Pozitia Financiara Comert

8/13/2019 Pozitia Financiara Comert

1/35

Analiza poziiei financiare Conf.univ.dr.Monica Petcu

1

Analiza poziiei financiare

Problemele analizei poziiei financiare sunt:1. Abordri conceptuale privind poziia finaciar2. Sursele informaionale utilizate n analiza poziiei financiare3. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderii4. Analiza patrimoniului net5. Analiza ratelor de rotaie a elementelor patrimoniale6. Analiza fondului de rulment7. Analiza corelaiei fond de rulment net global - necesar de fond de rulment trezoreria net

8. Analiza lichiditii i solvabilitii1. Abordri conceptuale privind poziia finaciar.

Realizarea obiectivelor strategice stabilite de ntreprindere presupune nevoi investiionale

care implic apelarea la anumite resurse financiare. Analiza poziiei financiare este deosebit deutil n procesul decizional privind politica de investiii i cea de finanare, n estimareafluxurilor monetare viitoare, n evaluarea resurselor economice, a drepturilor asupra acestora i amodificrii lor. Astfel, poziia financiareste evaluat n functie de resursele economice pe carele utilizeaz ntreprinderea, structura financiar constituit, lichiditatea i solvabilitatea, precumi capacitatea de a se adapta la schimbrile mediului.

Resursele economice ale ntreprinderii sunt constituite din activele sale, a cror cantitate,calitate i evoluie permite anticiparea capacitii ntreprinderii de a asigura numerar iechivalente de numerar n viitor.

Structura financiar evideniaz modul n care sunt finanate resursele economice alentreprinderii, precum i repartizarea n viitor a fluxurilor de numerar ntre deintorii de interese

fa de ntreprindere.Diversele rapoarte ntre resurselor economice i cele financiare permit apreciereasolvabilitii i lichiditii ntreprinderii. Analiza solvabilitii, pe diverse paliere, servete laaprecierea capacitii ntreprinderii de a-i plti datoriile pe msura scadenei acestora iaraprofundarea demersului prin analiza lichiditii va releva capacitatea ei de utilizadisponibilitile n viitorul apropriat, dup achitarea obligaiilor scadente, aferente aceleiperioade.

Activarea ntreprinderii ntr-un mediu dinamic, ale crui oportuniti i constrngeri semodific continuu, impune o capacitate adecvat de adaptare, o anumit flexibilitate a acesteia.Flexibilitatea ntreprinderii reprezintmarja de manevr n ceea ce privete deciziile de investirei finanare, cu un spectru larg de probleme, ce cuprinde stabilirea i adaptarea portofoliului de

produse, piele, clienii, capacitatea de producie, resursele financiare angajate.Modificarea poziiei financiarepermite evaluarea eficienei activitilor sale de exploatare,

financiare i de investiii n perioada trecut, a capacitii sale de a genera numerar i echivalentei a nevoilor sale de utilizare a acestor fluxuri.

ntreaga problematic a analizei poziiei financiare vizeaz constituirea capitaluluintreprinderii i eficiena rotaiei sale. n cadrul acestui proces se constat o serie de stri icorelaii. Echilibrul financiar vizeaz un ansamblu de corelaii ce se formeaz n procesul derotaie a capitalului1. ntre asigurarea echilibrului financiar i rentabilitate exist relaii deinterdependen, n sensul c, eficiena modului de asigurare a echilibrului financiar constituiepremisa rentabilitii, care la rndul su permite realizarea echilibrului financiar.

1D.Mrgulescu (coordonator) Analiza economico-financiar a ntreprinderii, metode i tehnici, Ed.TribunaEconomic, Bucureti, 1994, pag.268,


2/35


2

2. Sursele informaionale utilizate n analiza poziiei financiare

Principalele surse informaionale utilizate n analiza poziiei financiare sunt: situaiile financiare anuale:

o bilan;o contul de profit i pierdere;o situaia modificrii capitalului propriu;o situaia fluxurilor de numerar;o politici contabile i note explicative;

raportul administratorilor; alte informaii externe.

BilanulBilanul reflect situaia financiar a ntreprinderii la un moment dat, constituind

principala surs de apreciere a poziiei financiare a ntreprinderii. Bilanul prezint valoricrelaiile dintre mijloacele economice gestionate de ctre titularul patrimoniului i sursele definanare a acestor mijloace. Totodat, prin bilan este reflectat rezultatul anual generat degestionarea mijloacelor economice antrenate n procesele economicofinanciare derulate prinactivitatea sa.

Bilantul prezint o imagine a ntreprinderii ca deintoare a unor resurse sau active acror valoare este egal cu valoarea drepturilor asupra acestora sau a surselor lor deprovenien2. Ca urmare, bilanul poate fi abordat din dou puncte de vedere: economic i

juridic.Din punct de vedere economic, bilanul este definit ca totalitatea resurselor deinute de

ntreprindere i modul de utilizare al acestor resurse, respectiv valoarea activelor i provenienaacestora. Interpretarea economic dat bilanului se transpune sintetic prin ecuaia:

Fig. 1. Abordarea bilanului contabil din punct de vedere economic

Coninutul noiunii de resurse fiind definit ca datorii ale ntreprinderii fa deproprietari i fa de creditori,

Fig. 2. Structura datoriilor ntreprinderii

iar cel al utilizrilor de bunuri economice deinute de ntreprindere, ecuaia de mai susechivaleaz cu:

Fig. 3. Prezentarea ecuaiei de echilibru a bilanului contabil

Astfel, se poate defini bilanul ca document contabil de sintez prin care se prezint

2B. E. Needles, Jr., H.R.Anderson, J.C.Caldwell Principiile de baz ale contabilitii, Ed 5, Editura Arc 2001, pag24.

UTILIZRI = RESURSE

RESURSE DATORII DATORII FA DE PROPRIETARI

DATORII FA DE CREDITORI

ACTIV = PASIV


3/35


3

elementele de activ i de pasiv ale ntreprinderii la ncheierea exerciiului.Relaia dintre activele, datoriile i capitalurile proprii ale unei ntreprinderi, aa cum sunt

prezentate n bilan, caracterizeaz poziia financiar a ntreprinderii.n accepiunea juridic, bilanul contabil este definit ca fiind documentul de sintez ce

reflect drepturile de proprietate i crean ale ntreprinderii pe de o parte, iar pe de alt parte

datoriile ntreprinderii fa de proprietari i creditori.

Structural, bilanul prevzut de OMFP nr. 3055/2009 prevede evidenierea activelor nordinea invers a lichiditii: active imobilizate i active circulante, iar a datoriilor n funcie deexigibilitatea lor, n datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de un an i datorii cetrebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an.

A Active imobilizateI. Imobilizri necorporaleII. Imobilizri corporaleIII. Imobilizri financiare

B Active circulanteI. StocuriII. CreaneIII. Investiii financiare pe termen scurtIV. Casa i conturi la bnci

C Cheltuieli n avansD Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de un anE Active circulante nete , respectiv datorii curente neteF Total active minus datorii curenteG Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un anH Provizioane pentru riscuri i cheltuieliI Venituri n avansJ Capital i rezerve

I. Capital subscrisII. Prime de capitalIII. Rezerve din reevaluareIV. RezerveV. Rezultatul reportatVI. Rezultatul exerciiului financiar

Tipuri de bilan i utilitatea lor n analiza financiar

Supus regulilor contabile i fiscale, bilanul contabil prezint limite n evaluarea poziiefinanciare a ntreprinderii. Ca urmare, analitii financiari au propus noi formate care s rspundmai bine cerinelor de apreciere a strii de sntate financiar a unei ntreprinderi. Principalelebilanuri utilizate n analiza financiar sunt:

- bilanul financiar (patrimonial);- bilanul funcional.

Bilanul financiarConstrucia bilanului financiar are la baz optica evalurii economice a elementelor

patrimoniale i financiare, incluznd activele i resursele de care dispune ntreprinderea pentrudesfurarea activitii, indiferent de regimul juridic al deinerii activelor. Totodat, n elaborarea

acestui format de bilan se ine cont de lichiditatea i exigibilitatea real a elementelor, astfelnct:


4/35


4

activele sunt grupate n funcie de lichiditate:o active imobilizate (AI), care cuprind toate imobilizrile cu lichiditate mai mare

de 1 an;o active circulante (AC), care cuprind toate imobilizrile cu lichiditate mai mic de

1 an;

resursele sunt structurate n funcie de exigibilitate :o datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an (DTS);o datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an (DTML);o capital i rezerve (C).

Prin formatul de bilan impus de OMFP nr. 3055/2009 se prevede delimitarea datoriilorpe termen scurt de cele pe termen mediu i lung, facilitnd elaborarea bilanului financiar, subrezerva reclasrii i retratrii unor elemente.

Reclasri ale elementelor bilaniere :- excluderea din activul imobilizat a activele fictive (cheltuieli de constituire,

cheltuielile de dezvoltare ce nu se pot concretiza). Modificarea corespunztoare aresurselor se realizeaz la nivelul capitalului propriu;

- prezentarea activelor la valoarea de pia i corectarea corespunztoare a capitalurilorproprii;

- includerea imobilizrilor financiare cu lichiditate mai mic de un an n investiiifinanciare pe termen scurt i invers;

- includerea creanelor cu lichiditate mai mare de un an n active imobilizate;- tratarea cheltuielilor nregistrate n avans fie ca active imobilizate, fie ca active

circulante, n creane, n funcie de lichiditate;- includerea veniturilor nregistrate n avans n datorii cu exigibilitate mai mare sau mai

mic de un an, dup caz;- includerea n capital a subveniilor nete pentru investiii aferente terenurilor i

mijloacelor fixe primite cu titlu gratuit; impozitele aferente sunt incluse n datorii;- excluderea simultan a capitalului subscris i nevrsat att din capitalul social al

ntreprinderii, ct i din creane, din decontrile cu asociaii privind capitalul;- includerea provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli fie n datorii ce trebuie pltite

ntr-o perioad pn la un an, fie n datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai marede un an, n funcie de exigibilitate.

Retratri ale elemntelor financiar patrimoniale:- locaia precum i leasingul operaional sunt contracte prin care ntreprinderile

utilizeaz active, care din punct de vedere juridic nu sunt proprietatea acestora.Normele contabile prevd ca elementele aferente acestor contracte s nu fieevideniate n bilan. Aprecierea real a situaiei economice a ntreprinderii impunerectificarea bilanului contabil prin nscrierea n activ a valorii contabile nete abunului nchiriat sau deinut pe baza unui contract de leasing operaional i la datorii avalorii cumulate a redevenelor i, respectiv ratelor de leasing operaional;

- efectele scontate neajunse la scaden constituie elemente ce trebuie luate nconsiderare n evaluarea situaiei economico-financiare a ntreprinderii.Raionamentele acestei afirmaii constau n aceea c, dei nu mai figureaz n bilanulcontabil, ele menin rspunderea ntreprinederii pn la scaden, i c scontareaefectelor comerciale are semnificaia apelrii la credite bancare pe termen scurt. Se

impune astfel, rectificarea bilanului contabil prin includerea n creane, a efectelorscontate neajunse la scaden i n resurse, a creditelor bancare corespunztoare.


