UNIVERSITATEA "DUNREA DE JOS" DIN GALAIFACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILORSPECIALIZAREA: CONTABILITATE I INFORMATIC DE GESTIUNE

Titlurile financiare. Actiunile

Coordonator tiinific,Lect. dr. Iacob DoinaStudeni,Ionia ElenaGartea Mariana

Galai, 201417

ContentsTitlurile financiare3Actiunile3Caracteristicile aciunilor i clasificarea acestora3Clasificarea aciunilor3Tranzactionarea actiunilor in Romania9Cotatii Bursiere BVB9Cotatii bursiere - top valoare tranzactii**9Cotatii bursiere - top crestere pret**10Cotatii bursiere - top scadere pret**10Emisiunea de aciuni11Forme de exprimare a valorii aciunilor12Metode de evaluare a aciunilor15Bibliografie17

Titlurile financiareTitlurile financiare sunt reprezentate de titlurile de credit si titlurile de participatie cu scadente de peste un an de zile.ActiunileCaracteristicile aciunilor i clasificarea acestoraDin punct de vedere juridic, o actiune reprezinta dreptul de proprietate al posesorului acesteia asupra unei cote-parti din societatea comerciala. Detinatorul uneia sau mai multor actiuni ale unei firme are dreptul ladividendeacordate din profitul acesteia, are dreptul sa participe la luarea deciziilor, prin intermediul Adunarii Generale a Actionarilor, si are dreptul la o cota-parte din sumele rezultate n urma unei eventuale lichidari a firmei, proportional cu numarul de actiuni detinute.Din punctul de vedere alpietei de capital, actiunile sunt instrumente financiare pe care investitorii le pot cumpara sau vinde n cadrul unei piete organizate si reglementate, mai exact al Bursei de Valori.Actiunile sunt instrumentele financiare de baza ale pietei de capital,tranzactionarealor oferind pe de o parte investitorilor posibilitatea de a obtine profituri si pe de alta parte companiilor posibilitatea de a se finanta. Investitorii pot obtine profitcumparand actiunila un anumit pret si vnznd la un pret mai mare, iar companiile se pot finanta prin emisiunea de noi actiuni si vnzarea lor catre investitorii interesati.Clasificarea aciunilor1.n funcie de evoluia cursului pe termen scurtActiune "fierbinte" (Hot stock) - (1) Actiune nou emisa al carei pret creste rapid chiar din prima zi de tranzactionare pe piata secundara. (2) Actiune furata. Actiune ciclica (Cyclical stock) - Actiune al carei pret tinde sa creasca rapid cand economia este in expansiune si sa scada rapid cand economia este in declin.

