Modele macro in ec monetara Cap3.doc

of 31/31
Modele macroeconomice cu economie monetară Cap. III. Modele macroeconomice cu economie monetară III. 1. Modelul monetarist standard al lui Friedman Pornind de la concepţia a teoretică privind teoria cantităţii de bani, Friedman a dezvoltat un model în cadrul căruia sunt utilizate ca ipoteze cele patru propoziţii prezentate mai u. Modelul lui Friedman este alcătuit din două blocuri: un bloc al sectorului economiei reale şi unul al sectorului economiei monetare. Ecuaţiile modelului unt următoarele: Sectorul economiei reale , 0 < c < 1 (3.1.) , (3.2.) (3..3.) Sectorul economiei monetare (3.4.) (3.5.) (3.6.) Sectorul economiei reale este descris, deci, de o funcţie de consum (3.1.), o funcţie a investiţiilor (3.2.) şi o condiţie de echilibru a pieţei bunurilor şi serviciilor (3.3.). Funcţia consumului (3.1.) arată că consumul real C / p este proporţional
  • date post

    24-Dec-2015
  • Category

    Documents

  • view

    236
  • download

    0

Embed Size (px)

Transcript of Modele macro in ec monetara Cap3.doc

P

PAGE Modele macroeconomice cu economie monetar

Cap. III. Modele macroeconomice cu economie monetar

III. 1.Modelul monetarist standard al lui Friedman

Pornind de la concepia a teoretic privind teoria cantitii de bani, Friedman a dezvoltat un model n cadrul cruia sunt utilizate ca ipoteze cele patru propoziii prezentate mai u.

Modelul lui Friedman este alctuit din dou blocuri: un bloc al sectorului economiei reale i unul al sectorului economiei monetare.

Ecuaiile modelului unt urmtoarele:

(Sectorul economiei reale

,

0 < c < 1

(3.1.)

,

(3.2.)

(3..3.)

(Sectorul economiei monetare

(3.4.)

(3.5.)

(3.6.)

Sectorul economiei reale este descris, deci, de o funcie de consum (3.1.), o funcie a investiiilor (3.2.) i o condiie de echilibru a pieei bunurilor i serviciilor (3.3.). Funcia consumului (3.1.) arat c consumul real C / p este proporional cu venitul real Y / p. Funcia de investiii (3.2.) exprim faptul c investiiile reale I / p cuprind o parte autonom A, reprezentnd suma dintre investiiile private i cele publice independente de rata dobnzii i o component ir ( r care depinde de rata dobnzii. Aici ir reprezint parametrul de senzitivitate a investiiilor reale la nivelul ratei dobnzii. El este negativ deoarece ntre investiii i rata dobnzii exist un raport invers proporional.

Condiia de echilibru (3.3.) spune c venitul naional real este egal cu suma cheltuielilor reale planificate pentru bunuri de consum i investiii.

Sectorul economiei monetare este descris de urmtoarele trei ecuaii. Relaia (3.4.) exprim cererea de bani ca sum a dou componente: cererea tranzacional my ( Y / p i cererea speculativ, mr ( r. Cererea tranzacional este proporional, deci, cu mrimea venitului naional real n timp ce cererea speculativ depinde de nivelul ratei dobnzii. Aici my reprezint parametrul de senzitivitate al cererii reale n timp ce mr reprezint senzitivitatea cererii de bani la nivelul ratei dobnzii.

Relaia (3.5.) arat c oferta de bani MS este dat exogen la nivelul M* n timp ce relaia (3.6.) exprim condiia de echilibru de pe piaa monetar.

Modelul conine ase ecuaii dar apte variabile (C, I, Y, MD, MS, p, r) deci este nedeterminat. Astfel de problem este rezolvat n teoria clasic introducnd o nou ecuaie care permite determinarea venitului real:

(3.7.)

unde Y* este dat exogen. Aici Y* reprezint nivelul de echilibru al venitului real sau nivelul de ocupare deplin, i este stabilit prin sistemul walrasian al ecuaiilor cererii i ofertei, precum i al condiiilor de echilibru ale pieei bunurilor i serviciilor.

Dac nivelul venitului real este dat, atunci modelul (3.1.) (3.6.) pate fi rezolvat recursiv n modelul urmtor:

Din ecuaiile (3.1.) (3.3.) rezult c

i de aici:

(3.8.)

care reprezint ecuaia IS a modelului.

Din ecuaiile (3.4.) (3.6.) obinem mai nti

i de aici:

(3.9.)

Ecuaia (3.9.) reprezint ecuaia LM a modelului.

