Intermediarii de Pe Piata de Capital.licenta

5/21/2018 Intermediarii de Pe Piata de Capital.licenta

I. Piata de capital prezentare generala

I.1. Conceptul si trasaturile pietei de capital

Piaa de capital reprezint ansamblul relaiilor i mecanismelor prin care se realizeaztransferul fondurilor de la cei care au un surplus de capital si anume investitorii, ctre cei care

au nevoie de capital, respectiv emitentii, cu ajutorul unor instrumente specifice i prin

intermediul unor operatori specifici.1

Piata de capital este locul de intalnire a ofertei si a cererii de capital, fiind specializata in efectuarea

tranzactiilor cu active financiare cu scadente pe termene medii, cat si lungi. Prin intermediul

acesteia, capitalurile disponibile din economie sunt dirijate catre agentii economici nationali.

In literatura de specialitate exista doua abordari diferite in ceea ce priveste sfera de cuprindere a

pietei de capital, si anume

!bordarea anglo"saxona, potrivit careia piata financiara se clasifica in

- piata monetara , a titlurilor financiare pe termen scurt

- piata de capital, a titlurilor financiare pe termen mediu si lung

- piata asigurarilor, mecanismele acesteia realizandu"se pe piata instrumentelor de

asigurare

!bordarea continental"europeana, potrivit careia piata de capital se clasifica in

-piata monetara care este reprezentata de piata interbancara si cea a titlurilor de

creanta negociabile

- piata ipotecara care se ocupa cu finantarea constructiei de locuinte sub forma

creditelor ipotecare

- piata financiara unde are loc cumpararea sau vanzarea activelor financiare,

reliefandu"se relatia directa dintre investitori si emitenti

In opinia #abrielei !ng$elac$e, piata de capital se prezinta ca un mecanism de legatura intre

investitori si emitenti , a caror decizie de investire vizeaza doua obiective complementare

rentabilitatea, respectiv un grad inalt de fructificare a capitalurilor%&

lic$iditatea,adica recuperarea cat mai operativa a capitalului investit.

1 Pepi Mitica Piee de capital si Burse de Valori, 'ditura 'x ponto, (onstanta, &))*,pg. 1

2Gabriela Anghelache, Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. 1

1


Piata de capital reprezinta o alternativa la constituirea de depozite bancare, oferind metode de

investire diferite fata de cele pe care le regasim in sistemul bancar.!stfel, pentru a evita recurgerea

la creditele bancare, emitentii , au posibilitatea de a atrage capitaluri prin emisiunea de actiuni sau

obligatiuni.

Instrumentele cele mai importante ale pietei de capital sunt valorile mobiliare in care sunt incluse

dreptul de preferinta si dreptul de conversie a unor creante in actiuni.!lte instrumente financiare, in

afara valorilor mobiliare, cuprind contractele de report si titlurile de participare. -pre deosebire de

titlurile tranzactionate pe piata monetara, care sunt emise pe termen scurt, piata de capital este

formata din tranzactii cu titluri emise pe termen mediu si lung si anume actiuni, obligatiuni, titluri

de stat care sunt in acelasi timp titluri primare si valori mobiliare.

Piata de capital se caracterizeaza prin urmatoarele trasaturi

este o piata desc$isa, tranzactiile cu instumente financiare avand caracter public

produsele oferite pe aceasta piata sunt instrumente cu termen mediu si lung

valorile mobiliare , ca produse ale pietei, sunt caracterizate prin negociabilitate si

transferabilitate.

tranzactionarea valorilor mobiliare nu se face direct, ci este intermediata./

I.. !or"area pietei de capital din #o"ania

Pe fundalul unei traditii de peste 0) de ani de burse de marfuri, care au functionat dupa modelul

burselor occidentale, istoria omaniei consemneaza, in anul 1221, aparitia primei burse de

valori. !cest fapt s"a datorat ca urmare a adoptarii 3egii asupra burselor, mijlocitorilor de sc$imb

si mijlocitorilor de marfuri. ealizata dupa model francez, aceasta lege reglementa infiintarea,

prin decret regal, a burselor de valori si marfuri.

+ursa de 4alori din +ucuresti a fost inaugurata la 1 decembrie 122& reprezentand un eveniment

de mare insemnatate financiara si economica pentru piata de capital din omania. 5peratiunile

principale erau tranzactiile cu efecte publice si private, insa acestea nu se puteau realiza direct, ci

doar prin intermediul mijlocitorilor oficiali.

3Gabriela Anghelache, Piata de capital, Editura Economica , Bucuresti, 2004, pg. 154$ttp66bvb.ro6!bout6Presentation.aspx7t81

2


Inceputurile au fost dificile, operatiunile bursiere mergand greu, astfel ca in anul 122/ s"a ajuns

la imposibilitatea lic$idarilor bursiere.!cest esec a fost pus pe seama erorilor si lacunelor 93egii

asupra burselor,mijlocitorilor de sc$imb si mijlocitorilor de marfuri , aceasta urmand a fi

modificata in 122: si 12;0.

In 1;), prin 93egea asupra burselor de (omert , s"au instituit (orporatia +ursei si (amera de

!rbitraj. cadrul de tranzactionare a actiunilor firmelor privatizate

In 1;;0 s"a lansat primul indice, +'@, care urmareste evolutia celor mai lic$ide actiuni

cotate la categoria I a bursei

In 1;;2 s"a lansat al doilea indice, +'@"(, care reflecta evolutia preturilor tuturor

actiunilor cotate

In 1;;; are loc implementarea noului sistem de tranzactionare al +ursei, A5IB5>

5Sabau-Popa Diana Piete de capital, Editura Universitatea din Oradea, Oradea, 2010, pg. 23

3


In &))) s"a lansat al treilea indice,+'@"CI, care urmareste evolutia preturilor fondurilor

de investitii tranzactionate in cadrul +ursei.

In perioada urmatoare piata a evoluat rapid, cunoscand un boom economic. (onsiderata una din

cele mai prolifice perioade din istoria sa , in &))& toti cei trei indici calculati de +ursa de 4alori

+ucuresti au atins niveluri maxime istorice, rata anuala de crestere a acestora fiind

spectaculoasa.9:

In anul &))*, odata cu aderarea omaniei la Dniunea 'uropeana, a fost consemnata o premiera

pe piata de capital romaneasca, si anume tranzactionarea la +ursa a drepturilor de preferinta. In

acelasi an +ursa de 4alori +ucuresti isi sc$imba forma juridica din institutie de interes public in

societate pe actiuni.

