Politicƒ monetarƒ: Cum £intim stabilitatea

download Politicƒ monetarƒ: Cum £intim stabilitatea

of 29

  • date post

    28-Jan-2017
  • Category

    Documents

  • view

    222
  • download

    1

Embed Size (px)

Transcript of Politicƒ monetarƒ: Cum £intim stabilitatea

  • Colecia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE

    WP nr. 2/2014

    244

    Infla ia reprezint cre terea persistent i generalizat a pre urilor

    Politic monetar: Cum intim stabilitatea

    Stavre Ioan Gabriel

    Facultatea de Finane, Asigurri, Bnci i Burse de Valori, anul II

    Academia de Studii Economice din Bucureti

    gabriel.stavre@gmail.com

    Coordonatorul lucrrii

    Conf. univ. dr. Bogdan Octavian Cozmnc

    Rezumat. Lucrarea de fa descrie importana regimurilor de politic monetar n realizarea

    obiectivului principal al unei bnci centrale, respectiv stabilitatea preurilor. Astfel,

    exemplificarea este fcut pe o perioad destul de mare, tocmai pentru a putea nelege

    fenomenul inflaionist i pentru a putea distinge ntre diferite moduri de conducere a politicii

    monetare, prin adoptatea unor ancore nominale specifice fiecrui regim n parte. Stabilitatea

    preurilor este o cerin obligatorie pentre o ar care dorete s obin cretere economic

    sustenabil. n final, lucrarea se concentreaz pe determinarea unei prognoze a inflaiei

    folosind metodologia Box-Jenkins i pe cuantificarea ocurilor economice, printr-o funcie de

    reacie.

    Cuvinte cheie: stabilitatea preurilor, inflaie, politic monetar, Box Jenkins, funcie de

    reacie.

    Clasificare JEL: E17, E31, E42, E47, E52, E58.

    Clasificare REL: 8C, 8F, 10H, 10I, 10G.

    1. De ce avem nevoie de stabilitatea preurilor?

    Una din cele mai mari probleme cu care s-au confruntat autoritiile, fie monetare, fie

    fiscale, de-a lungul timpului este reprezentat de creterea generalizat a preurilor (inflaia),

    motiv pentru care aceasta nu este considerat bun la nivelul unei economii, deoarece este

    prezentat ca o cretere nominal de PIB, respectiv de erodare a economiei per ansamblu, i nu

    n ultimul rnd, de generare a dezechilibrelor macroeconomice.

    Inflaia a creat o presiune nu numai asupra planului monetar, ct i asupra planului

    economic general, politic i social. Aceasta, pe lng faptul c genereaz o scdere accentuat

    a economiilor, descurajeaz investiiile i favorireaza mutarea capitalurilor n active ce

    genereaz venituri reale.

  • Stavre Ioan Gabriel

    Politic monetar: Cum intim stabilitatea

    245

    Stabilitatea pre urilor este definit de consiliul guvernatorilor Bncii Centrale Europene,

    ca fiind un ritm anual de cre tere a indicelui armonizat al pre urilor de consum pentru

    zona euro, inferior nivelului de 2%.

    n ultimii ani tot mai multe ri au optat pentru intirea direct a inflaiei, pentru orientarea

    politicilor macroeconomice n direcia asigurrii stabilitii preurilor.

    Imaginai-va un co de cumprturi plin cu diverse produse, preul acestui co se verific

    periodic calculndu-se creterea, iar n cazuri mai rare scderea anual a preurilor. Dac

    creterea preurilor se situeaz sub 2% avem, potrivit definiiei cantitative, fenomenul de

    stabilitate al preurilor.

    Astfel obiectivul Bncii Centrale Europene i a Eurosistemului este de a menine preurile

    stabile, adic s menin rata inflaiei la un nivel inferior, dar apropiat de 2% pe termen

    mediu. n cadrul bncii centrale se efectueaz dou tipuri de analize pentru a se putea vedea

    care este nivelul ratei inflaiei:

    Monitorizarea unor serii de factori, cum ar fi cretea economic i preurile petrolului,

    factori care ar putea duce la scumpiri pe termen scurt

    Urmrirea circulaiei banilor din economie deoarece acetia ar putea determina

    creterea preurilor pe termen mediu i lung

    Un alt lucru pe care l face Banca Central European este acela de a stabili rata dobnzii.

    Cu ct este mai mare rata dobnzii cu att va fi mai mic cererea de bani ceea ce conduce la o

    stabilitate n timp a preurilor, stabilind ncrederea clienilor i facilitnd economisirea i

    investiiile; companiile investesc mai mult i astfel economia se dezvolt crendu-se implicit

    i noi locuri de munc.

    n scopul atingerii acestor obiective, n special acela de stabilitate al preurilor, stau la

    baz o serie de strategii de politic monetar.

    2. Cum implementm stabilitatea prin politic monetar?

    n cadrul acestei seciuni vom detalia strategiile de politic monetar i le vom exemplica

    prin evoluia ratei inflaiei pe o perioad mai mare de timp (vezi graficele 1 5).

    2.1.intirea agregatelor monetare

    Acest strategie presupune utilizarea agregatelor monetare ca obiectiv intermediar

    pentru a ajunge la atigerea obiectului Bncii Centrale i anume acela de meninere a stabilitii

    preurilor.

