Gfi - Maxim, Miron, Miu, Model

7/26/2019 Gfi - Maxim, Miron, Miu, Model

1/26

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN BUCURE TIFacultatea de Finan e, Asigurri, Bnci i Burse de Valori

PROIECT GFI

ANALIZA PERFORMANTEI I

EVALUAREA UNUI PROIECT DE INVESTITIIDIRECTE

Autori:Maxim Andreea

Miron Corina IoanaMiu Evelina IoanaModel MadalinaGrupa 1527, Seria B

Bucure ti, an uniersitar !"#$%!"#' INTRODUCEREProiectul de fata are drept obiectiv realizarea unui studiu de fezabilitate a societatii

Romgaz in vederea realizarii unei investitii. n urma analizelor financiare, investi ia sedovede te a fi oportun, genernd fluxuri superioare input-ului ini ial. ai mult dect att,


2/26

adoptarea acestui proiect prile!uie te firmei accederea la un nivel superior din punct de vedereeconomic, pe o pia ce cunoa te o dezvoltare continu. n cadrul prezentrii generale a companiei, am punctat momentele-c"eie de pe parcursul#ntregii sale activiti, si anume$ !uridic, comercial, resurse umane, mediul te"nologic'Performan%ele #nregistrate de Romgaz &', precum (i #ndeplinirea obiectivelor companiei pot fi

analizate cu a!utorul unui ansamblu de indicatori a cror surs informa%ional o constituie )ontulde profit (i pierdere #n care sunt reflectate fluxurile de venituri (i c"eltuieli specifice celor treiactivit%i *de exploatare, financiar (i extraordinar+. 'ceste fluxuri dau con%inut unor rezultateintermediare care ofer posibilitatea analizrii succesive a impactului rezultatului din exploatare,celui financiar (i extraordinar asupra rezultatului exerci%iului, rezultat ce eviden%iaz efecteleactivit%ii desfa(urate asupra acumulrii companiei. Pentru a demonstra c investiia propus este una fezabil, am supus-o analizei #n mediucert. n cadrul analizei #n mediul cert, am interpretat semnificaia principalilor indicatori *valoreaadugata net, indicele de profitabilitate, rata intern de rentabilitate, termenul de recuperare+precum i maniera #n care acetia sunt utilizai #n alegerea proiectelor de investiii.

#'#(re)entarea generala a societatiiScurt istoricRomgaz este cel mai mare producator si principalul furnizor de gaze naturate din

Roamnia.)ompania are o experienta vasta in domeniul explorarii si producerii de gaze naturale,

istoria sa incepand acum mai bine de de ani in , cand a fost descoperit primul zacamantde gaze naturale in /azinul 0ransilvaniei la &armasel.

1n anul societatea nationala de gaze primeste numele R23'4, nume care dupaanul 5 s-a consacrat ca brand pentru activitatea de explorare, exploatare si inmagazinare gazenaturale in Romania. 0raditia, managementul responsabil si experienta de cooperare pe teritoriul

tarii cu o serie de companii straine, au determinat societatea sa se orienteze catre activitatea decooperare in afara granitelor. 'stfel, in anul 56, Romgaz a devenit co-titular de drepturi siobligatii petroliere in 7 perimetre de explorare din &lovacia si 5 perimetre de explorare dinPolonia. Romgaz a parcurs un drum lung pe scara dezvoltarii sale, de la o companie de nivellocal la una cu caracter international, incadrandu-se astazi in randul companiilor europene de top.)ompania este admisa la tranzactionare pe piata Bursei de Valori din Bucuresti si a Bursei din*ondra +*SE. 'ctionar principal este statul roman cu o participatie de 89. :ondulProprietatea detine ;9, iar restul de ;9 este detinut de actionari persoane !uridice si persoanefizice.

)ompania are in exploatare peste 7.