In a doua jumatate a anului &))0, odata cu implinirea a 1&* de ani de la infiintarea primei

institutii bursiere din omania, incepe declinul pietei bursiere .@ot in acest an au fost inaugurate

doua institutii


Piata primara 9reprezinta prima plasare a valorilor mobiliare pentru atragerea

capitalurilor disponibile,atat pe piata interna,cat si pe piata internationala.2

Piata secundara reprezint piaa pe care se tranzacioneaz titlurile care au fost

deja emise si este conditionata de existenta pietei primare.

bG


negocia orice cantitati de titluri, cu exceptia cazului in care (onsiliul burselor de

valori $otaraste ca un anumit titlu sa fie negociat pe piata intr"o anumita

cantitate.1)

Piata la termen reprezinta piata unde 9tranzactiile se deruleaza la termen ferm,

cand exista certitudinea finalizari la o anumita scadenta, si la termen conditionat,

cand finalizarea depinde de evolutia viitoare a cursului si este lasata la latitudinea

cumparatorului, care suporta un cost pentru dreptul de a renunta la contract.11Pe

piata la termen, cumparatorul castiga atunci cand pretul titlurilor creste,

cumparand la un pret mai mic care este stabilit in contract si vanzand la pretul

curent care este mai mare. 4anzatorul va avea de castigat in cadrul unei tranzactii

la termen atunci cand pretul titlurilor scade, cumparand titlurile respective la un

pret mai mic.Piata de capital are rolul de a asigura legatura dintre emitenti si investitori, iar acest lucru se

realizeaza in momentul in care fondurile sunt transferate catre utilizatori, acestia utilizandu"le in

economia reala. Piata de capital pe care are loc transferul direct de fonduri si titluri financiare

intre investitori si utilizatori se numeste piata primara de capital.Dlterior titlurile emise isi formeaza piata lor specifica in care cererea si oferta se manifesta intre

investitori formandu"se astfel piata secundara de capital.9Piata primara reprezinta acel segment de piata pe care se emit si se vand sau se distribuie

valorile mobiliare catre primii detinatori.!ceasta piata permite transformarea directa a

economiilor in resurse pe termen lung.1&Prin intermediul pietei primare are loc finantarea agentilor economici si evidentierea miscarilor

de capitaluri care au loc intr"o economie, acestea fiind generate de emitentii care dobandesc

calitatea de solicitatori de fonduri. -ubiectii care pot participa la piata primara de capital se

impart in solicitatorii de capital, care pot fi intreprinderile publice6private sau statul, ofertantii de

capital, care pot fi agentii economici, bancile, societatile de asigurare, si intermediarii care sunt

reprezentati de societatile care ofera servicii de investitii financiare sau de bancile comerciale.Pe piata primara au loc vanzari de valori mobiliare care sunt emise de unele entitati care doresc

sa se finanteze prin intermediul pietei de capital, acestia avand posibilitatea de a alege intre a

apela la intermediari sau a"si derula operatiunea ei insisi. !cesta valori mobiliare emise pot fi

ac$izitionate atat de catre persoane fizice, cat si de catre alte entitati care detin economii pe

10%abau&Popa 'ianaPiete de capital, 'ditura Dniversitatea din 5radea, 5radea, &)1), pg. 10:11Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. &/12Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. &/

6


termen mediu si lung. Prin intermediul pietei primare societatile comerciale pe actiuni au

posibilitatea de a atrage capitaluri pentru a"si forma sau majora capitalul social sau de a apela la

resurse imprumutate.9Intre piata primara de capital si piata secundara de capital exista o stransa interdependenta, desi

ele au functii specifice. Piata secundara nu poate exista fara piata primara si, totodata,

functionarea pietei primare este influentata de capicitatea pietei secundare de a realiza

transferabilitatea titlurilor financiare si transformarea lor in lic$iditati.1/

Piata secundara reprezinta o piata organizata si desc$isa, unde sunt tranzactionate numai actiuni

ale societatilor care au intrunit criteriile impuse de (omisia >ationala a 4alorilor =obiliare. 3a

fel ca i piaa primar, piaa secundar, prezint un rol de concentrare a cererii i ofertei de titluri,

dar i a unei cereri i oferte derivate, care se manifest dup ce piaa titlurilor s"a constituit.1

Piata secundara are rolul de a evalua permanent titlurile financiare listate la bursa, de a asiguralic$iditatea pietei si de a proteja investitorii prin supraveg$erea pietei.

Piata secundara de capital trebuie sa respecte cateva conditii pentru a functiona cat mai efiecient

lic$iditate abundena de fonduri i titluri asigur continuitatea derulrii

tranzaciilorG%

eficien mecanisme operative la costuri cFt mai reduse%

transparen informaia asigur o bun orientare investiional i contracararea

tendinelor de monopol% corectitudine prin reglementri se contracareaz tendinele de manipulare a

pieei%

adaptabilitate la condiiile economice i extra"economice.1*

Piata secundara de capital din omania este reprezentata atat de +ursa de 4alori +ucuresti , care

are un sistem ce se bazeaza pe dubla licitatie, cat si de !-

bazeaza pe activitatea formatorilor de piata.

Piata secundara asigura operatorilor urmatoarele avantaje

9ofera informatiile referitoare la produsul ce urmeaza a fi tranzactionat%

informatiile despre produs si despre emitent sunt difuzate in marea masa a

investitorilor%

13%abau&Popa 'ianaPiete de capital, 'ditura Dniversitatea din 5radea, 5radea, &)1), pg. 114#o"an Monica9Statistic financiar-bancar si bursier, 'ditura !-',+ucuresti, &))/, pg /)15

Pepi Mitica Piee de capital si Burse de Valori, 'ditura 'x ponto, (onstanta, &))*,pg. &

)


ofera informatii privind nivelul si miscarea pretului de piata.1:

Cig. 1.1 Piata secundara de capital10

I.(. Institutii ale pietei de capital

A. (omisia >ationala a 4alorilor =obiliare 9reprezinta autoritatea administrativa autonoma,

cu personalitate juridica, care reglementeaza si supraveg$eaza piata de capital, precum si

institutiile si operatiunile specifice acesteia.12

(>4= a fost infiintata in anul 1;; odata cu adoptarea 3egii >r. *& , privind valorile

mobiliare si bursele de valori, de catre Parlament.In baza statutului propriu si a legii pietei de capital, (>4= indeplineste rolul de

!utoritate de reglementare emite acte normative incluse in legislatia secundara, acte

individuale si dispuneri de masuri prin care reglementeaza institutiile si operatiunile

specifice pietei de capital din omania.