2.n funcie de drepturile care le oferActiune comuna (Common stock) - Instrument financiar care reprezinta proprietatea intr-o corporatie. Detinatorii acestui tip de actiuni isi exercita controlul asupra afacerilor corporatiei prin vot si beneficiaza de orice crestere a capitalului. Lor li se platesc dividende, insa numai dupa ce au fost platite dividendele aferente actiunilor preferentiale. In caz de lichidare, drepturile pe care aceste actiuni le confera asupra activelor sunt inferioare drepturilor pe care le confera toate celelalte instrumente. Actiune preferentiala (Preferred stock) -Tip de actiune care confera detinatorului ei dreptul la un dividend prestabilit care trebuie platit regulat, inaintea dividendelor aferente actiunilor comune. De asemenea, in cazul lichidarii companiei, detinatorii de actiuni preferentiale isi exercita drepturile asupra activelor acesteia, fiind superiori detinatorilor de actiuni comune, dar inferiori detinatorilor de obligatiuni. De regula, proprietarii de actiuni preferentiale nu au drept de vot in Adunarea Generala a Actionarilor.3.n funcie de dreptul la votActiune cu drept de vot (Voting stock) - confera detinatorului sau dreptul de a vota cu ocazia alegerii directorilor (consiliului de administratie), numirii auditorilor sau cu ocazia supunerii la vot a altor probleme in Adunarea Generala a Actionarilor. Majoritatea actiunilor comune sunt actiuni cu drept de vot. Actiune fara drept de vot (Nonvoting stock) - nu da detinatorului ei dreptul sa voteze cu ocazia alegerii directorilor, numirii auditorilor sau cu ocazia supunerii la vot a altor probleme in Adunarea Generala a Actionarilor. Companiile creeaza uneori o clasa speciala de actiuni fara drept de vot pentru a limita controlul in cadrul corporatiei doar la anumite grupuri. Actiunile preferentiale sunt actiuni fara drept de vot.4.n funcie de caracteristicile juridice ale aciunii:Actiuni distribuite (Distribution stock) - fac parte dintr-un pachet relativ mare, vandut intr-o anumita perioada de timp fie pe piata primara, fie pe piata secundara, printr-un plasament privat sau printr-o oferta publica secundara de vanzareActiuni emise si aflate in circulatie (Issued-and-outstanding stocks) - Actiuni ale unei companii, autorizate prin statut care au fost emise si oferite publicului investitor si se afla in circulatie pe piata. Aceste actiuni reprezinta capitalul investit de catre actionarii firmei, iar numarul lor poate fi mai mic sau egal cu numarul actiunilor autorizate (o parte din emisiunile aprobate de AGA nu au fost vandute integral, unele actiuni au fost rascumparate s.a.). Actiuni neemise (Unissued stock) - Actiuni ale unei corporatii care au fost autorizate (aprobate de adunarea generala a actionarilor), dar inca nu au fost emise. Adesea, managementul unei companii va cere actionarilor sai sa autorizeze initial mult mai multe actiuni decat este necesar, pentru ca ulterior sa poata emite actiuni fara aprobarea actionarilor. Actiunile neemise nu platesc dividende si nu confera drept de vot. Ele nu trebuie confundate cu actiunile tezaurizate care sunt emise, dar nu se afla in circulatie5.n funcie de caracteristicile lor privind investiia de grup:Actiune concertata (Acting in concert) - Atunci cand doi sau mai multi investitori actioneaza in baza unei intelegeri cu scopul atingerii unui obiectiv comun - de exemplu, obtinerea unei pozitii de control sau majoritare intr-o companie detinuta public prin cumpararea actiunilor companiei respective de pe piata secundara. In Statele Unite, investitorii care actioneaza concertat cu scopul de a obtine o pozitie de control sau o pozitie care sa le permita sa influenteze deciziile luate cu privire la managementul companiei trebuie sa informeze Securities and Exchange Commission (SEC) despre aceasta intentie. Este ilegala actiunea concertata avand ca scop manipularea pretului unei actiuni pentru obtinerea unor castiguri in defavoarea celorlalti investitori in actiunea respectiva. Actiuni pereche (Paired shares) - In Statele Unite, actiunile comune a doua companii care au acelasi management, vandute ca un intreg, de regula sub forma unui singur certificat tiparit pe fata si pe verso. De asemenea, se mai numesc actiuni cuplate (stapled shares) sau siameze (siamese shares). 6.n funcie de evoluia cursurilor bursiere ala aciunii:Actiune in cadere libera (Air pocket stock) - Actiune al carei pret scade drastic datorita unor informatii sau zvonuri cu privire la situatia economica dificila a emitentuluiActiune yo-yo (Yo-yo stock) - Actiune foarte volatila, al carei pret creste si scade des si intr-un interval ingust. Actiuni blue-chip (Blue-chip stocks) - Actiuni comune ale unor companii mari, bine cunoscute de-a lungul timpului pentru cresterea profitului si plata dividendelor, precum si pentru calitatea managementului, a produselor si serviciilor. De regula, actiunile blue-chip au preturi relativ mari si randamente moderate. Termenul "blue-chip" provine de la jocul de poker, unde jetoanele albastre au cea mai mare valoare.

7.n funcie de caracteristicile speciale ale aciunii:Actiune garantata (Guaranteed stock) - Actiune preferentiala emisa de o companie, pentru care plata dividendului este garantata de catre una sau mai multe companii diferite de cea emitenta. Actiuni diluate (Watered stock) - Actiuni emise cu o valoare considerabil mai mare decat valoarea activelor care stau la baza acestora. Din punctul de vedere al actionarului, dezavantajele sunt: incapacitatea de a-si recupera integral investitia in caz de lichidare, obtinerea unei rentabilitati mici dintr-o astfel de investitie, posibilitatea ca datoriile sa depaseasca valoarea nominala a actiunilor, o valoare de piata scazuta, datorita dividendelor mici, si probabil unei publicitati negative, capacitatea redusa de a emite actiuni sau obligatiuni noi pentru a finanta cresterea precum si pierderea pozitiei concurentiale datorita necesitatii de a creste preturile pentru a oferi investitorilor o rentabilitate acceptabila. Pentru a remedia aceasta situatie, o companie trebuie fie sa creasca activele, fara sa mareasca numarul actiunilor aflate in circulatie, prin rascumpararea actiunilor comune de catre companie, fie sa reduca numarul actiunilor aflate in circulatie, fara sa reduca activele.

