7/21/2019 Analiza PIB Romania

1/6

7. Analizai evoluia cursului de schimb nominal i real n Romnia n ultimii 18 ani

i comentai influena evoluiei acestuia asupra economiei.

1. Noiuni teoretice

Operaiunea de stabilire a cursului valutar pe pia n funcie de cerere i ofertse numete cotaie.

Valutele sunt monede naionale care, n circulaie, au putere de plat i pot ficonstituite ca rezerve n alte ri.

Monedele internaionale sunt valute care au o mare putere liberatoare i circuln afara statului emitent, servind ca mijloc de plat i rezerve pe piaa internaional.Exist dou cateorii de monede internaionale, respectiv monede naionaleconsacrate i instrumente monetare i uniti de cont. !rintre monedele strine se potaminti " dolarul american, lira sterlina, euro, #enul japonez etc. $nstrumentelemonetare i unitile de cont sunt emise de ctre oraisme financiare internaionale i

n cele mai multe situaii sunt uniti monetare artificiale "%&', E(), E)*(O, E)+etc.!reul la care o moned se scimb cu alta se numete rata de scimb sau curs

de scimb. *eferindu-ne la *omnia, cursul de scimb al leului reprezint preulleului n alte monede. (a orie alt pre, cursul de scimb este determinat de raportulcerere-ofert.

Cererea de lei pe piaa extern reprezint suma pe care aenii economicidoresc s o cumpere ntr-o anumit zi pentru un anumit curs de scimb dac vor siun vnztor.

ferta de leireprezint suma pe care aenii doresc s o vnd pe pia dacvor si un cumprtor.

Valoarea monedei unei ri depinde n ultim instan de performanele sale ncomerul internaional. )n surplus al balanei comerciale indic o cerere mai mare

pentru moneda naional, respectiv o cerere mai mare de bunuri interne. /n acest cazcursul de scimb va fi relativ ridicat n raport cu alte monede. )n deficit al balaneicomerciale va indica un exces de ofert de moneda intern i n consecin o monedslab.

Modificarea cererii de moned poate fi determinat de "

O cretere a preferinelor strinilor pentru bunurile importate0 O cretere a venitului restului lumii0

)n flux de capital ctre interior0

'peculaii.

Msurarea cursului de schimb

Exist mai multe moduri de a se msura cursul de scimb. )nul dintremodurile convenionale de msurare se numete curs de scimb nominal bilateral.+cesta este bilateral n sensul c este o rat de scimb a unei monede n raport cu alta

i nominal deoarece specific rata de scimb n termeni nominali1 lei2lire sterline,

3

7/21/2019 Analiza PIB Romania

2/6

lei2#en japonez, lei2dolar etc4. (ursul de scimb bilateral poate fi exprimat n doumoduri " moned! str!in!"moneda naional!sau moned! naional!"moned! str!in!.

%e multe ori trebuie s caracterizm deplasrile monedei naionale fa de altemonede printr-un sinur numr i nu prin cursuri separate pentru fiecare moned

strin. +cest numr este un indice care reflect n eneral cursul de scimb i senumete rat efectiv saumultilateral.

!entru a ti dac bunurile interne au devenit mai ieftine sau mai scumpe dectbunurile din strintate, trebuie s evideniem evoluia preturilor interne i a celor dinstrintate. +stfel se va obine cursul de scimb 1efectiv4 real.

Cursul de schimb real este raportul dintre preurile strine i interne msuratn aceeai moned. El va msura competitivitatea rii n comerul internaional.%ecicursul real de scimb este definit ca" R=Pf*e/Punde "- !f reprezint nivelul preurilor din strintate 0- ! reprezint nivelul preurilor interne0

- e reprezint preul n lei al unei uniti monetare strine.

5umrtorul !f6e exprim preurile din strintate msurate n lei, iarnumitorul ! reprezint preurile interne0 astfel cursul real de scimb exprim raportuldintre preurile din strintate i cele interne.

(reterea cursului de scimb real arat c bunurile i serviciile din strintateau devenit mai scumpe dect cele interne i de aici rezult o cretere a competitivitii

bunurilor interne. +ceasta poate fi o consecin a deprecierii monedei naionale, acreterii preurilor externe sau a scderii preurilor interne. *ecipoc scderea lui *arat faptul c bunurile interne devin mai scumpe i prin urmare mai puincompetitive.

!entru a calcula cursul real de scimb * este necesar cunoaterea indiceluipreturilor din rile cu care avem relaii comerciale precum i a indecelui preurilorinterne. !rin intermediul acestora se va ajusta cursul efectiv 1nominal4 de scimb lamodificrile preurilor externe i interne.

