Structura Optima de Capital
3
Studiul de caz 5: Structura de capital pentru un proiect O companie are de dezvoltat un proiect de investiţii în valoare de 2.000.000 Euro pentru care intenţionează să contracteze o serie de împrumuturi de pe piaţa internaţională. Compania a stabilit o rată de acoperire a cheltuielilor cu împrumutul (debt coverage ratio) de 1.3 din fluxurile de numerar. Fluxurile de intrări şi ieşiri proiectate pentru proiect pentru o perioadă de 10 ani sunt următoarele: Intrări de numerar proiectate (Euro) Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4 Anul 5 Anul 6 Anul 7 Anul 8 Anul 9 Anul 10 Încasări din vânzări 30000 00 31500 00 33075 00 34728 75 36465 19 38288 45 40202 87 42213 01 44323 66 46539 85 Alte încasări 18000 0 18900 0 19845 0 20837 3 21879 1 22973 1 24121 7 25327 8 26594 2 27923 9 Intrări generate de operaţiuni 31800 00 33390 00 35059 50 36812 48 38653 10 40585 75 42615 04 44745 79 46983 08 49332 24 Vânzări de proprietăţi 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Vânzări bunuri de echipament 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Alte activităţi 60000 63000 66150 69458 72930 76577 80406 84426 88647 93080 Intrări generate de investiţii 60000 63000 66150 69458 72930 76577 80406 84426 88647 93080 TOTAL INTRĂRI 32400 00 34020 00 35721 00 37507 05 39382 40 41351 52 43419 10 45590 05 47869 56 50263 03 Ieşiri de numerar proiectate (Euro) Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4 Anul 5 Anul 6 Anul 7 Anul 8 Anul 9 Anul 10 Stocuri 15000 0 15300 0 156060 15918 1 16236 5 16561 2 16892 4 17230 3 17574 9 17926 4 Asigurări 15000 15300 15606 15918 16236 16561 16892 17230 17575 17926 Chirii şi leasing 16000 0 16320 0 166464 16979 3 17318 9 17665 3 18018 6 18379 0 18746 6 19121 5 Publicitate 15000 15300 15606 15918 16236 16561 16892 17230 17575 17926 Salarii 20000 20400 20808 21224 21649 22082 22523 22974 23433 23902 Alte plăţi 10000 10200 10404 10612 10824 11041 11262 11487 11717 11951 Taxe 80000 81600 83232 84897 86595 88326 90093 91895 93733 95607 Ieşiri generate de operaţiuni 45000 0 45900 0 468180 47754 4 48709 4 49683 6 50677 3 51690 9 52724 7 53779 2 Cheltuieli de capital 16500 00 16830 00 171666 0 17509 93 17860 13 18217 33 18581 68 18953 31 19332 38 19719 03
description
finante
Transcript of Structura Optima de Capital
Studiul de caz 5: Structura de capital pentru un proiect
O companie are de dezvoltat un proiect de investiii n valoare de 2.000.000 Euro pentru care intenioneaz s contracteze o serie de mprumuturi de pe piaa internaional. Compania a stabilit o rat de acoperire a cheltuielilor cu mprumutul (debt coverage ratio) de 1.3 din fluxurile de numerar.
Fluxurile de intrri i ieiri proiectate pentru proiect pentru o perioad de 10 ani sunt urmtoarele:
Intrri de numerar proiectate (Euro)Anul 1Anul 2Anul 3Anul 4Anul 5Anul 6Anul 7Anul 8Anul 9Anul 10
ncasri din vnzri3000000315000033075003472875364651938288454020287422130144323664653985
Alte ncasri180000189000198450208373218791229731241217253278265942279239
Intrri generate de operaiuni3180000333900035059503681248386531040585754261504447457946983084933224
Vnzri de proprieti0000000000
Vnzri bunuri de echipament0000000000
Alte activiti60000630006615069458729307657780406844268864793080
Intrri generate de investiii60000630006615069458729307657780406844268864793080
TOTAL INTRRI3240000340200035721003750705393824041351524341910455900547869565026303
Ieiri de numerar proiectate (Euro)Anul 1Anul 2Anul 3Anul 4Anul 5Anul 6Anul 7Anul 8Anul 9Anul 10
Stocuri150000153000156060159181162365165612168924172303175749179264
Asigurri15000153001560615918162361656116892172301757517926
Chirii i leasing160000163200166464169793173189176653180186183790187466191215
Publicitate15000153001560615918162361656116892172301757517926
Salarii20000204002080821224216492208222523229742343323902
Alte pli10000102001040410612108241104111262114871171711951
Taxe80000816008323284897865958832690093918959373395607
Ieiri generate de operaiuni450000459000468180477544487094496836506773516909527247537792
Cheltuieli de capital1650000168300017166601750993178601318217331858168189533119332381971903
Cumprri450000459000468180477544487094496836506773516909527247537792
Alte utilizri120000122400124848127345129892132490135139137842140599143411
Ieiri generate de investiii2220000226440023096882355882240299924510592500081255008226010842653106
TOTAL IEIRI2670000272340027778682833425289009429478963006854306699131283313190897
Venituri pe primul an - R3240000Euro
Cheltuieli pe primul an - E2670000Euro
Rata anual de cretere a veniturilor - g(r) 5%p.a.
Rata anual de cretere a cheltuielilor - g(e)2%p.a.
Impozit - T40%
Cash flow coverage ratio - 1.3
Rata de actualizare - i10%
Scadena mprumutului - N10 years
Cheltuieli non-cash deductibile - C (Amortizarea)0
Pentru uurarea calculelor am considerat cheltuileile cu amortizarea (cheltuieli non-deductibile) ca fiind egale cu 0. Rata de actualizare este de 10%. Nivelul de impozitare este de 10%. Rata anual de cretere a veniturilor este de 5% pe an i rata anual de cretere a cheltuielor este de 2%. Scadena mprumutului este de 10 ani pe toat durata proiectului.
Determinai:
1. Fluxul de numerar anual generat de proiectul de investiii;
2. Creditul total (Debt) suportat de proiect la o rat de acoperire din fluxurile de numerar de 1.3 i presupunnd c proiectul este construit n primul an, produce venituri i cheltuieli din primul an i mprumutul este contractat fr perioad de graie. Menionai care este procentul din investiia iniial de 2.000.000 Euro pe care l va acoperi creditul total (structura de capital).
3. Creditul total (Debt) suportat de proiect la o rat de acoperire din fluxurile de numerar de 1.3 i presupunnd c proiectul are nevoie de o faz de construcie iniial de 3 ani, produce venituri i cheltuieli imediat dup faza de construcie i mprumutul este contractat cu o perioad de graie de 3 ani necesar construciei. Menionai care este procentul din investiia iniial de 2.000.000 Euro pe care l va acoperi creditul total n acest caz.