Deoarece Y / p = Y* conform (3.7.), putem nlocui valoarea venitului real n (3.8.) i (3.9.) i obinem:

Din relaiile de mai sus putem obine, acum, uor rata dobnzii de echilibru r0 i nivelul preurilor de echilibru p0:

Se observ c n timp ce rata dobnzii se determin n sectorul real al economiei, utiliznd curba IS, nivelul preurilor decurge din sectorul monetar al economiei, respectiv din curba LM.

Apare, astfel, o dihotomie n determinarea preurilor: preurile relative, inclusiv rata dobnzii sunt determinate de raportul dintre cererea agregat i oferta agregat n timp ce nivelul preurilor este dat de relaia dintre cererea de bani i oferta de bani.

coala macroeconomic keynesian a rezolvat aceast problem fcnd ipoteza c nivelul preurilor este determinat n afara sistemului.

Soluia lui Friedman la problema ecuaiei absente este introducerea unei ecuaii prin care este dat rata dobnzii.

El propune urmtoarea relaie:

r = re + e

(3.14.)

unde re este rata anticipat a dobnzii iar e este rata anticipat a inflaiei.

Dac notm cu ye rata ateptat de cretere a venitului nominal, atunci:

ye = e + xe

(3.15.)

unde xe este rata ateptat de cretere a venitului real.

nlocuind e = ye - xe n ecuaia (3.14.) obinem:

r = re + (ye xe) = (re xe) + ye

(3.16.)

Friedman a considerat c diferena dintre rata ateptrii a dobnzii i rata anticipat de cretere a venitului real este constant, deci:

re xe = R0

(3.17.)

n aceste condiii, obinem:

r = R0 + ye

(3.18.)

Deci rata dobnzii reprezint o sum dintre o constant i rata ateptat de cretere a venitului nominal, variabil care nu este explicitat n cadrul modelului. n continuare, modelul monetarist mai exact blocul monetar al acestuia este modificat n aa fel nct s poat fi determinat ye.

Avem:

Ecuaia (3.19.) reprezint funcia cererii de bani, m (r) reprezentnd rata de cretere a cererii de bani care variaz invers proporional cu rata dobnzii.

Conform ecuaiei (3.20.), oferta de bani este exogen. Toate variabilele endogene i exogene sunt funcii de timp.

Ecuaia (3.21.) este condiia de echilibru a pieei monetare iar ecuaia (3.22.) este ecuaia (3.18.).

Din (3.19.) (3.21.) obinem imediat:

(3.23.)

sau

(3.24.)

unde V(t) = 1 / m(t) este viteza de circulaie a banilor.

Ecuaiile (3.22.) i (3.23.) permit determinarea la orice moment de timp t a venitului nominal Y(t).

Friedman ezit s explice ecuaia sa referitoare la rata dobnzii i sectorului real pentru ca aceasta ar implica o rat real a dobnzii constant (mai exact o diferen constant ntre rata real a dobnzii i rata real de cretere economic). Cum cererea de bani este influenat n principal de rata inflaiei i de mrimea venitului real, ipoteza unei rate reale a dobnzii contante nu denatureaz funcionarea sistemului monetar. n sectorul real, ns, o asemenea ipotez exclude o determinant economic central a comportamentului economiilor i investiiilor. De aceea, Friedman i-a limitat analiza la formularea unei teorii monetare a venitului nominal, lsnd nerezolvat problema mpririi acestuia ntre economii i investiii.

Mai mult, dup cum a artat Tobin, modelul monetarist static are anumite proprieti care l fac mai mult neokeynesian. Astfel, dac cheltuielile guvernamentale cresc, (deci crete A din curba IS), venitul real Y / p crete cu mrimea total a efectului de multiplicare, n timp ce rata dobnzii rmne fixat datorit ecuaiei de determinare (3.23.). n schimb, dac oferta de bani MS crete, curba IS rmne neschimbat ca i curba LM. n schimb, nivelul preurilor p va crete n acelai ritm cu MS astfel nct cererea de bani MD s nu fie afectat. De aici concluzia care se regsete i la neokeynesieni conform creia numai politica fiscal afecteaz producia i ocuparea forei de munc, n timp ce politica monetar este ineficient.