Actiune tezaurizata (Treasury stock) - Actiune care a fost emisa si apoi rascumparata de catre compania emitenta. O actiune tezaurizata poate fi retrasa sau revanduta pe piata secundara. Ea este emisa, dar nu se afla in circulatie. Ea nu este luata in considerare la plata dividendelor, la calcularea castigurilor per actiune si nu confera dreptul de vot. O corporatie isi tezaurizeaza actiunile: (1) pentru a oferi o alternativa la plata dividendelor impozabile, deoarece reducerea numarului actiunilor aflate in circulatie creste valoarea per actiune si adesea pretul de piata; (2) pentru a furniza actiuni pentru exercitarea optiunilor, a garantiilor si conversia instrumentelor financiare transferabile convertibile; (3) pentru a contracara o tentativa de preluare; (4) pentru a modifica raportul datorii pe termen lung/capitalul actionarilor (debt-to-equity ratio), emitand obligatiuni cu scopul de a finanta rascumpararea actiunilor; (5) ca rezultat al stabilizarii pretului de piata in timpul unei emisiuni noi. 8.Alte tipuri de aciuni:Actiuni aflate in circulatie (Outstanding capital stock) - Actiuni care au fost emise si care sunt detinute de catre public. In aceasta categorie nu intra actiunile tezaurizate, adica actiunile care au fost emise, dar ulterior au fost rascumparate de catre emitent. Numarul actiunilor aflate in circulatie este folosit la calcularea valorii contabile si a castigurilor per actiune (dividende). Actiuni autorizate (Authorized shares) - Numarul maxim de actiuni dintr-o anumita clasa pe care o companie il poate emite legal, conform prevederilor din statut. De obicei, o corporatie poate sa mareasca ulterior acest numar prin votul actionarilor in adunarea generala. Conform prevederilor din actele sale constitutive, corporatia nu este obligata sa emita toate actiunile autorizate. Actiune fara valoare nominala (No par value stock) - Se refera la o actiune careia nu i s-a atribuit nici o valoare nominala la momentul emiterii. Actiune in marja pe OTC (OTC margin stock) - In Statele Unite, actiune tranzactionata pe piata OTC, al carei emitent indeplineste anumite conditii ce califica actiunea pentru a fi cumparata in marja sau vanduta short, dupa cum prevede Regulamentul T. Actiune cumparata pe credit (Leveraged stock) - Actiune cumparata folosind bani imprumutati, cum ar fi intr-un cont in marja. Exist dou tipuri principale de aciuni: Aciuni listate Aciuni nelistateAciunile listateAciunile listate (cotate) reprezint titluri financiare ce atest drepturile de proprietate ntr-o societate. Fiecare aciune este o parte nedivizibil a capitalului social al societii emitente de aciuni. Tranzacionarea (cumprarea / vnzarea) de aciuni listate se realizeaz prin intermediul unei burse de valori, iar valoarea la care se tranzacioneaz aciunile unui emitent se numete valoarea de pia. Aceasta este stabilit zilnic, pe burs, reprezentnd preul rezultat din ntlnirea cererii de aciuni (cumprare) cu oferta de aciuni (vnzare). Cum cererea i oferta pentru aciunile unui emitent se modific pe parcursul zilei, preul variaz pe perioada edinei de tranzacionare. Preul de la finalul edinei de tranzacionare la burs se numete pre de nchidere.n Romnia, exist dou burse prin intermediul crora se tranzacioneaz aciuni: Bursa de Valori Bucureti aici sunt listai 72 emiteni, cu o capitalizare total de 21,722 mld EUR Dintre acetia, 22 emiteni sunt listai la categoria I, 48 la categoria a II-a, un emitent la categoria a III-a i un emitent la categoria Internaionale. Diferena ntre cele trei categorii este dat de condiiile pe care trebuie s le ndeplineasc emitenii cu privire la mrimea capitalurilor proprii i a profitului net.Exist, de asemenea, piaa Rasdaq (care funcioneaz tot n cadrul Bursei de Valori Bucuresti), unde sunt listate 1,387 companii, din care 5 la categoria I, 9 la categoria a II-a i 1,373 la categoria a III-a. Bursa Monetar-Financiar i de Mrfuri Sibiu n cadrul Bursei Monetar-Financiare i de Mrfuri Sibiu exist 3 seciuni: spot (unde sunt trazacionate aciunile a doi emiteni), Futures (pe aciuni, indici, cursul de schimb, aur, petrol) i Options (pe aciuni, cursul de schimb, aur).Aciuni nelistateAciunile nelistate reprezint acea categorie de aciuni care nu sunt trazacionate prin intermediul unei burse de valori, schimbarea dreptului de proprietate asupra acestora fiind realizat prin tranzacii directe ntre vnztor i cumprtor. Aceste aciuni sunt plasamente mai puin lichide dect aciunile listate, deoarece exist riscul s nu existe n orice moment un potenial cumprtor i investiia s nu poat fi lichidat imediat. n activul fondurilor de investiii, aciunile nelistate sunt evaluate la cea mai mic valoare dintre preul mediu de achiziie i valoarea contabil pe aciune din ultima situaie financiar.Tranzactionarea actiunilor in Romania

