Rezultate Financiare ALRO - 17 Septembrie 2019

1

Rezultate semestriale ALRO

Simbol ALR

Sector Metalurgia aluminiului

Pret 12.09.2019 2.3200

Randament YTD -24.68%

Maxim/Minim 2019 2.0500 / 3.1000

Capitalizare (mil. RON) 1,655.97

Medie zilnica de tranzactionare (RON)

114,543

Sursa: raport companie, Tradeville

ALRO S.A. impreuna cu filialele sale ("Grupul ALRO") acopera intregul proces

tehnologic de productie a aluminiului, de la extractia de bauxita, la fabricarea de

produse procesate din aluminiu. Grupul este format din urmatoarele societati:

ALRO - producator de aluminiu (produse primare si procesate), Alum -

producator de alumina, Sierra Mineral Holdings - societate de extractie a

bauxitei, Vimetco Extrusion - producator de aluminiu extrudat, precum si Conef,

Global Aluminium si Bauxite Marketing - societati de tip holding, de

management si de marketing.

Pe data de 12 august 2019, ALRO a raportat un profit net semestrial de 79.7 mil.

RON, in scadere cu 48%, fata de aceeasi perioada a anului trecut. Societatea a

invocat volatilitatea pietei energiei electrice si scaderea cotatiilor de referinta a

aluminiului de la London Metal Exchange ca fiind principalele cauze ale

diminuarii profitului net. Astfel, la o scadere a cifrei de afaceri cu 4%, costul

bunurilor vandute a crescut cu 11%, inregistrandu-se un profit brut in scadere cu

54%, fata de S1 2018. In acelasi timp, marja profitului brut a fost de 10.9%, in

comparatie cu 22.8% in S1 2018. EBITDA aferenta grupului inregistrata in S1

2019 este de 170.5 mil. RON, in scadere cu 21% fata de aceeasi perioada a anului

precedent.

Cheltuielile operationale au scazut cu 5.4%, principalul factor care le-a influentat

fiind diminuarea cheltuielilor cu personalul cu 19%. Veniturile operationale au

crescut de 29 ori la 144.7 mil RON, insa cresterea se datoreaza, in principal, unor

elemente cu caracter extraordinar: vanzarea certificatelor de emisii (108 mil.

RON) si reversarea unui provizion (15 mil. RON).

Evolutie ALRO vs. BET

(31.12.2018—16.09.2019)

—BET —ALRO

Sursa: Infront, Tradeville

Cifre cheie 30 iunie

2019 30 iunie

2018 VAR%

Cifra de afaceri (mil. RON) 1,506.2 1,563.6 -4%

EBITDA (mil. RON) 170.5 215.2 -21%

EBIT (mil. RON) 166.4 211.1 -21%

Profit net (mil. RON) 79.7 154.2 -48%

ROA 2.84% 6.21% -54%

ROE 8.66% 15.19% -43%

Evolutia vanzarilor (RON)

Evolutia profitului net (RON)

Sursa: raport companie, Tradeville

Sursa: raport companie, Tradeville

Rezultate Financiare ALRO - 17 Septembrie 2019

2

Rezultate semestriale ALRO

Sursa: raport companie, analiza Tradeville

Nivelul cheltuielilor cu dobanzile a crescut cu 82% (de la 21.2 mil. RON in S1 2018, la 38.6 mil.

RON in S1 2019), din cauza contractarii unor noi imprumuturi si a cresterii ratelor dobanzilor de

referinta.

Structura cifrei de afaceri cosolidata a ALRO este dominata de doua linii de afaceri: vanzarea de

aluminiu procesat, respectiv aluminiu primar, responsabile pentru 91% din cifra de afaceri din S1

2019. Segmentul de afaceri 'aluminiu procesat' a inregistrat o foarte usoara crestere in primul

semestru, pe cand linia de afaceri 'aluminiu primar' a inregistrat o scadere de 6%. Ambele

segmente au inregistrat scaderi semnificative ale EBITDA de 64% si, respectiv, 74%, marjele

EBITDA fiind de 5.29% si 4.80%, respectiv. Alumina, al treilea segment de afaceri dupa volumul

vanzarilor a inregistrat o diminuare a cifrei de afaceri cu 20%, insa EBITDA a crescut in aceeasi

perioada cu 61%, marja EBITDA fiind de 43.33%.

Grupul ALRO a inregistrat fluxuri pozitive de numerar din activitatea operationala de 193.5 mil.

