Finante, Suport de Curs, 9 Si 11

7/23/2019 Finante, Suport de Curs, 9 Si 11

http://slidepdf.com/reader/full/finante-suport-de-curs-9-si-11 1/6

CURS 9 – CURS 10DIAGNOSTICUL RENTABILITĂŢII ŞI RISCULUI ÎNTREPRINDERII

Lect. univ. dr. Oana FILIPESCUDepartamentul de Finanţe

Bibliografie selectivă:

•

Stancu, I., Finan ţ e, ed. a IV-a, partea a IV-a, Ed. Economică, Bucureşti, 2007(cap. 16 – 16.4, cap. 17 - 17.1, 17.3)

• Ordinul Ministerului Finan ţ elor Publice nr. 3055 din 29/10/2009, pentru aprobareaReglementărilor contabile conforme cu directivele europene, publicat în Monitorul Oficial, ParteaI nr. 766 din 10/11/2009 (OMFP 3055/2009)

ANALIZA PERFORMANŢEI FINANCIARE A ÎNTREPRINDERII este parte componentă a analizei financiare a întreprinderii.

se realizează pe baza datelor din contul de profit şi pierdere al întreprinderii.

Contul de profit şi pierdere (CPP):

reflectă fluxurile de venituri şi cheltuieli; arată cum s-a ajuns de la starea patrimonială iniţială (reflectată în bilanţul de la începutul

exerciţiului) la cea finală (reflectată în bilanţul de la sfârşitul exerciţiului financiar).

Structura contului de profit şi pierdere conform OMFP 3055/20091. Cifra de afaceri netă 2. Variaţia stocurilor de produse finite şi a producţiei în curs de execuţie3. Producţia realizată de entitate pentru scopurile sale proprii şi capitalizată 4. Alte venituri din exploatare5. a) Cheltuieli cu materiile prime şi materialele consumabile

b) Alte cheltuieli externe

6. Cheltuieli cu personalul:a) Salarii şi indemnizaţiib) Cheltuieli cu asigurările sociale, cu indicarea distinctă a celor referitoare la pensii

7. a) Ajustări de valoare privind imobilizările corporale şi imobilizările necorporaleb) Ajustări de valoare privind activele circulante

8. Alte cheltuieli de exploatare9. Venituri din interese de participare, cu indicarea distinctă a celor obţinute de la entităţile afiliate10. Venituri din alte investiţii şi împrumuturi care fac parte din activele imobilizate, cu indicareadistinctă a celor obţinute de la entităţile afiliate11. Alte dobânzi de încasat şi venituri similare, cu indicarea distinctă a celor obţinute de la entităţileafiliate

12. Ajustări de valoare privind imobilizările financiare şi investiţiile deţinute ca active circulante13. Dobânzi de plătit şi cheltuieli similare, cu indicarea distinctă a celor privind entităţile afiliate14. Profitul sau pierderea din activitatea curentă 15. Venituri extraordinare16. Cheltuieli extraordinare17. Profitul sau pierderea din activitatea extraordinară 18. Impozitul pe profit19. Alte impozite neprezentate la elementele de mai sus20. Profitul sau pierderea exerciţiului financiar.



Analiza pe baza contului de profit şi pierdere are ca scop principal identificarea performanţei financiare a întreprinderii.

Veniturile şi cheltuielile perioadei de analiză, sunt generate, în principal, de următoarele 3 domenii deactivitate:

- de exploatare, care este activitatea dominantă a întreprinderii;- financiară, referitoare la participaţiile la capitalurile altor societăţi şi alte acţiuni de plasament.

Activitatea de exploatare împreună cu cea financiară formează activitatea curentă a întreprinderii.- extraordinară, referitoare la evenimentele din afara puterii de decizie a întreprinderii (exproprieri,

naţionalizări, calamităţi naturale).