III. 2. Modelul monetarist dinamic al lui I. Vanderkamp (1975)

Acest model monetarist include trei componente de baz: ecuaia cantitii de bani, curba lui Phillips i legea lui Okun. Caracterul monetarist al modelului este dat de faptul c rata expansiunii monetare influeneaz rata inflaiei, iar prin intermediul curbei lui Phillips se face legtura dintre blocul economiei monetare i cel al economiei reale.

n acest model, un impuls monetar (din o cretere neateptat a ofertei de bani) genereaz o cretere a ratei de cretere reale peste rata anticipat, ceea ce duce la diminuarea ratei omajului, care determin, mai departe o cretere a ratei inflaiei (legea Okun). La rndul su rata diminuat a omajului duce la o cretere a ratei inflaiei (curba lui Phillips). Aceast cretere este egal exact cu diferena dintre rata de expansiune monetar i rata creterii reale ponderat cu elasticitatea cererii de bani n funcie de venit.

Modelul lui Vanderkamp cost din trei ecuaii:

Ecuaia (3.41.) reprezint ecuaia monetarist a cantitii de bani. Aici mt este rata expansiunii monetare (creterii cantitii de bani), xt reprezint rata de cretere a venitului real iar t rata inflaiei.

Ecuaia (3.42.) reprezint o versiune liniarizat a curbei Phillips. Rata inflaiei t este legat direct proporional de rata anticipat a inflaiei et i invers proporional cu diferena dintre rata omajului ut i rata natural (de echilibru) a omajului ue.

n sfrit, ecuaia (3.43.) reprezint legea lui Okun conform creia creterea ratei de cretere a omajului este invers proporional cu decalajul dintre rata creterii reale xt i rata anticipat a creterii xet.

Modelul are ca variabile endogene rata creterii reale xt, rata inflaiei t i rata omajului ut.

Vanderkamp a dat acestui model o soluie grafic prezentat n continuare (Figura 1).

n cadranul I al graficului, funcia R0 reprezint o curb Phillips liniar n care ateptrile inflaioniste e = 0. Intersecia curbei Phillips cu axa Ou determin rata natural (de echilibru) a omajului ue .

n cadranul II e reprezint grafic ecuaia cantitii de bani.

Figura 1

Dreptele FFo i FF1 corespund a dou valori diferite a ratei de cretere a ofertei de bani, m0 i, respectiv, m1. Fiecare punct aflat pe dreptele FF exprim, deci, o combinaie posibil (, x) corespunztoare unei rate de cretere a cheltuielilor nominale. Dreapta vertical x = xe este rata constant de cretere echilibrat a venitului real.

Cadranul IV conine o reprezentare grafic a legii lui Okun. Dreapta OK reprezint curba Okun n starea iniial. Ea arat ratele omajului care corespund unor rate alternative ale creterii reale. Cum curba lui Okun este o ecuaie cu diferene de ordinul I, ea se deplaseaz ctre stnga atunci cnd rata omajului scade n urma unei creteri neateptate a ratei de cretere a venitului real (n figura 1 distana ).

Cadranul III transfer valorile lui x din cadranul II n cadranul IV.

n starea staionar, sistemul economic este caracterizat de urmtoarele relaii:

(3.44.)

n acest caz, rata constant de cretere a ofertei de bani m0 (aparinnd dreptei FF0) este utilizat complet pentru finanarea creterii economice reale, xe. Rata omajului corespunde ratei naturale ue aflat, cum am artat, la intersecia dintre R0 i abscisa Ou.

S presupunem acum c oferta de bani nregistreaz o accelerare, deci rata de cretere a ofertei de bani sporete de la m0 la m1.

S analizm ce se ntmpl n acest caz pe termen scurt cu sistemul economic, termenul scurt desemnnd aici faptul c n cursul proceselor de ajustare care se declaneaz nu are loc nici o modificare n rata ateptrilor inflaioniste (e rmne tot timpul egal cu zero).

n figura 1, creterea lui m0 la nivelul m1 deplaseaz curba FF din cadranul II de la poziia FF0 n poziia FF1. Primul efect este o sporire a ratei de cretere a venitului real de la xe la xA (mai mare dect xe corespunztor strii staionare), o reducere a ratei omajului la uA i o cretere a inflaiei la A. Aceast nou stare este reprezentat n figur prin punctele A, A i A.

Analiznd mai amnunit aceast nou stare, observm c acceleraia monetar (creterea ratei de cretere a ofertei de bani de la m0 la m1), concretizat n deplasarea dreptei FF0 la FF1 a produs o acceleraie neanticipat a ratei de cretere reale (a cheltuielilor reale) de mrime xA xi. Aceast cretere este transferat n cadranul IV, dnd de-a lungul curbei OK a lui Okun, punctul A corespunztor unei rate a omajului uA < ue. n cadranul I, rata mai redus a omajului duce, prin intermediul curbei lui Phillips la o rat pozitiv a inflaiei, A. n cadranul al II-lea, punctul A de pe dreapta FF1 arat divizarea ratei de cretere a venitului nominal x1 ntr-o component real xA i o componenta inflaionist x1 xA = A .

