1

ANALIZA PERFORMANELOR PE BAZA CONTULUI DE REZULTAT

1. Rentabilitatea criteriu de performan reflectat n contul de profit i pierdere

Rentabilitatea este categoria economic ce exprim capacitatea ntreprinderii de a obine profit, ceea ce reflect performana acesteia. Obiectivul major al ntreprinderii este att mrirea averii participanilor la viaa ntreprinderii (acionari, salariai, creditori, stat), ct i creterea valorii sale, pentru asigurarea propriei dezvoltri. Realizarea acestui obiectiv este condiionat de desfurarea unei activiti rentabile, care s permit remunerarea factorilor de producie i a capitalurilor utilizate, indiferent de provenien.

Orice afacere implic o investiie care are drept consecin rezultatul ateptat de investitor. Cu ct acest rezultat este mai mare, cu att se pot forma noi surse disponibile

pentru alte investiii n diverse scopuri: stimularea partenerilor, asigurarea propriei dezvoltri, crearea de rezerve. Rentabilitatea unei afaceri rezult din comensurarea efectelor concretizate n venituri cu eforturile depuse reflectate n cheltuielile aferente.

Dup modul n care se realizeaz comparaia ntre efecte i eforturi, n analiza rentabilitii se utilizeaz dou serii de indicatori de evaluare care se exprim n mrimi absolute i n mrimi relative. Indicatorii n mrimi absolute se obin sub forma unor marje, (diferene) ntre venituri i cheltuieli, iar indicatorii n mrimi relative se obin sub forma unor rate (rapoarte) ntre diverse rezultate i cheltuielile sau capitalurile utilizate.

Marjele prin ele nsele caracterizeaz insuficient gradul de rentabilitate al ntreprinderii, deoarece pot exista uniti foarte rentabile cu marje mici i invers, rentabiliti slabe cu marje mari. Numai ratele caracterizeaz real gradul de rentabilitate, exprimnd n modul cel mai sintetic eficiena cheltuielilor sau a utilizrii capitalurilor.

Analiza rentabilitii se realizez pe baza datelor din contul de rezultat Profit i pierdere, situaie financiar anual redactat n termeni de flux, care cuprinde ansamblul fluxurilor patrimoniale ce permit crearea bogiei plecnd de la ansamblul cheltuielilor i veniturilor. Soldul net al contului (creditor sau debitor) reflect performana (contraperformana) ntreprinderii, respectiv capacitatea acesteia de a genera fluxuri viitoare de numerar prin utilizarea resurselor existente.

Prezentarea contului de rezultat poate fi realizat n dou moduri : dup natur i dup funcii (destinaie). n prima variant contul de rezultat este redat sub form de tabel, n debit nregistrnd cheltuielile, iar n credit veniturile.

Structurarea contului de profit i pierdere sub form tabelar permite determinarea marjelor de rentabilitate pe cinci niveluri dup cum urmeaz:

2

Cheltuieli pe tipuri de activiti Venituri pe tipuri de activiti

1. Cheltuieli de exploatare 1. Venituri din exploatare

(+) A.Rezultatul din exploatare (-)

2. Cheltuieli financiare 2. Venituri financiare

(+) B. Rezultatul financiar (-)

(+) C. Rezultatul curent (A+B) (-)

3.Cheltuieli extraordinare 3. Venituri extraordinare

(+) D.Rezultatul extraordinar (-)

Cheltuieli totale Venituri totale

(+) E. Rezultatul brut (C+D) (-)

Impozit pe profit

(+)F. Rezultatul net al exerciiului (-)

Reglementrile contabile romneti armonizate (OMFP 3055/2009) prefer formatul contului dup natur n list, dar Nota explicativ 4 Analiza rezultatului din exploatare cere detalierea acestui rezultat i dup destinaie.

Studiul modului de determinare a rezultatului constituie preambulul analizei

rentabilitii, al analizei financiare, al diagnosticului financiar i al evalurii ntreprinderii. Pornind de la rezultat, se definete capacitatea de autofinanare a ntreprinderii, autofinanarea i conceptul de cash-flow, care sunt la originea conceptului de flux de trezorerie.

2. Analiza structural a contului de profit i pierdere. soldurile intermediare de gestiune

2.1. Contul de profit i pierdere

Face parte din situaiile financiare de nchidere a exerciiului financiar, este un document contabil de sintez, ce prezint rezultatul activitii ntreprinderii i astfel msoar performanele firmei n cursul unei perioade de gestiune. n calitate de component a situaiilor financiare contul de profit i pierdere prezint un dublu interes:

permite determinarea rezultatului global dar i formarea unei aprecieri de ansamblu asupra performanelor financiare ale perioadei de gestiune;

ofer posibilitatea unei recapitulri n ntregime a elementelor de venituri i cheltuieli ce au contribuit la obinerea rezultatului dar i la identificarea factorilor (favorabili sau nefavorabili) care l-au influenat.

Utilizatorii informaiilor degajate de aceast situaie financiar sunt:

investitorii (acionari actuali i poteniali);

manaaerii;

creditorii financiari;

clienii;

statul;

publicul;

analitii financiari, etc.

3

Componentele contului de profit i piedere sunt trecute ntr-o anumit ordine, de aa manier nct fiecare linie s arate utilizatorului care este situaia societii.

Modul de prezentare a contului de profit i pierdere difer de la o ar la alta, dup coninutul informaional i forma de prezentare.

Exist dou forme de prezentare1

1) Dup coninutul informaional se distinge:

contul de profit i pierdere cu prezentarea veniturilor i cheltuielilor dup natura lor; cont de profit i pierdere cu prezentarea dup destinaie a cheltuielilor de exploatare.

2) Dup forma de prezentare deosebim:

sub form de list (vertical) se prezint formarea din treapt n treapt a rezultatului exerciiului,

sub form de cont (tablou bilateral) unde, n partea stng, se prezint cheltuielile i profitul, iar, n partea dreapt, veniturile i pierderile.

Aceste modele sunt recomandate de Directiva a IV-a a Uniunii Europene.

A. Contul de profit i pierdere - format list - dup natura cheltuielilor

1. Mrimea net a cifrei de afaceri 2. Variaia stocurilor de produse finite si lucrri n curs de execuie 3. Lucrri efectuate de ntreprindere, pentru sine, nregistrate n activ 4. Alte venituri din exploatare 5. a) Cheltuieli cu materiile prime i materiale consumabile

b) Alte cheltuieli externe

6. Cheltuieli de personal: a) Salarii i alte drepturi de personal b) Cheltuieli sociale, cu menionarea separat a celor care acoper pensiile

7. a) Corectrile de valoare privind cheltuielile de constituire, imobilizrile corporale i necorporale b) Corectrile de valoare privind elementele activului circulant, n msura n care ele depesc corectrile normale de valoare n cadrul ntreprinderii

8. Alte cheltuieli de exploatare 9. Venituri care provin din participaii, cu menionarea separat a celor ce provin de

ntreprinderile legate.

