglobaz urmtoarl compartimnt: Vnzri cu Amnuntul (Produs Complmntar; Markting/Instruir; Suport Vnzri; Hlpdsk); Comrcial (Uliuri; GPL; Vnzri Dirct; Carduri; Suport Vnzri); Aprovizionar i Logistic (ii i Matrii Prim; Aprovizionar Produs; Logistic Primar/Dcizional; Logistic Scundar; Administrar Dpozit); Achiziii Rafinar i Markting; Administrara Afacrii (Managmnt Risc d Crdit; Faturar); Control (Control Invstiii); Intgrar Planificar; HSQ; Consiliri; xport i Comr.

Atribuiil acstui srviciu:

- ntocmt programul d aprovizionar cu matrial, pis d schimb, utilaj, chipamnt, cntraliznd ncsarl naintat;

- nchi cu bnficiarii contract conomic anual i pntru prioad mai scurt, mprun cu cllalt dpartamnt d spcialitat, privind livrara produslor, asigur i rspund d ralizara lor la trmn, cantitativ i calitativ;

- rzolv rclamaiil rfritoar la calitat, cantitat, trmn d livrar sau alt condiii prvzut n contractl d livrar;

- ntocmt i transmit mai dpart dril d sam statistic privind aprovizionara thnico-matrial, conform mtodologii stabilit;

- colaboraz cu dpartamntul financiar n vdra fluidizrii circuitului documntlor (facturi, procs-vrbal d compnsar, aviz intrri).

Activitata d markting s axaz i p promovara vnzrilor prin scoatra n vidn a calitii suprioar a produslor distribuit prin staiil Ptrom, bnzin, motorin i uliuri. Staiil d distribui sunt amplasat n locaii cu mar vad comrcial, cum ar fi: intrscii important, p margina drumurilor uropn i naional, n intriorul oralor, uurnd n acst fl misiuna marktingului.

Prsoanl cu atribuii n acst domniu particip la procsul dcizional naint chiar d proictara unui produs, iar munca lor continu mult timp dup c produsul a fost pus n vnzar. l idntific acl nvoi al clintli car pot fi cl mai profitabil pntru socitat, particip la proictara produsului i laborara gami d srvicii, au o influn dcisiv asupra ofrtlor d pr, i concntraz forturil n dircia promovrii produslor, srviciilor i imaginii socitii, analizaz gradul d satisfacr a crinlor clintului i, p baza racii pii, ncarc s contribui la mbuntira ofrti i a prformanlor.

Ci car lucraz n acst domniu trbui s ti cnd s optz pntru o pia mai mar i cnd pntru un sgmnt al acstia, cnd s lansz sortimnt noi sau doar s xtind gama clor dja xistnt p pia, cnd s ncurajz i cnd s oprasc distribuira unui produs, cnd s protjz piaa intrn i cnd s ptrund agrsiv p ca xtrn, cnd s divrsific avantajl ofrti i cnd s rduc prul, cnd s mrasc i cnd s rduc bugtul afctat vnzrilor.

Aadar, s poat zic dspr Ptrom c dscopr i xtrag ii i gaz natural, rafinaz ii pntru a ofri produs i srvicii d calitat clinilor si car i rspltt forturil prin crtra vnzrilor i a profitului. i dsfoar n mod profsionist activitata pntru a obin profit n conformitat cu planul p car i l-a propus pntru a s dzvolta n bnficiul acionarilor si, asumndu-i rsponsabilitata spr folosul comunitii i a mdiului nconjurtor.

3.5. ANALIZA FUNDAMNTALA Analiza fundamntala s ocupa cu studiul si stimara aclor indicatori car ofra valoara corcta a uni actiuni, adica tinta la car stimam ca trbui sa ajunga prtul actiunii la bursa (sau macar dtrminara nivlului d d sub- sau supra-valuar a uni actiuni); acsti indicatori prmit practic o valuar a valorii si potntialului uni afacri, o raportar a acsti valori la valori al altor afacri similar, si o analiza a modului in car piata valuaza acasta valoar a afacrii (prin prtul actiunii) pntru a lua in final o dcizi d cumparar, vanzar sau astptar. Acst tip d analiza s bazaza in principal p raportaril financiar al firmi, si p o lunga lista d indicatori calculati p baza acstora.Ficar indicator a fost calculat pntru ultimii 3 ani fiscali inchiati in part (2009, 2010 si 2011). Datl au fost prluat dun situatiil financiar publicat p sit-ul oficial www.ptrom.ro dar si xtras din infromatiil publicat d difrit socitati d brokraj.A. Indicatori d rntabilitat:

