CRIZA ECONOMICĂ ŞI FINANCIARĂ ÎN ROMÂNIA.

CAUZE, PROVOCĂRI ŞI REMEDII PE TERMEN SCURT ŞI LUNG

Prof.univ.dr. Gheorghe ZAMANMembru corespondent al Academiei RomâneDirector al Institutului de Economie Naţională

2

1. Cauzele crizei declanşate în octombrie 2008

1.1. Cauze comune, tradiţionale:• boom-ul creditării;• creşterea preţurilor activelor pe piaţa imobiliară;• creditarea necontrolată a agenţilor economici insolvabili/puţin solvabili

(debitori ipotecari subprime).

1.2. Cauze specifice:• extinderea modelului de origine şi distribuţie a riscului transferabil

(origine-and-distribute model);• apetit exagerat pentru profit care a alimentat creşterea cererii pentru

active cu grad ridicat de risc;• ignorarea sau necunoaşterea riscului părţilor de valoare – budge funds,

derivative, ipoteci, operaţii credit default swop;• guvernare neadecvată a corporaţiilor şi stimulente manageriale

necorespunzătoare;• contribuţia factorilor de reglementare şi a agenţilor de rating.

3

1.3. Cauzele crizei în România•Creştere economică nesustenabilă bazate pe dezechilibre economico-financiare interne şi externe;•Transfer şi impact extern (bănci, asigurări)•Volatilitatea capitalului străin•Exacerbarea caracterului speculativ pe piaţa capitalului (raport neadecvat între piaţa primară şi secundară a capitalului•Desincronizare între economic reală şi nominală (necorelare între profit, dobândă şi creştere economică)•Distorsiuni pe piaţa muncii: brain drain, penurie de forţă de muncă în construcţii•Expansiunea sectorului imobiliar

4

2. Efecte şi provocări

2.1. Contracţia cererii şi a producţiei şi pieţei bursiere

2.2. Subcapitalizarea băncilor

2.3. Reducerea ocupării, a remitenţelor şi exportului

2.4. Creşterea costului creditului

2.5. Inflaţie şi curs valutar defavorabil

2.6. Creşterea vulnerabilităţii nivelului de trai pentru şomeri şi persoane

cu venituri mici

5

3. Soluţii de urgenţă, pe termen scurt:

3.1. Garantarea pasivelor mult mai riguroasă

3.2. Separarea activelor toxice (bad assets)

3.3. Recapitalizarea instituţiilor afectate

3.4. Măsuri de contracarare a creşterii gradului de sărăcie – crearea de

noi locuri de muncă (investiţii publice în infrastructuri)

3.5. Preluarea de către stat a unor active bancare

6

4. Soluţii pe termen lung

4.1. La nivelul UE:

• Reforma sistemului european de supraveghere financiară

• Crearea European System of Financial Supervision (statut, competenţe,

guvernare şi accountability)

• Reforma modalităţilor de asigurare

• Relaţia financiară între băncile mamă şi filiale

• Reglementarea mai strictă a creditului

• Reformarea Agenţiilor de Rating al Creditelor

• Mai buna evaluare a riscului şi remunerării în sistemul financiar bancar

• Codul de conştiinţă şi etica în afaceri

7

4.2. La nivelul României

•Problema creşterii transparenţei, prudenţialităţii, îmbunătăţirii, reglementării şi supravegherii financiare;

•Problema împrumuturilor de la FMI (13 mld €), UE (5mld € ), BM(1 mld € ), BERD (1 mld €);

•Programe sociale;

•Investiţii în infrastructura publică;

•Creditarea IMM.

8

5. Concluzii

5.1. Actuala criză este o criză de sistem şi va avea efecte pe termen lung

5.2. Reconsiderarea parteneriatului public-privat – Eşecurile pieţei

5.3. O mai bună coordonare între sistemul financiar-bancar şi cel al economiei reale

5.4. Rolul ISD

5.5. Reducerea caracterului speculativ (parazitar) al “cazinoului” derivativelor şi al intermediarilor nenecesari

5.6. Guvernarea corporativă şi etica în afaceri, coduri de conduită