10. Venituri care provin din alte valori mobiliare i din alte creane ale activului imobilizat, cu menionarea separat a celor ce provin de la ntreprinderile legate

11. Alte dobnzi i venituri asimilate, cu menionarea separat a celor ce provin de la ntreprinderile legate

12. Corectrile de valoare privind imobilizrile financiare i valorile mobiliare aparinnd activului circulant

13. Dobnzi i cheltuieli asimilate, cu menionarea separat a celor ce vizeaz ntreprinderile legate

14. Impozitul asupra rezultatului care provine din activitile ordinare 15. Rezultatul care provine din activiti ordinare, dup impozitare

1 Vlceanu Gh., Robu V., Gerogescu N., Analiz economico-financiar, Ediia a-II-a, Editura Economic,

Bucureti, 2005, pag. 239

4

16. Venituri extraordinare 17. Cheltuieli extraordinare 18. Rezultatul extraordinar 19. Impozitul asupra rezultatului extraordinar 20. Alte impozite care nu figureaz n posturile anterioare 21. Rezultatul exerciiului

B. Contul de profit i pierdere - format cont - dup natura cheltuielilor

Cheltuieli Sume Venituri Sume

1 .Reducerea stocului de produse finite

i lucrri n curs 1. Mrimea net a cifrei de afaceri

2. a) Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile

2. Creterea stocurilor de produse finite i lucrri n curs

b) Alte cheltuieli externe 3. Lucrri efectuate de ntreprinderi pentru sine i capitalizate

3. Cheltuieli cu personalul 4. Alte venituri de exploatare

a) Salarii 5. Venituri care provin din participaii, cu menionarea separat a celor ce provin de la ntreprinderile asociate

b) Cheltuieli sociale.cu menionarea separat a celor care acoper pensiile

6. Venituri ce provin din alte valori

mobiliare i din alte creane ale activului imobilizat, cu menionarea separat a celor ce provin de la ntreprinderile

asociate

4. a) Corectrile de valoare privind cheltuielile de constituire, imobilizri corporale i necorporale

7. Alte dobnzi i venituri asimilate, cu menionarea separat a celor ce provin de la ntreprinderile asociate

b) Corectrile de valoare privind elementele activului circulant

REZULTATUL CE PROVINE DIN

ACTIVITILE CURENTE, DUP IMPOZITARE (PIERDERE)

5. Alte cheltuieli de exploatare 8. Venituri extraordinare

6. Corectrile de valoare privind imobilizrile financiare i valorile mobiliare aparinnd activului circulant

7. Dobnzi i cheltuieli asimilate, cu menionarea separat a celor ce provin de la ntreprinderile asociate

8. Dobnzi i cheltuieli asimilate, cu menionarea separat a celor ce provin de la ntreprinderile asociate

9. Dobnzi i cheltuieli asimilate, cu menionarea separat a celor ce provin de la ntreprinderile asociate

10. Impozitul asupra rezultatului care

provine din activitile curente

11. REZULTATUL CE PROVINE DIN

ACTIVITILE CURENTE, DUP IMPOZITARE (PROFIT)

12. Cheltuieli extraordinare

5

13. Impozitul asupra rezultatului

extraordinar

14. Alte impozite ce nu figureaz la posturile anterioare

REZULTATUL EXERCIIULUI (PROFIT)

REZULTATUL EXERCIIULUI (PIERDERE)

2.2. Soldurile intermediare de gestiune

Structura contului de profit i pierdere pe cele trei tipuri de activiti permite calcularea unor solduri de acumulri bneti poteniale, destinate s ndeplineasc o anumit funcie de remunerare a factorilor de producie i de finanare a activitii viitoare, denumite solduri intermediare de gestiune (SIG).

Realizarea acestui obiectiv presupune o tratare prealabil a contului de profit i pierdere pentru a pune n eviden: modul de funcionare i rentabilitatea ntreprinderii ca marj comercial, producie a exerciiului, valoare adugat, excedent brut de exploatare, rezultat al exploatrii, rezultat curent i rezultat net al exerciiului.

Tabelul 2.1.

Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune

Nr.

Crt. Elemente de calcul Poziia n CPP

1 Venituri din vnzarea mrfurilor (ct 707) 03

2 Cheltuieli privind mrfurile (ct 607) 14

3 Marja comercial (1-2)

4 Producia vndut (ct 701 - 706 +708) 02

5 Variaia stocurilor (ct 711 +/-) 06/07

6 Producia imobilizat (ct 721 + 722) 08

7 Producia exerciiului (4 +5+6)

8 Consumuri intermediare inclusiv cheltuieli provenite de la teri(gr.60, exclusiv 607, gr.61, gr.62, exclusiv 621)

11+12+13+24

9 Valoarea adugat (3+7-8)

10 Venituri din subvenii de exploatare (7411) 05

11 Cheltuieli cu impozitele i taxele (gr.63) 26

12 Cheltuieli cu personalul (gr 64 +621) 15

13 Excedentul (deficitul) brut din exploatare (9+10-11-12)

14 Alte venituri din exploatare i venituri dinjprovizioane 09+20+23+31

15 Alte cheltuieli din exploatare 24

16 Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele 18+21+29

17 Rezultatul din exploatare (13+14-15-16)

18 Venituri financiare 42

19 Cheltuieli financiare 49

20 Rezultatul curent (17+18-19)

21 Venituri extraordinare 54

22 Cheltuieli extraordinare 55

23 Rezultatul extraordinar (21-22)

24 Rezultatul brut al exerciiului (20+23)

25 Impozitul pe profit 62

26 Rezultatul net al exerciiului (24-25)

6

Soldurile intermediare de gestiune reprezint, de fapt, etape succesive n formarea rezultatului final. Construcia indicatorilor se realizeaz n cascad pornind de la cel mai cuprinztor (producia exerciiului+marja comercial) i ncheind cu cel mai sintetic (rezultatul net al exerciiului).

Fiecare sold intermediar de gestiune reflect rezultatul gestiunii financiare la treapt respectiv de acumulare.

Marja comercial (Mc)

se refer la activitatea comercial desfurat de agentul economic, de distribuie sau la partea pur comercial a ntreprinderilor productoare;

devine mai semnificativ ca informaie n activitatea de analiz i gestionare cu ct ea este determinat mai detaliat, respectiv pe produse sau grupe de produse. Este denumit i marj brut i se exprim adesea ca procent din cifra de afaceri (volumul vnzrilor).

Venituri din vnzarea mrfurilor - Cheltuieli privind mrfurile vndute

= Marja comercial

Producia exerciiului (Pe)

se calculeaz, de ctre ntreprinderile industriale. Include valoarea bunurilor i serviciilor fabricate" de ntreprindere pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile proprii.

cuprinde trei elemente: producia vndut, producia stocat (variaia stocurilor) i producia imobilizat.

Producia vndut + Variaia produciei stocate + Producia imobilizat

= Producia exerciiului

Nefiind un sold intermediar de gestiune, ci un post al contului de rezultate, cifra de

afaceri reprezint un indicator global al vnzrilor, din activitatea de distribuie i cea de producie (obinut prin nsumarea vnzrilor de mrfuri i a produciei vndute).

Valoarea adugat (Va)

Reprezint plusul de valoare (bogie) obinut peste consumurile intermediare provenite de la teri.

Permite aprecierea contribuiei ntreprinderii la crearea produsului intern, evideniaz i gradul de integrare pe vertical.

La nivel microeconomic, valoarea adugat este un indicator ce permite msurarea puterii economice a ntreprinderii, ce se poate determina prin dou procedee:

ca diferen ntre producia exerciiului (obinut prin raportarea marjei comerciale la producia exerciiului) i consumurile de bunuri i servicii furnizate de la teri (consumurile intermediare) pentru producia respectiv.

7

Producia exerciiului + Marja comercial - Consumuri intermediare (Cheltuieli cu materii prime, materiale i cheltuieli cu lucrri i servicii executate de teri)

= Valoarea adugat

prin adiionarea elementelor ce compun valoarea adugat respectiv remuneraiile tuturor factorilor ce particip la procesul produciei, inclusiv a statului, ct i autofinanarea ntreprinderii, respectiv, cheltuielile de personal, cheltuieli financiare, impozitele, taxele i vrsmintele asimilate, legate de activitatea ntreprinderii, cheltuielile cu amortismentele, impozitul pe profit, partea de rezultat trecut la rezerve,

alte elemente de valoare adugat.

Cheltuieli cu personalul + Impozite i taxe + Dobnzi

+ Amortizare

+ Dividende

+ Profit reinvestit

= Valoarea adugat

Excedentul brut al exploatrii (EBE)

corespunde rezultatului economic al ntreprinderii generat de operaiile de exploatare independent de politica financiar, politica de amortizare i de provizioane constituite, fapt ce determin s fie considerat ca indicator esenial n analizele de gestiune i n efectuarea analizelor comparative ntre ntreprinderi.