5/35


5

Construirea acestui bilan se face naintea repartizrii profitului.Principiile de elaborare a acestui format de bilan au n vedere participarea la finanarea

activitii ntreprinderii i axeaz analiza pe patrimoniul ntreprinderii, ca garanie a creditorilori proprietarilor acesteia.

Principalii indicatori de apreciere a echilibrului financiar determinai pe baza bilanului

financiar sunt: patrimoniu net, ratele de structur patrimonial i financiar, vitezele de rotaie aelementelor bilaniere, fondul de rulment, ratele de lichiditate i solvabilitate.

Bilanul funcionalConstituirea ntreprinderii i desfurarea activitii acesteia presupune fluxuri de resurse i

alocri. Analiza nevoilor ntreprinderii i a modului lor de finanare se realizeaz cu ajutorulbilanului funcional, care are la baz delimitarea i analiza ciclurilor de funcionare antreprinderii. Aceast abordare a activitii ntreprinderii este realizat din optica continuitiiactivitii, evalund contribuia fiecrei funcii la asigurarea echilibrului financiar.

Principalele cicluri de funcionare delimitate n activitatea ntreprinderii prin demersulfuncional sunt:

- ciclul operaiilor de investiii;- ciclul operaiilor de finanare;- ciclul operaiilor curente;- ciclulu operaiilor de trezorerie.

Fiecrui ciclu de funcionare i sunt specifice anumite fluxuri de alocri i resurse implicatede realizarea operaiilor respective:

ciclul de investiie - cuprinde operaiile de investiie i de dezinvestiie, efectuate dentreprindere. Aceste operaii implic alocri ce angajeaz ntreprinderea pe termen lung,considerate aciclice sau stabile, constituind elemente ale deciziei strategice a acesteia;

ciclul de finanare - fluxurilor de utilizri implicate de ciclul de investiie, le suntasociate fluxuri corespunztoare de resurse. Angajarea pe termen lung a ntreprinderii,presupune, pentru asigurarea echilibrului financiar, apelarea la resurse financiare cuexigibilitate corespunztoare, respectiv la resurse stabile, aciclice, constituite, nprincipal, din elementele capitalurilor proprii i mprumuturi pe termen mediu i lung;

ciclul de exploatare cuprinde operaiile de aprovizionare - producie - comercializare,care implic utilizri sub forma stocurilor de materii prime i materiale, producie n cursde execuie, produse finite, mrfuri precum i creanelor de exploatare. Resursele definanare a acestor nevoi sunt reprezentate de datorii fa de furnizorii de exploatare ialte datorii de exploatare. Alocrile i resursele implicate n acest ciclu de funcionare antreprinderii angajeaz ntreprinderea pe termen scurt, fiind considerate ciclice;

ciclul de trezorerie trezoreria se determin ca diferena ntre activele de trezorerie,reprezentate de sumele din cas i conturile la bnci i datoriile de trezorerie, reprezentatede creditele pe termen scurt. Ca atare, acest ciclu cuprinde operaiile privind deinerea iplasarea disponibilitilor ntreprinderii i apelarea la credite pe termen scurt, n caz denecesitate.

Structura bilanului funcional se prezint astfel :

Active ciclice din ex loatare

Active ciclice din afara ex loatrii

Active de trezorerie

Resurse ciclice din ex loatare

Resurse ciclice din afara ex loatrii

Trezoreria de asiv


6/35


6

Principalele divergene dintre bilanul financiar i cel funcional, care constituieelementele de originalitate ale acestora constau n3:- principiile diferite de evaluare a elementelor bilaniere, respectiv la valoarea brut, pentru a

reflecta eforturile investiionale, n optica funcional i la valoarea net, pentru a permiteaprecierea valorii contabile, n optica patrimonial. Evidenierea activelor la valoarea brut

prin includerea amortizrii i provizioanelor n valoarea activelor imobilizate i aprovizioanelor de depreciere n valoarea stocurilor i creanelor presupune o retratarecorespunztoare a resurselor, n sensul includerii valorii ajustrilor efectuate n capital. Deasemenea, specific abordrii funcionale este includerea dobnzii n valoarea datoriilor ce leimplic;

- n bilanul funcional se remarc o destindere a rigorii aplicrii principiului prudenei,predominant n optica financiar, prin:

o includerea n imobilizri a unor cheltuieli cu efecte pe termen mediu i lung(cheltuieli de constituire, de dezvoltare); aceasta presupune n contrapartid,integrarea valorii acestor elemente n resurse proprii, contrar bilanului financiar carele ignor, considerndu-le active fictive, diminund att activul ct i pasivul

bilanier;o includerea tuturor provizioanlor, indiferent de natura lor (pentru depreciere sau pentru

riscuri i cheltuieli) i de scaden n cadrul resurselor proprii capital, deci caresurse durabile;

- contrar principiului lichiditii, specific bilanului financiar, principiul functionalitiiprevede meninerea elementelor n postul nscris la origine, fr a ine seama de realizareaacestora n timp. Astfel, n ceea ce privete resursele pe termen mediu i lung, scadanele maimici de un an ale acestora nu sunt retratate i incluse n datorii pe termen scurt, ele rmnd sfigureze n postul de origine, n care au fost nscrise iniial, n timp ce datoriile de exploatarecu scadene mai mari de un an nu figureaz, ca n analiza patrimonial , n resurse durabile .

Construirea acestui bilan se face dup repartizarea profitului.Echilibrul financiar n concepie funcional presupune corelarea resurselor cu nevoilor pe

care le finaneaz pe o durat de via similar. Astfel, activele stabile trebuie finanate dinresurse stabile, iar activele ciclice din resurse ciclice. Datorit decalajelor dintre operaiileaferente ciclului de exploatare aceast corelare nu se respect, continuitatea activitii implicndnevoi permanente de resurse aferente activitii curente. Asigurarea echilibrului financiarpresupune acoperirea acestei nevoi din resurse stabile i asigurarea unui anumit nivel altrezoreriei.

Principalii indicatori de analiz a echilibrului financiar n concepie funcional sunt: fondulde rulment net global, necesarul de fond de rulment i trezoreria net.

Contul de profiti pierdereSursa informaional de baz n caracterizarea sintetizatoare a rentabilitii, ca form a

performanei ntreprinderii, este contul de profit i pierderi.Contul de profit i pierderi este unraport financiar ce furnizeaz informaii cu privire la

rezultatele activitii ntreprinderii; el permite msurarea performanelor ntreprinderii prinabordarea profitului din punct de vedere economic, respectiv ca diferen ntre venituri icheltuieli, cu inciden direct asupra poziiei financiare a ntreprinderii.

Situaia modificrii capitalurilor propriiSituaia modificrii capitalului propriu evideniaz evoluia averii proprietarilor pe

3M.Petcu Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2003, pag.447.


7/35


7

parcursul unui exerciiu financiar.

Situaia fluxurilor de numerarSituaia fluxurilor de trezorerie reprezint un raport financiar care sintetizeaz informaii

privind abilitatea ntreprinderii de a genera numerar i echivalente de numerar, a momentului i

siguranei concretizrii lor, precum i a necesitilor de utilizare a acestora. n analiza poziieifinanciare a ntreprinderii, modificrile intervenite n mijloacele bneti ale ntreprinderiigenerate de activitatea de exploatare, de investiii i de finanare, permit aprecierea performaneirealizate, cu efecte directe asupra capacitii de plat, a strii de lichiditate i solvabilitate.Informaiile oferite prin situaia fluxurilor de trezorerie permit totodat cunoaterea politicii deinvestiii, a structurii financiare ct i a capacitii ntreprinderii de a influena valorile imomentul de apariie a fluxurilor de numerar.

Politicile contabile i notele explicativeNotele explicative conin informaii suplimentare, relevante pentru necesitile

utilizatorilor n ceea ce privete poziia financiar i rezultatele obinute .

Prezentarea politicilor contabile adoptate de ntreprindere pentru a determina valorileelementelor din bilan, ale profitului sau pierderii aferente fiecrui exerciiu, ale fluxurilor detrezorerie i modificrilor capitalului propriu permite o nelegere ntr-o mai mare msur amodului de gestionare a patrimoniului ntreprinderii.

Raportul administratorilorRaportul administratorilor este un document care conine explicaii i aprecieri privind

activitatea ntreprinderii.

Alte informaii externeAprecierea mai corect a capacitii ntreprinderii de exploatare a oportunitilor i de

minimizare a efectelor constrngerilor manifestate, de gestionare optim a resurselor, a strii deperforman, n general, este asigurat prin agregarea ntr-un sistem unitar att a informaiilorpreluate din mediul intern al ntreprinderii ct i din mediul extern, n toate dimensiunile sale:micromediu, mediul sectorial, macromediu.

3. Analiza structurii patrimoniale a ntreprinderiiAnaliza structurii resurselor ntreprinderii se realizeaz cu ajutorul ratelor calculate ca raport

ntre un element/grup de elemente bilaniere i totalul grupului de elemente sauactivului/pasivului, pe baza bilanului financiar.

Construirea portofoliului de active i alegerea modului lor de finanare sunt determinate defactori tehnci, n funcie de specificul activitii, economici, financiari i juridici. Ca atare, ratelede structur a patrimoniului evideniaz aspecte complexe viznd caracteristicile sectoriale,gestiunea ntreprinderii, fiind deosebit de utile n evaluarea trendurilor nregistrate, n sesizareasensurilor i intensitilor abaterilor fa de mediile sectoriale i principalii concureni i luareadeciziilor corective n consecin.

Ratele de structur a activuluiAvnd n vedere structura activelor i modul de alocare a capitalurilor, se pot calcula, n

principal, urmtoarele rate de structur a activului :- rata activelor imobilizate ( RAI ) :


8/35


8

Active imobilizateRAI = -------------------------- x 100

Activ total

Aceast rat evideniaz ponderea elementelor stabile ale ntreprinderii care vor produce

beneficii economice pe o perioad mai mare de un an.Mrimea acestei rate permite aprecierea riscului asumat de investitori i a flexibilitiifinanciare a ntreprinderii. Cu ct valorile acestei rate sunt mai ridicate cu att imobilizarearesurselor financiare este mai nsemnat i, ca atare, riscul activitii este mai ridicat iarflexibilitatea financiar mai redus. Constituirea activului ntreprinderii, mai ales n sectoareleproductive, care implic imobilizri importante i adaptri contiunue la mutaiile tehnice itehnologice, presupune fundamnetri strategice minuioase.

n efectuarea comparaiilor n timp, la nivelul aceleiai ntreprinderi sau n raport cuconcurenii i mediile sectoriale, pentru asigurarea relevanei informaionale, trebuie inut contde politicile contabile i fiscale adoptate (metodele de amortizare utilizate i continuitateaaplicrii lor n timp, reevaluarea activelor etc.).