!utoritate de supraveg$ere autorizeaza toate entitatile nationale sau din afara

Dniunii 'uropene care intentioneaza sa desfasoare activitati pe piata de capital din

omania si supraveg$eaza in permanenta aceste entitati, precum si toate operatiunile

desfasurate de ele pe piata de capital din omania.5biectivele (>4= sunt

9-tabilirea si mentinerea cadrului necesar dezvoltarii pietei reglementate

Promovarea increderii in pietele reglementate si in investitiile in instrumente

financiare

16Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. &*

1)ttp!""stareanatiunii.com"piatadecapita-.tm-1*Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. 0)

*


!sigurarea protectiei operatorilor si investitorilor contra practicilor neloiale, abuzive

si frauduloase

Promovarea functionarii corecte si transparente a pietelor reglementate

Prevenirea manipularii pietei si a fraudei si asigurarea integritatii pietelor

reglementate !doptarea masurilor necesare pentru evitarea riscului sistemic pe pietele

reglementate.1;

(>4= este institutia care apara investitorii impotriva practicilor incorecte, abuzive sau

frauduloase si asigura transparenta si practici ec$itabile pentru toate partile implicate.).


9


pregatirea si atestarea te$nico"operationala a personalului membrilor compensatori si

noncompensatori in legatura cu activitatea casei de compensare6contrapartii

centrale.&

'. Condul de (ompensare a Investitorilor a fost constituit in iunie &))*, sub forma unei

societati pe actiuni, in baza actului constitutiv aprobat de (>4=, avand ca obiect principal

de activitate 9colectarea contributiilor membrilor si compensarea creantelor investitorilor

provenind din incapacitatea unui membru de a restitui fondurile banesti si6sau instrumentele

financiare datorate sau apartinand investitorilor, care sunt detinute si6sau administrate in

numele acestora in cadrul prestarii de servicii de investitii financiare.&*

93a infiintare Condul a avut un numar de 0/ de actionari fondatori dintre care

:) de societati de servicii de investitii financiare

1) societati de administrare a investitiilor

1 institutie de credit +ursa de 4alori +ucuresti

+ursa 'lectronica !-

olul Condului este de a proteja si de a compensa investitorii in situatia in care intermediarul

se afla in incapacitate de a returna instrumentele financiare sau fondurile banesti care au fost

administate in numele acestora,in cadrul prestarii de servicii de investitii financiare sau cu

ocazia administrarii portofoliilor individuale de investitii.9esursele financiare ale fondului sunt formate din contributia initiala anuala a membrilor,

venituri din investirea resurselor fondului titluri de stat sau alte instrumente cu venit

fix,garantate de stat sau cu risc scazutG , venituri din recuperarea creantelor compensate de

fond , donatii, sponsorizari, imprumuturi pe termen scurt care sa acopere nevoi cu caracter

temporar generate de acordarea compensarilor.&0

Pentru a deveni membrii ai Condului, toti intermediarii care au autorizatia de a presta

servicii de investitii financiare si toate societatile de administrare a investitiilor care au En

obiectul de activitate administrarea portofoliilor individuale de investitii, au obligatia de a

plati Condului contributia initiala, care reprezinta 1K din valoarea capitalului initial minim

prevazut de legislatia privind piata de capital, corespunzator obiectului de activitate

autorizat, dar nu mai putin de ec$ivalentul En lei a 1.))) euro.

24$ttp66JJJ.casadecompensare.ro6pages6reglementari.p$p " !ctul constitutiv al ((+25$ttp66bvb.ro6Investor(enter6=arHetInstitutions6index.aspx26JJJ.fond"fci.ro6pages6actionari.p$p2)%abau& Popa 'iana 9Piete de capital, 'ditura Dniversitatea din 5radea, 5radea, &)1), pg. 1&*

11
http://www.casadecompensare.ro/pages/reglementari.phphttp://www.casadecompensare.ro/pages/reglementari.phphttp://www.casadecompensare.ro/pages/reglementari.php


*. !sociatia +roHerilor 9este o organizatie profesionala si patronala a societatilor de servicii

de investitii financiare si a institutiilor de credit active pe piata de capital din omania.

-copul sau principal este sa promoveze un mediu favorabil dezvoltarii pietei de capital si sa

joace un rol decisiv in procesul de elaborare a politicilor economico"financiare si fiscale,

care au impact asupra pietei de capital.&2

!sociatia +roHerilor a fost infiintata in ianuarie 1;;* avand &* de membrii, insa numarul

acestora a crescut in decursul anilor ajungand in prezent la ; de membrii.In perioada

urmatoare calitatea de membru al !sociatie putea fi dobandita doar de catre societatile care

furnizau servicii de investitii financiare, insa pe parcurs acest lucru s"a sc$imbat acest drept

putand fi dobandit si de catre institutiile de credit active de pe piata de capital.9In prezent,principala preocupare a !sociatiei +roHerilor o reprezinta demersul pe care il

realizeaza catre autoritatile competente pentru adoptarea unei politici fiscale de incurajare a

pietei de capital, in special a investitiilor pe termen lung.&;

In prezent !sociatia +roHerilor desfasoara programe de formare si pregatire profesionala

care sunt adresate investitorilor, persoanelor care doresc sa lucreze in acest domeniu sau sa

isi aprofundeze cunostintele, cat si persoanelor care lucreaza deja pe piata de capital.9=embrii !sociatiei beneficiaza de o serie de avantaje cum ar fi

sunt reprezentati la nivelul !sociatiei si primesc consultanta gratuita%

beneficiaza de reduceri substantiale pentru cursurile si seminariile organizate de

!sociatie%

au dreptul de a participa la toate evenimentele, conferintele si dezbaterile organizate

de !sociatie%

au dreptul de a face parte din (omisiile profesionale sau grupurile organizate pentru

rezolvarea unor probleme punctuale%

se pot promova prin intermediul site"ului !sociatiei%

prin apartenenta la o asociatie profesionala cum este !sociatia +roHerilor pot conferi

un plus de incredere pentru investitori./)

2* $ttp66bvb.ro6Investor(enter6=arHetInstitutions6index.aspx2+%abau& Popa 'iana 9Piete de capital, 'ditura Dniversitatea din 5radea, 5radea, &)1), pg. 1&&30$ttp66JJJ.asociatiabroHerilor.ro67s8despreLp8prezentare

12


II. Piata bursiera din #o"aniaII.1. Piata bursiera din #o"ania

9+ursa de valori reprezinta o institutie fundamentala pentru orice economie, ce asigura un

cradu reglementat pentru tranzactionarea valorilor mobiliare prin proceduri specifice, in

conditii de transparenta./1

+ursa de valori este locul unde au loc tranzactiile cu titluri de valoare,fiind institutii ale

pietei financiare. !ceste tranzactii se realizeaza conform unor principii, norme si reguli

cunoscute si respectate de participanti. @itlurile financiare care fac obiectul tranzactiilor

bursiere sunt instrumente bursiere, iar pentru bursele de valori sunt caracteristice titlurile

primare cuprinzand aici actiunile, obligatiunile si titlurile de stat.