3/26

1n prezent, Romgaz desfasoara operatiuni petroliere de explorare-dezvoltare-exploatare in perimetre concesionate pe teritoriul Romaniei$ R3 0ransilvania >ord R35 0ransilvania)entru R37 0ransilvania &ud R3? oldova >ord R3; oldova &ud R3< untenia >ord@st R38 untenia )entru R36 2ltenia @A111-6 @st Bepresiunea Panonica.isiune &Cid claviatura Productia de gaze ca obiectiv strategic Be la infiintare, misiunea

Romgaz a fost de a produce si furniza gaze naturale, contribuind la cresterea gradului deindependenta energetica a Romaniei si la performanta sa economica in conformitate cu politicaenergetica guvernamentala. 2ferirea de servicii si produse inalt calitative anagerii si anga!atiinostri sunt constienti de importanta relatiilor cu clientii si actioneaza astfel incat toti beneficiariiproduselor si serviciilor companiei sa se bucure de un tratament corect la standarde inaltcalitative. Romgaz este preocupat permanent de imbunatatirea calitatii pentru crestereasatisfactiei clientilor si stabilirea unor relatii parteneriale cu acestia. 3eneram avanta! financiarProfitul companiei Romgaz reprezinta o parte vitala pentru independenta si dezvoltarea viitoare acompaniei. 'cesta se datoreaza in principal viziunii asupra te"nologiei si sistemului de valoridupa care isi orienteaza activitatea.

2biective$

)oroborate cu obiectele sale principale de activitate, obiectivele generale ale companieiRomgaz sunt urmatoarele$

. Bescoperirea de noi zacaminte pe teritoriul Romaniei si in afara granitelor saleD5. )resterea factorului de recuperare si optimizarea productiei din zacamintele comerciale aflatein concesiuneD7. Bezvoltarea depozitelor de inmagazinare subterana a gazului naturalD?. )resterea volumului de vanzari de gaze naturale.

#'!'! Diagnostic co.ercialFurnizori

Piaa i clienii

Romgaz se pozitioneaza ca o companie importanta pe piata europeana a gazelor naturale.

1n anul 5, consumul de gaze naturale al Romaniei a fost de ?


4/26

1n anul 55 compania si-a continuat politica de abordare comerciala, insistand pe dezvoltareametodelor de identificare a nevoilor si satisfacerea cererilor de pe piata gazelor naturale.

O/iectiele co.erciale0. entinerea actualei cote de piataD5. )onsolidarea pozitiei de producator si furnizor de gaze pe piata europeanaD7. Biversificarea surselor de ac"izitie a gazelor naturale.2rientarea spre client, transparenta si ec"idistanta au determinat formarea unui portofoliu carecuprinde un numar de 5< de clienti al caror consum este de cel putin .5. mc=an. 3azelenaturale contractate de catre Romgaz au fost destinate atat pietei libere, cat si celei reglementate.

?


5/26

#'!'$ Diagnosticul 1e resurse u.aneManagementul

Romgaz &.'.edias este administrata de un )onsiliu de 'dministratie format din 8 membriidupa cum urmeaza$

Personalul

>umrul mediu de personal #n anul 57 a fost de


6/26

@xploatarea propriu-zisa a acestor zacaminte se face prin intermediul a cca. 7.7 sonde si totatatea instalatii te"nologice de suprafata.

entinerea in functiune intre anumite limite de presiune si debit, a sondelor productive degaze se face prin intermediul a ? agregate de comprimare dintre care sunt grupate in statii de comprimare, iar 7 reprezinta asa numitele compresoare de camp.

)alitatea gazelor, cerinta te"nica stipulata in legislatia de specialitate, este asigurata inproportie de 9 de catre


7/26

Hrmarind structura bilantului, putem observa ca activul intreprinderii creste de la un an la

altul in valori nominale. 1n ceea ce priveste pasivul, este evidenta o crestere semnificativa acapitalurilor proprii, ceea ce ii avanta!eaza pe actionari.Pentru a da o imagine ct mai clar a structurii bilan%ului, am raportat fiecare element al

activului=pasivului, la total activ=pasiv.

g

8


8/26

'ctivul este compus in proportie de ;9-


9/26

'ctive cu lic"iditate peste anD 'ctive cu lic"iditate mai mica de an, iar in cazul lor se vor evidential distinct

activele de trezoreri *activele cele mai lic"ide, cu lic"iditate imediata+.

(artea de 1asi a /ilantului a contine0

Pasive cu exigibilitate mai mare de an$ capitaluri proprii I datorii pe termen

lungD Pasive cu exigibilitate mai mica de an$ in cazul acestora se vor evidentia distinct

pasivele de trezorerie *creditele bancare curente sau alte pasive cu scadentaimediata+.