n Romnia, singura institutie unde se pot tranzactionaactiunieste Bursa de Valori Bucuresti (BVB), primele tranzactii de dupa 1990 avnd loc aici n anul 1995. Aceasta este structurata pe cinci categorii (Categoriile I, a II-a, a III-a, Unlisted si International), la care se adauga piata Rasdaq, aceasta din urma fiind caracterizata de reguli mai putin stricte n ceea ce priveste transparenta si profitabilitatea emitentilor (adica a companiilor ale caror actiuni sunt tranzactionate la Bursa).Pentru ca actiunile emise de o companie sa fie admise latranzactionarela una din categoriile bursei, respectiva companie trebuie sa ndeplineasca o serie de criterii, dintre care cele mai importante tin de profitabilitate (n general companiile trebuie sa fi obtinut profit n ultimii ani), de dimensiuni (nu orice firma, orict de mica, poate fi admisa la tranzactionare) si de transparenta (fiecare emitent trebuie sa faca publice o serie de informatii legate de activitatea pe care o desfasoara). Ulterior, dupa admiterea la tranzactionare, fiecare dintre emitenti trebuie sa continue sa ndeplineasca acele criterii, n caz contrar putnd fi delistati. Nu in ultimul rand, trebuie precizat ca in Romania nu se pot tranzactiona decat actiuni ordinare. Pe pietele mai dezvoltate din vestul Europei si din Statele Unite exista posibilitatea de a tranzactiona si actiuni preferentiale prin intermediul bursei.Cotatii Bursiere BVB

Topurile de mai jos sunt realizate tinand cont decotatiile bursieredin cea mai recenta sedinta de tranzactionare de la Bursa de Valori Bucuresti. Atunci cand piata este deschisa, topurile sunt realizate tinand cont de cotatiile bursiere (intarziate cu 15 minute) din sedinta curenta de tranzactionare.Cotatii bursiere - top valoare tranzactii**SimbolValoareatranz. (RON)Volumul aziPretul ultimeitranzactii (RON)VariatiaAstazi

MinimMaxim

1SIF51,813,991944,5001.93001.58%1.90001.9300

2TLV1,636,452951,5001.71800.88%1.71501.7220

3SIF31,381,1382,450,0000.5670-2.24%0.55600.5815

4FP1,273,3591,574,0000.8090-0.12%0.80750.8125

5SNG1,047,00431,72433.00000.30%32.910033.2800

6ROMJ677,7191,442,4380.4700193.75%0.24000.4700

7SIF2565,451417,0001.36000%1.34501.3680

8SIF4530,933603,0000.88500.23%0.87000.8850

9TGN447,2312,338191.50000%190.1500192.4500

10SNP419,925962,0000.4359-0.37%0.43590.4384

Cotatii bursiere - top crestere pret**SimbolVariatiaValoareatranz. (RON)Volumul aziPretul ultimeitranzactii (RON)Astazi