S dm, n continuare, o exprimare matematic a acestor efecte pe termen scurt.

Se observ c modelul (3.41.) (3.43.) poate fi rescris n urmtoarea form:

sau, sub form matriceal:

De aici obinem sistemul de ecuaii liniare cu diferene:

Iniial, se presupune c ut-1 = ue ceea ce face ca ultimii termeni din partea dreapt a ecuaiilor (3.48.) (3.50.) s fie zero. n aceste condiii, o acceleraie monetar, deci o cretere a ritmului de cretere a masei monetare peste xe + e va determina, simultan, o cretere a lui xt i t i o diminuare a lui ut .

Noua rat a omajului devine atunci ut-1 = uA < ue , altfel spus n cadranul IV curba lui Okun se deplaseaz spre stnga, corespunztor noii distane de pe ordonat uA = -a (x xe) (vezi figura 2).

n urma noii poziii a curbei lui Okun noua reprezentare a sistemului economic este dreptunghiul (B,B,B,). n aceast etap, noua stare e caracterizeaz printr-o diminuare a diferenialei de cretere pn la xB xe, printr-o rat sporit a inflaiei B (corespunztoare punctului B din cadranul al II-lea). Deoarece creterea ofertei de bani rmne constant, inflaia sporit determin o diminuare a ratei de cretere a economiei reale pn la valoarea xB (punctul B din cadranul I) i, n consecin, o rat mai sczut a omajului, uB = a(xB xe).

Acum, curba lui Okun e deplaseaz din nou spre stnga, n poziia OK2 , noua reprezentare a sistemului economic fiind dreptunghiul (C, C, C, ), completat cu curba corespunztoare a lui Okun, OK2 , unde termenul constant al curbei este dat de rata omajului uB.

Deplasarea de la A la G de-a lungul curbei lui Phillips se realizeaz n condiiile unei rate descrescnde a omajului. Deplasarea corespondent de la A la G pe dreapta FF1 red variaia componentelor ratei nominale de cretere a venitului n favoarea ratei inflaiei.

Figura 2

Dinamica proceselor de ajustare este determinat de deplasarea curbei lui Okun. Att timp ct aceast curb se deplaseaz ctre stnga nu se poate ajunge la echilibru deoarece se modific att rata inflaiei ct i rata omajului. Curba lui Okun va continua s e deplaseze att timp ct diferena xt xe este pozitiv (adic distanele sunt nenule) sau, altfel spus, att timp ct ritmul de cretere a venitului real manifest o acceleraie neateptat.

Vom analiza acum punctele G, G, G, G din figura 2. Din primul cadran putem determina corespondentele ritmului de cretere a venitului nominal (xG , G). Deoarece, acum, xG ue = 0 nu mai avem o acceleraie neateptat a ritmului de cretere a venitului. n cadranul IV, G se afl la intersecia curbei lui Okun OKG cu dreapta x = xe astfel nct, n acest punct, legea lui Okun nu mai acioneaz i curba lui Okun nu mai rmne stabil. Punctul G reprezint un punct de echilibru pentru piaa forei de munc iar rata corespondent a omajului uG nu e mai modific.

Atunci echilibrul pe termen scurt se caracterizeaz prin urmtoarele relaii:

EMBED MSPhotoEd.3

(3.51.)

Dac ateptrile inflaioniste nu sunt revizuite, atunci curba lui Phillips rmne stabil i predomin un echilibru pe termen scurt. Acest echilibru este caracterizat de o rat mai ridicat a inflaiei, , o rat mai redus a omajului, u dar aceeai rat stabil de cretere real xe ca i naintea impulsului monetar.

Creterea ratei de cretere a ofertei de bani (sporirea cheltuielilor nominale) determin, deci, o accelerare temporar a creterii care induce o cretere a ratei inflaiei i o diminuare a salariilor reale. n noua stare de echilibru predomin o rat mai nalt a inflaiei i acelai ritm al creterii reale, precum i un nivel mai ridicat al ocuprii forei de munc i o valoare crescut a PNB real. Acest echilibru pe termen scurt poate persista numai pn n momentul n care ateptrile inflaioniste (n special cele reflectate de salariile nominale) sunt ajutate la rata efectiv a inflaiei.

