Autor Puls Capital

Intercapital Invest SA

Responsabil Puls Capital

Departamentul de Analiza research@intercapital.ro Daniela Ropota—Analist

Colaboratori

Florin Irimin—Broker Gabriel Rotaru—Broker Ramona Stan— Analist Denis Farima—Sibex

Contact:

222.87.31, 222.87.44 office@intercapital.ro http://www.intercapital.ro

Gradul de reprezentare al

sectoarelor economice la BVB

Daca in numarul anterior Puls Capital am studiat gradul de dezvoltare

al BVB fata de bursele externe, in numarul curent am analizat gradul

de dezvoltare al bursei locale pe sectoare economice. In acest scop,

am luat cifra de afaceri a tuturor companiilor listate la bursa locala

(BVB si Rasdaq) pe un anumit sector de activitate si am raportat-o la

cifra de afaceri a tuturor companiilor la nivel national pe sectorul

respectiv. Sectoarele analizate sunt cele din structura PIB conform

INS, acolo unde au putut fi gasite informatii. Activitatile financiare nu

au fost luate in calcul intrucat raportarile financiare nu includ cifra de

afaceri pentru a putea fi realizata o comparatie. Am ales cifra de

afaceri ca indicator de referinta pentru o rigurozitate mai mare, o

analiza dupa alte elemente precum valoarea adaugata si capitalizarea

bursiera implicand mai multe aspecte subiective. Cifra de afaceri

dupa structura PIB este disponibila doar pentru anul 2010, dar dupa

cum a reiesit din editorialul anterior, bursa autohtona a ramas la un

nivel similar celui din anul 2010 si prin urmare aceasta analiza poate

fi reprezentativa pentru perioada actuala. Rezultatul analizei este

prezentat in tabelul urmator:

An XIV, Nr. 706, 20 Iulie 2012

Sectoare de activitate Cifra de afaceri

BVB/INS

Industria prelucratoare 10,92%

Agricultura 5,93%

Transport si depozitare 5,50%

Productia si furnizarea de energie electrica si termica, gaze, apa calda si aer conditionat

5,19%

Hoteluri si restaurante 3,51%

Constructii 2,09%

Tranzactii imobiliare, inchirieri si activitati de servicii prestate in principal intreprinderilor (activitati profesionale, stiintifice si tehnice, activitati de servicii administrative si activitati de servicii suport )

0,99%

Comert cu ridicata si cu amanuntul; repararea autovehiculelor si motocicletelor

0,49%

Distributia Apei; salubritate, gestionarea deseurilor, activitati de decontaminare

0,40%

Informatii si comunicatii 0,17%

Sivilcultura si pescuit 0,14%

Invatamant; sanatate si asistenta sociala 0,02%

Sursa date: Intercapital Invest, INS, BVB

2

Rezultatele nu ne mira, avand in vedere ponderea capitalizarii bursei

autohtone in PIB foarte mica la nivel mondial. Cel mai mare grad de

reprezentare la BVB dintre sectoarele studiate il are industria

prelucratoare, cu numai 11%. Adica, in anul 2010, cifra de afaceri

totala a companiilor listate la BVB din industria prelucratoare are o

pondere de 11% in cifra de afaceri pe acest segment la nivel national.

Alte sectoare cu o contributie mai mare la PIB, precum comertul si

constructiile, detin ponderi de 0,49% si respectiv 2,09%. Rezultatele

sunt confirmate si de numarul emitentilor listati in domeniile

respective. In industria prelucratoare, sunt aproape 300 emitenti

listati la BVB, fata de circa 12000 firme incadrate la codurile CAEN

corespunzatoare acestei arii de activitate pe site-ul firme.info. In

agricultura, sunt 31 de companii listate din circa 2600 companii la

nivel national, iar in constructii sunt 79 din circa 24000 companii.

Unele domenii sunt aproape inexistente la BVB, aici exemplificand

“informatii si comunicatii”, unde sunt 6 emitenti la tranzactionare din

5.400 companii. Si toate acestea in conditiile in care cele mai multe

companii sunt listate in sectiunea Rasdaq, unde lichiditatea este

foarte slaba.

Cercetarile atesta ca o bursa solida are un impact pozitiv asupra

dezvoltarii economice pe termen lung. Bursa aduce beneficii

emitentilor precum costuri de finantare mai mici si cresterea

notorietatii la nivel international, dar si societatii in ansamblu datorita

unei preocupari mai mari pentru cresterea eficientei ca urmare a

presiunii publice, a unei imagini mai bune in fata investitorilor straini

odata cu cresterea transparentei si a unor planificari mai aproape de

realitate datorita informatiilor disponibile legate de preturi si

activitate.

Daniela Ropota

Editorial

3

Evolutia Bursei de Valori Autor: Daniela Ropota

Saptamana aceasta, valoarea tranzactionata totala a fost de 95,94

milioane lei. Valoarea tranzactiilor cu actiuni a cumulat 59,84

milioane lei, cu 44% mai mica decat in saptamana precedenta. Cele

mai importante schimburi s-au realizat pe titlurile Fondul Proprietatea

(FP) in valoare de 16,39 milioane lei, SIF Oltenia (SIF5) in valoare de

8,84 milioane, Erste Group Bank (EBS) in valoare de 6,59 milioane

lei, OMV Petrom (SNP) in valoare de 6,58 milioane lei si SIF

Transilvania (SIF3) in valoare de 4,13 milioane lei. Tranzactiile cu

produse structurate au cumulat 8,88 milioane lei, cu obligatiuni 25,63

milioane lei si cu unitati de fond 0,003 milioane lei.

In piata deal s-au realizat schimburi in valoare de 15,19 milioane lei.

Indicii bursieri au inregistrat evolutii mixte, cuprinse intre 0,77% pe

indicele BET, valoarea la inchidere a acestuia fiind de 4.671,23 puncte

indice, si –0,52% pe indicele BET-NG, valoarea la inchidere a acestuia

in puncte indice fiind de 574,75 .

In saptamana analizata 30 titluri au avut evolutii pozitive, 10 au avut

evolutii stabile si 28 au avut evolutii negative.

Cea mai mare crestere s-a inregistrat pe titlurile Electroaparataj

(ELJ), Oltchim (OLT) si Rompetrol (RRC), de 23,64%, 20,45% si

respectiv de 12,24%.