MinimMaxim

1ROMJ193.75%677,7191,442,4380.47000.24000.4700

2BALT33.33%8,450248,7500.04000.03000.0400

3BETA21.05%110.92000.92000.9200

4PETY20.93%1352.60002.60002.6000

5ALF16.67%1301,0010.14000.12000.1400

6PRIB15.79%11111.000011.000011.0000

7EBDAXTL3013.51%77,3783,83821.000018.800021.8000

8TUAA12.50%445000.09000.08000.0900

9FRAR11.21%4,3013,3611.29001.13001.2900

10EBDAXTL296.78%42,6391,33731.500030.000032.7000

Cotatii bursiere - top scadere pret**SimbolVariatiaValoareatranz. (RON)Volumul aziPretul ultimeitranzactii (RON)Astazi

MinimMaxim

1EBEBSTL11-23.61%17,99215,8061.10001.08001.2700

2AGHC-20.00%10500.20000.20000.2000

3VESY-14.36%5,639164,0000.03400.03400.0368

4BKSTXTS6-13.33%1,0472015.20005.20005.6000

5SNC-13.04%6100.60000.60000.6000

6AVLE-11.43%7634021.86001.86002.0200

7IFG-9.95%4991436.000035.040036.0000

8EBSPTS16-9.48%32,77414,9942.10002.10002.2800

9TBM-9.17%67,2352,982,5000.02180.02180.0240

10EBGLDTS14-8.22%250455.58005.50005.6600

**cotatii bursiere intarziate cu 15 minute.Emisiunea de aciuni

Emisiunea de aciuni reprezint o modalitate de finanare pentru organizaiile economice recurgnd la surse proprii. Atunci cnd vorbim despre emisiunea de aciuni facem trimitere la vnzarea aciunilor ctre acionari vechi i noi sau la distribuirea gratuit de aciuni vechilor deintori ca urmare a ncorporrii rezervelor.Emisiunea de aciuni i vnzarea lor implic dou urmri:- apariia de noi acionari sau creterea proporional a numrului de aciuni deinut de vechii acionari;- modificarea din punct de vedere financiar contabil a valorii capitalului propriu ca urmare a creterii valorii capitalului social;-apariia efectului de diluie caracterizat pein scderea valorii reale a aciunilor;Pentru atenuarea efectelor de diluie, societatea emitent calculeaz un drept preferenial, denumit drept de subscriere de care beneficiaz acionarii care posed deja aciuni comune aferente emisiunilor precedente.Dreptul de subscriere se determin ca diferen ntre valoarea de piaa a aciunilor vechi i valoarea aciunilor vechi i noi, dup majorarea capitalului social.Mrimea dreptului de subscriere depinde de numrul aciunilor nou emise i de preul la care se realizeaz prima vnzare a aciunilor noi (pre de emisiune sau valoare nominal).Emisiunea de noi aciuni i distribuirea gratuit a acesteia implic: meninerea structurii vechiului acionariat; din punct de vedere financiar contabil crete valoarea capitalului social, scade valoarea fondurilor proprii ca urmare valoarea fondurilor proprii rmne neschimbat; i n acest caz apare efectul de diluie;Fiecare acionar va primi un numr de aciuni noi, proporional cu dreptul su la dividend. Calculul valorii dreptului de atribuire este similar cu cel al dreptului de subscriere, dar n acest caz preul de emisiune este zero, distribuirea noilor aciuni fiind gratuit.Forme de exprimare a valorii aciunilor

1.Valoarea nominal (valoarea nscris pe titlu), egal cu suma capitalului social (CS) divizat la numrul de aciuni (N) emise:

,unde:VN = valoarea nominal.Valoarea nominal este o valoare convenional, pe baza creia este mprit capitalul ntre asociai. n funcie de aceast valoare este prevzut prin statut o remunerare de baz a acionarilor.2. Valoarea patrimonial exprimat prin valoarea contabil i prin valoarea intrinsec. Valoarea contabil reflect partea din activul net ce revine pe o aciune:

,unde:Vct = valoarea contabil;An = activul (patrimoniul) net;N = numrul total de aciuni.Activul net este reprezentat de partea din activele societii neafectate de datoriile contractate de aceasta.An = At Dtunde:An = activul net;At = activul total (real);Dt = datorii totale.Valoarea intrinsec, exprim activul net corectat cu plusurile, minusurile de active latente ce revin pe o aciune. Activele latente si provizioanele pentru riscuri i cheltuieli care nu au aprut n exerciiul ncheiat i care nu s-au soldat prin conturile de venituri.

