Mecanismul Bursei de Marfuri - Tipuri de Tranzactii Si Contracte

5/26/2018 Mecanismul Bursei de Marfuri - Tipuri de Tranzactii Si Contracte

http:///reader/full/mecanismul-bursei-de-marfuri-tipuri-de-tranzactii-si-contrac

UNIVERSITATEA PETROL-GAZE PLOIE TI FACULTATEA DE STII E ECONOMICE

MERCEOLOGIE I MANAGEMENTUL CALIT II

Mecanismul bursei de

mrfuri



STUDEN I:

STAN DIANA-ALEXANDRA

DU NICOLETA-ADRIANA

TEFAN ELENA-ALEXANDRA

2



Mecanismul busei !e ma"ui# Ti$ui !e %an&ac%ii si c'n%ac%e

n ciuda uurinei i rapiditii cu care pot fi obinute informaiile cu privire la activitile

desfurate la burse, mecanismul lor de funcionare continu s rmn un mister pentru multe persoane.

n realitate, mecanismul operaiunilor de burs este simplu i funcionarea lui se aseamn n mare

parte cu cel al mecanismului burselor de valori.Acest mecanism are trsturi i componente comune indiferent de ara, dar el este reglementat prin

acte normative proprii fiecrei ri.

Bursele de mrfuri sunt publice, n sensul c oricine poate utili!a bursa de mrfuri dac, n

prealabil, a convenit cele necesare cu un bro"er, membru al bursei. Astfel, nu este obligatoriu s lucre!i n

comerul cu bumbac, cereale sau roturi fura#ere pentru a avea dreptul de a cumpra sau vinde bumbac, gru

sau boabe de soia de la burse.

Bursele de mrfuri sunt, totodat, internaionale, deoarece ordinele de vn!are sau cumprare vin

nu numai din rile n care sunt locali!ate bursele, ci din toat lumea.$u toat asemnarea dintre mecanismul burselor de mrfuri i al celor de valori, e%ist cteva

trsturi caracteristice, a cror nelegere este necesar utili!atorului burselor de mrfuri. &at cteva din

aceste trsturi'

( )reurile mrfurilor ce se negocia! la burs sunt mult mai sensibile fa de o serie de factori

economici i e%tra(economici i nregistrea! oscilaii mult mai mari i mai frecvente, dect

cele de la bursele de valori. Astfel, orice modificare a previ!iunilor unei recolte determinat de

secet, inundaii, duntori sau boli de plante, se reflect imediat n nivelul de pre la care se

negocia! o marf la burs. Acelai efect l au i evenimentele provocate de om' r!boaie,greve, acte de guvernmnt, etc. *a rndul ei, cererea sufer modificri importante datorit

unor factori economici i politici, cum sunt scderea de cumprare, inflaia etc.

( )otenial, profitul din capitalul investit n mrfuri de burs este mai mare i se obine mai rapid

dect cel din capitalul investit n aciuni, condiionat ns de anali!e i conclu!ii comerciale

corecte. +ac anali!ele i conclu!iile sunt greite, atunci riscurile pot scpa controlului i cel

mai practic lucru este limitarea pierderii prin licidarea prompt a operaiunii pe ba!a unui

stop - loss order dispo!iie de licidare a unei po!iii dat de un speculator bro"erului n

vederea limitrii pierderii la un produs la care scade preul/.( 0actorii i evenimentele care influenea! scimbrile de pre la mrfurile de burs nu sunt din

categoria informaiilor interne ce ofer avanta#e numai unor participani la activitile bursei,

ci publice, valabile pentru noi toi, n acelai timp.

( 1ivelul comisionului perceput pentru operaiunile ce se nceie la bursele de mrfuri este mai

mic sau ciar foarte mic comparativ cu profitul potenial.



( +iferenele margins/ solicitate n ca!ul unor evoluii nefavorabile de pre sunt de asemenea,

relativ mici, respectiv ntre 34 i 245 din valoarea mrfii negociate, uneori ciar mai mici.