RON, insa acest nivel este mai mic decat cel raportat in S1 2018 (259.8 mil. RON), in principal

datorita dobanzilor mai mari la imprumuturile contractate. Activitatea investitionala a scazut in

perioada analizata, compania achizitionand imobilizari corporale si necorporale in valoare de

81.57 mil. RON, cu circa 100 mil. mai putin decat in S1 2018. Insa, fluxurile de numerar din

activitatea de investitii au ramas negative si relativ constante, -74.6 mil. RON in S1 2019 versus -

75.8 mil. RON in S1 2018. Grupul a raportat fluxuri pozitive de numerar din activitatea de

finantare: 102.1 mil. RON, comparativ cu -301.7 mil. RON in S1 2018. Cresterea se datoreaza

unor fluxuri pozitive de numerar din imprumuturi primite si leasing, precum si plata unor

dividende mai mici decat in aceeasi perioada a anului trecut.

Evolutie pozitiva a fluxului de

numerar operational

*mii RON

Cifra de afaceri S1 2019

Cifra de afaceri S1 2018

VAR% CA S1'19 vs

S1'18

EBITDA S1 2019

EBITDA S1 2018

VAR% EBITDA

S1'19 vs S1'18

Marja EBITDA S1 2019

Marja EBITDA S1 2018

Bauxita 40,788 39,367 4% 19,321 25,248 -23% 47.37% 64.13%

Alumina 89,943 111,799 -20% 38,976 24,233 61% 43.33% 21.68%

Aluminiu primar

621,118 661,037 -6% 29,832 116,750 -74% 4.80% 17.66%

Aluminiu procesat

751,123 748,366 0% 39,752 111,824 -64% 5.29% 14.94%

Altele 3,246 3,041 7% 117,660 3,657 3117% 3624.77% 120.26%

Total 1,506,218 1,563,610 -4% 245,541 281,712 -13% 16.30% 18.02%

*RON S1 2019 S1 2018

Flux de numerar operational 193,529.00 259,788.00

Flux de numerar din activitatea de investitii (74,616.00) (75,830.00)

Flux de numerar din activitatea de finantare 102,104.00 (301,735.00)

Flux de numerar net 221,017.00 (117,777.00)

Numerar si echivalente la inceputul perioadei 203,609.00 320,828.00

Numerar si echivalente la sfarsitul perioadei 424,658.00 203,067.00

Aluminiu procesat

Aluminiu primar

Bauxita

Alumina

Altele

Structura cifrei de afaceri

S1 2019

Sursa: analiza Tradeville

Sursa: raport companie, Tradeville

Rezultate Financiare ALRO - 17 Septembrie 2019

3

Rezultate semestriale ALRO

Rata lichiditatii curente a companiei s-a diminuat usor in S1 2019, in comparatie cu S1

2018, insa aceasta continua sa fie peste nivelul de 2. Pe de alta parte, testul acid, care

ia in calcul doar activile foarte lichide in calcularea lichiditatii arata un nivel de 0.76, o

usoara imbunatatire fata de S1 2018.

In privinta gradului de profitabilitate, Grupul ALRO a inregistrat o scadere

semnificativa atat a rentabilitatii activelor, cat si a rentabilitatii capitalurilor proprii.

Din punct de vedere al indatorarii, compania si-a majorat levierul financiar datorita

contractarii unor imprumuturi noi, precum si diminuarea capitalurilor proprii. De

remarcat este scaderea duratei de incasare a creantelor. In acelasi timp, a scazut si

durata de plata a furnizorilor, insa cu o valoare mai mica.

Rezumat evenimente Grupul ALRO:

Ianuarie 2019 - implementarea proiectului "Investitii pentru Departamentul de

Cercetare-Dezvoltare al ALRO in scopul imbunatatirii infrastructurii de cercetare-

dezvoltare pentru placile din aliaje de aluminiu tratate termic cu aplicatii

industriale de inalta calificare”, co-finantat prin granturi UE in cadrul Programului

de Cercetare-Dezvoltare.