9Institutia bursei poate fi organizata sub forma juridica de societate, organizatie non profit

publica sau privata, fiind reglementata prin legi, decrete sau autoreglementata./&+ursa de

4alori +ucuresti a fost infiintata ca si o institutie non"profit public, cu personalitate juridica,

urmand ca in anul &))* sa devina o societate pe actiuni.

-tatutul bursei reprezinta actul de constituire care contine denumirea, sediul, scopul,

membrii bursei, conducerea si care este reglementata activitatea economica a bursei,

prezentandu"se modul de functionare. Pentru a avea cat mai multa credibiliatate in randul

investitorilor si a publicului, institutia bursei detaliaza modul de efectuare a tranzactiilor

bursiere in egulamentul bursei care face referire la doua mari aspecte, si anume procedura

de cotare sau de listare si mecanismul tranzactiilor. (onducerea bursei se realizeaza prin

organele de decizie ale institutiei care sunt !dunarea #enerala si (onsiliul de !dministratie.

+ursa de 4alori +ucuresti a fost infiintata prin decizia (>4= nr. &)6&1.).1;;* la cererea a

& de societati de intermediere, membre fondatoare ale bursei. !ceasta reprezinta organul

suprem de decizie privind activitatea bursei.

9olul +4+ este de a furniza o piata organizata pentru tranzactionarea valorilor mobiliare,

de a contribui la cresterea lic$iditatii valorilor mobiliare prin concentrarea in piata a unui

volum cat mai mare de valori mobiliare, de a contribui la formarea unor preturi care sa

31%abau& Popa 'iana 9Piete de capital, 'ditura Dniversitatea din 5radea, 5radea, &)1), pg. 1/132Nitu Adrian Piete de capital, Editura Universitatea de est, /imisoara, 200*, pg. +2

13


reflecte in mod corespunzator relatia cerere oferta si de a disemina aceste preturi catre

public.//

(omitetul bursei format din ; reprezentanti, alesi de asociatia bursei, nominalizeaza

4= pentru controlul si supraveg$erea

activitatii bursei. In cadrul +4+ functioneaza trei comisii, si anume

(omisia de 'tica si (onduita

(omisia de Inscriere la (ota +ursei

(omisia de oi

Participantii directi pe +ursa de 4alori +ucuresti sunt --IC"urile, adica societatile de servicii

de investitii financiare membre ale !sociatiei +ursei, care sunt constituite ca societati pe

actiuni si au ca obiect exclusiv de activitate intermedierea de valori mobiliare si autorizate

de catre (>4= sa negocieze in cadrul +ursei. !cestea pot desfasura o gama mai larga sau

mai restransa de activitati de intermediere, in functie de marimea capitalului constituit,

respectiv de autorizarea (>4=. -ocietatile de broHeraj isi realizeaza activitatea de

intermediere pe piata bursiera prin persoane fizice, angajati sau reprezentanti exclusivi, care

actioneaza ca agenti de valori mobiliare si ca agenti de bursa, ce trebuie autorizati atat de

(>4=, cat si de bursa. !ctivitatea societatilor de servicii de investitii financiare este scutita

de plata @4!.

9!ctivitatea +4+ se desfasoara pe baza unor regulamente referitoare la urmatoarele aspecte

documente utilizate si formatul minimal al acestora, executarea ordinelor si tranzactiilor,

depozitarea, compensarea si decontarea tranzactiilor, operatiunile de registru./

+4+ are menirea de a facilita intalnirea cererii si a ofertei prin inc$eierea de tranzactii,

acestea urmand a fi inregistrate si procesate in vederea derularii operatiunilor de

compensare"decontare de catre un operator de post"tranzactionare.

33. #v#.ro"$#out"%resentation34%abau& Popa 'iana 9Piete de capital, 'ditura Dniversitatea din 5radea, 5radea, &)1), pg. 1/:

14


II.. +ranzactii bursiere

95rice tranzactie de pe piata bursiera este initiata printr"un ordin de vanzare sau de cumparare a

valorilor mobiliare. !cesta trebuie sa fie o oferta ferma sau o comanda, avand ca obiect

tranzactionarea unui anumit volum de valori mobiliare, in anumite conditii./*

5rdinul de bursa cuprinde instructiuni date de catre investitori agentului sau agentiei de broHeraj

la care a desc$is contul, cu privire la conditiile in care doreste sa se execute vanzarea sau

cumpararea titlurilor financiare specificate, in contul si pe raspunderea sa.

'xista doua tipuri fundamentale de ordine ordine de cumparare, respectiv de vanzare.

'lemenetele pe care le cuprinde un ordin sunt

@ipul operatiunii vanzare sau cumparare

Produsul denumirea titlului financiar

(antitatea marimea ordinului Pretul corespunzator tipului de ordin

@ermenul de valabilitate

'xista o multitudine de tipuri de ordine bursiere transmise de catre investitori agentiilor de

intermediere bursiera. !stfel, in functie de modul de exprimare al pretului se intalnesc trei tipuri

de ordine ordine 9la piata , ordine limita , ordine 9stop. In functie de intervalul de timp in

care un ordin isi pastreaza valabilitatea exista ordin la zi si ordin bursier. 'xista si o categorie

de ordine speciale care cuprinde ordin 9sau mai bine , ordin 9dintr"o data sau deloc , ordin

9valabil pana la anulare si ordin 9unul il anuleaza pe celalat.@ranzactiile bursiere se deruleaza dupa introducerea ordinelor in sistemul de tranzactionare

computerizat, de catre agentii de bursa, pe baza ordinelor de vanzare"cumparare primite de la

clienti. In cadrul +4+, tranzactiile au loc intr"un mediu complet informatizat, pe suportul unui

program asistat pe calculator, denumit !'>!. 5rdinele sunt introduse continuu in sistem,

tranzactiile efectuandu"se in momentul in care ordinele si preturile de cumparare si vanzare

pentru o valoare mobiliara coincid.9olul +4+ in ceea ce priveste compensarea si decontarea tranzactiilor consta in stabilirea

corecta a sumelor nete de plata sau de incasa pentru fiecare --IC in parte, precum si in asigurareadecontarii acestor sume./:

35Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. &:235 Adrian itu Burse de Marfuri si Valori, 'ditura 'conomica, +ucuresti, &))&, pg.12/36

