Studiul de caz 5: Structura de capital pentru un proiect

O companie are de dezvoltat un proiect de investiii n valoare de 2.000.000 Euro pentru care intenioneaz s contracteze o serie de mprumuturi de pe piaa internaional. Compania a stabilit o rat de acoperire a cheltuielilor cu mprumutul (debt coverage ratio) de 1.3 din fluxurile de numerar.

Fluxurile de intrri i ieiri proiectate pentru proiect pentru o perioad de 10 ani sunt urmtoarele:

Intrri de numerar proiectate (Euro)Anul 1Anul 2Anul 3Anul 4Anul 5Anul 6Anul 7Anul 8Anul 9Anul 10

ncasri din vnzri3000000315000033075003472875364651938288454020287422130144323664653985

Alte ncasri180000189000198450208373218791229731241217253278265942279239

Intrri generate de operaiuni3180000333900035059503681248386531040585754261504447457946983084933224

Vnzri de proprieti0000000000

Vnzri bunuri de echipament0000000000

Alte activiti60000630006615069458729307657780406844268864793080

Intrri generate de investiii60000630006615069458729307657780406844268864793080

TOTAL INTRRI3240000340200035721003750705393824041351524341910455900547869565026303

Ieiri de numerar proiectate (Euro)Anul 1Anul 2Anul 3Anul 4Anul 5Anul 6Anul 7Anul 8Anul 9Anul 10

Stocuri150000153000156060159181162365165612168924172303175749179264

Asigurri15000153001560615918162361656116892172301757517926

Chirii i leasing160000163200166464169793173189176653180186183790187466191215

Publicitate15000153001560615918162361656116892172301757517926

Salarii20000204002080821224216492208222523229742343323902

Alte pli10000102001040410612108241104111262114871171711951

Taxe80000816008323284897865958832690093918959373395607

Ieiri generate de operaiuni450000459000468180477544487094496836506773516909527247537792

Cheltuieli de capital1650000168300017166601750993178601318217331858168189533119332381971903

Cumprri450000459000468180477544487094496836506773516909527247537792

Alte utilizri120000122400124848127345129892132490135139137842140599143411

Ieiri generate de investiii2220000226440023096882355882240299924510592500081255008226010842653106

TOTAL IEIRI2670000272340027778682833425289009429478963006854306699131283313190897

Venituri pe primul an - R3240000Euro

Cheltuieli pe primul an - E2670000Euro

Rata anual de cretere a veniturilor - g(r) 5%p.a.

Rata anual de cretere a cheltuielilor - g(e)2%p.a.

Impozit - T40%

Cash flow coverage ratio - 1.3

Rata de actualizare - i10%

Scadena mprumutului - N10 years

Cheltuieli non-cash deductibile - C (Amortizarea)0

Pentru uurarea calculelor am considerat cheltuileile cu amortizarea (cheltuieli non-deductibile) ca fiind egale cu 0. Rata de actualizare este de 10%. Nivelul de impozitare este de 10%. Rata anual de cretere a veniturilor este de 5% pe an i rata anual de cretere a cheltuielor este de 2%. Scadena mprumutului este de 10 ani pe toat durata proiectului.

Determinai:

1. Fluxul de numerar anual generat de proiectul de investiii;

2. Creditul total (Debt) suportat de proiect la o rat de acoperire din fluxurile de numerar de 1.3 i presupunnd c proiectul este construit n primul an, produce venituri i cheltuieli din primul an i mprumutul este contractat fr perioad de graie. Menionai care este procentul din investiia iniial de 2.000.000 Euro pe care l va acoperi creditul total (structura de capital).

3. Creditul total (Debt) suportat de proiect la o rat de acoperire din fluxurile de numerar de 1.3 i presupunnd c proiectul are nevoie de o faz de construcie iniial de 3 ani, produce venituri i cheltuieli imediat dup faza de construcie i mprumutul este contractat cu o perioad de graie de 3 ani necesar construciei. Menionai care este procentul din investiia iniial de 2.000.000 Euro pe care l va acoperi creditul total n acest caz.