BILANT FINANCIAR

ACTIV PASIV

I. Imobilizari IV. Capitaluri permanente

II. Stocuri plus creante V. Obligatii nefinanciare

III. Disponibilitati

Total activ Total pasiv

Acest bilanţ stă la baza determinării următorilor indicatori:Fond de rulment net global (FRNG) = IV – INecesarul de fond de rulment (NFR) = II – VTrezoreria ( T) =III-VIEchilibrul financiar al firmei rezultă din relaţia:Fond de rulment net global - Necesarul de fond de rulment = Trezoreria întreprinderii

FR +

garanteaza solvabilitatea firmeicapitalurile permanente finanteaza o parte din Acirculant dupa finantarea A imobilizat

FR - dezechilibru financiarse absorb o parte din resursele temporare ca sa finantam nevoile permanente

NFR + un surplus de nevoi temporare in raport de resursele temporare

NFR - un surplus de resurse temporare in raport cu nevoile temporare

TN + intreprinderea dispune de lichiditatine bucuram de autonomie financiara pe ts

TN - dezechilibru financiaravem un deficit monetar acoperit prin noi creditedependenta societatii de resurse financiare externe

BILANT FUNCTIONAL

ACTIV PASIV

Imobilizari Capitaluri proprii

Fu

nctia d

e finan

tareObligatii financiareDisponibilitati

TOTAL TOTAL

LEVIERUL FINANCIAR = DATORII FINANCIARE/CAPITALURI PROPRII

Lf = D/Cp

EFECTUL LEVIERULUI FINANCIAR ( ELF) = Lf * (Re- Rd)

Rf= Re +(Re- Rd)*D/Cp Rf rata rentabilitatii financiare

Re rata rentabilitatii economiceRd rata dobanziiD datorii financiare

Cp capitaluri proprii

Rf = Re +ELF

ACTIVUL NET CORECTAT

Se determina prin 2 metode:

1. Metoda substractivaACTIV NET CORECTAT = ACTIVE CORECTATE- DATORII CORECTATE

2. Metoda aditiva

ACTIV NET CORECTAT = capitaluri proprii +/- ajustari

VALOAREA SUBSTANTIALA BRUTA

VALOAREA SUBSTANTIALA NETA

VALOAREA SUBSTANTIALA NETA (VSN) =Valoarea substantiala bruta- Datorii totale.

RISCUL DE FALIMENT

Modelul Z al lui ALTMAN

Z = a * X1+ b*x2+c*x3+d*X4+e*x5

a= 1.2 ; b= 1.4 ; c= 3.3; d= 0.6 ; e =1X1= capital circulant/ activ total X2= pr.reinvestit(pr.net-dividende)/activ totalX3 =profit brut/ activ total X4=Cap soc/ datorii TL X5=Cifra de afaceri/activ total

Z >3 = > Situatia financiara fara probleme, intreprinderea fiind solvabila

VI.Obligatii financiare pe termen scurt

societatea dispune de o marja de securitate fiannciara care ii permite sa faca fata fara dificultate datoriilor pe ts

evidentiaza un decalaj nefavorabil intre lichiditatea stocurilor si creantelor si exigibilitatea datoriilor din exploatare

este o situatie favorabila doar daca este rezultatul accelerarii vitezei de rotatie a A circulante ( pe termen scurt)

Bilantul functional - este instrumentul de analiza, pe baza posturilor din bilantul contabil, a principalelor functii ale intreprinderii: functiile de investitii, de exploatare si de trezorerie -in activ si functia de finantare -in pasiv.

Functia de investitii

Functia de exploatare

Stoc+Creante-Obligatii nefinanciare

Functia de trezorerie

VSB =Activ net contabil corectat ( ANCC + Datorii )+ Active obtinute prin inchiriere sau leasing- Active imprumutate/inchiriate/cedate tertilor- Costuri pentru reparatii si cheltuieli de punere in functiune

VALOAREA DE RENTABILITATE VR = Cb/i

Valoarea de rentabilitate continua = Cb + Cb/i

Valoarea de rentabilitate continua a unei actiuni = VR c/ Nr de actiuni

PRAGUL DE RENTABILITATE

Pr = ANC * i

Fluxuri de trezorerie din activitatea de exploatare

- metoda indirectă -

+/- Rezultat înaintea impozitării şi elementelor extraordinare

Eliminarea veniturilor şi cheltuielilor care nu infl. trezoreria

+ Cheltuieli privind amortizările şi provizioanele

- Venituri din amortizări şi provizioane

Eliminarea tuturor veniturilor şi cheltuielilor nelegate de exploatare

+/- Rezultat din cesiunea imobilizărilor

+/- Rezultat din cesiunea titlurilor de plasament

+ Cheltuieli privind dobânzile

- Venituri din dobânzi şi dividende

- Subvenţii pentru investiţii virate la venituri

= +/- Rezultat din exploatare înaintea variaţiei NFR

+/- Variaţia stocurilor

+/- Variaţia conturilor clienţi şi alte creanţe de exploatare

+/- Variaţia cheltuielilor în avans

+/- Variaţia furnizorilor şi a altor datorii de exploatare

+/- Variaţia veniturilor în avans

Alte prelucrări care presupun informaţii de tip încasări plăţi

- Dobânzi şi dividende plătite

- Plăţi privind impozitele asupra beneficiilor

+/- Elemente extraordinare

Flux de trezorerie din activităţile de exploatare

Reguli de calcul :