Rolul excedentului brut al exploatrii, poate fi urmrit sub trei aspecte:

este o msura a performanelor economice ale ntreprinderii. Un EBE suficient de mare va permite ntreprinderii rennoirea imobilizrilor sale prin amortizri, acoperirea riscurilor din provizioanele constituite i asigurarea finanrii sale care antreneaz cheltuieli financiare, iar diferena va fi distribuit statului (impozit pe profit), acionarilor (dividende) i/sau conservat prin autofinanare.

este independent de politica financiar, de politica de investiii (nu ine cont de deciziile ntreprinderii privind modalitile de calcul a amortizrii), de politica de dividend (deciziile ntreprinderii privind repartizarea profitului net), de politica fiscal i de elementele extraordinare (nu ia n\calcul impozitul pe profit i rezultatul extraordinar)

reprezint o resurs financiar fundamental pentru ntreprindere. EBE constituie primul nivel al analizei privind formarea trezoreriei globale a

ntreprinderii, deci punctul de pornire n tabloul fluxurilor de trezorerie.

EBE se calculeaz prin dou metode:

Metoda substractiv:

Valoarea adugat + Subvenii pentru exploatare - Impozite, taxe i vrsminte asimilate - Cheltuieli cu personalul

= Excedentul brut al exploatrii

8

Metoda aditiv:

Rezultatul exploatrii + Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele aferente exploatrii + Alte cheltuieli de exploatare

- Venituri din provizioane privind exploatarea

- Alte venituri din exploatare

= Excedentul brut al exploatrii

Rezultatul exploatrii (Re)

Evalueaz rentabilitatea economic a unei ntreprinderi i corespunde activitii normale i curente a ntreprinderii, include i operaiunile efectuate n exerciiile anterioare dar aferente exerciiului curent. Nu este luat n calcul activitatea corespunztoare operaiilor financiare i extraordinare.

Permite compararea performanelor ntreprinderilor ce au politici financiare diferite.

Cunoate dou modaliti de calcul:

ca diferen dintre totalul veniturilor din exploatare (Ve) i totalul cheltuielilor din exploatare (Che)

Venituri din exploatare - Cheltuieli din exploatare

= Rezultatul exploatrii

Aceast relaie de calcul fundamenteaz strategii i politici pe. care le adopt managementul ntreprinderii pentru a ameliora rezultatul su. Variantele posibile sunt: majorarea veniturilor sau diminuarea cheltuielilor, n condiiile meninerii constante a celuilalt factor; sporirea ambelor componente cu respectarea restriciei ca ritmul creterii veniturilor s devanseze ritmul de cretere a! cheltuielilor.

pornind de la mrimea EBE:

Excedent brut din exploatare

+ Alte venituri din exploatare

- Alte venituri din provizioane

- Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele - Alte cheltuieli de exploatare

= Rezultatul exploatrii

Rezultatul curent (Re)

Reprezint rezultatul tuturor operaiilor curente, obinuite ale ntreprinderii, fiind determinat att de rezultatul exploatrii curente, ct i de cel al activitii financiare, permind i aprecierea impactul politii financiare a ntreprinderii asupra rentabilitii.

Rezultatul exploatrii + Venituri financiare

- Cheltuieli financiare

= Rezultatul curent

9

Rezultatul extraordinar

Sintetizeaz rezultatul concretizat n profit sau pierdere generat de operaii de gestiune sau capital cu caracter extraordinar i se calculeaz astfel:

Venituri extraordinare - Cheltuieli extraordinare

= Rezultatul extraordinar

Mrimea rezultatului extraordinar constituie o informaie important, n special pentru potenialii investitori.

Rezultatul net al exerciiului (Rn)

Exprim, n mrimi absolute, rentabilitatea net sau pierderile aferente activitii ntreprinderii, dup deducerea din veniturile totale a cheltuielilor totale i a impozitului pe profit.

Rezultatul curent (+/-)

Rezultatul extraordinar (+/-) - Cheltuieli cu impozitul de profit (ct. 691)

= Rezultatul net al exerciiului (+/-)

Rezultatul net al exerciiului este mrimea care urmeaz s fie supus deciziei de repartizare de ctre adunarea general a acionarilor sau asociailor, dup caz.

Studii de caz.

3. Analiza cheltuielilor ntreprinderii

Cheltuielile unei ntreprinderi reflect sub form valoric ntregul consum de factori de producie sau de resurse materiale, umane i financiare efectuat pentru fabricarea i vnzarea produciei. Nivelul, dinamica i structura acestor cheltuieli reflect n mod sintetic activitatea ntreprinderilor industriale pe linia folosirii eficiente a resurselor de care dispun, iar reducerea

nivelului lor trebuie s reprezinte un obiectiv principal pentru toi agenii economici n vederea sporirii eficienei ntregii activiti desfurate.

3.1. Analiza dinamicii i structurii cheltuielilor totale ale ntreprinderii. Cheltuielile totale ale ntreprinderii se structureaz dup mai multe criterii, unul

important n funcie de care se grupeaz i n contul de profit i pierdere fiind natura acestora. Potrivit acestui criteriu, cheltuielile totale cuprind:

- cheltuieli de exploatare; - cheltuieli financiare; - cheltuieli extraordinare.

exfet CCCC

n mod corespunztor veniturile totale obinute din activitatea unei ntreprinderi cuprind:

10

- venituri de exploatare; - venituri financiare; - venituri extraordinare.

exfet VVVV

Pentru analiza cheltuielilor totale este necesar s se calculeze modificrile absolute i procentuale intervenite n nivelul acestora, astfel:

01 tttCCC

100%

0t

tt

C

CC sau 100100100%

0

1

t

t

CtC

CIC

t

n funcie de mrimea i semnul modificrilor intervenite se pot face aprecieri cu privire la creterea sau scderea cheltuielilor totale efective fa de cele prevzute sau din perioada de baz. n procesul de analiz se pot calcula i influenele fiecrei categorii de cheltuieli asupra modificrii cheltuielilor totale ale ntreprinderii prin aplicarea metodei balaniere astfel:

- 01 ee

C

C CCe

t

- 01 ff

C

C CCf

t

- 01 exex

C

C CCex

t

n cadrul analizei este necesar s se studieze i structura cheltuielilor totale pe cele 3 categorii. n acest scop se va calcula ponderea fiecrei categorii de cheltuieli n cheltuielile totale, precum i modificarea acestor ponderi:

100;;

t

exfe

C

CCCG

01 GGG

n funcie de mrimea i semnul modificrilor intervenite n nivelul lui G, se pot face aprecieri cu privire la modificrile intervenite n structura cheltuielilor totale n perioada curent fa de cea prevzut sau cea din perioada de baz.

Analiza structurii cheltuielilor totale se mai poate efectua innd seama i de alte posibiliti de grupare a cheltuielilor ntreprinderii. Astfel, n funcie de dependena acestor cheltuieli fa de variaia volumului fizic al produciei, cheltuielile totale se mpart cheltuieli variabile i cheltuieli fixe:

fvt CCC

Dac se ine seama de modul de repartizare a cheltuielilor pe produse se poate face o grupare n cheltuieli directe i cheltuieli indirecte:

idt CCC

Cheltuielile directe sau cele indirecte se pot grupa pe categorii sau elemente de

cheltuieli n cheltuieli materiale i cheltuieli salariale efectuate n cadrul ntreprinderii. innd seama de aceste grupri se poate adnci analiza dinamicii i structurii

cheltuielilor totale prin calcularea modificrilor absolute i procentuale pe fiecare categorie de cheltuieli, precum i a ponderii fiecrei categorii de cheltuieli n cheltuielile totale.

3.2. Analiza cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale.

Pentru aprecierea eficienei cheltuielilor efectuate de ctre o ntreprindere este necesar s se calculeze nivelul cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale ale ntreprinderii. Acest indicator numit i rat de eficien a cheltuielilor totale se calculeaz prin raportarea cheltuielilor totale la veniturile totale i nmulit cu 1000:

11

100010001000/exfe

exfe

t

tVt

VVV

CCC

V

CC

t

innd cont de modul de calcul al indicatorului, ca raport ntre efort i efect, o reducere a nivelului cheltuielilor la 1000 lei venituri relev o situaie favorabil respectiv de cretere a eficienei cheltuielilor totale.