a) Rata rntabilitatii conomic

Rr 2009 = = = -3,71 %

Rr 2010 = = = 10,58 %

Rr 2011 = = = 14,27 %b) Rata rntabilitatii financiarRata Rntabilitatii Financiar rprzinta raportul dintr profitul nt si valoara totala a capitalului propriu si masoara gradul d rntabilitat a invstitii facut d actionari.

Rrf 2009 = = = - 10,37 %

Rrf 2010 = = = 13,20 %

Rrf 2011 = = = 18,54 %c) Rata rntabilitatii chltuililor din xploatar

Rrc 2009 = = = - 5.98 %

Rrc 2010 = = = 20,73 %

Rrc 2011 = = = 26,11 %d) Rata rntabilitatii vniturilor

Rrv 2009 = = = - 11,21 %

Rrv 2010 = = = 13,16 %

Rrv 2011= = = 17,48 %B. Indicatori d lichiditat:

a) Lichiditata gnrala

Lg 2009 = = = 479,07 %

Lg 2010 = = = 319,65 %

Lg 2011 = = = 278,08 %

C. Indicatori d solvabilitata) Solvabilitata gnrala

Sg 2009 = = = 876,49 %

Sg 2010 = = = 786,19 %

Sg 2011 = = = 853,72 %

b) Solvabilitata patrimoniala

Sp 2009 = = = 59,94 %

Sp 2010 = = = 60,22 %

Sp 2011 = = = 63,34 %D. Indicatori spcifici uni socitati cotat la Bursa

a) Activul Nt Contabil

ANC2009 = TA TD = 15669517360 1787756908 = 13881760452ANC2010 = TA TD = 17813527245 2265817289 = 15547709956ANC2011 = TA TD = 19459491798 2279370767 = 17180121031

b) Profitul Nt p Actiun

Pna2009 = = = - 0,0174 %

Pna2010 = = = 0,0253 %

Pna2011 = = = 0,0403 %

volutia tranzactionarilor in anul 2010c) Dividndul p actiun

n conformitat cu lgislatia in vigoar, OMV Ptrom onoraza doar plata dividndlor car s ncadraz n trmnul d 3 (tri) ani d la data punrii lor la dispoziia acionarilor. Pntru anul 2009 prtul pr dividnd a fost 0.0191 li. In anii 2010 si 2011 valoara dividndului in cadrul companii a fost nula.d) Pric to arnings Ratio

PR2009 = = = -32,5

PR2010 = = = 18,9

PR2011 = = = 8,2

e) Pric to Book Valu

PBV2009 = = = 3,37

PBV2010 = = = 2,49

PBV2011 = = = 1,53

voluii nrgistrat n dcursul primului trimstru din 2010

La nivlul contului d profit i pirdr, Ptrom S.A. a nrgistrat urmtoarl voluii mai important:

1. un rgrs d 18,33% al cifri d afacri, car s mnin totui pst nivlul atins n primvara lui 2010:li

IndicatorT1/2007T1/2008T1/2009T1/2010T1/2011

Cifra d afacri2.024.150.6333.125.792.2442.757.491.3143.718.803.8463.037.327.208

voluti (%)-54,42%-11,78%34,86%-18,33%

2. o scdr asmntoar, d 24,49%, a vniturilor din xploatar;

3. rducra considrabil mai lnt, cu numai 3,23%, a chltuililor din xploatar.

n cadrul acstora, chltuilil cu matriil prim i matriall consumabil au sczut cu 28,64%, ns cllalt tipuri d chltuili au nrgistrat crtri rlativ important:

chltuilil cu prsonalul (+39,51%), n ciuda faptului c numrul d salariai s-a rdus cu 9,65%;

ajustril d valoar privind imobilizril corporal i cl ncorporal (+58,79%); chltuilil privind prstaiil xtrn (+16,82%).Prin urmar, la data d 31.03.2011, structura chltuililor din xploatar al Ptrom SA, s prznta n flul urmtor:li

