Evaluarea afacerilor

Evaluarea afacerilor Evaluarea intreprinderilor ca generatoare de venituri

Evaluarea afacerilor este mai complex dect alte tipuri de evaluri prin:

multitudine de factori legai de pia evoluia economieia teoriei investiiilor a pieelor financiare a reglementrilor pieei imobiliare a sistemului de impozitare

valoarea afacerii include contribuia terenului, construciilor, mainilor, echipamentelor, goodwill-ului i a altor active intangibile

Scopul evalurii tranzaciile comerciale cotrile la burs operaiile cu scop patrimonial (fuziuni, restructurri, divizri, lichidri) modificrile de volum i/sau de structur ale capitalului social dorina de a cunoate propria valoare n raport cu cea a ntreprinderilor concurente

Dup obiectivele utilizatorilor si:

estimarea valorii strategiilor alternative de afaceri i a programelor din cadrul strategiilor (iniierea unor noi produse, intrri pe noi piee) evaluarea tranzaciilor majore: fuziuni, achiziii, vnzri, recapitalizri, emisiune de aciuni comunicarea cu partenerii, mai ales cu acionarii, despre valoarea afacerii (planuri, strategii) aplicarea managementului bazat pe valoare, pentru redirecionarea performanelor diferitelor activiti ale ntreprinderii (cnd, cum i ct s se extind afacerile care aduc valoare, care dintre msurile operative are cele mai mari anse s creasc valoarea)

Destinatarii evalurii

managerii aprecierea strategiilor alternative: ct valoare pot crea prin restructurare sau prin alte tranzacii majore practicienii financiari (directori financiari, consultani n achiziii, ali profesioniti care opereaz pe piaa financiar) - cum s stabileasc, s creeze i s comunice valoarea investitorii, deintorii de portofolii, analitii de risc - cum s aplice evaluarea bazat pe cash-flow-uri: valoarea afacerilor e direct legat de rezultatul economic pe care l genereaz activitile i activele lor n anumite condiii de risc

Metode i procedee de aplicat n evaluare

abordarea pe baza costului - ct ar costa, la data evalurii , s se nlocuiasc sau s se reproduc obiectul evalurii

- deducerea deprecierii fizice, obsolescenei funcionale economice

Se aplic mai ales activelor (proprietilor imobiliare).

abordarea pe baza venitului (rezultatului) - identificarea rezultatului aferent unui activ care produce sau a unei afaceri= ceea ce un investitor prudent ar plti n funcie de rezultatul pe care obiectul evalurii l genereaz

Se aplic att activelor ct i afacerilor.

abordarea pe baza comparaiilor - se utilizeaz informaiile pieei privind proprietile (activele) de mrime, calitate i aezare similare , vndute recent

Se aplic n special proprietilor imobiliare dar i altor active ale ntreprinderii sau afacerii ca ntreg.

Tipuri ale valorii

cele care sunt utilizate n evaluarea afacerilor (care se presupune c i continu exploatarea) i sunt legate de pia, de condiii normale de tranzacionare ori se obin pe baza unor informaii nonpia

sunt: valoarea de pia, valoarea de pia pentru utilizarea existent, valoarea de utilitate i costul de nlocuire net

Sunt definite n standardele de evaluare internaionale i europene, la care sunt aliniate i standardele romneti de evaluare.