Pornind de la acest model de corelaie, modificarea cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale se explic prin modificarea veniturilor totale i a cheltuielilor totale ale ntreprinderii ale cror influene se calculeaz cu ajutorul metodei substituirilor n lan:

tVtVtttVt CCC 1000/01000/11000/

10001000

0

0

1

0

1000/

t

t

t

tV

CV

C

V

Ct

tVt

10001000

1

0

1

1

1000/

t

t

t

tC

CV

C

V

Ct

tVt

Modificarea nivelului cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale mai poate fi explicat i prin efectuarea unui alt tip de analiz factorial. n acest caz, nivelul cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale se poate calcula n funcie de structura sau ponderea veniturilor ntreprinderii pe cele 3 categorii i de nivelul cheltuielilor la 1000 lei venituri pe cele 3 categorii de venituri i cheltuieli:

100

1000/

1000/

ii

Vt

cgC

t

unde: ig = ponderea veniturilor ntreprinderii pe cele 3 categorii

( 100;;

100t

exfe

t

ii

V

VVV

V

Vg );

1000/ic = nivelul cheltuielilor la 1000 lei venituri pe cele 3 categorii sau

rata de eficien a cheltuielilor pe cele 3 categorii ( 1000;;

;;1000/

exfe

exfe

iVVV

CCCc ).

Influena celor 2 factori asupra modificrii cheltuielilor la 1000lei venituri se calculeaz de asemenea cu ajutorul metodei substituirilor n lan:

- 100100

1000/001000/01

1000/

iiiig

C

cgcgi

tVt

- 100100

1000/011000/11

1000/

iiiic

C

cgcgi

tVt

n finalul analizei este necesar s surprindem principalele msuri ce trebuie ntreprinse pentru reducerea nivelului cheltuielilor totale la 1000lei venituri totale. n general acestea se

refer la: a) preurile de vnzare i tarifele practicate pentru realizarea produselor i

serviciilor trebuie s acopere costurile i s permit obinerea unui profit corespunztor;

b) adaptarea unei structuri optime de finanare a mijloacelor economice; c) valorificarea activelor fixe la valori ct mai mari precum i onorarea la

timp a obligailor fa de clieni i fa de bugetul statului.

12

3.3. Analiza cheltuielilor de exploatare Cheltuielile de exploatare dein ponderea principal n cheltuielile totale ale

ntreprinderii. Ele cuprind toate cheltuielile aferente ciclului de exploatare, respectiv pentru

aprovizionarea materiilor prime i materialelor, stocarea acestora, producerea bunurilor i serviciilor i desfacerea acestora.

Cheltuielile de exploatare pot fi grupate n 3 categorii:

- cheltuieli aferente produciei vndute; - cheltuieli aferente produciei stocate; - cheltuieli aferente produciei imobilizate.

pipspve CCCC

n mod corespunztor, veniturile de exploatare cuprind: - venituri aferente produciei vndute; - venituri aferente produciei stocate; - venituri aferente produciei imobilizate.

pipspve VVVV

Indicatorul cu ajutorul cruia se apreciaz eficiena cheltuielilor de exploatare se numete cheltuieli de exploatare la 1000lei venituri de exploatare sau rat de eficien a cheltuielilor de exploatare i se determin raportnd nivelul cheltuielilor de exploatare la veniturile de exploatare nmulit cu 1000.

100010001000/pipspv

pipspv

e

eVe

VVV

CCC

V

CC

e

Reducerea cheltuielilor la 1000lei venituri de exploatare arat o cretere a eficienei activitii de exploatare prin mbuntirea utilizrii resurselor materiale, umane i financiare din fiecare faz a ciclului de exploatare (aprovizionare, producie, desfacere).

Pornind de la acest model de corelaie, modificarea se explic prin modificarea veniturilor de exploatare i a cheltuielilor de exploatare ale cror influene se calculeaz cu metoda substituirilor n lan:

10001000

0

0

1

0

1000/

e

e

e

eV

CV

C

V

Ce

eVe

10001000

1

0

1

1

1000/

e

e

e

eC

CV

C

V

Ce

eVe

Analiza se poate adnci prin luarea n considerare a celor 3categorii de venituri de

exploatare i cheltuieli de exploatare. Analiza eficienei cheltuielilor de exploatare poate fi continuat pe baza unui alt model factorial, caz n care nivelul cheltuielilor de exploatare la 1000lei venituri de exploatare se poate stabili n funcie de ponderea fiecrei categorii de venituri de exploatare fa de totalul veniturilor de exploatare i de nivelul cheltuielilor de exploatare la 1000lei venituri de exploatare pe cele 3 categorii:

100

1000/

1000/

jj

Ve

cgC

e

unde: jg - ponderea categoriilor de venituri de exploatare n totalul veniturilor

de exploatare ( 100;;

e

pipspv

jV

VVVg );

13

jc - nivelul cheltuielilor la 1000lei venituri de exploatare pe cele 3

categorii sau rata de eficien a cheltuielilor de exploatare pe categorii

( 1000;;

;;

pipspv

pipspv

jVVV

CCCc ).

Influena celor 2 factori asupra ratei de eficien a cheltuielilor de exploatare se determin cu ajutorul metodei substituirilor n lan:

100100

1000/001000/01

1000/

jjjjg

C

cgcgj

eVe

100100

1000/011000/11

1000/

jjjjc

C

cgcgj

eVe

n cadrul cheltuielilor de exploatare, ponderea cea mai mare revine cheltuielilor aferente

produciei vndute sau cheltuielile aferente cifrei de afaceri, fapt pentru care este necesar aprofundarea analizei prin determinarea eficienei cheltuielilor aferente cifrei de afaceri.

Pentru aprecierea eficienei cheltuielilor aferente cifrei de afaceri se folosete indicatorul cheltuieli la 1000 lei cifr de afaceri sau rata de eficien a cheltuielilor aferente cifrei de afaceri, calculat ca un raport ntre cheltuielile aferente produciei vndute sau cifrei de afaceri i veniturile aferente produciei vndute nmulit cu 1000:

100010001000/pq

cq

V

CC

pv

pv

n care: q volumul fizic al produciei vndute; c costul complet pe o unitate de produs; p preul unitar de vnzare. Asupra modificrii cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri influeneaz 3 factori cu

aciune direct, respectiv: - modificarea structurii produciei vndute; - modificarea preurilor de vnzare; - modificarea costurilor complete pe o unitate de produs.

Modificarea volumului fizic al produciei vndute nu influeneaz n mod direct nivelul cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri pentru c acioneaz cu aceeai mrime att asupra numrtorului ct i a numitorului relaiei de calcul. Totui modificarea volumului fizic al produciei vndute influeneaz n mod indirect nivelul cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri prin intermediul costului pe unitatea de produs care se modific n sens invers fa de variaia volumului fizic al produciei vndute pe seama cheltuielilor fixe ce revin pe unitatea de produs.

n ceea ce privete modificarea structurii, dei ea apare att la numrtor ct i la numitor, influena sa nu este nul pentru c la numrtor avem structura produciei vndute exprimat cu ajutorul costului n timp ce la numitor avem structura produciei vndute exprimat cu ajutorul preului, iar raportul cost-pre nu este constant pentru toate produsele, i deci, i cele dou posibiliti de exprimare a structurii sunt diferite.

Calculul influenelor celor 3 indicatori se realizeaz de asemenea cu ajutorul metodei substituirilor n lan:

1000/01000/11000/ CCC

1) influena modificrii structurii produciei vndute:

1000100000

00

01

01

1000/ pq

cq

pq

cqq

C

unde: 01 cq - volumul efectiv al produciei vndute exprimat n costul prevzut;

14

01 pq - volumul efectiv al produciei vndute exprimat n preul prevzut;

00 cq - cheltuielile aferente cifrei de afaceri din perioada de baz;

00 pq - cifra de afaceri previzionat.

2) influena modificrii preului de vnzare:

1000100001

01

11

01

1000/ pq

cq

pq

cqp

C

ocq1 - volumul efectiv al produciei vndute exprimat n costuri prevzute;.