0acilitile oferite de bursele de mrfuri au evoluat de(a lungul anilor i le regsim n actuala

organi!are a acestor instituii. 6raie telecomunicaiilor moderne i computeri!rii, ordinele la burs pot fi

plasate, e%ecutate i raportate n aceeai secund, dar poate mai important dect acesta este ncasarea rapid a

preurilor, a diferenelor margins/ iniiale i adiionale, respectiv funcionarea ireproabil a mecanismului de

protecie mpotriva modificrilor dramatice de pre. +e asemenea, un alt avanta# atribuit burselor de mrfuri

este nalta calificare profesional a personalului e%ecutiv. ncepnd cu preedintele de pe ringul bursei care

repre!int n cele 2 - sesiuni !ilnice comentarii i evaluri oficiale ale pieei, tran!aciilor nceiate i ale

micrii preurilor, continund cu operatorii, ce transpun pe ecranele sistemelor video ofertele i

contraofertele, preurile i cantitile contracte, i terminnd cu bro"erii care primesc i e%ecut ordinele, tot

personalul beneficia! de o pregtire ma%im n domeniile lor de activitate.

(#)# C'%a*iile +$e*uile, busiee

7 mare importan n activitatea bursier o au cotaiile bursiere.

$otaiile se stabilesc pe ba!a preurilor cu care se nceie operaiunile de vn!are8cumprare de

mrfuri n cadrul bursei. $otaiile se calculea! !ilnic pentru fiecare fel de marf i se public n liste numite

cota oficial a bursei.

$a mod de calcul, cotaiile se stabilesc ca o medie a preurilor cu care au fost nceiate tran!aciile

la burs n !iua respectiv. $teodat, se stabilesc i ca o medie a preurilor repre!entative, fr s se includ

deci n calcule preurile tuturor operaiunilor nceiate.ntre preurile care se formea! la burs i cotaii este o deosebire esenial. )reurile se stabilesc

pentru fiecare operaiune de vn!are8cumprare de bunuri, iar cotaiile repre!int o medie a acestora sau

numai a unei pri din operaiunile nceiate !ilnic la burs.

$otaiile se deosebesc de preuri i prin modul de stabilire a acestora. )reurile se negocia! n

ringul bursei prin strigare public de ctre bro"eri. $otaiile se stabilesc de ctre o subcomisie a bursei pe

ba!a preurilor operaiunilor nceiate n !iua respectiv. +ac n anumite !ile nu se nceie operaiuni pentru

unele mrfuri datorit absenei ofertei8cerere, la stabilirea cotaiilor se iau n calcul preul la ultimele

tran!acii care au fost definitive n sesiunea de ncidere.$alcularea cotaiilor a aprut din necesitatea de a informa oamenii de afaceri asupra nivelului i

evoluiei preurilor de tran!acionare practicate n cadrul bursei.

+in punct de vedere al operaiunilor, al preurilor care se iau n calcul i a modului de determinare,

cotaiile se pot clasifica astfel'

( cotaiile la disponibil i la termen9

:



( cotaiile efective i nominale9

( cotaii medii la desciderea i nciderea tran!aciilor9

( cotaiile de licidare.

$otaiile la disponibil se stabilesc pentru operaiunile cu termen imediat de e%ecutare. ;le se

numesc i cotaii spot. Aceste cotaii se stabilesc pe ba!a preurilor privind vn!rile i cumprrile

efective. Acest gen de operaiuni repre!int circa 4 - :45 din volumul tran!aciilor care se comerciali!ea!

la burse.

$otaiile la termen se determin pentru tran!aciile cu livrarea dup un anumit interval de timp,

stabilit n contractul nceiat. n general, nivelul cotaiilor la disponibil difer de acela al cotaiilor la termen.

$otaiile pentru operaiunile la termen sunt n general mai mari dect cele pentru operaiunile cu livrare

prompt. +e data aceasta, preul cuprinde celtuielile legate de creditarea mrfii ntre momentul contractrii

i cel al livrrii, precum i costurile de depo!itare, asigurare etc.

$otaiile medii la descidere i ncidere au la ba! preurile stabilite n ringul bursei n acele

momente. )ot fi luate n calcul toate operaiunile care s(au efectuat la ncidere i descidere sau numai cele

cu preuri repre!entative. ;le au ca scop s scoat n relief modul n care evoluea! preurile i operaiunile

care se nceie n cele dou momente. +e data aceasta, se iau n calcul att operaiunile spot ct i cele la

termen.

