7/28/2019 Bursa Din Moldova

1/9

VOICU IONELAAN-2-ECTS-BACAU

REFERAT

BURSE DE MARFURI SI VALORI

BURSADE VALORI DIN MOLDOVA

7/28/2019 Bursa Din Moldova

2/9

BURSA DE VALORI A MOLDOVEI

Aparitia bursei de marfuri a fost dictata de reformeleeconomice ce au loc in Republica Moldova, modificarea relatiiloreconomice si stabilirea unor relatii bazate pe principii de piataprecum si de necesitatea existentei unui mecanism ce ar permitecrearea conditiilor necesare pentru interactiunea cererii si ofertei sideterminarea preturilor de piata pentru diferite categorii de marfa.Tranzactiile bursiere au la baza principii echitabile de organizare alicitatiilor bursiere, dand posibilitate tuturor doritorilor sa-si

expuna cererile si ofertele in conditii egale de piata. Mentionamfaptul ca mecanismul bursier asigura accesul tuturor agentiloreconomici la cererile la cumparare si ofertele la vanzare plasate.Problematica crearii unei burse de marfuri in Republica Moldova afost destul de activ studiata pe parcursul anilor 1999-2002,apelindu-se la o anumita etapa la ajutorul specialistilor bursieri dintarile vecine Romania si Ukraina. Se preconiza chiar si creare laChisinau a unei filiale a Bursei de Marfuri din Bucuresti. In celedin urma s-a ajuns la concluzia de a crea bursa de marfuri cuaportul specilistilor autohtoni in domeniu, fiind implicati in calitatede fondatori doar companii autohtone. Tinand cont de necesiatateaevidenta a aparitiei bursei de marfuri si importanta acesteea insporirea transparentei econmiei nationale, principalul promotor alprocesului dat a fost Guvernul Republicii Moldova, care la 9 iulie2002 aproba Hotararea nr. 899 "Cu privire la stimularea comertuluibursier".

In toamna anului 2001 au fost aprobate comisioane i taxe

noi, ele fiind imprite ntre Bursa de Valori i DepozitarulNaional.In aceeai perioad, n baz de tender, a fost alesPreedintele Depozitarului Naional, precum i banca unic dedecontri pentru ambele structuri, este efectuat monitoring-ultuturor documentelor de constituire i normative, se implementeazn practic Concepia Depozitarului Naional elaborat de Comisia

7/28/2019 Bursa Din Moldova

3/9

Naional a Valorilor Mobiliare.In luna aprilie 2000 Bursa deValori a Moldovei a obinut statutul de organizaie necomercial de autoreglementare (OAR). Fi indorganiza ie de autoreglementare Bursa est e o par te

com po ne nt a mecanismului unic de reglementare a pieeivalorilor mobiliare, inzestrat cu imputernicirirespective ,elaboreaz reguli i standarde ale activitii membrilorsi. Noile Reguli ale BVM, introduse n anul 2000, au schimbatcalitativ mecanismul negocierilor. Dup doi an i de aciuneRegul ile respective au sufer it modif icr i i completr ieseniale privind tehnologia efecturii tranzaciilor.In cadrulcerintelor stipulate n Reguli a fost adoptat un ir de regulamente,

proceduri i instruciuni cereglementeaz activitatea Bursei. Inafar de aceasta, au fost create Comisia Arbitrar i Comisiade respectare i examinare a chestiunilor ce in de inclcarea dectre Membrii Bursei a Regulilor Bursei deValori i aplicare amsurilor disciplinare.Un moment pozitiv n dezvoltarea pieei decapital a Moldovei i n special a Bursei este apariiaindiceluibursier. La inceputul anului 2000 Comisia Naional a ValorilorMobiliare a introdus ncirculaie indicele CNVM-32 (publicarea lui

oficial a nceput n vara anului 2000). Indicele se calculeazsptmnal dup inchiderea edinei de vineri (sau a celei de luni)de tranzacionare la BVM. Drept baz pentru calcularea indiceluirespectiv a fost luat cel mai rspindit indice din lume -"DowJones", calculat n regimul timpului real n baza rezultatelornegocierilor la bursa de valori din New-York. Structuraportofoliului CNVM-32 practic reflect structura produsului internbrut (PIB) nMoldova: 57,55 la suta din intreprinderile incluse nindice se refer la producerea produselor alimentare i a buturilor;