Realizarea ec"ilibrului lic"iditate-exigibilitate la nivelul intreprinderii presupune respectareaurmatoarelor relatii$

. 'ctive cu lic"iditate J an K pasive cu exigibilitate J an D5. 'ctive cu lic"iditate L an *mai putin activele de trezorerie+ K pasive cu

exigibilitate L an *mai putin pasivele de trezorerie+D7. 'ctive de trezorerie K Pasive de trezorerie.

Pozi%ia financiar a unei #ntreprinderi este caracterizat pe baza a ? indicatori

fundamentali$

a ACTIVU* NET CONTABI* +SN8

/ FOND DE RU*MENT +FR8

c NEVOIA DE FOND DE RU*MENT +NFR8

d TRE4ORERIA NET9+TN'

!'!'# SITUATIA NETA +ACTIV NET CONTABI*

&ituatia neta practic reprezinta imaginea contabila a averii actionarior.

SN +ANC): A totalDat .totale : C(R

SN2010 : ;',"" ? +&;#'>$='#&;,"" @ &'#=&'"


10/26

SN

2011 : #"';,"" @ '=$>'!#!,"" @!'$!&';#",""

: =&,"" @ #';;'#,"" :


11/26

resurse permanente, utilizabil pentru finantarea activelor circulante. Capitalurile

permanente finanteaza o parte din activele circulante, dupa finantarea integral a

imobilizarilor nete. ceasta situatie pune in evidenta %R ca e#presie a ec!ilibrului

financiar pe termen lung (intreprinderea poate sa faca fata fara dificultate riscurilor

diverse pe termen scurt).

FR2012 = 9.981.983.703,00 - 5.887.5!.!0,00 = ".09".331."97

Si in anul 2012, Romgaz S.. a avut un %R pozitiv si indea"uns de mare pentru a asigura

ec!ilbrul financiar pe termen lung al intreprinderii. *otodata, se observa ca fondul de

rulment a crescut in cadrul acestei companii in perioada 2011 + 2012, din acest punct de

vedere perspectivele fiind mai mult decat incura"atoare.

0otodata, fondul de rulment se mai poate calcula si dupa formula$FR: FR( @ FRS, unde :RP este ,,fondul de rulment propriu, iar :R& reprezinta ,,fondul de

rulment strain

Fondul de rul.ent 1ro1riu ? FR(

FR( : C(R ? IMO

:ondul de rulment propriu va avea avea aceleasi valori ca si :ondul de Rulment *:R+

calculat mai sus deoarece compania Romgaz &' nu prezinta in bilant Batorii pe 0ermen Mung.

FRP2011 : '!$!'


12/26

Fondul de rul.ent strain +i.1ru.utat ? FRS

FRS : DT* +Datorii 1e ter.en lung

Bupa cum am mai spus, nu exista in cazul acesta Batorii pe termen lung, deci :R& K in

ambii ani de analiza.

!'!'$ NEVOIA DE FOND DE RU*MENT +NFR

NFR este un indicator de ec"ilibru financiar pe termen scurt care reprezint partea dinactivele ciclice ce trebuie finantate din surse stabile, respectiv activele cu termen de lic"iditatesub un an care urmeaz s fie finantate din surse cu exigibilitate peste un an. &untem #n situatia#n care asiguram finantarea activelor circulante din resurse stabile, care reprezinta partea dinfondul de rulment pozitiv neutilizata pentru finantarea nevoilor permanente. Htilizarea de surse

permanente pentru finantarea nevoilor pe termen scurt poate deveni nerentabil din cauzacosturilor pe care il au #n special creditele bancare pe termen lung. 'ltfel spus, este expresiaec"ilibrului financiar pe termen scurt, artnd msura #n care nevoile pe termen scurt pot fiacoperite de resursele pe termen scurt *fr a lua #n considerare disponibilit%ile (i creditelebancare pe termen scurt+

NFR : +Stocuri @ Creante @ C'AV'? Dat' de e31loatare +Dat'7ata de salariati, stat,7urni)ori, actionari@ VEN' AV'

NFR2011

:+$#'>&'#!='$;>,""@!#&,""@!'$!&';#","" : #'!&&'$';$&

valoare pozitiva a %R (stocuri creante' datorii din e#ploatare) este buna daca

stocurile sunt formate din materii prime ce pot fi transformate in marfuri usor de vandut

iar clientii sunt buni platnici.

NFR2012 : +"=';$'='!&,""@ #';#'$;&

Si in 2012 %R inregistreaza o valoare pozitiva.