Putem presupune, de exemplu, c procesul de ajustare a ateptrilor este descris de modelul ateptrilor adaptive.

adic rata ateptat a inflaiei variaz proporional cu eroarea de previziune t et-1.

Pe termen lung, rata ateptat a inflaiei nu poate rmne zero dac rata efectiv a inflaiei depete valoarea zero. Dac s-ar ntmpla acest lucru, ar fi contrazis ipoteza comportamentului

raional al agenilor economici.

Conform ecuaiei (3.52.), rata ateptat a inflaiei et va ncepe s creasc i va continua s se mreasc pn cnd e = G . Pe graficul din figura 2, acest proces de ajustare a ateptrilor inflaioniste implic o deplasare a curbei lui Phillips de la R0 la R. n aceast nou stare stabil, nu vor mai apare surprize i valorile efective ale variabilelor sistemului corespund ntocmai valorilor lor anticipate. Starea este descris, deci, de relaiile:

(3.53.)

Deosebirea dintre echilibrul pe termen lung, caracterizat de punctul (G, G1, G2, ) i echilibrul pe termen scurt (G, G, G, ) const n faptul c primul, diferena de cretere anticipat (x xe) ct i efectul real aspra pieei muncii au disprut.

Ca urmare a deplasrii n sus i spre dreapta a curbei lui Phillips, deplasare cauzat de o rata anticipat a inflaiei mai mare, rata omajului crete din nou pn cnd, n punctul G2, rata natural a omajului, ue este din nou atins. Deplasarea curbei lui Phillips antreneaz i o deplasare a curbei lui Okun, pe care o vom studia n continuare.

La echilibrul pe termen lung, rata inflaiei este complet anticipat i este, ca i n cazul echilibrului pe termen scurt, egal cu diferen dintre rata de expansiune a ofertei de bani m i ritmul xe al creterii reale.

Aceast analiz arat c un impuls monetar (diferit ca o deplasare de la FF0 la FF1) determin o accelerare neateptat a creterii economice care dispare n cursul procesului de ajustare pe termen scurt, prin deplasrile ecuaiei lui Okun.

n timpul procesului de ajustare pe termen lung, care duce la deplasri ale curbelor lui Phillips i Okun, rata omajului crete din nou pn la nivelul celei naturale.

Spre deosebire de procesul de ajustare pe termen scurt, analizat mai sus, procesul de ajustare pe termen lung implic a deplasare a curbei lui Phillips datorit unei variaii a ratei anticipate a inflaiei, e. Trsturile eseniale ale acestui proces sunt urmtoarele:

a) Poziia curbei lui Phillips depinde de rata decalat a inflaiei ateptate e-1 i de eroarea de previziune -1 e . Dac are loc o accelerare neanticipat a ratei inflaiei, curba lui Phillips se deplaseaz ascendent dac -1 e < 0;

b) Poziia curbei corespondente a lui Okun este dat de rata decalat a omajului, u -1 . Dac rata omajului crete, deci u-1 > u-2 , curba lui Okun se deplaseaz ctre dreapta; n caz contrar ctre stnga;

c) n situaia n care curbele lui Phillips i Okun pentru o anumit perioad sunt determinate de valorile anterioare, rata creterii reale x (mai precis g = x xe ) i curba lui Okun determin atunci rata corespondent a omajului. Introducnd n expresia curbei lui Phillips rata omajului, obinem rata efectiv a inflaiei.

Traiectoriile de evoluie ale variabilelor endogene t , et i gt = xt xe sunt determinate de rezolvarea sistemului de ecuaii cu diferene finite (3.48.) (3.50.) la care e adaug o ipotez privind formarea ateptrilor inflaioniste, de exemplu:

(3.53.)

n plus trebuie specificate ateptrile privind rata omajului, respectiv rata de cretere, ue i xe care rmn contante pe orizontul de timp considerat.

Valorile iniiale sunt date de echilibrul pe termen scurt, cruia i corespund anumite valori numerice pentru G = 0; xG = xe i uG = u0.

n aceste condiii, sistemul compus din ecuaiile (3.48.) (3.50.) i (3.52.) la care se adaug condiiile iniiale poate fi rezolvat, genernd traiectoriile de evoluie ale variabilelor endogene amintite.

Se arat uor c procesul de ajustare este stabil (deci oscilaiile sunt amortizate) dac:

(3.54.)

n timp ce ateptrile inflaioniste sunt convergente ctre cele date de rata real a inflaiei dac 0 < < 1.

Evoluia oscilant a variabilelor endogene este determinat de condiia:

(3.55.)

caz n care sistemul de ecuaii cu diferene finite are rdcini complexe.

