8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
1/74
STUDIU DE CAZ
DIAGNOSTICUL FINANCIAR-CONTABILLA SC. ZENTIVA SA
2009-2011
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
2/74
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
3/74
3
I. Prezentareageneral acompaniei SC Zentiva S.A.I.1Scurt istoricZentiva este o societate farmaceutic internaional care se orienteaz pe dezvoltarea,
producerea i comercializarea de produse farmaceutice generice moderne de marc. Esteliderul de pia n Cehia, Turcia, Romnia i Slovacia. Gama actual de produse a Zentivaeste alctuit din circa 270 de produse i se adreseaz unui cmp larg de arii terapeutice.
Istoria societii i are rdcinile n anul 1962, cnd a fost nfiinat la Bucuretintreprinderea pentru fabricarea medicamentelor. Ulterior, denumirea societii s-a schimbatn ntreprinderea de Medicamente Bucureti, iar n anul 1990 a primit denumirea Sicomed.
Opt ani mai trziu, n anul 1998, compania este listat la Bursa de Valori Bucureti, aciunileei devenind printre cele mai tranzacionate titluri. Procesul de privatizare prin care a trecutcompania se finalizeaz cu succes n anul 1999. Noii acionari majoritari ai companieidemareaz modernizarea sa complex i creterea eficienei proceselor. Sicomed ncepe astfelo perioad de dezvoltare susinut, care sub aspectul volumului de medicamente vndute i vaconsolida poziia de cel mai mare productor farmaceutic de pe pia autohton.
n anul 2005, Sicomed devine prima companie farmaceutic din Romnia care a obinut de laLloyds Register certificatul cu standardul de calitate ISO 9001:2000 care garanteaz
funcionalitatea sistemului intern de management al calitii. La sfritul anului 2005, grupulfarmaceutic Zentiva achiziioneaz compania Sicomed. Astfel Zentiva devine liderul pieei demedicamente generice din Romnia.
Reprezentana Zentiva din Romnia s-a nfiinat n anul 2000, realiznd o cifr de afaceride 1,8 milioane USD, cu o cretere de 10%, ajungnd n anul 2003 la o cifr de afaceriestimat de 2 milioane de USD. Importul i distribuia produselor se face prin 10distribuitori la nivel naional i regional.
Aciunile Zentiva SA sunt tranzacionate la Categoria a II-a a Bursei de Valori Bucuretincepnd cu anul 1998. Capitalul social al societii este mprit n 416.961.150 deaciuni, fiecare dnd dreptul la un vot. Aciunile Zentiva SA sunt emise in formadematerializata si sunt liber transferabile.
I.2Obiectul de activitate principale produse i activitiZentiva este lider n dezvoltarea, producia i distribuia de medicamente generice de naltcalitate modern i la preuri accesibile.
Cu mai mult de 500 de produse in 800 de forme de medicamente, Zentiva ofer una dintrecele mai largi portofolii de produse generice pentru pieele internaionale.
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
4/74
4
Zentiva este o companie farmaceutic modern din Europa Central i de Est i este liderulde pia nCehia, Turcia, Romnia i Slovacia. Compania este specializat n dezvoltarea,
producia i marketingul brandurilor echivalente. Gama actual de produse a Zentiva sedreseaz unui cmp larg de arii terapeutice.Portofoliul su cuprinde produse pentru toate ariile terapeutice majore, cu produse-cheie axate
pe:- cardiovascular-sntate feminin-cii respiratorii- anti-infecioase i fungi- urologie- Sistemul nervos central- gastrointestinal
I.3Structura acionariatului la 31.12.2011
I.4Piaa si competiiaS.C. Zentiva S.A. este unul din cei mai mare productori de medicamente din Romnia,iar pentru a-i menine acest statut trebuie s in cont de concurena existent pe pia, sfie mereu informat i pregtitpentru a-i depii concurenii, principalii fiind: Biofarm
i Antibiotice. Cu scopul de a-i devansa concurenii, compania ncearc s se adapteze npermanen la nevoile pieei pe care i desfoar activitatea.
II. Metodologia cercetriiAcest capitol prezintmetodologia analizei, structurat pe capitole, i sinteza principalelorcategorii pe care a fost mpritanaliza companiei, principalele criterii luate n calcul iindicatorii calculai i interpretai pentru fiecare nivel de analiz.
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
5/74
5
Capitolul 3 cuprinde diagnosticul lichiditii i solvabilitii companiei, a crui analiz s-arealizat pe baza urmtorilorindicatori:
Indicatori de lichiditate
rata lichiditii curente (RLC); rata lichiditii imediate (RLI); rata lichiditii efective (RLE); capitalul de lucru (CL); rata de acoperire a capitalului de lucru (RCL).Indicatori de solvabilitate:
rata solvabilitii generale (RSG); rata solvabilitii generale pe termen lung (RSGL); capacitatea de rambursare a datoriilor (Crd); gradul de acoperire al serviciului datoriei (Gasd); rata de acoperire a dobnzilor din rezultat (TIE); rata de acoperire a dobnzilor din cash (CCR).
Analiza realizat n cadrul capitolului 4 evideniaz gradul de dependen financiar acompaniei, prin intermediul calculrii i interpretrii urmtoarelor rate:
I. Rategenerale de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii
1.Rata autonomiei financiare totale (RAF) 2.Rata de ndatorare global (RDT)II. Ratecombinate de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii
1.Rata stabilitii financiare (RSF) 2.Rata autonomiei financiare la termen (RAFL) 3.Rata ndatorrii financiar bancare (RDFB) 4.Rata ndatorrii financiar bancare la termen (RDFBL) 5.Rata prghiei financiare - capitaluri proprii(Debt to equity ratio)(RPFCPR)Lucrarea se continu cu o analiz detaliata resurselor companiei, n cadrul capitolului 5,dup diverse criterii de apreciere, n funcie de tipul de resurse.
a) Criteriile de apreciere pentru domeniul resurse umane Asigurarea cu personal (ca numr/structur/calificare) Productivitatea muncii
b) Criteriile de apreciere pentru domeniul resurse tehnice Asigurarea cu resurse tehnice (c volum/stare/structur) Eficiena utilizrii resurselor tehnice ( randament/viteza de rotaie)
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
6/74
6
c) Criteriile de apreciere pentru domeniul resurse materiale Asigurarea cu resurse materiale (c volum/stare/structur) Eficiena utilizrii resurselor materiale (Gradul de valorificare a resurselor materiale)d) Criteriile de apreciere pentru activitate: indicatorii de activitate, respectiv Viteza de
rotaie a activelor totale, Viteza de rotaie a activelor imobilizate, Viteza de rotaie aactivelor circulante, Viteza de rotaie a stocurilor, Viteza de rotaie a creanelor, Viteza derotaie a creanelor comerciale, Viteza de rotaie adatoriilor, Viteza de rotaie a datoriilorcomerciale, Viteza de rotaie a capitalurilor proprii.
Lucrarea continu cu analiza strii de profitabilitate, n capitolul 6, pe baza urmtorilorindicatori:
1. Starea de profitabilitate pe nivele de activitate :a) Nivelul de exploatare: Cifra de afaceri, Producia exerciiului, Marja comerciala,
Marja industriala, Valoarea adugata, Rezultatul brut din exploatare, Rezultat dinexploatare; Costul bunurilor vndute, Rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete
b) nivelul financiar: Rezultatul financiarc) nivelul extraordinar: Rezultatul extraordinard) nivelul global: Rezultatul curent, Rezultatul brut naintea deducerii dobnzilor i
impozitelor (EBIT), Rezultatul brut naintea deducerii dobnzilor, impozitelor i adeprecierilor (EBITDA), Rezultatul brut al exerciiului, Rezultatul net al exerciiuluicapacitatea de autofinanare, capacitatea de autofinanare net
2. Ratele de profitabilitate comercial:Rata marjei brut a profitului, Rata marjei net aprofitului, Rata marjei brut a profitului din exploatare, Rata marjei brut din vnzri,Rata marjei comerciale.
n capitolul 7se poate observa o analiz sintetic a principalelor rate de rentabilitate, ianume:
1. Ratele de rentabilitate financiar (Rat rentabilitii capitalului propriu, Ratarentabilitii capitalului permanent sau a capitalului angajat)
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
7/74
7
2. Ratele de rentabilitate economic(Rata rentabilitii activelor (ROA- return on TotalAssets), Rata rentabilitii economice n sens general (RRE), Rata puterii de ctig aactivelor (BEP-Basic Earnings Power Ratio), Rata rentabilitii cheltuielilor (RRC).
n urmtorul capitol, capitolul 8, sunt prezentate principalele rate bursiere, acestea fiind
unele dintre cele mai cuprinztoare msuri ale performanei unei entiti deoarece reflectinfluena ratelor financiare de risc i rentabilitate.
Capitolul 9 cuprinde situaia fluxurilor de trezoreriepe pe parcursul celor 3 ani supuianalizei diagnostic. n contextul economic actual fluxurile de trezorerie au o importan din cen ce mai mare n analiza striieconomico-financiare a unei entitintruct, obinerea de
profit nu garanteaz n acelai timp i o bun capacitate de plat care s asigure continuitateaactivitii i un risc de faliment redus. Astfel, situaia fluxurilor de numerartrebuie s prezintefluxurile de trezorerie din cursul perioadei, clasificate pe activiti de exploatare, investiii ifinanare, putndu-se opta, n acest sens pentru dou metode metoda direct i metodaindirect, diferena dintre cele dou constnd doar n modul de constituire a fluxuriloraferente celor trei categorii de activiti. n ceea ce privete compania SC Zentiva SAconstatm c metoda de constituire a fluxurilor de numerar adoptat este metodaindirect;Referitor la evoluia fluxurilor de numerar n cazul SC Zentiva SA, aceasta se va
prezenta pe perioada 2009-2011, pe cele 3 categorii de activiti, precum i n ansamblu, cai total activitate.
n capitolul 10 se va face o analiz i o interpretare a categoriilor de risc cu care se
confrunt entitatea:
Risc economic; Risc financiar; Risc de faliment.Lucrarea de analiz se ncheie cu stabilirea diagnosticului general economico-financiar alentitii, pe perioada 2009-2011, i cu ncadrarea companiei la un anumit nivel n cadrulsectorului, n funcie de diagnosticul final.
