1. Studiu de caz privind evaluarea intreprinderii: metoda practicienilor.Denumit i metoda indirect" sau german", metoda practicienilor de evaluare valoarea intreprinderii se determina ca medie simpla sau ponderata a unei valori patrimoniale (ANC) si a uneia prin rentabilitate (CB/i):V = (ANC + CB : i): 2- CB se calculeaza pe seama anilor celor mai resent la care se aplica o abatere ,de regula de30 % pentru anticiparea lui CB;- i este rata de baza cu sau fara majorare intre 25-50%;ANC = 13.568 ; CB = 4.189; i = 0,09.V10 = (13.568 + 4.189 : 0,09):2 = 30.056 - rata fara risc fara ajustare;V11 = [13.568 + (4.189 x 0,7):0,09]:2 = 23.075 - rata fara risc si cu ajustare de 30%;V12 = (13.568 + 4.189:0,135):2 = 22.299 - rata cu risc fara ajustare;V13 = [13.568 + (4.189x0,7):0,135]:2 = 17.644 - rata cu risc si ajustare de 30%;Se observa ca la V10,V11,V12 avem un goodwill iar la V13 vem un badwill

2. Studiu de caz privind evaluarea intreprinderii: metoda retail.Metoda retail este o varianta a metodei practicienilorY = ANC + CB YUnde capacitatea beneficiar se exprim prin dividende, iar multiplicatorul capitalistic y poate lua valorile prezentate anterior, de regul, coeficientul bursier PER sau o serie constant de beneficii an. Aici valoarea elementelor necorporale se determin pe baza valorii actuale a profiturilor viitoare pe un numr de ani (y CB) i se mparte n mod egal ntre vnztor si cumprtor.

3. Studiu de caz privind evaluarea intreprinderii: metoda bazata pe goodwill valoarea substantial bruta.

Valoarea substanial brut (VSB) reprezint totalitatea mijloacelor corporale ale ntreprinderii, angajate i organizate pentru a realiza obiectul su de activitate fr a ine cont de modul de finanare a acestora. Valoarea substanial brut, aa cum s-a mai spus de altfel, este egal cu totalitatea activului reevaluat corijat plus valoarea actual a bunurilor pe care ntreprinderea le folosete fr a fi proprietar(nchiriate, mprumutate, leasing etc.) minus valoarea actual a elementelor corporale care, dei sunt nregistrate n patrimoniu, nu se gsesc n ntreprindere.Cu ct valoarea substanial brut este mai mare cu att remuneraia sa va fi mai puternic micornd profitul i diminund valoarea goodwill-ului.De exemplu, pe baza constatrilor diagnosticului de evaluare au rezultat urmtoarele:Bilanul la 31.12.N se prezint astfel:

Activ PasivImobilizri corporale 3.200 Capital 4.000Fond de comer 500 Obligaii financiare 1.000Stocuri 600 Obligaii nefinanciare 400Creane 1.000Disponibiliti 1.200 Diferene de reevaluare 1.1006.500 6.500

Rata de remunerare a VSB = 15%- Profit previzional net = l .000 pe an- Rata de actualizare =12%Se dorete evaluarea ntreprinderii calculnd o rent a goodwill-ului redus la 5 ani.Evaluarea se face n dou etape:- evaluarea elementelor corporale;- evaluarea elementelor necorporale.Valoarea elementelor corporale: n msura n care activula fost reevaluat la justa sa valoare se obine:Activul corporal = 6.000Datorii = 1.400Valoarea elementelor corporale = 4.600Valoarea elementelor necorporale:VSB = 6.000Remuneraia VSB = 6.000 x 15% = 900 = pragul de rentabilitate al ntreprinderii noastre.

12345

Profit previzional net1.0001000100010001000

Remunerarea VBS 15%900900900900900

Superprofit sau rent de goodwill100100100100100

Superprofitul de 100 fiind limitat la 5 ani, goodwill-ul va fi egal cu suma actualizat a superprofitului din aceeai perioad

4. Studiu de caz privind evaluarea intreprinderii: metoda bazata pe goodwill capitalurile permanente necesare exploatarii.Valoarea global a unei ntreprinderi este egal cu capitalurile necesare pentru a crea o ntreprindere avnd aceleai caracteristici ca ntreprinderea evaluat; mijloacele utilizate de ctre o ntreprindere sunt constituite din activele imobilizate plus necesarul de fond de rulment (NFR), denumite capitaluri permanente necesare exploatrii (CPNE).Capitalurile permanente ale ntreprinderii (capitaluri proprii plus mprumuturi pe termen lung) trebuie s fie superioare sau egale activului fix corporal net si fondului de rulment normativ (NFR).Altfel spus, capitalurile permanente trebuie s finaneze activul fix net i necesarul de fond de rulment (NFR) pentru ca ntreprinderea s se afle n echilibru financiar.Aceste capitaluri fac obiectul unei remuneraii; aceast remuneraie se va compara cu beneficiul previzional pentru a pune n eviden superbeneficiul care va permite calculul goodwill-ului.Presupunem c avem urmtoarele informaii despre ntreprindere: Bilanul la 31.12.200N se prezint astfel:ACTIVPASIVImobilizri corporale 1.600Capital social 2.000Fond comer 250Diferene de reevaluare 550Stocuri 300 Obligaii financiare (t.P.) 500Creane 500 Furnizori + credite 200Disponibiliti 6003.250 3.250