19,42 la sut - la industria uoar; 15,85 - la industria grea i 7,18la sut -la sfera serviciilor. Indicele bursier este necesarspecialitilor n scopul orientrii lor mai precise n dezvoltareaeconomiei, precum i urmririi dinamicii de dezvoltare a acesteia.Investitorii autohtoni i strini urmresc n baza indicelui respectivintegritatea investiiilor sale. Specialitii consider acest indice nu

7/28/2019 Bursa Din Moldova

4/9

ntru totul clasic, ntruct economia Moldovei practic nulucreaz. El indic ns o anumit tendin pe piaa devalori.Activitatea pieei de valori n Moldova este prea reduspentru ca indicele intr-adevar sa fie orientat spre planificarea

financiar, speculaie i alte aciuni. Posibil ca activitatea Bursei peviitor s sporeasc odata cu limitarea considerabil a activitiipieei extrabursiere. n prezent situaia referitoare laCNVM-32este de aa natur c oscilaiile acestuia ntr-o directiesau alta vor indica anumite tendine, daca nu pe pia, atunci vizavide unii emiteni. Structura Bursei de Valori a Moldovei.Organul suprem al Bursei este Adunarea generala a Membrilor. n

perioada dintre adunrile Membrilor administrarea reglementati eficient a Bursei este efectuat de Consiliul Burseiconstituit din 16 persoane alese pe un termen de un an.Re alizare a eficie nt a obie ctivelo r Bursei esteasigurat de Preedintele Bursei. Din anul 1997 funcia dePreedinte al Bursei de Valori a Moldovei o deine dlCorneliu Dodu. Activitatea Bursei este realizat nemijlocitde Departamentele acesteia, ele efectund funcii clar

determinate n baza propriilor regulamente privind organizarea ifuncionarea, aprobate de Preedintele Bursei. n prezent ncadrul Bursei i i desfoara activitatea urmatoarelesubdiviziuni i departamente:1) Departamentul Listing,Marketing si Cotare - se ocupa de nregistrarea valorilor mobiliarela burs,cercetarea i nscrierea valorilor mobiliare la Cota Bursei.Listing-ul este un sistem de susinere a pieeicare creeaza condiii favorabile pentru piaa organizat, permite a depistacele mai sigure i calitative valori mobiliare i contribuie

la spori rea l ichidi t i i lor . n departamentul respect ivsu nt re al izat eurmatoarele obiective: politica de acionariat,polit ica valorilor mobiliare i polit ica dividendelor. Ca sursde informare i p iat organizat Bursei i es te a t r ibui tu n r ol d eo sebi t n r s pi nd ir ea o ri c re i i nf o rm a iir ef er ito ar e la v alo ril e mo bili ar e. D ep ar ta me ntu l

7/28/2019 Bursa Din Moldova

5/9

nominalizat public lunar n Buletinul informativ "Bursade Valori a Moldovei" informaia privind valorile mobiliareadmise spre circulaie la