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
8/74
8
III. Diagnosticul lichiditii i solvabilitii
2009 2010 2011Intervale de siguran
financiar, tendinefavorabile
Analiza lichiditiifinanciare
1.Rata lichiditii curente(RLC)
736.61% 700.22% 334% Nivel: [150%-250%],Tendin:
2.Rata lichiditiiimediate(RLI)
655.03% 653.95% 301.52% Nivel: [50%-100%],80%, Tendin:
3.Rata lichiditii
efective(RLE)
291.28% 444.24% 13.04% Nivel: [20%-60%],
,Tendin:
4.Capitalul de lucru-CL216,231,901 277,169,584 183,510,251
> 0
5.Rata capitalului de lucru(RCL) (Net
65.54% 69.94% 52.77% Nivel: - , Mediasectorului: 42,68%
Analiza solvabilitiifinanciare
1.Rata solvabilitii generale(RSG)
687.97% 696.13% 380.64% Nivel: [150%-300%],Tendin:
2.Rata solvabilitii generalepe termen lung (RSGL)
- - - Nivel: [80%-180%],Tendin:
3.Capacitatea de rambursare adatoriilor (Crd)
0.3846 0.1188 0.4531 Nivel: peste 0,25,Tendin:
4.Gradul de acoperire alserviciuluidatoriei (Gasd)
- - -Nivel: 2 ori, Tendin:
5.Rata de acoperire adobnzilor din rezultat (TIE)(Times interestearning)
-3.5776 2765.9998 - Nivel: peste 2, Mediasectorului: 42.9 oriTendin:
6.Rata de acoperire adobnzilor din cash -CCR(Cash coverageratio)
121.8683 2570.95 -Nivel: -, Media sectorului:12.23 ori
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
9/74
9
n ceea ce privete starea de lichiditatea financiar, observm o evoluie descresctoare dela un an la altul pentru toi indicatorii care caracterizeaz starea de lichiditate financiar.Compania atinge valorile maxime n anul 2009, 736.61%pentru lichiditatea curent, 655.03%
pentru cea imediat i 291.28% pentru lichiditatea efectiv. Aceste valori demonstreaz centitatea reuete, cu succes, s fac fa datoriilor pe termen scurt i s le acopere dinactivele curente. Ultimul an de analiz, 2011, se caracterizeaz printr-o cretere a activelorsocietii pe fondul creterii datoriilor, nereuind s le acopere. Capitalul de lucru are, deasemenea, o evoluie fluctuant, cu un maxim de 277,169,584 n 2010, dup are ajunge n2011 la aproape jumtate din valoarea anului precedent.
n ciuda faptului c ratele de lichiditate au o evoluie descresctoare, acestea depesc petoat perioada de analiz valorile intervalului de siguran, reflectnd per ansamblu o stare
de nivel acceptabil al lichiditii.
A. SINTEZA DIAGNOSTICULUI LICHIDITII FINANCIARE
Indicatori ObservaiiConstatri la societatea analizat-
Lichiditate/Tendine
DiagnosticSWOT
Punctaj Ponderede
imp
Punctaj
agregat
Msurinecesare
1.Lichiditate
curentObservm un nivel al lichiditii care sesitueaz peste limita intervalului desiguran n toi cei 3 ani de analiz, cuo tendin de deteriorarebrusc de la unan la altul, ajungnd n anul 2011 aproapes se njumteasc fa de anul 2011.Aceste valori se explic prin nivelul sczutal datoriilor pe termen scurt ale entitiicomparativ cu activele curente.
-Stare forte-Deteriorarebrusc
3 20% 0.6 - evitareaapelrii lacredite pe
termen lung
- cretereainvestiiilorn active
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
10/74
10
2.Lichiditate
imediatRata lichiditii imediate se situeaz cumult peste valorile intervalului de
siguran, pe toat perioada de analiz. Seobserv ns o deteriorare brusc i ncazul acestui indicator, cauzat de ocretere a datoriilor pe termen scurt.Astfel valoarea indicatorului senjumtete pn n anul 2011,ajungnd la valoarea 301.52%.
-Stare forte-Deteriorarebrusc
3 20% 0.6 - Politici dediminuare a
stocurilor de
medicamente
i produsefarmaceutice
- Obinereaunor
scadene maimari pentru
achitarea
datoriilor
fa defurnizori
3.Lichiditate
efectivRata lichiditii efective nregistreazmodificri brute de valoare de la un an laaltul, depind nivelul intervalului desiguran financiar n primii 2 ani.Astfel, dac n 2010 valoarea indicatoruluieste aproape dubl fa de valoarea sa nanul 2009, n ultimul an de analiz (2011)
aceast sufer o scdere dramatic, subnivelul intervalului de siguranfinanciar.
-Stare bun-Deteriorarebrusc
2.5 20% 0.5 -Msuri dereducere a
datoriilor
curente
- Politici de
recuperare a
creanelor
4. Capitalul
de lucru
n ceea ce privete capitalul de lucru,acesta nregistrarea valori pozitive pe toat
perioada analizat. Fa de celelaltecompanii din sector, Zentiva se situeaz peprimul loc n ceea ce privete valoareacapitalului de lucru, pe toi cei 3 ani. nsi n cazul acestui indicator se observ otendin de deteriorare lent n 2011 fade ceilali 2 ani.
-Stare forte-Deteriorare
lent
3.5 20% 0.7 - Politici demeninere a
niveluluicapitalului de
lucru
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
11/74
11
5. Rata
capitalului
de lucru
Sub aspectul creterii activelor totale, ratacapitalului de lucru prezint o tendin dedeteriorare lentn ultimul an fa de
ceilali 2 ani. n ceea ce privete mediasectorului, valorile acestui indicator sesitueaz pe toi cei 3 ani peste valoareamediei, indicnd o poziie bun acompaniei n raport cu valorile acestuiindicator pentru celelalte companii dinsectorul farmaceuticelor.
-Stare forte-Deteriorare
lent
3.5 20% 0.7
Diagnosticul
lichiditii-
punctaj total
La nivelul societii SC Zentiva SA, senregistreaz o stare bun de lichiditate,diminuat puin, de lichiditatea
efectiv. Per ansamblu,entitateareuete ntr-o msur mediuacceptabil spre satisfctor s iacopere datoriile exigente pe termen
scurt din activele activele curente.
Punct incert 100% 3.1 Companiatrebuie s iconcentreze
atenieasupra unor
politici de
diminuare a
datoriilor
curente
pentru a
mpiedica
apariia uneistri critice nceea ce
privetelichiditatea.
Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i achita toate obligaiile bneti
fa de teri. Aceasta rezult din echilibrul ntre fluxul ncasrilori cel al cheltuielilor. n
cazul companiei Zentiva, solvabilitatea prezint un trend de deteriorare brusc pe parcursul
perioadei analizate, sugernd un semnal de alarm, dei valorile depesc n sens favorabil
valorile intervalului de siguran. Trebuie luat totui n considerare motivul acestei situaii
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
12/74
12
i anume, faptul c societatea nu a apelat la niciun credit pe termen lung, iar componenta
majoritar a datoriilor totale o reprezint datoriile pe termen scurt, care s-au majorat cu
aproape 100% n 2011 n comparaie cu 2009. C
B. SINTEZA DIAGNOSTICULUI SOLVABILITII FINANCIARE
Indicatori ObservaiiConstatri la societatea analizat -
ndatorare
Tendine
DiagnosticSWOT
Punct
aj
Pondere
de
imp
Punctajagregat
Msuri necesare
1. Rata
solvabilitii
generale ( SGR
)
n urma analizei desfurate asupranivelului ratei de solvabilitategeneral, observm c valorileindicatorului se ncadreaz nintervalul de siguran pe toatperioada de analiz, cu o tendin dedeteriorare brusc n ultimul an(2011), cnd aproape senjumtete.
-Stare forte-Deteriorarebrusc
3 25% 0.75
2.Rata
solvabilitiigenerale petermen lung
(RSGL)
ntruct entitatea nu apeleaz la
finanare extern pe termen lung,datoriile financiar-bancare pe termenlung sunt 0. n consecin acestindicator nu poate fi calculat.
- - - -
3. Capacitatea de
rambursare a
datoriilor ( rdC
)
Valorile acestui indicator se situeazpeste nivelul mediu n primul i nultimul an de analiz, situndu-se sub
nivelul mediu n anul 2010.nregistreaz fluctuaii de la un an laaltul, scade brusc n anul 2010 fade 2009, iar apoi nregistreaz ocretere brusc n anul 2011.
-Stare bun-mbuntire
lent
4 25% 1
4. Gradul de
acoperire al
serviciului datoriei
( asdG
)
Datorit lipsei unei finanri externen ceea ce privete datoriile petermen lung, acest indicator nu sepoate calcula
- - - -
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
13/74
13
5. Rata de
acoperire a
dobnzilor din
rezultat (TIE) (dinengl.Time interest
Earned)
Indicatorul are o situaie specialdatorit fluctuaiei elementelorconstitutive ale acestei rate. Astfel,sub influena unei pierderinregistrate n anul 2009, indicatorul
prezint o valoare negativ.n anul2010 societatea reuete s seredreseze datorit unei creteripronunate a rezultatului nainteadeducerii impozitelor i dobnzilor.Iar n ultimul an de analizcheltuielile cu dobnzile cu nule, ratade acoperire a dobnzilor fiindmaxim.
-Stare bun-mbuntirebrusc
4.5 25% 1,125
6. Ratade
acoperire a
dobnzilor din
cash (CCR) (dinengl.Cashcoverage ratio)
Asemenea situaiei anterioare, ratade acoperire a dobnzilor din cash
nregistreaz fluctuaii considerabilepe parcursul perioadei analizate.Comparaia cu media sectorului nuare relevan ntruct din calcululmediei au fost eliminate valorileextreme nregistrate pentru acestindicator de companie.
-Stare forte-mbuntirebrusc
5 25% 1.25 medie
Diagnostic
solvabilitate -
punctaj total
Per ansamblu compania nregistreazo stare bun a solvabilitii cauzatde faptul c societatea apeleaz ntr-o
msur redus la creditele financiar-bancare.
Punct tare 100% 4,125
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
14/74
14
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
15/74
15
A+B.SINTEZA DIAGNOSTICULUI LICHIDITII I SOLVABILITIIFINANCIARE
Indicatori ObservaiiConstatri la societatea
analizat- Solvabilitate/Tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj Pondere
de
imp*
Punctaj
agregat
Msuri necesare
1. Diagnostic
LICHIDITATE -
punctaj total
La nivelul societii SCZentiva SA, se nregistreaz ostare bun de lichiditate. Peransamblu,entitatea reuetentr-o msur mediuacceptabil spre satisfctor si acopere datoriile exigentepe termen scurt din activeleactivele curente.
-Punct incert 100% 3.1
2. Diagnostic
SOLVABILITATE
punctaj total
Per ansamblu companianregistreaz o stare bun asolvabilitii cauzat de faptulc societatea apeleaz ntr-omsur redus la creditelefinanciar-bancare.
-Punct tare 100% 4.125
Sinteza
diagnosticului
lichiditiiisolvabilitiifinanciare
Puncte forte
Per ansamblu starea delichiditate-solvabilitate acompaniei se situeaz la unnivel satisfctor, principalulpunct slab fiind reprezentat destarea de solvabilitate general.