Cea mai mare scadere s-a inregistrat pe titlurile de UMAT (UAM), de

13,14%, aceasta fiind urmata de cele inregistrate pe titlurile SIF

Muntenia (SIF4) si Ropharma Brasov (RPH) de 7,46% si respectiv de

6,98%.

Evolutia Bursei de Valori

Valoarea tranzactiilor cu

actiuni a scazut

Tranzactii deal

Topuri aprecieri/

deprecieri

INDICATORI BVB

Valoare totala tranzactii

95,94 mil lei

Capitalizare piata 79.509,19 mil lei

Evolutie BET 0,77%

Evolutie ROTX 0,93%

Evolutie BET-C 0,68%

Evolutie BET-FI -0,52%

Evolutie BET-NG 0,85%

Evolutie BET-XT 0,33%

Indicii bursieri au avut

evolutii mixte

4

Saptamana aceasta a fost cea mai mica lichiditate din ianuarie anul

curent pana in prezent, in asteptarea mai multor evenimente pe plan

extern si a referendumului de la finalul lunii iunie pe plan local. Pe

plan extern au inceput deja raportarile pe trimestrul II 2012, printre

companiile care au raportat numarandu-se Alcoa, Citigroup, Intel

Corp, American Express si Bank of America. Rezultatele companiilor

mentionate anterior au fost fie mai slabe, fie in linie cu estimarile,

insa acesta este numai inceputul.

Pe plan intern, saptamana aceasta am primit o veste buna de la

ministrul finantelor si anume ca in cel de-al doilea trimestru al anului

curent ar trebui sa avem crestere atat fata de trimestrul II al anului

trecut si este o probabilitate mare de a iesi din recesiunea tehnica.

Aceasta perspectiva nu este surprinzatoare, in conditiile in care in

numerele anterioare Puls Capital am aratat o evolutie mai buna a

indicatorilor in ultimele luni, fata de de perioada similara a anului

precedent.

Luni, au fost raportate activele nete ale SIF-urilor si Fondul

Proprietatea la sase luni 2012:

Evolutia Bursei de Valori

Comentariul saptamanii

analizate

Evolutie indici (%)

Luni Marti Miercuri Joi Vineri

BET 1,38 0,77 0,5 -0,25 -1,6

BET-C 0,59 0,46 0,83 -0,04 -1,15

BET-FI 0,12 1,71 -0,43 -1,3 -0,6

S&P 500 -0,23 0,74 0,67 0,27

DAX 0,13 0,18 1,62 1,11

SIF1 SIF2 SIF3 SIF4 SIF5 FP

Castig net sase luni 2012 (mil lei)

96,49 128,86 112,74 51,93 54,21 573,86

Castig net estimat din participatiile BCR (mil lei)

61,00 a vandut

integral 2011 a vandut

integral 2011 45,00 nu a vandut nu e cazul

Castig net sase luni 2012 fara BCR (mil lei)

35,49 128,86 112,74 6,93 54,21 573,86

Castig net TR II 2012 (mil lei)

76,98 102,92 44,93 47,62 37,04 575,36

Castig net TR I 2012 (mil lei)

19,51 25,94 67,80 4,31 17,16 -1,50

Castig net 6 luni 2011 (mil lei)

14,23 33,54 89,98 10,15 29,48 543,14

Incadrare castig net sase luni in BVC 2012

120% 168% 127% 81% 62% 130%

Evolutie castig sase luni 2012/2011

577,92% 284,21% 25,30% 411,63% 83,90% 5,65%

Evolutie castig sase luni 2012/2011 fara BCR

149,34% 284,21% 25,30% -31,73% 83,90% 5,65%

Profit anualizat/actiune

0,2647 0,5553 0,2110 0,1327 0,1865 0,0417

VUAN 2,3117 1,9305 1,067 1,4519 2,6054 0,9317

Pret/VUAN 0,43 0,66 0,45 0,45 0,47 0,51

5

Asa cum era de asteptat, in semestrul I 2012, SIF Banat Crisana si

SIF Muntenia au avut cele mai mari cresteri ale castigurilor fata de

semestrul I 2011, acestea optand sa vanda o parte din participatiile

detinuite la BCR si in anul 2012, fata de SIF Moldova si SIF

Transilvania care au preferat sa-si lichideze integral participatiile anul

trecut. Daca am exclude vanzarile participatiilor in anul curent, cea

mai mare crestere a profitului fata de perioada similara a anului

trecut a avut SIF Moldova, de 284%. Aceasta a fost urmata de cele

ale SIF Banat-Crisana si SIF Oltenia, cea din urma fiind singura dintre

SIF-uri care nu a vandut actiuni BCR.

La sase luni, SIF Banat Crisana, SIF Moldova si SIF Transilvania si-au

depasit deja tinta pe profit pe tot anul 2012 cu 20%, 68% si respectiv

27%. Si Fondul Proprietatea a realizat in primul semestru al anului

curent un profit mai mare cu 30% fata de cel prognozat pe tot anul

2012. Explicatia unor rezultate asa de bune poate consta in

dividendele incasate, mult mai mari fata de anii precedenti, alte

vanzari de participatii si reduceri de costuri. Evolutia SIF-urilor in

urmatoarea depinde foarte mult de contextul de piata si apoi de

strategia de investitii a fiecareia, in conditiile in care prima jumatate a

anului a adus cel mai mare aport la castigurile pe anul curent. Cel

mai atractiv discount fata de VUAN apartine in prezent SIF Banat

Crisana, acesta avand si unul dintre cele mai bune castiguri pe

actiune. Cu exceptia SIF Muntenia si SIF Transilvania, Societatile de

Investitii Financiare au inregistrat fata de inchiderea din saptamana

precedenta aprecieri cuprinse intre 1,67% si 2,15%. Titlurile SIF

Muntenia s-au depreciat saptamana aceasta cu 10,81%, in mare

parte datorita trecerii datei ex-dividend pentru distributia de

dividende aprobata in AGA din 7 iulie.

SIF Muntenia plateste incepind cu 1 august dividende de 36 mil. Euro.