!'!'& TRE4ORERIA NETA +TN

5


13/26

TN este expresia cea mai concludentN a desfNsurNrii unei activitNti ec"ilibrate si eficiente.@a relevN calitatea ec"ilibrului general al #ntreprinderii att pe termen lung ct si pe termen scurt.:ormula de calcul este$

TN : FR ? NFR : Atre)% (tre)

2010 2011 2012

Trezoreria neta 997.693.134 2.511.333.885 2.489.111.787

Observam ca atat in 2011, cat si in 2012, trezoreria neta este pozitiva, lucru care indica

ec!ilibrul financiar la nivelul intreprinderii, concretizat intr-un surplus monetar.

CASF*O%ul +CF 'cest indicator reprezinta, practic, modificarea trezoreriei nete *0>+, ilustrand dacaactivitatea firmei genereaza bani sau, dimpotriva, consuma bani. &e calculeaza ca diferenta intretrezoreria neta, dupa formula$

CF : TN : TN!"#! % TN!"##

2010 2011 2012

TN=CF -

1.513.640.751 -22.222.098

/ndicatorul C% sugereaza in mod evident ca activitatea firmei Romgaz S.. a consumat

bani in perioada 2011 + 2012, cas!flo-ul avand valori negative.

BI*ANTU* (ERMANENT

ACTIVE !"## !"#! (ASIVE !"## !"#!

IMOB*I4'

>'!$!'

Actiecono.ic


14/26

!'$ Anali)a 1er7or.antei 7inanciare

)ontul de profit si pierdere, ca document de sinteza contabila, explica modul in care s-a

a!uns la situatia patrimoniala de la inceputul exercitiului financiar *reflectata in bilantul dedesc"idere+, la aceea de la sfarsitul exercitiului *bilantul de inc"idere+, prin intermediul fluxuriloreconomice pozitive *venituri+, respective negative *c"eltuieli+ care au un impact asupra activitatiiintreprinderii in anul respective.

:luxurile de venituri si c"eltuieli sunt structurate in )ontul de Profit si Pierdere, infunctie de tipul activitatii care le genereaza, astfel$

#' actiitatea ordinara +curenta0

-operatiuni de exploatare si exceptionale

-operatiuni financiare

!' actiitatea e3traordinara

1n functie de influenta asupra trezoreriei a veniturilor si c"eltuielilor, acestea se impart in$

%enituri incasa/ile*din vanzarea productiei, servicii prestate, venituri din dobanzi etc.+si venituri calculate *provizioane, subventii, venituri din cedarea activelor etc.+

%c2eltuieli 1lati/ile *cu materialele, servicii, salarii etc.+ si c"eltuieli calculate *cuamortizari si provizioane+

Pe baza contului de profit si pierdere se pot determina mar!e succesive de acumularemonetara ce explica diversele etape parcurse pana la obtinerea profitului net. Benumite si solduriintermediare de gestiune, aceste mar!e poarta denumiri diferite in abordarea anglo-saxona fata decea continentala, desi exista similitudini in ceea ce priveste modul de determinare.

n evaluarea performan%ei financiare a unei #ntreprinderi, o importan% sporit o areanaliza mar!elor succesive, denumite si solduri intermediare de gestiune, determinate pe bazadatelor din contul de profit (i pierdere.

n cele ce urmeaza, vom calcula indicatorii de performanta ai companiei Romgaz &.'.dupa

EBITDA +Earnings /e7ore interest ta3 de1reciation anda.orti)ation

?


15/26

@/10B' reprezint c(tigul brut din activitatea de exploatare, mai pu%in influen%aamortizrii (i provizioanelor de exploatare.

@xcedentul brut al exploatarii *earnings before intersts, taxes, depreciation andamortizationK@/10B'+ exprima acumularea bruta din activitatea de exploatare, stiind caamortizarea si provizionele sunt doar c"eltuieli calculate, nu si platite. Be aceea, pana lasolicitarea lor *pentru investitii, riscuri sau c"eltuieli+, amortizarea si provizioanele calculate seregasesc in acumularile banesti ale intreprinderii. @xcedentul brut de exploatare exprimacapacitatea potentiala de autofinantare a investitiilor *din amortizari, provizioane si profit+, deac"itare a datoriilor catre bugetul statului si de remunerare a investitorilor de capital *actionarii sicreditorii+

2011 2012

EBITDA 212!72272" 222#5#$!$%

EBITDA : CA ? CVe31l ? CF e31l' +7ara a.orti)ari si 1roi)ioane

/n cazul companiei Romgaz S.. , acest indicator are valori pozitive considerabile, in

2012 fiind putin mai mari decat in 2011, lucru care indica faptul ca firma are capacitatea

potential de autofinantare a investiilor, inregistrand un e#cedent brut considerabil.