    Banca Central utilizeaz n acest sens agregatul monetar cel mai restrns, i anume

    M01, n calitate de obiectiv sau ca o int intermediar i agregatul monetar mai larg M3

    2 , n

    calitate de obiectiv final al politicii monetare.

    1 baz monetar.

    2 masa monetar in sens larg.

  • Colecia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE

    WP nr. 2/2014

    246

    Utilizarea agregatelor monetare ca obiectiv intermediar impune aplicarea unei politici

    monetare restrictive care s aib ca scop controlarea nivelului agregatelor monetare, n sensul

    eliminrii excesului de lichiditate din economie, exces care ar conduce la reducerea puterii de

    cumprare a monedei naionale.

    Adoptarea strategiei de intire a agregatelor monetare are la baz teoria cantitativ care

    enun c pe termen lung creterea nivelului preurilor este determinat de creterea

    nregistrat la nivelul ofertei de moned. n acest sens se ine seam de:

    Alegerea agregatului monetar reprezentativ

    Stabilirea unui nivel de cretere a agregatului ales

    Stabilirea modalitii de gestionare a agregatului monetar stabilit

    Astfel se consider c cel mai uor de urmrit este agregatul M3, deoarece instrumentele

    de politic monetar pot asigura o influena indirect asupra componentelor acestui agregat.

    2.2.intirea cursului de schimb

    intirea cursului de schimb se utilizeaz pentru evitarea deprecierii monedei naionale

    n perioada de intrri masive de valut n economie.

    n cadrul acestei strategii, Banca Central ncearc s asigure stabilitatea cursului

    valutar nominal, prin intermediul utilizrii instrumentelor proprii ce vizeaz modificri la

    nivelul ratei dobnzii. rile ce pot adopta o astfel de strategie trebuie s aib n vedere c

    nivelul rezervelor internaionale trebuie s fie suficiente ct s permit intervenii promte pe

    piaa valutar i s menin o credibilitate extern a rii, inclusiv a stabilitii politice i a

    cadrului instituional i legislativ.

    Forma cea mai simpl a acestei strategii o constituie ancorarea cursului valutar al

    monedei naionale de una sau mai multe monede ce aparin rilor cu un nivel redus al ratei

    inflaie i care s contribuie la diminuarea inflaiei i n ara care a adoptat aceast strategie.

    O alternativ extrem este reprezentat de consiliul monetar n baza cruia moneda

    naional este pus n circulaie numai dac sunt rezerve valutare disponibile, stabilindu-se

    un curs valutar fix fa de o moned de referin, curs valutar care trebuie meninut la nivelul

    stabilit iniial.

    2.3.intirea direct a inflaiei

    intirea direct a inflaie este legat de Noua Zeeland care, a adoptat pentru prima

    oar o asemenea strategie ncepnd cu 1988.

  • Stavre Ioan Gabriel

    Politic monetar: Cum intim stabilitatea

    247

    Aceast strategie presupune stabilirea unei inte pentru nivelul ratei inflaiei, pe o

    anumit perioad de timp, int ce trebuie atins prin aplicarea msurilor de politic monetar,

    atfel nct s se asigure stabilitatea preurilor.

    intirea direct a inflaiei impune 8 componente3 care asigur o bun implementare a

    ei:

    Independena bncii centrale;

    Transparen i responsabilitate;

    Lipsa dominanei fiscale;

    Stabilitate extern;

    Stabilitatea i dezvoltarea sistemului financiar;

    Alegerea unui indice de pre adecvat;

    Stabilirea explicit a unei inte cantitative, a intervalului de fluctuaie acceptat i a

    orizontului de timp n care se urmrete atingerea obiectivului;

    Capacitatea de a prognoza inflaia.

    Pe seama acestor componente n practic s-a observant c adoptarea intirii directe a

    inflaiei poate fi eficient n condiiile n care banca central reuete s asigure stabilitatea

    procesului deflaionist, stabilitatea sistemului financiar fiind o condiie suplimentar n acest

    scop.4

    2.4.Just do it

    Strategia just do it sau folosirea unei ancore nominale implicite este folosit de ctre

    Fed5. n cadrul acestei strategii, banca central nu definete nicio ancor ca int intermediar,

    ci doar aduce politica monetar din condei pentru a aduce stabilitatea preurilor. Cu toate c n

    trecut Fed-ul intea agregatele monetare, n prezent poltica dus de ei prezint urme de intire

    direct a inflaiei, cu toate aceste strategia lor este proprie i nu poate fi ncadrat la niciuna

    dintre ele.

    Se pare care aceast strategie a avut succes n atingerea obiectivului de stabilitate

    macroeconomic i cu toate c se poate pune problema unei transparene reduse, regndirea

    acestei strategii va depinde de evoluiile ei viitoare; dac ceva merge nu trebuie schimbat doar

    de dragul schimbrii.

    Sumarul acestor regimuri de politic monetar se prezint n cadrul tabelului 1.

    Tabel 1. Avantajele i dezavantajele strategiilor de intire a inflaiei

    intirea agregatelor

    monetare

    intirea cursului de

    schimb

    intirea direct a