15


In urma tranzactiilor, decontarea are loc prin intermediul +ancii de


(umpararile in marja cu titluri primare sunt cumparari pe datorie efectuate prin

intermediul contului in marja detinut de client la firma de broHeraj. Prima etapa a

cumpararii in marja presupune desc$iderea unui cont in marja , dupa care clientul da

ordinul de cumparare in marja si depune marja initiala. +roHerul executa apoi ordinul de

cumparare in bursa, iar aceasta remite broHerului titlurile cumparate si acesta plateste in

numele clientului, acordandu"i acestuia un credit pentru diferenta dintre valoarea titlurilor

si marja initiala absoluta. +roHerul pastreaza titlurile in garantie pentru creditul acordat

clientului si se refinanteaza la o banca, utilizand titlurile clientului in calitate de garantie

bancara, iar banca asigura refinantarea.=arja inseamna pe de o parte o suma de bani pe care clientul trebuie sa o detina in cont,

in acest caz fiind denumita marja absoluta si este exprimata in unitati monetare, iar pe de

alta parte este o cota procentuala, fiind denumita marja relativa si este exprimataprocentual. =arja initiala reprezinta suma de bani care trebuie depusa de investitor pentru

a"si desc$ide contul in marja.4anzarea in marja presupune vanzarea unor titluri pe care investitorul nu le detine, dar pe

care broHerul le imprumuta in numele clientului pentru a le vinde. Imprumutul este in

acest caz in titluri si nu in bani, clientul trebuind sa ramburseze imprumutul, adica

titlurile. !ceasta creditare in titluri se face fara plata unei dobanzi, dar cateodata se

percepe o prima ce depinde de disponibilitatea titlului pe piata. Imprumutul titlurilor si

remiterea lor cumparatorului trebuie facuta de broHer in cinci zile de la data realizarii

vanzarii in marja.!pelul in marja 9este operatiunea prin care clientul trebuie sa refaca marja ce va fi

mentinuta pe durata tranzactiei, in situatia unei reactii adverse a pietei.1

Investitorul este obligat sa depuna bani suficienti in cont, astfel incat contul sa revina la

nivelul marjei de mentinere. In caz conntrat, broHerul ii va lic$ida fortat pozitia.

(. @ranzactii la termen 9se caracterizeaza prin aceea ca partenerii convin sa"si

indeplineasca obligatiile peste o anumita perioada de la data inc$eierii tranzactiei&.

@ranzactiile la termen cu titluri primare pot fi tranzactii la termen ferm, tranzactii cu

stelaje si tranzactii cu prima.@ranzactiile la termen ferm sunt caracterizate 9prin indeplinirea obligatiilor asumate de

catre vanzator si cumparator la un curs stabilit in contract, la o data ulterioara stabilita

41Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. /10

42Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. /&

1)


prin contract/care poate fi de una, trei , sase luni sau c$iar mai mult. In cazul acestui tip

de tranzactii, dreptul de proprietate asupra titlurilor este dobandit de catre cumparator

odata cu inc$eierea contractului. !cest tip de tranzactii se deruleaza datorita nevoii de a

modifica structura portofoliului propriu la o data viitoare, prin intermediul unor

operatiuni initiate anterior la un curs prestabilit.@ranzactiile la termen cu stelaje sunt caracterizate prin faptul ca odata ajunse la scadenta

contractul se executa, cumparatorul stelajului avand posibilitatea de a alege intre a vinde

sau a cumpara la un pret stabilit anticipat. 9 (umparatorul unui stelaj este obligat sa

execute contractul la scadenta cuvenita, care poate fi prima lic$idare lunara sau una din

urmatoarele * luni de lic$idare, contractul neputand fi executat anticipat.5peratiunile

de stelaj pot fi utilizate pentru a proteja valoarea unui portofoliu sau in scop speculativ.@ranzactiile la termen cu prima sunt caracterizate prin faptul ca dau cumparatorului

dreptul de a cere executarea sau abandonarea contractului pana la lic$idarea acestuia,

urmand sa plateasca prima fixata de conducerea bursei, care reprezinta pierderea maxima

suportata de acesta.In cazul tranzactiilor la termen cu prima putem vorbi despre trei elemente principale si

anume Pretul stabilit prin contract

Prima


mobiliare primare este ca asigura mobilizarea capitalului pe termen lung de ctre utilizatorii de

fonduri si dau detinatorilor lor, drepturi asupra veniturilor banesti nete ale emitentului asa incat

investitorul este astfel asociat direct la profitul si riscul afacerilor emitentului.: 5 categorie

aparte din cadrul valorilor mobiliare primare o reprezinta titlurile de stat care sunt emise de stat

cu scopul de a acoperi deficitul bugetar si se impart in titluri de stat purtatoare de dobanzi sau cu

discount.!. !ctiunile

!ctiunile sunt instrumente financiare cu venit variabil care confera detinatorilor un drept de

proprietate asupra patrimoniului unei societati comerciale, dreptul la dividend si dreptul de vot,

care este proportional cu numarul de actiuni detinute.0

!ctiunile sunt clasificate in mai multe categorii, astfel dupa modul de indentificare a posesorului

putem intalni

!ctiuni nominative sunt acel tip de actiuni care au inscris numele detinatorului pecertificat, putand fi transmise altei persoane doar prin inscrierea tranzactiei intr"un

registru special la societatea emitenta !ctiuni la purtator sunt acel tip de actiuni pe care nu este inscris numele posesorului,

astfel persoana care le detine are drepturi depline asupra lor, fiind recunoscut ca si

actionar.


Procedura investitionala de oferire de actiuni potentialilor investitori pentru subscriptie, se

numeste emisiune primara, daca este facuta pentru constituirea societatii pe actiuni, sau emisiune

daca este realizata pentru majorarea capitalului social.2 In cazul ambelor tipuri de emisiuni

actiunile sunt nou emise.