11 pq - cifra de afaceri efectiv.

3) influena modificrii costurilor pe unitatea de produs:

1000100011

01

11

11

1000/ pq

cq

pq

cqc

C

n finalul analizei este necesar s se studieze i consecinele modificrii cheltuielilor la 1000 lei cifr de afaceri asupra principalilor indicatori economico-financiari ai ntreprinderii i anume:

- asupra profitului aferent cifrei de afaceri;

- asupra eficienei utilizrii mijloacelor fixe; - asupra eficienei activelor circulante; - asupra eficienei utilizrii forei de munc.

3.4. Analiza cheltuielilor ntreprinderii n corelaie cu volumul fizic al produciei n funcie de corelaia cu volumul fizic al produciei, cheltuielile ntreprinderii se mpart

n cheltuieli variabile i fixe. Cele variabile reprezint acea categorie de cheltuieli care se modific o dat cu variaia volumului fizic al produciei. Aceast modificare poate fi strict

proporional, caz n care cheltuielile variabile evolueaz dup o funcie de tipul: QaCv ,

sau nonstrict proporional cnd cheltuielile variabile evolueaz dup o funcie: )(QfCv .

Dac reprezentm grafic evoluia acestora, aceasta ar fi urmtoarea:

Din categoria cheltuielilor variabile fac parte cheltuielile cu materii prime i materiale

directe; cheltuielile cu salariile directe precum i o parte din cheltuielile legate de ntreinerea i funcionarea utilajelor (cheltuieli legate de combustibil energie).

Cheltuielile fixe sau constante reprezint acele cheltuieli care n anumite limite ale modificrii volumului fizic al produciei rmn constante. Din aceast categorie fac parte: cheltuielile cu amortizarea mijloacelor fixe, cheltuielile cu repartiiile cldirilor administrative, cheltuielile generale ale seciilor i ale ntreprinderilor legate de administrarea i conducerea ntreprinderii.

Dac ar fi s reprezentm grafic evoluia acestor cheltuieli, acesta s-ar prezenta astfel:

15

Observm deci c mrimea acestor cheltuieli nu este nelimitat constant, ci peste un

anumit volum de activitate se modific i nivelul lor. Pe unitatea de produs, aceste cheltuieli capt un caracter variabil i se modific n sens invers n raport cu variaia volumului produciei.

innd seama de gruparea cheltuielilor ntreprinderii n cheltuielile variabile i fixe, nivelul lor se poate determina nsumnd cele 2 categorii de cheltuieli:

fvt CCC

Rezult deci c modificarea cheltuielilor totale se explic prin modificarea cheltuielilor variabile i a celor fixe ale cror contribuii se pot calcula cu ajutorul metodei bilaniere.

01 tttCCC

01 vv

C

C CCv

t

o

f

t ff

C

C CC 1

n cadrul analizei este necesar s se stabileasc i ponderea cheltuielilor variabile i a cheltuielilor fixe fa de cheltuielile totale precum i modificarea acestor ponderi, astfel:

100t

vC

C

CG

v

100t

f

CC

CG

f

01 GGG

n funcie de modificrile absolute intervenite n mrimea cheltuielilor variabile sau cheltuielilor fixe, precum i n ponderea acestor categorii de cheltuieli se pot face aprecieri cu privire la creterea sau scderea cheltuielilor variabile sau cheltuielilor fixe i contribuia lor la modificarea cheltuielilor totale ale ntreprinderii.

Analiza eficienei cheltuielilor variabile Pentru aprecierea eficienei cheltuielilor variabile se folosesc indicatorii: a) cheltuieli variabile la 1000 lei venituri din exploatare:

10001000/e

vVv

V

CC

e

b) cheltuieli variabile la 1000 lei cifr de afaceri:

10001000/CA

CC vCAv

Pentru analiza factorial a acestora vom utiliza urmtorul model:

10001000/pq

cqC

v

v

Factorii care influeneaz rata de eficien a cheltuielilor variabile sunt:

16

- structura produciei vndute, - preurile unitare de vnzare; - costurile variabile pe unitatea de produs.

Influenele acestor factori se vor calcula cu ajutorul metodelor substituiei n lan:

1000/01000/11000/ vvvCCC

1) 1000100000

0

01

1 00

1000/ pq

cq

pq

cq vvqCv

2) 1000100001

1

11

1 00

1000/ pq

cq

pq

cq vvpCv

3) 1000100011

1

11

1 01

1000/ pq

cq

pq

cq vvcCv

v

Analiza eficienei cheltuielilor fixe Ca i n cazul cheltuielilor variabile, pentru a aprecia eficiena cheltuielilor fixe se

folosete indicatorul cheltuieli fixe la 1000 lei cifr de afaceri al crui mod de calcul i model de analiz este urmtorul:

100010001000/pq

C

CA

CC

ff

f

1000/01000/11000/ fff

CCC

1) 100010000011

00

1000/ pq

C

pq

C ffCAC f

din care:

1.1) 100010000001

10

1000/ pq

C

pq

C ffqC f

1.2) 100010000111

10

1000/ pq

C

pq

C ffpC f

2) 100010001111

01

1000/ pq

C

pq

C ffCC

f

f

Studii de caz

17

POZIIA FINANCIAR A NTREPRINDERII

1. Conceptul de poziie financiar

Globalizarea solicit generalizarea instituiilor i instrumentelor. Norme cu circuit internaional, printre care se numr i Standardele Internafenale de Contabilitate, au fost emise i instituite din necesitatea informrii corecte, inteligibile, relevante, credibile a utilizatorilor (investitori, creditori, furnizori, clieni, public, etc.) asupra situaiei financiare a ntreprinderilor, caracterizat prin: poziia financiar, performan, modificarea poziiei financiare, capacitatea de a genera fluxuri de numerar i echivalente de numerar.

Potrivit IAS 1, Prezentarea situaiilor financiare, informaiile privind nozitia financiar vizeaz:

resursele economice pe care le controleaz i care sunt utile pentru anticiparea capacitii ntreprinderii de a genera fluxuri monetare n viitor;

structura de finanare, care este util pentru a anticipa nevoile viitoare de credite i posibilitatea obinerii acestor credite;

modul de repartizare a profiturilor i fluxurilor viitoare de trezorerie, lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii i capacitatea sa de a se adapta schimbrilor mediului n care i desfoar activitatea.

Informaiile privind poziia financiar sunt oferite n primul rnd de bilan. De aceea, analiza bilanului, n viziune patrimonial, economic sau financiar furnizeaz diverilor utilizatori baza tiinific a raionamentelor necesare fundamentrii deciziilor operaionale i strategice

2.

2. Surse informaionale pentru analiza poziiei financiare

Bilanul este procedeul de baz al contabilitii care reflect n expresie valoric, la un moment dat, mijloacele economice i sursele lor de finanare, precum i rezultatele obinute ca urmare a investirii, consumrii i reproduciei capitalului3.

Conform OMFP 3055/2009 pentru aprobarea Reglementrilor contabile conforme cu directivele europene, formatul bilanului este urmtorul:

Active

A. Active imobilizate /. Imobilizri necorporale 1. Cheltuieli de constituire

2. Cheltuieli de dezvoltare**

3. Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active similare, dac acestea au fost achiziionate cu titlu oneros 4. Fondul comercial, n msura n care acesta a fost achiziionat cu titlu oneros 5. Avansuri i imobilizri necorporale n curs de execuie //. Imobilizri corporale

2 Niculescu, M., Diagnostic financiar, voi. 2, Editura Economic. Bucureti, 2005, pag. 243.

3 Bojian, O., Bazele contabilitii - 2003, Editura Economic. Bucureti, 2003, pag. 55

18

1. Terenuri i construcii 2. Instalaii tehnice i maini 3. Alte instalaii, utilaje i mobilier 4. Avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie III. Imobilizri financiare 1. Aciuni deinute la entitile afiliate 2. mprumuturi acordate entitilor afiliate 3. Interese de participare

4. mprumuturi acordate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare

5. Investiii deinute ca imobilizri 6. Alte mprumuturi

B. Active circulante I. Stocuri

1. Materii prime i materiale consumabile 2. Producia n curs de execuie 3. roduse finite i mrfuri 4. Avansuri pentru cumprri de stocuri II. Creane (Sumele care urmeaz s fie ncasate dup o perioad mai mare de un an trebuie prezentate separat pentru fiecare element.)