Pornind de la structura activelor imobilizate se pot construi : rata imobilizrilor necorporale (RIN) :

Imobilizri necorporaleRIN = ----------------------------- x 100

Activ total

O pondere ridicat a activelor intangibile evideniaz interesul pentru achiziia sauproducerea de astfel de imobilizri, fiind specific ntreprinderilor mari care dispun de resursefinanciare suficient de semnificative pentru a le aloca n patente, licene, a susine activiti dedezvoltare. Aprecierea eficienei activitii de dezvoltare este dificil, presupunnd luarea nconsiderare a caracterului cercetrii: fundamental, aplicativ, aplicare n producie, a stadiilorde elaborare sau aplicare a proiectelor.

rata imobilizrilor corporale ( RIC ) :Imobilizri corporale

RIC = --------------------------- x 100Activ total

Aceast rat ia valori diferite n funcie de specificul sectorului n care activeazntreprinderea analizat, fiind consecina deciziilor de selecie a proiectelor de investiii creatoarede valoare.

O rat ridicat a imobilizrilor corporale trebuie interpretat cu atenie: pe de-o parte ea

relev existena unui risc ridicat asumat de ctre proprietari, ca urmare a lichiditii sczute aacestor active, cruia i corespunde n contrapartid sperana obinerii unui profit satisfctor, iarpe de alt parte, meninerea competitivitii tehnologice ntr-un mediu dinamic presupunemodificri sistematice ale dotrilor tehnice.

rata imobilizrilor financiare ( RIF ) :Imobilizri financiare

RIF = --------------------------- x 100Activ total

ntreprinderile mari, care beneficiaz de situaii financiare bune, prevd n strategia lor,investirea n titlurile financiare ale altor entiti. Logica financiar a acestor plasamente pe

termen lung rezid n teoria marginalitii, contientizndu-se limitele dezvoltrii interne ncondiii de eficien n cretere.


9/35


9

- rata activelor circulante ( RAC ) :

Active circulanteRAC = ------------------------ x 100

Activ total

Desfurarea activitii ntreprinderii implic constituirea la nivelul ntreprinderii a diferitecategorii de stocuri, a cror conversie n lichiditi, pentru recuperarea capitalului investit iobinerea de profit, presupune transformarea n creane i realizarea ca disponibiliti.

Importana mrimii acestei rate n procesul decizional este cu att mai mare cu ct capitalulde lucru este finanat ntr-o proporie semnificativ din credite pe termen scurt.

Analiza ratei activelor circulante poate fi detaliat pe elemente componente, n funcie depoziia n cadrul conversiei n numerar, relevnd informaii utile complexe:

rata stocurilor ( RS ):Stocuri Stocuri

RS = -------------------- x 100 sau -------------------- x 100Activ total Active circulante

Asigurarea echilibrului financiar este direct dependent de decizia de alocare a capitaluluin diverse proiecte de investiii i n capitalul de lucru aferent. Gestiunea stocurilor constituie ovariabil important a acestui proces, viznd, n acest context teoretic, aspecte complexe privindabaterile n raport cu starea considerat optim sau cu media sectorial, existena stocurilor cumicare lent sau fr micare, dificulti n asigurarea continuitii i ritmicitii activitii, cuincidene asupra performanelor i poziiei financiare a ntreprinderii.

n funcie de specificul sectorului de activitate aceste rate pot lua valori diferite. Astfel:- n cadrul ntreprinderilor productoare se identific trei mari categorii de stocuri: de

materii prime, de producie n curs de execuie, de produse finite;- ntreprinderile din sfera distribuiei prezint o preponderen a stocurilor de mrfuri;- n ntreprinderile prestatoare de servicii rata stocurilor prezint valori sczute.Analiza acestei rate poate fi aprofundat structural, pe componente de stocuri (materii

prime, materiale, produse n curs de execuie, produse finite, mrfuri).

rata creanelor ( RC ) :Creane Creane

RC = -------------- x 100 sau ---------------------- x 100Activ total Active circulante

Aprecierea acestei rate trebuie fcut n contextul specificului i uzanelor sectoriale,relevnd aspecte privind: puterea de negociere cu clienii, natura creanelor, gradul de certitudinea ncasrii lor (certe i incerte), termenul de ncasare, respectiv durata de imobilizare etc.;

rata investiiilor financiare pe termen scurt ( RIFTS):Investiii financiare pe termen scurt IFTS

RIFTS = ---------------------------------------------- x 100 sau ----------------- x 100Activ total Active circulante

Eficiena gestiunii trezoreriei poate fi evaluat pe baza abilitii ntreprinderii de a plasa

pe termen scurt excedentele de resurse financiare temporare n diverse titluri financiare nvederea obinerii unor ctiguri financiare;


10/35


10

rata casei i conturilor la bnci ( RCCB ):

Casa i conturi la bnci Casa i conturi la bnciRCCB = ---------------------------- x 100 sau --------------------------- x 100

Activ total Active circulante

Valorile acestei rate trebuie interpretate cu atenie n timp, n sensul c pe termen scurt ovaloare ridicat a sa relev o capacitate de plat bun a ntreprinderii, n timp ce, pe termen lung,aceast situaie poate releva imobilizarea resurselor financiare i costuri de oportunitate.

Ratele de structur financiarProcurarea resursele economice necesare activitilor ntreprinderii implic resurse

financiare, al cror cost i proporii au o inciden direct asupra poziiei financiare a acesteia.Diferitele rate de structur a resurselor financiare relev importana i evoluia n timp aorientrilor politicii de finanare.

Aprecierea structurii financiare presupune calcularea urmtoarelor rate : rata autonomiei financiare ( RAF ) :

Capital propriuRAF = -------------------------- x 100

Pasiv total

Valorile optime ale acestei rate care asigur autonomia decizional a ntreprinderii trebuie s fie de 1/3.

Extinderea analizei presupune calcularea unor variante de rate suplimentare utile naprecierea echilibrului financiar, prin corelarea diverselor resurse financiare. Calcularea rateiautonomiei financiare la termen (RAFT) se poate face n dou ipostaze :

Capital propiu RAFT = ------------------------ x 100

Capital permanent

Se indic ca optim raportul de 1/2 a celor dou elemente.

Capital propiu RAFT = --------------------------------------------------------------------- x 100

Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un anValoarea optim a acestui raport este de 100%.

Valorile acestor rate evideniaz raporturile existente ntre resursele proprii i datorii,semnalnd aspecte complexe viznd: nivelul de performan al activitii, disponibilitateaasociailor/acionarilor de a suplimenta aporturile la capital, abilitatea ntreprinderii de a-iprocura resurse externe (noi acionari, diverse mprumuturi). Totodat, aceast rat permiteevaluarea capacitii de ndatorare a ntreprinderii.


11/35


11

- rata stabilitii financiare ( RSF ) :

Capital permanentRSF = --------------------------- x 100

Pasiv total

Aceast rat este deosebit de util n aprecierea echilibrului financiar, evideniindimportana finanrii stabile a nevoilor ntreprinderii.

- rata ndatorrii ( RI ) :

DatoriiRI = -------------- x 100

Pasiv

Analiza gradului de ndatorare se efectueaz prin evaluarea importanei datoriilor,indiferent de exigibilitatea i natura lor, n raport cu totalul pasivului, reflectnd ct din valoareapatrimoniului este finanat din credit. Aceast rat evideniaz aspecte referitoare la politicafinanciar a ntreprinderii i la riscul financiar asumat n anumite condiii de exploatare.

Fiind complementar ratei autofinanrii, valorile optime ale ratei ndatorrii trebuie s sesitueze sub 2/3.

n funcie de exigibilitatea datoriilor, se pot construi urmtoarele rate:Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an

RI = -------------------------------------------------------------------------- x 100Capital permanent

DatoriiRI = --------------------- x 100

Capital propriu

n funcie de activele finaate, se pot determina rate ale ndatorrii specifice. O astfel derat o reprezint rata de ndatorare a activelor de exploatare, calculat pe baza relaiei:

Credite pe termen scurt de trezorerieRI = ------------------------------------------------x 100

Active circulante - disponibiliti

Aceast rat caracterizeaz gradul de participare a creditului la finanarea activelorcirculante, fiind dependent de rentabilitatea activitii de exploatare, de vitezele de rotaie aactivelor circulante.

Estimarea riscului privind rambursarea mprumuturilor i a obligaiilor aferentepresupune determinarea perioadei necesare rambursrii datoriilor pe baza capacitii beneficiarea ntreprinderii (capacitatea de autofinaare) i a fluxurilor de trezorerie:

Datorii totale (sau datorii pe termen mediu i lung )capacitatea de rambursare = ----------------------------------------------------------------- x 100

Capacitatea de autofinanare


12/35


12

Analiza structurii financiare relev aspecte complexe viznd att eficiena activitii deexploatare, ct i diferitele interese ale decidenilor n procesul de finanare:- acionarii/asociaii, n condiiile unei activiti eficiente, ce genereaz rate ale rentabilitiieconomice superioare costului ndatorrii, se vor orienta spre valori ridicate ale ratei dendatorare cu luarea n considerare ns a eforturilor nsemnate pe care le implic aceast form

de finanare;- creditorii se vor orienta spre ntreprinderile cu rate de ndatorare mai reduse, care s poate facefa serviciului financiar presupus de datorie (achitarea dobnzilor i rambursarea anuitilorscadente);- managerii, n implementarea liniilor strategice prevzute, vor apela la credite pentru depireasituaiilor de dificultate aprute n derularea activitii curente.

Exemplu: se analizeaz structura patrimonial a S.C. XYZ S.R.L., care activeaz n domeniulproducerii de confecii, avnd n vedere informaiile bilaniere:

leiNr.crt Indicatori Valori

n-1 n1. Active totale 34.460 40.600

1.1. Active imobilizate 20.600 22.300

1.1.1. Active imobilizate necorporale 2.000 1.8001.1.2. Active imobilizate corporale 18.100 20.0001.1.3. Active imobilizate financiare 500 500

1.2. Active circulante 13.860 18.300

1.2.1. Stocuri 10.710 13.7001.2.1.1. Stocuri de materii prime i materiale 3.150 4.5001.2.1.2. Stocuri de produse finite 7.160 8.900

1.2.1.3. Stocuri de mrfuri 400 3001.2.2. Creane 2.500 3.8001.2.3. Investiii financiare pe termen scurt1.2.4. Casa i conturi la bnci 650 800

2. Resurse totale 34.460 40.6002.1. Datorii cu scaden mai mic de un an 6.500 7.800

2.2. Datorii cu scaden mai mare de un an 2.960 3.300

2.3. Capital propriu 25.000 29.500

Valorile ratelor patrimoniale sunt prezentate n tabelul urmtor:

%Nr.crt. Rate patrimoniale Valorin-1 n

1. Rata activelor imobilizate 59,78 54,931.1. Rata imobilizrilor necorporale 5,80 4,431.2. Rata imobilizrilor corporale 52,52 49,261.3. Rata imobilizrilor financiare 1,45 1,23

2. Rata activelor circulante 40,22 45,072.1. Rata stocurilor 31,08 33,74

2.1.1. Rata stocurilor de materii prime i materiale 9,14 11,08

2.1.2. Rata stocurilor de produse finite 20,78 21,922.1.3. Rata stocurilor de mrfuri 1,16 0,74


13/35


13

2.2. Rata creanelor 7,25 9,362.3. Rata disponibilitilor bneti 1,89 1,97

3. Rata stabilitii financiare 81,14 80,794. Rata autonomiei financiare 72,55 72,665. Rata autonomiei financiare la termen 89,41 89,94

6. Rata ndatorrii 27,45 27,34

Din datele prezentate n tabel se observ, specific obiectului de activitate, o pondereridicat a imobilizrilor corporale n totalul activelor ntreprinderii. Ponderea redus aimobilizrilor financiare relev interesul societii pentru dezvoltarea intern. Analiza structuralevideniaz o imobilizare semnificativ de resurse i n stocurile ntreprinderii, n special lanivelul activitii de producie, evideniind necesitatea lurii de msuri corective n ceea ceprivete corelarea activitii de producie cu cea de comercializare.