Martie 2019 - ALRO (BVB: ALR) a fost inclusa in BET, indicele principal al pietei de

capital, si in BET-TR, indicele care include si dividendele acordate de companiile

din BET

Mai 2019 - atingerea nivelului de 10 mil. tone de aluminiu electrolitic produs,

incepand cu prima sarja de aluminiu produsa in anul 1965

Iunie 2019:

participarea la Targul International Paris Air Show - Le Bourget 2019,

alaturi de alte 7 companii romanesti ce activeaza in industria

aeronautica

semnarea unui acord tripartit sub forma unui Memorandum de

intelegere intre Afreximbank, SMHL (filiala ALRO) si Guvernul Sierra

Leone privind un nou proiect de investitii care va fi demarat in Sierra

Leone - constructia unei instalatii de trihidrat de alumina cu

capacitate de 200 mii tone pe an.

ALRO a reciclat peste 400 mii tone de deseuri de aluminiu

Sursa: analiza Tradeville

S1 2019 S1 2018

Rate de lichiditate

Lichiditatea curenta 2.20 2.41

Test Acid 0.76 0.69

Rate de profitabilitate

ROA 2.8% 6.2%

ROE 8.7% 15.2%

ROIC 2.8% 6.2%

Marja operationala 11.04% 13.50%

Marja neta de profit 5.29% 9.86%

Marja EBITDA 11.32% 13.76%

Rate de indatorare

Levier Financiar 141.7% 95.1%

Rata de acoperire a dobanzilor 430.6% 995.5%

Debt to Equity 204.5% 144.4%

Debt to Asset 67.2% 59.1%

Rate de rotatie

Durata de incasare a creantelor 15.32 23.30

Durata de plata a furnizorilor 71.07 78.25

Durata de rotatie a stocurilor 199.21 162.71

P/E (LTM) P/BV

Alro SA Slatina 10.5 1.41

Peer Median 10.455 1.25

United Co, RUSAL 4.99 1.25

AMAG Austria 34.92 1.71

Norsk Hydro ASA 495.06 0.76

Grupa KETY S.A. 10.41 2.06

Granges AB 11.34 1.94

Constellium NV 8.36 N/M

Aurubis AG 11.71 0.76

Egypt Aluminium 9.63 0.74

Public JSC Mining 8.95 11.32

Glencore plc 52.31 0.95

KGHM Polska 8.25 0.86

Sursa: Infront, analiza Tradeville

Multiplii de piata

Rezultate Financiare ALRO - 17 Septembrie 2019

4

Rezultate semestriale ALRO

*mii RON 30 iunie 2019 30 iunie 2018 VAR %

Venituri din contractele cu clientii 1,506,218 1,563,610 -4%

Costul bunurilor vandute (1,342,519) (1,207,340) 11%

Profit brut 163,699 356,270 -54%

Cheltuieli generale, administrative si de desfacere (137,378) (146,241) -6%

Cheltuieli cu personalul (61,392) (75,567) -19%

Cheltuieli cu serviciile executate de terti (31,725) (28,853) 10%

Cheltuielile de consultanta si audit (13,313) (12,112) 10%

Cheltuielile cu materiale consumabile si utilitati (5,242) (7,501) -30%

Cheltuielile cu taxe altele decat impozitul pe profit (4,727) (4,460) 6%

Amortizare (4,188) (4,034) 4%

Alte cheltuieli (16,791) (13,714) 22%

Alte venituri operationale 144,667 5,040 2770%

Alte cheltuieli operationale (4,630) (3,923) 18%

Rezultat operational (EBIT) 166,358 211,146 -21%

Cheltuieli cu dobanzile (38,630) (21,210) 82%

Castiguri / (pierderi) nete din instrumente financiare derivate 710 16,692 -96%

Alte castiguri / (pierderi) financiare nete (9,247) (7,158) 29%

Diferente nete de curs valutar (14,390) (8,722) 65%

Rezultat inainte de impozitare 104,801 190,748 -45%

Impozit pe profit (25,093) (36,597) -31%

Rezultatul perioadei 79,708 154,151 -48%

Situatia interimara consolidata de profit sau pierdere si a rezultatului

global pentru S1 2019

Sursa: raport companie

Rezultate Financiare ALRO - 17 Septembrie 2019

5

Rezultate semestriale ALRO

*mii RON 30 iunie 2019 30 iunie 2018 VAR %

Active imobilizate

Imobilizari corporale 1,175,909 1,128,758 4%

Imobilizari necorporale 6,566 7,654 -14%

Fondul comercial 92,404 89,543 3%

Imprumuturi pe termen lung - 14,080

Creanta impozit amanat 48,848 69,678 -30%

Alte imobilizari 69,782 55,577 26%

Total active imobilizate 1,393,509 1,391,132 0%

Active circulante

Stocuri 822,067 697,011 18%

Creante comerciale nete 63,224 99,801 -37%

Creante impozit profit 47 541 -91%

Alte active curente 89,895 90,552 -1%

Instrumente financiare derivate 996 17,700 -94%

Numerar restrictionat 9,579 6,853 40%

Numerar si echivalente 424,658 203,067 109%

Total active circulante 1,410,466 1,115,525 26%