EBIT +Earnings /e7ore interest and ta3

'cest indicator, in traducere libera in limba romana, ar insemna castigurile companieiinaintea impozitarilor si a c"eltuielilor cu dobanda. . @/10 cuantifica castigul #nainte de platadobanzilor (i a provizioanelor de exploatare.

&e calculeaza dupa formula$

EBIT : EBITDA ? AMORTI4ARI SI (ROVI4IOANE

2011 2012

EBIT 1#251557 152%#%5%#5

Romgaz S.. inregistreaza o valoare /* relativ buna in ambii ani de analiza, 2011 si

2012, ea fiind totodata si crescatoare. cest lucru semnifica o buna gestiune a companiei

si o crestere a castigului inainte de plata dobanzilor si a provizioanelor de e#ploatare.

;


16/26

EBT +Earnings /e7ore ta3es

@/0 *@arnings /efore 0axes+, reprezint c(tigul #nainte de impozitul pe profit *profitul

brut+, %innd seama de remunerarea creditorilor. &e calculeaza astfel$

EBT : EBIT ? C2eltuieli cu do/an)ile

2011 2012

EBT 1#2$!5"5%$ 152""#$$5&

Ca si in cazul /*, si * inregistreaza acelasi trend ascendent in acesti doi ani de

analiza. Observam o cifra relativ mica a c!eltuielilor cu dobanzi, fapt care ne indica

faptul ca firma nu are foarte multe credite contractate sau dispune de conditii

avanta"oase la credite. 3e asemenea, c!eltuielile cu dobanzile in anul 2012(451.678,00)

aproape se in"umatatesc fata de cele din 2011(1.087.158,00).

RE4U*TATU* NET +NET INCOME

Rezultatul net reprezinta castigul final al intreprinderii sau profitul net al acesteia. &ecalculeaza ca diferenta intre @/0 si 1mpozitul pe profit.

RN : EBT ? I.1o)itul 1e 1ro7it

2011 2012

RN 1!#51$!"27 12$$!$%1!&

om calcula si diferenta intreRN

2012 siRN

2011 pentru a analiza evolutia profitului net

inregistrat de Romgaz S.. astfel9

RN : RN2012 % RN2011 : 12$$!$%1!& ' 1!#51$!"27 ( 2!"%!"27%

3upa cum ne ilustreaza calculele de mai sus, compania Romgaz S.. a inregistrat un

profit considerabil atat in anul 2011, cat si in 2012. $rofitul net din 2012 a fost mai mare

decat cel din 2011, acest lucru fiind ilustrat si de diferenta calculata de mai sus.


17/26

Cresterea profitului net de la un an la altul reprezinta un fapt favorabil, indicand o

evolutie economica sanatoasa a companiei.

!'$'# CA(ACITATEA DE AUTOFINANTARE +CAF

)apacitatea de autofinantare *)':+ este un indicator sintetic ce reflecta potentialulfinanciar de crestere economica a intreprinderii, respectiv posibilitatea de a-si finanta dezvoltareasi activitatea de exploatare viitoare din surse proprii. )': prin metoda aditiva se determinaastfel$

CAF : RN ? Venituri ne.onetare @ C2eltuieli ne.onetare

2011 2012

CAF 1"5%7%!7&$ 2!1"12$"2$

!'&' ANA*I4A CAS%F*O%URI*OR 6NTRE(RINDERII

1n analiza cas"-floF-urilor unei intreprinderi se impune distinctia dintre cas" si cas"-

floF, separare care are la baza distinctia dintre operatiunile de gestiune si operatiunile de capital.2peratiunile de gestiune tin de activitatea curenta a intreprinderii *operatiuni de exploatare, deinvestitii si de finantare+ si se reflecta in fluxurile de venituri si c"eltuieli din contul de profit sipierdere. @le se sintetizeaza in profitul net si in amortizare ca potentiale surse pentru cas"-floF-ul intreprinderii. 2peratiunile de capital pot fi considerate ca realizandu-se Oaccidental, constandin operatiuni de investitii sau dezinvestitii acompaniate de finantari sau rambursari de capitaluriatrase. asura exacta a cas"-ului si a cas"-floF-ului se obtine prin corectarea potentialitatii deincasari cu influenta operatiunilor de capital, operatiuni care nu apar in contul de profit sipierdere.