5bligatiuni la purtator sunt acel tip de obligatiuni care se prezinta sub forma de talon

sau de foi de cupoane pe care sunt inscrise valorile si datele de scadenta pentru plata

dobanzilor, persoana care le detine avand drepturi depline asupra lor.In functie de tipul de venit pe care il genereza putem intalni

5bligatiuni convertibile sunt acel tip de obligatiuni care confera posesorului dreptul de

convertire a titlurilor in actiuni in cadrul unei perioade fixate prin contracul de emisiune. 5bligatiuni cu dobanda fixa sunt obligatiunile pe care este inscrisa valoarea nominala,

care este egala cu valoarea ce va fi returnata la scandenta, si o dobanda ce va fi platita

conform programului de rambursare. 5bligatiuni cu dobanda variabila sunt obligatiunile in cazul carora emitentul se obliga

sa modifice rata dobanzii pe durata lor de viata, pentru a asigura o fructificare in

conformitate cu conditiile pietei.*/

5bligatiuni indexate la emiterea acestor obligatiuni emitentul isi asuma obligatia de a

reactualiza valoarea acestora in functie de un indice ales de comun acord cu

investitorul.*

5bligatiuni ipotecare sunt obligatiunile emise de catre banci pe care contractului de

ipoteca asupra imobilelor sau terenurilor, si reprezinta imprumuturi acordate debitorilor

care pentru a intra in posesia lic$iditatilor vand aceste titluri pe piata de capital.**

5bligatiuni de participatie sunt acel tip de obligatiuni in cadrul carora rata dobanzii si

pretul de rambursare pot fi majorate cu un indice in functie de rezultatele financiare

obtinute de emitent. 5bligatiuni cu cupon zero sunt obligatiunile care confera posesorilor sai un castig

reprezentat de diferenta intre pretul de cumparare care a fost platit de detinator, mai mic,

si pretul de rascumparare la scadenta, mai mare. !cest tip de obligatiuni este avantajos

deoarece garanteaza posesorilor un castig minim, fiind protejati impotriva unei pierderi.'misiunea de obligatiuni poate fi publica, titlurile fiind oferite unui numar mare de investitori

care le pot negocia ulterior la bursa, sau privata, fiind preluata de un numar redus de investitori.

5bligatiunile pot fi emise atat sub forma dematerializata, fiind inscrise in cont, cat si sub forma

materiala, pe suport de $artie.Principalele caracteristici ale obligatiunilor se refera la faptul ca

obligatiunea este un instrument al investitiei de capital pe termen mediu si lung%

53Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. 1*

54Adrian itu Burse de Marfuri si Valori, 'ditura 'conomica, +ucuresti, &))&, pg.0&55%abau& Popa 'iana 9Piete de capital, 'ditura Dniversitatea din 5radea, 5radea, &)1), pg. :*

21


exprima creanta detinatorului asupra ansamblului activelor emitentului%

exprima angajamentul debitorului fata de creditorul care pune la dispozitia primului

fondurile sale.*:


5bligatiunile de stat sunt emise de stat pe termen mediu si lung, accesul la cumpararea

lor fiind desc$is publicului larg. -unt considerate a avea un risc scazut, deoarece cel care

garanteaza plata dobanzii si rambursarea imprumutului la timp este c$iar #uvernul tarii. 5bligatiunile comunale sunt emise de autoritatile administratiei publice locale in scopul

dezvoltarii economice si urbane.Titlurile derivatesunt instrumente bursiere care au rezultat din contracte standardizate inc$eiate

intre un vanzator si un cumparator asupra unor active financiare sau marfuri, cu executare

ulterioara. -unt numite titluri derivate deoarece ele genereaza drepturi asupra unor active suport,

precum activele financiare, si nu asupra veniturilor financiare ale emitentului ca si in cazul

titlurilor primare.Instrumentele financiare derivate sunt contractele la termen standardizate de tip futures, options

sau combinatii ale acestora, care confera operatorului anumite drepturi viitoare privind

tranzactionarea activului suport.:1

!. (ontractul CD@D'--e poate defini ca un angajament standardizat de a cumpara sau a vinde un anumit activ

financiar la o data viitoare si la un pret stabilit in momentul inc$eierii tranzactiei. :&'ste un

acord de vointa intre un vanzator si un cumparator pentru a vinde, respectiv a cumpara un activ

financiar la un pret stabilit in momentul inc$eierii contractului si cu executarea lui la o data

ulterioara.(ontractele futures sunt standardizate, lucru care permite ca acestea sa fie negociabile la bursa.

Pretul futures se determina in cadrul bursei, prin licitatie bursiera, intre vanzatori si cumparatori.4anzatorul de contracte futures va avea o pozitie de vanzare pe piata, s$ort, si va trebui ca la

scadenta sa fie in masura sa livreze activul la care face referire contractul. (umparatorul de

contracte futures va avea o pozitie de cumparare pe piata, long, si va trebui ca la scadenta sa

cumpere activul suport.(ota contractului futures la bursa este calculata zilnic prin marcare la piata, iar profitul este dat

de diferenta dintre cursul curent si cursul initial de cumparare.5data ajunse la scadenta, contractele futures trebuie executate, adica vanzatorii trebuie sa puna la

dispozitia cumparatorilor activul suport, iar cumparatorii trebuie sa"si ac$ite obligatiile de plata.'xecutarea contractului futures la scadenta are loc fie in natura, fie cas$, sau de cele mai multe

ori este lic$idat pana la scadenta prin compensare, respectiv printr"o operatie de sens contrar

pozitiei detinute in bursa.

61Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. 1:162%abau& Popa 'iana 9Piete de capital, 'ditura Dniversitatea din 5radea, 5radea, &)1), pg. 20

23


3a baza aparitiei contractelor futures au stat contractele forJard.:/

+. (ontractul C5M!N-'+ursa din >eJ NorH este nucleul celui mai important centru financiar din lume. Mall -treet,

strada ce gazduieste >N-', este considerata ca fiind inima fluxurilor financiare mondiale. 0:

=embrii bursei sunt cei care au dreptul de tranzactie la bursa, acestia sunt firme de broHeraj care

au biroul situat in perimetrul bursei. =embrii sunt reprezentati de proprii agenti sau de broHeri

independenti, numiti si broHeri de ring, care si"au oferit serviciile mai multor firme membre ale

bursei. eJ NorH, rolul specialistului este determinant.-pecialistul este un membru al bursei, profilat, specializat pe tranzactiile cu anumite titluri

pentru care actioneaza atat in numele clientilor sau pentru ceilalti membrii ai bursei, ca broHer,

)4%abau& Popa 'iana 9Piete de capital, 'ditura Dniversitatea din 5radea, 5radea, &)1), pg. 1&&)5Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. :)6ttp!"".nse.com"

2*
http://www.nyse.com/http://www.nyse.com/


cat si in nume propriu, ca dealer, indeplinind rolul de marHet maHer pentru titlurile de

specializare.00-pecialistul este responsabil de calitatea pietei activelor financiar, rolul lui fiind

de a mentine o piata corecta si ordonata si sa asigura o concurenta desc$isa si libera intre toti

participantii, vanzatori sau cumparatori, fie ei mari sau mici in volum.