Analiza structural a resurselor de finanare a activitii ntreprinderii relev o autonomiefinanciar ridicat i, complementar, o rat a ndatorrii sub limita considerat optim. Majorarea

rentabilitii financiare pe seama efectului de prghie financiar, n condiiile unei rentabilitieconomice superioare ratei dobnzii, impune o apelare ntr-o msur mai mare la ndatorare.Corelnd resusele de finanare cu nevoile aferente se pot face remarci cu privire la modul

de finanare. n acest sens, se constat un excedent de resurse permanente n raport cu nevoilecorespunztoare (rata stabilitii financiare este superioar ratei imobilizrilor), utilizat nfinanarea activitii curente, la nivelul creia se nregistreaz o nevoie superioar resurselorconstituite (rata stocurilor i creanelor este superioar ratei datoriilor curente). Ratadisponibilitilor bneti se menine la un nivel sczut, dar n cretere. Eficientizarea situaieiimpune monitorizarea atent a recuperrii capitalului alocat activitii de exploatare, princreterea vitezelor de rotaie a stocurilor i creanelor.

4. Activul netActivul net reprezint interesul rezidual al proprietarilor n activele ntreprinderii dup

deducerea tuturor datoriilor sale, fiind similar avuiei acestora ca urmare a alocrii i implicriicapitalurilor n activitatea sa.

Activul net poate fi determinat pe baza a dou metode:a.) metoda sintetic:

DAAtn

=

unde:

nA = activul net

tA = active totale

D = datorii totale

Valoarea patrimonial a unei ntreprinderi coincide cu activul net contabil, respectiv cucapitalurile proprii determinate ca diferen ntre activul total constituit i datoriile totalecontractate. Constituirea i dezvoltarea ntreprinderii implic aporturi de resurse necesaresusinerii financiare a activelor necesare desfurrii activitii fundamentate pe baza decizieistrategice. Apelarea la diverse surse financiare n funcie de costul, accesul i disponibilitateaacestora genereaz att efecte directe asupra patrimoniului net (prin mrimea i durata datoriilorasumate), ct i efecte indirecte (prin costul resurselor).

n mrimi relative, patrimoniul net este sinonim cu rata solvabilitii globale antreprinderii, calculat ca raport ntre activele totale i datorii.

Evoluia patrimoniului net se poate explica prin compararea dinamicii activelor totale cucea a datoriilor totale, precum i prin modificrile intervenite n structura acestora.


14/35


14

b.) metoda aditiv:

reperzsn RRRRKA +++=

Activul net, n acest caz, se determin prin nsumarea surselor proprii de finanare a

ntreprinderii: capital social ( sK ), rezerve ( zR ), rezultat reportat ( rR ) i rezultatul exerciiului(

eR ) corectat cu repartizrile efectuate din acesta n cursul exerciiului respectiv (

repR ).

Principalele operaii de modificare a capitalurilor proprii pot fi generate att prinactivitatea intern a ntreprinderii ct i prin aportul extern al proprietarilor.

Decizia de majorare a capitalurilor proprii prin noi aporturi ale proprietarilor, dei asigurautonomia financiar a ntreprinderii, implic un triplu efect de diluare: a cstigului pe aciune, avalorii contabile a aciunilor/prilor sociale, precum i a puterii, n cazul n care nu se ,meninproporiile de participare iniial la capital.

Calitatea gestiunii resurselor implicate n activitatea ntreprinderii, concretizat n profitsau pierdere, constituie sursa proprie intern de afectare a capitalurilor proprii. Cronicizarea

strii de contraperforman se concretizeaz n decapitalizarea ntreprinderii i o remunerare irecuperare a capitalului necorespunztoare. Asigurarea eficienei prin desfurarea unei activitirentabile, majoreaz capacitatea de cretere a avuiei proprietarilor, implicit capitalul rezidual icapacitatea de remunerare a acestora.

Deinerea resurselor implic un rezultat de natura ctigurilor i pierderilor nerecunoscuten contul de profit i pierdere, care genereaz variaia capitalurilor proprii. n cadrul acestorelemente de rezultat, se includ rezervele din reevaluare i efectele modificrilor metodelorcontabile.

Plusul sau minusul rezultat din reevaluarea imobilizrilor corporale, constituiecomponente ale capitalului propriu, solicitate de necesitatea reflectrii imaginii fidele a valoriipatrimoniului. Luarea n considerare a rezervelor din reevaluare n determinarea rezultatuluiglobal obinut la nivelul ntreprinderii este impus de necesitatea aprecierii eficienei decizieistrategice de realizare corespunztoare a obiectivelor n vederea ndeplinirii menirii asumate.

Surplusul din reevaluare poate fi transferat direct n rezultatul reportat la realizare,respectiv la cedarea sau casarea activului, fiind utilizat pentru acoperirea pierderilor sauremunerarea proprietarilor.

Potrivit principiului permanenei metodelor, ntreprinderea trebuie s asigurecontinuitatea aplicrii acelorai reguli i norme privind evaluarea, nregistrarea n contabilitate iprezentarea elementelor patrimoniale i a rezultatelor, asigurnd comparabilitatea n timp ainformaiilor contabile. Modificrile politicii contabile sunt permise doar dac sunt cerute delege, de un standard contabil sau au ca rezultat informaii mai relevante sau mai credibile

referitoare la operaiunile ntreprinderii

4

.Rezervele constituite prin modificrile politicilor contabile sunt elemente ale capitalurilorproprii, cu caracter nemonetar, influennd avuia proprietarilor, ce rmn la dipoziiantreprinderii pe toat durata de funcionare a acesteia.

5. Analiza ratelor de rotaie a elementelor patrimoniale

Ratele de rotaie a elementelor patrimonialeAprecierea gestiunii ntreprinderii presupune analiza comportamentului elementelor

patrimoniale, din punct de vedere al importanei i al duratei lor n cadrul circuitului economic.

4OMFP nr. 3005 din 2009


15/35


15

n aceast abordare, complementar informaiilor furnizate de ratele de structur, se calculeaz ianalizeaz ratele de rotaie a elementelor patrimoniale.

Vitezele de rotaiese exprim n zile sau numr de rotaii, evideniind aspecte complexereferitoare la specificul i durata ciclului de exploatare, gestiunea elementelor patrimoniale i lafactorii conjuncturali ce pot afecta activitatea ntreprinderii.

Vitezele de rotaie n zilea elementelor patrimoniale se determin ca raport ntre stoculmediu al elementului analizat i fluxul asociat acestuia pe un anumit interval analizat (T):- pentru stocurile de materii prime i materiale:

Stoc mediu de materii prime i materiale--------------------------------------------------------------- x TValoarea materiilor prime i materialelor consumate

- pentru producia n curs de execuie :Stoc mediu de producie n curs de execuie

-------------------------------------------------------- x TProducia fabricat la cost de producie

- pentru produse finite i semifabricate :Stoc mediu de produse finite i semifabricate

-------------------------------------------------------------- x TProducia vndut la cost de producie

- pentru mrfuri :Stoc mediu de mrfuri

--------------------------------------- x TCost de cumprare a mrfurilor

- pentru creane :Valoarea medie a creanelor comerciale------------------------------------------------ x T

Cifra de afaceri x ( 1 + cota TVA)

- pentru datorii fa de furnizori :Valoarea medie a datoriilor ctre furnizori

-------------------------------------------------------- x TValoarea cumprrilor i altor prestaii externe

n practic, viteza de rotaie a elementelor bilaniere se determin prin raportare la cifrade afaceri, ca indicator sintetic de apreciere a activitii de producie i comercializare antreprinderii.

Viteza de rotaie a activului, ca numr de rotaii, se determin pe baza relaiei:Cifra de afaceri

VR = -------------------------Activ

Analiza vitezei de rotaie a activelor circulanteAvnd n vedere faptul c, n condiiile stabilirii corecte a menirii i obiectivelor

ntreprinderii i a dotrii n consecin, performana i consolidarea poziiei financiare sunt

dependente de calitatea activitii curente, se impune, n acest context problematic, analizavitezei de rotaie a activelor circulante (VR). Acest indicator se poate exprima ca:


16/35


16

- numr de rotaii (N):CA

VR(N) = ---------AC

unde: CA = cifra de afaceri;AC = soldul mediu al activelor circulante.

- durat n zile (Dz):AC

VR(Dz) = ------- x TCA

Identificarea factorilor de influen asupra vitezei de rotaie a activelor circulante (nzile), sesizarea deficienelor i stabilirea direciilor corective de redresare i mbuntire asituaiei presupun apelarea la analiza factorial, pe baza urmtoarei scheme:

CA S1

VR(Dz) S .. Sn

AC Cr1

Cr .. Crn

unde: S = stocurile medii;Cr = soldul mediu al creanelor;AC = S + Cr.

Ca aspect metodologic, trebuie menionat faptul c, pentru asigurarea coereneiindicatorilor utilizai, este necesar luarea n calcul a soldului mediu al creanelor corectat cucota medie de TVA.

Eficacitatea ntregului proces desfurat de ntreprindere presupune accelerarea vitezei derotaie a activelor. Accelerearea sau ncetinirea vitezei de rotaie se concretizeaz n eliberrisau imobilizri de resurse, determinate pe baza relaiei :

Eliberare ( - ) / imobilizare ( + ) = ( )T

CADzDz 101

Exemplu: se analizeaz viteza de rotaie a activelor circulante ale S.C. FAR S.A. avnd nvedere urmtoarele informaii prelucrate din bilan i contul de profit i pierdere:

Nr.crt Indicatori Valorin-1 n

1. Soldul mediu al activelor circulante, din care lei: 3.000.000 3.450.0001.1. Stocuri 2.085.000 2.380.500

1.1.1. - stocuri de materii prime, materiale 1.035.000 897.0001.1.2. - producie n curs de execuie 450.000 690.000


17/35


17

1.1.3. - produse finite 600.000 793.5001.2. Clieni i alte creane ajustare cu TVA 915.000 1.069.500

2. Cifra de afaceri lei 8.307.692 8.391.8933. T - zile 365 365

Viteza de rotaie:- numr de zile: Nn-1 = 2,77

Nn = 2,43- numr de rotaii: Dzn-1 = 131,81 zile

Dzn = 150,06 zile

zileCA

AC

CA

ACDz

n

n

n

n 25,1881,13106,1503653651

1===

Cuantificarea influenelor factorilor:

1. Influena modificrii cifrei de afaceri:

( ) zileCA

AC

CA

ACCADz

n

n

n

n 33,181,13148,1303653651

11===

2. Influena modificrii soldului mediu al activelor circulante

( ) zileCA

AC

CA

ACACDz

n

n

n

n 58,1948,13006,150365365 1 ===

din care datorit:2.1. Influena modificrii soldului mediu al stocurilor

( ) zileCA

S

CA

SSDz

n

n

n

n 85,1269,9054,103365365 1 ===

2.2. Influena modificrii soldului mediu al creanelor

( ) zileCA

Cr

CA

CrCrDz

n

n

n

n 73,679,3952,46365365 1 ===

Din analiza datelor prezentate se constat o reducere a vitezei de rotaie a activelorcirculante cu 18 zile. Majorarea volumului de activitate s-a realizat n condiii de ineficien,

ritmul de cretere a cifrei de afaceri (1%) fiind devansat de cel al activelor circulante (15%),implicnd stocuri i credite-client acordate suplimentare i, deci, resurse imobilizate, n valoarede 419.595 lei, costuri mai mari i performan redus. ncetinirea vitezei de rotaie a stocurilorevideniaz probleme n ceea ce privete procesul de producie (creterea stocurilor de producien curs cu 53%) i cel de comercializare (suplimentarea stocurilor de produse finite cu 32%), iarcreterea soldului mediu al creanelor cu 17% relev probleme pe linia ncasrii. Deficieneleconstatate pe ntregul circuit economic al bunurilor, cu excepia aprovizionrii, a crei eficien acrescut (stocurile de materii prime i materiale reducndu-se), necesit luarea de msuricorective punctuale.