Necesarul de fond de rulment (NFR) 600 Profit net previzional 500/an Planul de finanare se prezint astfel

12345

Investitii20002000200

NFR010001000

Rambursari imprumut10020020000

Mijloace necesare300300400100200

-CPNE vor fi remunerate la rata de 15%;-Renta de goodwill va fi actualizat la rata de 12%.Evaluarea se face n dou etape: evaluarea elementelor corporale i evaluarea elementelor necorporale.Evaluarea elementelor corporale:Activ corporal (net) 3.000Datorii 700Valoarea elem, corporale 2.300Evaluarea elementelor necorporale:Calculul CPNE:Imobilizri corporale nete l .600NFR 600CPNE = 2.200In funcie de elementele cifrate din planul de finanare, masa CPNE va evolua n 5 ani astfel:012345

CPNE la inceput de an220022002500290030003200

Mijloace necesare0300300400100200

CPNE la sfarsit de an2.20025002800330031003400

Remunerare CPNE 15%0375420495465510

Profit previzional net0500500500500500

Superbeneficiu0+125+80+5+35-10

Superbeneficiu actualizat la 12 %011164322-5

GW = 195Valoarea global a ntreprinderii:Valoarea elementelor corporale 2.300Valoarea elementelor necorporale 195Valoarea global 2.495

5. Studiu de caz privind tabloul de finantare partea I.6. Studiu de caz privind tabloul de finantatre partea IITabloul de finanareSe bazeaz pe urmtoarele clasificri:a) Clasificarea elementelor patrimoniale n utilizri i resurseUtilizri Resurse- Creterea activelor Creterea pasivelor- Diminuarea pasivelor Diminuarea activelor

b) Diferenierea utilizrilor i resurselor n stabile i temporareDin categoria utilizrilor temporare fac parte:- Distribuirea de dividende (N-1) n cursul exerciiului N- Achiziii de imobilizri corporale- Cheltuieli de repartizat asupra mai multor exerciii- Diminuarea capitalurilor proprii- Rambursarea de datorii pe termen lung i mediuDin sfera resurselor stabile fac parte:- Capacitatea de autofinanare- Cesiunea sau reducerea activelor imobilizate- Creterea capitalurilor proprii- Creterea datoriilor financiare pe termen lung i mediuTabloul de Finanare trebuie situat ntre bilanul de deschidere i bilanul de nchidere al exerciiului i are urmtoarea structur:Tabloul de finanareUtilizriResurse

1. Dividende distribuite1. C A F

2. Achiziie elemente de activ imobilizat:a. Imobilizri corporaleb. Imobilizri financiare2. Cesiune (reducere) de elemente de activ imobilizat

3. Cretere de capitaluri proprii (aporturi noi n numerar)

3. Rambursare de datorii financiare4. Cretere datorii financiare

Total utilizriTotal resurse

Creterea FRNG (FRNG)-

Total UtilizriTotal Resurse

Structura funcional a Tabloului de FinanareUtilizriMii leiResurseMii lei

I Variaia fondului de rulment net global: FRNG = Resurse stabile- Utilizri stabile

1 Creteri de active imobilizate brute1775636861 Creteri resurse stabile403020754

FRNG = 403020754 177563686 = + 225457068 mii lei

II Variaia neces. de fond de rulment total: NFRT = Utilizri totale Resurse totale

1 Cretere de active circulante totale+1903410861 Reduceri de active circ.0

2 Reduceri de pasive- 406404152 Creteri de pasive0

NFRT = 190341086 40640415 = + 230981501 mii lei

II.1 Variaia nec. de fond rulm de expl: NFRE = Utilizri expl. Resurse din expl.

1 Creteri active de exploatare+ 1863613841 Reduceri active expl.0

2 Reduceri datorii de exploatare- 547680072 Creteri datorii expl.0

NFRE = 186361384 54768007 = + 241129391 mii lei

II.2 Variaia nec. de fd rulm naf. expl: NFRE = Utiliz.naf expl. Res.n afara expl

1 Creteri alte active circulante+ 39797021 Creteri datorii naf.expl.14127592

NFRAE = 3979702 14127592 = -10147890 mii lei

III Variaia trezoreriei nete: TN = FRNG NFRT = TN1 TN0

TN = 225457068 230981501 = - 5524433 mii lei = 8408730 - 2884297