Burs, prezint statistica i analiza negocierilor

bursiere, precum i alt informaie. Toat informaia privindstatistica tranzaciilor bursiere este o proprietate a Bursei.2)Departamentul Clearing i Decontri reprezint totalitateaaciunilor intreprinse de Departamentulspecializat al Bursein vederea colectrii, verificrii, corectrii i confirmriiinformaiei referi toare la tranzacionarea valorilor mobiliare laBurs, perfectarea documentelor pentru executareatranzaciilor, precum i stingerea obligaiunilor de plat reciproce

ntre Membrii Bursei.3) Departamentul pentru SupraveghereaPieei realizeaz urmatoarele funcii:- respectareacor es pu nd er ii n or me lo r i c e ri nt el or l eg is la i ei l ar ea li za re a a cti vit ii B ur se i i a Membrilor ei;-supravegherea - u rmar irea permanen t a act iv it i iMembri lor Bu rsei i a activit ii c u valo rile mobiliare laBurs n scopul asigurrii comportamentului respectiv alMembrilor pe piaa valorilor mobiliare, susinerea gradului nalt

de profesionalism, precum i n scopul evitrii oricaror manipulripe pia;- soluionarea problemelor juridice.4) DepartamentulSistemul Electronic. Funciile Departamentului respectivsunt supravegherea isusinerea sistemului electronic pentrutranzacionare la Burs.

Circulaia valorilor mobiliare la Burs.Obiect al tranzaciilor la Bursa de Valori sunt urmatoarele valorimobiliare:- valorile mobilare (cu excepia aciunilor fondurilor deinvestiii mutuale i pe intervale), a cror ofert public a fost

inregistrat n modul stabilit de legislaia;- valorile mobiliare destat;- alte valori mobiliare i instrumente financiare potrivitlegislaiei.Bursa este n drept s inregistreze valori lemobi liare ce nu au res t ric i i de ci rcula ie l iber . Lis tavalorilor mobiliare corporative aflate n circulaie la Burs estestructurat n dou subdiviziuni:- valorile mobiliare nscrise la unul

7/28/2019 Bursa Din Moldova

6/9

din nivelurile Cotei Bursei (trei niveluri);- valorile mobiliarenreg is t ra te l a Burs (non- l i s t ing) , ca , n func ie decon fo rm ar ea em it en tu lu i anumitor cerine de calificare, suntrepartizate n 2 sectoare: principal si secundar.Condiiile pentru

nscrierea/meninerea valorilor mobiliare la Cota Bursei diferpentru fiecare nivel.Pentru nivelul I de cotare:- capitalul socialachitat nu mai puin de 10 mln. lei;- emisia valorilor mobiliare numai putin de 10 mln. lei;- emitentul desfoar activitate timpde nu mai puin de trei ani i dispune de rapoarte financiarepetoat perioada menionat;- emitentul trebuie sa fi obinut profitnet n ultimii doi ani de activitate;- raportul financiar pentruultimul an de activitate este confirmat de ctre o organizaie de

audit.Pentru nivelul II de cotare:- capitalul social achitat, nu maipuin de 5 mln. lei;- emisia valorilor mobiliare nu mai puin de 5mln. lei;- emitentul desfoar activitate nu mai puin de 2 ani;-raportul financiar pentru ultimul an de activitate este confirmat dectre o organizaie de audit.Pentru nivelul III de cotare:- emitentuldesfoar activitate timp de nu mai puin de un an;- raportulfinanciar pentru ultimul an de activitate este confirmat de ctrecomisia de cenzori a societii.

Sinteza statisticii indicilor bursieri.n ziua efecturii primelor tranzacii, spre circulaie la Burs aufost admise valorile mobiliare a cinciemiteni. La 1.01.96 n non-listing-ul bursier erau nregistrate valoril mobiliare a 7 emiteni, la1.01.97 -522, la 1.01.98 - 732, la 1.01.99 - 875, la 1.01.2000- 899, la 1.01.2001 - 940, la 1.01.2002 - 963 i la1.07.2002 -valorile mobilare a 982 emiteni. Numrul companiilor nscrise laCota Bursei la trei nivele,conform situaiei de la 1.01.96, aconstituit 7 emiteni, la 1.01.97 - 13, la 1.01.98 - 21, la 1.01.99 -