Teoria aritii uterii de cumrare !PPC" explic modul n care seformeaz ecilibrul cursului de scimb ntre dou monede n raport cu nivelul

preurilor din cele 7 ri. (ursul de scimb se va stabili n punctul n care puterea decumprare a unei uniti de moned este aceeai n fiecare ar.

(ursul de scimb ce exprim paritatea puterilor de cumprare se refer la

cursul de scimb nominal, care menine cursul real de scimb constant pentru oanumit perioad, ca de altfel i nivelul competitivitii internaionale.

'unt 7 tipuri de cursuri de scimb " fle#ibile ifi#e.(ursurile de scimb flexibile 1 flotante sau libere4 sunt cursurile care se formeaz

ca ecilibru ntre cererea i oferta de moned pe piaa de scimb valutarinternaional. (aracteristici "

(nd livrm un bun n strinatate cu plata n viitor, n moned strin, nuvom ti exact ct va trebui pltit din cauza fluctuaiilor ce apar n cursul descimb. +cest fapt tinde s descurajeze comerul internaional.

+ciunile speculative tind s stabilizeze cursul pe termen lun pentru c se

va cumpra moned cnd e slab i se va vinde cnd e puternic0 8alana de pli trebuie s se auto-corecteze permanent.

7

7/21/2019 Analiza PIB Romania

3/6

(ursurile de scimb fixe nltura incertitudinea asociat cursurilor flexibile.+cest sistem a fost introdus n 39:; i avea ca scop stabilizarea comerului mondial istimularea dezvoltrii sale.

7/21/2019 Analiza PIB Romania

4/6

1399: > 399?4. )nele studii efectuate penru a analiza cursul real de scimb,folosesc salariile exprimate n )'% ca masur a cursului de scimb real. 'tudiileestimeaz salariile de ecilibru n dolari, care suereaz o subevaluare pronunat amonedelor naionale la nceputul perioadei de tranziie, cu o diferen ntre cursul descimb existent i cel de ecilibru ce se afl n scdere radat. /n plus, aceste studii

evideniaz o tendin cresctoare a traseului estimat al salariilor de ecilibruexprimate n )'%. (reterea salariilor reale n dolari reflect, aadar, att o redresarefa de subevaluarea iniial i o tendin ascendent a salariului de ecilibru.+precierea persistent a cursului de scimb n *omnia de la mijlocul anilor A9= s-a

petrecut din cauza scimbrilor factorilor reali ce stau la baza acestuia.

Cursul de schimb entru )% +i ,uro ! e#rimat -n RN" '

Anul 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

USD 0,031 0,076 0,166 0,203 0,308 0,717 0,8876 1,533 2,1693

EURO - - - - - - - 1,63 1,9956

Anul 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

USD 2,906 3,3055 3,32 3,264 2,914 2,809 2,4383 2,519 3,0493

EURO 2,603 3,1255 3,756 4,053 3,623 3,525 3,3373 3,683 4,2373

,ursa - #R

!iata valutar a fost supus la distorsiuni deosebit de severe n 399B0 carspuns la o depreciere accentuat a leului la nceputul lui 399B, autoritile au retraslicenele tuturor dealerilor valutari cu excepia a patru banci de stat. /ncercrile de astabili cursul de scimb prin mijloace administrative au fost abandonate n urmaaleerilor din 399B, iar cursul de scimb este acum n reim de flotare administrat.

(oore# 1399?4 considera c o apreciere real poate avea diferite implicaiipentru inflaie n funcie de reimul cursului de scimb" aprecierea real asociat cuun curs de scimb nominal stabil implic n eneral intrri de capital, expansiunemonetar i o inflaie mai mare0 dar atunci cnd cursul de scimb este flexibil,

aprecierea real este n eneral asociat cu apeciere nominal - sau n cazul *omniei,cu depreciere nominal mai lent - care implic presiune n scdere pe inflaie.

:

7/21/2019 Analiza PIB Romania

5/6

Exist de asemenea dovada unei importane tot mai mari a cursului de scimbn inflaie. Vrful de inflaie din 3999 confirm importana pentru inflaie a cursuluide scimb. +ceast relaie ar trebui s se dezvolte ciar i mai clar n urmtorii civaani, pe msur ce datele devin disponibile pentru perioada de dup liberalizareacursului de scimb i a preurilor, iar economia *omniei continu s se descid.

