Bursa const dintr-o serie de piee de active, adic de viitoare fluxuri de beneficii

Bursa const dintr-o serie de piee de active, adic de viitoare fluxuri de beneficii. Pe fiecare dintre aceste piee oferta i cererea se egaleaz n fiecare zi. Cererea i oferta reflect anticiprile divergente ale cumprtorilor i vnztorilor cu privire la beneficiile viitoare. Tranzaciile au loc ntre cei ale cror anticipri se abat de la preul de pia curent. Dat fiind c se poate cumpra exact ct se vinde, putem spune c preul (cursul) de echilibru pe o pia de active reflect balana anticiprilor. (L.M. Lachmann)

Funcionarea pieei capitalului (financiar) presupune existena unor instituii specifice cum sunt: comisia hrtiilor de valoare; casele de brokeraj; bursa de valori.

Comisia hrtiilor de valoare este un organism general care are o serie de responsabiliti n ceea ce privete coordonarea acestei piee specifice, cum sunt:

(a) nregistrarea tuturor hrtiilor de valoare emise pe piaa primar i confirmarea prospectelor de emisiune;

(b) atestarea brokerilor i a caselor de brokeraj, precum i urmrirea activitii lor;

(c) controlul activitii burselor de valori;

(d) aprobarea nfiinrii unor noi burse de valori.

Aceste funcii generale sunt adaptate i concretizate n fiecare ar.

Casele de brokeraj constituie o alt instituie specific pieei financiare, activitatea brokerului fiind conceput la trei niveluri:

brokerul ca persoan fizic;

ca asociaii de brokeri;

la nivelul caselor de brokeraj, ca intermediar ntre cumprtorii i vnztorii de hrtii de valoare.

Funciile caselor de brokeraj sunt: introduc noile emisiuni pe piaa primar; fac tranzacii pe pieele secundare; efectueaz tranzacii pe cont propriu (dealing); se ocup cu gestionarea portofoliilor de hrtii de valoare; acord consultan n probleme de investiii financiare.

Bursa de valori este o pia public (fictiv) organizat pentru a mijloci tranzacii cu hrtii de valoare pe termen lung, emise anterior de ctre cele mai importante societi comerciale pe aciuni, precum i de ctre autoritile publice.

Particularitatea bursei de valori ca pia financiar poate fi pus n eviden de urmtoarele:

pe o asemenea pia, preurile sunt stabilite zilnic ca balan a anticiprilor;

preurile se formeaz n cadrul edinelor de licitaii, pe baza cererii i ofertei care se egaleaz zilnic;

licitaia se desfoar ntr-un loc anumit, n zile i la ore programate;

edinele de licitaie se organizeaz n baza ctorva principii: (a) tranzaciile se realizeaz n conformitate cu ordinele de vnzare i de cumprare, care cuprind trei tipuri de preuri: minim de vnzare, maxim de cumprare i preul zilei; (b) n cadrul unei edine de licitaie se stabilete un pre fix (al zilei) pentru fiecare categorie de hrtii de vnzare; (c) fiecare categorie de hrtii de valoare beneficiaz de serviciile unui broker specialist.

ntruct instituiile pieei capitalului ofer cadrul permisiv de manifestare a unitilor economice, bursa de valori (principala instituie) funcioneaz dup reguli clare i obligatorii. n plus, activitatea sa este permanent supravegheat.

Un astfel de statut al bursei s-a impus ca urmare a specificului i rolului ei:

marea varietate a bunurilor mobiliare tranzacionate;

interesul de a grupa asemenea negocieri n locuri speciale pentru a uura ntlnirea dintre posesorii de titluri i cei de capital bnesc;

nevoia de a garanta securitatea i omogenitatea operaiunilor.

Regulile de funcionare a bursei de valori se refer la :

condiiile de nfiinare a acesteia;

funcionarea conducerii instituiei;

condiiile de ndeplinit pentru ca un titlu mobiliar s poat fi cotat pe pia;

modul de formare a cursului etc.

Bursa de valori este organizat ca societate comercial (pe aciuni) privat, public sau mixt. Organizarea intern a bursei este foarte riguroas, iar obligaiile ei fal de agenii economici sunt clare. Conducerea operativ a bursei este asigurat de Consiliul bursei (format din reprezentanii alei ai acionarilor, ai emitenilor i ai salariailor), acesta fiind mputernicit cu organizarea i reglementarea ntregii funcionri a acesteia.

Pentru ca un titlu de valoare s fie admis pentru a fi tranzacionat la burs (s intre n standing-ul ei), acesta trebuie s ndeplineasc anumite condiii, respectiv emitentul s se nscrie n anumii parametri (s aib o anumit dimensiune, exprimat n mrimea capitalului propriu, s se nscrie ntr-un nivel de rentabilitate, s ofere informaiile necesare publicului, s aib obiective strategice) n Frana, de pild, doar 3000 de societi pe aciuni, din cele peste 300.000, sunt admise s tranzacioneze la burs.

Una dintre cele mai complexe probleme este cea a mecanismului de formare a cursului hrtiilor de valoare: Ceea ce se poate spune aici, deocamdat, este faptul c nivelul i dinamica cursului hrtiilor de valoare pe termen lung se stabilesc n raport de civa factori generali: cererea i oferta pe piaa respectiv; mrimea dividendului asigurat; dinamica preurilor; rata dobnzii.

Operaiunile bursiere se mpart n operaiuni la vedere i operaiuni la termen.

Operaiunile la vedere presupun livrarea imediat, n limitele regulamentului, a titlurilor de valoare la cursul (preul zilei) acceptat de agenii participani.

Operaiunile la termen sunt acelea n care contractarea, nelegerea privitoare la numrul titlurilor tranzacionate la cursul de schimb i la data scadenei se va realiza la un moment dat (To), efectuarea tranzaciei urmnd a se derula ulterior, la data fixat (Tl) numit zi de scaden.

Aceste operaiuni (la termen) au o tent speculativ; unul dintre agenii contractani ctig, altul pierde, n funcie de relaia de mrime ntre cursul contractat (ferm) i cel existent n ziua derulrii tranzaciei.

Vnztorul mizeaz pe scderea cursului titlurilor, el fiind considerat un speculator (juctor) a la baisse. Cumprtorul conteaz pe ridicarea cursului hrtiilor de valoare contractate i de aceea poate fi considerat un speculator a la hausse .

n sistemul pieelor, bursa de valori i-a demonstrat rolul major n economia modern. Redm n continuare, doar cteva argumente n favoarea aprecierii fcute, deci importana pe care o are bursa de valori, n cadrul unei economii de pia:

stimuleaz procesul investiional, concomitent cu dezvoltarea sentimentului de siguran economic i de proprietar (este vorba de cei care cumpr active financiare);

acioneaz pozitiv asupra pieei muncii, asupra pieei bunurilor i serviciilor de consum i de capital; aceast funcie decurge din preferina menajelor pentru patrimoniul financiar;

transform rapid, operativ, capitalul bnesc n capital real (factor de producie) i invers;

favorizeaz libera intrare pe pia a capitalului i nalta sa mobilitate;

stimuleaz procesul de concentrare a puterii economice, de preluare a controlului asupra unor societi pe aciuni; aceasta se obine prin deinerea pachetului aciunilor de control;

este un barometru extrem de sensibil al strii economiei; scderea brusc a cursurilor prevestete declanarea unei crize i/sau a recesiunii; ridicarea cursurilor, dimpotriv, este un semn al expansiunii;

operaiunile speculative la burs sustrag, ns, disponibiliti bneti nsemnate de la procesele economice reale.