23, la1.01.2000 - 64, la 1.01.2001 - 34, la 1.01.2002 - 22 si la1.07.2002 - 19 emiteni.Propunem ca tendina de dezvoltare aBursei i analiza activitii acesteia s fie examinat n raportcuvolumele pieei extrabursiere. Analiza datelor tabelului de maijos demonstreaz c la etapa timpurie de dezvoltare a bursei, nanul 1996, principala tendin a fost realizarea negocierilor

7/28/2019 Bursa Din Moldova

7/9

valorilor mobiliare pe piata extrabursier.In anul 1997 s-a constatato tendin opus celei din 1996. In perioada 1998-2000 la Burscontinua s se menin tendina din anul 1997. Anul 2000 afost un an de cotitur. n urma comparrii celor doua

semestre ale anului 2000 vom constata c volumul negocierilor laBurs pn n luna aprilie nu depeavolumele perioadei similaredin anul 1999. Una din cauze a fost perioada de "calm" aprutdupa anul1999, destul de complicat, cind predominau tranzaciilede schimb. Incepind cu luna aprilie 2000 piaa bursier s-a activatn special pe baza tranzaciilor de cumprare-vnzare, inclusiv devnzare a pachetelor de aciuni ale statului. n intregime, naprilie-iulie, att pe piaa bursier ct i pe cea

extrabursier, s-a observat o oarecare stabilitate, explicat nspecial prin ncheierea perioadei de gestiune. Criza financiar dintoamn, care a afectat grav republica, devaloriznd valutanaional, s-a rsfrnt i asupra valorilor mobiliare corporative- volumul tranzaciilor bursiere s-a redus brusc. Cifrele vorbesc dela sine: n 2000 au fost vndute n total 231 mln. titluri n valoarede circa 1 mlrd lei, din care aproximativ 30 la sut au fosttranzacionate la Burs, iar celelalte au fost vndute pe piaa

extrabursier.n anul 1998 la Burs au fost efectuate 3,6 miitranzacii cu 74 mln. aciuni ale diferitor emiteni (anul fiind celmai eficient, Bursa a nregistrat o dezvoltare foarte dinamic), n1999 - circa 3 mii tranzacii cu67,1 mln. valori mobiliare, n2000 - 2 mii cu 86,7 mln., n 2001 - 1,6 mii tranzacii cu 72mln. i n perioada 1.01.2002-26.06.2002 - 638 tranzacii cu 27,3mln. valori mobiliare.Dup volumele pentru ntreaga perioad anegocierilor pe primul loc s-a plasat SA "CIMENT" cu 62,4mln.le i . Dup numrul de t ranzac i i l ider i sunt SA "Banca

de Economii" - cu 399 tranzacii, SA"Basarabia-Nord" -397 tranzacii si SA "Floarea Soarelui" (Bli) - cu 379tranzacii .La nceputul activitii sale, n anul 1994, laBursa de Valori erau 34 de fondatori, lamomentuldeschiderii negocierilor - 56, iar n prezent sunt 38 deMembri ai Bursei. Dintre acetea s-au evideniat 10cei mai activi

7/28/2019 Bursa Din Moldova

8/9

dup participarea la negocieri - "Daak-Invest", "Exito-Sprad","CNC-Activ", "Ars-Vista","D-Broker", "Olex", "Moldova-Agroinbank", "Proajioc", "Moldinconbank" i "Broker-Service",pentru care volumele pe parcursul a apte ani de activitate depesc