1n ceea ce priveste notiunea de cas", practica finaciar-contabila din Romania propune maimulte notiuni$ trezorerie neta, lic"iditati, disponibilitati banesti, numerar. Miteratura despecialitate romana sustine ec"ivalenta acestor notiuni si faptul ca toate se subscriu notiuniianglo-saxone de cas", existand o singura distinctie, respectiv aceea dintre cas"-ul efectiv*disponibilitati banesti in casa si in conturile bancare curente+ si cas"-ul ec"ivalent*disponibilitati cvasilic"ide+.

8


18/26

)as"-floF-ul *):+ este variatia trezoreriei nete de la inceputul pana la sfarsitulexercitiului financiar. )a si cas"-ul, respectiv trezoreria neta, si cas"-floF-ul sintetizeazavariatiunile rezultate din toate operatiunile de gestiune si de capital ale intreprinderii. 1n conditiide crestere economica zero, cu reconstituirea identica a capitalurilor *fixe si circulante, respectivproprii si imprumutate+, cas"-floF-ul se explica prin profitul net *):KP>+ sau profitul net si

amortizarea *):KP>I'mo+. Hltimul caz este cauzat de acumularea sub forma baneasca aamortizarii in conditiile in care aceasta nu se reinvesteste. 1n conditiile in care crestereaeconomica nu este nula, cas"-floF-ul are o determinare complexa, caci alaturi de operatiunile degestiune la formarea lui contribuie si operatiunile de capital, respectiv de investitii si finantare.

)urentul anglo-saxon explica variatia cas"-floF-ului pe seama variatiunilor de cas"datorate operatiunilor de gestiune, inclusiv variatia nevoii de fond de rulment, operatiunilor deinvestitii * numai in active fixe, imobilizari+, si operatiunilor de finantare *cu capitaluri proprii siimprumutate+$

CF:CFgest@CFin@CF7in

Aarianta anglo-saxona de calcul a cas"-floF-ului poate fi pusa in practica prin intocmireasituatiei fluxurilor de trezorerie. &ituatia fluxurilor de trezorerie releva abilitatea intreprinderii dea genera cas", conditie esentiala de supravietuire pe piata concurentiala. &ituatia fluxurilor detrezorerie prezinta cas"-floF-urile in cursul exercitiului financiar generate de activitatile degestiune, de investitii si de finantare.

)as"-floF-ul de gestiune este cel mai important dintre cas"-floF-urile intreprinderii.'cesta este acoperitor atat pentru platile curente de gestiune, dar si pentru ac"izitia de noi active

prin autofinantare si=sau pentru rambursarea creditelor, precum si pentru remunerareaactionarilor cu dividende si a creditorilor cu dobanzi. ):gest poate fi explicat pe baza veniturilorincasabile si a c"eltuielilor platibile din contul de profit si pierdere, corectate cu variatia nevoiide fond de rulment.

@xista doua metode pentru determinarea cas"-floF-ului de gestiune$

.etoda directa$ presupune evidentierea tuturor incasarilor si platilor, precum si acresterilor si scaderilor de solduri finale ale stocurilor, creantelor si datoriilor dinexploatare in raport cu soldurile lor initiale

.etoda indirecta$ porneste de la profitul net si de la amortizare, corectandu-se cu

variatia nevoii de fond de rulment

1ncasarile din activitatile de gestiune sunt cele de vanzari de bunuri si servicii din anulcurent plus soldul initial minus soldul final al creantelor legate de clienti. 1ncasarile dindividende si din dobanzi la participatiile directe si la imprumuturile acordate altor intreprinderisutn evidentiate separat de activitatile de exploatare, fiind inscrise cel mai adesea in cadrul cas"-floF-ului de investitii.