Nr. crtlmnt d chltuili31.03.201031.03.2011voluiPondr n ch. din xploatar

1Chltuili cu matriil prim si matriall consumabil 980.757.314699.843.998-28,64%25,74%

2Chltuili cu prsonalul 499.111.765696.317.40739,51%25,61%

3Ajustari d valoar privind imobilizaril corporal si ncorporal240.376.843381.688.18458,79%14,04%

4Ch. privind prstatiil xtrn557.867.003651.699.95016,82%23,97%

5Alt chltuili din xploatar531.348.490289.058.114-45,60%10,63%

Chltuili din xploatar - total2.809.461.4152.718.607.653-3,23%100%

4. scdra cu 82,52% a profitului din xploatar, comparativ cu acai prioad din 2010. Diluara profitului din xploatar constitui o conscin dirct a dclinului cifri d afacri i a rducrii chltuililor din xploatar ntr-un ritm mai lnt dct vnituril, ca c a contribuit n mod dcisiv la acsat involui.5. obinra unui profit n crtr provnind din activitata financiar. ntruct prul ptrolului s calculaz n dolari, Ptrom nu a avut dct d ctigat d p urma dprcirii mondi naional n raport cu cllalt valut. Prin urmar, nivlul chltuililor sal rprzntnd difrn nfavorabil d curs valutar s-a rdus considrabil n prioada analizat i a contribuit la obinra unui profit financiar n sum d 359.862.107 li, (gal cu dublul profitului din xploatar al Ptrom din acai prioad!).

li

Indicator31.03.201031.03.2011voluti

Vnituri financiar1.307.873.982570.559.343-56,38%

- din car alt vnituri financiar1.261.805.971503.680.845-60,08%

Chltuili financiar1.184.661.101210.697.236-82,21%

- din car alt chltuili financiar1.184.734.921182.919.091-84,56%

Profit financiar123.212.881359.862.107192,07%

6. obinra unui profit nt n sum d 505.995.010 li, c rprzint numai jumtat (51,79%) din nivlul clui nrgistrat n urm cu un an.

P d alt part, profitul nt obinut d ctr Ptrom n dcurs d numai 3 luni st gal cu aproap jumtat (45,59%) din valoara rzultatului p car acsta i-a propus s l obin n anul curnt.

La nivl bilanir, n dcursul primului trimstru din 2011 am asistat la urmtoarl modificri smnificativ:

1. un avans d 5,98% (817.181.551 li) al imobilzrilor corporal, obinut n dcurs d numai 3 luni;

2. crtra cu 8,93% (448.548.585 li) a valorii imobilizrilor financiar;

3. rducra cu 6,06% a valorii activlor circulant. Dinamica st una firsc i survin n condiiil n car afacril Ptrom s-au contractat cu 18,33% n dbutul anului curnt i au antrnat o scdr cu 16,45% a valorii stocurilor fa d finl anului prcdnt.

4. angajara unor crdit noi, provnind din urmtoarl surs:

n luna ianuari, obinra uni linii d finanar d tip rvolving, n valoar d pn la 500 milioan uro, d la actionarul majoritar al companii, OMV;

p 31 marti, atragra unui crdit corporativ nscurizat, cu o valoar d pn la 300 milioan uro, prin intrmdiul BRD; car vin s s adaug crditului bancar sindicalizat n sum d 375 mil. uro, obinut n anul prcdnt.

Concomitnt, valoara crditlor comrcial i a clor fiscal angajat d ctr Ptrom n prioada analizat a sczut cu 6,06%, ca c a compnsat parial voluiil mnionat antrior.

Prin urmar, Ptrom a raportat un avans d numai 3,81% (432.698.946 li) al volumului datoriilor total i mninra rlativ nschimbat a rati sal global d ndatorar, la nivl ul curnt st d 45,64%.

5. crtra cu 3,49% a valorii capitalurilor proprii, p sama profitului obinut n dbutul acstui an.