SIF Muntenia (SIF4) a anuntat ca incepand cu data de 1 august va

plati atat dividendele din profitul pe anul trecut, aprobate in aprilie,

cit si dividendele suplimentare aprobate la inceputul lunii iulie,

valoarea totala a sumelor brute care vor merge catre actionarii

societatii ridicandu-se la 164 mil. lei (36 mil. euro).Actionarii SIF

Muntenia au aprobat in aprilie distribuirea unui dividend brut de

0,081 lei/actiune din profitul pe anul trecut, de care vor beneficia

actionarii inregistrati la data de 30 aprilie 2012.

Transelectrica trece la un sistem dualist de conducere. Actionarii

companiei Transelectrica (TEL), controlata de stat, au aprobat

trecerea la un sistem dualist de conducere, prin infiintarea Consiliului

de supraveghere, care are, printre altele, atributii de avizare sau

aprobare a contractelor, creditelor si diferitelor operatiuni ale

companiei. Astfel, Transelectrica va fi administrata de catre un

Evolutia Bursei de Valori

Stiri bursa

6

Directorat, sub supravegherea unui Consiliu de supraveghere, potrivit

unei hotarari aprobata miercuri de actionarii companiei, transmisa

Bursei de Valori Bucuresti, arata Mediafax.

Victor Cionga, bancher de investitii si managing partner al firmei de

consultanta AZ Capital Advisors, este noul director general al Bursei

de Valori Bucuresti. Consiliul de Administratie al Bursei, condus de

Lucian Anghel, a anuntat decizia, dupa patru luni de la inceperea

procesului de selectie. Victor Cionga are propria firma de consultanta

din 2007, pe care a fondat-o dupa ce s-a retras din functia de director

executiv adjunct la firma de brokeraj Raiffeisen Capital Investment.

Datoria publica a crescut in mai cu un miliard de lei. „Ingrijoratoare

este dinamica ei si costul de finantare“.Datoria publica totala (lei si

valuta) a continuat sa creasca si in luna mai, largindu-se cu 14,5 mld.

lei (2 mld. euro) fata de nivelul de la sfirsitul anului trecut, insa ritmul

de crestere a incetinit comparativ cu primele luni ale anului. Fata de

aprilie, datoria statului a urcat cu 1 mld. lei, pina la 237,7 miliarde de

lei (54 miliarde de euro), reprezentand 39,1% din PIB, conform

metodologiei de calcul romanesti.

Economia a fost pe crestere in trimestrul al doilea. Economia va

inregistra o crestere fata de trimestrul al doilea de anul trecut si

comparativ cu primele sase luni din 2011, fiind posibila si o iesire din

recesiunea tehnica, chestiune mai putin relevanta, apreciaza ministrul

finantelor Florin Georgescu. "Faptul ca veniturile la bugetul consolidat

s-au incadrat in proiectii si pe de alta parte discutiile cu expertii

creditorilor care ne mentin previziunea de 1,5% crestere economica

ne indreptatesc sa avem sperante ca si datele economice privind

cresterea PIB pe trimestrul II vor fi pozitive (...) Chestiunea cu

recesiunea tehnica zic ca e un lucru secundar. Cand judecam

cresterea economica noi o judecam perioada aceasta fata de perioada

corespunzatoare a anului trecut. Cand zici crestere economica de

1,5% pe 2012 se intelege ca este o crestere economica in termeni

reali fata de PIB realizat anul trecut", a spus Georgescu la Gindul

Live.

Valul iesirilor de capital strain loveste Romania: peste 2 miliarde de

euro au plecat in luna mai. Agravarea crizei Greciei si mai apoi

declansarea crizei politice au transformat Romania intr-o victima a

retragerilor rapide de capital. Peste doua miliarde de euro au parasit

Rominia in luna mai, a cincea luna a anului marcand un adevarat soc

al retragerilor de capital stra­in de pe piata locala care s-a reflectat

imediat in deprecierea leului cu 1,5% fata de euro.A fost doar o

"mostra" vizibila a asa-numitului proces de "dezintermediere" pe care

Evolutia Bursei de Valori

Contextul intern

7

bancile straine si alte categorii de investitori l-au initiat de mai multe

luni pentru reducerea expunerilor considerate prea riscante. BNR

semnalase chiar in cursul lunii mai ca temerea sa cea mai mare este

ca acest fenomen sa nu ajunga la o desfasurare brutala si haotica, un

asemenea scenariu fiind foarte greu de gestionat chiar si cu o rezerva

valutara de circa 33 mld. euro.

Avertisment de la Moody’s: Consolidarea fiscala este pusa in pericol!

Evenimentele recente din Romania au amplificat temerile din piata ca

turbulentele politice ar putea pune in pericol consolidarea fiscala din

ultimii trei ani, iar incertitudinile ar putea persista chiar pana dupa

alegerile din toamna si vor afecta, probabil, reformele structurale,

potrivit Moody's. Agentia de rating se refera la suspendarea

presedintelui si convocarea referendumului pentru demitere, pe 29

iulie, relateaza Mediafax. "Aceste evenimente au amplificat

ingrijorarea din piata ca turbulentele politice ar putea pune in pericol

consolidarea fiscala reusita de tara in ultimii trei ani si sunt de factura

negativa pentru ratingul de credit al Romaniei", se arata intr-o

analiza Moody's, publicata luni.

Vine FMI pe 31 iulie. Pe 6 august BNR ramburseaza 660 mil euro.

Prima misiunea a FMI condusa de noul negociator-sef Erik de Vrijer

va ajunge la Bucuresti in 31 iulie pentru a sasea evaluare a acordului

stand-by preventiv, vizita programata initial pentru 24 iulie fiind

amanata pentru saptamana care urmeaza referendumului pentru

demiterea presedintelui suspendat Traian Basescu din 29 iulie."O

misiune a FMI condusa de Erik de Vrijer va vizita Bucurestiul din 31

iulie pina in 13 august 2012, pentru consultarile periodice pe Articolul

IV si a sasea evaluare a acordului stand-by cu Romania. Vizita va

avea loc impreuna cu echipele de la Comisia Europeana si Banca

Mondiala. Pe durata vizitei, echipele se vor intalni cu autoritatile,

precum si cu reprezentanti ai sindicatelor, asociatiilor patronale,

banci, organizatii ale societatii civile, precum si cu partidele politice",

a declarat intr-un comunicat Tonny Lybek, reprezentant regional al

FMI pentru Rominia si Bulgaria.