6


19/26

Platile ocazionate de activitatea de gestiune sunt generate de aprovizionarile cu materiiprime si materiale din anul curent minus soldul initial plus soldul final de materiale plus soldulinitial minus soldul final al furnizorilor de materiale, de plata salariilor si a c"eltuielilor socialedin anul curent plus soldul initial minus soldul final al salariilor neridicate, de plata dobanzilor,impozitelor si taxelor.

'bordare anglo-saxon #mparte cas"-floF-ul #n varia%ia de cas" rezultat din opera%iunile

de gestiune, din opera%iuni de investi%ii (i opera%iuni finan%are.

CF : CFgest @ CFin @ CF7in

Cas2%7loG%ul de gestiuneeste poate cel mai important cas"-floF el fiind rezultat din

activit%ii de exploatare. 'cesta se determina prin dou metode$ direct (i indirect. etoda direct

face propriu-zis diferen%a dintre toate veniturile incasabile (i toate veniturile pltibile.

CFgest : 6ncasri din Hn)ri % (lti ctre 7urni)ori % (lti ctre salariaiJstat% (lata

i.1o)itelor 1e 1ro7it % (lata do/Hn)ilor % Alte 1lati a7erente e31loatrii

etoda indirect folose(te pentru determinarea cas"-floF-ului de gestiune date de!a

prelucrate cum ar fi profitul net, amortizarea (i provizioanele *)':+ (i varia%ia nevoii de fond de

rulment.

CFgest : CAF ? KNFR : (N @ A.orti)ri Li 1roi)ioane nete ? enituri 7inanciare ? +NFR: #'&"

Romgaz S.. a inregistrat in anul 2012 un cas!-flo de gestiune in valoare de1.459.722.260 RO, acest lucru dovedind capacitatea firmei de a genera un surplus

de incasari fata de plati semnificativ. &n rezultat puternic pozitiv este un semn alperfomantei din activitatea de baza a intreprinderii.

Cas2%7loG%ul de inestiiise determina tocmai din aceast diferen%a dintre #ncasrile din

urm cesiunii sau rambursrii de active fixe (i pl%ile pentru ac"izi%ia lor.CFin : 6ncasri din Hn)area i.o/ili)rilor ? (lti 1entru ac2i)iia de i.o/ili)ri

@ Do/Hn)i Li diidende ncasate

CFin : Venituri 7inanciare +a7erente i.o/ili)rilor 7inanciare % K I.o/ili)ri/rute: >#'&='!>;'$


21/26

n raport cu destina%iile sale, cas"-floF-ul disponibil poate fi #mpr%it #n ):B pentru

ac%ionari (i ):B pentru creditori.

CFD : CFDact @ CFDcr

2012

CFDact "$&2&"#%#

CFDcr 5&1$7%

CFD "$&"2%"72

!'' DIANOSTICU* RENTABI*IT95II

!''#'ROA +Return on assets

Rata de renta/ilitate a7erenta actiului econo.ic +ROA arata eficienta mi!loacelormateriale si financiare alocate intregii activitati.Rata rentabilit:ii economicemsoarperforman%ele resurselor anga!ate #n procesul de exploatare fr a lua #n considerare mecanismulde finan%are *provenien%a surselor de finan%are+, rezultatul excep%ional (i inciden%a fiscal*impozitul pe profit+.

Rec=ROA=EBIT(1)AE

2010: #!,#=

aloarea RO arata ca, in anul 2012, pentru o investitie de 100 de lei in activul

economic, actionarii castiga 112,17 lei.

!''! ROE +Return on ePuitQ

Rata de renta/ilitate 7inanciara +ROE0masoara randamentul capitalurilor proprii, decial plasamentului financiar pe care actionarii l-au facut prin investitia lor de capital in cumparareaactiunilor intreprinderii. Rentabilitatea financiara exprima capacitatea intreprinerii de distribuirede dividende catre actionari si de crestere a rezervelor, care, in fapt, reprezinta o crestere a averiiactionarilor.

Rfin=ROE=PN

2011

CPR2010 : #!,&>

5


22/26

Rentabilitatea capitalului anga"at reprezinta profitul pe care il obtine societatea la o

unitate de resurse investite, atat de catre actionari companiei, cat si de catre creditorii

acesteia. Rentabilitatea financiara este cea care face atractive actiunile intreprinerii si

duce la cresterea cursului lor bursier. /nvestitia de capital in astefel de actiuni va avea

valoarea actualizata neta pozitiva si va conduce la cresterea averii actionarilor.