Primul trimstru din 2011 comparativ cu cl prcdnt

n ultimul trimstru al anului prcdnt, profitul Ptrom a fost putrnic afctat d constituira d provizioan dstinat acopririi divrslor tipuri d riscuri i d iftinira prului ptrolului.

li

Indicator2010

T IT IIT IIIT IV

Cifr d afacri3.718.803.8464.554.765.6464.733.250.1713.743.906.794

Rzultat din xploatar1.029.111.082837.509.214642.792.088-1.200.179.153

Din car amortizari si provizioan nt120.568.076754.494.455702.712.4831.322.469.063

Rzultat nt977.038.544687.092.826626.287.158-1.268.031.065

Prin urmar, n condiiil n car cotaiil ptrolului s-au mninut la minimul ultimilor 3 ani i nu s-au constituit noi provizioan cu o valoar smnificativ, profitul obinut d ctr Ptrom n dbutul acstui an marchaz o amliorar a prformanlor sal financiar comparativ cu trimstrul prcdnt.

li

IndicatorT IV/2010T I/2011

Cifr d afacri3,743,906,7943,037,327,208

Rzultat din xploatar-1,200,179,153179,862,194

Rzultat nt-1,268,031,065505,995,010

Totui, profitul Ptrom s afl nc dpart d nivlul cu car mitntul n-a obinuit n dcursul ultimilor ani.

Indicatorii d rntabilitatDclinul profitului brut i al clui nt din dcursul ultimlor 2 trimstr i-a pus amprnta asupra ratlor d rntabilitat al Ptrom, car s-au dtriorat snsibil.

Astfl, n dcurs d numai 6 luni, rntabilitata conomic i ca financiar a companii au cobort d la valoril xclnt nrgistrat antrior pn la nivlul dstul d puin satisfctor nrgistrat n prznt.

IndicatorTIII/2010TI/2011

Rata rntabilitii conomic13,69%3,84%

Rata rntabilitii financiar17,60%3,93%

PR i P/BV

30.09.201031.12.201015.05.2011

PRP/BVPRP/BVPRP/BV

7,131,2510,030,7621,160,83

Dtriorara vizibil a nivlului PR constitui, la rndul su, o alt conscin a scdrii profitului nt al Ptrom, la finl anului 2010 i n dbutul clui curnt. Mai mult, pntru prima dat d cva vrm ncoac, valoara curnt a acstui indicator nu s mai numr printr cl mai atractiv din pia.

n schimb, valoril din tablul d mai sus dovdsc c Ptrom d poat mndri, n continuar i n raport cu cilali mitni cu o valoar xtrm intrsant a raportului P/BV.

Lichiditata bursir

n dcursul ultimlor 52 d sptmni, tranzaciil cu aciuni SNP au nrgistrat o valoar mdi d 1.836.761 li/zi, ca c plasaz Ptrom, alturi d cl 5 SIF-uri i d cl mai important sociti bancar, n rndul ci mai lichizi mitni listai la BVB.

n dcursul ultimilor ani, Ptrom a ruit s profit n mar msur d prul ridicat al hidrocarburilor, chiar dac s-a confruntat n prmann cu problm prcum lipsa invstiiilor n prioada c a prcdat privatizara, scdra nivlului producii fizic i un nivl nsatisfctor al rati d nlocuir a rzrvlor. Acstora li s-au adugat prvdril rstrictiv din contractul colctiv d munc al salariailor i unl partnriat d afacri nchiat nc din prioada pr-privatizar, car au ngrunat forturil Ptrom d valorifica un climat conomic xtrm d favorabil.

n prznt, situaia par s s fi invrsat uor: n timp c prul intrn ralizat la ii st snsibil mai puin atractiv dct n urm cu un an, unl dintr acumulril antrioar par dja s fi ncput s da road.

Totui, procsul d transformar i modrnizar a Ptrom st nc dpart d a fi finalizat, trmnl avansat n acs sns fiind anii 2011-2012.

D aca, aprcim c n ca c privt prformanl financiar al Ptrom trbui fctuat o distinci foart clar ntr atptril p trmn scurt i cl p trmn mdiu i lung.

CAPITOLUL 4.ANALIZA THNIC CLASICAnaliza thnic clasic s ocup cu studiul modului n car prtul va ajung la valoara sa corcta, adica a tndintlor si modllor d voluti viitoar a prtului in piata raportat la tndint si modl trcut. Acst tip d analiza s bazaza in principal p studiul graficlor prturilor si volumlor actiunilor, si a multor indicatori (in principal tot grafici) calculati p baza acstora.