Puncte slabe
Punctele slabe identificate serefer la stare de solvabilitategeneral, precum i la stare de
lichiditate care se afl ntr-unpunct incert, nregistrndu-sedeteriorri brute n perioadaanalizat
Punct tare 3.6 -Evitarea apelrii lasurse externe de
finanare
-Politici de creterea termenelor de
plat a datoriilor
-Politici de scderea datoriilor
curente
-Investiii nactivele entitii
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
16/74
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
17/74
17
faptul c entitatea i finaneaz activitatea din surse proprii ntr-o msur ridicat.
Modificarea din ultimul an se datoreaz creterii datoriilor pe termen scurt, avnd n vedere
c entitatea nu apeleaz la finanare extern.
Trendul de deteriorare observat la ratele generale de structurale datoriilor i capitalurilor
proprii ar trebui s determine o revizuire a managementului investiiilor i politicilor de
finanare ale companiei Zentiva.
Graficul de mai susprezint situaia gradului de dependen financiar din punctde vedere
al ratelor combinate de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii.n ce privete stabilitatea financiar, compania nregistreaz valoarea maxim n anul 2009,
ceea ce denot o capacitatea investiional ridic a companiei. Referitor la autonomia
financiar la termen, aceasta atinge maximul n anul 2010.
Dei ratele combinate de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii prezint un trend de
deteriorare lent, firma reuete s se menin n intervalul de siguranprezentnd astfel
o starebun.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI GRADULUI DE DEPENDEN FINANCIAR
Indicatori ObservaiiConstatri la societateaanalizat - ndatorare
Tendine
DiagnosticSWOT
Punctaj Pondere
de
imp
Punctajagregat
M0103suri necesare
Ratele generale de
structur aledatoriilor i
capitalurilor
Structura general asurselor de finanarereflect per ansamblu un
raport bun ntre RAF i
Punct incert 3 P1 = 30%
0.9
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
18/74
18
proprii RDT ale.
1.Rata autonomieifinanciare totale(RAF)
La nivelul rateiautonomiei financiaretotale se observ ouoar diminuare avalorii indicatorului peparcursul perioadeiinvestigate,meninndu-se nlimitele intervalului desiguran i avndvalori apropiate de limitasuperioar. Aceasttendin de scdere serealizeaz pe fondulcreterii datoriilor
curente ale companiei.n ciuda tendineiuoare de scdere de laun an la altul, societateareuete ntr-o msuracceptabil s ifinaneze activitatea dinsurse proprii.
-Stare bun-Deteriorare
lent
3 p2 =50% 1.5 - adoptarea uneipolitici de diminuare a
datoriile pe termen
scurt
- pruden n ceea ceprivete apelarea lasurse externe de
finanare
2.Rata de ndatorareglobal (RDT)
Rata de ndatorareglobal prezint un trendde deteriorare lentdatorit creteriiponderii datoriilor petermen scurt n datoriiletotale. Per ansambluacest indicator prezint o
stare bun, ncadrandu-sen intervalul desiguran. Avantajulcompaniei e n acest cazeste lipsa datoriilor petermen lung, mai exactcompania nu apeleaz lasurse externe definanare a activitii.
-Stare bun-Deteriorare
lent
3 p2 =50% 1.5
Ratele combinate
de structur aledatoriilor i
Structura surselor de
finanare la nivelanalitic pune n
Punct tare 3.9 P2 = 70
%
2.73
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
19/74
19
capitalurilor
proprii
eviden raportul dintrediferite surse definanare, societateareuind s se finanezentr-o msur acceptabil
din sursele proprii, fr afi necesar s apeleze laatragerea unor surseexterne
Rata stabilitiifinanciare (RSF)
n ceea ce privetestabilitatea financiar,compania se ncadreazn intervalul desiguran, reflectnd unnivel bun de stabilitatefinanciari implicit o
capactate investiionalbun. Observm ns cprezint o tendin dedeteriorare lent, uornspre meninere, nscomparnd valoareaindicatorului n anul2009 cu cea din 2011, unputem ignora tendinade deteriorare.
-Stare bun-Deteriorare
lent
3 p1=20 % 0.6 - acordarea uneiatenii sporitecomponentelor
capitalului permanent
Rata autonomieifinanciare la termen(RAFL)
Autonomia financiar latermen se ncadreaz nintervalul de siguranpe toat perioadanalizat, cu valorisituate n jur de 95-97%.Zentiva nregistreaz unnivel bun al autonomieifinanciare la termen carese menine de la un anla altul.
-Stare bun-Meninere
3.5 p2=20 % 0.7
Rata ndatorriifinanciar-bancare(RDFB)
Referitor la ratandatorrii financiar-bancare, aceasta estenul pe toi cei 3 ani,ntruct societatea un
apeleaz la mprumuturibancare pentru
-Stare forte 5 p3=20 % 1
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
20/74
20
redresarea strii delichiditate acolo undeeste cazul, cutnd altesurse de finanare.
Rata ndatorriifinanciar-bancare latermen (RDFBL)
Societatea nu apeleaz lacredite bancare petermen lung, nconsecin,ratandatorrii financiar-bancare la termen este 0pe toat perioada supusanalizei.
-Stare forte 5 p4=20 % 1
Rata prghieifinanciare-capitaluriproprii Debt toEquity Ratio(RPFCPR)
Cu valori ntre 16-36%,societatea se situeaz laun nivel bun, cu uoarefluctuaii de la un an laaltul, cauzate de ocretere anual adatoriilor totale.
-Stare bun-Deteriorare
lent
3 p5=20 % 0.6
Diagnostic
ndatorare-punctaj
total
Puncte forte
Gradul de dependen financiar se situeaz la unnivel bun, valorile tuturor indicatorilor dedependen financiar ncadrndu-se n intervalulde siguran financiar.
Puncte slabe
Cu toate acestea observm o uoar tendin dedeteriorare la nivelul ultimului an de analiz, la
nivelul datoriilor totale, fapt care ar trebui sconstituie un semnal de alarm pentru societate is acioneze de asemenea manier, nct smenin indicatorii n limitele intervalului desiguran financiar.
100 % 3.63
Punct tare
-Compania trebuie si focalizeze ateniape linia stabilitiifinanciare i s adoptepolitici de mbuntirea acesteia.
- Este recomandat ca peviitor s menin unnivel minim almprumuturilor bancare
pe termen lung
-Societatea trebuie sadopte politici dediminuare a datoriilor petermen scurt, printr-omai bun gestionare ascadenelor la platadatoriilor i scadenemai scurte pentruncasarea creanelor.
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
21/74
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
22/74
22
V. Diagnosticul gestiunii resurselor controlate de entitate
Tabel 1: Resurse umane
2009 2010 2011 Intervale de
siguranfinanciar,tendinefavorabile
1. Asigurare cu personal
a)Asigurare ca numr
-numr de personal (N) 691 585 555
-indicele numrului de angajai (IN) 93.63% 84.66% 94.87%
- cifra de afaceri (CAN) 175,765,574 259,644,377 235,648,166
-indicele cifrei de afaceri (ICAN) 80.44% 147.72% 90.76%- productivitatea muncii (Wm) 254,364 443,837 424,591
-indiceleproductiviimuncii (IWm) 85.91% 174.49% 95.66%
Corelatia IN, ICAN, IWm ICAIN
ICA>IN
IW>IN
ICAIN
b) Asigurare ca istructur 0.87% 20.51% 19.28%
c) Asigurare ca icalificare - - -
2.Productivitatea muncii
a) Cifra de afaceri /angajat 254,364 443,837 424,591 Media sectorului:189,285
b)Profit/angajat -4,172 98,081 61,004 Media sectorului:23,981
c) Cheltuielile cu personalul la 1000 lei
cifr de afaceri net (CAN
1000Chp )
263 178 196 Media sectorului:292
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
23/74
23
1. Asigurarea cu personal
2. Productivitatea muncii
n graficele de mai sus este reprezentat evoluia numrului de angajai ai companiei peperioada analizat. Observm, aadar, o uoar scdere a personalului de la an la an, ns nacelai timp o cretere a productivitii muncii, ceea ce reprezint faptul c entitateareuete, cu ajutorul personalului existent s ating niveluri favorabile ale cifrei de afaceri.Acest lucru denot eficien n utilizarea personalului i faptul c entitatea este asigurat cu
personal de calitate.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI RESURSELOR UMANE
Indicatori ObservaiiConstatri la
societateaanalizat -personalTendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj Ponder
e
de imp*
Punctaj
agregat
Msurinecesare
1.Asigurare cu
personal
Societatea esteasigurat cupersonal la un nivelmediu. Pe perioada
-Staremedie
-Deteriorar
2.5 p1= 20
%
0.5
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
24/74
24
analizat, companianu reuetentotdeauna, cupersonalul existent,s i creasc cifra
de afaceri.Fluctuaiapersonalului nu estemare, ns numrulde angajai scadeuor pe perioadaanalizat.
e lent
2. Productivitatea
muncii
Societatea realizeazo cretere aproductivitiimuncii reflectnd o
eficien apersonalului existentn a opera nproducie. Valorileproductivitii suntapropiate de 100%n primul i nultimul an de
analiz, ajungnd sdepeasc aceastvaloare n anul 2010
(174.49%) i deasemenea sesitueaz peste mediasectorului nperioada analizat.
-Starebun- mbunt
ire lent
4 p2= 80
%
3.2
Diagnosticul
resurselor umane
Per ansamblu societatea i asigur i
utilizeaz n mod corespunztor fora de
munc. Apreciem un nivel satisfctor spre bun
de gestiune a resurselor umane. Eventualele
fluctuaii peparcursulperioadei se datoreazconcurenei acerbe din domeniul farmaceutic,
condiie n care este foarte dificil pentru
companie s i pstreze angajaii.
100 % 3.7
Punct
tare
Se recomand
concentrarea
ateniei
asupra
resurselorumane i
investirea
continu n
personalul
existent
pentru o mai
bun
gestionare a
acestuia.