Accelerarea vitezei de rotaie a activelor circulante presupune luarea msurilor specifice

fiecrui stadiu al circuitului economic:Cile de accelerare a vitezei de rotaie a activelor circulante n faza de aprovizionaresunt:


18/35


18

o alegerea furnizorilor pe baza unor analize detaliate privind calitatea produselor,respectarea clauzelor contractuale, soluionarea deficienelor, stabilitatea activitii,

o ncheierea de contracte ferme ce stipuleaz termenele de livrare, partizile optime,o monitorizarea permanent a stocurilor n vederea asigurrii ritmicitii i continuitii

activitii,

o reducerea pierderilor de materiale prin optimizarea proceselor de depozitare,manipulare etc.;Cile de accelerare a vitezei de rotaie a activelor circulante n faza deproduciesunt:

o scurtarea ciclului de producie;o reducerea consumurilor specifice prin reproiectarea produsului, retehnologizare, mai

buna organizare a activitii, calificarea personalului;o introducerea managementului calitii totale etc.;

Cile de accelerare a vitezei de rotaie a activelor circulante n faza de vnzare i ncasare sunt:o alegerea sau dezvoltarea unei reele eficiente de desfacere,o selectarea atent a clienilor i ncheierea unor contracte ferme cu acetia privind

cantitile, termenele de livrare i de plt,o recurgerea la cele mai avantajoase forme de decontare,o asigurarea unor condiii postvnzare favorabile etc.

Analiza corelat a duratelor de recuperare a creanelor i de rambursare a obligaiilorAprecierea echilibrului financiar vizeaz corelaiile dintre nevoile identificate i resursele

implicate n susinerea financiar a acestora. Analiza corelat a sumelor i termenelor derealizare a obligaiilor i creanelor poate releva urmtoarele situaii financiare:

1. Sd = Sc i Di = Df Sd x Di = Sc x Df compensarea creanelor iobligaiilor att ca sum ct i ca termene de realizare, nefiind necesarconstituirea unui fond de rulment;

2. Sd > Sc i Di = Df Sd x Di > Sc x Df imobilizarea de resursefinanciare, asigurarea echilibrului financiar impune constituirea unui fond derulment i afectarea rentabilitii ntreprinderii;

3. Sd < Sc i Di = Df Sd x Di < Sc x Df se nregistreaz o atragere deresurse de la diveri creditori, ceea ce poate explica asigurarea echilibruluifinanciar chiar i n cazul unui fond de rulment negativ;

4. celelalte combinaii care se pot stabili determin influene diferite n funcie demrimea sumei creanelor i obligaiilor i a raportului ntre termenele derealizare a acestora.

unde: Sd = suma soldurilor medii debitoare ale conturilor de creane;Rd = suma rulajelor debitoare ale conturilor respective;Sc = suma soldurilor medii creditoare ale conturilor de obligaii;Rc = suma rulajelor creditoare ale conturilor respective;Di = durata de imobilizare a creanelor:

SdDi = ----- x T

Rd

Df = durata de folosire a resurselor obinute prin diverse obligaii:Sc

Df = ------ x TRc


19/35


19

6. Analiza fondului de rulment

Realizarea obiectului de activitate al ntreprinderii implic constituirea de active specificeprin alocarea resurselor financiare angajate. Asigurarea echilibrului financiar impune realizarea

unei anumite afectri a resurselor, respectiv ca resursele s rmn la dispoziia ntreprinderii untimp cel puin egal cu cel al nevoii de finanat. Aceasta presupune ca alocrile n activeleconstituite pentru o perioad mare de timp s fie acoperite din resurse cu o durat de existensimilar, iar activele aferente activitii curente s fie finanate din resurse corespunztoare.Egalitatea perfect a celor dou ipoteze este dificil de realizat n practic datorit decalajelor ntimp ntre plile i ncasrile aferente operaiunilor de exploatare, determinate de naturasectorului de activitate, durata ciclului de exploatare, nivelul activitii, organizarea igestionarea ntreprinderii. n aceste condiii, n vederea desfurrii normale a activitii seconstituie o nevoie permanent de resurse aferente activitii curente. Aceast marj de siguranreprezint fondul de rulment, evideniind realizarea echilibrului financiar pe termen lung icontribuia acestuia la asigurarea echilibrului financiar pe termen scurt.

Determinarea i analiza fondului de rulment se face n mod diferit n funcie de abordareaconsiderat: patrimonial i funcional.

Fondul de rulment patrimonialPornind de la principiile de construire a bilanului patrimonial, n funcie de lichiditatea i

exigibilitatea elementelor patrimoniale, fondul de rulment se poate determina pe bazaurmtoarelor relaii:

1. pornind de la partea de sus a bilanului patrimonial, lund n considerare resursele iactivele cu durat de realizare mai mare de un an:

FR = Capital permanent ( CPerm ) Active imobilizate ( AI )

n acest context, fondul de rulment evideniazexcedentul resurselor permanente n raport cuactivele imobilizate nete, utilizat pentru finanarea activelor circulante.

n funcie de structura capitalurilor permanente, fondul de rulment poate fi abordat ca:- fond de rulment propriu (FRP), determinat ca diferen ntre capitalul propriu (CPR) iactivele imobilizate nete:

FRP = CPR AIFondul de rulment propriu evideniaz gradul de autonomie al ntreprinderii n procesuldecizional viznd investiiile i finanarea acestora;

- fond de rulment mprumutat (FR), determinat la nivelul ndatorrii pe termen lung,

reprezentnd diferena ntre fondul de rulment patrimonial i fondul de rulment propriu:FR = Datorii cu scaden mai mare de un anFondul de rulment mprumutat evideniaz ndatorarea pe termen lung la care apeleazntreprinderea pentru finanarea activelor imobilizate.

2. pornind de la partea de jos a bilanului patrimonial, lund n considerare resursele iactivele cu durat de realizare mai mic de un an:

FR = Active curente (AC) Datorii curente (DC)

n aceast optic, fondul de rulment evideniaz excedentul de lichiditi previzibil a se

realiza n raport cu exigibilitile aferente, la nivelul activitii curente. Analiza comparativ alichiditilor pe termen scurt i a exigibilitilor pe termen scurt evideniaz urmtoarele situaii:


20/35


20

- AC > DC FR > 0, se constat existena unui fond de rulemnt, asigurndu-sesolvabilitatea ntreprinderii;

- AC


21/35


21

4.AVANSURI SI IMOBILIZARI CORPORALE IN CURS 10

(CT.231+232-2931)

TOTAL: (RD 07 LA 10) 11 1616036 1958688

III. IMOBILIZARI FINANCIARE

1. TITLURI DE PARTICIPARE DETINUTE LA SOCIEATATILE DIN CADRUL GRUPULUI 12

(CT.261-2961)

2. CREANTE ASUPRA SOCIETATILOR DIN CADRUL GRUPULUI 13

(CT.2671+2672-2965)

3.TITLURI SUB FORMA DE INTERESE DE PARTICIPARE 14

(CT.263-2963)

4.CREANTE DIN INTERESE DE PARTICIPARE 15

(CT.2675+2676-2967)

5.TITLURI DETINUTE CA IMOBILIZARI 16

(CT. 262+264+265-2962-2964)

6.ALTE CREANTE 17

(CT.2673+2674+2678+2679-2966-2969)

7.ACTIUNI PROPRII(CT.2677-2968) 18

TOTAL: (RD 12 LA 18) 19 0 0

ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL (RD 06+11+19) 20 1626486 1968848

B.ACTIVE CIRCULANTE

I. STOCURI

1.MATERII PRIME SI MATERIALE CONSUMABILE 21

(CT.301+3021+3022+3023+3024+3025+3026+3028+303+/-308+351+358+381 166050 358000

+ /-388-391-3921-3922-3951-3958-398)

2. PRODUCTIA IN CURS DE EXECUTIE 22

(CT.331+332+341+ /-3481+3541-393-3941-3952)

3. PRODUSE FINITE SI MARFURI 23 5942500 6857905

(CT.345+346+ / -3485+ /-3486+3545+3546+356+357+361+ / -368+371+ / -378

-3945-3946-3953-3954-3956-3957-396-397-4428)

4.AVANSURI PENTRU CUMPARARI DE STOCURI (CT.4091) 24

TOTAL: (RD21 LA 24) 25 6108550 7215905

II CREANTE

1.CREANTE COMERCIALE 26 15086103 21806205

(CT.4092+4111+4118+413+418-491)

2.SUME DE INCASAT DE LA SOCIETATILE DIN CADRUL GRUPULUI 27

(CT. 4511+4518-4951)

3.SUME DE INCASAT DIN INTERESE DE PARTICIPARE 28

(CT.4521+4528-4952)

4.ALTE CREANTE 29

(CT.425+4282+431+437+4382+441+4424+4428+444+445+446+447+4482+4582

+461+473-496+5187)

5.CREANTE PRIVIND CAPIITALUL SUBSCRIS SI NEVARSAT 30 2000000

(CT.456-4953)

TOTAL: (RD 26 LA 30) 31 15086103 23806205

III. INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT

1.TITLURI DE PARTICIPARE DETINUTE LA SOCIETATILE DIN CADRUL GRUPULUI 32

(CT. 501-591)

2.ACTIUNI PROPRII(CT. 502-592) 33

3.ALTE INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT 34

(CT.5031+5032+505+5061+5062+5081+5088-593-595-596-598+5113+5114)

TOTAL: (RD 32 LA 34) 35

IV. CASA SI CONTURI LA BANCI

(CT.5112+5121+5124+5125+5311+5314+5321+5322+5323+5328+5411+5412+542) 36 26800050 35000098

ACTIVE CIRCULANTE-TOTAL(RD 25+31+35+36)

