1. Investitia initialaBugetul de capital:Descriere activValoareAmortizabilV. anuala amort.Terenuri1000000NuCladiri3000000Da300000Echipamente4000000Da400000Infrastructura500000Da50000Utilitati450000Da45000Montaj50000NuTestare echip.50000NuAvize40909NuCosturi neprev.909091NuTOTAL10000000795000pe an

2. Structura de capitalBugetul de capital:10000000EuroStructura de capital:PondereaValoareCredit bancar20%2000000Obligatiuni50%5000000Actiuni30%300000010000000Datorie / Actiuni2.33(Nota: tot ce este peste 2 este foarte indatorat)

3. Alegerea c. m. b. oferteBanca A:Banca B:Credit in valoare de 2.000.000 EuroCredit in valoare de 3.000.000 dolariDobanda 10% pe anDobanda 12% pe anRambursare in serii anuale egale, scadenta 5 ani, perioada de gratie 2 aniRambursare in anuitati constante, scadenta 5 ani, nu am perioada de gratiePasul 1: Completarea tablourilor de amortizare aferente celor doua crediteAniiPrincipalDobandaAnuitateC ramasAniiPrincipalDobandaAnuitateC ramas100022000001472229.195823146360000832229.1958231462527770.80417685200024200002528896.699321924303332.496501222832229.1958231461998874.104854933806667242000104866716133333592364.303240555239864.8925825928322291406509.8016143848066671613339680008066674663448.019629421168781.176193725832229743061.78198495558066678066788733305743061.781984952891678322290An constante:832229.195823146Pasul 2: Estimarea VAN pentru cele doua credite (voi alege max VAN)AniiAn in valutaCSVAn in lei1/(1+k)^nAn in lei actualizateCredit ACredit BLeu/EURLeu/USDCredit ACredit BCredit ACredit B10832229.1958231464.73.102571588.215093520.92592592590238110020832229.1958231465.03.202648735.861546330.85733882030227086431048666.66666667832229.1958231465.23.35462832.3752728197.937392720.793832241433657221657314968000832229.1958231465.53.45294745.2252810043.87551450.7350298528389179620654665887333.333333333832229.1958231465.73.55096192.27906252894345.191779930.68058319734683831969843TOTAL1169675110853005(VA a anuitatilor)Credit initial90000009000000VAN-2696751-1853005Solutia (max de VAN):Credit Beste mai bunPasul 3: Estimarea RIR pentru cele doua alternative (RIR trebuie sa dea aceeasi solutie)Metoda grafica (prin incercari)34.5k15.6%50.0%in 3 aniAniiCredit A1/(1+k)^nAn actkVAN16.67%100.8650519031015.6%30180200.7483147951015.4%-30312.032259393535462832.3750.64733113763536261.4959018945294745.2250.55997503252964925.12964891RIR61.24%55096192.27906250.48440746762468633.59626909VA8969820VAN30180Metoda 2: folosind SOLVER din ExcelMetoda 3: Folosind functia din Excel RIR

k15.5%Fluxuri in lei neactulizateAniiCredit A1/(1+k)^nAn actCredit ACredit B100.86580086580Initial90000009000000200.74961113920An 10-257158835462832.3750.64901397343545454.54546594An 20-264873645294745.2250.561916862975206.611583An 3 -5462832.375-272819855096192.27906250.48650810392479338.84298849An 4-5294745.225-2810044VA9000000An 5-5096192.2790625-2894345VAN-0RIC15.50%15.36%Dobanda10%12%Solutia:Credit Beste mai convenabil sub aspectul costului

4. Planul de finantarePlanul de finantare:Tablourile de amortizare pentru instrumentele de datorie:SursaCredit
Administrator: Administrator:Din motive didactice am considerat ca cel mai bun credit este cel in Euro de la exemplu din pagina anterioaraObligatiuniActiuniCreditDetaliu ofertaValoare credit: 2000000 Euro, 5 ani, serii anuale egale, 2 ani perioada de gratie, dobanda 10% pe anValoarea emisiunii: 5000000 Euro, PE=10 Euro / oblig., se emit 500000 oblig., rascumpararea lor se face in transa finala, PR = 14 Euro / oblig., VN = 12 Euro / oblig. Si cuponul anual este de 10%Valoarea emisiunii: 3000000 Euro, VN = 10 Euro / actiune, Nr. Actiuni = 300000 actiuni, D(1 an) = 1 Euro / actiune, D(2 an) = 1,2 Euro / actiune, D(3 an) = 1,5 Euro / actiune, D(4 an) = 1,6 Euro / actiuni, D(5 an) = 1,7 Euro / actiuni, PR (5 an) = 17 Euro / actiune(Euro)LeiCreditObligProiectia cheltuielilor financiare:AniiPrincipalDobandaAnuitateC ramasAn in leiDobandaDobandaAn 1An 2An 3An 4An 510002200000002835000283500029767504386241.1254164324.41253909250.4259375200024200000029767503806666.6666666672420001048666.666666671613333.333333335462832.3751260653.6253125587.5Proiectia capitalului ramas de rambursat (datoriile pe termen lung):Cost15.50%23.51%28.38%4806666.666666667161333.333333333968000806666.6666666675294745.225882457.53753281866.875An 1An 2An 3An 4An 55806666.66666666780666.6666666667887333.33333333305096192.2790625463290.20718753445960.21875820000084200007613333.333333336806666.666666670ObligatiuniAniiNr. Oblig.PrincipalCuponPrimaAnuitateC. ramas1006000000600000600000020060000006000006000000300600000060000060000004006000000600000600000055000006000000600000100000076000000Cost:Fluxuri (lei)Initial22500000An 1-2835000An 2-2976750An 3-3125587.5An 4-3281866.875An 5-43648829.4375IRCost23.5%pe anActiuniFluxuriInitial45An 1-4.725An 2-5.9535(dividendul este de 1.2 Euro)An 3-7.81396875(dividendul este de 1.5 Euro)An 4-8.751645(dividendul este de 1.6 Euro)An 5-107.3990934844(dividendul este de 1.7 Euro)IRR28.38%