Tabel 2: Resurse tehnice2009 2010 2011
Intervale de siguranfinanciar, tendine
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
25/74
25
favorabile
1. Asigurare cu resurse tehnice
a)ca volum/mrime
- Indicele imobiliz. corporale106.4% 100.31% 108.27%
Media sectorului: 101.40%
-Stare medie, mbuntirelent (3.5)
- Coeficientul intrrilor deimobilizri corporale
7.03% 3.95% 13.33%
Media sectorului: 10.81%
-Stare medie, mbuntirebrusc (4)
b) ca stare
- Coeficientul uzurii imobilizrilorcorporale (ku)
51.46% 55.39% 51.80%Media sectorului: 45.33%
-Stare bun, meninere (3.5)c) ca structur
Resurse din Terenuri 6.94% 6.93% 7.01%Media sectorului: 8.47%
-Stare slab, meninere (2.5)
Resurse din Construcii 31.61% 32.4% 29.82%Media sectorului: 42.90%
-Stare slab, meninere (2.5)Resurse din Instalaii tehnice simaini
57.04% 56.34% 58.69%Media sectorului: 38.10%
-Stare bun, meninere (3.5)
Alte instalaii, utilaje si mobilier 4.02% 4.02% 4.12%Media sectorului: 1.78%
-Stare forte, meninere (4)
Avansuri si imobilizri corporale
in curs de execuie 0.39% 0.32% 0.37%
Media sectorului: 2.28%
-Stare slab, meninere (2.5)
2. Eficiena utilizrii resurselortehnice
a) Randamentul resurselor
tehnice
Cifra de afaceri (CAN) ce revine lao 1.000 lei imobilizri corporale(Ic)
1,082 1,593 1,335
Media sectorului: 1,381
-Stare medie, mbuntirelent (3.5)
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
26/74
26
Analiznd gradul n care societatea este asigurat cu resurse tehnice ca volum, observm otendin de mbuntire n ceea ce privete indicatorii corespunztorii volumului deresurse tehnice. Astfel, dei are loc o scdere cu aproape 3% a nivelului de asigurare cuinstalaii, utilaje, terenuri i construcii precum i alte echipamente, compania reuetes se redreseze n ultimul an de analiz, nregistrnd o valoare de 108.27%,adic o creterecu aproape 10% fa de anul precedent.
Venturi din exploatare (VEXP) cerevin la o 1.000 lei imobilizricorporale (Ic):
1,117 1,605 1,432
Media sectorului: 1,411
-Stare medie, mbuntirelent (3.5)
Profitul din exploatare (RBEXP)ce revine la o 1.000lei imobilizricorporale (Ic):
-63.21 386.12 215.46
Media sectorului: 246
-Stare medie, mbuntirebrusc (4)
Profitul brut (RBE) ce revine la o1.000 lei imobilizri corporale (Ic):
-4.26 423.25 249.72
Media sectorului: 235
-Stare medie, mbuntirebrusc (4)
Profitul net (RNE) ce revine la o1.000 lei imobilizri corporale (Ic):
-17.74 352.06 191.87
Media sectorului: 178
-Stare medie, mbuntirebrusc (4)
b) Viteza de rotaie a Ic 1.08 1.59 1.34
Media sectorului: 1.38
-Stare bun, mbuntirelent (4)
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
27/74
27
Coeficientul uzurii imobilizrilor corporale reflect starea infrastructurii companiei, pe bazacreia are loc sporirea/scderea capacitii de producie a entitii. n cazul companieiZentiva, observm o tendin de meninere a nivelului indicatorului de la un an la altul,ceea ce reflect o stare de nivel acceptabil.
O stare bun ntlnim i n ceea ce privete asigurarea activitii de exploatare cu
principalele resurse tehnice necesare, precum i o tendin de meninere de la un an la altul.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI RESURSELOR TEHNICE
Indicatori ObservaiiConstatri la
societateaanalizat - resurse
tehniceTendine
Diagnostic
SWOTPunctaj Pondere
de imp.
Punctaj
agregat
Msurinecesare
1.Asigurare cu n ceea ce priveteasigurarea cu resursePunct incert 3.25 p1= 20
%0.65 - Se recomand
creterea
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
28/74
28
resurse tehnice tehnice, aceasta semenine de la un anla an, cu micifluctuaii. Peransamblu, tendina
uoar de scdere avalorilor acestorindicatori este cauzatde valoarea n scderea -construciilor i aimobilizrilorcorporale n curs deexecuie.Pe perioadade analiz, entitateai asigur un nivelmediu-acceptabil spresatisfctor alresurselor tehnice.
investiiilor n
resursele tehnice
2. Eficienauilizriiresurselor
tehnice
Indicatorii deeficien a utilizriiresurselor tehnicenregistreaz ocretere brusc, peparcursul perioadeianalizate.
Punct tare 3.83 p2= 80
%
3.06
Diagnosticul
resurselortehnice
Pe parcursul perioadei de analiz, resursele
tehnice ale societii sunt gestionate la un nivelbun, gestionarea acestor resurse constituind un
punct tare pentru companie.
100 % 3,71
Punct tare
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
29/74
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
30/74
30
precum i n cantitile necesare pentru a face fa cererii existente pe pia.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI RESURSELOR MATERIALE
Indicatori ObservaiiConstatri lasocietateaanalizat -
resursematerialeTendine
DiagnosticSWOT Punctaj Pondere
de
imp*
Punctajagregat Msurinecesare
1.Asigurare cu
resurse materiale
Pe parcursulperioadei de
analiz, gradul deasigurare asocietii cu
resurse materialese situeaz la unnivel satisfctorspre bun.
-Punct tare 3.75 p1= 20%
0.75
2. Eficiena uilizriiresurselor materiale
n ceea cepriveteeficiena utilizriiresurselormateriale, acesteasunt gestionate la
un nivel mediu-acceptabil, situatepeste mediasectorului peaproape toatperioada deanaliz.
-Punct incert 3.33 p2= 80%
2.66
Diagnosticulresurselor materiale
La nivelul societii analizate se constat ogestionare de nivel satisfctor spre bun a
resurselor materiale.
100 % 3.41Punct
incert
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
31/74
31
Tabel 4: Activitate2008 2009 2010
Intervale de siguranfinanciar, tendine
favorabile
Viteza de rotaie a activelor totale 0.53 0.66 0.68 Media sectorului: 0.59 rotaii
-Stare bun, mbuntirelent (4)
Viteza de rotaie a activelorimobilizate
2.20 3.56 2.75 Media sectorului: 1.39 rotaii
-Stare forte, mbuntirelent (4.5)
Viteza de rotaie a imobilizrilorcorporale
2.23 3.59 2.77 Media sectorului: 1.79 rotaii
-Stare forte, mbuntirelent (4.5)
Viteza de rotaie a activelorcirculante
0.70 0.80 0.90 Media sectorului: 1.01 rotaii
-Stare slab, mbuntirelent (3)
Viteza de rotaie a stocurilor
6.34 12.15 9.25 Media sectorului: 5.46 rotaii
-Stare bun, mbuntirelent (4)
Viteza de rotaie a creanelor
1.43 2.7 1.04 Media sectorului: 1.69 rotaii
-Stare bun, deteriorare lent(3)
Viteza de rotaie a creanelorcomerciale
1.49 2.8 1.96 Media sectorului: 1.87 rotaii
-Stare bun, mbuntirelent (4)
Viteza de rotaie a datoriilor
3.67 4.57 2.58 Media sectorului: 3.64 rotaii
-Stare bun, deteriorare lent(3)
Viteza de rotaie a datoriilorcomerciale
6.36 10.72 7.25 Media sectorului: 8.17 rotaii
-Stare slab, mbuntirelent (3)
Viteza de rotaie a capitalurilorproprii
0.62 0.76 0.92 Media sectorului: 0.76 rotaii
-Stare bun, mbuntirelent (4)
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
32/74
32
Observm, n graficul de mai sus, o evoluie fluctuant a indicatorilor de activitate, ns peransamblu acetia reflect o stare bun. Indicatorii nregistreaz valori maxime n anul 2010,
iar mai apoi, n ultimul an de analiz, nregistreaz o uoar scdere. Pe parcursul perioadeianalizate, compania depete valorile intervalului de siguran, acesta fiind un semn c ifa de concuren, compania are o poziie favorabil.
n ceea ce privete viteza de rotaie a activelor, entitatea nregistreaz valori peste medie,acest lucru reflectnd faptul c activele societii sunt nlocuite cu periodicitate, determinndo cretere a trezoreriei de la un an la altul.
Un alt punct de remarcat l constituie viteza de rotaie a stocurilor, care depete mediacompaniilor concurente pentru acest indicator, semn c entitatea este capabil s finaneze
ciclul de producie pe seama resurselor procurate de la furnizori. ntr-o industrie a
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
33/74
33
farmaceuticelor, este foarte important ca stocurile s aib viteze mari de rotaie, s fienlocuite la perioade bine definite de timp.
Compania trebuie s se orienteze spre o mai bun gestiune a termenelor de ncasare acreanelor pentru a nu se ajunge n incapacitate de plat a datoriilor fa de furnizori.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI INDICATORILOR DE ACTIVITATE
Indicatori ObservaiiConstatri la
societateaanalizat -
resursemateriale
Tendine
DiagnosticSWOT
Punctaj Pondere
de imp*
PunctajAgregat
Msurinecesare
Indicatori ObservaiiConstatri la societateaanalizat - Indicatori de
activitate/Corelaii/Tendine
DiagnosticSWOT
Punctaj Pondere
de
imp
Punctajagregat
Msurinecesare
1.Gestiune active Per ansamblu, activelesocietii sunt gestionate la
un nivel bun spre foartebun. Numrul de rotaiiefective al activelor totale
pentru a atinge nivelul cifreide afaceri din cursul unuiexerciiu financiar este
peste mediile normale alesectorului.
Punct tare 4,33 p1= 25 % 1.08
2. Gestiune stocuri Stocurile companiei Zentivasunt gestionate la un nivel
bun.
Punct tare 4 p2= 25% 1
3. Gestiune
Creane/DatoriiCreanele/Datoriile
societii se gestioneaz,per ansamblu la un nivel
mediu-acceptabil.
Observm o deteriorare nmodul de gestionare a
creanelor i a datoriilor.
Punct incert 3.25 p3=25 % 0.81 Serecomand
creterea
vitezei derotaie acreanelo
r iprelungire
ascadenel
ordatoriilor.
4. Gestiune capital
propriu
Observm o gestiune de
nivel bun a capitalurilorproprii n perioada de
Punct tare 4 P4=25 % 1
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
34/74
34
SINTEZA DIAGNOSTICULUI GESTIUNII RESURSELOR CONTROLATE DE
ENTITATE
analiz.
Diagnostic ACTIVITATE
punctaj total
Per ansamblu, patrimoniulsocietii este gestionat la
un nivel satisfctor.Punctele slabe identificate
au fost n principal lagestiunea creanelor i a
datoriilor.
Punct tare 100 % 3.89
Indicatori ObservaiiConstatri la societateaanalizat- Indicatori de
activitate/Corelaii/Tendine
Diagnos
ticSWOT
Puncta
j
Pondere
de
imp
Puncta
jagrega
t
Msurinecesare
1.Resurse
umane
Per ansamblu societatea i asiguri utilizeaz n mod corespunztor
fora de munc. Apreciem un nivelsatisfctor spre bun de gestiune a
resurselor umane.
Puncttare
3.7 p1= 20 % 0,74
2. Resurse
tehnice
Pe parcursul perioadei de analiz,resursele tehnice ale societii sunt
gestionate la un nivel bun,gestionarea acestor resurse
constituind un punct tare pentrucompanie.