Pe langa specialist in bursa >N-' activeazi si Cloor broHers sunt agentii din ring care tranzactioneaza titlurile pentru care au primit

ordine de la firma membra pe care o reprezinta. (ompetitive traders care sunt comercianti de titluri.

Cunctionari sau (lerHs este personalul functional care indeplineste functii de mesager,

supraveg$etor sau raportor. !cestia sunt fie angajatii institutiei bursei, fie ai firmelor

membre ale bursei.=ecanismul de tranzationare si intermediere in cadrul >N-' este urmatorul

Investitorul transmite ordinul de a vinde sau a cumpara actiunile unei companii listatate

la >N-' Cirma de broHeraj membra a >N-' verifica contul clientului, comunica pretul de

cumparare, respectiv de vanzare, introduce in circuit caracteristicile ordinului si il

transmite in ringul de tranzactii prin calculator sau in unele cazuri prin telefon. -istemul memoreaza ordinul si apoi in functie de detaliile ordinului si a parametrilor

programului, transfera ordinul la un broHer sau direct la postul de tranzactii al

specialistului actiunii. 5rdinul apare la displaO"ul specialistului in cadrul sistemului de management al ordinelor

Cunctionarul firmei de broHeraj primeste ordinul electronic, il introduce in calculator siapoi contacteaza broHerul firmei din ring pentru a"l instiinta de sosirea unui nou ordin.

-pecialistul expune ordinul pe piata de licitatie a agentiei si realizeaza tranzactia, cautand

imbunatatirea pretului clientului atunci cand este posibil. +roHerul de ring duce ordinul la postul de tranzactii unde este licitata actiunea, apoi

negociaza cu alti broHeri pentru cel mai bun pret si realizeaza contractul bursier. Drmeaza un ciclu de trei zile pentru lic$idare si compensare, necesar pentru transferul

proprietatii, care este realizat si memorat electronic, datele fiind stocate in depozit. Cirma de broHeraj membra a >N-' proceseaza tranzactia electronic prin creditarea sau

debitarea contului clientului cu numar de actiuni cumparate sau vandute. Investitorul primeste confirmarea tranzactiei de la firma membra si daca au fost

cumparate actiuni, acesta face plata, iar daca au fost vandute actiuni contul investitorului

este creditat cu valoarea corespunzatoare.

))Adrian itu Burse de Marfuri si Valori, 'ditura 'conomica, +ucuresti, &))&, pg.12

2+


+. 5peratorii de la bursa din @oHOo

Cirmele de intermediere bursiera, membre ale bursei din @oHOo, au agenti care activeaza in ringul

bursei. !cestia sunt cunoscuti ca si functionari

Cloor clerHs sau functionarii de ring sunt cei care ocupa locuri determinate si sunt

responsabili cu transmiterea ordinelor catre agentii de tranzactii.02

@rading clerHs sau agentii de tranzactii sunt functionari angajati ai firmelor de

intermediere, membre ale bursei, responsabili cu tranzactiile.0;

Cirmele saitori sunt firme de intermediere responsabile cu cotatia. !gentii lor sunt cei care tin

evidenta ordinelor primite de la ceilalti agenti pe cale electronica si realizeaza balansarea,

imbinarea cererii cu oferta pe baza unui carnet de ordine electronic.2)

'i sunt specializati pe anumite titluri, iar functionarea agentilor saitori este asemanatoare

specialistului de la >N-' sau maHlerului de la +ursa din CranHfurt, rolul lui constand in

stabilirea cursului prin respectarea anumitor reguli de prioritate.

(. 5peratorii la bursa din CranHfurt

+ursa din CranHfurt este cea mai mare bursa din #ermania si c$iar din 'uropa, cu traditie

incepand din secolul al 4I"lea.21Personajul principal al bursei germane este maHlerul sau QursmaHler. 'ste un functionar de stat

care are rolul de a stabili cursul pentru titlurile incredintate lui. 'xista cate un maHler specializat

pentru titlurile din acelasi sector industrial sau financiar. 'l are o functie asemanatoare cu cea a

specialistului, dar este independent, avand rolul de a balansa cererea cu oferta pentru a stabili

cursul titlurilor pentru care este responsabil2&. !cesta realizeaza operatia de fixing necesara

pentru stabilirea cursului, prin compararea ordinelor de cumparare cu cele de vanzare.CreemaHlerul este similar cu broHerul de ring din bursa americana, el avand rolul de a

intermedia cumpararea si vanzarea titlurilor, dar putand actiona pe piata si in nume propriu. 2/

'ste defapt agent al unei firme membre a bursei ce actioneaza fie ca dealer, fie ca broHer.(um pe piata bursiera germana bancile sunt principalele participante la piata, agentii lor

actioneaza ca si freemaHlerul, dar poarta denumirea de $andleri bancari sau comercianti ai

)*Adrian itu Burse de Marfuri si Valori, 'ditura 'conomica, +ucuresti, &))&, pg.1;)+ ttp!"".tse.or.p"eng-is"a#out"istor"7oor"inde&.tm-*0Adrian itu Burse de Marfuri si Valori, 'ditura 'conomica, +ucuresti, &))&, pg.1;*1 ttp!"".#oerseran8urt.de"en"#asics9overvie"istor"*2Adrian itu Burse de Marfuri si Valori, 'ditura 'conomica, +ucuresti, &))&, pg.12*3 ttp!"".#oerseran8urt.de"en"#asics9overvie"mar8etp-ace9princip-e"

30
http://www.tse.or.jp/english/about/history/floor/index.htmlhttp://www.boerse-frankfurt.de/en/basics+overview/history/http://www.tse.or.jp/english/about/history/floor/index.htmlhttp://www.boerse-frankfurt.de/en/basics+overview/history/


bancilor, dealeri. 'i sunt defapt agenti bursieri care executa ordinele primite de bancile membre

ale bursei, de la clientii lor.Cunctionarii bursei asigura buna desfasurare a operatiilor bursiere, indeplinind si rolul

administrativ si exectuiv necesar.

III.$. %ericiile de inestitii -inanciare o-erite de %%I!

-ocietatile de servicii de investitii financiare ofera clientilor individuali, pe langa serviciul

principal de intermediere a tranzactiilor cu actiuni si obligatiuni, o gama larga de servicii care

includ consultanta, analiza si recomandari cu privire la pietele si instrumentele financiare, in

vederea alcatuirii strategiilor de investitii si maximizarii performantelor clientilor pe piata de

capital.