$otaiile de licidare se stabilesc de casele de cliring. Acestea pot s difere de cele care se

calculea! de subcomisia bursei, deoarece preurile se ma#orea! cu diverse ta%e i comisioane n momentul

licidrii operaiunilor respective.

)rin caracteristicile i sensul lor, cotaiile de burs repre!int o prim etap de formare a preului

mondial la anumite mrfuri.



nregistrrii, casa de cliring se interpune, n mod legal, n toate aceste tran!acii, devenind, aa cum am mai

artat, cumprtor fa de vn!tor i vn!tor fa de cumprtor. )ractic, ntre comerciantul care cumpr

contractul futures i cel care vinde contractul futures respectiv, nu se stabilesc raporturi #uridice directe.

n al doilea rnd, operaiunile futures presupun colectarea i plata !ilnic de' fonduri mar#e/ de la

i ctre prile iniiatoare ale acelor tran!acii. $asa de cliring calculea! !ilnic, pentru fiecare din membrii si

profitul sau pierderea net a po!iiilor futures, re!ultate n urma scimbrilor de pre.



( instruciunea la !i da@ order/ nseamn c ordinul este valabil numai pentru edina de

burs din !iua respectiv, dac nu se specific altfel, toate ordinele sunt considerate la !i9

( instruciunea bun pn la anulare good till canceled/ sau ordin descis open order/

nseamn c ordinul rmne valabil pn cnd clientul i anulea! sau pn cnd tran!acia a

fost efectuat, n acest sens, ordinul poate fi dat pentru o sptmn, pentru o lun sau pn la o

anumit dat, iar n ca!ul n care el nu a putut fi e%ecutat - la preul stabilit de client - va fi

anulat de bro"er9

( instruciunea totul sau nimic all or none/ e%prim dorina clientului de a cumpra8vinde

un volum important de contracte la anumit pre i ntr(o perioad preci!at, ordinul este

e%ecutat numai dac piaa ofer att condiiile de cantitate, ct i cele de pre9

( instruciunea e%ecut sau anulea! fill or "ill/ ordon cumprarea8vn!area imediat i

complet a unui volum de contracte, ori renunarea la e%ecutare9

( instruciunea la descider at te opening/ nseamn c ordinul trebuie e%ecutat imediat ce

bursa a fost descis de e%emplu, n primele 4 de secunde/9

( instruciunea la ncidere at te close/ nseamn c ordinul trebuie e%ecutat imediat

naintea edinei de burs de e%emplu, n ultimele 4 de secunde/.

;%ecutarea unei tran!acii la bursa de mrfuri este o operaiune rapid i eficient. &at cum se

desfoar aceast operaiune'

presupunem c un comerciant din 45 pentru membrii bursei, n timp ce membrii $asei de cliring sunt scutii de plata

comisionului

tandardi!area condiiilor contractuale permite efectuarea unui mare volum de afaceri ntr(un

minimum de timp. Astfel, convorbirea prin care bro"erul primete un ordin are loc ntr(un limba# cu adevrat

telegrafic, de regul printr(un circuit telefonic particular direct, n Cire room. En!rile sau cumprrile se

fac prin strigri pe ring(ul sau n pit(ul bursei, preurile fiind preluate i raportate instantaneu.

F



*a marea ma#oritate a burselor de mrfuri activitatea ncepe dimineaa, cu strigrile desciderii

pentru fiecare lun care cotea!, sesiunea fiind descis pentru toate categoriile de activiti' oferte, cereri de

oferte, ordine ferme, vn!ri sau cumprri. ?ing(ul sau pit(ul bursei este un loc glgios unde toi

bro"erii negoccia! cu glas tare i n acelai timp. n aceast atmosfer, pentru mai mult siguran, au fost

elaborate i o serie de semne cu mna sau cu capul, de fapt adevrate coduri. Astfel, palma ntoars ctre

persoana care negocia! nseamn ordin de cumprare, iar cea ntoars spre afar nseamn ofert.

