Formule Finante manageriale

1.Notm:

A - activul economic sau capitalul investit; A=Cpr+D;

Cpr - capitaluri proprii;

D - capitaluri mprumutate;

Rf - rentabilitate financiar;

d - rata nominal a dobnzii aferent capitalurilor mprumutate;

dxD - dobnda pltit bncii;

rd - d(1-T), ntruct dobnda este deductibil n calculul profitului

impozabil i creeaz o economie de impozit, respectiv dxT;

RNE - rezultatul net din exploatare;

T- cota de impozit pe profit.

Relaia de calcul a rentabilitii economice, n funcie de profitul net al exploatrii este:

Re =

Rf=====

n care:

= efectul de levier financiar;

= levierul ndatorrii.

2.

n care:

I valoarea investiiei;

a rata de actualizare;

CFi cash flow-ul net anual.

3.Cash flow-ul net anual se determin astfel:

CFi = PNi + Ai sau

CFi = EBEi(1-T) + AixT

n care:

PNi - profit net anual;

Ai - amortizare anual;

EBEi - excedent brut din exploatare anual;

T - cota de impozit pe profit.

4. Valoarea actualizat net ajustat se determin ca o sum a valorii actualizate nete (VAN) i a economiei de impozit aferent mprumutului (VA), astfel:

VANA = VAN + VA =- I + VA

n care:

FLCi fluxurile anuale de lichiditi pentru investiiile finanate din capitaluri proprii;

ro - rata costului capitalului propriu5. VAND = (I D)n care:

VAND - valoarea actual net a proiectului de investiii finanat att din capitaluri proprii ct i din ndatorare;

FEuro - fluxurile anuale de lichiditi destinate acionarilor dup deducerea dobnzilor i impozitului pe profit;

rs - rata de rentabilitate pretins de acionari;

i - valoarea investiiei;

D - valoarea capitalului mprumutat.

6. Rata de rentabilitate pretins de acionari se determin astfel:

rs =

n care:

C valoarea capitalului propriu;

d - rata dobnzii capitalului mprumutat

7. VANwacc= - I

n care:

WACC rata costului mediu ponderat a capitalului care se determin astfel:

WACC =

8.

Plan de finanareAnii

0123...n

A. UTILIZRI

1. Investiii

2. Rambursri de credite

3. Reducerea capitalului social

4. Creterea nevoii de fond de rulment

I. Total utilizri (1)

B. RESURSE

1. Autofinanarea

2. mprumuturi noi

3. Incasri din active vndute

4. Descreterea nevoii de fond de rulment

5. Subvenii pentru investiii

6. Creterea capitalului social

II. Total resurse (2)

Solduri anuale (2) (1)

Solduri anuale cumulate (excedente sau deficite) +/-

9. NFRE= stocuri+clieni+alte active de exploatare-datorii de exploatare

10. Nivelul autofinanrii (Af) este influenat de doi factori:

- marja brut de autofinanare (MBA) sau capacitatea de autofinanare (CAF)

- dividendele distribuite acionarilor (Div).

Af = MBA (CAF) Div

11. Prin metoda deductiv se determin nivelul capacitii de autofinanare, astfel:

EBE

provizioane pentru deprecierea activelor circulante;

+ venituri din anularea sau diminuarea provizioanelor pentru deprecierea activelor circulante;

cota-parte din rezultatul operaiunilor n asociere;

+ venituri financiare exclusiv din anularea sau diminuarea provizioanelor pentru deprecierea imobilizrilor financiare, creanelor-decontri n cadrul grupului i titlurilor de plasament;

cheltuieli financiare exclusiv provizioanele pentru deprecierea imobilizrilor financiare, creanelor-decontri n cadrul grupului i titlurilor de plasament;

= cash-flow brut

venituri din vnzarea de active;

+ valoarea neamortizat a activelor vndute;

impozitul pe profit;

= CAF( capacitatea de autofinanare).

12. Prin metoda aditiv se stabilete coninutul pe elemente al capacitii de autofinanare, astfel:

Rezultatul net

+ Amortizarea

+ Provizioane reglementate, pentru riscuri i cheltuieli, pentru deprecierea titlurilor de participare i a activelor imobilizate;

- Venituri din anularea sau diminuarea provizioanelor reglementate, pentru riscuri i cheltuieli, pentru deprecierea titlurilor de participare i a activelor imobilizate;

- Venituri reprezentnd cota-parte a subveniilor pentru investiii recunoscut la venituri corespunztor amortizrii nregistrate;

+ Valoarea contabil net (neamortizat) a activelor vndute;

- Venituri din vnzarea de active;

= CAF( capacitatea de autofinanare).