Puncttare
3.71 p2= 20 % 0,74
3. Resurse
materiale
La nivelul societii analizate seconstat o gestionare de nivel
satisfctor spre bun a resurselormateriale.
Punctincert
3.41 p3=20 % 0,68
4. Activitate Per ansamblu, patrimoniul societiieste gestionat la un nivel satisfctor.Punctele slabe identificate au fost n
principal la gestiunea creanelor i
Puncttare
3.89 P4=40 % 1,56
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
35/74
35
a datoriilor.
Diagnostic
gestiune resurse
controlate
punctaj total
PUNCTE FORTE
n ceea ce privete gestiunearesurselor companiei, acestea sunt
administrate la un nivel satisfctorspre bun, principalele puncte forte
identificate constnd n asigurarea curesurse materiale. Remarcm de
asemenea o cretere aproductivitii de la an la an,
precum i o eficien n utilizarearesurselor tehnice i umane.
PUNCTE SLABE
Punctele slabe identificate se referla instabilitatea personalului n
cadrul companiei, numrul acestuiascznd de la an la an. De asemenea,
se mai poate observa, n perioadaanalizat o asigurare deficitar cu
resurse umane i tehnice, precum igestiunea creanelor/datoriilor.
Punct
tare
3,72 100 %
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
36/74
36
IV. Diagnosticul strii de profitabilitate
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
37/74
37
a. Nivelul de exploatare
Indici cu bazn lanTabel 1: Starea de profitabilitate
pe nivele de activitate2009 2010 2011
2010/2009
2011/2010
a. Nivelul de exploatare
1. Cifra de afaceri net (CAN) 175,765,574 259,644,377 235,648,166 147.72% 90.76%
2. Produciaexerciiului (Q ex) 169,929,918 230,778,345 208,477,418 135.81% 90.34%
3. Marja industrial (MI) 62,719,957 120,300,889 99,201,445 191.81% 82.46%
4. Marja comercial (MC) -614,852 3,118,677 5,177,931 -507.22% 166.03%
5. Valoarea adugat (VA) 62,105,105 123,419,566 104,379,376 198.73% 84.57%
6. Rezultatul brut din exploatare (RBEXP) 10,905,134 69,666,747 45,556,926 638.84% 65.39%
7. Rezultatul exploatrii (REXP) -10,270,467 62,929,082 38,020,442 -612.72% 60.42%
8. Costul bunurilor vndute i al serviciilorprestate
92,338,900 106,494,791 102,076,327115.33% 95.85%
9. Rezultatul brut aferente cifrei de afacerinete
83,426,674 153,149,586 133,571,839 183.57% 87.22%
b. Nivelul financiar
8. Rezultatul financiar (RF) 9,577,669 6,052,133 6,045,309 63.19% 99.89%
c. Nivelul extraordinar
9. Rezultatul extraordinar (REX) 0 0 0 0 0
d. Nivelul global
10. Rezultatul curent (RC) -692,798 68,981,215 44,065,751 -9956.90% 63.88%
11. Rezultatul brut naintea deduceriidobnzilor i a impozitelor (EBIT)
-541,453 69,006,163 44,065,751 -12744.63% 63.86%
12. Rezultatul brut naintea deduceriidobnzilor, a impozitelor i a deprecierilor(EBITDA)
20,634,148 75,743,828 51,602,235367.08% 68.13%
13. Rezultatul brut al exerciiului (RBE) -692,798 68,981,215 44,065,751 -9956.90% 63.88%
14. Rezultatul net al exerciiului (RNE) -2,882,789 57,377,448 33,857,309 -1990.35% 59.01%
15. Capacitatea de autofinanare (CAF) 18,444,157 64,140,061 41,393,793 347.75% 64.54%
16. Autofinanarea (CAFN) 18,444,157 64,140,061 -15,983,655 347.75% -24.92%
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
38/74
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
39/74
39
La nivel global, se evideniaz o evoluie fluctuant a indicatorilor, de la valori negative nanul 2009, la valori mult peste cele ale companiilor din sector n anul 2010 i apoi din nou oscdere a valorii n anul 2011.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI STRII DE PROFITABILITATE PE NIVELE DEACTIVITATE
Indicatori ObservaiiConstatri la societatea
analizat - profitabilitate penivele de activitate,stare i
tendine
Diagnostic
SWOTPunctaj Pondere
de
imp
Punctaj
agregat
Msuri necesare
a) Nivelul de
exploatare
Per ansamblu, societateanregistreazvalori bune ale
indicatorilor legai de nivelul deexploatare, observndu-se
creteri brute de valoare n
anul 2010, iar apoi o uoarscdere sau meninere a valorii
lor n ultimul an de analiz.Societatea reflect astfel un nivel
de exploatare bun spresatisfctor.
Punct tare 3.85 50 % 1,925
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
40/74
40
1. Cifra de afacerinet
Societatea realizeaz valorisubstaniale de la un an la altulpentru cifra de afaceri, situndu-se a doua n topul companiilordin sector. Cea mai accentuat
valoare este nregistrat n anul2010, cnd reuete s-idepeasc principalulconcurent, Antibiotice.
-Stare bun-mbuntire
lent
4 Pentru a ncuraja ocretere a cifreide afaceri , serecomandinvestiiile n
promovareaproduselorexistente, precumi cutarea unornoi ci dedistribuie
2.Produciaexerciiului
Dpdv al produciei exerciiuluicompania se situeaz a doua ncadrul sectorului, dupAntibiotice. Aceasta crete cuaproape 36% n 2010 fade
2009, ns nregistreaz ouoarscdere n 2011, fa de2010, cu 9.66%.
Per ansamblu nregistreaz nsvalori bune ale activitii deproducie.
-Stare bun
-mbuntirelent
4 Se recomandidentificarea unornoi sectoare declieni i analizapieei pentru a
stabili dac estenecesar ocretere aproduciei
3. Valoarea
adugatSocietatea realizeaz o valoareadugat de un volum consistentpe toat perioada de analiz,situndu-se peste celelaltecompanii din sector, ns doar adoua, dup principalul suconcurent. nregistreaz ocretere accentuat n anul 2010fa de 2009, de aproape 100%,dar i o uoar scdere n 2011fa de anul precedent. Per
ansamblu nregistreaz un nivelbun pentru sporul de valoareadugat bunurilor achiziionatede la teri.
-Stare bun,mbuntire
lent
4 Identificarea unornoi furnizori princare s se asigureachiziionareaanumitorproduse/servicii lacosturi maisczute.
4. Rezultatul brutdin exploatare
n ceea ce privete rezultatulbrut din exploatare, companhianregistreaz o cretere a
acestuia de la un an la altul, ceamai mic valoare fiind pe anul
-Stare bun
-
mbuntire
4.5
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
41/74
41
2009. n urmtorii 2 ani deanaliz, compania se redreseazreuind s-i devansezeprincipalii adversari, Antibioticei Biofarm. Valoarea sczut a
acestui indicator n 2009 seexplic prin faptul c societateanregistreaz un rezultat dinexploatare negativ datoratcreterii cheltuielilor dinexploatare.
brusc
5. Rezultatul din
exploatare
Compania prezint un rezultat
din exploatare influenat depolitica de ajustare, n special nprimul an de analiz (2009),cnd nregistreaz o valoarenegativ. Reuete ns s seredreseze i n urmtorii 2 anisupui analizei, nu doarnregistreaz valori n cretereale rezultatului din exploatare, cireuete s fac fa iconcurenei.
-Stare bun
-mbuntirebrusc
4.5 Politici ndreptate
pe linia diminuriicheltuielilor deexploatare i amririi veniturilordin exploatare.
6. Costul bunurilorvndute i alserviciilor prestate
n anul 2010 costul bunurilorvndute i al serviciilor prestatecrete cu aproape 15% fa deanul precedent i scade apoi, n2011 cu aproximativ 5% fa deanul precedent. Scdereavaloriise datoreaz faptului c dei are
loc o scdere a cheltuielilorindirecte de producie, cresccheltuielile cu activitileauxiliare.
-Stare slab-Deteriorare
lent
2 Politici dediminuare acosturilor indirectede producie ianalizareacosturiloractivitii
auxiliare pentrumeninerea subcontrol a acestora.
7. Rezultatul brut
aferent cifrei deafaceri nete
Pe parcursul perioadei analizatese poate observa fluctuaia
rezultatului brut aferent cifrei de
afaceri. Astfel nregistreaz ocretere brusc n 2010 fa de
-Stare bun-mbuntire
lent
4
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
42/74
42
2009, iar apoi o uoar scderen 2011, ns per total, reflectun nivel bun al rezultatului brut
aferent activitii de producie.
b) Nivelulfinanciar
Societatea nregistreaz rezultatebune din activitatea de
finanare.
Punct tare 3.5 20 % 0,7
1.Rezultatul brutfinanciar (RBF)
n ceea ce privete rezultatulfinanciar, societatea nregistreaz
cel mai bun nivel al acestuia,comparative cu celelalte
companii din sectorulfarmaceuticelor. Deinregistreaz uoare scderi de
la un an la altul, rezultatulfinanciar rmne unul pozitiv petoat perioada supusanalizei.
-Stare forte-Deteriorare
lent
3.5
2. Rezultatulfinanciar (RF)
Avnd n vedere faptul cprincipala sursa de finanare a
companiei este grupul
farmaceutic Sanofi care aachiziionat aciunile
companiei n cursul anilor 2009-2010, au loc creteri accentuateale cheltuielilor financiare fa
de veniturile financiare,explicndu-se astfel scdere
rezultatului financiar de la un anla altul.
-Stare forte- Deteriorare
lent
3.5
c) Nivelextraordinar
Societatea nu nregistreazrezultate la acest nivel, ntruct
nu a nregistrat, n perioadaanalizat activiti de natura
celor extraordinare
- - - -
Rez extraordinar - - - - -
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
43/74
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
44/74
44
valoare mai mare a EBITDAdectEBIT datorit nivelului
mare de deprecieri nregistrate.De asemenea se nregistreaz
fluctuaii pe parcursul celor 3
ani de analiz, ns peransamblu, se menine la unnivel bun comparativ cu
concurenii.
-mbuntire
brusc
Rezultatul net alexerciiului (RNE)
Rezultatul net al exerciiului seconcretizeaz n profit numai
pentru ultimii 2 ani de analiz.De asemenea se poate observa o
cretere foarte accentuat a
acestuia n anul 2010, i maiapoi o scdere brusc cu aproape
50% n ultimul an.