Cheltuielile eliminate se iau cu semnul plus, iar veniturile cu semnul minus

Rezultatul din cesiune este un venit net sau o cheltuială netă

Variaţia NFR urmăreşte logica :

INDICATORI LICHIDITATE SI SOLVABILITATE

lichiditaterata lichiditatii generale = Active circulante/ Datorii curenteDatoriile curente = Datorii totale- Datorii pe termen lung

rata lichiditatii curente =Active circulante- Stocuri / Datorii curente

rata lichiditatii imediate = Disponibilitati si plasamente/ Datorii curenteRata se mai numeste rata solvabilitatii imediate

solvabilitaterata solvabilitatii patrimoniale = capital propriu / (capital propriu+ credite totale)

rata solvabilitatii generale = active totale/datorii totaleAceasta rata indica in ce masura datoriile sunt acoperite de activele totale ale i.

GOODWILL (partea invizibile a întreprinderii

Goodwill (supraprofit) = [CB – ( ANC X i )]/ t , t este rata de actualiz= costul capitalului

8. Actualizarea fluxurilor viitoare de numerar

CF = Profit Net + Amortizari + Provizioane - Investitii - DNFR

Profit brut 300 (din datele pb)Profit net = 300.000*0.84% = 252Amortizarea = 9,000Provizioane = 0 ( doar pe cel fundamentate le luam in calcul)

Actualizarea se realizează şi se exprimă prin două tehnici speciale după cum este luat în calcul factorul timp, şi anume:

> dacă factorul timp este luat în calcul din direcţia trecut-prezent-viitor, tehnica se numeşte de capitalizare sau de fructificare.

Regula capitalizării sau fructificării este următoarea: o sumă X cheltuită în trecut (sau în prezent) are ca echivalent în prezent sau in viitor) suma Y, numai dacă pe X o amplificăm cu (l + i)n:

> dacă factorul timp este luat în calcul din direcţia viitor-prezent-trecut, tehnica se numeşte de actualizare propriu-zisa

Regula actualizării propriu-zise este următoarea:o sumă prevăzută a fi cheltuită în viitor peste n ani Y are ca echivalent în prezent (sau în trecut) suma X numai dacă pe Y o amplificăm cu 1/(1+i)n în care n = numărul de ani şi i = rata de actualizare.

x(1+i)n = y

y/(1+i)n = x

· pentru elemente de activ, creşterea influenţează negativ trezoreria, iar reducerea pozitiv

· pentru elementele de pasiv, logica este inversă

Se apreciaza ca situatia lichiditatii generale e satisfacatoare, in conditiile incadrarii acestei rate in intervalul 1.2 - 1.8

Aceasta rata e de obicei <1. intervalul considerat satisfacator e 0.65-1

Valoarea minima trebuie sa se incadreze in limitele 0.3- 0.5, iar peste 0.5 situatia poate fi considerata normala

Cu cat valoarea ratei solv gen e mai >1, cu atat situatia financiara de ansamblu e mai buna.

DNFR = -2860*5% = 0

2009 2010 2011 2012 2013 2014Profit net 252 265 278 292 306 322Amortizarea 9,000 9,450 9,923 10,419 10,940 11,487Provizioane 0 0 0 0 0 0Investitii 0 0 0 0 0 0DNFR 0 0 0 0 0CASH FLOW 9,715 10,200 10,710 11,246 11,808(1+0.15)n 1.15 1.32 1.52 1.75 2.01CASH FLOW actualizat

8,447 7,713 7,042 6,430 5,871CF act = CF/ ( 1+0.15)nSuma cf actualizate 35,503

Valoarea intreprinderii prin DCF = ∑CF/ (1+0.15)n + Valoarea reziduala / ( 1+i)n

Valoarea reziduala = CF actualizat (2014) * z z rezulta din modelul lui Gordon

z= 1/ k-g K= coeficientul de ajustare ptr riscg= rata de crestere a fluxurilor de numerar

z = 1/20%-5% = 1/ 15 %

Valoarea reziduala = 12748 * 1/15% = 39,138

Valoarea intreprinderii prin DCF = 6338 +42253 = 45,009

Valoarea actiunii = 48590/100 = 450.09