.1 Evaluarea si scopurile evalurii- Evaluarea= procesul de estimare a valorii. - Evaluarea este procesul de determinare a unui tip de valoare, a unui tip de proprietate, la o anumit dat i concretizat n raportul de evaluare. Tipuri de evaluare:a) administrativ pe baza reglementrilor impuse de autoritile publice (ex. ministere, Codul Fiscal)b) evaluarea pe baza Standardelor de Evaluare.Scopurile evalurii: 1. Vnzarea unei proprieti (imobiliare, ntreprindere, utilaje, etc.) 2. Cumprarea unei proprieti 3. Fuziuni i schimburi de proprieti 4. Pentru garantarea mprumuturilor a) garantarea unui credit bancarb) emisiunea de obligaiuni negarantate 5. Emisiunea de aciuni noi 6. Rezolvarea litigiilora) just compensare n caz de expropriere (cauz de utilitate public) b) cazuri de nelare dovedit a cumprtorului c) evaluarea pentru pagubele prin deteriorarea proprietii 7. Impozitare8. Asigurare9. nregistrarea valorii activelor n situaiile financiare 1.2 Abordri i metode de evaluareAbordari fundamentale de evaluare:- Abordarea pe baz de venit - Abordarea pe baz de active - Abordarea prin comparaie Abordarea pe baz de venit - modalitatea de estimare a valorii unei ntreprinderi i/sau a unui pachet de aciuni, prin utilizarea metodelor prin care valoarea ntreprinderii este determinat pe baza convertirii veniturilor anticipate (prin tehnica actualizrii/capitalizrii). Metode nscrise n abordarea pe baz de venit: - Metoda actualizrii cash-flow-ului net (fluxului de lichiditi actualizate)- Metoda capitalizrii venitului Metoda actualizrii cash-flow-ului net (fluxului de lichiditi actualizate) avantaje: - este cea mai corect din punct de vedere teoretic deoarece implic transformarea fluxurilor viitoare de lichiditi n valoarea prezent a ntreprinderii care genereaz aceste fluxuri;- se utilizeaz pe scar larg pe pieele financiare pentru a estima preul (valoarea) unei aciuni, pornindu-se de la determinarea valorii capitalului acionarilor (VCA);- este uor de neles i de acceptat de ctre justiie i fisc.Dezavantaje ale metodei CFNact - este dificil de explicat unui auditoriu fr cunotine economice de baz:- este o metod greu de aplicat deoarece implic realizarea prealabil a unor previziuni economico-financiar e, care i confer i un nivel ridicat de subiectivism;- necesit calcularea costului capitalului, care de asemenea implic calcule complexe. Metoda capitalizrii venitului avantaje: - este uor de aplicat i de neles;- se utilizeaz pe scar larg de ctre investitori;- nu implic realizarea de previziuni ale activitii firmei pe perioade lungi. Dezavantaje ale metodei capitalizrii veniturilor - constituie o variant simplificat a metodei CFNact, ceea ce nseamn c apare posibilitatea ca profitul reprezentativ considerat s nu reflecte potenialul firmei, iar ipoteza unei creteri constante s nu fie credibil;- este dificil de aplicat n cazul firmelor aflate ntr-o faz de cretere rapid sau pentru cele aflate n faza de lansare;- determinarea venitului reprezentativ i mentenabil, precum i a ratei de capitalizare sunt subiective, ceea ce ridic controverse privind credibilitatea metodei. Abordarea pe baz de active - const n estimarea valorii firmei i/sau a unui pachet de aciuni, prin utilizarea metodelor de estimare a valorii de pia a activelor individuale ale ntreprinderii, din care se scade valoarea de pia a datoriilor totale (active totale corectate la valoarea de pia minus datorii totale corectate). Metode nscrise n abordarea patrimonial: - Metoda activului net corectat (ANC) care se aplic n ipoteza continuitii exploatrii Metoda activului net de lichidare (ANL) aplicabil sub premisa ncetrii activitii de exploatare i lichidrii acesteiaMetoda activului net corectat (ANC) - avantaje: - simplu de neles;- prezint relevan pentru unele cazuri (proprieti noi, instituii financiare);- are ca punct de pornire informaiile financiar-contabile ;- exist multe reglementri oficiale sau ale unor organisme/asocia ii referitoare la metodologia evalurii/reevalurii terenului i activelor corporale.Dezavantaje ale metodei ANC: - presupune un consum mare de efort datorit diversitii i numrului ridicat de active corporale, necorporale i financiare;- implic colaborarea cu specialiti n evaluarea proprietilor imobiliare, utilajelor i echipamentelor;- necesit cunotine aprofundate pentru evaluarea activelor necorporale;- confer o viziune static asupra patrimoniului net, la data evalurii. Abordarea prin comparaie - reprezint o modalitate de estimare a valorii unei ntreprinderi, pachet de aciuni sau unei aciuni, prin utilizarea unor metode care compar subiectul evaluat cu ntreprinderi, pachete de aciuni sau aciuni similare care au fost tranzacionate.