-Stare bun-mbuntire
brusc
4.5
Autofinanarea(AF)
Referitor la capacitatea deautofinanare, n anul 2009 i
2011 aceasta corespunde cucapacitatea de autofinanarenet, ntruct nu s-a repartizatdividende pentru aceti ani.Autofinanarea are valori
pozitive i evolueazcresctorpe parcursul perioadei analizate.Comparativ cu concurenii, se
situeaz la mijloculclasamentului.
-Stare medie-mbuntire
brusc
4
Diagnosticul striide profitabilitate penivele de activitate
Societatea nregistreaz un nivelbun de profitabilitate pe perioadaanalizat. Punctele slabe aparin
activitiifinanciare care
reflect o stare de profitabilitateredus cu pierderi financiare n
cretere de la an la an.
Punct tare 3.95 100 % Revizuireaactivitiifinanciare.
Tabel 2: Ratele deprofitabilitate comercial
2009 2010 2011Intervale de siguran
financiar, tendinefavorabile
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
45/74
45
Din graficele anterioare se poate observa evoluia fluctuant a ratelor de profitabilitatecomercial. Astfel se evideniaz faptul c nivelul ratei marjei brute din vnzri sedistaneaz de nivelul celorlalte rate, prezentnd un trend de mbuntire relativ lentpe
parcursul perioadei analizate. n ceea ce privete rata marjei brute a profitului, rata marjeinete a profitului i rata marjei brute a profitului din exploatare, acestea continucu un trendsimilar de deteriorare lent, avnd aceeai evoluie ca i n cazul celorlali indicatori
influenai de rezultatul negativ din exploatare din anul 2009, cresc brusc de la o valoarenegativ, pentru ca apoi n anul 2011 s scad din nou.
1. Rata marjeibrut a profitului
(MRBER ) (Gross Profit Margin)
-0.39% 26.57% 18.7% Nivel: -, Media sectorului:7.31%, Tendin :
2. Rata marjei net a profitului
( MRNER )(Net Profit Margin)
-1.64% 22.1% 14.37% Nivel: -, Mediasectorului: 7.98%,Tendin :
3. Rata marjeibrut a profituluidin exploatare(
MBREXPR )(Operating ProfitMargin)
-5.84% 24.24% 16.13% Media sectorului:11.58%,Nivel: -, Tendin :
4. Rata marjeibrutdin vnzri
( MBVR )
47.46% 58.98% 56.68% Media sectorului:105.35%, Nivel: -,Tendin :
5. Rata marjei comerciale (RMC) -7.38% 14.22% 17.64% Media sectorului: 9.74%,Nivel: -, Tendin :
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
46/74
46
DIAGNOSTICUL RATELORPROFITABILITII COMERCIALE
Indicatori ObservaiiConstatri la societatea
analizat-rate deprofitabilitate stare i
tendine
DiagnosticSWOT
Punct
aj
Pond.
imp
Punctajagregat
Msurinecesare
1.Rata marjei brut aprofitului
Rata marjei brute a profituluireflect valori bune, pestemedie, cu excepia anului
2009, cnd rezultatul negativdin exploatare are un impact
semnificativ asupra RMBP.Dei nregistreaz valori caredepesc cele ale
concurenilor, observm otendin de deteriorare de la
an la an.
-Stare bun-Deteriorare
lent
3 p1=
20 %
0.6
2.Rata marjei nete a
profitului
i n ceea ce privete rata
marjei nete a profitului, aceastaeste cu mult peste mediasectorului, n ultimii doi ani deanaliz, n anul 2009nregistrnd de asemenea unrezultat negativ. Reuete sfac fa concurenei doarntr-un singur an, reflectnd ostare medie cu o uoartendin de deteriorare.
-Staremedie
-Deteriorarelent
2.5 p2=
20 %
0.5
3.Rata marjei brut aprofitului din
exploatare
Gradul de degajare de rezultatbrut din cifra de afacerinregistreaz o creteresistematic de la -5.84% la24.24% n 2011, iar apoi ouoar scdere n ultimul ananalizat. n comparaie cumedia sectorului, rata marjeibrute a profitului din exploatareare valori peste aceasta, cu
excepia anului 2009, cndeste influenat negativ de
-Stare bun-Deteriorare
lent
3 p3=
20 %
0.6
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
47/74
47
rezultatul obinut dinexploatare. n ultimii doi anidin perioada de analiz idevanseaz concurena n ceprivete nivelul acestui
indicator.
4.Rata marjei brut dinvnzri
Gradul de generare de rezultatbrut aferent cifrei de afaceri,din cifra de afaceri,nregistreaz un nivel mult maibun dect rata marjei brute dinprofitul de exploatare, ns sesitueaz sub media sectoruluipe toat perioada de analiz,
situndu-se la mijloculclasamentului, n ceea ceprivete acest indicator.
-Staremedie
-mbuntire lent
3.5 p4=
20 %
0.7
5.Rata marjei
comerciale
n ceea ce privete rata marjeicomerciale, observm o
tendin de cretere de la anla an, dei n anul 2009nregistreaz o valoare
negativ, ntruct cheltuielileocazionate de vnzarea
mrfurilor depesc venituriledin vnzarea acestora. n
compraie cu media sectorului,valoarea acestui indicator se
situeaz peste medie n ultimiidoi ani de analiz i este a
doua n topul companiilor dinsector n ce privete valoarea
acetui indicator.
-Stare bun-mbunt
ire lent
4 p5=20 %
0.8
Diagnosticul ratelor
profitabilitii
comerciale
Activitatea companiei, peransamblu, incluznd i cea de
producie i cea decomercializare mrfuri,
nregistreaz unnivel mediu-acceptabil pe toat perioada de
analiz.
Punct incert 3.2 - Redresarea
activitiide
exploatare,
prin
extinderea
sa.
- Utilizarea
unor politici
mai bune de
gestionare a
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
48/74
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
49/74
49
Puncte slabe
Activitatea financiar reprezintprincipalul punct slab.
V. Diagnosticul strii de rentabilitate
Tabel 1: Ratele derentabilitate
2009 2010 2011Intervale de siguran
financiar, tendinefavorabile
Rentabilitate financiar
1. Rata rentabilitii capitaluluipropriu (ROE)
-1.02% 16.88% 13.21% Nivel: Media sectorului:7.82%, Tendin :
Rata marjei nete a profitului(RMRNE)
-1.64% 22.1% 14.37% Nivel: Media sectorului:11.06%, Tendin :
Viteza de rotaie a activelor totale(KAB)
0.5327 0.6552 0.6776 Nivel: Media sectorului:0.59 rotaii , Tendin :
Levierul financiar (LF)
1.1701 1.1659 1.3563 Nivel: 1,5-3, Tendin :
2. Rata rentabilitii capitaluluiangajat (RCPM)
-0.97% 16.39% 12.57% Nivel: Media sectorului:9.90%, Tendin :
Rentabilitate economic
1. Rata rentabilitii activelor(ROA)
-0.87% 14.48% 9.74% Nivel: Media sectorului:6.21% , Tendin :
2. Rata rentabilitii economice(RRE)
-0.21% 17.41% 12.67% Nivel: Media sectorului:7.47% , Tendin :
3. Rata profitabilitii activelor(BEP)
-0.16% 17.41% 12.67% Nivel: Media sectorului:8.14% ,Tendin :
4. Rata rentabilitii cheltuielilor(RRC)
-1.47% 28.58% 15.63% Nivel: Media sectorului:12.95% , Tendin :
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
50/74
50
Ratele de rentabilitate financiar nregistreaz, per ansamblu, o tendin de deteriorare lent.i n cazul rentabilitii, compania se situeaz cel mai bine n anul 2010, cnd se remarc oeficien clar a activitii companiei, i un raport efect/efort maxim, semn c investiiilesunt n cadrul entitii sunt efectuate eficient.
Referitor la rata rentabilitii capitalului propriu, se poate observa o eficien ridicat nutilizarea capitalurilor acionarilor n anul 2010 (16.88%), dublul mediei sectorului, iar apoio uoar tendin de scdere.
n cazul capitalului angajat, entitatea obine cel mai bun nivel al profitului n schimbul
profitului investit, tot n anul 2010, depind media sectorial, cu excepia anul 2009, cndse nregistreaz o valoare negativde -0.97%.
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
51/74
51
DIAGNOSTICUL RENTABILITII FINANCIARE
Indicatori ObservaiiConstatri la societatea analizat -stare i
tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj Pondere
deimportan
*
Punctaj
agregat
Msurinecesare
1.Ratrentabilitiicapitaluluipropriu(ROE)
n ce privete rentabilitatea capitaluluipropriu, observm fluctuaii ale acesteia peperioada analizat. Astfel, de la o valoarenegative n primul an analizat, crete brusc n2010, dup care nregisteraz o cretereuoar n ultimul an. Activele au o vitez derotaie peste media sectorului, cu excepiaprimului an analizat (2009). Valorilelevierului financiar se ncadreaz n intervalulde siguran pe toat perioada analizat. Peransamblu, eficiena utilizrii capitalurilor
proprii se situeaz la unnivel bun. Valorilenegative din primul an se datoreaz pierderilornregistrate de companie.ns ncepnd cuanul 2010, datorit creterii performaneiactivitii comerciale, are loc o evoluie aROE.
-Starebun
- mbuntire lent
4 p1= 50 % 2
2.Ratarentabilitiicapitaluluipermanent saua capitalului
angajat(RCPM)
Per ansamblu se poate observa o cretere avalorii acestui indicator, dup ce n anul 2009a nregistrat o valoare negative, cauzat de unrezultat din exploatare negative. n
consecin, compania obine un nivel bun alprofitului din capitalul investit n afacere.
-Starebun
- mbuntire lent
4 p2= 50 % 2
Diagnosticulrentabilitiifinanciare
Rentabilitatea capitalurilor angajate de acionari se situeaz la unnivel bun, reflectnd astfel o ncrederesporit n companie, att din
partea acionarilor, ct i din partea creditorilor financiari.
100 % 4Puncttare
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
52/74
52
n graficul de mai sus putem observa din nou o evoluie n scdere a ratelor rentabilitiieconomice, ns cu valori care depesc intervalul de siguran n ultimii doi ani analizai.n anul 2009 se nregistreaz valori negative pentru toate ratele de rentabilitate economic, -0.87% pentru ROA i -0.16% pentru BEP.Compania se redreseaz ns n urmtorul an, cuun semnal de alarm n anul 2011, cnd exist din nou o tendin descresctoare, datoritcreterii cheltuielilor totale ale activitii, i a diminurii rezultatelor companiei.
DIAGNOSTICUL RENTABILITII ECONOMICE
Indicatori ObservaiiConstatri la societatea analizat-
stare i tendine
DiagnosticSWOT
Punc
taj
Ponderede
importan*
Punctajagregat
Msurinecesare
1.Ratarentabilitiiactivelor(ROA)
Rata rentabilitii activelor, atingenivelul maxim n anul 2010, dup carenregistreaz din nou o scdere n ultimulan de analiz, ns se menine pestenivelul mediei sectoriale n ultimii 2 anianalizai. Comparativ cu celelalte
companii din sector, nregistreaz celemai bune valori pentru rentabilitateaactivelor, reflectnd un nivel ridicat alrentabilitii capitalului investit nactivele entitii.