CMPCCostul mediu ponderat al capitalului asociat planului de finantareSursaValoarePondereCostCredit200000020%15.50%Obligatiuni500000050%23.51%Actiuni300000030%28.38%Rata de impozitare a profitului:16%CMPC20.99%pe an

Estimarea veniturilorEstimarea veniturilor:An 1An 2An 3An 4An 5Venituri38193427.356637638193427.356637638193427.356637638193427.356637638193427.3566376

Cantitate100000100000100000100000100000Pret (lei)600600600600600

Estimarea cheltuilelilorEstimarea cheltuielilor:Categoria de cheltuieliAn 1An 2An 3An 4An 5Materii prime80000008000000800000080000008000000Utilitati70000007000000700000070000007000000Consumabile20000002000000200000020000002000000Salarii (plus contributii)1500000015000000150000001500000015000000Tertii50000005000000500000050000005000000Taxe si impozite locale100000100000100000100000100000Chelt. Financiare28350002976750438624141643243909250TOTAL399350004007675041486241.12541264324.412541009250.4259375

Proiectia CPPProiectia CPP:Nr.CategoriaAn 1An 2An 3An 4An 51Venituri din vanzarea productiei38193427.356637638193427.356637638193427.356637638193427.356637638193427.35663762Venituri din vanzarea marfurilor00000AVenituri din exploatare (1+2)38193427.356637638193427.356637638193427.356637638193427.356637638193427.35663763Costul cu marfurile000004Cheltuieli cu materiile prime si consumabile10000000100000001000000010000000100000005Cheltuieli cu salariile15000000150000001500000015000000150000006Cheltuieli cu utilitatile700000070000007000000700000070000007Cheltuieli cu tertii500000050000005000000500000050000008Cheltuieli cu taxele locale1000001000001000001000001000009Amortizarea mijloacelor fixe795000795000795000795000795000BCheltuieli din exploatare (3->9)3789500037895000378950003789500037895000CRezultatul din exploatare (A-B)298427.356637627298427.356637627298427.356637627298427.356637627298427.35663762710Venituri financiare0000011Cheltuieli financiare28350002976750438624141643243909250DRezultatul financiar (10-11)-2835000-2976750-4386241-4164324-390925012Venituri extraordinare0000013Cheltuieli extraordinare00000ERezultatul extraordinar (12-13)0000014Total venituri (A+10+12)38193427.356637638193427.356637638193427.356637638193427.356637638193427.356637615Total cheltuieli (B+11+13)4073000040871750422812414205932441804250FProfitul brut (14-15)-2536573-2678323-4087814-3865897-361082316Impozit pe profit (16%)-405851.62293798-428531.62293798-654050.20293798-618543.52893798-577731.69108798GProfit net (F-16)-2130721-2249791-3433764-3247354-3033091

Proiectia bilantuluiProiectia de bilant:Nr.CategoriiAn 1An 2An 3An 4An 5AActive fixe
Administrator: Administrator:Valoarea activelor fixe scade anual cu valoarea amortizarii acestora (vezi CPP)81550007360000656500057700004975000BActive circulante8108842.735663768108842.735663768108842.735663768108842.735663768108842.735663761- Numerar37895003789500378950037895003789500Ipoteza de lucru: 10% din total cheltuieli de exploatare2- Creante1909671.367831881909671.367831881909671.367831881909671.367831881909671.36783188Ipoteza de lucru: 5% din cifra de afaceri este realizata prin operatiuni care presupun credit comercial3- Stocuri2409671.367831882409671.367831882409671.367831882409671.367831882409671.36783188Ipoteza de lucru: 5% din CA este stoc cu produsul finit si 5% din materiile prime este stoc cu materia primaCTOTAL ACTIVE (A+B)16263842.735663815468842.735663814673842.735663813878842.735663813083842.73566384Capital social 300000030000003000000300000030000005Rezerve000037645006Provizioane1909671.367831881909671.367831881909671.367831881909671.367831881909671.36783188Ipoteze de lucru: 5% din CA a investitiei7Datorii pe TL820000084200007613333680666708Datorii pe TS37445002729500274116727528335000000Ipoteza de lucru: 10% din cifra de afaceriDTOTAL PASIVE (4->8)16854171.367831916059171.367831915264171.367831914469171.367831913674171.3678319Diferenta A / P-590328.63216812-590328.63216812-590329-590329-590328.63216812An 1An 2An 3An 4An 5Fondul de rulment43643435379343536767653560093108843(A pe TS si P pe TS)