(RD 25+31+35+36) 37 47994703 66022208

C. CHELTUIELI IN AVANS


22/35


22

(CT.471) 38 320560 564800

D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA DE UN AN

1.IMPRUMUTURI DIN EMISIUNI DE OBLIGATIUNI 39

(CT.1614+1615+1617+1618+1681-169)

2.SUME DATORATE INSTITUTIILOR DE CREDIT 40

(CT.1621+1622+1624+1625+1627+1682+5191+5192+5198) 1250063 856480

3.AVANSURI INCASATE IN CONTUL COMENZILOR(CT. 419) 41 1520056 9865470

4.DATORII COMERCIALE(CT.401+404+408) 42 25687013 29800698

5.EFECTE DE COMERT DE PLATIT(CT.403+405) 43

6.SUME DATORATE SOCIETATILOR DIN CADRUL GRUPULUI 44

(CT.1661+1685+2691+4511+4518)

7.SUME DATORATE PRIVIND INTERESELE DE PARTICIPARE 45

(CT. 1662+1686+2692=4521+4528)

8.ALTE DATORII INCLUSIV DATORII FISCALE SI ALTE DATORII PENTRU ASIG.SOC. 46 2568900 3986540

(CT. 1623+1626+167+1687+2698+421+423+424+426+427+4281+431+437+4381+441

4423+4428+444+446+447+4481+4551+4558+456+457+4581+462+473+509+5186

+5193+5194+5195+5197+5196)

TOTAL: (RD 39 LA 46) 47 31026032 44509188

E. ACTIVE CIRCULANTE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE (RD. 37+38-47-62) 48 17289231 22077820

F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE

(RD 20+48- ct 131) 49 18915717 24046668

G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA MAI MARE DE UN AN

1.IMPRUMUTURI DIN EMISIUNI DE OBLIGATIUNI 50

(CT.1614+1615+1617+1618+1681-169)

2.SUME DATORATE INSTITUTIILOR DE CREDIT 51 6598750 4580020

(CT.1621+1622+1624+1625+1627+1682+5191+5192+5198)

3.AVANSURI INCASATE IN CONTUL COMENZILOR(CT. 419) 52

4.DATORII COMERCIALE(CT.401+404+408) 53

5.EFECTE DE COMERT DE PLATIT(CT.403+405) 54

6.SUME DATORATE SOCIEATATILOR DIN CADRUL GRUPULUI 55

(CT.1661+1685+2691+4511+4518)7.SUME DATORATE PRIVIND INTERESELE DE PARTICIPARE 56

(CT.1662+1686+2692+4521+4528)

8.ALTE DATORII INCLUSIV DATORII FISCALE SI ALTE DATORII PENTRU ASIG.SOC. 57

(CT. 1623+1626+167+1687+2698+421+423+424+426+427+4281+431+437+4381+441

4423+4428+444+446+447+4481+4551+4558+456+457+4581+462+473+509+5186

+5193+5194+5195+5197+5196)

TOTAL: (RD50 LA 57) 58 6598750 4580020

H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI CHELTUIELI 59

1.PROVIZIOANE PENTRU PENSII SI ALTE OBLIGATII SIMILARE

2.ALTE PROVIZIOANE (CT.151) 60 2689050 3597621

TOTAL PROVIZIOANE: (RD 59+60) 61 2689050 3597621

I.VENITURI IN AVANS

(CT.131+472) 62

J.CAPITAL SI REZERVE

I CAPITAL (RD.64 LA 66) 63 1000000 3000000

DIN CARE:

-CAPITAL SUBSCRIS NEVARSAT (CT1011) 64 2000000

CAPITAL SUBSCRIS VARSAT (CT.1012) 65 1000000 1000000

-PATRIMONIUL REGIEI (CT.1015) 66

II PRIME DE CAPITAL

(CT.1041+1042+1043+1044) 67

III REZERVE DIN REEVALUARE SOLD C 68

SOLD D 69

(CT.105)IV REZERVE (CT.106) (RD.71 LA 74) 70 250000 689500

1.REZERVE LEGALE(CT.1061) 71 200000 600000


23/35


23

2.REZERVE PENTRU ACTIUNI PROPRII 72

(CT.1062)

3.REZERVE STATUTARE SAU CONTRACTUALE

(CT.1063) 73

4.ALTE REZERVE(CT.1068+ / -107) 74 50000 89500

V REZULTAT REPORTAT SOLD C 75 1650080 1250080

SOLD D 76

(CT.117)

VI REZULTATUL EXERCITIULUI SOLD C 77 6727837 10929447

SOLD D 78

(CT.121)

REPARTIZARE PROFITULUI (CT.129) 79

TOTAL CAPITALURI PROPRII

(RD. 63+67+68-69+70+75-76+77-78-79) 80 9627917 15869027

PATRIMONIUL PUBLIC (CT.1016) 81

TOTAL CAPITALURI (RD.80+81) 82 9627917 15869027

Informaii suplimentare:- n urma evalurii elementelor patrimoniale se constat un plus de valoare a unei cldiri de

100000 lei n anul n; valoarea de pia a unui teren n anul n-1 este de 50000 lei n timp cevaloarea sa contabil este de 20000 lei;

- n cadrul creanelor de identific valori de 1500000 lei n anul n-1 i de 900065 lei n anul n,cu lichiditate mai mare de un an;

- n cheltuielile nregistrate n avans este nregistrat contravaloarea abonamentelor lamonitorul oficial i reviste de specialitate, asigurarea bunurilor pentru primul trimestrul alanului;

- provizioanele pentru riscuri i cheltuieli reprezint contravaloarea garaniilor aferentebunurilor vndute, avnd o scaden potenial de pn la 6 luni.

Bilanul patrimoniallei

SOLD LA

ELEMENTE BILANTIEREINCEPUTUL

ANULUISFARSITUL

ANULUI

A 1 2ACTIVE IMOBILIZATEI. IMOBILIZRI NECORPORALE 8950 1) 8860 1)

II.IMOBILIZRI CORPORALE 16460362) 2058688 2)

III. IMOBILIZRI FINANCIARE 15000003) 900065 3)

ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL 3154986 2967613

ACTIVE CIRCULANTEI. STOCURI 6108550 7215905II CREANE 13906663 4) 21470940 4)III. INVESTIII FINANCIARE PE TERMEN SCURTIV. CASA I CONTURI LA BNCI 26800050 35000098

ACTIVE CIRCULANTE TOTAL 46815263 63686943

ACTIV TOTAL 49970249 66654556

DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE PAN LA UN AN 337150825) 48106809 5)

DATORII CE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN 6598750 4580020

CAPITALURI PROPRII 96564176) 13967727 6)

CAPITAL PERMANENT 16255167 18547747RESURSE TOTAL 49970249 66654556


24/35


24

1) din active necorporale se elimin valoarea cheltuielilor de constituire, meninndu-se valoareaprogramelor informatice;2) imobilizrile ntreprinderii sun nregistrate la valoare brut: 1646036 = 1616036 + 30000, nexerciiul precedent, 2058688 = 1958688 + 100000, n exerciiul curent;

3) n imobilizri financiare sunt evideniate crean cu scaden mai mare de un an;4) mrimea creanelor se determin corectnd valorile din bilanul contabil cu sumele ce auscaden mai mare de un an (-), cu cheltuielile nregistrate n avans (+) i cu sumele reprezentndcapitalul subscris i nevrsat (-): 13906663 = 15086103 1500000 + 320560, n exerciiulprecedent, 21470940 = 23806205 900065 +564800 - 2000000, n exerciiul curent;5) datoriile cu scaden mai mic de un an se calculeaz prin luarea n considerare a altorprovizioane, respectiv cele aferente garaniilor acordate, cu exigibilitate pe termen scurt:33715082 = 31026032 + 2689050, 48106809 = 44509188 + 35976216) valorile din bilanul contabil ale capitalurilor proprii se corecteaz cu diferenele dinreevaluare(+/-), contravaloarea activelor considerate non-valori (-), cu sumele reprezentndcapital social subscris i nevrsat (-): 9656417 = 9627917 + 30000 1500, 13967727 =

15869027 + 100000 1300 2000000.

Determinarea fondului de rulment:- pornind de la partea de sus a bilanului:

CPerm 16255167 18547747AI 3154986 2967613FR 13100181 15580134FRP 6501431 11000114FR 6598750 4580020

Se observ o valoare ridicat i n cretere a fondului de rulment, ca urmare a reducerii activelorimobilizate cu 6% n condiiile majorrii capitalului permanent cu 14%. Acest mod de abordareevideniaz faptul c societatea i autofinaneaz investiiile, ca urmare a desfurrii uneiactiviti rentabile, constituindu-i suplimentar surse de finanare a activitii curente. Apelarea ladatorii pe termen mediu i lung, fapt relevat de valoarea fondului de rulment mprumutat,majoreaz marja de siguran. Politica conservatoare a firmei de a-i asigura solvabilitatea prinmeninerea la dipoziia ntreprinderii de disponibiliti bneti procurate din surse pe termenlung, implic costuri de capital ridicate.- pornind de la partea de jos a bilanului:

AC 46815263 63686943DTS 33715082 48106809FR 13100181 15580134

Desfurarea activitii curente presupune angajarea de active n excces fa de resurselecorespunztoare constituite. Continuitatea n condiii normale a activitii presupune ca princonversia n lichiditi a activelor s se asigure achitarea datoriilor i obinerea unui profit. Lundn considerare riscul n realizarea acestui proces se pot releva urmtoarele aspecte: n timp cecreanele au o lichiditate relativ cert, fiind prevzut prin contracte i/sau nscris pe facturi, iardatoriile au o exigibilitate relativ cert, fiind prevzut n contractele ncheiate (de munc, decredit comercial, de credit financiar) i/sau n normele legislative, stocurile prezint un risc nceea ce privete transformarea n disponibilitii bneti. Ca urmare, asigurarea solvabilitii

ntreprinderii impune constituirea fondului de rulment, deci a unor resurse permanent aflate la


25/35


25

dispoziia ntreprinderii, care s permit achitarea datoriilor curente scadente i reluareaprocesului.

Fondul de rulment funcionalFondul de rulment net global (FRNG)

Specific abordrii funcionale, fondul de rulment este utilizat n special n apreciereamodului de finanare a activitii ntreprinderii. n acest context se identific nevoilentreprinderii pe cicluri de activiti, fiind luate n considerare valorile iniiale (brute) alefluxurilor implicate.

Fondul de rulment net global poate fi determinat pornind de la structura bilanuluifunctional:- ca surplus de resurse stabile n raport cu nevoile stabile, degajat n cadrul ciclului de investiii ide finanare, destinat s susin activitatea ciclic:

FRNG = Resursele stabile Alocri stabile

n resursele stabile se includ capitalurile proprii, provizioanele pentru riscuri i cheltuieli,

amortismentele i provizioanele aferente activelor, datoriile financiare, cu excepia creditelorbancare curente, soldurilor creditoare ale dobnzilor i dobnzile nregistrate pn n acelmoment (se are n vedere evidenierea elementelor n bilanul funcional la valoarea brut).

n alocrile stabile se includ activele imobilizate la valore brut.Acest mod de calcul evideniaz stabilitatea fondului de rulment. Considerarea resurselor

stabile n mod global, fr a ine cont de originea lor, justific denumirea de fond de rulment netglobal.