Sursa stiri: zf.ro, wall-street.ro, mediafax

Evolutia Bursei de Valori

8

Evolutia Bursei de Valori

Tabel indicatori de

evaluare

* Indicatorii sunt calculati conform ultimelor situatii financiare si cotatii disponibile

Simbol P/E P/B P/S Rata

profitabilitate ROE

SIF3 2,1 0,69 1,48 70,35% 32,72%

ELGS 2,2 0,54 0,15 6,67% 24,53%

AZO 3,01 0,96 0,57 18,92% 32,01%

SIF2 3,15 1,04 1,88 59,59% 33,04%

PPL 3,35 0,31 0,24 7,26% 9,32%

ART 3,79 0,37 0,17 4,49% 9,63%

ENP 4,5 0,18 0,08 1,79% 4,08%

PTR 4,51 0,53 0,7 15,47% 11,83%

CMP 4,98 0,31 0,18 3,71% 6,23%

SNP 5,07 0,98 0,91 17,88% 19,42%

MECF 6,24 0,69 1,04 16,61% 11,11%

TGN 6,25 0,65 1,53 24,51% 10,42%

SIF1 6,74 0,7 3,45 51,22% 10,39%

SIF5 7,07 1,05 4,59 64,94% 14,9%

SIF4 7,19 0,44 2,46 34,23% 6,15%

RMAH 7,26 0,66 0,13 1,83% 9,07%

PEI 8,22 0,62 0,02 0,21% 7,52%

APC 8,42 0,74 0,52 6,18% 8,78%

ELMA 8,78 0,41 0,23 2,57% 4,62%

ARTE 8,81 0,62 0,22 2,52% 7,09%

TLV 9,43 0,72 n/a n/a! 7,67%

ALR 9,84 0,97 0,61 6,17% 9,82%

ARS 9,86 1,2 0,69 6,99% 12,14%

ATB 9,97 0,66 0,66 6,66% 6,67%

BVB 10,36 1,73 5,01 48,42% 16,74%

ALU 10,63 0,51 0,45 4,22% 4,8%

BRM 11,47 0,81 0,66 5,75% 7,02%

FP 12,47 0,59 11,02 88,34% 4,75%

SOCP 12,6 0,91 1,42 11,26% 7,21%

RTRA 12,8 0,67 0,41 3,19% 5,24%

SCD 13,43 1,15 1,14 8,5% 8,6%

BIO 14,05 1,3 2,13 15,15% 9,26%

BRD 15,36 0,14 n/a n/a 0,92%

TUFE 16,53 n/a 1,58 9,55% n/a

BCM 18,96 0,29 1,94 10,25% 1,54%

CMCM 20,15 0,13 0,87 4,34% 0,67%

VNC 25,17 0,49 0,26 1,01% 1,95%

UAM 26,41 0,32 0,16 0,61% 1,19%

RPH 31,75 2,1 0,49 1,55% 6,61%

CMF 35,36 1,26 0,27 0,76% 3,55%

CAOR 37,66 0,67 4,87 12,94% 1,77%

DAFR 50,81 0,25 0,22 0,44% 0,49%

SPCU 55,56 0,25 0,2 0,35% 0,45%

9

Evolutia Bursei de Valori

Tabel comparativ

SIF-uri

SIF 1 SIF 2 SIF 3 SIF 4 SIF 5 FP

VUAN (30/06/2012) 2,3117 1,9305 1,067 1,4519 2,6054 0,9317

Pret (20/07/2012) 0,999 1,265 0,48 0,66 1,22 0,475

Pret/VUAN 0,43 0,66 0,45 0,45 0,47 0,51

Castig pe actiune tr II 2012 (anualizat)

0,2647 0,5553 0,2110 0,1327 0,1865 0,0417

Castig pe actiune 2011 0,1148 0,3716 0,1902 0,0809 0,1438 0,0395

Tabel operatiuni de

capital social

Sursa: comunicate BVB

Emitent Data AGA Tip

operatiune Detalii operatiune

Data inregistrare

Banca Transilvania (TLV)

AGA 27.04.2012

majorare cu actiuni

gratuite

7,29 actiuni gratuite pentru 100 detinute

21.05.2012

Electroarges (ELGS) AGA

17.01.2012

majorare capital prin

numerar

50 actiuni subscrise pentru 100

detinute; pret 0,3 lei/actiune

31.01.2012

Concefa Sibiu

(COFI)

AGA

29.08.2011

majorare capital prin

numerar

25 actiuni subscrise pentru 100

detinute; pret 0,1 lei/actiune

15.09.2011

Retrasiv Sibiu (RTRA)

AGA 29.08.2011

majorare cu actiuni

gratuite

100 actiuni gratuite pentru 100 detinute

14.09.2011

Dafora Medias (DAFR)

AGA 25.07.2011

majorare capital prin

numerar sau prin

compensarecu actiuni a

unor creante

5,26 actiuni subscrise pentru

100 detinute; pret 0,1 lei/actiune

10.08.2011

MJ Maillis (MJM) AGA

21.07.2011

majorare capital prin

numerar

48,13 actiuni subscrise pentru

100 detinute; pret 1 leu/actiune

16.08.2011

Broker Cluj (BRK) AGA

24.06.2011

majorare cu actiuni

gratuite

17 actiuni gratuite pentru 100 detinute

14.07.2011

Electroarges (ELGS) AGA

11.06.2011

majorare capital cu numerar

200 actiuni subscrise pentru

100 detinute; pret 0,1 lei/actiune

27.06.2011

Antibiotice Iasi

(ATB)

AGA

28.04.2011

majorare cu actiuni

gratuite

19 actiuni gratuite

pentru 100 detinute 16.05.2011

Banca Transilvania

(TLV)

AGA

28.04.2011

majorare cu actiuni

gratuite

20 actiuni gratuite

pentru 100 detinute 20.05.2011

10

E simplu sa devii investitor!

E simplu sa devii investitor!

KTRADE - tranzactii online

Ktrade este sistemul de tranzactionare

online al Intercapital Invest, unul dintre

cele mai performante si mai complexe

sisteme de tranzactionare disponibile in

Romania.

Prin Ktrade poti cumpara si vinde actiuni

de oriunde si oricand, indiferent unde te

poarta drumurile tale - alpinistul Alex

Gavan a testat sistemul chiar si in Muntii

Himalaya, la 5.000 de metri altitudine!