Indicatori de analiză a performanţei financiare a întreprinderii

CCiiffrraa ddee aaffaacceerrii ((CCAA)) –– CChheellttuuiieellii v v aarriiaabbiillee ((CCVV)) ddee eexxppllooaattaarree –– CChheellttuuiieellii ffiixxee,, eexxcclluussiiv v aammoorrttiizzaarreeaa ((CCFF))

–– AAmmoorrttiizzaarree ((AAmmoo))

== EEBB! ! ((cc""##ttii$$uull ooppeerraa%%iioo&&aall)) –– CChheellttuuiieellii ccuu ddoobb""&&zzii (''oobb)

== EEBB! ! ((pprrooffiittuull bbrruutt,, &&aaii&&ttee ddee iimmppoozziittaarree))

–– mm oozziitt ee rrooffiitt (mm ) == eezzuullttaatt &&eett ((**))

EB! – mpozit pe profit = * + 'ob"&zi

Rezultat brut – Impozit pe profitRezultatul net (RN):

Rezultatul curent

+ Venituri extraordinare

- Cheltuieli extraordinare

Rezultatul brut (R):

Rezultat exploat!rii + Rezultat financiarRezultatul curent (RC):

Venituri financiare – Cheltuieli financiareRezultatul financiar (R")

Venituri din exploatare – Cheltuieli de exploatareRezultatul exploat!rii (R#):



DIAGNOSTICUL RENTABILITĂŢII ÎNTREPRINDERII • Ratele de rentabilitate se determină ca raport între efectele economice şi financiare obţinute

(rezultatele obţinute) şi eforturile depuse pentru obţinerea lor (capitalurile investite).

• Diagnosticul rentabilităţii întreprinderii se poate realiza pe baza a 3 categorii de rate:- Rate de rentabilitate comercială

-

Rate de rentabilitate economică - Rate de rentabilitate financiară

DIAGNOSTICUL RENTABILITĂŢII ÎNTREPRINDERII - -rentabilitatea economică -

Re reprezintă rata rentabilităţii globale aferentă exploatării tuturor activelor,indiferent de modul de finanţare al acestora (capitaluri proprii saudatorii pe termen lung);

altfel spus, reprezintă, în esenţă, eficienţa capitalului economic alocatactivităţii productive a întreprinderii.

Re – rentabilitatea capitalurilorn totale investite (de către acţionari şicreditori)

Re - ca medie ponderată:

0

11

0

11 ImRe

AE

DobPN

AE

pozit EBIT +=

−=

0

0

0

0 1**Re

AE

an DAT Rd

AE

CPR Rf

>+=

DIAGNOSTICUL RENTABILITĂŢII ÎNTREPRINDERII– rata dobânzii -

Rd exprimă rentabilitatea din punctul de vedere al creditorilor, care pun la dispoziţia întreprinderii capitalu împrumutate (pe o perioada mai mare de un an) şi sunt remuneraţi prin dobânzi.

• Rd – rentabilitatea din perspectiva creditorilor

0

1

1

.

an DAT

dobanziCh Rd

>

=



DIAGNOSTICUL RENTABILITĂŢII ÎNTREPRINDERII- rentabilitatea financiară -

• Rf exprimă rata de rentabilitate ce-i remunerează pe acţionari, în calitate de proprietari,care investesc în întreprindere capitaluri proprii.

• Rf reflectă capacitatea întreprinderii de a degaja profit net prin intermediul capitalurilorproprii angajate în activitatea sa.

• Rf – rentabilitatea din perspectiva acţionarilor

• Rf - cu evidenţierea efectului de levier

0

1

CPR

PN Rf =

0

01*)(ReReCPR

an DAT Rdob Rf >

−+=

DIAGNOSTICUL RENTABILITĂŢII ÎNTREPRINDERII– efectul îndatorării -

Efectul de levier =

Efectul de levier = Rf – Re

Situaţii posibile:

• Când Re > Rd, efectul îndatorării asupra Rf este pozitiv, favorabil, iar creşterea gradului de

îndatorare duce la creşterea Rf, dar doar atât timp cât Re > Rd.Întreprinderea are în acest caz interesul să se împrumute la maxim, pentru a beneficia de “efectul de

levier”.

• Punctul maxim până la care întreprinderea se poate îndatora este cel la care Re = Rd. Ca urmare,

efectul de levier este nul iar Rf = Re;

•

Când Re < Rd, efectul de levier este negativ, nefavorabil, iar Rf < R.În acest caz, îndatorarea are un “efect de mă ciucă” , determinând scăderea rentabilităţii capitalurilor

proprii.