Stabilirea unui anume nivel al fondului de rulment presupune stabilirea mrimiicomponentelor acestuia. Proporia constituirii capitalurilor i datorii pe termen mediu si lung arela baz arbitrajul fcut pe baza efectului de levier financiar (att timp ct rata dobnzii esteinferioar ratei rentabilitii economice, ntreprinderea are interes s se ndatoreze pentru a-imajora rentabilitatea financiar cea a capitalului), n limitele accesului la resurselemprumutate.

- ca diferen ntre activele i resursele aferente activitii curente:FRNG = Active ciclice i de trezorerie Resurse ciclice i de trezorerie

Exemplu: se analizeaz fondul de rulment net global al S.C. GAMA S.R.L:Bilanul contabil

leiSOLD LA

ELEMENTE BILANIERE

INCEPUTUL

ANULUI

SFARSITUL

ANULUIA 1 2

A. ACTIVE IMOBILIZATE

I. IMOBILIZARI NECORPORALE 25.500 27.000II.IMOBILIZARI CORPORALE 195.000 187.500III. IMOBILIZARI FINANCIARE 600 10.800ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL 221.100 225.300

B.ACTIVE CIRCULANTE

I. STOCURI 27.000 25.500II CREANTE 156.300 169.950III. INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT 30.000 67.500IV. CASA SI CONTURI LA BANCI 4.650 5.550ACTIVE CIRCULANTE-TOTAL 217.950 268.500

C. CHELTUIELI IN AVANS 1.350 1.500D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA DE UN AN 111.750 133.050E. ACTIVE CIRCULANTE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE 104.550 134.700


26/35


26

F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE 325.650 360.000G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA MAI MARE DE UN AN 61.200 66.300H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI CHELTUIELI 7.950 7.950I.VENITURI IN AVANS 3.000 2.250J.CAPITAL SI REZERVEI CAPITAL 150.000 180.000

II PRIME DE CAPITALIII REZERVE DIN REEVALUARE SOLD CIV REZERVE 75.000 63.000V REZULTAT REPORTAT SOLD CVI REZULTATUL EXERCITIULUI SOLD C 31.500 42.750REPARTIZARE PROFITULUITOTAL CAPITALURI PROPRII 256.500 285.750PATRIMONIUL PUBLICTOTAL CAPITALURI 256.500 285.750

Situaia activelor imobilizate:- situaia imobilizrilor existente n patrimoniul ntreprinderii

leiDenumire indicatori valoarea brut creteri ieiri valoarea brut

1.01.n 31.12.n

imobilizri necorporale 43.500 6.000 49.500

*programe informatice 43.500 6.000 49.500imobilizri corporale 291.000 27.000 9.000 309.000

*cldiri 180.000 180.000*echipamente 102.000 21.000 6.000 117.000*alte mijloace fixe 9.000 6.000 3.000 12.000imobilizri financiare 600 10.200 10.800

*titluri 600 10.200 10.800

Total active imobilizate 335.100 43.200 9.000 369.300

- situaia amortizrii imobilizrilorlei

Denumire indicatori

valoarea

amortizrii creteri diminuri

valoarea

amortizrii

1.01.n de amortizare de amortizare 31.12.n

imobilizri necorporale 18.000 4.500 22.500

*programe informatice 18.000 4.500 22.500imobilizri corporale 96.000 34.500 9.000 121.500

*cldiri 36.000 7.200 43.200*echipamente 54.600 24.750 6.000 73.350

*alte mijloace fixe 5.400 2.550 3.000 4.950Total 114.000 39.000 9.000 144.000

Situaia stocurilorlei

Valori

Indicatori 1.01.n 31.12.n

Stocuri 27.000 25.500valoarea brut 27.900 26.000provizion depreciere 900 500

Situaia creanelor


27/35


27

leiValori


Clieni i conturi asimilate 150.450 164.175

valoarea brut 151.575 165.075

provizion depreciere 1.125 900

Debitori diveri 4.050 3.375

Alte creane de exploatare 1.800 2.400

Total creane 156.300 169.950

Situaia datoriilor pe termen scurt

leiValori


Furnizori i conturi asimilate 71.700 86.800

Alte datorii de exploatare 7.800 9.450

Datorii diverse 9.000 11.250

Credite bancare pe termen scurt 12.000 13.500

Rate ale creditelor pe termen lung cu scaden mai mic de un an 11.250 12.050

Total datorii pe termen scurt 111.750 133.050

Situaia datoriilor cu exigibilitate mai mare de un anlei

valoarea cre steri ieiri valoarea

Indicatori 1.01.n 31.12.nmprumuturi mai mari de un an 72.450 13500 7.600 78.350scadena mai mare de un an 61.200 12500 7400 66.300scadena mai mic de un an 11.250 1000 200 12.050Credite bancare pe termen scurt 12.000 2000 500 13.500

Informaii suplimentare:- efecte scontate i neajunse la scaden: 2.500 lei n n-1 i 3.500 lei n n;- elemente n afara exploatrii:

o cheltuieli nregistrate n avans: 250 lei n n-1 i 470 lei n n;o venituri nregistrate n avans: 800 lei n n-1 i 700 lei n n;o datorii fiscale: 500 lei n n-1 i 950 lei n n.

Bilanul funcionallei

Elemente bilaniere

Valori

Elemente bilaniere Valori

n-1 n n-1 n

Imobilizri necorporale 43.500 49.500 Capitaluri proprii 256.500 285.750

Imobilizri corporale 291.000 309.000 Amortizri i provizioane 123.9751)

153.3501)

Imobilizri financiare 600 10.800 Datorii financiare 72.450 78.350

Active stabile - total 335.100 369.300 Resurse stabile - total 452.925 517.450


28/35


28

Stocuri 27.900 26.000 Datorii de exploatare 79.000 95.300

Creane aferente exploatrii 155.8752)

170.9752)

Venituri nregistrate n avans aferente exploatrii 2.200 1.550

Cheltuieli nregistrate n avavns aferente axploatrii 1.100 1.030

Active ciclice de exploatare - total 184.875 198.005 Resurse ciclice de explotare- total 81.200 96.850

Creane n afara exploatrii 4.050 3.375 Datorii fiscale n afara exploatrii 500 950

Cheltuieli nregistrate n avavns n afara exploatrii 250 470 Datorii diverse 9.000 11.250

Venituri nregistrate n avans n afara exploatrii 800 700

Active ciclice n afara exploatrii - total 4.300 3.845 Resurse ciclice in afara explotarii - total 10.300 12.900

Disponibiliti 4.650 5.550 Credite curente 12.000 13.500

Investiii financiare pe termen scurt 30.000 67.500 Efecte scontate neajunse la scaden 2.500 3.500

Trezoreria de activ - total 34.650 73.050 Trezoreria de pasiv total 14.500 17.000

Total activ 558.925 644.200 Total resurse 558.925 644.200

1) Amortizri i provizioane: 123.975 = 7.950 + 114.000 + 1.125 + 900153.350 = 7.950 + 1440.000 + 900 + 500

2) Creane aferente exploatrii: 155.875 = 151.575 + 1.800 + 2.500170.975 = 165.075 + 2.400 + 3.500

Calculul fondului de rulment net global- pornind de la partea de sus a bilanului funcional:

Elemente de calculValori

Indicin-1 n (%)

Resurse stabile - total 452.925 517.450 114,25Active stabile - total 335.100 369.300 110,21FRNG 117.825 148.150 125,74

Se observ o preocupare a societii de a-i asigura solvabilitatea prin constituirea unui fond derulment net global n cretere cu 25,74%. Politica de investiii este susinut printr-o politic de

finanare adecvat, bazat n principal pe resurse proprii obinute printr-o activitate rentabil ceasigur autofinanarea i prin aporturi externe (capitalul social). Datoriile financiare au o ponderemai redus n totalul finanrii stabile, existnd posibilitatea, ca n condiiile unei nevoisuplimentare de investiii, s se obin mprumuturile necesare.

- pornind de la partea de jos a bilanului funcional:Elemente de calcul Valori Indici

n-1 n (%)Resurse ciclice de explotare- total 81.200 96.850 119,27Resurse ciclice n afara explotrii - total 10.300 12.900 125,24

Resurse ciclice - total 91.500 109.750 119,95Trezoreria de pasiv - total 14.500 17.000 117,24Active ciclice de exploatare - total 184.875 198.005 107,10Active ciclice n afara exploatrii - total 4.300 3.845 89,42Active ciclice - total 189.175 201.850 106,70Trezoreria de activ - total 34.650 73.050 210,82FRNG 117.825 148.150 125,74

Abordarea fondului de rulment net global din aceast perspectiv relev contribuia acestuia lafinanarea ciclului de exploatare i a altor nevoi adiacente precum i degajarea unei trezorerii.Excedentul de nevoi din activitatea curent n raport cu resursele mobilizate pentru finanarea lornecesit constituirea unor resurse durabile, care s permit, n cazul unor dificulti n conversiaactivelor, asigurarea solvabilitii.


29/35


29

Avnd n vedere dinamica activitii ntreprinderii, ca urmare a adaptrii la mutaiile

intervenite n mediul su extern (macromediul, mediul sectorial, micromediul), a deciziilorproprii de dezvoltare, echilibrul financiar apare ca o problem permanent a managerilor.

Necesitatea constituirii fondului de rulment este peremptorie pentru asigurarea echilibrului

financiar. Trebuie menionat faptul c apelarea la surse permanente/durabile implic costuri decapital ridicate: dividende i dobnzi, ceea ce evideniaz faptul c asigurarea solvabilitiiafecteaz rentabilitatea ntreprinderii.

7. Analiza corelaiei fond de rulment net global - necesar de fond de rulment trezoreria net

Analiza funcional abordeaz echilibrului financiar n funcie de nevoile identificate iresurselor angajate pentru finanarea acestora, pe cicluri de activitate. Ca i n concepiapatrimonial, asigurarea echilibrului financiar presupune corelarea constituirii resurselor lanivelul ntreprinderii cu durata de viaa a activelor pe care le finaneaz. Principalii indicatori deapreciere a echilibrului financiar n abordarea funcional sunt: fondul de rulment net global,necesarul de fond de rulment i trezoreria net. Constituirea fondului de rulment net globalasigur finanarea nevoilor de resurse aferente activitii ciclice i asigurarea unui anumit nivel altrezoreriei nete.

Fondul de rulment net global (FRNG)

Metodologia de calcul i semnificaia financiar a fondul de rulment net global au fostprezentate anterior.