Prin Ktrade tranzactionarea e simpla si

rapida, iar clientii au acces la sistemul

nostru de analiza Intercapital Start.

E timpul sa devii investitor. Intra acum

pe www.ktrade.ro. Te asteptam!

Poti face mai multe cu banii tai. Astazi

ai posibilitatea de a participa la

cresterea si profiturile celor mai

importante companii din Romania,

cumparandu-le actiunile de la bursa.

Noi, la Intercapital Invest, vrem sa te

ajutam sa beneficiezi de aceste

performante si sa reduci riscurile printr

-o consiliere de calitate. Iti oferim

brokeri pregatiti, sisteme informatice

avansate, informatii si rapoarte utile,

si toata experienta noastra pe piata de

capital pentru a castiga la bursa.

Devenind client Intercapital ai acces la

Intercapital Start, cel mai avansat

sistem de analiza a actiunilor,

obligatiunilor, fondurilor de investitii,

indicilor si ofertelor publice initiale.

Testeaza gratuit acest produs si afla

ma i mu l t e de sp re no i pe

www.intercapital.ro. E simplu sa devii

investitor!

11

Evolutie piete externe

Evolutie piete externe Autor: Mihai Muresian

Pietele financiare globale au fost saptamana aceasta influentate

puternic de discursul avut in fata senatului de presedintele FED, Ben

Bernanke. Seful bancii centrale americane a subliniat in discursul

sustinut cu ocazia prezentarii raporului semianual al bancii ca sunt

pregatiti sa intervina in orice moment pentru adoptarea unor noi

masuri de stimulare economica, in situatia in care contextul economic

o va cere. De asemenea, acesta a transmis ca va fi extins si

programul de cumparare a obligatiunilor americane de pe piata

secundara si ca va fi schimbata strategia privind dobanzile. Mesajul

optimist al presedintelui FED a avut un impact pozitiv in randul

investitorilor, acest lucru reflectandu-se in principalii indici bursieri

globali care s-au apreciat pe tot parcursul saptamanii.

Din analiza grafica a indicelui DOW Jones, se observa continuarea

evolutiei intr-un canal ascendent, dar apropierea de zona superioara

de rezistenta din jurul valorii de 13.000 de puncte atrage semnale de

alarma cu privire la evolutiile viitoare. Este posibil ca in perioada

urmatoare sa asistam la o retragere catre zona inferioara a canalului

in situatia in care piata nu va continua sa aiba sustinere din partea

investitorilor pentru a strapunge rezistentele actuale.

Sursa: www.forexfactory.com

12

Chiar daca saptamana a fost sub semnul previziunilor facute de

presedintele Rezervei Federale, indicatorii economici publicati inca de

la inceputul saptamanii indica o continuare a inrautatirii climatului

economic global. Astfel, anuntarea scaderii vanzarilor cu amanuntul

din SUA in luna iunie, pentru a treia luna consecutiv, indica o

incetinire a economiei americane, ceea ce ii face pe multi analisti sa

ia in considerare intrarea intr-o noua recesiune.

De asemenea, scaderea peste asteptari si a indicatorului care

masoara sentimentul economic din Germania (ZEW Economic

Sentiment) completeaza temerile ca si economia europeana se

confrunta cu o situatie asemanatoare cu cea din SUA si ca asteptarile

nu sunt deloc optimiste.

Evolutie piete externe

* Tabelul foloseste date din sistemul Bloomberg.

** evolutiile saptamanale sunt calculate vineri saptamana actuala fata de vineri saptamana

precedenta, cu preturile din timpul sedintelor de tranzactionare; indicatorii P/E sunt actualizati

trimestrial, dupa raportarea rezultatelor pe plan local

Tabel indici externi

Cotatii Evolutie

saptamanala

Evolutie 2012

Evolutie 2011 P/E

America

Dow Jones Indus, AVG 12.943,36 2,94% 5,84% 5,63% 12,62

S&P 500 1.376,51 3,13% 9,30% 0,14% 13,32

Nasdaq Composite 2.965,90 3,48% 13,59% -2,99% 15,51

Europa

FTSE 100 (Anglia) 5.699,24 1,31% 2,28% -5,55% 10,42

CAC 40 (Franta) 3.256,54 3,65% 3,06% -16,95% 9,87

DAX (Germania) 6.758,71 4,75% 14,59% -14,69% 13,57

WIG 20 (Polonia) 2.191,96 0,97% 2,21% -21,85% 8,40

PX (Cehia) 909,4 0,95% -0,19% -25,61% 27,31

BUX (Ungaria) 17.270,41 1,58% 1,74% -20,41% 15,61

Sofix (Bulgaria) 301,55 2,27% -6,38% -11,11% 8,33

BET (Romania) 4.726,36 2,47% 8,98% -17,68% 6,02

Asia

Nikkei 225 (Japonia) 8.669,87 -0,62% 2,54% -17,34% 20,71

Hang Seng (China) 19.577,65 2,54% 6,20% -19,97% 8,94

Sursa: www.forexfactory.com

13

Analiza tehnica Autor: Gabriel Rotaru

Astazi vom analiza evolutia uneia dintre societatile listate la BVB pe

care am mai studiat cu ceva timp in urma.

BIOFARM (BIO)

Actiunile BIO au avut in ultimii trei ani mai mult o evolutie usor

descendenta, dupa cum arata si “Linia de trend descendent” pe

graficul de mai sus unde varfurile (cu mici exceptii) au continuat sa

se formeze din ce in ce mai jos. In comentariul trecut mentionam

pretul de 0,2000 lei ca un pret de echilibru in jurul caruia actiunile

au fluctuat timp indelungat, iar extremele au delimitat o formatiune

trunghi, asa cum se vede si din grafic.

Dupa cum se observa, pretul actiunilor a iesit in partea de jos a

triunghiului la sfarsitul lunii mai, asezandu-se pe linia de suport de

la 0,1590 lei de la care dupa cateva saptamani de acumulare a

urcat, reintrand in cadrul formatiunii triunghi. Am mai subliniat pe

grafic un al doilea suport la nivelul de 0,1380 stabilit in 2010, dar si

retragerile Fibonacci, ma refer lin special a valorile de 50% si 61,8%

Analiza tehnica

14

deasupra carora au fost stabilite cele doua nivele suport, cel de

0,1590 lei, respectiv 0,1380 lei. Aceasta a doua oprire la suportul de

0,1590 lei, prin formarea a doua “bottom-uri” la acelasi nivel, tehnic

a impins in sus pretul actiunilor catre nivelul actual, cel de 0,1900

lei.