-Stare bun-mbuntirebrusc
4.5 p1= 25 % 1.125
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
53/74
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
54/74
54
Dup cum se poate observa n graficul de mai sus, att Rata RentabilitiiCapitalului Propriu
cat i Rata RentabilitiiActivelor, au parte de o cretere brusc n anul 2010, pentru ca n
anul 2011 s intre ntr-o stare de declin. n consecin, din comparaia rentabilitii
financiare cu rentabilitatea economica putem constata o evoluie foarte asemntoare ale
celor doi indici.
SINTEZA DIAGNOSTICULUI RENTABILITII
Indicatori ObservaiiConstatri la societatea
analizat-stare i tendine
DiagnosticSWOT
Punct
aj
Ponder
e
de imp*
Punctaj
agregat
Msuri necesare
Diagnosticul rentabilitiifinanciare
Rentabilitatea capitalurilorangajate de acionari se situeazla un nivel bun, reflectnd astfel o
ncredere sporit n companie,att din partea acionarilor, ct
i din partea creditorilorfinanciari.
Punct tare 4 p1= 50%
2
Diagnosticul rentabilitiieconomice
n ansamblu, resursele societiisunt gestionate la un nivel bun,managerul, ca principal utilizatoral acestor informaii fiind relativmulumit de modul n careevolueaz starea de rentabilitate acompaniei i de modul n caresunt gestionate resurselesocietii
Punct tare 4.37 p2= 50
%
2,18
Sinteza diagnosticului
rentabilitii
Puncte forte
Stare de rentabilitate a activitiisocietii Zentiva se situeaz la
un nivel bun spre foarte bun, ceeace reflect faptul c resursele
Punct tare 100 % 4,18 Compania trebuies se orientezespre controlul
cheltuielilor totale
i s utilizeze opolitic de
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
55/74
55
entitii sunt utilizate eficient.
Puncte slabe
Cretere sistematic acheltuielilor totale, comparativ cu
rezultatul companiei reprezintpunctul slab identificat.
diminuare aacestora
(renegociereacontractelor cu
furnizorii)
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
56/74
56
VI. Diagnosticul performanelor bursiere
Tabel 1: Ratele bursiere
2009 2010 2011 Intervale de siguran
financiar, tendinefavorabileA. Ratele bursiere de cretere
1. Capitalizareabursier (KB)2,854,368,388 4,180,545,443 3,696,094,540
Tendin :
2. Rezultatul pe aciune (EPS)-0.0007 0.0138 0.0081 Media sectorului: 0.045,
Tendin :
3. Trezoreria pe aciune (CASHEPS)
0.0033 0.0245 0.0091 Media sectorului:0.018Tendin :
4. Coeficientul de capitalizarebursier (PER)
-990.14 72.86 109.17 Nivel :-, Media rilordezvoltate: 28.44 ori,Tendin :
5. Valoarea de pia/valoareacontabil pe aciune (PBR)
9.64 11.94 13.72 Nivel:-, Media sectorului:3.64 ori, ,Tendin :
6. Pre de pia/Cifra de afacerinet pe aciune (PSR)
16.24 16.10 15.68 Media sectorului: 4.86,Tendin :
B. Ratele bursiere de dividend
1. Dividend pe aciune (DIVA)0 0.0138 0
Tendin :
2. Randamentul dividendelor(RDIV)
0 0.0137 0Tendin :
3. Rata de acoperire a dividendelor(RADIV)
maxim 100% maxim Nivel:250%, Tendin :
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
57/74
57
Referitor la ratele bursiere de cretere, se observ din graficele de mai sus o evoluieasemntoare, cu maximul n anul 2010. Anul 2009 este un an critic din punct de vedere alrezultatelor obinute de ctre companie, motiv pentru care indicatorii nregistreaz valorinegative, mult sub media sectorului.
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
58/74
58
DIAGNOSTICUL RATELOR BURSIERE
Indicatori ObservaiiConstatri la societatea analizat -
stare i tendine
DiagnosticSWOT
Punctaj Ponderede
importan*
Punctajagregat
Msuri necesare
A. Rate
bursiere de
cretere
Din perspectiva ratelor de cretere, compania se situeaz la unnivel mediu acceptabil.
P1 = 90 %
1.KB Valoarea de pia a societiinregistreaz o cretere foarte
accentuat de la an la an, aproapeatingnd dublul valorii sale din 2009 n
2010, dup care are o tendin
descresctoare.
- Stare forte
-Deteriorarelent
3.5 p1=15% 0.525
2.EPS n ce privete rezultatul pe aciune,acesta crete de la o valoare negativ nanul 2009 la 0.0138, depind cel maimult media sectorului, n 2010, iar apoiare o tendin de scdere n anul 2011,
ajungnd la 0.0081. Performana
negativ din primul an de analiz sedatoreaz rezultatului netdin exploatarecare a fost unul negativ n anul 2009.
Performana indicatorului peransamblu reflect un volum mediu de
lichiditate produs de o aciune ndecursul exerciiilor financiare.
-Staremedie
-Deteriorare brusc
2 p2=15% 0.3
3.Cash EPS Aceeai tendin ca i n cazul EPS ontlnit i n cazul Cash EPS, tot
datorit influenei rezultatului net dinexploatare.
-Staremedie
-Deteriorare brusc
2 p3=15% 0.3
4.PER PER depete cu mult mediasectorial, nregistrnd valori cu2-4 orimai mari dect aceasta n ultimii doi ani
analizai, ns scade foarte mult n anul2009, avnd o valoare negativ. Per
-Stare bun-mbunt
ire
4.5 p4=15% 0.62
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
59/74
59
ansamblu, aceast rat nregistreaz ostare bun, cu tendin de
mbuntire de la un an la altul.
brusc
5.PBR n ceea ce privete PBR (Price to bookratio), aceasta nregistreaz valori pestemedia sectorial, n cretere sistematicde la un an la altul. n anul 2011 atinge
maximul, de 13.72 ori, reprezentndfaptul c pieele financiare confer ovaloare ridicat conducerii entitii.
-Stare forte-mbunt
ire lent
4.5 p5=15% 0.675
6.PSR Piaa pltete un pre n scdere de laun an la altul pentru o unitate de vnzri,
ns valorile depesc n fiecare annivelul mediei sectoriale.
-Stare forte-Deteriorar
e lent
3.5 p6=15% 0.525
Diagnosticul
ratelor
bursiere de
cretere
Ratele bursiere ale societii reflect omeninere a societii din perspectiva
pieei, nivelul lor situndu-se ntremediu-acceptabil spre satisfctor.
Punct incert 100 % 3.33
B. Rate
bursiere de
dividend
n ce privete ratele bursiere de dividend, se observ o
performan nesatisfctoare, ntruct compania repartizeaz
dividende doar pentru anul 2010, n anul 2009 nregistrnd
pierderi i aflndu-se n incapacitate de a distribui dividende.
P2 =10 %
1.DIVA Societatea a repartizat dividende doarpentru anul 2010, ceea ce indic o stare
critic a companiei din acest punct devedere, nereprezentnd interes ridicat
pentru investitori.
-Starecritic
-Meninere
2 p1=40% 0.8
2.RDIV n urma investiiilor realizate, ctigulncasat de acionari se situeaz la un
-Starecritic
2 p2=30% 0.6
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
60/74
60
nivel acceptabil, fa de celelaltecompanii concurente, ns per ansamblu,
starea este una critic, ntructacionarii i recupereaz investiiilefcute sub form de dividende, doar ntr-
un singur an din perioada analizat.
-Meninere
3.RADIV ntruct n anul 2010 tot rezultatul netobinut a fost repartizat, rata de
acoperire a dividendelor este 100%, nsper ansamblu, starea entitii este una
critic, din cauza nedistribuirii dedividende care n anul 2009 se datoreaz
nregistrrii unei pierderi.
Stare critic
Meninere
2 p3=30% 0.6
Diagnosticul
ratelor
bursiere de
dividend
Ratele bursiere de dividend reflect ostare de nivel mediu-acceptabil acompaniei n ceea ce privete
dividendele distribuite acionarilor.
Punct slab 2
Diagnosticul
ratelorbursiere
(A+B)
Politica adoptat de companie este
aproape nul pentru toat perioadaanalizat, cu valori aproape relative n
2010. Din acest motiv rezult oapreciere nefavorabil din partea
utilizatorilor situaiilor financiare.
Punct incert 3.2
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
61/74
61
Tabel 2 Performanebursiere prin crearea de
valoare pentru acionari
2009 2010 2011
Intervale de siguranfinanciar, tendine
favorabile
1. Valoarea economicadugat(EVA)
334,116 -9,201,348 -5,417,169Tendin :
2. Valoarea de piaadugat(MVA)
2,558,404,554 3,830,447,234 3,426,760,955Tendin :
3. Rata de rentabilitate a fluxurilorde numerar (CFROI)
-0.78% 14.24% 9.53% Media sectorului: 8.24%,Tendin :
4. Valoarea lichidadugat
(CVA) (Cash value added)
81,784 569,482 507,002
Tendin : 5. Rentabilitatea total aleacionarilor (TSR)
152.77% 46.46% 20.69%Tendin :
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
62/74
62
i n cazul performanelor bursiere prin crearea de valoare pentru acionari, companiamanifest o tendin de mbuntire brusc n anul 2010 fa de anul 2009, continund cuun trend de deteriorare lent spre sfritul perioadei de analiz.
La nivelul rentabilitii totale a acionarilor, se poate observa de-alungul perioadei otendin de deteriorare, ceea ce duce la ndreptarea ateniei investitorilor ctre alte companiidin sector.
DIAGNOSTICUL PERFORMANELOR BURSIERE PRIN CREAREA DE VALOARE
PENTRU ACIONARI
Indicatori ObservaiiConstatri la societatea
analizat-stare itendine
DiagnosticSWOT
Punctaj Pondere
de
importan*
Punctajagregat
Msuri necesare
1. Valoarea
economicadugat EVA
Pe parcursul perioadeianalizate se observ c
acest indicator
nregistreaz valorinegative pentru ultimii 2ani (2010, respectiv2011), avnd astfel o
tendin de deteriorarebrusc.
Stare slab
Deteriorarebrusc
1.5 p1= 20 % 0.3 Valorile negativenseamn interes alinvestitorilor spre
alte companii, nconsecin serecomand
investirea npoliticile de atragere
de noi investitori
2. Valoarea de
pia adugat MVA
Valoarea de piaadugat nregistreaz
valori bune, situndu-se adoua n cadrul sectoruluidin acest punct de vedere.