7rdinul de ncidere a unei tran!acii obinuite de pia este dat bro"erului tot de ctre comerciant.

spunem c a trecut o lun de la transmiterea telefonic a ordinului de pia pentru cumprarea celor !ece

contracte, cu livrarea n decembrie, la cel mai bun pre obtenabil. 7rdinul a fost e%ecutat de bro"er, preul a

fost nregistrat printr(un operator central i transmis n sute de aparate telegrafice. +ac peste o lun

comerciantul constat c preurile au crescut, el poate s decid nciderea operaiunii, prin vn!area celor

!ece contracte. 7rdinul d ncidere, respectiv de vn!are, va trece prin aceeai filier, bro"erul de pe ring

fiind obligat s vnd la cel mai bun pre al !ilei.

$nd tran!acia este complet ncis, bro"erul va transmite o confirmare scris n forma unui

memorandum ) and purcase and sale - cumprare i vn!are/, n care sunt pre!entate ambele laturi

ale tran!aciei, respectiv profitul i pierderea.

(#(# Ti$ui !e c'n%ac%e

)ieele bursiere cunosc o mare diversitate de operaiuni, e%istnd o serie de diferenieri ntre

bursele americane i cele europene, ca i numeroase particulariti de la o burs la alta. =otui, modelul de

ba! al operaiunilor este similar, iar modelul de definire a tran!aciilor bursiere se nscrie ntr(una dinurmtoarele orientri'

( $oncepia proibit consider operaiuni de burs contractele care se nceie n incinta bursei,

n timpul edinelor oficiale, de intermediari autori!ai - agenii de burs - i n conformitate cu

regulamentul i u!anele bursiere9

( $oncepia restrictiv lrgete sfera de cuprindere a tran!aciilor de ba!, inclu!nd i

operaiunile nceiate n afara bursei, dar cu condiia ca acestea s fie reali!ate ntre membrii

bursei i prin intermediul agenilor de burs recunoscui9

( $oncepia liberal definete ca tran!acie bursier orice afacere nceiat, fie n burs, fie nafara acesteia, de intermediere abiliti, cu condiia de a nregistra operaiunea respectiv la

burs.

;videnierea caracteristicilor definitorii ale tran!aciilor bursiere se poate face prin pre!entarea

tipologiei operaiunilor de burs.



*a bursele americane se utili!ea! dou mari categorii de contracte' contractele cas i cele futures.

$ontractele cas sunt simple contracte de vn!are8cumprare cu toate clau!ele negociate direct de

prile contractante sau de repre!entanii lor, faptul c sunt nceiate n burs prin intermediarii autori!ai, nu

ine de esena tran!aciilor cas, ci numai de natura lor. =ran!aciile cas pot fi pentru livrare imediat sau

spot/ sau pentru livrare ulterioar cas forCard/.

$ontractele viitoare futures/ sunt contracte repre!entative de burs. n esen, ele repre!int un

acord de a cumpra8vinde o anumit cantitate volum/ dintr(o marf, la o dat viitoare i la un pre stabilit n

momentul nceierii contractului. pecific este faptul c persoana care se oblig n calitate de vn!tor

po!iie scurt sau sort/ sau cumprtor po!iie lung sau long/ poate s fac e%ecutarea n natur

sau s(i acopere po!iia printr(o operaiune de sens contrar cel cu po!iie sort s cumpere, iar cel cu po!iie

lng s vnd/.

*a bursele europene se practic, de asemenea, dou categorii de contracte'

$ontractele cu bani gea au comptant/, la fel ca tran!aciile cas, nu sunt considerate, contracte

de burs propriu(!ise, cu toate c se nceie n incinta bursei, ele au ca obiect mrfuri fungibile i sunt

e%ecutate n cteva !ile de la nceierea lor, pe bani gea.

$ontractele la termen sunt contracte tipice de burs, fcute cu respectarea regulamentului i a

u!urilor bursiere, stipulnd o lun viitoare de livrare i de plat a preului convenit la data contractrii/,

prile avnd facultatea s e%ecute n natur sau prin plata unei simple diferene de pre ntre preul

contractului i preul pieei la data e%ecutrii/.

$ontractele la termen pot fi, la rndul lor, ferme, atunci cnd obligaiile prilor sunt irevocabile i

e%ecutabile la termenul convenit, aa cum au fost contractate, sau condiionale, atunci cnd ele sunt

re!iliabile prin plata unei prime.