140 mln. lei (a se vedea tabelul la p. 6).n prima jumatate a anului2002 volumul tranzaciilor a constituit 149,2 mln. lei, ceea ce e maipuin n raport cu perioada similar din anii 1998-2000,dar e cu 11,2 mln. le i mai mult fa de anul2001 .Tranzaciile de vnzare-cumprare constituie 84 lasut din volumul total i aceasta este ciframaximcomparativ cu perioada analogic din anii 1998-2002. Pe cnd volumele tranzaciilor SWAP sunt celemai

mici pentru perioada comparat i constituie 11 la sut dinvolumul total. In afar de aceasta, s-aredus volumultranzaciilor REPO i a celor de vnzare a aciunilor statului.ntrimestrul II 2002 volumele au constituit 69,5 mln. lei, ceeace e mai puin cu 10 mln. lei fa devolumele negociate ntrimestrul I al anului gestionar, dar cu 18,5 mln. lei maimult fata de perioadasimilar a anului 2001. Tranzaciile devnzare-cumprare de asemenea se afl n fruntea clasamentului i

constituie 92,4 la sut din volumul total, ceea ce e cu 46 la sut maimult comparativ cu aceeai perioada anului 2001 i cu 15 lasut mai mult fa de trimestrul I al anului de gestiune.Numrul tranzaciilor SWAP e la fel n descretere, constituindn trimestrul II 2,7 la sut din volumul total.Dac volumelesumare pentru primul semestrul i trimestrul II 2002 suntmai mari comparativ cuaceleai perioade din 2001, volumulnegocierilor din luna iunie a anului gestionar este cel mai mic nraport cu luna iunie din perioada 1998-2002 i constituie 23,9 mln.

lei. Pe parcursul a 20 de edinte de tranzacionare au fost efectuate141 de tranzacii cu aciunile a 83 de emienti. Volumul mediuzilnic aconstituit 1,2 mln. lei, ceea ce e cu 200 mii lei mai puin nraport cu luna iunie 2001 i cu 500 mii lei maimult fa de lunaprecedent a anului gestionar.Tranzaciile efectuate n Secia deBaz constituie 78,4 la sut din volumul total sau 18,7 mln. lei. Au

7/28/2019 Bursa Din Moldova

9/9

fos t r ea l i za t e 129 de t r anzac i i cu ac iun i l e a 75 deemiteni , dintre care 23 cu 16 emiteni fi indnregistrateca pachet unic. Numrul tranzaciilor cu pachetul unic n luna iuniea constituit 22 la sut din volumul total sau 5,2 mln. lei. n luna

mai 2002 ele au constituit 68 la sut din volumul total, fa de 8 lasut n anul precedent.Cel mai voluminos pachet de 87,6 la sutdin volumul emisiunii aciunilor privilegiate de a fost deasemeneanregistrat de aciunile SA "Inlac" (MD24NLAC1001) la un prede 234,4 la sut din valoarea nominal, iar cel mai voluminospachet din volumul emisiuni aciunilor ordinare nominative de49,3 la sut a fost inregistrat de aciunile SA "Fabrica de prelucrarea semintelor de porumb"(MD14UTEL1004) la un pre de 26,6 la

sut din valoarea nominal. Ambele tranzacii au fost nregistrateca pachete unice de aciuni.Aciunile fondurilor de investiii auparticipat doar la dou tranzacii n valoare de 51 mii lei la un prede 10 la sut din valoarea nominal.n luna iunie, 16 emiteni din83 participani la negocieri, au efectuat tranzacii de trei i maimulte ori.Dup numrul de tranzacii n frunte s-a plasat SA"Ceramicat" (MD14CERA1008) cu 7 tranzaciiefectuate nregim interactiv la un pre de 150 la sut din valoarea

nominal a aciunilor. Referitor la tranzaciile inregiatrate capachet unic pe primul loc s-a plasat SA "Concom RTCA"(MD14RTCA1001)cu 4 tranzacii la un pre de 5 la sut dinvaloarea nominal, constituind 30 la sut din volumul totalale misiunii de aciuni.Cursul bursier maximal de 1000% n lunaiunie pentru tranzaciile realizate n regim interactiv aufostnregistrate de aciunile SA "Mercuriu K" (MD14MERC1004),iar cursul bursier minimal de 4 la sut -de aciunile SA "Proura-Vin" (MD14PRVO1006). Cursul mediu bursier a constituit 99,4 la

sut i este cel mai mare indice pentru intreaga perioad denegocieri