Fig. 4.1: voluia cursului aciunii i volumul tranzaciilor

Dup cum s poat obsrva din Figura 4.1 n prioada analizat cursul aciunilor a cunoscut o sri d fluctuaii d la 0.255 in 25 mai 2010 la 0,374 (maximul prioadi) inrgistrata la data d 21 ianuari 2011. Corland si cu volumul tranzactiilor s pot constata cl dou valori xtrm al acstuia:

maximul tranzaciilor n data d 15 marti 2010 n valoar d 24.479.500 li;

minimul tranzaciilor n data d 18 iuli 2010 n valoar d 252.367 li.

Fig. 4.2 Analiza thnica p baza mdiilor mobil p 5 zil

Fig. 4.3 Analiza thnica p baza mdiilor mobil p 10 zil

Fig. 4.4 Analiza thnica p baza mdiilor mobil p 15 zilMdia mobil simpl confirm voluia pii, prcum i smnall d vnzar/cumprar. Astfl, ori d ct ori prul d nchidr al aciunilor s situaz dasupra curbi mdii mobil rflct tndina d crtr a cursului, dci un smnal d cumprar. n momntul n car curba mdii mobil strpung curba cursului prin parta infrioar prul intr p un trnd dscrsctor, iar smnalul st un smnal d vnzar (s anun o schimbar d trnd).

n valuara thnic a aciunilor p baza mdiilor mobil s in sama d un aspct foart important i anum: cu ct intrvalul d timp st mai mic, cu att numrul smnallor d tranzacionar st mai numros i, prin urmar va crt volumul tranzaciilor, valoara comisioanlor iar pirdril vor fi mai numroas. Utilizara unui intrval d timp mai mar va contribui la rducra numrului d smnal d vnzar/cumprar, implicit al comisioanlor i al poziiilor d pirdr. (Figura 2, 3 si 4).

4.1. ANALIZA THNIC MODRNAnaliza thnica modrna ar ca principali indicatori:

indicatorul RSI (Rlativ Strngth Indx)

indicatorul MACD (Moving Avrag Convrgnt Divrgnt)

indicatorul OBV (On Balanc Volum)

indicatorul Momntum

indicatorul ROC (Rat of Chang)

A. Indicatorul RSI

RSI (Rlativ Strngh Indx) a fost introdus n analiza thnic n anul 1978 d ctr J. W. Wildr, astfl incat sa masoar comportamntul (Rs) al titlului, prin raportara variatiilor mdii al cursului din zill in car cursul crst, la variatiil mdii al cursului din zill cu nivluri dscrscatoar d curs. Rlatia d calcul st:

Und:

iarV = mdia d crstr a cursului

D = mdia d scadr a cursului.

Piaa st considrat supracumprat atunci cnd oscilatorul RSI voluaz la nivluri foart ridicat;

Piaa st considrat supravndut atunci cnd un oscilatorul RSI voluaz la nivluri foart sczut.

D rgul, acst indicator s calulaz p intrval d timp gal cu 5, 7 sau 9 zil, considrai mai rapizi i dci mai snsibili, chiar dac ida original a lui Wildr ra d 14 zil.

Fig. 4.5: Indicatorul RSI

n Figura 4.5 a fost calculat oscilatorul RSI i dup cum s poat obsrva acsta a smnalat o pia supracumparata in cl mai mult prioad datorit faptului c valoril nrgistrat s situaza la nivluri ridicat (in jur d 54).

B. Indicatorul MACD

Indicatorul Moving Avrag Convrgnt Divrgnt a fost concput n 1979 d ctr Gral Appl in vdr utilizarii p pitl la trmn.

MACD st un oscilatori car ar la baza abatril fata d trnd a doua mdii mobil xponntial.

Prima mdi mobila (linia MACD) rprzinta difrna dintr o mdi mobil xponnial p 12 zil i una mai lnt p 26 d zil. Ca d a doua lini (numita linia smnal) car st d fapt o mdi mobil xponnial p 9 zil.

Smnall d vnzar/cumprar sunt rprzntat d punctl d intrsci al clor dou curb. Astfl dac linia MACD tai d jos n sus linia smnal st vorba dspr un smnal d cumprar iar dac tai linia smnal d sus n jos st smnal d vnzar.