1. Creane comerciale 2. Sume de ncasat de la entitile afiliate 3. Sume de ncasat de la entitile de care compania este legat n virtutea intereselor de participare

4. Alte creane 5. Capital subscris i nevrsat III. Investiii pe termen scurt 1. Aciuni deinute la entitile afiliate 2. Alte investiii pe termen scurt IV. Casa i conturi la bnci C. Cheltuieli n avans

D. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an 1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni, prezentndu-se separat mprumuturile din emisiunea de obligaiuni convertibile 2. Sume datorate instituiilor de credit 3. Avansuri ncasate n contul comenzilor

4. Datorii comerciale - furnizori

5. Efecte de comer de pltit 6. Sume datorate entitilor afiliate 7. Sume datorate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare

8. lte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale E. Active circulante nete/datorii curente nete

F. Total active minus datorii curente

G. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an 1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni, prezentndu-se separat mprumuturile din emisiunea de obligaiuni convertibile 2. Sume datorate instituiilor de credit 3. Avansuri ncasate n contul comenzilor

19

4. Datorii comerciale - furnizori

5. Efecte de comer de pltit 6. Sume datorate entitilor afiliate 7. Sume datorate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de participare

8. Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale H. Provizioane

1. Provizioane pentru pensii i obligaii similare 2. Provizioane pentru impozite

3. Alte provizioane

I. Venituri n avans

J. Capital i rezerve /. Capital subscris

1. Capital subscris vrsat 2. Capital subscris nevrsat II. Prime de capital

III. Rezerve din reevaluare

IV. Rezerve

1. Rezerve legale

2. Rezerve statutare sau contractuale

3. Alte rezerve

V. Profitul sau pierderea reportat() VI. Profitul sau pierderea exerciiului financiar

Concepia patrimonial privete bilanul drept un inventar a tot ceea ce posed i a tot ceea ce datoreaz o ntreprindere, este un inventar al averii agentului economic folosit pentru a msura valoarea real a patrimoniului.

Succint structura bilanului se prezint astfel:

Imobilizri Capitaluri proprii

Stocuri Provizioane

Creane Datorii

Disponibiliti

Investiii pe termen scurt

Cheltuieli nregistrate n avans Venituri nregistrate n avans

TOTAL ACTIV TOTAL CAPITALURI PROPRII

I DATORII

Figura 1. Structura bilanului contabil

Prezentarea bilanului contabil nu este ns suficient pentru a demara caracterizarea situaiei financiare, a rentabilitii unei ntreprinderi. De aceea trebuie avut n vedere, modalitatea de prelucrare a bilanului contabil cu scopul de a caracteriza echilibrul financiar al ntreprinderii i solvabilitatea etc.

Prin operaiunile de rectificare i reclasificare se asigur trecerea de la bilanul contabil la bilanul financiar, n cadrul cruia posturile de activ sunt poziionate respectnd criteriul de lichiditate, iar posturile de pasiv sunt poziionate n virtutea criteriului de exigibilitate.

O structur sintetic a bilanului financiar se prezint astfel:

20

ACTIV PASIV

Active imobilizate Capitaluri proprii

Datorii mai mari de un an

Active circulante

Datorii pe termen scurt

Figura 2. Bilan financiar

Bilanul financiar pune n eviden dou reguli principale ale finanrii, respectiv nevoile permanente de finanare vor fi acoperite din capitaluri permanente, ndeosebi din capitaluri proprii, iar nevoile temporare vor fi finanate, n special din resurse temporare. Nerespectarea acestor reguli de finanare va determina o situaie de dezechilibru financiar.

Bilanul funcional este construit pe ideea de a pune n eviden funciunile principale ale ntreprinderii pe cicluri: ciclul investiii, ciclul exploatare, ciclul de finanare.

n practica financiar, bilanul funcional este suportul analizei trezoreriei.

Fa de bilanul financiar, construirea i analiza bilanului funcional are urmtoarele avantaje:

aplic principiile adecvrii resurselor la nevoi specifice; urmrete n primul rnd natura elementelor de activ i pasiv, i nu

lichiditatea i exigibilitatea; elimin incidenele aspectelor juridice, contabile i fiscale care

mpiedic reflectarea situaiei economice i financiare reale a agenilor economici.

Din punct de vedere structural, bilanul funcional se prezint astfel:

NEVOI ACTIV SURSE - PASIV

NEVOI ACICLICE (STABILE)

Activ imobilizat (brut) SURSE ACICLICE (DURABILE)

Capitaluri proprii Amortizri i provizioane Datorii financiare

NEVOI CICLICE

Activ circulant de exploatare Activ circulant n afara exploatrii (brut)

Active de trezorerie

SURSE CICLICE

Datorii de exploatare Datorii n afara exploatrii Pasive de trezorerie

Figura 3. Bilan funcional

3. Analiza poziiei financiare cu ajutorul ratelor

Coninutul i sistemul de rate

n analiza poziiei financiare a firmei o metod utilizat prin excelen este metoda ratelor. Rata exprim raportul dintre doi indicatori care se condiioneaz i au o anumit putere informativ, raport, ce poate fi exprimat fie sub form de coeficient (un numr), fie sub form procentual sau printr-un numr de zile (durat). Metoda ratelor permite realizarea unor studii comparative n timp i spaiu, aprecierea obiectiv a poziiei i performanelor diverselor ntreprinderi.

21

Mrimile ce se iau n considerare n construcia indicatorilor se obin fie din situaiile financiare anuale (bilan, contul de profit i pierdere, note explicative), fie din alte evidene cu caracter operativ sau statistic.

O rat izolat, singular nu este semnificativ. Aprecierea informaiilor furnizate prin metoda ratelor nu poate fi dezvoltat dect dac analistul dispune de valori de referin interne sau externe pentru a avea un criteriu de comparaie. Valorile de referin externe pot fi: norme sectoriale, valori nregistrate de ntreprinderile ce pot fi considerate ca etalon pentru

activitatea respectiv. Valorile de referin interne pot fi: valori nregistrate n trecut pentru ratele respective, valori corespunznd obiectivelor stabilite de conducerea ntreprinderii.

Ratele sunt utile n analiz din urmtoarele considerente4:

permit aprecierea strii de sntate financiar a ntreprinderii i evaluarea performanelor managementului, constituind o informaie sintetic att pentru conducerea ntreprinderii, ct i pentru acionari, banc, analiti financiari, etc.

permit vizualizarea unei evoluii, cu condiia ca perioada luat n considerare s fie suficient de mare, cel puin trei ani, pe baza evoluiei trecute putndu-se previziona tendina n viitor, cel puin un an, cu condiia s nu se produc modificri majore fa de perioadele anterioare;

asigur realizarea de comparaii cu alte ntreprinderi de acelai tip, cu ntreprinderi din aceeai ramur sau cu date statistice, permind i efectuarea unor agregri i prezentarea nivelurilor ratelor financiare, ca medii pe activiti economice specifice;

ratele sunt elemente eseniale ale tabloului de bord al ntreprinderii. Ele trebuie regrupate i transcrise sub form de grafice simple, uor de citit i adaptate nivelului fiecrui responsabil, pentru a clarifica i sintetiza informaiile n vederea uurrii lurii deciziilor.

ratele contribuie la luarea deciziilor, recomandndu-se totui utilizarea cu pruden a acestora, fr a lansa aprecieri excesive pe baza unei singure rate.

Ratele de structur ale bilanului

Analiza structurii patrimoniale, ca parte component a analizei poziiei financiare, urmrete analiza ponderii diferitelor elemente patrimoniale n totalul bilanului, precum i raportul ntre diferite componente de activ, respectiv pasiv. Aceasta completeaz studiul indicatorilor n mrimi absolute i permite efectuarea de comparaii pentru a situa mai corect ntreprinderea n mediul su concurenial n spaiu sau pentru a-i aprecia evoluia prin analizele comparative n timp.