Total active 2,803,975 2,480,815 13%

Capitaluri proprii

Capital social 370,037 356,091 4%

Prime de capital 86,351 86,351 0%

Alte rezerve 343,353 345,501 -1%

Rezultatul reportat 39,672 71,434 -44%

Rezultatul perioadei 79,234 153,974 -49%

Capitaluri proprii atribuibile 918,647 1,013,351 -9%

Interese care nu controleaza 217 1,621 -87%

Total capitaluri proprii 920,817 1,014,972 -9%

Datorii pe termen lung

Imprumuturi pe termen lung 1,104,773 892,448 24%

Datorii de leasing pe termen lung 7,335 3,697 98%

Provizioane pe termen lung 33,839 31,751 7%

Beneficii post-angajare 43,184 41,970 3%

Subventii pe termen lung 50,677 30,075 69%

Alte datorii pe termen lung 2,362 3,173 -26%

Total datorii pe termen lung 1,242,170 1,003,114 24%

Datorii curente

Imprumuturi pe termen scurt 188,380 66,344 184%

Datorii de leasing pe termen scurt 4,739 2,391 98%

Provizioane pe termen scurt 3,934 29,985 -87%

Datorii comerciale si alte datorii 243,239 246,380 -1%

Impozit pe profit 17,471 2,445 615%

Subventii pe termen scurt 4,309 1,592 171%

Alte datorii curente 178,916 113,592 58%

Total datorii curente 640,988 462,729 39%

Total datorii 1,883,158 1,465,843 28%

Total capitaluri proprii si datorii 2,803,975 2,480,815 13%

Situatia interimara consolidata a pozitiei

financiare la 30 iunie 2019

Sursa: raport companie

Rezultate Financiare ALRO - 17 Septembrie 2019

6

Autor nota:

Dan Popescu

Asistent Analist de Informatii

Departament Analiza:

research@tradeville.eu

SSIF Tradeville S.A.

Adresa: Calea Vitan nr.6A, Bl.B, Tronson B

cladirea Phoenix Tower, Et.3

Sec. 3, Bucuresti

031296, Romania

Telefon: 0040 21 318 75 55

Fax: 0040 21 318 75 57

E-mail: office@tradeville.eu

Servicii Tradeville

Startrade RO

Tranzactioneaza online orice actiune/obligatiune listata la Bursa de Valori Bucuresti

Startrade INTL

Tranzactioneaza actiuni din 12 piete europene, SUA si Canada

SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.

Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.

Informatiile prezentate in acest raport sunt furnizate de catre Tradeville pe baza unor informatii publice sau furnizate de terti, pot contine erori sau omisiuni si pot suferi modificari fara a exista un anunt sau o notificare prealabila.

Prin acest raport Tradeville ofera diverse informatii de piata care pot fi de interes pentru clientii sai. Totusi, acest lucru nu constituie o recomandare sau consultanta de investitii, iar clientii nu ar trebui sa se bazeze exclusiv sau chiar preponderent pe ele in fundamentarea deciziilor de investitii. Tradeville nu poate garanta ca informatiile din acest raport sunt complete, exacte sau actualizate. Inainte de a folosi informatiile raportului in fundamentarea deciziilor lor de investitii si tranzactionare utilizatorii sai sunt indemnati sa verifice aceste informatii din surse independente cum ar fi, dar fara a se limita la, servicii independente de stiri, anunturi oficiale ale emitentilor sau raportari efectuate de acestea sub efectul legii.

SSIF Tradeville SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte. SSIF Tradeville SA publica o lista cu potentialele conflicte de interese ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf. si o raportare privind recomandarile de tranzactionare ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/ raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera materialul. SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat o procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflictelor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel tarziu la data furnizarii Rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora. Tranzactiile cu instrumente financiare presupun riscuri specifice, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Pentru instrumentele financiare denominate in alta moneda decat cea a statului de rezidenta a investitorului castigul estimat poate sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor monedei respective. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor financiare.