Necesarul de fond de rulment (NFR)

Diferena dintre nevoile i resursele activitii ciclice a ntreprinderii se numete necesar defond de rulment. Acest necesar se nregistreaz att la nivelul activitii de exploatare, fiindexplicat prin decalajele n timp ntre cumprri i vnzri care genereaz stocurile -, ntrenregistrarea veniturilor i ncasarea acestora care genereaz creanele - i ntre cheltuieli iplata acestora care genereaz datorii, ct i la nivelul operaiilor din afara exploatrii.

n cadrul necesarului de fond de rulment se disting :- necesarul de fond de rulment pentru exploatare NFRE:

NFRE = Active ciclice de exploatare Resurse ciclice de exploatare

n care:Active ciclice de exploatare = Stocuri i avansuri acordate

+ creane din exploatare+ cheltuieli nregistrate n avans privind exploatarea

Resurse ciclice de exploatare = Furnizori i avansuri primite+ datorii fiscale i sociale aferente exploatrii+ venituri nregistrate n avans din exploatare


30/35


30

- necesarul de fond de rulment n afara exploatarii NFRAE variaz de la un exerciiu laaltul :

NFRAE = Active diverse Datorii diverse

n care:Active diverse =Creane din afara exploatrii+ cheltuieli nregistrate n avans din afara exploatrii

Datorii diverse=datorii din afara exploatrii ( impozit pe profit )+ venituri nregistrate n avans din afara exploatrii

Exemplu:se determin necesarul de fond de rulment al S.C.GAMA S.R.L.:lei

Elemente de calculValori

Indicin-1 n (%)

Active ciclice de exploatare - total 184.875 198.005 107,10Resurse ciclice de explotare- total 81.200 96.850 119,27NFRE 103.675 101.155 97,57Active ciclice n afara exploatrii - total 4.300 3.845 89,42Resurse ciclice n afara explotrii - total 10.300 12.900 125,24

NFRAE -6.000 -9.055NFR 97.675 92.100 94,29

nregistrarea unui necesar de fond de rulment pozitiv este specific ntreprinderilor industriale,care nregistreaz valori semnificative ale stocurilor i creanelor i pentru care obligaiile suntmai reduse i cu termene de plat mai rapide. Analitic, se constat c la nivelul activitii deexploatare necesarul de finanare excedentar n raport cu resursele aferente se reduce cu 2,43%,datorit devansrii ritmului de majorare a activelor de ctre cel de suplimentare a resurselor definanare. Creterea puterii de negociere cu furnizorii i schimbarea unor furnizori au asigurat osuplimentare a resurselor ciclice de exploatare.

Mrimea necesarului de fond de rulment depinde de5:- natura sectorului de activitate i durata ciclului de exploatare;- nivelul de activitate;- structura exploatrii (de ponderea consumurilor provenite de la teri n cifra de afaceri);- durata de rotaie a activelor i resurselor;- sezonalitatea activitii;- reglementrile legale privind termenele de plat;- modul de organizare i asigurare a gestiunii ntreprinderii.

5M.Niculescu Diagnostic global strategic, Ed.Economic, Bucureti, 1997, pag.388,


31/35


31

Aprecierea echilibrului financiar pe baza acestr indicatori relev urmtoarele aspecte:- nu exist o valoare standard a fondului de rulment net global ;- aprecierea fondului de rulment net global se poate face numai comparativ cu necesarul de

fond de rulment. Comparnd fondul de rulment net global cu necesarul de fond derulment pot fi distinse dou situaii:

FRNG >NFR fondul de rulment net global finaneaz integral necesarul de fond derulment, excedentul de resurse regsindu-se n trezoreria ntreprinderii;

FRNG


32/35


32

Echilibrul financiar funcional poate fi apreciat utiliznd urmtoarele rate :

rata de acoperire a capitalurilor investite100

Re

investiteCapitaluri

durabilesurse

unde : capitaluri investite = alocri stabile + NFR

rata de acoperire a alocrilor stabile100

Re

stabileAlocari

durabilesurse

Indic msura n care nevoile durabile sunt finanate din resurse stabile rata de acoperire a necesarului de fond de rulment prin fond de rulment net global

100NFR

FRNG

Indic gradul de acoperire a nevoii de finanare a ciclului de exploatare din resurse stabile. Rata de finanare a activelor ciclice de explotare

100ACE

FRNG

unde:ACE= active ciclice de exploatare Rata de finanare a necesarului de fond de rulment din exploatre pe seama creditelor de

trezorerie

100NFRE

trezoreriedeCredite

Rata marjei de securitate365

CA

FRNG

Valori optime ale acestei rate trebuie s ia valori ntre 30 i 90 de zile, n funcie de specificuldomeniului de activitate.

rata NFR durata de rotaie a necesarului de fond de rulment365

afacerideCifra

NFR

- rata NFRE365

afacerideCifraNFRE

- rata NFRAE365

afacerideCifra

NFRAE

ratele de analiz a necesarului de fond de rulment - duratele de rotatie a stocului, duratacredit -client, durata credit furnizor

365asociatanualFlux

mediuStoc


33/35


33

Exemplu: se consider situaia S.C.GAMA S.R.L., al crui bilan funcional a fost elaboratanterior i ai crui indicatori de apreciere a echilibrului financiar au fost determinai n exemplulprecedent:Indicatori Formula de calcul n-1 N

rata de acoperire acapitalurilor investite 100

Re

investiteCapitaluri

durabilesurse =

+

100

675.127100.335

925.452

= 97,88%

=

+

100

600.159300.369

450.517

= 97,84%rata de acoperire aalocrilor stabile 100

Re

stabileAlocari

durabilesurse 17,135100

100.335

925.452= % 100

300.369

450.517 = 140,12%

rata de acoperire anecesarului de fondde rulment prin fondde rulment net global

100NFR

FRNG %63,120100

675.97

825.117= %86,160100

100.92

150.148=

Rata de finanare aactivelor ciclice deexplotare

100ACE

FRNG %74,63100

875.184

825.117= %83,74100

005.198

150.148=

Rata de

finanare anecesarului de

fond de rulmentdin exploatre peseamacreditelor detrezorerie

100NFRE

trezoreriedeCredite

%99,13100675.103

500.14=

%81,16100155.101

000.17=

Analiza ratei de acoperire a capitalurilor investite relev faptul c societatea i finaneazactivitatea pe baza resurselor stabile constituite (n proporie de 97,88% i 97,84%). Meninerea

relativ constant a valorii ratei evideniaz decizia strategic n politica de investiii i definanare.

nregistrarea unui fond de rulment net global pozitiv (se nregistreaz valori de 135,17%i 140,12% a ratei de acoperire a alocrilor stabile) se explic prin necesitatea finanrii nevoilorexcedentare ale activitii ciclice n raport cu resursele ciclice din resurse durabile.Complementar finanrii activelor ciclice din exploatare din resursele stabile, se apeleaz, ntr-oproporie de 13,99% i 16,81% la credite bancare pe termen scurt.

8. Analiza lichiditii i solvabilitii

Elemente relevante n aprecierea poziiei financiare, noiunile de lichiditate isolvabilitate sunt definite n Standardele Internaionale de Contabilitate6astfel:- lichiditatea se refer la disponobilitatea de a utiliza numerarul n viitorul apropiat dup luarea

n calcul a obligaiilor financiare aferente acestei perioade;- solvabilitatea se refer la disponibilitatea de a utiliza numerarul pe o perioad mai lung de

timp , n care urmeaz s se onoreze angajamentele financiare scadente .n funcie de poziia deintorului de interese, lichiditatea poate fi abordat ca:

- abilitatea unui activ de a fi transformat n bani rapid, n contextul evalurii eficienei globalea oportunitii investirii n titlurile financiare ale unei ntreprinderi;

- abilitatea unei ntreprinderi de a-i onora la scaden obligaiile de plat prin transformarea nlichiditi a activelor curente care le-au implicat.

Din punct de vedere analitic, se impune urmtoarea specificaie :6***Standardele Internaionale de Contabilitate 2001, pag.62.


34/35


34

- lichiditatea este proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n bani;- solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile la scaden;- capacitatea de plat reprezint solvabilitatea imediat i relev capacitatea mijloacelor

bneti disponibile la un moment dat sau pentru o perioad scurt de timp (pn la 15-30 dezile) de a acoperi obligaiile scadente pentru acelai interval de timp.

LichiditateaPrincipalele instrumente de apreciere a lichiditii sunt: fondul de rulment, ratele de

lichiditate i analiza tabloului fluxurilor de numerar.Ratele de lichiditate

Principalele rate de lichiditate sunt:- rata lichiditii generale (RLG) :

Active curenteRLG = --------------------

Datorii curente

Aceast rat evideniaz msura n care activelor curente acoper obligaiile curente.Valorile acestei rate semnaleaz existena (RLG > 1) sau nu (RLG < 1) a fondului derulment. O situaie considerat satisfctoare este relevat de un nivel de 1,5 2, n timpce valorile subunitare ale ratei evideniaz dificulti n asigurarea lichiditiintreprinderii. Aprecierea eficienei activitii curente din perspectiva echilibruluifinanciar presupune compararea nivelului nregistrat la nivelul ntreprinderii cu mediilesectoriale i realizrile concurenilor, semnalndu-se, n funcie de uzanele sectoriale,abilitile ntreprinderii n constituirea i achitarea obligaiilor curente.Evaluarea corect a situaiei presupune luarea n considerare i a termenelor de realizare aelementelor implicate.

- rata lichiditii partiale (RLP) testul acidActive curente Stocuri

RLP = ---------------------------------Datorii curente

Eliminarea din raionament a elementelor ce prezint cea mai sczut lichiditate(stocurile), permite determinarea ratei lichiditii pariale.Valorile considerate satisfctoare ale acestei rate se situeaz n intervalul 0,8 1,

probleme n achitarea obligaiilor curente scadente fiind semnalate de valori mai mici de0,5 ale acestei rate. i n cazul acestei rate se impun comparaii cu nivelurile mediinregistrate pe sector i cu cele ale concurenilor.Aprecierea lichiditii pe baza valorilor acestei rate trebuie s ia n considerare existenasau nu a clienilor inceri sau prescrii.

- rata lichiditii imediate/la vedere (RSI) :Casa i conturi la bnci

RSI = ----------------------------------Datorii curente

Valoarea considerat satisfctoare pentru aceast rat este de 0,3. Principala limit autilizrii acestei rate n aprecierea lichiditii ntreprinderii const n modificarea


35/35


substanial n timp a trezoreriei. Aprecierea acestei rate trebuie fcut cu ateniedeoarece valorile ridicate pot semnala imobilizri de resurse i costuri aferente, relevndsolvabilitatea ntreprinderii la un moment dat, fr a furniza informaii considerate mediica relevan, n timp ce valorile reduse, dei pot semnala probleme ale echilibruluifinanciar, se pot obine n condiiile unei situaii financiare bune, n cazul n care

lichiditatea elementelor n care au fost alocai banii este ridicat, respectiv atunci cndaceste elemente au o vitez de rotaie rapid, asigurnd un plus de ctig.Asigurarea capacitii de plat presupune desfurarea unei activiti rentabile,

Solvabilitatean abordare exhaustiv se poate afirma c o ntreprindere este solvabil cel puin dac

activul su net este pozitiv, cu alte cuvinte, datoriilor le corespund active care pot fi transformaten lichiditi pentru achitare. Analiza solvabilitii presupune corelarea lichiditii totale aactivului cu exigibilitatea datoriilor. Transformarea n lichiditi depinde n mare msur decaracteristicile acestor active, de calitatea managementului i componenta timp.

Aprecierea n valori absolute

Pozitia Financiara Comert

Documents

Transcript of Pozitia Financiara Comert