Principalele rate de caracterizare a structurii activului sunt.\

a). Rata activelor imobilizate

100 totalActiv

eimobilizat ActiveRai x

Aceast rat urmrete evoluia ponderii elementelor patrimoniale utilizate permanent n total activ, reflectnd gradul de investire a capitalului n ntreprindere.

Nivelul normal al acestei rate difer de la o ntreprindere la alta, n funcie de ramura sau sectorul de activitate din care face parte, cel mai frecvent situndu-se n jurul

4 Lezeu, D.N., Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004, pag. 152

22

valorii de 40-60%. De asemenea, este cunoscut faptul c dotarea tehnic variaz n funcie de profil.

Se pot ntlni urmtoarele situaii:

Rai1>Rai0 - semnific faptul c ponderea imobilizrilor crete n perioada curent fa de perioada de baz ca urmare a modificrii ntr-o proporie mai mare a valorii activelor imobilizate n raport cu valoarea activului total;

Rai1

23

foarte reduse se pot ntlni la ntreprinderile mici i mijlocii, la firmele ce nu dezvolt o politic activ de investiii financiare5.

Rata activelor imobilizate poate fi exprimat ca o nsumare a celor trei rate complementare:

b). Rata activelor circulante

100activ Total

circulante ActiveRac x

Aceast rat reflect ponderea activelor cu caracter temporar n total activ, fiind o msur a flexibilitii financiare n msura n care evideniaz importana relativ a activelor uor de transformat n bani.

ntre rata activelor imobilizate i rata activelor circulante se formeaz relaia: Rai + Rac = 100

Se pot ntlni urmtoarele situaii:

Rac1>Rac0 - ponderea activelor circulante crete n perioada curent fa de perioada de baz, ca urmare a modificrii valorii activelor circulante ntr-o proporie mai mare dect cea a activului total. Aceast modificare este considerat favorabil n situaia n care cifra de afaceri are cel puin aceeai valoare cu cea a activelor circulante, n condiiile realizrii vitezei de rotaie cel puin la nivelul perioadei de baz.

Rac1Is

unde:

5 Vlceanu, Gh., Robu, V., Geoergescu, N., Analiz economico-fmanciar, Editura Economic, Bucureti,

2004, pag. 347 6 Buglea, Al., Analiza situaiei financiare a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2004, pag. 87

24

ICA - indicele cifrei de afaceri;

Is - indicele stocurilor.

Stocurile fiind formate dintr-o serie de elemente: materii prime, producie neterminat, produse finite, mrfuri etc, rata stocurilor poate fi descompus n urmtoarele rate analitice:

100circulante Active

prime Materii prime materiilor Rata x

100circulante Active

cursin Productia cursin productia Rata x

100circulante Active

finite Produse finite produselor Rata x

100circulante Active

Marfuri marfuri de stocurilor Rata x

Evoluia acestor rate prezint informaii indispensabile fundamentrii politicii comerciale.

b2). Rata creanelor (Rcr) reflect ponderea creanelor pe care le are ntreprinderea n total activ.

100activ Total

creante TotalRcr x

Mrimea acestei rate este influenat de domeniul de activitate, de natura relaiilor ntreprinderii cu partenerii aflai n aval, de termenele de plat practicate. Ea nregistreaz valori foarte sczute sau nule n cazul ntreprinderilor aflate n contact direct cu o clientel numeroas, ce i achit cumprturile n numerar (comer cu amnuntul, prestri servicii ctre populaie etc.) i valori mai ridicate n cazul relaiilor dintre ntreprinderi.

Valorile normale ale acestei rate sunt cuprinse ntre 20% i 30% n cazul ntreprinderilor industriale, i ntre 10% i 15% n cazul unitilor de construcii i de desfacere cu ridicata.

Pentru evidenierea unor aspecte analitice cu implicaii asupra echilibrului unei firme, este util aprofundarea analizei creanelor, avnd n vedere: natura creanelor, certitudinea realizrii lor, precum i termenul de realizare.

b3). Rata disponibilitilor (Rdb) reflect ponderea disponibilitilor n total active i msoar lichiditatea intern a ntreprinderii.

100activ Total

itatiDisponibilRdb x

25

Nivelul disponibilitilor unei ntreprinderi arat i virtui organizatorico-manageriale, dar i vicii. Un nivel ridicat nseamn echilibru financiar consolidat, dar i resurse insuficient utilizate. Rata disponibilitilor trebuie apreciat cu mult pruden i din motivul prezentat, dar i datorit fluctuaiilor rapide i posibilitilor multiple de operare cu date eronate. La nivelul unei ntreprinderi sunt considerate normale

urmtoarele rate ale disponibilitilor bneti: a. 3 - 5% pentru ponderea disponibilitilor bneti total active circulante; b. 1,5 - 2% pentru ponderea disponibilitilor bneti n total activ.

Rata activelor circulante poate fi exprimat ca o nsumare a celor trei rate complementare:

RdbRcrRstx100At

DbCrSt001

At

AcRac x

Ratele de structur din pasiv, cunoscute i ca rate ale surselor de finanare, permit aprecierea politicii financiare a ntreprinderii (modul de structurare a surselor de finanare n funcie de provenien i de gradul de exigibilitate a acestora). Totodat ofer o serie de informaii specifice cu semnificaii mai complexe dect ratele structurii activului. Principalele rate de structur ale surselor de finanare sunt:

a). Rata stabilitii financiare (Rsf) reflect ponderea surselor pe care le are ntreprinderea pentru o perioad mai mare de un an, n totalul surselor de acoperire a mijloacelor economice.

100pasiv Total

permanent CapitalRsf x

unde: Capitalul permanent = Capital propriu + Datorii mai mari de un an

Rata stabilitii financiare, analizat n dinamic, dac nregistreaz o cretere, reflect o situaie favorabil, dac majorarea capitalului permanent n raport cu totalul pasivului se datoreaz creterii capitalurilor proprii ntr-un ritm superior datoriilor pe termen lung.

Dac rata prezint o tendina de scdere, situaia poate fi considerat favorabil dac este determinat de reducerea datoriilor pe termen lung, fr ca acestea s scad sub anumite limite dac ntreprinderea beneficiaz de efectul de levier.

Preponderena capitalului angajat n sursele financiare reflect caracterul permanent al finanrii activitii conferind grad ridicat de siguran prin stabilitate n finanare. Valoarea minim care ofer o stabilitate acceptabil este de 50%, dei se consider normal dac oscileaz n jurul valorii de 66%.

b). Rata autonomiei financiare (Raf) arat ct din patrimoniul ntreprinderii este finanat pe seama resurselor proprii i se determin cu relaiile:

Rata autonomiei financiare globale (Rafg):

100pasiv Total

propriu CapitalRafg x

Reflect ponderea capitalurilor proprii n total surse de finanare. Este de dorit ca nivelul ratei s fie ct mai mare.

Teoria i practica economic au format variantele:

26

n situaia n care capitalul propriu reprezint cel puin 2/3 din capitalul total, ntreprinderea dispune de o autonomie financiar ridicat, prezentnd garanii aproape certe pentru eventualii creditori;

dac ponderea capitalului propriu n totalul resurselor este cuprins ntre 30 i 50%, riscurile n cazul acordrii creditelor sunt mai mari, dar ntreprinderea poate beneficia mai departe de credite;

dac capitalul propriu se situeaz sub 30%, ntreprinderea nu mai prezint garanii pentru a beneficia de noi credite.