III.3. Modelul monetarist dinamic cu ateptri raionale (Frish, 1982)

Vom introduce, pornind de la modelul lui Vanderkamp, un model dinamic cu ateptri raionale.

Modelul este alctuit din urmtoarele ecuaii:

Aici gt = xt xe exprim abaterea ratei reale de cretere a venitului de la valoarea de echilibru iar it, i = 1, 2, 3, sunt variabile aleatoare independente ntre ele i fa de celelalte variabile ale modelului avnd media 3e+0 (E (it) = 0) i dispersie constant (var (it) = ct.).

Se remarc faptul c n legea lui Okun (3.58.), termenul ut-1 este nlocuit cu ue ceea ce presupune c o accelerare a creterii reale poate mpinge rata omajului sub valoarea sa natural de echilibru ue , n timp ce n modelul lui Vanderkamp rata omajului cobora sub nivelul s din perioada anterioar.

n modelul (3.56.) (3.58.) variabilele endogene sunt t rata curent a inflaiei, gt abaterea creterii reale fa de trend i ut rata omajului. Variabilele exogene sunt mt rata de cretere a ofertei de bani; et rata ateptat a inflaiei, ue rata natural (de echilibru) a omajului, it (i = 1, 2, 3) variabilele aleatoare i xe rata creterii reale n condiii de echilibru.

Pentru a determina sistemul de ecuaii cu diferene vom pune modelul (3.56.) (3.58.) sub forma:

(3.59.)

care mai poate fi scris matriceal:

(3.60.)

De aici:

(3.61.)

i efectund nmulirile:

Vom nota termenii aleatori ai ecuaiilor (3.62)-(3.64) cu 1t , 2t i, respectiv 3t, deci:

(3.65.)

Modelul cu ateptri raionale se scrie:

Se poate observa acum c variabilele endogene gt i ut sunt influenate att de diferena (mt xe 2t) ct de termenii aleatori 1t , 2t i 3t.

Modelul de mai us trebuie completat cu o ipotez privind generarea ratei de cretere a ofertei de bani mt. n modelul cu ateptri raionale acest lucru se face prin introducerea unei reguli de politic monetar, de exemplu o regul feed-back liniar de forma:

(3.69.)

Deci mt depinde de o component autonom 0, de abaterea ratei de cretere real de la rata natural de cretere, gt, de rata inflaiei t, ambele decalate cu o perioad, precum i de o variabil aleatoare t de medie zero i dispersie contant.

Primii trei termeni din partea dreapt a ecuaiei (3.69.) formeaz partea sistematic a regulii de politic monetar n timp ce termenul aleator t reprezint aspectul nesistematic al acestei reguli.

Friedman considera 1 = 2 = 0, deci recomanda o regul monetar pasiv mt = 0. Ali monetariti recomandau alegerea lui 1 i 2 la valori negative, fiind adepii unei politici monetare anticiclice.

O ipotez esenial a teoriei ateptrilor raionale este c agenii economici cunosc componenta sistematic a ratei de cretere a ofertei de bani i in cont de ea. Dac notm cu t-1 informaia total existent la nivelul agenilor economici atunci ateptrile acestora n legtur cu mt pot fi scrise:

(3.70.)

Ecuaia (3.69.) poate fi scris sub forma :

(3.71.)

Ecuaia (3.71.) arat c rata de cretere a ofertei de bani conine o component sistematic E(mt / t-1) i o component aleatoare t care nu poate fi prevzut.

S artm, n continuare, cum se formeaz ateptrile raionale din cadrul componentei sistematice. ncepem cu ateptrile inflaioniste. innd seama de faptul c E(it) = 0, i = 1, 2, 3 i aplicnd operatorul de ateptare ecuaiei (3.63.) obinem:

(3.72.)

De aici rezult:

(3.73.)

care exprim inflaia anticipat raional et lund n considerare toate variabilele endogene i exogene precum i interdependenele dintre ele. Rata inflaiei anticipat raional reprezint, deci, diferena dintre componenta sistematic a ratei de cretere a ofertei de bani E(mt / t-1) i tendina ratei de cretere a economic real, x2.

O cretere a ratei ateptat de expansiune a ofertei de bani genereaz imediat o cretere a ratei ateptate a inflaiei.

Dac nlocuim, acum, ecuaia (3.73.) n (3.63.) i inem cont de relaia (3.71.) obinem:

(3.74.)