Asa cum arata, actiunile Biofarm par unele dintre cele mai

echilibrate actiuni. Cu un actionariat compus din SIF Oltenia, SIF

Banat-Crisana si SIF Moldova, care impreuna detin aproximativ

57%, 1% AVAS iar restul actionarilor detin 42%, aceste actiuni

chiar si atunci cand sunt supuse unor conditii generale de scadere a

pietei bursiere, revin spre punctul de echilibru de 0,2000 lei. Numai

o schimbare majora a procentelor detinute in randul actionarilor

principali ar duce la miscari ample ale pretului, sau aparitia unui alt

actionar important. De aceea consider ca aceste actiuni trebuie

tinute sub observatie. Cu cat durata de stationare intre aceste limite

de fluctuatie va fi mai mare, cu atat miscare care va urma dupa

iesirea din acest cadru va fi pe masura asteptarii. Asadar, o

monitorizare a volumelor tranzactionate si a tendintei pretului

actiunilor pe grafic, ne va ajuta sa intelegem cand acesata miscare

importanta va incepe sa se produca.

Analiza tehnica

15

Evolutia pietei Rasdaq Autor: Daniela Ropota

Valoare totala tranzactionata pe piata Rasdaq in aceasta saptamana a

fost de 1,01 milioane lei, cea mai mica din ianuarie anul curent pana

in prezent. Cele mai lichide cinci titluri au fost: Napochim Cluj (NACH)

cu schimburi de 0,35 mil de lei in 15 tranzactii, Prospectiuni Bucuresti

(PRSN) cu schimburi de 0,16 milioane lei in 183 tranzactii, Comat Met

Bucuresti (COMT) cu schimburi de 0,09 mil lei in 1 tranzactie, Prebet

Aiud (PREB) cu schimburi de 0,07 mil lei in 19 tranzactii si TMD Filiasi

(TMDF) cu schimburi de 0,04 mil de lei in 1 tranzactie. Doar 2emitenti

au reusit sa treaca bariera de 100.000 de lei tranzactii in aceasta

saptamana.

In ultimele cinci zile au fost evolutii mixte in sectiunea Rasdaq. Fata

de vinerea precedenta, dintre titlurile care au consemnat aprecieri se

numara Ateliere Grivita Bucuresti (ATRD) cu 10,65%, Prospectiuni

Bucuresti (PRSN) cu 6,43% si Armax Gaz (ARAX) cu 5,12%. Pintre

titlurile care s-au depreciat se gasesc Cominco Bucuresti (COBS) cu

38,88%, Prebet Aiud (PREB) cu 9,50% si Albalact cu 0,88%.

Fondul Oamenilor de Afaceri (XFOA), unul din putinele fonduri inchise

de investitii tranzactionabile pe piata de capital autohtona a raportat

saptamana aceasta activul net pentru luna iunie 2012. Valoarea

unitara a activului net la finalul lunii iunie a fost de 2,2168 lei/

actiune, mai mare cu 4,20% fata de cea din luna anterioara, dar mai

mica cu 10,35% fata de cea de la finalul primului trimestru al anului

curent. Scaderea valorii unitatii de fond fata de luna martie se

datoreaza deprecierii actiunilor tranzactionate, in conditiile in care a

fost si perioada trecerii datei ex-dividend. Fondul are de incasat

dividende in valoare de 1,32 milioane lei, aceasta provenind de la

Societatile de Investitii Financiare. Dintre investiile pe piata

reglementata, cele mai mari contributii la activul total il au SIF

Moldova (22,09%), SIF Oltenia (19,63%), SIF Banat Crisana

(15,78%), SIF Transilvania (7,85%) si BRD Groupe Societe Generale

Evolutia pietei Rasdaq

* evolutiile sunt prezentate saptamanal

INDICATORI RASDAQ

Valoare tranzactii 1,01 mil lei

Capitalizare piata 8,870,19 mil lei

Evolutie RAQ-I -75,17%

Evolutie RAQ-II 7,62%

Evolutie RASDAQ-C -0,22%

Fondul Oamenilor de

Afaceri (XFOA)

16

(6,22%). Prin urmare, acestea au o pondere cumulata in activul total

de 71,57%. In graficul urmator este prezentata evolutia unitatii de

fond in ultimii trei ani:

La finalul anului trecut, Fondul Oamenilor de Afaceri avea 4,55% dintr

-un total de 22 de fonfuri inchise pe piata din Romania. Activitatea de

baza a fondului o reprezinta investitiile de minim 75% in actiuni

tranzactionate. Pretul titlurilor XFOA s-a depreciat cu 35% in luna

iunie si cu 20,63% de la inceputul anului pana in prezent. Acestea

sunt insa caracterizate de o volatilitate ridicata, fiind tranzactionate in

63 de sedinte in anul curent. Pretul de inchidere a fost de 1,15 lei/

actiune, echivalent celui din saptamana precedenta.

De asemenea, saptamana aceasta Cocor Bucuresti (COCR) a aprobat

restructurarea societatii si vanzarea magazinului Cocor contra sumei

de 50 milioane euro. Dupa relansarea magazinului in toamna anului

2010, compania a avut in anul 2011 o pierdere de 34,85 milioane lei.

In primul trimestru 2012, situatia ramane negativa, fiind raportata o

pierdere de 2,79 milioane lei, fata de un castig de 1,58 milioane lei,

in trimestrul I 2011.

