Ratingul obligatiunilorPiata obligatiunilor

Prof.dr. Cornelia Pop

Lect. dr. Cristina Balint

Ratingul obligatiunilor

• Reprezinta o evaluare a capacitatii emitentului de a face fata obligatiilor de plata asumate

• Este acordat de agentii specializate – la cererea emitentului, in general; agentiile de rating nu sunt consultanti;

• Agentiile de rating percep un comision pentru serviciul de rating prestat

• Evaluarile exprimate prin rating NU reprezinta recomandari de vanzare/ cumparare

• Evaluarile s-ar putea sa nu se suprapuna cu profilul de risc al investitorilor

Ratingul obligatiunilor - 2

Apreciere Moody’s Standard&Poor’s

Calitate foarte buna Aaa AAACalitate foarte buna Aa AACalitate buna A ACalitate buna Baa BBBObligatiuni speculative Ba BBObligatiuni speculative B BCalitate slaba Caa CCCCalitate foarte slaba Ca CCCalitate foarte slaba C CCalitate foarte slaba - D

Ratingul obligatiunilor - 3

• Agentiile de rating folosesc modficatori pentru a diferentia obligatiunile cu ratinguri intre AA (Aa) si B

• Moody’s foloseste modificatori numerici de la 1 la 3 iar Standard & Poor’s foloseste simbolurile (+) si (-)

• Cu cit ratingul obtinut este mai bun, cu atit dobinda pe care o platesc emitentii obligatiunilor in cauza este mai mica (mai apropiata de rata dobinzii libera de risc)

Piata obligatiunilor

• Dedicata punerii in circulatie si tranzactionarii obligatiunilor emise pe termen mediu si lung

• Principalii emitenti de obligatiuni:

- Autoritatile centrale

- Autoritatile locale

- companiile

Piata obligatiunilor - 2

• Piata primara a obligatiunilor – componenta care gazduieste ofertele initiale (publice sau private) de obligatiuni

- Banii atrasi de pe aceasta piata ajung direct la emitenti

- Ofertele publice difera de cele private prin valoare si cantitate de titluri; numarul ofertelor este, insa, mare

• Piata secundara a obligatiunilor – componenta pe care se tranzactioneaza obligatiunile emise si aflate in circulatie

Piata secundara a obligatiunilor

• Tranzactiile cu obligatiuni se pot derula pe toate cele 4 categorii de piete secundare (prezentate in cursul 2)

• Cele mai urmarite tranzactii cu obligatiuni sunt cele derulate pe pietele de rang II – de tip OTC

• In sept.2006 – raport al TABB Group – arata ca tranzactionarea electronica a obligatiunilor (mai ales cele corporative) este doar o mica parte din totalul pietei

• Motivul – tranzactiile cu obligatiuni (daca nu se deruleaza pe o piata de rang I) nu necesita directionarea ordinelor spre un sistem centralizat de tranzactionare

Formarea preturilor obligatiunilor• Pretul obligatiunilor se exprima ca procent din valoarea

nominala a acestora sau din valoarea ramasa (in functie de modul de rambursare anuntat)

• Pretul obligatiunilor evolueaza in sens invers fata de oscilatiile dobinzii de referinta (de obicei rata dobinzii libera de risc)

• Raportul cerere/ oferta influenteaza indirect pretul obligatiunilor – acest raport este influentat de evolutia dobinzii de referinta

• Daca dobinda de referinta scade – pretul obligatiunilor creste

• Daca dobinda de referinta creste – pretul obligatiunilor scade

Piata euro-obligatiunilor

• Localizata off-shore• A aparut datorita reglementarilor relativ stricte pe plan

national• Si-a inceput dezvoltarea in anii 1950; in prezent

volumul anual de obligatiuni emise pe aceasta piata – a depasit volum de obligatiuni emise in SUA

• Grad redus de reglementare• Practicile sunt mai putin rigide deoarece plasamentele

sunt considerate private – si nu oferte publice• Perioada necesara obtinerii banilor este de aprox.40 zile

fata de 60 zile pe pietele nationale

Indicii pentru piata obligatiunilor

• Au aparut in urma cu aproximativ 40 de ani

• Constructia lor este dificila datorita:

- Varietatii mari a obligatiunilor

- Lichiditatea pietei pe fiecare tip de obligatiune

- Durata de viata in scadere

- Platile periodice ale dobinzilor

Portofoliile indicilor pentru obligatiuni sint compuse din subportofolii in functie de tipurile de obligatiuni considerate interesante

Indicii pentru piata obligatiunilor - 2

• Cei mai cunoscuti indici pentru obligatiuni au fost:

- Salomon Brothers Broad Investment Grade (BIG) Index – astazi Citigroup BIG

- Lehman Brothers Aggregate Index

- Merryl Lynch Domestic Master Index

Se aderesau exclusiv pietei americane

Indicii pentru piata obligatiunilor - 3

• Au mai fost lansati:

- J.P.Morgan Government Bond Indices (GBI)

- J.P.Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI) – cu subcomponente pe tari

- Dow Jones Corporate Bond Index (cu numai 96 de obligatiuni in portofoliu)