-erviciile de investitii financiare oferite de --IC si reglementate prin lege, se impart in

!. -ervicii principale care includ 9Preluarea si transmiterea ordinelor de la investitori in legatura cu unul sau mai

multe instrumente financiare 'xecutarea ordinelor referitoare la instrumentele financiare, altfel decat pe cont

propriu @ranzactionarea instrumentelor financiare pe cont propriu

!dministrarea portofoliilor de conturi individuale ale investitorilor pe baza

discretionara, cu respectarea mandatului dat de acestia , atunci cand aceste

portofolii include unul sau mai multe instrumente financiare -ubscrierea de instrumente financiare in baza unui angajament ferm si

plasamentul de instrumente financiare.2

+. -ervicii conexe care includ 9(ustodia si administrarea de instrumente financiare

!cordarea de credite sau imprumuturi de instrumente financiare unui investitor in

vederea executarii unor tranzactii cu instrumente financiare, in care respectiva

societate de servicii de investitii este implicata !cordarea de consultanta, inclusiv cu privire la problemele legate de structura de

capital, strategie industriala, fuziuni si ac$izitii de societati (onsultanta de investitii cu privire la instrumente financiare

*4%abau& Popa 'iana 9Piete de capital, 'ditura Dniversitatea din 5radea, 5radea, &)1), pg. 1&)

31


!lte servicii privind subscrierea de instrumente financiare pe baza unui

angajament ferm.2*

(. !lte servicii pe langa serviciile prezentate anterior --IC ofera si alte servicii

complentare precum -erviciul de researc$ majoritatea --IC ofera clientilor rapoarte de analiza a

societatilor listate la bursa si rapoarte privind evolutia pietei, care pot fi periodice

sau speciale, acestea continand date de analiza fundamentala si informatii de

analiza te$nica. !ceste rapoarte au rolul de a ajuta investitorul sa decida daca este

momentul oportun sa inveasteasca sau nu. -ervicii corporate aceste servicii se refera la consultanta oferita de --IC in

cadrul proceselor de ac$izitii si fuziuni, guvernanta corporativa, oferte publice de

vanzare si de reprezentare a intereselor corporatiilor, societatilor cu raspundere

limitata si a altor tipuri de organizatii. !ceste servicii includ - 5ferte primare initiale 93istarea unei societati En urma unei oferte publice

initiale este un proces complex care implica pregatirea societatii pentru emisiune,

stabilirea caracteristicilor emisiunii, organizarea actiunilor de marHeting si de

prezentare a societatii En rFndul potentialilor subscriitori.2:

- 3istarea la +ursa de 4alori reprezinta serviciul de consiliere acordat pe parcursul

procesului de listare.- 'misiunea si plasarea de drepturi presupune indrumarea companiilor listate

privind alternativele pe care le au la dispozitie in vederea obtinerii unei finantari

secundare din partea investitorilor.

- !c$izitii si preluari se refera la servicii de cercetare, identificare si negociere a

ac$izitiilor si preluarilor si la servicii de intocmire de analize si evaluari privind

formele de finantare disponibile.- (onsiliere (orporativa reprezinta serviciul de 9consiliere En legatura cu

publicarea si prezentarea informatiilor cu privire la companie En rFnduloperatorilor de pe piata de capital, a investitorilor persoane fizice si a celor

institutionali si de consiliere En legatura cu obligatiile ce deriva din listarea la

+4+ sau pe piata asdaR si privind aspecte care tin de pietele reglementate.20

*5Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. 20*6 ttp!"".#v#.ro"nvestorenter"idu-nvestitoru-ui.pd*) ttp!"".#v#.ro"nvestorenter"idu-nvestitoru-ui.pd

32
http://www.bvb.ro/InvestorCenter/GhidulInvestitorului.pdfhttp://www.bvb.ro/InvestorCenter/GhidulInvestitorului.pdfhttp://www.bvb.ro/InvestorCenter/GhidulInvestitorului.pdfhttp://www.bvb.ro/InvestorCenter/GhidulInvestitorului.pdf


III.(. #eguli prudentiale si de conduita

!ceste reguli au rolul de a asigura protectia investitorilor, stabilitatii, competitivitatii, corectei

functionari a pietelor si administratii eficiente si cat mai putin riscante a portofoliilor de

instrumente financiare.9@ransparenta activitatii intermediarilor impune obligativitatea prezentarii situatiilor lor

financiare si a rapoartelor periodice, iar verificarea veridicitatii informatiilor inscrise in acestea

se realizeaza prin inspectii efectuate de autoritatea pietei de capital.22

Intermediarii sau agentii pentru serviciile de investitii financiare au obligatia de a respecta, pe

intreaga perioada de functionare, anumite reguli de conduita care cuprind 9desfasurarea activitatii in mod onest, impartial si cu diligenta profesionala in scopul

protejarii investitorilor si a integritatii pietei%

!ngajarea tuturor resurselor, elaborarea si utilizarea eficienta a procedurilor interne

necesare prestarii serviciilor de investitii financiare% -olicitarea de la investitori a informatiilor referitoare la situatia lor financiara, experienta

investitionala si obiectivele cu privire la serviciile solicitate intermediarului% @ransmiterea catre investitori a informatiilor relevante privind tranzactiile in care

contrapartea este intermediarul% 'vitarea conflictelor de interese, iar in cazul in care acestea nu pot fi evitate, sa asigure

investitorilor si organismelor de plasament colectiv de administrare un tratament corect si

impartial.2;

In prezent pe piata de capital din omania activeaza *; de societati de servicii de intermediere

financiara autorizate de (.>.4.=, atat din omania, cat si din afara tarii. 9=area majoritate a

--IC"urilor au o politicS flexibila de comisioane. !cestea se stabilesc En functie de suma initiala

investita, frecventa tranzactiilor, etc. =ulte societati care au servicii de primire a ordinelor prin

internet au un comision standard pentru intermediere.;)

Investitorii care doresc sa investeasca pe piata de capital trebuie sa gaseasca o societate de

servicii de investitii financiare cu care sa colaboreze, acest proces nefiind unul greu.

**Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. ;1*+Gabriela Anghelache Piata de capital, 'ditura 'conomica , +ucuresti, &)), pg. ;/+0 ttp!"".#v#.ro"nvestorenter"idu-nvestitoru-ui.pd

33
http://www.bvb.ro/InvestorCenter/GhidulInvestitorului.pdfhttp://www.bvb.ro/InvestorCenter/GhidulInvestitorului.pdf


Investitorul poate sa se documenteze de pe site"ul +ursei de 4alori +ucuresti sau cel al (.>.4.=,

in vederea obtinerii listei cu societatile care activeaza in omania, precum si a datelor necesare

ale acestora.


35

Intermediarii de Pe Piata de Capital.licenta

Documents

Transcript of Intermediarii de Pe Piata de Capital.licenta