Evolutia pietei Rasdaq

1.0000

1.5000

2.0000

2.5000

3.0000

3.5000

4.0000

4.5000

01.0

6.20

09

01.0

8.20

09

01.1

0.20

09

01.1

2.20

09

01.0

2.20

10

01.0

4.20

10

01.0

6.20

10

01.0

8.20

10

01.1

0.20

10

01.1

2.20

10

01.0

2.20

11

01.0

4.20

11

01.0

6.20

11

01.0

8.20

11

01.1

0.20

11

01.1

2.20

11

01.0

2.20

12

01.0

4.20

12

01.0

6.20

12

Evolutie VUAN XFOA

Cocor Bucuresti (COCR)

17

Fonduri Mutuale

Fonduri Mutuale Autor: Ramona Stan

valoare la

19/07/2012 % ultima

saptamana % 2012 % 2011

Fonduri monetare

Simfonia 1 33.0800 0.09 3.21 6.37

OTP ComodisRO 14.4732 0.10 3.64 6.45

Raiffeisen Monetar 145.1352 0.13 3.75 7.33

Fortuna Gold 19.2700 0.05 1.96 4.42

Certinvest Tezaur 75.0600 0.12 3.53 7.41

iFond Conservator 5.5798 0.07 2.40 4.63

Raiffeisen RON Flexi 106.9917 0.11 3.24 n/a

Fonduri de obligatiuni / instrumente cu venit fix

Certinvest Obligatiuni 23.9700 0.13 3.77 7.49

Stabilo 10.5552 0.09 3.28 5.25

BCR Obligatiuni (18/07/2012) 15.8738 0.15 3.69 7.78

BT Obligatiuni 14.6100 0.07 3.47 7.13

BRD Concerto 138.0000 0.10 3.17 5.94

OTP Obligatiuni 11.8595 0.15 3.49 14.14

Carpatica Obligatiuni 10.1567 0.12 n/a n/a

Fonduri diversificate (mixte)

BCR Dinamic (18/07/2012) 21.5038 1.09 8.45 -2.11

Certinvest Prudent 9.7800 0.62 4.82 -5.85

Fortuna Clasic 6.1800 0.49 1.15 -5.71

Integro 3.6222 0.73 6.80 -6.05

Transilvania 31.4857 0.95 7.60 -1.28

Star Focus 5.0731 0.56 4.15 -0.69

Raiffeisen Benefit 122.4334 1.01 11.01 -4.46

KD Optimus 8.9400 1.28 2.32 -11.95

BT Clasic 16.4300 0.67 5.93 1.91

Oportunitati Nationale 25.8102 0.55 -1.30 -2.40

Zepter Mixt 9.8599 1.05 4.03 -5.57

Carpatica Global 14.1989 0.42 5.33 4.50

BRD Diverso 126.8200 0.93 9.10 -3.09

Vanguard Protector 30.9416 0.05 1.14 3.36

Zepter Obligatiuni 10.7365 0.68 5.48 -3.63

Napoca 0.3389 0.83 5.41 -5.44

Certinvest Dinamic 4.2640 1.20 9.22 -11.50

Star next 4.0460 0.80 5.29 -0.04

Zepter Actiuni 8.7667 1.29 3.80 -14.78

CELE MAI PERFORMANTE FONDURI

IN ULTIMA SAPTAMANA

Tip Fond

oblig/instr fixe OTP Obligatiuni

diversificat BRD Actiuni

de actiuni BT Index

INDICATORI FINANCIARI COMPARATI

Indicator

Randament

pe ultimele

12 luni

Indicele BET -12.71%

Indicele RASDAQ-C -12.89%

Indicele IFM 6.53%

Rata inflatiei 2,04%

Curs LEU/USD 8.05%

Curs LEU/EUR 25.34%

RATA INFLATIEI

Data %

Iun 12 -0,04

Mai 12 0,20

Apr 12 0,07

18

Fonduri Mutuale

Valoare la

19/07/2012 % ultima

saptamana %2012 % 2011

Carpatica Stock 13.4384 1.04 5.40 -10.53

Omnitrust 2.6567 -0.36 -0.24 -11.77

BRD Actiuni 113.9700 2.72 10.80 -14.48

Certinvest Next Generation 101.3200 0.00 2.68 n/a

Certinvest Short Fund 34.4800 0.09 -54.51 n/a

Fonduri de actiuni

Active Dinamic 7.3894 2.69 -5.63 -31.97

BCR Expert (18/07/2012) 61.9745 1.70 11.40 -8.64

BT Maxim 6.0000 2.56 5.82 -22.75

Omninvest 3.3766 -0.62 -6.16 -26.56

Raiffeisen Prosper 88.5426 2.41 17.40 -21.99

BT Index 6.3100 3.10 12.88 -23.32

Raiffeisen Romania Actiuni 30.1414 2.55 13.28 -17.09

KD Maximus 12.3205 2.65 8.99 -20.60

OTP Avantis 6.2277 1.91 10.81 -14.33

Certinvest XT Index 83.5000 2.62 13.64 -13.27

iFond Actiuni 3.3089 2.27 7.15 -22.15

Index Europa Regional 98.9972 2.48 12.93 -15.57

Cetinvest BET-FI Index 112.9700 2.12 22.10 -8.53

Certinvest BET Index 94.4400 2.93 12.06 -17.74

Piscator Equity Plus 96.4808 0.49 2.09 n/a

Alte fonduri

BCR Europa Avansat (18/07/2012)

11,481.24 0.99 6.46 -2.61

Raiffeisen Confort 135.1304 0.41 11.10 -0.16

Raiffeisen Confort 2 107.4618 0.79 6.21 -3.73

Raiffeisen Euro Plus 508.8395 0.39 8.02 4.84

BRD Euro Fond 514.1080 0.93 8.44 5.52

Audas Piscator 28.8364 1.48 -14.78 -12.08

OTP Euro Bond 49.1247 0.96 8.25 5.38

Certinvest BT Index ATX 35.3695 4.21 12.47 -29.90

Indicele Fondurilor Mutuale (IFM)

10,705.82 0.24 4.56 5.50

CURSURI VALUTARE

LEU/EUR LEU/USD

16/07/2012 4.5571 3.7399

17/07/2012 4.5651 3.7113

18/07/2012 4.5647 3.7309

19/07/2012 4.5638 3.7128

20/07/2012 4.5848 3.7438

COTATII VALUTARE

Curs Cotatie

EUR/USD 1.2246

USD/JPY 0.7859

GBP/USD 1.5705

USD/CHF 0.9807

EUR/CHF 1.2011

RATA DE DOBANDA

Data %

Mai 12 5,25

Apr 12 5,25

Mar 12 5,25

19

Evolutii SIBEX

Evolutie Sibex

Autor: Farima Denis

In sedintele de tranzactionare din 09 - 13 iulie, numarul de

instrumente financiare tranzactionate pana vineri la ora 16:00 a

crescut usor fata de perioada similara din saptamana anterioara, fiind

de 25.140 de contracte futures si options. Valoarea totala

tranzactionata pe pietele SIBEX a fost de peste 306 milioane lei.