13.

n care:

g = rata de cretere a capitalurilor proprii;

Rf = rata rentabilitii financiare;

db = rata de distribuire;

(1+db) = rata de capitalizare.

14.

n care:

Re = rata rentabilitii economice;

rd = rata costului ndatorrii;

D = capitalul mprumutat;

C = capitalul propriu;

= levierul ndatorrii;

15. LeasingCredit bancar

Investiia--I

Excedentul net al investiiei+EBEi(1-T)+EBEi(1-T)

Economia de impozit aferent amortismentului-+AiT

Chirii nete-Li(1-T)-

VANleasing =

VANcredit =

VAN = VANleasing - VANcredit bancar > 0( VAN = VANleasing - VANcredit =

=-( )

( VAN = I -

n care:

EBE = excedentul brut din exploatare;

EBE (1-T) = excedentul net din exploatare;

T = cota de impozit pe profit;

Li = chiria anual;

I = costul investiiei;

Ai = amortismentul anual.

Dac (VAN este pozitiv, leasingul este preferabil mprumutului iar dac (VAN este negativ, firma va opta pentru creditul bancar16. NFRE = Ae - Pe

n care:

Ae= active de exploatare, respectiv plasamentele de capitaluri n stocuri de materii prime, producie neterminat, produse finite precum i n creane fa de teri (creditul comercial acordat clienilor, TVA deductibil);

Pe = pasive de exploatare (pasive stabile).

17. Calculul valoric al NFRE Elementul de calculAePe

1. Stocuri:

- materii prime: ;

- produse : ;

2. Creane: ;

* durata n zile a creditului comercial acordat convenit pentru anul curent

3. TVA deductibil: (termen de regularizare lunar la data de 25 luna urmtoare)

4. TVA colectat: (termen de regularizare lunar la data de 25 luna urmtoare)

5. Furnizori : ;

* durata n zile a creditului comercial primit convenit pentru anul curent

6. Salarii :(dac salariile se pltesc chenzinal)

7. Asigurri si protecie social :

X

X

X

X

X

X

X

X

TOTALXX

NFRE=Ae-Pe

Not:

, = consumul de materii prime n anul curent i respectiv n anul de baz;

= durata medie de stocare a materiilor prime n anul de baz;

= stocul mediu de materii prime n anul de baz;

,= producia exerciiului n cost complet n anul curent i respectiv n anul de baz;

= durata medie de stocare a produselor finite n anul de baz;

= stocul mediu de produse finite n anul de baz;

= producia vndut n pre de vnzare fr i respectiv cu TVA n anul curent i anul de baz;

= durata de rotaie a clienilor; nr. mediu de zile de acordare credit comercial clienilor;

= soldul mediu al clienilor n anul de baz;

= durata de rotaie a furnizorilor; nr. mediu de zile de primire a creditului comercial de la furnizori;

= soldul mediu al furnizorilor n anul de baz;

= fondul de salarii lunar;

c = cota de asigurri i protecie social n funcie de grupa de ramuri n care se ncadreaz ntreprinderea.

18. Calculul NFRE n zile din cifra de afaceri

Elementul de calculNr. zile din CASemn algebric

1. Stocuri:

- materii prime: ;

- produse :

2. Creane

3. TVA deductibil: 25 zile

4. TVA colectat: 25 zile

5. Furnizori:

6. Salarii : 15 zile

7. Asigurri si protecie social : 30 zile

X

X

X

X

X

X

X

X+

+

+

+

-

-

-

-

NFRE calculat n zile din cifra de afacerin zile din CA

NFRE calculat valoric din cifra de afaceri =

m lei

Not:= cifra de afaceri previzionat pentru anul de plan exprimat n costuri i n pre de vnzare fr TVA.Celelalte notaii sunt explicitate n nota anterioara

19. n afara nevoii de fond de exploatare (NFRE) , nevoia de fond de rulment global (NFRG) mai cuprinde i nevoia de fond de rulment aferent activitii financiare i activitilor extraordinare sau nevoia de fond de rulment n afara exploatrii (NFRAE).

Deci:

NFRG = NFRE + NFRAE

20. Relaia de calcul a fondului de rulment (FR) este urmtoarea:

FR = Cp - Ainn care:

Cp = capitalurile permanente;

Ain = active imobilizate nete (la valoarea rmas neamortizat).

21. FR = Ac - Dtsn care:

Ac = activele circulante;

Dts = datoriile pe termen scurt.