Per ansamblu, ns, semanifest o tendin de
Stare bun
Deteriorarelent
3 P2= 20 % 0.6 Se recomand caentitatea s i
concentreze atenian atragerea de noi
investitori i
identificarea de noioportuniti de
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
63/74
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
64/74
64
SINTEZA DIAGNOSTICULUI PERFORMANELOR BURSIERE
Indicatori ObservaiiConstatri la
societatea analizat-stare i tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj Pondere
de imp*
Punctaj
agregat
Msurinecesare
Diagnosticul ratelor
bursierePolitica adoptat de
companie esteaproape nul pentru
toat perioadaanalizat, cu valoriaproape relative n
2010. Din acest motivrezult o aprecierenefavorabil din
partea utilizatorilorsituaiilor financiare.
Punct incert 3.2 p1= 40 % 1.28
Diagnosticul
performantelor
bursiere prin crearea
de valoare pentru
acionari
Compania nu creeazperformane pentru
acionariiactuali,datoritindicatorilorcalculai , cu toate
ca aciunilecompaniei au o
valoare adugatamare.
Punct slab 2.8 p2= 60 % 1.68
Diagnosticul
performanelor
bursiere
Referitor ladiagnosticul
performantelorbursiere, compania se
afl ntr-un punctslab, aproape deincert, ceea ce
reflect o situaienesatisfctoare dpdv
al performanelorbursiere.
Punct slab 100% 2.96 Politiciorientate
spreatragerea
investitorilor,
mbuntire
produselorcompaniei
pentrucreterea
rezultatelor.
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
65/74
65
VII. Diagnosticul fluxurilor de numerar
Fluxurile de numerar reprezint intrrile sau ieirilede numerar i echivalente de numerarpeparcursul unui exerciiu financiar.Fluxurile de numerar au o evoluie fluctuant n perioada
analizat. n cazul activitii de investiii i de finanare, acestea cresc brusc de la ovaloare negativ nregistrat n anul 2009, iar apoi se observ un uor declin al acestora n
Calculul fluxurilor de numerar 2009 2010 2011 2008/2009 2010/2011
A. Numerar net din activitatea deexploatare
13,892,577 101,940,757 37,717,033 183.79% 270.28%
B. Numerar net din activitatea deinvestiii
-10,096,974 2,438,402 -20,675,730 59.20% -11.79%
C. Numerar net din activitatea definanare
-2,106,009 6,704,585 -211,957,923 104.07% -3.16%
Flux de numerar total (A+B+C)1,689,594 111,083,744 -194,916,620 1027.71% -56.99%
Flux de numerar din exploatare *100Profit din exploatare
-135.27% 161.99% 99.20% -83.63% 163.30%
Profit net-2,882,789.00 57,377,448.00 33,857,309.00 -803.55% 169.47%
Flux de numerar total *100Profit net
-58.61% 193.60% -575.70% -127.90% -33.63%
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
66/74
66
anul 2011. Managementul nu va fi pe deplin mulumit de situaia fluxurilor de trezorerie.Astfel, acesta i va concentra atenia n vederea adoptrii unei strategii financiare pentrustabilirea politicii de dividende i pentru a-i planifica nevoile de investiii i definanare.
DIAGNOSTICUL FLUXURILOR DE TREZORERIE
Indicatori ObservaiiConstatri la societatea
analizat-stare i tendine
DiagnosticSWOT
Punctaj Pondere
de imp
Punctajagregat
Fluxuri de
trezorerie din
exploatare
Referitor la evoluiafluxurilor de trezorerie din
exploatare, acestea reflect unnivel bun al activitii de
exploatare, cu un maxim de101,940,757 n 2010, i cu oscdere brusc n 2010. Per
ansamblu, tendina este, nsuna de mbuntire.
Stare forte
mbuntirelent
4.5 p1= 25 % 1.125
Fluxuri de
trezorerie total
Fluxurile totale de trezorerieau o stare bun, ns o
tendin de deteriorarebrusc de la un an la altul,datorit nregistrrii unor
fluxuri negative din activitateade investiii i de finanare.
Stare bun
Deteriorarebrusc
2.5 p2= 25 % 0.625
Flux de
numerar din
exploatare
/profit din
exploatare x
100
Comparativ cu media
sectorului (87.25%), raportul
flux de numerar din
exploatare/profit din
exploatare are un nivel bun,
prezentnd per ansamblu o
tendin de mbuntire
lent.
Stare bun
mbuntirelent
4 p3= 25
%
1
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
67/74
67
Flux de
numerar/profit
net x 100
Raportul flux denumerar/profit net
nregistreaz valori cu multsub media sectorului, chiar
negative. Excepie face doar
anul 2010, cnd fluxurile denumerar din exploatarecompenseaz lipsurile dinactivitatea financiar i
investiional, ajungnd s sedepeasc media sectorial
(93.07%).
Stare slab
Deteriorarebrusc
1.5 p4= 25 % 0.375
Diagnosticul
fluxurilor de
trezorerie
Per ansamblu, fluxurile de trezorerie sunt gestionate la un
nivel mediu-acceptabil.
100 % 3.13
Punct incert
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
68/74
68
VIII. Diagnosticul riscurilor
Indicatori2009 2010 2011
Nivel / Tendinoptime
I. Risc economic
1.Pragul de rentabilitate 58,582,916 53,602,948 43,426,471
Indicatorul de poziie alcifrei de afaceri net fa denivelul critic al su (pragulde rentabilitate) notat cu
200.03%(risc redus)
384.38%(risc redus)
442.64%(risc redus)
Nivel: > 20 %Tendin :
II.Risc financiar
Pragul de rentabilitateglobal
58,795,498 53,636,512 43,426,471
Indicatorul de poziie alcifrei de afaceri nete fa denivelul critic al su (pragulde rentabilitate global) notatcu
198.94%
(risc redus)
384.08%
(risc redus)
442.64%
(risc redus)
Nivel: > 20 %Tendin :
2. Efect de levier financiarRRE > Rd
Rata rentabilitiieconomice (RRE)
-0.21% 17.41% 12.67% Tendin :
Rata dobnzii (Rd) 0.32% 0.04% 0.00% Tendin :
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
69/74
69
Din punct de vedere al pragului de rentabilitate, acesta se menine pe parcursul perioadei de
analiz, reflectnd faptul c entitatea reuete s i acopere cheltuielile din exploatare dincifra de afaceri obinut.
Efectul de levier reflect influena pe care o are rata dobnzii asupra rentabilitiieconomice. Rata dobnzii se afl n scdere la un an la altul, fapt ce influeneaz pozitivrentabilitatea economic a entitii.
DIAGNOSTICUL RISCURILOR
Indicatori Observaii
Constatri la societateaanalizat-stare i tendine
Diagnostic
SWOT
Punctaj Pondere
de imp.
Punctaj
agregat
1. Risc economic
- Prag de rentabilitate
Riscul economic calculat conformpragului de rentabilitate a cifrei deafaceri nete i a proporiei dintrecheltuielilor fixe i cheltuielilevariabile prezent un nivel redus al
riscului pe toat perioada analizat.
-Stare forte-mbunti
re brusc
5 30 % 1.5
2. Risc financiar Societatea prezint un punct forte nceea ce privete riscul financiar alacesteia, care este unul sczut i cuo tendin de scdere de la un an laaltul. Acest lucru reflect faptul centitatea prezint un randamentridicat de utilizate a capitalurilor,evitnd mprumuturile externe i
riscul de cretere a cheltuielilor cudobnzile i plata ratelor cauzate
4.75 70%
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
70/74
70
de finanarea extern.
- Prag de rentabilitateglobal
n ceea ce privete pragul derentabilitate calculat la nivel global,acesta prezint o stare fortei otendin de mbuntire bruscde la un an la altul, care sedatoreaz creterii cifrei de afacerianuale, precum i diminuriicosturilor fixe anuale.
-Stare forte-mbunti
re brusc
5 50 % 2.5
- Efect de levier
financiar
Referitor la efectul de levierfinanciar, acesta este interpretat prinprisma relaiei dintre ratarentabilitii economice i ratamedie a dobnzii. Dei n anul2009, costul datoriilor este maimare dect rentabilitateaeconomic, n ultimii doi anianalizai, rata rentabilitiieconomice depete cu mult rata
dobnzii, manifestnd o stare bunper ansamblu.
-Stare bun-mbunti
re brusc
4.5 50 % 2.25
Diagnosticul riscurilor Societatea deine un nivel foarte redus al riscurilor, att la niveleconomic ct i financiar. Situaia companiei este favorabil attacionarilor ct i creditorilor financiari, ntruct rentabilitateaeconomic i financiar sunt funcii cresctoare, entitatea putndrecurge n continuare la finanare din exterior, n cazul n care va
avea nevoie pentru continuarea activitii.
100 % 4.825
Punct forte
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
71/74
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
72/74
72
prin prisma indicatorilor deactivitate, cu viteze de rotaiecare depesc mediilesectoriale i au o tendin dembuntire lent.
4. Diagnosticulstrii deprofitabilitate
Din punct de vedere alprofitabilitii, observm unpunct incert n care se situeazcompania, fiind influenatde o activitate financiarslab. Astfel, compania sedovedete a fi profitabil, peransamblu, pe nivele deactivitate, ns din punct devedere al activitiicomerciale, compania mai arede mbuntit anumiteaspecte.
Punct incert 3.43
5. Diagnosticulstrii derentabilitate
Diagnosticul rentabilitiinregistreaz un punctaj de 4,situndu-se ntr-un punct tare,ceea ce demonstreazeficiena investiiilorrealizate de ctre companie.Astfel, compania tinde srealizeze un raport efect/efortmaxim.
Punct tare 4
6.Diagnosticulperformanelorbursiere
n ce privete performanelebursiere, companianregistreaz cel mai micpunctaj, 2.96, ceea ce poateconstitui un semnal de alarm,ntruct entitatea nu capteazinteresul investitorilor, riscndca acetia s se orienteze sprealte companii din sector.
Punct slab 2.96 Se recomand
identificarea uneipolitic eficiente dembuntire a
performanelorbursiere i
implicit de atragerea unor noiinvestitori.
7.Diagnosticul
fluxurilor denumerar
Analiznd fluxurile denumerar, observm oevoluie fluctuant a
acestora, care per ansamblu,plaseaz compania ntr-unpunct incert ce numulumete managementul.
Punct incert 3.13 Manageriicompaniei trebuie
s i focalizeze n
permanenatenia asuprapoliticilor de
gestiune afluxurilor de
trezorerie, care spermit
meninereacompaniei pe
pia.
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
73/74
8/12/2019 Diagnostic Financiar-contabil Zentiva
74/74
ANEXE
Situaiile financiare ale companiei SC ZentivaSA: 2009-2011
Top Related