Fig. 4.6: Indicatorul MACD

C. Indicatorul OBV

Indicatorul OBV (On Balanc Volum) s bazaz p ipotza clasic potrivit cria advratul trnd s rmarc prin volumul tranzaciilor. Astfl, n condiiil unui volum mar d tranzacionar pntru un pr d nchidr ridicat rflct un curs ascndnt, n timp c un volum ridicat pntru un cpr d nchidr sczut vidniaz un trnd dscndnt. OBV s calculaz prin adunara volumului tranzaciilor din ziua considrata la un total cumulativ in zill cand cursuril d inchidr sunt mai ridicat si prin scadra volumului zili din rspctivul total, in zill cand nivlul cursului st mai scazut.

Astfl:

daca cursul d inchidr din ziua t st mai mar dcat cursul d inchidr din ziua t-1, atunci:

OBV = OBV(t-1) + OBV(t)

daca cursul inchidr din ziua t st mai mic dcat cursul d inchidr din ziua t-1, atunci:

OBV = OBV(t-1) - OBV(t)

daca cursuril sunt gal:

OBV = OBV(t-1)

Fig. 4.7: Indicatorul OBV

D. Indicatorul Rat of Chang (ROC)

Indicatorul ROC s dtrmin ca raport intr cursul zili curnt si cl al primi zil a intrvalului considrat.

Graficul acstui indicator oscilaz n jurul uni linii cntral, punctl situat dasupra smnalnd crtra cursului iar cl situat sub linia cntral vidniaz scdra acstuia.

n fig.4.8 a fost calculat ROC n funci d nivlul prului d nchidr nrgistrat la data d 12 octombri 2010, dci la ncputul prioadi d analiz. S poat constata i din figura, forma curbi ROC cu ca a cursului aciunilor SNP iar dac s considr valoar 1 corspunznd linii cntral, valoaril situat dasupra linii rprzint crtri al cursului (valori d pst 100%), n timp c cl poziionat sub indic valori sub 100%, dci scdr d curs.

Fig.4.7: Indicatorul ROC

. Modaliti d stimar a valorii intrinsci; analiza thnica BT-C, BT-FI

Analiza thnic BT-C ( RON): Analiza voluii indiclui BT-C ( RON), n prioada 12.10.2010 30.01.2011 st rdat mai jos.

Indicl BT- C ( RON ) a nrgistrat o valoar maxim d 3908.71 punct n data d 01.11.2010 i o valoar minim d 3703.08 punct n data d 30.11.2010.

Analiza grafic studiaz modificril d pr al aciunilor p trmn scurt, pornind d la influnta factorilor intrni ai piti financiar asupra dirctii i variatiilor d curs al titlurilor.

P baza rzultatlor analizi grafic, putm idntifica tndinl p trmn scurt n valuara aciunilor, ns acst lucru prsupun i un studiu istoric al cursului car trbui fctuat p o prioada d cl puin 6 luni pntru a puta fi ntls comportamntul unui titlu. Rprzntar grafic a cursului trbui s n indic: cl mai mar curs al aciunii; cl mai mic curs al aciunii; ultimul curs al aciunii; volumul tranzaciilor

Indici bursiri, smnificaia BT

voluia indicilor bursiri BT(RON), BT-C(RON), si BT(USD), BT-C(USD), in prioada analizata ,st przntata n urmatoarl doua grafic.

Grafic 4.1.- voluia indicatorului BT

Grafic 4.2.- voluia indicatorului BT-C

Grafic 2.3.- voluia indicatorului BT-FI

n ultima sptmn din noimbri 2011 la Bursa d Valori Bucurti indicii bursiri au nrgistrat o volui mixt,aa cum s poat obsrva i p graficl antrioar.

Astfl, n prima zi a acsti ultim sptmni supus analizi, indicii bursiri au nchis dina nrgistrnd valori pozitiv, n urmtoarl dou din valoril indicilor fiind ngativ.

Ultima zi a sptmnii nu a dus la o continuar a trndului ngativ, indicii avnd o volui pozitiv, rcuprnd astfl o part din scdril zillor prcdnt .