+e cele mai multe ori, n special la produsele agroalimentare, preurile spot sunt mai mici dect

cele la termen situaie denumit n limba#ul de burs contago/. $ontago se e%plic cel puin prin dou

fenomene'

( costurile de depo!itare i asigurare a mrfii n perioada de - - 32 luni de valabilitate a

contractului la termen se adaug la preul spot, re!ultnd un pre la termen mai ridicat9

( la produsele agroalimentare cotaiile spot sunt stabilite, n multe ca!uri, n perioada de

recoltare, cnd oferta de marf este mai mare i preurile au tendina de scdere.

$a urmare a celtuielilor de depo!itare i asigurare, preurile la termene mai ndelungate sunt, de

regul, mai mari dect cele la termene mai apropiate.

)ot aprea situaii n care preurile la termen sunt mai mici dect preul spot, n limba#ul de

specialitate spunndu(se c e%ist o pia invers - inverted mar"et sau bac"Cardation. ituaia de

bac"Cardation, respectiv inversul lui contago, apare cnd au loc blocri temporare ale livrrilor de marf

H


http:///reader/full/mecanismul-bursei-de-marfuri-tipuri-de-tranzactii-si-contract

datorit grevelor, calamitilor naturale sau sociale etc.



pentru a reali!a un ctig din evoluia preului unei mrfi la termene de livrare diferite, deoarece preurile

unei mrfi pot s scad sau s creasc pentru un anumit termen mau mult dect pentru alt termen.

7peraiunea de edging sau de acoperire este o tran!acie la termen, al crei scop este de a oferi

att vn!torilor ct i cumprtorilor posibilitatea de a se prote#a mpotriva fluctuaiilor mari ale preurilor.

7peraiunea const n mbinarea unor tran!acii de sens opus vn!are8cumprare/ n scopul reducerii sau

eliminrii riscului de pre i presupune stabilirea unei po!iii viitoare la burs, po!iie invers celei deinute de

piaa fi!ic, dar pe aceeai ba! de pre. +eci, dac printr(o cumprare de marf livrabil fi!ic apare riscul

unei pierderi ca urmare a scderii preului, se efectuea! o vn!are la burs pentru termenul de livrare a

mrfii cumprate, la preul de cumprare, vn!are din care va re!ulta un ctig ce contracarea! pierderea de

la operaiunea cu marf livrat fi!ic.

(#2# Tan&ac*iile "u%ues



printr(o cumprare cu aceeai scaden, invers, cumprtorul futures va licida tran!acia printr(o vn!are cu

aceeai scaden. $ea mai mare parte a tran!aciilor se derulea! prin licidarea contractului nainte de

scaden.

7peraiunile speculative futures sunt reali!ate n scopul obinerii unui profit din diferenele de curs

ntre momentul nceierii contractului i momentul licidrii acestuia. n aceste operaiuni ceea ce contea!

nu este marfa propriu ( !is, ea fiind aici repre!entat de un titlu. ci evoluia cotaiei acesteia la burs,

operatorul i asum riscul evoluiei preului, mi!nd pe opusul acestei atitudini - ctigul.

n acest sens, sunt posibile dou situaii'

( speculatorul la scdere bear/ mi!ea! pe o scdere a cursului n burs pentru marfa cotat. ;3

va da un ordin de vn!are futures, lund deci o po!iie sort pentru ca n ca!ul n care preul

scade pn la scaden, s(i acopere po!iia printr(o cumprare cu aceeai scaden long/

ctignd diferena dintre cele dou preuri.

( speculatorul la cretere bull/ anticipea! o cretere a cursului i d un ordin de cumprare

futures long/. +ac pn la scaden cursul crete, el va face o nou operaiune pentru acelai

termen, de vn!are po!iie sort/, ctignd diferena de pre.

+esigur, n ambele ca!uri, dac piaa invalidea! ateptarea speculatorului, el va nregistra o

pierdere cu att mai mare cu ct evoluia invers a preului va fi mai mare.