Rate de .ar-, rotaie Li structur

Rata .ar-ei neteQ exprim eficien%a global a #ntreprinderii, respectiv capacitatea sa de a

realiza profit (i de a rezista concuren%ei.

Ratamarjeinete=PN

CA

2011 2012

Rata marjei ete 24,58% 32,37%

>umrul de rota%ii a ')R, prin cifra de afaceri este$

RATE DE ROTATIE

2011 2012

Coe) de rotatie a AC* !,%! !,75

+urata de rotatie a AC* $!1,12 $"2,"%

Durata de rotatie a C!n #21,!" $!&,5$

Ratele de structura reprezinta un factor calitativ al rentabilitatii capitalurilor ce exprima

capacitatea intreprinderii de a asigura un ec"ilibru intre capitalurile atrase si obligatiile asumate.

*ex$CPR

AE ,DTL

AE , AE

CPR,DTL

CPR +

)ateva din ratele de structura pentru anul 5 au fost$

55


23/26

CPR2011

AE2011=

9.584 .202.990,00

259.994.255=95,94

ctivul economic al firmei a fost finantat aproape in totalitate din capitalurile proprii.

DTL2011

AE2011=1CPR

2011

AE2011=4,06

)ateva din ratele de structura pentru anul 55 au fost$.6.67.87, .558.??;.788

10.227.445.377

=97,59

CPR2012

AE2012

=9.981 .983.703,00


DTL2012

AE2012=1CPR

2011

AE2011=2,41

!'>' DIANOSTICU* RISCU*UI&olvabilitatea reprezint capacitatea #ntreprinderii de a-(i asuma obliga%iile pe termen

lung. 'ceasta se apreciaz prin gradul de #ndatorare (i levier.

57


24/26

radul de indatorare :C$R3*

3*

+

*eierKC$R

3*

Romgaz S nu prezinta grad de indatorare si ;evier deoarece aceasta nu a apelat la

finantarea prin intermediul datoriilor pe termen lung.

Mic"iditatea reprezint capacitatea companiei de a-(i ac"ita obliga%iile pe termen scurt sau

cele care vor deveni scadente #n termen scurt. Mic"iditatea poate fi apreciat prin calcularea

ratelor de lic"iditate *curent, rapid sau imediat+.

*ic2iditatea curentaK

,--R3CR

CR

*ic2ididatea ra1ida K

,--R,--R3CR

3isponibClienti

3CR

StoCR +=

*ic2ididatea i.ediataK

,--R,--R3CR

3isponib

3CR

ClientiStoCR=

2011 2012

li-iditatea urenta 5!!,%!. ,1".

li-iditatea rapida $$$,15. 5&%,%!.

li-iditatea imediata ",%#. 2!,5!.

;ic!iditatea curent a Romgaz S.. a crescut


25/26

'$ Ratele de structura reprezinta un factor calitativ al rentabilitatii capitalurilor ce exprima

capacitatea intreprinderii de a asigura un ec"ilibru intre capitalurile atrase si obligatiile asumate.

*ex$CPR

AE

,DTL

AE

, AE

CPR

,DTL

CPR+

)ateva din ratele de structura pentru anul 5 au fost$

CPR2011

AE2011=

9.584 .202.990,00

259.994.255=95,94


DTL2011

AE2011=1CPR

2011

AE2011=4,06

)ateva din ratele de structura pentru anul 55 au fost$.6.67.87,

.558.??;.788

10.227.445.377

=97,59

CPR2012

AE2012

=9.981 .983.703,00


DTL2012

AE2012=1CPR

2011

AE2011=2,41

5;


26/26

BIB*IORAFIE

. &tancu, 1., G:inan%e. Pie%e financiare (i gestiunea portofoliului. 1nvesti%ii directe (i

finan%area lor, @di%ia a ?-a, @d. @conomic, /ucure(ti, 58D

5. &tancu, 1., 'rmeanu, B., G:inan%e $ &uport de curs $ vol. 7 $ 3estiunea financiar a

#ntreprinderii, @d. @conomic, /ucure(ti, 57D

7. "ttp$==FFF.bvb.ro=

?. "ttp$==FFF.zf.ro=

;. "ttp$==FFF.romgaz.ro=

Gfi - Maxim, Miron, Miu, Model

Documents

Transcript of Gfi - Maxim, Miron, Miu, Model