+nul 3999 este edificator n ilustrarea presiunilor pentru adoptarea cursului descimb ca int intermediar a politicii monetare. +cest an a reprezentat o ruptur ntr-un trend descendent al inflaiei. /n raport cu volumul plilor scadente si cudimensiunea nesustenabil a contului curent, cursul de scimb era supraevaluat. /naceste condiii, banca central nu a avut alt soluie dect s se concentreze pemanaementul cursului de scimb, pentru realizarea ajustrii externe. +cest lucru s-anfptuit prin punerea n practica a unui proram special, realizat mpreun cuCuvernul i prezentat partidelor politice i societii romneti n aprilie 3999. %acn luna septembrie 399?, cursul de scimb era supraevaluat cu circa @=D, n ultimultrimestru al anului s-a realizat o depreciere real cu circa 3=D. +ceast orientare afost continuat n primul trimestru al anului 3999, astfel nct pn n luna aprile

3999, cursul real de scimb se mai depreciase cu nc 39D. %eprecierea masiv adeterminat o reducere semnificativ a deficitului de cont curent, ceea ce a permisevitarea unei crizei financiare. (ostul a fost o rata a inflaiei 1:,?D4 mai mare dectn anul 399?.

/n literatura de specialitate, urmtoarele variabile au fost identificate ainfluena cursul de scimb real pe termen lun"

a4 nivelurile relative ale venitului0b4 difereniala de productivitate dintre o ar i principalii si parteneri

comerciali0c4 intrrile de capital net 0d4 termenii comerciali.

(a urmare a sporirii influxurilor de capital asociate anticipFrii momentuluiliberalizFrii contului de capital din aprilie 7==, 85* a permis o mai mareflexibilitate a cursului de scimb ncepnd cu jumFtatea lunii octombrie 7==:, care deasemenea a atenuat impactul cererii interne asupra inflaiei. /n perioada septembrie7==: > decembrie 7==, moneda nationalF s-a apreciat cu 3=,D fatF de euro.(tiurile nreistrate n urma coreciei cursului de scimb din anul 3999 au fostmeninute pnF la sfritul anului 7==: ntr-un mediu caracterizat prin intrri redusede capital.

/n anul 7===, 8anca (entral a continuat intirea cursului de scimb din douconsiderente. /n primul rnd, s-a urmrit conservarea ctiurilor n termeniicontrolului deficitului extern. /n al doilea rnd, s-a urmrit consolidarea rezerveivalutare.

/n perioada 7==7-7==; moneda naional s-a apreciat att fa de Euro ct ifa de )'%. Moneda naional a cunoscut o evoluie de apreciere ciar i n termeninominali. +precierea nominal a cursului de scimb s-a datorat n mare parteanticiprilor aenilor economici privind influena liberalizrii contului de capitalasupra dinamicii cursului precum i a anticiprilor cu privire la influxurile ridicate decapital care vor fi enerate de diferenialul de dobnd ridicat.

!oliticile adoptate de 85* privind flexibilitatea cursului de scimb suntmenite a descuraja intrrile de capital speculativ. *iscurile leate de investiiile de

7/21/2019 Analiza PIB Romania

6/6

portofoliu care pot expune economia naional la intrri i ieiri brute de capital vorfi contracarate datorit flexibilitii cursului de scimb i al nivelului confortabil atinsde rezervele valutare oficiale deinute de 85*.

/n perioada 7==B-7==; se observ o apreciere a monedei naionale att nraport cu Euro ct i cu )'%. )n factor important ce a condus la aceast situaie este

venitul din strintate. Muncitorii din diaspora au trimis n ar, n 7==B, peste miliarde de euro, o cretere cu :=D fa de 7==. /n 7==; i 7==? au intrat cte ;miliarde de euro care au meninut aprecierea leului. /n 7==9, n contextul crizeifinanciare pe plan mondial, romnii din strintate au trimis doar : miliarde de euroceea ce a condus la deprecierea monedei naionale.. %inte&

!reul la care o moned se scimb cu alta se numete curs de schimb.

Operaiunea de stabilire a cursului valutar pe pia se numete cotaie.

(ursul de scimb este determinat de raportul cerere-ofert.

Msurarea cursului de scimb se face prin" cursul de scimb nominal bilateral,

rata efectiv 2 multilateral.

Cursul de schimb realeste raportul dintre preurile strine i interne msurat

n aceeai moned. Msoar cometitivitatearii n comerul internaional.

Teoria aritii uterii de cumrareexplic modul n care se formeaz

ecilibrul cursului de scimb ntre dou monede n raport cu nivelul preurilor

din cele 7 ri.

(ursul de scimb se va stabili n punctul n care puterea de cumprare a unei

uniti de moned este aceeai n fiecare ar.

(ursul de scimb poate fi fle#ibilsau fi#. (ursul fix nu se mai folosete.

B