7peraiunile de acoperire edging/ sunt motivate de dorina operatorului de a se prote#a mpotriva

riscului re!ultat din modificrile preului n burs, de aici i denumirea operatorului - edger.

n ca!ul edgingului sort cel care vinde futures la burs dispune de marfa respectiv n momentul

efecturii operaiunii sau urmea! s o primeasc pn la scadena contractului din burs. n ca!ul n care

preul la marfa respectiv scade, el nregistrea! o pierdere la marfa fi!ic, n scimb ctig la burs,

deoarece are o po!iie sort i piaa a sc!ut. $tigul de la burs compensea! pierderea de pe piaa fi!ic.

n ca!ul edgingului long, cel care cumpr futures la burs se ba!ea! pe o vn!are ulterioar pe

piaa comercial. +ac preul mrfii fi!ice crete, ceea ce nseamn o pierdere pentru vn!tor la nceierea

contractului el a stabilit preul la un nivel inferior celui la care a a#uns piaa/, el va ctiga la burs are o

po!iie long i piaa a crescut/, compensndu(i pierderea de la marfa fi!ic.

(#3# Tan&ac*iile '$%i'ns

)rivit ca tenic general opiunea poate fi definit ca un acord prin care una dintre pri,

vn!torul opiunii option seller - Criter/ acord celeilalte pri, cumprtorul option bu@er - older/

dreptul, dar nu i obligaia de a cumpra o marf de la el sau de a(i vinde lui o marf, n anumite condiii un

pre, un termen de valabilitate/.

)rincipalele caracteristici ale tran!aciilor cu opiuni n burs sunt urmtoarele'

32



( C'n%ac%e 4 %i$. e nceie contracte ntr(o form standardi!at, stabilit de regul de

asociaiile de bro"eri dealeri/ i acceptat de burs. 7biectul contractului opiunii/ l

repre!int titluri financiare la bursele de valori/ sau instrumente financiare i contracte futures

la bursele de mrfuri/.

( Dua%a '$*iunii. ;ste vorba de perioada nuntrul creia opiunea poate fi e%ercitat, data

final pentru e%ercitarea opiunii se numete data e%pirrii e%piration date/. n practic,

opiunile se vnd pentru perioade de 4, 4, H4 de !ile, precum i pentru luni cele mai

frecvente/ i un an.

( Pe*ul !e e5ecu%ae a '$*iunii. Acest pre este stabilit de pri n momentul nceierii

contractului de opiune, repre!entnd un pre fi%at de aici denumirea de stri"ing price/ la

care se poate e%ercita dreptul pe care(l confer opiunea de aici - e%ercise price/. n

principiu, acesta este cursul pieei pentru titlurile la care se refer opiunea n momentul

nceierii contractului. )e pieele americane deintorii de opiuni au dreptul s le e%ercite

oricnd pn la e%pirare, pe pieele europene, e%ercitarea are loc doar la data e%pirrii.

( Pe*ul '$*iunii. n scimbul dreptului care i se confer prin opiune, cumprtorul acesteia

trebuie s plteasc vn!torului o prim premium/ numit i preul opiunii.

( Val'aea '$*iunii. ;ste determinat de cursul de pia al activului asupra cruia poart

opiunea. n ca!ul opiunilor americane se face distincie ntre valoarea intrinsec i valoarea n

timp. Ealoarea intrinsec, numit i valoare paritar sau de e%ecutare, este ctigul care l

primete deintorul opiunii n ca!ul e%ercitrii acesteia, pe care l suport vn!torul opiunii.

Ealoarea n timp este valoarea suplimentar, peste cea intrinsec a unei opiuni care poate fi

e%ercitat pn la e%pirare numai la opiunile americane/.

( Lic6i!aea '$*iunii. ;ste o operaiune prin care, ntr(un anumit moment nainte de e%pirare,

cumprtorul unei opiuni, i acoper po!iia prin vn!area unei opiuni identice, respectiv

vn!torul unei opiuni cumpr o opiune identic. *icidarea po!iiei este principala cale de

fructificare a valorii unei opiuni singura, pn la data e%pirrii, pe pieele europene/.

.

3

Mecanismul Bursei de Marfuri - Tipuri de Tranzactii Si Contracte

Documents

Transcript of Mecanismul Bursei de Marfuri - Tipuri de Tranzactii Si Contracte