22. Coeficientul vitezei de rotaie se stabilete ca un raport ntre volumul de activitate i suma medie a activelor circulante prevzute a se utiliza, adic :

nr. rotaii ,

n care :

CA (PE) = cifra de afaceri sau producia exerciiului, dup caz;

= suma medie a activelor circulante.

23. Durata n zile a unei rotaii sau viteza de rotaie n zile este inversul coeficientului de rotaie pe un interval de timp i se determin astfel :

n care :

T= numrul de zile al perioadei pentru care se efectueaz calculul (trimestru sau an).

24.

R(AC)= rentabilitatea activelor circulante prevzute a se utiliza sau utilizate ;

Pb(n)= profitul brut sau net ;

R(kvr)= rentabilitatea pe un circuit a activelor circulante.

25.

n care:

= active circulante la 1000 lei producie exerciiu;

= active circulante la 1000 lei cifr de afaceri.

26.

Dac < 0 ( o accelerare a vitezei de rotaie fa de anul de baz;

Dac > 0 ( o ncetinire a vitezei de rotaie fa de anul de baz.

Influenele factorilor:

1) influena produciei exerciiului:

2) influena sumei medii a activelor circulante:

n care:

= modificarea (variaia) vitezei de rotaie n anul curent fa de anul de baz ;

vz1 = viteza de rotaie n zile prevzut sau realizat n anul curent ;

vzo = viteza de rotaie realizat n anul de baz ;

= influena modificrii volumului de activitate asupra variaiei vitezei de rotaie ;

= influena modificrii sumei activelor circulante asupra variaiei vitezei de rotaie.

Se observ c:

27. ) Eliberarea sau imobilizarea absolut, determinat ca o diferen ntre activele circulante prevzute sau utilizate n anul curent i activele circulante utilizate n anul de baz :

,

Dac

< 0

o eliberare absolut, Ea ;

Dac > 0

o imobilizare absolut, Ia.

28. Eliberarea sau imobilizarea relativ, determinat ca o diferen ntre activele circulante utilizate n anul de baz i activele circulante care s-ar utiliza n anul curent dac s-ar menine neschimbat viteza de rotaie n zile din anul de baz:

29. Eliberarea sau imobilizarea total se determin ca o sum a eliberrilor sau imobilizrilor absolute i relative, astfel:

sau :

=

Dac < 0

o eliberare total, Et ;

Dac > 0

o imobilizare total, It.PAGE 7

_1253026935.unknown

_1253027321.unknown

_1253035455.unknown

_1253035543.unknown

_1253035600.unknown

_1253035676.unknown

_1253035826.unknown

_1253035846.unknown

_1253035615.unknown

_1253035623.unknown

_1253035608.unknown

_1253035564.unknown

_1253035593.unknown

_1253035549.unknown

_1253035474.unknown

_1253035536.unknown

_1253035464.unknown

_1253033718.unknown

_1253035404.unknown

_1253035425.unknown

_1253035395.unknown

_1253031913.unknown

_1253033709.unknown

_1253027330.unknown

_1253027124.unknown

_1253027279.unknown

_1253027304.unknown

_1253027312.unknown

_1253027288.unknown

_1253027140.unknown

_1253027271.unknown

_1253027218.unknown

_1253027133.unknown

_1253027078.unknown

_1253027100.unknown

_1253027109.unknown

_1253027088.unknown

_1253027056.unknown

_1253027068.unknown

_1253026944.unknown

_1252003218.unknown

_1253026677.unknown

_1253026718.unknown

_1253026916.unknown

_1253026925.unknown

_1253026906.unknown

_1253026696.unknown

_1253026710.unknown

_1253026686.unknown

_1253026636.unknown

_1253026656.unknown

_1253026667.unknown

_1253026646.unknown

_1253026614.unknown

_1253026624.unknown

_1252087608.unknown

_1251961352.unknown

_1252003139.unknown

_1252003202.unknown

_1252003209.unknown

_1252003167.unknown

_1251961408.unknown

_1251961421.unknown

_1251961363.unknown

_1239450988.unknown

_1239466468.unknown

_1251961316.unknown

_1251961340.unknown

_1251735113.unknown

_1239520868.unknown

_1239466461.unknown

_1239466464.unknown

_1239466449.unknown

_1186912428.unknown

_1234347057.unknown

_1234347133.unknown

_1234347207.unknown

_1187273315.unknown

_1187273335.unknown

_1189672784.unknown

_1187273331.unknown

_1187273310.unknown

_1015042593.unknown

_1023709321.unknown

_1023709342.unknown

_1023709353.unknown

_1023708864.unknown

_894716281.unknown

_894975589.unknown

_894977257.unknown

_894977275.unknown

_894975689.unknown

_894967158.unknown

_894716279.unknown