0

01*)(Re

CPR

an DAT Rd

>−



DIAGNOSTICUL RISCULUI ÎNTREPRINDERII

măsurat ca variabilitate a profitului

modelul pragului de rentabilitate

modificarea profitului la modificarea CA (coeficient de elasticitate)

Modelul pragului de rentabilitate

CA 1 (100%)– CV de exploatare v

MCV 1 – v = MCV%– CF de exploatare

= RE (EBIT)

– CF financiare (dobânzi)= RC (EBT)– Cheltuieli cu impozitul pe profit

= Rezultatul net (RN)

Sursa: Stancu I., Finante, ed. Economica, 2007

CAPRE = CFexpl / MCV%

CAPRG = (CFexpl + Dob) / MCV%

Modelul pragului de rentabilitate este util pentru a determina:

CA prag profitul obţinut la o modificare estimată a CA CA necesară pentru a obţine nivelul dorit al profitului CA necesară pentru a menţine profitul dacă se modifică condiţiile exploatării (CFexpl sau v)

DIAGNOSTICUL RENTABILITĂŢII ÎNTREPRINDERII– ratele reale de rentabilitate –

(1 + Rr) * (1 + Ri) = (1 + Rn) →

unde:

•

Rn = rata nominală a rentabilității (Re, Rf, Rd)• Rr = rata reală a rentabilității (Re reală, Rf reală, Rd reală)

• Ri = rata inflației

ri

Ri Rn Rr

+

−=

1



Variabilitatea profitului - coeficienţii de elasticitate –

Coeficientul de elasticitate a RE faţă de CA sau levierul de exploatare (Le)Le = (∆RE/RE0) / (∆CA/CA0)Le = CA0 / (CA0 – CAPR)

Coeficientul de elasticitate a RN faţă de RE sau levierul financiar (Lf)

Lf = (∆RN/RN0) / (∆RE/RE0)

Coeficientul de elasticitate a RN faţă de CA sau levierul global (Lg)Lg = (∆RN/RN0) / (∆CA/CA0) = Le × LfLg = CA0 / (CA0 – CAPRG)

AplicaţiiAplicaţia 1. O întreprindere produce şi comercializează un singur tip de produs. În exerciţiul N, întreprinderea a realizat o cifra de afaceri de 1.172.500 lei, în urma producerii şi vânzării unei producţiifizice într-un volum de 23.450 bucăţi. Costul variabil unitar a fost de 30 lei. Cheltuielile fixe de exploatare

ale întreprinderii au înregistrat un nivel total de 188.000 lei. Cheltuielile privind dobânzile aferenteexerciţiului N au fost de 12.000 lei.Să se determine:

a) producţia la prag la nivelul exploatării;b) cifra de afaceri la pragul de rentabilitate al exploatării;c) cifra de afaceri la pragul de rentabilitate global;d) producţia fizică necesară pentru a obţine un profit din exploatare egal cu 650.000 lei;e) coeficientul de elasticitate a RE faţă de CA sau levierul de exploatare (Le);f) coeficientul de elasticitate a RN faţă de RE sau levierul financiar (Lf);g) coeficientul de elasticitate a RN faţă de CA sau levierul global (Lg).

Aplicaţia 2. Să se calculeze pragul de rentabilitate în unităţi fizice şi valorice pentru o întreprindere ceproduce şi comercializează un singur tip de produs, în următoarele condiţii: preţ de vânzare unitar = 7,2 u.m.

cost variabil unitar = 5,76 u.m. ch. fixe totale = 137.952 u.m.

Aplicația 3. O întreprindere realizează în exercițiul financiar N o cifră de afaceri în sumă de 25.500 miiu.m., în condițiile înregistrării unor cheltuieli variabile de 16.320 mii u.m. și a unor cheltuieli fixe deexploatare de 2.700 mii u.m. Cunoscând faptul că întreprinderea are contractate credite bancare în sumă de 12.500 mii u.m., la o rată a dobânzii de 11%, să se determine cifra de afaceri pentru care rezultatul neteste nul.

Aplicația 4. O întreprindere înregistrează în cursul unui exercițiu contabil o creștere a cifrei de afaceri dela 1.500 mii lei la 1.650 mii lei care determină creșterea rezultatului exploatării (Re) cu 25%. Determinați, în aceste condiții, volumul cifrei de afaceri pentru care profitul exploatării este zero.

Finante, Suport de Curs, 9 Si 11

Documents

Transcript of Finante, Suport de Curs, 9 Si 11