Proiectia FNNProiectia de flux de numerar a investitiei:NrCategorieAn 1An 2An 3An 4 An 5AIntrari (1+2+3)38193427.356637638193427.356637638193427.356637638193427.356637638193427.35663761Cifra de afaceri38193427.356637638193427.356637638193427.356637638193427.356637638193427.35663762Investitii noi000003Credite noi pe TL00000BIesiri de resurse (4+5)39935000400767504148624141264324410092504Cheltuieli din exploatare (fara amortizare)37100000371000003710000037100000371000005Cheltuieli financiare28350002976750438624141643243909250CCheltuielile cu amortizare795000795000795000795000795000DFondul de rulment (bilant)43643435379343536767653560093108843EFlux de numerar brut (A-B-C+D)1827770270102012798621490112-501980FImpozit pe profit (proiectia CPP)-405851.62293798-428531.62293798-654050.20293798-618543.52893798-577731.69108798GFlux de numerar net (E-F+C)3028622392455227289132903656870751Profit net (pentru comparatie)-2130721-2249791-3433764-3247354-3033091Determinarea valorii reziduale a investitiei:Folosim metoda perpetuitatiiFlux de numerar din ultimul an este:870751CMPC (din planul de finantare):20.99%Valoarea reziduala:4147490.42529147

Evaluarea investitieiEvaluarea investitiei:NrIndicatoriiValoareInterpretareDecizia1Valoarea actualizata neta (VAN)14459Trebuie sa fie pozitiv, cel mai mare VANDA2Rata interna de rentabilitate (RIR)21%Trebuie sa fie peste CMPCDACMPC20.995%3Indicele de profitabilitate (IP)Trebuie sa fie mai mare de 14Termenul de recuperare al investitieiTrebuie sa fie mai mic de durata medie de viata a echipamentelor (10 ani in modelul nostru)A. Estimarea valorii actualizate neteFluxurileFactorul de actualizareFluxurile actualizateInvestitia initiala-10000000(din bugetul de capital)-100000001FNN (1 an)30286220.82648278122503103.698387022FNN (2 an)39245520.68307378762680758.404782213FNN (3 an)27289130.56454872371540604.071087324FNN (4 an)29036560.46658979931354816.212181815FNN (5 an)8707510.385628435335786.483258944Valoarea reziduala41474901599390.24193339VAN14459.1116306987 CMPC (factorul de actualizare)20.99%B. Estimarea ratei interne de rentabilitateFluxurileInvestitia initiala-10000000FNN (1 an)3028621.71523937FNN (2 an)3924551.71523937FNN (3 an)2728913FNN (4 an)2903656FNN (5 an) si valoarea reziduala5018242Rata interna de rentabilitate21.06%

Analiza de seRauBineFactori de risc:cu 20%cu 10%Sc. de bazacu 10%cu 20%Sa nu vand cat am estimat4800000054000000600000006600000072000000Sa am costuri cu materia prima diferite96000008800000800000072000006400000Sa am costuri cu salariile diferite1800000016500000150000001350000012000000Aceste estimari se introduc in calculul VAN / RIR (vom alege VAN)Factori de risc:cu 20%cu 10%Sc. de bazacu 10%cu 20%Sa nu vand cat am estimat43921719.028578870785697.81937597649677124513655.400967151377634Sa am costuri cu materia prima diferite92391195.65537795020436.132774197649677100278917.087568102908158Sa am costuri cu salariile diferite97649676.6101712

Analiza de tip Breakeven PointAnaliza de tip Breakeven Point:Conditia 1:VAN trebuie sa fie pozitivConditia 2:RIR trebuie sa fie mai mare de CMPC (costul capitalului)Din analiza de senzitivitate am observat ca proiectul este sensibil la volumul vanzarilor / anRezolv urmatoarele intrebari:Intrebarea 1: Cat ar trebui minim sa fie vanzarile ca VAN sa fie pozitiv?38190197.9515499reprezinta valoarea veniturilor din vanzare pentru care VAN mai maresau egal cu 0Daca veniturile mele sunt mai mari de aceast valoare, VAN este pozitivIntrebarea 2: Cat ar trebui minim sa fie vanzarile ca RIR sa fie egal cu CMPC?38193427.3566376reprezinta valoarea veniturilor din vanzare pentru care RIR este mai maresau egal cu CMPC (costul capitalului)