Rata curent a inflaiei t ete alctuit din dou componente: rata anticipat a inflaiei (primul termen din partea dreapt) i o component sistematic a ofertei de bani, determinat ca diferen dintre rata efectiv a ofertei de bani mt i rata anticipat a acesteia E(mt / t-1).

Din ecuaia (3.74.) rezult imediat:

(3.75.)

Aceast ecuaie arat faptul c diferena dintre rata curent a inflaiei i rata anticipat a acesteia este dependent de eroarea de previziune a ofertei de bani, termenul de proporionalitate fiind ab / (1 + ab), la care se adaug i o component aleatoare 2t .

n continuare s determinm influena ateptrilor raionale asupra sectorului economiei reale.

Pentru aceasta vom nlocui ecuaia (3.73.) care d inflaia anticipat n ecuaiile (3.62.) i (3.64.) i obinem:

Ecuaiile (3.76.) i (3.77.) dau ecuaiile ratei omajului ut i ratei de cretere a produciei reale gt. Se poate observa c amndou aceste rate sunt influenate de eroarea de previziune a ofertei de bani mt E(mt / t-1). De exemplu, o diferen mt E(mt / t-1) > 0 va determina, prin intermediul unei abateri t - et > 0 coborrea lui mt sub ue n ecuaia (3.76.) i creterea lui gt n ecuaia (3.77.).

Dar aceste efecte reale sunt influenate i de o component sistematic it i de aceea nu pot fi folosite ntr-o politic economic. Deci sectorul real al economiei este independent de politica monetar anticipat. n cadrul modelului, rata ateptat a inflaiei reflect perfect orice schimbare a componentei sistematice a creterii ofertei de bani ceea ce sporete rata curent a inflaiei, fr a avea, ns, repercusiuni asupra sectorului real. O astfel de concluzie poart numele de teza ineficienei politice i asupra sa au fost purtate polemici ndelungi ntre monetariti i keynesiti.

III.4. Modelul neoclasic cu ateptri raionale al lui McCallum - Whitaker

nainte de a prezenta modelul este necesar s precizm anumite caracteristici generale ale ateptrilor raionale. Pentru aceasta ne vom imagina o variabil economic Y ale crei valori sunt determinate de urmtorul proces stochastic, incluznd un element imprevizibil:

(3.78. )

unde t ~ N(0, 2), iar valoarea sa n perioada t este necunoscut: nu face parte din It-1 (mulimea informaional de la momentul t-1).

Este clar c predictor raional, care se bazeaz pe procesul determinant al lui Y pentru a previziona la sfritul perioadei t-1 valoarea lui Y n perioada curent t, trebuie s-i formeze o ateptare n privina valorii pe care o va lua eroarea n perioada curent:

(3.79.)

unde reprezint ateptarea raional asupra lui Yt-1, format la momentul t-1 i este dat de media condiionat a lui Yt n raport cu informaia disponibil la momentul t-1.

adic:

iar eroarea de ateptare este dat de relaia :

(3.80. )

deci de diferena dintre valoarea real, la momentul t1, a lui Y i cea previzionat la momentul t-1.

3.3.1. Caracteristicile generale ale ateptrilor raionale

a) Mai multe concluzii rezulta din faptul c dac procesul care l determin pe Y este neles, eroarea unei ateptri raionale este aceeai cu componenta aleatoare a acelui proces:

b) eroarea medie este zero. Odat ce procesul lui Y este stocastic, ateptrile raionale nu mai au caracteristica implauzibil de a fi exacte n fiecare perioad. n loc de aceasta au caracteristica mai slab de a fi corecte n medie.

c) Nu va exista nici un model de comportament pe care s-l urmeze eroarea ateptrilor raionale. Dac se observ c urmeaz o lege de comportament, de exemplu:

(3.81)

atunci indivizii i vor forma ateptrile asupra lui n funcie de aceast lege. Rezult c ateptrile raionale asupra lui Y vor fi n medie corecte, iar eroarea (acum t) nu va urma nici o lege de comportament.

Ipoteza ateptrilor raionale sugereaz astfel c, att timp ct procesul ce determin variabila nu se schimb, nu se va schimba nici metoda de formare a ateptrilor. Altfel, metoda se va schimba odat cu el.

c)ateptarea raional este, n general, cea mai bun ateptare care se poate forma. are variant finit, ceea ce fixeaz o limit superioar erorii de previziune. Dac avem ateptri raionale, eroarea n fiecare perioad va fi egal cu t . atunci, pentru orice alt model de estimri, acurateea pe o anumit perioad de timp nu poate s depeasc 2 , astfel nct ateptrile raionale sunt cea mai eficient metod de previzionare: variana erorilor de estimare va fi ntotdeauna mai mic n acest caz dect orice alt model de previziune.