Rata autonomiei financiare la termen (Raft) - este mai semnificativ dect rata precedent deoarece prezint structura capitalurilor permanente i arat gradul de independen financiar a ntreprinderii pe termen lung. Se poate calcula dup relaiile:

(1) 100permanent Capital

propriu CapitalRafg x

(2) 100lung termen pe Datorii

propriu CapitalRaft x

Pentru prima relaie, autonomia financiar este asigurat, n situaia n care capitalul propriu reprezint cel puin jumtate din cel permanent (Raft(1)>50%).

n al doilea caz, autonomia financiar este asigurat cnd capitalul propriu este mai mare sau egal cu datoriile pe termen lung (Raft(2)>100%).

c). Rata datoriilor pe termen scurt (Rds) reflect msura n care resursele curente particip la formarea resurselor totale i la finanarea activitii. Valoarea maxim admisibil a indicatorului nu poate depi 50% din total pasiv, valoarea normal oscilnd n jurul a 33%.

100pasiv Total

scurt termen pe DatoriiRds x

d). Rata ndatorrii msoar ponderea datoriilor ntreprinderii n totalul surselor de finanare. Acesta se calculeaz n urmtoarele variante:

Rata ndatorrii globale (Rg) - msoar ponderea datoriilor totale fa de teri, indiferent de natura lor, n totalul surselor de finanare.

100pasiv Total

totaleDatoriiRig x

O valoare situat n jurul a 66% este considerat normal.

Rata ndatorrii la termen (Rt) - se determin folosind relaiile:

(1) 100permanent Capital

scurt termen pe DatoriiRit x

(2) 100propriu Capital

scurt termen pe DatoriiRit x

27

Calculat cu prima relaie, rata ndatorrii la termen reflect proporia n care datoriile pe termen lung particip la formarea capitalului permanent i exprim o situaie favorabil a ntreprinderii dac are un nivel < 50%.

Cea de-a doua relaie de calcul a ratei de ndatorare la termen arat raportul n care se afl datoriile pe termen lung fa de capitalurile proprii, permind aprecierea capacitii de ndatorare a unei ntreprinderi. In acest caz, capacitatea de ndatorare este saturat cnd rata ndatorrii la termen se apropie de 100%.

Ratele de structur pentru analiza lichiditii i solvabilitii

Analiza ratelor de lichiditate

Lichiditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a face fa obligaiilor pe termen scurt i reflect capacitatea de a transforma rapid activele circulante n disponibiliti (bani). O ntreprindere este lichid" cnd resursele degajate de operaiunile curente ale exerciiului i furnizeaz suficiente disponibiliti pentru a face fa scadenelor pe termen scurt.

Pe baza faptului c activele circulante conin trei elemente (stocuri, cre-ane i disponibiliti bneti - inclusiv investiii financiare pe termen scurt), se pot construi trei rate de lichiditate patrimonial.

1. Lichiditatea general (Lg) se calculeaz ca raport ntre activele curente i datoriile curente:

100curente Datorii

curente ActiveL xg

Conform IAS 1, Prezentarea situaiilor financiare, lichiditatea general este strns legat de fondul de rulment i este considerat a fi un bun indicator al capacitii ntreprinderii de a-i achita facturile i de a rambursa creditele contractate.

Nivelul acestei rate variaz n funcie de sectorul economic: este subunitar n sectorul de distribuie i aproape de 2 n sectoarele industriale cu ciclu lung de fabricaie. Potrivit uzanelor internaionale, lichiditatea general trebuie s fie situat njurai cifrei 2 (respectiv 200%).

Valoarea supraunitar a acestei rate semnific faptul c fondul de rulment este pozitiv (calculat pe baza prii de jos a bilanului) i totodat acesta i permite ntreprinderii s fac fa anumitor dereglri care pot, aprea n micarea activelor circulante.

Valoarea subunitar a ratei nseamn c datoriile pe termen scurt nu sunt acoperite de activele circulante, iar fondul de rulment are o valoare negativ.

2. Lichiditatea curent sau intermediar, n literatura strin de specialitate, se ntlnete i sub denumirea de lichiditate imediat, avnd n vedere circulaia n plin a titlurilor de credit (cambia i biletul la ordin)7. Exprim capacitatea firmei de a-i onora datoriile pe termen scurt din creane, investiii financiare pe termen scurt i disponibiliti bneti. Este evident faptul c, mijloacele bneti, precum i creanele sunt mai uor disponibile pentru stingerea datoriilor dect o unitate de stocuri, de orice tip.

7 Gheorghiu, AL, Analiza economico-financiar la nivel microeconomic, Editura Economic, Bucureti, 2004,

pag. 229

28

100curente Datorii

stocuri - curente ActiveL xc

Valoarea acestei rate se consider normal, potrivit uzanelor internaionale, dac este de 0,8-1 (sau 80-100%). Lichiditatea curent prezint un nivel asiguratoriu, cerficnd faptul c ntreprinderea este capabil s-i acopere datoriile pe termen scurt.

Valoarea informaional a acestei rate se dezvluie prin analiza comparativ n timp i prin raportare la lichiditatea general.

3. Lichiditatea la vedere (imediat), numit i capacitate de plat, reflect capacitatea firmei de a achita datoriile curente, pe baza disponibilitilor bneti (inclusiv a investiiilor pe termen scurt):

100curente Datorii

scurt termen pe Investitii tatiDiponibiliL xi

Se consider c nivelul acestei rate este normal ntre 0,2 i 0,3.

n analiza economico-financiar, rata lichiditii imediate mai este cunoscut i sub denumirea de rat a solvabilitii imediate. Interpretarea ei presupune o serie de capcane:

Un nivel ridicat al acestei rate indic o solvabilitate mare, dar acest lucru se poate datora unei utilizri precare a resurselor disponibile. Valoarea ridicat a acestei rate nu constituie o garanie a solvabilitii, dac restul activelor circulante au un grad redus de lichiditate.

Un nivel redus al ratei lichiditii imediate, artnd o valoare redus a lichiditii, ilustreaz o situaie care poate fi comparabil cu meninerea echilibrului financiar, i numai dac ntreprinderea minimizeaz valoarea disponibilitilor, dar deine, n schimbul acestora, valori de plasament, creane, stocuri cu un grad mare de lichiditate.

Analiza ratelor de solvabilitate

Solvabilitatea constituie aptitudinea ntreprinderii de a face fa.. scadenelor pe termen lung i mediu i depinde de mrimea datoriilor cu asemenea scadene i de cheltuielile financiare (costul ndatorrii). Ea constituie un obiectiv prioritar al ntreprinztorului care dorete s-i pstreze autonomia financiar i flexibilitatea gestiunii i rezult din echilibrul dintre fluxurile de ncasri i fluxurile de pli, dar i dintr-un fond de rulment net pozitiv, adic dintr-o bun adecvare ntre necesarul de finanare pe termen lung (n active corporale i financiare) i resursele de finanare cu caracter permanent (capitalurile proprii i ndatorarea la termen)8.

Solvabilitatea ntreprinderii se exprim cel mai des prin intermediul urmtorilor indicatori:

1. Rata solvabilitii generale (Rsg) arat msura n care activele totale ale firmei pot acoperi datoriile totale ale firmei.

100 totaleDatorii

totalActivRsg x

8 Petrecu, S., Diagnostic economic--financiar; Editura Sedcom Libris, Iai, 2004, pag. 239

29

Prin acest indicator se msoar securitatea de care se bucur firma fa de banc i creditori. Valoarea critic a acestei rate este de 1,5. In analiz putem distinge urmtoarele cazuri:

o valoare mai mare dect 1,5 a acestei rate semnific faptul c firma are capacitatea de a-i achita obligaiile bneti fa de teri;

o valoare situat sub 1,5 evideniaz riscul de insolvabilitate pe care i l-au asumat furnizorii/creditorii de fonduri puse la dispoziia ntreprinderii.

2. Rata solvabilitii patrimoniale (Rsp) se calculeaz ca raport ntre capitalul propriu i suma dintre acesta i creditele totale.

100 totalecredite propriu Capital

propriu CapitalRsp x

Acest indicator este calculat n cele mai multe situaii de bnci, n studiile de bonitate efectuate n cazul solicitrii de credite. Valoarea minim a ratei solvabilitii patrimoniale trebuie s se ncadreze n limitele 0,3-0,5. De regul, o rat a solvabilitii patrimoniale situat sub 0,3 este apreciat ca riscant de ctre finanatori.

Studii de caz

30