Cotatia derivatului pe indicele Dow Jones Industrial Average a avut o

evolutie negativa in prima si ultima sedinta a saptamanii, inregistrand

insa cresteri in celelalte sedinte, impulsionate si de profiturile peste

asteptari anuntate de companiile americane. Indicele a inregistrat o

crestere saptamanala de 96 de puncte, fiind consemnata o volatilitate

saptamanala de 357 de puncte.

Euro se situa la ora raportului sub pragul de 1,21 in fata dolarului,

adaugand la pierderile din saptamanile anterioare inca o corectie

saptamanala de 0.42%. Saptamana curenta parea sa fie lipsita de

variatii ample pentru paritatea EUR/LEU pe piata SIBEX, dar finalul a

consemnat o noua crestere a cotatiei si noi maxime ale cotatiilor

odata cu cresterea cursul oficial. Leul a pierdut in saptamana curenta

3,22 bani (0,70%) pentru scadenta septembrie, investitorii anticipant

un curs de 4,6097 lei/euro. Pentru scadenta decembrie, cotatia era

de 4,6150 lei/euro, in crestere cu 2,30 bani fata de inchiderea din

saptamana anterioara.

.

COTATII FUTURES SIBEX

Contract Valoare

(sep, 2012)

FP 0.4760

SIF2 1.2500

SIF5 1.2175

SNP 0.3800

TLV 0.8715

EUR/RON 4.5992

USD/RON 3.5000

20

Anexa 1 · Evolutia Actiunilor BVB

Evolutia actiunilor BVB

Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate la bursa

in saptamana curenta:

Actiune 13-Jul-12 20-Jul-12 Evolutie

ELJ 0.1100 0.1360 23.64%

OLT 0.6600 0.7950 20.45%

RRC 0.0294 0.0330 12.24%

STZ 0.40 0.45 12.14%

BIO 0.1750 0.1917 9.54%

SOCP 0.250 0.270 8.22%

AMO 0.0075 0.0081 8.00%

IFR 117.1000 126.0000 7.60%

BCM 0.0670 0.0710 5.97%

EFO 0.0695 0.0730 5.04%

PTR 0.2600 0.2700 3.85%

PREH 1.30 1.35 3.85%

ECT 0.03 0.03 3.10%

CMP 0.4169 0.4294 3.00%

TRP 0.18 0.18 2.80%

STK 34.0000 34.9000 2.65%

ALU 1.101 1.129 2.54%

SIF1 0.9780 0.9990 2.15%

SPCU 0.14 0.14 2.04%

SIF2 1.2400 1.2650 2.02%

EBS 67.0000 68.2000 1.79%

SIF5 1.20 1.22 1.67%

BRM 0.80 0.81 1.25%

OIL 0.13 0.14 0.90%

FP 0.4711 0.4750 0.83%

CMCM 0.1340 0.1350 0.75%

AZO 2.0950 2.1100 0.72%

TUFE 0.16 0.16 0.52%

TEL 12.4000 12.4500 0.40%

TBM 0.03 0.03 0.35%

SCD 0.7310 0.7330 0.27%

BRD 9.29 9.30 0.11%

MJM 0.2600 0.2600 0.00%

STIB 6.00 6.00 0.00%

EPT 0.02 0.02 0.00%

MPN 0.2590 0.2590 0.00%

ROCE 0.16 0.16 0.00%

ALT 0.0274 0.0274 0.00%

SNO 1.9200 1.9200 0.00%

ELGS 0.31 0.31 0.00%

RTRA 0.16 0.16 0.00%

IFG 97.50 97.50 0.00%

PPL 0.89 0.89 0.00%

BVB 23.5000 23.4800 -0.09%

IMP 0.107 0.107 -0.19%

SNP 0.3790 0.3774 -0.42%

ATB 0.3542 0.3525 -0.48%

ALR 2.201 2.190 -0.50%

SIF3 0.4825 0.4800 -0.52%

PEI 20.4900 20.3500 -0.68%

BCC 0.0403 0.0400 -0.74%

SRT 0.0134 0.0133 -0.75%

ART 1.4200 1.4000 -1.41%

BRK 0.10 0.10 -1.51%

APC 0.6200 0.6100 -1.61%

ARTE 5.0000 4.9010 -1.98%

NEP 20.0000 19.6000 -2.00%

ARS 1.0900 1.0600 -2.75%

TLV 1.0250 0.9960 -2.83%

ELMA 0.166 0.160 -3.61%

TGN 192.0000 185.0000 -3.65%

MECF 0.1350 0.1300 -3.70%

DAFR 0.0419 0.0400 -4.53%

COMI 0.112 0.107 -4.80%

VNC 0.0577 0.0540 -6.41%

CBC 15.0000 14.0100 -6.60%

COTR 21.4900 20.0000 -6.93%

CEON 0.022 0.020 -6.98%

RPH 0.6700 0.6200 -7.46%

SIF4 0.740 0.660 -10.81%

UAM 0.3730 0.3240 -13.14%

21

Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania

furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro). Daca nu

sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea “Buletin Bursier Saptamanal” pentru

abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest

rarpot este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa “Intercapital Invest,

www.kmarket.ro”. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform

legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati

Pagina Pietei de Capital din Romania—http://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui

cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport

nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si

opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte.

Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea

raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie

luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie,

grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert.

Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.

Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar

corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui

raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor

informatii. Autoritatea cu atributii de supraveghere a Intercapital Invest este Comisia Nationala a Valorilor

Mobiliare. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de

minim 12 luni, si semnifica o crestere de pret de minim 15% (pentru recomandari de cumparare), o

scadere de minim 15% (pentru recomandari de vanzare) sau o evolutie intre -15% si +15% fata de pretul

actual (pentru recomandari de pastrare). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM numarul 15/2006

sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Adresa exacta este http://

www.intercapital.ro/recomandari.php. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de

Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro. Informatiile din aceasta sectiune se

completeaza cu toate informatiile prezentate pe www.intercapital.ro.