VI = ,unde:VI = valoarea intrinsec; Ane = activul net corectat;N = numrul total de aciuni emise i aflate n circulaie. Valoarea intrinsec este, totodat, rezultatul raportului dintre capitalul propriu i numrul de aciuni aflate n circulaie.

,unde:CP = capitalul propriu;CS = capitalul social;Rl = rezervele legale constituite de emitent;N = numrul aciunilor emise i aflate n circulaie.Valoarea intrinsec este o valoare imediat utilizabil, n cazul lichidrii societii emitente, dreptul unui acionar asupra activelor emitentului este egal cu valoarea intrinsec. 3.Valoarea de rentabilitate interpretat ca valoare financiar i ca valoare de randament. Valoarea financiar exprim capitalul financiar care s-ar fructifica printr-un dividend, comparabil cu rata medie a dobnzii de pia:

Vf = ,unde:Vf = valoarea financiar;D = dividend;Rmd = rata medie a dobnzii de pia.Valoarea de randament este considerat o form de exprimare a valorii financiare, fiind calculat ca raport ntre profitul net repartizat ce revine pe o aciune i rata medie a dobnzii de pia.

Vr = ,unde:Vr = valoarea de randament;Pna = profit net pe aciune;Rmd = rata medie a dobnzii de pia.Vnzarea aciunilor n momentul emisiunii sau n orice moment pe piaa de capital se realizeaz la preul de emisiune i, respectiv, la preul pieei. Astfel, se deosebesc:4. Valoarea negociat sau preul de emisiune care este determinat prin adugarea la valoarea nominal a primei de emisiune:PE = VN + pe,PE = preul de emisiune; VN = valoarea nominal; pe = prima de emisiune.Vnzarea aciunilor la preul de emisiune aduce emitentului un aport suplimentar la capital.5.Cursul bursier respectiv preul la care se efectueaz schimbul aciuni. Aceast valoare se prezint sub forma cursului bursier. Cursul este rezultatul raportului cerere-ofert, fiind influenat de: situaia economico-financiar a emitentului, caracterizat prin rata de cretere a rezultatelor financiare; evoluia pieei bursiere naionale i internaionale; fenomene pur bursiere ce influeneaz cererea sau oferta. Spre exemplu cnd exist mai muli vnztori dect cumprtori, piaa poate reveni brusc ctre o cretere de curs, deoarece vnztorii cuprini de panic i recumpr propriile titluri vndute.Pentru un investitor pe piaa de capital, decizia de investire este influenat de informaiile pe care le poate obine privind evaluarea aciunilor lor la un moment dat. In acest scop, se procedeaz fie la evaluarea financiar a aciunilor, fie la evaluarea tehnic a acestora.Metode de evaluare a aciunilor

Evaluarea aciunilor reprezint un proces complex care urmrete s stabileasc n mod real care este valoarea actual sau viitoare a titlurilor financiare,n funcie de elementele cerute de investitori.Exist trei mari categorii prin care se realizeaz analiza i evaluarea titlurilor financiare:1.Evaluarea fundamental n baza indicatorilor financiari calculai2.Evaluarea grafic3.Evaluarea folosind modelele bursiere consacrateConcluzii:Actiunilesunt instrumente de baza ale pietei de capital datorita drepturilor oferite proprietarilor. Acestetitluri de valoareofera proprietarului drepturi asupra unei parti din capitalul social a societatii emitente.Actiunile ofera: Dreptul la vot Dreptul ladividend Dreptul de a solicita convocarea adunarii generale Dreptul la informare Dreptul asupra partii cuvenite din lichidarea societatiiActiunile sunt potrivite pentru investitorii care urmaresc obtinerea deprofituri din diferenta de pret(pret de vanzare mai mare si pret de cumparare mai mic). De asemenea, actiunile sunt produse financiare purtatoare dedividend.Suma minima de investitie: Piata autohtona-nu exista un nivel minim Piete externe- incepand cu 5000 Euro

Bibliografie

1. I. Ignat, I. Pohoata, Ghe. Lutac Economie politica, editura Economica, 20052. P. Brezeanu, B. Prajisteanu Gestiunea financiara a portofoliului3. Stancu I., Huidumac C, Teoria portofoliilor, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1999.4. http://www.tradeville.eu/actiuni/despre-actiuni5. http://www.tradeville.eu/actiuni/cotatii-bursa6. http://www.certinvest.ro/en/solutii-investitionale/instrumente-investitionale/actiuni