3.3.2. Descrierea modelului

Modelul utilizat de McCallum i Whitaker este o versiune simplificat a modelului discret Sargent Wallce (1975).

1.Oferta agregat:

(3.82.)

cu:

yt reprezentnd logaritmul outputului agregat din perioada t

pt reprezentnd logaritmului nivelului preului agregat din perioada t

Et-1 pt = E(pt/ It-1) ateptarea asupra nivelului mediu al preului n perioada t (pt), folosind informaia disponibil la momentul t-1.

ut reprezentnd o variabil aleatoare generat de un proces de tip zgomot alb

a1> 0, 0< a2 < 1

Termenul al treilea presupune faptul c deviaiile outputului de la nivelul capacitii productive determinate de erorile de ateptare pot persista mai multe perioade (datorit costurilor reale de ajustare).

2.Funciile IS i LM:

(IS)

(LM)

unde:

Et-1 (pt+1 pt) ateptarea format la momentul t-1 privind diferena dintre preul la momentul t+1 i preul la momentul t

gt logaritmul cheltuielilor guvernamentale

zt logaritmul taxelor reale

mt logaritmul ofertei de bani

rt rata nominal a dobnzii

vt, et variabile aleatoare generate de procese independente de tip zgomot alb

b1, b3, c2 < 0 iar b2, c1 > 0

De notat faptul c diferena gt zt reprezint logaritmul raportului dintre cheltuielile guvernamentale i taxe, astfel nct, dac este pozitiv, ea va implica un deficit bugetar

Apariia lui zt n ecuaia curbei (IS) susine viziunea n care finanarea cheltuielilor guvernamentale cu ajutorul taxelor n loc de obligaiuni va diminua cererea agregat.

Pentru a completa modelul trebuie s specificm modul n care sunt determinate politicile gt, zt i mt. Astfel, vom presupune c autoritatea monetar menine rata taxelor neschimbat n raport cu condiiile economice, astfel nct veniturile din taxe depind doar de outputul curent:

zt = 1 yt,

unde:

1 reprezint parametrul ratei de taxare (= raportul ntre rata marginal i rata medie)

1 > 0

x = xe

xC

xG = xe

xB

xA

uA

O

ue

x

u

A

A

FF0

A

R0

FF1

x = xe

II

I

IV

III

II

I

O

OK

EMBED Equation.3

A

A

A

u

uA

x

x

x1

xA

xA

A

ue

xe

xe

x = xe

x = xe

FF1

FF0

R0

EMBED Equation.3

A

xA

III

IV

OK

C

B

G

G1

R

xG = xe

xC

xB

EMBED Equation.3

EMBED Equation.3

EMBED Equation.3

G

C

B

OK1

OK2

OK3

uB

uC

uG

OK3

_984586897.unknown

_985002296.unknown

_985003706.unknown

_985029348.unknown

_985029582.unknown

_985029418.unknown

_985029441.unknown

_985029536.unknown

_985029431.unknown

_985026038.unknown

_985027601.unknown

_985027733.unknown

_985003993.unknown

_985003284.unknown

_985003605.unknown

_985003636.unknown

_985003454.unknown

_984587703.unknown

_984588371.unknown

_984590836.unknown

_984599436.unknown

_984944792.unknown

_984945473.unknown

_984995268.unknown

_984997454.unknown

_984998030.unknown

_984998727.unknown

_984999247.unknown

_984998442.unknown

_984997849.unknown

_984995898.unknown

_984997446.unknown

_984995493.unknown

_984994698.unknown

_984945135.unknown

_984943588.unknown

_984590959.unknown

_984588930.unknown

_984586674.unknown

_984586782.unknown

_984586839.unknown

_984586379.unknown

_984586227.bin

_984496871.unknown

_984569805.unknown

_984569861.unknown

_984569897.unknown

_984569823.unknown

_984499099.unknown

_984495465.unknown

_984495447.unknown

_984495460.unknown

_984493601.unknown

_984495347.unknown

_984392645.unknown

_984394221.unknown

_984394662.unknown

_984420192.unknown

_984424851.unknown

_984493244.unknown

_984424780.unknown

_984394894.unknown

_984394287.unknown

_984394029.unknown

_984394099.unknown

_984393754.unknown

_984392294.unknown

_984392507.unknown

_984392570.unknown

_984392488.unknown

_984392152.unknown

_984392222.unknown

_984392066.unknown