CONCLUZIIn cutara mtodi optim d idntificar a valorii sunt vidnt confruntril xistnt ntr adpii mtodi activului nt corctat, p d o part, i ci ai mtodi bazat p cash flow-uri actualizat, p d alt part, ficar avnd avantajl i limitl spcific. Indifrnt d mtoda d valuar alas xist o procupar prmannt d a fundamnta o corct valoar d pia. Rzultatl obinut pot fi considrat d susintorii lor ca fiind vritabila valoar d pia a firmi, dar s poat ssiza c toat acst mtod d valuar poart amprnta unui grad mai mar sau mai mic d subictivism. P d alt part, s poat considra c valoril conomic dtrminat prin acst mtod ofr o dimnsiun mai apropiat d ralitat, mai puin influnat d lmntl subictiv c caractrizaz tranzaciil.

Nu trbui d uitat ns c oric modl d valuar st subictiv prin propria natur. Astfl prin transformara ralitii ntr-un modl, o part din lmntl caractristic strii iniial a fnomnului nu sunt luat n calcul (pntru ncsiti d simplificar). n plus, n aplicara modlului, unl variabil avut n vdr ca dtrminani ai valorii final pot fi caractrizat prin incorctitudin (rori d msurar) sau lips d compltitudin (imposibilitata d a puta procura datl ncsar aplicrii modlului).

Constatm c, din ncrcara d a ofri o valoar ct mai apropiat d o valoar conomic just, tocmai din cauza acstor rori c apar n mod firsc p parcursul taplor succsiv p car l implic valuara firmi, rzultatl pot s difr adsa smnificativ comparativ cu mrima rcunoscut n final d judctorul svr p car l rprzint piaa, att timp ct acasta funcionaz libr, fr rstricii d ordin administrativ.

Avnd n vdr acst lmnt, s poat nat n mod firsc ntrbara dac totui cursul bursir nu rprzint ca mai ralist dimnsiun a valorii uni aciuni. Principalul argumnt al acsti afirmaii ar fi acla c prul d p pia (cursul bursir) ar runi toat informaiil d p pia, dci ar constitui o cuantificar complt a prspctivlor firmi, ntruct n formara sa ar participa numroi agni, ficar cu propiul sistm d valuar, i dci rzultatul ar fi mai puin ncrcat d subictivism, fiind urmara unui prmannt procs d ngocir.

Acst mod d gndir a fost aprobat d majoritata torticinilor din finan, prin toria pilor financiar ficint. Ca mai mar part a modllor d valuar utilizat d toria financiar actual pornsc d la prmisa xistni pii ficint, caractrizat prin ncorporara n prul d p pia a tuturor informaiilor disponibil rfritoar la firma mitnt. n acst condiii valoara actual a uni firm st dat chiar d capitalizara bursir a acstia. Toria afirm c acast valoar st rzultatul uni valuri corct, p baza actualizrii fluxurilor viitoar d cash flow-uri gnrat d dinra aciunilor xistnt. n plus, finanl modrn ncarc tot mai mult s s adaptz la o ralitat caractrizat prin asmtri d informaii, n car valuatorul nu mai poat dispun d toat datl ncsar pntru aplicara mtodlor clasic i car, n plus, ar un timp xtrm d rdus pntru a aciona.

ficina uni pi, n gnral, s matrializaz n capacitata acstia d a srvi scopului pntru car funcionaz. In cazul pilor financiar, acst scop l constitui transfrul capitalului d la possorii d fonduri tmporar disponibil ctr ci car c au nvoi d acsta, pntru a pun n practic proict d invstiii car furnizaz rntabilitat maxim la riscul implicat; astfl, pruril activlor vor ngloba intgral i instantanu informaiil xistnt car rprzint smnal asupra prspctivlor viitoar i car s vor ajusta corspunztor riscului indus d acst noi informaii asupra titlurilor.

Ipotza pilor ficint prsupun c informaia st disponibil la costul zro i c modificara cursurilor ar loc n acst condiii. Prsupunra c achiziionara i procsara informaiilor, ca i timpul ncsar pntru luara dciziilor ar fi lipsit d costuri st o przumi foart important. Dac pruril rflct ntotdauna toat informaiil rlvant disponibil, informaii car sunt gratuit, nu ar mai xista motiv d a invsti n achiziionara acstora. Oricin ar procda astfl ar ctiga mai puin dct ci car doar ar urmri pruril d p pia. Studii ralizat au artat c dac informaia cost, pruril nu pot rflcta prfct toat informaiil disponibil. D asmna, au artat ca pil spculativ nu pot fi complt ficint n oric momnt. Profituril obinut din spculaii sunt gnrat d rapiditata achizitionrii i procsrii informaiilor. S poat crd astfl c piaa tind spr ficin ntruct ci bin informai ctig mai mult dct ci ninformai. Trbui inut cont ns c invstitorii au putri difrit d influnar a cursului i dci anticipaii difrit asupra voluii prurilor. D asmna pot xista agni iraionali, informaii fals sau zvonuri, car trbui luat n considrar.

