sect1
-
Upload
antoniavizireanu -
Category
Documents
-
view
213 -
download
1
description
Transcript of sect1
-
Seciunea 1: Opiuni i strategii pe baz de opiuni
Notaii: tS cursul activului suport la momentul t ;
, ,E K X preul de exercitare al opiunii (CALL sau PUT);
( )t tC P prima unei opiuni CALL (respectiv PUT) de tip european;
( )t tc p prima unei opiuni CALL (respectiv PUT) de tip american;
Diferenele ntre o opiune de tip european i una de tip american.
Valoarea opiunii (preul sau prima), valoarea intrinsec i valoarea timp:
Valoarea (preul sau prima) opiunii variaz pe pia pe baza cererii i ofertei i poate fi calculat, teoretic, pe baza unor modele analitice (ex. Black Scholes) sau numerice (ex. modelul Binomial).
Valoarea intrinsec este: ,
,
max{( ),0}
max{( ),0}
Call t t
Put t t
VI S E
VI E S
i n funcie de semnul expresiei
tS E pt. CALL i respectiv tE S pt. PUT se poate stabili dac opiunea este n bani
(dac diferena este pozitiv), la bani (dac diferena este 0) i n afara banilor (dac diferena este negativ).
Obs. Valoarea opiunii va fi ntotdeauna mai mare sau egal cu valoarea intrinsec a opiunii.
Valoarea timp = Valoarea opiunii Valoarea intrinsec.
Obs. Cu ct perioada de timp pn la scadena opiunii este mai ndeprtat cu att valoarea timp este mai mare. De asemenea, la un anumit moment de timp, valoarea timp difer ca magnitudine
n funcie de poziionarea lui tS fa de E . Valoarea timp a opiunii este 0 la maturitate.
n bani
(in the money)
Valoarea opiunii
(nainte de expirare)
E
Valoarea
intrinsec
tS
n afara banilor
(out of the money)
la bani
(at the money)
,t tC c
-
Seciunea 1: Opiuni i strategii pe baz de opiuni
Profitul i payoff-ul unei opiuni:
Valoarea opiunii la scaden se numete payoff iar ctigul investitorul din investiia n opiune poart numele de profit.
.
0 0 ( )not
T TProfit opiune payoff prima iniial C C respectiv P P .....
Panta=Profit
S
.
Panta: (0;1) Panta: (0;-1)
Panta: (-1;0) Panta: (1;0)
+prima PUT
E
TS
payoff
profit
Valoarea
opiunii
0PPR E P= - 0
Short PUT
profit
0
PPR
E P= -
E -prima
PUT TS
payoff
Valoarea
opiunii
0
Long PUT
+prima CALL
E
TS
payoff
profit
Valoarea
opiunii
0CPR E C= +
0
Short CALL
450
0CPR E C= + E -prima
CALL TS
payoff
profit
Valoarea
opiunii
0
Long CALL
0P+
0C-
0C+
0P-
-
Seciunea 1: Opiuni i strategii pe baz de opiuni
Strategii pe baz de opiuni:
Aplicaie: Funcia profitului ( tG ) la scaden pentru o combinaie de mai multe opiuni avnd
aceeai scaden t , n funcie de preul la scaden al activului-suport tS i de patru
preuri de exercitare , 1,4iE i , este dat n tabelul urmtor:
tS 1E 2E 3E 4E
Panta: t
t
G
S
0 5 -2 5 0
Determinai dou combinaii diferite de opiuni CALL i PUT ce permit obinerea
profilului rezultatului dat n tabel. Reprezentai grafic profilul rezultatului i determinai
punctele moarte.
Reverse
Protective PUT
E
TSShort S
Short
PUT
Profit
0
Short CALL sintetic
Protective
PUT
Long
PUT
E
TS
Long S
Profit
0
Long CALL sintetic
Reverse
Covered CALL
E
TS
Short S Long
CALL
Profit
0
Long PUT sintetic
Covered CALL
Long S
E
TSShort CALL
Profit
0
Short PUT sintetic
-
Seciunea 1: Opiuni i strategii pe baz de opiuni
Rezolvare:
Utiliznd CALL-uri:
tS 1E 2E 3E 4E
5 long 1( )C E 0 5 5 5 5
7 short 2( )C E 0 0 -7 -7 -7
7 long 3( )C E 0 0 0 7 7
5 short 4( )C E 0 0 0 0 -5
TOTAL 0 5 -2 5 0
Utiliznd PUT-uri:
tS 1E 2E 3E 4E
5 long 1( )P E -5 0 0 0 0
7 short 2( )P E 7 7 0 0 0
7 long 3( )P E -7 -7 -7 0 0
5 short 4( )P E 5 5 5 5 0
TOTAL 0 5 -2 5 0
3PM 2PM 1PM 4E 3E 2E 1E
costul
strategiei
0
PROFIT