Ida uni pi ficint st foart important pntru studiul analizi titlurilor i a managmntului portofoliului. Crctril par s indic c piaa st ficint n lgtur cu cl mai mult tipuri d informai. Cu toat acsta xist anumit tipuri d informai car pot fi asociat cu nrgularitil d p pil financiar. Acst nrgulariti sunt dnumit anomalii al pii.Ca o concluzie pentru pieele dezvoltate, ipoteza eficienei informaionale n form forte este n general respins. De altfel, exist anumite efecte care ridic semne de ntrebare i asupra celorlalte tipuri d eficien informaional.

Eficiena informaional n form slab este pus la ndoial de aa numitele efecte de week-end i efecte ale lunii ianuarie. Cu toate acestea ipoteza eficienei informaionale slabe este acceptat unanim pentru pieele dezvoltate, efectele precum cele menionate anterior fiind considerate excepii.

Eficiena informaional n form semiforte este pus la ndoial de nsi existena crahurilor bursiere, aa-numitele spargeri ale bulelor speculative. Pe de alt parte, au fost evideniate i n cazul acestui tip de eficien informaional anumite efecte paradoxale, cum ar fi:efectul PER, care const n faptul c rentabilitile titlurilor ce au un PER mic i, ca urmare, probabil, au i o volatilitate mai mic, sunt superioare celor ce au PER mare; mai concret, indicatorul PER de valori mici indic denot faptul c piaa financiar nu evalueaz corect titlurile, avnd o fals perspectiv asupra performanelor viitoare; sau efectul anunrii rezultatelor care genereaz, chiar i pn la trei luni dup publicarea anunurilor, rentabiliti anormale pentru operatorii ce achiziioneaz titlurile cu performane pozitive i le vnd pe cele cu performane negative. Totui, dei semnele de ndoial n cazul eficienei informaionale n form semiforte sunt mult mai conturate, se consider c pieele dezvoltate sunt caracterizate de acest tip de eficien ntr-un grad rezonabil.

n locul concluziei finale voi prezenta cele ase lecii ale pieei eficiente de capital:

1. pieele nu au memorie informaiile despre evoluiile trecute nu conin nici un indiciu cu privire la evoluiile viitoare mai ales ale preurilor;2. investitorii trebuie s aib ncredere n preurile afiate pe pia deoarece acestea include toate informaiile disponibile investitorilor n legtur cu o anumit valoare mobiliar;3. nu exist iluzii financiare investitorii sunt strict interesai de fluxurile de numerar care le revin din plasamentul efectuat, indiferent de schimbrile care pot apar n numrul de valori mobiliare emise de firm, de modul n care se contabilizeaz veniturile i cheltuielile firmei, de modul n care se calculeaz profitul i rentabilitatea acesteia;4. este de preferat alternativa do it your self pe o pia eficient un investitor care practic o strategie pasiv va obine n medie aceleai rezultate ca i cei care plaseaz sume substaniale de bani n cercetri costisitoare;5. dac ai urmrit evoluia unei valori mobiliare, poi spune c ai urmrit-o pe a tuturor celorlalte comportamentele investitorilor fa de o valoare mobiliar este aceeai: dac valoarea mobiliar ofer o rentabilitate corelat cu riscul ataat de ea, toi investitorii vor dori s o dein; dac aceast corelaie nu exist, investitorii o vor neglija;6. citete printre rnduri numai interpretarea personal a datelor disponibile i eventual intuiia pot s genereze previziuni privind evoluiile viitoare ale preurilor, dar fr nici o garanie c acestea s-ar putea realiza.In ceea ce priveste evaluarea actiunilor la socitatea aleasa, pe baza datelor statistice au fost calculate variaiile zilnice i variaiile sptmnale ale cursului aciunilor societii Petrom S.A.

Petrom S.A. [SNP]

Rentabili

Proiect -

Documents

Transcript of Proiect -